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¿Exprópiese o expándase?
18-04-12 00:00

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¿Exprópiese o expándase? | Opinion | Cronista Comercial http://www.cronista.com/opinion/Expropiese-oexpandase-20120418-000...

Tomas Bulat Economista. Periodista

El debate sobre la expropiación de YPF está generando nuevamente una muy necesaria discusión sobre la política
energética. Argentina en los últimos años perdió reservas, tanto de gas como de petróleo y -por supuesto- aumentó
su demanda, debido al crecimiento económico y del parque automotor.
Cualquiera que se haya interesado en el tema energético durante los últimos tiempos, veía cómo año a año las
reservas caían y el superávit energético se iba reduciendo. Que se haya entrado en déficit energético no es ninguna
sorpresa. La pregunta es si la expropiación de YPF es parte de la respuesta.
Exprópiese
Expropiar es comprar por la fuerza una empresa. Lo que se resuelve es que el Estado compre a un precio a
determinar el valor de la empresa. Se trata de un cambio de propiedad en la que el comprador tiene como principal
objetivo determinar que la empresa en cuestión vale lo menos posible, y así desembolsar la menor cantidad de
dinero necesaria para comprarla.
Por lo tanto el debate se da priorizando los aspectos negativos o que no funcionan adecuadamente en la empresa,
todos los pasivos que tiene, los contingentes y ambientales, y -si fuera posible- disminuir el valor de sus activos.
En consecuencia, la discusión está determinada por la necesidad de resaltar las debilidades de la misma.
Ahora bien, se deben considerar cuáles son las consecuencias que conlleva esta actitud. La primera es que el
comprador, el Estado, paga menos por la empresa, pero luego tiene que invertir para explorar o asociarse a otra
empresa para que lo haga. Claro que cuando vaya a pedir créditos, sus balances van a demostrar que la empresa
vale poco y que -por lo tanto- no se le puede prestar mucho. Es decir, se reduce la capacidad de endeudamiento y
de inversión de la empresa.
Si se asocia, obviamente al tener menos valor, su poder de negociación con terceros disminuye. Es un resultado
beneficioso de corto plazo, pero perjudicial en el mediano.
Expándase
La otra alternativa posible hubiera sido capitalizar la empresa. Es decir que el Estado Nacional en lugar de
expropiarla, decida expandirla. Supongamos que el Estado proponía capitalizar la empresa vía emisión de acciones
por u$s 4.000 millones, eso representaría que el Estado se hubiera hecho cargo de más de un 20% y la
participación de Repsol hubiera bajado a 40%. Esta capitalización hubiera ofrecido ciertos beneficios: el primero
es que Repsol se hubiera encontrado en minoría, pero además YPF se hubiera convertido en una empresa más
grande y fuerte, pudiendo conseguir mayores préstamos y en mejores condiciones y, adicionalmente, hubiera
contado con u$s 4.000 millones disponibles para invertir en exploración y explotación.
Esta forma de ampliar el capital es el mecanismo que utilizó Rusia con Gazprom o Brasil con Petrobras. El
objetivo es tener una empresa de mayor magnitud y más valiosa.
La capitalización de una empresa como YPF se trata de una forma probada y reconocida internacionalmente y que
no solo no generaría tensiones con otros países, sino que promovería mayor confianza al apostar por una gran
empresa energética y con disponibilidad de fondos.
La gestión de Repsol no fue buena, los datos hablan por si solos, pero claramente el mecanismo para concretar su
desplazamiento no crea los incentivos económicos adecuados. Repsol compró casi el 100% de YPF en 1998 y hoy
tiene apenas el 57%. Es decir que Repsol viene mostrando su evidente intención de no continuar en el país.
Cualquier instancia de negociación podría haber dado como resultado una empresa más grande, fuerte y con mayor
inversión y no -como ocurre ahora- un empresa más chica, conflictiva y con menos recursos para invertir.
No es lógico escuchar al Viceministro de Economía menoscabar a la principal empresa del país. No debería serlo,
ya que -como queda en evidencia- la exploración es cara y se necesitan muchos fondos y a plazos largos para
implementarla.
Más nacionalismo y más petróleo
Seamos claros, los países emergentes tienen grandes compañías petroleras en las que el rol del Estado es muy
importante, tanto como lo es su apertura a los mercados financieros internacionales y -en consecuencia- el absoluto
apego a reglas internacionalmente aceptadas. No solo lo hacen por una cuestión ideológica, sino por necesidades
financieras concretas. Petrobras para poder explotar sus reservas en el mar, se estima, va a necesitar en los
_

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próximos 10 años más de u$s 200.000 millones, los cuales obviamente solo se consiguen en los mercados
financieros internacionales.
Las ganancias que se presentan de YPF, que para las compañías argentinas puede sonar muy grandes, en términos
de requisitos de inversión energética no son tan importantes. YPF ganó más de $ 5.000 millones en el 2011, pero
Argentina necesita inversiones anuales por más de u$s 5.000 millones.
Es bueno que el Estado tenga un rol en las empresas energéticas, tan bueno como que tenga una amplia apertura de
su capital en los mercados financieros del mundo.
Necesitamos una compañía con presencia estatal, muy bien administrada y con recursos porque, en definitiva, el
nacionalismo suma, pero lo que utilizamos es petróleo, para lo cual se necesita plata y no discursos.
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Usuario Invitado
25-04-2012 13:53:17
EXCELENTE NOTA . MUY CLARA.
Usuario Invitado
24-04-2012 12:39:11
Muchas gracias por su artículo . Habla de Economía de un modo que todo el mundo, hasta los legos como yo,
puede enterder,
Usuario Invitado
23-04-2012 19:15:48
Ya empieza a ser increíble como este gobierno tomando medidas absurdas y carentes de toda lógica, le sigue yendo
tan bien. Hasta parecen infalibles.
Usuario Invitado
22-04-2012 14:45:15
22:40.15:¨BURRITO. LA CAPITALIZACION LA DECIDE LA MAYORIA QUE EL ESTADO NO TIENE.¨. Es
cierto, pero se podría haber negociado la ampliación de un 20% así como la compra otro 20% de las acciones de
Repsol
Usuario Invitado
21-04-2012 11:26:32
Tomas,
_ muy buenos tus informes pero no conviertas tu calidad de exelente economista y periodista en un ¨clarin¨ o

3 de 6 03/09/2013 09:58 a.m.

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en un ¨6, 7 y 8¨ ... me cansa la informacion sesgada por ideologias politicas. Es una simple Critica... Saludos
Usuario Invitado
21-04-2012 08:53:07
22:40:15 patético, vos seguro no administraste ni un quiosco, por eso no sabés lo que es negociar. Hayyyy estos kk
que además de ignorantes son soberbios!
Usuario Invitado
21-04-2012 02:54:57
Tienen asesores tan poco inteligentes q no supieron aconsejar EXPANDIR, en vez de , EXPROPIAR ???????
Usuario Invitado
20-04-2012 22:40:15
BURRITO. LA CAPITALIZACION LA DECIDE LA MAYORIA QUE EL ESTADO NO TIENE. PORQUE NO
APRENDE UN POCO ANTES DE HABLAR PAVADAS
Usuario Invitado
20-04-2012 10:32:13
Muy bueno el artículo. Demuestra que no es tan dificil encontrar soluciones si se sabe pensar.
Usuario Invitado
20-04-2012 10:01:04
Recuerdo haber escuchado en TVR, a Kirchner decir que estaba ante el ¨MEJOR PRESIDENTE DE LA
HISTORIA¨, ese presidente era Menem.( privatizo YPF) La idea es llegar a cualquier costo despues vemos que
idea se acomoda mejor, eso es Peronismo.
Usuario Invitado
19-04-2012 23:19:42
No es el que, sino el como lo hacen. El denominador comun es la falta de educacion, seguramente aprendieron de
grandes.
Usuario Invitado
19-04-2012 16:55:52
Se nota en el comentario de las 14.48.04 una gran ignorancia del temario expuesto en la nota de Bulat , el
conocimiento es limitado, la estupidez es inagotable.-
Usuario Invitado
19-04-2012 15:31:53
Es un planteo muy inteligente el que plantea el autor de la nota.
Usuario Invitado
19-04-2012 14:48:04
Che ! por qué no se dejan de joder con lo de la caja, la caja, la caja, son todos herederos de el mingo, perdon por el
insulto, pero no hacen más que hablar de eso. Otra cosa, quieren el voto calificado como videlita ? que exclusivos
que son !!!
Usuario Invitado
19-04-2012 14:05:33
No digo que seamos vivos, digo, les conviene a los dos, ellos se llevan el crudo, y aca manejan la caja
!!!!!!!!!!!!!!!!!
Usuario Invitado
19-04-2012 12:07:38
jajaja si, los chinos son unos dolobus y nosotros (los mas vivos del barrio) les vamos a manejar los billetes: por eso
llegamos a esta situación! por piolísimos!
Usuario Invitado
19-04-2012 11:48:26
Y si ya existiera un acuerdo con los chinos, para que se hagan cargo de las inversiones, negocio redondo, ellos
ponen la mitad, y el gobierno maneja la caja !!!
Usuario Invitado
19-04-2012 11:11:54
Muy Bueno. Ahora, nacionalismo /bandera garpa. hAY que entender que esta sociedad en su mayoria acompaña,
las mayorias solo quieren pan y circo. no buscan progreso, bienestar, mas infrastructura etc. Este gob es un traje a
medida para esta sociedad
Usuario Invitado
19-04-2012 10:38:27
Muy buena nota! Como siempre Tomas tan claro.
Usuario Invitado
19-04-2012 01:31:45
Excelente artículo. La inteligencia al servicio de la política.
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