Examen de la Asignatura

Carrera: Contador Público y Auditor

Asignatura: Finanzas a largo Plazo

Profesor: Héctor Felipe Bravo

Fecha de envío: 15 de mayo de 2023
Nombre de la estudiante: Carolina Cavieres

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Índice

1. ¿Cuá les Son Los Fondos De Mejor Desempeñ o En 2021 Y Qué Está Detrá s De
Dicha Evolució n?.......................................................................................................................................... 3
2. ¿Cuá les Son Los Fondos De Mejor Desempeñ o En Lo Que Va Del Añ o Y Qué Está
Detrá s De Dicha Evolució n?..................................................................................................................... 4
3. ¿Cuá l Es El Benchmark Utilizado Por La Superintendencia De Pensiones?................5
4. ¿Qué Puede Decir De Los Flujos, Hacia Dó nde Se Está n Cambiando Los Afiliados Y
Por Qué?........................................................................................................................................................... 6
5. ¿En Qué Invierten Las Tres Principales Posiciones Internacionales De Los Fondos
De Pensiones En Renta Variable?.......................................................................................................... 7
Los 3 instrumentos de mayor inversió n en renta variable extranjera son:....................7
Los 3 principales emisores de instrumentos de renta variable extranjera son:............8
6. ¿En Qué Invierten Las Tres Principales Posiciones Internacionales De Los Fondos
De Pensiones En Renta Fija?.................................................................................................................... 9
Los 3 instrumentos de mayor inversió n en renta fija extranjera son:...............................9
Los 3 principales emisores de instrumentos de renta fija extranjera son:...................10
7. Referencias.......................................................................................................................................... 11

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1. ¿Cuáles Son Los Fondos De Mejor Desempeño En 2021 Y Qué
Está Detrás De Dicha Evolución?
Considerando los documentos que fueron entregados para esta investigación, podemos inferir
que, de los datos de la tabla N° 3 de los documentos de la Superintendencia de Pensiones y
viendo, además, que el período que mejor refleja el año 2021, es la variación a 12 meses en la
que incluye 7 meses de ese año.

Dejando a vista estos datos, podemos concluir que el mejor desempeño fue del fondo E a pasar
de ser negativo, pero es el mas alto en comparación a los restantes fondos.

Fuente: Superintendencia de pensiones

Sin embargo, si consideramos este otro documento publicado y, abalado por la misma fuente
de la Superintendencia de Pensiones, elaborado por el CIEDESS, podemos apreciar por
completo el año 2021. Si observamos la siguiente tabla, es posible afirmar que, el promedio de
diferentes rendimientos de las AFP, que tuvo mayor rentabilidad anual, es el Fondo A con un
12,88%

Esto lo podemos validar con lo que nos dice el comunicado de prensa que señala que, “con
cifras al 29 de diciembre, el fondo A, rentó 12,8% real y el fondo B 7,13% por sobre la inflación.
Esto, sostuvo Fuentes, se debe al mejor comportamiento de la renta variable y las inversiones
en el extranjero. "El fondo A tiene 7,3% de acciones locales, y el fondo B, 6,8%. Si bien es una
variable importante la caída de las acciones locales, la participación en el portafolio es

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limitada". (Pauta, 2021).

2. ¿Cuáles Son Los Fondos De Mejor Desempeño En Lo Que Va Del

Año Y Qué Está Detrás De Dicha Evolución?

Considerando que la fecha del informe es del abril del 2022 (documentos puestos a disposición
de esta investigación), que corresponde al primer trimestre de ese mismo año, los fondos con
mejor desempeño, claramente, son el fondo D y E. Esto se debe a que, en enero y febrero, la
rentabilidad de los fondos A, B y C de pensiones fue negativa, ambos meses presentaron retornos
negativos en inversiones con instrumentos extranjeros que, contrarrestaron la rentabilidad
positiva en enero por inversiones locales y en febrero por inversiones por renta fija nacional.
Si bien en marzo se suma la rentabilidad negativa del fondo D, por las mismas razones anteriores,
el fondo E tiene un retorno positivo porque presenta inversiones en instrumentos de renta fija
nacional. No es menor que el fondo E mantenga rentabilidad positiva ya que su principal
porcentaje invertido está en mercados desarrollados y latinoamericanos .

Sin embargo, si consideramos la siguiente tabla actualizada del primer trimestre de este año
publicado también por la Superintendencia de Pensiones, vemos que, desde enero a marzo de
2023, todos los fondos han generado pérdida y dentro de lo que han perdido el mejor
desempeño es para el fondo E con -0,21 y el D con -0.81, respectivamente de desempeño.

Tabla desempeño primer trimestre 2023. Fuente Superintendencia de Pensiones.

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3. ¿Cuál Es El Benchmark Utilizado Por La Superintendencia De
Pensiones?

Según la definición de la Superintendencia de Pensiones “Benchmark es un índice públicamente

reconocido, que servirá como medición del desempeño de la cuenta mandataria, de acuerdo con
las condiciones establecidas en el contrato entre la Administradora y la entidad mandataria
extranjera” (Superitendencia de Pensiones, 2010). Por ende, este indicador sirve para realizar
un análisis comparativo de los productos o servicios que se ofrece de manera global a fin de
optimizar los productos o servicios.

El benchmark utilizado en Chile por la Superintendencia de Pensiones es el índice MSCI, que es

un indicador estadounidense de fondos de capital de inversión y de otras herramientas de
análisis de carteras, por ende, los índices MSCI esta expresado en dólares.

Fuente: Superintendencia de pensiones

En este caso este índice de rentabilidad de las inversiones nos muestra resultados negativos
en las zonas emergentes y desarrolladas, además nos refleja que la rentabilidad vista por el
índice MSCI mundial disminuyo un 4,5%

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4. ¿Qué Puede Decir De Los Flujos, Hacia Dónde Se Están
Cambiando Los Afiliados Y Por Qué?

Los afiliados a la fecha del 30 de abril del 2022 se estaban cambiando principalmente al fondo C,
debido a que la rentabilidad de los Fondos de Pensiones más riesgosos fue siendo negativa y esto
se explica principalmente por “el retorno negativo que presentaron las inversiones en
instrumentos extranjeros, el cual fue parcialmente compensado por la rentabilidad positiva de las
inversiones en acciones locales” (Superintendencia de Pensiones, 2022). Además, podemos
corroborarlos con los índices macroeconómicos de inestabilidad que a esa fecha todavía
provocaba un panorama incierto desde el estallido social y posterior pandemia.

Fuente: Superintendencia de pensiones

No obstante, el panorama actual a marzo de este año (2023) volvió a cambiar ya que el destino de
los flujos esta dirigiéndose al fondo E, por ser el mas conservador. Según el diario financiero “El
fondo B registro la mayor salida de afiliados en el mes, con 9.184 movimientos hacia otros fondos.
En tanto, el fondo A, mostro 7.791 salidas netas; el C 1.499 salidas. Mientras el portafolio más
conservador E, se mantiene como destino favorito de los cambios, tras registrar 14.972
incorporaciones netas. El D registró 3.502 ingresos por traspasos”. (Diario Financiero, 2023).

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5. ¿En Qué Invierten Las Tres Principales Posiciones Internacionales
De Los Fondos De Pensiones En Renta Variable?

Para contestar esta pregunta debemos situarnos primero en que la cartera de fondos de
pensiones internacionales que llego en el primer semestre del 2022 al USD 85.565 millones y que
de ese monto el 62,9% equivalente renta variable que alcanza los USD 59.210 millones de dólares.
De este mondo USD 2.011 fueron nuevas ventas de instrumentos de esta categoría.
Esto lo podemos observar claramente en la tabla 2 y nos permite corroborar que en los 4 últimos
meses en la cartera de total de fondos de inversiones en el extranjero en renta variable fue mayor
que la renta fija, y dentro de la renta variable el mejor componente fueron los fondos mutuos con
un 21,4%.

Fuente: Superintendencia de pensiones

Ahora respondiendo la pregunta inicial en que invierten las tres principales posiciones
internacionales, podemos responderla de dos maneras

Los 3 instrumentos de mayor inversión en renta variable extranjera son:

Cuotas de fondos mutuos 63,9%
Títulos representativos de índices accionarios 26,1%
Cuotas de Inversión nacionales 6,2%

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 Fuente: Superintendencia de pensiones

Los 3 principales emisores de instrumentos de renta variable extranjera son:

Allianz Global Investors Fund Allianz China a Shares 3,05%
Dws Invest Dws Aktien Strategie Deutschland 2,76%
Schroder International Selection Fund China A 2,62

Fuente: Superintendencia de pensiones

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6. ¿En Qué Invierten Las Tres Principales Posiciones Internacionales
De Los Fondos De Pensiones En Renta Fija?

Para contestar esta pregunta debemos situarnos en que la cartera de fondes de pensiones
internacionales llego en el primer semestre del 2022 al USD 85.565 millones y que de ese monto
considerable el 37,1% equivalente a renta fija que alcanza los USD 31.745 millones de dólares. De
este mondo USD 616 fueron nuevas ventas de instrumentos de esta categoría
Esto lo podemos observar claramente en la tabla 2 y nos permite corroborar que en los 4 últimos
meses en la cartera de total de fondos de inversiones en el extranjero en renta fija fue menor que
la renta variable con un 14,6% de participación.

Fuente: Superintendencia de pensiones

Ahora respondiendo la pregunta inicial en que invierten las tres principales posiciones
internacionales de los fondos de pensión en renta fija, podemos responderla de dos
maneras:

Los 3 instrumentos de mayor inversión en renta fija extranjera son:

 Cuotas de fondos mutuos 23,9%
 Cuotas de Inversión nacionales 2,4%
 Bonos de gobierno 1,6%

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 Fuente: Superintendencia de pensiones

Los 3 principales emisores de instrumentos de renta fija extranjera son:

 Robeco Capital Growth Funds Robeco High Yield Bonds 2,04%
 Hsbc GlobalLiquidity Funds Plc us Dollar Liquidity Fund 1,97%
 Moneda Deuda Latinoamericana Fdo de Inversión 1,41%

Fuente: Superintendencia de pensiones

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 7. Referencias
Diario Financiero. (13 de marzo de 2023). Diario Financiero. Obtenido de Fondo b es
el que mas pierde afiliados por traspasos de fondos en enero:
https://www.df.cl/mercados/pensiones/fondo-b-es-el-que-mas-pierde-
afiliados-por-traspasos-de-fondos-en-enero
Pauta. (31 de diciembre de 2021). Pauta. Obtenido de A y B con ganancias, D y E con
bajas inéditas: así cerraron los fondos de pensiones en 2021:
https://www.pauta.cl/economia/fondos-de-pensiones-afp-a-b-ganancias-
perdidas-d-y-e-cuarto-retiro
Superintendencia de Pensiones. (2022). Articulo 13312. Santiago.
Superitendencia de Pensiones. (2010). Resolución N°46. Santiago.

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