Prospecto Fernandez

JAIME Firmado
digitalmente
ANDRE por JAIME
ORELLANA ANDRE
ORELLANA
SAMPEDRO SAMPEDRO
PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA SECUNDARIA DE ACCIONES

CORPORACIÓN FERNANDEZ CORPFERNANDEZ S.A.
INFORMACIÓN GENERAL
➢ Razón Social: Corporación Fernández CORPFERNÁNDEZ S.A.

➢ Dirección: Centro Empresarial Las Cámaras, Torre A, Piso 1. Guayaquil-Ecuador.
➢ Teléfono: (5934) 381 0680
➢ Página Web: https://www.fernandez.ec/
➢ E-mail: gguerra@corpernández.com - nramirez@corpfernández.com
CARACTERÍSTICAS DE LA OFERTA PÚBLICA SECUNDARIA DE ACCIONES

Monto: US$11’500.000
Calificación de Riesgos: AAA
Calificadora de Riesgos: Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A.
Agente Pagador: Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores
DECEVALE S.A
La Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros aprueba la presente Oferta Pública Secundaria

de Acciones y el contenido del Prospecto de Oferta Pública Secundaria de Acciones, autoriza a la Oferta
Pública y dispone su inscripción en el Catastro Público del Mercado de Valores, mediante Resolución
No. SCVS-INMV-DNAR-2022-00008400 con fecha 29 de Noviembre de 2022.
Corporación Fernández CORPFERNANDEZ S.A. se encuentra inscrita en el Catastro Público del

Mercado de Valores como Emisor Privado del Sector no Financiero bajo el No. 2008.2.01.00324 con
fecha 25 de Febrero de 2008.
Estructurador Financiero:
Cláusula de Exclusión: La aprobación de este Prospecto de Oferta Pública Secundaria de Acciones, no

implica de parte de la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros, ni de los miembros del Junta
de Política y Regulación Financiera, recomendación alguna para la suscripción o adquisición de valores,
ni pronunciamiento en sentido alguno sobre su precio, la solvencia de la entidad emisora, el riesgo o
rentabilidad de la Oferta Pública Secundaria de Acciones.
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INDICE
CONTENIDO PROSPECTO Pág. No.
1.- Información General sobre el Emisor 3
2.- Características de la Oferta Pública Secundaria de Acciones 5
3.- Información Económico - Financiera del Emisor 6
4.- Certificación del Representante Legal 14
ANEXOS
No. 1.- Estados Financieros Auditados 2019, 2020 y 2021 15
No. 2.- Estados Financieros Internos al 30 de Septiembre de 2022 223
APENDICE
No. 1.- Resumen e Informe de Calificación de Riesgos 226
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1.- INFORMACIÓN GENERAL SOBRE EL EMISOR
1.- NOMBRE DEL EMISOR:

Corporación Fernández CORPFERNÁNDEZ S.A.
2.- NUMERO DE RUC:

0992142618001
3.- DOMICILIO, DIRECCIÓN, TELEFONO, FAX Y CORREO ELECTRONICO DEL

EMISOR Y DE SUS OFICINAS PRINCIPALES:
Dirección: Centro Empresarial Las Cámaras, Torre A, Piso 1. Guayaquil-Ecuador.
Teléfono: (5934) 381 0680
Página Web: https://www.fernandez.ec/
Correo Electrónico: gguerra@corpernández.com - nramirez@corpfernández.com
4.-FECHAS DE OTORGAMIENTO DE LA ESCRITURA PÚBLICA DE

CONSTITUCIÓN E INSCRIPCIÓN EN EL REGISTRO MERCANTIL:
Avícola Fernández S.A. se constituyó ante el Notario Vigésimo Quinto del cantón Guayaquil,
Dr. Segundo Ivole Zurita Zambrano el 24 de Julio de 2000 y se inscribió en el Registro
Mercantil de la misma ciudad el 10 de Octubre de 2000. Mediante escritura pública otorgada
el 8 de Julio de 2020, ante la Notaria Trigésima Segunda de Guayaquil, Ab. Nidia Medranda
Cevallos, Avícola Fernández S.A. cambió su denominación a Corporación Fernández
CORPFERNÁNDEZ S.A., escritura que fue debidamente inscrita en el Registro Mercantil del
cantón Guayaquil, el primero de Octubre de 2020.
5.- PLAZO DE DURACIÓN:

Hasta el 10 de Octubre de 2050.
6.- OBJETO SOCIAL:

La compañía tiene por actividad principal, dedicarse a la cría, explotación, importación,
exportación, distribución, de productos cárnicos, aves.
7.- CAPITAL SUSCRITO Y PAGADO:

Capital suscrito y pagado: US$11’500.000,00
Capital autorizado: US$23’000.000,00
8.- NUMERO DE ACCIONES, CLASE Y VALOR NOMINAL DE CADA ACCION:

❑ Número de Acciones: 11’500.000
❑ Clase: Ordinarias y Nominativas
❑ Valor Nominal de cada Acción: US$1.00
9.- PRINCIPALES ACCIONISTAS Y SU PARTICIPACION:
Monto
Titular Participación
(US$)
Eugenio de Jesús Fernández Zambrano 11.500.000 100%
10.- REPRESENTANTE LEGAL, ADMINISTRADORES Y DIRECTORES:
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Administradores:
Eugenio de Jesús Fernández Zambrano – Presidente y Representante Legal
Gisselle María Guerra Delgado – Gerente General
Directores:
Eugenio Fernández Zambrano
Luigi Galli Mondragon
Christian Moisés Sabando
Darío Soto Luna
Eduardo Jaramillo Ponce
11.- REFERENCIA DE EMPRESAS VINCULADAS DE CONFORMIDAD CON LO

DISPUESTO EN EL ART.191 DE LA LEY DE MERCADO DE VALORES:
RUC de la Nombre o Razón Social de la Compañía Función en la compañía:

Vinculada Vinculada Emisora Vinculada
0992168609001 Parrillada Fernández S.A. Gerente RL/Accionista
0992285575001 Avepronac S.A. (Aves Procesados Nacionales) Gerente RL/Accionista
0991418741001 Guayhost S.A. Gerente Accionista
0993285951001 Corporación Genus S.A.S. Gerente Accionista
13.- NUMERO DE EMPLEADOS Y DIRECTIVOS:

Directivos: 12
Empleados: 1.321
12.- FECHA DEL ACTA DE LA JUNTA GENERAL RELATIVA A LA OFERTA

PÚBLICA SECUNDARIA DE ACCIONES
La Junta General de Accionistas en la cual se aprobó la Oferta Pública Secundaria de Acciones
celebrada el 18 de Octubre del año dos mil veintidós.
14.- EL PLAZO Y CONDICIONES DE SUSCRIPCIÓN DE LAS ACCIONES

No aplica al ser una Oferta Pública Secundaria de Acciones.
15.- PLAZO DENTRO DEL CUAL SE OTORGARÁ LA ESCRITURA DE AUMENTO

DE CAPITAL
No aplica al ser una oferta pública secundaria de acciones.
16.- POLITICA DE DIVIDENDOS PREVISTA PARA LOS PRÓXIMOS TRES AÑOS

Corporación Fernández CORPFERNÁNDEZ S.A. dará cumplimiento en su política de
dividendos a lo dispuesto en el artículo 297 de la ley de Compañías.
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2.- CARACTERÍSTICAS DE LA OFERTA PÚBLICA SECUNDARIA DE ACCIONES
1.- MONTO DE LA OFERTA PÚBLICA SECUNDARIA DE ACCIONES

Monto: US$11’500.000,00
2.-NÚMERO DE ACCIONES, VALOR NOMINAL CLASE Y SERIES

Número de acciones: 11’500.000,00
Clase: Ordinaria y nominativa
Serie: No se encuentran clasificadas
Valor nominal de cada acción: US$ 1,00
3.-DERECHOS QUE OTORGA LA ACCIÓN:

De acuerdo a lo referido en el artículo Octavo de la Escritura Pública de Constitución de
CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A., cada acción da derecho a voto en
proporción al valor pagado, en las Juntas Generales, en consecuencia cada acción dará derecho
a un voto en dichas juntas generales.
4.-CONDICIONES DE LA OFERTA PÚBLICA SECUNDARIA DE ACCIONES:

FORMA DE PAGO Y PRECIO DE ESTA
Condiciones de la Oferta Pública Secundaria de Acciones: Abrir su capital al público, para lo
cual ofertará sus accione a través del Mercado Bursátil.
Forma de pago: Contado
Precio de venta: US$6,30

A determinarse con base en las condiciones del Mercado
al momento de la negociación.
5.- RESUMEN DEL CONTRATO DE UNDERWRITING EN CASO DE EXISTIR, CON

INDICACION DE LOS REQUISITOS ESTABLECIDOS EN EL ARTÍCULO
ANTERIOR:
La presente oferta pública no tiene contrato de underwriting para su colocación.
6.- EXTRACTO DEL ESTUDIO DE LA CALIFICACION DE RIESGO DEL SER EL

CASO:
La Oferta Pública Secundaria de Acciones fue calificada por la firma GlobalRatings
Calificadora de Riesgos S.A. y su calificación de riesgo es “AAA”.
Se incluye la Resumen e Informe en el Apéndice No. 1.
7. NÚMERO Y FECHA DE LA RESOLUCIÓN EXPEDIDA POR LA

SUPERINTENDENCIA DE COMPAÑÍAS, VALORES Y SEGUROS, APROBANDO
LA OFERTA PÚBLICA SECUNDARIA DE ACCIONES Y SU INSCRIPCIÓN EN EL
CATASTRO PÚBLICO DEL MERCADO DE VALORES
No. SCVS-INMV-DNAR-2022-00008400 con fecha 29 de Noviembre de 2022.
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3.- INFORMACIÓN ECONÓMICO – FINANCIERA DEL EMISOR
1. DESCRIPCIÓN DEL ENTORNO ECONÓMICO EN QUE HA VENIDO

DESARROLLANDO Y DESARROLLARÁ SUS ACTIVIDADES CON RESPECTO AL
SECTOR AL QUE PERTENECE:
La producción avícola del país aumentó en un 400% en los últimos 20 años, siendo esta carne
la que más consumimos los ecuatorianos, según datos de la Corporación Nacional de
Avicultores Ecuador CONAVE, el Ecuador consta en puesto 18, de países que consumen carne
de pollo y huevos. La CONAVE es el gremio que desde hace 20 años agrupa al 75% de los
productores de carne de pollo y el 12% de los productores de huevos de consumo en Ecuador:
32 kilogramos de carne de pollo y 140 unidades de huevo, es el consumo promedio anual por
habitante en nuestro país, según un comunicado del ente antes mencionado.
Entre los motivos por lo que la carne de pollo es una de las más consumidas se destacan, el
crecimiento de la población, un precio accesible en los mercados alimenticios mundiales,
menor contenido de grasa y un alto índice proteico. Cada año, el sector avícola enfrenta retos
y oportunidades que van de la mano con las tendencias de los mercados, así como con las
buenas prácticas que se dan en la producción de esta carne desde el nacimiento del pollo en
cada uno de sus etapas hasta llegar al consumidor. Las perspectivas para los mercados avícolas
mundiales siguen siendo sólidas, y con una fuerte demanda, sin dejar a un lado que mientras
exista el COVID-19 en el mundo y los mercados pueden ser cambiantes, tanto en la oferta
como en la demanda.
El consumo de carne de cerdo se ha elevado con rapidez durante los últimos años en América
Latina, impulsado por una mayor producción interna, una mejora en la calidad y precios
relativos favorables que han posicionado a la de cerdo como una de las carnes preferidas, junto
con la de aves de corral. Por el contrario, muchos países con condiciones económicas
favorables y un consumo de carne en aumento tradicionalmente no consumen altos niveles de
cerdo en relación con otras carnes, lo cual provoca que el consumo se estanque e incluso baje
sobre una base per cápita en el ámbito regional.
Debido al tráfico en los puertos a consecuencia de la pandemia que venimos atravesando por 2
años, el déficit de materias primas importadas para la elaboración de alimentos para animales
e injerencias políticas genera preocupación a los productores, por una posible escasez en el
sector. Representantes de sectores de producción avícola, porcina y de elaboración de
alimentos balanceados denunciaron obstaculización para viabilizar las importaciones.
Los productores explicaron que el problema es la deficiente producción local de maíz, con
380,000 toneladas métricas disponibles, que no alcanzan para abastecer a la industria de
proteína animal hasta el mes de Abril 2022 que iniciará la nueva cosecha. Se alertó que en el
primer trimestre del 2022 se podría generar una escasez en la producción. Debido a esto el
sector intenta cubrir ese déficit de materia prima para poder suplir la demanda de pollo no solo
a nivel local, sino en otros mercados.
-6-
El sector avícola de Ecuador quiere comenzar a realizar exportaciones de carne de pollo a
Panamá y Hong Kong, aprovechando las alianzas que tienen compañías ecuatorianas con
empresas en esos mercados. La pandemia hizo que las empresas cambiaran sus planes de
negocio y comenzar a expandirse y crecer en otros mercados.
Respecto al sector de retail, los supermercados representan entre el 35% y el 38% de consumo
masivo del ecuatoriano, el resto se reparten entre tiendas y farmacias. La gran ventaja que
poseen los supermercados es que se puede realizar pagos con tarjetas de crédito y sus horarios
de atención.
El comportamiento de ventas durante 2020 está relacionado con cambios en los patrones de
consumo por la pandemia, como el hecho de que las personas pasaron mayor tiempo en casa y
por lo tanto sus hábitos de consumo cambiaron.
Las compras de productos de consumo masivo en Ecuador subieron un 9% en el 2021 versus

el año anterior, ya que los ecuatorianos prefieren hacer las compras en un solo lugar que pueda
satisfacer todos sus requerimientos sin exponerse a contagiarse. Así mismo, los hábitos de
consumo de los ecuatorianos cambiaron luego de la pandemia; actualmente los clientes buscan
cada vez más alimentos sanos y sostenibles. Los consumidores evalúan el contenido nutricional
de los productos en las etiquetas, buscan productos que sean de fácil consumo y preparación y
al mismo tiempo saludables y presentan un mayor interés por marcas que son responsables con
la sostenibilidad del medio ambiente y respeto a productores, prefiriendo en muchos casos la
producción local.
Si nos fijamos netamente en grandes carnicerías como Fernández, La Española, La Vienesa, El

Portal, etc. han dado dura batalla a grandes cadenas de supermercados por que entraron en el
proceso antes mencionado de diversificación de productos con gran calidad llegando ahora a
ser considerados supermercados, hablar de nombres como estos es hablar en estos momentos
de Cadenas porque cuentan con varios locales en la Provincia del Guayas llegando a gran
cantidad de consumidores. Consumidores que son de dos grandes tipos Amas de Casa (son
quienes siempre buscan ahorro) y el grupo de los trabajadores (buscan todo en un lugar sin
importar precios).
Desempeño de la empresa
La historia de Corporación Fernández CORPFERNÁNDEZ está vinculada a su fundador; el

señor Eugenio Fernández Zambrano, nacido en la provincia de los Ríos, quien llega a
Guayaquil para estudiar en la Universidad, mas su necesidad de generar ingresos, lo hace
pensar en instalar una tercena en la ciudadela Bellavista en 1990. Pensando en sus clientes, y
observando sus hábitos, incorporó al concepto de tercena una atención personalizada, dándole
la opción a sus clientes de comprar distintos cortes de carne deshuesada, y los huesos por
separado. Poco a poco ganándose la confianza y la amistad de las familias del sector,
acostumbrándolas a una atención exclusiva que incluía entrega a domicilio. Al mismo tiempo
el Sr. Fernández recuerda haber hecho una alianza con el señor que vendía legumbres para
llevar a casa de sus clientes el encargo completo. El pollo, la carne y las legumbres estaban
garantizados para los moradores del sector. En el primer año las ganancias no fueron
extraordinarias pero cubrieron los gastos y quedó algo para seguir invirtiendo.
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En 1991, el señor Eugenio de Jesús alquila un local en Pedro Pablo Gómez y Los Ríos, en el
cual, para diferenciarse de la competencia, su horario de atención iniciaba a las 5am, los
productos los exhibía en vitrinas, dando impresión de más orden y limpieza. De esta forma el
negocio fue creciendo dentro del sector, y los pequeños negocios aledaños poco a poco fueron
cediendo espacio.
Para 1994 también vendía cerdos y en 1995 incursionó también en la venta de otros productos
al detalle, donde su principal proveedor era Pronaca. La idea era la misma, mantener al cliente
satisfecho y darles el mejor servicio. Para finales de la década, la facturación diaria se había
multiplicado por diez.
En el año 2000 se constituyó legalmente la empresa bajo el nombre Avícola Fernández S.A.,
pues en sus inicios sólo se especializaba en pollos y pavos. En el año 2011, la compañía cambió
su nombre comercial a Fernández, Expertos en carnes. Un año después realizó el cambio de
imagen en los Supermercados.
A la presente fecha, Fernández cuenta con sus propias plantas de producción, crianza y
faenamiento de productos cárnicos, que se comercializan en los almacenes Fernández y en su
punto de acopio de Manabí y Guayaquil. Hoy, son más de 1,100 colaboradores trabajando
apasionadamente, que han logrado posicionar la marca y productos en la mente del
consumidor; enfocando sus esfuerzos en ser la primera opción de los ecuatorianos en productos
cárnicos, y que este logro los lleve a exportar su calidad al mundo.
La misión de Fernández es “ser una compañía productora, procesadora y comercializadora de

productos cárnicos de alta calidad, comprometida con el bienestar y nutrición de sus clientes
siendo responsables con sus colaboradores, comunidad y el medio ambiente”. Como visión
ellos se forjan la siguiente: “ser la primera opción de los ecuatorianos en productos cárnicos y
exportar nuestra calidad al mundo”.
Sus actividades van desde la producción en campo, hasta la distribución al retail de alimentos.
En la actualidad la compañía procesa más de 2,500 toneladas de carne de res; 9,600 toneladas
de pollo; 1,000 toneladas de pavo y 4,000 toneladas de carne de cerdo al año.
30 años de mejoramiento continuo los ha llevado a lo que somos: Expertos en carnes

Pensando en la comodidad de sus clientes, en Fernández disponen de los siguientes productos,
separados por categoría:
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Su principal ventaja competitiva, es ellos mismos desarrollan e integran todos los procesos de
la cadena productiva, desde la incubación, crianza, mantenimiento y faena de sus diferentes
productos, con infraestructura propia, tecnología ecoamigable y manejadas bajo estrictos
controles de calidad buscando optimizar la eficiencia de incubadoras, granjas, plantas
procesadoras y centros de distribución. Los alimentos son distribuidos diariamente, guardando
los procesos de cadena de frío, garantizando de esta forma la frescura de sus alimentos hasta
llegar a la mesa del consumidor final, a través de sus canales de comercialización presenciales
o digitales.
En estos últimos años, la empresa ha sabido posicionarse en su mercado, con un importante

liderazgo en costos, precios más bajos en relación a la competencia y marcada posición en el
mercado, empleando un equipo técnico propio con los más altos estándares de calidad y
tecnología bajo normas nacionales e internacionales, aplicando normas BPM y certificaciones
HACCP y procesos de calidad durante todo el proceso de selección, crianza y alimentación
controlados, en ambiente natural bajo los principios internacionales de bienestar animal.
Corporación Fernández CORPFERNÁNDEZ S.A. no es una industria de la carne. Son una

cultura de la carne, conscientes de que cada persona y área, contribuyen paso a paso, para
cumplir cada trazo dentro del gran mapa de calidad Fernández, porque la calidad es un factor
estratégico para la competitividad y la satisfacción de sus clientes y por lo tanto, desde el
Departamento de Calidad, la empresa trabaja diariamente para conseguir la mejora continua de
los productos y servicios que ofrecen.
Adicionalmente, la empresa ha desarrollado en los últimos 3 años distintos proyectos que

estarán próximamente en el mercado, entre los que se destacan:
1. Pollo brostizado
2. Hamburguesas
3. Productos madurados
4. Productos veganos
5. Salsas y aderezos
La empresa se ha preocupado también por fidelizar a los distribuidores con los que trabajan, lo
que además permite un mejoramiento en sus costos y ser competitivos en el mercado. Así
mismo, la empresa ha diversificado su oferta, desarrollándose con éxito en el mercado de la
industria alimenticia, lo que le ha permitido ganar la fidelidad de sus clientes.
-9-
Gracias a las gestiones comerciales llevadas a cabo, la empresa ha logrado el incremento de
sus Ingresos Netos.
A continuación se muestra la Distribución de las Ventas del portafolio de productos de

Corporación Fernández CORPFERNÁNDEZ S.A., en los últimos años en miles de dólares,
segmentado por línea:
30.000
25.000
20.000
15.000
10.000
5.000
-
Aves Cerdos Reses Embutidos Abarrotes
2019 2020 2021
Las actividades de la empresa obedecen a una clara planificación. Trabajando en un entorno de

lineamientos de Buen Gobierno Corporativo, adicionalmente, la compañía mantiene en
funcionamiento un estricto Código de Ética y Política Anticorrupción.
La compañía mantiene y evalúa constantemente los avances de las estrategias y cumplimiento

de los objetivos del negocio establecidos en el corto, mediano y largo plazo; así como los planes
de acción frente a procesos críticos y contingentes.
La organización mantiene un nivel ejecutivo debidamente calificado, con experiencia en sus

funciones y con las responsabilidades asignadas, con una permanencia relativamente larga en
funciones en la empresa. Todos los funcionarios vienen colaborando con la empresa desde hace
algunos años, varios de ellos promovidos a sus posiciones actuales por su desempeño. Todo
esto con el afán de incrementar los niveles de eficiencia y productividad y la permanente
intención es mejorar los índices de producción actuales.
El siguiente gráfico muestra las ventas de Corporación Fernández CORPFERNÁNDEZ S.A.

en miles de dólares, de los últimos años:
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66.905
62.424 62.589 62.956
58.546
53.670 55.240
51.697
44.981
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
2. DETALLE DE LOS PRINCIPALES ACTIVOS PRODUCTIVOS E

IMPRODUCTIVOS
CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNANDEZ S.A.

CERTIFICACION DE ACTIVOS PRODUCTIVOS E IMPRODUCTIVOS
AL 30 DE SEPTIEMBRE DE 2022
sep-22
ACTIVOS PRODUCTIVOS
Efectivos y equivalente al efectivo 2.295.063
Cuentas por cobrar 2.807.420
Inventarios 15.203.741
Impuestos 620.000
Activos biológicos corto plazo 7.864.227
Otros activos corrientes (Obras en construcción) 13.062.586
Servicios y otros anticipados 1.854.454
Propiedad, planta y equipo 51.360.049
Activos biológicos largo plazo 515.024
Activos por derecho de uso 5.694.931
Propiedades de inversión 1.225.208
Activo intangible 372.846
Diferidos 374.249
Otros activos no corrientes 885.838
TOTAL ACTIVOS PRODUCTIVOS 104.135.635
ACTIVOS IMPRODUCTIVOS -
TOTAL ACTIVOS IMPRODUCTIVOS -
TOTAL ACTIVOS (Productivos + Improductivos) 104.135.635
La compañía considera a todos sus activos como productivos.
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3. DESCRIPCIÓN DE LAS POLÍTICAS DE INVERSIONES Y DE
FINANCIAMIENTO, DE LOS ÚLTIMOS TRES AÑOS Y PARA LOS TRES AÑOS
SIGUIENTES; O DESDE SU CONSTITUCIÓN, SI SU ANTIGÜEDAD FUERE
MENOR.
Inversiones.-
Las Políticas de Inversión de la compañía están orientadas principalmente hacia la compra de
Activos productivos, así como a la inversión en capacitación y el desarrollo sus productos.
La empresa toma sus decisiones de inversión en base a las necesidades del mercado, la
intención es innovar en la generación de nuevos productos que satisfagan la demanda nacional,
además de definir una estrategia para el posicionamiento de la empresa.
Financiamiento.-
La empresa ha financiado sus inversiones con capital de su accionista, préstamos con instituciones
financieras y mediante financiamiento a través del mercado de valores.
4. ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS CON SU RESPECTIVO DICTAMEN,

CORRESPONDIENTES A LOS TRES ÚLTIMOS EJERCICIOS ECONÓMICOS,
INDIVIDUALES Y CONSOLIDADOS, CUANDO CORRESPONDA.
En el Anexo No. 2 se presentan los estados financieros auditados por los años terminados al 31
de diciembre de 2019, 2020 y 2021; y en el anexo No. 3, se presentan los estados financieros
internos con corte al 30 de Septiembre de 2022.
5. ANÁLISIS HORIZONTAL Y VERTICAL DE LOS ESTADOS FINANCIEROS DE

LOS TRES ÚLTIMOS AÑOS
ESTADOS FINANCIEROS COMPARATIVOS: ANÁLISIS VERTICAL Y HORIZONTAL
Análisis Vertical Análisis Horizontal

Estado de Situación Financiera 2019 % partic. 2020 % partic. 2021 % partic. sep-22 % partic. 2020/2019 2021/2020
Efectivos y equivalente al efectivo 1.897.101 3,21% 1.692.974 3,03% 1.355.070 1,62% 2.295.063 2,20% -10,76% -19,96%
Cuentas por cobrar 5.739.513 9,70% 1.714.941 3,06% 2.208.879 2,64% 4.661.874 4,48% -70,12% 28,80%
Inventarios 4.138.868 7,00% 4.408.445 7,88% 7.600.687 9,09% 15.203.741 14,60% 6,51% 72,41%
Impuestos - 0,00% 38.992 0,07% 35.835 0,04% 620.000 0,60% - -8,10%
Activos biológicos corto plazo 3.547.070 6,00% 3.851.103 6,88% 4.760.381 5,70% 7.864.227 7,55% 8,57% 23,61%
Otros activos 36.221 0,06% 228.883 0,41% - 0,00% 13.062.586 12,54% 531,91% -100,00%
Activo corriente 15.358.773 25,96% 11.935.338 21,33% 15.960.852 19,10% 43.707.490 41,97% -22,29% 33,73%
Propiedad, planta y equipo 36.074.480 60,97% 39.943.649 71,38% 60.218.467 72,05% 51.360.049 49,32% 10,73% 50,76%
Activos biológicos largo plazo 490.103 0,83% 424.943 0,76% 420.073 0,50% 515.024 0,49% -13,30% -1,15%
Activos por derecho de uso 1.814.615 3,07% 2.988.621 5,34% 4.799.174 5,74% 5.694.931 5,47% 64,70% 60,58%
Propiedades de inversión 513.890 0,87% 507.765 0,91% 1.371.751 1,64% 1.225.208 1,18% -1,19% 170,15%
Otros activos 4.912.997 8,30% 161.709 0,29% 810.031 0,97% 1.632.933 1,57% -96,71% 400,92%
Activo no corriente 43.806.085 74,04% 44.026.687 78,67% 67.619.496 80,90% 60.428.146 58,03% 0,50% 53,59%
TOTAL ACTIVO 59.164.858 100,00% 55.962.025 100,00% 83.580.348 100,00% 104.135.635 100,00% -5,41% 49,35%
Obligaciones fin. y emisiones de obligaciones 6.745.715 11,40% 8.620.073 15,40% 17.830.979 21,33% 12.476.988 11,98% 27,79% 106,85%
Cuentas por pagar 9.225.677 15,59% 4.987.591 8,91% 6.265.801 7,50% 6.668.846 6,40% -45,94% 25,63%
Beneficios a empleados 1.355.069 2,29% 1.378.251 2,46% 1.581.891 1,89% 2.495.218 2,40% 1,71% 14,78%
Impuestos por pagar 350.893 0,59% 162.177 0,29% 613.987 0,73% 560.787 0,54% -53,78% 278,59%
Pasivos por arrendamientos 266.092 0,45% 480.370 0,86% 566.146 0,68% 172.009 0,17% 80,53% 17,86%
Total pasivo corto plazo 17.943.446 30,33% 15.628.462 27,93% 26.858.804 32,14% 22.373.848 21,49% -12,90% 71,86%
Obligaciones fin. y emisiones de obligaciones 8.216.485 13,89% 7.932.734 14,18% 11.786.459 14,10% 33.713.434 32,37% -3,45% 48,58%
Cuentas por pagar largo plazo 4.590.633 7,76% 5.899.827 10,54% 9.227.074 11,04% 11.564.999 11,11% 28,52% 56,40%
Total pasivo largo plazo 12.807.118 21,65% 13.832.561 24,72% 21.013.533 25,14% 45.278.434 43,48% 8,01% 51,91%
TOTAL PASIVO 30.750.564 51,97% 29.461.023 52,64% 47.872.337 57,28% 67.652.282 64,97% -4,19% 62,49%
Capital social 6.003.000 10,15% 6.503.000 11,62% 7.503.000 8,98% 11.500.000 11,04% 8,33% 15,38%
Reservas 4.295.893 7,26% 4.295.893 7,68% 5.982.312 7,16% 5.982.312 5,74% 0,00% 39,26%
Resultados acumulados 18.115.401 30,62% 15.702.109 28,06% 22.222.699 26,59% 19.001.041 18,25% -13,32% 41,53%
TOTAL PATRIMONIO 28.414.294 48,03% 26.501.002 47,36% 35.708.011 42,72% 36.483.353 35,03% -6,73% 34,74%
PASIVO Y PATRIMONIO 59.164.858 100,00% 55.962.025 100,00% 83.580.348 100,00% 104.135.635 100,00% -5,41% 49,35%
-12-
ESTADOS FINANCIEROS COMPARATIVOS: ANÁLISIS VERTICAL Y HORIZONTAL
Análisis Vertical Análisis Horizontal

Estado de Resultado Integral 2019 % partic. 2020 % partic. 2021 % partic. sep-22 % partic. 2020/2019 2021/2020
TOTAL VENTAS 62.588.663 100,00% 62.955.675 100,00% 66.904.814 100,00% 52.474.197 0,00% 0,59% 6,27%
Costo de ventas 43.761.572 69,92% 45.293.337 71,94% 42.109.711 62,94% 34.733.573 66,19% 3,50% -7,03%
UTILIDAD BRUTA 18.827.091 30,08% 17.662.338 28,06% 24.795.103 37,06% 17.740.624 33,81% -6,19% 40,38%
Gastos administrativos y ventas 13.850.783 22,13% 13.770.974 21,87% 20.788.913 31,07% 15.586.526 29,70% -0,58% 50,96%
UTILIDAD OPERATIVA 4.976.308 7,95% 3.891.364 6,18% 4.006.190 5,99% 2.154.098 4,11% -21,80% 2,95%
Gastos financieros 1.719.427 2,75% 1.765.148 2,80% 2.227.673 3,33% 2.126.708 4,05% 2,66% 26,20%
Otros ingresos 250.622 0,40% 547.280 0,87% 593.151 0,89% 747.952 1,43% 118,37% 8,38%
UTILIDAD ANTES IMPUESTOS 3.507.503 5,60% 2.673.496 4,25% 2.371.668 3,54% 775.341 1,48% -23,78% -11,29%
Participación a trabajadores 526.602 0,84% 401.088 0,64% 355.750 0,53% 116.301 * 0,22% -23,83% -11,30%
Impuesto a la Renta 722.049 1,15% 542.035 0,86% 724.004 1,08% 164.760 * 0,31% -24,93% 33,57%
UTILIDAD NETA 2.258.852 3,61% 1.730.373 2,75% 1.291.914 1,93% 494.280 0,94% -23,40% -25,34%
* Proyectado
6. PARA EL MISMO PERÍODO SEÑALADO ANTERIORMENTE, AL MENOS, LOS

SIGUIENTES ÍNDICES FINANCIEROS

INDICADORES FINANCIEROS
2019 2020 2021 sep-22

INDICADORES DE LIQUIDEZ
Capital de trabajo neto (2.584.673) (3.693.124) (10.897.952) 21.333.642
Índice de liquidez corriente 0,86 0,76 0,59 1,95
Razón corriente menos rotación de cuentas por cobrar -32,62 -9,18 -11,46 -22,03
INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO
Pasivo total / activo total (Endeudamiento) 51,97% 52,64% 57,28% 64,97%
Pasivo total / total patrimonio 1,08 1,11 1,34 1,85
Pasivo total / ventas 0,49 0,47 0,72 1,29
INDICADORES DE RENTABILIDAD
Costo de ventas / ventas 69,92% 71,94% 62,94% 66,19%
Margen bruto 30,08% 28,06% 37,06% 33,81%
Margen operacional 7,95% 6,18% 5,99% 4,11%
Gastos financieros / ventas 2,75% 2,80% 3,33% 4,05%
Margen neto 3,61% 2,75% 1,93% 0,94%
Utilidad neta / activo 3,82% 3,09% 1,55% 0,47%
Utilidad neta / capital suscrito y pagado 37,63% 26,61% 17,22% 4,30%
Utilidad neta / patrimonio 7,95% 6,53% 3,62% 1,35%
INDICADORES DE ROTACION
Días de cobro 33 10 12 24
Días de inventario 35 36 66 118
Días de pago 77 40 54 52
Ciclo de recuperación de efectivo -9 5 24 90
-13-
4.- DECLARACIÓN JURAMENTADA DEL REPRESENTANTE LEGAL
-14-
ANEXO
ANEXO 1
AVÍCOLA FERNÁNDEZ S.A.
ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS
31 DE DICIEMBRE DEL 2019
ÍNDICE
Informe de los auditores independientes
Estado separado de situación financiera
Estado separado de resultados integrales
Estado separado de cambios en el patrimonio
Estado separado de flujos de efectivo
Notas explicativas a los estados financieros separados
Anexo 1 Cumplimiento de las condiciones establecidas en el prospecto de oferta pública
Anexo 2 Cumplimiento de la aplicación de los recursos captados por la emisión de

valores
Anexo 3 Cumplimiento de la realización de las provisiones para el pago de capital y de

los intereses de las emisiones de obligaciones realizadas
Anexo 4 Cumplimiento sobre la razonabilidad y existencia de las garantías que

respaldan la emisión de valores
Anexo 5 Cumplimiento sobre la presentación, revelación y bases de reconocimiento

como activos en los estados financieros de las cuentas por cobrar a compañías
relacionada
-15-
INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES
A los señores Accionistas de
Avícola Fernández S.A.
Guayaquil, 30 de junio del 2020
Opinión
Hemos auditado los estados financieros separados de Avícola Fernández S.A., (en adelante la
“Compañía”) que comprenden el estado de situación financiera separados al 31 de diciembre del 2019 y
los correspondientes estados separado de resultados integrales, de cambios en el patrimonio y de flujos
de efectivo por el año terminado en esa fecha, así como las notas explicativas a los estados financieros
separados que incluyen un resumen de las políticas contables significativas.
En nuestra opinión, los estados financieros separados adjuntos presentan razonablemente, en todos los
aspectos materiales, la situación financiera de Avícola Fernández S.A. al 31 de diciembre del 2019, el
desempeño de sus operaciones y sus flujos de efectivo por el año terminado en esa fecha, de
conformidad con Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF).
Fundamentos de la opinión
Nuestra auditoría fue efectuada de acuerdo con Normas Internacionales de Auditoría. Nuestras
responsabilidades de acuerdo con dichas normas se describen más adelante en la sección
“Responsabilidades del auditor en relación con la auditoría de los estados financieros separados”.
Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido proporciona una base suficiente y
apropiada para expresar nuestra opinión de auditoría.
Independencia
Somos independientes de Avícola Fernández S.A. de conformidad con el Código de Ética para
Profesionales de la Contabilidad del Consejo de Normas Internacionales de Ética para Contadores, y
hemos cumplido con nuestras responsabilidades éticas de acuerdo con estos requisitos.
#SomosTuAliado
PricewaterhouseCoopers del Ecuador Cia. Ltda., Av. Rodrigo Chávez s/n, Urbanización Parque Empresarial Colón,
Mz. 275, Solar 1, Edificio Metropark, Piso 4, Guayaquil – Ecuador.
T: (593-4) 3700200, F: (593-4) 2286 889, www.pwc.com/ec -16-
Asunto significativo de la auditoría
El asunto significativo de auditoría, de acuerdo a nuestro juicio profesional, fue aquel asunto de mayor
importancia identificado en nuestra auditoría de los estados financieros separados del período actual.
Este asunto ha sido tratado durante la ejecución de nuestra auditoría y para formarnos nuestra opinión
sobre los estados financieros separados en su conjunto, y no expresamos una opinión por separado
sobre este asunto.
Asunto significativo de auditoría Cómo enfocamos los asuntos de nuestra auditoría
Activo biológico – Valor razonable
La Compañía realiza la medición de sus activos En esta área, nuestros principales

biológicos (aves, cerdos, reses y ganado) “bajo el procedimientos consistieron en:
método del costo” debido a que la mayoría de sus
activos tienen un período de transformación de corto Involucramos a especialistas en modelos de
plazo. La Compañía, al cierre de cada año compara valoración a fin de evaluar la razonabilidad de
el valor de su activo biológico, obtenido de acuerdo al los modelos y la metodología aplicada en los
método del costo, con su valor razonable estimado, cálculos de valor razonable.
con el propósito de determinar si existen variaciones
significativas conforme lo dispone la norma contable. Verificamos que no existan diferencias
materiales entre la medición del activo biológico
Esta área es considerada importante para efectos de al costo y su valor razonable.
nuestra auditoría debido a lo siguiente:
Aplicamos pruebas de auditoría a fin de evaluar
a) el activo biológico es un activo productivo la razonabilidad de las variables internas y
representativo de la Compañía, al cierre del externas utilizadas (número de animales, costo
2019 asciende a US$4,037,173 unitario, precio de mercado) y demás datos
(2018:US$3,497,400) que representan 7% financieros que intervinieron en los modelos de
(2018:6%) del total de activos; estimación del valor razonable.
b) las estimaciones de valor razonable preparadas

por la Administración de la Compañía se
consideran modelos financieros complejos
debido a la inclusión de diversas premisas tanto
internas como externas.
Otra información
La Administración es responsable por la preparación de otra información. Otra información comprende el

Informe Anual de la Administración (que no incluye los estados financieros separados ni el informe de
auditoría sobre los mismos), la cual fue obtenida antes de la fecha de nuestro informe de auditoría.
Página 2 de 57 -17-
Nuestra opinión sobre los estados financieros separados de la Compañía, no incluye dicha información y
no expresamos ninguna forma de aseguramiento o conclusión sobre la misma.
En conexión con nuestra auditoría de los estados financieros separados, nuestra responsabilidad es leer
el Informe Anual de la Administración y, al hacerlo, considerar si esta información contiene
inconsistencias materiales en relación con los estados financieros o con nuestro conocimiento obtenido
durante la auditoría, o si de otra forma se encuentra distorsionada de forma material.
Si, basados en el trabajo que hemos efectuado sobre esta información obtenida antes de la fecha de
nuestro informe de auditoría, concluimos que existen inconsistencias materiales de esta información,
nosotros debemos reportar este hecho. No tenemos nada que informar al respecto.
Otro asunto
Como se indica en la Nota 2.1, la Compañía prepara de acuerdo a Normas Internacionales de

Información Financiera (NIIF), estados financieros consolidados al 31 de diciembre del 2019, los cuales
se presentan de forma separada de estos estados financieros.
Responsabilidades de la Administración de la Compañía por los estados financieros separados
La Administración de Avícola Fernández S.A. es responsable de la preparación y presentación razonable

de los estados financieros separados adjuntos de acuerdo con Normas Internacionales de Información
Financiera (NIIF) y del control interno necesario para permitir la preparación de estados financieros
separados que estén libres de distorsiones significativas, debido a fraude o error.
En la preparación de los estados financieros separados, la Administración es responsable de evaluar la

capacidad de la Compañía de continuar como negocio en marcha, revelando, según corresponda, los
asuntos relacionados con empresa en marcha y utilizando el principio contable de empresa en marcha, a
menos que la Administración tenga la intención de liquidar la sociedad o de cesar sus operaciones, o bien
no exista otra alternativa más realista para evitar el cierre de sus operaciones.
Los encargados de la Administración de la entidad son los responsables de la supervisión del proceso de
elaboración de la información financiera de la Compañía.
Responsabilidades del auditor en relación con la auditoría de los estados financieros separados
Los objetivos de nuestra auditoría son obtener una seguridad razonable de si los estados financieros
separados en su conjunto están libres de errores materiales, ya sea por fraude o error, y emitir un informe
de auditoría que incluya nuestra opinión. Seguridad razonable es un alto grado de seguridad, pero no
garantiza que una auditoría realizada de conformidad con Normas Internacionales de Auditoría siempre
detecte un error material cuando existe. Los errores materiales pueden surgir de fraude o error y se
consideran materiales si, individualmente o en su conjunto podrían razonablemente influir en las
decisiones económicas que los usuarios toman basándose en los estados financieros separados.
Como parte de una auditoría efectuada de conformidad con las Normas Internacionales de Auditoría,
aplicamos nuestro juicio profesional y mantenemos una actitud de escepticismo profesional durante toda
la auditoría. También como parte de nuestra auditoría:
 Identificamos y evaluamos los riesgos de error material en los estados financieros separados, debido
a fraude o error, diseñamos y aplicamos procedimientos de auditoría para responder a dichos
riesgos y obtenemos evidencia de auditoría suficiente y adecuada para proporcionar una base para
nuestra opinión. El riesgo de no detectar un error material debido a un fraude es más elevado que en
el caso de una incorrección material debido a error, ya que el fraude puede implicar colusión,
falsificación, omisiones deliberadas, manifestaciones intencionadamente erróneas o la vulneración
del control interno.
 Obtenemos conocimiento del control interno relevante para la auditoría con el fin de diseñar
procedimientos de auditoría que sean adecuados en función de las circunstancias y no con la
finalidad de expresar una opinión sobre la eficiencia del control interno de la entidad.
 Evaluamos si las políticas contables aplicadas son apropiadas y que las estimaciones contables
sean razonables, así como las respectivas divulgaciones efectuadas por la Administración.
 Concluimos sobre lo adecuado de la utilización, por parte de la Administración, del principio contable
de empresa en marcha y, basándonos en la evidencia de auditoría obtenida, concluimos sobre si
existe o no una incertidumbre material relacionada con hechos o condiciones que pueden generar
dudas significativas sobre la capacidad de la Compañía para continuar como empresa en marcha. Si
concluimos que existe una incertidumbre material, se requiere que llamemos la atención en nuestro
informe de auditoría sobre la correspondiente información revelada en los estados financieros
separados o, si dichas revelaciones no son adecuadas, que expresemos una opinión modificada.
Nuestras conclusiones se basan en la evidencia de auditoría obtenida hasta la fecha de nuestro
informe de auditoría. Sin embargo, hechos o condiciones futuros pueden llevar a que la Compañía
no continúe como una empresa en funcionamiento.
 Evaluamos la correspondiente presentación global, la estructura y el contenido de los estados

financieros separados, incluida la información revelada, y si los estados financieros separados
representan las transacciones y hechos subyacentes de un modo que logran su presentación
razonable.
Comunicamos a los responsables de la Administración de la Compañía en relación con, entre otras

cuestiones, el alcance y el momento de realización de la auditoría planificada y los hallazgos
significativos de la auditoría, así como cualquier deficiencia significativa del control interno que
identificamos en el transcurso de la auditoría.
También proporcionamos a los responsables de la Administración de la Compañía una declaración de

que hemos cumplido los requerimientos de ética aplicables en relación con la independencia y
comunicado con ellos acerca de todas las relaciones y demás cuestiones de las que se puede esperar
razonablemente que pueden afectar a nuestra independencia y, en su caso, las correspondientes
salvaguardas.
Entre los asuntos que han sido objeto de comunicación con los responsables de la Administración de la
entidad, determinamos los más significativos en la auditoría de los estados financieros separados del
periodo actual y que son, en consecuencia, los asuntos significativos de la auditoría. Describimos estos
asuntos en nuestro informe de auditoría salvo que las disposiciones legales o reglamentarias prohíban
revelar públicamente estos asuntos o, en circunstancias extremadamente poco frecuentes, determinemos
que un asunto no se debería comunicar en nuestro informe porque cabe razonablemente esperar que las
consecuencias adversas superarían los beneficios de interés público del mismo.
Informe sobre otros requerimientos legales y reglamentarios – Información Financiera

Suplementaria
En relación con nuestra auditoría de los estados financieros separados de Avícola Fernández S.A. al 31
de diciembre del 2019, también hemos auditado la información financiera suplementaria incluida en los
anexos 1 a 5 adjuntos.
En nuestra opinión, la información financiera suplementaria mencionada en el párrafo anterior, al 31 de

diciembre del 2019 está preparada razonablemente, en todos los aspectos importantes, de
conformidad con las normas establecidas por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera.
No. de Registro en las Superintendencias de:

Compañías, Valores y Seguros: 011
Celso Luiz Malimpensa David Real N.

Apoderado General Socio
No. de Licencia Profesional: 174649 No. de Licencia Profesional: 4837
-21-
-22-
-23-
-24-
-25-
AVÍCOLA FERNÁNDEZ S. A.
NOTAS EXPLICATIVAS A LOS ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS

POR EL AÑO TERMINADO EL 31 DE DICIEMBRE DEL 2019
(Expresado en dólares estadounidenses)
1. INFORMACIÓN GENERAL
Avícola Fernández S.A. (en adelante “la Compañía”) fue constituida en el Ecuador el 24 de julio del 2000.
La actividad principal de la Compañía es la producción y comercialización de alimentos cárnicos de varias
especies (aves, porcino, res y ganado vacuno) ya sean al natural o procesados y embutidos en general.
La Compañía opera principalmente en el mercado cárnico de Guayaquil, y su infraestructura de

venta al consumidor final está compuesta de diecinueve supermercados (2018: trece) y un centro de
distribución; un supermercado en La Libertad; y un centro de distribución en la ciudad de Manta.
La infraestructura de la Compañía está compuesta por las plantas de balanceado y faenamiento, granjas e
incubadora, las cuales están ubicadas principalmente en vía a la Costa - provincia del Guayas.
Emisión de obligaciones
La Compañía en años anteriores realizó emisión de obligaciones a través del mercado de valores,
manteniendo al 31 de diciembre del 2019 aproximadamente US$599,000, de valores por pagar
mantenidos en el pasivo corriente y no corriente. Ver Nota 16.
A efectos de esta emisión, la Compañía tuvo que someterse a una calificación por parte de una empresa
calificadora de riesgos, manteniendo a diciembre del 2019 una calificación de “AAA”.
Situación económica del país
En el año 2019 el precio internacional del petróleo se mantuvo en los promedios de los últimos dos años y
la balanza comercial no petrolera continúa generando déficit; la deuda pública, interna y externa, se ha
incrementado y persiste en este año un déficit fiscal importante. Las protestas y paralizaciones producidas
en el mes de octubre produjeron impactos negativos en las operaciones de muchas empresas privadas y
públicas y en consecuencia en la economía del país.
Las principales acciones que el Gobierno ha implementado para enfrentar esta situación, han sido: la
priorización de la inversión y gasto público; incremento de la inversión extranjera a través de alianzas
público-privadas con beneficios tributarios; financiamiento del déficit fiscal mediante la emisión de bonos del
Estado, a través de organismos internacionales (Fondo Monetario Internacional) y gobiernos extranjeros
(China); reformas tributarias y focalización de subsidios; entre otras medidas.
La Administración de la Compañía considera que las situaciones antes indicadas no han originado efectos
significativos en las operaciones de la Compañía.
Aprobación de estados financieros separados
Estos estados financieros separados han sido aprobados por el Representante Legal el 10 de abril de 2020
y serán puestos a consideración de la Junta General de Accionistas para su aprobación final.

2. RESUMEN DE LAS PRINCIPALES POLÍTICAS CONTABLES
A continuación, se describen las principales políticas contables adoptadas en la preparación de estos

estados financieros separados. Excepto por la aplicación de la NIIF 16 (Nota 2.13.), estas políticas han
sido diseñadas y aplicadas de manera uniforme a todos los años que se presentan en estos estados
financieros separados.
2.1 Bases de preparación de los estados financieros separados
Los presentes estados financieros separados de Avícola Fernández S.A. están preparados de acuerdo con
Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) emitidas por el IASB (International Accounting
Standard Board) que han sido adoptadas en Ecuador y representan la adopción integral, explícita y sin
reservas de las referidas normas internacionales.
En cumplimiento de las NIIF, la Compañía también prepara estados financieros consolidados con sus
compañías consideradas como entidades de propósito especial sobre las que mantiene el poder de
gobernar sus políticas operativas y financieras. Los estados financieros separados de Avícola Fernández
S.A. son requeridos por las autoridades ecuatorianas respectivas, por lo tanto, los estados financieros
separados de la Compañía reflejan su actividad individual, sin incluir los efectos de la consolidación de
estos con los de dichas entidades.
Los estados financieros se han preparado bajo el criterio del costo histórico excepto por los activos
biológicos, terrenos y edificios que son medidas a su valor razonable.
Valor razonable es el precio que se recibirá por vender un activo o el valor pagado para transferir un
pasivo entre participantes de un mercado en la fecha de valoración, independientemente de si ese precio
es directamente observable o estimado utilizando otra técnica de valoración. Al estimar el valor razonable
de un activo o pasivo, la Compañía tiene en cuenta las características del activo que los participantes
tomarían en cuenta al fijar el precio del activo o pasivo a la fecha de medición.
Cuando se mide el valor razonable de un activo o pasivo la Compañía utiliza datos de mercados
observables siempre que sea posible. De acuerdo a las NIIF los valores razonables se clasifican en
niveles distintos dentro de una jerarquía del valor razonable que se basa en las variables usadas en las
técnicas de valorización, como sigue:
 Nivel 1: precios cotizados (no ajustados) en mercados activos para activos o pasivos idénticos.
 Nivel 2: datos diferentes de los precios cotizados incluidos en el Nivel 1, que sean observables para
el activo o pasivo, ya sea directamente (precios) o indirectamente (derivados de los precios).
 Nivel 3: datos para el activo o pasivo que no se basan en datos de mercado observables.

La preparación de los estados financieros separados conforme a las NIIF requiere el uso de estimados
contables. También exige a la Administración que ejerza su juicio en el proceso de aplicación de las
políticas contables de la Compañía. En la Nota 3 se revelan las áreas que implican un mayor grado de
juicio o complejidad o las áreas en donde los supuestos y estimaciones son significativos para la
elaboración de los estados financieros separados. Debido a la subjetividad inherente en este proceso
contable, los resultados reales pueden diferir de los montos estimados por la Administración.
Para fines de comparación se efectuaron ciertas reclasificaciones en las cifras correspondientes del
ejercicio 2018.
Reclasificación de saldos iniciales
La Administración de la Compañía para fines de uniformidad en la presentación de los estados financieros

al 31 de diciembre del 2019 y 2018, ha realizado las siguientes reclasificaciones:
Estado de situación financiera
Saldo anterior Saldo ajustado

31 de diciembre 31 de diciembre
Reclasificación
del 2018 del 2018
Activos corrientes
Efectivo y equivalentes de efectivo (1) 3,132,907 245,567 3,378,474
Otras cuentas por cobrar (1) 553,146 (245,567) 307,579
Activos no corrientes
Propiedad, plantas y equipo (2) 37,474,986 (1,192,964) 36,282,022
Otros activos (2) 94,230 1,192,964 1,287,194
(1) De “otras cuentas por cobrar” se reclasificó US$245,567 a “efectivo y equivalentes de efectivo”.
(2) De “propiedad, planta y equipos” se reclasificó US$1,192,964 a “otros activos”.
2.2 Nuevas normas y modificaciones
Adoptadas por la Compañía
Las siguientes normas y modificaciones han entrado en vigencia al 1 de enero de 2019:
 NIIF 16 – Arrendamientos.
 Características de pago anticipado con compensación negativa – Modificaciones a la NIIF 9.
 Intereses a largo plazo en asociadas y negocios conjuntos – Modificaciones a la NIC 28.
 Mejoras anuales a las NIIF ciclo 2015 – 2017.
 Modificación, reducción o liquidación del plan: modificaciones a la NIC 19.
 Interpretación 23 incertidumbre frente a los Tratamientos de Impuesto a las Ganancias.

Estas normas y modificaciones no tuvieron impacto material en los importes reconocidos en periodos
anteriores y no se espera que afecten significativamente los períodos futuros, excepto por los efectos por
adopción de la NIIF 16, esto se revela en la Nota 2.21.
Aún no adoptadas por la Compañía
Al 31 de diciembre de 2019, se han publicado nuevas normas, así como también enmiendas y mejoras a
las NIIF existentes que no han entrado en vigencia y que la Compañía no ha adoptado con anticipación.
Estas son de aplicación obligatoria en la preparación de los estados financieros separados de la

compañía a partir de las fechas indicadas a continuación:
Aplicación obligatoria para

Norma Tema ejercicios iniciados a partir de:
NIC 1 y NIC 8 Modificaciones para aclarar el concepto de materialidad y alinearlo con otras modificaciones 1 de enero 2020
NIIF 3 Aclaración sobre la definición de negocio 1 de enero 2020
NIIF 9, NIC 39 e IFRS 7 Cambios a las consideraciones a las tasas de interés (refenrenciales). 1 de enero 2020
NIIF 17 Norma que reemplazará a la NIIF 4 "Contratos de Seguros". 1 de enero 2021
La Compañía estima que la adopción de las nuevas normas, enmiendas a las NIIF y las nuevas
interpretaciones antes descritas, no tendrá un impacto significativo en los estados financieros separados
en el ejercicio de su aplicación inicial, pues gran parte de estas normas no son aplicables a sus
operaciones.
2.3 Información financiera por segmentos
La información por segmentos se presenta de manera consistente con los informes internos proporcionados
al Directorio quien es el responsable de tomar decisiones operativas relevantes.
Dichos ejecutivos son responsables de asignar los recursos y evaluar el rendimiento de los resultados
operativos los cuales están estructurados en función de las siguientes categorías:
 Aves (pollos y pavos)

 Cerdos
 Reses
 Embutidos y otros
 Abarrotes
2.4 Moneda funcional y moneda de presentación
Las partidas en los estados financieros separados de la Compañía se expresan en la moneda del
ambiente económico primario donde opera la entidad (moneda funcional). Los estados financieros

separados se expresan en dólares estadounidenses, que es la moneda funcional y la moneda de

presentación de la Compañía. A menos que se indique lo contrario, las cifras incluidas en los estados
financieros separados adjuntos están expresadas en dólares estadounidenses. Durante el 2019 y 2018
no hay transacciones significativas efectuados en moneda distinta al dólar estadounidense.
2.5 Efectivo y equivalentes de efectivo
El efectivo y equivalente de efectivo incluye el efectivo disponible, depósitos a la vista en bancos y

depósitos bancarios a corto plazo con vencimientos originales de tres meses o menos.
2.6 Activos financieros
Clasificación
La Compañía clasifica sus activos financieros en las siguientes categorías:
• Valor razonable con cambios en resultados;

• Valor razonable con cambios en otro resultado integral; o
• Costo amortizado.
La clasificación de un activo financiero depende del propósito para el cual se adquirió. La Gerencia
determina la clasificación de sus activos financieros a la fecha de su reconocimiento inicial y tomando en
consideración el modelo de negocio utilizado para la administración de estos instrumentos, así como los
términos contractuales de flujo de efectivo.
Medición
Al momento del reconocimiento inicial, los activos financieros se miden a su valor razonable, sin
embargo, en el caso de un activo financiero que no sea a valor razonable a través de resultados (VR-
resultados) se reconocen los costos de transacción directamente atribuibles a la adquisición del activo
financiero. Los costos de transacción de activos financieros a valor razonable a través de resultados se
registran en resultados del ejercicio.
- Instrumentos de deuda
Los instrumentos de deuda son aquellos instrumentos que cumplen con la definición de un pasivo
financiero desde la perspectiva del emisor, tales como préstamos o bonos gubernamentales y
corporativos.
La medición subsecuente de los instrumentos de deuda depende del modelo de negocios de la

Compañía a administrar el activo y las características de flujo de efectivo del activo. Las categorías
de medición de acuerdo a las cuales la Compañía clasifica sus instrumentos de deuda:

• Costo amortizado: Los activos que se mantienen para el cobro de flujos de efectivo contractuales
cuando dichos flujos de efectivo representan únicamente pagos de principal e intereses se miden a
costo amortizado. Los ingresos recibidos de estos activos financieros se incluyen en los ingresos
financieros utilizando el método de tasa de interés efectiva. Cualquier ganancia o pérdida que surja de
la baja en cuentas, se reconoce directamente en resultados y se presenta en otras
ganancias/(pérdidas) junto con las ganancias y pérdidas cambiarias. Las pérdidas por deterioro se
presentan como una partida separada en el estado de resultados.
• Valor razonable con cambios en otro resultado integral: Los activos que se mantienen para el cobro de
flujos de efectivo contractuales y para la venta de los activos financieros, cuando los flujos de efectivo
de los activos representan únicamente pagos de principal e intereses, se miden a valor razonable a
través de otros resultados integrales (VR-ORI). Los movimientos en el valor en libros se reconocen a
través de ORI, excepto por el reconocimiento de las ganancias o pérdidas por deterioro, los ingresos
por intereses y las ganancias y pérdidas por tipo de cambio que se reconocen en resultados. Cuando
se produce la baja del activo financiero, la ganancia o pérdida acumulada previamente reconocida en
ORI se reclasifica del patrimonio a resultados y se reconocen en otras ganancias/(pérdidas). Los
ingresos por intereses de estos activos financieros se incluyen en ingresos financieros utilizando el
método de tasa de interés efectiva. Las ganancias y pérdidas cambiarias se presentan en otras
ganancias/(pérdidas) y los gastos por deterioro se presentan como una partida separada en el estado
de resultados.
• Valor razonable con cambios en resultados: Los activos que no cumplen con los criterios de costo
amortizado o VR-ORI se miden a valor razonable a través de resultados. Una ganancia o pérdida en
un instrumento de deuda que subsecuentemente se mide a su valor razonable a través de resultados
se reconoce en resultados y se presenta en términos netos en otras ganancias/(pérdidas) en el
periodo en el que surgen.
Al 31 de diciembre del 2019 y 2018, la Compañía solo mantiene activos financieros clasificados en la
categoría de activos financieros medidos al costo amortizado. Los activos financieros a costo amortizado
son activos financieros no derivados que dan derecho a pagos fijos o determinables y que no cotizan en
un mercado activo, estos activos financieros se mantienen con la finalidad de cobrar sus flujos
contractuales. Se incluyen en el activo corriente, excepto por los de vencimiento mayor a 12 meses
contados desde la fecha del estado de situación financiera. Estos últimos se clasifican como activos no
corrientes. Los activos financieros a costo amortizado de la Compañía comprenden el “Efectivo y
equivalentes de efectivo”, las “Cuentas por cobrar a clientes”, y las “Cuentas por cobrar a compañías
relacionadas”, en el estado de situación financiera. Los activos financieros a costo amortizado
representan únicamente los pagos de principal e intereses, se reconocen inicialmente a su valor
razonable y, posteriormente se miden a su costo amortizado por el método de interés efectivo menos la
estimación por deterioro (Nota 2.6.1).
Las cuentas por cobrar a clientes y compañías relacionadas son los montos que adeudan los clientes y
compañías relacionadas por la venta de productos en el curso normal del negocio. Las cuentas por
cobrar a clientes y a compañías relacionadas cuentan con un promedio de cobro de aproximadamente de

30 a 45 días, respectivamente. Se registran a su valor nominal que es equivalente a su costo amortizado.

No existen montos significativos de ventas que se aparten de las condiciones de crédito habituales.
2.6.1 Deterioro de activos financieros
Para las cuentas por cobrar comerciales y a partes relacionadas la Compañía utiliza el método
simplificado permitido por la NIIF 9, “Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medición” que requiere
que las perdidas esperadas en la vida del activo financiero sean reconocidas desde el reconocimiento
inicial de los mencionados activos financieros.
La Compañía evalúa, de forma prospectiva, las pérdidas crediticias esperadas asociadas con sus
instrumentos de deuda a costo amortizado. La metodología de deterioro aplicada depende si se ha
producido un aumento significativo en el riesgo de crédito.
2.6.2 Pasivos financieros
Clasificación, reconocimiento y medición
De acuerdo con lo que prescribe la NIIF 9 “Instrumentos Financieros” los pasivos financieros se
clasifican, según corresponda, como: (i) pasivos financieros a valor razonable a través de ganancias y
pérdidas, (ii) pasivos financieros al costo amortizado. La Compañía determina la clasificación de sus
pasivos financieros a la fecha de su reconocimiento inicial.
Al 31 de diciembre del 2019 y 2018, la Compañía sólo mantiene pasivos financieros clasificados en la
categoría de pasivos financieros al costo amortizado. Los pasivos financieros incluyen los “Préstamos
con entidades financieras”, “Emisión de obligaciones”, “Cuentas por pagar a proveedores”, y las “Cuentas
por pagar a compañías y partes relacionadas”. Todos los pasivos financieros se reconocen inicialmente a
su valor razonable y posteriormente se miden a su costo amortizado. El costo amortizado incorpora los
costos directamente atribuibles a la transacción.
Préstamos con entidades financieras y emisión de obligaciones
Se registran inicialmente a su valor nominal que no difieren de su valor razonable, neto de los costos de
la transacción incurridos en caso de ser significativos, pues están contratados y emitidas a las tasas
vigentes en el mercado. Posteriormente se miden al costo amortizado utilizando las tasas de interés
pactadas. Los intereses devengados que corresponden a préstamos y obligaciones utilizadas en el
financiamiento de sus operaciones se presentan en el estado de resultados integrales bajo el rubro
Gastos financieros.
Se incluyen en el pasivo corriente, excepto por los de vencimiento mayor a 12 meses contados a partir de
la fecha del estado de situación financiera, los cuales se presentan en el pasivo no corriente.

Cuentas por pagar a proveedores y compañías relacionadas y otras cuentas por pagar
Son obligaciones de pago por bienes o servicios adquiridos en el curso normal de los negocios. Las
cuentas por pagar se clasifican como pasivos corrientes si el pago se debe realizar dentro de un año o
menos, de lo contrario se presentan como pasivos no corrientes. Se reconocen inicialmente a su valor
razonable y posteriormente en la medida que el efecto de su descuento a su valor presente sea
importante, se remide al costo amortizado usando el método de interés efectivo, de lo contrario se
muestran a su valor nominal.
2.7 Inventarios
Los inventarios se registran al costo o a su valor neto de realización el que resulte menor. El costo de los
productos terminados comprende el costo de aves y ganado porcino se transfiere del activo biológico al
proceso productivo, e incluye la mano de obra directa, los gastos indirectos de fabricación basados en
una capacidad operativa normal y otros costos incurridos para dejar los productos en las ubicaciones y
condiciones necesarias para su venta, netos de descuentos atribuibles a los inventarios. El costo de los
inventarios y de los productos vendidos se determina usando el método de promedio ponderado. El valor
neto realizable es el precio de venta estimado en el curso normal de los negocios, menos los gastos de
comercialización y distribución.
Las importaciones en tránsito se presentan al costo de las facturas más otros cargos relacionados con la
importación, incluyendo impuestos no recuperables.
2.8 Inversiones en derechos fiduciarios
Incluyen aportes efectuados a fideicomisos, que manejan los bienes que integran el patrimonio autónomo
de los fideicomisos. Estos fideicomisos sirven como mecanismo operativo y de garantía específica de la
tercera y cuarta emisión de obligaciones de la Compañía. Son medidos al costo por los desembolsos
realizados.
2.9 Activos biológicos
Los activos biológicos están conformados por las siguientes categorías:
Aves (pollos y pavos)
Pollos: Esta categoría de activos biológicos inicia con la crianza de los polluelos de engorde. El pollo de
engorde tiene un período de crianza de 45 días, para luego ser transferido a la planta de faenamiento o
vendido como pollo en pie.

El valor del pollo bebé de engorde es el resultado de sumar el costo de transferencia del huevo fértil más todos
los costos y gastos incurridos en el proceso de incubación. Al ser un proceso de corto plazo (21 días de
incubación) la acumulación de costos y gastos incurridos en este periodo son equivalentes a su valor
razonable.
Pavos: Esta categoría inicia con la importación de pavo bebé de máximo 7 días y tienen un período de
crianza de 90 días para luego ser transferidos a la planta de faenamiento.
Debido a que las aves son activos biológicos cuyo período de transformación es de corto plazo, el valor
razonable de los mismos en la etapa de crianza, engorde y producción corresponde a los costos incurridos
por la Compañía durante cada etapa, razón por la cual, el valor razonable de los referidos activos biológicos
se asemeja al costo.
Cerdos
Esta categoría tiene 2 tipos de activos biológicos:
Cerdos reproductores (chanchillas, madres y abuelos): tienen una vida útil de 730 días con 2.45 partos
por año, tiempo en el que destetan un promedio de 29 cerdos por hembra por año.
Los cerdos reproductores que son adquiridos, se registran al costo menos la amortización en función de su
vida útil productiva esperada, el cual es semejante al valor razonable.
Cerdos de engorde: se crían en un periodo promedio de 171 días para posteriormente ser faenados al
alcanzar un peso promedio de 120 kg. En ciertos casos los cerdos de engorde que cumplen ciertas
características físicas son transferidos a reproductores o celadores.
Debido a que los cerdos de engorde son activos biológicos cuyo período de transformación es de corto plazo,
el valor razonable de los mismos en la etapa de crianza, engorde y producción corresponde a los costos
incurridos por la Compañía durante cada etapa, razón por la cual, el valor razonable de los referidos activos
biológicos se asemeja al costo.
El factor utilizado para determinar la clasificación de un activo biológico entre corriente y no corriente es el
tiempo esperado de vida y de utilización de este. Si el período de vida y de utilización del activo biológico
supera los 360 días el mismo es considerado como de largo plazo.
Res: La línea de res se maneja con compras de ganado calificado por peso, mismas que llegan desde otras
partes del país con la regulación que exige Agrocalidad.
Estas reses estarán por un lapso de entre 120 a 180 días antes de enviarse a faenar para que ganen peso,
su dieta es a base de balanceado y pasto. Los pesos del ganado oscilan entre 350 y 360 kg, en la compra,
en la estancia los valores de consumos e insumos se irán sumando al costo final de la res. Al cumplir el
tiempo se califica el ganado que se ira a faena llegando a pesar en la salida a planta aproximadamente 474
a 490 kg.

Debido a que las reses son activos biológicos cuyo período de transformación es de corto plazo, el valor
razonable de los mismos en la etapa de engorde y producción corresponde a los costos incurridos por la
Compañía durante cada etapa, razón por la cual, el valor razonable de los referidos activos biológicos se
asemeja al costo.
2.10 Propiedades, plantas y equipos
Las propiedades, plantas y equipos (excepto terrenos y edificios) son registrados inicialmente al costo, menos
depreciación acumulada y pérdidas por deterioro, en caso de producirse. El costo incluye los gastos
directamente atribuibles a la adquisición o construcción de los activos. Los desembolsos posteriores a la
compra o adquisición sólo son capitalizados cuando es probable que beneficios económicos futuros asociados
a la inversión fluyan hacia la Compañía y los costos pueden ser medidos razonablemente. Los otros
desembolsos posteriores corresponden a reparaciones menores o mantenimiento y son registrados en
resultados cuando son incurridos.
Los terrenos y edificios son presentados a sus valores revaluados. Las revaluaciones se efectuarán con
suficiente frecuencia (al menos cada cinco años), de tal manera que el valor en libros no difiera materialmente
del que se habría calculado utilizando los valores razonables al final de cada período. Cualquier aumento en la
revaluación de dichos activos se reconoce en Otros Resultados Integrales y se acumula en el Patrimonio en la
cuenta “Superávit de revaluación”, excepto si se revierte una disminución en la revaluación del mismo
previamente reconocida en resultados, en cuyo caso el aumento se acredita a resultados en la medida en que
se carga la disminución previa. Una disminución del valor en libros de la revaluación es registrada en
resultados en la medida que excede el saldo, si existe alguno, mantenido en “Superávit de revaluación” de los
terrenos y edificios relacionados con una revaluación anterior de dichos activos.
Los terrenos no se deprecian.
La depreciación de propiedades, plantas y equipos es calculada linealmente basada en su vida útil estimada, o
de aquellos componentes significativos identificables que posean vidas útiles diferenciadas, y no considera
valores residuales, debido a que la Administración de la Compañía estima que el valor de realización de sus
propiedades, planta y equipos al término de su vida útil será no material. Las estimaciones de vidas útiles de
las propiedades, planta y equipos son revisadas, y ajustadas si es necesario, a cada fecha de cierre de los
estados financieros.
Las vidas útiles estimadas de propiedades, plantas y equipos son las siguientes:
Tipo de bienes Años
Edificios e instalaciones 50 - 51
Galpones 20
Maquinarias y equipos 10
Muebles y enseres 10
Equipos de computación 3
Vehículos 5

Cuando el valor en libros de un activo de propiedades, plantas y equipo excede a su monto recuperable, este
es reducido inmediatamente hasta su valor recuperable.
Las pérdidas y ganancias por la venta de propiedades, plantas y equipo se calculan comparando los ingresos
obtenidos con el valor en libros y se incluyen en el estado de resultados integrales. Los intereses y otros
costos de endeudamiento se capitalizan siempre y cuando estén relacionados con la construcción de activos
calificables. Un activo calificable es aquél que requiere de un tiempo prolongado para que esté listo para su
uso, período que la gerencia ha definido como mayor a un año. Al 31 de diciembre del 2019 y 2018 todos los
proyectos de la Compañía se han liquidado en plazos inferiores a un año, por lo que no se han activado costos
de endeudamiento.
2.11 Propiedades de inversión
Las propiedades de inversión son inmuebles (terrenos y edificios) mantenidos con la finalidad de conseguir
rentas, plusvalías o ambas y no para la venta en el curso normal del negocio, uso en la producción o
abastecimiento de bienes o servicios, o para propósitos administrativos. Las propiedades de inversión son
registradas al costo, el cual comprende todos los desembolsos directamente atribuibles a la construcción del
activo e intereses y otros costos de endeudamiento siempre y cuando estén relacionados con la construcción
de activos calificables. Un activo calificable es aquél que requiere de un tiempo prolongado para que esté listo
para su uso, período que la Administración ha definido como mayor a un año. Los desembolsos posteriores a
la adquisición o construcción sólo son capitalizados cuando es probable que beneficios económicos futuros
asociados a la inversión fluyan hacia la Compañía y los costos pueden ser medidos razonablemente. Los
otros desembolsos posteriores corresponden a reparaciones o mantenimiento menores y son registrados en
Los terrenos no se deprecian. Para los edificios, la depreciación es calculada linealmente basada en la vida útil
estimada de dichos bienes inmuebles y no considera valores residuales, debido a que la Administración de la
Compañía estima que el valor de realización de sus propiedades de inversión al término de su vida útil será
irrelevante. La vida útil estimada de propiedades de inversión es de 40 años.
Las pérdidas y ganancias por la venta de propiedades de inversión, se calculan comparando los ingresos
obtenidos con el valor en libros y se incluyen en los resultados del ejercicio.
Cuando el valor en libros de una propiedad de inversión excede a su monto recuperable, este es reducido
inmediatamente hasta su valor recuperable.
2.12 Pérdida por deterioro de valor de los activos no financieros (propiedades, plantas y equipos y
propiedades de inversión)
Los activos sujetos a depreciación se someten a pruebas de deterioro cuando se producen eventos o
circunstancias que indican que podría no recuperarse su valor en libros. Las pérdidas por deterioro
corresponden al monto en el que el valor en libros del activo excede a su valor recuperable. El valor
recuperable de los activos corresponde al mayor entre el monto neto que se obtendrá de su venta o su

valor en uso. Para efectos de la evaluación por deterioro, los activos se agrupan a los niveles más
pequeños en los que generen flujos de efectivo identificables (unidades generadoras de efectivo). Los
saldos en libros de activos no financieros se revisan a cada fecha de cierre de los estados financieros
separados para verificar posibles reversiones del deterioro.
En el caso que el monto del valor libros del activo exceda a su monto recuperable, la Compañía registra
una pérdida por deterioro en los resultados del ejercicio. Al 31 de diciembre del 2019 y 2018, la
Administración considera que no existen indicios de deterioro en las operaciones de la empresa.
2.13 Arrendamientos
La Compañía mantiene el siguiente arrendamiento suscrito:
Uso del Período de Año de

Tipo de activo identificado activo identificado arrendamiento terminación
Local Oficina Central Almacenamiento, ventas y producción 5 años 2023
Local Portal al Sol Almacenamiento, ventas y producción 10 años 2026
Local Portete Almacenamiento, ventas y producción 5 años 2021
Local Buena Vista Almacenamiento, ventas y producción 10 años 2027
Local Milan Almacenamiento, ventas y producción 10 años 2028
Local Km. 61 Almacenamiento, ventas y producción 2 años 2021
Local Playita Almacenamiento, ventas y producción 5 años 2023
Local Esclusas Almacenamiento, ventas y producción 10 años 2028
Local 23 y la Q Almacenamiento, ventas y producción 10 años 2029
Local Fortín Almacenamiento, ventas y producción 5 años 2024
Local Malvinas Almacenamiento, ventas y producción 5 años 2024
Local Pascuales Almacenamiento, ventas y producción 10 años 2029
Los contratos pueden contener componentes de arrendamiento y otros. La Compañía separa estos
componentes en función de su valor unitario relativo. Sin embargo, para contratos de bienes inmuebles,
en los que la compañía es el arrendatario, ha establecido no separar estos componentes y contabilizar
como un solo componente de arrendamiento.
Los términos de los contratos son negociados de manera individual y continúen un amplio rango de
términos y condiciones distintas. Los acuerdos de arrendamiento no imponen condiciones distintas al
aseguramiento del bien usado por la Compañía.
Hasta el año 2018, los arrendamientos fueron clasificados como arrendamientos operativos (Ver Nota
2.21). Desde el 1 de enero del 2019, los arrendamientos son reconocidos como activos por derecho de
uso y su correspondiente pasivo de arrendamientos a la fecha en que dicho activo se encuentra listo para
ser usado por la Compañía.

Los activos y pasivos originados por arrendamientos son medidos inicialmente a valor presente. Los
pasivos por arrendamiento incluyen los siguientes conceptos:
- Pagos fijos, menos cualquier incentivo en el arrendamiento por cobrar.

- Pagos variables que se basan en un índice o tasa, medido inicialmente usando la valoración a la
fecha de inicio del contrato.
- Montos esperados a ser pagados por la Compañía por garantías residuales.
- El precio cuando se ejerce la opción de compra si la Compañía espera razonablemente ejercer
dicha opción.
- Pagos de penalidades por la terminación del arrendamiento, si los términos del contrato reflejan
que la Compañía ejercerán dicha opción.
Los pagos por arrendamientos a ser realizados si se ejerce la opción de extensión del contrato también
son incluidos dentro de la medición del pasivo.
Los pagos por arrendamiento son descontados usando la tasa de interés implícita en el arrendamiento. Si
dicha tasa no puede ser medida razonablemente, que es generalmente el caso para la Compañía, se
emplea la tasa incremental de arrendamiento, siendo la tasa de interés que la Compañía tendría que
pagar para obtener fondos para adquirir un activo de similar valor al del activo por derecho de uso en un
ambiente económico similar con términos y condiciones similares.
Para determinar la tasa de interés incremental, la Compañía:
- Usa una tasa promedio de las contratadas por la Compañía, actualizadas por condiciones
financieras surgidas desde la contratación de dichas tasas.
- Realiza ajustes específicos al arrendamiento, como, por ejemplo: plazo, país, moneda, etc.
La tasa de descuento utilizada por la Compañía es de 9.33% que corresponde al promedio de las tasas
contratadas por la Compañía, y ha sido considerada para cada uno de los bienes arrendados de acuerdo
con el plazo y condiciones de cada contrato.
Los pagos de arrendamiento se separan entre principal y costo financiero. El costo financiero es cargado
al estado de resultados integrales en el periodo del arrendamiento para producir una tasa de interés
constante en el saldo remanente del pasivo para cada periodo.
Los activos por derecho de uso son medidos al costo, comprendiendo los siguiente:
- Medición inicial del pasivo de arrendamiento

- Cualquier pago de arrendamiento realizado antes o en la fecha de inicio del contrato menos
cualquier incentivo recibido
- Cualquier costo directo inicial, y
- Costos de restauración

Los activos por derecho de uso generalmente se deprecian por el periodo menor entre la vida útil de
dicho activo y el plazo del contrato sobre una base de línea recta. Si la Compañía espera razonablemente
ejercer la opción de compra, el activo por derecho de uso se deprecia sobre la vida útil del activo
correspondiente.
Los pagos asociados a arrendamiento de corto plazo y de menor valor son reconocidos como un gasto
en el estado de resultado integral. Los arrendamientos de corto plazo poseen son aquellos con una
duración de 12 meses o menos.
Opciones de terminación y extensión
Los contratos antes descritos han considerado plazos de extensión razonables a ser ejecutados durante
la utilización del activo por derecho de uso.
Las opciones de terminación y extensión se incluyen en ciertos contratos de arrendamiento de la

Compañía y estos son usados para maximizar la flexibilidad operacional en términos del manejo de los
activos usados para las operaciones de la Compañía. La mayoría de estas cláusulas solo pueden ser
ejercidas por la Compañía y no por el arrendador.
Al determinar el plazo del arrendamiento, la Administración de la Compañía ha considerado todos los

hechos y circunstancias que crean un incentivo económico para ejercer una opción de extensión. Las
opciones de extensión (o períodos después de las opciones de terminación) sólo se han incluido en el
plazo del arrendamiento considerando que hay certeza razonable de que el arrendamiento se va a
extender (o no se va a terminar).
2.14 Impuesto a la renta corriente y diferido
El gasto por impuesto a la renta comprende el impuesto a la renta corriente y el diferido. El impuesto a la
renta se reconoce en el estado de resultados integrales, excepto cuando se trata de partidas que se
reconocen directamente en el patrimonio. En este caso el impuesto también se reconoce en otros
resultados integrales o directamente en el patrimonio.
a) Impuesto a la renta corriente
El cargo por impuesto a la renta corriente se calcula mediante la tasa de impuesto aplicable a las
utilidades gravables del 25% y se carga a los resultados del año en que se devenga con base en el
impuesto por pagar exigible. Las normas tributarias vigentes establecen que las compañías cuyos
accionistas se encuentran en paraísos fiscales con una participación accionaria mayor del 50% deberán
utilizar una tasa de impuesto del 25% sobre las utilidades gravables, la cual se reduce al 15% si las
utilidades son reinvertidas por el contribuyente.

Las normas exigen el pago de un “anticipo de impuesto a la renta”, cuyo valor es calculado en función de
las cifras reportadas el año anterior sobre el 0.2% del patrimonio, 0.2% de los costos y gastos deducibles,
0.4% de los ingresos gravables y 0.4% de los activos.
Hasta el 2018, en caso de que el impuesto a la renta causado sea menor que el monto del anticipo
mínimo, este último se convertirá en impuesto a la renta definitivo, a menos que el contribuyente solicite
al Servicio de Rentas Internas su devolución, lo cual podría ser aplicable, de acuerdo con la norma que
se aplique cada año.
Al 31 de diciembre del 2019 y 2018, dado que el impuesto a la renta causado, correspondiente al
impuesto a la renta calculado a la tasa del 25% sobre las utilidades gravables no reinvertidas fue mayor
que el anticipo mínimo, de acuerdo con la legislación vigente, la Compañía constituyó al impuesto
causado como impuesto a la renta corriente del año.
b) Impuesto a la renta diferido
El impuesto a la renta diferido se calcula utilizando el método del pasivo, sobre las diferencias temporales
que surgen entre las bases tributarias de activos y pasivos y sus respectivos valores mostrados en los
estados financieros separados. El impuesto a la renta diferido se determina usando tasas tributarias que
han sido promulgadas a la fecha del estado de situación financiera y que se espera serán aplicables
cuando el impuesto a la renta diferido activo se realice o el impuesto a la renta pasivo se pague.
Los impuestos a la renta diferidos activos sólo se reconocen en la medida que sea probable que se
produzcan beneficios tributarios futuros contra los que se puedan usar las diferencias temporales.
Los saldos de impuestos a la renta diferidos activos y pasivos se compensan cuando exista el derecho
legal exigible a compensar impuestos activos corrientes con impuestos pasivos corrientes y cuando los
impuestos a la renta diferidos activos y pasivos se relacionen con la misma autoridad tributaria.
2.15 Beneficios sociales
Corrientes: Corresponden principalmente a:
i) Participación de los trabajadores en las utilidades: Calculada en función del 15% de la utilidad
contable anual antes del impuesto a la renta, según lo establecido por la legislación ecuatoriana
vigente. Se registra con cargo a resultados y se presenta como parte del costo de los productos
vendidos y de los gastos administrativos y de ventas en función de la labor de la persona beneficiaria
de este beneficio.
ii) Vacaciones: Se registra el gasto correspondiente a las vacaciones del personal sobre base
devengada.

iii) Décimo tercer y décimo cuarto sueldos: Se provisionan y pagan de acuerdo a la legislación vigente
en el Ecuador.
iv) Otros beneficios: Corresponden a aportes para la seguridad social de los empleados.
No corrientes (jubilación patronal y desahucio no fondeados):
La Compañía tiene un plan de beneficio definido para jubilación patronal, normado y requerido por las
leyes laborales ecuatorianas. Adicionalmente, de acuerdo a las leyes vigentes, en los casos de
terminación de la relación laboral por desahucio solicitado por el empleador o trabajador, el empleador
bonificará al trabajador con el veinticinco por ciento del equivalente a la última remuneración mensual por
cada uno de los años de servicios prestados a la misma compañía o empleador, este beneficio se
denomina desahucio.
La Compañía determina anualmente la provisión para jubilación patronal con base en estudios
actuariales practicados por un profesional independiente y se reconocen con cargo a los costos y gastos
(resultados) del año aplicando el método de Costeo de Crédito Unitario Proyectado y representa el valor
presente de las obligaciones a la fecha del estado de situación financiera, el cual es obtenido
descontando los flujos de salida de efectivo a una tasa de 3.72% (2018: 4.25%) anual equivalente a la
tasa promedio de los bonos corporativos de alta calidad de los Estados Unidos de Norteamérica, los
cuales están denominados en la misma moneda en la que los beneficios serán pagados y que tienen
términos que se aproximan a los términos de las obligaciones por pensiones hasta su vencimiento.
Las hipótesis actuariales incluyen variables como son, en adición a la tasa de descuento, tasa de
mortalidad, edad, sexo, años de servicios, remuneraciones, incrementos futuros de remuneraciones, tasa
de rotación, entre otras.
Las ganancias y pérdidas actuariales que surgen de los ajustes basados en la experiencia y cambios en
los supuestos actuariales se cargan a otros resultados integrales.
Los costos de los servicios pasados se reconocen inmediatamente en resultados del año.
Al cierre del año las provisiones cubren a todos los empleados que se encontraban trabajando para la
Compañía.
2.16 Provisiones
Las provisiones se reconocen cuando la Compañía tiene una obligación presente, ya sea legal o
implícita, como resultado de sucesos pasados; es probable que vaya a ser necesaria una salida de
recursos para liquidar la obligación; y el importe se puede estimar de manera confiable. Los montos
reconocidos como provisión son la mejor estimación de la Administración, a la fecha de cierre de los
estados financieros separados, de los desembolsos necesarios para liquidar la obligación.

2.17 Distribución de dividendos
La distribución de dividendos se deduce del patrimonio y se reconocen como pasivos corrientes en los
estados financieros separados en el periodo en el que los dividendos son aprobados.
2.18 Reservas
Legal
De acuerdo con la legislación vigente, la Compañía debe apropiar por lo menos el 10% de la utilidad neta
del año a una reserva legal hasta que el saldo de dicha reserva alcance el 50% del capital suscrito. La
reserva legal no está disponible para distribución de dividendos, pero puede ser capitalizada o utilizada
para absorber pérdidas.
Facultativa
Corresponde a apropiaciones de las utilidades que se generan cada año y son de libre disponibilidad,
previa disposición de la Junta General de Accionistas.
2.19 Resultados acumulados
Provenientes de la adopción por primera vez de las “NIIF”
Los ajustes provenientes de la adopción por primera vez de las Normas Internacionales de Información
Financiera “NIIF” que se registraron en el patrimonio en la cuenta Resultados acumulados, subcuenta
“Resultados Acumulados provenientes de la adopción por primera vez de las “NIIF”, que generaron un
saldo deudor, podrá ser absorbido por los resultados acumulados y los del último ejercicio económico
concluido, si los hubiere.
Superávit por revaluación
Corresponde al efecto de la revaluación de los terrenos y edificios que son medidos a sus valores
revaluados. De acuerdo con disposiciones vigentes emitidas por la Superintendencia de Compañías,
Valores y Seguros este saldo no puede ser utilizado para aumentar capital. De acuerdo con los
lineamientos descritos en la NIC 16, este saldo sería transferido a resultados acumulados en la medida que
se deprecie el activo correspondiente o se disponga del mismo.
2.20 Reconocimiento de ingresos
Los ingresos comprenden el valor razonable de la venta de bienes realizada en el curso ordinario de las
operaciones de la Compañía. Los ingresos por ventas se basan en el precio especificado en los contratos de
venta, neto de devoluciones, rebajas y descuentos. No se considera presente ningún elemento de
financiamiento dado que las ventas se realizan con plazo de crédito de 30 a 45 días a terceros, lo cual es
considerado consistente con las prácticas del mercado.

La Compañía reconoce ingresos cuando el monto puede ser medido confiablemente, es probable que
beneficios económicos futuros fluirán hacia la Compañía y se cumpla con los criterios específicos por cada
tipo de ingreso. El monto de los ingresos no puede ser medido confiablemente hasta que todas las
contingencias relacionadas con la venta hayan sido resueltas. La Compañía basa sus estimados en
resultados históricos, considerando el tipo de cliente, de transacción y condiciones específicas de cada
acuerdo.
Venta de bienes
Los ingresos por venta de bienes alimenticios de consumo masivo como cárnicos (carne de pollo, pavo,
cerdo, res, embutidos y abarrotes) se reconocen cuando la Compañía ha entregado los productos al cliente,
el cliente tiene discreción sobre los mercados y los precios para vender los productos y no existe ninguna
obligación incumplida que puede afectar la aceptación de los productos por parte del cliente. La entrega al
cliente no se da hasta que los productos han sido transferidos en los locales de la Compañía o en el medio
de transporte que designe o en la ubicación especificada, los riesgos de obsolescencia y pérdida han sido
transferidos al cliente y éste ha aceptado los productos de acuerdo con el contrato y la condición de venta
pactada y la cobranza de las cuentas por cobrar está razonablemente asegurada.
Asimismo, se requiere que el cliente acepte los productos de acuerdo al contrato de venta y que la Compañía
tenga evidencia objetiva que se han satisfecho los criterios de aceptación. Con la entrega de los productos se
consideran transferidos los riesgos de obsolescencia y beneficios asociados a esos bienes. Las ventas a
clientes en locales son la venta de productos puesto en almacén de la Compañía.
2.21 Adopción de nuevas normas - NIIF 16 “Arrendamientos”
Como se menciona en la Nota 2.13, la Compañía ha adoptado la NIIF 16 de manera retrospectiva desde
el 1 de enero del 2019, pero no ha restablecido la información comparativa del año 2018, de acuerdo con
lo permitido por la norma. En consecuencia, las reclasificaciones y ajustes que surgen de las nuevas
reglas de arrendamiento son reconocidas en el saldo de apertura del estado de situación financiera el 1
de enero del 2019. Las nuevas políticas contables se revelan en la Nota 2.2.
En la adopción de la NIIF 16, la Compañía reconoció pasivos de arrendamiento con relación con
arrendamientos que fueron considerados previamente como “arrendamientos operativos” bajo los
principios descritos en la NIC 17 – Arrendamientos y activos por el derecho de uso de los activos. Los
pasivos fueron medidos al valor presente del remanente de los pagos de arrendamientos, descontados
usando la tasa incremental de arrendamiento al 1 de enero del 2019. La tasa incremental promedio
ponderada al 1 de enero del 2019 fue 9.33%.
Para arrendamientos previamente clasificados como arrendamientos financieros, la entidad reconoció el

valor en libros del activo de arrendamiento y el pasivo de arrendamiento inmediatamente antes de la
transición como el valor inicial del activo por derecho de uso y el pasivo de arrendamiento a la fecha de
aplicación inicial. Los principios de medición de la NIIF 16 solo son aplicados a partir de esta fecha. La

remedición de los pasivos de arrendamiento fue reconocida como ajustes relacionados directamente al
activo por derecho de uso inmediatamente después de la fecha de aplicación inicial.
Expedientes prácticos utilizados
En la aplicación inicial de la NIIF 16, la Compañía ha usado los siguientes expedientes prácticos
permitidos por la norma:
- Aplicación de una sola tasa de descuento a un portafolio de arrendamientos con características

razonablemente similares,
- Exclusión de costos indirectos iniciales para la medición de activos por derecho de uso a la fecha
de aplicación inicial, y;
La Compañía ha optado por no revaluar si el contrato es o contiene un arrendamiento a la fecha de

adopción. Por el contrario, para contratos iniciados antes de la fecha de transición, la Compañía usó la
evaluación realizada bajo NIC 17.
Medición de pasivos de arrendamiento
Acuerdos de arrendamiento operativos revelados al 31 de diciembre del 2018 2,121,026
Pasivos de arrendamiento al 1 de enero del 2019 2,027,376
De los cuales son:
Pasivos de arrendamiento corriente 199,800

Pasivos de arrendamiento no corriente 1,827,576
2,027,376
Medición de activos por derecho de uso
Los activos por derecho de uso asociados a propiedades arrendadas fueron medidos retrospectivamente
como si las nuevas reglas hubiesen sido aplicadas siempre. Otros activos por derecho de uso fueron
medidos al monto equiparable al pasivo de arrendamiento, ajustado por montos prepagados o pagos de
arrendamiento devengados que se asocian a dicho arrendamiento al 31 de diciembre del 2018.
Ajustes reconocidos en el estado de situación financiera
El cambio en la política contable afecta los siguientes rubros del estado de situación financiera al 1 de
enero del 2019:
- Activo por derecho de uso: aumento de US$2,027,376.

- Pasivos de arrendamiento: aumento de US$2,027,376.

3. ESTIMACIONES Y CRITERIOS CONTABLES SIGNIFICATIVOS
La preparación de estados financieros separados requiere que la Administración realice estimaciones y

utilice supuestos que afectan los montos incluidos en estos estados financieros separados y sus notas
relacionadas. Las estimaciones realizadas y supuestos utilizados por la Compañía se encuentran
basadas en la experiencia histórica, cambios en la industria e información suministrada por fuentes
externas calificadas. Sin embargo, los resultados finales podrían diferir de las estimaciones bajo ciertas
condiciones.
Las estimaciones y políticas contables significativas son definidas como aquellas que son importantes
para reflejar correctamente la situación financiera y los resultados de la Compañía y/o las que requieren
un alto grado de juicio por parte de la Administración.
Las principales estimaciones y aplicaciones del criterio profesional se encuentran relacionadas con los
siguientes conceptos:
 Provisión por deterioro de cuentas por cobrar: La Compañía aplica el enfoque simplificado de la NIIF
9 para medir las pérdidas crediticias esperadas, el cual utiliza una provisión de pérdida esperada
sobre la vida del instrumento para todas cuentas por cobrar, ver Nota 8. La Compañía reconoce una
reserva para pérdidas para dichas pérdidas en cada fecha de presentación.
La provisión para cuentas dudosas se carga a los resultados del año y las recuperaciones de cuentas
provisionadas se acreditan a otros ingresos.
 Provisiones por beneficios a empleados: Las hipótesis empleadas en el cálculo de jubilación patronal
y desahucio, se registran utilizando estudios actuariales practicados por profesionales
independientes.
 Propiedades, plantas y equipos y propiedades de inversión: La determinación de las vidas útiles y el

valor residual que se evalúan al cierre de cada año.
 Impuesto a la renta diferido: La Compañía ha realizado la estimación de sus impuestos diferidos

considerando que todas las diferencias entre el valor en libros y la base tributaria de los activos y
pasivos se revertirán en el futuro.
4. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
4.1. Factores de riesgos financieros
Las actividades de producción y comercialización de alimentos cárnicos de varias especies (aves, porcino
y ganado vacuno) a diversos riesgos financieros como son los riesgos de mercado, (incluyendo riesgo de
tipo de cambio, riesgo de precio y riesgo de tasa de interés), riesgo de crédito y riesgo de liquidez. La
estrategia de gestión de riesgo de la Compañía se centra en la incertidumbre de los mercados financieros
y trata de minimizar los efectos potenciales adversos sobre la rentabilidad financiera de la operación.

La gestión de riesgo está controlada por Gerencia General y la Gerencia Financiera siguiendo las
políticas y procedimientos establecidos localmente, a efectos de minimizarlos. A continuación, se
presenta los riesgos financieros a los que está expuesta la Compañía.
a) Riesgo de mercado:
El riesgo de mercado es el riesgo de que los cambios en los precios de mercado, por ejemplo, en las
tasas de cambio o tasas de interés, afecten los ingresos de la Compañía o el valor de los
instrumentos financieros que mantiene. El objetivo de la administración es controlar las exposiciones
a este riesgo dentro de parámetros razonables y al mismo tiempo optimizar la rentabilidad.
i) Riesgo cambiario
La Compañía, en lo posible, no efectúa transacciones denominadas en monedas diferentes al

dólar estadounidense, moneda funcional; por consiguiente, la Administración considera que la
exposición de la Compañía al riesgo de moneda es irrelevante.
ii) Riesgo de precios
Debido a las características de los instrumentos financieros que mantiene la Compañía, no

está expuesta a este tipo de riesgo.
iii) Riesgo de tasa de interés
El riesgo de tipo de interés de la Compañía surge de los préstamos con entidades financieras
y de las emisiones colocadas a través del mercado de valores. La Compañía administra este
riesgo de tasa de interés, contratando en la medida de lo posible, préstamos y emisión de
obligaciones, a tasas fijas y el resto de las obligaciones con bancos a tasa de interés variable.
La Administración considera que las variaciones en las tasas de interés, en el futuro previsible,
no tendrían un efecto importante en los flujos de caja y utilidades proyectadas por la
Compañía.
b) Riesgo de crédito:
El riesgo de crédito surge del efectivo y equivalentes de efectivo y depósitos en bancos e

instituciones financieras, así como de la exposición al crédito de los clientes, que incluye a los saldos
pendientes de las cuentas por cobrar y a las transacciones comprometidas. Respecto de bancos e
instituciones financieras, sólo se acepta a instituciones cuyas calificaciones de riesgo independientes
determinen niveles de solvencia que garanticen estabilidad, dinámica y respaldo a las inversiones de
la Compañía. Las ventas se realizan a quienes se les concede créditos con un plazo promedio de
pago de 30 a 45 días. La Compañía ha definido escalas de aprobación para otorgar cupo y plazos
de crédito, siendo el máximo órgano el “Comité de Crédito” conformado por el gerente general,
director ejecutivo, gerente de comercialización y gerente financiero.

El riesgo crediticio es controlado a través de la evaluación y análisis de transacciones individuales,

para lo cual se realiza una evaluación sobre las deudas vencidas cuya incobrabilidad se estima
remota para determinar la provisión requerida, además que se cuenta con una póliza de seguro de
recuperación.
Los clientes de la Compañía están localizados en su totalidad en el territorio ecuatoriano. Los

clientes más significativos de la Compañía, para alimentos balanceados, son 3 clientes, que
representan en agregado el 40% de las ventas netas de alimentos balanceados al igual que el
período 2018. Al 31 de diciembre de 2019 el saldo de las cuentas por cobrar incluye US$3,110,129
(2018: US$3,319,310), a cargo de estos clientes.
La Gerencia no espera que la Compañía incurra en pérdida alguna por desempeño de estas
contrapartes.
La Compañía mantiene su efectivo en instituciones financieras con las siguientes calificaciones:

Calificación (1)
Entidad financiera 2019 2018
Banco Bolivariano C.A. AAA- AAA-

Banco Guayaquil S.A. AAA AAA
Banco Internacional S.A. AAA AAA-
Banco Pichincha C.A. AAA- AAA-
Banco del Pacífico S.A. AAA AAA-
Banco de la Producción S.A. Produbanco AAA- AAA-
Banco ProCredit S.A. AAA- AAA-
Banco Solidario S.A. AA+ AA+
(1) Datos obtenidos de la página de Superintendencia de Bancos del Ecuador al 30 de septiembre

del 2019 y 31 de diciembre del 2018, respectivamente.
c) Riesgo de liquidez:
La Compañía monitorea su riesgo de escasez de fondos usando un flujo de efectivo proyectado a

corto y largo plazo. El objetivo de la Compañía es mantener una continuidad de fondos. El
departamento de finanzas hace un seguimiento de las previsiones y de las necesidades de liquidez
de la Compañía con el fin de asegurar que cuenta con suficiente efectivo para cubrir las necesidades
operativas y de inversión. Estas predicciones tienen en cuenta los planes de financiación de deuda,
el cumplimiento con los objetivos internos y otras emisiones de obligaciones.

El cuadro siguiente analiza el vencimiento de los pasivos financieros de la Compañía considerando

el tiempo de vencimiento. Los montos presentados en el cuadro son los flujos de efectivo
contractuales no descontados:
Hasta 1 Entre 1 y 2 Entre 3 y 10

2019 año años años
Préstamos con entidades financieras 7,172,096 7,319,897 1,749,113
Emisión de obligaciones 592,083 108,375 -
Pasivos de arrendamientos 417,712 798,711 1,264,266
Cuentas por pagar a proveedores 6,597,855 - -
Cuentas por pagar a compañías relacionadas 2,323,474 - -

Emisión de obligaciones 1,885,940 747,499 -
4.2. Administración del riesgo de capital
Los objetivos de la Compañía al administrar el capital son el salvaguardar su capacidad de continuar como
empresa en marcha con el propósito de generar retornos a sus accionistas y mantener una estructura de
capital óptima para reducir el costo del capital.
La Compañía monitorea su capital sobre la base de la ratio de apalancamiento. Esta ratio se calcula
como la deuda neta dividida entre el capital total. La deuda neta se calcula como el total de los recursos
ajenos (incluyendo cuentas por pagar a proveedores y, compañías relacionadas) menos el efectivo. El
capital total se calcula como el “patrimonio neto” más la deuda neta.
Las ratios de apalancamiento al 31 de diciembre del 2019 y 2018 fueron los siguientes:
2019 2018
Préstamos con entidades financieras y emisión de obligaciones 14,962,200 19,020,494

Cuentas por pagar a proveedores 6,597,855 4,861,122
Cuentas por pagar a compañías y partes relacionadas 2,323,474 1,236,468
Pasivos de arrendamientos 1,827,576 -
Menos: Efectivo (1,897,101) (3,378,474)

Deuda neta 23,814,004 21,739,610
Total patrimonio neto 28,414,294 25,925,829
Capital total 52,228,298 47,665,439
Ratio de apalancamiento 46% 46%

5. INSTRUMENTOS FINANCIEROS
Categorías de instrumentos financieros
A continuación, se presentan los valores libros de cada categoría de instrumentos financieros al cierre de
cada ejercicio:
2019 2018
Corriente No corriente Corriente No corriente
Activos financieros medidos al costo amortizado

Efectivo y equivalentes de efectivo 1,897,101 - 3,378,474 -
Cuentas por cobrar a clientes 1,824,770 - 1,452,016 -
Cuentas por cobrar a compañías relacionadas 3,611,597 - 2,915,868 -
Otras cuentas por cobrar 303,146 661,706 307,579 597,778
Total activos financieros 7,636,614 661,706 8,053,937 597,778
Pasivos financieros medidos al costo amortizado

Prestamos con entidades financieras 6,253,118 8,110,235 5,983,772 10,594,256
Emisión de obligaciones 492,597 106,250 1,734,133 708,333
Cuentas por pagar a proveedores 6,597,855 - 4,861,122 -
Cuentas por pagar a compañías y partes relacionadas 2,323,474 - 1,236,468 -
Pasivos de arrendamientos 266,092 1,561,484 - -
Total pasivos financieros 15,933,136 9,777,969 13,815,495 11,302,589
Valor razonable de instrumentos financieros
El valor en libros de efectivo y equivalentes de efectivo, cuentas por cobrar a clientes y compañías
relacionadas, cuentas por pagar a proveedores y cuentas por pagar a compañías y partes relacionadas y
pasivos de arrendamientos, se aproxima al valor razonable debido a la naturaleza de corto plazo de estos
instrumentos.
En lo que respecta a los pasivos con entidades financieras y pasivos por arrendamientos existen pasivos a
corto y largo plazo con tasas reajustables trimestralmente a tasas anuales del 6.50% al 9.76% por lo cual su
valor es equivalente a su valor razonable.
La emisión de obligaciones devenga intereses equivalentes a las tasas activas de estos instrumentos
vigentes en el mercado.

6. COSTOS Y GASTOS
a) Los costos y gastos operacionales agrupados de acuerdo a su naturaleza son los siguientes:
Costo Gastos de
de los productos administración y
2019 vendidos ventas Total
Consumo de materias primas 39,507,846 - 39,507,846

Remuneraciones y beneficios sociales 1,505,790 6,639,443 8,145,233
Atenciones y consumos 3,194 242,015 245,209
Transporte - fletes 701,886 497,379 1,199,265
Mantenimiento 162,643 575,797 738,440
Combustible 111,802 95,734 207,536
Depreciación (Ver Nota 12) 930,973 1,089,692 2,020,665
Suministros y materiales 408,195 765,515 1,173,710
Participación de los trabajadores en las utilidades (Ver Nota 19) 396,526 130,076 526,602
Publicidad y promociones - 469,084 469,084
Contribuciones e impuestos - 505,043 505,043
Alquileres y arriendos - 672,595 672,595
Honorarios 17,434 444,934 462,368
Energía y agua 15,283 714,123 729,406
Provisión para cuentas incobrables (Ver Nota 8) - 54,900 54,900
Otros gastos - 1,481,055 1,481,055
43,761,572 14,377,385 58,138,957
Costo Gastos de

Atenciones y consumos - 391,260 391,260
Transporte - fletes 423,872 343,911 767,783
Mantenimiento 91,643 582,425 674,068
Combustible 34,969 104,732 139,701
Honorarios 232,789 1,764,738 1,997,527
Energía y agua 10,623 666,205 676,828
Otros gastos - 469,038 469,038
41,584,333 15,033,778 56,618,111
b) Los gastos financieros se detallan a continuación:
2019 2018
Intereses devengados sobre préstamos con entidades financieras 1,228,805 1,215,008

Intereses devengados sobre emisión de obligaciones 101,669 277,589
Comisiones tarjetas de crédito 388,953 370,370
1,719,427 1,862,967

7. EFECTIVO Y EQUIVALENTES DE EFECTIVO
Composición:
2019 2018
Caja 428,455 658,833
Medios de pago de alta lliquidez (1) 175,876 245,567
Bancos (2) 1,292,770 2,474,074
1,897,101 3,378,474
(1) Corresponde a váuchers de tarjetas de crédito que serán efectivos hasta en 3 días.
(2) Mantenidos en cuentas corrientes con instituciones financieras locales.
8. CUENTAS POR COBRAR A CLIENTES
Composición:
2019 2018
Clientes locales 2,018,187 1,590,533

Menos - Provisión por deterioro de cuentas por cobrar (193,417) (138,517)
1,824,770 1,452,016
A continuación, se muestra un análisis de antigüedad de los saldos al cierre de cada año:
2019 2018
Por vencer 1,120,525 56% 1,008,049 63%
Vencidas
1 a 30 días 687,263 34% 408,046 26%
31 a 60 días 24,612 1% 38,203 2%
61 a 90 días 17,932 1% 4,460 0%
Mas de 90 días 167,855 8% 131,775 8%
Total vencidas 897,662 44% 582,484 37%
Total 2,018,187 100% 1,590,533 100%
La Compañía aplica el método simplificado establecido en la NIIF 9, “Instrumentos Financieros” para la

determinación de las pérdidas crediticias esperadas de su cartera de clientes. Para medir las pérdidas
crediticias esperadas la cartera de clientes ha sido agrupada con base en las características de riesgos y
en su historial de vencimiento para los cuales se han determinado ratios de pérdida crediticia esperada.

Los ratios de pérdidas crediticias esperadas se basan en perfiles de pago de las ventas realizadas por la
Compañía en el período de 36 meses anteriores al 31 de diciembre del 2019 y 2018, respectivamente. Al
establecer los ratios de pérdidas crediticias la Compañía estimó que no era necesario considerar de
manera prospectiva dichos ratios debido a que no se identificaron variables macroeconómicas que
afectaran la habilidad de sus clientes de cancelar sus deudas con la Compañía.
2019
Menos de Entre 31 Entre 61 Más de
Vigente 30 días y 60 días y 90 días 90 días Total
Ratio esperado de pérdida crediticia 0% 0% 31% 100% 100%

Cuentas por cobrar comerciales 1,120,525 687,263 24,612 17,932 167,855 2,018,187
- - 7,630 17,932 167,855 193,417
2018

- - 2,282 4,460 131,775 138,517
El movimiento anual de la estimación para cobranza dudosa es como sigue:

2019 2018
Saldo inicial 138,517 130,948

Adiciones 54,900 55,409
Castigo - (47,840)
Saldo final 193,417 138,517
Los valores en libros de las cuentas por cobrar comerciales menos la estimación por deterioro es similar
a su valor razonable.
En opinión de la Gerencia de la Compañía, la estimación por deterioro de las cuentas por cobrar
comerciales al 31 de diciembre de 2019 y 2018, cubre adecuadamente el riesgo de crédito de estas
partidas a esa fecha.

9. OTRAS CUENTAS POR COBRAR
Composición:
2019 2018
Corriente
Anticipos a proveedores (1) 77,318 153,100
Préstamos a funcionarios y empleados 39,228 70,512
Otros 186,600 83,967
303,146 307,579
No corriente
(3) Corresponde principalmente a anticipos entregados para la adquisición de terrenos por

aproximadamente US$661,706 (2018: US$660,000).
10. INVENTARIOS
Composición:
2019 2018
Productos terminados 582,052 1,119,927

Mercaderías disponible para la venta 813,466 844,742
Materias prima y balanceado 1,126,143 1,193,101
Materiales y suministros 482,685 430,321
Inventario en tránsito 1,134,522 599,917
4,138,868 4,188,008
11. OTROS ACTIVOS
Composición:
2019 2018
Corriente
Otros 36,221 76,021
No corriente
Inmobiliario (1) 1,662,778 1,192,964
Garantías 119,322 94,230
1,782,100 1,287,194
(1) Corresponde principalmente abonos/anticipos efectuados para compras en proyectos inmobiliarios.

12. PROPIEDADES, PLANTAS Y EQUIPOS
El movimiento y los saldos de propiedades y equipos se presentan a continuación:

Mejoras a
Edificios e Equipo de Muebles y Maquinarias y Obras en propiedades
Terrenos instalaciones computación Vehículos enseres Otros activos equipos construcción (2) arrendadas Total
Saldos al 1 de enero del 2018

Costo 10,658,012 15,028,084 985,239 1,481,091 613,983 1,312,255 11,133,598 2,686,673 499,918 44,398,853
Depreciación acumulada - (667,640) (771,027) (1,011,998) (337,865) (900,983) (7,716,249) - (40,075) (11,445,837)
Valor en libros 10,658,012 14,360,444 214,212 469,093 276,118 411,272 3,417,349 2,686,673 459,843 32,953,016
Movimientos 2018
Adiciones 209,641 449,417 83,546 144,044 18,619 64,686 277,788 3,951,096 7,999 5,206,836
Bajas/ventas (101,993) (79,572) - - - - - - - (181,565)
Transferencia - 475,487 103,605 - 21,654 1,553 866,545 (1,999,431) 530,587 -
Depreciación - (407,813) (137,214) (148,415) (49,913) (90,557) (832,567) - (66,585) (1,733,064)
Bajas de depreciación - 36,799 - - - - - - - 36,799
Valor en libros al 31 de diciembre del 2018 10,765,660 14,834,762 264,149 464,722 266,478 386,954 3,729,115 4,638,338 931,844 36,282,022
Al 31 de diciembre del 2018

Costo 10,765,660 15,873,416 1,172,390 1,625,135 654,256 1,378,494 12,277,931 4,638,338 1,038,504 49,424,124
Depreciación acumulada - (1,038,654) (908,241) (1,160,413) (387,778) (991,540) (8,548,816) - (106,660) (13,142,102)
Valor en libros 10,765,660 14,834,762 264,149 464,722 266,478 386,954 3,729,115 4,638,338 931,844 36,282,022
Movimientos 2019
Adiciones (1) - 34,108 15,893 71,156 2,884 164,210 193,601 1,631,967 15,313 2,129,132
Bajas/ventas (203,986) (159,285) (3,971) - (9,765) (173,861) (3,259) - - (554,127)
Transferencias 202,863 1,638,390 47,096 - 112,941 44,865 610,466 (3,045,050) 388,429 -
Depreciación - (501,122) (158,246) (142,173) (58,146) (85,819) (955,425) - (119,734) (2,020,665)
Bajas de depreciaición - 61,792 2,761 - 4,605 167,874 1,086 - - 238,118
Valor en libros al 31 de diciembre del 2019 10,764,537 15,908,645 167,682 393,705 318,997 504,223 3,575,584 3,225,255 1,215,852 36,074,480
Saldos al 31 de diciembre del 2019

Costo 10,764,537 17,386,629 1,231,408 1,696,291 760,316 1,413,708 13,078,739 3,225,255 1,442,246 50,999,129
Depreciación acumulada - (1,477,984) (1,063,726) (1,302,586) (441,319) (909,485) (9,503,155) - (226,394) (14,924,649)
Valor en libros 10,764,537 15,908,645 167,682 393,705 318,997 504,223 3,575,584 3,225,255 1,215,852 36,074,480
(1) Corresponde principalmente a: i) adquisiciones de estructuras metálicas y materiales para la tecnificación de las granjas de aves y cerdos
por US$1,029,150; ii) adquisiciones y adecuaciones de nuevos locales comerciales por US$965,059; y, iii) construcciones de galpones por
US$411,966.
-54-
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(2) Incluye aportes entregados para obras en construcción por aproximadamente US$2,054,000
(2018: US$1,877,000) al “Fideicomiso de Administración de Recursos C.C. Oasis” cuyo objeto es
la administración de los recursos para la culminación de la construcción del Centro comercial Oasis
bajo el régimen de propiedad horizontal. El inmueble sobre el cual se construye el mencionado
centro comercial, pertenece al “Fideicomiso de Tenencia C.C. Oasis” cuyo objeto es la de
mantener el derecho real de dominio sobre los bienes que se aportaron y una vez finalizado el
proyecto, transferir los locales comerciales a los beneficiarios del mencionado Fideicomiso de
Tenencia. Al 31 de diciembre del 2019 y 2018, la Compañía es beneficiaria de 4 locales
comerciales.
Valor razonable de terrenos y edificios
Durante el 2015 se realizó una valuación por parte de un perito independiente para determinar el valor
razonable de los terrenos y edificios de la Compañía. El superávit de revaluación fue acreditado a otros
resultados integrales y se muestra en el Estado de Cambios en el Patrimonio como Superávit de
revaluación. Ver Nota 2.19.
Técnicas de valoración utilizados para obtener el nivel 2 valores razonables
El nivel 2 usado para determinar el valor razonable de terrenos y edificaciones, se basó en los precios de
venta comparables de terrenos cercanos a los de la Compañía, y en los costos de construcción actuales
por m2, considerando además el uso y el estado de conservación de los inmuebles.
13. ACTIVOS BIOLÓGICOS
a) Composición y clasificación:
Un resumen de los activos biológicos es como sigue:
2019 2018
Corrientes:
Incubación (aves) 121,805 114,662
Aves 999,666 1,079,406
Cerdos de engorde 1,670,874 1,843,888
Reses 754,139 -
Ganado ovino 586 586
Saldo al final del año 3,547,070 3,038,542
No Corrientes:
Cerdos reproductores 449,315 438,366
Ganado ovino 40,788 20,492
Saldo al final del año 490,103 458,858
4,037,173 3,497,400

b) El movimiento del activo biológico es como sigue:

2019 2018
Saldos al inicio del año 3,497,400 3,147,709

Compra de huevo fértil 1,709,986 1,631,485
Compra de pollitos y pavos bebés 332,386 359,433
Compra de reses engorde 2,808,321 66,106
Compra de cerdos reproductores y otros 39,888 3,600
Compra de alimento, vacunas, medicinas y otros 22,892,858 21,395,573
Amortización de activos biológicos (221,345) (200,375)
Mortalidad (36,452) (14,658)
(Deterioro) / reversión 15,749 (15,749)
Ventas directas (2,205,142) (1,377,182)
Transferencia a inventarios (24,796,476) (21,498,542)
c) Valor razonable de los activos biológicos:
Al 31 de diciembre del 2019 y 2018, los activos biológicos se valoran de la siguiente manera:
Aves: Al ser una categoría de activos biológicos que tienen un período de crianza menor a un año, la
Compañía presenta estos activos al costo, equivalente a sus costos y gastos (alimento, polluelos,
vacunas, medicinas, gastos y costos indirectos de producción) acumulados en cada etapa de crianza,
engorde y producción, siendo este costo similar al valor razonable en este activo.
Los movimientos de aves fueron como sigue (aves de engorde, incubación y pavos):
2019 2018
Saldos al inicio del año 1,194,068 925,895

Consumo de alimento, medicinas, vacunas y otros 12,566,408 11,793,940
Ventas (531,367) (177,723)
Mortalidad (4,921) -
Transferencias a inventarios (14,145,089) (13,338,962)
Al cierre de cada año, la Compañía compara el valor de los activos biológicos llevados al costo con el
análisis de valor razonable de acuerdo a lo que establece la NIC 41 “Agricultura”, a fin de concluir que el
método de valoración aplicado por la Compañía es adecuado.
Los análisis de valor razonable efectuados al cierre de los años 2019 y 2018 han sido determinados bajo
los lineamientos del Nivel 2 de la jerarquía de valor razonable.

Las principales hipótesis utilizadas en la determinación de los valores razonables al 31 de diciembre del
2019 y 2018 para esta categoría de activo biológico son:
Aves (pollos) engorde Aves (pavos) engorde

2019
Número de aves 566,761 6,830
Número de granjas 8 4
Rango de edades (en días) 1-50 49
Costo o valor razonable promedio de crianza 3.16 12.28

2018
Rango de edades (en días) 1-49 49-80
Cerdos reproductores: Estos activos biológicos cuyo proceso de crianza es mayor a un año son
valorados a su costo de adquisición y reproducción, los mismos que se asemejan a su valor razonable y
tienen una vida útil de 730 días.
Cerdos de engorde: Estos activos biológicos cuyo proceso de crianza es menor a un año (en promedio
171 días) son valorados a los costos y gastos acumulados en la etapa de crianza y engorde, los mismos
que se asemejan al valor razonable.
Los movimientos de los cerdos de engorde y reproductores se muestran a continuación:
2019 2018

Compra de cerdos reproductores 39,888 66,106
Consumo de alimento, vacunas y otros 9,929,560 9,601,334
Amortización (221,345) (200,375)
Mortalidad (31,531) (14,658)
Gastos menores 15,749 (15,749)
Ventas (1,673,777) (1,199,459)
Transferencia (8,220,609) (8,159,580)
Para la determinación del valor razonable del activo biológico cerdos se aplica el enfoque de mercado, el
cual parte del precio de venta por kilo en pie y se multiplica por el total de kilos de carne. La

Administración de Avícola Fernández S.A. clasifica su activo biológico cerdos en tres categorías.
S1 – Recría y madres (cerdos reproductores)

S2 – Destetado (0 – 21 días)
S3 – Engorde (21 – 171 días)
Las principales hipótesis utilizadas en la determinación del valor razonable de este tipo de activo
biológico son:
Premisas utilizadas 2019 2018
Número de chanchillas y madres 751 741

Número de cerdos reproductores machos 1,730 4,822
Número de cerdos de engorde 18,836 19,400
Precio de carne de cerdo de engorde 2.09 2.00
Precio de carne de hembra reproductora 1.54 1.83
Edad promedio de las chanchillas (días) 210 210
Edad promedio de las madres (días) 730 730
Edad promedio de cerdos de engorde 38-171 38-171
Costo promedio cerdos reproductores - hembras 106 121
Costo promedio cerdos reproductores - machos 106 121
Reses: Estos activos biológicos cuyo proceso de crianza es menor a un año (en promedio 95 días) son
valorados a los costos y gastos acumulados en la etapa de crianza y engorde, los mismos que se
asemejan al valor razonable
Los movimientos de reses fueron como sigue:
2019
Saldos al inicio del año -

Compra de Reses 3,908,555
Consumo de alimento, vacunas y otros 539,912
Gastos menores 112,178
Transferencia (3,806,506)
Saldo al final del año 754,139
método de valoración aplicado por el Grupo es adecuado.

biológico son:
2019
Número de reses 804

Precio de carne (kilo) 1.85
Rango de edades (en días) 1-75
Costo o valor razonable promedio de crianza 2.34
Peso Promedio Kg 402
14. INVERSIÓN EN DERECHO FIDUCIARIO
Composición:
2019 2018
Saldo al inicio de año 2,486,697 2,476,697

Devolución (17,506) -
Aporte - 10,000
El saldo de inversiones en derecho fiduciario incluye:
(i) US$2,468,191 (2018: US$2,476,697), correspondientes al patrimonio autónomo del Fideicomiso de

Garantía y Administración “Crianza de Ganado 1 – Avícola Fernández”, y tiene como finalidad que los
bienes que integran el patrimonio autónomo del fideicomiso, que sirven como mecanismo operativo y de
garantía específica de la tercera emisión de obligaciones de Avícola Fernández S.A., la cual recibió los
recursos de la mencionada emisión de obligaciones. Durante el 2019, al cancelar los valores
correspondientes a la tercera emisión de obligaciones, el Fideicomiso de Garantía y Administración
“Crianza de Ganado 1 – Avícola Fernández” entró al proceso de liquidación, posterior a la recuperación
de retenciones efectuadas y cumplimiento del objeto. A la fecha de emisión del informe el Fideicomiso no
ha sido liquidado; y,
(ii) US$1,000 correspondiente al aporte inicial como Derecho Fiduciario del Fideicomiso de Garantía
Avícola Fernández que respalda la cuarta emisión de obligaciones. Ver nota 16.

15. PRÉSTAMOS CON ENTIDADES FINANCIERAS
Composición:
Tasa de interés anual
2019 2018
% % 2019 2018
Corriente
Banco Internacional S.A. 8.13% 8.50% 1,816,157 720,817
Banco Guayaquil S.A. 8.95% 9.76% 40,177 -
Banco de la Producción S.A. Produbanco 8.88% 8.60% - 1,257,769
Anthem Bank 6.50% 6.50% 1,160,705 598,202
Más - Porción corriente 3,236,079 3,406,984
6,253,118 5,983,772
No corriente
Banco Internacional S.A. 8.13% 8.50% 5,555,595 7,589,938
Banco de la Producción S.A. Produbanco 8.88% 8.60% 4,895,460 5,041,288
Banco Bolivariano C.A. 8.44% 8.50% 852,826 1,178,472
Banco Guayaquil S.A. 8.95% 9.76% 42,433 191,542
11,346,314 14,001,240
Menos - Porción corriente (3,236,079) (3,406,984)
8,110,235 10,594,256
Los vencimientos anuales de las obligaciones a largo plazo al 31 de diciembre:
Años 2019 2018

2020 - 3,228,787
2021 3,477,144 3,380,519
2022 2,986,500 2,675,025
2023 1,227,817 995,620
2024 418,774 314,306
8,110,235 10,594,256
Corresponden a préstamos para financiar principalmente capital de trabajo y adiciones de activos

biológicos y propiedades, plantas y equipos. Al 31 de diciembre de 2019 y 2018, existen propiedades,
activos biológicos e inventarios entregados en garantía de préstamos con entidades financieras de corto
y largo plazo por aproximadamente US$23 millones (2018: US$21 millones).

16. EMISIÓN DE OBLIGACIONES
Al 31 de diciembre de 2019 y 2018, la emisión de obligaciones se compone como sigue:
2019 2018
Emisión de obligaciones (1 y 2) 598,847 2,442,466

Menos - porción corriente (3) (492,597) (1,734,133)
106,250 708,333
(1) La Junta General de Accionistas celebrada el 24 de junio del 2014 aprobó la tercera emisión de
obligaciones con garantía general y específica por un monto total de US$4,000,000, de la serie A,
a una tasa anual de interés fija del 8%, con plazos de 1800 días pagando capital e intereses
trimestralmente, los fondos obtenidos fueron destinados para financiar capital de trabajo. El
prospecto de oferta pública, así como la inscripción en el registro de mercado de valores fueron
aprobadas por la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros en octubre del 2014. Avícola
Fernández S.A. se encuentra inscrita como emisor privado de valores del sector no financiero bajo
el No. 2008.2.01.00324 y los títulos emitidos bajo el No. 2014.2.02.01354. La garantía específica
de esta emisión, consistente en la constitución de un Fideicomiso Mercantil Irrevocable de
Administración y Garantía específica denominado “Fideicomiso de Garantía y Administración
Crianza de Ganado 1 – Avícola Fernández”, el mismo que sirve como mecanismo operativo para la
administración del proyecto de crianza de ganado. Durante el 2019 los valores correspondientes a
esta emisión fueron cancelados.
(2) La Junta General de Accionistas celebrada el 1 de diciembre del 2016 aprobó la cuarta emisión de
obligaciones con garantía general y específica por un monto total de US$3,000,000, de la serie B y
C, a una tasa anual de interés fija del 8%, con plazos de 1080 y 1440 días, respectivamente
pagando capital e intereses trimestralmente, los fondos obtenidos fueron destinados para financiar
capital de trabajo. El prospecto de oferta pública, así como la inscripción en el registro de mercado
de valores fueron aprobadas por la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros en marzo
del 2018. Avícola Fernández S.A. se encuentra inscrita como emisor privado de valores del sector
no financiero bajo el No. 2008.2.01.00324 y los títulos emitidos bajo el No. 2018.G.02.001974. La
garantía específica de esta emisión, consistente en un Fideicomiso Mercantil Irrevocable Garantía
Avícola Fernández. La Compañía aporta como garantía al Fideicomiso mercadería (aves faenadas
y alimento balanceado).
(3) Incluye en el año 2019 intereses por pagar por US$931 (2018: US$17,800).

El detalle de la emisión de obligaciones se muestra a continuación:

Emisión de obligaciones 2019 2018
Saldo de monto emitido 2,442,466 4,411,756

Pagos de capital realizados en: (1,826,750) (1,950,333)
Pagos de interés (118,539) (296,546)
Costo financiero devengado 101,670 277,589
Saldo al 31 de diciembre 598,847 2,442,466
El saldo de las emisiones a largo plazo por año de vencimiento es como sigue:
Años 2019 2018

2020 - 583,333
2021 106,250 125,000
106,250 708,333
De acuerdo con los indicados prospectos, Avícola Fernández S.A. deberá durante la vigencia de las
obligaciones mantener:
- Activos libres de gravámenes sobre las obligaciones en circulación.
- Un nivel de endeudamiento referente a los pasivos afectos al pago de intereses equivalente hasta
el 80% de los activos de la empresa.
- Los principales resguardos de las emisiones a favor de los inversionistas, son los siguientes: i)
determinar medidas orientadas a preservar el cumplimiento del objeto social o finalidad de las
actividades del emisor tendientes a garantizar el pago de las obligaciones a los inversionistas; y ii)
mantener la relación de activos libres de gravamen sobre obligaciones en circulación acorde a lo
estipulado por el Consejo Nacional de Valores.
A la fecha de emisión de estos estados financieros separados, la Compañía ha cumplido con estos
resguardos.
17. CUENTAS POR PAGAR A PROVEEDORES

2019 2018
Proveedores locales (1) 6,490,503 4,722,089
Proveedores del exterior (1) 107,352 139,033
6,597,855 4,861,122
(1) Corresponden a pasivos originados principalmente por adquisiciones de materias primas y otros
bienes utilizadas en las actividades productivas y comerciales de la Compañía.

18. ARRENDAMIENTOS
Composición:
2019
Activos por derecho de uso
Inmuebles 1,814,615
Pasivos de arrendamientos
Corriente 266,092
No corriente 1,561,484
1,827,576
Los montos reconocidos en el estado de resultado integral por concepto de arrendamientos son:
2019
Depreciación de los activos por derecho de uso
Inmuebles 286,045
Gasto por interés (incluido dentro de costos financieros) 142,383
El flujo de efectivo total por concepto de arrendamientos fue US$423,380.
19. IMPUESTOS
a) Situación fiscal
A la fecha de emisión de los estados financieros separados, la Compañía ha sido fiscalizada por las
autoridades tributarias, sin encontrarse en la actualidad impuestos pendientes de pago. Los años del 2016
al 2019 inclusive, se encuentran abiertos a fiscalización por parte de las autoridades tributarias.
b) Impuesto a la renta
La composición del gasto de impuesto a la renta es el siguiente:

2019 2018
Impuesto a la renta corriente 819,533 1,183,675

Impuesto a la renta diferido (1) (97,484) (123,711)
722,049 1,059,964
(1) Ver Literal f)

c) Conciliación tributaria - contable del impuesto a la renta
A continuación, se detalla la determinación del impuesto a la renta corriente sobre los años terminados al
31 de diciembre del 2019 y 2018:
2019 2018
Utilidad antes de participación de los trabajadores en las
utilidades e impuesto a la renta 3,506,693 5,041,451
Menos - 15% de participación de los trabajadores en las utilidades (526,602) (756,218)
Utilidad antes de impuesto 2,980,091 4,285,233
Más - Gastos no deducibles (1) 215,112 656,307
Menos - Ingresos exentos (40,967) (8,047)
Más - Gastos incurridos para generar ingresos exentos 38,473 1,207
Más - menos diferencias temporales 297,941 -
Menos - descuentos por leyes especiales (16,508) -
Base imponible 3,474,142 4,934,700
Impuesto a la renta US$500,000 (2018: US$500,000) 75,000 75,000

Impuesto a la renta causado US$3,478,132 (2018: US$4,434,700) 744,533 1,108,675
Impuesto a la renta corriente 819,533 1,183,675
Menos - Anticipos de impuesto a la renta y retenciones

de impuesto a la renta en la fuente (596,733) (607,897)
Impuesto a la renta por pagar 222,800 575,778
(1) Incluye principalmente: i) gastos que no tienen soporte por US$29,894 (2018: US$22,825); ii)
provisiones varias (baja de cartera) US$36,310 (a proveedores y por comisiones e incentivos a
empleados) por (2018: US$518,046); iii) depreciación de revaluación de activos por US$144,293
(2018: US$92,170); iv) ajuste por valor neto de realización US$15,748; v) retenciones asumidas
por US$2,722 (2018: US$1,280); y, vi) Donaciones por US$1,516 (2018: US$6,637).

d) Tasa efectiva
La relación entre el gasto por impuesto y la utilidad antes de impuestos de los años 2019 y 2018 se muestra
a continuación:
Tasa vigente
2019 2018 2019 2018
Utilidad del año antes de impuestos 2,980,901 4,285,233
Impuesto 25% 25% 745,225 1,071,308
Efecto fiscal de los ingresos exentos / gastos no

deducibles al calcular la ganancia fiscal y que no se reversan en el futuro 23,971 112,367
Gasto por impuestos 722,049 1,059,964
Tasa efectiva de impuestos 24.22% 24.74%
e) Otros impuestos por pagar
La composición de los otros impuestos por pagar es el siguiente:
2019 2018
Retención en la fuente del Impuesto al Valor Agregado 47,419 80,546
Retención en la fuente del Impuesto a la Renta 45,967 18,843
Impuesto al Valor Agregado en Ventas 34,707 31,175
128,093 130,564
f) Impuesto a la renta diferido
El movimiento de la cuenta impuesto a la renta diferido es el siguiente:
Jubilación patronal y Propiedades, plantas y

Otros Neto
desahucio equipos
Saldo al 1 de enero del 2018 - - 1,479,271 1,479,271

Movimiento del año (6,128) (97,837) (19,746) (123,711)
Al 31 de diciembre de 2018 (6,128) (97,837) 1,459,525 1,355,560
Movimiento del año - (61,994) (35,490) (97,484)

Ajustes 6,128 - - 6,128
Al 31 de diciembre de 2019 - (159,831) 1,424,035 1,264,204

g) Otros asuntos – reformas tributarias
El 31 de diciembre del 2019 se publicó la “Ley Orgánica de Simplificación y Progresividad Tributaria” en

el Primer Suplemento del Registro Oficial No. 111. Las principales reformas que introdujo el mencionado
cuerpo legal son las siguientes:
 Se elimina el anticipo obligatorio de impuesto a la Renta, este podrá anticiparse de forma voluntaria, y
será equivalente al 50% del impuesto a la Renta causado del ejercicio fiscal anterior, menos las
retenciones en la fuente efectuadas en dicho ejercicio fiscal.
 Se crea una contribución única y temporal (2020, 2021 y 2022) para sociedades que hayan generado
ingresos brutos superiores a 1 millón de dólares en el año 2018 de acuerdo con los siguientes niveles
de ingresos: entre 1 y 5 millones impuesto del 0,10%; entre 5. y 10 millones impuesto del 0,15%; y,
más de 10 millones impuesto del 0,20%. Esta contribución no puede ser utilizada como crédito
tributario, ni como gasto deducible para la determinación y liquidación de otros tributos durante los
años 2020, 2021 y 2022.
 Para que sean deducibles los intereses provenientes de créditos otorgados directa o indirectamente
por partes relacionadas para sociedades que no sean bancos, compañías aseguradoras y entidades
de la Economía popular y solidaria el monto total de interés neto no deberá ser mayor al 20% de la
utilidad antes de la participación laboral, más intereses, depreciaciones y amortizaciones
correspondientes al respectivo ejercicio fiscal.
 Se incluye un nuevo tratamiento tributario para la distribución de dividendos. Se considera como

ingreso gravado el 40% del monto distribuido. Solo estarán exonerados los dividendos distribuidos a
sociedades residentes en Ecuador.
 Los ingresos provenientes de actividades agropecuarias en la etapa de producción y/o

comercialización local o que se exporten, podrán acogerse a un impuesto a la renta único en base a
una tarifa progresiva del 0% al 1.8% para productores y venta local y del 1.3% al 2% para
exportadores.
 Se considera ingreso de fuente ecuatoriana las provisiones efectuadas para atender el pago de
jubilación patronales o desahucio que hayan sido utilizadas como gasto deducible conforme lo
dispuesto en esta Ley y que no hayan sido efectivamente pagados a favor de los beneficiarios de tal
provisión.
 Se entiende por domicilio de las personas jurídicas y de las sociedades nacionales y extranjeras que
son sujetos pasivos del Impuesto de patentes municipales y metropolitanas, y del 1.5 por mil sobre los
activos totales, al señalado en la escritura de constitución de la compañía, sus respectivos estatutos o
documentos constitutivos, y para establecimiento, aquel o aquellos que se encuentren registrados
como sucursales, agencias y/o establecimientos permanentes en el Registro Único de Contribuyentes,
conforme la información reportada por el Servicio de Rentas Internas.

La Administración de la Compañía, luego del análisis efectuado considera que el impuesto a la

contribución única y temporal es un impacto al flujo de la operación debido que es un impuesto que no da
a lugar a ser compensado con ningún tributo.
20. BENEFICIOS SOCIALES
a) Corrientes
Los movimientos de la provisión por beneficios sociales de corto plazo son los siguientes:
Participación laboral Otros beneficios (1) Total
2019 2018 2019 2018 2019 2018
Saldos al inicio 756,218 489,346 893,500 974,276 1,649,718 1,463,622
Incrementos 526,602 756,218 3,227,761 3,247,253 3,754,363 4,003,471
Pagos (756,218) (489,346) (3,292,794) (3,328,029) (4,049,012) (3,817,375)
Saldos al final 526,602 756,218 828,467 893,500 1,355,069 1,649,718
(1) Incluyen obligaciones por pagar a empleados por vacaciones, decimos tercer y cuarto sueldos,
fondo de reserva, entre otros.
b) No corrientes
Composición:
2019 2018
Jubilación patronal 1,288,488 1,257,062
Indemnización por desahucio 431,881 407,985
1,720,369 1,665,047
El movimiento de pasivo por provisión de jubilación patronal y bonificación por desahucio es el siguiente:
Jubilación Desahucio Total
2019 2018 2019 2018 2019 2018
Al 1 de enero 1,257,062 1,298,818 407,985 444,184 1,665,047 1,743,002
Costos del servicio corriente 290,628 309,757 98,392 113,624 389,020 423,381
Costo por intereses 53,475 52,250 17,029 17,610 70,504 69,860
Pérdidas / (ganancias) actuariales 3,474 (213,762) 77,394 (63,042) 80,868 (276,804)
Reducciones y liquidaciones anticipadas (316,151) (190,001) - - (316,151) (190,001)
Beneficios pagados - - (168,919) (104,391) (168,919) (104,391)
Al 31 de diciembre 1,288,488 1,257,062 431,881 407,985 1,720,369 1,665,047
Los importes reconocidos en los resultados del año son los siguientes:
2019 2018 2019 2018 2019 2018
Al 31 de diciembre 344,103 362,007 115,421 131,234 459,524 493,241

El importe reconocido en otros resultados integrales es el siguiente:

2019 2018 2019 2018 2019 2018
Pérdidas / (ganancias) actuariales 3,474 (213,762) 77,394 (63,042) 80,868 (276,804)
Al 31 de diciembre (312,677) (403,763) 77,394 (63,042) (235,283) (466,805)
Las principales hipótesis actuariales usadas fueron:

2019 2018
Tasa de descuento 3.72% 4.25%
Tasa de incremento salarial 1.50% 1.50%
Tasa de rotación 16.32% 15.18%
Tasa de mortalidad e invalidez (1) TM IESS 2002 TM IESS 2002
Vida laboral promedio remanente (años) 7.65 7.65
Antigüedad para jubilación (Hombres y mujeres) 25 años 25 años
(1) Corresponden a las Tablas de mortalidad publicadas por el Instituto Ecuatoriano de Seguridad
Social en el año 2002.
Análisis de sensibilidad:
El análisis de sensibilidad de las provisiones por jubilación patronal y desahucio a los cambios en las
principales hipótesis es ponderado:
Jubilación Desahucio
Tasa de descuento
Variación OBD (tasa de descuento + 0.5%) (90,194) (90,550)
Impacto % en el OBD (tasa de descuento + 0.5%) -7% -7%
Variación OBD (tasa de descuento - 0.5%) 98,092 98,618
Impacto % en el OBD (tasa de descuento - 0.5%) 8% 8%
Tasa de incremento salarial
Variación OBD (tasa de incremento salarial + 0.5%) 99,819 100,895
Impacto % en el OBD (tasa de incremento salarial + 0.5%) 8% 8%
Variación OBD (tasa de incremento salarial - 0.5%) (92,521) (93,341)
Impacto % en el OBD (tasa de incremento salarial - 0.5%) -7% -7%
Rotación
Variación OBD (Rotación + 5%) (47,748) (48,023)
Impacto % en el OBD (Rotación + 5%) -4% -4%
Variación OBD (Rotación - 5%) 49,620 49,946
Impacto % en el OBD (Rotación - 5%) 4% 4%

21. CAPITAL SOCIAL
El capital suscrito y pagado de la Compañía al 31 de diciembre del 2019 comprende 6,003,000 (2018:
5,503,000) acciones ordinarias de valor nominal de US$1 cada una, el cual está suscrito y totalmente
pagado.
Al 31 de diciembre del 2019 y 2018, los accionistas de la Compañía son:
US$
Eugenio Fernández Zambrano 6,002,998
Kenya Fernández Escobar 2
6,003,000
22. SALDOS Y TRANSACCIONES CON COMPAÑÍAS Y PARTES RELACIONADAS
El siguiente es un resumen de los saldos y principales transacciones realizadas durante el 2019 y 2018
con compañías relacionadas. Se incluye bajo la denominación de compañías relacionadas a las
compañías con accionistas comunes o con participación accionaria significativa en la Compañía, así
como entidades de cometido específico.
a) Saldos
Relación 2019 2018

Cuentas por cobrar
Fideicomiso de Garantía y Administración "Crianza de Ganado 1 - Avícola Fernández" (1) Entidad de cometido específico 3,611,597 2,915,868
Cuentas por pagar

Fideicomiso de Garantía y Administración "Crianza de Ganado 1 - Avícola Fernández" (2) Entidad de cometido específico 2,091,433 913,703
Eugenio Fernández Zambrano Accionista 104,532 194,015
Parrillada Fernandez S.A Administración 127,509 128,750
2,323,474 1,236,468
(1) Corresponde principalmente a saldos por la venta de balanceado de res y reembolsos de gastos
generales y nómina.
(2) Corresponde a saldos por pagar por compras de reses.

b) Transacciones
Durante el 2019 y 2018 se han efectuado las siguientes transacciones importantes con compañías y
partes relacionadas:
Sociedad Relación 2019 2018

Venta de bienes
Fideicomiso de Garantía y Administración "Crianza de Ganado 1 - Avícola Fernández" Entidad de cometido específico 703,147 1,526,717
Compra de bienes
Fideicomiso de Garantía y Administración "Crianza de Ganado 1 - Avícola Fernández" Entidad de cometido específico 3,005,197 3,758,416
Reembolso de gastos
Fideicomiso de Garantía y Administración "Crianza de Ganado 1 - Avícola Fernández" Entidad de cometido específico 48,851 204,297
Remuneración personal clave de la gerencia
La Administración de la Compañía incluye miembros clave que en la actualidad corresponde a: Gerente

de Recursos Humanos, Gerente General y Gerente Comercial.
Los costos por remuneraciones de los miembros de la Alta Gerencia se detallan a continuación:
2019 2018
Salarios y beneficios sociales de corto plazo 661,663 768,550
Beneficios sociales a largo plazo 20,383 52,259
682,046 820,809
.
23. INFORMACIÓN POR SEGMENTOS
Criterio de segmentación:
Los ingresos ordinarios de la Compañía provienen de la venta de bienes de consumo masivo como cárnicos
(carnes de pollo, pavo, cerdos, res, embutidos) y abarrotes.
La Compañía tiene 2 segmentos de negocios sobre los cuales se informan, sin embargo, el segmento de
cárnicos es mostrado como: aves (pollos y pavos), cerdos, reses y embutidos y otros. Los miembros claves
de la Administración evalúan el desempeño financiero de cada segmento de negocio sobre la utilidad bruta.
Existen transferencias internas del segmento de cárnicos hacia el área de supermercados, sin embargo, la
rentabilidad se la mide al final de la cadena productiva en valor agregado.
Los segmentos operativos se informaron de una manera consistente con la presentación de informes
internos que la gerencia utiliza para los propósitos de toma de decisiones y el control de rentabilidad desde
una perspectiva asociada al tipo de negocio.

A continuación, se presenta únicamente la información por segmentos de las cuentas de resultados, dado
que los rubros del estado de situación financiera son administrados y controlados en forma centralizada.
Cárnicos
2019 Aves Cerdos Reses Embutidos y otros Abarrotes Total
Ventas netas 25,923,067 18,674,339 8,823,991 4,725,410 4,441,856 62,588,663

Costo de las ventas (16,609,274) (13,557,589) (6,721,163) (3,237,744) (3,635,802) (43,761,572)
Utilidad bruta 9,313,793 5,116,750 2,102,828 1,487,666 806,054 18,827,091
% de contribución 36% 27% 24% 31% 18% 30%
Cárnicos
Ventas netas 24,038,282 19,827,164 8,756,108 4,915,788 4,886,757 62,424,099

Utilidad bruta 8,571,120 9,203,740 1,731,210 940,518 393,178 20,839,766
% de contribución 36% 46% 20% 19% 8% 33%
24. CONTRATOS Y GARANTÍAS
I. Acuerdo Internacional de provisión genética
El 3 de septiembre de 2013, PIC Andina S.A. y la Compañía suscribieron un acuerdo internacional de

provisión genética en la que la primera otorga a la segunda un derecho de uso, de cerdos destetados, el
contrato tiene una vigencia indefinida o hasta la terminación del acuerdo de provisión genética. El precio
pactado corresponde a una regalía de US$2.67 mensuales por cada cerdo destetado producido por la
Compañía, mencionada regalía está sujeta a cambios por los cambios en el mercado internacional. El
monto reconocido en el costo de las ventas en el 2019 es de US$134,823 (2018: US$US$136,439).
II. Arrendamientos operativos
Durante el 2019, la Compañía arrienda inmuebles destinados exclusivamente a la exhibición y

comercialización de todos los bienes; a continuación, los contratos de arrendamiento operativo:
 Contrato suscrito el 22 de abril de 2016 cuya vigencia es desde el 14 de julio de 2016 hasta el 14 de
julio de 2021 (60 meses), cuyo canon mensual es de US$3,500 con un incremento anual en base a la
tasa de inflación según el INEC a partir del segundo año de arrendamiento no siendo mayor al 5%
anual; en el cual opera el establecimiento “Portete”.
 Contrato suscrito el 5 de julio de 2016 cuya vigencia es desde el 25 de julio de 2016 hasta el 25 de julio
de 2026 (120 meses), cuyo canon mensual es de US$3,490 con un incremento del 5% anual a partir
del segundo año de arrendamiento; en el cual opera el establecimiento “Portal al Sol”.

 Contrato suscrito el 14 de julio de 2016 cuya vigencia es desde el 1 de agosto de 2016 hasta el 31 de
julio de 2019 (24 meses), cuyo canon mensual es de US$3,500; en el cual opera el establecimiento
“CD Manta”.
Durante el año terminado al 31 de diciembre de 2019, los gastos por concepto de arriendo operativo
ascendieron a US$423,380 (2018: US$484,343).
25. EVENTOS SUBSECUENTES
Con fecha 11 de marzo de 2020, la Organización Mundial de la Salud (OMS) declaró como “pandemia
global” al brote de coronavirus (Covid-19) originado en China. Dados los efectos sanitarios de esta
pandemia, el Gobierno del Ecuador, así como otros gobiernos afectados por este brote, se encuentra
adoptando medidas tendientes a evitar su propagación, las cuales podrían tener impactos negativos en los
niveles de actividad económica a nivel mundial y del país y, por consiguiente, en las operaciones de la
Compañía. Tales efectos como posibles reducciones en el consumo por parte del mercado se verán
reflejados en los estados financieros separados correspondientes al año 2020.
Adicional a lo indicado en el párrafo anterior, entre el 31 de diciembre del 2019 y la fecha de emisión de
estos estados financieros separados no se produjeron otros eventos que, en la opinión de la
Administración de la Compañía, pudieran tener un efecto significativo sobre dichos estados financieros
separados que no se hayan revelado en los mismos.
* * *
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-79-
CORPORACIÓN FERNÁNDEZ
CORPFERNANDEZ S.A.
ESTADOS FINANCIEROS SEPARADOS
ÍNDICE
Estado separado de situación financiera
Estado separado de resultados integrales
Estado separado de cambios en el patrimonio
Estado separado de flujos de efectivo
Notas explicativas a los estados financieros separados
Anexo 1 Cumplimiento de las condiciones establecidas en el prospecto de oferta pública
Anexo 2 Cumplimiento de la aplicación de los recursos captados por la emisión de

valores
Anexo 3 Cumplimiento de la realización de las provisiones para el pago de capital y de

los intereses de las emisiones de obligaciones realizadas
Anexo 4 Cumplimiento sobre la razonabilidad y existencia de las garantías que

respaldan la emisión de valores
Anexo 5 Cumplimiento sobre la presentación, revelación y bases de reconocimiento

como activos en los estados financieros de las cuentas por cobrar a compañías
relacionada
-80-
INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES
A los señores Accionistas de
Corporación Fernández Corpfernandez S.A.
Opinión
Hemos auditado los estados financieros separados de Corporación Fernández Corpfernandez S.A., (en
adelante la “Compañía”) que comprenden el estado de situación financiera separados al 31 de diciembre
del 2020 y los correspondientes estados separado de resultados integrales, de cambios en el patrimonio
y de flujos de efectivo por el año terminado en esa fecha, así como las notas explicativas a los estados
financieros separados que incluyen un resumen de las políticas contables significativas.
En nuestra opinión, los estados financieros separados adjuntos presentan razonablemente, en todos los
aspectos materiales, la situación financiera de Corporación Fernández Corpfernandez S.A. al 31 de
diciembre del 2020, el desempeño de sus operaciones y sus flujos de efectivo por el año terminado en
esa fecha, de conformidad con Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF).
“Responsabilidades del auditor en relación con la auditoría de los estados financieros separados”.
Independencia
Somos independientes de Corporación Fernández Corpfernandez S.A. de conformidad con el Código de

Ética para Profesionales de la Contabilidad del Consejo de Normas Internacionales de Ética para
Contadores, y hemos cumplido con nuestras responsabilidades éticas de acuerdo con estos requisitos.
Asunto significativo de la auditoría
El asunto significativo de auditoría, de acuerdo a nuestro juicio profesional, fue aquel asunto de mayor
importancia identificado en nuestra auditoría de los estados financieros separados del período actual.
T: (593-4) 3700200, F: (593-4) 2286 889, www.pwc.com/ec -81-
Este asunto ha sido tratado durante la ejecución de nuestra auditoría y para formarnos nuestra opinión
sobre los estados financieros separados en su conjunto, y no expresamos una opinión por separado
sobre este asunto.
Asunto significativo de auditoría Cómo enfocamos los asuntos de nuestra auditoría
Activo biológico – Valor razonable
La Compañía realiza la medición de sus activos En esta área, nuestros principales procedimientos
biológicos (aves, cerdos, reses y ganado) “bajo el consistieron en:
método del costo” debido a que la mayoría de sus
activos tienen un período de transformación de corto Involucramos a especialistas en modelos de
plazo. La Compañía, al cierre de cada año compara valoración a fin de evaluar la razonabilidad de los
el valor de su activo biológico, obtenido de acuerdo modelos y la metodología aplicada en los cálculos de
con el método del costo, con su valor razonable valor razonable.
estimado, con el propósito de determinar si existen
variaciones significativas conforme lo dispone la Verificamos que no existan diferencias materiales
norma contable. entre la medición del activo biológico al costo y su
valor razonable.
Esta área es considerada importante para efectos de
nuestra auditoría debido a lo siguiente: Aplicamos pruebas de auditoría a fin de evaluar la
razonabilidad de las variables internas y externas
a) el activo biológico es un activo productivo utilizadas (número de animales, costo unitario, precio
representativo de la Compañía, al cierre del de mercado) y demás datos financieros que
2020 asciende a US$4,276,046 intervinieron en los modelos de estimación del valor
(2019:US$4,037,173) que representan 7% razonable.
(2019: 7%) del total de activos;
b) las estimaciones de valor razonable preparadas

por la Administración de la Compañía se
consideran modelos financieros complejos
debido a la inclusión de diversas premisas tanto
internas como externas.
Otra información
La Administración es responsable por la preparación de otra información. Otra información comprende el

Informe Anual del Gerente General (que no incluye los estados financieros separados ni el informe de
auditoría sobre los mismos), la cual fue obtenida antes de la fecha de nuestro informe de auditoría.
Nuestra opinión sobre los estados financieros separados de la Compañía no incluye dicha información y
no expresamos ninguna forma de aseguramiento o conclusión sobre la misma.
En conexión con nuestra auditoría de los estados financieros separados, nuestra responsabilidad es leer
el Informe Anual del Gerente General y, al hacerlo, considerar si esta información contiene
inconsistencias materiales en relación con los estados financieros o con nuestro conocimiento obtenido
durante la auditoría, o si de otra manera se encuentra distorsionada de forma material.
Si, basados en el trabajo que hemos efectuado sobre esta información obtenida antes de la fecha de
nuestro informe de auditoría, concluimos que existen inconsistencias materiales de esta información,
nosotros debemos reportar este hecho. No tenemos nada que informar al respecto.
Otro asunto
Como se indica en la Nota 2.1, la Compañía prepara de acuerdo a Normas Internacionales de

Información Financiera (NIIF), estados financieros consolidados al 31 de diciembre del 2020, los cuales
se presentan de forma separada de estos estados financieros.
Responsabilidades de la Administración de la Compañía por los estados financieros separados
La Administración de Corporación Fernández Corpfernandez S.A. es responsable de la preparación y

presentación razonable de los estados financieros separados adjuntos de acuerdo con Normas
Internacionales de Información Financiera (NIIF) y del control interno necesario para permitir la
preparación de estados financieros separados que estén libres de distorsiones significativas, debido a
fraude o error.
En la preparación de los estados financieros separados, la Administración es responsable de evaluar la

capacidad de la Compañía de continuar como negocio en marcha, revelando, según corresponda, los
asuntos relacionados con empresa en marcha y utilizando el principio contable de empresa en marcha, a
menos que la Administración tenga la intención de liquidar la sociedad o de cesar sus operaciones, o bien
no exista otra alternativa más realista para evitar el cierre de sus operaciones.
Los encargados de la Administración de la Compañía son los responsables de la supervisión del proceso
de elaboración de la información financiera de la Compañía.
Responsabilidades del auditor en relación con la auditoría de los estados financieros separados
Los objetivos de nuestra auditoría son obtener una seguridad razonable de si los estados financieros
separados en su conjunto están libres de errores materiales, ya sea por fraude o error, y emitir un informe
de auditoría que incluya nuestra opinión. Seguridad razonable es un alto grado de seguridad, pero no
garantiza que una auditoría realizada de conformidad con Normas Internacionales de Auditoría siempre
detecte un error material cuando existe. Los errores materiales pueden surgir de fraude o error y se
consideran materiales si, individualmente o en su conjunto podrían razonablemente influir en las
decisiones económicas que los usuarios toman basándose en los estados financieros separados.
Como parte de una auditoría efectuada de conformidad con las Normas Internacionales de Auditoría,
aplicamos nuestro juicio profesional y mantenemos una actitud de escepticismo profesional durante toda
la auditoría. También como parte de nuestra auditoría:
 Identificamos y evaluamos los riesgos de error material en los estados financieros separados,
debido a fraude o error, diseñamos y aplicamos procedimientos de auditoría para responder a
dichos riesgos y obtenemos evidencia de auditoría suficiente y adecuada para proporcionar una
base para nuestra opinión. El riesgo de no detectar un error material debido a un fraude es más
elevado que en el caso de una incorrección material debido a error, ya que el fraude puede implicar
colusión, falsificación, omisiones deliberadas, manifestaciones intencionadamente erróneas o la

vulneración del control interno.
 Obtenemos conocimiento del control interno relevante para la auditoría con el fin de diseñar
procedimientos de auditoría que sean adecuados en función de las circunstancias y no con la
finalidad de expresar una opinión sobre la eficiencia del control interno de la entidad.
 Evaluamos si las políticas contables aplicadas son apropiadas y que las estimaciones contables
sean razonables, así como las respectivas divulgaciones efectuadas por la Administración.
 Concluimos sobre lo adecuado de la utilización, por parte de la Administración, del principio

contable de empresa en marcha y, basándonos en la evidencia de auditoría obtenida, concluimos
sobre si existe o no una incertidumbre material relacionada con hechos o condiciones que pueden
generar dudas significativas sobre la capacidad de la Compañía para continuar como empresa en
marcha. Si concluimos que existe una incertidumbre material, se requiere que llamemos la
atención en nuestro informe de auditoría sobre la correspondiente información revelada en los
estados financieros separados o, si dichas revelaciones no son adecuadas, que expresemos una
opinión modificada. Nuestras conclusiones se basan en la evidencia de auditoría obtenida hasta la
fecha de nuestro informe de auditoría. Sin embargo, hechos o condiciones futuros pueden llevar a
que la Compañía no continúe como una empresa en funcionamiento.
 Evaluamos la correspondiente presentación global, la estructura y el contenido de los estados

financieros separados, incluida la información revelada, y si los estados financieros separados
representan las transacciones y hechos subyacentes de un modo que logran su presentación
razonable.
Comunicamos a los responsables de la Administración de la Compañía en relación con, entre otras

cuestiones, el alcance y el momento de realización de la auditoría planificada y los hallazgos
significativos de la auditoría, así como cualquier deficiencia significativa del control interno que
identificamos en el transcurso de la auditoría.
También proporcionamos a los responsables de la Administración de la Compañía una declaración de

que hemos cumplido los requerimientos de ética aplicables en relación con la independencia y
comunicado con ellos acerca de todas las relaciones y demás cuestiones de las que se puede esperar
razonablemente que pueden afectar a nuestra independencia y, en su caso, las correspondientes
salvaguardas.
Entre los asuntos que han sido objeto de comunicación con los responsables de la Administración de la
entidad, determinamos los más significativos en la auditoría de los estados financieros separados del
periodo actual y que son, en consecuencia, los asuntos significativos de la auditoría. Describimos estos
asuntos en nuestro informe de auditoría salvo que las disposiciones legales o reglamentarias prohíban
revelar públicamente estos asuntos o, en circunstancias extremadamente poco frecuentes, determinemos
que un asunto no se debería comunicar en nuestro informe porque cabe razonablemente esperar que las
consecuencias adversas superarían los beneficios de interés público del mismo.
Informe sobre otros requerimientos legales y reglamentarios – Información Financiera

Suplementaria
En relación con nuestra auditoría de los estados financieros separados de Corporación Fernández
Corpfernandez S.A. al 31 de diciembre del 2020, también hemos auditado la información financiera
suplementaria incluida en los anexos 1 a 5 adjuntos.
En nuestra opinión, la información financiera suplementaria mencionada en el párrafo anterior, al 31 de

diciembre del 2020 está preparada razonablemente, en todos los aspectos importantes, de
conformidad con las normas establecidas por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera.

Esteban Valencia
Socio
No. de Licencia Profesional: 17-7109
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-90-
CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNANDEZ S. A.

(Expresado en dólares de los Estados Unidos de América)
1. INFORMACIÓN GENERAL
Corporación Fernández Corpfernandez S.A. (en adelante “la Compañía”) fue constituida en el Ecuador el 24
de julio del 2000. La actividad principal de la Compañía es la producción y comercialización de alimentos
cárnicos de varias especies (aves, porcino, res y ganado vacuno) ya sean al natural o procesados y
embutidos en general. Durante el año 2020 la Compañía cambió su razón social de Avícola Fernández S.A.
a Corporación Fernández Corpfernandez S.A.
La Compañía opera principalmente en el mercado cárnico de Guayaquil, y su infraestructura de

venta al consumidor final está compuesta de veintiuno supermercados (2019: diecinueve) y un centro de
distribución; un supermercado en La Libertad; y un centro de distribución en la ciudad de Manta.
La infraestructura de la Compañía está compuesta por las plantas de balanceado y faenamiento, granjas e
incubadora, las cuales están ubicadas principalmente en vía a la Costa - provincia del Guayas.
Emisión de obligaciones
La Compañía en el año 2020 realizó la quinta emisión de obligaciones a través del mercado de valores,
manteniendo al 31 de diciembre del 2020 aproximadamente USD2,985,982, de valores por pagar
mantenidos en el pasivo corriente y no corriente. Ver Nota 16.
A efectos de esta emisión, la Compañía tuvo que someterse a una calificación por parte de una empresa
calificadora de riesgos, manteniendo a diciembre del 2020 una calificación de “AAA”.
Situación económica del país
Desde fines del año 2019, el surgimiento y la diseminación de un virus denominado Covid-19, ha generado
diversas consecuencias en los negocios y actividades económicas a nivel mundial. Con fecha 11 de marzo
del 2020, la Organización Mundial de la Salud declaró al Covid-19 pandemia a nivel global y dada la
magnitud de la propagación del virus, durante el mes de marzo del año 2020, todos los gobiernos a nivel
global incluido el ecuatoriano implementó medidas para contener la propagación. El impacto súbito y
generalizado de la pandemia del Covid-19 y las medidas de suspensión de las actividades que se
adoptaron para contenerla han ocasionado una drástica contracción de la economía.
El Gobierno Nacional implementó una serie de medidas tendientes a disminuir la circulación de la población,
entre ellas la definición de tres estados definidos por cada municipio denominada semaforización, haciendo
analogía a la s luces del semáforo con un conjunto de medidas de precaución. Así, desde el 17 de marzo
del 2020, se dispuso el aislamiento social, y se permitió la circulación sólo de aquellas personas vinculadas
a la prestación/ producción de servicios y productos esenciales (semáforo rojo). Se dispuso la modalidad
laboral de teletrabajo, con presencia física reducida en las instalaciones, el otorgamiento de vacaciones y
reducciones de jornadas. La caída económica del país, estimada por el Fondo Monetario Internacional
(FMI) se ubicaría en un 11% al cierre del 2020 causado por las complicaciones presentadas en el comercio

mundial durante los primeros meses de la pandemia; sin embargo, las proyecciones de recuperación del
Producto Interno Bruto (PIB) para el año 2021 se estiman en un incremento del 4.8%.
Las autoridades continúan enfrentando esta situación y han implementado varias medidas económicas
gubernamentales como: reducción de la jornada del sector público, reducción del tamaño del Estado,
reestructuración de la deuda pública, reducción del gasto de seguridad, ajustes del sector público del
exterior, entre otros. En este contexto, las autoridades realizaron la renegociación del pago de la deuda con
los tenedores de bonos internacionales y China para reducir las necesidades inmediatas de financiamiento.
Así mismo, el gobierno ecuatoriano ha logrado establecer un nuevo programa de mediano plazo con el
Fondo Monetario Internacional, junto con el apoyo de otras instituciones financieras internacionales como el
Banco Mundial y el Banco Interamericano de Desarrollo, para mitigar los efectos de la crisis, restaurar la
estabilidad macroeconómica y garantizar la sostenibilidad de las finanzas públicas.
Las implicaciones del COVID-19 en nuestro negocio
A pesar de la cuarentena decretada por el Gobierno Nacional a finales del mes de marzo del 2020, la
Compañía no cesó sus operaciones de producción y venta de productos cárnicos, lo que permitió a la
Compañía mantenerse alineada al presupuesto correspondiente al período 2020. Debido a retrasos de
los clientes en la liberación de su carga en el puerto, se generó una disminución de flujos de caja
relacionados a la recaudación de fletes y servicios locales; este comportamiento se dio hasta el mes de
junio con un repunte en operaciones a partir del mes Julio. La Administración considera que no fue
necesario realizar desvinculaciones de personal ni cierre de oficinas.
En un panorama general, aunque incierto, la Administración no considera que el impacto del virus
COVID-19 tenga un efecto material adverso en su condición financiera o liquidez
Aprobación de estados financieros separados
Estos estados financieros separados han sido aprobados por el Representante Legal el 11 de mayo de 2021
y serán puestos a consideración de la Junta General de Accionistas para su aprobación final.
2. RESUMEN DE LAS PRINCIPALES POLÍTICAS CONTABLES
A continuación, se describen las principales políticas contables adoptadas en la preparación de estos

estados financieros separados, estas políticas han sido diseñadas y aplicadas de manera uniforme a todos
los años que se presentan en estos estados financieros separados.
2.1 Bases de preparación de los estados financieros separados
Los presentes estados financieros separados de Corporación Fernández Corpfernandez S.A. están
preparados de acuerdo con Normas Internacionales de Información Financiera (NIIF) emitidas por el IASB

(International Accounting Standard Board) que han sido adoptadas en Ecuador y representan la adopción
integral, explícita y sin reservas de las referidas normas internacionales.
En cumplimiento de las NIIF, la Compañía también prepara estados financieros consolidados con sus
compañías consideradas como entidades de propósito especial sobre las que mantiene el poder de
gobernar sus políticas operativas y financieras. Los estados financieros separados de Corporación
Fernández Corpfernandez S.A. son requeridos por las autoridades ecuatorianas respectivas, por lo tanto,
los estados financieros separados de la Compañía reflejan su actividad individual, sin incluir los efectos
de la consolidación de estos con los de dichas entidades.
Los estados financieros se han preparado bajo el criterio del costo histórico excepto por los activos
biológicos, terrenos y edificios que son medidas a su valor razonable.
Valor razonable es el precio que se recibirá por vender un activo o el valor pagado para transferir un
pasivo entre participantes de un mercado en la fecha de valoración, independientemente de si ese precio
es directamente observable o estimado utilizando otra técnica de valoración. Al estimar el valor razonable
de un activo o pasivo, la Compañía tiene en cuenta las características del activo que los participantes
tomarían en cuenta al fijar el precio del activo o pasivo a la fecha de medición.
Cuando se mide el valor razonable de un activo o pasivo la Compañía utiliza datos de mercados
observables siempre que sea posible. De acuerdo a las NIIF los valores razonables se clasifican en
niveles distintos dentro de una jerarquía del valor razonable que se basa en las variables usadas en las
técnicas de valorización, como sigue:
 Nivel 1: precios cotizados (no ajustados) en mercados activos para activos o pasivos idénticos.
 Nivel 2: datos diferentes de los precios cotizados incluidos en el Nivel 1, que sean observables para
el activo o pasivo, ya sea directamente (precios) o indirectamente (derivados de los precios).
 Nivel 3: datos para el activo o pasivo que no se basan en datos de mercado observables.
La preparación de los estados financieros separados conforme a las NIIF requiere el uso de estimados
contables. También exige a la Administración que ejerza su juicio en el proceso de aplicación de las
políticas contables de la Compañía. En la Nota 3 se revelan las áreas que implican un mayor grado de
juicio o complejidad o las áreas en donde los supuestos y estimaciones son significativos para la
elaboración de los estados financieros separados. Debido a la subjetividad inherente en este proceso
contable, los resultados reales pueden diferir de los montos estimados por la Administración.

2.2 Nuevas normas y modificaciones
Adoptadas por la Compañía
Las siguientes normas y modificaciones han entrado en vigencia al 1 de enero de 2020:
• Definición de material: modificaciones a la NIC 1 y la NIC 8;

• Definición de negocio - modificaciones a la NIIF 3;
• Reforma de la tasa de interés de referencia: modificaciones a la NIIF 9, la NIC 39 y la NIIF 7;
• Marco conceptual revisado para la información financiera;
• Concesiones de alquiler relacionadas con Covid-19 - enmiendas a la NIIF 16;
Estas enmiendas y modificaciones no tuvieron impacto material en los importes reconocidos en períodos
anteriores y no se espera que afecten significativamente los períodos futuros.
Aún no adoptadas por la Compañía
Al 31 de diciembre de 2020, se han publicado nuevas normas, así como también enmiendas y mejoras a
las NIIF existentes que no han entrado en vigencia y que la Compañía no ha adoptado con anticipación.
Estas son de aplicación obligatoria en la preparación de los estados financieros de la compañía a partir
de las fechas indicadas a continuación:
Aplicación obligatoria para
ejercicios iniciados a partir
Norma Tema de:
Enmienda que prohíbe deducir del costo de propiedad, planta y equipo cualquier producto recibido de la venta
NIC 16 1 de enero 2022
de elementos producidos mientras la entidad prepara el activo para su uso.
Enmienda que aclara que los costos directos de cumplir un contrato incluyen tanto los costos incrementales de
NIC 37 cumplir con el contrato como una asignación de otros costos directamente relacionados con el cumplimiento de 1 de enero 2022
los contratos.
Actualización de las referencias al Marco Conceptual para la Información Financiera y agregar una excepción
NIIF 3 para el reconocimiento de pasivos y pasivos contingentes dentro del alcance de la NIC 37 e Interpretación 21. 1 de enero 2022
Mejoras sobre la eliminación del requisito de que las entidades excluyan los flujos de efectivo por impuestos
cuando midan el valor razonable según la NIC 41.
Mejoras que aclara qué honorarios deben incluirse en la prueba del 10% para la baja en cuentas de pasivos
IFRS 9 1 de enero 2022
financieros.
Enmienda que aclara sobre los pasivos se clasifican como corrientes o no corriente, dependiendo de los
derechos que existan al final del período de información.
Mejoras que permite a las entidades que han medido sus activos y pasivos a valores en libros registrados en los
IFRS 1 libros de su matriz medir también cualquier diferencia de conversión acumulada utilizando los montos informados 1 de enero 2022
por la matriz.
Enmienda que clarifica como las Compañías podría distinguir cambios en políticas contables, de los cambios en
NIC 8 estimaciones contables. 1 de enero 2023
Normas que reemplaza la NIIF 4 y cambia fundamentalmente la contabilidad de todas las entidades que emiten
NIIF 17 contratos de seguro y contratos de inversión con características discrecionales de participación. 1 de enero 2023
La Compañía estima que la adopción de las nuevas normas, enmiendas a las Normas Internacionales de
Información Financiera (NIIF) y las nuevas interpretaciones antes descritas, no tendrá un impacto

significativo en los estados financieros en el ejercicio de su aplicación inicial, pues gran parte de estas
normas no son aplicables a sus operaciones.
2.3 Información financiera por segmentos
La información por segmentos se presenta de manera consistente con los informes internos proporcionados
al Directorio quien es el responsable de tomar decisiones operativas relevantes.
Dichos ejecutivos son responsables de asignar los recursos y evaluar el rendimiento de los resultados
operativos los cuales están estructurados en función de las siguientes categorías:
 Aves (pollos y pavos)

 Cerdos
 Reses
 Embutidos y otros
 Abarrotes
2.4 Moneda funcional y moneda de presentación
Las partidas en los estados financieros separados de la Compañía se expresan en la moneda del
ambiente económico primario donde opera la entidad (moneda funcional). Los estados financieros
separados se expresan en dólares de los Estados Unidos de América, que es la moneda funcional y la
moneda de presentación de la Compañía. A menos que se indique lo contrario, las cifras incluidas en los
estados financieros separados adjuntos están expresadas en dólares de los Estados Unidos de América.
Durante el 2020 y 2019 no hay transacciones significativas efectuados en moneda distinta al dólar de los
Estados Unidos de América.
2.5 Efectivo y equivalentes de efectivo
El efectivo y equivalente de efectivo incluye el efectivo disponible, depósitos a la vista en bancos y

depósitos bancarios a corto plazo con vencimientos originales de tres meses o menos.
2.6 Activos financieros
Clasificación
La Compañía clasifica sus activos financieros en las siguientes categorías:
• Valor razonable con cambios en resultados;

• Valor razonable con cambios en otros resultados integrales; o
• Costo amortizado.

La clasificación de un activo financiero depende del propósito para el cual se adquirió. La Gerencia
determina la clasificación de sus activos financieros a la fecha de su reconocimiento inicial y tomando en
consideración el modelo de negocio utilizado para la administración de estos instrumentos, así como los
términos contractuales de flujo de efectivo.
Medición
Al momento del reconocimiento inicial, los activos financieros se miden a su valor razonable, sin
embargo, en el caso de un activo financiero que no sea a valor razonable a través de resultados (VR-
resultados) se reconocen los costos de transacción directamente atribuibles a la adquisición del activo
financiero. Los costos de transacción de activos financieros a valor razonable a través de resultados se
registran en resultados del ejercicio.
- Instrumentos de deuda
Los instrumentos de deuda son aquellos instrumentos que cumplen con la definición de un pasivo
financiero desde la perspectiva del emisor, tales como préstamos o bonos gubernamentales y
corporativos.
La medición subsecuente de los instrumentos de deuda depende del modelo de negocios de la

Compañía a administrar el activo y las características de flujo de efectivo del activo. Las categorías
de medición de acuerdo a las cuales la Compañía clasifica sus instrumentos de deuda:
• Costo amortizado: Los activos que se mantienen para el cobro de flujos de efectivo contractuales
cuando dichos flujos de efectivo representan únicamente pagos de principal e intereses se miden a
costo amortizado. Los ingresos recibidos de estos activos financieros se incluyen en los ingresos
financieros utilizando el método de tasa de interés efectiva. Cualquier ganancia o pérdida que surja de
la baja en cuentas, se reconoce directamente en resultados y se presenta en otras
ganancias/(pérdidas) junto con las ganancias y pérdidas cambiarias. Las pérdidas por deterioro se
presentan como una partida separada en el estado de resultados.
• Valor razonable con cambios en otros resultados integrales: Los activos que se mantienen para el
cobro de flujos de efectivo contractuales y para la venta de los activos financieros, cuando los flujos de
efectivo de los activos representan únicamente pagos de principal e intereses, se miden a valor
razonable a través de otros resultados integrales (VR-ORI). Los movimientos en el valor en libros se
reconocen a través de ORI, excepto por el reconocimiento de las ganancias o pérdidas por deterioro,
los ingresos por intereses y las ganancias y pérdidas por tipo de cambio que se reconocen en
resultados. Cuando se produce la baja del activo financiero, la ganancia o pérdida acumulada
previamente reconocida en ORI se reclasifica del patrimonio a resultados y se reconocen en otras
ganancias/(pérdidas). Los ingresos por intereses de estos activos financieros se incluyen en ingresos
financieros utilizando el método de tasa de interés efectiva. Las ganancias y pérdidas cambiarias se
presentan en otras ganancias/(pérdidas) y los gastos por deterioro se presentan como una partida
separada en el estado de resultados.

• Valor razonable con cambios en resultados: Los activos que no cumplen con los criterios de costo
amortizado o VR-ORI se miden a valor razonable a través de resultados. Una ganancia o pérdida en
un instrumento de deuda que subsecuentemente se mide a su valor razonable a través de resultados
se reconoce en resultados y se presenta en términos netos en otras ganancias/(pérdidas) en el
periodo en el que surgen.
Al 31 de diciembre del 2020 y 2019, la Compañía solo mantiene activos financieros clasificados en la
categoría de activos financieros medidos al costo amortizado. Los activos financieros a costo amortizado
son activos financieros no derivados que dan derecho a pagos fijos o determinables y que no cotizan en
un mercado activo, estos activos financieros se mantienen con la finalidad de cobrar sus flujos
contractuales. Se incluyen en el activo corriente, excepto por los de vencimiento mayor a 12 meses
contados desde la fecha del estado de situación financiera. Estos últimos se clasifican como activos no
corrientes. Los activos financieros a costo amortizado de la Compañía comprenden el “Efectivo y
equivalentes de efectivo”, las “Cuentas por cobrar a clientes”, y las “Cuentas por cobrar a compañías
relacionadas”, en el estado de situación financiera. Los activos financieros a costo amortizado
representan únicamente los pagos de principal e intereses, se reconocen inicialmente a su valor
razonable y, posteriormente se miden a su costo amortizado por el método de interés efectivo menos la
estimación por deterioro (Nota 2.6.1).
Las cuentas por cobrar a clientes y compañías relacionadas son los montos que adeudan los clientes y
compañías relacionadas por la venta de productos en el curso normal del negocio. Las cuentas por
cobrar a clientes y a compañías relacionadas cuentan con un promedio de cobro de aproximadamente de
30 a 45 días, respectivamente. Se registran a su valor nominal que es equivalente a su costo amortizado.
No existen montos significativos de ventas que se aparten de las condiciones de crédito habituales.
2.6.1 Deterioro de activos financieros
Para las cuentas por cobrar comerciales y a partes relacionadas la Compañía utiliza el método
simplificado permitido por la NIIF 9, “Instrumentos Financieros: Reconocimiento y Medición” que requiere
que las perdidas esperadas en la vida del activo financiero sean reconocidas desde el reconocimiento
inicial de los mencionados activos financieros.
La Compañía evalúa, de forma prospectiva, las pérdidas crediticias esperadas asociadas con sus
instrumentos de deuda a costo amortizado. La metodología de deterioro aplicada depende si se ha
producido un aumento significativo en el riesgo de crédito.
2.6.2 Pasivos financieros
Clasificación, reconocimiento y medición
De acuerdo con lo que prescribe la NIIF 9 “Instrumentos Financieros” los pasivos financieros se
clasifican, según corresponda, como: (i) pasivos financieros a valor razonable a través de ganancias y

pérdidas, (ii) pasivos financieros al costo amortizado. La Compañía determina la clasificación de sus
pasivos financieros a la fecha de su reconocimiento inicial.
Al 31 de diciembre del 2020 y 2019, la Compañía sólo mantiene pasivos financieros clasificados en la
categoría de pasivos financieros al costo amortizado. Los pasivos financieros incluyen los “Préstamos
con entidades financieras”, “Emisión de obligaciones”, “Cuentas por pagar a proveedores”, y las “Cuentas
por pagar a compañías y partes relacionadas”. Todos los pasivos financieros se reconocen inicialmente a
su valor razonable y posteriormente se miden a su costo amortizado. El costo amortizado incorpora los
costos directamente atribuibles a la transacción.
Préstamos con entidades financieras y emisión de obligaciones
Se registran inicialmente a su valor nominal que no difieren de su valor razonable, neto de los costos de
la transacción incurridos en caso de ser significativos, pues están contratados y emitidas a las tasas
vigentes en el mercado. Posteriormente se miden al costo amortizado utilizando las tasas de interés
pactadas. Los intereses devengados que corresponden a préstamos y obligaciones utilizadas en el
financiamiento de sus operaciones se presentan en el estado de resultados integrales bajo el rubro
Gastos financieros.
Se incluyen en el pasivo corriente, excepto por los de vencimiento mayor a 12 meses contados a partir de
la fecha del estado de situación financiera, los cuales se presentan en el pasivo no corriente.
Cuentas por pagar a proveedores y compañías relacionadas
Son obligaciones de pago por bienes o servicios adquiridos en el curso normal de los negocios. Las
cuentas por pagar se clasifican como pasivos corrientes si el pago se debe realizar dentro de un año o
menos, de lo contrario se presentan como pasivos no corrientes. Se reconocen inicialmente a su valor
razonable y posteriormente en la medida que el efecto de su descuento a su valor presente sea
importante, se remide al costo amortizado usando el método de interés efectivo, de lo contrario se
muestran a su valor nominal.
2.7 Inventarios
productos terminados comprende el costo de aves y ganado porcino, se transfiere del activo biológico al
proceso productivo, e incluye la mano de obra directa, los gastos indirectos de fabricación basados en
una capacidad operativa normal y otros costos incurridos para dejar los productos en las ubicaciones y
condiciones necesarias para su venta, netos de descuentos atribuibles a los inventarios. El costo de los
inventarios y de los productos vendidos se determina usando el método de promedio ponderado. El valor
neto realizable es el precio de venta estimado en el curso normal de los negocios, menos los gastos de
comercialización y distribución.

Las importaciones en tránsito se presentan al costo de las facturas más otros cargos relacionados con la
importación, incluyendo impuestos no recuperables.
2.8 Inversiones en derechos fiduciarios
Incluyen aportes efectuados a fideicomisos, que manejan los bienes que integran el patrimonio autónomo
de los fideicomisos. Estos fideicomisos sirven como mecanismo operativo y de garantía específica de la
cuarta y quinta emisión de obligaciones de la Compañía. Son medidos al costo por los desembolsos
realizados.
2.9 Activos biológicos
engorde tiene un período de crianza de 45 días, para luego ser transferido a la planta de faenamiento o
vendido como pollo en pie.
razonable.
Pavos: Esta categoría inicia con la importación de pavo bebé de máximo 7 días y tienen un período de
crianza de 90 días para luego ser transferidos a la planta de faenamiento.
Debido a que las aves son activos biológicos cuyo período de transformación es de corto plazo, el valor
razonable de los mismos en la etapa de crianza, engorde y producción corresponde a los costos incurridos
por la Compañía durante cada etapa, razón por la cual, el valor razonable de los referidos activos biológicos
se asemeja al costo.
Cerdos
Cerdos reproductores (chanchillas, madres y abuelos): tienen una vida útil de 730 días con 2.45 partos
por año, tiempo en el que destetan un promedio de 29 cerdos por hembra por año.
Los cerdos reproductores que son adquiridos se registran al costo menos la amortización en función de su
vida útil productiva esperada, el cual es semejante al valor razonable.

Cerdos de engorde: se crían en un periodo promedio de 171 días para posteriormente ser faenados al
alcanzar un peso promedio de 120 kg. En ciertos casos los cerdos de engorde que cumplen ciertas
características físicas son transferidos a reproductores o celadores.
Debido a que los cerdos de engorde son activos biológicos cuyo período de transformación es de corto plazo,
el valor razonable de los mismos en la etapa de crianza, engorde y producción corresponde a los costos
incurridos por la Compañía durante cada etapa, razón por la cual, el valor razonable de los referidos activos
biológicos se asemeja al costo.
El factor utilizado para determinar la clasificación de un activo biológico entre corriente y no corriente es el
tiempo esperado de vida y de utilización de este. Si el período de vida y de utilización del activo biológico
supera los 360 días el mismo es considerado como de largo plazo.
Res: La línea de res se maneja con compras de ganado calificado por peso, mismas que llegan desde otras
partes del país con la regulación que exige Agrocalidad.
Estas reses estarán por un lapso de entre 120 a 180 días antes de enviarse a faenar para que ganen peso,
su dieta es a base de balanceado y pasto. Los pesos del ganado oscilan entre 350 y 360 kg, en la compra,
en la estancia los valores de consumos e insumos se irán sumando al costo final de la res. Al cumplir el
tiempo se califica el ganado que se ira a faena llegando a pesar en la salida a planta aproximadamente 474
a 490 kg.
Debido a que las reses son activos biológicos cuyo período de transformación es de corto plazo, el valor
razonable de los mismos en la etapa de engorde y producción corresponde a los costos incurridos por la
Compañía durante cada etapa, razón por la cual, el valor razonable de los referidos activos biológicos se
asemeja al costo.
2.10 Propiedades, plantas y equipos
Las propiedades, plantas y equipos (excepto terrenos y edificios) son registrados inicialmente al costo, menos
depreciación acumulada y pérdidas por deterioro, en caso de producirse. El costo incluye los gastos
directamente atribuibles a la adquisición o construcción de los activos. Los desembolsos posteriores a la
compra o adquisición sólo son capitalizados cuando es probable que beneficios económicos futuros asociados
a la inversión fluyan hacia la Compañía y los costos pueden ser medidos razonablemente. Los otros
desembolsos posteriores corresponden a reparaciones menores o mantenimiento y son registrados en
Los terrenos y edificios son presentados a sus valores revaluados. Las revaluaciones se efectuarán con
suficiente frecuencia (al menos cada cinco años), de tal manera que el valor en libros no difiera materialmente
del que se habría calculado utilizando los valores razonables al final de cada período. Cualquier aumento en la
revaluación de dichos activos se reconoce en Otros Resultados Integrales y se acumula en el Patrimonio en la
cuenta “Superávit de revaluación”, excepto si se revierte una disminución en la revaluación del mismo
previamente reconocida en resultados, en cuyo caso el aumento se acredita a resultados en la medida en que
se carga la disminución previa. Una disminución del valor en libros de la revaluación es registrada en
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resultados en la medida que excede el saldo, si existe alguno, mantenido en “Superávit de revaluación” de los
terrenos y edificios relacionados con una revaluación anterior de dichos activos.
Los terrenos no se deprecian.
La depreciación de propiedades, plantas y equipos es calculada linealmente basada en su vida útil estimada, o
de aquellos componentes significativos identificables que posean vidas útiles diferenciadas, y no considera
valores residuales, debido a que la Administración de la Compañía estima que el valor de realización de sus
propiedades, planta y equipos al término de su vida útil será no material. Las estimaciones de vidas útiles de
las propiedades, planta y equipos son revisadas, y ajustadas si es necesario, a cada fecha de cierre de los
estados financieros.
Las vidas útiles estimadas de propiedades, plantas y equipos son las siguientes:
Tipo de bienes Años
Edificios e instalaciones 50 - 51
Galpones 20
Muebles y enseres 10
Equipos de computación 3
Vehículos 5
Cuando el valor en libros de un activo de propiedades, plantas y equipo excede a su monto recuperable, este
es reducido inmediatamente hasta su valor recuperable.
Las pérdidas y ganancias por la venta de propiedades, plantas y equipo se calculan comparando los ingresos
obtenidos con el valor en libros y se incluyen en el estado de resultados integrales. Los intereses y otros
costos de endeudamiento se capitalizan siempre y cuando estén relacionados con la construcción de activos
calificables. Un activo calificable es aquél que requiere de un tiempo prolongado para que esté listo para su
uso, período que la gerencia ha definido como mayor a un año. Al 31 de diciembre del 2020 y 2019 todos los
proyectos de la Compañía se han liquidado en plazos inferiores a un año, por lo que no se han activado costos
de endeudamiento.
2.11 Propiedades de inversión
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asociados a la inversión fluyan hacia la Compañía y los costos pueden ser medidos razonablemente. Los
otros desembolsos posteriores corresponden a reparaciones o mantenimiento menores y son registrados en
irrelevante. La vida útil estimada de propiedades de inversión es de 40 años.
Las pérdidas y ganancias por la venta de propiedades de inversión se calculan comparando los ingresos
obtenidos con el valor en libros y se incluyen en los resultados del ejercicio.
Cuando el valor en libros de una propiedad de inversión excede a su monto recuperable, este es reducido
inmediatamente hasta su valor recuperable.
2.12 Pérdida por deterioro de valor de los activos no financieros (propiedades, plantas y equipos y
propiedades de inversión)
Los activos sujetos a depreciación se someten a pruebas de deterioro cuando se producen eventos o
circunstancias que indican que podría no recuperarse su valor en libros. Las pérdidas por deterioro
corresponden al monto en el que el valor en libros del activo excede a su valor recuperable. El valor
recuperable de los activos corresponde al mayor entre el monto neto que se obtendrá de su venta o su
valor en uso. Para efectos de la evaluación por deterioro, los activos se agrupan a los niveles más
pequeños en los que generen flujos de efectivo identificables (unidades generadoras de efectivo). Los
saldos en libros de activos no financieros se revisan a cada fecha de cierre de los estados financieros
separados para verificar posibles reversiones del deterioro.
En el caso que el monto del valor libros del activo exceda a su monto recuperable, la Compañía registra
una pérdida por deterioro en los resultados del ejercicio. Al 31 de diciembre del 2020 y 2019, la
Administración considera que no existen indicios de deterioro en las operaciones de la empresa.
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2.13 Arrendamientos
La Compañía mantiene el siguiente arrendamiento suscrito:
Uso del Período de Año de

Tipo de activo identificado activo identificado arrendamiento terminación
Local Oficina Central Almacenamiento, ventas y producción 5 años 2023
Local Portal al Sol Almacenamiento, ventas y producción 10 años 2026
Local Portete Almacenamiento, ventas y producción 5 años 2021
Local Buena Vista Almacenamiento, ventas y producción 10 años 2027
Local Milan Almacenamiento, ventas y producción 10 años 2028
Local Km. 61 Almacenamiento, ventas y producción 2 años 2021
Local Esclusas Almacenamiento, ventas y producción 10 años 2028
Local 23 y la Q Almacenamiento, ventas y producción 10 años 2029
Local Fortín Almacenamiento, ventas y producción 5 años 2024
Local Malvinas Almacenamiento, ventas y producción 5 años 2024
Local Pascuales Almacenamiento, ventas y producción 10 años 2029
Local Entrada de la 8 Almacenamiento, ventas y producción 10 años 2029
Local Blue Coast Almacenamiento, ventas y producción 10 años 2030
Local Blue Coast Almacenamiento, ventas y producción 10 años 2030
Local Cristo del Consuelo Almacenamiento, ventas y producción 10 años 2030
Local Martha de Roldos Almacenamiento, ventas y producción 10 años 2030
Local Durán Almacenamiento, ventas y producción 10 años 2030
Los contratos pueden contener componentes de arrendamiento y otros. La Compañía separa estos
componentes en función de su valor unitario relativo. Sin embargo, para contratos de bienes inmuebles,
en los que la compañía es el arrendatario, ha establecido no separar estos componentes y contabilizar
como un solo componente de arrendamiento.
Los términos de los contratos son negociados de manera individual y continúen un amplio rango de
términos y condiciones distintas. Los acuerdos de arrendamiento no imponen condiciones distintas al
aseguramiento del bien usado por la Compañía.
Los arrendamientos son reconocidos como activos por derecho de uso y su correspondiente pasivo de
arrendamientos a la fecha en que dicho activo se encuentra listo para ser usado por la Compañía.
Los activos y pasivos originados por arrendamientos son medidos inicialmente a valor presente. Los
pasivos por arrendamiento incluyen los siguientes conceptos:
- Pagos fijos, menos cualquier incentivo en el arrendamiento por cobrar.

- Pagos variables que se basan en un índice o tasa, medido inicialmente usando la valoración a la
fecha de inicio del contrato.
- Montos esperados a ser pagados por la Compañía por garantías residuales.
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- El precio cuando se ejerce la opción de compra si la Compañía espera razonablemente ejercer

dicha opción.
- Pagos de penalidades por la terminación del arrendamiento, si los términos del contrato reflejan
que la Compañía ejercerán dicha opción.
Los pagos por arrendamientos a ser realizados si se ejerce la opción de extensión del contrato también
son incluidos dentro de la medición del pasivo.
Los pagos por arrendamiento son descontados usando la tasa de interés implícita en el arrendamiento. Si
dicha tasa no puede ser medida razonablemente, que es generalmente el caso para la Compañía, se
emplea la tasa incremental de arrendamiento, siendo la tasa de interés que la Compañía tendría que
pagar para obtener fondos para adquirir un activo de similar valor al del activo por derecho de uso en un
ambiente económico similar con términos y condiciones similares.
Para determinar la tasa de interés incremental, la Compañía:
- Usa una tasa promedio de las contratadas por la Compañía, actualizadas por condiciones
financieras surgidas desde la contratación de dichas tasas.
- Realiza ajustes específicos al arrendamiento, como, por ejemplo: plazo, país, moneda, etc.
La tasa de descuento utilizada por la Compañía es de 9.33% que corresponde al promedio de las tasas
contratadas por la Compañía, y ha sido considerada para cada uno de los bienes arrendados de acuerdo
con el plazo y condiciones de cada contrato.
Los pagos de arrendamiento se separan entre principal y costo financiero. El costo financiero es cargado
al estado de resultados integrales en el periodo del arrendamiento para producir una tasa de interés
constante en el saldo remanente del pasivo para cada periodo.
Los activos por derecho de uso son medidos al costo, comprendiendo los siguiente:
- Medición inicial del pasivo de arrendamiento

- Cualquier pago de arrendamiento realizado antes o en la fecha de inicio del contrato menos
cualquier incentivo recibido
- Cualquier costo directo inicial, y
- Costos de restauración
Los activos por derecho de uso generalmente se deprecian por el periodo menor entre la vida útil de
dicho activo y el plazo del contrato sobre una base de línea recta. Si la Compañía espera razonablemente
ejercer la opción de compra, el activo por derecho de uso se deprecia sobre la vida útil del activo
correspondiente.
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Los pagos asociados a arrendamiento de corto plazo y de menor valor son reconocidos como un gasto
en el estado de resultado integral. Los arrendamientos de corto plazo poseen son aquellos con una
duración de 12 meses o menos.
Opciones de terminación y extensión
Los contratos antes descritos han considerado plazos de extensión razonables a ser ejecutados durante
la utilización del activo por derecho de uso.
Las opciones de terminación y extensión se incluyen en ciertos contratos de arrendamiento de la

Compañía y estos son usados para maximizar la flexibilidad operacional en términos del manejo de los
activos usados para las operaciones de la Compañía. La mayoría de estas cláusulas solo pueden ser
ejercidas por la Compañía y no por el arrendador.
Al determinar el plazo del arrendamiento, la Administración de la Compañía ha considerado todos los

hechos y circunstancias que crean un incentivo económico para ejercer una opción de extensión. Las
opciones de extensión (o períodos después de las opciones de terminación) sólo se han incluido en el
plazo del arrendamiento considerando que hay certeza razonable de que el arrendamiento se va a
extender (o no se va a terminar).
2.14 Impuesto a la renta corriente y diferido
El gasto por impuesto a la renta comprende el impuesto a la renta corriente y el diferido. El impuesto a la
renta se reconoce en el estado de resultados integrales, excepto cuando se trata de partidas que se
reconocen directamente en el patrimonio. En este caso el impuesto también se reconoce en otros
resultados integrales o directamente en el patrimonio.
a) Impuesto a la renta corriente
El cargo por impuesto a la renta corriente se calcula mediante la tasa de impuesto aplicable a las
utilidades gravables del 25% y se carga a los resultados del año en que se devenga con base en el
impuesto por pagar exigible. Las normas tributarias vigentes establecen que las compañías cuyos
accionistas se encuentran en paraísos fiscales con una participación accionaria mayor del 50% deberán
utilizar una tasa de impuesto del 25% sobre las utilidades gravables, la cual se reduce al 15% si las
utilidades son reinvertidas por el contribuyente.
El 3 de septiembre del 2020 se emitió el Decreto Ejecutivo No.1137, el cual en su Art. 4 establece que
estarán obligados al pago anticipado del impuesto a la renta, con cargo al ejercicio fiscal 2020, las
personas naturales y sociedades, incluidos los establecimientos permanentes de sociedades extranjeras
no residentes, que: a) obtengan ingresos gravados con impuesto a la renta, excepto de los provenientes
del trabajo en relación de dependencia; b) en el ejercicio fiscal 2019 hayan percibido ingresos brutos en
un monto igual o superior a USD 5 millones; y c) hayan obtenido utilidad contable durante el período de
enero a julio de 2020, excluyendo los ingresos en relación de dependencia y los gastos del trabajo en
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relación de dependencia. La Compañía al cumplir con estas condiciones estuvo obligada a cancelar un
anticipo de impuesto a la renta durante el ejercicio 2020.
b) Impuesto a la renta diferido
El impuesto a la renta diferido se calcula utilizando el método del pasivo, sobre las diferencias temporales
que surgen entre las bases tributarias de activos y pasivos y sus respectivos valores mostrados en los
estados financieros separados. El impuesto a la renta diferido se determina usando tasas tributarias que
han sido promulgadas a la fecha del estado de situación financiera y que se espera serán aplicables
cuando el impuesto a la renta diferido activo se realice o el impuesto a la renta pasivo se pague.
Los impuestos a la renta diferidos activos sólo se reconocen en la medida que sea probable que se
produzcan beneficios tributarios futuros contra los que se puedan usar las diferencias temporales.
Los saldos de impuestos a la renta diferidos activos y pasivos se compensan cuando exista el derecho
legal exigible a compensar impuestos activos corrientes con impuestos pasivos corrientes y cuando los
impuestos a la renta diferidos activos y pasivos se relacionen con la misma autoridad tributaria.
2.15 Beneficios sociales
Corrientes: Corresponden principalmente a:
i) Participación de los trabajadores en las utilidades: Calculada en función del 15% de la utilidad
contable anual antes del impuesto a la renta, según lo establecido por la legislación ecuatoriana
vigente. Se registra con cargo a resultados y se presenta como parte del costo de los productos
vendidos y de los gastos administrativos y de ventas en función de la labor de la persona beneficiaria
de este beneficio.
ii) Vacaciones: Se registra el gasto correspondiente a las vacaciones del personal sobre base
devengada.
iii) Décimo tercer y décimo cuarto sueldos: Se provisionan y pagan de acuerdo a la legislación vigente
en el Ecuador.
iv) Otros beneficios: Corresponden a aportes para la seguridad social de los empleados.
No corrientes (jubilación patronal y desahucio no fondeados):
La Compañía tiene un plan de beneficio definido para jubilación patronal, normado y requerido por las
leyes laborales ecuatorianas. Adicionalmente, de acuerdo a las leyes vigentes, en los casos de
terminación de la relación laboral por desahucio solicitado por el empleador o trabajador, el empleador
bonificará al trabajador con el veinticinco por ciento del equivalente a la última remuneración mensual por
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cada uno de los años de servicios prestados a la misma compañía o empleador, este beneficio se
denomina desahucio.
La Compañía determina anualmente la provisión para jubilación patronal con base en estudios
actuariales practicados por un profesional independiente y se reconocen con cargo a los costos y gastos
(resultados) del año aplicando el método de Costeo de Crédito Unitario Proyectado y representa el valor
presente de las obligaciones a la fecha del estado de situación financiera, el cual es obtenido
descontando los flujos de salida de efectivo a una tasa de 3.05% (2019: 3.72%) anual equivalente a la
tasa promedio de los bonos corporativos de alta calidad de los Estados Unidos de Norteamérica, los
cuales están denominados en la misma moneda en la que los beneficios serán pagados y que tienen
términos que se aproximan a los términos de las obligaciones por pensiones hasta su vencimiento.
Las hipótesis actuariales incluyen variables como son, en adición a la tasa de descuento, tasa de
mortalidad, edad, sexo, años de servicios, remuneraciones, incrementos futuros de remuneraciones, tasa
de rotación, entre otras.
Las ganancias y pérdidas actuariales que surgen de los ajustes basados en la experiencia y cambios en
los supuestos actuariales se cargan a otros resultados integrales. Los costos de los servicios pasados se
reconocen inmediatamente en resultados del año.
Al cierre del año las provisiones cubren a todos los empleados que se encontraban trabajando para la
Compañía.
2.16 Provisiones
Las provisiones se reconocen cuando la Compañía tiene una obligación presente, ya sea legal o
implícita, como resultado de sucesos pasados; es probable que vaya a ser necesaria una salida de
recursos para liquidar la obligación; y el importe se puede estimar de manera confiable. Los montos
reconocidos como provisión son la mejor estimación de la Administración, a la fecha de cierre de los
estados financieros separados, de los desembolsos necesarios para liquidar la obligación.
2.17 Distribución de dividendos
La distribución de dividendos se deduce del patrimonio y se reconocen como pasivos corrientes en los
estados financieros separados en el periodo en el que los dividendos son aprobados.
2.18 Reservas
Legal
De acuerdo con la legislación vigente, la Compañía debe apropiar por lo menos el 10% de la utilidad neta
del año a una reserva legal hasta que el saldo de dicha reserva alcance el 50% del capital suscrito. La
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reserva legal no está disponible para distribución de dividendos, pero puede ser capitalizada o utilizada
para absorber pérdidas.
Facultativa
Corresponde a apropiaciones de las utilidades que se generan cada año y son de libre disponibilidad,
previa disposición de la Junta General de Accionistas.
2.19 Resultados acumulados
Provenientes de la adopción por primera vez de las “NIIF”
Los ajustes provenientes de la adopción por primera vez de las Normas Internacionales de Información
Financiera “NIIF” que se registraron en el patrimonio en la cuenta Resultados acumulados, subcuenta
“Resultados Acumulados provenientes de la adopción por primera vez de las “NIIF”, que generaron un
saldo deudor, podrá ser absorbido por los resultados acumulados y los del último ejercicio económico
concluido, si los hubiere.
Superávit por revaluación
Corresponde al efecto de la revaluación de los terrenos y edificios que son medidos a sus valores
revaluados. De acuerdo con disposiciones vigentes emitidas por la Superintendencia de Compañías,
Valores y Seguros este saldo no puede ser utilizado para aumentar capital. De acuerdo con los
lineamientos descritos en la NIC 16, este saldo sería transferido a resultados acumulados en la medida que
se deprecie el activo correspondiente o se disponga del mismo.
2.20 Reconocimiento de ingresos
Los ingresos comprenden el valor razonable de la venta de bienes realizada en el curso ordinario de las
operaciones de la Compañía. Los ingresos por ventas se basan en el precio especificado en los contratos de
venta, neto de devoluciones, rebajas y descuentos. No se considera presente ningún elemento de
financiamiento dado que las ventas se realizan con plazo de crédito de 30 a 45 días a terceros, lo cual es
considerado consistente con las prácticas del mercado.
La Compañía reconoce ingresos cuando el monto puede ser medido confiablemente, es probable que
beneficios económicos futuros fluirán hacia la Compañía y se cumpla con los criterios específicos por cada
tipo de ingreso. El monto de los ingresos no puede ser medido confiablemente hasta que todas las
contingencias relacionadas con la venta hayan sido resueltas. La Compañía basa sus estimados en
resultados históricos, considerando el tipo de cliente, de transacción y condiciones específicas de cada
acuerdo.
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Venta de bienes
Los ingresos por venta de bienes alimenticios de consumo masivo como cárnicos (carne de pollo, pavo,
cerdo, res, embutidos y abarrotes) se reconocen cuando la Compañía ha entregado los productos al cliente,
el cliente tiene discreción sobre los mercados y los precios para vender los productos y no existe ninguna
obligación incumplida que puede afectar la aceptación de los productos por parte del cliente. La entrega al
cliente no se da hasta que los productos han sido transferidos en los locales de la Compañía o en el medio
de transporte que designe o en la ubicación especificada, los riesgos de obsolescencia y pérdida han sido
transferidos al cliente y éste ha aceptado los productos de acuerdo con el contrato y la condición de venta
pactada y la cobranza de las cuentas por cobrar está razonablemente asegurada.
Asimismo, se requiere que el cliente acepte los productos de acuerdo al contrato de venta y que la Compañía
tenga evidencia objetiva que se han satisfecho los criterios de aceptación. Con la entrega de los productos se
consideran transferidos los riesgos de obsolescencia y beneficios asociados a esos bienes. Las ventas a
clientes en locales son la venta de productos puesto en almacén de la Compañía.
3. ESTIMACIONES Y CRITERIOS CONTABLES SIGNIFICATIVOS
Las estimaciones y los juicios se evalúan continuamente. Se basan en la experiencia histórica y otros
factores, incluidas las expectativas de eventos futuros que pueden tener un impacto financiero en la
entidad y que se cree que son razonables dadas las circunstancias.
Las áreas que involucran estimaciones o juicios significativos son:
• Estimación de deterioro de cuentas por cobrar a clientes

• Estimación de la obligación por pensiones de beneficios definidos
• Vida útil estimada de propiedades, plantas y equipos y propiedades de inversión
• Estimación de Impuesto a la renta diferido
La preparación de estados financieros separados requiere que la Administración realice estimaciones y

utilice supuestos que afectan los montos incluidos en estos estados financieros separados y sus notas
relacionadas. Las estimaciones realizadas y supuestos utilizados por la Compañía se encuentran
basadas en la experiencia histórica, cambios en la industria e información suministrada por fuentes
externas calificadas. Sin embargo, los resultados finales podrían diferir de las estimaciones bajo ciertas
condiciones.
Las estimaciones y políticas contables significativas son definidas como aquellas que son importantes
para reflejar correctamente la situación financiera y los resultados de la Compañía y/o las que requieren
un alto grado de juicio por parte de la Administración.
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Las principales estimaciones y aplicaciones del criterio profesional se encuentran relacionadas con los
siguientes conceptos:
 Provisión por deterioro de cuentas por cobrar: La Compañía aplica el enfoque simplificado de la NIIF
9 para medir las pérdidas crediticias esperadas, el cual utiliza una provisión de pérdida esperada
sobre la vida del instrumento para todas cuentas por cobrar, ver Nota 2. La Compañía reconoce una
reserva para pérdidas para dichas pérdidas en cada fecha de presentación.
La provisión para cuentas dudosas se carga a los resultados del año y las recuperaciones de cuentas
provisionadas se acreditan a otros ingresos.
 Provisiones por beneficios a empleados: Las hipótesis empleadas en el cálculo de jubilación patronal
y desahucio, se registran utilizando estudios actuariales practicados por profesionales
independientes.
 Propiedades, plantas y equipos y propiedades de inversión: La determinación de las vidas útiles y el

valor residual que se evalúan al cierre de cada año.
 Impuesto a la renta diferido: La Compañía ha realizado la estimación de sus impuestos diferidos

considerando que todas las diferencias entre el valor en libros y la base tributaria de los activos y
pasivos se revertirán en el futuro.
4. ADMINISTRACIÓN DE RIESGOS
4.1. Factores de riesgos financieros
Las actividades de producción y comercialización de alimentos cárnicos de varias especies (aves, porcino
y ganado vacuno) a diversos riesgos financieros como son los riesgos de mercado, (incluyendo riesgo de
tipo de cambio, riesgo de precio y riesgo de tasa de interés), riesgo de crédito y riesgo de liquidez. La
estrategia de gestión de riesgo de la Compañía se centra en la incertidumbre de los mercados financieros
y trata de minimizar los efectos potenciales adversos sobre la rentabilidad financiera de la operación.
La gestión de riesgo está controlada por Gerencia General y la Gerencia Financiera siguiendo las
políticas y procedimientos establecidos localmente, a efectos de minimizarlos. A continuación, se
presenta los riesgos financieros a los que está expuesta la Compañía.
a) Riesgo de mercado:
El riesgo de mercado es el riesgo de que los cambios en los precios de mercado, por ejemplo, en las
tasas de cambio o tasas de interés, afecten los ingresos de la Compañía o el valor de los
instrumentos financieros que mantiene. El objetivo de la administración es controlar las exposiciones
a este riesgo dentro de parámetros razonables y al mismo tiempo optimizar la rentabilidad.
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i) Riesgo cambiario
La Compañía, en lo posible, no efectúa transacciones denominadas en monedas diferentes al

dólar estadounidense, moneda funcional; por consiguiente, la Administración considera que la
exposición de la Compañía al riesgo de moneda es irrelevante.
ii) Riesgo de precios
Debido a las características de los instrumentos financieros que mantiene la Compañía, no

está expuesta a este tipo de riesgo.
iii) Riesgo de tasa de interés
El riesgo de tipo de interés de la Compañía surge de los préstamos con entidades financieras
y de las emisiones colocadas a través del mercado de valores. La Compañía administra este
riesgo de tasa de interés, contratando en la medida de lo posible, préstamos y emisión de
obligaciones, a tasas fijas y el resto de las obligaciones con bancos a tasa de interés variable.
La Administración considera que las variaciones en las tasas de interés, en el futuro previsible,
no tendrían un efecto importante en los flujos de caja y utilidades proyectadas por la
Compañía.
b) Riesgo de crédito:
El riesgo de crédito surge del efectivo y equivalentes de efectivo y depósitos en bancos e

instituciones financieras, así como de la exposición al crédito de los clientes, que incluye a los saldos
pendientes de las cuentas por cobrar y a las transacciones comprometidas. Respecto de bancos e
instituciones financieras, sólo se acepta a instituciones cuyas calificaciones de riesgo independientes
determinen niveles de solvencia que garanticen estabilidad, dinámica y respaldo a las inversiones de
la Compañía. Las ventas se realizan a quienes se les concede créditos con un plazo promedio de
pago de 30 a 45 días. La Compañía ha definido escalas de aprobación para otorgar cupo y plazos
de crédito, siendo el máximo órgano el “Comité de Crédito” conformado por el gerente general,
director ejecutivo, gerente de comercialización y gerente financiero.
El riesgo crediticio es controlado a través de la evaluación y análisis de transacciones individuales,

para lo cual se realiza una evaluación sobre las deudas vencidas cuya incobrabilidad se estima
remota para determinar la provisión requerida, además que se cuenta con una póliza de seguro de
recuperación.
Los clientes de la Compañía están localizados en su totalidad en el territorio ecuatoriano. Los

clientes más significativos de la Compañía, para alimentos balanceados, son 3 clientes, que
representan en agregado el 40% de las ventas netas de alimentos balanceados al igual que el
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período 2019. Al 31 de diciembre de 2020 el saldo de las cuentas por cobrar incluye USD1,078,375
(2019: USD1,824,770), a cargo de estos clientes.
La Gerencia no espera que la Compañía incurra en pérdida alguna por desempeño de estas
contrapartes.
La Compañía mantiene su efectivo en instituciones financieras con las siguientes calificaciones:

Calificación (1)
Entidad financiera 2020 2019
Banco Bolivariano C.A. AAA- AAA-

Banco Guayaquil S.A. AAA AAA
Banco Internacional S.A. AAA AAA
Banco Pichincha C.A. AAA- AAA-
Banco del Pacífico S.A. AAA AAA
Banco de la Producción S.A. Produbanco AAA- AAA-
Banco ProCredit S.A. AAA- AAA-
Banco Solidario S.A. AA+ AA+
(1) Datos obtenidos de la página de Superintendencia de Bancos del Ecuador al 30 de septiembre

del 2020 y 31 de diciembre del 2019, respectivamente.
c) Riesgo de liquidez:
La Compañía monitorea su riesgo de escasez de fondos usando un flujo de efectivo proyectado a

corto y largo plazo. El objetivo de la Compañía es mantener una continuidad de fondos. El
departamento de finanzas hace un seguimiento de las previsiones y de las necesidades de liquidez
de la Compañía con el fin de asegurar que cuenta con suficiente efectivo para cubrir las necesidades
operativas y de inversión. Estas predicciones tienen en cuenta los planes de financiación de deuda,
el cumplimiento con los objetivos internos y otras emisiones de obligaciones.
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El cuadro siguiente analiza el vencimiento de los pasivos financieros de la Compañía considerando

el tiempo de vencimiento. Los montos presentados en el cuadro son los flujos de efectivo
contractuales no descontados:

Emisión de obligaciones 989,809 1,032,212 1,119,877

Emisión de obligaciones 592,083 108,375 -
4.2. Administración del riesgo de capital
Los objetivos de la Compañía al administrar el capital son el salvaguardar su capacidad de continuar como
empresa en marcha con el propósito de generar retornos a sus accionistas y mantener una estructura de
capital óptima para reducir el costo del capital.
La Compañía monitorea su capital sobre la base de la ratio de apalancamiento. Esta ratio se calcula
como la deuda neta dividida entre el capital total. La deuda neta se calcula como el total de los recursos
ajenos (incluyendo cuentas por pagar a proveedores y, compañías relacionadas) menos el efectivo. El
capital total se calcula como el “patrimonio neto” más la deuda neta.
Las ratios de apalancamiento al 31 de diciembre del 2020 y 2019 fueron los siguientes:
2020 2019
Préstamos con entidades financieras y emisión de obligaciones 16,552,807 14,962,200

Cuentas por pagar a proveedores 4,936,879 6,597,855
Cuentas por pagar a compañías y partes relacionadas 3,113,606 2,323,474
Pasivos de arrendamientos 3,155,133 1,827,576
Menos: Efectivo (1,692,974) (1,897,101)

Deuda neta 26,065,451 23,814,004
Total patrimonio neto 29,916,773 28,414,294
Capital total 55,982,224 52,228,298
Ratio de apalancamiento 47% 46%
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5. INSTRUMENTOS FINANCIEROS
Categorías de instrumentos financieros
A continuación, se presentan los valores libros de cada categoría de instrumentos financieros al cierre de
cada ejercicio:
2020 2019
Corriente No corriente Corriente No corriente

Cuentas por cobrar a clientes 1,078,375 - 1,824,770 -
Cuentas por cobrar a compañías relacionadas 3,635,087 - 3,611,597 -
Otras cuentas por cobrar 591,809 661,723 303,146 661,706
Total activos financieros 6,998,245 661,723 7,636,614 661,706

Prestamos con entidades financieras 7,686,181 5,880,644 6,253,118 8,110,235
Emisión de obligaciones 933,892 2,052,090 492,597 106,250
Cuentas por pagar a proveedores 4,936,879 - 6,597,855 -
Cuentas por pagar a compañías y partes relacionadas 3,113,606 - 2,323,474 -
Pasivos de arrendamientos 480,370 2,674,763 266,092 1,561,484
Valor razonable de instrumentos financieros
El valor en libros de efectivo y equivalentes de efectivo, cuentas por cobrar a clientes y compañías
relacionadas, cuentas por pagar a proveedores y cuentas por pagar a compañías y partes relacionadas y
pasivos de arrendamientos, se aproxima al valor razonable debido a la naturaleza de corto plazo de estos
instrumentos.
En lo que respecta a los pasivos con entidades financieras y pasivos por arrendamientos existen pasivos a
corto y largo plazo con tasas reajustables trimestralmente a tasas anuales del 6.5% al 8.95% (2019:6.50%
al 9.76%) por lo cual su valor es equivalente a su valor razonable.
La emisión de obligaciones devenga intereses equivalentes a las tasas activas de estos instrumentos
vigentes en el mercado.
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6. COSTOS Y GASTOS
a) Los costos y gastos operacionales agrupados de acuerdo a su naturaleza son los siguientes:
Composición al 31 de diciembre de:

Costo Gastos de

Atenciones y consumos 10 124,928 124,938
Transporte - fletes 2,057,949 360,760 2,418,709
Mantenimiento 727,332 222,859 950,191
Combustible 629,896 32,211 662,107
Suministros y materiales 2,505,986 466,314 2,972,300
Publicidad y promociones 390 545,609 545,999
Alquileres y arriendos 78,986 448,771 527,757
Honorarios 982,469 768,533 1,751,002
Energía y agua 1,264,364 751,417 2,015,781
Otros gastos 1,467,785 1,400,998 2,868,783
45,293,337 14,172,062 59,465,399
Costo Gastos de

Atenciones y consumos 3,194 242,015 245,209
Transporte - fletes 701,886 497,379 1,199,265
Mantenimiento 162,643 575,797 738,440
Combustible 111,802 95,734 207,536
Honorarios 17,434 444,934 462,368
Energía y agua 15,283 714,123 729,406
Otros gastos - 1,481,055 1,481,055
43,761,572 14,377,385 58,138,957
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b) Los gastos financieros se detallan a continuación:

2020 2019
Intereses devengados sobre préstamos con entidades financieras 1,194,115 1,228,805

1,765,148 1,719,427
2020 2019
Caja 467,797 428,455
Medios de pago de alta lliquidez (1) 183,522 175,876
Bancos (2) 1,041,655 1,292,770
1,692,974 1,897,101
(1) Corresponde a váuchers de tarjetas de crédito que serán efectivos hasta en 3 días.
(2) Mantenidos en cuentas corrientes con instituciones financieras locales.
8. CUENTAS POR COBRAR A CLIENTES
2020 2019
Clientes locales 1,171,406 2,018,187

Menos - Provisión por deterioro de cuentas por cobrar (93,031) (193,417)
1,078,375 1,824,770
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A continuación, se muestra un análisis de antigüedad de los saldos al cierre de cada año:
2020 2019
Por vencer 575,265 49% 1,120,525 56%
Vencidas
1 a 30 días 431,001 37% 687,263 59%
31 a 60 días - 0% 24,612 2%
61 a 90 días 80,768 7% 17,932 2%
Mas de 90 días 84,372 7% 167,855 14%
Total vencidas 596,141 51% 897,662 44%
Total 1,171,406 100% 2,018,187 100%
La Compañía aplica el método simplificado establecido en la NIIF 9, “Instrumentos Financieros” para la

determinación de las pérdidas crediticias esperadas de su cartera de clientes. Para medir las pérdidas
crediticias esperadas la cartera de clientes ha sido agrupada con base en las características de riesgos y
en su historial de vencimiento para los cuales se han determinado ratios de pérdida crediticia esperada.
Los ratios de pérdidas crediticias esperadas se basan en perfiles de pago de las ventas realizadas por la
Compañía en el período de 36 meses anteriores al 31 de diciembre del 2020 y 2019, respectivamente. Al
establecer los ratios de pérdidas crediticias la Compañía estimó que no era necesario considerar de
manera prospectiva dichos ratios debido a que no se identificaron variables macroeconómicas que
afectaran la habilidad de sus clientes de cancelar sus deudas con la Compañía.
2020
Ratio esperado de pérdida crediticia 575,265 431,001 - 80,768 84,372 1,171,406

Cuentas por cobrar comerciales 0% 0% 15% 40% 72%
- - - 32,307 60,724 93,031
2019

- - 7,630 17,932 167,855 193,417
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El movimiento anual de la estimación para cobranza dudosa es como sigue:

2020 2019
Saldo inicial 193,417 138,517

Adiciones 14,054 54,900
Castigo (114,440) -
Saldo final 93,031 193,417
Los valores en libros de las cuentas por cobrar comerciales menos la estimación por deterioro es similar
a su valor razonable.
En opinión de la Gerencia de la Compañía, la estimación por deterioro de las cuentas por cobrar
comerciales al 31 de diciembre de 2020 y 2019, cubre adecuadamente el riesgo de crédito de estas
partidas a esa fecha.

2020 2019
Corriente
Préstamos a funcionarios y empleados 37,490 39,228
Otros 187,561 186,600
591,809 303,146
No corriente
(1) Corresponde principalmente a anticipos entregados para la adquisición de terrenos por

aproximadamente USD661,723 (2019: USD661,706).
10. INVENTARIOS

2020 2019
Productos terminados 1,111,307 582,052

Mercaderías disponible para la venta 1,154,034 813,466
Materias prima y balanceado 1,427,688 1,126,143
Materiales y suministros 521,026 482,685
Inventario en tránsito 194,390 1,134,522
4,408,445 4,138,868
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11. OTROS ACTIVOS

2020 2019
Corriente
Otros 228,883 36,221
No corriente
Inmobiliario (1) 1,917,483 1,662,778
Garantías 161,709 119,322
2,079,192 1,782,100
(1) Corresponde principalmente abonos/anticipos efectuados para compras en proyectos inmobiliarios.
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12. PROPIEDADES, PLANTAS Y EQUIPOS
El movimiento y los saldos de propiedades y equipos se presentan a continuación:

En Mejoras a
Edificios e Equipos de Muebles y Maquinarias y construcción propiedades
Terrenos Instalaciones Computación Vehículos enseres Otros activos equipos (2) arrendadas Total
Saldos al 1 de enero del 2019
Costo 10,765,660 15,873,416 1,172,390 1,625,135 654,256 1,378,494 12,277,931 4,638,338 1,038,504 49,424,124
Depreciación acumulada - (1,038,654) (908,241) (1,160,413) (387,778) (991,540) (8,548,816) - (106,660) (13,142,102)
Valor en libros 10,765,660 14,834,762 264,149 464,722 266,478 386,954 3,729,115 4,638,338 931,844 36,282,022
Movimientos 2019
Adiciones (1) - 34,108 15,893 71,156 2,884 164,210 193,601 1,631,967 15,313 2,129,132
Bajas / ventas (203,986) (159,285) (3,971) - (9,765) (173,861) (3,259) - - (554,127)
Transferencias 202,863 1,638,390 47,096 - 112,941 44,865 610,466 (3,045,050) 388,429 -
Depreciación - (501,122) (158,246) (142,173) (58,146) (85,819) (955,425) - (119,734) (2,020,665)
Bajas de depreciación - 61,792 2,761 - 4,605 167,874 1,086 - - 238,118
Valor en libros al 31 de diciembre de 2019 10,764,537 15,908,645 167,682 393,705 318,997 504,223 3,575,584 3,225,255 1,215,852 36,074,480
Al 31 de diciembre del 2019

Costo 10,764,537 17,386,629 1,231,408 1,696,291 760,316 1,413,708 13,078,739 3,225,255 1,442,246 50,999,129
Depreciación acumulada - (1,477,984) (1,063,726) (1,302,586) (441,319) (909,485) (9,503,155) - (226,394) (14,924,649)
Valor en libros 10,764,537 15,908,645 167,682 393,705 318,997 504,223 3,575,584 3,225,255 1,215,852 36,074,480
Movimientos 2020
Adiciones (1) - 522,816 179,936 9,443 10,161 283,432 260,633 3,151,385 - 4,417,806
Transferencias - 934,856 65,617 - 199,392 10,667 717,244 (2,275,244) 347,468 -
Reclasificación de costo - 106,396 (1,184) (330,077) 1,715 (1,141) 6,530 (29,534) (5,646) (252,941)
Bajas - - (4,494) (74,426) - (1,797) (10,728) - - (91,445)
Depreciación - (631,417) (134,862) (133,137) (62,148) (155,677) (928,210) - (149,439) (2,194,890)
Reclasificación de depreciación - - - 269,955 - - - - - 269,955
Bajas de depreciación - - 3,836 59,731 - 1,335 5,916 - - 70,818
Valor en libros al 31 de diciembre de 2020 10,764,537 16,841,296 276,531 195,194 468,117 641,042 3,626,969 4,071,862 1,408,235 38,293,783
Saldos al 31 de diciembre del 2020

Costo 10,764,537 18,950,697 1,471,283 1,301,231 971,584 1,704,869 14,052,418 4,071,862 1,784,068 55,072,549
Depreciación acumulada - (2,109,401) (1,194,752) (1,106,037) (503,467) (1,063,827) (10,425,449) - (375,833) (16,778,766)
Valor en libros 10,764,537 16,841,296 276,531 195,194 468,117 641,042 3,626,969 4,071,862 1,408,235 38,293,783
(1) Corresponde principalmente a: i) adquisiciones de estructuras metálicas y materiales para la tecnificación de las granjas de aves y cerdos
por USD364,270 (2019: USD1,029,150); ii) adquisiciones y adecuaciones de nuevos locales comerciales por USD2,287,922 (2019:
US$965,059).
-120-
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(2) Incluye aportes entregados para obras en construcción por aproximadamente USD2,054,000
(2019: USD1,877,000) al “Fideicomiso de Administración de Recursos C.C. Oasis” cuyo objeto es
la administración de los recursos para la culminación de la construcción del Centro comercial Oasis
bajo el régimen de propiedad horizontal. El inmueble sobre el cual se construye el mencionado
centro comercial pertenece al “Fideicomiso de Tenencia C.C. Oasis” cuyo objeto es la de mantener
el derecho real de dominio sobre los bienes que se aportaron y una vez finalizado el proyecto,
transferir los locales comerciales a los beneficiarios del mencionado Fideicomiso de Tenencia. Al
31 de diciembre del 2020 y 2019, la Compañía es beneficiaria de 4 locales comerciales.
Valor razonable de terrenos y edificios
Durante el 2016 se realizó una valuación por parte de un perito independiente para determinar el valor
razonable de los terrenos y edificios de la Compañía. El superávit de revaluación fue acreditado a otros
resultados integrales y se muestra en el Estado de Cambios en el Patrimonio como Superávit de
revaluación. Ver Nota 2.19.
Técnicas de valoración utilizados para obtener el nivel 2 valores razonables
El nivel 2 usado para determinar el valor razonable de terrenos y edificaciones, se basó en los precios de
venta comparables de terrenos cercanos a los de la Compañía, y en los costos de construcción actuales
por m2, considerando además el uso y el estado de conservación de los inmuebles.
a) Composición y clasificación al 31 de diciembre de:
Un resumen de los activos biológicos es como sigue:

2020 2019
Corrientes:
Aves 798,573 999,666
Reses 1,223,798 754,139
Ganado ovino - 586
No Corrientes:
Ganado ovino/otros 57,463 40,788
Saldo al final del año 424,943 490,103
4,276,046 4,037,173
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b) El movimiento del activo biológico es como sigue:
2020 2019

Compra de reses engorde 5,449,397 2,808,321
Compra de cerdos reproductores y otros 37,950 39,888
Mortalidad (97,887) (36,452)
(Deterioro) / reversión - 15,749
Ventas directas (1,557,576) (2,205,142)
c) Valor razonable de los activos biológicos:
Aves: Al ser una categoría de activos biológicos que tienen un período de crianza menor a un año, la
Compañía presenta estos activos al costo, equivalente a sus costos y gastos (alimento, polluelos,
vacunas, medicinas, gastos y costos indirectos de producción) acumulados en cada etapa de crianza,
engorde y producción, siendo este costo similar al valor razonable en este activo.
2020 2019

Consumo de alimento, medicinas, vacunas y otros 10,819,638 12,566,408
Ventas (648,820) (531,367)
Mortalidad (12,615) (4,921)
Transferencias a inventarios (12,341,613) (14,145,089)
Saldo al final del año 893,479 1,121,471
método de valoración aplicado por la Compañía es adecuado.
Los análisis de valor razonable efectuados al cierre de los años 2020 y 2019 han sido determinados bajo
los lineamientos del Nivel 2 de la jerarquía de valor razonable.
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Las principales hipótesis utilizadas en la determinación de los valores razonables al 31 de diciembre del
2020 y 2019 para esta categoría de activo biológico son:
2020

2019
Cerdos reproductores: Estos activos biológicos cuyo proceso de crianza es mayor a un año son
valorados a su costo de adquisición y reproducción, los mismos que se asemejan a su valor razonable y
tienen una vida útil de 730 días.
Cerdos de engorde: Estos activos biológicos cuyo proceso de crianza es menor a un año (en promedio
171 días) son valorados a los costos y gastos acumulados en la etapa de crianza y engorde, los mismos
que se asemejan al valor razonable.
2020 2019

Amortización (246,892) (221,345)
Mortalidad (47,847) (31,531)
Gastos menores - 15,749
Ventas (908,756) (1,673,777)
Transferencia (7,707,052) (8,220,609)
cual parte del precio de venta por kilo en pie y se multiplica por el total de kilos de carne. La
Administración de Corporación Fernández Corpfernandez S.A. clasifica su activo biológico cerdos en tres
categorías.
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biológico son:
Número de chanchillas y madres 533 751

Precio de carne de cerdo de engorde 2.42 2.09
Precio de carne de hembra reproductora 1.65 1.54
Reses: Estos activos biológicos cuyo proceso de crianza es menor a un año (en promedio 95 días) son
valorados a los costos y gastos acumulados en la etapa de crianza y engorde, los mismos que se
asemejan al valor razonable
2020 2019
Saldos al inicio del año 754,139 -

Compra de Reses 5,449,397 3,908,555
Consumo de alimento, vacunas y otros 2,472,975 539,912
Gastos menores (37,424) 112,178
Transferencia (7,415,289) (3,806,506)
Saldo al final del año 1,223,798 754,139
método de valoración aplicado por el Grupo es adecuado.
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biológico son:
2020 2019
Número de reses 1,428 804

Precio de carne (kilo) 1.84 1.85
Rango de edades (en días) 1-90 1-75
Peso Promedio Kg 520 402
14. INVERSIÓN EN DERECHO FIDUCIARIO
2020 2019
Saldo al inicio de año 2,469,191 2,486,697

Devolución - (17,506)
El saldo de inversiones en derecho fiduciario incluye:
(i) USD2,468,191, correspondientes al patrimonio autónomo del Fideicomiso de Garantía y

Administración “Crianza de Ganado 1 – Corporación Fernández Corpfernandez”, y tiene como finalidad
que los bienes que integran el patrimonio autónomo del fideicomiso, que sirven como mecanismo
operativo y de garantía específica de la tercera emisión de obligaciones de Corporación Fernández
Corpfernandez S.A., la cual recibió los recursos de la mencionada emisión de obligaciones. Durante el
2020, al cancelar los valores correspondientes a la tercera emisión de obligaciones, el Fideicomiso de
Garantía y Administración “Crianza de Ganado 1 – Corporación Fernández Corpfernandez” entró al
proceso de liquidación, posterior a la recuperación de retenciones efectuadas y cumplimiento del objeto.
A la fecha de emisión del informe el Fideicomiso no ha sido liquidado; y,
(ii) USD1,000 correspondiente al aporte inicial como Derecho Fiduciario del Fideicomiso de Garantía
Corporación Fernández Corpfernandez que respalda la cuarta emisión de obligaciones. Ver nota 16.
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15. PRÉSTAMOS CON ENTIDADES FINANCIERAS
Composición:
Tasa de interés anual
2020 2019
% % 2020 2019
Corriente
Banco Bolivariano C.A. 8.82% 0.00% 324,542 327,841
Anthem Bank 6.50% 6.50% 1,060,335 1,160,705
7,686,181 6,253,118
No corriente
Banco Bolivariano C.A. 8.82% 8.44% 526,648 852,826
Anthem Bank 6.50% 6.50% 1,060,335 1,160,705
13,566,825 14,363,353
Menos - Porción corriente (7,686,181) (6,253,118)
5,880,644 8,110,235
Los vencimientos anuales de las obligaciones a largo plazo al 31 de diciembre:
Años 2020 2019

2021 - 3,477,144
2022 2,159,358 2,986,500
2023 3,508,630 1,227,817
2024 202,106 418,774
2025 10,550 -
5,880,644 8,110,235
Corresponden a préstamos para financiar principalmente capital de trabajo y adiciones de activos

biológicos y propiedades, plantas y equipos. Al 31 de diciembre de 2020 y 2019, existen propiedades,
activos biológicos e inventarios entregados en garantía de préstamos con entidades financieras de corto
y largo plazo por aproximadamente USD23 millones (2019: USD23 millones).
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Al 31 de diciembre de 2020 y 2019, la emisión de obligaciones se compone como sigue:
2020 2019
Emisión de obligaciones (1) y (2) 2,985,982 598,847

Menos - porción corriente (3) (933,892) (492,597)
2,052,090 106,250
(1) La Junta General de Accionistas celebrada el 1 de diciembre del 2016 aprobó la cuarta emisión de
obligaciones con garantía general y específica por un monto total de USD3,000,000, de la serie B y
C, a una tasa anual de interés fija del 8%, con plazos de 1080 y 1440 días, respectivamente
capital de trabajo. El prospecto de oferta pública, así como la inscripción en el registro de mercado
de valores fueron aprobadas por la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros en marzo
del 2018. Corporación Fernández Corpfernandez S.A. se encuentra inscrita como emisor privado
de valores del sector no financiero bajo el No. 2008.2.01.00324 y los títulos emitidos bajo el No.
2018.G.02.001974. La garantía específica de esta emisión, consistente en un Fideicomiso
Mercantil Irrevocable Garantía Corporación Fernández Corpfernandez. La Compañía aporta como
garantía al Fideicomiso mercadería (aves faenadas y alimento balanceado).
(2) La Junta General de Accionistas celebrada el 14 de mayo del 2020 aprobó la quinta emisión de
obligaciones con garantía general y específica por un monto total de USD3,000,000, de la serie A y
B, a una tasa anual de interés fija del 8%, con plazos de 1080 y 1440 días, respectivamente
capital de trabajo de la Compañía: inversiones en expansión, adquisición de activos para el giro del
negocio, pago a empresas y personas no vinculadas. El prospecto de oferta pública, así como la
inscripción en el registro de mercado de valores fueron aprobadas por la Superintendencia de
Compañías, Valores y Seguros en julio del 2020. Corporación Fernández Corpfernandez S.A. se
encuentra inscrita como emisor privado de valores del sector no financiero bajo el No.
2008.2.01.00324 y los títulos emitidos bajo el No. 2020.G.09.009231. La presente emisión no
contempla garantías específicas.
(3) Incluye en el año 2020 intereses por pagar por USD35,797 (2019: USD931).
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El detalle de la emisión de obligaciones se muestra a continuación:
Emisión de obligaciones 2020 2019
Saldo de monto emitido 598,847 2,442,466

Pagos de capital realizados en: (647,732) (1,826,750)
Pagos de interés (81,024) (118,539)
Costo financiero devengado 115,891 101,670
Quinta emisión de obligaciones 3,000,000 -
Saldo al 31 de diciembre 2,985,982 598,847
Años 2020 2019

2021 - 106,250
2022 684,030 -
2023 684,030 -
2024 684,030 -
2,052,090 106,250
De acuerdo con los indicados prospectos, Corporación Fernández Corpfernandez S.A. deberá durante la
vigencia de las obligaciones mantener:
- Un nivel de endeudamiento referente a los pasivos afectos al pago de intereses equivalente hasta el
80% de los activos de la empresa.
- Los principales resguardos de las emisiones a favor de los inversionistas son los siguientes: i)
determinar medidas orientadas a preservar el cumplimiento del objeto social o finalidad de las
actividades del emisor tendientes a garantizar el pago de las obligaciones a los inversionistas; y ii)
mantener la relación de activos libres de gravamen sobre obligaciones en circulación acorde a lo
estipulado por el Consejo Nacional de Valores.
A la fecha de emisión de estos estados financieros separados, la Compañía ha cumplido con estos
resguardos.
17. CUENTAS POR PAGAR A PROVEEDORES

2020 2019
Proveedores locales (1) 4,936,879 6,490,503
Proveedores del exterior - 107,352
4,936,879 6,597,855
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(1) Corresponden a pasivos originados principalmente por adquisiciones de materias primas y otros bienes
utilizadas en las actividades productivas y comerciales de la Compañía.
18. ARRENDAMIENTOS
Composición:
2020 2019
Activos por derecho de uso
Inmuebles 2,988,621 1,814,615
Pasivos de arrendamientos
Corriente 480,370 266,092

No corriente 2,674,763 1,561,484
3,155,133 1,827,576
Los montos reconocidos en el estado de resultado integral por concepto de arrendamientos son:
Depreciación de los activos por derecho de uso
Inmuebles 490,323 286,045
Gasto por interés (incluido dentro de costos financieros) 243,736 142,383
El flujo de efectivo total por concepto de arrendamientos fue USD434,099 (2019: USD415,467).
19. IMPUESTOS
a) Situación fiscal
A la fecha de emisión de los estados financieros separados, la Compañía ha sido fiscalizada por las
autoridades tributarias, sin encontrarse en la actualidad impuestos pendientes de pago. Los años del 2016
al 2020 inclusive, se encuentran abiertos a fiscalización por parte de las autoridades tributarias.
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b) Impuesto a la renta
La composición del gasto de impuesto a la renta es el siguiente:

2020 2019
Impuesto a la renta corriente 670,825 819,533

Impuesto a la renta diferido (1) (128,790) (97,484)
542,035 722,049
(1) Ver Literal f)
c) Conciliación tributaria - contable del impuesto a la renta
A continuación, se detalla la determinación del impuesto a la renta corriente sobre los años terminados al
31 de diciembre del 2020 y 2019:
2020 2019
Utilidad antes de participación de los trabajadores en las
utilidades e impuesto a la renta 2,673,496 3,506,693
Menos - 15% de participación de los trabajadores en las utilidades (401,088) (526,602)
Utilidad antes de impuesto 2,272,408 2,980,091
Más - Gastos no deducibles (1) 356,303 215,112
Menos - Ingresos exentos (43,055) (40,967)
Más - Gastos incurridos para generar ingresos exentos 40,649 38,473
Más - menos diferencias temporales 563,784 297,941
Menos - descuentos por leyes especiales (107,214) (16,508)
Base imponible 3,082,875 3,474,142
Impuesto a la renta USD1,000,000 (2019: USD500,000) 150,000 75,000

Impuesto a la renta causado USD2,083,300 (2019: USD3,478,132) 520,825 744,533
Menos - Anticipos de impuesto a la renta y retenciones

de impuesto a la renta en la fuente (709,817) (596,733)
Impuesto a la renta por pagar (recuperar) (38,992) 222,800
(1) Incluye principalmente: i) gastos que no tienen soporte por USD38,717 (2019: USD29,894); ii)
provisiones varias (baja de cartera) USD14,055 (2019: USD36,310) y a proveedores y por
comisiones e incentivos a empleados) por USD473,172 (2019: USD518,046); iii) depreciación de
revaluación de activos por USD137,684.7 (2019: USD144,293); iv) retenciones asumidas por
USD370 (2019: USD2,722); y, vi) Donaciones por USD14,287 (2019: USD1,516).
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d) Tasa efectiva
La relación entre el gasto por impuesto y la utilidad antes de impuestos de los años 2020 y 2019 se muestra
a continuación:
Tasa vigente
2020 2019 2020 2019
Utilidad del año antes de impuestos 2,272,408 2,980,901
Impuesto 25% 25% 568,102 745,225
Efecto fiscal de los ingresos exentos / gastos no

deducibles al calcular la ganancia fiscal y que no se reversan en el futuro 78,312 23,971
Gasto por impuestos 542,035 722,049
Tasa efectiva de impuestos 23.85% 24.22%
e) Otros impuestos por pagar y recuperar
La composición de los otros impuestos por pagar es el siguiente:
2020 2019
Retención en la fuente del Impuesto al Valor Agregado 32,353 47,419
Retención en la fuente del Impuesto a la Renta 59,694 45,967
Impuesto al Valor Agregado en Ventas 70,130 34,707
162,177 128,093
Crédito tributario de Impuesto a la renta 38,992 -
Página 51 de 59 -131-

f) Impuesto a la renta diferido
El movimiento de la cuenta impuesto a la renta diferido es el siguiente:
Arrendamientos Jubilación patronal y Propiedades, plantas y

Neto
financieros desahucio equipos
Saldo al 1 de enero del 2019 (6,128) (97,837.00) 1,459,525 1,355,560

Movimiento del año - (61,994) (35,490) (97,484)
Ajustes 6,128 - - 6,128
Al 31 de diciembre de 2019 - (159,831) 1,424,035 1,264,204
Movimiento del año (42,048) (86,742) - (128,790)

Resultados acumulados - - (34,421) (34,421)
Al 31 de diciembre de 2020 (42,048) (246,573) 1,389,614 1,100,993
g) Otros asuntos – reformas tributarias y conexas
- El 31 de diciembre del 2019 se publicó la “Ley Orgánica de Simplificación y Progresividad Tributaria” en

el Primer Suplemento del Registro Oficial No. 111. Dentro de las principales reformas que introdujo el
mencionado cuerpo legal se encontró la creación de una contribución única y temporal (2020, 2021 y
2022) para sociedades que hayan generado ingresos brutos superiores a 1 millón de dólares en el año
2018 de acuerdo con los siguientes niveles de ingresos: entre 1 y 5 millones impuesto del 0,10%; entre
5. y 10 millones impuesto del 0,15%; y, más de 10 millones impuesto del 0,20%. Esta contribución no
puede ser utilizada como crédito tributario, ni como gasto deducible para la determinación y liquidación
de otros tributos durante los años 2020, 2021 y 2022. En el Suplemento Registro Oficial No. 131 del 29
de enero de 2020 el Servicio de Rentas Internas (SRI) expide procedimiento para la declaración y pago
de la contribución única y temporal.
- En el Primer Suplemento al Registro Oficial No. 148 del 21 de febrero de 2020 el SRI mediante
Resolución No. NAC-DGERCGC20-00000011 expide las normas e instrucciones aplicables al Régimen
Impositivo para Microempresas.
- En la Edición Especial al Registro Oficial No. 459 del 20 de marzo de 2020 el SRI mediante Resolución
No. NAC-DGERCGC20-00000020 se expide la reforma a los porcentajes de retención en la fuente de
impuesto a la renta, entre otros incrementando de 1% al 1.75% y del 2 al 2,75% respectivamente.
- El presidente de la República, mediante Decreto Ejecutivo No. 1021 de 27 de marzo de 2020, incluyó
regulaciones temporales y especiales para el pago de impuestos nacionales como son Impuesto al
Valor Agregado, Consumos Especiales e Impuesto a la Renta, de acuerdo a:
 Sujetos pasivos a quien aplica: Microempresas; o que tengan domicilio tributario principal en
Galápagos; o cuya actividad económica sea operaciones de líneas aéreas, sectores del turismo,
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sector agrícola; exportadores habituales de bienes, o que el 50% de sus ingresos correspondan a
exportaciones de bienes.
 El Iva podrá ser pagado en 6 cuotas, conforme las cuotas, plazos y la forma indicados en el
Decreto, en los siguientes meses: abril, mayo y junio.
 Diferimiento: El 10% mensual del valor del impuesto a pagarse, en el primer y segundo mes (total
20%); en las 4 cuotas siguientes se pagará en cada una de ellas, el 20% del impuesto a pagar
(total 80%), en cada mes; los pagos se efectuarán según el noveno dígito del RUC entre el 10 y
28 del mes siguiente.
 El pago del impuesto a la renta del ejercicio 2019 se realizará en 6 cuotas entre abril a
septiembre 2020 conforme a los plazos y forma indicados en el Decreto.
Este Decreto también implementó un sistema de auto-retención de impuesto a la renta para ingresos de
instituciones financieras (1,75%), prestación de servicio de telefonía móvil (1,75%) y empresas con
contratos de exploración y explotación de hidrocarburos (1,50%).
- El 4 de agosto de 2020, en el Segundo Suplemento al Registro Oficial 260 se publicó el Reglamento

para la aplicación de la Ley Orgánica de Simplificación y Progresividad Tributaria”, que reformó entre
otros el Reglamento para la Aplicación de la Ley de Régimen Tributario Interno, entre otros, en lo
siguiente:
 Deducibilidad de intereses en préstamos de partes relacionadas locales y del exterior

 Aplicación del impuesto a la renta diferido en arrendamientos
 Retención de impuesto a la renta en la fuente en dividendos distribuidos al exterior
 Deducibilidad de provisiones por jubilación patronal y desahucio.
 Aplicación del Impuesto al Valor Agregado en la importación de servicios digitales.
- En el Suplemento al Registro Oficial No. 281 del 3 de septiembre de 2020 mediante Decreto Ejecutivo
No. 1130 se prorroga por 24 meses el plazo para que nuevas inversiones productivas puedan acogerse
a los incentivos de exoneración de impuesto a la renta y otros establecidos en los Arts. 26 y 27 del
Capítulo II de la Ley Orgánica para el Fomento Productivo, Atracción de Inversiones, Generación de
Empleo y Estabilidad Fiscal.
- En el mismo Suplemento al Registro Oficial No. 281 del 3 de septiembre de 2020 mediante Decreto
Ejecutivo No. 1137 se dispone la recaudación anticipada del impuesto a la renta con cargo al ejercicio
fiscal 2020 equivalente al 25% del 85% de la utilidad contable a julio del 2020 menos las retenciones de
impuesto a la renta en la fuente en ese mismo periodo.
A la fecha de emisión de los estados financieros la Administración de la Compañía considera que el

impacto de los asuntos mencionados y se espera principalmente en las retenciones de Impuestos de los
dividendos distribuidos y la deducibilidad de las provisiones de jubilación patronal y desahucio.
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20. BENEFICIOS SOCIALES
a) Corrientes
Los movimientos de la provisión por beneficios sociales de corto plazo son los siguientes:
Participación laboral Otros beneficios (1) Total
2020 2019 2020 2019 2020 2019
Saldos al inicio 526,602 756,218 828,467 893,500 1,355,069 1,649,718
Incrementos 401,088 526,602 3,618,022 3,227,761 4,019,110 3,754,363
Pagos (526,602) (756,218) (3,469,326) (3,292,794) (3,995,928) (4,049,012)
Saldos al final 401,088 526,602 977,163 828,467 1,378,251 1,355,069
(1) Incluyen obligaciones por pagar a empleados por vacaciones, decimos tercer y cuarto sueldos,
fondo de reserva, entre otros.
b) No corrientes
Composición:
2020 2019
Indemnización por desahucio 541,452 431,881
2,111,478 1,720,369
El movimiento de pasivo por provisión de jubilación patronal y bonificación por desahucio es el siguiente:
2020 2019 2020 2019 2020 2019
Al 1 de enero 1,288,488 1,257,062 431,881 407,985 1,720,369 1,665,047
Pérdidas / (ganancias) actuariales 40,057 3,474 67,804 77,394 107,861 80,868
Al 31 de diciembre 1,570,026 1,288,488 541,452 431,881 2,111,478 1,720,369
Los importes reconocidos en los resultados del año son los siguientes:
2020 2019 2020 2019 2020 2019
Al 31 de diciembre 348,120 344,103 125,052 115,421 473,172 459,524
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El importe reconocido en otros resultados integrales es el siguiente:

2020 2019 2020 2019 2020 2019
Pérdidas / (ganancias) actuariales 40,057 3,474 67,804 77,394 107,861 80,868
Al 31 de diciembre (66,582) (312,677) 67,804 77,394 1,222 (235,283)
Las principales hipótesis actuariales usadas fueron:

2020 2019
Tasa de rotación 16.24% 16.32%
Tasa de mortalidad e invalidez (1) TM IESS 2002 TM IESS 2002
Vida laboral promedio remanente (años) 7.67 7.65
Antigüedad para jubilación (Hombres y mujeres) 25 años 25 años
(1) Corresponden a las Tablas de mortalidad publicadas por el Instituto Ecuatoriano de Seguridad
Social en el año 2002.
Análisis de sensibilidad:
El análisis de sensibilidad de las provisiones por jubilación patronal y desahucio a los cambios en las
principales hipótesis es ponderado:
Jubilación Desahucio
Tasa de descuento
Variación OBD (tasa de descuento + 0.5%) (107,785) (25,881)
Impacto % en el OBD (tasa de descuento + 0.5%) -7% -5%
Variación OBD (tasa de descuento - 0.5%) 117,201 28,102
Impacto % en el OBD (tasa de descuento - 0.5%) 7% 5%
Tasa de incremento salarial
Variación OBD (tasa de incremento salarial + 0.5%) 118,690 29,261
Impacto % en el OBD (tasa de incremento salarial + 0.5%) 8% 5%
Variación OBD (tasa de incremento salarial - 0.5%) (110,080) (27,233)
Impacto % en el OBD (tasa de incremento salarial - 0.5%) -7% -5%
Rotación
Variación OBD (Rotación + 5%) (56,888) 21,552
Impacto % en el OBD (Rotación + 5%) -4% 4%
Variación OBD (Rotación - 5%) 59,105 (20,625)
Impacto % en el OBD (Rotación - 5%) 4% -4%
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21. CAPITAL SOCIAL
El capital suscrito y pagado de la Compañía al 31 de diciembre del 2020 comprende 6,003,000 (2019:
5,503,000) acciones ordinarias de valor nominal de USD1 cada una, el cual está suscrito y totalmente
pagado.
Al 31 de diciembre del 2020 y 2019, los accionistas de la Compañía son:
US$
Eugenio Fernández Zambrano 6,502,998
Kenya Fernández Escobar 2
6,503,000
22. SALDOS Y TRANSACCIONES CON COMPAÑÍAS Y PARTES RELACIONADAS
El siguiente es un resumen de los saldos y principales transacciones realizadas durante el 2020 y 2019
con compañías relacionadas. Se incluye bajo la denominación de compañías relacionadas a las
compañías con accionistas comunes o con participación accionaria significativa en la Compañía, así
como entidades de cometido específico.
a) Saldos
Relación 2020 2019

Cuentas por cobrar
Inmobiliaria Ebenezer S.A. Accionistas Comunes 64,294 -
Corporacion Genus S.A. Accionistas Comunes 1,000 -
Eugenio Fernandez Accionista 26,000 -
Fiducia S.A. Entidad de cometido específico 1,000 -
3,635,087 3,611,597
Cuentas por pagar

Eugenio Fernandez Accionista - 104,532
Inmobiliaria Ebenezer S.A. Accionistas Comunes 46,599 -
Operadora Logística Ebenezer S.A. Accionistas Comunes 361 -
Fiducia S.A. Entidad de cometido específico 4,687 -
Parrillada Fernandez S.A Accionistas Comunes 127,509 127,509
3,113,606 2,323,474
(1) Corresponde principalmente a saldos por la venta de balanceado de res y reembolsos de gastos
generales y nómina.
(2) Corresponde a saldos por pagar por compras de reses.
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b) Transacciones
Durante el 2020 y 2019 se han efectuado las siguientes transacciones importantes con compañías y
partes relacionadas:
Sociedad Relación 2020 2019
Venta de bienes
Inmobiliaria Ebenezer S.A. Accionistas comunes 64,294 -
Corporacion Genus S.A. Accionistas comunes 1,000 -
Eugenio Fernández Accionista 26,000 -
Fideicomiso de Garantía y Administración "Crianza de Ganado 1 - Avícola Fernández" Entidad de cometido específico - 703,147
91,294 703,147
Compra de bienes
Operadora Logistica Ebenezer S.A. Accionistas comunes 52,984 -
Fideicomiso de Garantía y Administración "Crianza de Ganado 1 - Avícola Fernández" Entidad de cometido específico 866,525 3,005,197
1,037,454 3,005,197
Reembolso de gastos
Fideicomiso de Garantía y Administración "Crianza de Ganado 1 - Avícola Fernández" Entidad de cometido específico - 48,851
20,952 48,851
Remuneración personal clave de la gerencia
La Administración de la Compañía incluye miembros clave que en la actualidad corresponde a: Gerente

de Recursos Humanos, Gerente General y Gerente Comercial.
Los costos por remuneraciones de los miembros de la Alta Gerencia se detallan a continuación:
2020 2019
Salarios y beneficios sociales de corto plazo 585,402 661,663
Beneficios sociales a largo plazo 18,034 20,383
603,436 682,046
.
23. INFORMACIÓN POR SEGMENTOS
Criterio de segmentación:
Los ingresos ordinarios de la Compañía provienen de la venta de bienes de consumo masivo como cárnicos
(carnes de pollo, pavo, cerdos, res, embutidos) y abarrotes.
La Compañía tiene 2 segmentos de negocios sobre los cuales se informan, sin embargo, el segmento de
cárnicos es mostrado como: aves (pollos y pavos), cerdos, reses y embutidos y otros. Los miembros claves
de la Administración evalúan el desempeño financiero de cada segmento de negocio sobre la utilidad bruta.
Existen transferencias internas del segmento de cárnicos hacia el área de supermercados, sin embargo, la
rentabilidad se la mide al final de la cadena productiva en valor agregado.
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Los segmentos operativos se informaron de una manera consistente con la presentación de informes
internos que la gerencia utiliza para los propósitos de toma de decisiones y el control de rentabilidad desde
una perspectiva asociada al tipo de negocio.
A continuación, se presenta únicamente la información por segmentos de las cuentas de resultados, dado
que los rubros del estado de situación financiera son administrados y controlados en forma centralizada.
Cárnicos
Ventas netas 21,468,545 16,965,059 10,208,016 7,661,819 6,652,236 62,955,675

Utilidad bruta 7,148,077 6,718,667 2,030,541 803,308 961,745 17,662,338
% de contribución 33% 40% 20% 10% 14% 28%
Cárnicos
Ventas netas 25,923,067 18,674,339 8,823,991 4,725,410 4,441,856 62,588,663

Utilidad bruta 9,313,793 5,116,750 2,102,828 1,487,666 806,054 18,827,091
% de contribución 36% 27% 24% 31% 18% 30%
24. CONTRATOS Y GARANTÍAS
I. Acuerdo Internacional de provisión genética
El 3 de septiembre de 2013, PIC Andina S.A. y la Compañía suscribieron un acuerdo internacional de

provisión genética en la que la primera otorga a la segunda un derecho de uso, de cerdos destetados, el
contrato tiene una vigencia indefinida o hasta la terminación del acuerdo de provisión genética. El precio
pactado corresponde a una regalía de USD2.67 mensuales por cada cerdo destetado producido por la
Compañía, mencionada regalía está sujeta a cambios por los cambios en el mercado internacional. El
monto reconocido en el costo de las ventas en el 2020 es de USD180,555 (2019: USD134,823).
A finales de 2020, surgieron noticias sobre nuevas cepas del virus denominado COVID-19 (Coronavirus) en
el mundo. La situación al final del año era que un número limitado de casos de estas nuevas cepas habían
sido reportados. Dados los efectos sanitarios de estas nuevas cepas y en general de los rebrotes de la
pandemia, el Gobierno del Ecuador se encuentra adoptando medidas tendientes a evitar su propagación,
las cuales podrían tener impactos negativos en los niveles de actividad económica del país y, por
consiguiente, en las operaciones de la Compañía. Por lo tanto, dependiendo de los desarrollos futuros, se
podrían presentar impactos negativos y que en estos momentos no pueden ser determinados.
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Adicional a lo indicado en el párrafo anterior, entre el 31 de diciembre del 2020 y la fecha de emisión de
estos estados financieros separados no se produjeron otros eventos que, en la opinión de la
Administración de la Compañía, pudieran tener un efecto significativo sobre dichos estados financieros
separados que no se hayan revelado en los mismos.
* * *
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-140-
-141-
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-143-
-144-
CORPORACIÓN FERNÁNDEZ
CORPFERNANDEZ S.A.
INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES SOBRE EL
CUMPLIMIENTO DE OBLIGACIONES ESTABLECIDAS POR LA
LEY DE COMPAÑÍAS, LEY DE MODERNIZACIÓN A LA LEY DE
COMPAÑÍAS Y LA LEY DE MERCADO DE VALORES, Y SI LAS
ACTIVIDADES REALIZADAS SE ENMARCAN EN LA LEY DE
COMPAÑÍAS
-145-
INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIENTES SOBRE EL CUMPLIMIENTO DE OBLIGACIONES
ESTABLECIDAS POR LA LEY DE COMPAÑÍAS, LEY DE MODERNIZACIÓN A LA LEY DE
COMPAÑÍAS Y LA LEY DE MERCADO DE VALORES, Y SI LAS ACTIVIDADES REALIZADAS SE
ENMARCAN EN LA LEY DE COMPAÑÍAS
A los accionistas
Opinión
1. Hemos auditado los estados financieros de Corporación Fernández Corpfernandez S.A. (en adelante “la
Compañía”) por el año terminado el 31 de diciembre del 2020 y, con fecha 25 de junio del 2021, hemos
emitido nuestro informe que contiene una opinión sin salvedades sobre la presentación razonable de la
situación financiera de la Compañía, el desempeño de sus operaciones y sus flujos de efectivo por el año
terminado en esa fecha, así como las notas explicativas de los estados financieros que incluyen un
resumen de las políticas contables significativas.
2. Una auditoría de estados financieros no tiene como propósito específico establecer la existencia de
instancias de incumplimientos de las normas legales que sean aplicables a la entidad auditada salvo que,
con motivo de eventuales incumplimientos, se distorsione significativamente la situación financiera, el
desempeño de las operaciones, los cambios en el patrimonio y flujos de efectivo presentados en los
estados financieros. En tal sentido, como parte de la obtención de la certeza razonable de si los estados
financieros no contienen exposiciones erróneas o inexactas de carácter significativo, efectuamos pruebas
de cumplimiento en relación a las obligaciones establecidas en la Ley de Compañías, Ley de
Modernización a la Ley de Compañías y la Ley de Mercado de Valores, en lo que fuera aplicable, dentro
de la auditoría a los estados financieros.
3. Los resultados de las pruebas mencionadas en el párrafo anterior no revelaron situaciones en las
transacciones y documentación examinadas que, en nuestra opinión, se consideren incumplimientos
durante el año terminado al 31 de diciembre del 2020 que afecten significativamente los estados
financieros mencionados en el primer párrafo, con relación al cumplimiento de las siguientes obligaciones
establecidas en las normas legales vigentes:
 Obligaciones establecidas en la Ley de Compañías, Ley de Modernización a la Ley de Compañías

y Ley de Mercado de Valores, en lo que fuera aplicable.
 Si las actividades realizadas se enmarcan en lo establecido en la Ley de Compañías y la Ley de

Modernización a la Ley de Compañías.
T: (593-4) 3700200, F: (593-4) 2286 889, www.pwc.com/ec -146-
4. Nuestra auditoría fue efectuada de acuerdo con Normas Internacionales de Auditoría (NIA). Nuestras
“Responsabilidades del auditor”.
Independencia
5. Somos independientes de Corporación Fernández Corpfernandez S.A. de conformidad con el Código de

Ética para Profesionales de la Contabilidad del Consejo de Normas Internacionales de Ética para
Contadores, y hemos cumplido con nuestras responsabilidades éticas de acuerdo con estos requisitos.
Responsabilidades de la Administración de la Entidad
6. Los estados financieros han sido preparados por la Administración de la Compañía sobre la base de Normas
Internacionales de Información Financiera.
7. La Administración de la Compañía es responsable del cumplimiento de las disposiciones legales

establecidas en la Ley de Compañías, Ley de Modernización a la Ley de Compañías y la Ley de Mercado
de Valores, en lo que fuera aplicable. Una auditoría de estados financieros no tiene como propósito
específico establecer la existencia de instancias de incumplimientos de las normas legales que sean
aplicables a la entidad auditada salvo que, con motivo de eventuales incumplimientos, se distorsione
significativamente la posición financiera, el resultado de sus operaciones y sus flujos de efectivo. Este
informe debe ser leído en forma conjunta con el informe sobre los estados financieros mencionado en el
primer párrafo.
Responsabilidades del auditor
8. Nuestra auditoría a los estados financieros fue efectuada de acuerdo con las Normas Internacionales de
Auditoría y con el propósito de formarnos una opinión sobre los estados financieros antes mencionados.
Estas normas requieren que una auditoría sea planificada y realizada para obtener certeza razonable de
que los estados financieros no están afectados por distorsiones significativas, y comprende la aplicación
de procedimientos, destinados a la obtención de la evidencia de auditoría sobre las cantidades y
revelaciones presentadas en los estados financieros.
9. Como parte de la auditoría aplicamos nuestro juicio profesional y mantenemos una actitud de
escepticismo profesional durante toda la auditoría. También como parte de nuestra auditoría efectuamos
pruebas de cumplimiento en relación a las obligaciones establecidas en la Ley de Compañías, Ley de
Modernización a la Ley de Compañías y la Ley de Mercado de Valores, en lo que fuera aplicable, a la
auditoría de estados financieros.
Restricción de uso
10. Este informe se emite exclusivamente para conocimiento de los Accionistas de Corporación Fernández
Corpfernandez S.A. y para su presentación a la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros -
Intendencia Nacional de Mercado de Valores, en cumplimiento de las disposiciones establecidas en los
numerales 1 y 4 del artículo 6, Sección IV, Capítulo I, Título XIX, Libro II de la Codificación de las
Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros expedidas por la Junta de Política y
Regulación Monetaria y Financiera, y no debe ser utilizado para ningún otro propósito.

Esteban Valencia
Socio
No. de Licencia Profesional: 17-7109
Corporación Fernández CORPFERNANDEZ S. A.

Estados financieros al 31 de diciembre de 2021
-149-
Ernst & Young Ecuador E&Y Cía. Ltda. Phone: +593 4 263 - 4500
Av. Francisco de Orellana y Alberto Borges
ey.com
Edificio Centrum, Piso 14
P.O. Box: 09-01-7570
Guayaquil - Ecuador
A los Accionistas de Corporación Fernández CORPFERNANDEZ S.A.:
Informe sobre la auditoría de los estados financieros
Opinión de auditoría
Hemos auditado los estados financieros adjuntos de Corporación Fernández CORPFERNANDEZ S.A. (una
sociedad anónima constituida en el Ecuador), que comprenden el estado de situación financiera al 31 de diciembre
de 2021, y los estados de resultados integrales, de cambios en el patrimonio y de flujos de efectivo por el año
terminado en esa fecha, y las notas a los estados financieros que incluyen un resumen de las políticas contables
significativas.
En nuestra opinión, los estados financieros adjuntos presentan razonablemente, en todos los aspectos
importantes, la situación financiera de Corporación Fernández CORPFERNANDEZ S.A. al 31 de diciembre de
2021, y los resultados de sus operaciones, los cambios en su patrimonio y sus flujos de efectivo por el año
terminado en esa fecha, de conformidad con Normas Internacionales de Información Financiera.
Bases para la opinión

Nuestra auditoría fue efectuada de acuerdo con Normas Internacionales de Auditoría. Nuestras responsabilidades
de acuerdo con estas normas se describen más adelante en nuestro informe en la sección Responsabilidades del
Auditor sobre la Auditoría de los Estados Financieros. Somos independientes de la Compañía de acuerdo con el
Código de Ética emitido por el Comité de Normas Internacionales de Ética para Contadores (IESBA por sus siglas
en inglés), conjuntamente con los requerimientos de ética que son relevantes para nuestra auditoría de los estados
financieros en Ecuador y hemos cumplido con otras responsabilidades de ética de acuerdo con dichos
requerimientos y el Código de Ética emitido por el IESBA.
Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido es suficiente y apropiada para proporcionar una
base para nuestra opinión de auditoría.
Asuntos claves de auditoría

Los asuntos claves de auditoría son aquellos que a nuestro juicio profesional fueron de mayor importancia para la
auditoría de los estados financieros del año 2021. Estos asuntos fueron cubiertos en el contexto de nuestra
auditoría de los estados financieros tomados en su conjunto, y en la formación de nuestra opinión sobre ellos. No
presentamos una opinión separada sobre dichos asuntos. Para los asuntos que se incluyen a continuación, se
proporciona una descripción de como en nuestra auditoría se cubrió dichos asuntos en ese contexto.
A member firm of Ernst & Young Global Limited
-150-
Informe de los auditores independientes (continuación)
Valuación de activos biológicos

La Compañía realiza la medición de sus activos biológicos (aves, cerdos y reses) bajo el método del costo debido
a que la mayoría de sus activos tienen un período de transformación de corto plazo. Al 31 de diciembre de 2021,
el valor de los activos biológicos asciende a US$ 4,799,174 y representa el 6% del total de activos. En las
estimaciones de valor razonable la gerencia de la Compañía considera diversas premisas tanto internas como
externas, así como compara el valor de su activo biológico, obtenido de acuerdo con el método del costo, con su
valor razonable estimado con el propósito de determinar si existen variaciones significativas conforme lo dispone
la norma contable.
Nuestros procedimientos en relación con la evaluación de los activos biológicos incluyeron:
- Comprensión de cómo determina la gerencia los costos de las aves, cerdos y reses vivas incluidos en los
activos biológicos, así como el modelo de valor razonable usado para fines comparativos.
- Verificación que no existan diferencias materiales entre la medición del activo biológico al costo y su valor
razonable;
- Inspección física de aves, cerdos y reses vivos, sobre una base de muestras con el objetivo de verificar su
existencia, estado y etapa de crecimiento.
- Evaluación de la razonabilidad de supuestos claves utilizados en la valoración, en particular la razonabilidad
de los precios de mercado, rastreando el precio de mercado de a los datos disponibles del mercado local;
- Evaluación de los márgenes estimados de los activos biológicos comparando el precio promedio de mercado
y los costos estimados incurridos con los datos históricos y los datos disponibles en el mercado;
Otros asuntos
Como se menciona en la Nota 5(b) a los estados financieros, durante el año 2021 la Compañía identificó ajustes
que afectan a años anteriores; y como resultado, los saldos comparativos para el año 2020 han sido modificados
de acuerdo con la Norma Internacional de Contabilidad (NIC) 8 para hacerlos comparables con los del año
2021. Dichos ajustes fueron revisados y en nuestra opinión, son apropiados y han sido adecuadamente
aplicados. Los estados financieros de Corporación Fernández CORPFERNANDEZ S.A. al 31 de diciembre de
2020 y por el año terminado en esa fecha antes de los ajustes de restablecimiento, fueron auditados por otros
auditores, cuyo informe de fecha 25 de junio de 2021 contiene una opinión sin salvedades. No hemos sido
contratados para auditar, revisar o aplicar procedimientos de auditoría sobre los estados financieros al 31 de
diciembre de 2020; excepto por los ajustes mencionados, consecuentemente no expresamos una opinión sobre
los estados financieros al 31 de diciembre de 2020 y por el año terminado en esa fecha.
-151-
Responsabilidades de la gerencia de la Compañía sobre los estados financieros

La gerencia es responsable de la preparación y presentación razonable de estos estados financieros de acuerdo
con Normas Internacionales de Información Financiera y de su control interno determinado como necesario por la
gerencia, para permitir que la preparación de estados financieros esté libre de distorsiones importantes debidas
a fraude o error.
En la preparación de estos estados financieros, la gerencia es responsable de evaluar la habilidad de la Compañía

para continuar como un negocio en marcha; revelar cuando sea aplicable, asuntos relacionados con negocio en
marcha; y, de usar las bases de contabilidad de negocio en marcha, a menos que la gerencia intente liquidar la
Compañía o cesar las operaciones o bien no tenga otra alternativa realista para poder hacerlo.
La gerencia es responsable por vigilar el proceso de reporte financiero de la Compañía.
Responsabilidades del auditor sobre la auditoría de los estados financieros

Nuestros objetivos son el obtener seguridad razonable de si los estados financieros tomados en su conjunto están
libres de distorsiones importantes debidas a fraude o error, y el emitir un informe de auditoría que incluya nuestra
opinión. La seguridad razonable es un nivel alto de seguridad, pero no garantiza que una auditoría realizada de
acuerdo con Normas Internacionales de Auditoría siempre detectará distorsiones importantes cuando estas
existan. Las distorsiones pueden deberse a fraudes o errores y son consideradas materiales si, de manera
individual o en su conjunto, podrían razonablemente esperarse que influyan en las decisiones económicas que los
usuarios tomen basándose en estos estados financieros.
Como parte de nuestra auditoría realizada de acuerdo con Normas Internacionales de Auditoría, aplicamos juicio
profesional y mantenemos una actitud de escepticismo profesional durante la auditoría. Nosotros además:
 Identificamos y evaluamos el riesgo de distorsiones importantes en los estados financieros debidas a fraude
o error, diseñamos y aplicamos procedimientos de auditoría en respuesta a aquellos riesgos identificados y
obtenemos evidencia de auditoría que sea suficiente y apropiada para proporcionar una base para nuestra
opinión. El riesgo de no detectar una distorsión importante que resulte de fraude es mayor que aquel que
resulte de un error, ya que el fraude puede implicar colusión, falsificación, omisiones intencionales,
manifestaciones falsas y elusión del control interno.
 Obtenemos un conocimiento del control interno que es relevante para la auditoría, con el propósito de diseñar
los procedimientos de auditoría de acuerdo con las circunstancias, pero no con el propósito de expresar una
opinión sobre la efectividad del control interno de la Compañía.
 Evaluamos si las políticas contables usadas son apropiadas y si las estimaciones contables y las revelaciones
relacionadas hechas por la gerencia son razonables.
 Concluimos si la base de contabilidad de negocio en marcha usada por la gerencia es apropiada y si basados
en la evidencia de auditoría obtenida existe una incertidumbre importante relacionada con hechos o
-152-
condiciones que pueden generar dudas significativas sobre la habilidad de la Compañía para continuar como
un negocio en marcha. Si concluimos que existe una incertidumbre significativa, somos requeridos de llamar
la atención en nuestro informe de auditoría a las revelaciones relacionadas en los estados financieros; o, si
dichas revelaciones son inadecuadas, modificar nuestra opinión. Nuestras conclusiones están basadas en la
evidencia de auditoría obtenida hasta la fecha del informe de auditoría. Sin embargo, hechos y condiciones
futuras podrían ocasionar que la Compañía cese su continuidad como un negocio en marcha.
 Evaluamos la presentación general, estructura y contenido de los estados financieros, incluyendo sus
revelaciones y si los estados financieros representan las transacciones y hechos subyacentes de una manera
que alcance una presentación razonable.
Hemos comunicado a la gerencia, entre otros asuntos, el alcance planeado y la oportunidad de la auditoría, y los
hallazgos significativos de auditoría, incluyendo en caso de existir, cualquier deficiencia significativa en el control
interno que identificamos en nuestra auditoría.
También hemos proporcionado a la gerencia una declaración de que hemos cumplido con los requerimientos
relevantes de ética aplicables a nuestra independencia y hemos comunicado sobre todas las relaciones y otros
asuntos que se puede esperar que razonablemente comprometan nuestra independencia, y donde sea aplicable,
tomamos las correspondientes salvaguardas.
De los asuntos comunicados a la gerencia, determinamos los que fueron más significativos para la auditoría de los
estados financieros de ese año y por lo tanto fueron considerados como asuntos claves de auditoría. Describimos
estos asuntos en nuestro informe de auditoría, a menos que alguna disposición legal o reglamentaria prohíba
revelar públicamente esos asuntos; o, cuando en circunstancias extremadamente inusuales, determinemos que
algún asunto no debería ser comunicado en nuestro informe, debido a que las consecuencias adversas de hacerlo
son mayores a los beneficios del interés público de dicha comunicación.
RNAE No. 462
Betsy Zorrilla
RNCPA No. 24.844
Guayaquil, Ecuador
16 de julio de 2022
-153-
-154-
-155-
-156-
-157-
-158-
Notas a los estados financieros

Al 31 de diciembre de 2021 y 2020
Expresadas en Dólares de E.U.A.
1. OPERACIONES
Corporación Fernández Corpfernandez S.A. (en adelante “la Compañía”) fue constituida en el Ecuador el 24 de julio
del 2000. La actividad principal de la Compañía es la producción y comercialización de alimentos cárnicos de varias
especies (aves, porcino, res y ganado vacuno) ya sean al natural o procesados y embutidos en general.
La Compañía opera principalmente en el mercado cárnico de Guayaquil, y cuenta con 28 supermercados (21
supermercados en el año 2021).
La Compañía cuenta con plantas de balanceado y faenamiento, granjas e incubadora, las cuales están ubicadas
principalmente en vía a la Costa - provincia del Guayas.
Los estados financieros de la Compañía para el año terminado al 31 de diciembre de 2021 fueron aprobados y
autorizados por la gerencia para su emisión el 11 de julio del 2022 y serán presentados para la aprobación de la
Junta General de Accionistas. En opinión de la gerencia, estos estados financieros serán aprobados sin modificación.
2. BASES DE PREPARACIÓN Y PRESENTACIÓN DE ESTADOS FINANCIEROS
Declaración de cumplimiento-
Los estados financieros adjuntos han sido preparados de acuerdo con las Normas Internacionales de Información
Financiera (en adelante “NIIF”), emitidas por la International Accounting Standards Board (en adelante “IASB”),
vigentes al 31 de diciembre de 2021.
Base de medición-
Los presentes estados financieros de la Compañía han sido preparados en base al costo histórico excepto por las
obligaciones por beneficios a empleados largo plazo que son valorizadas en base a métodos actuariales (Véase
Notas 3(j) y 22(b)). Los estados financieros se presentan en Dólares de E.U.A. que es la moneda de curso legal en
Ecuador y la moneda funcional de presentación de la Compañía.
3. RESUMEN DE POLÍTICAS CONTABLES SIGNIFICATIVAS

Las principales políticas de contabilidad aplicadas por la Compañía en la preparación de sus estados financieros son
las siguientes:
(a) Efectivo y equivalentes de efectivo-

Se considera efectivo y equivalentes de efectivo los depósitos en cuentas bancarias y los depósitos a corto
plazo con vencimiento de 3 meses o menos, de gran liquidez y fácilmente convertibles en efectivo sujetos a
riesgos no significativos de cambios en su valor.
-159-
Notas a los estados financieros (continuación)
(b) Instrumentos financieros-

(i) Activos financieros
Reconocimiento inicial y medición
Los activos financieros se clasifican al momento del reconocimiento inicial al:
- Costo amortizado
- Valor razonable con cambios en otro resultado integral
- Valor razonable con cambios en resultados
.
La clasificación de los activos financieros en el momento del reconocimiento inicial depende de las
características contractuales del flujo de efectivo de los activos financieros y del modelo de negocios de la
Compañía para la gestión de cada activo financiero. Con la excepción de las cuentas por cobrar
comerciales que no contienen un componente de financiamiento significativo o para las cuales la
Compañía ha aplicado el recurso práctico.
Para que un activo financiero sea clasificado y medido al costo amortizado o a valor razonable con cambios
en otro resultado integral, es necesario que estos otorguen el derecho a la Compañía a flujos de efectivo
que son únicamente pagos del principal e intereses (SPPI por sus siglas en inglés) sobre el monto vigente
del capital (principal).
El modelo de negocio de la Compañía para la gestión de sus activos financieros se refiere a la manera en
la cual administra sus activos financieros para generar sus flujos de efectivo. El modelo de negocio
determina si los flujos de efectivo resultarán de la recuperación de flujos de efectivo contractuales a través
del cobro, a través de la venta de activos financieros, o ambos.
Medición posterior
Para efectos de la medición posterior, los activos financieros se clasifican en cuatro categorías:
- Activos financieros a costo amortizado (instrumentos de deuda)

- Activos financieros a valor razonable con cambios en otro resultado integral (instrumentos de deuda)
- Activos financieros a valor razonable con cambios en otro resultado integral (instrumentos de
patrimonio)
- Activos financieros a valor razonable con cambios en resultados
Los activos financieros de la Compañía se clasifican en préstamos y cuentas por cobrar (activos financieros
a costo amortizado).
Activos financieros a costo amortizado (instrumentos de deuda)

Esta categoría es la más relevante para la Compañía y mide sus activos financieros a costo amortizado,
si ambas de las siguientes condiciones se cumplen:
- El activo financiero se mantiene dentro de un modelo de negocio con el objetivo de mantener los
activos financieros con el fin de recuperar los flujos de efectivo contractuales a través del cobro, y
-160-
- Los términos contractuales del activo financiero dan lugar en fechas específicas a los flujos de efectivo
que son exclusivamente pagos del principal e intereses sobre el capital (principal) pendiente de pago.
Los activos financieros a costo amortizado se miden posteriormente utilizando el método de interés efectivo
y están sujetos a deterioro. Las ganancias y pérdidas se reconocen en resultados cuando el activo se da
de baja, es modificado o deteriorado.
Baja de activos financieros

Un activo financiero (o, de corresponder, parte de un activo financiero o parte de un grupo de activos
financieros similares) se da de baja cuando:
 Expiren los derechos contractuales sobre los flujos de efectivo del activo;
 Se transfieran los derechos contractuales sobre los flujos de efectivo del activo o se asuma una
obligación de pagar a un tercero la totalidad de los flujos de efectivo sin una demora significativa, a
través de un acuerdo de transferencia (pass-through arrangement), y (a) se hayan transferido
sustancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo, (b) no se hayan
ni transferido ni retenido sustancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del
activo, pero se haya transferido el control del mismo.
Cuando la Compañía haya transferido sus derechos contractuales de recibir los flujos de efectivo de un
activo, o haya celebrado un acuerdo de transferencia, pero no haya ni transferido ni retenido
sustancialmente todos los riesgos y beneficios inherentes a la propiedad del activo, ni haya transferido el
control del mismo, el activo se continúa reconociendo en la medida de la implicación continuada de la
Compañía sobre el activo. En ese caso, la Compañía también reconoce el pasivo relacionado. El activo
transferido y el pasivo relacionado se miden de una manera que reflejen los derechos y las obligaciones
que la Compañía ha retenido.
Una implicación continuada que tome la forma de una garantía sobre el activo transferido se mide como
el menor importe entre el importe original en libros del activo, y el importe máximo de contraprestación que
la Compañía sería requerida a devolver.
(ii) Deterioro de activos financieros

La Compañía reconoce una provisión para pérdidas crediticias esperadas para todos los instrumentos de
deuda que no se mantengan a valor razonable con cambios en resultados.
Las pérdidas crediticias esperadas se basan en la diferencia entre los flujos de efectivo contractuales
conforme los acuerdos con clientes y todos los flujos de efectivo que la Compañía espera recibir,
descontados a la tasa de interés efectiva original. Los flujos de efectivo esperados incluirán flujos de
efectivo por la venta o recuperación de valores por garantías otorgadas por clientes u otras mejoras
crediticias que son parte integral de los términos contractuales.
Las pérdidas crediticias esperadas se reconocen de acuerdo con dos enfoques:
-161-
- Enfoque general, aplicado para todos los activos financieros excepto cuentas por cobrar comerciales
y activos contractuales
- Enfoque simplificado aplicado para cuentas por cobrar comerciales y activos contractuales.
Enfoque general
Las pérdidas crediticias esperadas se reconocen en dos etapas. Para las exposiciones de crédito para las
cuales no ha existido un incremento significativo en el riesgo crediticio desde el reconocimiento inicial, las
pérdidas crediticias esperadas se reconocen sobre eventos de incumplimiento o mora que pueden ser
posibles dentro de los próximos 12 meses.
Para aquellas exposiciones de crédito para las cuales ha existido un incremento significativo en el riesgo
crediticio desde el reconocimiento inicial, se requiere una provisión de deterioro por las pérdidas crediticias
esperadas durante la vida útil restante del activo financiero, independientemente del momento del
incumplimiento.
Enfoque simplificado
Para las cuentas por cobrar comerciales y los activos contractuales, la Compañía aplica un enfoque
simplificado en el cálculo de las pérdidas crediticias esperadas. Por lo tanto, la Compañía no realiza un
seguimiento de los cambios en el riesgo de crédito, sino que reconoce una provisión para pérdidas
crediticias esperadas sobre todo el tiempo de duración del activo financiero en cada fecha de reporte. La
Compañía ha elaborado una matriz de provisiones que se basa en su historial de experiencia de pérdida
de crédito, ajustada por factores macroeconómicos relacionados con la industria en la cual opera la
Compañía.
La Compañía también puede considerar que un activo financiero está vencido cuando se presentan ciertas
consideraciones internas o externas y la información disponible indica que es poco probable que la
Compañía reciba los valores contractuales pendientes de cobro. Un activo financiero se da de baja cuando
no hay expectativa razonable de recuperar los flujos de efectivo contractuales.
(iii) Pasivos financieros-

Reconocimiento y medición inicial
Los pasivos financieros se clasifican al momento de su reconocimiento inicial, como pasivos financieros a
valor razonable con cambios en resultados y préstamos y cuentas por pagar, según sea pertinente.
Todos los pasivos financieros se reconocen inicialmente por su valor razonable más los costos directos
atribuidos a la transacción, y en el caso de los préstamos y cuentas por pagar se registran al costo
amortizado.
Medición posterior
La medición posterior de los pasivos financieros depende de su clasificación. Los pasivos financieros de
la Compañía corresponden a cuentas por pagar.
-162-
Préstamos y cuentas por pagar

Después del reconocimiento inicial, se miden al costo amortizado utilizando el método de la tasa de interés
efectivo.
Las ganancias y pérdidas se reconocen en el estado de resultados cuando los pasivos se dan de baja, así
como a través del proceso de amortización bajo el método de la tasa de interés efectiva. El costo
amortizado se calcula teniendo en cuenta cualquier descuento o prima en la adquisición y las tarifas o
costos que son parte integrante de la determinación de la tasa de interés efectiva del pasivo financiero. La
amortización de la tasa de interés efectiva se incluye como costos financieros en el estado de resultados.
Baja de pasivos financieros

Un pasivo financiero es dado de baja cuando la obligación especificada en el correspondiente contrato
haya sido pagada o cancelada, o haya expirado.
Cuando un pasivo financiero existente es reemplazado por otro del mismo acreedor en términos
sustancialmente diferentes, o los términos existentes se modifican sustancialmente, tal intercambio o
modificación se trata como la baja de la deuda original y el reconocimiento de una nueva deuda. La
diferencia en los valores en libros se reconoce en el estado de resultados integrales.
(iv) Compensación de instrumentos financieros

Los activos y pasivos financieros se compensan y el monto neto se presenta en el estado de situación
financiera, cuando se tiene el derecho legal de compensarlos y la gerencia tiene la intención de cancelarlos
sobre una base neta o de realizar el activo y cancelar el pasivo simultáneamente.
(c) Inventarios-
productos terminados comprende el costo de aves y ganado porcino, se transfiere del activo biológico al proceso
productivo, e incluye la mano de obra directa, los gastos indirectos de fabricación basados en una capacidad
operativa normal y otros costos incurridos para dejar los productos en las ubicaciones y condiciones necesarias
para su venta, netos de descuentos atribuibles a los inventarios. El costo de los inventarios y de los productos
vendidos se determina usando el método de promedio ponderado. El valor neto realizable es el precio de venta
estimado en el curso normal de los negocios, menos los gastos de comercialización y distribución.
(d) Activos biológicos-


engorde tiene un período de crianza de 45 días, para luego ser transferido a la planta de faenamiento o vendido
como pollo en pie.
-163-
incubación) la acumulación de costos y gastos incurridos en este periodo son equivalentes a su valor razonable.
Pavos: Esta categoría inicia con la importación de pavo bebé de máximo 7 días y tienen un período de crianza
de 90 días para luego ser transferidos a la planta de faenamiento. Debido a que las aves son activos biológicos
cuyo período de transformación es de corto plazo, el valor razonable de los mismos en la etapa de crianza,
engorde y producción corresponde a los costos incurridos por la Compañía durante cada etapa, razón por la
cual, el valor razonable de los referidos activos biológicos se asemeja al costo.
Cerdos
Cerdos reproductores tienen una vida útil de 730 días con 2.45 partos por año, tiempo en el que destetan un
promedio de 29 cerdos por hembra por año. Los cerdos reproductores que son adquiridos se registran al costo
menos la amortización en función de su vida útil productiva esperada, el cual es semejante al valor razonable.
Cerdos de engorde: se crían en un periodo promedio de 171 días para posteriormente ser faenados al alcanzar
un peso promedio de 120 kg. En ciertos casos los cerdos de engorde que cumplen ciertas características físicas
son transferidos a reproductores o celadores. Debido a que los cerdos de engorde son activos biológicos cuyo
período de transformación es de corto plazo, el valor razonable de los mismos en la etapa de crianza, engorde
y producción corresponde a los costos incurridos por la Compañía durante cada etapa, razón por la cual, el
valor razonable de los referidos activos biológicos se asemeja al costo. El factor utilizado para determinar la
clasificación de un activo biológico entre corriente y no corriente es el tiempo esperado de vida y de utilización
de este. Si el período de vida y de utilización del activo biológico supera los 360 días el mismo es considerado
como de largo plazo.
Reses
La línea de res se maneja con compras de ganado calificado por peso, mismas que llegan desde otras partes
del país con la regulación que exige Agrocalidad. Estas reses estarán por un lapso de entre 120 a 180 días
antes de enviarse a faenar para que ganen peso, su dieta es a base de balanceado y pasto. Los pesos del
ganado oscilan entre 350 y 360 kg, en la compra, en la estancia los valores de consumos e insumos se irán
sumando al costo final de la res. Al cumplir el tiempo se califica el ganado que se ira a faena llegando a pesar
en la salida a planta aproximadamente 474 a 490 kg. Debido a que las reses son activos biológicos cuyo período
de transformación es de corto plazo, el valor razonable de los mismos en la etapa de engorde y producción
corresponde a los costos incurridos por la Compañía durante cada etapa, razón por la cual, el valor razonable
de los referidos activos biológicos se asemeja al costo.
(e) Propiedad, maquinaria y equipos-

La propiedad, maquinaria y equipos (excepto terrenos y edificios) son medidos al costo de adquisición, menos
depreciación acumulada y pérdida por deterioro cuando esta última corresponda.
-164-
Los terrenos, edificios e instalaciones son presentados a su valor revaluado. Las revaluaciones se efectuaron
con suficiente frecuencia, de tal manera que el valor en libros no difiera materialmente del que se habría
calculado utilizando los valores razonables al final de cada período. Cualquier aumento en la revaluación de
dichos activos se reconoce en Otros Resultados Integrales y se acumula en el Patrimonio en la cuenta
“Superávit de revaluación” excepto si se revierte una disminución en la revaluación del mismo activo
previamente reconocido, en cuyo caso el aumento se acredita a resultados en la medida en que se carga la
disminución previa. Una disminución del valor en libros de la revaluación es registrada en resultados en la
medida que excede el saldo, si existe alguno, mantenido en “Superávit de revaluación” de los terrenos, edificios
e instalaciones relacionados con una revaluación anterior de dichos activos. Los terrenos no se deprecian.
El costo inicial de la propiedad, maquinaria y equipos comprende su precio de compra o su costo de fabricación,
incluyendo aranceles e impuestos de compra no reembolsables y cualquier costo necesario para poner dicho
activo en operación y, en el caso de activos que califican, el costo de financiamiento. El precio de compra o
costo de construcción es el importe total pagado y el valor razonable de cualquier otra contraprestación
entregada para adquirir el activo. Dicho costo también incluye el desembolso relacionado con una mejora
sustancial y el costo incurrido en reemplazar partes de las instalaciones, maquinaria y equipos, siempre y
cuando se cumplan con los criterios de reconocimiento, castigándose el valor en libros del componente que se
reemplaza. Los costos de reparación y mantenimiento rutinarios son reconocidos como gastos según se
incurren. Los costos de reparaciones mayores se capitalizan.
Los bienes clasificados como propiedad, maquinaria y equipos se deprecian en forma lineal, a lo largo de su
vida útil, la que se expresa en años. Los terrenos se registran en forma independiente de los edificios o
instalaciones en que puedan estar asentados sobre los mismos y se entiende que tienen una vida útil indefinida,
por lo tanto, no son objeto de depreciación. A continuación, se presenta una descripción de las estimaciones de
vida útil para estos activos:
Años
Edificios e instalaciones 50-51

Galpones 20
Muebles y enseres y equipos 10
Equipos de computación y comunicación 3
Vehículos 5
______
La vida útil, valores residuales y el método de depreciación seleccionados son revisados y ajustados si fuera
necesario, a la fecha de cada estado de situación financiera para asegurar que el método y el período de la
depreciación sean consistentes con el beneficio económico y las expectativas de vida de las partidas de
propiedad, maquinaria y equipos.
Una partida de propiedad, maquinaria y equipos es retirada al momento de su disposición o cuando no se

esperan beneficios económicos de su uso o disposición posterior. Cualquier ganancia o pérdida que surja al
-165-
momento del retiro del activo fijo (calculada como la diferencia entre los ingresos por la venta y el valor en libros
del activo) es incluida en el estado de resultados integrales en el año en que se retira el activo.
(f) Activo intangible

Se consideran activos intangibles aquellos activos no monetarios sin sustancia física susceptibles de ser
identificados individualmente, ya sea por ser separables o bien porque provengan de un derecho legal o
contractual.
- Licencias de software
Costos incurridos para la adquisición e implementación de software y licencias, que se amortizan en un
período de 5 años bajo el método de línea recta.
(g) Propiedades de inversión-

asociados a la inversión fluyan hacia la Compañía y los costos pueden ser medidos razonablemente. Los otros
desembolsos posteriores corresponden a reparaciones o mantenimiento menores y son registrados en
irrelevante.
La vida útil estimada de propiedades de inversión es de 40 años. Las pérdidas y ganancias por la venta de
propiedades de inversión se calculan comparando los ingresos obtenidos con el valor en libros y se incluyen en
los resultados del ejercicio.
Se realizan transferencias a o desde las propiedades de inversión solamente cuando exista un cambio en su
uso. Para una transferencia desde una propiedad de inversión hacia un componente de propiedad, planta y
equipos, el costo atribuido tomado en cuenta para su posterior contabilización es el costo a la fecha del cambio
de uso. Si un componente de propiedad y equipos se transfiere a una propiedad de inversión, la Compañía
contabiliza el activo de acuerdo con la política establecida para propiedad, planta y equipos hasta la fecha del
cambio de uso.
-166-
(h) Arrendamiento-
La Compañía evalúa al inicio si un contrato es, o contiene, un arrendamiento. Es decir, si el contrato transmite
el derecho de controlar el uso de un activo identificado por un período de tiempo a cambio de una
contraprestación.
(i) Activos por derecho de uso

La Compañía reconoce los activos por derecho de uso en la fecha de inicio del arrendamiento (es decir,
la fecha en que el activo subyacente está disponible para su uso). Los activos por derecho de uso se miden
al costo, menos cualquier depreciación acumulada, y se ajustan para cualquier nueva medición de los
pasivos por arrendamiento. El costo de los activos por derecho de uso incluye el importe de la medición
inicial del pasivo por arrendamiento reconocidos, los costos directos iniciales incurridos y los pagos por
arrendamiento realizados antes o a partir de la fecha de comienzo, menos los incentivos de arrendamiento
recibidos.
Los activos por derecho de uso se deprecian de forma lineal durante el plazo más corto entre el
arrendamiento y la vida útil estimada de los activos, de la siguiente manera:
Años
_____
Locales 5 a 10
Vehículos 3a5
_____
Si la propiedad del activo arrendado se transfiere a la Compañía al final del plazo del arrendamiento o el
costo refleja el ejercicio de una opción de compra, la depreciación se calcula utilizando la vida útil estimada
del activo.
El activo por derecho de uso está sujeto a una evaluación de deterioro, si existen indicios del mismo.
(ii) Pasivos por arrendamiento

A la fecha de inicio del arrendamiento, la Compañía reconoce los pasivos por arrendamiento medidos al
valor presente de los pagos por arrendamiento que se realizarán durante el plazo del arrendamiento. Los
pagos de arrendamiento incluyen pagos fijos (incluyendo los pagos en esencia fijos) menos cualquier
incentivo de arrendamiento por cobrar, pagos por arrendamientos variables que dependen de un índice o
una tasa, y montos que se esperan pagar bajo garantías de valor residual. Los pagos de arrendamiento
también incluyen el precio de ejercicio de una opción de compra si la Compañía está razonablemente
segura de ejercer esta opción y los pagos de penalizaciones por rescindir el arrendamiento, si el plazo del
arrendamiento refleja que la Compañía ejercerá la opción de rescindir. Los pagos de arrendamiento
variables que no dependen de un índice o una tasa se reconocen como gastos (a menos que se incurra
para producir inventarios) en el período en el que ocurre el evento o condición que desencadena el pago.
-167-
Al calcular el valor presente de los pagos de arrendamiento, la Compañía utiliza su tasa de interés
incremental en la fecha de inicio del arrendamiento porque la tasa de interés implícita en el arrendamiento
no es fácilmente determinable. Después de la fecha de inicio, el monto de los pasivos por arrendamiento
se incrementa para reflejar la acumulación de intereses y se reduce por los pagos de arrendamiento
realizados. Adicionalmente, el importe en libros de los pasivos por arrendamiento se medirá nuevamente
si hay una modificación, esto es, un cambio en el plazo del arrendamiento, un cambio en los pagos del
arrendamiento (por ejemplo, cambios en los pagos futuros que resultan de un cambio en un índice o tasa
utilizada para determinar tales pagos de arrendamiento) o un cambio en la evaluación de una opción para
comprar el activo subyacente.
(i) Deterioro de activos no financieros-

La Compañía evalúa a fin de cada año si existe algún indicio de que el valor de sus activos se ha deteriorado.
Si existe tal indicio, la Compañía hace un estimado del importe recuperable del activo. El importe recuperable
del activo es el mayor entre su valor razonable menos los costos de venta y su valor en uso, y es determinado
para cada activo individual, a menos que el activo no genere flujos de efectivo que sean largamente
independientes de otros activos o grupos de activos. Cuando el valor en libros de un activo excede su importe
recuperable, se considera que el activo ha perdido valor y es reducido a ese importe recuperable. Para
determinar el valor en uso, los flujos de efectivo futuros estimados son descontados a su valor presente usando
una tasa de descuento que refleja la evaluación actual del mercado del valor del dinero en el tiempo y los riesgos
específicos del activo. Para la determinación del valor razonable menos los costos de venta se toman en cuenta
operaciones recientes del mercado, si las hubiera. Si no pueden identificarse este tipo de operaciones, se utiliza
el modelo de valoración que resulte más apropiado. Estos cálculos se verifican contra múltiples de valoración,
cotizaciones de acciones y otros indicadores disponibles de valor razonable. Las pérdidas por deterioro son
reconocidas en el estado de resultados integrales.
Dicha evaluación requiere el uso de estimados y supuestos tales como los volúmenes en inversiones por
realizar, presupuestos de capital, préstamos y tasas, tarifas establecidas y costos operativos.
Al 31 de diciembre de 2021 y 2020, la gerencia de la Compañía considera que no existen indicios del tipo
operativo o económico que indiquen que el valor neto registrado de las propiedades, plantas e infraestructura
no puedan ser recuperados.
(j) Beneficios a empleados-
Corto plazo:
Son beneficios cuyo pago es liquidado hasta el término de los doces meses siguientes al cierre del período en
el que los empleados han prestado los servicios, se reconocen como un gasto por el valor (sin descontar) de
los beneficios a corto plazo que se han de pagar por tales servicios.
Como parte de los beneficios de corto plazo se incluye la participación a trabajadores, que se calcula aplicando
el 15% sobre la utilidad contable.
10
-168-
Largo plazo:
La Compañía, según las leyes laborales vigentes, mantiene un plan de beneficios definidos que corresponde a
un plan de jubilación patronal y desahucio que se registra con cargo a resultados del año y su pasivo representa
el valor presente de la obligación a la fecha del estado de situación financiera, que se determina anualmente
con base a estudios actuariales realizados por un perito independiente, usando el método de unidad de crédito
proyectado. El valor presente de las obligaciones de beneficios definidos se determina descontando los flujos
de salida de efectivo estimados usando una tasa de interés determinada en base a los rendimientos de los
bonos corporativos de alta calidad que se negocian en los mercados de E.U.A.
La política contable de la Compañía para los planes de beneficios definidos es reconocer las pérdidas y
ganancias actuariales en otros resultados integrales en el patrimonio.
(k) Impuestos-
Impuesto a la renta corriente
El activo o pasivo por impuesto a la renta corriente es medido como el importe esperado que sea recuperado
de, o pagado a las autoridades tributarias. El impuesto a la renta es calculado sobre la base de la información
financiera de la Compañía, más los gastos no deducibles y menos los ingresos exentos que pudieran generarse
durante el año fiscal. Las tasas de impuesto a la renta y regulaciones fiscales empleadas en el cálculo de dichos
importes son las que están vigentes a la fecha de cierre de cada ejercicio.
La gerencia evalúa periódicamente la posición asumida en las declaraciones de impuesto a la renta respecto
de situaciones en las que las leyes tributarias son objeto de interpretación.
Impuesto a la renta diferido

El impuesto a la renta para los períodos futuros es reconocido usando el método del pasivo sobre las diferencias
temporarias entre la base tributaria y contable de los activos y pasivos en la fecha del estado de situación
financiera.
Los activos por impuesto diferido se reconocen para todas las diferencias temporarias deducibles y por la
compensación futura de créditos fiscales y pérdidas tributarias amortizables, en la medida en que sea probable
la disponibilidad de la utilidad tributaria futura contra la cual imputar esos créditos fiscales o pérdidas tributarias
amortizables.
Los pasivos por impuesto diferido se reconocen para todas las diferencias temporarias imponibles.
El importe en libros de los activos por impuesto diferido se revisa en cada fecha del estado de situación
financiera y se reduce en la medida en que ya no sea probable que exista suficiente ganancia impositiva para
permitir que se utilice la totalidad o una parte de dichos activos. Los activos por impuesto diferido no reconocidos
se revalúan en cada fecha del estado de situación financiera y se reconocen en la medida en que se torne
probable que la utilidad tributaria futura permita recuperar dichos activos.
11
-169-
Los activos y pasivos por impuesto diferido se miden a las tasas impositivas que se espera sean de aplicación
en el período en el que el activo se realice o el pasivo se cancele, de conformidad con las disposiciones legales
vigentes.
Los activos y pasivos por impuesto diferido se compensan si existe un derecho legalmente exigible de
compensar los activos impositivos corrientes contra los pasivos impositivos corrientes, y si los impuestos
diferidos se relacionan con la misma entidad sujeta al impuesto y la misma autoridad tributaria.
Impuesto sobre las ventas

Los ingresos de actividades ordinarias, los gastos y los activos se reconocen excluyendo el importe de cualquier
impuesto sobre las ventas (ej. Impuesto al valor agregado), salvo:
- Cuando el impuesto sobre las ventas incurrido en una adquisición de activos o en una prestación de
servicios no resulte recuperable de la autoridad fiscal, en cuyo caso ese impuesto se reconoce como parte
del costo de adquisición del activo o como parte del gasto, según corresponda;
- Las cuentas por cobrar y por pagar que ya estén expresadas incluyendo el importe de impuestos sobre
las ventas.
El importe neto del impuesto sobre las ventas que se espera recuperar de, o que corresponda pagar a la
autoridad fiscal, se presenta como una cuenta por cobrar o una cuenta por pagar en el estado de situación
financiera, según corresponda.
(l) Acreedores comerciales y provisiones-

Los pasivos corresponden a obligaciones existentes a la fecha del estado de situación financiera, surgidos como
consecuencia de sucesos pasados para cuya cancelación se espera una salida de recursos y cuyo importe y
oportunidad se pueden estimar fiablemente.
Las provisiones son reconocidas cuando la Compañía tiene una obligación presente (legal o implícita) como
resultado de un evento pasado y es probable que se requieran recursos para cancelar las obligaciones. Las
provisiones se revisan a cada fecha del estado de situación financiera y se ajustan para reflejar la mejor
estimación que se tenga a esa fecha. Cuando el efecto del valor del dinero en el tiempo es importante, el monto
de la provisión es el valor presente de los gastos que se esperan incurrir para cancelarla.
(m) Capital social-

El capital social se mide a su valor nominal para todas las acciones emitidas.
(n) Reconocimiento de ingresos-
Ingresos provenientes de acuerdos con clientes

La Compañía opera en el sector comercial de bienes de consumo y se dedica al desarrollo de actividades
agropecuarias, especialmente las relacionadas con la avicultura, ganadería y porcicultura, en todas sus formas
y etapas desde el aprovisionamiento de materia prima y producción hasta la comercialización. Los ingresos por
12
-170-
acuerdos con clientes se reconocen cuando el control de los bienes se transfiere al cliente por una cantidad que
refleje la contraprestación a la que la Compañía espera tener derecho a cambio de la entrega de estos bienes.
Al determinar el precio de transacción para la venta o, la Compañía evalúa los efectos de contraprestaciones
variables, la existencia de componentes financieros significativos, contraprestación no monetaria, y pagos
efectuados al cliente.
La venta de bienes es considerada como una obligación de desempeño independiente.
(i) Consideración variable

La Compañía evalúa la existencia de un monto variable dentro de sus acuerdos con clientes y estima el
monto de la contraprestación a la que tendrá derecho a cambio de transferir los bienes al cliente.
La consideración variable es estimada al inicio del acuerdo y hasta el momento en que la Compañía tiene
la obligación en firme de entregar estas consideraciones al cliente. De acuerdo a la evaluación efectuada
por la Compañía, no otorga a sus clientes derechos de devolución, no obstante, pueden existir reclamos
por calidad.
Un cliente recibe un descuento por comprar un grupo de bienes o servicios si la suma de los precios de
venta independientes de dichos bienes o servicios comprometidos en el contrato supera la
contraprestación acordada. Excepto cuando una entidad tenga evidencia observable, de que el descuento
en su totalidad está relacionado solo con una o más, pero no con todas, las obligaciones de desempeño
de un contrato, la entidad asignará el descuento proporcionalmente a todas las obligaciones de
desempeño del contrato. La asignación proporcional del descuento en esas circunstancias es
consecuencia de que la entidad distribuye el precio de la transacción a cada obligación de desempeño
sobre la base de los precios de venta independientes relativos de los distintos bienes o servicios
subyacentes.
(ii) Componente de financiamiento significativo

Las ventas efectuadas por la Compañía son a corto plazo, por lo que la recuperación de la contraprestación
a recibir es efectuada en un periodo menor a 12 meses, desde la transferencia del control del bien al cliente
y el periodo de cobro especificado, por lo que la a administración concluye que no hay un componente de
financiamiento significativo.
(iii) Consideración no monetaria

La Compañía no recibe consideraciones no monetarias de clientes que estén incluidas en el precio de la
transacción y que requieran ser medidas al valor razonable de la consideración no monetaria recibida.
(iv) Consideraciones pagadas a clientes

La Compañía no incurre en consideraciones pagadas a clientes.
13
-171-
Estimaciones y supuestos significativos bajo NIIF 15

La Compañía para aplicar NIIF 15 realiza los siguientes juicios y supuestos significativos:
Principal versus agente

La Compañía ha evaluado sus acuerdos con clientes en relación con las obligaciones de desempeño que tiene
con estos, y ha concluido que en todas estas obligaciones la Compañía actúa como principal por las siguientes
consideraciones:
- El inventario es controlado por la Compañía hasta el momento en que este es entregado al cliente, por
tanto, el riesgo del inventario es de la Compañía.
- La Compañía tiene el riesgo de la recuperación del crédito otorgado al cliente.
- La Compañía tiene el derecho para definir el precio de venta al cual será entregado cada obligación de
desempeño.
(o) Reconocimiento de costos y gastos-

El costo de ventas, que corresponde al costo de los bienes que comercializa la Compañía, se registra cuando
se entregan los bienes, de manera simultánea al reconocimiento de los ingresos por la correspondiente venta.
Los gastos financieros incluyen gastos de intereses y comisiones en las que incurre la Compañía en relación
con los préstamos bancarios y otras obligaciones financieras.
Los otros costos y gastos se reconocen a medida que se devengan, independientemente del momento en que
se pagan, y se registran en los períodos con los cuales se relacionan.
(p) Valor razonable-

El valor razonable es el precio que se recibiría por vender un activo o que se pagaría al transferir un pasivo en
una transacción ordenada entre participantes de un mercado a la fecha de medición. La medición al valor
razonable se basa en el supuesto de que la transacción para vender el activo o transferir el pasivo tiene lugar,
ya sea:
- En el mercado principal para el activo o pasivo, o

- En ausencia de un mercado principal, en el mercado más ventajoso para el activo o pasivo.
El mercado principal o más ventajoso debe ser accesible por la Compañía.
El valor razonable de un activo o pasivo se mide utilizando los supuestos que los participantes en el mercado
usarían al ponerle valor al activo o pasivo, asumiendo que los participantes en el mercado actúan en su mejor
interés económico.
La medición del valor razonable de activos no financieros toma en consideración la capacidad de un participante
en el mercado para generar beneficios económicos mediante el mayor y mejor uso del activo o vendiéndolo a
otro participante en el mercado que usaría el activo de la mejor manera posible.
14
-172-
La Compañía utiliza técnicas de valuación que son apropiadas en las circunstancias y por las cuales tiene
suficiente información disponible para medir al valor razonable, maximizando el uso de datos observables
relevantes y minimizando el uso de datos no observables.
Todos los activos y pasivos por los cuales se determinan o revelan valores razonables en los estados financieros
son clasificados dentro de la jerarquía de valor razonable, descrito a continuación, en base al nivel más bajo de
los datos usados que sean significativos para la medición al valor razonable como un todo:
- Nivel 1 Precios cotizados (no ajustados) en mercados activos para activos o pasivos idénticos.
- Nivel 2 Técnicas de valuación por las cuales el nivel más bajo de información que es significativo para la
medición al valor razonable es directa o indirectamente observable.
- Nivel 3 Técnicas de valuación por las cuales el nivel más bajo de información que es significativo para la
medición al valor razonable no es observable.
Para los activos y pasivos que son reconocidos al valor razonable en los estados financieros sobre una base
recurrente, la Compañía determina si se han producido transferencias entre los diferentes niveles dentro de la
jerarquía mediante la revisión de la categorización al final de cada período de reporte.
La gerencia de la Compañía determina las políticas y procedimientos para mediciones al valor razonable
recurrentes y no recurrentes. A cada fecha de reporte, la gerencia analiza los movimientos en los valores de
los activos y pasivos que deben ser valorizados de acuerdo con las políticas contables de la Compañía.
Para propósitos de las revelaciones de valor razonable, la Compañía ha determinado las clases de activos y
pasivos sobre la base de su naturaleza, características y riesgos y el nivel de la jerarquía de valor razonable tal
como se explicó anteriormente.
(q) Clasificación de saldos en corriente-no corriente

La Compañía presenta los activos y pasivos en el estado de situación financiera en base a la clasificación de
corrientes o no corrientes. Un activo se clasifica como corriente cuando:
- Se espera realizarlo, o se pretende venderlo o consumirlo, en su ciclo normal de explotación;

- Se mantiene principalmente con fines de negociación;
- Se espera realizar el activo dentro de los doce meses siguientes a la fecha del período sobre el que se
informa, o;
- Es efectivo o equivalente de efectivo, a menos que tenga restricciones, para ser intercambiado o usado
para cancelar un pasivo al menos durante doce meses a partir de la fecha del período sobre el que se
informa.
El resto de los activos se clasifican como no corrientes.
Un pasivo se clasifica como corriente cuando:
- Se espera sea cancelado en el ciclo normal de explotación;
15
-173-
- Se mantiene principalmente con fines de negociación;

- Deba liquidarse durante los doce meses siguientes a la fecha del período sobre el que se informa, o;
- No tenga un derecho incondicional para aplazar su cancelación, al menos, durante los doce meses
siguientes a la fecha del período sobre el que se informa.
La Compañía clasifica el resto de sus pasivos como no corrientes.
Los activos y pasivos por impuestos diferidos se clasifican como activos y pasivos no corrientes.
(r) Eventos posteriores-

Los eventos posteriores importantes al cierre del ejercicio que proveen información adicional sobre la situación
financiera de la Compañía a la fecha del estado de situación financiera (eventos de ajuste) son incluidos en los
estados financieros. Los eventos posteriores importantes que no son eventos de ajuste son expuestos en notas
a los estados financieros.
4. USO DE JUICIOS, ESTIMACIONES Y SUPUESTOS CONTABLES SIGNIFICATIVOS

Varios de los importes incluidos en los estados financieros implican el uso de criterios y/o estimaciones. Estos criterios
y estimaciones se efectuaron sobre la base de su mejor conocimiento de los hechos relevantes y circunstancias,
teniendo en cuenta la experiencia previa; sin embargo, los resultados finales podrán diferir de las estimaciones
incluidas en los estados financieros. El detalle de estos criterios y estimaciones están incluidos en las políticas
contables o las notas a los estados financieros.
La preparación de los estados financieros incluye los siguientes criterios y estimaciones significativas utilizadas por
la gerencia:
Valor razonable de los activos biológicos-

Al cierre de cada año, la Compañía compara el valor de los activos biológicos llevados al costo con el análisis de
valor razonable de acuerdo con lo que establece la NIC 41 “Agricultura”, a fin de concluir que el método de valoración
aplicado por la Compañía es adecuado.
Aves: Esta categoría de activos biológicos inicia con la crianza de los polluelos de engorde. El pollo de engorde
tiene un período de crianza de 45 días, para luego ser transferido a la planta de faenamiento o vendido como pollo
en pie. El valor del pollo bebé de engorde es el resultado de sumar el costo de transferencia del huevo fértil más
todos los costos y gastos incurridos en el proceso de incubación. Al ser un proceso de corto plazo (21 días de
razonable.
Cerdos reproductores: Estos activos biológicos cuyo proceso de crianza es mayor a un año son valorados a su
costo de adquisición y reproducción, los mismos que se asemejan a su valor razonable y tienen una vida útil de 730
días.
16
-174-
Cerdos de engorde: Estos activos biológicos cuyo proceso de crianza es menor a un año (en promedio 171 días)
son valorados a los costos y gastos acumulados en la etapa de crianza y engorde, los mismos que se asemejan al
valor razonable.
Debido a que los cerdos de engorde son activos biológicos cuyo período de transformación es de corto plazo, el valor
razonable de los mismos en la etapa de crianza, engorde y producción corresponde a los costos incurridos por la
Compañía durante cada etapa, razón por la cual, el valor razonable de los referidos activos biológicos se asemeja al
costo.
El factor utilizado para determinar la clasificación de un activo biológico entre corriente y no corriente es el tiempo
esperado de vida y de utilización de este. Si el período de vida y de utilización del activo biológico supera los 360
días el mismo es considerado como de largo plazo
cual parte del precio de venta por kilo en pie y se multiplica por el total de kilos de carne.
Reses: Estos activos biológicos cuyo proceso de crianza es menor a un año (en promedio 95 días) son valorados a
los costos y gastos acumulados en la etapa de crianza y engorde, los mismos que se asemejan al valor razonable
Obligaciones por beneficios a empleados-

El valor presente de las obligaciones de planes de pensión y beneficios por terminación de empleo se determina
mediante valuaciones actuariales. Las valuaciones actuariales implican varias suposiciones que podrían diferir de los
acontecimientos que efectivamente tendrán lugar en el futuro. Estas suposiciones incluyen la determinación de la
tasa de descuento, los aumentos salariales futuros, los índices de mortalidad y los aumentos futuros de las pensiones.
Debido a la complejidad de la valuación, las suposiciones subyacentes y su naturaleza de largo plazo, las
obligaciones por beneficios definidos son extremadamente sensibles a los cambios en estas suposiciones. Todas
estas suposiciones se revisan a cada fecha de cierre del periodo sobre el que se informa.
Para la determinación de la tasa de descuento, el perito consideró las tasas de interés de los bonos corporativos de
alta calidad en el mercado de E.U.A. El índice de mortalidad se basa en las tablas biométricas de experiencia
ecuatoriana publicadas por el Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social (IESS) según Registro Oficial No. 650 del 28
de agosto de 2002. Los aumentos futuros de salarios y pensiones se basan en los índices de inflación futuros
esperados para el país.
5. CAMBIOS EN POLÍTICAS CONTABLES Y REVELACIONES
(a) Nuevas normas e interpretaciones

Durante el año 2021, la Compañía aplicó por primera vez ciertas modificaciones efectivas para los periodos
anuales que iniciaron a partir del 1 de enero de 2021. La aplicación de dichas modificaciones no generó impactos
en los estados financieros de la Compañía.
17
-175-
Fecha de
aplicación
Modificaciones obligatoria
_______________________________________________________________________________ __________________
Modificaciones a las NIIF 9, NIC 39, NIIF 7, NIIF 4 y NIIF 16 por: Reforma de la Tasa de Interés de
Referencia - Fase 2 1 de enero de 2021
Modificaciones a la NIIF16: COVID-19 Concesiones de alquiler posteriores al 30 de junio de 2021 1 de abril de 2021
La Compañía no ha adoptado anticipadamente ninguna norma, interpretación o enmienda que haya sido emitida
pero que aún no sea efectiva.
(b) Correcciones de errores

La restructuración de los estados financieros al 1 de enero del 2020 fue como sigue:
Al 31
Impacto en patrimonio
diciembre
(Aumento / (Disminución))
de 2019
______________________________ __________
Cuentas por cobrar (1) (47,537)
Depreciación en obras en curso (929,340)
Derechos fiduciarios por cobrar (6,011,984)
_________
Total activo (1) (6,988,861)
_________
Cuentas por pagar 461,174

Derechos fiduciarios por pagar 3,111,916
_________
Total pasivo (1) 3,573,090
_________
Efecto neto en patrimonio (3,415,771)
________
(1) Corresponde a castigos de cuentas por cobrar y anticipos considerados de difícil recuperacion.
(2) Corresponde saldos de cuentas por cobrar y pagar con Fideicomiso Ganadero Avícola Fernandez cuya liquidación
no fue realizada oportunamente.
(3) Corresponde a depreciación no registrada de obras en cursos operativas no activadas oportunamente en libros.
(4) Corresponde a pasivos pendientes de regularización de periodos pasados.
Al 31 de diciembre del 2020, el estado de situación financiera ha sido restructurado de la siguiente manera:
18
-176-
Ajustes al
31 de Saldo
Como fue diciembre restruc-
reportado de 2020 turado
_________ _________ _________
Activo
Activo corriente:
Efectivo y equivalentes de efectivo 1,692,974 - 1,692,974
Cuentas por cobrar comerciales 1,112,899 (47,537) 1,065,362
Cuentas por cobrar a partes relacionadas 3,635,087 (3,542,793) 92,294
Otras cuentas por cobrar 557,285 - 557,285
Inventarios 4,408,445 - 4,408,445
Activos biológicos 3,851,103 - 3,851,103
Impuestos por recuperar 38,992 - 38,992
Otros activos 228,883 - 228,883
_________ _________ _________
Total activo corriente 15,525,668 (3,590,330) 11,935,338
_________ _________ _________
Activo no corriente:
Activos biológicos 424,943 - 424,943
Activos por derecho de uso 2,988,621 - 2,988,621
Propiedades de inversión 507,765 - 507,765
Propiedad, maquinaria y equipos 40,872,989 (929,340) 39,943,649
Inversiones en derecho fiduciario 2,469,191 (2,469,191) -
Otros activos 161,709 - 161,709
_________ _________ _________
Total activo no corriente 47,425,218 (3,398,531) 44,026,687
_________ _________ _________
Total activo 62,950,886 (6,988,861) 55,962,025
________ _________ ________
Pasivo y patrimonio
Pasivo corriente:
Obligaciones financieras 7,686,181 - 7,686,181
Emisión de obligaciones 933,892 - 933,892
Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar 5,269,609 (461,174) 4,808,435
Cuentas por pagar a partes relacionadas 3,291,072 (3,111,916) 179,156
Beneficios a empleados, corto plazo 1,378,251 - 1,378,251
Impuestos por pagar 162,177 - 162,177
Pasivos de arrendamiento 480,370 - 480,370
_________ _________ _________
Total pasivo corriente 19,201,552 (3,573,090) 15,628,462
_________ _________ _________
19
-177-
Ajustes al
31 de Saldo
Como fue diciembre restruc-
reportado de 2020 turado
_________ _________ _________
Pasivo no corriente:
Obligaciones financieras 5,880,644 - 5,880,644
Emisión de obligaciones 2,052,090 - 2,052,090
Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar 12,593 - 12,593
Pasivos de arrendamiento 2,674,763 - 2,674,763
Pasivo por impuesto a la renta diferido 1,100,993 - 1,100,993
Beneficios a empleados, largo plazo 2,111,478 - 2,111,478
_________ _________ _________
Total pasivo no corriente 13,832,561 - 13,832,561
_________ _________ _________
Total pasivo 33,034,113 (3,573,090) 29,461,023
_________ _________ _________
Patrimonio:
Capital social 6,503,000 - 6,503,000
Reserva legal 1,565,081 - 1,565,081
Reserva facultativa 2,730,812 - 2,730,812
Resultados acumulados 19,117,880 (3,415,771) 15,702,109
_________ _________ _________
Total patrimonio 29,916,773 (3,415,771) 26,501,002
_________ _________ _________
Total pasivo y patrimonio 62,950,886 (6,988,861) 55,962,025
________ _________ ________
6. NORMAS INTERNACIONALES EMITIDAS AÚN NO VIGENTES

A continuación, se enumeran las normas internacionales de información financiera y enmiendas emitidas pero que
no se encontraban vigentes al 31 de diciembre de 2021. En este sentido, la Compañía tiene la intención de adoptar
estas normas según corresponda, cuando entren en vigencia.
Fecha efectiva de
Normas, modificaciones y mejoras vigencia
_______________________________________________________________________________ ________________
Modificaciones a la NIIF 3 Combinaciones de Negocios: Marco conceptual 1 de enero de 2022
Modificaciones a la NIC 16 Propiedad, Planta y Equipo: Producto antes del uso previsto 1 de enero de 2022
Modificaciones a la NIC 37 Provisiones, Pasivos Contingentes y Activos Contingentes: Contratos
1 de enero de 2022
onerosos - Costos de cumplir un contrato
Mejoras a la NIIF 1 Adopción por Primera vez de las Normas Internacionales de Información
1 de enero de 2022
Financiera: Subsidiaria como adoptante por primera vez
Mejoras a la NIIF 9 Instrumentos Financieros: Prueba del “10 por ciento” para la baja en cuentas de 1 de enero de 2022
pasivos financieros
Mejoras a la NIC 41 Agricultura: Tributación en las mediciones de valor razonable 1 de enero de 2022
NIIF 17 Contratos de seguro 1 de enero de 2023
20
-178-
Fecha efectiva de
Normas, modificaciones y mejoras vigencia
_______________________________________________________________________________ ________________
Modificaciones a la NIC 1 Presentación de Estados Financieros: Clasificación de pasivos como
1 de enero de 2023
corrientes o no corrientes
Modificaciones a la NIC 8 Políticas Contables, Cambios en las Estimaciones Contables y Errores:
Definición de estimaciones contables 1 de enero de 2023
Modificaciones a la NIC 1 y a la Declaración de Práctica 2 de las NIIF: Información a revelar sobre
políticas contables 1 de enero de 2023
Modificaciones a la NIC 12 Impuesto Diferido: Activos y pasivos que surgen de una sola transacción 1 de enero de 2023
La Administración estima que, dadas sus operaciones, las mismas no tendrán un efecto significativo en la preparación
de los estados financieros de la Compañía.
7. INSTRUMENTOS FINANCIEROS POR CATEGORIA

Al 31 de diciembre de 2021 y 2020, los instrumentos financieros se formaban de la siguiente manera:
2021 2020
____________________ ____________________
Corto Largo Corto Largo
plazo plazo plazo plazo
_________ _________ _________ _________
Cuentas por cobrar comerciales 1,329,000 - 1,065,362 -
Otras cuentas por cobrar 497,056 - 557,285 -
Cuentas por cobrar a partes relacionadas 382,823 - 92,294 -
_________ _________ _________ _________
Total activos financieros 3,563,949 - 3,407,915 -
_________ _________ _________ _________

Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar 6,135,420 49,375 4,808,435 12,593
Obligaciones financieras 15,014,120 10,526,216 7,686,181 5,880,644
Emisión de obligaciones 2,816,859 1,260,243 933,892 2,052,090
Pasivos por arrendamientos 566,146 4,613,303 480,370 2,674,763
Cuentas por pagar a partes relacionadas 130,381 - 179,156 -
_________ _________ _________ _________
__________ __________ __________ __________
El efectivo y equivalentes de efectivo, cuentas por cobrar comerciales y otras cuentas por cobrar, cuentas por cobrar
y por pagar a partes relacionadas, acreedores comerciales y otras cuentas por pagar, obligaciones financieras,
emisiones y pasivos por arrendamiento se aproximan al valor justo debido a la naturaleza de corto plazo de estos
instrumentos.
21
-179-

Al 31 de diciembre de 2021 y 2020, el saldo de efectivo y equivalentes de efectivo se desglosa como sigue:
2021 2020
________ ________
Efectivo en caja 632,392 467,797

Medios de pago de alta liquidez (1) 216,150 183,522
Bancos (2) 506,528 1,041,655
_______ ________
1,355,070 1,692,974
________ _________
(1) Corresponde a comprobantes de tarjetas de crédito que serán efectivos hasta en 3 días.
(2) La Compañía mantiene sus cuentas corrientes en dólares de E.U.A. Los fondos son de libre disponibilidad y no generan
intereses.
9. CUENTAS POR COBRAR COMERCIALES

Al 31 de diciembre de 2021 y 2020, el saldo de cuentas por cobrar comerciales se desglosa como sigue:
2021 2020
________ ________
Clientes (1) 1,449,984 1,158,393

Menos- Provisión por deterioro (120,984) (93,031)
________ ________
1,329,000 1,065,362
________ ________
(1) Las cuentas por cobrar no generan intereses y poseen un período promedio de crédito de hasta 45 días.
Al 31 de diciembre de 2021 y 2020, la apertura por vencimiento del saldo de las cuentas por cobrar comerciales y
ratio de pérdida esperada es como sigue:
Al 31 de diciembre de 2021
_____________________________________________________________
Menos
de 30 Entre 31 y Entre 61 y Más de
Vigente días 60 días 90 días 90 días Total
________ _______ ________ ________ ________ ________
Saldo de cartera 802,223 443,956 42,953 22,636 138,216 1,449,984

Ratio de pérdida esperado aplicado 0% 0% 18.6% 40% 75.2%
________ _______ ________ ________ ________ ________
Provisión por deterioro - - 7,989 9,054 103,941 120,984
________ _______ ________ ________ ________ ________
22
-180-
_____________________________________________________________
Menos
de 30 Entre 31 y Entre 61 y Más de
Vigente días 60 días 90 días 90 días Total
________ _______ ________ ________ ________ ________
Saldo de cartera 575,265 417,988 - 80,768 84,372 1,158,393

Ratio de pérdida esperado aplicado 0% 0% 15% 40% 72%
________ _______ ________ ________ ________ ________
Provisión por deterioro - - - 32,307 60,724 93,031
________ _______ ________ ________ ________ ________
A continuación, se presenta el movimiento de la estimación por deterioro durante el año 2021 y 2020:
2021 2020
________ _______
Saldo al inicio 93,031 193,417

Más (menos):
Provisión 30,836 14,054
Recuperaciones de cartera (2,883) (114,440)
________ ________
Saldo al final 120,984 93,031
________ ________

Al 31 de diciembre de 2021 y 2020, el saldo de las otras cuentas por cobrar se desglosa como sigue:
2021 2020 (1)

_________ __________
Anticipo a proveedores 242,275 366,758

Préstamos a empleados 57,940 37,490
Otros 196,841 153,037
__________ __________
497,056 557,285
__________ __________
(1) Los importes del año 2020 han sido reclasificados para hacerlos comparables con la presentación del año 2021. (Véase Nota
17)
11. INVENTARIOS
Al 31 de diciembre de 2021 y 2020, el saldo de inventarios se desglosa como sigue:
23
-181-
2021 2020
_______ _______
Productos terminados 3,406,304 2,265,341

Materias primas y balanceado 1,657,617 1,427,688
Productos en proceso 110,203 -
Materiales y suministros 1,451,605 521,026
Inventario en tránsito 583,281 194,390
Repuestos 391,677 -
_______ _______
7,600,687 4,408,445
_________ _________

Al 31 de diciembre de 2021 y 2020, los activos biológicos se formaban como sigue:
2021 2020
_______ _______
Corrientes:
Aves 810,938 798,573
Reses 2,228,352 1,223,798
________ _______
4,760,381 3,851,103
________ _______
No corrientes:
Otros tipos de ganado 35,483 57,463
________ _______
420,073 424,943
________ _______
Total 5,180,454 4,276,046
_________ _________
El movimiento de activos biológicos al 31 de diciembre de 2021 y 2020 fue como sigue:
2021 2020
________ ________
Saldo al inicio 4,276,046 4,037,173

Más (menos):
Compras de huevos fértil 2,053,098 1,368,965
Compras pollitos y pavos bebés 595,404 586,453
Compras de reses de engorde 5,449,148 5,449,397
Compras de cerdos reproductores 43,109 37,950
24
-182-
2021 2020
________ ________
Mortalidad (125,757) (97,887)

Ventas directas (462,037) (1,557,576)
Transferencia a inventarios (faenamiento) (33,703,235) (27,464,538)
________ ________
Saldo al final 5,180,454 4,276,046
__________ __________
Valor razonable de activos biológicos-

Aves:
Al ser una categoría de activos biológicos que tienen un período de crianza menor a un año, la Compañía presenta
estos activos al costo, equivalente a sus costos y gastos acumulados en cada etapa de crianza, engorde y producción.
2021 2020
__________ __________
Saldo al inicio 893,479 1,121,471

Más (menos):
Ventas (21,263) (648,820)
Mortalidad (13,404) (12,615)
__________ __________
Saldo al final 852,751 893,479
__________ __________
Al cierre de cada año, la Compañía compara el valor de los activos biológicos llevados al costo con el análisis de
valor razonable de acuerdo con lo que establece la NIC 41 “Agricultura”, a fin de concluir que el método de valoración
aplicado por la Compañía es adecuado.
Los análisis de valor razonable efectuados al cierre de los años 2021 y 2020 han sido determinados bajo los
lineamientos del Nivel 2 de la jerarquía de valor razonable.
Las principales hipótesis utilizadas en la determinación del valor razonable al 31 de diciembre de 2021 y 2020 para
esta categoría de activo biológico son:
25
-183-
2021 2020
____________________ ____________________
Aves Aves Aves Aves
(pollos) (pavos) (pollos) (pavos)
engorde engorde engorde engorde
_________ _________ _________ _________
Número de aves 492,766 22,631 503,898 9,971

Número de granjas 8 4 8 4
Rango de edades (en días) 1 – 50 90 – 110 1 - 50 88
Costo promedio de crianza 3.44 14.17 3.10 13.87
Cerdos reproductores:
Estos activos biológicos cuyo proceso de crianza es mayor a un año son valorados a su costo de adquisición y
reproducción, los mismos que se asemejan a su valor razonable y tienen una vida útil de 730 días.
Cerdos de engorde:
Estos activos biológicos cuyo proceso de crianza es menor a un año (en promedio 171 días) son valorados a los
costos y gastos acumulados en la etapa de crianza y engorde, los mismos que se asemejan al valor razonable.
2021 2020
________ ________
Saldo al inicio 2,101,306 2,120,189

Más (menos):
Amortización (240,814) (246,892)
Mortalidad (21,965) (47,847)
Ventas (440,777) (908,756)
Transferencias (9,055,752) (7,707,052)
________ ________
Saldo al final 2,063,868 2,101,306
________ ________
Para la determinación del valor razonable del activo biológico cerdos se aplica el enfoque de mercado, el cual parte
del precio de venta por kilo en pie y se multiplica por el total de kilos de carne. La Administración de la Compañía
clasifica su activo biológico cerdos en tres categorías.

Las principales hipótesis utilizadas en la determinación del valor razonable de este tipo de activo biológico son:
26
-184-

____________ ____________
Número de chanchillas y madre 544 533

Precio de carne de cerdo de engorde por kg 2.59 2.42
Precio de carne de hembra reproductora por kg 1.84 1.65
Reses:
Estos activos biológicos cuyo proceso de crianza es menor a un año (en promedio 95 días) son valorados a los costos
y gastos acumulados en la etapa de crianza y engorde, los mismos que se asemejan al valor razonable.
2021 2020
________ ________
Saldo al inicio 1,223,798 754,139

Más (menos):
Compra de reses 5,449,148 5,449,397
Transferencia (7,970,829) (7,415,289)
Mortalidad (90,387) (37,424)
________ ________
Saldo al final 2,228,352 1,223,798
_________ _________
Las principales hipótesis utilizadas en la determinación del valor razonable de este tipo de activo biológico son:
2021 2020
__________ __________
Número de reses 2,170 1,428

Precio de carne (kilo) 1.78 1.84
Rango de edades (en días) 1 – 120 1 – 90
Costo promedio de crianza 2.29 2.20
Peso promedio en Kg. 450 520
27
-185-
13. PARTES RELACIONADAS
(a) Saldos y transacciones con partes relacionadas-

Al 31 de diciembre de 2021 y 2020, los saldos por cobrar y por pagar a partes relacionadas se desglosan como
sigue:
2021 2020
__________ ________
Naturaleza de Corto Corto
la relación País plazo plazo
_____________ ________ __________ ________
Por cobrar:
Inmobiliaria Ebenezer S. A. Comercial Ecuador 27,494 64,294

Corporación Genus S. A. Comercial Ecuador 299,369 1,000
Eugenio Fernandez Accionista Ecuador 55,960 26,000
Otras Comercial Ecuador - 1,000
__________ ________
382,823 92,294
__________ ________
Por pagar:
Eugenio Fernandez Accionista Ecuador - 46,599
Inmobiliaria Ebenezer S. A. Comercial Ecuador - 361
Operadora Logística Ebenezer S. A. Comercial Ecuador - 4,687
Corporación Genus S. A. Comercial Ecuador 127,509 127,509
Otras Comercial Ecuador 2,872 -
__________ ________
130,381 179,156
__________ ________
Durante los años 2021 y 2020, se efectuaron las siguientes transacciones con partes relacionadas:
Venta de Compra de
bienes bienes Liquidación
__________ ____________ __________
2021
Inmobiliaria Ebenezer S. A. - 354,376 -
Operadora Logística Ebenezer S. A. - 256,026 -
Corporación Genus S. A. 595,041 4,207 -
________ ________ ________
595,041 614,609 -
________ ________ ________
2020
Inmobiliaria Ebenezer S. A. 64,294 117,945 20,952
Operadora Logística Ebenezer S. A. - 52,984 -
Corporación Genus S. A. 1,000 - -
Eugenio Fernández 26,000 - -
________ ________ ________
91,294 170,929 20,952
________ ________ ________
28
-186-
Las transacciones con partes relacionadas fueron realizadas en los términos y condiciones acordados entre
las partes.
(b) Administración y alta dirección-

Los miembros de la alta administración y demás personas que asumen la gestión de Corporación Fernández
CORPFERNANDEZ S. A., incluyendo a la gerencia general, así como los accionistas que la representan, no
han participado al 31 de diciembre de 2021 y 2020 en transacciones no habituales o relevantes.
(c) Remuneraciones y compensaciones de la gerencia clave-

La gerencia clave de la Compañía incluye al gerente general, recursos humanos, director ejecutivo, gerente
supply, gerente de auditoría, gerente técnica y gerente de retail.
Durante los años 2021 y 2020, los importes reconocidos como remuneraciones agregadas por el desempeño
de sus funciones ejecutivas fueron de 713,972 y 603,346 respectivamente.
14. OTROS ACTIVOS

Al 31 de diciembre de 2021 y 2020, el saldo de otros activos se desglosa como sigue:
2021 2020 (1)

_______ _______
Garantías 263,880 161,709

Otros 109,783 228,883
_______ _______
373,663 390,592
_______ ______
Corto plazo - 228,883
Largo plazo 373,663 161,709
_______ ______
(1) Los importes del año 2020 han sido reclasificados para hacerlos comparables con la presentación del año 2021. (Véase Nota
17)
15. ACTIVOS POR DERECHO DE USO Y PASIVOS POR ARRENDAMIENTO

Al 31 de diciembre de 2021 y 2020, el saldo de los activos por derechos de uso se formaba de la siguiente manera:
31 de diciembre de 2021 31 de diciembre de 2020

______________________________ _____________________________
Amortiza- Amortiza-
ción ción
acumu- acumu- Valor
Costo
________ lada
_________ Valor neto
_______ Costo
________ lada
________ neto
_______
Locales 5,415,278 (1,038,624) 4,376,654 3,358,469 (730,975) 2,627,494

Vehículos 642,872 (220,352) 422,520 465,470 (104,343) 361,127
________ ________ ________ ________ ________ _______
6,058,150 (1,258,976) 4,799,174 3,823,939 (835,318) 2,988,621
________ _________ ________ ________ ________ ________
29
-187-
Al 31 de diciembre de 2021 y 2020, el movimiento de los activos por derecho de uso fue como sigue:
Locales Vehículos Valor neto

________ ________ ________
Equ
Costo:
Saldo al 31 de diciembre de 2020 3,358,469 465,470 3,823,939
Adiciones 2,408,419 232,896 2,641,315
Bajas (351,610) (55,494) (407,104)
________ _________ ________
Equ
Saldo al 31 de diciembre de 2021 5,415,278 642,872 6,058,150
________ _________ ________
Equ
Amortización acumulada:
Saldo al 31 de diciembre de 2020 (730,975) (104,343) (835,318)
Amortización del periodo (555,792) (171,502) (727,294)
Baja de amortización 248,143 55,493 303,636
________ _________ ________
Equ
Saldo al 31 de diciembre de 2021 (1,038,624) (220,352) (1,258,976)
________ _________ ________
Equ
Valor neto al 31 de diciembre de 2021 4,376,654 422,520 4,799,174
________ ________ ________
_
Al 31 de diciembre de 2021 y 2020, el movimiento de los pasivos por arrendamiento fue el siguiente:
2021 2020
_________ ________
Saldo al inicio 3,155,133 1,827,576

Más (menos):
Adiciones 2,734,054 1,761,656
Bajas (196,207) -
Pagos (513,531) (434,099)
_________ ________
Saldo al final 5,179,449 3,155,133
_________ ________
Corto plazo 566,146 480,370

Largo plazo 4,613,303 2,674,763
_________ ________
El detalle por vencimiento de los pasivos por arrendamiento es como sigue:
Años 2021 2020

________ ________
2021 - 480,370
2022 566,146 31,057
2023 173,458 203,490
2024 336,369 363,343
2025 en adelante 4,103,476 2,076,873
________ ________
5,179,449 3,155,133
________ ________
30
-188-
16. PROPIEDADES DE INVERSIÓN

Las propiedades de inversión de la Compañía consisten en terrenos y edificios ubicados en las provincias de Guayas
y Santa Elena. Al 31 de diciembre de 2021, las propiedades de inversión son registradas al costo.
2021 2020
________ ________
Saldo al inicio 507,765 513,890

Transferencias (Véase Nota 17) (1) 870,542 -
Depreciación del año (6,556) (6,125)
________ ________
Saldo al final 1,371,751 507,765
________ _________
(1) Corresponde a ciertos almacenes del centro comercial Oasis, los cuales al Administración mantienen con el objetivo de
obtener rentas.
La Compañía no tiene restricciones para la realización de sus propiedades de inversión y no tiene obligaciones
contractuales para la compra, constitución, o desarrollo de propiedades de inversión.
17. PROPIEDAD, MAQUINARIA Y EQUIPOS

Al 31 de diciembre de 2021 y 2020, el saldo de propiedad, maquinaria y equipos se formaba de la siguiente
manera:
31 de diciembre de 2021 31 de diciembre de 2020
________________________________________ ______________________________________
Deprecia- Deprecia-
ción Valor ción Valor
Costo acumulada neto Costo acumulada neto
__________ ___________ _________ __________ ____________ _________
Terrenos 17,401,519 - 17,401,519 10,764,537 - 10,764,537
Edificios e instalaciones 32,454,992 (8,785,746) 23,669,246 23,773,375 (7,861,419) 15,911,956

Equipos de computación 1,856,858 (1,348,847) 508,011 1,471,283 (1,194,752) 276,531
Vehículos 1,272,942 (1,020,927) 252,015 1,301,231 (1,106,037) 195,194

Muebles y enseres 1,316,007 (584,145) 731,862 971,584 (503,467) 468,117
Otros activos 1,558,517 (934,079) 624,438 1,452,482 (811,440) 641,042
Maquinarias y equipos 16,553,836 (11,349,779) 5,204,057 14,052,420 (10,425,451) 3,626,969
En construcción 10,412,177 - 10,412,177 6,651,068 - 6,651,068

Mejoras a propiedades arrendadas 1,984,419 (569,277) 1,415,142 1,784,068 (375,833) 1,408,235
__________ __________ _________ __________ __________ _________
84,811,267 (24,592,800) 60,218,467 62,222,048 (22,278,399) 39,943,649
_________ _________ _________ _________ ________ _________
31
-189-
Durante los años 2021 y 2020, el movimiento de propiedad, maquinaria y equipos fue como sigue:
Edificios e Equipos de Mejoras a
instala- compu- Muebles y Otros Maquinarias En cons- propiedades
Terrenos ciones tación Vehículos enseres activos y equipos trucción arrendadas Total
_________ _________ __________ ________ ________ _______ __________ _________ __________ _________
Costo
Saldo al 31 de diciembre de 2019 10,764,537 22,209,307 1,231,408 1,696,291 760,317 1,161,321 13,078,742 3,225,255 1,442,245 55,569,423
Adiciones - 522,817 179,936 9,443 10,159 283,432 260,632 3,151,384 - 4,417,803
Transferencias - 934,856 65,617 - 199,392 10,667 717,244 (2,275,243) 347,467 -
Reclasificación - 106,395 (1,184) (330,077) 1,716 (1,141) 6,530 2,549,672 (5,644) 2,326,267
Bajas - - (4,494) (74,426) - (1,797) (10,728) - - (91,445)
_________ _________ ________ ________ ________ ________ _________ ________ ________ _________
Saldo al 31 de diciembre de 2020 10,764,537 23,773,375 1,471,283 1,301,231 971,584 1,452,482 14,052,420 6,651,068 1,784,068 62,222,048
Adiciones (1) 2,413,094 - - - - - - 11,787,304 - 14,200,398
Revaluación de propiedades 3,865,404 5,409,490 - - - - - - - 9,274,894
Transferencia proveniente de otros activos - - - - - - - 366,040 - 366,040
Transferencia hacia otros activos - - - - - - - (109,727) - (109,727)
Transferencia hacia propiedades de inversión - (870,542) - - - - - - - (870,542)
Activaciones 358,484 4,142,669 422,257 163,539 344,423 149,369 2,501,416 (8,282,508) 200,351 -
Bajas - - (36,682) (191,828) - (43,334) - - - (271,844)
_________ _________ ________ ________ ________ ________ _________ ________ ________ _________
Saldo al 31 de diciembre de 2021 17,401,519 32,454,992 1,856,858 1,272,942 1,316,007 1,558,517 16,553,836 10,412,177 1,984,419 84,811,267
_________ _________ ________ ________ ________ ________ _________ ________ ________ _________
Depreciación acumulada
Saldo al 31 de diciembre de 2019 - (6,300,662) (1,063,726) (1,302,586) (441,320) (657,098) (9,503,156) - (226,393) (19,494,941)
Corrección de errores (Véase Nota 5(b)) - (929,340) - - - - - - - (929,340)
Depreciación del período - (631,417) (134,862) (133,137) (62,147) (155,677) (928,210) - (149,440) (2,194,890)
Reclasificación de depreciación - - - 269,955 - - - - - 269,955
Bajas - - 3,836 59,731 - 1,335 5,915 - - 70,817
_________ _________ ________ ________ ________ ________ _________ ________ ________ _________
Depreciación del período - (924,327) (190,777) (106,718) (80,678) (165,973) (924,328) - (193,444) (2,586,245)
Bajas - - 36,682 191,828 - 43,334 - - - 271,844
_________ _________ ________ ________ ________ ________ _________ ________ ________ _________
_________ _________ ________ ________ ________ ________ _________ ________ ________ _________
Saldo neto 17,401,519 23,669,246 508,011 252,015 731,862 624,438 5,204,057 10,412,177 1,415,142 60,218,467
________ ________ _______ _______ _______ _______ ________ ________ _______ _______ _
(1) Corresponden principalmente a compras de equipos de congelación por 9,300,000 y terrenos por 2,400,000 ubicados en la vía Guayaquil – Salinas Comuna de San Vicente y cantón Daule
para ampliar su infraestructura operativa y comercial.
-190-
32
Política de revaluación-
Durante el año 2021, se realizó una valuación por parte de peritos independientes para determinar el valor razonable
de los terrenos y edificios de la Compañía. El superávit de revaluación fue acreditado a otros resultados integrales y
se muestra en el estado de cambios en el patrimonio como Superávit de revaluación.
La metodología usada por los peritos independientes fue valor de mercado con base a bienes de similares
características y ubicación en venta.
18. ACTIVOS INTAGIBLES

Al 31 de diciembre de 2021, el saldo de activos intangibles se formaba de la siguiente manera:
31 de diciembre de 2021
_____________________________
Amortización Valor
Costo acumulada neto
________ __________ ______
_
Software 515,582 (79,214) 436,368

_________ ___________ _______
_ __
Durante el año 2021, el movimiento de los activos intangibles fue como sigue:
2021
________
Saldo al inicio -
Más (menos):
Adiciones 515,582
Depreciación (79,214)
________
Saldo al final 436,368
________
19. ACREEDORES COMERCIALES Y OTRAS CUENTAS POR PAGAR

Al 31 de diciembre de 2021 y 2020, el saldo de acreedores comerciales y otras cuentas por pagar se desglosa como
sigue:
2021 2020
_______________________ _______________________
Corto Largo Corto Largo
plazo plazo plazo plazo
__________ __________ __________ __________
Proveedores (1) 5,276,232 - 4,581,947 -

Anticipos recibidos 52,210 - 61,292 -
Otras cuentas por pagar (2) 806,978 49,375 165,196 12,593
__________ __________ __________ __________
6,135,420 49,375 4,808,435 12,593
_________ _________ _________ _________
33
-191-
(1) Corresponden principalmente a proveedores por compras de inventarios e importaciones en tránsito que no devengan
intereses y con vencimiento hasta 30 días.
(2) Corresponden principalmente a facturas provisionadas relacionadas con el giro operacional de la Compañía.
20. OBLIGACIONES FINANCIERAS

Al 31 de diciembre de 2021 y 2020, el saldo de las obligaciones financieras se formaba de la siguiente manera:
Tasa
Acreedor Corriente No corriente Total anual Vencimiento hasta
_________________________ _________ __________ ___________ _____ ________________
Banco de la Producción S. A. 2,612,920 7,009,991 9,622,911 8.02% Septiembre de 2028

Banco Internacional S.A. 5,664,015 3,391,527 9,055,542 7.75% Febrero de 2028
Banco Guayaquil S.A. 5,138,761 - 5,138,761 6.11% Septiembre de 2022
Banco Bolivariano C.A. 1,043,335 124,698 1,168,033 7,77% Mayo de 2026
Anthem Bank & Trust 555,089 - 555,089 Junio de 2022
__________ __________ ___________ ______ _________________
15,014,120 10,526,216 25,540,336
_________ _________ __________
(1) Al 31 de diciembre del 2021, existen terrenos y edificios entregados en garantías de préstamos con entidades financieras
por 19,900,000.

Al 31 de diciembre de 2021 y 2020, el saldo de la emisión de obligaciones se formaba de la siguiente manera:
Plazo Tasa nominal 2021 2020

_________ ___________ _______ _________
Quinta emisión (1) 1,080 y 1,440 8.00% 2,077,102 2,985,982

Papel comercial (2) 365 Cupón cero 2,000,000 -
_________ _________
4,077,102 2,985,982
_________ _________
Corto plazo 2,816,859 933,892

Largo plazo 1,260,243 2,052,090
_________ _________
(1) Mediante Resolución No. SCVS.INMV.DNAR-2020-00004102, del 14 de julio de 2020, la Intendencia de Mercado de Valores
de Guayaquil autorizó a Corporación Fernández CORPFERNANDEZ S.A. la emisión de la quinta emisión de obligaciones por
la suma de 3,000,000. Los fondos obtenidos fueron destinados para financiar capital de trabajo de la Compañía: inversiones
en expansión, adquisición de activos para el giro del negocio, pago a empresas y personas no vinculadas.
Las características de la emisión fueron las siguientes:
34
-192-
Calificadora de Riesgos: Globalratings Calificadora de Riesgos S.A.

Calificación de Riesgo: AAA
Representante de Obligacionistas: Estudio Jurídico Pandzic & Asociados S.A.
Garantía: General
Monto colocado: 3,000,000
Plazo: Clase A: 1,080 días Clase B:1,440 días
Pago de capital: Cada 90 días
Agente pagador: Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores
DECEVALE S.A.
Tipo de emisión: Valores desmaterializados a través del Depósito Centralizado de
Compensación y Liquidación de Valores DECEVALE S.A.
(2) Mediante Resolución No. SCVS-INMV-DNAR-2020-00004100, del 14 de julio de 2020, la Intendencia de Mercado de
Valores de Guayaquil autorizó a Corporación Fernández CORPFERNANDEZ S.A. la emisión del primerprograma de emisión
de papel comercial por la suma de 2,000,000. Los fondos obtenidos fueron destinados para financiar capital de trabajo de la
Compañía: inversiones en expansión, adquisición de activos para el giro del negocio, pago a empresas y personas no
vinculadas.
Las características de la emisión fueron las siguientes:
Calificadora de Riesgos: Globalratings Calificadora de Riesgos S.A.

Calificación de Riesgo: AAA
Representante de Obligacionistas: Estudio Jurídico Pandzic & Asociados S.A.
Garantía: General
Monto colocado: 2,000,000
Plazo: Clase C: Hasta 720 días
Pago de capital: Cada 90 días
Agente pagador: Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores
DECEVALE S.A.
Tipo de emisión: Valores desmaterializados a través del Depósito Centralizado de
Compensación y Liquidación de Valores DECEVALE S.A.
Años 2021 2020

________ ________
2021 - 684,030
2022 - 684,030
2023 792,048 684,030
2024 468,195 -
________ ________
1,260,243 2,052,090
_________ _________
35
-193-
De acuerdo con los indicados prospectos, Corporación Fernández Corpfernandez S. A. deberá durante la vigencia
de las obligaciones mantener:

- Un nivel de endeudamiento referente a los pasivos afectos al pago de intereses equivalente hasta el 80% de
los activos de la empresa.
- Los principales resguardos de las emisiones a favor de los inversionistas son los siguientes: i) determinar
medidas orientadas a preservar el cumplimiento del objeto social o finalidad de las actividades del emisor
tendientes a garantizar el pago de las obligaciones a los inversionistas; y ii) mantener la relación de activos
libres de gravamen sobre obligaciones en circulación acorde a lo estipulado por el Consejo Nacional de Valores.
A la fecha de emisión de estos estados financieros, la Compañía ha cumplido con estos resguardos.
22. BENEFICIOS A EMPLEADOS
(a) Corto plazo:

Al 31 de diciembre de 2021 y 2020, el saldo de los beneficios a empleados a corto plazo se desglosa como
sigue:
2021 2020
_______ _______
Participación a trabajadores 355,750 401,088

Beneficios sociales y otros 1,226,141 977,163
________ ________
1,581,891 1,378,251
________ ________
(b) Largo plazo:

Mediante resolución publicada en el Registro Oficial No. 421 del 28 de enero de 1983, la Corte Suprema de
Justicia dispuso que los trabajadores tengan derecho a la jubilación patronal mencionada en el Código del
Trabajo, sin perjuicio de la que les corresponda según la Ley de Seguro Social Obligatorio. De conformidad con
lo que menciona el Código del Trabajo, los empleados que por veinticinco años o más hubieren prestado
servicios continuada o interrumpidamente, tendrán derecho a ser jubilados por sus empleadores.
Adicionalmente, los empleados que a la fecha de su despido hubieren cumplido veinte años, y menos de
veinticinco años de trabajo continuo o interrumpido tendrán derecho a la parte proporcional de dicha jubilación.
Así también de acuerdo con el Código del Trabajo, la Compañía tendría un pasivo por indemnizaciones con los
empleados que se separen voluntariamente bajo ciertas circunstancias. Esta provisión cubre los beneficios de
terminación de la relación laboral por desahucio solicitado por el empleador o por el trabajador, el empleador
bonificará al trabajador con el veinticinco por ciento del equivalente a la última remuneración mensual por cada
uno de los años de servicios prestados a la misma empresa o empleador.
Al 31 de diciembre de 2021 y 2020, los beneficios a empleados a largo plazo se formaban de la siguiente forma:
36
-194-
2021 2020
_______ _______

Desahucio 532,863 541,452
________ ________
2,289,582 2,111,478
________ ________
Al 31 de diciembre de 2021 y 2020, el saldo de la reserva para jubilación patronal y desahucio cubre el 100%
del valor determinado en el estudio actuarial.
La siguiente tabla resume el movimiento de la provisión y los componentes del gasto neto por jubilación patronal
y desahucio reconocidos en el estado de resultados integrales y el importe reconocido en el estado de situación
financiera:
Jubilación patronal Desahucio Total

_________________ _________________ _________________
2021 2020 2021 2020 2021 2020
_______ _______ _______ _______ _______ _______
Saldo al inicio 1,570,026 1,288,488 541,452 431,881 2,111,478 1,720,369

Movimientos del período:
Costo laboral por servicios 199,677 300,212 112,923 109,296 312,600 409,508
Costo de intereses 47,886 47,908 16,528 15,756 64,414 63,664
Pérdida (ganancia) actuarial 111,251 40,057 (39,477) 67,804 71,774 107,861
Efecto de reducciones y liquidaciones anticipadas (172,124) (106,639) - - (172,124) (106,639)
Ajustes por saldo inicial 3 - 441 - 444 -
________ ________ _______ ______ ________ ________
Saldo al final 1,756,719 1,570,026 532,863 541,452 2,289,582 2,111,478
________ ________ _______ ______ ________ ________
Los principales supuestos actuariales usados en la determinación del pasivo por jubilación patronal y desahucio
fueron los siguientes:
2021 2020
________ ________

Tabla de rotación 15.99% 16.24%
Tabla de mortalidad e invalidez IESS 2002 IESS 2002
__________ __________
Número de empleados:
Al 31 de diciembre de 2021 y 2020, el número de empleados y trabajadores activos fue de 1,264 y 1,115,
respectivamente.
37
-195-
Un análisis de sensibilidad cuantitativo frente a cambios en los supuestos claves al 31 diciembre de 2021 se
ilustra a continuación:
Impacto en beneficios
definidos
_______________________
Supuesto Jubilación Desahucio
_________ __________
Tasa de descuento:
+0.5% (117,198) (25,007)
-0.5% 127,310 26,834
Futuros incrementos salariales:
+0.5% 129,298 25,351
-0.5% (120,013) (23,898)
_______ ______
23. IMPUESTOS
(a) Impuestos por recuperar e impuestos por pagar-

Al 31 de diciembre de 2021 y 2020, el saldo de impuestos por recuperar y por pagar se formaba de la siguiente
manera:
2021 2020
________ _______
Por recuperar:
Notas crédito desmaterializadas 33,913 -
Crédito tributario de impuesto a la renta - 38,992
Impuesto a la salida de divisas (ISD) 1,922 -
_______ _______
35,835 38,992
_______ _______
Por pagar:
Impuesto al valor agregado por pagar - 32,353
Retenciones en la fuente de Impuesto al valor agregado 144,540 59,694
Retenciones en la fuente de impuesto a la renta 84,833 70,130
Impuesto a la renta por pagar del ejercicio 18,950 -
Impuesto a la contribución única 126,331 -
Impuesto temporal sobre el patrimonio 239,333 -
_______ _______
613,987 162,177
_______ _______
(b) Impuesto a la renta reconocido en resultados del año-

El gasto de impuesto a la renta presentado en el estado de resultados integrales de los años 2021 y 2020 se
compone de la siguiente manera:
38
-196-
2021 2020
__________ __________

Impuesto a la renta diferido (Véase literal (d)) (85,628) (128,790)
_________ __________
Total gasto por impuesto a la renta 724,004 542,035
________ ________
(c) Conciliación del resultado contable-tributario-

Las partidas que concilian la utilidad contable con la utilidad gravable de la Compañía, para la determinación
del impuesto a la renta en los años 2021 y 2020 fueron las siguientes:
2021 2020
__________ __________
Utilidad antes de impuesto a la renta 2,015,918 2,272,408

Más (menos)- Partidas de conciliación
Gastos no deducibles 1,315,222 356,303
Ingresos exentos - (43,055)
Gastos incurridos para generar ingresos exentos - 40,649
Diferencias temporales 342,512 563,784
Deducciones adicionales (300,523) (107,214)
__________ __________
Utilidad gravable 3,373,129 3,082,875
Impuesto a la renta - 15% (1) 150,000 150,000

Impuesto a la renta causado - 22.35% 659,632 520,825
__________ __________
Provisión para impuesto a la renta corriente 809,632 670,825
_________ _________
(1) La Compañía considera cumple para la reinversión de utilidades con los términos y condiciones establecidos por la
Ley de Régimen Tributario Interno y en consecuencia aplicó la reducción del 10% en la tasa del impuesto sobre el monto
reinvertido, determinado para el periodo 2021 en 1,000,000. (1,000,000 en el año 2020).
Al 31 de diciembre de 2021 y 2020, la determinación del saldo del impuesto a la renta por pagar fue como sigue:
2021 2020
_________ _________
Provisión de impuesto a la renta corriente 809,632 670,825

Menos:
Anticipo de Impuesto a la renta del año - (100,188)
Credito tributario periodos pasados (38,992) -
Retenciones en la fuente del año (751,690) (609,629)
_________ _________
Saldo por pagar (a favor) (Véase literal (a)) 18,950 (38,992)
_________ _________
39
-197-
(d) Impuesto diferido-

Al 31 de diciembre de 2021 y 2020, la evolución del activo y pasivo por impuesto diferido a resultados es la
siguiente:
Estado de resultados
Estado de situación
integrales y Superávit por
financiera
Revaluación
________________________ __________________________
2021 2020 2021 2020

__________ __________ __________ _________
Diferencias temporales:
Provisión para desahucio y jubilación patronal 243,203 246,573 3,370 (86,742)
Arrendamientos (NIIF 16) 95,069 42,048 (53,021) (42,048)
Deterioro de PP&E 24,129 - (24,129) -
Provisiones 11,848 - (11,848) -
Otros - - - (34,421)
__________ __________ ___________ __________
Efecto en el impuesto diferido en resultados 374,249 288,621 (85,628) (163,211)
Efecto en superávit por revaluación (1) (2,649,063) (1,389,614) 1,259,449 -
_________ _________ _________ _________
Activo por impuesto diferido 374,249 -
Pasivo por impuesto diferido (2,649,063) (1,100,993)
__________ __________
Pasivo por impuesto diferido, neto (2,274,814) (1,100,993)
_________ _________
(1) Incluye efecto por 33,944 relacionado con corrección de error en calculo del partidas ajustado contra los resultados
acumulados.
(e) Situación tributaria-

A partir de la vigencia de la Ley Orgánica para el Desarrollo Económico y Sostenibilidad Fiscal tras la pandemia
COVID-19, publicada en el Suplemento al Registro Oficial Nro. 587 del 29 de noviembre 2021, la Administración
Tributaria tiene la facultad de revisar las declaraciones del impuesto a la renta, dentro del plazo de hasta cuatro
años posteriores contados a partir de la fecha de presentación de la declaración y hasta seis años cuando no
se hubiere declarado todo o parte del impuesto.
A la fecha de emisión de los estados financieros, la Compañía no ha sido objeto de fiscalización por las
autoridades.
(f) Tasas del impuesto a la renta-

La tasa del impuesto a la renta es del 25%. No obstante, la tarifa impositiva será del 28% cuando:
 La sociedad tenga socios, participes, constituyentes, beneficiarios o similares, sobre cuya composición
societaria dicha sociedad haya incumplido su deber de informar de acuerdo con lo establecido en la Ley;
o,
40
-198-
 Dentro de la cadena de propiedad de los respectivos derechos representativos de capital, exista un titular
residente, establecido o amparado en un paraíso fiscal, jurisdicción de menor imposición o régimen fiscal
preferente y el beneficiario efectivo sea un residente fiscal ecuatoriano.
La tarifa del 28% se aplicará sobre toda la base imponible, cuando el porcentaje de participación de los
accionistas, socios, participes, constituyentes, beneficiarios o similares, por quienes se haya incurrido en
cualquiera de las causales antes referidas sea igual o superior al 50% del capital social o de aquel que
corresponda a la naturaleza de la sociedad. Cuando la mencionada participación sea inferior al 50%, la tarifa
del 28% aplicará sobre la proporción de la base imponible que corresponda a dicha participación.
(g) Dividendos distribuidos-

Se considera como ingreso gravado, los dividendos o utilidades que se distribuyan, excepto la distribución que
se haga a una sociedad residente en el Ecuador o a un establecimiento permanente en el país de una sociedad
no residente.
La retención aplicable corresponde al 25% sobre el 40% del dividendo efectivamente distribuido. En el caso de
que la sociedad que distribuye los dividendos incumpla el deber de informar sobre su composición societaria, la
retención aplicable será del 35%. A partir del mes de diciembre 2021, el porcentaje de retención corresponde
al 37%.
En el caso que la distribución se realice a personas naturales residentes fiscales en el Ecuador, el dividendo
distribuido formará parte de su renta global. La sociedad que distribuye los dividendos actuará como agente de
retención.
(h) Precios de transferencia-

Las normas tributarias vigentes incorporan el principio de plena competencia para las operaciones realizadas
con partes relacionadas. Para aquellos contribuyentes que realicen operaciones con partes relacionadas
domiciliadas en el exterior (y locales bajo ciertas condiciones) en un monto acumulado superior a 3,000,000
dentro de un mismo periodo fiscal, deberán presentar a la Administración Tributaria un Anexo con la información
de dichas operaciones. Si tal monto es superior a los 15,000,000 deberán presentar el Anexo de Operaciones
con partes relacionadas y el Informe Integral de Precios de Transferencia. Se incluye como partes relacionadas
a las empresas domiciliadas en paraísos fiscales.
(i) Reformas tributarias-

El 29 de noviembre de 2021 fue publicada en Registro Oficial Nro. 587 la Ley Orgánica para el Desarrollo
Económico y Sostenibilidad Fiscal tras la Pandemia COVID-19; y con fecha 30 de diciembre del mismo año, fue
publicado el respectivo reglamento. Los principales aspectos introducidos por estos cuerpos normativos se
señalan a continuación:
 Impuesto a la renta
- Se establece una tarifa única de impuesto a la renta del 10% para las utilidades generadas en la
enajenación de acciones u otros derechos representativos de capital de sociedades ecuatorianas.
41
-199-
- Se elimina la deducción de las provisiones de jubilación patronal y desahucio y el reconocimiento de

impuestos diferidos por este concepto.
- Se elimina el límite máximo para deducir los gastos por concepto de regalías, servicios técnicos,
administrativos y de consultoría pagados a partes relacionadas.
- Se elimina la exoneración de rentas generadas en la enajenación ocasional de inmuebles para el caso
de sociedades; y se limita la exención únicamente para personas naturales respecto a bienes
destinados a vivienda incluyendo bienes accesorios como bodegas, parqueos y similares, y terrenos.
Se establece un plazo de 5 años para la exención respecto a la primera enajenación ocasional del
inmueble.
- Se elimina la deducción adicional relacionada con el pago de remuneraciones y beneficios por
incremento neto de empleo y por contratación de adultos mayores y migrantes retornados.
- Se elimina la exoneración de impuesto a la renta para:
 Los rendimientos financieros originados en la deuda pública ecuatoriana
 El desarrollo de inversiones nuevas y productivas en sectores priorizados
 Las industrias básicas
 El desarrollo de proyectos públicos en asociación público-privada
 La fusión de entidades del sector financiero popular y solidario
 Las nuevas microempresas
 Las zonas especiales de desarrollo económico
- Se eliminan los montos máximos para la aplicación automática de los beneficios previstos en los
Convenios para Evitar la Doble Imposición.
- Se podrá deducir con el 150% los valores destinados a publicidad y patrocinio relacionados a:
 Deportistas o programas, proyectos o eventos deportivos calificados
 Becas o ayudas a estudiantes de bajos recursos en instituciones educativas de formación dual
y de tercer y cuarto nivel
 Becas, alimentación e infraestructura, en escuelas y colegios públicos y ﬁscomisionales.
 Desnutrición infantil y atención a madres gestantes otorgados a entidades sin fines de lucro,
calificados.
- Se podrá deducir el 150% los gastos por producción y patrocinio de obras cinematográﬁcas, gastos
por aportes privados para el fomento de las artes, cine o cultura.
- Se podrá deducir el 100% adicional:
 Los aportes y/o donaciones que se destinen a favor de programas, fondos y proyectos
ambientales calificados; y
 La depreciación y amortización de maquinarias, equipos y tecnologías de construcción
sustentable.
 Impuesto a la Salida de Divisas

- Mediante Decreto Ejecutivo No. 298, publicado en Registro Oficial el 23 de diciembre de 2021, el
Presidente de la República decretó la reducción progresiva de la tarifa del Impuesto a la Salida de
42
-200-
Divisas (ISD), a razón de un 0.25% durante cada trimestre del ejercicio fiscal 2022, hasta alcanzar
una tasa del 4%.
 Contribución temporal sobre el patrimonio

- Se crea la contribución temporal para el impulso económico post COVID-19, para aquellas sociedades
que posean un patrimonio neto igual o mayor a 5,000,000 al 31 de diciembre de 2020. La tarifa de la
contribución corresponde a 0.8% aplicado sobre la totalidad del patrimonio que conste en la
declaración de impuesto a la renta del ejercicio fiscal 2020 y será pagada hasta el 31 de marzo de los
ejercicios fiscales 2022 y 2023. El pago de la contribución no constituirá crédito tributario ni será
deducible para el pago de otros impuestos.
 Impuesto único y temporal para la regularización de activos en el exterior

- Se crea el Régimen Impositivo Voluntario, Único y Temporal, aplicable a los residentes fiscales en el
Ecuador que al 31 de diciembre de 2020 hayan mantenido en el exterior activos de cualquier clase,
cuyo origen hayan sido ingresos gravados con impuesto a la renta en Ecuador, o hayan realizado
operaciones o transacciones monetarias o no monetarias sujetas al Impuesto a la Salida de Divisas,
no declaradas o cuyo impuesto correspondiente no hubiere sido objeto de retención y/o pago. La tarifa
del impuesto oscila entre el 3.5% y el 4.5% dependiendo la fecha en la cual se realice el pago. Los
contribuyentes podrán acogerse a este régimen hasta el 31 de diciembre del 2022.
 Reformas al Régimen de Inversiones

- Se establece la reducción en la tarifa del impuesto a la renta de 3% hasta por 15 años para nuevas
inversiones. En caso de suscribir contratos de inversión con el Estado la reducción en la tarifa será
del 5%.
 Reformas a la Ley de Equidad Tributaria

- Se exonera de aranceles en las importaciones de bienes de capital y materias primas efectuadas por
sociedades que suscriban contratos de inversión hasta por los montos y plazos establecidos en dichos
contratos.
 Reformas al Código Tributario

- La facultad determinadora de la Administración Tributaria se extiende de 3 a 4 años. El nuevo plazo
será aplicable respecto de obligaciones tributarias generadas a partir de la vigencia de la Ley Orgánica
para el Desarrollo Económico y Sostenibilidad Fiscal tras la Pandemia COVID-19.
- Las obligaciones tributarias pueden ser objeto de transacción, en virtud de lo cual, un procedimiento
administrativo o judicial queda concluido a consecuencia de los acuerdos plasmados en un acta
transaccional, en un auto o sentencia, emitido por autoridad competente. La transacción podrá versar
sobre la determinación y recaudación de la obligación tributaria, sus intereses, recargos y multas, así
como sobre los plazos y facilidades de pago de la obligación. La transacción podrá involucrar el
levantamiento de todas o parte de las medidas cautelares dictadas en contra del sujeto pasivo.
- Aquellos contribuyentes notificados con actas de determinación y/o liquidaciones de pago podrán
realizar el pago de la obligación, considerando las siguientes reglas:
43
-201-
 Cuando el pago total o parcial del capital de la obligación determinada, se realice entre los días
1 y 5 posteriores a la notificación, respecto de la parte que se extingue aplica la remisión del
recargo y sobre esa parte, los intereses serán calculados con la tasa pasiva referencial del Banco
Central del Ecuador.
 Cuando el pago total de la obligación determinada se realice entre los días 6 y 10 posteriores a
la notificación, el mismo deberá ser del 100% del capital, más el 25% de los accesorios (multas
y recargos), más el 25% del interés calculado conforme el artículo 21 del Código Tributario.
 Cuando el pago total de la obligación determinada se realice entre los días 11 y 15 posteriores
a la notificación, dicho pago deberá ser del 100% del capital, más el 100% del recargo, más el
50% de la multa, más el 50% del interés.
 Cuando el pago total de la obligación determinada se realice entre los días 16 y 20 posteriores
a la notificación, dicho pago deberá ser del 100% del capital, más el 100% del recargo, más el
75% de la multa, más el 75% del interés.
24. CAPITAL SOCIAL

Al 31 de diciembre de 2021, el capital social de la Compañía estaba conformado de la siguiente forma:
Porcen-
taje de Valor
Accionistas
partici- Número de nominal
pación % acciones por acción Total
________________________________ __________ ___________ __________ ________
Eugenio Fernández Zambrano 100% 7,502,998 1 7,502,998

Kenya Fernández Escobar 0% 2 1 2
_______ ________ __________
100% 7,503,000 7,503,000
_______ _________ _________
Al 31 de diciembre de 2020, el capital social de la Compañía estaba conformado de la siguiente forma:
Porcen-
taje de Valor
Accionistas
partici- Número de nominal
pación % acciones por acción Total
________________________________ __________ ___________ __________ ________
Eugenio Fernández Zambrano 100% 6,502,998 1 6,502,998

Kenya Fernández Escobar 0% 2 1 2
_______ ________ __________
100% 6,503,000 6,503,000
_______ _________ _________
Mediante escritura pública No. 2021-09-01-032-P-03002, celebrada el 14 de octubre de 2021 se aprobó el aumento
de capital de 1,000,000, con lo cual el capital social asciende a 7,503,000 con un valor nominal de un dólar por cada
acción. Dicho aumento proviene de una reinversión y capitalización de utilidades del año 2020.
44
-202-
25. RESERVAS
(a) Reserva legal

La Ley requiere que se transfiera a la reserva legal por lo menos el 10% de la utilidad neta anual, hasta que la
reserva llegue por lo menos al 50% del capital social. Dicha reserva no puede distribuirse como dividendo en
efectivo, excepto en caso de liquidación de la Compañía, pero puede utilizarse para cubrir pérdidas de
operaciones o para capitalizarse.
(b) Reserva facultativa

Corresponde a apropiaciones de las utilidades que se generan cada año y son de libre disponibilidad, previa
disposición de la Junta General de Accionistas.
26. RESULTADOS ACUMULADOS
(a) Provenientes de la adopción por primera vez de las “NIIF”

Los ajustes provenientes de la adopción por primera vez de las Normas Internacionales de Información Financiera
“NIIF” que se registraron en el patrimonio en la cuenta Resultados acumulados, subcuenta “Resultados
Acumulados provenientes de la adopción por primera vez de las “NIIF”, que generaron un saldo deudor, podrá
ser absorbido por los resultados acumulados y los del último ejercicio económico concluido, si los hubiere.
(b) Superávit por revaluación

Corresponde al efecto de la revaluación de los terrenos y edificios que son medidos a sus valores revaluados. De
acuerdo con disposiciones vigentes emitidas por la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros, este
saldo no puede ser utilizado para aumentar capital. De acuerdo con los lineamientos descritos en la NIC 16, este
saldo sería transferido a resultados acumulados en la medida que se deprecie el activo correspondiente o se
disponga del mismo.
27. INGRESOS PROCEDENTES DE ACUERDOS CON CLIENTES

Durante los años 2021 y 2020, los ingresos por acuerdos con clientes se formaban de la siguiente manera:
2021 2020
________ ________
Tipo de bien
Venta de cárnicos 56,630,137 48,641,620
Venta de abarrotes 5,433,776 6,652,236
Otros 4,840,901 7,661,819
_________ _________
Ingresos totales por acuerdos con clientes 66,904,814 62,955,675
__________ __________
Mercado geográfico
Local 66,904,814 62,955,675
__________ _________
45
-203-
2021 2020
________ ________
Tipo de cliente
Partes relacionadas 595,041 91,294
Terceros 66,309,773 62,955,675
_________ _________
Ingresos totales por acuerdos con clientes 66,904,814 62,955,675
__________ _________
Momento de reconocimiento de los ingresos

Obligaciones de desempeño satisfechas en un determinado momento 66,904,814 62,955,675
__________ _________
28. COSTO DE VENTAS Y GASTOS DE ADMINISTRACIÓN Y VENTAS

Durante los años 2021 y 2020, los costos de ventas y gastos de administración y ventas se formaban de la siguiente
manera:
2021 2020
__________________________________ __________________________________
Gastos de Gastos de
adminis_ adminis_
Costo de tración y Costo de tración y
ventas ventas Total ventas ventas Total
__________ _________ __________ _________ __________ __________
Consumo de materias primas 30,504,370 - 30,504,370 28,668,535 - 28,668,535

Remuneraciones y beneficios sociales 4,422,852 8,714,059 13,136,911 5,687,787 6,904,902 12,592,689
Atenciones y consumos 392 91,132 91,524 10 124,928 124,938
Transporte y fletes 1,483,495 1,106,297 2,589,792 2,057,949 360,760 2,418,709
Mantenimiento 320,496 309,039 629,535 727,332 222,859 950,191
Combustible 42,031 88,705 130,736 629,896 32,211 662,107
Depreciación (Véase Notas 16 y 17 ) 1,660,592 932,209 2,592,801 934,905 1,259,985 2,194,890
Suministros y materiales 1,024,601 940,229 1,964,830 2,505,986 466,314 2,972,300
Participación de los trabajadores (Véase
Nota 22(a)) 254,508 101,242 355,750 286,943 114,145 401,088
Publicidad y promociones 828 245,545 246,373 390 545,609 545,999
Contribuciones e impuestos - 824,865 824,865 - 756,576 756,576
Alquileres y arriendos 23,995 590,261 614,256 78,986 448,771 527,757
Honorarios 192,279 117,289 309,568 982,469 768,533 1,751,002
Energía y Agua 1,057,760 870,497 1,928,257 1,264,364 751,417 2,015,781
Otros gastos 1,121,512 6,213,294 7,334,806 1,467,785 1,415,052 2,882,837
_________ _________ _________ _________ _________ _________
42,109,711 21,144,663 63,254,374 45,293,337 14,172,062 59,465,399
__________ _________ _________ _________ _________ _________
29. OTROS INGRESOS

Durante los años 2021 y 2020, los otros ingresos se forman de la siguiente manera:
46
-204-
2021 2020
_______ _______
Reversiones de provisiones jubilares 430,047 547,280

Auspicios de proveedores 161,733 -
Alquiler de locales 102,798 -
________ _______
Otros ingresos 694,578 547,280
________ ________
30. GASTOS FINANCIEROS

Durante los años 2021 y 2020, los gastos financieros se forman de la siguiente manera:
2021 2020
_______ _______
Intereses devengados sobre préstamos bancarios 1,459,102 1,194,115

Comisiones por papel comercial 154,333 -
_______ _______
2,227,673 1,765,148
________ ________
31. INFORMACIÓN FINANCIERA POR SEGMENTOS

Para propósitos de gestión, la Compañía presentan información por segmentos en base a las líneas de negocio las
cuales son: cárnicos (aves, cerdos, reses, embutidos y otros) y abarrotes.
Cárnicos
Embutidos
Aves Cerdos Reses y otros Abarrotes Total
________ ________ ________ ________ ________ ________
Año 2021
Ventas 28,313,905 17,509,051 10,807,180 4,840,902 5,433,776 66,904,814
Costo de ventas (17,196,828) (9,457,739) (8,150,457) (3,041,940) (4,262,747) (42,109,711)
________ ________ ________ ________ ________ _________
Utilidad bruta 11,117,077 8,051,312 2,656,723 1,798,962 1,171,029 24,795,103
________ ________ ________ ________ ________ __________
% de contribución 45% 32% 11% 7% 5%
Cárnicos
Embutidos
Aves Cerdos Reses y otros Abarrotes Total
________ ________ ________ ________ ________ ________
Año 2020
Ventas 21,468,545 16,965,059 10,208,016 7,661,819 6,652,236 62,955,675
Costo de ventas (14,320,468) (10,246,392) (8,177,475) (6,858,511) (5,690,491) (45,293,337)
________ ________ ________ ________ ________ _________
Utilidad bruta 7,148,077 6,718,667 2,030,541 803,308 961,745 17,662,338
________ ________ ________ ________ ________ _________
% de contribución 40% 38% 11% 6% 5%
47
-205-
La Administración supervisa la utilidad antes de impuestos para cada línea de negocios por separado con el propósito
de tomar decisiones sobre la asignación de recursos y la evaluación de su rendimiento financiero. La Administración
estima que los precios de transferencia entre segmentos de operación se dan sobre condiciones similares a las de
mercado, de modo similar a las que se pactan con terceros.
32. OBJETIVOS Y POLÍTICAS DE GESTIÓN DE RIESGOS FINANCIEROS

La principal herramienta de la Compañía es el efectivo y su propósito principal es fortalecer su capital de trabajo y
capital financiero de inversión para las operaciones de la Compañía. Otros importantes activos y pasivos financieros
lo constituyen las cuentas por cobrar comerciales, acreedores comerciales y cuentas por cobrar y pagar a partes
relacionadas, obligaciones bancarias y emisiones de deuda que son generados directamente de sus operaciones.
La Compañía está expuesto a los riesgos derivados de los cambios ambientales, cambios en los precios de materia
prima y ganado vacuno, así como el riesgo financiero con respecto a la actividad avícola.
Riesgo de mercado
El riesgo de mercado es el riesgo de que el valor razonable o los flujos futuros de efectivo de un instrumento financiero
fluctúen debido a los cambios en los precios de mercado. En el caso de la Compañía, los riesgos de mercado
involucran el riesgo de tasas de interés y el riesgo de tasas de cambio. Los instrumentos financieros afectados por
el riesgo de mercado incluyen los depósitos en efectivo.
Debido a las características de los instrumentos financieros que mantiene la Compañía, no está expuesta a este tipo
de riesgo.
La siguiente tabla muestra la sensibilidad de la Compañía a un incremento y disminución de 5% para 2021 y 2020,
en los precios del “bushell” de maíz y de la tonelada corta de soya.
Incremento Efecto sobre

(disminución) utilidad neta
en puntos antes de
básicos impuesto
_________ __________
5% (711,016)
2021
-5% 711,016
5% (534,390)
2020
-5% 534,390
________ _________
Riesgo de crédito
El riesgo de crédito es el riesgo de que una contraparte no pueda cumplir con sus obligaciones en relación con un
instrumento financiero o contrato de venta, generando una pérdida financiera. La Compañía está expuesta al riesgo
de crédito por sus actividades operativas (cuentas por cobrar comerciales) y sus actividades financieras incluidos los
saldos en bancos.
48
-206-
El riesgo de crédito surge de la exposición al crédito de clientes, que incluyen a los saldos pendientes de las cuentas
por cobrar comerciales y con partes relacionadas. La exposición máxima al riesgo de crédito a la fecha de cierre de
periodo sobre el que se informa es el importe en libros de cada categoría de activo financiero informado en la Nota
7.
La Compañía mantiene su efectivo en instituciones financieras con calificaciones entre AAA y AA.
Riesgo de liquidez-
La Compañía monitorea su riesgo de escasez de fondos usando un flujo de efectivo proyectado a corto y largo plazo.
El objetivo de la Compañía es mantener una continuidad de fondos. La Compañía monitorea y mantiene un cierto
nivel de efectivo, considerado adecuado por la administración para financiar las operaciones de la Compañía, asegurar
su continuidad y para mitigar los efectos de cambios de flujo de efectivo.
El siguiente cuadro muestra el perfil de vencimientos de los pasivos financieros a la fecha de cada estado de situación
financiera sobre la base de los pagos no descontados:
Entre 1 mes Más de 12

y 12 meses Meses Total
___________ _________ _________
Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar 6,135,420 49,375 6,184,795
Obligaciones financieras 15,014,120 10,526,216 25,540,336
Emisión de obligaciones 2,816,859 1,260,243 4,077,102
Pasivos por arrendamientos 566,146 4,613,303 5,179,449
Cuentas por pagar a partes relacionadas 130,381 - 130,381
_________ _________ _________
24,662,926 16,449,137 41,112,063
_________ __________ _________
Acreedores comerciales y otras cuentas por pagar 4,808,435 12,593 4,821,028
Obligaciones financieras 7,686,181 5,880,644 13,566,825
Emisión de obligaciones 933,892 2,052,090 2,985,982
Pasivos por arrendamientos 480,370 2,674,763 3,155,133
Cuentas por pagar a partes relacionadas 179,156 - 179,156
_________ _________ _________
14,088,034 10,620,090 24,708,124
_________ __________ _________
33. GESTION DE CAITAL

Para propósitos de gestión del capital de la Compañía, el capital incluye el capital accionario emitido y todas las
demás reservas de patrimonio atribuibles a los propietarios de la controladora. El objetivo principal de la gestión del
capital de la Compañía es maximizar el valor para el accionista.
La Compañía gestiona su estructura de capital y realiza los ajustes pertinentes en función de los cambios en las
condiciones económicas y los requerimientos de las cláusulas financieras. A fin de mantener y ajustar su estructura
de capital, la Compañía puede modificar los pagos de dividendos y pasivos con los accionistas. La Compañía
49
-207-
monitorea la estructura de capital utilizando un ratio de endeudamiento, definido como el cociente entre la deuda neta
y el capital total más la deuda neta.
El ratio de endeudamiento al 31 de diciembre de 2021 y 2020 es como sigue:
2021 2020
_________ _________
Total acreedores comerciales y otras cuentas por pagar ,
cuentas por pagar partes relacionadas, obligaciones bancarias,
emisiones y pasivos por arrendamiento 41,112,063 24,708,124
(-) Efectivo y equivalentes de efectivo (1,355,070) (1,692,974)
_________ _________
Deuda neta 39,756,993 23,015,150
Total patrimonio 35,708,011 26,501,002
_________ _________
Total deuda neta y patrimonio 75,465,004 49,516,152
_________ _________
Ratio de endeudamiento 53% 46%
_______ ______

En el período comprendido entre el 1 de enero de 2022 y la fecha de emisión de estos estados financieros, no han
ocurrido hechos de carácter financiero o de otra índole, que afecten en forma significativa los saldos o interpretaciones
de los estados financieros al 31 de diciembre de 2021.
50
-208-
Información financiera suplementaria 31 de diciembre de

2021 junto con el informe de los auditores
independientes
-209-
Información financiera suplementaria al 31 de diciembre de 2021

junto con el informe de los auditores independientes
Contenido
Anexo 1 Cumplimiento de las condiciones establecidas en el programa de oferta pública.
Anexo 2 Cumplimiento del registro de las obligaciones generadas por la colocación de valores
Anexo 3 Cumplimiento sobre la razonabilidad y existencia de las garantías que respaldan el programa de
oferta pública
Anexo 4 Cumplimiento de la utilización de los recursos captados por la colocación de valores
Anexo 5 Cumplimiento de la presentación, revelación y bases de reconocimiento como activos en los

estados financieros de las cuentas por cobrar a empresas vinculadas
-210-
Ernst & Young Ecuador E&Y Cía. Ltda. Phone: +593 4 263 - 4500
Av. Francisco de Orellana y Alberto Borges ey.com
Edificio Centrum, Piso 14
P.O. Box: 09-01-7570
Guayaquil - Ecuador
Informe de los auditores independientes sobre la información financiera

suplementaria
A los Accionistas de Corporación Fernández CORPFERNANDEZ S. A.:
Informe sobre la auditoría de la información financiera suplementaria
Opinión
En relación con nuestra auditoría de los estados financieros de Corporación Fernández CORPFERNANDEZ
S. A. al 31 de diciembre de 2021, sobre los cuales hemos emitido nuestro informe de fecha 16 de julio de
2022, que contiene una opinión sin salvedades, también hemos auditado la información financiera
suplementaria incluida en los anexos del 1 a 5 adjuntos.
En nuestra opinión, la información financiera suplementaria contenida en los anexos 1 al 5 adjuntos de

Corporación Fernandez S. A. al 31 de diciembre de 2021 ha sido preparada, en todos los aspectos
importantes, de conformidad con lo establecido en los numerales 1 al 5 del artículo 13 y numerales 1 y 4 del
artículo 6, Sección IV, Capítulo IV, Subtítulo IV, Título II de la Codificación de las Resoluciones expedidas por el
Consejo Nacional de Valores.
Bases para la opinión

responsabilidades de acuerdo con estas normas se describen más adelante en nuestro informe en la sección
Responsabilidades del Auditor sobre la Auditoría de la Información Financiera Suplementaria. Somos
independientes de la Compañía, de acuerdo con los requisitos éticos que son relevantes para nuestra auditoría
de la información financiera suplementaria en Ecuador y hemos cumplido con otras responsabilidades de ética
de acuerdo con dichos requerimientos. Consideramos que la evidencia de auditoría que hemos obtenido es
suficiente y apropiada para proporcionar una base para nuestra opinión.
Base contable y restricción para la distribución

La información financiera suplementaria contenida en los anexos 1 al 5 adjuntos, ha sido preparada por la
gerencia de Corporación Fernández CORPFERNANDEZ S. A. con el propósito de cumplir con los
requerimientos contenidos en los numerales 1 al 5 del artículo 13 y numerales 1 y 4 del artículo 6, Sección IV,
Capítulo IV, Subtítulo IV, Título II de la Codificación de las Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de
Valores. En consecuencia, nuestro informe se emite únicamente para conocimiento de la gerencia de
Corporación Fernández CORPFERNANDEZ S. A. y para su presentación a la Superintendencia de Compañías,
Valores y Seguros y no tiene otro propósito que el mencionado, por lo tanto no podrá ser distribuido a ninguna
otra parte distinta a las anteriormente señaladas.
-211-
suplementaria (continuación)
Responsabilidad de la gerencia sobre la información financiera suplementaria

La gerencia es responsable de la preparación de la información financiera suplementaria contenida en los
anexos 1 al 5 adjuntos de conformidad con lo establecido en los numerales 1 al 5 del artículo 13 y numerales
1 y 4 del artículo 6, Sección IV, Capítulo IV, Subtítulo IV, Título II de la Codificación de las Resoluciones
expedidas por el Consejo Nacional de Valores, y del control interno determinado como necesario por la
gerencia, para permitir la preparación de información financiera suplementaria que esté libre de distorsiones
importantes debidas a fraude o error. La gerencia es responsable por vigilar el proceso de información
financiera de la Compañía.
Responsabilidad del auditor sobre la auditoría de la información financiera suplementaria

Nuestros objetivos son el obtener seguridad razonable de si la información financiera suplementaria contenida
en los anexos 1 al 5 adjuntos, está libre de distorsiones importantes debidas a fraude o error, y el emitir un
informe de auditoría que incluya nuestra opinión. La seguridad razonable es un nivel alto de seguridad, pero
no garantiza que una auditoría realizada de acuerdo con Normas Internacionales de Auditoría siempre
detectará distorsiones importantes cuando estas existan. Las distorsiones pueden deberse a fraudes o errores
y son consideradas materiales si, de manera individual o en su conjunto, podrían razonablemente esperarse
que influyan en las decisiones económicas que los usuarios tomen basándose en la información financiera
presentada en los anexos 1 a 5 adjuntos.
Como parte de nuestra auditoría de la información financiera suplementaria, aplicamos juicio profesional y
mantenemos una actitud de escepticismo profesional durante la auditoría. Nosotros además:
- Identificamos y evaluamos el riesgo de distorsiones importantes en la información financiera

suplementaria, debidas a fraude o error, diseñamos y aplicamos procedimientos de auditoría en respuesta
a aquellos riesgos identificados y obtenemos evidencia de auditoría que sea suficiente y apropiada para
proporcionar una base para nuestra opinión. El riesgo de no detectar una distorsión importante que
resulte de fraude es mayor que aquel que resulte de un error, ya que el fraude puede implicar colusión,
falsificación, omisiones intencionales, manifestaciones falsas y elusión del control interno.
- Obtenemos un conocimiento del control interno que es relevante para la auditoría, con el propósito de
diseñar procedimientos de auditoría de acuerdo con las circunstancias, pero no con el propósito de
expresar una opinión sobre la efectividad del control interno de la Compañía.
- Evaluamos el cumplimiento de los numerales 1 y 4 del artículo 6, Sección IV, Capítulo IV, Subtítulo IV,
Título II de la Codificación de las Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores, en lo
relacionado a lo siguiente:
-212-
suplementaria (continuación)
o Obligaciones establecidas en la Ley de Compañías y Ley de Mercado de Valores (modificadas por la

Ley Orgánica para el Fortalecimiento y Optimización del Sector Societario y Bursátil y por el Código
Orgánico Monetario y Financiero, en lo que fuera aplicable).
o Si las actividades realizadas se enmarcan en lo establecido en la Ley de Compañías, en lo que fuera
aplicable.
- Evaluamos si el contenido de la información financiera suplementaria incluida en los anexos 1 al 5

adjuntos, se presenta de manera razonable, de acuerdo con lo establecido en los numerales 1 al 5 del
artículo 13 y numerales 1 y 4 del artículo 6, Sección IV, Capítulo IV, Subtítulo IV, Título II de la Codificación
de las Resoluciones expedidas por el Consejo Nacional de Valores.
RNAE No. 462
Betsy Zorrilla
RNCPA No. 24.844
Guayaquil, Ecuador
16 de julio de 2022
-213-
-214-
-215-
-216-
-217-
-218-
-219-
-220-
-221-
-222-
ANEXO 2
-223-
-224-
-225-
APENDICE
CALIFICACIÓN VALORES DE OFERTA PÚBLICA SECUNDARIA DE ACCIONES
1
CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A.
Corporativos
25 de octubre de 2022
GLOBALRATINGS CALIFICADORA DE RIESGOS S.A. otorgó la calificación de AAA para los Valores de Oferta
CALIFICACIÓN: Pública de Acciones Secundarias de CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A. en comité No.286-
2022, llevado a cabo en la ciudad de Quito D.M., el día 25 de octubre de 2022; con base en los estados
Acciones AAA
financieros auditados de los periodos 2019, 2020 y 2021, estructuración y proyecciones financieras.
Tendencia (Aprobado por la Junta General Extraordinaria y Universal de Accionistas el 18 de octubre de 2022 por
un monto de hasta USD 11.500.000).
Acción de Inicial
calificación
FUNDAMENTOS DE CALIFICACIÓN
Metodología Calificación de
Acciones
▪ El sector comercial constituye uno de los principales dinamizadores de la economía, el que afrontó
Fecha última N/A un crecimiento sostenido durante la última década, impulsado por el aumento de la inversión y el
calificación consumo privado, que presenta oportunidades de desarrollo dadas las nuevas tecnologías y canales
de comercialización. Hacia 2022, el BCE ha estimado que la producción de la actividad de comercio
DEFINICIÓN DE CATEGORÍA: expanda un 2,8% anual, en consonancia con el desempeño de la economía y el mercado en general.
CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A., se mantiene como referente dentro del sector
Corresponde a las acciones cuya emisora presenta
una excelente situación económico - financiera,
en el que opera.
difunde muy buena información en el mercado,
tiene la más alta liquidez, ha generado utilidades
▪ CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A. es una compañía que tiene una importante
superiores a lo previsto en los últimos tres años, y posición en los segmentos de mercado en los que opera desde el año 2000, siendo su giro principal
presenta, en el último año, una fuerte tendencia
alcista del precio en el mercado, sin tomar en de negocio la venta de cárnicos y aves. La empresa compite directamente con otros supermercados
cuenta factores especulativos. especializados en ventas de carnes y aves, adicionalmente dentro del mercado de retail con las
El signo más (+) indicará que la calificación podrá principales cadenas nacionales, específicamente en la provincia del Guayas y la región costa en
subir hacia su inmediato superior, mientras que el
signo menos (-) advertirá descenso en la categoría general, alcanzando un posicionamiento destacado a nivel nacional.
inmediata inferior.
▪ Actualmente la empresa cuenta con un comité gerencial, que es el pilar principal en la toma de
Las categorías de calificación para los valores decisiones y planificación de las acciones y que realiza, hasta la instauración de un directorio formal,
representativos de deuda están definidas de las funciones de directorio siguiendo lineamientos de Gobierno Corporativo.
acuerdo con lo establecido en la normativa
ecuatoriana. ▪ En respuesta a las condiciones de mercado actuales, CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ
Conforme el Artículo 3, Sección I, Capítulo II, Título S.A. incorporó una tienda digital, que le ha permitido brindar una solución a los clientes e
XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones
Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la
incrementar el acceso a un mayor número de nuevos clientes. La compañía ha expandido su
Junta de Política y Regulación Financiera, la cobertura con la apertura de nuevos locales comerciales. La estrategia de expansión le ha permitido
calificación de un instrumento o de un emisor no
implica recomendación para comprar, vender o incrementar los ingresos al cierre de 2021 tendencia que continúa a 2022, con perspectivas de
mantener un valor; ni una garantía de pago del crecimiento al cierre del año con respecto al periodo pasado.
mismo, ni la estabilidad de su precio sino una
evaluación sobre el riesgo involucrado en éste. ▪ CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A. mantiene una adecuada solvencia y cuenta con
una fortaleza patrimonial importante con constantes incrementos de capital social, conserva una
adecuada estructura de la deuda entre el corto y largo plazo, cobertura suficiente del EBITDA sobre
los gastos financieros y tiene capacidad para hacer frente a sus obligaciones tanto financieras como
no financieras.
▪ Los principales supuestos para la generación de los flujos y proyecciones analizadas provienen de
un escenario conservador lo que disminuye la probabilidad de que se produzcan divergencias
importantes. En consecuencia, el valor presente de los flujos futuros es de USD 64,52 millones que,
repartidos entre 11.500.000 acciones, proyecta un precio por acción de USD 6,11. Considerando
que la compañía es un negocio en marcha, el escenario esperado considera flujos futuros
perpetuos desde el año 2026.
CONTACTO DESEMPEÑO HISTÓRICO

Hernán López
Presidente Ejecutivo Los ingresos de la compañía provienen de sus seis líneas de negocios principales comercializadas bajo la marca
hlopez@globalratings.com.ec “FERNÁNDEZ”. Entre 2018 y 2020 las ventas mantuvieron un comportamiento creciente marginal, al pasar de
Mariana Ávila USD 62,42 millones a USD 62,96 millones en 2020, lo cual constituye un crecimiento de 0,85%. Durante el
Vicepresidente Ejecutivo mismo periodo, la compañía creció a un ritmo promedio de 0,43% coherente con el comportamiento del sector
mavila@globalratings.com.ec al que pertenece. Para diciembre de 2021, con la apertura de nuevos locales comerciales, evidenciado en el
incremento de propiedad, planta y equipo, los ingresos de CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A.
exhibieron una tasa de crecimiento de 6,27%, alcanzando los USD 66,90 millones.
-226-
www.globalratings.com.ec octubre 2022 1

Corporativos
Al cierre de 2019, las ventas de la compañía ascendieron a USD 62,59 millones, monto que se mantuvo estable
con respecto a 2018, impulsado por la línea de pollos, que creció en USD 1,89 millones. Cabe mencionar que
el mercado creció en volumen, pero con una caída de precios, no se evidencia incremento sustancial en los
ingresos. Para el cierre de 2020, los ingresos totales de la compañía continuaron en ascenso hasta alcanzar los
USD 62,96 millones. Debido al sector al cual pertenece sus operaciones no se vieron afectadas en demasía por
la situación de pandemia que atravesó el país, pero continuó la afectación en el índice de precios de los
productos comercializados que se mantuvieron a la baja. Para el cierre de 2021, las principales líneas de
negocio de la compañía mantuvieron mayores ventas, siendo su línea principal, aves, la de mayor crecimiento
(+32%). El comportamiento mencionado obedeció a mayores puntos de venta, acompañado de una leve
recuperación en los precios de los productos comercializados y la propia reactivación económica nacional.
El costo de ventas presentó un incremento en el periodo de análisis pasando de 67% en 2018 a 72% en 2020
en relación con las ventas, este comportamiento es producido por la apertura de nuevos locales comerciales,
a pesar de una optimización continua de sus costos y la eficiencia de los procesos de producción, que en
conjunto le ha permitido mantener márgenes favorables. Otro factor influyente en el comportamiento de los
costos es la dinámica de los precios del mercado, fundamentalmente en las variaciones dentro de las diferentes
categorías de productos de la empresa como la línea de cerdo (incremento del 13%) o la línea de embutidos y
res (bajas del 21% y 4% respectivamente).
Para diciembre de 2021, gracias a costos incurridos durante el 2020 en relación con la apertura de nuevos
locales comerciales que presentaron réditos durante el 2021, existió una importante optimización de costos
en las principales líneas de negocio reduciendo el porcentaje del costo de ventas sobre los ingresos a un 63%,
es decir 9 puntos porcentuales menos que lo reportado al cierre de 2020.
Los gastos operativos disminuyeron progresivamente en el periodo 2018 – 2020, pasando de USD 14,28
millones a USD 14,17 millones, reversando el incremento del costo de ventas. De igual manera, su participación
sobre las ventas disminuyó de 22,87% en 2018 a 21,87% en 2020. Este comportamiento se da en base a la
búsqueda de la compañía de optimizar sus procesos a nivel operativo, sin repercutir en el bienestar de sus
empleados, ni su calidad. Para 2020, los rubros de transportes, mantenimiento, alquileres y arriendo
disminuyeron ante las condiciones de mercado de ese año, condicionado por la pandemia. Para el 2021, los
gastos operativos incrementan su participación con respecto al 2020, ante la reactivación de las actividades y
la apertura de nuevos locales comerciales alcanzando una participación de 31,60%.
Producto de lo anterior, la utilidad operativa, que había tenido un descenso entre 2018 y 2020 a pesar de la
disminución de gastos y mayores otros ingresos operacionales, revierte la tendencia en 2021, a pesar del
incremento de gastos operativos, manteniendo valores favorables de EBITDA cubriendo los gastos financieros.
Adicionalmente, la compañía históricamente ha generado un flujo libre de efectivo positivo, aun cuando una
estrategia de expansión de la compañía demandara mayores desembolsos de efectivo. El indicador que mide
los años de pago con flujo libre de efectivo se presentó favorable manteniendo años de pago inferiores
promedio a los 2 años, periodo que se presenta inferior a los plazos establecidos dentro de los créditos
obtenidos.
Por efecto de los cambios en la utilidad operativa y en menor medida de las variaciones en las depreciaciones,
el EBITDA, a pesar de un descenso el 2020, pero recuperándose para el 2021, mantuvieron el índice que mide
la cobertura del gasto financiero favorable superior a las cuatro unidades y una disminución progresiva en los
años requeridos para la cancelación de la deuda con este parámetro. Adicionalmente, los niveles de EBITDA
permiten a la compañía tener una capacidad de pago en años inferiores a los plazos de los créditos vigentes.
Como se indica en párrafos anteriores, CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A. tuvo una evolución
de la proporción de su deuda con costo, aquella contratada a través de sucesivas emisiones incrementó frente
a la contraída con entidades financieras. En este sentido, en 2021 la deuda con el Mercado de Valores era del
14% del total de la deuda con costo incrementando desde el 13% mantenido en 2018, aunque disminuyendo
con respecto al 2020 (18%). El comportamiento señalado corresponde a un incremento de las obligaciones
financieras por USD 11,43 millones.
-227-

Corporativos
Dado el giro de negocio de la compañía y las características de la industria en la que opera, el grueso de los
activos se concentra en dos cuentas principales: la propiedad, planta y equipo correspondiente a las
instalaciones en donde se llevan a cabo las operaciones productivas, y los inventarios, fundamentalmente los
activos biológicos, cuya rotación se basa en las características del producto y responde a la estrategia de
producción de la compañía. En lo que respecta a la propiedad, planta y equipo, dado la actividad de la
compañía, se realizan continuas inversiones, en este sentido los niveles de financiamiento se mantienen
importantes. Por otra parte, los inventarios crecieron coherentemente con las ventas, aunque con un nivel
controlado.
El nivel de activos corrientes se mantuvo estable, con un crecimiento marginal, entre 2018 y 2020, sin embargo,
para el cierre de 2021 exhibió un incremento importante con respecto a años anteriores ante la fuerte inversión
en inventarios. Dado que la mayor concentración del activo se da en los activos no corrientes, propiedad, planta
y equipo, presentó un capital de trabajo negativo al cierre de 2021 (USD -10.89 millones) común dentro de
empresas de este sector lo que, no representa inconvenientes en cuanto a la liquidez generada por la compañía
para poder afrontar sus obligaciones financieras y no financieras.
Debido a la naturaleza del giro de negocio, las compañías procesadoras de alimentos y de retail, como es el
caso de CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A., requieren altos montos de inversión en propiedad,
planta y equipos, que constituyen el principal activo de la compañía. La compañía realiza inversiones constantes
en propiedad, planta y equipo para incrementar la capacidad productiva y mejorar los niveles de eficiencia en
la planta de producción, lo que le ha permitido incrementar su volumen de producción, además de la apertura
de nuevos locales comerciales lo que, consecuentemente, incrementa el nivel de las ventas.
Por lo tanto, la propiedad, planta y equipo exhibió un comportamiento creciente entre 2019 y 2020, al pasar
de USD 40,23 millones a USD 62,22 millones, sin tomar en cuenta la depreciación acumulada. Para el cierre de
2021, con la apertura de 7 nuevos locales comerciales, la propiedad, planta y equipo alcanzó los USD 84,81
millones, sin tomar en cuenta la depreciación acumulada.
La actividad creciente de la compañía ha generado una mayor necesidad de financiamiento. Históricamente,

CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A. ha fondeado sus operaciones mediante dos fuentes
principales: el crédito de proveedores en la compra de materia prima e insumos y otros bienes utilizados en las
actividades productivas y comerciales de la compañía y créditos otorgados por varias entidades financieras. Las
obligaciones con el Mercado de Valores se mantienen vigentes desde el año 2008 con la Primera Emisión de
Obligaciones, sin embargo, su peso sobre el total de financiamiento es bajo, a pesar de su incremento hacia
2020 con la aprobación de los dos instrumentos aprobados el 14 de julio de 2020, el Primer Programa de Papel
Comercial (USD 2 millones) y la Quinta Emisión de Obligaciones (USD 3 millones).
Los índices relacionados al financiamiento de la compañía demuestran que se encuentra bien capitalizada y
todos los indicadores históricos mantienen una tendencia favorable, a pesar de un incremento marginal para
el cierre de 2021. En efecto, la proporción del activo que es financiada por pasivos pasa del 55% en 2018 a 57%
en 2021. Durante el periodo analizado el pasivo total se concentró en el corto plazo, con una participación
promedio de 53%, siendo para el cierre de 2021 del 56%.
Por otro lado, el patrimonio de la compañía mantuvo el financiamiento de los activos en el periodo de análisis
en un porcentaje de 48%, a pesar del fuerte incremento de los activos para el cierre de 2021. El patrimonio se
incrementa debido a los buenos resultados de la compañía y al no reparto de dividendos durante el período
bajo análisis y a continuos incrementos de capital social realizados en los años 2019, 2020 y 2021, todos ellos
por USD 500 mil y un último realizado en diciembre de 2021 por USD 1 millón, alcanzando USD 7,50 millones
en 2021 (USD 6,00 millones en 2019).
De igual forma, con lo antes expuesto, es opinión de GLOBALRATINGS CALIFICADORA DE RIESGOS S.A. que la
compañía mantiene una adecuada posición frente a sus clientes y proveedores, siendo una de las principales
cadenas comerciales de la región costa, especializada en alimentos de origen animal (aves, cerdo y res). A través
de su orientación comercial y operativa, pretende mantenerse entre las principales compañías del sector en el
que desarrolla sus actividades.
-228-

Corporativos
EXPECTATIVAS PARA PERIODOS FUTUROS

El sector en que CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A. se desenvuelve y el buen manejo y prestigio
de la empresa, han contribuido a que la compañía mantenga sus operaciones con relativa normalidad. Por lo
tanto, en un escenario conservador, para 2022 se proyecta un incremento moderado de las ventas respecto
de 2021 (8%) manteniendo una tasa de crecimiento de 2% para los años siguientes. Este comportamiento
corresponde al manejo histórico de la compañía, ligado a la apertura de nuevos locales comerciales. En lo que
respecta al costo de ventas, esta variable se mantuvo con una tendencia a la baja entre 2019 (70%) y 2021
(64%). Según el histórico, se proyecta una participación del 66% del costo de ventas en el periodo 2022-2026.
Los gastos operativos fluctuarán de acuerdo con el comportamiento de las ventas y en concordancia con el
comportamiento histórico, mientras que los gastos financieros responderán a la colocación y amortización de
las deudas con entidades financieras y el Mercado de Valores de acuerdo con las necesidades de fondeo
estimadas.
La deuda neta de la empresa, es decir la deuda con costo financiero menos el efectivo disponible, tuvo una
evolución creciente durante el periodo 2019 – 2021. Para los años siguientes, el indicador disminuye
progresivamente, después de un fuerte incremento para 2021 por los créditos adquiridos, producto de la cual
la proyección resulta en USD 32,61 millones para el 2022 hasta alcanzar los USD 23,83 millones en 2026.
FACTORES DE RIESGO
GLOBALRATINGS CALIFICADORA DE RIESGOS S.A. identifica como riesgos previsibles en el futuro, tales como
máxima pérdida posible en escenarios económicos y legales desfavorables, los siguientes:
▪ El valor de las acciones de la empresa radica, entre otros factores principales, en la continuidad de los
flujos que se generen producto de la comercialización del sector en el que está enfocada la compañía
y en su expansión a deferentes mercados. El riesgo se mitiga por cuanto de CORPORACIÓN FERNÁNDEZ
CORPFERNÁNDEZ S.A. se encuentra enfocada en el sector alimenticio y su estrategia está encaminada
a continuar con nuevos servicios de comercialización y producción en un mercado que presenta
amplias posibilidades de crecimiento.
▪ El mercado financiero ecuatoriano ha presentado volatilidad en diversos momentos producto de
incertidumbres creadas por acontecimientos que afectan en diferentes grados al entorno económico
lo que incide en los niveles de liquidez que el mercado presente. Una oferta de acciones corre el riesgo
de que si la liquidez es escasa la demanda pueda verse severamente afectada. El riesgo se mitiga por
cuanto las medidas conducentes a limitar la volatilidad que ha tomado la autoridad permiten augurar
estabilidad en la liquidez. Además, el comportamiento histórico de CORPORACIÓN FERNÁNDEZ
CORPFERNÁNDEZ S.A. hace que sus acciones sean particularmente atractivas para los inversionistas ya
que los rendimientos obtenidos y los que se espera obtener sean consistentemente superiores a
inversiones alternativas de similar riesgo.
▪ La posibilidad de que empresas del sector alimenticio ofrezcan al mercado acciones que podrían verse
como de riesgo similar y/o de compañías con más trayectoria en este campo podrían eventualmente
disminuir un potencial interés por parte de los inversionistas. CORPORACIÓN FERNÁNDEZ
CORPFERNÁNDEZ S.A. es uno de los principales partícipes en el sector al que se pertenece en el que la
oferta de participaciones accionariales es escasa. En consecuencia, lo atractivo del rendimiento
histórico ya señalado, la reputación de la empresa como una entidad innovadora y en expansión y el
hecho de que la oferta de acciones de una compañía del sector sea prácticamente única, mitigas de
manera importante este riesgo.
INSTRUMENTO
VALORES DE OFERTA PÚBLICA
SECUNDARIA DE ACCIONES
ORDINARIAS
Emisor CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A.
Sector Avícola y Comercial
-229-

Corporativos

ORDINARIAS
Monto de Oferta Pública Secundaria USD 11.500.000
Número de acciones 11.500.000
Las acciones son ordinarias y nominativas. No se encuentran clasificadas por
Clase y serie
series.
Valor nominal de acciones USD 1,00 cada acción.
Sistema de colocación Se negociará de manera bursátil hasta por el monto indicado.
Los derechos que otorgan las normas legales vigentes a las acciones ordinarias.
Derechos que otorga la acción
No existen acciones preferidas, ni derechos especiales para los accionistas.
A determinarse con base en las condiciones del mercado al momento de la
Precio de venta
negociación.
Forma de Pago Al contado
Estructurador Legal y Financiero Intervalores Casa de Valores S.A.
La presente Oferta Pública Secundaria de Acciones no contempla un contrato de
Underwriting
underwriting.
Fuente: Prospecto de Oferta Pública Secundaria de Acciones
El resumen precedente es un extracto del Informe de Calificación de Riesgos Inicial de Valores de Oferta Pública
Secundaria de Acciones CORPORACIÓN FERNÁNDEZ S.A. realizado con base en la información entregada por la
empresa y a partir de la información pública disponible.
Atentamente,
Firmado electrónicamente por:
HERNAN ENRIQUE
LOPEZ AGUIRRE
Ing. Hernán Enrique López Aguirre MSc.

Presidente Ejecutivo
-230-

Corporativos
PERFIL EXTERNO ECUADOR: SITUACIÓN Y PERSPECTIVAS MACROECONÓMICAS 2022

CONTEXTO: la persistencia de la inflación y una desaceleración de las principales economías del mundo rebajan
las proyecciones de crecimiento mundial en 20221.
Luego de que gran parte de los países a nivel mundial empezaron a recuperar cierta normalidad y la actividad
económica, tras casi 2 años sumidos en la pandemia, la invasión de Rusia a territorio ucraniano suscitado a
mediados de marzo de 2022 ha ocasionado, además de las víctimas mortales, un duro revés para la economía
mundial. Además, una inflación superior a la prevista en las principales economías del mundo, entre ellas
Estados Unidos y las más representativas de Europa, ha generado un endurecimiento en las condiciones
financieras mundiales como consecuencia del incremento de las tasas de interés que varios bancos centrales
han implementado para controlar la inflación2. Bajo ese nuevo escenario de alta incertidumbre, el Fondo
Monetario Internacional (FMI) proyecta que el crecimiento económico mundial se desacelere, pasando de una
expansión de 6,1% en 2021 a 3,2% en 2022, un crecimiento menor frente a lo previsto en abril de este año
(3,6%).
La reducción de los estímulos fiscales en los Estados Unidos sería otro de los factores gravitantes que afectarían
a la economía más grande del mundo. Varios analistas de instituciones como JP Morgan y Citi Group consideran
que el consumo de los hogares para 2022 se reducirá como consecuencia de una merma del poder adquisitivo
y del endurecimiento de la política monetaria al incrementarse las tasas de interés 3. De esta forma, el FMI
indicó que el panorama es incierto con un riesgo de experimentar una recesión global. Mientras que otros
organismos como la OCDE y el Banco Mundial no descartan que pueda existir una estanflación.
PIB: ECONOMÍA MUNDIAL VS AVANZADAS Y VS EMERGENTES (% ANUAL)
6,80%
8,00%
6,10%
7,00%
5,20%
6,00%
3,90%
3,60%
5,00%
3,20%
2,90%
2,50%
4,00%
3,00%
1,40%
2,00%
1,00%
0,00%
Economía mundial Economías avanzadas Economías en desarrollo y
emergentes
2021 2022 2023
Fuente: FMI
DESEMPEÑO ECONÓMICO POR REGIONES: recuperación desigual en las diferentes regiones.

El incremento de precios, debido -entre otros factores- a la incidencia de los problemas de las cadenas de
suministros así como del conflicto Rusia-Ucrania, derivaron en un crecimiento de la inflación que se prevé que
este año alcance un 6,6% en las economías avanzadas y un 9,5% en las economías de mercados emergentes y
en desarrollo. Lo anterior, tendría por tanto un efecto diferenciado a nivel de los mercados, en el que los de
bajos recursos y en desarrollo serían los más afectados, marcando una recuperación desigual entre las regiones.
Para el caso de América Latina y El Caribe durante el primer semestre del año se evidenció una recuperación
sólida, especialmente debido a la reapertura de sectores caracterizados por un contacto intensivo. Como
consecuencia de este dinamismo y, a pesar de que en el segundo semestre se proyecta una desaceleración, las
perspectivas de la región tuvieron una revisión al alza de 0,5 puntos porcentuales como resultado de una
recuperación más sólida en las grandes economías (Brasil, México, Colombia, Chile), con lo que se espera que
la región crezca en un 3% este año.
1
https://blogs.imf.org/2022/07/26/global-economic-growth-slows-amid-gloomy-and-more-uncertain-outlook/
2
https://blogs.imf.org/2022/08/10/central-banks-hike-interest-rates-in-sync-to-tame-inflation-pressures/
3
Como política para contrarrestar la elevada inflación, según lo ha indicado la FED.
-231-

Corporativos
No obstante, América Latina se enfrenta a desafíos considerables como son: desaceleración de los principales
socios comerciales, inflación persistente y un creciente descontento social4.
PREVISIONES DE CRECIMIENTO POR REGIÓN A 2022 (% ANUAL)
Fuente: FMI
Evolución de la situación económica de los principales socios comerciales del Ecuador: el desempeño que
experimentarán los principales socios comerciales será menor al previsto a inicios de 2022
El año 2022 se muestra como complejo para los principales socios comerciales de Ecuador. Por ejemplo, en el
segundo trimestre del año, Estados Unidos registró por segundo periodo consecutivo una contracción, con lo
que técnicamente habría entrado en recesión5, por lo que la previsión de su crecimiento se rebajó de 3,7% a
2,3% para este año. A su vez, la segunda mayor potencia económica, China, y que actualmente se constituye
el principal socio comercial del país desplazando a Estados Unidos, sigue experimentado una condición
económica vulnerable y volátil, en vista de la política de Cero COVID que derivó en nuevos confinamientos por
rebrotes de COVID-19, así como la profundización de la crisis inmobiliaria, conllevaron a reducir la proyección
de crecimiento de 4,4% a 3,3% para este año.
La zona del euro que representó en 2021 un 20,83% del total de exportaciones no petroleras y 14,2% del total
exportado alcanzaría un crecimiento modesto de 2,6% anual. Efecto dado principalmente por el conflicto entre
Rusia y Ucrania, un endurecimiento de la política monetaria, así como una limitación en la importación de gas
que proviene principalmente de Rusia debido a que los países europeos prohibieron las importaciones o
porque Rusia redujo el suministro.
PREVISIONES MUNDIALES
16,0%
13,50%
14,0%
12,0% 10,70%
10,0% 8,1%
8,0% 5,7% 5,4% 6,30%
6,0% 4,6%
3,3% 2,80% 3,50%3,00%
4,0% 2,3% 2,6%
2,0% 1,0% 1,2%
0,0%
2021 2022 2023
EE.UU. Zona del Euro China Colombia Perú
Fuente: FMI
4
https://www.imf.org/es/News/Articles/2022/07/27/blog-shifting-global-winds-pose-challenges-to-latin-america
5
https://www.bbc.com/mundo/noticias-62341719
-232-

Corporativos
Ecuador: el mercado nacional también experimentaría una desaceleración en 2022 por los shocks geopolíticos
externos
Pese a que Ecuador mantendría un mejor desenvolvimiento en 2022 producto de un crecimiento que fluctuaría
entre 2,5% y 3,7% anual, este desempeño sería aún insuficiente para cubrir la contracción económica de 2020
(-7.8%). Algunas de las variables clave que podrían mejorar esta perspectiva inicial, corresponderían a la
evolución del crédito privado, respecto a lo cual se proyecta mantener una expansión de 2 dígitos en 20226.
Otra variable de alto impacto es el nivel de empleo adecuado, que podría experimentar un mayor dinamismo
a través del incremento del consumo del gobierno (obra pública), así como el impacto de la llegada de mayores
flujos de capital extranjero, en el mediano y largo plazo. Sin embargo, el aumento generalizado de los precios
y la reforma tributaria han desacelerado el consumo de los hogares privados, especialmente de la clase media
y vulnerable.
ECUADOR: TASA DE CRECIMIENTO ECONÓMICO AL 2022 (% ANUAL)
2022*
2021
Años
2020
2019
2018
-10,00% -8,00% -6,00% -4,00% -2,00% 0,00% 2,00% 4,00% 6,00%

Tasa de Var. anual
*Previsiones FMI
Fuente: FMI, BM y BCE
FACTORES DE ÍNDOLE INTERNA Y EXTERNA QUE EXPLICAN EL COMPORTAMIENTO ECONÓMICO DE LA

ECONOMÍA ECUATORIANA
Entre los factores internos que mayor incidencia muestran en el mercado ecuatoriano se pueden mencionar:
el desempeño de la liquidez, el consumo de los hogares, la creciente inflación, la modesta recuperación del
mercado laboral y el acceso al crédito. Los factores a nivel externo que se destacaron son: el nivel de actividad
de los principales socios comerciales, el precio del petróleo, el riesgo país y la inversión extranjera directa.
Liquidez total: medida entre marzo de 2022 y 2021 aumentó en más USD 7.100 millones
Al término de mayo de 2022, la liquidez total conformada por la oferta monetaria (M1) y el cuasidinero (M2)
totalizó un valor de USD 100.736 millones, lo que explicó una variación de 8,5% frente mayo de 2021. La oferta
monetaria también experimentó un crecimiento, aunque menos pronunciado en términos anuales producto
de una variación de 4,6%. El cuasidinero por su parte reportó un saldo de USD 41.849 millones, lo que explicó
58,6% de la liquidez total y, una variación mensual de 0,3% y anual de 13,7%, esta última explicada por el
aumento en las captaciones que ha experimentado el sistema financiero nacional.
EVOLUCIÓN DE LA LIQUIDEZ TOTAL
80.000
60.000
millones USD
40.000
20.000
0
2019 2020 2021 jun-21 jun-22
Oferta monetaria - M1 Liquidez total -M2
Fuente: BCE
6
Con corte a octubre de 2021, el crecimiento de la cartera de la banca privada fue superior a 11% anual.
-233-

Corporativos
En la misma línea, las captaciones del subsistema bancario privado han mantenido un ritmo creciente al primer
semestre de 2022, con una variación de 7,7% y un saldo de USD 40.930 millones, aunque se evidenció una
desaceleración del crecimiento a partir de mayo que se podría explicar por el incremento de precios, así como
por el paro de junio que obligaron a demandar mayor dinero en efectivo, mientras tanto, la cartera se ha
incrementado en 18,1%, alcanzando un saldo de USD 36.121 millones. El resultado anterior ha sido
consecuente con el mejor desempeño que han reflejado las reservas internacionales que registraron USD 8.584
millones y una expansión anual cercana a 42%.
MERCADOS
FINANCIEROS PERIODO DE MONTO VARIACIÓN VARIACIÓN
INFORMACIÓN (MILLONES USD) MENSUAL INTERANUAL
(MILLONES USD)
Oferta Monetaria (M1) junio 2022 29.535 -0,2% 4,5%

Especies monetarias en
junio 2022 18.549 0,6% 3,6%
circulación
Depósitos a la vista junio 2022 10.900 -1,5% 6,2%
Liquidez total (M2) junio 2022 71.385 0,3% 9,7%
Captaciones al plazo de la
junio 2022 40.930 0,7% 7,7%
banca privada
Colocaciones de la banca
junio 2022 36.121 0,7% 18,1%
privada
Reservas internacionales junio 2022 8.584 4,9% 41,9%
Reservas bancarias junio 2022 6.164 -2,8% -17,5%
PERIODO DE MONTO VARIACIÓN VARIACIÓN
TASAS REFERENCIALES
INFORMACIÓN (MILLONES USD) MENSUAL INTERANUAL
Tasa activa referencial agosto 2022 8,09% 0,78 p.p. 0,22 p.p.
Tasa pasiva referencial agosto 2022 5,76% 0,09 p.p. 0,24 p.p.
Diferencial de tasas de
agosto 2022 2,33% 0,69 p.p. -0,02 p.p.
interés
Fuente: FMI, BM y BCE
Consumo de los hogares: se ha estimado crezca hasta 2022 a una tasa inferior a 4% anual
Para 2022, el gobierno nacional decretó el pasado mes de enero, un incremento salarial de USD 25 mensuales,
aumento que según cifras presentadas por el IESS tuvo un impacto sobre algo más de 200 mil trabajadores que
reportaron una remuneración básica, sin embargo, apenas representan 16% del total de la población con
empleo adecuado.
El aumento del consumo se ha visto estimulado por el aumento en el crédito que hasta el mes de abril de 2022
presentó una variación anual de 18,7%, superando a los niveles prepandemia (variación a abril de 2019 fue de
13% anual). Sin embargo, la tasa de inflación y el efecto tributario generaría un impacto negativo en el
consumo, que podría incidir en la estimación inicial del BCE de 3,61% para 2022.
CONSUMO DE HOGARES
10,20%
15%
10%
4,10%
2,10%
Variación Anual
5%
0,30%
0%
2018 2019 2020 2021* 2022*
-8,20%
-5%
-10%
*Previsiones
Fuente: BCE
-234-

Corporativos
Mercado laboral y la inflación: ambos indicadores mostraron realidades opuestas, la inflación ha incrementado
mientras que el mercado laboral mantiene una tibia recuperación
La inflación ha experimentado un incremento considerable durante los primeros siete meses de 2022, como
resultado de los efectos económicos del conflicto armado entre Rusia y Ucrania, la crisis logística, el aumento
generalizado de la demanda postpandemia, así como, la movilización indígena que llevó a que en junio los
precios hayan crecido en un 4,2% frente al mismo mes del año anterior.
Hacia julio de 2022, la tasa de inflación anual se ubicó en 3,86% que si bien fue en menor incremento respecto
de lo registrado en julio, se ubicó en los niveles más altos para un mes de julio desde el año 2015.
INFLACIÓN 2019 2020 2021 ABRIL 2021 ABRIL 2022
Inflación mensual 0,01% -0,08% 0,16% 0,35% 0,60%

Inflación anual 0,27% -0,34% 1,69% -1,47% 2,89%
Inflación acumulada -0,93% -0,93% 1,94% -1,47% 2,89%
Fuente: INEC
En el caso de los sectores: transporte (8,22%), bebidas alcohólicas (6,5%), muebles (6,2%) y alimentos y bebidas
(6,2%) fueron los que más contribuyeron a la inflación. Según el FMI, la inflación anual promedio del Ecuador
podría superar un 5% en este año.
INFLACIÓN POR DIVISIÓN DE CONSUMO
10% 8,89%
7,51% 7,27%
8% 6,68%
6%
3,56% 3,19%
4% 2,70% 4,23%
1,79% 1,67%
2%
0%
-2%
-1,15% -1,52%
-4% -2,14%
Inflación anual por sector Inflación general
Fuente: INEC
Durante el último año, el mercado laboral no muestra cambios significativos en la estructura, ello implica que
el nivel de empleo informal se mantiene superior al 60% de la población económicamente activa -PEA, mientras
que el empleo adecuado se ubicó en 34% que si bien se ha venido recuperando paulatinamente, todavía no se
recuperan los niveles previos a la pandemia cuando este indicador rondaba el 40%. La tasa de desempleo ha
fluctuado entre el 3,7% y 5%, comportamiento que se ha mantenido sin mayores cambios desde la reactivación
económica luego de la pandemia.
-235-

Corporativos
MERCADO LABORAL
100,0%
90,0%
80,0%
70,0%
60,0%
50,0%
40,0%
30,0%
20,0%
10,0%
0,0%
ene-22 feb-22 mar-22 abr-22 may-22 jun-22
Empleo Adecuado/Pleno (%) Desempleo (%) Empleo no clasificado

Subempleo (%) Otro Empleo no pleno(%) Empleo no Remunerado (%)
Fuente: INEC
En el primer semestre las ventas en la economía se incrementaron a un ritmo de 14,2% interanual, mientras
que la inversión extranjera directa acumuló USD 138,3 millones en el primer trimestre de 2022
Al cierre del primer semestre de 2022, las ventas totales registradas en el mercado ecuatoriano sumaron USD
104.114 millones, es decir cerca de USD 13.000 millones adicionales a la cifra reportada en el mismo período
de 2021 (USD 91.181 millones). En términos porcentuales, este resultado implicó un aumento de 14,2% entre
el primer semestre de 2022 y el año 2021. A nivel provincial, Pichincha registró ventas totales por USD 41.045
millones, seguido de Guayas con USD 36.448 millones, mientras que Azuay y Manabí, a una distancia bastante
considerable, reportaron ventas por USD 4.822 millones y USD 4.470 millones, respectivamente. Por tipo de
actividad, las cifras evidenciaron que el comercio, la actividad más representativa con una participación de
38,8%, creció un 12,8%. Mientras que la manufactura, que representó 15,8% de las ventas totales, fue la
segunda actividad con mayor participación y creció en un 15,8%. Asimismo, es preciso destacar que el sector
de explotación de minas y canteras se ubicó en el tercer lugar con una participación de 11%, equivalente a USD
11.409 millones, con un crecimiento anual de 34%, ubicándola como la actividad con mejor desempeño de los
últimos años apalancada en el crecimiento de las exportaciones que hasta el momento han alcanzado una cifra
récord.
La inversión extranjera directa finalizó en 2021 con un monto de USD 621 millones, un menor registro a los
años previos de 2019 y 2020, que reportaron montos de USD 975 millones y USD 1.104 millones,
respectivamente. Lo anterior pese que durante el primer año de gobierno del presidente Lasso, el nivel de
riesgo país ha descendido por debajo de los 900 puntos básicos.
Con base a las cifras presentadas por el Ministerio de Producción, Comercio Exterior, Inversiones y Pesca, el
país habría alcanzado la firma de 500 contratos de inversión que podrían generar en los próximos 3 años cerca
de 130 mil empleos, con miras a concretar la cifra objetivo de USD 30.000 millones.
INVERSIÓN EXTRANJERA IT-

2019 2020 2021 IT- 2022
DIRECTA 2021
Monto (millones USD) 975 1.104 621 249 138

Porcentaje del PIB 0,9% 1,1% 0,58% 0,93% 0,13%
CONTRATOS INVERSIÓN EMPLEOS INVERSIÓN 2022 2023 2024 2025
130.000 Local 60% 15,7% 22,7% 10,7% 7,3%

500 Contratos
Extranjera
40%
Fuente: BCE y MPCEIP
-236-

Corporativos
Ecuador mantiene una balanza comercial superavitaria producto del aumento en el precio del petróleo y ciertas
materias primas
Pese a los efectos adversos que el conflicto armado entre Rusia y Ucrania han ocasionado en el concierto
internacional, las exportaciones ecuatorianas han podido mantener un ritmo de crecimiento estable y
alentador. Las cifras del BCE con corte al primer trimestre de 2022 registraron exportaciones totales por USD
8.085 millones FOB e importaciones totales por USD 7.152 millones FOB, se reportó un superávit equivalente
a USD 932,6 millones FOB. El buen desempeño que han presentado productos no petroleros como el camarón,
pescado, frutas tropicales, aceite de palma, entre otros explicaron este resultado; a lo que se sumó un precio
promedio por barril de petróleo superior a USD 90.
ENE- ENE- VAR %.
COMERCIO EXTERIOR 2019 2020 2021
MAY 21 MAY 22 ANUAL
Balanza Comercial Total 855,2 20.057,2 2.870,7 1.699,3 1.692,7

Exportaciones Totales 22.329,4 20.226,6 26.699,2 10.313,3 13.817,4 13,4%
Importaciones Totales 21.474,2 169,4 23.828,5 8.614 12.124,7 40,7%
Fuente: BCE
Durante enero de 2022, el precio del petróleo se ubicó en los niveles más elevados observados en 7 años,
mientras que el riesgo país se mantiene por bajo de 800 puntos básicos
El precio del petróleo WTI debido a la incertidumbre mundial de una posible recesión y menor demanda de
China, uno de los mayores demandantes de combustibles fósiles del mundo, ha experimentado una etapa
altamente volátil, llegando a superar USD 120 a finales de junio (hecho no visto desde el año 2008), para luego
retroceder a un valor promedio de USD 90/barril a inicios de agosto. A la par, el nivel de riesgo país – EMBI por
las siglas en inglés- a raíz de las protestas suscitadas en junio y del congelamiento de cuentas de Ecuador en
Luxemburgo7 debido al proceso de litigio con Perenco presentó una tendencia al alza, no obstante, luego de
que el nuevo Ministro de Economía viajó a Washington para reunirse con organismos multilaterales y exponer
el plan económico, el nerviosismo de los acreedores disminuyó, aunque todavía el riesgo país continúa volátil.
PERIODO DE VARIACIÓN
INDICADORES FISCALES INDICADOR
INFORMACIÓN INTERANUAL
Déficit fiscal (millones USD) 2021 4.246 -38,9%

Déficit fiscal (%PIB) 2021 4% -3 p.p.
Recaudación tributaria neta
2021 12.794 11%
(millones USD)
Recaudación tributaria neta
enero-abril 2021 5.543 25,2%
(millones USD)
Deuda pública (millones USD) marzo 2022 62.718 -0,48%
Deuda pública (%PIB) marzo 2022 56,85% 6,52 p.p.
Deuda interna (millones USD) marzo 2022 14.428 -18,9%
Deuda externa (millones USD) marzo 2022 46.222 2,20%
Fuente: BCE
El gobierno ha estimado para la proforma presupuestaria 20228, un precio promedio del barril de petróleo de
USD 59,20, cifra que implicaría ingresos por exportaciones de USD 7.301 millones. Por otro lado, la condición
política adversa ha elevado el nivel de riesgo país, sin embargo, la renovación del acuerdo con el FMI y el apoyo
de organismos internacionales como el Banco Mundial, BID, CAF, entre otros permitirán mantener un grado de
riesgo aceptable en el próximo año.
7
https://www.primicias.ec/noticias/economia/banca-luxemburgo-ecuador-perenco-arbitraje/
8
https://www.finanzas.gob.ec/proforma-enviada-2022-30-de-octubre-de-2021/
-237-

Corporativos
RIESGO PAÍS VS EVOLUCIÓN DEL PRECIO DEL PETRÓLEO
6000 $120,0
5000 $100,0
puntos básicos
USD por barril

4000 $80,0
3000 $60,0
2000 $40,0
1000 $20,0
0 $-
may-22
ene-14
jun-14
sep-15
feb-16
jul-16
dic-16
may-17
ago-18
ene-19
jun-19
sep-20
feb-21
jul-21
dic-21
nov-14
nov-19
abr-15
oct-17
abr-20
mar-18
Riesgo país Ecuador WTI
Fuente: JP Morgan
Según las previsiones iniciales del gobierno, el déficit fiscal se reduciría en 2022 y se ubicará entre 2% y 2,2%
del PIB9, mejorando la perspectiva de 2021, cuando esta cifra fue cercana a 4% del PIB. Además del aumento
del precio del barril de petróleo en los mercados internacionales, la reducción de los subsidios a los
combustibles y una mayor producción petrolera cercana a los 500.000 barriles diarios, según el FMI, ha
permitido corregir este desbalance fiscal.
En cuanto a la recaudación fiscal, el Servicio de Rentas Internas – SRI, proyecta superar USD 16.000 millones
en 2022, lo que supondrá el mejor resultado desde 2015.
CONCLUSIONES
La previsión de crecimiento económico para 2022 aún es incierta con relación a la alta incertidumbre que
experimentan los mercados mundiales. Según estimaciones del FMI y BCE, la expansión económica para el
Ecuador fluctuará entre 2,5% y 3,5% anual. No obstante, el resultado anterior, dependerá de factores externos
como el precio del petróleo, el desembolso de recursos por parte de organismos multilaterales, el aumento en
las exportaciones y el flujo de remesas.
La crisis logística comercial internacional y el conflicto armado entre Rusia y Ucrania ha supuesto el incremento
en el precio de las materias primas, afectando a toda la cadena productiva y el consumidor final. El consumo
de los hogares se estima podría desacelerarse en 2022, en respuesta, al aumento de la inflación que se prevé
sea cercana a 3,5%, así como a los efectos de la reforma tributaria, factores que restarían el consumo de la
clase media y estratos bajos.
El nivel de empleo ha crecido de forma modesta hasta marzo de 2022, este hecho ha supuestos que varias
actividades económicas se reactiven de forma diferenciada. Pese a lo anterior, las ventas totales al cierre del
primer trimestre reportaron un aumento de 15% de forma interanual, explicada por el mejor desempeño que
han experimentado las provincias de Pichincha y Guayas. El aumento del crédito ha sido otro de los factores
que han sustentado este crecimiento, sin embargo, el desempeño económico aún sigue siendo volátil.
El déficit fiscal en 2022 dejaría de ser uno de los factores de alto riesgo para la economía, pues se espera que
el mismo sea inferior a 2,2% del PIB. Bajo este escenario, el gobierno podría impulsar el gasto de inversión
pública para contrarrestar la caída en la demanda de los hogares debido al efecto inflacionario y los embates
de la crisis.
SECTOR COMERCIAL
CONTEXTO: Durante el año 2021, la actividad comercial aportó con 10,8% de la producción nacional en el
Ecuador.
El comercio se ha transformado en una de las industrias más representativas para Ecuador. En los últimos
cuatro años, esta actividad representó la décima parte del PIB nacional y, a pesar de que su participación
9
https://www.americaeconomia.com/guillermo-lasso-2657223274-menor-deficit
-238-

Corporativos
respecto del PIB no ha variado en los últimos años, esta se ha consolidado como la segunda actividad
económica de mayor relevancia en el país, solo por detrás de la manufactura. Hacia el año 2021, el sector
representó 10,8% del PIB total nacional, superando a la participación de 10,2% observada en 2020, en términos
reales, al llegar a una producción de USD 7.485 millones.
La actividad comercial es altamente dinámica y diversa por su grado de especialización, compuesta por más de
190 subactividades económicas, siendo las principales, la venta de artículos en supermercados, venta de
vehículos, tiendas de departamentales o de retail (ropa y calzado), venta de productos farmacéuticos, venta de
productos agrícolas, venta de combustibles, venta de electrodomésticos y la venta de productos de la
construcción. Consecuentemente, este sector económico se subdivide en dos grandes ramas, el comercio al
por menor, que tiene como destino final el consumidor y el comercio por mayor, que consiste en la venta de
compra y venta de productos en grandes cantidades.
A nivel del mercado laboral hasta diciembre de 2021, las cifras del Instituto Nacional de Estadística y Censos -
INEC reportó que la actividad comercial empleó a más de 1,43 millones de personas, de las cuales 34,4% fue
empleo adecuado y 65,6% empleo no adecuado. Hacia junio de 2022, estas cifras han aumentado en respuesta
a un comportamiento estacional (menor actividad comercial), lo que implicó que el total de personas
empleadas en este sector se ubique en 1,44 millones.
La evolución del comercio está directamente influenciada por el consumo privado, correspondiente al consumo
de los hogares y las empresas, así como del ingreso y la variación de precios (inflación), variables que son claves
en su desempeño. Al cierre de 2021, las cifras reportadas por el Servicio de Rentas Internas -SRI, reportaron un
monto de USD 78.210 millones en ventas locales del sector comercial, cuyo mayor aporte provino de las ventas
del sector de comercio al por mayor de enseres y electrodomésticos con 11,2% y el comercio al por menor de
alimentos y bebidas en general con 10,2%. Frente al año 2020, las ventas se incrementaron en más de USD 11
millones, en respuesta a la reapertura económica, producto del proceso de vacunación.
Desde la pandemia, la actividad comercial ha dado saltos importantes en temas como la innovación y
tecnología, para incursionar en nuevos espacios como el e-commerce, dentro del cual interactúan empresas
de todo tamaño quienes se caracterizan por el nivel de especialización. Según cifras de Statista y Mentinno, las
ventas en este sector se han incrementado a una tasa promedio superior a 20% entre 2021 y 2020, al reportarse
una cifra de USD 1.238 millones, la cual se proyecta alcance USD 1.405 millones en 2022.
SECTOR MACROECONÓMICO
PIB del sector: al 4to trimestre de 2021, la actividad comercial creció 10,2% de forma interanual y en 2,11% de
forma trimestral
A partir del año 2018, la actividad comercial se venía desacelerando progresivamente, y con la llegada de la
pandemia el sector experimentó una caída libre, llegando a contraerse hasta 10,2% anual durante el tercer
trimestre de 2020. Sin embargo, luego del proceso de vacunación que llegó a su máxima expresión durante el
4to trimestre de 2021, permitió que el comercio se acelere nuevamente, al recuperarse el foro de atención en
centros comerciales, hoteles, restaurantes, plazas y mercados mayoristas y demás lugares.
Dado que en Ecuador el comercio electrónico no ha presentado un desarrollo amplio, debido en parte, a las
limitaciones de acceso tecnológico, la gran mayoría de las transacciones se realizan de forma presencial, sin
embargo, esta modalidad sigue creciendo de forma sostenida y según el informe denominado “Ecuador
Tendencias Digitales 2021-2025” de Mentinno, hacia 2022, el e-commerce proyecta ventas por más de USD
1.400 millones, es decir, cerca del 1% del PIB.
El comercio al por mayor y menor, incluido el comercio de vehículos automotores y motocicletas representó
88,6% de la producción del sector, mientras que 11,4% respondió al servicio de reparación y mantenimiento
de vehículos y motocicletas. En el caso de la primera actividad, a 2021 reportó una producción de USD 6.628
millones, recuperando y superando así, el nivel prepandemia que fue USD 6.431 millones, por el otro lado, la
actividad de reparación y mantenimiento presentó aún una producción inferior con USD 856 millones en 2021,
frente a los USD 884 millones de 2019.
De forma trimestral, las cifras presentadas por el BCE advierten que la actividad comercial en el país se ha ido
recuperando de forma sostenida, especialmente en el segundo trimestre de 2021, cuando alcanzó la mayor
aceleración, que en gran medida responde al acceso a crédito que presentó la economía con cerca de USD
10.000 millones en volumen de crédito generado desde los bancos privados, cooperativas de ahorro y crédito
y mutualistas.
-239-

Corporativos
PIB REAL DEL SECTOR COMERCIO
2.500.000 20%
15%
2.000.000
10%
1.500.000 5%
miles USD
0%
1.000.000 -5%
-10%
500.000
-15%
0 -20%
Q1 19 Q2 19 Q3 19 Q4 19 Q1 20 Q2 20 Q3 20 Q4 20 Q121 Q2 21 Q3 21 Q4 21 Q1 22
PIB Real Comercio Variación Trimestral Variación Anual
Fuente: BCE
La proyección del BCE para el año 2022 en lo que se refiere el sector de comercio apunta a un crecimiento de
4,06%, cifra que implicaría una desaceleración significativa frente a 2021, año en el cual, esta actividad se
expandió en 11,05%. Si bien el crecimiento de 2021 estuvo altamente influencia por la pandemia y el efecto
rebote que se produjo, la ralentización del consumo privado (hogares y empresas) es quizá el factor más
determinante para 2022. Se presume, que el aumento de la inflación y la reforma tributaria han ocasionado un
impacto no deseado en la clase media, que ha reducido las expectativas de consumo.
PIB REAL ANUAL DEL COMERCIO
8.000.000 15%
7.800.000
7.600.000 10%
7.400.000
5%
miles USD
Variación
7.200.000
7.000.000
0%
6.800.000
6.600.000 -5%
6.400.000
6.200.000 -10%
2019 2020 2021 2022*
PIB Comercio Variación Anual Porcentaje sobre PIB Real del Ecuador
*
Previsión BCE
Fuente: BCE
Inflación: el FMI proyectó que la inflación en 2022 podría bordear 3,2% para el mercado ecuatoriano
Al cierre de 2021, la inflación del país cerró en 1,94% anual, la cifra más alta desde diciembre de 2015 cuando
la inflación anual cerró en 3,38%. Sin embargo, para 2022, la estimación de organismos internacionales como
FMI apuntan a que la inflación podría incrementarse hasta 3,2% anual. La persistencia de la crisis logística
internacional causada por la paralización de puertos y una mayor demanda de productos por la pandemia
ocasionó que el precio de los contenedores que mueven carga relacionada a materia prima supere un 500%,
según la Organización Mundial de Comercio. A esta condición se han sumado los efectos de la guerra derivada
de la invasión de Rusia a Ucrania que, entre otros efectos negativos, ha ocasionado que el precio del petróleo
supere USD 100 por barril, incrementando el costo de los combustibles, con un efecto directo en la cadena
productiva.
-240-

Corporativos
Los hechos anteriores, han tenido un impacto directo en la inflación que hasta agosto de 2022 se ubicó en
3,76% anual. De forma particular, las cifras del INEC evidenciaron que enero con una inflación mensual de
0,72% y junio con 0,64%, fueron los meses con mayor variación en el nivel de precios.
INFLACIÓN ANUAL Y MENSUAL
5%
4%
3%
2%
1%
0%
ene-21
ene-20
may-20
may-21
ene-22
may-22
sep-20
sep-21
jul-20
nov-20
jul-21
nov-21
jul-22
mar-20
mar-21
mar-22
-1%
-2%
Variación anual Variación mensual
Fuente: INEC
A nivel de actividad económica, con corte agosto de 2022, los datos del INEC reflejaron que la división del sector
de transporte, con un tasa de 7,40%, fue aquella con mayor incremento en los precios, seguida de las bebidas
alcohólicas con 6,823%, mientras que los alimentos y bebidas no alcohólicas -qué explican más de 60% la
variación de precios en el país- reportaron una variación de 5,93%, Por el contrario, segmentos como prendas
de vestir y calzado experimentaron una disminución de 1,53%, así como las comunicaciones un 1,50%, entre
aquellos más representativos.
INFLACIÓN ANUAL POR SEGMENTOS DE CONMSUMO - AGOSTO 2022
Bienes y servicios diversos 3,44%

Restaurantes y hoteles 3,21%
Educación 3,67%
Recreación y cultura -1,04%
Comunicaciones -1,50%
Transporte 7,40%
Salud 1,58%
Muebles, artículos para el hogar y para la… 5,89%
Alojamiento, agua, electricidad, gas y otros… 1,77%
Prendas de vestir y calzado -1,53%
Bebidas alcohólicas, tabaco y estupefacientes 6,82%
Alimentos y bebidas no alcohólicas 5,93%
-2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 5% 6% 7% 8%
Fuente: INEC
SECTOR MICROECONÓMICO
Empresas del sector: la pandemia de Covid-19 afectó en mayor medida a empresas pequeñas del sector
comercial
Con base al Directorio de Empresas y Establecimientos publicado por el INEC, al 2020 se registraron un total
de 412.103 empresas dedicadas al comercio al por mayor, de las cuales un 95,47% corresponden a
microempresas.
-241-

Corporativos
EMPRESAS DEDICADAS NÚMERO DE

NÚMERO DE TASA DE VARIACIÓN
COMERCIO AL POR EMPRESAS 2021
EMPRESAS 2020 ANUAL
MAYOR
Microempresa 393.426 560.419 17,2%
Pequeña 11.286 10.125 5,7%
Mediana 5.728 5.571 12,8%
Grande 1.663 1.806 20,6%
Total 412.103 577.921 16,9%
Fuente: INEC
Como consecuencia de la pandemia, un total de 9.441 empresas cesaron sus actividades en 2020 y, a diferencia
de otros sectores en los que las microempresas fueron las principalmente afectadas, dentro de la actividad
comercial no se evidenció este comportamiento. Este resultado guarda lógica al ser contrastado con base a los
datos que reporta la Cámara de Comercio de Quito, que expone que aquellos negocios de comercio con ventas
anuales superiores a USD 100 mil y hasta USD 300 mil, dependían de la compra de grandes centros de comercio
minoristas, quienes, al reducir su demanda, disminuyeron las ventas y por ende la capacidad de seguir siendo
operativos. Este comportamiento fue más evidente en el sector de venta de ropa y calzado. Para 2021, se puede
observar un crecimiento de 16,9% en el número de empresas, con mayor crecimiento en las empresas grandes
y microempresas.
Empleo del sector: la actividad comercial se caracteriza por mantener una tasa de empleo altamente variable
según el ciclo económico
El sector de comercio contribuye en el mercado ecuatoriano con alrededor de 17,8% del total de empleo a
nivel nacional, así como con 16,9% del empleo adecuado, lo que la caracteriza como una actividad de rápida
recuperación, al no requerir extensos períodos para reactivar su activad (como sucede en la industria de
manufactura o agricultura)10. En 2020, esta actividad aportó con cerca de 1,5 millones de plazas de empleo de
forma directa, es decir, la quinta parte del empleo total del país. Uno de los factores que evitó una mayor caída
en las cifras de empleo fue el comercio electrónico, que fue contra cíclico en vista de una mayor necesidad en
el mercado de contar con laptops, computadores, celulares, tabletas, y otros equipos electrónicos para
actividades de estudio y de trabajo.
Durante el primer trimestre de 2022, el sector reportó un nuevo pico de empleos durante el mes de diciembre,
cuando alcanzó la cifra de 1,52 millones de personas, sin embargo, para al fin del primer trimestre de 2022 este
número se redujo con relación a la desaceleración que ha experimentado la actividad comercial. A pesar de
esto, al mes de agosto se observó que el empleo llegó a 1,46 millones de personas, que en gran medida se
explicó por el pago de utilidades que reciben los trabajadores y el mes de la madre, factores que estimulan
temporalmente un mayor comercio. Al cierre del año, la tendencia en este sector podría ser similar a lo
observado en 2021.
EMPLEO EN EL SECTOR COMERCIAL
1.500.000 5%
1.480.000 4%
1.460.000 3%
Número de personas
1.440.000 2%
1.420.000 1%
Variación
1.400.000 0%
1.380.000 -1%
1.360.000 -2%
1.340.000 -3%
1.320.000 -4%
1.300.000 -5%
Q4 20 Q1 21 Q2 21 Q3 21 Q4 21 Q1 22 Q2 22
Empleo Variación Trimestral
Fuente: INEC
10
https://www.ekosnegocios.com/articulo/comercio-el-sector-que-mas-empleo-adecuado-genera
-242-

Corporativos
Ventas y exportaciones del sector comercial a 2021: superaron los niveles observados en prepandemia
Las ventas alcanzaron en 2021 un monto de USD 78.210 millones (sin considerar al total exportado), lo que
implicó un aumento de 19,51% frente a 2020 y de 12,54% frente al período prepandemia correspondiente a
2019. La recuperación anterior como se ha mencionado anteriormente tuvo su punto de inflexión en la
campaña de vacunación y posterior retorno progresivo a las actividades económicas, que permitieron a
sectores como el sector turístico y de servicios de comida, por ejemplo, recuperar el nivel de comercio. A nivel
provincial, el mayor aporte provino de Pichincha con un total en ventas de USD 26.022 millones, seguida de
Guayas con 23.158 millones y Azuay con USD 4.253 millones, entre las 3 más influyentes.
A nivel de subactividades económicas, las cifras a 2021 reflejaron que la venta al por mayor de enseres y
electrodomésticos, así como, la venta al por menor de alimentos y bebidas aportaron en conjunto con más de
21% de las ventas. En el caso de la venta de vehículos, el aporte correspondió a 9,3% con respecto al total del
sector.
VENTAS DEL SECTOR COMERCIAL
80.000 25%
20%
75.000
15%
Millones de USD
70.000
Variación
10%
5%
65.000
0%
60.000
-5%
55.000 -10%
2019 2020 2021
Ventas Variación Anual
Fuente: SRI
Las ventas locales del sector de comercio comparadas entre los períodos 2021 y 2022, revelan un crecimiento
sostenido, especialmente para el segundo trimestre de 2022. A julio 2022, el total de ventas fue cercano a los
USD 48.000 millones, superando en un 13,36% al registro de 2021.
VENTAS INTERANUALES SECTOR COMERCIAL
50.000 20%
48.000 10%
0%
millones USD
46.000
variación
-10%
44.000
-20%
42.000
-30%
40.000 -40%
38.000 -50%
ene-jul 2021 ene-jul 2022
Ventas Variación Anual
Fuente: SRI
Volumen de crédito: ha sido creciente en respuesta al mejor desempeño del sector
Al término del año 2021, las cifras presentadas por la Superintendencia de Bancos y la Superintendencia de
Economía Popular y Solidaria, explicaron que en Ecuador se registró un volumen de crédito de USD 8.983
millones destinado al sector comercial. Este monto además presentó una tasa de crecimiento de 9,6% frente
-243-

Corporativos
al año previo, registrando además un total de 462 mil operaciones, que produjeron un monto promedio de
crédito cercano a USD 19.500 por operación.
Para el primer cuatrimestre de 2022, los datos presentados por la Asobanca revelaron que el volumen de
crédito fue de USD 2.932 millones, generados en cerca de 110 mil operaciones, que produjeron un crédito
promedio de USD 26.847 por operación. Con respecto al mismo período del año previo, las cifras reportaron
un incremento de 23,5%, equivalente a USD 558 millones adicionales que fueron destinados a actividades de
comercio en general.
VOLUMEN DE CRÉDITO DEL SECTOR COMERCIO
4.000
3.500
3.000
Millones USD
2.500
2.000
1.500
1.000
500
0
ene-may 2020 ene-may 2021 ene-may 2022
Fuente: Asociación de Bancos Privados del Ecuador
Al revisar las cifras de las principales subactividades se evidencia que la venta al por menor en comercio no
especializado fue aquella con mejor desempeño, al incrementar el volumen de crédito adquirido en un 52,4%
anual, seguida de la venta al por mayor de alimentos y bebidas con 50,5%, segmentos que conjunto explicaron
40,1% del crédito destinado al comercio. Cabe mencionar que este impulso, responde a eventos como el
retorno a clases en las provincias de la Costa, el aforo de 100% que existe en lugares turísticos y servicios de
restaurantes, lo que ha estimulado este mayor flujo de crédito.
VOLUMEN DE VOLUMEN DE
% DE TASA DE
CRÉDITO A ABRIL CRÉDITO A ABRIL
SUBSECTOR DE LA RAMA COMERCIAL PARTICIPACIÓN VARIACIÓN
2021 (USD 2022 (USD
2022 ANUAL
MILLONES) MILLONES)
Venta de vehículos automotores 700,32 775,60 26,4% 10,7%
Venta al por mayor de alimentos, bebidas y
267,82 403,10 13,7% 50,5%
tabaco
Venta al por menor en comercios no
especializados con predominio de la venta 127,22 193,91 6,6% 52,4%
de alimentos, bebidas o tabaco
Venta al por mayor de otros enseres
154,35 206,58 7% 33,8%
domésticos
Venta al por mayor de materiales para la
construcción, artículos de ferretería,
129,20 142,55 4,9% 10,3%
equipo, materiales de fontanería (plomería
o gasfitería) y calefacción
Venta de partes, piezas y accesorios para
101,80 107,07 3,6% 5,2%
vehículos automotores
Venta al por menor de aparatos eléctricos
de uso doméstico, muebles, equipo de
88,82 55,86 1,9% -37,1%
iluminación y otros enseres domésticos en
comercios especializados
Venta al por mayor de desperdicios,
67,10 106,76 3,6% 59,1%
desechos, chatarra y otros productos ncp.
Venta al por menor de productos
farmacéuticos y medicinales, cosméticos y
65,66 97,05 3,3% 47,8%
artículos de tocador en comercios
especializados
Otros* 677,15 848,68 28,9% 25,3%
Total 2.379,44 2.937,16 100% 23,4%
Fuente: Asociación de Bancos Privados del Ecuador
NCP. Actividades no clasificadas previamente. *Corresponde al resto de actividades que conforman el sector de comercio.
-244-

Corporativos
COMPETITIVIDAD Y FACTORES EXÓGENOS

Para el sector comercial existen diversas barreras de acceso que restringen la entrada de nuevos competidores
en el sector. Una de las principales barreras de entrada constituye la alta carga normativa a la que se enfrenta
el sector. Los requerimientos y permisos difieren de acuerdo con la ciudad en la que se establezca las empresas
lo que limita el acceso a este sector. Además, los distintos permisos de funcionamiento que se deben tramitar
como una patente de funcionamiento, licencia de actividad económica, entre otros, se suma el tiempo
destinado para la obtención y aprobación de los respectivos permisos.
Otra barrera de entrada al sector es la dificultad para conseguir financiamiento que, como se explicó
previamente, es clave para el desarrollo del sector. El acceso a crédito es más limitado para empresas
pequeñas, medianas y microempresas que, ante la falta de acceso al mercado financiero formal, acuden al
informal o como última opción se ven obligados al cese de operaciones.
Al analizar el poder de negociación, desde el lado de los proveedores se evidencia que estos tienen un bajo
poder debido a que existe una gran variedad de oferentes mayoristas y minoristas que comprenden la venta
de una amplia variedad de productos y servicios. Ante la existencia varios proveedores y de productos
sustitutos, el poder de negociación de proveedores disminuye. En contraposición, el poder de negociación de
los compradores que es alto debido a que existe una considerable oferta de empresas dedicadas a la venta al
por mayor y menor, lo que se traduce en que el comprador puede optar por varias opciones, productos
sustitutos y varias opciones en cuanto a precio/calidad. Por ejemplo, en la venta de vehículos que representa
8% del total de ventas del sector comercial, la incursión del mercado de carros de origen chino ha cambiado la
tendencia del mercado. Actualmente, los carros de origen chino concentran 33% del mercado, desplazando a
la industria local que ocupa el segundo lugar con un 14% del mercado. El precio es el principal motivante para
que los carros asiáticos hayan incursionado exitosamente en el mercado. Este es un hecho que se puede
replicar en demás sectores, como es el caso de venta de alimentos y bebidas en el que productos de origen
europeo han ganado participación en mercado local tras la entrada en vigor del acuerdo comercial con la Unión
Europea en 2017.
Dentro de las amenazas y riesgos a las que se enfrenta el sector en un contexto de pandemia que ha
profundizado la desigualdad, pobreza y desempleo, un factor latente es la aparición de nuevas variantes del
virus y las medidas que se puedan optar para limitar su propagación como un nuevo confinamiento o
restricciones de movilidad que impacten negativamente en la actividad económica. En este contexto, el
desarrollo de canales de comercialización alternativos será clave para el sector. Esto se lo puede considerar
como una oportunidad, así como una amenaza que dependerá del tipo de negocio y la facilidad o no, que tenga
para implementar. La pandemia exacerbó y en el caso de Ecuador, aceleró el uso del e-commerce o comercio
electrónico; de esta forma, el sector comercial se puede apalancar de plataformas ya existentes, lo que
implicaría un bajo costo para las empresas, pero ampliaría sus canales de comercialización. Sin embargo,
algunos tipos de negocio no necesariamente podrán apalancarse en plataformas ya existentes y tendrían que
desarrollar su propia plataforma e infraestructura tecnológica que podría tener un elevado costo. En este caso,
las empresas ganadoras serán aquellas que tengan un músculo financiero para poder implementar estos
cambios.
Adicionalmente, el anuncio del presidente con respecto al incremento de 6% el Salario Básico Unificado (SBU)
pasando de USD 400 a USD 425 en 202211, ha generado reacciones diversas desde el sector empresarial. No
obstante, en esta industria en particular caracterizada por una alta informalidad y en el que apenas un 30% de
los empleados tiene un empleo adecuado12, el incremento del SBU no tendría mayor repercusión. Sin embargo,
si puede existir un ligero incremento de precios por la transmisión de costos de otras industrias que sí se vean
afectadas por este incremento. Paralelamente, la industria en general enfrenta la crisis logística naviera
internacional que se ha caracterizado por el incremento en el precio de los fletes hasta en 500% adicional,
afectando a las materias primas y los productos alimenticios terminados. Finalmente, el aumento sostenido
que experimenta la inflación mundial traerá efectos negativos para los productos nacionales frente los
principales competidores como Colombia y Perú, quienes han devaluado su moneda como medida para ganar
competitividad.
Uno de los aspectos importantes a tomar en cuenta es la agenda comercial que está impulsando el actual
gobierno para potenciar la canasta exportable del país. En los próximos tres años, el gobierno se ha planteado
como objetivo concretar 10 nuevos acuerdos comerciales con socios comerciales importantes como Estados
11
https://www.comunicacion.gob.ec/el-presidente-lasso-cumple-con-los-ecuatorianos-el-salario-basico-unificado-del-2022-sera-de-usd-425/
12
Personas con empleo que perciben ingresos laborales iguales o superiores al salario mínimo, trabajan no menos de 40 horas a la semana y/o menos de ese tiempo porque no desean trabajar horas adicionales.
-245-

Corporativos
Unidos, México, Canadá, China, Corea del Sur, la Unión Económica Euroasiática, así como poder ser miembro
pleno de la Alianza del Pacífico.
Finalmente, cabe puntualizar que dentro de los principales objetivos del actual gobierno está el impulsar y
fomentar la competitividad del sector productivo. Los avances que se han dado en este sentido hasta el
momento son: la reducción arancelaria de 667 partidas de insumos, materias primas y bienes de capital del
sector productivo; 1.862 subpartidas arancelarias se eliminaron de la nómina de productos sujetos a la
presentación de Documentos de Control Previo de Importación con la finalidad de agilizar procesos y optimizar
tiempos. Según lo anunciado por el ministro de Producción y Comercio Exterior, el próximo año se efectuaría
otra reforma arancelaria y el reciente anuncio que hizo el presidente de la República respecto de la reducción
gradual del Impuesto a la Salida de Divisas (ISD) que en 2022 disminuirá un punto porcentual de forma
progresiva (0,25 puntos porcentuales cada trimestre) hasta llegar a 4%.
PERSPECTIVAS Y CONCLUSIONES
Hacia el 2022, el BCE ha estimado que la producción de la actividad de comercio expanda 4,06% anual, en
consonancia con el desempeño de la economía y el mercado en general. La recuperación del sector es
alentadora pues el nivel de ventas en este sector sigue aumentando, especialmente en actividades que fueron
duramente afectadas por la pandemia como el turismo y los servicios de restaurantes y alimentación. Sin
embargo, los efectos de la reforma tributaria y el aumento de la tasa de inflación (estimada entre 3,0% y 3,5%)
para este año, podrían desacelerar este impulso en los próximos meses.
La actividad comercial se destaca como una de las principales actividades a nivel nacional, principalmente en
la región Costa, en la cual, el acceso a puertos y aeropuertos, permite que esta actividad se dinamice y genere
un aporte significativo al empleo formal, pero a su vez, debido a la apreciación del dólar americano frente a
modelos de países vecinos, abre la posibilidad al ingreso del comercio ilegal, generando una competencia
desleal en segmentos que no son altamente competitivos como el artesanal.
Las exportaciones han sido favorables para Ecuador pese a la pandemia, productos como el camarón, el café,
el atún, el pescado, la madera y las frutas exóticas han logrado ganar espacio en los mercados externos, debido
a la mayor demanda y preferencia en varios mercados que han tenido que retornar a esquemas de
confinamiento (impulsando la venta de productos congelados y enlatados). En consecuencia, varias empresas
han podido expandir su mercado y diversificar los productos.
El aumento en el acceso y generación de créditos en la actividad comercial ha sido positiva durante el primer
cuatrimestre de 2022, manteniendo una tasa de crecimiento anual cercana a 25%, similar a lo observado hace
un año atrás. La provincia del Guayas lideró este segmento con una participación de 41,1%, seguida de
Pichincha con 32,1%, ambas concentraron el mayor número de empresas dedicadas a la actividad comercial,
por tanto, el aporte hacia el desarrollo de esta industria se mantiene activo.
POSICIÓN COMPETITIVA
En cuanto a la posición competitiva de la compañía dentro del sector en el cual desarrolla sus actividades,
CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A. mantiene un reconocido prestigio a nivel de la región costa,
especialmente en la provincia del Guayas. De acuerdo con el análisis de mercado realizado por la compañía,
FERNÁNDEZ es la marca que más se acerca al ideal de la categoría en el mercado actual por encima de
productos de cadenas de supermercados reconocidos en el país. Adicionalmente, es la marca más recordada
espontáneamente y la de mayor preferencia entre los clientes de la categoría de carnes.
Dentro del perfil psicográfico de clientes, se destacan las amas de casa en 37% y trabajadores en general con
un 49%, los cuales tienen actitudes y valoraciones diferentes en la compra de alimentos, según el tiempo que
dedican a las actividades del hogar.
De acuerdo con los informes auditados al cierre de 2021, y a la propia clasificación de la competencia por parte
de la compañía, CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A. se encuentra en un lugar privilegiado,
dentro de las 5 de mayores ingresos del país al cierre del año 2021.
-246-

Corporativos
INGRESO ACTIVO PATRIMONIO UTILIDAD DEL

COMPETENCIA ROE
TOTAL (USD) (USD) (USD) EJERCICIO (USD)
Corporación Favorita C.A. 2.113.377 2.343.206 1.571.223 143.823 9,15%
Corporación El Rosado S.A. 1.246.327 826.007 309.275 25.507 8,25%
Tiendas Industriales y Asociadas TIA S.A. 699.998 576.545 82.471 22.700 27,52%
CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A. 66.905 83.580 35.708 1.292 3,62%
Gruvalcorp S.A. 23.201 13.453 4.383 372 8,49%
Megacárnicos S.A. 5.484 3.098 1.743 165 9,45%
Fuente: SCVS
Adicionalmente, CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A. agrupa a sus competidores en tres

categorías principales.
COMPETIDORES DIRECTOS RETAIL

"LAS QUE TE SACAN DE
"LOS ESPECIALISTAS EN "LOS QUE TIENEN TODO PARA APURO"
CARNES" EL HOGAR"
•La Española •Mi Comisariato •Mercados
•La Vienesa •Gran Akí •Tiendas
•Del Portal •Tía •Tercenas
•Supermaxi
•Megamaxi
•Venden principalmente carnes. •Son las más cercanas y tienen
No tienen variedad de precios económicos, pero sus
productos en otras categorías. •Su modelo les permite tener una locales no son ordenados, ni
gran variedad de productos de higiénicos.
distintas categorías.
Fuente: CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A.
Dentro de la categoría del mercado de retail destacan a Mi Comisariato y Tiendas Industriales TÍA S.A. como
sus principales competidores en base al número de locales que mantienen y los beneficios otorgados a clientes,
además del fuerte posicionamiento que mantienen en la provincia del Guayas y la región costa. Por su parte, y
en cuanto a cadenas de autoservicio se refiere, y competidores directos de la compañía destaca a los
supermercados La Vienesa, La Española y Del Portal como comercializadoras de productos cárnicos y derivados.
MARCAS "CARNES" MARCAS "EMBUTIDOS" MARCAS "RETAILS"
•Pronaca •Plumrose •La Española

•Supermaxi •Don Diego •Carvis
•Carvis •Juris •Buen Corte
•La Italiana •Supermaxi
•Mi Comisariato
Adicionalmente, según el área de planificación comercial de la compañía, la competencia identificada por

marca, al CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNANDEZ S.A. mantener marca propia “Fernández”, se los
clasifica por tipo de producto, siendo estos: carnes, embutidos y retails, compitiendo directamente con marcas
altamente posicionadas y reconocidas a nivel nacional, sin embargo, manteniendo un buen posicionamiento
en el consumidor.
Con lo antes expuesto, es opinión de GLOBALRATINGS CALIFICADORA DE RIESGOS S.A. que el sector al que
pertenece el Emisor presenta una posición estable con oferta y demanda de sus productos con una tendencia
creciente, una estructura conformada por empresas robustas y cuyo comportamiento no se ve mayormente
afectado por cambios en el entorno económico ni en los mercados relevantes.
-247-

Corporativos
PERFIL INTERNO GOBIERNO Y ADMINISTRACIÓN

CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A. con más de 21 años dentro de la industria de la elaboración,
preparación, envasado y producción de artículos alimenticios en general y artículos conexos con la industria de
alimentos, la compra, venta, importación, exportación, distribución, representación, intermediación,
agenciamiento y comisión de productos alimenticios en general y artículos conexos con la industria de
alimentos, se ha posicionado como referente dentro del sector de agroindustrias, específicamente dentro de
la producción de aves para el consumo humano, además de otros productos cárnicos. Adicionalmente, su
planificación estratégica en el desarrollo de cadenas de retail, le ha permitido ampliar su giro de negocio
estableciéndose como partícipe dentro del sector.
La compañía tiene como misión “Ser una organización conformada por un equipo de personas motivadas y
comprometidas a lograr la constante eficiencia para proveer alimentos innovadores con los más altos
estándares, satisfaciendo las necesidades del consumidor y proyectando un alto reconocimiento de sus
marcas.” CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A. busca estar presente con sus marcas en todos los
hogares ecuatorianos.
A la fecha del presente informe, la compañía cuenta con un capital social de USD 11.500.000, con acciones
ordinarias y nominativas de USD 1,00 cada una. El 12 de mayo de 2022, la Junta General Extraordinaria y
Universal de Accionistas aprueba el aumento de capital en USD 3.997.000, con el cual el capital suscrito y
pagado ascendió a USD 11.500.000. En lo que respecta al compromiso de los accionistas, es opinión de
GLOBALRATINGS CALIFICADORA DE RIESGOS S.A. que éstos están comprometidos, hecho que se refleja en la
fortaleza patrimonial que ha mantenido la compañía históricamente.
ACCIONISTAS CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A. PAÍS CAPITAL (USD) PARTICIPACIÓN

Fernández Zambrano Eugenio de Jesús Ecuador 11.500.000 100%
Total 11.500.000 100%
Fuente: SCVS
-248-

Corporativos
Actualmente la empresa cuenta con un comité gerencial, que es el pilar principal en la toma de decisiones y
planificación de las acciones que realiza el que hasta la instauración de un directorio formal cumple sus
funciones y lineamiento de Gobierno Corporativo. Dentro de las expectativas de la compañía está la
formalización de un Directorio Estatutario.
A la fecha del presente informe CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A. cuenta con 1.262
trabajadores, a los que la institución considera de un rendimiento más que satisfactorio, los que se distribuyen
en diferentes áreas de la empresa. Es importante mencionar que dentro de CORPORACIÓN FERNÁNDEZ
CORPFERNÁNDEZ S.A. laboran 45 personas con capacidades especiales y 5 en proceso de ingreso, todas con
un contrato fijo. Dentro de la compañía no existen sindicatos y/o comités de empleados.
Con la finalidad de mantener un adecuado manejo de su información la compañía dispone de diversos sistemas
de información, siendo los principales aquellos que comprenden el software corporativo: sistema operativo en
sus versiones Windows 7, Windows 10; Office 2016 los cuales incluyen (Word, Excel, PowerPoint, Outlook, etc.)
antivirus (ESET), WinRar, Adobe Reader, ESet y AnyDesk. Para respaldos de información la compañía maneja el
software COBIAN y el servicio SQL.
Con todo lo expuesto anteriormente, es opinión de GLOBALRATINGS CALIFICADORA DE RIESGOS S.A. que la
compañía mantiene una adecuada estructura administrativa y gerencial, que se desarrolla a través de
adecuados sistemas de administración y planificación que se han afirmado en el tiempo.
CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A. para mejorar su eficiencia y alcanzar sus objetivos ha fijado
las siguientes estrategias a corto plazo y mediano plazo:
▪ Reforzar el posicionamiento a Fernández como “Expertos en Carnes”

▪ Diseñar un plan para reducción del costo (balanceo, pecuaria e industrial)
▪ Maximizar el precio de ventas (gerenciar lo interno y externo)
▪ Conciliar en tiempo y cantidad la oferta y la demanda de la compañía
▪ “Aggiornar” las principales sucursales y continuar con aperturas adecuadamente planeadas (localización,
potencial de ventas, razonabilidad de la inversión y gastos asociados)
▪ Diseñar un plan para aumentar cobertura física
▪ Dimensionar los recursos humanos necesarios en base a la competencia versus la cantidad
CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A. mantiene una serie de elementos que la definen y la
distinguen de otras organizaciones, y que se encuentran presentes en el modelo de organización, en el tipo de
liderazgo, en la comunicación de sus miembros y, en definitiva, en la cultura corporativa. Estos valores
corporativos la integridad, el compromiso, el trabajo en equipo, la alegría, además de creer y confiar en el país,
han sido su estrategia desde el inicio demostrando la confianza y capacidades de Ecuador y su gente.
-249-

Corporativos
CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A.es una compañía familiar que promueve la cultura de
responsabilidad ambiental, por ello realiza inversiones e investigaciones que le permiten disminuir el impacto
que pudieran generar hacia el entorno natural y hacia las poblaciones allegadas a la organización. La empresa
trabaja para mejorar sus controles de bioseguridad bajo normas de inocuidad alimentaria que garanticen un
producto de calidad óptima para los clientes. Sus granjas cuentan con piscinas de oxidación para la purificación
del agua para proveer riego a plantaciones. Los desechos orgánicos son transformados en abono. Cuenta con
la colaboración de asesores internacionales en temas ambientales y con el desarrollo interno de proyectos
enfocados en el crecimiento sostenible de sus granjas tales como de ahorro de energía, de manejo de desechos
y de reutilización de residuos orgánicos.
CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A. presenta diversas certificaciones:
▪ ARCSA: Normativa técnica sanitaria para alimentos procesados, plantas procesadoras de alimentos,
establecimientos de distribución, comercialización, transporte y establecimientos de alimentación colectiva.
▪ HACCPS Codex Alimentarius: Faenamiento y empaque de aves completas y presas con y sin marinar, vísceras y
carne mecánicamente deshuesada. Faenamiento y empaque de cerdos y bovinos, varios cortes con y sin
marinar y vísceras.
▪ Buenas Prácticas de Manufactura (BPM)
▪ ISO 9001
A partir del 13 de abril de 2020 la compañía puso en funcionamiento un Comité de Ética dentro de lo indicado
en el Código de Ética y Política Anticorrupción de CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A. indicando
que: “El Comité de Ética tiene como responsabilidad asesorar al Directorio en materias de ética y conducta en
la empresa, y asegurar la debida aplicación y difusión de este Código.” Sus funciones principales son:
▪ Promover los valores y conductas que se fomentan en el Código de Ética.

▪ Ser un órgano de consulta sobre materias de ética y conducta.
▪ Analizar e investigar los casos que hayan sido sujeto de denuncia a través de los canales destinados para este
efecto guardando la confidencialidad del caso.
▪ Facilitar la resolución de conflictos relacionados con la aplicación del Código de Ética.
▪ Proponer al Directorio las actualizaciones y modificaciones al Código de Ética.
▪ Corresponde a la Presidencia Ejecutiva de la empresa efectuar el nombramiento de las personas que integran
el Comité de Ética, el cual deberá ser divulgado a todo el personal de la empresa.
Como parte de la responsabilidad social la compañía tiene establecido su Política de Donaciones con que
respalda a la comunidad y a los sectores vulnerables. Todas las donaciones que se realizan se registran
adecuadamente en los libros y cuentas contables de la empresa. Durante el Estado de Emergencia que atravesó
el país CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A. conjuntamente con la Municipalidad de Guayaquil y
el vicealcalde, ha emprendido acciones para llegar a los sectores más necesitados de la ciudad, como es el caso
de Flor de Bastión donde se realizó la entrega de kits de alimentos a la comunidad. Adicionalmente, la compañía
realizó la donación de más de 700 kits para las familias de las comunas aledañas a las granjas y puntos de
operación de la empresa.
Adicionalmente a la Política de Donaciones, CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A. mantiene dos

proyectos de corte comunitario y desarrollo técnico. “Proyecto Limoncito” es un convenio firmado entre el
ministerio de Educación y el Sr. Eugenio Fernández, surgió como un convenio de Cooperación Interinstitucional
para la implementación del Bachillerato Técnico Productivo, se firmó el 22 de junio de 2018. El proyecto inició
con 22 estudiantes que se dividieron en 15 para planta de procesos y 7 en granjas.
Cada año la empresa recibe un promedio de 15 a 20 estudiantes con quienes realiza un completo proceso de
capacitación y entrenamiento en las diferentes unidades de negocio de CORPORACIÓN FERNÁNDEZ
CORPFERNÁNDEZ S.A., aportando a la comunidad con el desarrollo técnico de los bachilleres. Posteriormente
-250-

Corporativos
son insertados en las diferentes plazas de trabajo dentro de la misma organización. “Proyecto Galponeros
Tecnificados” es un proyecto donde la compañía ingresa Bachilleres Técnicos Agropecuarios de diferentes
colegios capacitándolos por medio de convenios establecidos ofreciéndoles un plan de carrera integral.
Actualmente, la empresa ha presentado certificados de cumplimiento de obligaciones con el Instituto

Ecuatoriano de Seguridad Social, con el Servicio de Rentas Internas y un certificado del buró de crédito donde
es codeudor por USD 500.000 de la compañía Inmobiliaria Ebenezer INMOEBENEZER S.A., evidenciando que la
compañía se encuentra al día con las entidades financieras, no registra demandas judiciales por deudas, no
registra cartera castigada ni saldos vencidos. Cabe mencionar que a la fecha mantiene un juicio laboral por USD
95.147 con una posibilidad de pérdida improbable evidenciando que bajo un orden de prelación la compañía
no tiene compromisos pendientes que podrían afectar los pagos del instrumento en caso de quiebra o
liquidación.
NEGOCIO
CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A. tiene como actividad principal dedicarse a la cría,
explotación, importación, exportación y distribución de productos cárnicos y aves. Sus actividades van desde
la producción en campo, hasta la distribución al retail de alimentos. En la actualidad la compañía procesa
alrededor de 1.800 toneladas de carne de res, 3.600 toneladas de pollo y 1.000 toneladas de carne de cerdo al
mes. La empresa comercializa sus productos en su propia cadena de supermercados, denominada
Supermercados Fernández, tiene su matriz en Guayaquil, provincia del Guayas y cuenta con 31
establecimientos ubicados en Guayaquil (25), Durán (1), La Libertad (1), Milagro (1), Manta (1) y Babahoyo (1).
Adicionalmente mantiene una planta de producción en la ciudad de Manta, provincia de Manabí.
CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A. es parte de uno de los grupos empresariales más
importantes de Ecuador, siendo un ejemplo de innovación, evolución y desarrollo. La empresa ha diversificado
su oferta, desarrollándose con éxito en el mercado de la industria alimenticia, lo que le ha permitido ganar la
fidelidad de sus clientes, así mismo, existe una alta preocupación por la fidelización de los distribuidores con lo
que trabaja. CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A. presenta un amplio catálogo de productos de
origen animal (marca propia “Fernández”), adicionalmente de productos enlatados, condimentos, comida de
mascotas y una línea de aseo y limpieza que se comercializan dentro de sus locales comerciales de distintas
marcas reconocidas a nivel nacional.
ORIGEN ANIMAL
•Pollos
•Res
•Cerdo
•Embutidos
•Pavo
•Ahumados
•Lácteos
CONDIMENTOS
•Aceite
•Achiote
•Pasta de ajo
GRANOS Y ENLATADOS
•Átún
•Fréjol
•Maíz dulce
COMIDA PARA MASCOTAS
•Pedigree
•Whiskas
ASEO Y LIMPIEZA
•Lavavajillas
•Cloro
-251-

Corporativos
RIESGOS OPERATIVOS
Dentro de sus políticas principales, CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A. cuenta con varias pólizas
de seguros vigentes con Seguros Equinoccial S.A. que cubren las áreas más importantes del negocio incluyendo
edificios, instalaciones, adecuaciones, adicionalmente de responsabilidad civil, fidelidad y transporte.
RAMOS-PÓLIZAS DE SEGUROS ASEGURADORA FECHA DE VENCIMIENTO
Multirriesgo Seguros Equinoccial S.A. 2/3/2023
Dinero y valores Seguros Equinoccial S.A. 2/3/2023
Fidelidad Seguros Equinoccial S.A. 2/3/2023
Equipo y maquinaria contratista Seguros Equinoccial S.A. 2/3/2023
R. Civil extracontractual Seguros Equinoccial S.A. 2/3/2023
Transporte interno Seguros Equinoccial S.A. 2/3/2023
Vehículos pesados (todo riesgo) Seguros Equinoccial S.A. 2/3/2023
Vehículos livianos Seguros Equinoccial S.A. 2/3/2023
Vehículos empleados (todo riesgo) Seguros Equinoccial S.A. 2/3/2023
Transporte Abierto Seguros Equinoccial S.A. 2/3/2023
PRESENCIA BURSÁTIL
Hasta la fecha del presente informe CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A. mantiene vigente la
Quinta y Sexta Emisión de Obligaciones, la presencia bursátil que ha mantenido la empresa se detalla a
continuación:
PRESENCIA BURSATIL AÑO APROBACIÓN MONTO ESTADO
Primera Emisión de Obligaciones 2008 - USD 2.000.000 Cancelada
Segunda Emisión de Obligaciones 2010 SC. IMV.DJMV. DAYR. G. 10.003654 USD 2.000.000 Cancelada
Tercera Emisión de Obligaciones 2014 SCV. INMV. DNAR. 14.0029176 USD 4.000.000 Cancelada
Cuarta Emisión de Obligaciones 2017 SCVS. INMV. DNAR. 17.0000990 USD 3.000.000 Cancelada
Quinta Emisión de Obligaciones 2020 SCVS-INMV-DNAR-2020-00004102 USD 3.000.000 Vigente
Sexta Emisión de Obligaciones 2022 SCVSINMV-DNAR-2022-00005861 USD 7.000.000 Vigente
Primer Programa de Papel Comercial 2020 SCVS-INMV-DNAR-2020-00004100 USD 2.000.000 Cancelada
Fuente: SCVS
La liquidez que han presentado los instrumentos que CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A. ha
mantenido en circulación en el Mercado de Valores es óptima.
MONTO COLOCADO
LIQUIDEZ INSTRUMENTOS CLASES NÚMERO DE TRANSACCIONES DÍAS BURSÁTILES
(USD)
Primera Emisión de Obligaciones S/V - - 2.000.000
Segunda Emisión de Obligaciones S/V - - 2.000.000
Tercera Emisión de Obligaciones A 15 43 4.000.000
B 1.000.000
Cuarta Emisión de Obligaciones 5 1
C 2.000.000
A 502.956
Quinta Emisión de Obligaciones 17 67
B 2.497.044
C 7 9 740.000
Sexta Emisión de Obligaciones
D 12 14 1.047.239
Primer Programa de Papel Comercial - 11 25 2.000.000
Fuente: SCVS
En función de lo antes mencionado, GLOBALRATINGS CALIFICADORA DE RIESGOS S.A. opina que se observa
consistencia en la presencia bursátil.
ACCIONES
En Guayaquil, Guayas, República del Ecuador, el día 18 de octubre de 2022, en la oficina de la compañía ubicada
en Avenida Francisco de Orellana, Centro Empresarial Las Cámaras piso 1, se celebra la Junta General
Extraordinaria y Universal de Accionistas de la compañía CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A.
donde se aprobó la la Oferta Pública Secundaria de Acciones.
-252-

Corporativos

ORDINARIAS
Emisor CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNANDEZ S.A.
Sector Acuícola y Comercial
Monto de Oferta Pública Secundaria USD 11.500.000
Número de Acciones 11.500.000
Las acciones son ordinarias y nominativas. No se encuentran clasificadas por
Clase y Serie
series.
Valor nominal de las acciones USD 1,00 cada acción.
Sistema de colocación Se negociará de manera bursátil hasta por el monto indicado.
Los derechos que otorgan las normas legales vigentes a las acciones ordinarias.
Derechos que otorga la acción
No existen acciones preferidas, ni derechos especiales para los accionistas.
A determinarse con base en las condiciones del mercado al momento de la
Precio de venta
negociación.
Forma de pago Al contado
Estructurador financiero y legal Intervalores Casa de Valores S.A.
La presente Oferta Pública Secundaria de Acciones no contempla un contrato de
Underwriting
underwriting.
Fuente: Prospecto de Oferta Pública Secundaria de Acciones
La metodología de GLOBALRATINGS CALIFICADORA DE RIESGOS S.A. en el caso de calificación de riesgo de

acciones considera factores como la liquidez de las acciones en el mercado, su valoración al momento del
análisis y la volatilidad de la rentabilidad.
PERFIL FINANCIERO PERFIL HISTÓRICO
El presente análisis financiero fue realizado con base a los Estados Financieros Auditados de los años, 2019,
2020 por PricewaterhouseCoopers del Ecuador Cía. Ltda. y del año 2021 auditado por Ernst and Young Ecuador
Cía. Ltda. Estos estados financieros no presentaron salvedades en su opinión.
EVOLUCIÓN DE INGRESOS, COSTOS Y RESULTADOS
Los ingresos de la compañía provienen de sus seis líneas de negocios principales comercializadas bajo la marca
“FERNÁNDEZ”. Entre 2018 y 2020 las ventas mantuvieron un comportamiento creciente marginal, al pasar de
USD 62,42 millones a USD 62,96 millones en 2020, lo cual constituye un crecimiento de 0,85%. Durante el
mismo periodo, la compañía creció a un ritmo promedio de 0,43% coherente con el comportamiento del sector
al que pertenece. Para diciembre de 2021, con la apertura de nuevos locales comerciales, evidenciado en el
incremento de la propiedad, planta y equipo, los ingresos de CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ
S.A. exhibieron una tasa de crecimiento de 6,27%, alcanzando los USD 66,90 millones.
Al cierre de 2019, las ventas de la compañía ascendieron a USD 62,59 millones, monto que se mantuvo estable
con respecto a 2018, impulsado por la línea de pollos, que creció en USD 1,89 millones. Cabe mencionar que
el mercado creció en volumen, pero con una caída de precios, no se evidencia incremento sustancial en los
ingresos. Para el cierre de 2020, los ingresos totales de la compañía continuaron en ascenso hasta alcanzar los
USD 62,96 millones. Debido al sector al cual pertenece sus operaciones no se vieron afectadas en demasía por
la situación de pandemia que atravesó el país, pero continuó la afectación en el índice de precios de los
productos comercializados que se mantuvieron a la baja. Para el cierre de 2021, las principales líneas de
negocio de la compañía mantuvieron mayores ventas, siendo su línea principal, aves, la de mayor crecimiento
(+32%). El comportamiento mencionado obedeció a mayores puntos de venta, acompañado de una leve
recuperación en los precios de los productos comercializados y la propia reactivación económica nacional.
La composición de las ventas se mantuvo estable durante el periodo analizado, manteniendo una
concentración histórica de ingresos proveniente de dos categorías de productos, aves y cerdo, del 69%, sin
embargo, eso no limita la existencia de un amplio portafolio de productos comercializados bajo cada una de
las categorías antes señaladas, lo cual reduce el riesgo de concentración.
-253-

Corporativos
2018 2019 2020 2021

VENTAS
(miles USD)
Aves 24.102 25.923 21.469 28.444
Cerdo 19.827 18.674 16.965 17.528
Res 8.746 8.824 10.208 10.817
Embutidos 3.584 4.725 7.662 3.946
Abarrotes 4.887 4.442 6.652 5.428
Otros 1.407 - - 742
Total 62.424 62.589 62.956 66.905
Fuente: Estados financieros auditados 2019 – 2021
El costo de ventas presentó un incremento en el periodo de análisis pasando de 67% en 2018 a 72% en 2020
en relación con las ventas, este comportamiento es producido por la apertura de nuevos locales comerciales,
a pesar de una optimización continua de sus costos y la eficiencia de los procesos de producción, que en
conjunto le ha permitido mantener márgenes favorables. Otro factor influyente en el comportamiento de los
costos es la dinámica de los precios del mercado, fundamentalmente en las variaciones dentro de las diferentes
categorías de productos de la empresa como la línea de cerdo (incremento del 13%) o la línea de embutidos y
res (bajas del 21% y 4% respectivamente).
Para diciembre de 2021, gracias a costos incurridos durante el 2020 en relación con la apertura de nuevos
locales comerciales que presentaron réditos durante el 2021, existió una importante optimización de costos
en las principales líneas de negocio reduciendo el porcentaje del costo de ventas sobre los ingresos a un 63%,
es decir 9 puntos porcentuales menos que lo reportado al cierre de 2020.
La consecuencia directa de la disminución en la participación del costo de ventas para 2021 fue la presencia de
un margen bruto frente a las ventas superior, que pasó de 33% en 2018 a 37% en 2021, fruto del
comportamiento de los costos asociados durante el periodo. Cabe mencionar que para el 2021 alcanzó su
participación más alta en el periodo analizado. Consecuentemente, la utilidad bruta exhibió un incremento
considerable durante el periodo, alcanzando los USD 24,79 millones al cierre de 2021.
En todas las líneas de negocio la compañía mantiene una contribución de ganancia creciente en el periodo de
análisis, a excepción de la categoría reses que por factores exógenos de mercado para el 2021 presentó una
disminución con respecto al 2020. A pesar de lo mencionado, la estrategia de la compañía es maximizar el
precio de venta de sus productos junto con un plan para reducción del costo tomando en cuenta tanto ámbitos
internos como externos a la empresa. En ese sentido, CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A.
trabaja constantemente en la innovación de su catálogo de productos rentabilizando su portafolio de líneas de
negocio.
ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES 9.000
60.000
miles USD
miles USD
40.000
4.000
20.000
- (1.000)
2018 2019 2020 2021
Ingresos de activdades ordinarias (eje izquierdo) Costo de ventas y producción (eje izquierdo)
Utilidad operativa (eje derecho) Utilidad neta (eje derecho)
EBITDA (eje derecho)
CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A. cuenta con una gran diversificación de clientes, desde varias
empresas reconocidas dentro del mercado alimenticio específicamente cárnicos y aves, a, personas naturales
que se emplean como comisionistas o público en general.
-254-

Corporativos
Dentro de sus políticas de cobro, las cuales son aplicadas para las transacciones clasificadas como cuentas por
cobrar originadas por la venta de sus productos en todos sus canales de distribución, se establece que las
ventas que se realizan a crédito tienen plazo máximo de 45 días, siendo estas el 20% y el 80% son ventas al
contado.
Los gastos operativos disminuyeron progresivamente en el periodo 2018 – 2020, pasando de USD 14,28
millones a USD 13,77 millones, reversando el incremento del costo de ventas. De igual manera, su participación
sobre las ventas disminuyó de 22,87% en 2018 a 21,87% en 2020. Este comportamiento se da en base a la
búsqueda de la compañía de optimizar sus procesos a nivel operativo, sin repercutir en el bienestar de sus
empleados, ni su calidad. Para 2020, los rubros de transportes, mantenimiento, alquileres y arriendo
disminuyeron ante las condiciones de mercado de ese año, condicionado por la pandemia. Para el 2021, los
gastos operativos incrementan su participación con respecto al 2020, ante la reactivación de las actividades y
la apertura de nuevos locales comerciales alcanzando una participación de 31,60%.
Producto de lo anterior, la utilidad operativa, que había tenido un descenso entre 2018 y 2020 a pesar de la
disminución de gastos y mayores otros ingresos operacionales, continua la tendencia en 2021 ante el
incremento de gastos operativos, sin embargo, manteniendo valores favorables de EBITDA cubriendo los gastos
financieros. Adicionalmente, la compañía históricamente ha generado un flujo libre de efectivo positivo a
excepción del 2021 por la estrategia de expansión de la compañía demandado mayores desembolsos de
efectivo. Sin embargo, el indicador que mide los años de pago con flujo libre de efectivo se presentó favorable
manteniendo años de pago inferiores promedio a los 2 años, periodo que se presenta inferior a los plazos
establecidos dentro de los créditos obtenidos.
Debido a una disminución de la deuda con costo, los gastos financieros presentaron un descenso hacia el 2020
con respecto al 2018. Al cierre de 2021, ante la adquisición de nuevos créditos con entidades financieras, con
las cuales ya mantenían líneas de crédito vigentes, los gastos financieros presentaron un incremento con
respecto al cierre de 2020.
Por efecto de los cambios en la utilidad operativa y en menor medida de las variaciones en las depreciaciones,
el EBITDA, a pesar de un descenso el 2020, pero recuperándose para el 2021, mantuvieron el índice que mide
la cobertura del gasto financiero favorable superior a las cuatro unidades y una disminución progresiva en los
años requeridos para la cancelación de la deuda con este parámetro. Adicionalmente, los niveles de EBITDA
permiten a la compañía tener una capacidad de pago en años inferiores a los plazos de los créditos vigentes.
Como se indica en párrafos anteriores, CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A. tuvo una evolución
de la proporción de su deuda con costo, aquella contratada a través de sucesivas emisiones incrementó frente
a la contraída con entidades financieras. En este sentido, en 2021 la deuda con el Mercado de Valores era del
14% del total de la deuda con costo incrementando desde el 13% mantenido en 2018, aunque disminuyendo
con respecto al 2020 (18%). El comportamiento señalado corresponde a un incremento de las obligaciones
financieras por USD 11,43 millones.
En consecuencia, la utilidad neta del periodo bajo análisis fue siempre positiva y sus indicadores de rentabilidad
favorables para la compañía tomando en cuenta las condiciones de mercado y el sector en el cual se
desenvuelve, como una respuesta a la presencia de la empresa en los mercados de su ámbito y a una eficiente
gestión operativa.
CALIDAD DE ACTIVOS
Dado el giro de negocio de la compañía y las características de la industria en la que opera, el grueso de los
activos se concentra en dos cuentas principales: la propiedad, planta y equipo correspondiente a las
instalaciones en donde se llevan a cabo las operaciones productivas, y los inventarios, fundamentalmente los
activos biológicos, cuya rotación se basa en las características del producto y responde a la estrategia de
producción de la compañía. En lo que respecta a la propiedad, planta y equipo, dado la actividad de la
compañía, se realizan continuas inversiones, en este sentido los niveles de financiamiento se mantienen
-255-

Corporativos
importantes. Por otra parte, los inventarios crecieron coherentemente con las ventas, aunque con un nivel
controlado.
El nivel de activos corrientes se mantuvo estable, con un crecimiento marginal, entre 2018 y 2020, sin embargo,
para el cierre de 2021 exhibió un incremento importante con respecto a años anteriores ante la fuerte inversión
en inventarios. Dado que la mayor concentración del activo se da en los activos no corrientes, propiedad, planta
y equipo, presentó un capital de trabajo negativo al cierre de 2021 (USD -10.89 millones) común dentro de
empresas de este sector lo que, no representa inconvenientes en cuanto a la liquidez generada por la compañía
para poder afrontar sus obligaciones financieras y no financieras.
150.000 EVOLUCIÓN DEL ACTIVO
100.000
miles USD
50.000
-
2019 2020 2021
Activo Activo corriente Activo no corriente
En línea a lo señalado, el total de activos tuvo un crecimiento constante entre 2018 y 2021, pasando de USD
56,99 millones a USD 83,58 millones. Tal incremento se debió principalmente a un aumento en los inventarios
totales, mercancías y biológicos, propiedad, planta y equipo y derechos de uso. Todos los aumentos señalados
son coherentes con la estrategia de la empresa de incrementar sus ingresos. El principal factor del incremento
mencionado es la estrategia de expansión que mantiene la empresa, con una propiedad, planta y equipo más
robusta y mayores niveles de inventarios.
Las cuentas por cobrar comerciales presentaron un comportamiento creciente entre 2018 y 2019 pasando de
USD 1,59 millones a USD 2,02 millones en el lapso de un año. Para 2020 regresaron a niveles inferiores, USD
1,17 millones. Tal comportamiento obedece a estrategias de venta como a condiciones de mercado.
Finalmente, al cierre de 2021, coherente con el incremento en las ventas, la cartera de la compañía aumentó
en el orden de 11,49% (USD 582 mil) alcanzando los USD 1,83 millones. Por efecto de lo anterior, el periodo
promedio de recuperación de cartera se mantuvo inferior a los 10 días, lo que compara favorablemente con el
mercado y muy favorablemente con los días de pago promedio de dicho periodo (42).
A diciembre 2021 la antigüedad de la cartera presentó un porcentaje por vencer y vencido de 1 a 60 días de
72,36%, mientras que la provisión de incobrables alcanzó un porcentaje de cobertura de la cartera vencida
superior a 90 días de 41,48%, coherente con el propio giro de negocio en donde una gran proporción se realiza
al contado y con plazos de crédito de hasta 45 días. La provisión para cuentas de dudoso cobro alcanzó un
3,76% del total de cartera, nivel que se consideró aceptable dada la buena calidad de los clientes.
2020 2021
ANTIGÜEDAD CARTERA PARTICIPACIÓN PARTICIPACIÓN
(USD) (USD)
Por vencer 575.265 53,35% 926.275 37,40%
Vencido
1 a 30 días 431.001 39,97% 57.942 2,34%
31 a 60 días - - 816.867 32,98%
61 a 90 días 80.768 7,49% 544.326 21,98%
Más de 90 días 84.372 7,82% 224.278 9,06%
(-) Provisión incobrables -93.031 -8,63% -93.031 -3,76%
Total 1.078.375 100,00% 2.476.657 100,00%
Los inventarios de la compañía responden a los procesos de producción de la industria, y parte fundamental
de ellos lo constituyen los activos biológicos, coherente con la actividad principal de la empresa. La compañía
mantuvo 60 días de inventario el 2021, valor que se incrementó desde los 34 días que hubo en 2019. La
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Corporativos
estimación para los años siguientes mantuvo estos días en 95 promedio, lo que se considera apropiado para la
actividad de CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A. y tomando en cuenta la estrategia de expansión
adoptada que requiere una mayor provisión de inventarios.
Debido a la naturaleza del giro de negocio, las compañías procesadoras de alimentos y de retail, como es el
caso de CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A., requieren altos montos de inversión en propiedad,
planta y equipos, que constituyen el principal activo de la compañía. La compañía realiza inversiones constantes
en propiedad, planta y equipo para incrementar la capacidad productiva y mejorar los niveles de eficiencia en
la planta de producción, lo que le ha permitido incrementar su volumen de producción, además de la apertura
de nuevos locales comerciales lo que, consecuentemente, incrementa el nivel de las ventas.
Por lo tanto, la propiedad, planta y equipo exhibió un comportamiento creciente entre 2019 y 2020, al pasar
de USD 40,23 millones a USD 62,22 millones, sin tomar en cuenta la depreciación acumulada. Para el cierre de
2021, con la apertura de 7 nuevos locales comerciales, la propiedad, planta y equipo alcanzó los USD 84,81
millones, sin tomar en cuenta la depreciación acumulada.
ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO
La actividad creciente de la compañía ha generado una mayor necesidad de financiamiento. Históricamente,
CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A. ha fondeado sus operaciones mediante dos fuentes
principales: el crédito de proveedores en la compra de materia prima e insumos y otros bienes utilizados en las
actividades productivas y comerciales de la compañía y créditos otorgados por varias entidades financieras. Las
obligaciones con el Mercado de Valores se mantienen vigentes desde el año 2008 con la Primera Emisión de
Obligaciones, sin embargo, su peso sobre el total de financiamiento es bajo, a pesar de su incremento hacia
2020 con la aprobación de los dos instrumentos aprobados el 14 de julio de 2020, el Primer Programa de Papel
Comercial (USD 2 millones) y la Quinta Emisión de Obligaciones (USD 3 millones).
Los índices relacionados al financiamiento de la compañía demuestran que se encuentra bien capitalizada y
todos los indicadores históricos mantienen una tendencia favorable, a pesar de un incremento marginal para
el cierre de 2021. En efecto, la proporción del activo que es financiada por pasivos pasa del 55% en 2018 a 57%
en 2021. Durante el periodo analizado el pasivo total se concentró en el corto plazo, con una participación
promedio de 53%, siendo para el cierre de 2021 del 56%.
90.000 ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO 120%

80.000
100%
70.000
60.000 80%
miles USD
50.000
60%
40.000
30.000 40%
20.000
20%
10.000
- 0%
2019 2020 2021
Pasivo corriente Pasivo no corriente Patrimonio neto

Entre 2019 y 2021, el pasivo total incrementó en 56% (USD 17,12 millones), producto principalmente del
incremento de pasivos por arrendamiento y obligaciones con entidades financieras. Tal incremento permitió
fondear adecuadamente el crecimiento sobre todo de la planta y equipo ya reseñado y los inventarios.
La deuda financiera, es decir aquella con costo, presentó un incremento paulatino hacia el cierre de 2021 con
respecto a periodos anteriores, hasta alcanzar los USD 29,62 millones. El incremento señalado se da en créditos
obtenidos con Banco de la Producción PRODUBANCO S.A., Banco Bolivariano C.A. y Banco Guayaquil S.A. con
plazos que van hasta el 2028.
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Corporativos
evolución creciente durante el periodo 2019 – 2021. En el 2020 ante la aprobación y posterior colocación de
la Quinta Emisión de Obligaciones, le deuda neta incrementó, a pesar de la disminución de deuda con entidades
financieras. En 2021 alcanzó su nivel máximo (USD 28,26 millones) empujada por la contratación de deuda con
entidades financieras de largo plazo con el objetivo de financiar la construcción de nuevos locales comerciales.
Como se indicó, a pesar de un nivel de apalancamiento operativo superior, las cuentas por pagar a proveedores
durante el periodo, incluyendo relacionados, disminuyeron de USD 8,82 millones en 2019 a USD 5,41 millones
en 2021. La compañía mantiene relaciones óptimas con los proveedores, lo cual le permite financiar una parte
importante de sus operaciones mediante recursos que no le generan un costo financiero. Los ya referidos días
promedio de pago a proveedores (45) al cierre de 2021 corresponden a las políticas establecidas por la
compañía, que cumple puntualmente con el pago de cuentas por pagar. De esta manera, el periodo de
recuperación de cartera es inferior al periodo de pago a proveedores, lo cual genera un excelente calce en los
flujos de la compañía.
Dentro de los principales proveedores de la compañía se encuentran empresas de diversos sectores

económicos, es importante señalar que, las principales materias primas son producidas por la misma
CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A. No existe concentración de proveedores lo cual mitiga el
riesgo de incumplimiento. En lo que respecta a la política que mantiene la empresa para las cuentas por pagar,
se maneja con plazos de 7 hasta 120 días dependiendo de cada caso.
Por otro lado, el patrimonio de la compañía mantuvo el financiamiento de los activos en el periodo de análisis
en un porcentaje de 48%, a pesar del fuerte incremento de los activos para el cierre de 2021. El patrimonio se
incrementa debido a los buenos resultados de la compañía y al no reparto de dividendos durante el período
bajo análisis y a continuos incrementos de capital social realizados en los años 2019, 2020 y 2021, todos ellos
por USD 500 mil y un último realizado en diciembre de 2021 por USD 1 millón, alcanzando USD 7,50 millones
en 2021 (USD 6,00 millones en 2019).
De igual forma, con lo antes expuesto, es opinión de GLOBALRATINGS CALIFICADORA DE RIESGOS S.A. que la
compañía mantiene una adecuada posición frente a sus clientes y proveedores, siendo una de las principales
cadenas comerciales de la región costa, especializada en alimentos de origen animal (aves, cerdo y res). A través
de su orientación comercial y operativa, pretende mantenerse entre las principales compañías del sector en el
que desarrolla sus actividades.
PERFIL PROYECTADO
PROYECCIONES DE GLOBALRATINGS
En consideración a lo anterior, el análisis del perfil financiero contempla de forma primordial las premisas de
la proyección de situación financiera del Emisor durante el periodo de vigencia de la Emisión en análisis, que
se basan en los resultados reales de la compañía y en el comportamiento histórico adoptado durante el periodo
analizado. En el caso puntual de CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A. así como de todas las
empresas ecuatorianas (y mundiales) la realidad a la fecha del presente informe está condicionada por el
escenario post pandemia y la consecuente recuperación de actividades económicas.
Sin embargo, el sector en que CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A. se desenvuelve y el buen
manejo y prestigio de la empresa, han contribuido a que la compañía mantenga sus operaciones con relativa
normalidad. Por lo tanto, en un escenario conservador, para 2022 se proyecta un incremento moderado de las
ventas respecto de 2021 (8%) manteniendo una tasa de crecimiento de 2% para los años siguientes. Este
comportamiento corresponde al manejo histórico de la compañía, ligado a la apertura de nuevos locales
comerciales. En lo que respecta al costo de ventas, esta variable se mantuvo con una tendencia a la baja entre
2019 (70%) y 2021 (64%). Según el histórico, se proyecta una participación del 66% del costo de ventas en el
periodo 2022-2026. Los gastos operativos fluctuarán de acuerdo con el comportamiento de las ventas y en
concordancia con el comportamiento histórico, mientras que los gastos financieros responderán a la colocación
y amortización de las deudas con entidades financieras y el Mercado de Valores de acuerdo con las necesidades
de fondeo estimadas.
-258-

Corporativos
evolución creciente durante el periodo 2019 – 2021. Para los años siguientes, el indicador disminuye
progresivamente, después de un fuerte incremento para 2021 por los créditos adquiridos, producto de la cual
la proyección resulta en USD 32,61 millones para el 2022 hasta alcanzar los USD 23,83 millones en 2026.
Los principales supuestos para la generación de los flujos y proyecciones analizadas provienen de un escenario
conservador lo que disminuye la probabilidad de que se produzcan divergencias importantes. Dicho escenario
considera un crecimiento promedio anual de las ventas de un 3,73% y una tasa de descuento de un 6,75%
determinado de acuerdo con la metodología de GLOBALRTINGS CALIFICADORA DE REISGOS S.A. En
consecuencia, el valor presente de los flujos futuros es de USD 64,52 millones que, repartidos entre 11.500.000
acciones, proyecta un precio por acción de USD 6,11. Considerando que la compañía es un negocio en marcha,
el escenario esperado considera flujos futuros perpetuos desde el año 2026.
VARIABLES E INDICADORES ESCENARIO ESPERADO

N° Acciones 11.500.000
Valor Nominal 1,00
Tasa de crecimiento anual 3,73%
Tasa de descuento 6,75%
Valor presente de los flujos futuros 64.524
Precio estimado por acción (USD) 6,11
Fuente: GLOBALRATINGS CALIFICADORA DE RIESGOS S.A.
CATEGORÍA DE CALIFICACIÓN AAA

Corresponde a las acciones cuya emisora presenta una excelente situación económico - financiera, difunde muy
buena información en el mercado, tiene la más alta liquidez, ha generado utilidades superiores a lo previsto en
los últimos tres años, y presenta, en el último año, una fuerte tendencia alcista del precio en el mercado, sin
tomar en cuenta factores especulativos.
El signo más (+) indicará que la calificación podrá subir hacia su inmediato superior, mientras que el signo menos
(-) advertirá descenso en la categoría inmediata inferior.
Conforme el Artículo 3, Sección I, Capítulo II, Título XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias,
Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera, la
calificación de un instrumento o de un emisor no implica recomendación para comprar, vender o mantener un
valor; ni una garantía de pago del mismo, ni la estabilidad de su precio sino una evaluación sobre el riesgo
involucrado en éste.
El Informe de Calificación de Riesgos de los Valores de Oferta Pública Secundaria de Acciones de CORPORACIÓN
FERNÁNDEZ CORPFERNÁNDEZ S.A. ha sido realizado con base en la información entregada por la empresa y a
partir de la información pública disponible.
Atentamente,
Firmado electrónicamente por:
HERNAN ENRIQUE
LOPEZ AGUIRRE
Ing. Hernán Enrique López Aguirre MSc.

Presidente Ejecutivo
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Corporativos
ANEXOS
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026

ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA (MILES USD)
REAL PROYECTADO
ACTIVO 56.987 59.165 55.962 83.580 92.329 93.659 95.021 91.626 88.915
Activo corriente 15.357 15.359 11.935 15.961 27.495 28.858 29.797 29.802 30.491
Efectivo y equivalentes al efectivo 3.378 1.897 1.693 1.355 1.185 1.853 1.996 1.698 2.078
Documentos y cuentas por cobrar clientes no relacionados CP 1.591 2.018 1.158 1.450 1.601 1.625 1.658 1.691 1.725
Inventarios 4.188 4.139 4.214 7.017 13.110 13.307 13.573 13.845 14.121
Inventarios biológicos 3.039 3.547 3.851 4.760 9.521 9.997 10.497 10.497 10.497
Otros activos corrientes 3.161 3.758 1.019 1.378 2.077 2.076 2.074 2.072 2.070
Activo no corriente 41.630 43.806 44.027 67.619 64.835 64.801 65.223 61.824 58.425
Propiedades, planta y equipo 38.658 40.235 62.222 84.811 86.507 90.833 95.375 95.375 95.375
(-) Depreciación acumulada propiedades, planta y equipo (13.142) (14.925) (22.278) (24.593) (27.992) (31.391) (34.791) (38.190) (41.589)
Derechos de uso - 1.815 2.989 4.799 3.839 2.880 2.160 2.160 2.160
Propiedad de inversión 518 514 508 1.372 1.364 1.364 1.364 1.364 1.364
Otros activos no corrientes 15.596 16.168 587 1.230 1.116 1.116 1.116 1.116 1.116
PASIVO 31.061 30.751 29.461 47.872 55.704 55.936 56.197 52.107 48.513
Pasivo corriente 16.614 17.943 15.628 26.859 21.625 24.616 25.806 27.068 23.488
Cuentas y documentos por pagar no relacionadas CP 4.861 6.598 4.582 5.276 8.915 9.049 9.230 9.414 9.603
Cuentas y documentos por pagar relacionadas CP 1.042 2.219 179 130 130 130 130 130 130
Obligaciones con entidades financieras CP 5.984 6.253 7.686 15.039 7.558 9.964 11.442 12.519 8.954
Obligaciones emitidas CP 1.734 493 934 2.792 1.400 1.851 1.383 1.383 1.180
Otros pasivos corrientes 2.993 2.381 2.247 3.621 3.621 3.621 3.621 3.621 3.621
Pasivo no corriente 14.447 12.807 13.833 21.014 34.079 31.320 30.391 25.038 25.025
Obligaciones con entidades financieras LP 10.594 8.110 5.881 10.526 18.060 17.152 17.606 13.636 14.802
Obligaciones emitidas LP 708 106 2.052 1.260 6.772 4.921 3.538 2.155 975
Otros pasivos no corrientes 124 45 13 49 49 49 49 49 49
PATRIMONIO NETO 25.926 28.414 26.501 35.708 36.625 37.723 38.824 39.519 40.402
Capital suscrito o asignado 5.503 6.003 6.503 7.503 11.500 11.500 11.500 11.500 11.500
Reserva legal 1.243 1.565 1.565 3.252 3.381 3.472 3.582 3.692 3.762
Superávit por revaluación 6.623 6.481 6.343 14.187 14.187 14.187 14.187 14.187 14.187
Ganancias o pérdidas acumuladas 3.898 6.672 7.628 6.743 3.909 4.735 5.722 6.713 7.339
Ganancia o pérdida neta del periodo 3.225 2.259 1.730 1.292 917 1.097 1.101 695 883
Otras cuentas patrimoniales 5.434 5.434 2.731 2.731 2.731 2.731 2.731 2.731 2.731
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026

ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES (MILES USD)
REAL PROYECTADO
Ingresos de actividades ordinarias 62.424 62.589 62.956 66.905 72.056 73.137 74.600 76.092 77.614
Costo de ventas y producción 41.584 43.762 45.293 42.110 47.197 47.905 48.863 49.840 50.837
Margen bruto 20.840 18.827 17.662 24.795 24.859 25.232 25.737 26.252 26.777
(-) Gastos de operación (14.278) (13.851) (14.172) (21.145) (21.617) (21.941) (22.380) (22.828) (23.284)
Ingresos (gastos) operacionales netos 342 251 - - - - - - -
Utilidad operativa 6.904 5.227 3.490 3.650 3.243 3.291 3.357 3.424 3.493
(-) Gastos financieros (1.863) (1.719) (1.765) (2.228) (2.759) (2.550) (2.629) (2.376) (2.160)
Ingresos (gastos) no operacionales netos - - 547 593 901 914 933 - -
Utilidad antes de participación e impuestos 5.041 3.508 2.272 2.016 1.384 1.655 1.661 1.049 1.332
(-) Participación trabajadores (756) (527) - - (208) (248) (249) (157) (200)
Utilidad antes de impuestos 4.285 2.981 2.272 2.016 1.176 1.407 1.412 891 1.132
(-) Gasto por impuesto a la renta (1.060) (722) (542) (724) (259) (310) (311) (196) (249)
Utilidad neta 3.225 2.259 1.730 1.292 917 1.097 1.101 695 883
EBITDA 8.837 7.534 6.429 7.291 6.883 6.931 6.997 7.064 7.133
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026

ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO (MILES USD)
REAL PROYECTADO
Flujo Actividades de Operación 6.909 8.576 9.295 4.751 (2.582) 4.895 4.605 3.977 4.163
Flujo Actividades de Inversión (7.212) (6.682) (11.857) (5.979) (1.761) (4.325) (4.542) - -
Flujo Actividades de Financiamiento 1.316 (3.375) 2.357 14.635 4.173 98 79 (4.275) (3.783)
Saldo Inicial de Efectivo 2.365 3.378 1.897 1.693 1.355 1.185 1.853 1.996 1.698
Flujo del período 1.013 (1.481) (204) (293) (170) 668 143 (298) 380
Saldo Final de efectivo 3.378 1.897 1.693 1.400 1.185 1.853 1.996 1.698 2.078
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Corporativos
2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026

ÍNDICES
REAL PROYECTADO
MÁRGENES
Costo de Ventas / Ventas 67% 70% 72% 63% 66% 66% 66% 66% 66%
Margen Bruto/Ventas 33% 30% 28% 37% 35% 35% 35% 35% 35%
Utilidad Operativa / Ventas 11% 8% 6% 5% 5% 5% 4% 5% 5%
LIQUIDEZ
Capital de trabajo (1.258) (2.585) (3.693) (10.898) 5.870 4.242 3.991 2.733 7.002
Prueba ácida 0,49 0,43 0,24 0,13 0,18 0,19 0,19 0,17 0,21
Índice de liquidez 0,92 0,86 0,76 0,59 1,27 1,17 1,15 1,10 1,30
Flujo libre de efectivo (FLE) (miles USD) 6.909 8.576 9.295 4.751 (2.582) 4.895 4.605 3.977 4.163
SOLVENCIA
Pasivo total / Activo total 55% 52% 53% 57% 60% 60% 59% 57% 55%
Pasivo corriente / Pasivo total 53% 58% 53% 56% 39% 44% 46% 52% 48%
EBITDA / Ventas 14% 12% 10% 11% 10% 9% 9% 9% 9%
EBITDA / Gastos financieros 474% 438% 364% 327% 249% 272% 266% 297% 330%
Años de pago con EBITDA (APE) 1,77 1,73 2,31 3,88 4,74 4,62 4,57 3,96 3,34
Años de pago con FLE (APF) 2,3 1,5 1,6 5,9 (12,6) 6,5 6,9 7,0 5,7
Servicio de deuda (SD) (miles USD) (1.515) 7.540 6.818 9.493 19.405 9.655 12.449 13.503 13.985
Razón de cobertura de deuda DSCRC (5,83) 1,00 0,94 0,77 0,35 0,72 0,56 0,52 0,51
Apalancamiento (Pasivo total / Patrimonio) 1,20 1,08 1,11 1,34 1,52 1,48 1,45 1,32 1,20
ENDEUDAMIENTO
Deuda financiera / Pasivo total 61% 49% 56% 62% 61% 61% 60% 57% 53%
Deuda largo plazo / Activo total 20% 14% 14% 14% 27% 24% 22% 17% 18%
Deuda neta (miles USD) 15.642 13.065 14.860 28.262 32.606 32.036 31.972 27.995 23.833
Necesidad operativa de fondos (miles USD) 3.956 3.106 4.642 7.952 15.317 15.880 16.498 16.618 16.740
RENTABILIDAD
ROA 6% 4% 3% 2% 1% 1% 1% 1% 1%
ROE 12,44% 7,95% 6,53% 3,62% 3% 3% 3% 2% 2%
EFICIENCIA
Días de inventario 36 34 33 60 100 100 100 100 100
Días de cartera CP 9 12 7 8 8 8 8 8 8
Días de pago CP 42 54 36 45 68 68 68 68 68
-261-

Corporativos
La calificación otorgada por GLOBALRATINGS CALIFICADORA DE RIESGOS S.A. está realizada en base a la siguiente metodología, aprobada por la
Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros:
VALORES DE RENTA VARIABLE: TÍTULOS ACCIONARIOS DE SOCIEDADES ANÓNIMAS, aprobada en mayo 2020
Para más información con respecto de esta metodología, favor consultar: https://www.globalratings.com.ec/sitio/metodologias/
GLOBALRATINGS CALIFICADORA DE RIESGOS S.A. a partir de la información proporcionada, procedió a aplicar su metodología de calificación que contempla
dimensiones cualitativas y cuantitativas que hacen referencia a diferentes aspectos dentro de la calificación. La opinión de GLOBALRATINGS CALIFICADORA DE RIESGOS
S.A. al respecto ha sido fruto de un estudio realizado mediante un set de parámetros que cubren: perfil externo, perfil interno y perfil financiero, generando un análisis
de la capacidad de pago, por lo que no necesariamente reflejan la probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta
de voluntad de un emisor para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago con lo cual los acreedores y/o tenedores se verían forzados a tomar medidas para
recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante, lo anterior, para darle mayor validez
a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés. GLOBALRATINGS CALIFICADORA DE RIESGOS S.A. guarda estricta reserva
de aquellos antecedentes proporcionados por la empresa y que ésta expresamente haya indicado como confidenciales. Por otra parte, GLOBALRATINGS CALIFICADORA
DE RIESGOS S.A. no se hace responsable por la veracidad de la información proporcionada por la empresa, se basa en el hecho de que la información es obtenida de
fuentes consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, ni garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es
responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La información que se suministra está sujeta, como toda obra
humana, a errores u omisiones que impiden una garantía absoluta respecto de la integridad de la información. GLOBALRATINGS CALIFICADORA DE RIESGOS S.A. emite
sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la
propia calificadora www.globalratings.com.ec, donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las
calificaciones vigentes.
INFORMACIÓN QUE SUSTENTA EL PRESENTE INFORME

INFORMACIÓN MACRO
▪ Entorno macroeconómico del Ecuador.
▪ Situación del sector y del mercado en el que se desenvuelve el Emisor.
INFORMACIÓN EMISOR
▪ Información cualitativa.
▪ Información levantada “in situ” durante el proceso de diligencia debida.
▪ Información financiera auditada de los últimos cuatro años, e interanual con corte máximo dos meses anteriores al mes de
elaboración del informe y los correspondientes al año anterior al mismo mes que se analiza.
▪ Valoración de la compañía.
▪ Proyecciones Financieras.
▪ Detalle de activos menos deducciones firmado por el representante legal.
INFORMACIÓN EMISIÓN
▪ Documentos legales de la Emisión.
OTROS
▪ Otros documentos que la compañía consideró relevantes.
REGULACIONES A LAS QUE SE DA CUMPLIMIENTO CON EL PRESENTE INFORME
FACTORES DE RIESGO
▪ Literal g, h, i, Numeral 1, Artículo 10, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias,
Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera.
IMPACTO DEL ENTORNO
▪ Literal i, Numeral 1, Artículo 10, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias,
Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera.
IMPACTO DEL SECTOR
▪ Numeral 1, Artículo 20, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de
Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera.
EMPRESAS VINCULADAS
▪ Numeral 3, Artículo 2, Sección I, Capítulo I, Título XVIII del Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras
de Valores y Seguros expedidas por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera.
OPERACIÓN DE LA EMPRESA
▪ Literales c, e y f, Numeral 1, Artículo 10 y en los Numerales 3, 4 y 5, Artículo 11, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II de la
Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación
Monetaria y Financiera.
INSTRUMENTO
▪ Numeral 5, Artículo 11, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de
Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera. Artículo 11, Sección I, Capítulo III,
Título II, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de
Política y Regulación Monetaria y Financiera.
De acuerdo con el Artículo 5, Sección I, Capítulo II, Título XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones Financieras, de Valores y Seguros expedida por la Junta de
Política y Regulación Financiera, la calificación de riesgos de la Oferta Pública Secundaria de Acciones en análisis deberá ser revisada semestralmente hasta la remisión
de los valores emitidos. En casos de excepción, la calificación de riesgo podrá hacerse en períodos menores a seis meses, ante la presencia de hechos relevantes o
cambios significativos que afecten la situación del emisor.
-262-

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PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA SECUNDARIA DE ACCIONES

➢ Razón Social: Corporación Fernández CORPFERNÁNDEZ S.A.

CARACTERÍSTICAS DE LA OFERTA PÚBLICA SECUNDARIA DE ACCIONES

La Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros aprueba la presente Oferta Pública Secundaria

Corporación Fernández CORPFERNANDEZ S.A. se encuentra inscrita en el Catastro Público del

Cláusula de Exclusión: La aprobación de este Prospecto de Oferta Pública Secundaria de Acciones, no

CONTENIDO PROSPECTO Pág. No.

1.- Información General sobre el Emisor 3

2.- Características de la Oferta Pública Secundaria de Acciones 5

3.- Información Económico - Financiera del Emisor 6

4.- Certificación del Representante Legal 14

No. 1.- Estados Financieros Auditados 2019, 2020 y 2021 15

No. 2.- Estados Financieros Internos al 30 de Septiembre de 2022 223

No. 1.- Resumen e Informe de Calificación de Riesgos 226

1.- NOMBRE DEL EMISOR:

2.- NUMERO DE RUC:

3.- DOMICILIO, DIRECCIÓN, TELEFONO, FAX Y CORREO ELECTRONICO DEL

4.-FECHAS DE OTORGAMIENTO DE LA ESCRITURA PÚBLICA DE

5.- PLAZO DE DURACIÓN:

6.- OBJETO SOCIAL:

7.- CAPITAL SUSCRITO Y PAGADO:

8.- NUMERO DE ACCIONES, CLASE Y VALOR NOMINAL DE CADA ACCION:

9.- PRINCIPALES ACCIONISTAS Y SU PARTICIPACION:

10.- REPRESENTANTE LEGAL, ADMINISTRADORES Y DIRECTORES:

11.- REFERENCIA DE EMPRESAS VINCULADAS DE CONFORMIDAD CON LO

RUC de la Nombre o Razón Social de la Compañía Función en la compañía:

13.- NUMERO DE EMPLEADOS Y DIRECTIVOS:

12.- FECHA DEL ACTA DE LA JUNTA GENERAL RELATIVA A LA OFERTA

14.- EL PLAZO Y CONDICIONES DE SUSCRIPCIÓN DE LAS ACCIONES

15.- PLAZO DENTRO DEL CUAL SE OTORGARÁ LA ESCRITURA DE AUMENTO

16.- POLITICA DE DIVIDENDOS PREVISTA PARA LOS PRÓXIMOS TRES AÑOS

1.- MONTO DE LA OFERTA PÚBLICA SECUNDARIA DE ACCIONES

2.-NÚMERO DE ACCIONES, VALOR NOMINAL CLASE Y SERIES

3.-DERECHOS QUE OTORGA LA ACCIÓN:

4.-CONDICIONES DE LA OFERTA PÚBLICA SECUNDARIA DE ACCIONES:

Forma de pago: Contado

Precio de venta: US$6,30

5.- RESUMEN DEL CONTRATO DE UNDERWRITING EN CASO DE EXISTIR, CON

6.- EXTRACTO DEL ESTUDIO DE LA CALIFICACION DE RIESGO DEL SER EL

Se incluye la Resumen e Informe en el Apéndice No. 1.

7. NÚMERO Y FECHA DE LA RESOLUCIÓN EXPEDIDA POR LA

No. SCVS-INMV-DNAR-2022-00008400 con fecha 29 de Noviembre de 2022.

1. DESCRIPCIÓN DEL ENTORNO ECONÓMICO EN QUE HA VENIDO

Las compras de productos de consumo masivo en Ecuador subieron un 9% en el 2021 versus

Si nos fijamos netamente en grandes carnicerías como Fernández, La Española, La Vienesa, El

La historia de Corporación Fernández CORPFERNÁNDEZ está vinculada a su fundador; el

La misión de Fernández es “ser una compañía productora, procesadora y comercializadora de

30 años de mejoramiento continuo los ha llevado a lo que somos: Expertos en carnes

En estos últimos años, la empresa ha sabido posicionarse en su mercado, con un importante

Corporación Fernández CORPFERNÁNDEZ S.A. no es una industria de la carne. Son una

Adicionalmente, la empresa ha desarrollado en los últimos 3 años distintos proyectos que

A continuación se muestra la Distribución de las Ventas del portafolio de productos de

2019 2020 2021

Las actividades de la empresa obedecen a una clara planificación. Trabajando en un entorno de

La compañía mantiene y evalúa constantemente los avances de las estrategias y cumplimiento

La organización mantiene un nivel ejecutivo debidamente calificado, con experiencia en sus

El siguiente gráfico muestra las ventas de Corporación Fernández CORPFERNÁNDEZ S.A.

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

2. DETALLE DE LOS PRINCIPALES ACTIVOS PRODUCTIVOS E

CORPORACIÓN FERNÁNDEZ CORPFERNANDEZ S.A.

TOTAL ACTIVOS (Productivos + Improductivos) 104.135.635

La compañía considera a todos sus activos como productivos.

4. ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS CON SU RESPECTIVO DICTAMEN,