Los diez axiomas que constituyen los Fundamentos de la

Dirección Financiera

Axioma 1:

El equilibrio entre riesgo y rentabilidad

No se debe asumir un riesgo adicional a menos que sea

recompensado con una rentabilidad adicional.

En algún momento todos hemos ahorrado algo de dinero, ¿pero

por qué lo hacemos?, mayormente las personas ahorran para un
consumo futuro. A veces, somos capaces de invertir esos ahorros
para obtener una rentabilidad con nuestro dinero debido a que
algunas personas prefieren renunciar a las oportunidades de
consumo futuro para conseguir más en el presente.

Los inversores exigen que el consumo de una rentabilidad debe

ser mayor a la tasa de inflación prevista para así poder aplazarlo.
A veces, los inversores optan por invertir su dinero en
inversiones arriesgadas debido a que dichas inversiones ofrecen
mayores rentabilidades esperadas. Cuanto mayor riesgo tenga
una inversión, mayor será su rentabilidad esperada.

La relación rentabilidad-riesgo es un concepto clave para cuando

valoremos acciones, bonos y proyectos nuevos. Asimismo,
emplearemos algo de tiempo en determinar cómo medir el riesgo.

Axioma 2:

El valor del dinero en el tiempo

El dinero de hoy vale mucho más que el dinero del futuro, a esto
se le llama “coste de oportunidad”.
Si el beneficio es mayor que el coste vendría a generar riquezas,
sin embargo, si es al revés, o sea que el coste sea mayor que el
beneficio no va a generar ninguna riqueza.

Axioma 3:

La tesorería y -no los beneficios- es lo que manda

Cuando medimos la riqueza no usamos los beneficios contables,

usamos algo que se llama flujos de tesorería, pero estos no se
producen simultáneamente.

Las salidas y entradas de tesorerías se diferencian en que las

salidas de tesorerías provocan pagos de dinero y las entradas
hacen que se revierta los beneficios y los costes.

Axioma 4:

Flujos de tesorería incrementales

El flujo de tesorería incremental es un riesgo de los ingresos si

los flujos de tesorería en caso de aceptación del proyecto y los
flujos de tesorería que se obtendrán si no se acepta el proyecto.

Axioma 5:

La maldición de los mercados competitivos

¿Qué es un mercado competitivo?

Un mercado competitivo es la existencia de la oferta, en la cual

compiten entre ellas para ofrecer un producto o servicio a los
consumidores.

¿Qué quiere decir maldición de mercados competitivos?

Por ejemplo, la industria de zapatos ha aumentado sus ingresos

ocasionando mayor interés por parte de nuevos competidores.
Esto a su vez, genera que las empresas líderes innoven en sus
productos o servicios para mantener su posición.

Lo cual hace complicado la permanencia de nuevos competidores.

A mayor diferenciación, la competencia se reduce.

Esto quiere decir que se debe invertir en mercados poco

competitivos con un producto o servicio que se diferencie del
resto para así captar propios consumidores.

Por ejemplo, al haber tantos productos similares, el consumidor

querrá comprar el menor precio ya que todos le ofrecen lo mismo,
pero cuando encuentra una diferenciación el precio es lo último
en lo que piensa, puesto que ha encontrado un beneficio que le
favorece.

Axioma 6:

Mercados de capitales eficientes

Es ver el hecho de los precios en los mercados de valores y estén

recogiendo de manera insensata en todo momento la información
disponible, esto es importante debido a que el preció recoge
información disponible o relevante, el precio del título se acerca
a su verdadero valor, para los inversores es trabajar y obtener
nueva información de modo que muestren el valor automático de
la empresa.

¿Qué implicaciones tienen los mercados eficientes para

nosotros?

En primer lugar, el precio es correcto, con esto podríamos llevar

a la práctica nuestro objetivo de maximización de la riqueza de
los accionistas, para centrarnos en el efecto que debería tener
cada decisión sobre la cotización de la acción, si el resto de
elementos permanece constante.
En segundo lugar, las manipulaciones de beneficios mediante
técnicas contables no provocaran fluctuaciones del precio. La
división de las acciones y otras modificaciones de los métodos
contables que no afectan a los flujos de tesorería no se reflejan
en los precios.

Axioma 7:

El problema de agencia: los directivos no trabajarán para los

propietarios a menos que lo hagan en su propio interés

El problema de agencia es un desafío importante en la gestión de

las empresas, se origina en la separación de la dirección y la
propiedad de la empresa. Lo que es bueno para los directivos
debe ser igual de bueno para los accionistas. El problema
persistirá si los directivos toman decisiones en conveniencia suya
en lugar de la riqueza de los accionistas. Se pueden establecer
estructuras de incentivos y un seguimiento adecuado para alinear
los intereses de los directivos con los de los accionistas y lograr
la maximización de la riqueza de estos últimos.

Axioma 8:

Los impuestos están relacionados con las decisiones

empresariales

Las decisiones empresariales están ligadas a los impuestos ya que

la rentabilidad de las inversiones debe ser evaluada considerando
los impuestos correspondientes. Las empresas pagan impuestos al
estado, los cuales son utilizados para beneficio social, como la
construcción de puentes y carreteras. El estado tiene la
capacidad de estimular proyectos de inversión y desarrollo al
reducir los impuestos. En algunos casos, las empresas pueden
optar por no llevar a cabo ciertos proyectos debido a los altos
impuestos que deben pagar, pero si el estado reduce los
impuestos, el proyecto puede volverse rentable.

Axioma 9:

Todo riesgo no es idéntico

Aunque la mayoría de las finanzas giran alrededor del Axioma 1,
debemos decidir cómo medir el riesgo. Para empezar, debemos
observar la diversificación, la cual complica la cuantificación del
riesgo. Esta permite que los episodios u observaciones positivos y
negativos se compensen entre sí, lo cual reduce la variabilidad
total sin afectar a la rentabilidad esperada. El riesgo de un
proyecto varía si es que se considera como algo autónomo, el
grado de riesgo con el que contribuye un proyecto a una empresa
y el grado de riesgo que contribuye a la cartera de quien invierta.

Axioma 10:
El comportamiento ético consiste en obrar correctamente
Los dilemas éticos se encuentran en todas las áreas de las
finanzas, lo cual es un tema que se menciona recurrentemente en
las noticias. Los problemas surgen cuando algunos individuos no
están de acuerdo con los deseos de gran parte de la población, y
aunque sea legal, hay una disyuntiva entre su código moral y el de
ellos. Estos dilemas éticos pueden llevar a análisis de la
legislación, y finalmente, a una revisión de esta. Es recomendable
que uno forme su propia opinión sobre estos dilemas mientras
más aprende de finanzas.