Reporte de Estados Financieros

Periodo: Anual
Empresa: LECHE GLORIA S.A. (ANTES GLORIA S.A.)
Tipo: Consolidada

ESTADO DE SITUACION FINANCIERA

Cuenta NOTA 2018 2019
Activos 0 0 0
Activos Corrientes 0 0 0
Efectivo y Equivalentes al Efectivo 3 75,099 87,240
Cuentas por Cobrar Comerciales y Otras Cuentas por Cobrar 0 558,397 563,374
Cuentas por Cobrar Comerciales 4 398,176 363,878
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas 28 a 97,297 160,658
Otras Cuentas por Cobrar 5 62,924 38,838
Inventarios 6 929,540 844,388
Otros Activos no Financieros 0 11,061 10,390
Total Activos Corrientes 0 1,574,097 1,505,392
Activos No Corrientes 0 0 0

Inversiones Contabilizadas Aplicando el Método de la Participació n 7 36,446 14,140

Cuentas por Cobrar Comerciales y Otras Cuentas por Cobrar 0 60,104 147,236
Cuentas por Cobrar Comerciales 0 0 0
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas 28 a 59,665 147,043
Otras Cuentas por Cobrar 5 439 193
Anticipos 0 0 0
Inventarios 0 0 0
Activos Bioló gicos 0 18,187 0
Propiedades de Inversió n 8 190,813 187,936
Propiedades, Planta y Equipo 9 y 11 2,116,783 2,028,280
Activos Intangibles Distintos de la Plusvalía 10 20,924 25,727
Activos por Impuestos Diferidos 0 1,900 0
Activos por Impuestos Corrientes, no Corrientes 0 0 0
Plusvalía 10 5,901 5,901
Otros Activos no Financieros 29 0 41,554
Activos no Corrientes Distintos al Efectivo Pignorados como Garantía
Colateral 0 0 0
Total Activos No Corrientes 0 2,451,058 2,450,774
TOTAL ACTIVOS 0 4,025,155 3,956,166
Pasivos y Patrimonio 0 0 0
Pasivos Corrientes 0 0 0
Otros Pasivos Financieros 12 264,061 147,592
Cuentas por Pagar Comerciales y Otras Cuentas por Pagar 0 1,009,943 905,100
Cuentas por Pagar Comerciales 13 574,634 432,140
Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 28 a 80,000 88,578
Otras Cuentas por Pagar 14 355,309 384,382
Ingresos Diferidos 0 0 0
Provisió n por Beneficios a los Empleados 0 0 0
Otras Provisiones 15 0 6,836
Pasivos por Impuestos a las Ganancias 0 0 0
Otros Pasivos no Financieros 0 0 0
Total Pasivos Corrientes Distintos de Pasivos Incluidos en Grupos de
Activos para su Disposició n Clasificados como Mantenidos para la
Venta 0 1,274,004 1,059,528
Pasivos incluidos en Grupos de Activos para su Disposició n
Clasificados como Mantenidos para la Venta 0 0 0
Total Pasivos Corrientes 0 1,274,004 1,059,528
Pasivos No Corrientes 0 0 0
Otros Pasivos Financieros 12 993,826 1,104,659
Cuentas por Pagar Comerciales y Otras Cuentas por Pagar 0 38,125 39,572
Cuentas por Pagar Comerciales 0 0 0
Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 0 0 0
Otras Cuentas por Pagar 14 38,125 39,572
Ingresos Diferidos 0 0 0
Provisió n por Beneficios a los Empleados 0 0 0
Otras Provisiones 15 0 16,923
Pasivos por Impuestos Diferidos 16 104,809 97,449
Pasivos por Impuestos Corrientes, no Corriente 0 0 0
Otros Pasivos no Financieros 29 0 8,690
Total Pasivos No Corrientes 0 1,136,760 1,267,293
Total Pasivos 0 2,410,764 2,326,821
Patrimonio 0 0 0
Capital Emitido 17 382,502 382,502
Primas de Emisió n 0 0 0
Acciones de Inversió n 17 39,020 39,020
Acciones Propias en Cartera 0 0 0
Otras Reservas de Capital 17 76,500 76,500
Resultados Acumulados 17 1,092,518 1,104,842
Otras Reservas de Patrimonio 17 13,275 15,985
Patrimonio Atribuible a los Propietarios de la Controladora 0 1,603,815 1,618,849
Participaciones no Controladoras 33 10,576 10,496
Total Patrimonio 0 1,614,391 1,629,345
TOTAL PASIVOS Y PATRIMONIO 0 4,025,155 3,956,166

ESTADO DE RESULTADOS
Cuenta NOTA 2018 2019
Ingresos de Actividades Ordinarias 18 4,565,782 4,547,592
Costo de Ventas 19 -3,704,247 -3,709,594
Ganancia (Pérdida) Bruta 0 861,535 837,998
Gastos de Ventas y Distribució n 20 -415,188 -376,882
Gastos de Administració n 21 -178,516 -179,821
Otros Ingresos Operativos 23 26,668 61,908
Otros Gastos Operativos 23 -1,763 -4,722
Otras Ganancias (Pérdidas) 0 -1,129 0
Ganancia (Pérdida) Operativa 0 291,607 338,481
Ganancia (Pérdida) de la Baja en Activos Financieros medidos al Costo
Amortizado 0 0 0
Ingresos Financieros 24 4,128 8,930
Ingresos por Intereses calculados usando el Método de Interes
Efectivo 0 0 0
Gastos Financieros 24 -67,455 -67,293
Ganancia (Pérdida) por Deterioro de Valor (Pérdidas Crediticias
Esperadas o Reversiones) 0 0 0

Participació n en la Ganancia (Pérdida) neta de Asociadas y Negocios

Conjuntos Contabilizados por el Método de la Participació n 0 -6,378 0
Diferencias de Cambio Neto 30 329 -65
Ganancias (Pérdidas) por Reclasificació n de Activos Financieros a
Valor Razonable con cambios en Resultados antes medidos al Costo
Amortizado 0 0 0
Ganancia (Pérdida) Acumulada en Otro Resultado Integral por Activos
Financieros medidos a Valor Razonable reclasificados como cambios
en Resultados 0 0 0
Ganancias (Pérdidas) por Cobertura de un Grupo de Partidas con
posiciones de Riesgo Compensadoras 0 0 0
Diferencia entre el Importe en Libros de los Activos Distribuidos y el
Importe en Libros del Dividendo a pagar 0 0 0
Ganancia (Pérdida) antes de Impuestos 0 222,231 280,053
Ingreso (Gasto) por Impuesto 16 -84,881 -108,081
Ganancia (Pérdida) Neta de Operaciones Continuadas 0 137,350 171,972
Ganancia (Pérdida) procedente de Operaciones Discontinuadas, neta
de Impuesto 29 0 -9,731
Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio 0 137,350 162,241
Ganancia (Pérdida) Neta atribuible a: 0 0 0
Propietarios de la Controladora 0 137,978 162,324
Participaciones no Controladoras 0 -628 -83
Ganancias (Pérdida) por Acció n: 0 0 0
Ganancias (Pérdida) Bá sica por Acció n: 0 0 0
Bá sica por Acció n Ordinaria en Operaciones Continuadas 27 0.326 0.385
Bá sica por Acció n Ordinaria en Operaciones Discontinuadas 0 0 0
Total de Ganancias (Pérdida) Bá sica por Acció n Ordinaria 0 0.326 0.385
Bá sica por Acció n de Inversió n en Operaciones Continuadas 27 0.326 0.385
Bá sica por Acció n de Inversió n en Operaciones Discontinuadas 0 0 0
Total de Ganancias (Pérdida) Bá sica por Acció n Inversió n 0 0.326 0.385
Ganancias (Pérdida) Diluida por Acció n: 0 0 0
Diluida por Acció n Ordinaria en Operaciones Continuadas 27 0.326 0.385
Diluida por Acció n Ordinaria en Operaciones Discontinuadas 0 0 0
Total ganancias (Pérdida) Diluida por Acció n Ordinaria 0 0.326 0.385
Diluida por Acció n de Inversió n en Operaciones Continuadas 27 0.326 0.385
Diluida por Acció n de Inversió n en Operaciones Discontinuadas 0 0 0
Total de Ganancias (Pérdida) Diluida por Acció n Inversió n 0 0.326 0.385

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO

Cuenta NOTA 2018 2019
Flujo de Efectivo de Actividades de Operació n 0 0 0
Clases de Cobros en Efectivo por Actividades de Operació n 0 0 0
Venta de Bienes y Prestació n de Servicios 0 5,406,447 5,401,657
Regalías, Cuotas, Comisiones, Otros Ingresos de Actividades
Ordinarias 0 0 0
Contratos Mantenidos con Propó sito de Intermediació n o para
Negociar 0 0 0
Arrendamiento y Posterior Venta de Activos Mantenidos para
Arrendar a Terceros 0 0 0
Otros Cobros de Efectivo Relativos a las Actividades de Operació n 0 36,765 24,198
Clases de Pagos en Efectivo por Actividades de Operació n 0 0 0
Proveedores de Bienes y Servicios 0 -4,325,194 -4,470,056
Contratos Mantenidos con Propó sito de Intermediació n o para
Negociar 0 0 0
Pagos a y por Cuenta de Los Empleados 0 -398,796 -392,007
Elaboració n o Adquisició n de Activos para Arrendar y Otros
Mantenidos para la Venta 0 0 0
Otros Pagos de Efectivo relativos a las Actividades de Operació n 0 -338,744 -200,603
Flujos de Efectivo y Equivalente al Efectivo Procedente de (Utilizados
en) Operaciones 0 380,478 363,189
Intereses Recibidos (no Incluidos en la Actividad de Inversió n) 0 33 0
Intereses Pagados (no Incluidos en la Actividad de Financiació n) 0 -2,801 -4,117
Dividendos Recibidos (no Incluidos en la Actividad de Inversió n) 0 0 0
Dividendos Pagados (no Incluidos en la Actividad de Financiació n) 0 0 0
Impuestos a las Ganancias (Pagados) Reembolsados 0 -105,484 -56,431
Otros Cobros (Pagos) de Efectivo 0 0 0
Flujos de Efectivo y Equivalente al Efectivo Procedente de (Utilizados
en) Actividades de Operació n 0 272,226 302,641
Flujo de Efectivo de Actividades de Inversió n 0 0 0
Clases de Cobros en Efectivo por Actividades de Inversió n 0 0 0
Reembolso de Adelantos de Préstamos y Préstamos Concedidos a
Terceros 28m 264,651 170,457
Pérdida de Control de Subsidiarias u Otros Negocios 0 0 0
Venta de Instrumentos Financieros de Patrimonio o deuda de Otras
Entidades 0 0 0
Contratos Derivados (Futuro, a Término, Opciones) 0 0 0
Venta de Participaciones en Negocios Conjuntos, Neto del Efectivo
Desapropiado 0 0 0
Venta de Propiedades, Planta y Equipo 0 875 296
Venta de Activos Intangibles 0 402 0
Venta de Otros Activos de Largo Plazo 0 0 0
Subvenciones del Gobierno 0 0 0
Intereses Recibidos 28m 3,371 7,945
Dividendos Recibidos 0 0 0
Clases de Pagos en Efectivo por Actividades de Inversió n 0 0 0
Préstamos Concedidos a Terceros 28m -205,852 -242,519
Obtener el Control de Subsidiarias u Otros Negocios 0 0 0
Compra de Instrumentos Financieros de Patrimonio o deuda de Otras
Entidades 0 0 0
Contratos Derivados (Futuro, a Término, Opciones) 0 0 0
Compra de Subsidiarias, Neto del Efectivo Adquirido 0 0 0
Compra de Participaciones en Negocios Conjuntos, Neto del Efectivo
Adquirido 0 0 0
Compra de Propiedades, Planta y Equipo 9b -112,250 -52,342
Compra de Activos Intangibles 10b -4,394 -12,038
Compra de Otros Activos de Largo Plazo 0 0 0
Impuestos a las Ganancias (Pagados) Reembolsados 0 0 0
Otros Cobros (Pagos) de Efectivo Relativos a las Actividades de
Inversió n 0 0 0
Flujos de Efectivo y Equivalente al Efectivo Procedente de (Utilizados
en) Actividades de Inversió n 0 -53,197 -128,201
Flujo de Efectivo de Actividades de Financiació n 0 0 0
Clases de Cobros en Efectivo por Actividades de Financiació n: 0 0 0
Obtenció n de Préstamos 28m 1,569,866 2,485,544
Cambios en las Participaciones en la Propiedad de Subsidiarias que no
Resultan en Pérdida de Control 0 0 0
Emisió n de Acciones 0 0 0
Emisió n de Otros Instrumentos de Patrimonio 0 0 0
Subvenciones del Gobierno 0 0 0
Clases de Pagos en Efectivo por Actividades de Financiació n: 0 0 0
Amortizació n o Pago de Préstamos 28m -1,504,669 -2,485,259
Pasivos por Arrendamiento Financiero 0 0 -10,121
Cambios en las Participaciones en la Propiedad de Subsidiarias que no
Resultan en Pérdida de Control 0 0 0

Recompra o Rescate de Acciones de la entidad (Acciones en Cartera) 0 0 0

Adquisició n de Otras Participaciones en el Patrimonio 0 0 0
Intereses Pagados 0 -70,354 -62,450
Dividendos Pagados 14b -238,700 -89,525
Impuestos a las Ganancias (Pagados) Reembolsados 0 0 0
Otros Cobros (Pagos) de Efectivo Relativos a las Actividades de
Financiació n 0 0 0
Flujos de Efectivo y Equivalente al Efectivo Procedente de (Utilizados
en) Actividades de Financiació n 0 -243,857 -161,811
Aumento (Disminució n) Neto de Efectivo y Equivalente al Efectivo,
Antes de las Variaciones en las Tasas de Cambio 0 -24,828 12,629
Efectos de las Variaciones en las Tasas de Cambio sobre el Efectivo y
Equivalentes al Efectivo 0 1,032 -488
Aumento (Disminució n) Neto de Efectivo y Equivalente al Efectivo 0 -23,796 12,141
Efectivo y Equivalente al Efectivo al Inicio del Ejercicio 3 98,895 75,099
Efectivo y Equivalente al Efectivo al Finalizar el Ejercicio 3 75,099 87,240
2020 2021
0 0
0 0
186,112 552,803
497,731 541,719
335,496 322,365
131,334 163,646
30,901 55,708
745,294 965,090
16,758 17,037
1,445,895 2,076,649
0 0

14,187 14,213
285,044 119,595
0 0
225,991 66,830
59,053 52,765
0 0
0 0
0 0
185,847 61,414
1,938,575 2,012,623
23,996 22,069
0 0
0 0
6,285 6,945
20,492 11,069

0 0
2,474,426 2,247,928
3,920,321 4,324,577
0 0
0 0
151,237 75,717
970,722 1,353,251
459,652 520,789
101,697 622,701
409,373 209,761
0 0
 0 0
6,124 7,052
0 0
0 0

1,128,083 1,436,020

0 0
1,128,083 1,436,020
0 0
717,599 1,363,940
43,443 47,696
0 0
0 0
43,443 47,696
0 0
0 0
11,174 18,706
94,636 92,026
0 0
6,259 527
873,111 1,522,895
2,001,194 2,958,915
0 0
382,502 382,502
0 0
39,019 39,019
0 0
76,500 76,500
1,383,643 814,522
26,953 39,443
1,908,617 1,351,986
10,510 13,676
1,919,127 1,365,662
3,920,321 4,324,577

2020 2021
4,753,501 5,010,101
-3,803,991 -4,060,159
949,510 949,942
-343,489 -391,371
-198,266 -213,629
37,789 66,872
-3,471 -2,560
 0 0
442,073 409,254

0 0
10,166 8,922

0 0
-47,728 -39,034

0 0

0 0
499 15,323

0 0

0 0

0 0

0 0
405,010 394,465
-146,500 -142,938
258,510 251,527

-36,379 -12,634
222,131 238,893
0 0
222,139 238,879
-8 14
0 0
0 0
0.527 0.567
0 0
0.527 0.567
0.613 0.597
0 0
0.613 0.597
0 0
0.527 0.567
0 0
0.527 0.567
0.613 0.597
 0 0
0.613 0.597

2020 2021
0 0
0 0
5,614,149 5,939,283

0 0

0 0

0 0
36,069 26,946
0 0
-4,309,202 -4,922,333

0 0
-317,585 -426,194

0 0
-223,107 -246,189

800,324 371,513
0 0
-2,318 -2,933
0 0
0 0
-68,292 -111,595
0 0

729,714 256,985
0 0
0 0

154,843 371,126
0 0

0 0
0 0

0 0
1,647 1,303
0 0
0 0
 0 0
7,750 6,322
0 0
0 0
-279,202 -558,415
0 0

0 0
0 0
0 0

0 0
-32,657 -65,432
-4,208 -2,549
0 0
0 0

0 0

-151,827 -247,645
0 0
0 0
1,510,068 3,604,162

0 0
0 0
0 0
0 0
0 0
-1,923,832 -3,074,502
-5,790 -6,749

0 0

0 0
0 0
-48,950 -34,481
-13,949 -140,530
0 0

0 0

-482,453 347,900

95,434 357,240
 3,438 9,451
98,872 366,691
87,240 186,112
186,112 552,803
Supuestos y Proyecciones

2018
Activo Corriente
Efectivo y Equivalente de Efectivo 75,099
Cuentas por Cobrar Comerciales 398,176
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas 97,297
Otras Cuentas por Cobrar 62,924
Inventarios 929,540
Otros Activos No Financieros 11,061
Total Activo Corriente 1,574,097
Inversiones Contabilizadas (Método de Participació n) 36,446
Cuentas por Cobrar Comerciales y Otras Cuentas por Cobrar 60,104
Inmuebles, Maquinaria y Equipo 2,346,707
Impuestos 1,900
Otros Activos No Financieros 5,901
Total Activo No Corriente 2,451,058
TOTAL ACTIVO 4,025,155
Pasivo y Patrimonio
Pasivo Corriente
Otros Pasivos Financieros 264,061
Cuentas por Pagar Comerciales 574,634
Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 80,000
Otras Cuentas por Pagar 355,309
Otras Provisiones -
Total Pasivo Corriente 1,274,004
Otros Pasivos Financieros 993,826
Otras Cuentas por Pagar 38,125
Otras Provisiones -
Pasivos por Impuestos Diferidos 104,809
Otros Pasivos no Financieros -
Total Pasivo No Corriente 1,136,760
Total Pasivo 2,410,764
Capital Emitido 382,502
Acciones de Inversió n 39,020
Otras Reservas de Capital 76,500
Resultados Acumulados 1,092,518
Otras Reservas de Patrimonio 13,275
Participaciones no Controladoras 10,576
Total Patrimonio Neto 1,614,391
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO 4,025,155

2018
Ingresos 4,565,782
Costo Ventas (3,704,247)
UTILIDAD BRUTA 861,535
Margen Bruto 18.87%
Gastos de Ventas y Distribució n (415,188)
Gastos de Administració n (178,516)
Otros Ingresos Operativos 26,668
Otros Gastos Operativos (1,763)
Otras Ganancias (Pérdidas) (1,129)
UTILIDAD OPERATIVA 291,607
Margen Operativo 6.39%
Ingresos Financieros 4,128
Gastos Financieros (67,455)
Ingresos Extraordinarios (6,378)
Diferencias de Cambio Neto 329
EBIT 222,231
Impuesto a la Renta (84,881)
Ganancia (Pérdida) Impuesto -
UTILIDAD NETA 137,350
Margen Neto 3.01%
Tasa Efectiva (Escudo Tributario Efectivo) 38%

Compras

2018
Promedio Ventas 1.64%
Periodo Medio de Cobro (dias) 31
Periodo Medio de CobroEntidades (dias) 8
Periodo Medio de Cobro Otras Cuentas (dias) 5
Periodo Medio de Cobro Otras Cuentas por cobrar (dias) 5
Compras
Periodo Medio de Pago (dias)
Periodo Medio de Pago Otras Cuentas (dias)
Periodo Medio de Pago Otras Cuentas (dias)
Rotació n de inventarios (dias)

2018
Ingresos 100%
Costo Ventas -81%
UTILIDAD BRUTA 19%
Gastos de Ventas y Distribució n -9%
Gastos de Administració n -4%
Otros Ingresos Operativos 1%
Otros Gastos Operativos 0%
Otras Ganancias (Pérdidas) 0%
UTILIDAD OPERATIVA 6%
Ingresos Financieros 0%
Gastos Financieros -1%
Ingresos Extraordinarios 0%
Diferencias de Cambio Neto 0%
EBIT 5%
Impuesto a la Renta -2%
Ganancia (Pérdida) Impuesto 0%
UTILIDAD NETA 3%

2018
Ingresos
Costo Ventas
UTILIDAD BRUTA
Gastos de Ventas y Distribució n
Gastos de Administració n
Otros Ingresos Operativos
Otros Gastos Operativos
Otras Ganancias (Pérdidas)
UTILIDAD OPERATIVA
Ingresos Financieros
Gastos Financieros
Ingresos Extraordinarios
Diferencias de Cambio Neto
EBIT
Impuesto a la Renta
Ganancia (Pérdida) Impuesto
UTILIDAD NETA
2019 2020 2021 2022

87,240 186,112 552,803 4.63% 578,387

363,878 335,496 322,365 27 395,960
160,658 131,334 163,646 11 153,236
38,838 30,901 55,708 4 52,343
844,388 745,294 965,090 82 961,149
10,390 16,758 17,037 17,037
1,505,392 1,445,895 2,076,649 2,158,113
14,140 14,187 14,213 14,213
147,236 285,044 119,595 12 137,235
2,241,943 2,148,418 2,096,106 2,096,106
- - - -
47,455 26,777 18,014 18,014
2,450,774 2,474,426 2,247,928 2,265,568
3,956,166 3,920,321 4,324,577 4,423,681

147,592 151,237 75,717 75,717

432,140 459,652 520,789 45 652,485
88,578 101,697 622,701 622,701
384,382 409,373 209,761 33 471,352
6,836 6,124 7,052 7,052
1,059,528 1,128,083 1,436,020 1,829,307
1,104,659 717,599 1,363,940 1,363,940
39,572 43,443 47,696 4 60,402
16,923 11,174 18,706 15,601
97,449 94,636 92,026 92,026
8,690 6,259 527 -
1,267,293 873,111 1,522,895 1,531,969
2,326,821 2,001,194 2,958,915 3,361,276
382,502 382,502 382,502 382,502
39,020 39,019 39,019 39,019
76,500 76,500 76,500 76,500
1,104,842 1,383,643 814,522 511,265
15,985 26,953 39,443 39,443
10,496 10,510 13,676 13,676
1,629,345 1,919,127 1,365,662 1,062,405
3,956,166 3,920,321 4,324,577 4,423,681

2019 2020 2021 2022

4,547,592 4,753,501 5,010,101 5,241,971
 (3,709,594) (3,803,991) (4,060,159) 81% (4,242,954)
837,998 949,510 949,942 999,017
18.43% 19.97% 18.96% 19.06%
(376,882) (343,489) (391,371) 8.1% (424,844)
(179,821) (198,266) (213,629) 4.1% (213,597)
61,908 37,789 66,872 1.0% 53,404
(4,722) (3,471) (2,560) 0.1% (3,493)
- - - -
338,481 442,073 409,254 410,487
7.44% 9.30% 8.17% 7.83%
8,930 10,166 8,922 11,158
(67,293) (47,728) (39,034) (41,500)
- - - -
(65) 499 15,323 -
280,053 405,010 394,465 380,145
(108,081) (146,500) (142,938) (156,673)
(9,731) (36,379) (12,634) -
162,241 222,131 238,893 223,472
3.57% 4.67% 4.77% 4% 4.26%
42% 45% 39% 41% 41%

3,619,095 3,610,500 4,023,787 5,204,022

2019 2020 2021 Promedio

1.92% 3.92% 11.03% 4.63%
29 25 23 27
13 10 12 11
3 2 4 4
12 22 9 12
3,619,095 3,610,500 4,023,787 3,751,127
43 46 47 45
38 41 19 33
4 4 4 4
84 74 86 82

ANÁLISIS VERTICAL
2019 2020 2021 2022 2023
100% 100% 100% 100% 100%
-82% -80% -81% -81% -81%
18% 20% 19% 19% 19%
-8% -7% -8% -8% -8%
-4% -4% -4% -4% -4%
1% 1% 1% 1% 1%
0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0% 0% 0%
7% 9% 8% 8% 8%
0% 0% 0% 0% 0%
-1% -1% -1% -1% -1%
0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0% 0% 0%
6% 9% 8% 7% 7%
-2% -3% -3% -3% -3%
0% -1% 0% 0% 0%
4% 5% 5% 4% 4%

ANÁLISIS HORIZONTAL
2019 2020 2021 2022 2023
0% 5% 5% 0% 0%
0% 3% 7% 0% 0%
-3% 13% 0% 99% 82%
-9% -9% 14% 0% 0%
1% 10% 8% 0% 0%
132% -39% 77% 0% 0%
168% -26% -26% 0% 0%
-100% 0 0 0% 0%
16% 31% -7% 0% 0%
116% 14% -12% 0% 0%
0% -29% -18% 0% 0%
-100% 0% 0% 0% 0%
-120% -868% 2971% 0% 0%
26% 45% -3% 0% 0%
27% 36% -2% 0% 0%
0% 274% -65% 0% 0%
18% 37% 8% 0% 0%
2023 2024 2025 2026 2027

605,155 633,162 662,465 693,124 725,203

414,285 433,459 453,520 474,509 496,469
160,328 167,748 175,512 183,635 192,133
54,766 57,301 59,952 62,727 65,630
1,005,632 1,052,173 1,100,868 1,151,817 1,205,124
- 17,037 - 17,037 -
2,240,166 2,360,880 2,452,317 2,582,849 2,684,559
14,213 14,213 14,213 14,213 14,213
143,586 150,231 157,184 164,459 172,070
2,096,106 2,096,106 2,096,106 2,096,106 2,096,106
- - - - -
18,014 18,014 18,014 18,014 18,014
2,271,919 2,278,564 2,285,517 2,292,792 2,300,403
4,512,085 4,639,444 4,737,834 4,875,640 4,984,962

75,717 75,717 75,717 75,717 75,717

562,184 588,202 615,424 643,906 673,707
622,701 622,701 622,701 622,701 622,701
406,119 424,914 444,579 465,155 486,682
7,052 7,052 7,052 7,052 7,052
1,673,772 1,718,586 1,765,473 1,814,531 1,865,859
1,363,940 1,363,940 1,363,940 1,363,940 1,363,940
52,042 54,451 56,971 59,607 62,366
15,601 15,601 15,601 15,601 15,601
92,026 92,026 92,026 92,026 92,026
- - - - -
1,523,609 1,526,018 1,528,538 1,531,174 1,533,933
3,197,381 3,244,603 3,294,011 3,345,705 3,399,792
382,502 382,502 382,502 382,502 382,502
39,019 39,019 39,019 39,019 39,019
76,500 76,500 76,500 76,500 76,500
763,564 843,700 892,683 978,795 1,034,030
39,443 39,443 39,443 39,443 39,443
13,676 13,676 13,676 13,676 13,676
1,314,704 1,394,840 1,443,823 1,529,935 1,585,170
4,512,085 4,639,444 4,737,834 4,875,640 4,984,962

2023 2024 2025 2026 2027

5,484,573 5,738,402 6,003,979 6,281,846 6,572,574
 (4,439,321) (4,644,775) (4,859,738) (5,084,649) (5,319,970)
1,045,252 1,093,627 1,144,241 1,197,197 1,252,604
19.06% 19.06% 19.06% 19.06% 19.06%
(444,506) (465,078) (486,602) (509,122) (532,685)
(223,482) (233,825) (244,647) (255,969) (267,816)
55,876 58,462 61,168 63,998 66,960
(3,655) (3,824) (4,001) (4,186) (4,380)
- - - - -
429,485 449,362 470,158 491,918 514,684
7.83% 7.83% 7.83% 7.83% 7.83%
11,158 11,158 11,158 11,158 11,158
(41,500) (41,500) (41,500) (41,500) (41,500)
- - - - -
- - - - -
399,143 419,020 439,816 461,575 484,342
(164,502) (172,694) (181,265) (190,233) (199,616)
- - - - -
234,640 246,325 258,551 271,342 284,726
4.28% 4.29% 4.31% 4.32% 4.33%
41% 41% 41% 41% 41%

4,483,803 4,691,316 4,908,433 5,135,598 5,373,276

AL
2024 2025 2026 2027 2028
100% 100% 100% 100% 100%
-81% -81% -81% -81% -81%
19% 19% 19% 19% 19%
-8% -8% -8% -8% -8%
-4% -4% -4% -4% -4%
1% 1% 1% 1% 1%
0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0% 0% 0%
8% 8% 8% 8% 8%
0% 0% 0% 0% 0%
-1% -1% -1% -1% -1%
 0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0% 0% 0%
7% 7% 7% 7% 7%
-3% -3% -3% -3% -3%
0% 0% 0% 0% 0%
4% 4% 4% 4% 4%

TAL
2024 2025 2026 2027 2028
0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0% 0% 0%
82% 82% 82% 82% 82%
0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0% 0% 0%
0% 0% 0% 0% 0%
2028 2029 2030 2031

758,765 793,882 830,623 869,065

519,446 543,486 568,639 594,956
201,025 210,329 220,063 230,248
68,668 71,845 75,171 78,649
1,260,898 1,319,253 1,380,308 1,444,190
17,037 - 17,037 -
2,825,839 2,938,795 3,091,841 3,217,108
14,213 14,213 14,213 14,213
180,033 188,365 197,083 206,204
2,096,106 2,096,106 2,096,106 2,096,106
- - - -
18,014 18,014 18,014 18,014
2,308,366 2,316,698 2,325,416 2,334,537
5,134,205 5,255,493 5,417,257 5,551,645

75,717 75,717 75,717 75,717

704,886 737,509 771,641 807,353
622,701 622,701 622,701 622,701
509,206 532,772 557,429 583,228
7,052 7,052 7,052 7,052
1,919,562 1,975,751 2,034,540 2,096,051
1,363,940 1,363,940 1,363,940 1,363,940
65,252 68,272 71,432 74,738
15,601 15,601 15,601 15,601
92,026 92,026 92,026 92,026
- - - -
1,536,819 1,539,839 1,542,999 1,546,305
3,456,382 3,515,590 3,577,540 3,642,356
382,502 382,502 382,502 382,502
39,019 39,019 39,019 39,019
76,500 76,500 76,500 76,500
1,126,684 1,188,763 1,288,577 1,358,149
39,443 39,443 39,443 39,443
13,676 13,676 13,676 13,676
1,677,824 1,739,903 1,839,717 1,909,289
5,134,205 5,255,493 5,417,257 5,551,645

2028 2029 2030 2031

6,876,756 7,195,016 7,528,006 7,876,406
(5,566,181) (5,823,787) (6,093,315) (6,375,317)
1,310,575 1,371,229 1,434,691 1,501,089
19.06% 19.06% 19.06% 19.06%
(557,338) (583,132) (610,119) (638,356)
(280,210) (293,179) (306,747) (320,944)
70,059 73,302 76,694 80,244
(4,583) (4,795) (5,017) (5,249)
- - - -
538,504 563,426 589,502 616,784
7.83% 7.83% 7.83% 7.83%
11,158 11,158 11,158 11,158
(41,500) (41,500) (41,500) (41,500)
- - - -
- - - -
508,162 533,084 559,159 586,442
(209,433) (219,705) (230,451) (241,696)
- - - -
298,728 313,379 328,708 344,746
4.34% 4.36% 4.37% 4.38%
41% 41% 41% 41%

5,621,955 5,882,142 6,154,371 6,439,199

2029 2030 2031

100% 100% 100%
-81% -81% -81%
19% 19% 19%
-8% -8% -8%
-4% -4% -4%
1% 1% 1%
0% 0% 0%
0% 0% 0%
8% 8% 8%
0% 0% 0%
-1% -1% -1%
 0% 0% 0%
0% 0% 0%
7% 7% 7%
-3% -3% -3%
0% 0% 0%
4% 4% 4%

2029 2030 2031

0% 0% 0%
0% 0% 0%
82% 82% 82%
0% 0% 0%
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0% 0% 0%
Nota 24 y 25: Ingresos y Gastos Financieros

2018 2019 2020 2021

Ingresos Financieros
Intereses préstamos (29) 3,372 7,945 7,750 6,322
Intereses depósitos a plazo 157 247 1,220 1,244
Otros ingresos financieros 599 738 1,196 1,356
Total 4,128 8,930 10,166 8,922

Gastos Financieros
Intereses bonos corporativos (35,777) (27,918) (17,685) (12,922)
Intereses pagarés (28,735) (34,457) (27,585) (22,724)
Intereses arrendamientos - (1,549) (1,132) (1,349)
Deuda Tributaria (14) (481) (690) (442) (293)
Intereses préstamos (3) (6) - (209)
Otros intereses (2,459) (2,673) (884) (1,537)
Total (67,455) (67,293) (47,728) (39,034)

Nota 28 y 29:

2018 2019 2020 2021

Corriente 97,297 160,658 131,334 163,646
No Corriente 59,665 147,043 225,991 66,830
156,962 307,701 357,325 230,476

Deuda Tributaria (14)

Resolución de cumplimiento de SUNAT N° 0150150002981 de fecha 29 de setiembre de 2021,

Deuda al 2021: S/ 12,860,000 (Nota 23c)
Proyección: Pago anual de S/ 368 (miles)

Pasivos Financieros

2018 2019 2020 2021

Pagarés 749,210 916,647 643,836 1,289,657
Bonos 508,677 335,604 225,000 150,000
1,257,887 1,252,251 868,836 1,439,657
 Valor Fecha Fecha Tasa
Bonos
Nominal Emisión Vcto Interés
Segunda Emisión 150,000 26.09.2014 26.09.2021 6.09%
Cuarta Emisión 150,000 05.02.2015 05.02.2335 7.12%
(*) Calificación de Riesgo al 31 de Mayo 2022 - AAA

Costo de la Deuda (miles soles)

Valor Mercado Pagarés 1,289,657

Costo de Pagarés 6.53%
Valor Mercado Bonos 150,000
Costo Bonos 7.12%
Costo Deuda (Kd) 6.59%

Depreciación y Amortización

2018 2019 2020 2021

Depreciación Acumulada 24,450 27,327 12,183 13,280
Amortización Acumulada 31,334 34,802 23,996 22,069

Depreciación 9.00%
Amortización -8.03%

CAPEX
2018 2019 2020 2021
Costo Ventas 3,704,247 3,709,594 3,803,991 4,060,159
Costo Ventas / Ventas 81% 82% 80% 81%
Gasto Ventas 415,188 376,882 343,489 391,371
Gasto Ventas / Ventas 9% 8% 7% 8%
CAPEX (104,764) (93,525) (52,312)
% CAPEX -11% -44%
2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028

10,254 10,254 10,254 10,254 10,254 10,254 10,254

904 904 904 904 904 904 904
- - - - - - -
11,158 11,158 11,158 11,158 11,158 11,158 11,158

(11,408) (11,408) (11,408) (11,408) (11,408) (11,408) (11,408)

(28,375) (28,375) (28,375) (28,375) (28,375) (28,375) (28,375)
(1,349) (1,349) (1,349) (1,349) (1,349) (1,349) (1,349)
(368) (368) (368) (368) (368) (368) (368)
- - - - - - -
- - - - - - -
(41,500) (41,500) (41,500) (41,500) (41,500) (41,500) (41,500)
 Pago

Semestral
Semestral

2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028

14,476 15,779 17,200 18,749 20,437 22,277 24,283
20,297 18,667 17,168 15,789 14,521 13,355 12,283

2022 2023 2024 2025 2026 2027

4,242,954 4,439,321 4,644,775 4,859,738 5,084,649 5,319,970
81% 81% 81% 81% 81% 81% 81%
424,844 444,506 465,078 486,602 509,122 532,685
8% 8% 8% 8% 8% 8% 8%
(37,980) (27,575) (20,020) (14,535) (10,553) (7,662)
-27%
2029 2030 2031

10,254 10,254 10,254

904 904 904
- - -
11,158 11,158 11,158

(11,408) (11,408) (11,408)

(28,375) (28,375) (28,375)
(1,349) (1,349) (1,349)
(368) (368) (368)
- - -
- - -
(41,500) (41,500) (41,500)
2029 2030 2031
26,470 28,853 31,451
11,296 10,389 9,555

2028 2029 2030 2031

5,566,181 5,823,787 6,093,315 6,375,317
81% 81% 81% 81%
557,338 583,132 610,119 638,356
8% 8% 8% 8%
(5,563) (4,039) (2,932) (2,129)
Cálculo WACC

Costo de patrimonio propio

Deuda Financiera (D) 698,418

Patrimonio ( E.) 1,365,662

Tasa Libre de Riesgo Rf 2.54%

Beta desapalancado Boa 0.94
Relación Deuda Capital (D/E) 51%
Tasa Impositiva (tx) 41%
Beta Apalancado B 1.23
Prima de riesgo de mercado Rm 5.88%
Riesgo Pais RP 1.82%

Costo de patrimonio propio Ke 11.58%

Costo de la deuda
Costo de la deuda antes de impuestos Kd(bt) 6.59%
Impuesto corporativo t 41.21%
Costo de la Deuda después de impuestos Kd(at) 3.87%

WACC
Patrimonio a Capital Total We 66.16%
Costo de patrimonio propio Ke 11.58%
Deuda a Capital Total Wd 33.84%
Costo de la Deuda después de impuestos Kd(at) 3.87%

Costo Promedio Ponderado del Capital WACC 8.97%

ESF 2021
ESF 2021

Fuente: Bloomberg - Rendimiento de los T- bonds US a 10 años

Fuente: Damodaran
Relación Deuda Financiera/Patrimonio Neto

Fuente: Damodaran
Fuente: BCRP (Set. 2022)

Ke=Rf+B*PRM

Promedio ponderado de la tasa deuda

Relación Deuda Financiera/Patrimonio Neto
Kd(at)=Kd(bt)*(1-t)

Capital Social / Deuda Financiera+ Capital Social

Deuda Financiera / Deuda Financiera+ Capital Social

WACC= We*Ke+Wd*Kd(at)
Cálculo Valorización

2022 2023
Ingresos 5,241,971 5,484,573
Costo Ventas (4,242,954) (4,439,321)
UTILIDAD BRUTA 999,017 1,045,252
Margen Bruto 19.06% 19.06%
Gastos de Ventas y Distribución (424,844) (444,506)
Gastos de Administración (213,597) (223,482)
Otros Ingresos Operativos 53,404 55,876
Otros Gastos Operativos (3,493) (3,655)
Otras Ganancias (Pérdidas) - -
UTILIDAD OPERATIVA 410,487 429,485
Margen Operativo 7.83% 7.83%
Ingresos Financieros 11,158 11,158
Gastos Financieros (41,500) (41,500)
Ingresos Extraordinarios - -
Diferencias de Cambio Neto - -
EBIT 380,145 399,143
Impuesto a la Renta (156,673) (164,502)
Ganancia (Pérdida) Impuesto - -
UTILIDAD NETA 223,472.47 234,640.41
Margen Neto 4.26% 4.28%
Tasa Efectiva (Escudo Tributario Efectivo) 41% 41%

EBIT 380,145 399,143

Tx (Participación+IR) 41% 41%
EBIT-Tx 223,472 234,640
Depreciación 14,476 15,779
Amortización 20,297 18,667
CAPEX -37,980 -27,575
Flujo de caja Libre de la Firma 220,265 241,512
Valor Terminal
Flujo de caja Libre de la Firma 220,265 241,512

VP del FCL @ 8.97%

Tasa de crecimiento perpetuidad @ 3.95% G

Valoración
VP del FCLF 1,869,821
Enterprise Value 5,234,981
(-) Deuda Financiera -698,418
(+) Caja y equivalentes de efectivo 552,803
(-) Contingentes 0
(+) Otros activos no Operativos 35,051

Valor Patrimonial (Equity Value) 5,124,417

EV/EBITDA 9.72

Equity Value / EBITDA 9.52

2024 2025 2026 2027 2028 2029
5,738,402 6,003,979 6,281,846 6,572,574 6,876,756 7,195,016
(4,644,775) (4,859,738) (5,084,649) (5,319,970) (5,566,181) (5,823,787)
1,093,627 1,144,241 1,197,197 1,252,604 1,310,575 1,371,229
19.06% 19.06% 19.06% 19.06% 19.06% 19.06%
(465,078) (486,602) (509,122) (532,685) (557,338) (583,132)
(233,825) (244,647) (255,969) (267,816) (280,210) (293,179)
58,462 61,168 63,998 66,960 70,059 73,302
(3,824) (4,001) (4,186) (4,380) (4,583) (4,795)
- - - - - -
449,362 470,158 491,918 514,684 538,504 563,426
7.83% 7.83% 7.83% 7.83% 7.83% 7.83%
11,158 11,158 11,158 11,158 11,158 11,158
(41,500) (41,500) (41,500) (41,500) (41,500) (41,500)
- - - - - -
- - - - - -
419,020 439,816 461,575 484,342 508,162 533,084
(172,694) (181,265) (190,233) (199,616) (209,433) (219,705)
- - - - - -
246,325.21 258,550.79 271,342.18 284,725.56 298,728.32 313,379.15
4.29% 4.31% 4.32% 4.33% 4.34% 4.36%
41% 41% 41% 41% 41% 41%

419,020 439,816 461,575 484,342 508,162 533,084

41% 41% 41% 41% 41% 41%
246,325 258,551 271,342 284,726 298,728 313,379
17,200 18,749 20,437 22,277 24,283 26,470
17,168 15,789 14,521 13,355 12,283 11,296
-20,020 -14,535 -10,553 -7,662 -5,563 -4,039
260,673 278,554 295,747 312,696 329,731 347,106

260,673 278,554 295,747 312,696 329,731 347,106

P/EBITDA
P/Ventas
2030 2031 936257910
7,528,006 7,876,406
(6,093,315) (6,375,317)
1,434,691 1,501,089
19.06% 19.06%
(610,119) (638,356)
(306,747) (320,944)
76,694 80,244
(5,017) (5,249)
- -
589,502 616,784
7.83% 7.83%
11,158 11,158
(41,500) (41,500)
- -
- -
559,159 586,442
(230,451) (241,696)
- -
328,708.03 344,746.33
4.37% 4.38%
41% 41%

559,159 586,442
41% 41%
328,708 344,746
28,853 31,451
10,389 9,555
-2,932 -2,129
365,018 383,623
7,946,476
365,018 8,330,099
Análisis de Sensibilidad

Variables
WACC 8.83%
Tasa de crecimiento 4.85%

WACC 8.83%

140% Highest 12.4%

120% Up 10.6%
100% Base 8.8%
80% Down 7.1%
60% Lowest 5.3%

WACC 8.83%

140% Highest 12.4%

120% Up 10.6%
100% Base 8.8%
80% Down 7.1%
60% Lowest 5.3%
 Equity Value G (Crecimiento) 4.85% Equity Value
#NAME? #NAME?
138,333.14 Highest 6.79% 138,333.1
118,571.26 Up 5.82% 118,571.3
98,809.38 Base 4.85% 98,809.4
79,047.51 Down 3.88% 79,047.5
59,285.63 Lowest 2.91% 59,285.6

EV/EBITDA G (Crecimiento) 4.85% EV/EBITDA

19.47 19.47
27.25 Highest 6.79% 27.25
23.36 Up 5.82% 23.36
19.47 Base 4.85% 19.47
15.57 Down 3.88% 15.57
11.68 Lowest 2.91% 11.68