Guía de Ejercicios

(Modelos Baumol y Miller-Orr)

1. La empresa River SpA calcula que durante el próximo año tendrá un flujo de fondos de
$500.000.000 anuales en forma paulatina y equivalente. Se estima que la tasa de interés
de esos fondos será de un 8% anual y tendrá un costo fijo de mantenimiento en cuentas
a la vista cada vez de $200.000 cada vez que tome una cantidad prestada o liquide una
tenencia de valores. Utilizando el modelo de Baumol, determine:

a) Monto óptimo de cada operación

b) Calcular los costos de ordenar, mantenimiento y total.
c) Suponga que el costo de oportunidad aumenta a 10%, ¿en cuánto debiese cambiar el
costo fijo de mantenimiento para mantener la respuesta encontrada en a)?

2. Suponga que es el director financiero de una empresa y que puede invertir su liquidez
disponible en letras del tesoro de los Estados Unidos. Las letras están a un tipo del 7%,
pero cada venta de letras tiene un coste de USD$ 30. La empresa realiza pagos líquidos
por USD$ 85.000 al mes.

a) Monto óptimo de cada operación

b) Calcular los costos de ordenar, mantenimiento y total.
c) Determinar el número de transacciones

3. La ciudad de Richmond tiene dos fechas en que recibe ingresos de efectivo por concepto
de impuestos: 15 de febrero y 15 de agosto. En cada una de estas fechas espera recibir
US$15 millones. Se espera que los gastos en efectivo sean constantes a lo largo de los 6
meses posteriores. En la actualidad, el rendimiento sobre la inversión en valores
negociables es de 8% al año y el costo de transferencia de valores a efectivo es de US$125
cada vez que ocurre una transferencia.

a) ¿Cuál es el tamaño óptimo de transferencia utilizando el modelo BAUMOL? ¿Cuál

es el saldo promedio de efectivo?
b) ¿Cuáles serían sus respuestas si el rendimiento sobre la inversión fuera de 12% anual
y el costo de transferencia fuera de US$75? ¿Por qué difieren de las respuestas que
tenemos en la parte a?

4. Calcule la estrategia óptima de efectivo utilizando el modelo de Miller-Orr sobre la base

de los siguientes supuestos:

• Saldo mínimo de tesorería U$10.000

• Desviación estándar de U$2.500 de los flujos de tesorería.
• Tipo de interés 0,025 diario
• Costo de cada compra o venta de valores U$20
5. La empresa ABC tiene como política sostener un saldo mínimo en tesorería de $50.000 y
tiene un costo fijo por transacción de $2.000. Si se conoce que la tasa de interés anual es
de un 15%, y además se dispone de la siguiente información mensual:

Días Egresos Días Egresos Días Egresos

Diarios Diarios Diarios

1 $ 2.000 11 $ 3.200 21 $ 4.200

2 $ 2.500 12 $ 700 22 $ 2.000
3 $ 3.100 13 $ 6.500 23 $ 2.500
4 $ 1.900 14 $ 2.300 24 $ 1.700
5 $ 1.000 15 $ 3.000 25 $ 1.000
6 $ 3.100 16 $ 1.500 26 $ 2.600
7 $ 2.500 17 $ 3.000 27 $ 1.800
8 $ 5.800 18 $ 7.500 28 $ 2.200
9 $ 8.000 19 $ 3.400 29 $ 1.500
10 $ 3.500 20 $ 6.000 30 $ 4.000

Se pide utilizando el modelo de Miller-Orr:

a) Determinar el saldo de efectivo objetivo

b) Determinar los limites inferior y superior según este modelo
c) Deducir el saldo efectivo promedio
d) ¿Cuál es el costo de oportunidad en este caso? ¿Por qué?
e) ¿Qué debiese realizar la empresa si el saldo de efectivo alcanza el límite superior? ¿Y
si alcanza el límite inferior?