Obligaciones Agricominsa

Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obligaciones AGRICOMINSA
1.- PORTADA
PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA

I EMISION DE OBLIGACIONES
AGRICOMINSA,
AGRICOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S.A. (AGRICOMINSA)
 Emisor: AGRICOMINSA, AGRICOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S.A. (AGRICOMINSA)
 Agente Estructurador y Colocador: CASA DE VALORES ADVFIN S.A.
CARACTERISTICAS DE LA EMISIÓN:
Emisión: Obligaciones
Garantía: General y Específica
Tipo de Emisión: Desmaterializados múltiplo de US$1,00
Monto de Emisión: US$ 4.000.000,00. Firmado digitalmente
por MAURICIO ENRIQUE
Plazo de Emisión: Clase A: 1.800 días MURILLO MATAMOROS
Base año comercial 30/360 días.
Tasa de Interés: Tasa Fija del 8,00% anual APROBADO
Pago de Interés: Trimestrales. Cada trimestre
Pago de Capital: vencido Trimestrales iguales
Destino Recursos: 50% reinversión para compra de inventario y maquinaria, y
actividades propias del giro normal del negocio. 50% financiación de
pasivos.
Calificación de Riesgos: AAA-

Calificadora de Riesgos: GLOBALRATINGS CALIFICADORA DE RIESGOS S.A.
Agente Pagador: Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores
DECEVALE S.A.
Lugar de Pago: A través del DECEVALE, en la cuenta de cada
Rep. de Obligacionistas: beneficiario. Estudio Jurídico Pandzic& Asociados S.A.
NO. Y FECHA DE LA RESOLUCIONES APROBATORIAS E INSCRIPCIONES:
La oferta pública de obligaciones de la Compañía AGRICOMINSA, AGRICOLA COMERCIAL INDUSTRIAL
S.A. (AGRICOMINSA). fue aprobada por la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros mediante
Resolución No.: SCVS-INMV-DNAR-2020-00002564
de fecha 10 de marzo de 2020. . La inscripción en el Catastro Público del Mercado de Valores
y de la Información Pública ha sido otorgada para:
 EL EMISOR bajo el No.: 2020.G.01.002875
 EL VALOR bajo el No.: 2020.G.02.002876
EXCLUSIÓN RESPONSABILIDADES DE SUPERINTENDENCIA DE
COMPAÑIAS, VALORES Y SEGUROS:
La aprobación del Prospecto de Oferta Pública de Obligaciones por parte de la Superintendencia de
Compañías, Valores y Seguros no implica la recomendación de ésta ni de los miembros de la Junta de
Política y Regulación Monetaria y Financiera, para la suscripción o adquisición de valores, ni
pronunciamiento en sentido alguno sobre el precio, la solvencia de la entidad emisora, el riesgo o
rentabilidad de la misma.
_________________________
Andrés Dassum Illingworth
Representante Legal –Agricominsa S.A
1
INDICE PROSPECTO OFERTA PÚBLICA
CONTENIDO PROSPECTO PAG No.
2.- Información General sobre el Emisor 3
3.- Descripción del Negocio del Emisor 8
4.- Características de la Emisión 17
5.- Información Económico – Financiera del Emisor 22
6.- Declaración Juramentada del Representante Legal 28
ANEXOS
No. 1.- Declaración Representante Obligacionistas 29
No. 2.- Estados Financieros Auditados 2016, 2017 y 2018 30
No. 3.- Estados Financieros Internos al 31/dic/2019 125
No. 4.- Cifras e Indicadores: Análisis Vertical y Horizontal 138
No. 5.- Principales inversiones y adquisiciones 141
No. 6.- Detalle de activos productivos 142
No. 7.- Cálculo del monto máximo a emitir al 31/dic/2019 143
APENDICE
No. 1.- Informe de Calificación de Riesgos 144
No. 2.- Declaración Juramentada de Activos Libres de Gravamen

191
No. 3.- Estados de Resultados y Flujo de Efectivo Proyectados
203
2
2.- INFORMACIÓN GENERAL SOBRE EL EMISOR
1.- NOMBRE DEL EMISOR:

AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S.A. (AGRICOMINSA)
2.- NUMERO DE RUC:

0990298769001
3.- DOMICILIO, DIRECCIÓN, TELEFONO, FAX Y CORREO ELECTRONICO DEL

EMISOR Y DE SUS OFICINAS PRINCIPALES:
Domicilio: Km. 14 1/2 Vía a Daule junto al nuevo Terminal Terrestre de Pascuales
Teléfono: 04-3811380
Página Web: http://www.agricominsa.com/
Correo Elec.: contabilidad@agricominsa.com
4.-FECHAS DE OTORGAMIENTO DE LA ESCRITURA PÚBLICA DE

CONSTITUCIÓN E INSCRIPCIÓN EN EL REGISTRO MERCANTIL:
Conforme consta de la escritura pública otorgada ante el Notario Décimo Octavo del Cantón
Guayaquil, abogado Germán Castillo, el 20 de enero de 1976 e inscrita en el Registro Mercantil
del Cantón Guayaquil el 17 de febrero de 1976 se constituyó la Compañía AGRICOMINSA,
AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S.A. (AGRICOMINSA)
5.- PLAZO DE DURACIÓN:

La empresa tiene una duración de 90 años a partir de la inscripción de la escritura de
constitución en el Registro Mercantil. Su duración es hasta el 17 de febrero de 2066.
6.- OBJETO SOCIAL:

Su objeto social principal es dedicarse a la importación, exportación, representación,
producción, comercialización, distribución, compra y venta de toda clase de plásticos como
juguetes, tarrinas, fundas, botellas, recipientes y utensilios para el menaje del hogar, la industria
y el comercio en general; envases plásticos ya sean soplados, inyectados, estruccionados,
coestruccionados, biorentados, termoencogibles; película plástica, materia prima para la
industria plástica, la impresión con solventes y sin solventes y más productos o artículos
relacionados con la industria plástica en sus dimensiones más amplias.
7.- CAPITAL SUSCRITO Y PAGADO:

El capital suscrito y pagado US$2.770.000 al 31 de diciembre del 2019.
El capital autorizado US$3.600.000. Al 31 de diciembre del 2019.
8.- NUMERO DE ACCIONES, CLASE Y VALOR NOMINAL DE CADA ACCION:

Al 31 de diciembre del año 2019.
 Número de Acciones: 2.770.000
 Clase: Ordinarias y Nominativas
 Valor Nominal de cada Acción: US$1.00
3
9.- PRINCIPALES ACCIONISTAS Y SU PARTICIPACION:

Nº Titular Monto (US$) Participación

1 DASSUM ILLINGWORTH ANDRES EDUARDO 20,765 1%
2 DASSUN BRUSSA ALFREDO XAVIER 831,000 30%
3 DULCISA S.A. 1,918,235 69%
2,770,000 100.00%
10.- REPRESENTANTE LEGAL, ADMINISTRADORES Y DIRECTORES:

Presidente Ejecutivo: Dassum Illingworth Andres Eduardo
11.- NUMERO DE EMPLEADOS Y DIRECTIVOS:

 Administrativos: 23
 Logística/ventas: 37
 Producción: 155
Total: 215
4
12.- ORGANIGRAMA DE LA EMPRESA
5
13.- REFERENCIA DE EMPRESAS VINCULADAS DE CONFORMIDAD CON LO DISPUESTO EN EL ART.191 DE LA LEY DE

MERCADO DE VALORES:
Función en la compañía SECTOR

Número de ruc Cédula/ de los
No.1 nombre la de Cía Apellidos y nombres
de la Cía administradores
compañía emisora compañía vinculada mercantil financiero
1 0990235635001 Inmobiliaria Edoxa CA ACC/ADM
2 0990427887001 Sociedad Anonima Civil Inmobiliaria Adidas SA ADM

DASSUM ILLINGWORTH
3 0991354530001 Ocri S.A. 0908578842 ACC/ADM ADM X
ANDRES EDUARDO
4 0991509348001 Innovaecsa S.A. ACC
5 0991261524001 Dulcisa S.A. ACC/ADM
6 0990345538001 Industrial Inmobiliaria Edolga SA ACC/ADM
7 0991508600001 Senetel ACC

DASSUN BRUSSA ALFREDO
8 0991414614001 Inmobiliaria Dassbru S.A. 0904884557 ACC ACC/ADM X
XAVIER
9 0991509348001 Innovaecsa S.A. ACC
10 0991371508001 Vitrinas Frigoricas S.A. Vifrigo ACC
11 0991354530001 Ocri S.A. ACC
12 0992676132001 Ecuapaintball Cia Ltda. ACC
13 0990235635001 Inmobiliaria Edoxa CA 0991261524001 DULCISA S.A. ACC ACC X

14 0990427887001 Sociedad Anonima Civil Inmobiliaria Adidas SA ACC
15 0902193622 Illingworth Cabanilla Maria Teresa del Carmen ACC/ADM
6
14.- PARTICIPACIÓN EN EL CAPITAL DE OTRAS SOCIEDADES:

Al 31 de diciembre del año 2019, AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL
INDUSTRIAL S.A. (AGRICOMINSA) mantiene el 99% de participación en el capital social
de la compañía DISTRIBUIDORA ECUATORIANA DE PRODUCTOS DEIPROD S.A..
15.- GASTOS DE LA EMISIÓN:

Para la presente emisión de obligaciones, las categorías más importantes de gastos a incurrirse
son:
Agente Estructurador: 1,25% del monto de la emisión (hasta US $50.000)

Agente Colocador: hasta 1,50% del monto colocado de la emisión. (US$60.000)
Calificación de Riesgo y Actualizaciones: El 0.39% de la emisión. (US$15.700)
Representante Obligacionistas: 0,29% del monto de la emisión. (US$11.500)
Comisión Bolsa Valores: 0,09% del valor efectivo negociado. (US$3.600)
Servicio Desmaterialización 0,05% del monto de la emisión. (US$2.000)
Gestión de Pago: 0,01% del monto de la emisión. (US$400) más US$1 por transferencia.
Inscripción Catastro Mercado de Valores: 0,05% del monto emisión. (US$2.000)
Inscripción y Mantenimiento en la Bolsa de Valores: 0,10% del patrimonio, pagadero
anualmente durante el plazo de la emisión (Estimado US$3.968).
Gastos Legales: 0,01% del monto de la emisión (US $500)
16.-NÚMERO Y FECHA DE LA RESOLUCIÓN EXPEDIDA POR LA

SUPERINTENDENCIA DE COMPAÑÍAS, VALORES Y SEGUROS APROBANDO
LA OFERTA PÚBLICA Y SU INSCRIPCIÓN EN EL CATASTRO PÙBLICO DEL
MERCADO DE VALORES:
La oferta pública de obligaciones de la Compañía AGRICOMINSA, AGRÍCOLA

COMERCIAL INDUSTRIAL S.A. (AGRICOMINSA) fue aprobada por la Superintendencia
de Compañías, Valores y Seguros mediante:
 Resolución No.: SCVS-INMV-DNAR-2020-00002564
 Con fecha: 10 de marzo de 2020.
Detalle de inscripción en el Catastro Público del Mercado de Valores y de la Información

Pública:
 EL EMISOR bajo el No.: 2020.G.01.002875
 EL VALOR bajo el No.: 2020.G.02.002876
7
3.- DESCRIPCION DEL NEGOCIO DEL EMISOR
3.1.- DESCRIPCIÓN DEL ENTORNO ECONÓMICO EN QUE HA VENIDO

DESARROLLANDO Y DESARROLLARÁ SUS ACTIVIDADES CON RESPECTO AL
SECTOR AL QUE PERTENECE:
La complejidad política se demostró en el país con una falta de acuerdos por parte de
ciertos grupos de ecuatorianos. Luego de esto se dio la derogación del Decreto 883, la
meta estaría planteada en un nuevo decreto que reemplazaría a este último, que debe
buscar necesariamente la focalización del subsidio a los combustibles.
Ecuador tiene el reto de conseguir consensos y evitar volver al caos suscitado los primeros
días de octubre, que trajo consigo una perdida aproximada 262 millones de dólares diarios
según la Cámara de Industrias y Producción del Ecuador.
Para el año 2020 el FMI prevé un crecimiento económico aún menor (0,2%) y una inflación de
0,1% en los precios al consumidor. Las perspectivas económicas para el Ecuador parecen
indicar que la recuperación económica del país será lenta, mayormente como resultado de la
reciente inestabilidad política y la incertidumbre política de la inversión en 2020, los
desequilibrios fiscales del sector público que estará contrayéndose y permitiendo nuevamente
que el sector privado se convierta en el motor de la economía.
Para aliviar la situación fiscal, el Gobierno Nacional gestionó en el año 2019 que importantes
organismos como el Fondo Monetario Internacional – FMI, Sistema de Naciones Unidas –
ONU, Banco Mundial, Banco Interamericano de Desarrollo – BID, y el Banco de Desarrollo
para América Latina – CAF; apoyen la política económica del país mediante asistencia técnica
y financiamiento, de bajo costo y a largo plazo, lo que podría mejorar las perspectivas
económicas para el año en curso.
A continuación se muestra un gráfico en el que se puede observar la evolución del PIB desde
2001 (a precios constante 2007), y las tasas de variación históricas.
PRODUCTO INTERNO BRUTO

80,000,000 10.0
70,000,000 8.0
60,000,000
6.0
50,000,000
4.0
40,000,000
2.0
30,000,000
0.0
20,000,000
10,000,000 ‐2.0
0 ‐4.0
PIB Constantes Tasa de Variación
Fuente: Banco Central del Ecuador
8
Crecimiento
El Producto Interno Bruto (PIB) en el segundo trimestre de 2019, mostró una variación positiva
de 0.3% respecto al segundo trimestre de 2018 y registro una tasa de variación de 0.4%, en
relación con el trimestre anterior.
Fuente: Banco Central del Ecuador
Inflación
La tasa de inflación anual registrada en 2018 fue de 0,27%; este es el cuarto resultado positivo
consecutivo. La inflación mensual registrada a diciembre de 2019 es -0,07%. Las divisiones
que presentaron los mayores niveles de variación mensual con signo negativo fueron alimentos
y bebidas no alcohólicas, restaurantes y hoteles, muebles artículos para el hogar, educación,
comunicaciones, prendas de vestir calzado, alojamiento agua, electricidad gas y otros y las que
representaron resultados positivos bebidas alcohólicas son salud, transporte, recreación y
cultura.
A continuación se muestra el histórico de la inflación hasta diciembre 2018:

EVOLUCIÓN INFLACIÓN ANUAL
0.60%
0.50% 0.47%
0.40% 0.41% 0.42%
0.30% 0.34%
0.27% 0.27%
0.20% 0.18% 0.19%
0.10% 0.09%
0.00% 0.04%
jul.‐17
ago.‐17
dic.‐17
oct.‐17
nov.‐17
abr.‐18
jun.‐18
jul.‐18
ago.‐18
oct.‐18
nov.‐18
dic.‐18
sep.‐17
ene.‐18
feb.‐18
mar.‐18
may.‐18
sep.‐18
‐0.10%
‐0.20% ‐0.19%
‐0.30%
‐0.40% ‐0.38%
‐0.50%
Fuente: Ecuador en cifras
9
Sector Monetario y Financiero
En 2018 las Reservas Internacionales registraron un saldo promedio de US$3.651 millones, lo

que representó un incremento respecto al período del año anterior (US$3.548 millones). Al 30
de noviembre de 2019 se registró un saldo de US$3.178.7 millones.
La liquidez para el 2018 fue de US$53.665 millones y la oferta monetaria alcanzó los
US$24.883 millones. Las especies monetarias en circulación alcanzaron los US$15.749
millones. Para noviembre 2019, la liquidez total fue de US$56,079.2 millones, la oferta
monetaria en circulación alcanzó los US$25.364.6, y las especies monetarias en circulación
llegaron a US$16.138.5 presentando así una variación anual del 3.3%, 7,5% respectivamente
mientras que las especies monetarias en circulación registraron una variación anual de 6.8%.
Los depósitos de las empresas y los hogares en el sistema financiero en 2018 alcanzaron los
US$37.559 millones (34,9% del PIB), lo que representa una tasa de variación anual de 5,1%.
La cartera por vencer al sector privado en diciembre alcanzó los US$36.127,5 millones.
Los depósitos de empresas y hogares en noviembre 2019 alanzaron los US$39.500,8 millones.
Sector Fiscal
En el periodo de enero-septiembre 2019, se observó una menor recaudación respecto al mismo

periodo del año anterior en los ingresos del Sector Público No Financiero (SPNF),
comprendido por el Presupuesto General del Estado, las Empresas Públicas no Financieras y
el conjunto de instituciones del Resto del SPNF, es decir instituciones como IESS, gobiernos
seccionales, universidades, entre otros. Los ingresos petroleros incrementaron 2.9%, mientras
los ingresos no petroleros disminuyeron a -2.3%. Los ingresos que más disminuyeron fueron
otros ingresos.
Sector Externo
En el año 2018, la cuenta corriente presentó un déficit de USD -1,488.1 superior al registrado
en el año 2017. El saldo positivo de la Balanza de transferencias corrientes y la balanza de
bienes no alcanzó a cubrir el saldo negativo de la balanza de Rentas y Servicios.
Las remesas de trabajadores recibidas durante el 2018 $3,03.6 millones, es decir, 6,7% mayor
que el registrado en el año 2017. Se observa que los montos de las remesas recibidas tienden
a mejorar.
A diciembre de 2018 la deuda externa pública ascendió US$35.730,1 millones, mientras que
la deuda externa privada alcanzó los US$8.320,0 millones. El saldo final de 2018 US$ 44227.7
millones que representa el 40.8% del PIB.
10
Análisis del Sector Industrial Plástico
Una de las industrias con mayor desarrollo en el Ecuador es la industria plástica, la

misma que ha diversificado su cartera de productos en los últimos años. Por tal motivo,
ha generado un aumento en la importación de la materia prima y, en consecuencia, una
mayor facturación del sector.
La industria de botellas plásticas para bebidas, se ha convertido en las áreas más dinámicas
dentro del sector. La evolución de la industria de botellas para bebidas ha estado
estrechamente ligada con la diversificación de marcas de colas, aguas, bebidas energizantes y
jugos.
La industria de plástico en Ecuador se encuentra en constantes desafíos entre estos la

innovación e investigación.
De acuerdo a las estadísticas de la Asociación Ecuatoriana de Plásticos (Aseplas), el sector está
compuesto por unas 600 empresas, de las cuales 120 pertenecen a la Asociación. Las empresas
productoras se ubican en su mayoría en Guayaquil.
Se detalla distribución de empresas a nivel nacional de la industria del plástico

 65.69% en Guayaquil
 24.51% en Quito
 9.80% entre Cuenca, Ambato y Machala.
Actualmente este sector por sí solo demanda una cifra considerable de talento humano de
manera directa 25.000 personas e indirectamente genera ocupación para usar 60.000 plazas
adicionales.
Dentro del sector de los plásticos las empresas que se encuentran presentes en este
mercado deben contar con tecnología de punta que les permita un desarrollo rápido y
eficiente de económicas de escala para satisfacer las necesidades del cliente final, esta
tecnología no solo debe garantizar la calidad de los productos que se venderán sino a
su vez eficiencia en el trabajo y optimización de los recursos para llevar a cabo dicha
actividad.
La tecnología dentro del sector de los plásticos va unida de manera directa a la capacidad
financiera que tenga la empresa, ya que esta por ser costosa puede llegar a ser un obstáculo en
la producción de venta de piezas plásticas.
Los principales productos que ofrece la industria plástica son láminas, placas, fundas, envases,
artículos para el hogar, artículos de uso industrial, tubos rígidos y materiales de construcción,
útiles escolares, desechos y recortes, resinas en formas primarias, pellets reciclados, entre otros.
11
Es importante mencionar que las empresas reciclan los

residuos de materia prima resultante de los procesos de
producción, y los incluyen en nuevos procesos de productos.
La tendencia del reciclaje en el sector de plásticos se originó

en el año 2012 cuando entró en vigencia la Ley ambiental y
Optimización de los ingresos que estableció un impuesto
redimible de dos centavos de dólar para las botellas plásticas.
El impuesto permitió reducir el impacto ambiental de las botellas cuando son dejadas en las
calles y en espacios naturales, así como ha generado un ingreso adicional para las personas y
empresas que se dedican al reciclaje.
En la actualidad, la industria plástica provee a sectores como el automotriz, el comercio, el

sector agrícola y bananero, alimentos pañales, entre otros. Los principales destinos a donde
llegan las exportaciones de productos de plástico son Colombia, Perú, Chile, y EE.UU., en
los productos.
EXPORTACIONES 2018
40,000,000
30,000,000
20,000,000
10,000,000
0
COLOMBIA PERU CHILE ESTADOS
UNIDOS
COLOMBIA PERU CHILE ESTADOS UNIDOS
El sector plástico es uno de los sectores más dinámicos de la economía del Ecuador, el
consumidor juega un papel relevante para recuperar el material.
Sencillos pasos como vaciar, aplastar, tapar y depositar una botella son acciones con alto valor
ambiental. Si a esto se le suma el compromiso de las empresas, incorporando contenido
reciclado en sus empaques.
12
Desempeño de la empresa
AGRICOMINSA, es una empresa con 43 años en el mercado. Cuenta con un equipo de

profesionales y colaboradores dedicados a la fabricación de productos plásticos y
comprometidos con solucionar las necesidades de sus clientes. Sus procesos de producción
incorporan tecnología de última generación, garantizando así eficiencia, control y
sostenibilidad.
La misión de AGRICOMINSA es ser una empresa ecuatoriana dedicada al desarrollo y

producción de soluciones integrales e innovadoras de empaques plásticos; continuamente
minimizando la utilización de recursos no renovables y generando ventajas competitivas y
bienestar para sus clientes, colaboradores, socios y comunidad.
Su visión para el año 2020 es ser reconocida como el mayor fabricante de empaques plásticos
en el Ecuador y uno de los más importantes de la región. Se habrán internacionalizado con
operaciones propias o conjuntas dentro de al menos 3 países en la costa del Pacífico. Contarán
con una de las plantas más avanzadas de la región, con el apoyo de profesionales capacitados
con la calidad y el servicio al cliente.
En línea con su visión, AGRICOMINSA actualmente realiza exportaciones a 7 países; estos

son Cuba, Costa Rica, Panamá, Perú, Chile, Bolivia y Colombia. Colombia representa el 65%
de las ventas por exportación que realiza la compañía.
La empresa mantiene el 11,25% de participación de mercado en la elaboración de productos

PET del Ecuador. La base para mantenerse como uno de los líderes del mercado radica en la
mejora continua de sus procesos de producción mediante maquinaria con tecnología de punta.
AGRICOMINSA realiza inversiones en equipos fiables, que le permiten alcanzar una
productividad por persona de alrededor de 132.000 botellas y asegurar la calidad del producto
final a precios competitivos.
La empresa cuenta con máquinas de inyección de PET, inyección con robot, líneas eléctricas
(no hidráulicas) que mejoran la eficiencia, máquina sopladora de 8 cavidades, máquinas para
la automatización del embalaje. Todos estos equipos son de última generación y de origen
norteamericano o europeo, que les permite garantizar la calidad de los productos y el retorno
de la inversión.
13
En AGRICOMINSA mantienen un sistema de trazabilidad que les permite identificar, a través

de un código QR, todo el proceso de producción de cada uno de los productos elaborados,
desde la materia prima utilizada hasta su destino final, incluyendo lotes de producción.
En sus bodegas mantienen stock para ventas de 8 a 15 días aproximadamente, logrando así una
importante rotación que les permite incrementar el volumen de ventas manteniendo el mismo
espacio físico. Actualmente, están implementando un sistema de bodegaje del inventario
organizado en racks.
Respecto a la calidad de sus productos, AGRICOMINSA cuenta con máquinas revisoras de

calidad, y adicionalmente cuenta con mano de obra especializada que comprueba los productos
elaborados junto a cada línea de producción. Los trabajadores encargados de la revisión de
calidad, verifican los productos elaborados por la empresa y la materia prima.
AGRICOMINSA mantiene una orientación enfocada hacia el cliente. Su cartera de clientes se

encuentra atomizada, al momento cuenta con más de 1.100 clientes activos. Ofrece el servicio
de diseño de moldes a sus clientes, de tal manera que brinda un valor agregado al permitirles
personalizar sus productos, y debido a que los realiza la misma empresa, mejora los tiempos
de entrega de los productos costumizados.
3.2.- PRINCIPALES LÍNEAS DE PRODUCTOS, SERVICIOS Y NEGOCIOS:
La empresa cuenta con una amplia línea de productos adaptados a las necesidades de sus
clientes.
 Envases Soplados: envases como botellas, botellones/bidones, pomas y tanques para

bebidas, jabones, cloro, agroquímicos, y lubricantes. Estos envases son fabricados a
partir de Preformas de PET.
 Preformas: producto intermedio que, a continuación, se sopla. Las preformas pueden
variar y están específicamente diseñadas para satisfacer las necesidades de cada cliente.
Se fabrican utilizando tecnología de inyección de gran precisión. Las preformas son los
productos que la compañía exporta.
 Otros productos: tapas de distintos diseños, asas y tarrinas. AGRICOMINSA además
realiza la impresión de tapas para sus clientes. Cerca del 25% de las tapas vendidas por
la empresa son previamente impresas. La empresa además es la única productora de
tapas deportivas a nivel nacional.
14
15
3.3.- DESCRIPCIÓN DE LAS POLÍTICAS DE INVERSIONES Y DE

FINANCIAMIENTO, DE LOS ÚLTIMOS TRES AÑOS:
Inversiones.-
AGRICOMINSA se enfoca principalmente en realizar inversiones orientadas a equipos y
maquinarias que les permitan incrementar el rendimiento y la productividad de sus líneas de
negocio, asegurando la calidad.
Financiamiento.-
Las fuentes de financiamiento se obtienen a través de recursos propios y de endeudamiento con
la banca. Con esta emisión la compañía busca, comprar maquinaria y reestructurar su pasivo
con costo en mejores condiciones.
3.4.- FACTORES DE RIESGO ASOCIADOS CON LA COMPAÑÍA, CON EL

NEGOCIO Y CON LA OFERTA PÚBLICA:
Los factores que pudieran eventualmente afectar el desarrollo o la rentabilidad del negocio,
según la evaluación realizada es:
Factores Internos: AGRICOMINSA, al operar una planta de producción de plásticos, se

encuentra expuesta a riesgos de incendio y accidentes. Para ello, la compañía mantiene seguros
multiriesgo industrial, responsabilidad civil y demás.
Adicionalmente, para cubrirse de un riesgo de pérdidas por daños en la maquinaria, la empresa
cuenta con seguro de lucro cesante y rotura de maquinaria.
En cuanto a la operación, dado el elevado volumen de producción que mantiene, la empresa

podría estar expuesta a riesgos por falta de control en sus procesos de producción. Para ello
AGRICOMINSA cuenta con un sistema integrado en ambiente WEB basado en ERP, que le
permite mantener el control de producción, calidad, reciclado, ventas, repuestos, bodega,
kardex, entre otros. Adicionalmente, cuentan con un gerente de desarrollo que se encarga de
planificar de manera óptima la producción en base a las ventas y tiempos de entrega.
Factores Externos: Como riesgo inherente de toda actividad empresarial se destaca el entorno
macroeconómico del país, que abarca su situación económica política y legal.
AGRICOMINSA no fabrica empaques flexibles, por lo que no se encuentra sujeta a la
ordenanza municipal al respecto.
3.5.-DESCRIPCIÓN SUCINTA DE LA ESTRATEGIA DE DESARROLLO DEL

EMISOR EN LOS ÚLTIMOS TRES AÑOS:
La principal estrategia de AGRICOMINSA se basa en la tecnología utilizada para sus procesos

de producción y automatización constante, que le permiten producir productos de excelente
calidad en grandes cantidades logrando precios de venta competitivos. Las inversiones
constantes en maquinaria son prueba evidente de la implementación de una estrategia basada
en el uso de tecnologías más eficientes para sus procesos de producción.
Otra estrategia de diferenciación frente a su competencia consiste en el servicio de diseño de

moldes, que le permite ofrecer productos personalizados mejorando los tiempos de entrega.
16
4.- CARACTERÍSTICAS DE LA EMISIÓN
1.- FECHA DEL ACTA DE JUNTA GENERAL EXTRAORDINARIA DE

ACCIONISTAS QUE RESOLVIÓ LA EMISIÓN:
La presente emisión de obligaciones fue aprobada en sesión de Junta General Extraordinaria
de Accionistas celebrada el 27 de septiembre del año 2019.
2.- MONTO, TIPO, CLASES, PLAZO, MONEDA Y SERIE DE LA EMISIÓN:
Monto: US$ 4.000.000,00.

Tipo: Desmaterializado múltiplo de US $1,00.
Serie: No existirán series para ninguna clase
Clase: A
Clase A
Clase I: Plazo 1.800 días
Tasa de interés Fija 8,00% anual
Valor Unitario: Múltiplo de US$1
Moneda: Dólares de los Estados Unidos de América.
3.- NÚMERO Y VALOR NOMINAL DE LAS OBLIGACIONES SEGÚN SU CLASE:

Se podrán emitir obligaciones desmaterializadas de valor nominal múltiplo de US$1,00.
 Los valores a un plazo de 1.800 días y con tasa fija anual del 8,00% corresponderán a
la clase “A”.
4.- INDICACIÓN DE SI LAS OBLIGACIONES SERÁN A LA ORDEN O AL

PORTADOR:
En las obligaciones desmaterializadas no cabe la emisión al portador o a la orden de acuerdo
al literal d del Art.164 (LMV). Aquellos valores estarán representados en cuenta y circularán a
través de transferencia contable.
5.- TASA DE INTERÉS Y SU FORMA DE REAJUSTE, DE SER EL CASO:

El interés compensatorio que las obligaciones a emitirse devengarán será la tasa de interés fija
del ocho por ciento (8,00%) anual, considerándose una base comercial de trescientos sesenta
(30/360) días por año.
6.- FECHA A PARTIR DE LA CUAL EL TENEDOR DE LAS OBLIGACIONES

EMPEZARÁ A GANAR INTERESES:
Será la fecha valor en que se realice la primera colocación de cada clase.
7.- PAGO DE INTERESES: INDICACIÓN DE SI LOS VALORES LLEVARÁN

CUPONES PARA EL PAGO DE INTERESES. FORMA DE DETERMINARLO,
FECHA DE VENCIMIENTO Y SERIE:
Los valores clase “A” contendrán veinte (20) pagos de intereses.
Los pagos serán con vencimientos sucesivos cada trimestre a ser determinado en función del
saldo de capital existente sobre la tasa de interés anual correspondiente, considerándose una
base comercial de 30/360 días por año.
17
8.- PAGO DE CAPITAL: PLAZO Y FORMA DE AMORTIZACIÓN:

Los valores clase “A” contendrán veinte (20) pagos de capital. Dichos valores serán
amortizados a su valor nominal durante el plazo de la emisión en 20 pagos iguales cada
trimestre vencido equivalente cada pago a la vigésima parte del valor original de estas
obligaciones.
9.- INDICACIÓN DEL AGENTE PAGADOR, LUGAR Y MODALIDAD DE PAGO:
El Agente Pagador de la presente emisión de obligaciones será el Depósito Centralizado de
Compensación y Liquidación de Valores DECEVALE S.A, ubicado en Pichincha 334 y
Elizalde, Edificio del Comercio Guayaquil - Ecuador. Las Obligaciones serán pagadas a través
de compensación mediante acreditación en la cuenta de cada beneficiario. En el caso que la
fecha de pago ocurra en día no hábil, éste se hará el primer día hábil siguiente.
10.- CLASE DE GARANTÍA:
La presente emisión cuenta con las siguientes garantías: a) Garantía General del EMISOR, es
decir con todos sus activos no gravados, conforme lo dispone el artículo 162 de la Ley de
Mercado de Valores; y b) Adicionalmente las obligaciones contarán con una garantía específica
consistente en un contrato de prenda comercial ordinaria abierta de cartera y un contrato de
prenda industrial abierta, que en todo momento mantendrán en conjunto, una cobertura no
menor al 125% del saldo insoluto de capital las obligaciones en circulación.
En el Apéndice No. 3 se incluye la declaración juramentada con el detalle de los activos libres
de gravamen otorgado ante el Notario.
11.- RESGUARDOS:
La presente emisión de obligaciones cuenta y cumplirá con los siguientes resguardos:
1. Determinar al menos las siguientes medidas cuantificables en función de razones
financieras, para preservar posiciones de liquidez y solvencia razonables del emisor:
 Mantener semestralmente un indicador promedio de liquidez o circulante, mayor o
igual a uno (1), a partir de la autorización de la oferta pública y hasta la rendición total
de los valores.
 Los activos reales sobre los pasivos exigibles deberán permanecer en niveles de mayor
o igual a uno (1), entendiéndose como activos reales a aquellos activos que pueden ser
liquidados y convertidos en efectivo.
2. No repartir dividendos mientras existan obligaciones en mora.

3. Mantener, durante la vigencia de la emisión, la relación activos libres de gravamen sobre
obligaciones en circulación según lo establecido en el artículo 13, sección I, capítulo III, título
II, libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros.
12.- SISTEMA DE CONVERSIÓN:

La presente emisión de obligaciones no es convertible en acciones.
13.- REPRESENTANTE DE LOS OBLIGACIONISTAS:

Nombre: Estudio Jurídico Pandzic& Asociados S.A.
Dirección: V. M. Rendón No. 401 y General Córdova, Edif. Amazonas,
Piso No. 8, Oficinas No. 1 y 2. Guayaquil – Ecuador.
Telefax: (04) 2303535 - 2305941.
18
14.- RESUMEN DEL CONVENIO DE REPRESENTANTE DE LOS

OBLIGACIONISTAS:
Cuarta: Obligaciones y Facultades del Representante de los Obligacionistas.- Son
obligaciones y facultades de EL REPRESENTANTE:
a) Verificar el cumplimiento por parte de LA EMISORA, de las cláusulas, términos y demás
obligaciones contraídas en el contrato de emisión;
b) Informar respecto del cumplimiento de cláusulas y obligaciones por parte de LA
EMISORA a los obligacionistas y a la Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros, con
la periodicidad que ésta señale;
c) Verificar periódicamente el uso de los fondos declarados por LA EMISORA, en la forma
y conforme a lo establecido en el contrato de emisión;
d) Velar por el pago equitativo y oportuno a todos los obligacionistas de los correspondientes
intereses, amortizaciones y reajustes de las obligaciones sorteadas o vencidas;
e) Acordar con LA EMISORA las reformas específicas al contrato de emisión que hubiera
autorizado la asamblea de obligacionista;
f) Elaborar el informe de gestión para ponerlo a consideración de la asamblea de
obligacionistas;
g) Actuar por el bien y defensa de los obligacionistas;
h) Solicitar la conformación de un Fondo de Amortización;
i) Demandar a LA EMISORA por incumplimiento de las condiciones acordadas para la
emisión, en defensa de los intereses comunes de los obligacionistas;
j) Convocar a la asamblea de los obligacionistas;
k) Levantar o sustituir las garantías otorgadas, cumpliendo para ello con lo estipulado en el
Art. 168 penúltimo inciso de la Ley de Mercado de Valores (Libro II del código orgánico,
monetario y financiero);
l) Solicitar información contable y financiera a la compañía emisora, con el propósito de
verificar el cumplimiento de todas las obligaciones adquiridas por ésta, en el contrato de
emisión;
m) El cumplimiento de las demás funciones establecidas en la escritura de emisión.
Quinta: Obligaciones de la Emisora.- LA EMISORA hasta el pago total del capital e intereses
de la presente Emisión de Obligaciones se compromete a:
1. Entregar al REPRESENTANTE, dentro de los cinco días hábiles siguientes al envío a la
Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros, su balance semestral condensado y anual
revisado por un Auditor Externo, con la calificación de riesgo, así como la misma información
financiera que debe remitir al Catastro Público del Mercado de Valores para mantener vigente
su inscripción en dicho catastro, de conformidad con lo previsto en el Libro II de la
Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros expedidas por la
Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera;
2. Presentar al REPRESENTANTE una declaración jurada semestral, de activos gravados, que
le permita verificar la suficiencia de la garantía con relación al monto de las obligaciones en
circulación no redimidas, de conformidad con el porcentaje establecido en la Ley de Mercado
de Valores (Libro II del Código Orgánico, Monetario y Financiero) y en el Libro II de la
Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros expedida por la
Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera, cuando la emisión está respaldada con
garantía general;
3. LA EMISORA reconoce y acepta expresamente que cualesquiera de los tenedores de las
obligaciones, podrá exigir el pago íntegro y anticipado del capital no amortizado y de los
intereses devengados, como si se tratara de una obligación de plazo vencido, si ocurre uno o
cualesquiera de los siguientes eventos:
19
 3.1.- Si LA EMISORA incurriere en mora en el pago de cualquier cuota de capital o

intereses de obligaciones, sin perjuicio de los intereses de mora a que hubiere lugar, calculados
de conformidad con lo establecido en la escritura pública de emisión de obligaciones;
 3.2.- Si LA EMISORA incurriere en situación de quiebra;
 3.3.- Si LA EMISORA se convirtiere en deudor o garante de obligaciones dinerarias
respecto de entidades que tuvieren jurisdicción coactiva y mantuviere dichas obligaciones en
mora;
 3.4.- Si LA EMISORA suspendiere el trabajo a que se dedica actualmente y que constituye
el giro de sus negocios y dicha suspensión demorase 30 días o más;
 3.5.- Si entre LA EMISORA y sus trabajadores se produjere un conflicto laboral que pueda
poner en riesgo la normal actividad de la mismas;
 3.6.- Si LA EMISORA dejare de cumplir cualquier obligación patronal para con sus
trabajadores y/o el Instituto Ecuatoriano de Seguridad Social;
 3.7.- En el evento de que LA EMISORA infringiere una cualesquiera de las estipulaciones
de este contrato o de la escritura pública de emisión de obligaciones o de leyes y reglamentos
que fueren pertinentes;
 3.8.- Cuando la emisión se realice con garantía general y LA EMISORA vendiere, enajenare
o gravare los bienes que forman parte de la garantía general, incumpliendo el porcentaje
establecido en el artículo 13 de la Sección I, Cap. III, Título II, del Libro II de la Codificación
de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros expedidas por la Junta de
Política y Regulación Monetaria y Financiera.
 3.9.- Si LA EMISORA incumple con alguno de los resguardos establecidos en el art. 11 de
la sección I, capítulo III, título II del Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias,
Financiera de Valores y Seguros expedidas por la Junta de Política y Regulación Monetaria y
Financiera.
4. Informar oportunamente al REPRESENTANTE sobre cualquier hecho o información
relevante que pudiera afectar de alguna manera el pago de las obligaciones emitidas o la
garantía de la emisión.
5. Las demás establecidas en la ley y este contrato.
Sexta. De las Deliberaciones e Instalación de la Asamblea.- La asamblea podrá deliberar
válidamente, en primera convocatoria, con la presencia de obligacionistas que representen al
menos 50% de las obligaciones en circulación y en este caso sus decisiones se tomarán por
mayoría simple calculada en base a las obligaciones de circulación constitutiva del quórum,
salvo aquellas que requieran de la resolución unánime de los obligacionistas de la clase y
emisión correspondientes, para efectuar modificaciones que afecten las tasas de interés o su
forma de reajuste, el plazo y forma de amortización de capital, el plazo y forma de pago de
intereses, modificación de garantías o modalidad de pago, contempladas en el contrato original.
Si no hubiere quórum en la primera convocatoria, se deberá realizar una nueva convocatoria,
siguiendo las mismas formalidades de la primera. En segunda convocatoria, la Asamblea se
instalará con los obligacionistas presentes, y las decisiones se tomarán con el voto favorable de
las dos terceras partes de las obligaciones en circulación, constitutivas del quórum.
En todo caso, para que la comunidad de obligacionistas pueda, en primera como en segunda
convocatoria, resolver la remoción de su representante, requerirá del voto favorable de titulares
del más del 50% de las obligaciones en circulación.
Séptima: De la Asamblea de Obligacionistas y su Convocatoria.- La comunidad de
Obligacionistas estará constituida por los tenedores de las obligaciones. La Asamblea de
Obligacionistas es el organismo máximo de la comunidad de obligacionistas y un grupo de
ellos que representen por lo menos el 20% del valor nominal de las obligaciones en circulación
de la respectiva clase o emisión, podrá pedir AL REPRESENTANTE que convoque a
Asamblea especificando en su petición los puntos a tratarse.
20
La Superintendencia de Compañías, Valores y Seguros podrá convocar a la Asamblea de

Obligacionistas o solicitar AL REPRESENTANTE de éstos que lo haga, cuando existan hechos
graves que deban ser conocidos por los obligacionistas.
La convocatoria a asamblea de Obligacionistas se hará mediante un aviso publicado con ocho
días de anticipación a través de la página web de la Superintendencia de Compañías, Valores
y Seguros, informando a los obligacionistas el lugar, fecha, hora y orden del día de la
Asamblea. Para el cómputo de este plazo no se contará el día de la publicación, ni el de la
celebración de la asamblea.
Los obligacionistas podrán hacerse representar en la asamblea por otra persona, mediante poder
otorgado ante Notario o por carta con su firma autógrafa.
Con excepción de la remoción de EL REPRESENTANTE, la Asamblea sólo podrá tratar los
puntos especificados en la convocatoria.
15.- DECLARACION JURAMENTADA DEL REPRESENTANTE DE LOS

OBLIGACIONISTAS, DE NO ESTAR INCURSO EN LAS PROHIBICIONES DEL
ART. 165 DE LA LEY DEL MERCADO DE VALORES:
Se adjunta en el Anexo No. 1.
16.- SISTEMA DE COLOCACIÓN, AGENTE ESTRUCTURADOR Y COLOCADOR:

 El Sistema de Colocación se realizará de forma bursátil
 El Agente Estructurador y Colocador de emisión es Casa de Valores Advfin S.A.
17.- RESUMEN CONTRATO DE UNDERWRITING, DE EXISTIR:

La presente emisión no tiene contrato de underwriting para su colocación.
18.- PROCEDIMIENTO DE RESCATES ANTICIPADOS:

La presente emisión no tendrá rescates anticipados.
19.- DESTINO DE LOS RECURSOS A CAPTAR Y OBJETO DE LA EMISIÓN:

El objeto de la emisión es financiarse a través del mercado de valores para obtener recursos
líquidos, de los cuales se destinará el 50% a la reinversión para la compra de inventario y
maquinaria, para continuar con las actividades propias del giro normal del negocio; mientras
que el 50% restante se destinará para financiación de pasivos.
20.- LÍMITE DE ENDEUDAMIENTO:
LA EMISORA, se compromete a mantener un nivel de endeudamiento referente a los

pasivos afectos al pago de intereses equivalente delimitará su endeudamiento de tal manera que
no comprometa la relación de activos establecida en el artículo 162 de la Ley de Mercado de
Valores (Libro II Código Orgánico, Monetario y Financiero) y sus normas complementarias
hasta del ochenta por ciento (80%) de los activos totales de la empresa.
21.- CALIFICACIÓN DE RIESGO, INDICACIÓN DEL CALIFICADOR DE RIESGOS

Y EXTRACTO DE LA CALIFICACION:
La emisión fue calificada por la firma GLOBALRATINGS CALIFICADORA DE RIESGOS
S.A. y su calificación de riesgo es “AAA-”. Se incluye la calificación de riesgo, sus anexos y
el extracto en el Apéndice No. 2.
21
5.- INFORMACION ECONOMICO – FINANCIERA DEL EMISOR
1.- INFORMACIÓN FINANCIERA COMPARATIVA DE LOS ÚLTIMOS TRES

EJERCICIOS ECONÓMICOS:
1.1.- ESTADOS FINANCIEROS AUDITADOS CON SUS RESPECTIVAS NOTAS:
En el Anexo No. 2 se presenta la opinión y los estados financieros auditados por los años
terminados al 31 de diciembre de 2016, 2017 y 2018, en el Anexo No. 3 los estados financieros
internos no auditados al 31 de diciembre de 2019.
1.2.- ANÁLISIS HORIZONTAL Y VERTICAL DE LOS ESTADOS, CIFRAS E

INDICADORES FINANCIEROS:
En el Anexo No. 4 se presentan cuadros comparativos y sus principales indicadores de los años
2016, 2017, 2018 y 2019.
Estado de Resultados
AGRICOMINSA percibe ingresos por distintos productos.
Envases Soplados Envases Pet Preformas Pet

Envases Hasta 1 litro Ecológicos PCF 26mm
Envases hasta 10 litros Fondo Plano PCO 28mm
Botellones Fondo Petaloide 48mm
Envases Industriales
Tapas Asas Tarrinas
Tapas Rosca Six pack PCO 28mm Tarrina Presión 1 kilo 150mm
Tapas Sport Asa 28mm Tarrina Presión 500grs 120mm
Tapas Presión Asa 48mm Vaso 1/4 Ltr Llano 85mm
Tapas Industriales Asa Balde Pintura
Las ventas locales representan en promedio el 69% de sus ingresos, mientras las exportaciones
alcanzan una participación del 31%. Los productos exportados son los semielaborados, es
decir, las preformas ya que éstas pueden ser sopladas en el lugar de destino. Colombia
representa alrededor del 60% de los ingresos por exportación.
En los últimos cuatro años AGRICOMINSA ha registrado volúmenes de ingresos promedio de

US$23,6 millones. En el 2016 registró ingresos por US$19,86 millones, en el 2017 por
US$22,44 millones y en el 2018 por US$24,00 millones. En 2019 la empresa cerró sus ventas
en US$27,9 millones, muy similar a su presupuesto de US$28,00 millones.
22
Evolución y Composición de Ventas

30,000,000
25,000,000
20,000,000
15,000,000
10,000,000
5,000,000
‐
2016 2017 2018 2019
Fuente: AGRICOMINSA, Agrícola Comercial Industrial S.A. (Agricominsa)
Elaborado: Casa de Valores Advfin S.A.
Como se aprecia en el gráfico, las ventas totales de la compañía presentan una tendencia
creciente, se debe a la gestión realizada por profesionales dedicados a la fabricación de
productos de alta calidad y a la constante innovación.
Respecto a los márgenes, AGRICOMINSA mantiene un atractivo margen bruto promedio de

49%.
2016 2017 2018 2019
Ventas totales 19.864.146 22.437.338 24.004.068 27,949,743
Costo de ventas 9.891.647 10.864.958 12.913.334 14,360,851
Utilidad Bruta 9.972.499 11.572.381 11.090.734 13,588,893
Margen Bruto 50.20% 51.58% 46.20% 48.62%
Se presenta a continuación un gráfico de la tendencia del margen bruto:
Tendencia del margen bruto

30,000,000 52.00%
51.00%
25,000,000
50.00%
20,000,000 49.00% Ventas
48.00%
15,000,000 Costo de Ventas
47.00%
Utilidad Bruta
10,000,000 46.00%
Margen Bruto
45.00%
5,000,000
44.00%
‐ 43.00%
2016 2017 2018 2019
Fuente: AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S.A. (AGRICOMINSA)
23
En 2016 el margen bruto se ubicó en 50,20%; 51,58% en 2017, 46.20% en 2018, y 48.62% en
2019. En 2018 se aprecia una disminución en el margen bruto, sin embargo esto se compensa
al momento de analizar los costos de ventas y gastos de operación en conjunto, ya que estos
últimos presentan una tendencia decreciente. Han pasado de representar el 32,38% en 2016 al
25.46% en el cierre de 2019.
Los gastos administrativos y de ventas de AGRICOMINSA alcanzan en promedio US$3

millones, en el 2016 alcanzaron los US$ 2.8 millones, en 2017 US$ 3,7 millones, en el 2018
US$ 2,8 millones, y en 2019 alcanzaron los US$4 millones.
Los gastos financieros de la compañía representan en promedio el 1,22% del total de ventas de
la compañía.
Es importante destacar que con la presente emisión de obligaciones la empresa busca sustituir
parte de sus deudas actuales por deuda en mejores condiciones, es decir a plazos más cortos
y/o tasas más bajas.
El margen neto de la empresa presenta una tendencia creciente en el tiempo, y alcanza un

promedio de 3,99% del nivel de ventas anuales. En 2019 alcanzó el 4,79%.
A continuación se presenta un gráfico con los márgenes operativos y netos, y su tendencia en

los últimos años:
Tendencia del margen bruto y margen neto

3,000,000 10.00%
9.00%
2,500,000
8.00%
7.00%
2,000,000
6.00% Utilidad neta
1,500,000 5.00% Utilidad Bruta
4.00% Margen operativo
1,000,000
3.00% Margen neto
2.00%
500,000
1.00%
0 0.00%
2016 2017 2018 2019
Fuente: Agricominsa, Agrícola Comercial Industrial S.A. (Agricominsa)
24
Balance General
Se muestra a continuación las cifras correspondientes al total de activo, pasivo y patrimonio de
AGRICOMINSA al 31 de diciembre de los periodos 2016, 2017 y 2018 (auditados), y 2019
(no auditados):
2016 2017 2018 2019

Activo 17,257,212 18,585,341 20,524,752 24,510,572
Pasivo 11,122,947 12,010,878 10,705,134 13,023,472
Patrimonio 6,134,265 6,574,464 9,819,618 11,487,100
Fuente: Agricominsa, Agrícola Comercial Industrial S.A. (Agricominsa)

Históricamente la empresa mantiene activos por montos promedio de US$20 millones. Acorde
a su giro de negocio, el principal activo de la compañía son las propiedades y equipos, que
representan el 49,8% al cierre de 2019. En esta cuenta se registran todos los equipos y
maquinaria que mantiene la compañía para su proceso de producción.
A continuación se muestra la composición y evolución del activo desde el periodo 2016 al

2019:
2016 2017 2018 2019
Efectivo y equivalentes de efectivo 210,490 282,218 253,882 427,200
Documentos y Cuentas por cobrar clientes 2,900,219 3,650,573 5,237,931 6,017,376
Anticipo a proveedores y otras cuentas por cobrar 26,647 772,217 2,120,375 1,751,167
Inventarios 1,409,855 2,943,381 2,916,837 2,809,811
Activos por impuestos corrientes 345,792 190,356 471,166 1,025,763
Gastos pagados por anticipado 97,954 118,071 126,354 155,607
Propiedades y equipos 12,266,256 10,628,526 9,374,755 12,205,776
Activos por impuestos diferidos ‐ ‐ 23,452 117,871
Total activo 17,257,212 18,585,341 20,524,752 24,510,572
A continuación se muestra la composición del activo de la Compañía:
Composición del Activo ‐ 2019

2% Efectivo y equivalentes de
efectivo
0%
Documentos y Cuentas por
cobrar clientes
Anticipo a proveedores y otras
cuentas por cobrar
25%
Inventarios
Activos por impuestos corrientes

50%
7%
Gastos pagados por anticipado
11% Propiedades y equipos

1% 4%
25
Como se aprecia en el gráfico, son también importantes las cuentas y documentos por cobrar a
clientes y los inventarios. La empresa otorga a sus clientes locales créditos de hasta 70 días,
mientras que sus clientes del exterior pueden acceder a créditos directos de hasta 90 días. Es
importante destacar que AGRICOMINSA mantiene seguros para su crédito local y del exterior.
A continuación se muestra un detalle del pasivo de la compañía:
2016 2017 2018 2019

Obligaciones financieras 550,000 670,763 1,675,809 2,082,731
Documentos y cuentas por pagar 6,150,509 7,245,046 7,052,123 6,715,015
Impuestos por pagar 255,980 305,431 216,478 ‐
Pasivos acumulados 685,754 289,873 331,988 559,427
Total pasivo corto plazo 7,642,243 8,511,112 9,276,398 9,357,173
Obligaciones financieras ‐ ‐ 344,309 2,583,309
Cuentas por pagar largo plazo 3,480,704 3,499,765 1,084,427 1,082,990
Total pasivo largo plazo 3,480,704 3,499,765 1,428,736 3,666,299
TOTAL PASIVO 11,122,947 12,010,878 10,705,134 13,023,472
Fuente: Agricominsa, Agrícola Comercial Industrial S.A. (AGRICOMINSA)

Al cierre de 2019, el capital social de la compañía se encuentra en los US$2.770.000.

Es relevante indicar que durante todo el periodo analizado, la empresa ha realizado
capitalizaciones, demostrando así el compromiso de sus accionistas con el crecimiento y la
solvencia de la AGRICOMINSA.
Dentro del patrimonio además, la empresa registra aportes para futura capitalización, reservas
y resultados acumulados. Al cierre de 2019, AGRICOMINSA alcanza un solvente nivel
patrimonial que representa el 47% de su estructura financiera.
A continuación se presenta un detalle de la composición y evolución del patrimonio de

AGRICOMINSA, a partir del año 2016:
2016 2017 2018 2019

Capital social 300,000 1,800,000 2,000,000 2,770,000
Aportes para futura capitalización ‐ 281,697 3,604,499 2,694,249
Reserva 1,732,253 232,253 232,253 159,272
Resultados acumulados 4,102,012 4,260,513 3,982,865 5,863,579
TOTAL PATRIMONIO 6,134,265 6,574,464 9,819,618 11,487,100

26
A continuación se presenta un gráfico con la evolución histórica de la estructura financiera que

posee la compañía:
Evolución Pasivo y Patrimonio

Pasivo Patrimonio
35.55% 35.37% 47.84% 46.87%
64.45% 64.63% 52.16% 53.13%
2016 2017 2018 2019

En el Anexo No.4 se puede observar los principales indicadores de la compañía.

Se presenta en el Anexo No. 5 el detalle de las inversiones y adquisiciones de importancia en
los últimos ejercicios económicos.
2. ESTADO DE RESULTADOS, FLUJO DE EFECTIVO Y ESTADO DE FLUJO DE

CAJA, TRIMESTRALES PROYECTADOS AL MENOS POR EL PLAZO DE LA
EMISIÓN.
Se presentan en el Apéndice No. 4 los estados de resultados, flujo de efectivo, y estado de flujo
de caja, trimestrales proyectados para los próximos años.
3. DESCRIPCIÓN DE LOS PRINCIPALES ACTIVOS PRODUCTIVOS E

IMPRODUCTVOS EXISTENTES A LA FECHA, CON INDICACIÓN DE LAS
INVERSIONES, ADQUISICIONES Y ENAJENACIONES DE IMPORTANCIA,
REALIZADAS EN EL ÚLTIMO EJERCICIO ECONÓMICO.
AGRICOMINSA considera que la totalidad de sus activos son productivos. Se presenta en el

Anexo No. 6 el certificado de los activos productivos de la Empresa del periodo 2018 y 2019.
Se incluye adicionalmente en el Anexo No. 7 el detalle de cálculo del monto máximo a emitir
con garantía general al 31 de diciembre de 2019.
27
6.- DECLARACIÓN JURAMENTADA DEL REPRESENTANTE LEGAL
Yo, Andrés Dassum Illingworth, en mi calidad de Presidente Ejecutivo y

Representante Legal de AGRICOMINSA, AGRICOLA COMERCIAL
INDUSTRIAL S.A. (AGRICOMINSA) declaro bajo juramento de manera libre y
voluntaria, bajo las responsabilidades establecidas en el numeral seis del
artículo doce de la Sección I del Capítulo III del Título II del Libro II de la
Codificación de las Resoluciones Monetarias Financieras, de Valores y
Seguros, que la información contenida en este prospecto de oferta pública es
fidedigna, real y completa y, que seré penal y civilmente responsable por
cualquier falsedad u omisión contenida en ella.
Guayaquil, 5 de noviembre del 2019
28
Anexo No. 1.- Declaración Representante Obligacionistas
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Anexo No. 2.- Estados Financieros Auditados 2016, 2017 y 2018
JOSÉ UGARTE A.
E.STADOS FINANCIEROS-AL
3I DE DICIEMBRE DEL 20,l8
JuNro coru EL TNFoRME DEL AUDiión
iru-oiie¡ro¡ernre
30
AGRICOI.A COMERCIAL INDI'STF.IAL AGRICOMII,TS,A S,A.
.ESTA.DOS rIrVáJVC'EROS
POR EL AÑO TER]WINADO EL 37 DE DICIELTBRE DE 2078
Contenld.o
Informe de los Auditores Independientes
Estado de Sihtación Pinanciere. 4- 5
Estados de Resultados 6
Estado de Cambios en el Patimonio 7
Estad.o de Flujo de efectiuo 8
Notas a los .Est¿dos Financieros 9- 34
Abreviaturas:
NIC Normas Intemacionales de Contabilidad

NIIP Normas Internacionales d e Infonnación Financiera
CINIIF Irlterpretaciones del Comité de Normas Intemacionales de Infortnación
Financiera
NIA Normas Intemacionales de Auditoría
us$ Dólares Ameicanos
IASB Junta de Nor¡¡¿as Intemncionales de Contabilidad
scys Superintendencia de Compañías, Valores g Seguros
31
..^r
.IOSN UGARTE A.
<>
rNFOnup pE tns AloprronE;s rxoepDxotznrils
A los Acrioüstc.s
AeRlcoIA coüERcleL rNDtasIF]IALaoRrcoMrNEAs.A,
t;uagaquil,F,<xtador
O¡ttnlón:
'. i;tr¿;HTT*;.2#K^nr:.?:
,#nxtáT.:,El*,,:Éí;:";#:",;ff":f de acúcora couERcrAL
finarrciera al 3j de üd";;
patri;;*
e'4" ¡os _:!l:nfos
¡ncluuen ::#..;T,iffi
cuanes
estado d" .ifu;;ó, ¿'l
cambios en et
;í;"?;2'r!;!^^:^:1:!i' i;;;;;;; suttadoi re :,
;:2:ntrwX;,*:*ir:Wr:-ffí:i:.I:ffi :.#;::ff .de
t1n reYmen ae Us potltiÁi --- -resLw' F't e' Qno terminorlo
rtt utancrcm
en esa fecha, 2
g
r t,-u," tt**"",#!!!!",i.T*în:¡n*ru..s s otra infonución
"ry ffi,áJ"á !í Ji sffi i{t
nancie m eryri(ntiua
l"
"
,_:_::.ory opinió4 los e.stodos
"' aspectos sígnifiuÍiws. la tmnnon fr.nancie¡os adiunto:
t--t .1^, __- . - . s expresa4 en todos los
tr.i¿;r\#I2#Ai.W"H::Hííi,ffi,í1"ffia.;;h;:f#;:;
ií":Hnt","":ffi}y:;.ffirei:"ffi
YW#,:':H?ñ?#f"-;;;:;ffi
d.e efectiuo r'rs'utuu¿os.ff
k:Yt1"y*"i
de X:"#m":;^;":i.!l,i;"
sus ooemciones g d" t".
-rniwi¿rrl.w -'vn
mnformidadant;;,á';#"î:::::::,^1Y!!,:ñfu fl"ioi
mnformi aii tnn t" u",i,r}i.^#Zíá.:T1";:m:
d
"."a]üi..,j,iE
;k#*.
Base dc Ia oplnión
3. Hemos lleuado a cnbo ru,
o. n"arrnlt*írfff Jffi2*':#,,*:yerdo 2n
f.,:í#"kW#ti;*:r::ilff
f::lxffifina*i"-"I ;q'#,?;J:"K:g?xrxe
Nonr,"s
rúenncionntes
los estados,Wf"":A:i#x:ffiEi#hi::#."tr:##:*
dt'sPosrab¡¡es
dr'sposr'abnes
ad
lrri"ryt
6'tu't'(tf,tttes del auditor
¿f'-¿ó;;f;:"oTÍ'f*y=de entidad
la
de ta
eúidad a" la
sobre
""a¡toii á.
de acaerdo
caa¡g"";;¿¿iucPeirulterues an iáÍ
"*")a"'"-i
oJilJááoili &ibrícos ;;rrd;;;;,
|onsejo de uo,
?:tr{,Í:^!f#i,*;;-"";É.#'#;"ffi
hemos cuwlído ,-.;;;;'*'ó
#X.S"**fs
ue Ettca (ESBA'tr"#Y:;,í#:iT&:):J
por sus sglas t"gt¿"1,7
,¡os,equ"kmi"*;.
eslos
e
.requerímieruos. ;á;;::,:
CreeÁ.'- "erN'6u.'L"Qf,t0es
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éfticas ae * ""
a" an¡omiaaa
Áí"á" kX
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.nnsntuge unn
utnsütuse .¡"¡. i" iÍ\t-*::!:y: "¡"
de audítoría que hemos
unn n"s.
base suñciei
;;;r:# ;:n:#A?#: tX;;::: obtenído
Asuntos ctave dc cr/¿dltoría:
As¿nros claue de auditoría

sc asunl.os que' a rurest/oiuicio
fu.?l d" ,,-c";;;;;E::yy?t]".t
en nuestra profesíornt.
período aauaí. ¿"r"! .auditoría d.e los nráî"ál'í"ll
a" u" "iril] * "o"i."
en el d)nteúo de
- @ "* n *o *l lJtli
i."-r*¿TáJJi¡u.ercn.atbiedos ";"";;;;i;;;
tt; ; ;; ;;"'
"t*a".
re sp eúo,
^ ^, " #íiJiii,
"ry
No hemos iderúific:ado
asunfos claue de al¿ditoría
que deban ser informad.os.
Cdla. Nueta Kemedy t*, *

E-naiI: sngarte
Ouqa crín.ec
Guayaquil Ecuador 32
Rigírn 7 de 34
RespottsüAdades de la AdrrninisAacün so,bra los Estados Ff.tuncle¡os:
6. I-a Administracíón es responsable por la preparación g presenfación razonnble d.e
es¿os esúados finnncieros, de onformidaá on las Normns Intenú.cionnles de
Información Finnnciem (NIIF). Esta responsabilidanT irrcfuge el diseno,
implementación V flnlúenimienlo del anfrcI infemo q)e permita la elabomción de
esta.dos firnncietos tibres de inarreceiorrcs mnterioles, debido a fraude o enor.
7. En la preparación d.e los estad.os fnnnzieros, ln Administnrción es responsable

de euafuar la rnpacidad de la enlidad para antfirutar umo rrcgocio en marchn,
reuektndo, según <nrrespond4 los asu¡ttos rekrcionadas tnn el negrrcio en
marcha, a fltenos que pretertda Eqlidar la empresa o esar operaciones, o no
tenga otra alternntiua mós realista qte hncerlo.
La Administración es responsable de superuisar eI prceso d.e generación de

ínformación finatrciem de la enfidnd.
Respnsa'blltdades del Attdlto¡ sp.btp la Au;dtto"ía de los esfa¡dos Ftnancleros:

9. JVuesúros objetiuos son obtener una seguridnd. razonable d.e que los estad.os
financieros en st 6)njunfo estd,n libres de inmneuiones materiales, ga se(t por
fraude o error, g emiür un infotme de auütoría que íncluga nuestra opinión
Seguridad razonnble es un alto niuel de seguridad, Wro no es unn gamntía d.e
qLrc um auditoría realizadn de conformidaá. mn las NIA siempre d.etectará. una
inoneeión material anand.o exísta. tJn¡t inarreeión ¡ruede surgir por fmude o
error, V se ansidertt Ínterial si, de forma irdiuidual o ut4junta, es razonnble
espercr que influga en las decisiones eanómiuts de los ustarios sobre los
estad.os finanrcieros.
7O. Como Wfte de unn auditoría de acuerdo un las No¡mas Inlemnciottales d.e
Auditoia, aplica¡nos el juicio profesionnl g marúenenas el esacpticismo
profesional dumnfe toda la atütorín. As¡m¡smo-.
1O.1 ldentifi&Ítos g eualuamos los riesgos d.e inmnecriones rnrtteiales -en los
estados fina ncieros, Aa. sea por fraude o error, di.señamns g apilcamos
protcdimienlos de auditoría que responden a esos nesgos, g obtenemos
euidencia de auditoría stficienfe g aprcpiada para proporcionar unn base
Wra ntestrv opinión El iesgo de nn detedar una inmrrección materinl por
fraud.e es llt,a,s alto cf.rc para una resultarúe de error, ga qte el fmude
puede ímplicxzr colusión falsifancióra omisiones intencíonnles,
tergiuersaciones, o la arutlación del a nlrcI infemo.
1O.2 ObfiiuintDs un erúendimiento del anfrcl infenú relet)anfe para la auditoría

rnn el fin de. üseñar proceümienfos de ouditoría E)e sean apropiados en
kts cirannsfa ncias, pero nn an el prcTnsito de e4tresar unn opinión sobre
ln efeúiüdnd del arúrol interno d.e Ia enfi.dtuJ.
7O.3 Dualuanas la idoneided de las ¡xllítims Lon ables uüüzad.as g la

razonabíEdad de lo's estimnciorvs a nfables g reuektcíones relacionad.as
reatizndas por la Adminisbació¡t
Pógirn 2 de 33
34
1O.4 Concluimos sobre la idoneidad del uso del s4ruesto de negocio en marcha
g, en base a la euidetrcia de auditorla obtenidn, si existe una incertidumbre
sígnificatiua rclacionada 6n euenÍ.os o ondiciones que puedan aportar
dudns significatiuas sobre la upacidad de b etúidad para a nfinuar amo
un negocio en finrcha. S llegamos a la condusión de que existe una
itrcetüdrmbre signifrcatiua, tenemoé la oblígación de llamar l¡¿ atención en
nuestrc informe d.e auditoría de lo,s reuelaciones relacionadns €¿ ¡os
estados f.nnncieros o, si tales reuekrciones son insufrcienles, modificar
rutestm opinión. Nuestras anclusiones se basan en la euidencia d.e
audüoría obtenida hasta la fecla de mrestrc infome de arditoría. Sin
embargo, euel¿tos o andiciones fiÍuros pueden causat qte la enfidad tn
pueda antimtnr mmo un negocio en mnrcha.
1O.5 Eualuamas la presentacíón" estru(hrra g @ntenido de los estadns

frnncieros, inclugendo las reuelaciones, y sr los estados firutncieros
represenfan ramnnblemente las transatriones g euerúos subgaenfes.
77. Hemns amunicado a la Adminis:tración, entre otrcs c'sunfos, el alca nre preuisto,
el cronogramn g los tnllaz4os slgnifcatluos de audito¡ía, asl ú¡tD lr:s
defciencias signifimtiuas de antrol irúénú Erc fueron identificadas dumnte
nuestm audhoría.
72, Tanbién le hemos proporcionado a la Admínistración una declamción sobre el

atmplimienfo de los requerimienfas éücos releuanfes en relación on la
irulependernia, g hemos @tnunisldo tades las relnciones A otros asurúos qLrc
puedan razonnblemente ser unsiderados para influir en nuestra índepend.encía,
A en stt caso, Ias saluaguardas erresporLdientes.
13, De los asuntos omunicados a la Administración" determinanos aquellos asuntos

E-¿e eran de mngor inportancia en la auditoría de los estados finnnciercs del
período actual V, por lo tanto, los osunfos claue de auditoría. Describimos estos
asuntos en nuestro informe de auditoría d nlerr)s qte la leg o el reglamento
impida la diuigación ¡rubliu sobre el asunto o anoruJo, en ciranr¿stancias
extreÍtadamenfe inusuales, determhmflns que un osunfo tto debe ser
comunicad.o en ru)estro informe, porqte de hocerlo, sería roznnable pensar Ete
las conseatencias aduersas señan magores que los benefcios de interes público
de dicho nmuniutciótt-
Infonttc sob¡e otr?s requisltos lcgalcs y regla n';tztarlos:

74. De conformidad u¡n el aftíclilo 1O2 de la Leg Orgdnica de Régimen Ttibutario
Inferrw, estomos obligados a opinnr sobre el atmplimienfo de las obligaciones
tributarias de ls er¡tidad en sl-t anlidad de sujeto pasiuo. Nuestra opinión al
respedo se emitiró enun informe por sepomdo.
fu.¿t*^
JOSE UGARTE A.
sc-RJvAt o55
3742
RI'IC No,
Guagaqtil, 22 de Abil del 2O19
Pdgirc 3 de 34
34
{
-T f
e
Ac:y.9o!r g9\ERcrA! ,n{.pvsrRraJ" AeMcoarMsa s.A. ¡
ESTADO DE s.nrUACIóN T|TITAIffIERA
AL 31 DB DICIEüBRE DBL 2OTA J
En Dóaatca ArrlElrtc¿,','ot C
ACTIVS
207a
f
ACTIVO CORRIA'TTE 2017
a
Efe.tiuo V Eqiualerúes de EJediuo 5 253,882-47
o
Do.ltmentos V Cuentas pot Cobrar
Ittuentaios
6
7
73sA3Os.70
282,217.95
4,422,790.26 {l
Actiuos por lrryzuestos CotierLtes
a
2,916,836.75 2,943.3A0.98 C
Pagos Anticipados
TOTAL Ac TIv o C:oRRIEI,'TE
9
471,166.30
126,3s3.92 1
190,355.71
18,070-56 c
11,726,545.14 7,956,A15.46
c
PROUEDAT'ES. PTAITTA I &OU'POS.
c
Terreno
C o nstru.)ciorlc s
etr Curso
29¿434.40
269,450.16 943A0.68
c
Maquinaia,s, Equípos g Motdes
Instalaciones
29,O73,610.56 29,502,9A4.98 -
Muebles g Enseres
664,A92-52 &5,375.94 ¡
237,984.97 232,2s4.29
Equipo de Cónquta
164,OO3.97 85,797.14
¡
Vehiculos
145,000.00 ]
Total Costo -6frfu?6^s8 3O,7O5,793,03 I
Menos Depreciación Acumulada I
rOTAL ACTNO H.N 70
(21,068,622.o1)
9,374,754,57 I
Adiuos por lÍrytuestos Diferidos
77 23,452-OO o.oo
J
-rry,ñÁ-- 14,5a5341.39 -
-
-
-
Attdrés -
coF.ta.rTot
-
F
s I
Las ,'Io¡a'a que qc',rryrqñ.q.n so. pqrtz t".tcgt..utt' dc to, Ed,doa Frna,.crer,,s
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U
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F
J.
é
35
Pógina 4 de 34
ta
é
PÁS¡YOS Y PATRTMOMO Notds 2078 2077
PASIIIO CORRIEJ|{|ID
Obligacbnes Bancaias 12 1.675.808,77 670.762,60

Docunenlos g c.rcntas por Pagar 13 7.O52.122,62 7.245.046,04
Posiuos Acunrulados 14 331.988,44 289.873,16
Impuestos por Pagar I5 305.430,66
TOTAL PASIVO C0'R¡]ID¡¡ITE
8.577.772,46
Pasíuo Largo Plazo 16 1.428.7s6,35

TOTAL PASIyO T.ARGO PLAZO 1.428.736,35
TOTALPAS,¡1'OS -7diEj6rr 12.O1O.877,85
PATRTMO¡|,IO
Capital Social 77 2.O00.ooo,00 1.800.ooo,oo

Aportes para FUA| ra Capitalizaciin 3.604.499,43 281.697,41
Reseruas de Cq.pital 72.981,33 72.981,33
Reserva Legal ¡a 153.795,60 153.795,60
Reserua Faaitatiua
5.476,O8 5.476,O8
Re sulta.d.os Acamulad.o s 79 3.982.865,35 4.260.513,12
TVTAL PATRTMONIO DT ACC'O]VS?1TS 9.819.617,79 6.574,463,54
-o.s24frfVf - 18.s8fi71:r;
Cordillo Jiménez Eríc

Contad.or
Las ltotas que se q.compo;ñq;n so7. pq,rte l¡¿tegrg'nte de los Esta.d,os F-lr.o¡ncle.:os
Pdgína 5 de 34
36
AGRICOIA COUER,CUL IND"STRIAL AGR'GpüII,¡SA S.A.
DSTADO DE RESu¿TAI'O INIEORAL
AL 37 DE DICIEüARD DW 2O'A
EA Dólaret Arna|lcdnot
Notdt 20ta 2017

Ventas 27 i 24,004,068.34 22,437,338.33
Costo de Ventas (12,913,s33.99) (10,864,9s7.64)
WI',TDAI' BRuTA EN yENTAS lf,oeojfrf 1t,572,340,69

olrs¡os oPtRActoIv,r¿Es
Gastos de Opetación (6,567,112.10) (6,840,428.71)
Gastas de Ventas A Admínistrdción (3,147,400.38) (s,8s8,967.83)
tna¿o¿o gx oppalctóx -- $-MiV w2,eg4.1s

O"ROS IIVGR!;SOS/,úCnESOS
Otros Ingresos/ Egteso s 315,060.21 571,935.80
VI'LIDAT' ANISB DD IüPuESTO A I.A RB'ÍIA 7

PAA,TTC'PACION DE ?RAAA.'AIX)RES
t,69t,2E2.Oa 7,4.t4,919.95
H 1 5% P artícíp acú'n'll ab ajadore s (253,692.31) (216,7s7.99)

UTILTDAT, DESPUE9 DE PARTIC,EACIÓN DE
fR¿&{¿IDORDS 1,437,589,77 1,22a,t87.96
O Imlruesto a la Renta 22 (s64,052.46)

23 1.o59.2t6.99 _____9É!,!22.50
Gordillp Jir ¿^¿z Eric

Co^tad.or
Las Notas qua ta q,comlt4ñc'n son Irdrta lttegtd te de tot E,sto;d.os Fln(¡'r,ciatot
Pá@na 6 de 34
37
*-@ frI:!14 wL- '-- * ,ffi:r,. #&! '#&, x:K
6a,t2te
\e.@M.bq¡ot¡aan:
...'
fufuR..ubAd^nú4nb.e4uái.^6wial
z@'@@''@'.''..4..''.'l..'n.'..',12.o''2''.,@,..4.''''2
úEL@ tffiffi, '- .1"- '* * E!.*^ ffi 'm x:H

' t,s?z%1.s
Página 7de38
AGR'Co¿A C(NDNCIAL INI'Í'SÍNIAL AG¡IC(YDIS,A S.A.
&slArro DB f.urn oE Bfwftyo Ploa s,¡. úIoN Dnrfl]o
AL 3' I'E I"C:IETIEA I'DL 2O'A
D¡ Dólancs Ans¡lrlnoc
mta 2017
¡|Úq¡reuo rwro prslrotró¡ @r tSO ¡sa wl¡

t¡v!¿ atactrgo r¡pury4.r¡fM At E¡8CTwiO, ArYrÉ ,r4 Ér'¡:ro DB Lc}'
c¡l&ilos ElYt¿ ut¡tá ¡|l.¡nro 71,72A.75
¡28,335.4q
r¿¿LDg ¡ra arBc'lro rRocEDt¡ylts nB (nuzlre a4 ?¡c'¡?.aaoss DB @BR,r{ó'Ii (t,376,aE"t.m 1,521,213.57
Cl6a.r. úñ tú útltu.b o{F¡?.¡¡,d. 21,37476q9 2i ,.t3733433
oob6 pt<x*ne
es de 16 Mú6 ale bi.,6 g qPsr@ióñ ¿re s@ickÉ 21,373,76990 22,43733a 33
cla.. d. ttq6 t,.¡ úa¿Lda ar. oF"út,órr Pt,97655s.a4 lt7,a7t,579Je)
Pag6 a pMEe¿M pq et s@irbtfr ¿te biet@ g ¡,didúÉ (21,976'5s5_-A4 47,a71,s79.-rel
ht64es fngrks
tñf'1est6 a 16 gd1arci6 Fga&É (467,325.7Ot
otú attud8 (sd¡id6) de eled¡w (3p6,771.31) (3,U1,5{'5.5a)
262,116.15 ¡tzz,323.09l
Adquisiciores de ¡ropiedaaa, plúta S ec,nro
¡2s4,020.s0)
otñs entftvtos (salid6) de efedi@ 262,416.45 241,697.41
tta{,Ds rta ¡9üagrlyro p8ocaDÉ¡vtlg DB larttetw Er' act,'¡lraDa{t DtE T'.IATFTACñN t,@6,r33.t8 ¡94o,t62,3E
Fi@i@i,ón p¡ ptést.re d tatv, pIM (1,o99,ao3.27) (474,s33.7A)
Diuitu pagods (411,574.5s1
I4OO,OOO.OO)
Ot6 er¡hd¿s kolid6) d¿ eJedi@
2,545,937.26 (94,O5,1.0O)
Ele.r6 de b wí@ih a b t6o de dúibío s<ibÉ et ele<tiú g dyíüat o! ¿fdti@

^ks
ofRE ¡t79 @l¡¡I¡,l,c¡ó¡t ,E¡o Da E acrtyo t EQt,ytt &Nrr', aL ,rñ8g' w
PA,$s.4a) 71,72a.15
E ,lc?Irc 4V!'.tA]urAA AL ñrcñvo AL pRrlGlpm Dd. EERIO/,o 242,217 95 210,449.80
Efg'nyo f' loazuataM,É ItL lfwrrvo aL fnÍLL D!¡, p&aIo,,o 25ft 8A2.17 242,217.95
corEIr.rAcro D 7,RE ta cAtrAtetA @RIt It4 y rr}5 DE oprr,Aorón

'tErA 'irÁtns
AAXA'IcIA @DID4 A'TT!5 DB A TNAD,!'/\DIORE'5 B IT¡,AI!5|¡(' A IA NEI]IA
'S%
t,69t, 2.AA 1,.r1t4,9 t9.as
A.,US7! X& PAÉÍDAa DISt N.TAA AL E &1IgO. 1,o5',21A.9t 2,491,75O.59
AjBt6 tú g6to de itepeci@ióñ g .t'tú.tiejói 991,3!,4.91 2,391 ,7:rO.59
AjBt6 po, g6t6 a p@is¡.,6 62,A94.OO
¡¡hros ElvlcTtyos f Prs¡rcs: (2,312,156.44

¡+,122,1t6.91)
(t!reMto) dismirdca'n ú dEú6 ftut @bM úp.d6 (2,94s,3sa 65) (r,49s,924 3q
(tmtento) disñinción n otÉ úút6 tD, @btu 9,443.21
(Ir@Mto) ¿t¡sñitutc¡61 ú iñtvtdiÉ 26544.23 (1,s33,s25.a91
I@iento) dísftíturió¡ q or,bs o(li6 (312,545.95) 135,318.91
húettrdto ld¡snitucl'n) d úent6 p, pg@ Miot6
P13,óa6.02) 334,509 36
Intuato l.lisñirucitn) d bdefriú ef,\readF 197,7t4.26
e19,a8a.B)
b@to (dismiMciónJ a orGp¿strús (4 67,325.70) 49,450_AS
.r. (rd',ttda .at dcirda.b of''aóa (t,326,eas.92) 7,524,213.A7
Godiío Jimé¡aez Eríc

Contad.or
Lat ¡{oet quG tc aarrgañan prb l^@tÚ,trfr d. to! g'&do. t

'ota '¡'lnctero,
39
Página 8 de 34
áGRICOtfnñA, AGRICOLA COüERCIAL INDUS?RIá¿ S. á.
¡¡o?ts á ¿os .tss?áDos tl¡¿l¡le¡ERos I¡tlIEG&t¿Es
POR EL AÑO TER'ÍIIiTAI'O AL 37 DE DICIEUBRE DEL 2O7A
7- DES;CRIrcIóN I'P IA COüPAÑÍA
AGRICOffiIISA, AGRICOLA COUERCIAL INDASTRIAL S. A. fue ansütuida

m.eúicnte escrihra públictt elebroda ante el Notario Décimo Odauo del Cantón
Guagaqti\ Gernón Castillo Sudrez, el 2O d.e enero de 1976 d.ebid.amente
inscrita en el Registro Meruntil el 17 dc Febrero de 1976 en la ciudnd. de
Qngaquil g por resolución de la Superintendencia de Companías No. 4968.
El objeüuo social de la ompanía es la importación expoftaciótt produrción,
amerckúización, distribución 6mpra g uenta de produdos de pldsücrs en
todas s1.ts utmtferí sti<xls.
El 23 de AgosTo del 2O18, la Jurúa Getrcral de Aeionistas decid.e realizar un

oumenfo de capital, nadi úe Escrituní piblica celebmda anfe la Notaría
Vigésimo Odnua del Canfón Guagaqil, Ab, Lucrecia Córd.oua Inpez, e inscrita
en el Registro Menn¡úil el 28 de &ptienúre del 2018, aunentando el capítal
suscrito en USDÉ 2qo,OOO.OO (doscienfos mil Oo/ 1oo dólares de los .Est¿dos
Unidos de Amérie) por lo qte en rnn-seatencia una uez perfecciornd.o el
incre¡nenlo totaliza un upítal suscríto de USD$ 2, OOO,OOO.OO (dns millones
OO/ 1OO dólares de Los Esf¿dos Unidos de América).
2. BAS,E DE PREPARACIóN
Declanzclón de cwtolltttlcttto.- L¡.s Estados Fina ncieros de

AGPJCO IffSA, AGRICOIA COüERCIAL INITUSTRIAL S. A., al 31 de
diciembre del 2O18, han sido preparadas de anformídad un lo,s Normns
Infemncionales de Información Fina nciem (NIIF) emitidas por el Intemntíonnl
Acounfing Stand.ard.s Board (IASB por sus sig/cs en inglés), las que han sido
adoptades por la Supeinlendencia de Companías del Ecuador y representan
la adopgión infegn"al, explícita g sin reseruas de las rekrídns nornlo,s
irúemncionnles g apliandas uüforme a los ejercicios que se preserúan. ::
I-ras estadas financieros terminrldos al 31 de diciembre del 2O18 hnn sido

autorizados por Ia gerencia general seró.n prcsenfad.os a la Junta Genzral de
Aeionistas trx7ra st aprobación en los pktzos establecidos por InA. La
preparación d.e los Esta.d.os Fina ncieros en anformidad. an las Normns
Irúernncionnles de Información Finnnciera (ND), requiere qle la
Administrar:ión realice ciertas esümaciones g establezca algunrts supuestos
inherenfes a la adiuidad e(nnómie. de la enfidnd, cnn el propósito de
determinar la uafuación g preserúación de algunns partidas qte formnn parie
de los Dstados Finanrcieros. En opinión de la Administració4 tales
esümnciones A sl.tryestos eshtuieron basad.os en la mejor utilización de la
información disponible al momerúo, los anales Tndrían llegar a diferir de ats
efedos finales.
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40
2. BAS.E DE pREpARActótt ¡conarunctón¡
Boses de Medlcló* - Los estados f.nancieros han sido preparadas sobre la

base d.el d)sto históri@.
- Ins partidas irrcluídr:s en los

2,7. Moneda Fwnclotza.l a dc p¡csetztalclón
estados financieros de AG/RICOMIIiíS,A, AlJIiiCOL/l COME-RCIAL
INITUSTRIAL S. á., se ualoran utilizando la moned.a d.el enfomo eonómía en
que la entidad opem (mnneda funciorcl). ln moneda funciorutl de la
mmpañia es eI dólar d.e los _Esúados Unidos de Améica (US$) rye unsütuge,
ademóq la monzdn d.e presentación d.e los estad.os fi.nn¡rciercs. La Repúblí<n
del Fanador no emite monedn prcpia g en stt lugar se utiliza et d.ólai de los
Dstados Unid.os d.e América a¡ma moneda de curso legal.
2.2. Uso de Julcloa a Estlrl¿clo¡ncs.- El pto@so de preparación de los

Estados Fittanrciercs de onformidad un las Notmas húenncionnles de
Información Financiera (NIIF), reEriere Ete la administración efeúué ciertas
esümaciones, juícios g sup¿esfos necesarios que pueden afectar a la
aplicación de polítícas de ontaülidad g los manlos reportad.os de actiuos g
pasiuos, Ia exposición d.e adiws g pasiuos conüngentes a Ia fecha de lo-s
estados frnancieros g a lo,s cifras de los ingresos A gastos iegistrados g
correspondientes a los pertodos informados. Entre los pincipales juicios g
esümaciones aplitndas por la Compañía son:
(í) Juicio, - En el prcceso de aplicnr las polltiuts a nf.ables, la

adminístración ln realizado los siguienfes juicios, aparte de tos juicios
inuolucmdos en las estimnciones:
- La Administmción aplim el juicio profesiorlal pam la clasifrcación
de lo,s transauiones g saldos con partes rela.ciottr;ldás amo
corrientes o no errienle.
- ln Admiüstmcíón al aplknr las políücxts untables onfeni.das en
. las ,tV@ utiliza el juicio profesiorutl al un-siderar la materialidad.
de los efectos en la aplitxtción del cr,sto amn¡tiz,ado en la medición
posterior de los actiws g pasiuos fnancieros.
(ii) '4süm giones u suposicíones. - Ias suposiciones g otras fuentés claue

de la incertidumbre de estimaciones a la fecha d.el ba[ance general,
qte tienen un riesgo significotiuo d.e uusar un ajuste signifitntiw en
los ualores libro de aúiuos g po.silos d.entro del prcxinn ejercicio
finnnciero sort
- La esü¡tación de los ualores reanperables

- Las uidas útiles g los ualores residuales de los muebles, enseres
A
eqipos
- Pl @:to de los planes d,e pensión d.e costo definido g otros
beneficíos post-enpleo es determinndo usando ualuaciones
acün¡iales. La. ualuarión aú)arial inuolucm sulntestos respecto d.e
tasas d.e desalenfo, tasa esperada de retoma sobre lo{ acüuos,
futuros aunrcrúos de suelda, tasas d.e mortalidad. etc., Debido a la
nnturaleza de largo plazo de estos planes, tales esti.¡naciones están
sujetas a uru drntidttá significofiua d.e incertidumbre.
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41
2. BAS,E DE PRF,PARACIóN /c;onÉrf!.ta¿clón)
- Ixt recuperabilidad de los aúiuos por impuestos diferidos. Se

te@nocen aúiuos por ím¡ruesto üferido para todas las diferencias
tempotarins deducibles, en lo medi.da qte. resttlte prcbable q.rc la
Compañía dispgnga de gannncias fisanles futuras, antra lo,s qte
cargar esa.s díferencias temporales deducibles. Se reqtiere el uso
signif.antiuo de juicio de parte de lo administmción pam detenninor
el ualor de los actiuos por imqruesto diferido rye pueden ser
recnnocidos, en base a la oporhtnidad g niuel d.e utilidndes
imponibles faturas junfo on la planificación de futums estrategürs
trib)farirrs o en base a las disposiciones tiblrtarias uigentes en el
F,cuodor.
- La necesidad. de cnnsütuir prouisiones g, en el caso d.e ser

requeida5 el de estas.
.ualor
Estas estirnacionzs se realizttn ¡uiniOn de Ia mejor informnción disponible

sobre los heclns annlizados "n g basados en la experíencia históica. En
y"lSrti", cttso, es posible qte aonfecimientos E)e puednn tener lugar en el
futuro oblíguen a modificarlas en los próximos períodos, Io anal se lealizaña
de formn prospectiua.
3. REST'MEN I'E PRITfiIPAI&S POüTICáS DE COATTABILIDAD

3.7, Ittstttnlcntos Flrtrlrclerv,s. - los itstrunenfos financiercs son
(nrltratos qte dnn lugar símultó.nzamenfe, a un actiuo
f.nnrrciero en una
enüdnd g a un pasíuo finntrci.eto o un instrunanlo de @pite.l en otra. En el
<nso de la Compañía, los i¡tstntmenfos finanr:ieros arresponden a actiuos g
pa,sirlos financiercs no deriua.dos, tales omo efectiuo, preslamos g anentas por
cobrar g atentas por pagar g obligaciones finnnciems.
3.-1.1. Efeúün u eouíualentes a efectiuo. - El efeúiuo g eqtiualenfes a

efeúiuo se crrmpone d.e los saldos del efectiw en utja g depóbitos a la
uista en ba nrns, que son utilizados por la Compañía én lá gestión de
s-us amprcmisos a arto plazo. La cnmpattfa co¡tsidera tod.as las
inuersiones de alta liqidez, @n uenaimiento de 60 dícLs o metas de la
fechn de ampra, como eqivalenfes de efeúitn.
3.1,2. Mstamns u Cuerúas wr @brur. - Ins a)erúrrs por abrar son
aúiuos financieros nn deiuados on pagos fijos o detérminabtes qte
no son mtizadas en un mzrcado actiuo. Surgen anando la Compinia
prouee bienes o seruícios directamente a un d.eud.or sin ir¡fetrción de
negociar la alenfa por mbtar. Se üulugen en eI actiuo arriente. Las
anenfas por nbrar inclugen las cuenfas por cobrar crmerciales, g otras
cuenfas por <nbrar. A estos instrumerúos finnncieros no se les da de
baja hnsta qte se lnga transfer¿do el iesgo inlrcrenfe a la propiedad.
d.e estos, Lngan expirudo sus dereclns d,e d)bmnza o
Ua no se retenga
<nnfrcl algunn. El reunocimiento inicial de lo,s anenfaé por abrar ei a
su ualor nnminnl g de ser el mso luego son lleiadas al asto
amortizado usanda el método de tasa d,e inlerés efeúiua, menos la
estimnción por d.eteiorc. Et costo amortizaio es u.Iculada
consid.erand.o atalquier desanenfo o primn inanrrída en la adEtisicíón
v
Prjgintt 77 de 34
42
3. RE.ST/ IDN DE PRINCIPAI.ES POIITICAS' I'E CONTABITJI'AD
(Contl''x,/,.clón)
cnmísiones V cosúos, que anstitugen unn parte infegral de la tasa de

irúerés efeúiua.
La ampanía clnsifica sus cctruos financieros en las categorías:

"atentas por cabrar". La clasificación depende del propósito para el
ctal se adquieren los adiuos finnrrcieros o confrataron los
inatrumentos finnncieros, La conv)añía detetmina la clasificación de
sus ccfirlos g pasiuos fnanciercs a la fecha de su reanocimienlo
inicial.
Al 31 de diciembre del 2O18, lq Administración estima que los ualores

en libros de las arcntas por abrar na difreren sígnificatiuamenfe de
sus u¿Iores razonables debido a st uencimiento a @rto plazn; ademáq
tw tienen un inlerés únfraúual g el efedo de ¡w actualizar los flujos
de efedün no son signifitntiuo, razón por la stal se nlnn!íeten al ualor
naminal.
Los aúiuos fnanrieros se exponen amn aúiuos onienles <nn

excepcidn de aquellos un uencimier¡fo oiginales superiores a 12
meses a partir de la fecha del estado de situación finnnciem, que son
cla.sificados <nma actiuos no s¡¡ienfes.
Al 31 de diciembre del 2O18, la companía, mantuL'o adirns finanrcieros

en lr:s categortas de "Cuenfas por Cobraf .
El ualor razonnble de las cuerúas por tnbrar se reuela en la No'ta 6 a

lo s e stado s financi ero s.
3.1.3. Otros Pasiuos Finarrcieros. - Ia Entidad clasífiu sus pcsr'uos

'
fna ncieros rnmo "Cuerúas por Pagor'. Los instru¡nentos d.e d.euda son
clasificnd.os cnma pasiuos fnancíetos de anformidad a la sl,tstanría
del aanerdo (nrúradu.al. In ampañia determinn la clasíficación de
sus pasiuos fina ncietos a la fecln de su reanncimi.erúo íniciat, Los
pasiuos finanrcieros se erynnen amo pasiuos @rrienfes an excepción
de aquellos con úencimiento orighales superiores a 12 meses a partir
de la fecha d.el estado de situación fna nciera, que son clasificados
como pasíuos na corrierúes-
Las a)enfds pot pagar prcueed.ores g otras a,rcnfas por pagar son
pasiuos finnnciercs, no deriuados un pagos fijos o determinables, qte
no cotizan en un mercad.o adiuo. El periodo de crédito promedio para
lr:s umpras de bienes g seraicios es de 6O días.
Las anenfas por pagar proueedores V otras anentd's por pagar se

clasíficcn en pasiuos corrierúes, ex@pto los uencimíerúos superiores a
72 meses desde la fecha del estaáo de si&nción finanrciem, que se
clasif.can cnmo pdsiuos nn corrienles. Dichos saldos se ÍuJestmn en su
ualor nomínnl el mismo que se aproximn aI ualor razonable. Después
del recottocimierúo inicial, a ualor razonable, se miden al <nsto
amortizndo utilízand.o el método de la tasa de interés efectiua.
Págirn 72 de 34
43
(Contlrnncrctón)
POüTICAS, DE CONTABIIf,DAI'
El uglor rozonable de las atenkrc por pagar prcueed.ores g otras

cuerúds por pagar se reueran en ra Nota.ro a toszstados fina'táeros.
3.2. BdJa. de A.tlr',s g posl,tns Flttantcletos.- Actíuos
finnncieros: (Jn actiuo
l:n?nslro es dnd.o de baja atantlo: (i) los derechos de ricibir ¡lu¡os de efectiuo
del
.aaiuo lnn terminad.o; o (ii) L<t Companía na traÁ¡iaao sus derecLass a
recily ftytjos dz efectün d.el actiw o hi asumida Li\grniOn d" p"g"; t;
t:l!d! "r*
de efeúiuo recibídas inmediafamente a unn terera. parte
DaJo. 1._!:!ujos
un. acuerdo de tre.spo.so; g (iií) tam"bién la Compaúa ha tmn st'erido
sustanrcialmenfe todos los riesgos y benefi.cios del akuo o,
tra nsfeido ü retenido susta¡rcialm.enle ¡o-dos tos iesgos
de no "hnlter
actiuo, si Ln tmnsferido su crnftol.
g beneficios del
Pl1.iuos.
,frngncieros:
(Jn pasiuo financiero es dado de baja cuando
olliga7ón la
de pago se temirur., se, ganuela o erytira.- C\nndo un pasiuo
financíero existe¡úe es reemplazad.o por otrc Aa *i" o prestr¿tc¿rro en
anliciones sigüfimtiuamenfe üferenrc-s, o las nndiciois son moüfi.cadns
en forma ímportanfe, dicLa reentpktzo o modíficación
se trrrtr (nmo ui_
d.el,pasiuo origínal, se ,.-r-n, de un ¡ueío p""iÁ- g b diferencia Ao¡o
ambos en los resultados d.el e¡eraao.
enfre
3.3. Inventa¡'los. - Los inuenlarios se presenlana su ¿lsro o a su ualor rato

de realización el menor de los dt¡s. El ásto irrctuge toaiilos nstos
deriuados
de la adquísíción así amo oflos ¿rrs¿os en los qie ." l-'irroroido
para d.arles
su undición g ubiación actual. El cosfo se deierminn por el n¡étodo
prom.edio, excepto por lr.s iÍqnrtaciotes en tninsito -Ete
del asto
se lleuan al u¡sto
específim de la factura m.á.s los gastos de impoftación
El ualor neto realizable esel precío de uenfa estimado en el curso normnt del
negocio, merws los costos estimndos pata poner las eistertias
de uenta g para realizar su omerciaiizacián. U eiÁi.tmUn po*andicíón
en
el ualor neto realiztble unsidery nmo factor, t"" _^Xlrr*i, t*r*p;:;;,
"otálo)
entregtt del producto A los gastos de ani.ertdo. ..
Por las redueíones del ualor en líbros de lqs existeru:ias

realizable, se @nstituae unn estimación p"* a""iotili"¿an
a su ualor tato
d.e existencias
con cargo a reatltados del ejercicio.
3.4. Propledades, plalnta g.qutpos. _ Ias propiedades, planta g

son registrados aI asto história, Eqripo
.menos, las deireciaciones aanmulad.as g
perdidas por deterioro, en cr;.so d.e propiedade", H;rrfu
-producirse.'Las
Eqtipo se re@rr)(En (n no aaiuos prcbabte. i
q,r. .. a"irií de ellos benefcios
económirns fufurcs g su cosfo ¡rued.e se) dete¡minado
de unn matara
,:.t?.
?l!:!!.¡..1 del inctuye
-tos
desembotsos a¡r"di¡int" atribuibtes a ta
aaqutstc.tón adiw- lns desemlnlsos posreñbres a la compra o ad4tísición
solo so¿ capitalizddos ataruTo es proiable
ry.e tos OeneSaos eanómims
fuhnos asociorlos a la irurcrsión Jtugán tnAa U unpaná g b" costos pueden
sermedido s razonablenenfe.
Páginn 73 de 34
44
RE,ST' DN DE PA¡¡rCIPá¿ES POüTICAS CONIAAII.IDAI)
(CottltrunctóQ
Ins mejoras g renouaciones magotes,que incremenlen ta uida útil d.el aúíuo o

su apacida.d. pmdudíua son capítalizadas solo si es prcbable qte se deiuen
de ellos beneficios eonómios futuros para ta ompánía g si á crlslio puede
ser tnnfi.ablemenfe estimndo. por otm pante, los aAos-por reparaci)nes g
manfeümienfo de rutina en Aúiuos FlJbs son reanncidos án restltadis
tllandn ocllrren.
Ins astos por reparacionzs g mantenimierúos de tuthtas de aúiuos fijos son

recotwcidos en restltados cuando se inanrren.
3.4.7. Mébdo de Deptectaclóq vldas útltcs g td,lotes n¿slútalas. _

ln depreciación de lns Prcpiednde.s, planfa y EEtipo, es u.latlad.a
Iinalnanfe basadn en b uida útil estimndn de ios bienzs o de
compotwntes significatiws identifiutbles que posean uidas útiles
diferenciarlas, g no cnnsidera ualores residttales, debído a que la
Administrcción dc lo rnmpañía estimn qlrc el ualor de realización itc sus
propiedad.es g eqtipos al térmirn de su uída úül serd iteleuanfe. Las
estimnciones d.e uidtts útiles g ualores residuales d.e los actiuos
fi.jos son
reuisad.as, g ajustadas si es necesario, a utda fecln d.e cierre- de los
esta.d.os finatrcieros.
Las uidas úüles estimadas de propiedades g eEtipos pam los períod.os
acfilales g ampamtiw1 de acuerdo al aualuó efectrtado o lá política
corporatiua d.e la mmpañioo son las siguienfes:
.R¡¡á¡os 0,6 Deorecla,clón

Mueblesg Enseres 10%
MaEtinnias, Equipos g Moldes 7O o/o
Irntalaciones 10 0/6
Equípos de Computación 33.33 o/o
Vehícttlos 20%
3.4.2.- Reüro o tEntd. de plrpledadcs g quipos. In utílidaá o

pérdida qte surja del retiro o uenÍa de in -aAiuo del rubro de
propiedades, planfa g equipos, es utlanladn ama Ia difererrcia entre el
precio d.e uenfa g el ualor en libros del adiuo g Áanwcida en los
resultados del año.
!5. lyefctgs a E rqrtrlrrdos. -, liLBenzñcios post-Empteo: planes de

Benefrcios Defrüdos. - El Código del Tmbajo d, k n"O,ltti"" aa e.tnaor
establece la obligación por pañe de los empleadores dé uneder jubilación
patrc.nal a todos aquellos empleados qte lngan anmplido un üempo ít¿ô
a"
servício d.e 25 a,ttlc.s en una misma cnmpañia. Dicho-benefcio ,oít¡o, in
plan de beneficios definidos sin asígrnción de fondos sejamdos. -ô
Pdgirn 74 de 34
45
REST]IWEN DE PRINCIPAIJ,S POüTTCAS
(Cot¿ttnfaa'ctonJi DE COI{TABIIf,DAD
Dicho Código odemá.s establef.

eue en aquellos ccsos en qte la relaciin
laboral termine, et empleador.debárú
por desatucio equiuatente at 25% de,.*;;;;í
;
.";i;")o una bonifimción
árt r_' ;;;;;;"rr_ttipti"odo po,
ruimero de años de seruicio.
"l
El tnsto del benefcio por jub ación pqttonat
e indemnización por desalatcío es
registmdo mediante Ia @nstitució; de p_;;;:;;;
"r* ;f.";;;;:';, es ,.euad.a at gasto
det ejercicio, en base at rxl.tcuto ¿*"";;
especiatista
índ.ependíerúe.
por estos benefi.cios se d.educen de tas prcuisiones

*Htr:;^f*ados
obtisaciones por beneficios a arto ptazo

!F##;-rys
L,s traDo¿a.ctnres son medüas
,.sobte una b"". * a""*r,fuai g
- de
contabilízadas cnmo gastos a m.edid.a
E ,"ñaonado se prouee. "ái
" "t ".JraJ
Se reconoce un pasíw si tn Cornpanla posee
arútal de pagar este nonfo (nna resuitado d" obleacíón legat o imptícita
una.
empteado en et pasado g ta obtígacíó" p"¿á¿
un entregado por el
;; ;;;;;;".-nl¡o*n confiabítídad.
Las principales acamulaciones reuttocid.as
pago de la decimotercetz remu.remción"
por este con@pto arres1tonden al
de reserua, uacaciones u oarticípación i¿f-;
d;;;;";;"7rr*nemcióry fond.os
uülí&tdes de ta Companila.'Ios mjlmos q". sy; d.'L;''imba¡adores en las
ta medida que et'seruiáo ,ái áiáñL"aos conto gastos en
:!""t et empteada d.e
anformidnd un lo establecido en el:"!i.;;';;;:í;;,
Código a"t f*noji a" b República del
Ecuador. Er gasto por ra oarticipación d.
I;; r;;;j";;;
calcula de ra uütidad m^fabre g es reportado en bs ut id.a.des se
.n
una partida preuía al del impuesto a los gananáoi.---*
..tÁÁ-d.' resurtados como
"í
fl A.:.n""t
laboml "",
f.ry*r A*_ Las indemnizaciones por temínación o
son remnocidas conto, gasto alanda se lii *^p*^tido, cese
posibilidad realista de dar marchá
para, dnr término at d)nfrcta del ii- ptii. j#^), a*oiloao go..o
"t*", oo)áí"lríJ.iia"r*fa"s "in
-em4eaáo
amo resultado de una oferta reatiziaa por cese
para iiá"írirí"'*r**¡" uoruntaría.
3.6. Inqtucsto d tas cfüln¿¿f¿rjto/s.-

_
gasto por eI Impuesto a las ganancias
se reurnacen en la atenfa de. pérdidÁ -.El g gár_r*iÁi
conseqtencia de una tmnsacción org"" "o"pr" atando
ááitiñ'J ,firr*" sean
direúamenfe
:: :l talríÍnü? nero, en argo supuesto, el impuesto aníslpondiente
se regtstra en el patrímonio neto. también
establecido sobre kz bale de- utitidad..g-muabte u

¿ífl:;*s;í#;:* I:oi:::y -:"^p":Ío. a r"ta.":t.tt
renta por pagat
pasar
(tributabte) ú
cierrc¿ ¡tt, tñ. ééañ.1^- ,_^_--!:
tr#,f: I::i:o:: Iyy:*, r_ ;Áiá; ;,;,¿;;:Zi;;:¿ " f."íi"á)
jiauí;rrr;;r;¿:r;#i:,##ffi
corúabte, debido a partidas **tti"to"Á :.:#":á
Pógintl 75 de g4
46
3. REsT'ME,N I'E PRINCIPAI,ES POIITTCAS DE CONTABIIJI'AD
(Conítrulc.clón)
g otras dedueiones de leg, Ins normas tribÍarias uigenfes en base a la Leg

Orgóni<n pira la Reactiuación d.e ' la Emnomfa, Fortalecimienfo de la
Dolarización g Modemización de Ia Gestión Fiutrcieru publicuda en el
Regi-stro Oficial del 29 de üciembre del 2O 17, establecen los siguientes
cam.bios pa ru lo apticacíón de la tarifa de impuesto a la Renfa para
socied.ades:
Incremenfo de la tarifa del intpuesto a la renfa,- Ins íngresos gra uables

obteni.dos por sociedad.es @nst'ttttidas en el Fruad.or, así nmn por las
suanrsctles de sociedndes extmnjeras domiciliadas en el país g los
estnblecimienlos pemnnentes d.e sociedad.es extmnjems ta domiciliadas en el
país, aplicarán la tarifa del 25oA sobre su base impnnible, excepto micro g
peE eñas empresas A erytortndares. No obstnnle, Ia tarifa impositiua serú. la
correspondiente a sociedad.es mós tres (3) puntos porcettuales atando:
a) In sociedad tenga accionistas; socios, participes, unstitugenfes,

beneficiarios o similares, sobre anga amposición societaria díchn sociedad
hnga inanmplido st deber de informnr de aanerdo an lo establecido en la
preserúe Leg; o, b) Dentro d.e la cadena d.e propiedad de los respectüns
dereclns representatiuos de capital, exista un tifilar residente, establecidtt o
amparado en un parafso fisal, jurisdicción d.e m.etar ímposición o régimen
fi.scr:l preferente g el beneficiario efeúiuo es residente fsutl en el Eanadar.
El pasiuo de impuesto o. la. rcnfa por el añn 2018 fue calanlado uülizando la
tasa arporatiua de impuesto del 220.4.
(ii) Itwuesto üferido. - Los ittry)uestos diftridos son los ímpuestos que la
Companía espem pagar o reqtperar en el futuro por las diferencias
temporales erúre el ualor en libtos de los actiuos g pasiuos pam prcpósitos de
reporte frnnnciero g la arrespondíenle base tributaria de estos aúiuos g
pasiuos, uülizada en lo determirurción de las utilidades tributnbles sujetas a
ínpuesto.
Los a&los g pasiuos por impuestos diferidos son generalm.enfe re<ilrurlcidos

por todas las diferencias tenry)omles g son calculadas a la. tr:sa Ele estaró.
uigenfe a la fecha en que los pasitns sean pagaáos g los actiuos sean
realizados.
El impuesto difeido adiuo se re(nnoce pr las pérdidas tributarias no

uülizadas, los créditos tributarios g las dikrercias tenq)orarias deducibtes g
es reconocido únidTnenfe atanda es pmbable qte las utilídad.es grauables
futuras estarón disponibles rnttra las cuoles las üferencias temporoles
puedan ser uülizadas. Al 31 de Diciembre del 2018, los esfados fnnncieros
adjunfos irrclugen efedos por imtrruestos diferidos gerwrados por el registro de
benef.cios post-empleo, de aanerda a lo esüpulado en el Reglamento para la
aplicaci6n d" la LeU de Régimen Ttibutario Infena Art. ht¡um.erada después
del Art. 28, ¡utmeral 5.
Pdgitn 16 de 34
47
REST'MEN DE
(Cottúñal.rcctóe DE CONIABILIDAD
3^:!:jPy"-g cotttlngenclaS. - Ias prcui.siones son pcsiuos

enste ircertidunbte aerco de. su q)anlla o en ros
,a*¡^¡.áo.' to" oblígacionesEteo
pérdidas asociadas con orouisiones Á:Árw.rr_ál"oTgrr_ao"
litigios, multas o penalidades c en reclamos,
géneral, á" n*Ááí'
- --*' *mo
.en
estado de situación jinnnciera únicamente'at"r¿i, "' pasiuo en el
- Es uno obligación presente (egar o anstrudiua)

amn resultad.o d.e un
euerúo pasado
- .Es probable que se requiera urut sofíd.a
d.e recursos pam tiqidar la
obtbacíón
- El importe pued.e ser estinado de
forma fiabte
Un pasiw corúingente es toda ob.ligación
surgida de lrcclrrrs pasados anya
exístencia quedard. anfitmn¡ra tt.gi"";oLlíí""
"oó "i á _rti1'a.
Íututos, inciertos C Et¿ no est!n..!ajo
o mds sucesos
desembotso es m.enos oue prcba6le,'.. ,.ilo- á companía. S el
LltoJ r,oro. at Estodos
Financiercs los deta,es áoi¡toüro. á. l" ;l;"dó;'";;'originaría
cortingente. et pasiuo
3.a. Cornt,Él tsd¡cto¡tcs de

-- ^-^^-.yY:t:
con-seat,p,,trp,noñr- ^y'z
-
a,
se'.,@mpensan entre st
T#.7?*Í#Í"; j3y1yy":-,::!",EstadosnÁ,á.1,i.i,;i,-,*";¿
ff!:;,"*,.;:!*:2!:::t-y:**""i;;s";;;";;,#;;;;:,*#,
::ilffi::T: o xiw rcia de utn
por ; ";",_'' ¿;;i: ;;Zl#i,"X" íá
N rrF
qmp nsaciói
p o si bílidnd d.e
^" e
3,9, Pctrlmorúo. -
(i) Capital Social. - At 31 de diciembre det

Compañia estó. onstituido nor 2,OOO,OOO
2018, el capüal social d.e la
pagadas g en
ryó .r¿, irrl." -
cirantación an un ,alor no¡iú¡tal ae uÉ$. "".t"r-r-;rd;rr"r*",
(ii) Reserua Leaat. - Im Leg-.de

Companías
estqblece que satuo disoosí'cíón .";";t;;,ir'";"de la Repúbtica deb Ecaador,
tiquídas qte resutten d.e'cada ";tr":íí, o. tas uülidades
porcenlaje
m.enor de un 1o96, destinado "t.ya" "árro,iá,\:;;;;;;:* un tw
4 [""nf, .t ¡"rai'ü Áffi, bgat, hasta qte
atcxtrure por lo menas et s7oÁ dei *pfr"|
reintegrado et foruJo d.e reserua t"g"í
,;ri;.-; ii'riir , ¡.r_, debe ser
eJ",- i;";;¿Ji""Jror¡ur¡a", resultare
dismiruido por atalquier causa. "í
liii) Res¡./,ltados aq,rnulados prouenientes- de k7 ad.opc¿ón por prinera
tas NIIF. - En esta subcuenta a" ,"orlt .doliñíñ., uez d.e
ajustes proueüer¡fes de la aaopcian por seregistran los
resultar un saldo acreedor, sofo podrb:
pirr*r" ,"i1íff" une @npletas. De
S,e1 cayittgtizaao en la parte qte excndn al ualor de tas pérdidns

g tas det úttímo ejercícío
ffiy" "_r,órri; á"rnl¡ao, ,i trr"
{hilízado en absorber pérdidas
Deuuelta.s a sus accionistas en el caso
de liEtidnción de la compa a.
De regístrar un sald.o deuda
o"u,,i.t..ao s
"
[o ; ;;2";;;; ;1: ::#^X :*:i#:,#:,tf,i, ui1y.,r"o*
Pógine 77 de 34
48
3. RESUMDN DE PRIT,ICIPAIJIS' POI,ITTCAS CONTABIIf,DAI)
ponttrunclóQ
3.7O. Recor,oclrrúe^tD de Ingrcsos. - ¿os ingresos prouenienfes de la uerúa
de bienes eh el qtrso de lr¡s aúiuidades ordinarias son recotwcidos al ualor
razonable de cnnfrapartida recibida o por recibir, rata. de deuoluciones,
d esatento, bonificaciones o rebajas cnmerciales.
Los ingresos por uenla dE bienes se re(nnotnna según sea el caso, atando:
- Se transfere al @rnprador los riesgos g beneficios importantes d.e la

propiedad de los bienes;
- La CoÍpañía no retiene ningunn dase de implianncia gerencial, en eI
grado genemlmenfe asociado on la propied.ad, ni el antrol efectiuo
sobre los bíenes uendid.os;
El importe de los ingresos puede anantifu,rse anfiablemente;
Es probable Erc los benefcios e<nnómías relacionnd.os an la
transarción Jluirón a la Compañía; g,
- ¿os cosfos inanrrid.os o por ínstrrir respedo a Ia tran-sacción pueden
cuantificarse confiablemenle.'
3.7 7. Reconoclmletúo de Cosúos gr @stos. - frs ú1rstos g gastos se

registran al <xtsto histório. ¿os @s¿os V gastos se recgru)(pn en la medida en
que son inrtnidos, ínáependientemente de la fecln en que se haga realizado
el pago, g se regisfran en el período más cermra en el que se conocen
finnncieros en cnnformidnd .en NIIF requiere qte la Administración realice

cieftas estimaciones g esteblez.¿a algunos supuestos ínlerenfes a la aúiuidad
económica de la companía, <nn el propósüo de determinn¡ la ualua.ción g
presentación de algunas partidas que mnforman parte de los esfados
finnncieros, En opinión de lo Administración, tales estin:,r:,cíones y supuestos
estuvieron baxtdos en la mejor utilización de Ia ínformación disponible al
nnmerúq los cuales podrdn llegar a difeir d.e sus efedos finnles.
Las estimnciones g juícios subAo.centes se reuisan sobre uno base regular.

Ixts reuisiones a las estímaciones @ntables se recorto(En en el perí<ulo d.e la
reuisión g perbdos.firfuros si la reuisión afeda tanto a1 período actual como a
períodos sub seanenfes.
3.73. Nonnas r,r,3''e.s g tEatlsada.s enltldas, peto uLn no efeúuas

Duronte el ano 2018, la Compañía rw ha apticado las siguienfes Normas
Infemacionales de Información Financiera - NIIF mteuas g reuisadas que lnn
sido emiüdaq pero aún rn son efectiuos:
Página 78 de 34
49
RESTIME.N I'E PRI¡ITIPAIE6' POI.íTICAS CONTABIIJDAI'
(Cof|.ürarr¡clón)
Tíútlo Efec'fltta a
Pq¡d¡ de
NIC 28 Participaciones en asocindns g Ervro 1, 2O 19
negocios conjurúos.
NITP 9 Caracferístius d.e prepago u)n Eneto 1, 2O19
ampensación negatiua, lo anL
define g medir un irstrunento
de deu&z cuando se le permite
al prestatario pagar por
adelantado el i¡t-strungnfo por
un ranfo metwr al capital
pendienle de pago g los
infereses.
NIIF 16 Nueuo enfoqte para el Enero 1, 2O19
a nend aía ri o p ara re@ nocer
actiuos g pasiuos de un
cnnfrato a arrendsr.
CINIIT¡ 23 In ürertidumbre frente al Enero 1, 2O19
tratamierúo del intpuesto a las
gane¡tcias.
NIIF 3 EnmíeruTas sobre la defnición Enero 1, 2O2O
de un negocio.
NIC 19 Aclaración qtando se produce Ettero 1, 2O19
urn modíficació4 redurción o
liqidnción del plan
NIIT¡ 17 CorúrT,tos de Segurcs la anal Enero 1,2O21
reemplqza a la NIIF 4-
Ia Administracíón de,la Compañía na preué qte ta apticación de estas

modificnciorrcs en el fututo tenga un inpaao signifidliro ." to,
fi.nancieros. ""iiio"
4.. POüTTCAS I'E ADMIjfl''STRACIóN DD R¡ESCOS I'E INf,TRT'IVE¡flT(,.^

.EÍ.¡VA¡TCI;EROS
Un instrumenlo f.nnnciero es un contrato qte origiru un actiw

uttn de las partes g a la uez,un pasiro ¡r*nd"ro o instrumenfo financierc para
patininiat
para ln mrúro4tarte. El estado de situtrción financiera de kt *rirponio ."Á
(nnpuesto por irstrumentos
finntrcieros nn deriuad.os _*o á.udor." g
yreedgres utmercíales g obtigaciones boncarias. .Esúos c¿t¡.uos g pasiws
financieros por at uencimienfo a (nrto plazo, estdn ualorados at ualíiomirnt
A no generan inlereses. In Compañia a traués de la Gerencia, qtien está
encargadn de monitorear, anfrolar g administrar prudenterneite
dichos
riesgos; establece límites para andn uno de dichos riesgos. La Administración
de Ia conpa.ñía es anocedom de ras andiciones exiítentes en er m.errxtdo
g
sobre la base de su d)nacim;elúo g eryeri.e¡tcia antrola los riesgos.
Pó@na 79 de 34
50
4,. poüuc;Es rrg ArrurmsrnActó¡t oa ^nrpsoos DE .r¡,F?Ru¡[Elvlos
ntt/ar,actón)
^FI¡LIIiÍCIEROS fco
Duranle el qtso normnl de sts opemgiones, kt ompanía estó. expuesta a los

siguientes riesgos relaciorndos con el uso de istnnientos
finanieros:
a) Ríesgo de Crédito
b) Riesgo de Líqtidcz
c) Riesgo d.e Mertndo
d) Riesgo Operacional
Atnblentc de Adnúnlst¡r[,cüón de Rlesgos. - La admínistración es

responsable por establecer y monitorear el ambienfe de ad.mínistración de
nesgos, así (nmo tambiéq es rcsponsable del desanollo g monitoreo de las
políticas de administración de riesgos de la umpaüa.
Las polítians de administración d.e riesgos de In compañia son estabrecidas

an la finnlidnd. de iderúificor g onnlizar aqteüoÁ riesgos qte pudiera
enfrenfar la ampañía, determinar límités de afeAación tolerables g di¡ni, lo"
antroles de riesgos adecuados; así cr¡mo tambíén pam monitoreaí loí riesgos
g el <:ttmplimíenfo de üclns límites. In administraáón es responsable tamtén
de reuisar peiódicamente las polítiu.s y los sr.sfemcs de administración de
iesgo de la companía a fin de Ete reJlejen los qtmbios en las anndiciones de
mercados A en sus actiüdades. La companía, a traués de sus normas g
procedimienfos d.e admiüstración, pretend.e d.esanollar un ambíenfe de contñl
disciplinado g mnstructiuo en el que todos los empleados erúienden sus
fu ncio ne s g obligacion es.
La administtación monitorea. et anmplimiento de las políücas y los

procedimienf.os dE arlministmción d.e riesgos
A rcvisa i¡ su mcim de
administración d,e ríesgo es apropiado respáúo áe los riesgos a los que se
enfrenfa la ampania.
Rlesgo de Creüto. - El iesgo de credito es eI riesgo de la pérdida

qte podría enfrentar b. mmpanía si un grupo importante de clieÁtes finnnciera
o lcrs
d)ntrapa,tes en un instrufltento frflrtnciero no a,np)len an las obliliaciones
l"d!d?t g se oríginn pinr:ipalmerúe de lo,s cuenfa| por abrar am":rciales y
los instrumer¡tos de inuersión d.e la ampañío.
Al manitorear el iesgo de crédito de los clienfes, esfos se agn4)an seg¿?n sus

caraderísticas de ctédito, inclugenáo sí canresponden a unlnáiriduo"o o ur_
?n!da.d. leSal, ,si son mngorista.s o minorístas, su uücttción geogmfca,
irulustrial, perfrl. de antigtiedad, uencimíento g exístencia a. ái¡áUáa.,
fi.nancieras preuias. Los clienfes .eue se clasifiún amo "de alto iesgo, son
nnnitoreados por la administracióry g las uintas
reolizan con pagos a.dea)a.d.ananfe garantizados. -
futuras a esos clieÁtes, se
Páginn 2O de 34
51
poüTrcAs DE aDffir¡g¡srRActóy op Rr:Escos DE ¡l\tstRu¡uDi\nps
.EflU{.tr¡CIEROS fconünuaclón)
Rtesgo de L.tqutdcz. - El riesgo de liqidez se refere al riesgo de que la
@nq)añÍa terqa dificultades para anmpür an sts obligaciones o,socío;dns c<¡n
szs pasiuos finnncieros, los cuales son líqtidos medíanfe la entrega d,e
ekctiuo u otros aúíuos f.rwncieros- El enfoqte de la gerencia para a.dmjiistrar
b líqidez es la obtetrcíón g disgregación de los reanrsos sttficientes para
cumplir con sus oblígacíones qtando uenzdry Va sea bajo conáiciones
normnles s)rno en caso de d.emnnáns judicbles o d.e negociación nccesaria,
sin incunir en pérdidas innceptables o arriesgar la reputación d.e Ia compañía.
La qdministmción díspone de informncíón qrc le pemite monitorear los

requerimientos de flujos de efectiuo; rwtmalmente la ampanla tiene coma
objeüuo confar can los recursos necesarios pam soluentqr ¡os gastos
operacionnles esperados dtmnfe un período de un mes, ittcluyendo el pago de
obligaciones fnanrcieras cuaru7o uenzary esto excluge et posibte impaáo de
cirannsta ncias extreÍtos que no pueden pred.ecirse razonoblennnfe.
Rlesgo de Metrado, - La eryosición de la ampañla al iesgo de mercado se

presenfa por los caml¡ios en los precios de mercado de ta competencia
por produdos importad.os por prodtteión nacional. El objetiuo Aa -desea
ta
administración dcl riesgo d.e mercaáo es a¡lministrar V @nholat las
exposiciones a este ríesgo derttrc de parúmetrcs mzonables g al-mismo tiempo
opümnr la rentabílidad. o mnntetwrkl en rdngos apropiados a sui openrcioneZ.
Rtesgo Opewctona,/- - El riesgo operacional es el riesgo de pérdída dired.s o

irulireda originado d.e unn amplia uaiednd. d.e crlLusas a.socíadns txtn los
procesos de industialización g umercíalizacióry el personal, la infraestrudum
d3 h compañío, g an los factores externos üstirúos de tos riesgis de liquidez,
d.e mercndo g de crédíto como aquellos riesgos que se origínan d.e
reErcrimientos legales g regulafoios g de las normrrs genemlm.enfe áceptadas
de coÍtportamierúo corporatiuo. Ins riesgos opemcíottnles surgen de toáas tas
operaciones de la umpanía. El objetiw de la mmpania es a.dministrar el
riesgo operacionnl de forma tnl qte logre eqtilibrar Iá preuención d.e pérdid.as
financieras g el dnña a la reputación d.e la ampañía an ta efectiuidah.gencrat
de d)stos, asl amo limitar los protedimienfos de a ntrol quá puedan iJstingír
kt iniciatiua g la creatiuídad..
La adminístración üene la responsabílidad bd.sica de desantollar e

implemenfar los cnnfroles üreuionndas a eualuar A moütorear el riesgo
operacionnl, esta responsabilidnd. estd respatd.oda por el d.esarrollo de ¡wrmás
y procedimienfos establecid.os por la ompañia pora ta administración del
riesgo operrrcionnl en las sigaientes dreas:
Adeatada segregación de funciones.

Requeimierúos de anciliación g monitoreo de transttcciortes.
Cuwlimienfo de requerímienfos regulatoios g otros requerimientos legales
apliccbles.
Documenfación suficíente de anúroles g procedimienfos.
lgWe1mientos d.e euolución periódica det riesgo operacionnl identificado,- g la
tloneid.a! a9
$ mntroles g procedímientos para ibordar tales ríesgos. -
Desonollo de pla nes d.e anfingencia.
Cap acitación A desarrollo profesional.
Normr:s éüus g de regocios.
Página 2I de 34
52
4.- PoüTrus DE aDur;ry¿¿srRActór oa RTESGOS ¡rt Ívs1n utrEi\¡:tos
ffJU1¡VCIEROS lconünuactón)
Mitigacíone.s dc riesgos, irrclugendo seguros cuanáo son crlnsid.erad.os
efectiuos.
El cumplimiento de la narmn de la compañia estó. respaldad.o por un prcgrama

de revisíones periódicos efectuadas por auditoría esdema-
EFECTVYO Y WAryAI"ENTES DE EFECTIVO
Al 31 de dicíembre del 2078 est a anerúa estó. constituid.a por los ntbros que se
de scrib e n a conünuació n :
20ta 2017
(en I!. S. dólanes) (en V. S. dóIares)
Efectiuo 200,oo 200,oo
Banrns Incales 247.46s,e8 (1) rc3.975,56
Bancos d.el Exterior 6.218,49 (2t 94.o42,39
TOTAL
@
(l) La a.rcnta de bancos locales, se desglosan a continuación:
DDTAIJ.E SA¿DO
Pichincha 86.265,10
Pacírtm 7.317,25
Intemacional
(2) La atenta de banm del exteior constituge Ia siguiente:
DETALI.E
Sabadell 6.218,49
Páginn 22 de 34
53
Al 31 de üciembre d.el 2O18 esta anenfa está. onsütuida por los rubros que se
desciben a arúínación:
207a 2077
len U. s. arólat?,s) (en U. S. dólares)
CIíentes s-246.330,62 (1) 3.658.973,10

Emplead.os 8.064,74 22.91 1,95
Anticipo a Prcueedores 2.O21.O37,O2 (2) 746.sOs,21
Depósitos en Gerantís o,oo 3.OOO,OO
Otras A.rcnfas por Cobrar 86.269,32 o,oo
Ptouisión de Cuentas ltrcobrables (8.4oo,oo) (3) (8.4OO,O0)
TOTAL --mrvwr
(7) La anügúedad de la,s a)entas por u)brar es la siguiente:
DETAI.I,E 2078
Cdrtera por Venrzr 2.77s.5sO,38
Vencid.a de 1 a 30 día^s 1.430.502,59
Vencida de 31 a 6O días 546.103,72
Vencida de 61 a 9O día.s 20.40s,77
Vencida de 91 a 18O día-s 168.927,52
'Vencidn d.e 181 a 36O dias 200.970,73
Vencidn mós de 36O días 105.891,91
TOTAL 62
(2) Son ualores pendierúes por liqtidar, enfregados por ta adquisición de

mnquinarías ruteuas.
(3) ln Companía no Ln realizado prouisión para anenfas inabrables denfro del

presente período.
Pdgina 23 de 34
54
TIVVE.I\ITáRrOS
esta a.rcnfa estó. consütuid.a por

!"::ri::f7ffif#:18 ros rubrcs que se
- 207a
(en U. S. ú6lanes)
2972
(en U. S. .rólu'fts)
Mateia Prima 1.114.461,93 1.406.399,99
Ptodudos en Prw.so 34O.134,79
Ptttducfos Termirnáos
233.841,83
516.424,08 397.996,51
Impoltación en Trúnsito 39.O98,57 11.288,45
Materiale s A Hetamienfz-s 840.593,39
Ittsumos 424.344,41
66.123,99 69.509,79
TOTAL
2.943.3ao.9a
Nota. - Al 31 de díciembre det 2O18 los

<nsto d.e adqtisición, los cua.les noinuenfaios
exzd.en
estón presenlados al
realización. su ualor tgto de
ACTIV$ POR IMPUES?OS CORR¡IE]V:rES
2o 1 8 esta arcnta estui @nstth:rida por tos rubros que se

!."Jrí:.::tr#"det
207a 2p1z
(en U. S. dólarr,s) kn A. S. dólares)
IVA Compms
10s.266,50 o,oo
Retención en la F\rcnfe
339.695,85 190.355,71
Impuesto a la salída d.e üuisas
26.203,95
TOTAL
. 0,o0
477.16t6.9o
PAGOS AN/|ICIPADOS
Al 31 de diciembre dzl 2O7I estc- cltenfo estd <nnstihtida por los rubrcs que
de scribe n o a rúirutocíó n: se
2etE 29tz
@n A. S. ú6túes) (en U. S. úótarcs)
Seguros Pagtdos por Anficipad.o
126.353,92 118.O70,s6
TOTAL 726.353..92
Págitn 24 de 34
55
70. PROPIDDADES, PI.ANTA Y EQITIPOS
Los ttouímientos y sc¡dos de

-propiedades, planta A eqipos por
termhndo al 31 de üciembre del-gOlg el año
se det;lían a conti¡utacióru
(Véase la pógha stgaler.te)
Páginn 25 de 34
56
AANICOI.A COÚERCIAL IND"EÍNIAL AONIOOÚ'NSA aJ,.
K)YIü'E,||'\O DE PROPIEDAT'ES, PIAIÍTA wT]IPO
AL A 1 DE DICIEUBRD DEL 2OIA '
En Dóbr.t Am.ññ 8
Ario 231A
otloÍnota B,"TAS AU12/2O1A
- 29,434.40 - 29,434.40
943AO.6a 175,O69.4a - 269.4 .16
Mquinaríos, Eqtipgs g Mold?s 29,5O2,944.9a 68,a25.O2 (1,043.199.44) 29,073,610.56 10%

645,375. 19,516.5a - 664.8s2.s2 10%
tueble^s g E'lser"-s 232,254.29 5,730.6A - 237,9A4 10"Á
45,797.14 A2,206.a3 - 1 330ó
|45,OOO.OO 62,491.07 (207,491.04 20%
(20,077,267.10) e,|87,943.78) 1,196,5ag.a7 p1,O6a,622.O1
4"110 2077
DTSCXINCIó¡'
mít- ¡Drc¡or¿s *ffi:r -W: DDP.'ÉtacúN
MaqÁruttias, F4ril-s ! Molíes 28,952,142.43 616,309.26 (65,466_71) 2g,5O2,gA4.gA 10%

645,375.94 645,375.94 10%
Muebles V EnseTe.s 174,795.81 57,45a.4a _ 232,254.29 10%
Esubos cte congtac¡at 34,45A35 51,338.79 - a5,797.14 3
145,OO0_OO 145,OOO.OO 20%
Constr./&i.,.1es e^ GEso q,oo 943A0.6A - s43ao.6a o%
SUB?ÍY,|AL zt,9st,7z2,sg Tits,roó.ss ¡a5,rca.71¡ eo,zoi,msa6
Depeciacíótt Aatnulatul (17,68s,s16.5t) (2398,4s7.s2) 6,706.73 (20,077,267.10)
TTYIAL 14 62s6.Ot¿ 11,673,350.4 ¡5&,7s9-9q n,62A,525.ss
Pógirut 26 de 57
34
77. ACTIyOS POR IMP UES'IOS D¡fERIDOS
Al 31 de diciembre del 2078 estrr cuen a estó. nnstihida por los ntbrcs que se
de scrib en a wnti ntació n:
20ta 2elz
len U. S. arólons) (en U. S, dólans)
Cred. Trib. Impuesto üferido 2s.452,OO (7) o,o0

TOTAL ____g,og_
(71 Corresponde al im¡ruesto diferido generado por el rea nncimienfo de la
prouisión por benefcios post-empleo: Jubilncíón Patrcnnl g Boniftcación por
Desalucio, d.e acyerdo a lo estipulad.o en eI Reglamznfo para I't aplicación de
la Leg de Réginen TliLnÍaio lrúemo Art. Itt¡utmerado después del Art. 28,
num.eral 5.
"Las prouisiones diferentes a las d.e cuerúas inrobrables y desmanfelamienfo,

serdn tnnsideradns (nÍn no deducibles en el peioda en el que se registren
confablemente; sin embargo, se resnaceró. un inqruesto diferiáo por este
úncepto, el cual podni ser utilizado en el mom.enfo en que el arúribtLgente se
desprenda efectiuam.ente de reanrsos para cnncelar kt obligación por la cual
se efectuó b prouisión-"
72. OBI.IGACIONES AA¡¡EIRIáS
Al 3 1 de díciembre del 20 1 8 esta. anenta está mnstihtidn por los rubtos que se
d e scrib e n a a nÍirutació n:
Irlsda.clón ¡Vo. fecha de Fecrta d¿ E'úldo al
Ope"aclón @tlcesaó'¡ Y¿ttclrnleftto InUeté. 31/12/1a
B.uEo Pichincln C.A- 3044315-00 13/8/ 2018 9/2/2019 8,95% 2OO.OOO,OO l7)
BatDo Pichin ha C.A- 3O83147-OO 4/ 10/2O1a 31/3/2019 8,95% 2OO.OOO,Oo (2)
Btttco Pichincla C.A- 3182967-00 12/ 12/ 2018 s/6/2019 A,9s% 2OO.OOO,OO (3)
SUB-71OTAL -ñon66,@
Opcroc.lon Colncesün 37fi2/7a
Banco I'rte''].ocíono'l 145300849 12/ 1/ 2018 10/ 1/ 2019 8,2 50A 1s4.624,20 14)
Banco Internqc¡onal 145300918 6/ 8/ 20 18 1/8/201e 8,250A 227.28O,8s (s)
Ba,/l.co hltemacional 1453009sO 11/9/2018 21/ 8/ 2019 4,250Á 1Os.6eo,8s (6)
Banco hrternacionql 145300934 3/ 1O/ 2018 1/4/2O19 8,95% 4OO.OOO,0O (4
Banco Intcm.o,cíono'l 145300957 27/ 12/ 2018 26/ 1/2019 8,950,ó lso.ooo,oo p)
SuB.TOTAL -7rdv@d
Infereses por Pagar 38,272,87
TOTAL
PtiLgina 27 de 34
58
72. OBIJeACIONES .Bá¡¡C*{R¿{S
fco rtinuaclón)
(7) Esta obligacíón **"loy
pichituhn C.A., eI 13 y:
.odel dO1B, po, otorgado por parte de Banco
^lr:Í"* uiliio,
cte agosto a" USD| 2Oo,OoO.Oo u
un!7to.sa de interés det 8..95%, ta¡e"fn
áá uenÁ^¡f,*" a";*-.;:ü;;;;;1";n
de febrero der 2o19. a ta
la sido liqtklado. feiha A ;rrbtó;;;";;¿Iente informe este crédito
(2) Esta obliqación a¡¡resoonde a un présto.na

pichinchn c.A., et o4 otorgado por porte de Bana
a. iui íóil,}i a.e usDg 2oo,ooo.oo s
"a"anr"
una tasa de ínferés det a.gsoa, "í"Xi", de
i"^;r"i"ú;;io
de mazo del 2Oi9.
f".ho este crédito es er 31
(3) Esla oblisación anesoonde a un préstano

pichirrchn c.d., et tz otorgado por parte de Ban(n
dá diáemb,;;;;;;;,';.íiloí),",
g unn tasa de hÍeres del 8.950,6, l" o. usDg 2oo,ooo.oo
OS de junio del 2019.
f."fu d;;"r,"í;"nfo d.e este ctédito es el
(4) E:tl obl,igación a. un irestamo otorgad.o por patte

tntemacionat., et-unesponde
t2 de enero aet zóta, iii de Banco
d" usDg 6o0,000.0o u
fecha'ie """ráíi a"
urul tasa de interés der 8.2s-%, ra
""""i;;r,t" informe
de enero det 2o1s. A t" f..tn d""";¡¿;;;i;;;;;" "ir.-.*riüál Jíl"o
sído liqtidado. este crédito tn
(5) Esta oblioación anesnonde a un préstamo

otorgad.o por parle d.e Banco
Internncionat c.A., et oa a. ogo"to-áZi*roií,t\",
300'ooo'oo a ulla to,s., de un uator d.e usDg
d., a.ór.¡, í"-iJ.í, de ue¡rcimiento de este
' -"4Jee'u
crédito es el o1 de agosto det
-interes"
2O1g.
(u) obliSa7ó\ tnrresponde a un préstamo
t?,:ri
e^ma-aonal C.A., el I Ide septíembre del
otorgado por parte de Ban<n
8t por un ualor de USDg
43o,ooo.oo g unn to,sa de interá ¿.i .2OJ
8.éá;," la fecln de uenrimierrlo de este
trédüo es eI 21 de agosto del 2O1g.
lrl ?-:r:
optiealal mrrespo2de- a un préstano otorgado
por parte de Banco
tniemncionat c.A., er o3
4oo,ooo.oo s unn tasa d..i!:i?".de oauire ilzó11s:-ii,i^.r"t.",;-.";¿ffi
d.tb.;;%,1; fA#L
uetdmien¡o de este
crédíto es el O I de abril del 2O19
(8) E:t: obligación atesponde a un préstamo olorgado

tnte-macionat C.A., et 27 de dicíeÁbre por pa,.te de Banco
tso,ooo.oo s
i"l ;ó1:;.";
crédito es el 26"n,,'tiio
d" ¿"t"¿" a.lb.slü, í"";;,;Li:;#:"ff":Z?,9.
de enero del 2Oi9
Pótgina 2a de ga
59
73. DOCUIIIENTqS Y CÍ'DNTAS POR PAGAR
Al 31 de diciembre d.el 2O78 esta cuenla estd constituidn por los rubros que se
de sc'ib e n a @nti¡utació n:
2074 29!Z
(en U. s, d!ólarcs) (en U. s, dólarcs)
Prcueedores Lo<nles 1.391.063,O7 1.209.5s5,49
Proueed.ore s d.el Exterior 5.¿t40.o95,72 (7t 5.619.656,93
Otrus Cuenfas por Pagar 125.O16,80 195.146,56
üuidendos por Pagor 95.947,03 220.707,06
TOTAL '-245.
(7) Conesponde a créditos dz proueedores del eñerior por adquisiciones de

mú.eria prima g actiuos.
74, PAs,TVos ACTTMUI,ADoE
Al 31 de diciembre del 2O18 esta arcnfa estó anstítuída por los rubros que se
de,scriben a mntirutación:
2074 29ül
(en V. S. dóbres) (en U. S. dólat?s)
Décimo Tetwr Sueldo 13.764,45 13.335,98

Décimo Cuarto Sueldo 6.4OO,89
Vacaciones 769,70
Fondos de Reserua 3.177,33 4.O97,15
Participación Trabajadores 253.692,31 216.737,99
üqtidaciones por Pagar 993,44
Instituto de kguridad Social 53.190,32 55.702,04
TOTAL ___28 .8?3,16_
Pagirn 29 de 34
60
75. ITÍPUES'TOS POR PAGAR
Al3 1 de diciem.bre del 20 1 I esta anenta estó. crlnstihtidn por los rubrcs que se
describen a arúintaciórr
29!E 2077
(en U. S. dólaresJ len U. S. dólares)
Oblígacione s Tribut arias 216.477,74 305.430,66
TOTAL ---Zr6,rntJ4
76. PAS'yO I,Aa:GO PLNZO
Al 31 de üciembre del 2O18 esta anenta está a nstíhti.dn por los ntbros que se
describen o c<¡nti¡utación:
207a 2elz
(en U. S. dólanes) (en U. S. dól.ares)
Obligación Financiera 344.309,15

Prcueedarcs del Exterior 436.249,20 (1) 2.906.170,39
Jubilación Pahonnl 504.651,OO (2) 451.4s7,00
Bonificación por Desalatcio 143.527,OO (2) 142.138,OO
TOTAL
(7) Corresponde a créditos de proueedores del eñeríor por adqtisiciones de

actiuos.
(21 El ústo de los beneficios defirudos (fubitación patronat g d.esalwcio) es

determinada utílizanda el Método de Ia Unidaá de Credito proyectado,' tnn
uariaciones a.úuaria.Ies realizodns al finat de cada período.
¿os cosfos por seruício preserúe g pasadn se rea¡acen en el resultado d.el
año en el que se genemn ** el ínjerés rtnatniero generadn por kt
-f
obligación de beneficio definida.
Las nueuas m.ediciones, qte cnmprendcn las gananzias g pérdidas
actuariales, se re(nnoen en el estado de sitttdcíó; finarciem-ui urgo o
abonn a otro resultado integral, en el período en que-se producen_ -
El reconocimienlo de krc ganancias g pérdidas actuciríclles en otro
resultado íntegml sereJlejan irunediatamente en las ga nancias
aanrulad.as g no son reclasifiqtdas a la uütid.ad o pérdida det La
empresa ha realizada estó proui,sión en an rardancia an ;eñodo. la NIC 19
Berrcficios a Empleados. Ia Companía si lu realizado las prouisiones
conespondientes del período en base a un profesiornt catífiudo.
Los mouimienfos en el ualor preserúe de la obligación de jubitación
patronal fueron amo sígue:
PiLgirn 3O de 34
61
76. PAS,WO I'ARQO PL/LiZo (Conth'r¿'aclóQ
Sal/o at pt'tncl¡tlo del año 457'457'00

Costos d.e los seruicios del período anierúe 45,251'OO
C.ostos porintereses 33'248'OO
Ajuste pérdiáns gannncias rea nacida ORI (25'3O5'OO)
Saldo alffn,,ldf,.taño 5o4'6s7'oo
Los mnuimientos en el ualor preserLte de la obligación dc bonificación por

desalutcio fueron amo sigue:
s,atdoal ptürct¡tlo dlel año 742,73a'oo

Costo¿ de los seruicios del perlodo cprriente 17'@3'00
Costos por iniereses 1O,458'OO
Pagos Ásumidns por el empleador (19'858'00)
Ajuste pérdidas gannncias reottocídn ORI (6'854'00)
Satdo at firul del año 743,527'00
77. CAPITAL S&IAL

El ctzpital social al 31 de diciembre del 2ola asciende a dos millones de
accioies ordinnrins nn ualor nominnl unitnrio de UsD $ 1'oo cadn una'
74. RES,ERVA I.FÁ}AL
La leg de Cornpañías requiere que por lo menos el 1Ooá de la utilidad' anual

sea iptopiadoámo ,"."rua legal l:ur:.sta Ete esta amo mínimo alcnnce el 5Oo'ó
aet ápint social. Esta reserua tLo está disponibk para el pago de dividenáos
.n pero puede ser capitalizado en su totalidad. I'a empresa no ln
"f.diro,
reatizado proüsión por Reserüa I'egal para eI período.
79. RDSÚLTADoÓS ACITMTIL,AI'OS
At 31 de üciembre del 2018 esta arcnfa está @nstituidn por los rubros que se
de scrib e n a a nfiruación:
2074 2912
(en U, S. dólares) (en U. S. dólares)
Re sult a do Año s Anteriore s 818.927,51 754.798,O1

Re sultado Adopcion NIIF 2.873.744,61 2.841.585,61
Re sultad.o del Eiercicio 29O.193,2s (7) 664.129,50
TOTAL @.
Página 87 de 34
62
79. F.ESULTADOS ACUMI 'ADOS (Conttnuaciónl
(7) En mago del 2018 se celébto Junfa Geneml ordirnia de Accionistas an el

objetiw de @tw(Er V resoluer el d.estíno de las IJtililndes generadns en el
-repartir díuideruTos por el ualor de IJS$
ejercicio emnómiñ 2016, deciüendo
4OO,OOO.OO. Los acr:ionisto,s decidieron dístribuir los diuidendos de la
siguíente Íumera:
Du¡ü:sa S.A. 277.O13,33

Xavier Dqss¡tm 114.645,74
Andrés Da.ssum 2.986,67
394.645,74
Retenciones sobre üvidend.o s 5.354,26
TOTAL DISIB,'AUN)C) 4(m.(mo,oo
20. REI.ACIOI{ADAS .
un resumende los saldos de anenias por abmr g pagar a relacionndas al 31

de üciem.bre del 2O18, fue amo sigae:
INctenbre
Relsclón Tr(¡r.to,ccló'¿ 37,2OlA
Cuerúo,s Dor Paqqr Relacionados:

htmobiliaria Edoxa C. A. Relo.cionadrt Seru, Alquiler 54,720.OO
Cuentas por Paqar Accioftista's:

Duleisa S-A- Accio'njista Diuidendos 66,516.75
Xavíer Dassum Accíofti.sta Dividefldos 29,430.28
Total Cuerttas por Pagar Accionistas 95,947.O3
TOTAL 780,097.37
27. yENTAS
Al 31 de diciemhre dcl 2O78 esta cuenla estó unstituida por los rubros que se
de scríb e n a a ntintació n:
2074 29!Z
(en U. S. dóla:'es) (en V. S. dólf,rus)
Venfas L<¡cales 16.995.590,85 15.664.442,78

Exportaciones 7.OO8.477,49 6.772.89s,5s
TOTAL 24.O(n.064.34
Páginn 32 de 34
63
22. IMPT'ES'TO A I.A RENTA
Las declaraciones de impuesto a la renfa, retención en la.Iuente e impuesto al

ualor agregado del año 2015 al 2017 estón abiertas para lo reuisión d.e la,s
autoidades tibtúarias, sobre los atales Wdrían exisür diferencias de criteio
en atanfo ol trotamienfo f.su.l de los ingresos g gaslos.
REFÚ.RXTAS TRIAWARIAS DÍ'RANIE EL E,JERCICIO FIs,cd.L 2O7A
Con fectn 29 de díciembre de 2O17, fue publicada La Leg para la

Reactiuación de la Eonomia, Fortalecimiento de la Dolarización g
Modernizacíón d.e la Geslión F¿nrrnc|era kt anal crea ruteuos benef.cios e
ürce¡ttítns tributaios, angos objetiuos pincipales se enmarcan en el fonnnto
del ernpleo y eI combate a b euasión tributaria. Lrl presenfe LeA, que se enfoca
en impulsar la reactiuación eonómica del Eanador, entró en uigencia desde el
1 de enero de 2O18,
Con fecha 13 de agosto del 2O18, se expiáió el Decreto Ejeantiuo No. 476, en
el cual se incluye el Reglamento pam la Aplicnción de la Leg Orgdnica para la
Reactiuación de la Eonomíq lúrtalecimienfo de la Dolarización A
Modernización de la Gestión Fina nciem. Este reglamenfo intrcduce una seríe
de reformns a los síguienles reglarnenfos:
+ ReglanErúo paro la Aplicación de b Leg de Régimen Tibutario Interno

4 Reglamento para la Aplicación del l¡rvruesfo a la Salída de üuisas
4 Reglam.ento para la Aplicttción del hryruesto a ios Actiuos en el Exteior
Con fecho 21 de agosto del 2018, fue publicada Ia Leg Oryánico d.e Fomerúo
Produúiuo, Atmcción de Inuersiones, Genemción de Empleo g Estabilídad. g
Equilíbrio Fiscal, esto leg propone un plan de estabilidod emnimica, así mma
también planfea irunntiuos para atraer nueuas inuersiones al país, tanto
irúemos como erternas, fomerúondo eI empleo g dinamizando la prcducción g
la e<nnamin.
Con fecha 2O de diciembre del 2O18, mediarúe Decreto Ejecwtiw No. 617 se
expidíó eI Reglom.enfo para Ia Aplicación de Ia LeA Orgínica de Fomenfo
Productirc, Atrarción de Inuersiones, Genemción d.e Er¡Wleo g Estabilid.ad g
Equilibio Fiscal, en el cual se establee los procedimientos para opéiatiuizar g
simplifcar la apücrrción de los beneficios tributarios a las tuteuas inuersiones,
fortaleciendn a.sí lo reactiuación productiua del país A Ia ge¡Eración de empleo.
Enlre algunos de los aspectos descrüos en el Reglamenlo se mnfemplan los
siguienfes:
Se clarifica el conrrepto de ruteua inuersíón: preualece el lugar (cíudad)

en dond.e se ejeaÍa la inuersión por sobre la ubicoción del domicilio de
la empresa.
Opümizoción del esqtemn de la deuolución del NA g d.el ISD paro las
exportaciones.
El incentiuo para la exoneración del Impruesto a Ia Renta es automntico
para empresas ruteuas, mientras clue para la.s existenfes el beneficío
serd enfunción d,e la tasa de crecimiento de sus ac.tiuos.
Las reinuersíones que reali<nn las empresas existenfes de, por lo
me¡as el 5O9ó d.e sus uülidndeq les permitird la exaneracíón del ISD
sobre los díuidenáos.
Se cierran todas los aspedos que tienen {Iue uer an el Inrpuesto
Mínimo para su elimirnción genuina.
Enfre otros.
PóLginn 33 de 34
64
23. RE.INUERSIÓN DE ATII.,IDADES
In compañía AGRICOMIIiIS/|, AGRICOI;/.

COITERCIAL INDASTRIAL S, A.,
realizó el proceso d.e Reinuersión
d.e uülidades d.e acaerd.o al
Art. 3Z de la Ley
d.e Régimen Tributario Interno que
menciona lo siguiente:
"Las sociedades exportad.oras habituales,

así como lr¿s que se dediquen a la
producción de bienes, incluid.as
la.s d.el sector man
o mA.s de componente nacional g aqueltas ¡oár.ro, que posean SOo/o
soaeaáaes d.e fuismo receptiuo,
conforme lo d.etermine eI Reglamento
a esta Leg, qrr. ,Á*.no, utilid.ad.es
en el país, podrán obtener "us
tatarífaietimpue,sto-aT:::;'::;,:':;';::i:x:;á::.::":;::
productivos, siempre g atando lo
d.estinen o ta aaqr,rioaOn d.e maquinaias
nueuas o equipos nueuos, actiuos para
riego, materiát uegetatiuo, ptóntulas
todo insumo uegetal para producción g
aeyclta ¡_^r"1, ganadera g
de florianltura, que se utilicen para "ái""1",'
aátiríd.ad productiua, así como para
adquisición d.e bienes relacionados "u la
in g-;..naogío que mejoren
productiuidad, generen diuersificación "on ""t/oJAn-
produ,-ctiuo e'íncremento de
para ello deberdn efectuar el correspondiente empleo;
aumento d.'.e capitat y cumplir con
los requisitos que se estabtezcoi.n
el ,.gt";;;;'i b presente Leg. Et
aumento de capital se perfeccionard.
con ta inlcripción en el respectiuo
Mercantil hnsta el treinta uno (31) Registro
A de diciembre del ejercicio impositiuo
posterior a aquel en que se generaron
las utilid.ad.es materia de la reinuersión.,
Como consestencia d.e la aplicación

d.e la normatiua tributaria la
efectuó una reclasifi.cación de USg compañía
76g.o23,2a a. lo uit¿oa del ejercicio
cuenta Aportes para Futuras Capitalizaciones, a la
disponible para los Accionistas por
quiorao una uülid.ad.
el ualor de USg 2g:O. j 93.23.
24. coJvr¡Jvct¡vc¿ts
A la fecha de emisión de este informe,

Ias declaraciones de impuesto
renta corÍespondiente a ro.
bols a la
1i?,
Seruicio d.e Rentas Intemas (SRI).
zoii,-Á
¿ -- ü"'iio,
'*'" eoi reuisadas por el
"l
25. DEspuEs DEL pERfoDo soBRj^ EL

ii:írffiocuRRfDos Qw sE
7f::J,:.:m#:7,!:].t91'ô,y:t?:1{1?tudeemisióndeesteinforme
tole) no se produjeron.r.n
de la K*!!nlo:., tener. un ekcto importante g
iu'áI
sijnifi.c atiu o s o b r e I o s !:!r:*"
que se adjuntan.
Erlc cordlllo ,nménez

Contador General
Página 34 de 3465
l-\
\.L--- ¡osÉ ucARrE A.
AGRICOMINSA. AGRICOLA COMERCIAL

INDUSTRIAL S.A.
ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2017
JUNTO CON EL INFORME DEL AUDITOR INDEPENDIENTE
66
V
?
?
,F,
i
/'|-.] JOSE UGARTE A.
?
ft'
,t'
,t'
't'
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INFORME DE LOS AUDITORES INDEPENDIEI{TES
?
ft' A los Accionist'as
AcRicoLA coMERcIAL INDUSTRIAL AcRrco.il4r rsÁ s.-á.
GuaUo4uil, ELua.lar
t't'
t't' opínión:
,P 7. Hemos au¿Litado los esrados llnanciercs adjuntos de AGRICOLA COMERCIAL

INDUSTRIAL AGRICOIyrNSA S.á., ¡os cua¡es incluAen eI estado de situaaon
f't' f.natlciera aL 31 d.e diciembre de 2017, ! los es¡odos de resrlltados integrales,

ca¡Lbios en eI patimotúo ! Jlujos de eJectiuo, par eI año tenninado en esa fecha,
,f
,?
A un resu'rLei de les políticas co¿ta,bles más signilicatiua.s A otru ínfonnación
financiera explicatiua (Expresadas en US DóLares).
2. En nuestra opinión, Los estados fnancieros adjuntos expresan, en todos los
F
fF
aspectos signilicatiuos, la nnngen fiel deL patrimonio A de la situación frnanciera
de AGRíCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL AGRIOO nNsA 5.A., aT 31 de
diciembre de 2017, así como de los resultados de sus operaciones g de los fluJos
d.e efectíuo coftespondíentes aL ejercicio anuaL tenninado en dicha fecha, de
confonnid.ad corr les Nom¡as Inten&ciarlales de Infotmación Financiera.
é
ati Bdse d.e ld ophlión:
é
P
F
3. Hetnos lLeuado a cabo n estra aüdiloia de acuerdo can Non¡.rr.s Intenacionales
de Auditoría (NlA). Nuestras responsabílidades con rckLción co¿ ¿sas j1on¿cs se
detallatl más adelante en "Responsabilidades del auditor sobrc la auditoria de
f,1 Ios estadas f.nanciercs". Somos independientes de Ia enfidad de acuerdo con la.s
disposiciones del Codigo de Etica para Contadores Públicos emitidas pot eL
Co sejo de Non.j,as Intemacjonales de Ética ltEStsA, por sus sigtas en nglésl A
hernos cuñtpLiclo nuestras otras responsabrlidades éticas de conformidad con
¿
,} estos requeimientos. Creemos que Ia euidencia de auditoría que lrcmos obtenida
?
,,FF
constituqe una base suficiente ! aprcpiada para nlestra opinión de a\dltoda.
Asuntos claae de auditoría:
4. Asuntos clare cle .Luditoría so', aElellos asuntos Ete, a nuestro juicio proJesional,
F
F
fuercn de nlaqot impartancia en nuestra aúditoría de los estados rtnanciercs clel
período t:1ctueL, Es¿os csunfos jfuero¿ a bietlos en eI contecto de nuestra audúoria
de los estados financieras en su conjunto, ! en la fonnación de nuestra opinióL al
?
li 5"
respecto, sirl expresar una opiníón por separado sobrc los mismos.
No hemos identifcado asuntas claüe de auditoría que deban ser infonnados.
?
?
?
?
Cdla. Nuetu Kennedy 8@d ¡Jte
E
# )A7-A Tel¿fonos: (593-1) 2690171 22887112396517 2397711
ndi!: ¡n/4,¿ra!t !!a,!!
Cuayoqui! [,cua¡]ot 67
E.
Responsqbilidades de ld Admínístrdciüt sobre los Estddos Fina¡.cieros:
6. La Administracíón es responsable por La prcparaciótt g presentación rozonable de

esfos esfados financieros, de conformidad con las Noñnas InternaciotLales cle
h{omncíón Financieru (NIIF). Esta respotLsabilidacl incluge el diseño,
implementación y mantenimiento del contol úúemo que permita Ia elaboración d.e
estados financieros libres de incoÍecciorcs m..Ltenales, debido a fraude o enoL
7. Etr Ia preparaciótr de los estados fnancieros, la Administraciótr es responsable

de eutTlüar la capacidad de Ia entidad para continuar como negocio en ñdrche,
reueLond,o, segú corÍesponda, ¡os as¿¿ntos relacianados con eI negocjo en
marcha, a ne os que pretenda liquidar Ia empresa o cesar operccíotres, o no
ten!1a otra allernatiua mós realista que l&cetlo.
A. La Admitlistraciótl es responsabLe cle superuisar eI proceso d.e generctcíón de

iftfonnaciótt rtnatlciera de la entidad.
Respons<1bllid.e.d.es d.el Aud.ítor sobre ta Audltoría de los Estddos Ftln(,ncieros:

9. lV esl¡os objetiuas san obtener utLa seguidad razonable de que los estados
.fi.nancieras e1L su conjunto están libres de incafiecciones maknale' lja sea por
fraude o errat, A eliútir un ínfomre de auditoña (pe íncluAa rurcstra opinón.
Segundad razonable es un alto niuel de segundad, pero no es utla qcLrantía cLe
que una auditoría reaLizada de cotlfonnidad cotl las NIA siempre detectañ una
úrcoÍec.ió1| materiaL cuando exista. Una incorrecció¡ puede surgir por fraud.e o
eno\ A se considera mateial si, de fotma indiuidual o conjunta, es razonabte
espenr que inJlula etl ¿as decisiones económicas de los ¿rsüdnos soó,€ los
estados f.natrcie ros.
70. Como pañe de una auditoría de acúerdo con las Nomas Internncionales de
Auditoria, aplicanns eI juicio proksional g mantenemos eI escepücismo
profesiotLal dürante tada la auditaría. Asimrstno:
1A.1 ldetLtiflcaños lJ eualuamos ¡os riesgos de incorrecciones nLateiales e los

estados fúlencieros, la sea por fraude o error, díseñan:¿os g tlplicoLmos
prccedinietúos de auditoría que respo den ¿ esos nesgoq ll obtenemos
euidetlcia de auditaña süf.ciente A apropiada para praporcionar una bese
parcL nuestra opinión. El riesgo de no detectar una incorrecc.¡ón mcrterial por
fraude es nds aLto que para una resultante cle error, Aa qúe et Íctude
puede implicar colllsión, falsifcación, onlisíones íntencionates,
tergiuersacio es, o IcL anulación del cotltrol intemo.
10.2 ObtuDinTos un entendimiento del catrtrol itTtenLo releuante para Ia atditoría

con el fn d.e díseñar praceditúentas de auditoría qüe secLn apropiados en
lrJs circunstalrcias, pero no cotl el propósito d.e expresar una opinión sobre
la efectividod del control intemo de lcL entidad.
1O.3 Eualuanlas Ia idoneidad de las políticas contables utilízadas ! La

rc2otrabilidad de las estimaciones contabLes g reuelaciones retd.cio ad..s
realizadas por Ia Adnliistración.
68
7
¿
¿
1 0.4 Cotrchlimos sobre Ia idoneidad del uso del supuesto de trcgocio etL marcha
¿ ! , en base a Ia euidetrcia de auditorlí obtetúda" si exíste ufia incerlidumbre
¿ sígtlilicatiua relacionada con euetttos o cotrdicíotes que püedatt apofar
4 dudas significatiuas sobre la capacidad de La etrtidad p@ra conljnuar colito
utr lrcgocio e17 nmrcha. Si UeganLos a La cotrclusión d.e que existe utú
¿ hrcerlidunúrc sigtLilicatiuo" tene,nos Ia obligaciótr de LLannr la atención e't
nuestro infornre de audítoña de las revelaci,Jnes lek@iotgdas en Los
¿ estados Jirranciercs o, si tal€s revelacíones son insufcientes, nndífcar
É1 nueslta opitúótL ,ryüeshú¿s co¿clús¡ones se bas¿,l elr b euidencia de
é+ auditoría obtetida lústa la feclú de trüestro infoiíe de oud¡foríúr. Sü¡
embargo, eúetúos o corúliciones fututos pueden cürsar que Ia entidad no
é pueda cottituar cot¡ro un tLegocio eD nrarcha,
é
10.5 Eualliamos la presentación, estructura g contetlid.o .le ¡os esfarios
é finatrcieros, ütclugendo las revelaciones, y si ¡os estados frtwncieros
é representan rczonablemetúe lrrs tratLsacciones U euenlos subla.entes.
é 77. Henros co tutúcado a Ia Adnljnistro{.iór\ etúre otros o.suntos, el aicatrce preuisto,

é el cronogranra g los hnÍIazgos sígtLifcaliuos de auditoría, así cor¿o ¡as
defciencíds sígtú,ficelivas de catLtrol iúenro qarc lueran id.etltif.cadas durattle
é túeslra auciitoña.
é
72. Tanbiétr Ie hemos ptoporciotrddo .t Ia Aclt¡titisttución úna declaraciótt sobre el
€ cumplimietúo de los requetiltTietllos éticos releuenles ett relaciótt con lcl
á útclependetrcia, ! henús colltutúcado lod.as las relaciotEs lJ otros asuntos qüe
puedan razonabletnetúe ser cotÉi.Ierados para inJluir en tuestra inrlepetldencia,
€
É+ g en sü caso, I.rs sahaguafdas correspotúíe'úes.
73. De los asuntos conluticados a Ia Adntiúslración delenniLanlos aquellos a,sutúos

€
que eratt de nLagor írtryorta,]'f,ír] en Ia auditoña de los estados fina cieros del
á período act al y, por Io lattto, ¡os asür¿fos c¿aue de auditoña. DescnDünos esfos
F¿¡ asuntos en tlüestto úWrme cle auditoría a menos que Ia Ie! o eI reglametTlo
fnpida La diuulgaciótL púbLica sobrc el asunto o cuat¿o, en ci¡cu[sfancias
á exbemada Letúe üúsua.les, delemlüúDas que un asunlo no debe ser
é conünicado e,n rluestto itdotne, porque de LwcerLo, sería rczotúble pensar que
3) las consecuetrcias aducrsas serlan rnallores que los betefrcios de nterés público
.1e dicha.o,' ni.acíó .
¿
3) Informe sobre otros requisitos legq.les g regla.mefttarTos:
¿
ar' 74- De cot{onnídad corr eI artículo 1O2 de Ia IEg Otgática de Réginen Tributario
húenlo, esfanos obligados a opinar sobre eI qnrplimienlo d.e las obligaaones
¿ ltibut¡7ias de la enlid.ad eú su calided de sujeto pasivo. Nuestra opitríótr aI
rcspecto se enLitirá etL utL itrfonne por separado.
¿
f
É'
Ea'
f'a) !"" A^.t,
JoSÉ UGARTE A.
¿,
f? sc-R]vA-E O55
RNC No- 3742
GuaLtaquil, 18 de abil del 2018

¿
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e
AGRICOLA COMERCIAL INDUSTRIAL AGRICOMINSA S.A.
ESTADO DE FINANCIERA e
'II'IACIóN
AL 3I DE DICIEMBRE DEL 2077
Ei Dóldres Añeric@os
-
-
ACf¡vos
ACTIVO AORRIENIE
2017 2076 o
c
E:fe.tiúo lt E itulentes
Dodmentas lt Cuentds por Cobrat
.1e EÍe¿tiDa 5
6
282,217.95
4,422,790.26
210,449.44
2,926,865.94 c
7
a
2,943,380.94 1,449,855.A9 G
304,426.27 443,745.1a
TOTAL ACTIVO COR]IIEII¡E 7,956,475,46 4,990,955.97 ü
PROPIEDADDS. PLANIA Y EO¡JIPOS -
MaElínan@, Equipos Maldes
-
A 29,502,941.98 28,952,142.43
645,375.94 615,375.94 -
232,254.29
45,797.11
174,795.81
34,454.35
e
145,00Q,Q4 145,OOO.AA -
Cons¿u.dbr¿s ¿n Crlso 94.3n0 6n
30,705.?93.O3 29,95 7,772.53
o.oa
c
ü
p0,477,267.10)
1o,624,525.93
(17,645,516.51)
12,266,256.02 o
rc,545341.39 17,257,277.99
e
al
*
it
Gordillo Jiménez Eric
*
at
¡t
I& Notas que se d.ompdñú ña palte integrdnte de los Estddos Fl^dñcleros *
*
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*
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¡f
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*
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.+
*
.+
q
.+
70
t
aa
.l
PASIVOS Y PATKIMONIO 2017 2076
PAS¡YO CORR¡E'I?E
Obliga.iones Batrcdñas to $ 650,0A0.00 55A,OAA.AA

Dacumentos V Cuentas par Pdgar t1 7,265,448.64 6,154,50U.9:J
Pasúns A.a ntulos 72 443,168_16 645,753.90
Imttuestos pot Pagat 345j34.66 255,979.E1
¡o?A¿ PA,S¡YO CORR¡E¡f¡E 9,704,7Q7,46 7,642,242.64
14 2,946,174.39
IOTAL PAAIVO LARC'O PI.AZO 2,906,170.39 3,4 40,7O4.17
IOIAL PASIVOS 72,O70,477.85 I1,122,946.41
PATPtttro¡'ttO
¡5 1,80A,AAO.OA
Apotes para FUum Capitaltzacíón 16 241,697.41
Reseruas d.i Capital 72,941.33 1,572,981.33
17 153,795.60 t 53,795.óA
Reserua Facultattud 5,476.44
Lc-s lt.tdós Adtn hdos 78 1,260,513_ I2
6,574,463.s4 6,734,265.74
$ l&5a5 347.39 17,257,211.99
Gordilta Jtnt¿nez Enc
71
AGRTC OLA C OM ERC,IA L TND I]S TR IA L AC &tCO MI AtsA S. A.
F,STADO DE F.ESVLTADO INÍECRAL
AL31 DE DICIEIúBRE I'EL 20 17
El Dóldres Areri.dnos
2017
22,43733433 19,4ú,146.05
o0,a64,957.64)
ATIIJDAD BRWA EN VE¡fÍAS 11,572,380.69 9,972,499.36
cASfOS OPtRr cIolvA¿ES

(6,432,8e2,90)
Gastús de vent6 ! A.t¡ú't6tm.ión p,454,967.43) p,447386.56)
VTIIJDAD EN OPÉRACIóN 472,944.75 532,229.9O
o?Ros ¡NGRESOSIÉCR¿SOS
Afas Ingrcsas/ ltgrcsas 571,935.44 741,594.46
V'IIIJI'AD ANIES DE IMPUESÍO A I'A REII¡|A Y 7,313,424.36

PARficiIPAcION DE'TRAAAJADORES
t) I saÁ Pd¡licipación Túbajaclo¡es 1216,737.99) 497,4rc.65)

1,22a,1At.96 1,t16,750.71
664,452.46) (361,952,70)
664,129.50 _J57,7e3.o1
L6 Notas qie se dcornpdid soi pdrte lntegtdite .Ie los Estdaaos ¡llndftcie¡os
72
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ét 73
P:
AGRICOIA COTIERCAL I NDiJSTRIAT AGR:ICOM'IISA S. A,
AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2017

E^ DóIares Ane,lcanos
Ajustes púa .o crtrdr td ltluddd det el.rclcto có¡ et e¡e

.n dctLLldales de op¿tación
Dep rcci¿.ió n lt A mortia.i¿t1
s Ae opera.ión :
Au¡¡ento Cueltas Por cobrar
.1e
aunleúo ae tnrcnlarias
Disntu¿ón ¡l€ Pagos .t nti.'rr¿ drs
Atme^to de cue¡tus Par Pagar
Al,nenio ¿€ Pasilos ,4&nu¡.d,s
Aument ae Imqucstos I'ot P.!l.t
ETECnIVO NE,.O PROVEN,'N7E EN ACTII.'DADES DE OPERACIóÑ
EÍECrTVO EN AC'rvlDADrS D¿ T!'I/¿RSTÓTV:

conpras d. rclr',,s ¡'ios
Apaic parn l'üt ld Cdjzí¡1L'n.i¿¡
EíECÍNO NETO UNUZADO EN A( TTI.'¡DADES DE INVERSIóN
DE FINANCIA.]I.ÍIE¡¡.O:
Aumento de obLigacianes Ba carí6
Dsrnituc¡óñ.te Pasflos t ar1a PIüo
Apnpia.ión de Utili.la¿es
Pot Ptutisíanes A.ttariaLes te4os4,ao)
O EN ACT¡L'ÍDADES DE FINA}EIAMIENTO
aumeúo del E éc?lto g Eqritdl¿nte

EIECTIVO EQUWAíENTE AL PRIi\IJJPIO DEL AÑO
2a2.217,95 210,449,40
IÁs N.tas que se acompañan son pcrte integrd^¿e d. ¡os Estadós ¡i¿dncie'os
74
a
é'
d'
FI AGRTCOMINSA, AGRICOLA COMERCIAL INDT'STRIAL S. A.
¡\ÍOT¡S -A ¿OS ES?AIX)S ü]VAJVC¡EnOS ILEGRIr¿ES
-.
ú. PoR EL AÑo TERMINADO AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2077
7. DEscRrPcróN DE LA CoMPAñIA
-.
ú.
).i AGRICOMIÎSA, ACRICOUI CoMERCIAL INDUSTRIAL S. A. fue coistituida
mediante escitura pública celebrada ante eI Notaio Décimo Odauo deL Cantótt
-) Guaaaquil, Ge.mán Castillo Suárez, el 20 de enero de 1976 debidanente
úa inscrita en eI Registro Mercanül eI 17 de Febrero de 1976 en Ia ciudad de
d Guagaquil ! por resolució de la Supeintendencia de Co¡npatiías No. 4968.
ta EI objetíuo social de Ia compañía es Ia imporloción, exporlación, producción,

>F comercialización, distribución coñpta ! renta d.e productos de plásticos en
to das s]¿s caracterlsticas.
*-
#
¿-
EI 6 de Julio del 2006, Ia Junta General de Accionistas, realitta un aumerúo de
capital, ntediante Escitura ktblica celebrada ante eI Notario Inteino Décimo
Tercero d.el Cantón CuaAaquí|, Dr. Virgiho Jarrín Acurao, e inscntu en eL
¿- Registro Mercantil eL 26 de erero del 2007, resolvió a merúar eI capital social
en USD$ 296,000.00 (Doscientos nouenta v seis mil oO/ lOO dótu7rcs cle los
é Estados Unidos de Améicd).
É-
EI 12 de MaAo d.el 2017, la Junta Ceneral de Accío'].istas, realiza el úhimo
é aumerúo de capítal suscrito A autorizado, mt dia4te Escrítura Pública
é celebrada ante Ia Notai1 TituIar Vigésitno Oclaua del Canlón Guavaquil, Ab.
Lucrecia Córdoua López, e inscrita en el Registro Mercantil eI 5 de JLtnio del
€
6 2077, resoluió aunentar eI capital soctal en USD$ laoO,OOO.OO (Un mi\ón
ocllocientos mil OO/1OO d.óIarcs de /os Esfados Unidns de Améica), g el
6
>f
capital aulorizado en USD6 3'600,000.00 (Tres millones seisc¡enfos mil
00/ laa dólares de los Estados Unid.os d.e América).
6
# BASE DE PREPARACIÓN
¡#
é
Declaració^ de curnotínLiento.- Los Estados nnancieros de AGRICOMII'ISA'
AeRICOLA CoMERCIAL INDÍISTRIAL S. A., aI 31 de díciembrc del 2017,
han sido preparados de confonnidad con lo.s Nomas lntemaciotlales de
InfoñndciótL Fino. ciera (NIF) etnitídas por el Intemational Accounting
é Stardard.s Board (IASB por sus s¡g¿ds en inglés), los que han sido adoptadas
é por Ia Supeinte dencia de CotupafLías del Ecuador g representan Ia adnpción
integral, explícita V sin reservds de las referid.as nomas intemacionales lt
é aplicddas uni,forme a los ejercicios que se presentan-
é
é Ins estados finaftcieros termínadas al iI de dicienbre del 2017 han sido
autorizados por Ia gerencia gefieral serán presenlados a la Junta Ceneral de
é Accrb,listds para su aprobación e los plazos establecidos por Le!. L,a
é preparaciótr de ¡os Esfados Finnncieros en confonniáad cotT lo.s No/¡r.as
?' húernacioneles de Infotmación Financieru {NIIF), requíere Ete La

Adñinistración realice cietlas estimaciones g establezca algunos supuestos
é inherenles a la actíuidad económica de la entidad, con eI propósito cle
dete¡Tiinat Ia üalüación ! presentación de algxnas po.tticlas q e jonnan parfe
é de los Dstados Financieros. Eft opiníón d.e Ia Adminisfración, taÍes
é esümaciorLes y s púestos estuuieron basados en Ia mejor utllización de La
ínformaciótL dispoiible al momento, Los.uales pod.ñan Uegar a diferir de sus
é efectos ftúIes.
é
VI
é'
75
é
é
2. BASE DE PREPARACIÓ N (Conttnudcló,^)
Bd.ses de Medíctón. - Los esl.ados fnancieros han sí¿Io preparddas sobre lct
base det coslo histórico.
2.1. Moneda Fv.ncioftal u d.e PresentaclóL -

Las parlidas ínclui¿Ias en los
estados frnaicieros de AGRICOMINSA, ACRICjOLA COMERCIAL
I¡IDUSTRIA¿ S. ¡., se ualoran utilizando Ia LotEda d.el entoñLo económico en
qüe la etúiddd opera (nLoneda flncional). La monedct fíncional de Ia
compotiía es el dóIaf de los Estados UtLidos d.e Anrarica (USÉ) que coftslituge,
adeñás, la nLoneda d.e presentacióit d.e los estados frnancieros. La República
del Earador tLo enúte naneda propia g en su lugar se ütiliza eI dólar de los
Estados U,tidos de América cotno ¡nofteda de curso legal.
2,2. Uso de Julclos u Estlña,clo es.- EI proceso de preparación de los

EsLad.os nnarTcieros de confoñnidad con ¡as Nomras Intemacionales de
Infornnciótr Fínanciera (NnF), requiere que Ia admiftístración efectué cíefas
estitnrjciones, juícíos V supuestos necesaios qte pue.len afectar a Ia
aplicación de poLfticas de contabilidad. y ¡os n¿o¿tos repotTados de activos ll
pasiuos, La exposicióft cle actiuos g pasívos contíngentes a Ia fecha de los
estados fi,úncieros ll a lr¡s cifras de los ingresos g gastos registrados V
carrespondíe17tes a Los perbd.os infannad.os. Et\tre los principales Jnicios u
estímaciotLes aplicadas par la Contpañla son:
(i) Juicio. En el proceso d.e aplicar las políticas contdbles, la

admítústración ha realizado los síguientes juicíos, apatte de los juicios
ín u o Iu crados e n las esf irnacrortes:
- La AdmitTistración aplica el juicio profesional para Ia clasifcacíón
de las transacciones g sal¿os con Imrtes relacionodcts como
corrietúes o no coniente.
- La Admínisttución al aplicar las polítícas contables contenidas en
Ias NIIF, utilíza eI juicio profesionaÍ aI considerar la mnterialidad
de los efectos etr la aplicdción del costo amorlizad.o en la medíciótt
posteiar de los actiuos g pasivos f.natLcieros.
(i1) Estimaciones u suposiciotrcs. - Lds suposiciones A olras fuefttes claue

de Ia inceftíduñbre de estimacíones a Ia fecha del balance general,
que tienen un riesgo signíficativo de catsar un ajuste signifcatíuo e,1
Ios ualotes Libro de actiuos ! pasiuos dentro det próxilno ejercícío
frndnciero sotr
La estinació^ de los wlores rccüperubles

L<ls uidas útiles y los ualores residllales ¿\e los muebles, enseres y
equípos
El costo d.e los planes de pe síón d.e costo def.ni¿Io 1J otros
beneJicios post enpleo es determínado usando rúLluo¡cío/¡es
actuafiales. La ualuación actuarial inuolucra süpuestos respecto de
tasas de descuento, tasa espera¿Ia de retomo sobre los actiuos,
f turos aumentos de sueldo, taso,s de mortalidad etc., Debido a Ia
naturulezd de largo plazo de estos planes, tclles estiñaciones está17
sujetas a una catúídad sígníficatiua de íncertid.umbre.
La reslperabili¿Lad de los acfiuos por inpuestos diferidos.
a reconocen actüms pot impuesto diferido para tod.qs
Se
k6 diÍerencías
a
a
a 76
)
tetnporaias deducibles, en la medid.a que resüIte probable que la
Cotnpañía disponga de ganancias fscales futuras, contta ld's Ete
cargar eso.s dífetencías temporales deducibles. Se requiere eI üso
significatiuo de juicio d.e patte cle Ia ad.ministración para deteñnitmr
eI valor de ¿os act'iuos por itnpuesto dikrido que pued.en ser
reconocidos, en base a Ia oportunídad A niuel de uülidades
inponibles futurcs jLtnto con la planifrcación de fuhras estrategias
tributarías o en base a las disposícíones tributaias vigentes en el
Ecuador.
- La necesidad de constituir prcuisiones A, en el caso de ser

requendas, eL ualor de estas.
Estos es¿rmcciones se realaan en fnción de Ia mejor información disponible

sobre los heclús anaLizados A basados en Ia expeiencic| histórica. En
cúalquier caso, es posible que acontecimientos que puedan tener lugar en el
futüro obliguen a modifca as en los próimos períodos, Io cual se realizaría
de foñna prospecüua.
R.ESUMIN DE PRINCIPALES POLjÍICAS DE CONTABIIJDAD
3.7. Instrumentos Flnancleros. - Los instrumentos Jinaftcieros so¡. contratos

que dan lugar simultárLeamente, a un actiuo fnanciero en una entiala¿I g a un
pasiuo ftlanciero o un instrutnento de capítal en otra. En eI caso ¿Ie Ia
Compañfu" Ios instrutnetúos f.natrcíeros canesponden a achuos ! pasiuos
financíeros no d.eiuados, tcLles como efectíuo, ptéstanos g a)entas por cobrclr
A .ucnto. por pagar g obligo.rcnes fnondera..
3. L l. E[F.h! o u eouiualentes a e[p.tiuo. - El pIe.liuo V cquiuoletúes a

efectiuo se compone d.e los saLdos del efectiúo en cajcL U depósitos a la
uísta en balrcos, que sotL utilizados por Ia Campañía en Ia gestión de
sl.ts compromisos a cotlo plazo. La compañía considera to¿Ias las
inuersiones de aLta líqrtid.ez, con uenciñiento de 60 días o menos de IcI
fecha de conpra, cor¡ú equíualentes de efectiuo.
3.1.2. Préstanos A Cuentas por cobrar. - Las cuentas por cobrar son
actiuos f.nancieros no cleiuados con pagos f.jos o ¿Ietenninables qúe
no sotr cotizados en un mercado actíuo. Surgen .aand.o Ia CompcLiiía
prouee bienes o setuicios directamente a un deudor si¡¿ intención cle
negociar Lcl cuenta por cobrar. Se incluuen en eI actiuo coÍiente. Las
cuentes por cobrar inclugen las cüentas por cobrar comerciales, U otras
cuentas por cobrar. A estos instn)mentos rtnancieros no se les d,a de
baja hasta que se haqa transferido el iesgo inlerente a kt propied.ad
rle estos, haAan expirad.o sus derechos d.e cobrafi.za o Aa no se retenga
control algutlr. EI reconocímiento inicial ¿Ie las arcntas por cobrar es a
su ualof nominaL g de ser eI caso luego son lleuadas aI costo
amortizad.o usando el método de tasa de interés efectíua, .'.enos Ia
estitnación Itot deteriaro. El costo amotlizado es calatlado
cortsíáerando d&lquiet descuento o prima incuftída en La adE,Lisición !
comisiotres ! costos, que constih.rye una parte íntegrat d.e Ia tasa d.e
interés efectiua.
77
Po,LíTIc,AS DE CONTABII,IDAD
(cont¿nuación)
l,a conlpañb c¡asiñca süs acti¡f's frnancieros en las cateqorías:

"cuentas por cobrar". La clasi|i.cació d.epende del propósito parcL el
cua[ se adquieren los actiros fnancíeros o contrataron los
itstru Tentos Jinancieros. Ia úmpañía deteftnina la clasifrcctción de
sus actiros g pasiuos fnancíeros a La fecha de su recorLocimíento
inícíal.
AI 31 de diciembrc de|2017, k1 Admiftistración estbna que los ualores

en libros de l/rs arcúas por cobrar no difreren signí,ficatiuamente d.e
sus ualores rcr ttables debido a su uencimiento a @ño plozo; ademcts,
no tienen un interés contractual g eI efecto de no ach.nlizar los flujos
.le efedivo ,to son signifcatin, razón por la cua[ se nLantienen aI ualor
Los actiws fnanaercs se e,xponeft como actíws conientes cott

excepción de aqueLLos con uencimietúo oigínales supenores a 12
meses a pdtir de Ia fecha ¿IeI estado de sítuaciólt frnanciera, que son
clasiJicados cAno actiuos no corrientes.
AI 31 de dícíembre del2017, Ia compañía, mantuuo actiuos ftlancíeros

en kE categorías de "Cuetúas por Cobrar'-
EI valor razonable de las anenlas por cobrar se reuela en Ia Notd. 6 a

Los e stcldos rtnancieros.
J./.J. O/,'os Posrros F¡n(l fleros. La Lntidad ci.¿si/tco sus pos¡ros

fínancíeros co¡Lo "Cuentas por Pagar'. Los instrumentos d.e deuda son
cbsirtca./los cono pasiws fnancieros de anlormídad a Ia silsto'ncia
del acuerdo contractuaL. La compañta detemúna la clasifcación de
sus pdsiuos ¡nrznci€ros a k1 fecha de su reconocímie¡tto ínicíal Los
pasiüos rtânaieros se exponen como pasiws cofiientes con exceryión
de aqueLLos con ueftci¡tiento oiginales superiores a 12 meses a paftir
de Ia fecha del esta¿Io de situación fr.nanciera, que sor' clasíf.cad.os
como pasiuos no coftientes.
Las aienfas po. pagat proueedores V otras d)entas por pagar son
pastuos rtnancieros, no defiuad.os cott pagos fios o detenninables, Erc
no cotizan en un nlercad.o actiuo. EI peiodo de crédito pron¡edio para
Las contpras de bíetBs g seruicios es de 60 días.
Las cuentas por pagar proveedores lJ otras cuentas por pagar se.
cLasifican en pasiws coÍienfes, los vencimie\tos superiores a
"tcepto
12 meses desde b fecha d.el estado de situación fnanLiera, E1e se
cI¡rsifcan como pasíuos no conientes. Dichos sr:lrlos se muestran en sü
ualor nominal el mis'rln qie se aprocima al ualor razonable.
Después del recotlocíñietúo i icial, a ualor rczonable, se míden al
costo qmoñizad.o utilizando el métod.o d.e la tasa de interés efecliua.
DI ualor razonabLe de k1s cuentas por pagü proueedores lJ otras

orctúas por pagar se reuelan en Ia Notd 7 7 a los estados rtnancieros.
78
3. RESUMEN DE PRINCIPALES POüUCAS CONTABIITDAD
(Co tiû<tció^)
3.2. Bdj., de Actittos U Pdsiltos Fa/¡.d.ftcieros.- Actiuos frnatu:íeros: Un activo

fnanciero es dado de baJa calando: (i) Ios derechos de recibír flujos de efechuo
del actiúo lún tenninado; o (ii) La Compañía Ln tanslerido sus derectbs a
recibir flujos de efectiuo d.eL activo o ha asumído un@ obligación de pagar La
totalidad. de los Jlújos de efectiuo recíbidos ínmediatamente a utra tercera
pafle bajo un aaterdo de traspaso; g (iíi) tambíén Ia Compañía ha transfeñdo
suslanctalmente todos los iesgos A benefcios del a.tiuo o, de no habet
transferido ni retenido sustancialmente todos los iesgos A benefrcios del
actíuo, sí ha transferído su confrol.
Pasiuos linnncieros: Un p.rsiuo fnanciero es d.ado de baja cnando la obligación

d.e pago se teft¡7ina, se cancela o expíra. Cuando un pasiuo financíero aeistenfe
es reempla2ado por otro de1 mismo prestatario en condiciones
signifrcahrdmette dikrcnles, o las condíciones son modifcadds en forma
importante, dicho reenrylazo o modifcación se tratc como ufta baja del pasiuo
oríginal, se reconace de un nueuo pasioo ! Ia dife.encia enfre ambos en los
resultado s del ej ercicío.
3,3. I^¿entarTos- - Los inuentaios se presentan a su costo o .r su valor neto

de realización, eI menor de los dos. El costo inclüae todos los costos deiuados
de Ia adquisición, csí como o¿¡os cosfos en los Erc se ha inc1lñido pa.a darles
su condición A ubicación achnl EI costo se .letennina por eI método deL costo
promedio, eacepto por l,,s importaciones en tránsito que se lleuan aI costo
especí,frco de La factura m,i8 los gastos de ímpoñctc¡ón.
El üalor neto realizÁble es el precio de uenta esümcldo en eI curso nonfial del

negocia, t¡rcnos los cosfos esfir¿ados pdra poner las eristencio.s en cotLdic¡ón
d.e Derrta g para realízar su comercialización. La Administración para calankú
eI Dalor tTeto realizable considetu como factor, Id.s coñisiones, traúsporte,
entrega del prcducto lj Los gctstos de arienclo.
Por l.rs reducciones del ualor en libros de las existencicts e su ualor neto
realizable, se constituae na estiltclción para desualoilzación de eristencias
con cafgo a resultados del ejercicio.
3,4- Propiedades, Plantd. g Equtpos. - Las Propiedades, Planta A Equipo

son registrados aI costo histórico, nenos las depreciaciones aa.orütl.rdas !
perdídas por d.eterioro, en caso de producirse. L''s Propíedades, Pldnta y
Equipo se reconacen como actiuos probables que se deriuen de eUos benefiaos
económícos futuros V s1t costo puede ser detefininado de una ñatrcra
confabLe; el costo itrcIuae Los desembolsos directamente atibuibles a k1
adE isición del actito. ¿os desembo¿sos posteriores a la compra o adqisictón
soLo soft capitalizad.os cüa do es probable We los benefcios económicos
futuros asaciad.os a Ia inversión flugaü hacia la compañía a Los costos pueden
ser nBdídos razonablemente.
79
RESUMEN DE PRINCIPAIES POL¿TICAS DE CONTABILIDAD
(Continudcíón)
Las mejoras A reno'aciones magores que incrementen kt uida úüI d.el actiuo o
su capacidad. productíua son capitaliza¿las solo si es probable que se d.eriuen
de ellos benefcios económícos futuros para la compañía A si su costo pue¿te
set conrtablemente estimado. Por otra parte, Ios costos por reparacianes !
mantpntm;ento de runna cn Acnuos fijo' son teconocidos cn resuttodo\
Los costos por reparaciones ! mantenímientos de rutina.s de actiuos

-ñios so¿
reconocidos en resültados cuando se incurren.
3,4.7, Métod.o Deprccíaclón, pidas úüIes g nd.tores residudtes. -

d.e
La de las Propiedades, planta A Equipo, es catallada
d.epreciación
linealmente basada en la üida útil estimada de tos bienes o de
componentes signífcafiuos identiJicables Ere posean uictas útiles
diferenciada.s, g no cansidera ualores residuates, debido a que Ia
Administración de Ia coñpañía estima que eI ualor de reaLización de sus
propiedades ! equipos al ténnino de su uída útil serA irrekuante. Las
estimacirnes d.e vidas útiles A valores residuales ¿Ie ¿os aclrros ¡Jbs son
reLisada.s, g ajustada.s si es necesario, a cacta fecha de ciene de los
estados f.nancíeros.
Las uidas útiLes estimadas de propiedad.es lJ equipos p.ta los períados

a.tuales A camparatjuos, de acuerdo aI aualuó efectuedo o la política
corporatiua de Ia campañía, saf. las siguientes:
Rubros o/o
Deoreci.tción
Muebles ! Enseres 10%

Maqlinarias, Heffamientas A Molcles 10 %
ó,á
1A
Equipos de Computación 33.33 %
20%
3.4-2, Retiro o rentd de propíed.ddes g equípos. - La utilídad o

pérdid.a que sutja del retiro o uenta de un actiuo del rubro de propiedades,
planta A equipos, es calcLLla¿La como Ia dikrencia entre eI precio de uenta
! eI ualor en libros del achuo !! reconocide en los resultados del año_
3.5. Bene.ficios d. Empled.dos. - lil Benef.cíos post Empleo: pLo]nes de.

Beneñcios Deflnidos. - El Código del Trabajo de la Repúbtica del Ea)ador
establece kL obLigación por parte de los empleadores de conc.eder jubila.ión
ptÍronal a todos aqúeqos empleados que hagan a)mplído un tiempo mínimo
de serüicio de 25 años en una misma compañía. Dictb benefrcio catif.ca como
un plan de benefcios dertnidos sin asignación d.e fondos separados.
80
v11
t,t'
+
,,\?
¡,asu¡48 ¡ ,t
(cont¡.nuo'ció4
P¡IINC'PAIES PojIIICAS I'E CONIABILIDAD
,) Diclm Código ademAs establece .Iue en a.ttellos ccLsos en que Ia reLación

Iaboral teÍnine, eL eñpleador deberá reconocer aI empleado üna borLilicación
-.
/, por desahucio equiualente aL 25",6 de su últitno salaio tnuLtiplicado por el
número de años de servicio,
-, El costo del betlef.cio por jubíIación patronal e ind.emnización por desahucio es

,?
-.
,f
rcgistrado medianle b constitucíón de una prouisíón que es Ueuada al sasto
del ejercício, en base aL cáIculo actuarial efeduado pol un especblista
lF
# Los pagos efectuados por estos benertcios se deducen de kls prouisiones
lii) Beneficios a Cafto Plazo. - Las obligaciones por berLef.cios a cotlo plozo d.e
los trabajadores son medidas sobre una base no desconfad.a A son
confabilizada.s cono gostos a medda que el seruicío rehcíonado se prouee.
Se recotrcce un pasiuo si ld Compañía posee únd obligación legal o implíata

achnl de pagü este monto como resultado de un seruicio enlregado lnr el
empleado en eI pa.sa<lo A kt oblig.ación puede ser estimada con ..onfabilidad.
Lcts pincípales dcutnulaciones reconocíd,as pot este concepto coftespotld,en aL

pago de Ia decimotercera remuneración, .lecimoctarta remuneracíón, fondos
de Íeserua, v&cncíones g patticipación d.ef 15% d.e los lrabajadores en las
uüIidades de La CompcrTiía, los mismos q¿¿e san cottabilizados como gastos en
Ia medíd.a que eI seruicio relacionado es prouisto por eI empleado de
con-fontLidad con Io establecido en eI Código del Trabajo de b Reptlblica del
Ecuador. EI gasto por la pattícipación de los trabajodores en las utilidades se
calatla de La utilidad cottabLe A es reporlado en eI estuido de resultddos como
una partida prcúia al del imp esto a las ganancias.
lííi) Benellcios porTerminación Las indemnízaclones por tennínación o cese

Iaboral son reconocidas como gasto cuando se Ín camprometiclo, sitl
posibilrdad realista de dat tnarclu atrás, a un pLan formal detalado Aa sea
para" dar término al conlrato del empleado o para proueer benefrcios por cese
coño resultado de ufta ofertd realí2ada paru incentiuar la renuftcia uoLuntaia.
3.6. Imptl€sto q. las Gq'nd'rt¡ias. - EI gasto por eI Impuesto a k$ gatunaas

se reconocen en Ia dlenta d,e pérdid,as V ganancias, excepto cuando sean
consecuencia de una transacción cuAos resuLtad,os se registran directamente
en el patrimonio neto, en culo supuesto, el impuesto conespondiente también
se regislra en eI patinnnio nelo.
l lmpuesto Coftiente. - Representd eI impuesto a la renla por pagar

estahlecido sobre la base de Ia utilidad srauable (tibutable) a la fecrm de
ciere de los estados Jinancieros. L,o utilidad grawble difrere de Ia utilidad
conlable, debido a palfidas concíliatoias producidas por gastos no d.educibles
! otras deducciotrcs de lea. El pasiuo de impuesto a la renta por el aiio 2017
fue calculado utihzaid.o Ia tasa cory)oratüm de impuesto del 22"A.
81
RES1JMEN DE PRINCIPAI.ES POLfTICAS DE CONTABILIDAD
(Continuacíón)
fscal 2010 entró en aplicacjón la nonna que exige eI pago

A pa,'tir del ejercicio
de un anticipo mínimo de impuesto a Ia renta, cuAo ualor es calcuLado en
función de las cifras reportadas eI año anteior V que coftesponde\ en
téminas generales, al 0,294 del patnmonio, 0,2% de los cosfos g gasfos
deducibles, 0,1% de los ingresos grauables y O,4a4 de los actiuos totales
ft Impuesto Diferido. Los ímpuestos dikndos sor" los impuestos que Ia

Compañía espera pagar o reaeerar en el futuro por las dikrencias
tenTpor.tles entre eI ualor en libros ale los actiuos V pasiuos para prcpósitos de
repofte fnanciero A la correspondiente base tibutaiq de estos actiuos !
posiuos, util¿ada en la detenni ación c1e las ütilidades tríbutables süjetas a
¿os actiuos A po-siuos por impuestos difeidos son generalmente rcconocidos

por todas las diferencjas temporales A son calculadas a Ia t1sa E)e estarA
uigente a lcL fecha en que los posiilos sean pagados ! Ios actiuos sean
El impuesto dikrido acüüo se reconoce por las pérdidas tibutaias no

utilizadas, los créclitos tribütaios !) Ias dikrencias temporarias deducibles g
es reconocido únicamente cuando es probable que las utilidades grauables
fttüras estaran disponibles contrcl la.s cúales ld,s diferencias temponles
puedan ser utilizcLdcls. Al 31 de diciembre del 2017, Ios estados fnancieros
adiuntos no incluaen efectos de trnpuestos dikndos.
3.7, Prooísiones g Cotttiftgencias. - Las prouisiones so¡. pasiuos en los que

exi.ste inceftidumbre acerca de su cuantía o uencimiento. Las obligaciones o
pérdidas asociadas con provisiones ! contingencias¿ oiginaclas en reclamos,
litigios, nLultÍ]s o penalidades en generc|, se reconocen como pasiuo en el
estado de situtlción financiera únicamente cuando:
Es una obligación presente (legal o constructiua) como resultado de un

euenfo pasado
- Es probable que se requiera una salida de recursos para liElidar La
obligacíón
- El importe puede ser estimado de forma fiable
un pasiúo contingente es toda obligación surgida de hechos pasados cugQ

existencia quedará confrmada sólo si Uegan a ocun-ir uno o trás sucesos
futuros inciertos ! que no estAn bajo el conttol de la Compañia. Si eL
deseñbolso es menos Ete prcbable, se reuela en las notas al Estados
Fi a cieros los iletalles cualitatiuos de la situación que originaría el pasiuo
82
RESUMEN DE PRINCIPALES POLÍTICAS DE CONTABILIDAD
(Contiû@cíónl
3.8. Compensdcioftes de Satdos,,- Só1o se conrpensan entre sí !,

consecuentemente, se presentatT en los Estados Ñnancieros por sü importe
neto, Ios saldos deudores U cLcreedores can oigen et transacciones que,
contractualmente o por acigencia de utLa NIIF o notrna Legal, contemplan la
p osibiLidad de coñpens ación.
3,9. Patrímoúo. "
lü Capítal Social AI 31 de dicietnbre del 2017, el caplal social d.e Ia

Cnmpañía esft constituido por 1'8OO,AOO acciones ordinarias, pagadas V en
circulaciótr con ün ualor nominal de US$. I ,0O cadc üna.
li Resetua LeaaL - La Leu de Compañlas de Ia República del E.uador,

est@blece qúe sclluo disposición estatutaria en contrurio, de las ulilidades
Iiquidas que resulten de cada ejercicio económico, se tomarA un porcenfaje no
nrcnor de utr 1oo/o, d.estínado a farrnar el foltdo de reserua legal, hasta que
alcance por 10 menos el sA9ó del capitaL socicLl. En h mismr] forma debe ser
reíntegrado el foftdo de reserüa Legal sí éste, desryés de constitüido, resultarc
disminuido por cualquier causa.
lii pimera uez de

Resultclclos acumulados prol)enientes de la adopción oor
las NIIF. En esta subcuenta de resultados aatmnlados, se rcgistranl los
ajustes prouenientes de Ia adopción pot pntnera uez de ld,s N F completas. De
resuLtar ulr saLdo acreedar, soLo podrd:
Ser capitalízado en lq patte que exceda aL ualor de lris pérdidas

acumuladas A La,s del úItittro ejercicio económico concluíáo, si las
- Ulilizado en absorbet pérdídas

- Deuueltas a sus accíonistas en el caso de liquidacíón d.e Ia compañía.
De registrar un saLdo deudor, este podrA ser absorbído pot los resultddos
acunl lados ! los del úItinn ejercicio económíco concluido, si los h biere.
3- 70. Reconocimíento de Ingresos. - Los ingresos prouenientes de Ia venta

de bienes en el curso de lo,s actiuidades ordit&rias sor. reconocídos aI ualor
razonabLe de contrapartida recibida o por rccibft, neta de devoluciones,
descuento, bonificaciones o rebajas cotnerciales.
Los ingresos por uenta de bienes se reconocen) según sea eI caso, c-uanalo:
Se transfere aI comprudot ¿os nesgos g betrcfrcios inportantes de Ia .
propiedad de los bíenes;

Le Compañía no retiene nínguna cktse de ünpli&ncia gerencial, en el
grado generabnente asociad.o can la propiedad, ní eI control efectiuo
sobre los bienes uendidos;
El iitpotTe de Los ingresos puede cuantif.carse conf.ablemente;
Ds probabLe que los beneficios económicos relaciona¿Los con IcL
trcü.sacción l1uírán a la CompaíIía; V,
83
.RJESLIME¡I DE PRINCIPALES POüT¡CAS DE CONTABILTDAD
(Cofttlnwdciófl)
¿os cosfos incutridos o por incurrir respecto tL la transacción pueden

cuanürtcar s e co nf ab I ement e.
3.17. Recoftocltftiento d.e Costos y castos. , ¿os cosfos gr gastos se

registran aI costo histónco. ¿os cost'os g gastos se reconocerL en ta medida en
cJue son incurridos, ind.ependientemente de Ia fecha en que se haua realizad.o
eI pago, ! se registran en el período más cercano en el que se conocen.
3.72- Estimd.ciones Contd.bles. - La preparcrción de los presentes estados

financíercs en conformíd.ad con NI¡F requiere que Ia Administración reali.e
cierlas estitnaciones g establezca algunos supuestos inherenles a kL acüuídad
económica de Ia compañía, con el propósito de detenninar la ualuación u
presentacón dc atgunas po¡1;das que .onfoman ponc de tos cstadÁ
rtnancieros. En opinión de la Administración, tales estimacíones ! supuestos
est uieron basados en Ia mejor utilización de la ínfoñnación disponibte at
momento, los cllales podñn llegat a diferir d.e sus efectos fnales.
Las estimaciones A juicios subAacentes se revisan sobre unll b(lse regular.

Las reuisiones a las esthnaciones contables se reconocen en el período de la
revisión g peñod.os fuhoos sí Ia reuisión afecta tanto aI peritdo actuaL como a
períados subsec entes.
Durante eI año 2017, la Compañía no ha aplicado ld.s sigtientes Nor¡'¡¿'s

Intemacionales de Infonnación Financiera NnF nueucls ! reuisadas que han
.ido emtr,das, ppro oún no \on ekct¡uas:
¡48' ,TíA O Efectitd a

pdrtír d.e
NIIP 9 Instrumentos Financiero s Enerc 1,2018
Nnr 15 Ing resos pro ced.entes de Enero 1, 2018
contratos con cLientes
Aclaraciones a la NIIF 15 Enerc 1,2018
NI]F 16 Enerc 1,2019
NI]F 17 Contratos de seguros Enerc t,2O21
La Administraciótl de Ia Compañía no preré que la apLicación de estas

modirt.caciones en el futuro tenga un impacto signirtcafíuo en los estados
84
fr
+
"+
#
#
4.- poLiTrcAS DE
.F'¡\TAATCIEROS
ADMINT9TRACIóN Dt R¡¿scos DE INSTRUMENToS
4
,-qp
U^ instrumento fnanciero es un conlraio que origina un a.fiuo fnatLciero para
una de las paltes A d Ia uez un po.siuo rtnanciero o itÉtrumento patimofiial
para Ia conltupa¡te. El estado de sihtación frnanciera de la compañía estA
compuesto por insttufientos frnancieros no deriuados como deud,ores g
4 acreed.ores comerciales ! obligaciotBs bancarias. Estos @c¿¡ros g pcsiros
d. rtnancieros por su uencíniento a corto plitzo, estátr ualorados aI ualor nominal
4
f,a
a no getLeran intercses. Ia Compañía a traués de la Gerencia, Eiien estA
encargada de monítorear, controkt g adnünistrar prud.entetnente dichos
riesgos; establece límites Inra carla uno de dichos r¿sgos. La Adnrinistración
de Ia Compañía es conocedora de las condiciones exístentes en el mercado A
*. sobrc la base d.e su .onocimiento ! experiencia controla los riesgos.
3J,
#
+
Dufante eI curso trcn¡LaL de sus operaciones, la compañía estA expuesta a los
síguientes riesgos relacionados con eI uso d.e instrumentos fnanciercs:
a) Riesgo de Crédito
,-f b)
c)
Ríesgo de LiEidez
Ríesgo de Mercado
3F d) Ríesgo Operacional
.p
4 Anbiente de Admítutstrdcíón de Rtesgos. - La administración
responseble por establecer lt monitoreat eI ambiente de administraciófl
es
de
,4
,#
n:esgo.' así cotno tañbién, es responsable del desarrollo g motútoreo de
polílicas de adnlinístración de iesgos de La cornpaiíL
l.s.s
'rru
,+
Las políhcas de admnLktrución de iesgos d.e It:]. compañía sor. establecidas
co4 kr fitnlid.ad. de identifcar V analizar aquellos riesgos que pudiera
,,F enfrentar la compafLía, determinar lbnites de afectación tolerables A d,ertnir los

controles d.e ríesgos aded)ados; ast como también para monítorear ¡os nesgos
fr
A eI cunrylinñento de dichos Límites. La ad.ministraciót es responsdble tanbién
de reuisdr períódicamenle las poLítícas y ¡os sisfemas d.e adminístración de
nesgo de La cor¡Lpanía a fin de que rclejen los cambios eft Las cottdiciones de
rnercados V en sus actívidades. La compañía, a traués d.e s¿¡s nom¿as y
procedünie¡úos de administracíón, pretend.e desaÍollar un añbiente de controL
dísciplinado V conslructiuo en el que todos los ernpleados entíenden sus
fr
,4
futrciones A o bligacio fte s.
La @d.ministración monitored el anryIimiento de l¿¿s políticas g los

procedúnientos de administrdció^ de iesgos g reuísa si sü marco de
administraciótL de riesgo es apropiado respecto de los riesgos a los que se
fr
enfrenta Ia compañía.
Ríesgo de Crédito, - El iesgo de crédito es el iesgo de Ia pérdída fnanciera

que podria enfierLtar la compañia si un grupo impottante de clientes o l./rs
#
conlr@partes en un instñtmento ftnnciero no cumplen con las obligaciones
pactadas, g se oigita principalilente de Ias arcntas por cobrar comerciales g
Ios instrutnenlos de inuersión de la compañía.
#
t5
tr
fr 85
fr
4.. PoLÍTICAS DE ADMIMSTRACIÓN DE R¡EsGos DE INSTRUMENT,S
FINA NC I E ROS (C o ntlftu dctó n)
AI monitorear el ríesgo de crédito de Los clientes, estos se agrupan según sus

caractefkticrLs de crédito, incluAendo si coÍesponden a un índiuíduo o a unct
entidad legal, si so¿ mayonsfas o '1j"inoristas, su ubicación geogrAfca,
industial, perfil de anignedad, uencimienfo A exi.stencia de dificultades
frtancierus prcuías. Los clientes que se ck]sifrcan como "de alto nesgo" so¡.
monitoreados pot Ia administración, A Ias uentas futuras a esos clientes, se
realizan ca n pagos adecuadamente g arantizad.os.
Riesgo de Llquldez. ' EI nesgo de liquidez se refrere al iesgo de qE la

compañía tenga dificuhades para cumplit con sus obligaciones asocla.¿ds con
süs pasilos fnancíercs, los cüales son líquiclos mediante la entrega de
efectiuo u otros adivos fnanciercs. EI enfoque de la gere cia para administrar
La liquídez es La obtención U disgregación de los recursos sufcientes para
curnplir con s¿¿s ob¡úaciones atando uenzan, sea bajo condiciones
tbnnales como en caso de demandas iudiciales o de ne g o ciació n ne c e s ario.
sín inalffir en pérdidas ínaceptables o affiesgar la reputación de Ia compañía-
La admiistración díspone de información que le pennite monitoreclr los

requeimienlos de fujos de efectiuo; nomalmente la campañía tiene como
objetiuo contar con los recurcos necesarios para soluentur los gastos
operecionaLes esperados durante un período de un mes, inclugerLdo el pago de
obligaciones fnancíeras c ando úenzan; esto excluge el posible impacto de
circutlstancias exlremas que no püeden predecitse razonablemente.
Riesgo de Mercddo. - La exposiaón de la compañía al riesgo de mercado se

pfesenta pof los crLnlbios en Los precios de mercado de Ia cotnpetencia Aa sea
por productos impotladas por producción nacjonaL El objetiuo de la
administración del riesgo de mercado es adñinistrar A controlar las
exposiciones a este iesgo dentro de parámetros ruzonables A al mismo tiempo
optimar Ia renfabiLidad o mantenetla en mngos apropiados a sus operaciones.
Rtesgo OperdcíonaL - EI iesgo operacional es el iesgo de pérdida directa o

indirecla orbinado de una anplia uariedad. d.e causas asociadas con los
procesos de indllstrialización V comercíalización, el personal, Ia infraestructuru
de la compañía, ! cn':¿ los factores ertemos dis¿i¿fos de ¡os nesgos de liquidez,
de mercado A de crédito como aquellos iesgos que se oignan de
requerimientos legaLes A rerylatorios V de lo.s nonnas generalmetLte aceptadas
de conpotlatniento cotporatjuo. Los nesgos operacionales surgetr d.e todas las
operaciones de la cotry)añía. El objeüüo de La compañía es aclministrar eI
riesgo operacional de fonna tal qtle logre equiLibrar Ia preuención de péñidas
rtnancieras ! el datio a la reputación de Ia compañía con Ia efectiDidad generuI
de costos, así camo limitar los procedimíentos de control que puedan restringir
la iniciatiua A Ia crcatiüidad..
I-.1 admínistración tiene Ia responsabilidad básicn de desaÍoUat e

implementar los conlrcles direccionados a eualuar g monitorear eI riesgo
operacionaL, esta respotl,s(úilidad está respaldada por el desaÍollo de normas
A procedimienlos establecidos por Ia compañía para k7 ad.ministración del
riesgo operacional en Lo.s siguientes Arcas:
86
4.- PoLITlcAs DE ADMIMSTRACIóN DE R¡EsGos DE TAIS].RUMEMToS
FI NA NC I E RO S (C o ftüftua ci ó n)
A.lecuada seqrcgación de funciones.

Requerimíentos de conciliación A nlonitoreo d.e transaccíones.
Cutnplimietrto de requeimientos regulatorios A otros reqrcrimietLtos legales
aplicables.
Da axnenfaciótl suficiente de controles g pro cedimiento s.
Requeimienias de euolución peiódica del riesgo operacional í¿Ientifcado, g Ia
idorLeídad de los colrtroles g procedinientos para abord.ar tales ríesgos-
Desanoqo de pbnes áe contingencia.
Capacitacíón lt desanollo profesíonal.
Nomús éticas a de nego.ios.
Mitigaciones de iesgos, íncluqendo seguros a.nn¿lo son con:;i¿Ierados
EI cumpLimietúo de Ia noma d.e lcr compañía estA respaldado por un programcr

de reuisíones periódicas efectuad.as por auditoría extema.
5. EFECTIVO Y EQAIVAI.E¡J¡IES DE EFECTTVO
AI 31 de dicienlbre deL 2017 esta cuenta está constitüida por los rubros que se
describen a contiñtaci ón :
2077 2016
(en U. S. d.olq.resl
Efectin 20o,o0 200,00

Bancos Locales 18s.975,56 (1) 205.879,87
Balrcos del ErTerior 98.042,39 (2) 4.409,93
TOTAL 242.217,95 27O.489,aO
(7) La cuenta de bancos locales, se desglosan a continuacíón:
DETALLE E4LD9
175.181,37
4.844,70
3.945,49
_L9!CZ!,56
(2) La .1lelLta de banco del e ierior constituge ta siguiente:
DETALLE s4¿DO
Sabadell 98.042,39
87
DOCUMENTOS Y CUENTAS POR COBRAR
AL 31 de dicieltúre d.el 2017 esla cuenta estA constituida por los rubros que se
describ elr a conünuaciótr:
2017 2076
(en U. s. doldresl
CLietLtes 3.658.973,10 2.908.619,22
Anficipo a ProrEedores 746.s05,21 15.207,s8

Depósiros en Garcntía 3.OO0,00 2.O00,ao
Ptouisión de Cuentas Incabrables (8.400,00) (1) (s.4oa,oa)
TOTAL 4.422.79O,26 2,926.465,90
(1) La Compaliía no ha reaLizad.o prouisión para cuentas íncobrables dentro del

presente período.
f,vl/¿,vrá-RIos
AI 31 de dicienlbrc deL 20 77 esta cuettld esft constituida par los rubÍos qüe se
describ en a contiúación:
2017 2016
(en U. S. dotares)
1,406,399.99 480,099.80
Productos en Prodtso 233,841.83 66,879.91
Productos Tenninados 397,996.51 248,516.11
hnp o11.tciótL e n Trúnsito 11,288.45 9,967.93
Meteiale s U He Íamíe nt]]s 824,344.41 s41,638.67
69,509.79 62,752.67
TOTAL 2-943-3AO-9a L4O9,455.09
Noto'. - AI 31 de dicienúre del 2017 los inüentarios están presentados AL

costo de adquisició\ Ios cuales t7o exced.erL su ualor neto (le
reaL¿ación.
88
a. PAGOS ANTICIPADOS
AI 31 de diciembre del 2017 est t cLtentq está constituída por los nlbros que se
descib en a contitruación:
2077 2076
(e U, s. dotares)
Retención en Io Fuente 190,355.71 (1) 345,791.64

Següros Pagados por Anti"ipad.o 118,070.56 97,953.54
TOTAL 3O4,426-27 443,745.1a
(1) Estos ualores corresponden a Retenciones en Ia Fuente efectuadas

dürante eI ejercicio económico 2017.
9. PROPIEDADES, PLANTA Y EQAIPOS
Los mouimiettos A saldos de propredades, planta A equip()s por eI año

tenninado aI31 de diciembrc d.el2017 se detallan a continuación:
(Véase la pAgiâ síguíentel
89
DES, PIAN'IA Y EAIMO
AL 3I DE DHAMBRE DEL2017
En DóIares atnerica'\os
sa!2o AL vDlraas Y/o sALDo AL

o|/otnotT 3 t/t 2t2o17
Mdql,r¿nds, ¿qu¡pos V Iro¡¿res 23.952,11213 61634926 (fr5,466 71) 29,sO2,9A4 9A
645,375.94 645,37s.94
174,795 A1 57,454 $ 232,254.29
E. 1uip. s .1 e Có ¡ ry)üla.ió 11 34,45A 35 A5,797.t4
Hs,OOA.OO t45 AOA.OA
72s,106-5J lbs,4b6,7t1
nepre.ia.n t Añ,ru|a¿a (17,63s,s16.sr) P,3e3,4s732) (2O 077,267 l
12,266,256.02 (1,673,350.79) lsa,7se,esl 10,534,145.25
vENfas Y/o saLDo AL

"!:!9y 31/12/2o16
E jllipos ! MaLles
^Lrqunnids, 94
645,375 645,375.91
174,795.81 174,795 A1
rrttqos ¿e Coñpúa.¡ó
D.p. e.iúci ó n A a 1n tula¿d (15,347i144,40) 12,333,s72.rt) 117,ótis,5t6.5l
E,OA2,342-19 (4t6,Oe6,17)
90
70- OB LIGACIO NES BANCARIAS
AI 31 de .liciembre del 2017 esta cuenta está constituida por los rubros que se
clesciben a continuaciótr:
¡Vo. Fecha de Fc.lú.1¿

opetación concestón 37/12/77
B@a P¡dúLha c.A- 2733552 AO 2a/7/2017 24/ 1/2A14 4.95% 2OO,AAA.AA l1l
B@o Pí.:hntlú C.A. 2741a7tloo 17/A/2417 13/2/2O1A a-95% 2AA,AOO.AA (2)
Banco PiclLittfúC.4. 276612+00 27/9/2417 26/3/2414 a-95o,¿ 2SA,AAO.OO (3)
TOTAL 65O,OOO.OO
(1) Esta oblígación coÍesponde a un préstaño otorgada por parte de Baftc.)

PichincLn C.A., eI 28 d.e Julio det 2017, por un ualor de USD$ 20o,ooa.a0 A
una tosa de interés del 8.95%, lcl fecha de uencimiento de este crédito es eL 24
de enera del 201a. A Ia fecha de eíLisión del presente infonne este crédito ha
sido liquidado.
(2) Estct obligecrón coÍesponde a ün préstatno otorgado por parte de Banco

Pichincha C.A., el 17 de agosto del 2017, pot un ualor de USD$ 2O0,0A0.0O ll
una tasa de interés del 8.95/a, Ia fecha de uencimiento de este crédito es el 13
de febrero del 2a18. A Ia fecha de emisión del presente ínfonne este crédito
ha sído liquidada.
(3) Esta obligación coñesponde a utr préstamo otorgado por patTe de Banco
PichincLú C.A., el 27 de septiembre del 2017, por un ualot de USD$
25A,OOO.00 A una tasa de interés del 8.95yó, la fecha de uencimiento de este
créclito es eI 26 de marzo del 2018. A lafechn de emisión del presenre infonne
este crédíto l|a sklo liquidado.
77- DOCUMENTOS Y C{ENTAS POR PACÁR
Al 31 de dicíetnbre del 2017 esta cuenta estu constjtuida po.los rubros qüe se
describ en a continuació n:
2017 2016
(en u. s. dotares)
Prorcedates Locales 1.209.535,49 1.289.387,86

Prorcedares deL Erteior 5.619.656,93 (11 4.505.645,54
lntereses par Pag.Lr 24.762,60 14.320,42
Otras Cuenias por Pagar 195.146,56 48.954,99
Diúdendas por Pagar 224.707,46
TOTAL 7,265.4O8,64 6.15O.5O8,93
(1) Conesponde a cftditos de proüeedores del exlerior por adquisiciones de
91
12. PASIVOS ACUMALJIDOS
AI 31 de diciembre del 2017 esta cuent@ está consütuida Int los rubros qrte se
d.e s ci b e n a co ntínu ació n :
2017 2016
(e^ U. S, doloras,
Décimo Ter.er Suel¿lo 13.335,98 1.097,61

Dédmo Crafto Suelda 354,00
Fondos de Resenn 4.O97,15
P attt ctp a ci ó n T r ab aja dor e s 216.737,-99 197.316,36
Liquidacjoftes por Pagar 3.316, )5
Pra visión par D esahucia 142.138,00 (1) 96.ss2,A0
Jubiktción Patronal 451.457,00 (1) s32.071,00
Inslitlúa d.e Segundad. Social 55.742,A4 51.624,45
TOTAL 6a5.753,9O
11) EI estudio actuaial correspondiente al ejercicio ecoflómico 2017 fue

el¡rborad.o por Aduaria Consultores Cta. Ltda apücanrlo eI método
detLomitTado Costeo de créd.¿to Unitdrlo Progectd.d.o.
73. IMPUESTOS POR PAGAR
AI 31 de diciembre del 2A17 esta úenta está coitstituida por los rubrcs que se
descnben a confí raaión:
2077 2016
(en U. S. d.oldres)
O b Iíg acio nes Tributaias 305,$A.66 255,979.81

TOTAL 3O5,43O.66 255-979-a1
14. PASIyO IA.RGO PIAZO
Al 31 de diciembre del 2O17 esta arcnta estA coñstituida por los ntbros que se
d.escib en a continuacíón:
2017 2016
len. V- S. d.olr¡rcs)
Prcrcedares del Eraerior 2.906.170,39/.lt 3.480.704,17
TOTAL 2.906.170-39 3.44O.704,17
tt) Conesponde a créditos de proueedores d.el exteior por ad.quis¡eones ¡:l¿
92
15- CAPITAL SOCIAL
El capital sociaL aI 31 de diciembre del 2017 asciende a un millón ochocientos

mil acciones ordínaia.s con ualor nominal unitaio de USD É LOO cada n.1
EI 12 de maAo del 2017, la Junta Ceneral de Accionistas, rcaliza eI úttimo

aumento de capitaL suscito ! aütorizado, mediante Esciüra Públíca
celebr@d.a ante Ia Notaia Titular Vigésimo Octau& del Cantón Cuallaquil, Ab.
Lucrecia Córd.out1 López, e nlscrita en el Registro Mercantil eI 5 de junio del
2017, resoLüió aumentar eI capital social e USD$ 1'8OO,OO0.O0 (Un miqón
ochocientos mil OO/ 1AO dólares de los Estad.os Unidos de América).
76. APORTE PARA FTJTTJRA CAPITALIZACIó N
Durunte el ejercicio económico 2017 los accíonistas realizaron depósitos E)e

ascienden a USD $281,697.41, acreditaciones realizada.s para futuro aumenta
de capital.
R,S¿RVA I,EGAL
La ley de Compañías requiere rye por Io menos eI 1A% cle Ia utilid.ad. anüal
sea apropiado como reserua Legal hasta qte esta como mínimo alcance eI 50%
del capitaL sacial. Esta reserua no está disponible para el pago de diuictendos
en efectiüo, pero puede ser crLpitalizado en su totalidad. La empresa no ha
realizad.o proüisíón por Reserua Legal para el período.
14. RE S ULTA D O S AC T]M ULA D O S
AI 31 de dicíembrc de|2017 estu alenta está constituida por los tubtos We se

des cib en a continuacíón:
2017 2016
(en U. S. doldres)
Res'uLtado Añas Anteiores 754.798,01 411.574,55

R e sültado Ado p,:r o n NIIF 2.841.585,61 2.935.6s9,61
Resultado del Ejerucio 661.129,54 754.798,01
TOTAL 4.260.513,12 4.1O2.O12,17
19. YEIü¡ÁS
AI 31 de diciembrc deL 2O17 esta arcnta está constituida por los rubros ctue se
d.esciben a conthuación:
2017 2016
(en U, S, doldres)
Ventas Loutles 15.664.142,78 14.428.933,69

Expoictctones 6.772.895,55 5.4i5.212,36
MTAL 22.437.338,33 19.a64.146,O5
93
20. IMPAESTO A LA REMTA
Las deckÍaciones de impuesto a Ia renta, retención en Ia fuente e impuesto al

ualor agregado del año 2014 al 2016 estAn abiertas para la revisión cle los
aütoridades tibutaicts, sobre los atales podñan existir diferencias d.e citeio
en cuanto al tratamiento JTscaI de los ingresos y gostos.
REF!RMAS TRIBUTARIAS DURANTE EL EJERCICIO FTSCAL 2017
Con feclla 29 de diciembre de 2017, f.E publicada La Le! para la Reactiüación

de la Economía, FoftaLecimiento de Ia Dolarización ü Modernizacióft d.e Ia
Gestión Financíera üe cuaL crea nueuos benertcios e incentiuos tnbutarios,
cugos objetiuos pincipales se enmar&1n en el fomento del empleo g eI
comb.Lte a Ia euasión tributaia. Ia presente Leg, que se enfoca en impulsar la
reactiuación econóñica del EcuadoL entró en uigencia desde el 1 de enero de
2018.
27. coJvry/Yc¿/vc¡ás
A la fecha de emÁíón de este informe, \a.s declaraciones de ímpuesto a ta

rente conespondiente a los años 2014 aI 2016, no han sido reuisadas por el
Seruicio de Rentas Intenas (SRI).
22- EECEOS OCURRIDOS ¿¿SPU¿S DEL PERIODO SOBRE EL QUE SE

INFr¡AttS
Entre el 31 de diciembre d.eL 2A17 ! hasta Ia fecha d.e eñisión de este infome
del oltditor independiente (1a d.e abil deL2A18) no se prcdujeron euentos, (tue
en opitión de Ia Adtnínistración pudieran tener un efecto impoft.lnte .A
rtnancieros que se adjuntan.
Eríc cordíUo Jíménez

Contador cenerd.l
94
,'///r\\
p;\
\.. | ..,.
JOSE UGARTE A.
AqRICOMINSA. AGRICOLA COMERCIAL

lNqusTRlAl= s.A.
ESTADOS FINANCIEROS AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2016
JUNTO CON FI. INFORME DEL AUDITOR INDEPENDIEI,üTE
95
JOSE UGARTE A.
INFÚ.RIUTE DE LOS AUDITORES INDDPENDIET,ITES
A los Accionisúas
AGRúCOI.A COMERCIAL INDUSTRIAL AGRTCOMITiISA S.A.
Guagaqrdl, Ecuador
Oplnlón:
7. Hemos auditado los estados financieros adjuntos de AGRICOLA COMERCIAL

INDUSTRIAL AGRICOJI4I ¡SA S.4., los cuales inclugen eI estado de situación
financiera al 31 de diciembre de 2016, g los estados de resultados integrales,
cambios en eI patrimonio g flujos de efectiuo, por eI año terminado en esa fecha, g
un resumen de las políticas eontables más signifi.caüuas g otra información
financiera explicatiua (Expresados en US Dólares).
2, En nuestra opinión, los esúados financieros adjuntos expresary en todos los aspecfos
significatiuos, la imagen fiel del patrímonio g de Ia situacíón financiera de
AGÑCOI.A COMERCIAL INDUSTRTAL AGRTCOMIT,IS,A 5.A., AI31 dE diCiEMbrC d.C
2016, o,sí como de los resultados de sus operaciones g de los flujos de efecüuo
correspondientes al ejercicio anual terminado en dicha fecha, de conformidad con
Ias Normas Internacionales de Información Financiera.
Base de la opinlón:
3. Hemos lleuado a cabo nuestra auditoría de asterdo con Normas Intemacionales de

Auditoría (NIA). Nuestras responsabilidades con relación con esas norrnas se
detallan más adelante en "Responsabilidades del auditor sobre la auditoria de los
estados financieros". Somos independientes de la enüdad de acaerdo con las
disposiciones det Código de Etica para Contadores Púbticos emitidas por el Consejo
de Nonnas Internacionales de Etica (IESBA, por sus siglas en inglés), g hemos
cumplido nuestras otras responsabilidades éticas de conformidad con esfos
requerimientos. Creemos E)e la euidencia de auditorla que hemos obtenido
constihtge una base suficiente g apropiada para nuestra opinión de auditoría.
Asuntos claue de audltoría:
4. Asuntos claue de auditoría son aquellos csunúos q¡ue, a nuestro juicio profesional,
fueron de magor imporfancia en nuestra auditoría de los estados financieros del
período actual.,Osúos asuntos fueron cubiertos en eI contexto de nuestra auditoría de
los estados financieros en su conjunto, g en la formación de nuestra opinión al
respecto, sin expresar una opinión por separado sobre los mismos.
5. No hemos identificado asuntoé claue d.e auditoría que d.eban ser informados.
Cdla. Nueva Kennedy Sava Este # 207-A. Teléfonos: (593-4) 2690474 228871 I 2396547 2397714
E-mail : i nli¡' úuq a. com. ec
96
Guayaquil - Ecuador
Responscrbllldades de lq. Admlnlstrqcíón sobre los Estados Flnancieros:
6, La Administración es responsable por Ia prepargción g presentación razonable de

esfos esfados financieros, de confonnidod con las Normas Internacionales de
Información Financiera (NIF). Esta responsabilidad incluge eI diseño,
implementación g mantenimiento del control interno que permita Ia elaboración de
estados financieros libres de incorrecciones materiales, debido a fraude o error,
7. En la preparación de los estados financieros, Ia. Administración es responsable de

eualuar la capacidad de la entidad para continuar como negocio en marcha,
reuelando, según corresponda, los asuntos relacionados con eI negocio en marcha, a
menos que pretenda liquidar Ia empresa o cesar operaciones, o no tenga otra
alternatiua mds realistd que hacerlo.
8. La Administración es responsable de superuisar eI proceso de generación de

información financiera de Ia entidad.
Responsabtlidades del Audltor sobre la Audltoría de los Estados Flnancleros:
9, Nuestros objetiuos son obtener una seguridad razonable de que los estados
financieros en su conjunto estdn libres de incorrecciones materiales, Aa sea por
fraude o elTor, g emitir un informe de auditoría que incluga nuestra opinión.
Seguidad razonable es un alto niuel de seguridad, pero no es una garantía de que
una auditoría realizada de conformidad con las NIA siempre detectará. una
incorrección material cuando exista. Una incorrección puede surgir por fraude o
elror, A se considera mateial si, de forma indiuidual o conjunta, es razonable
esperar qte influga en las decisiones económicas de los usuarios sobre los estados
financieros.
7O. Como parte de una auditoría de asterdo con las Normas Internacionales de
Auditoria, aplicamos el juicio profesional g mantenemos el escepücismo profesional
durante toda Ia auditoría. Asimismo:
10.1 ldentificamos g eualuamos los riesgos de incorrecciones materiales en los

estados ftnancieros, Aa sea por fraude o error, diseñamos g aplicamos
procedimientos de auditoría que responden a esos nesgos, y obtenemos
euidencia de auditoría suficiente g apropiada para proporcionar una base para
nuestra opinión. El iesgo de no detectar una incorrección material por fraud"e
es más alto que para una resultante de error, Ua Erc el fraud.e puede implicar
colusión, falsificación, omisiones intencionales, tergiuersaciones, o Ia
anulación del control interno.
10.2 Obtuuimos un entendimiento del control intemo releuante para Ia auditoría con
el fin de diseñar procedimientos de auditoría que sean apropiad.os en las
circunstancias, pero no con el propósito de expreser una opinión sobre Ia
efectiuidad del control interno de la entidad,.
10.3 Eualuamos Ia idoneidad de fas políticas contables utilizadas

A la
razonabilidad de las esümacíones contables g reuelaciones relacioiad.as
realizadas por Ia Administración.
97
1Q.4 Concluimos sobre la idoneidad del uso d.el supuesto de negocio en marcha
g, en base a Ia euidencia de auditoría obtenida, si existe una incertidumbre
significatiua relacionada con euentos o condiciones que puedan aportar
dudas significatiuas sobre Ia capacidad de la enüdad para continuar como
un negocio en marcha. Si llegamos a la conclusión de Ete existe una
incertidumbre significatiua, tenemos la obligación de llamar la atención en
nuestro informe de auditoría de las reuelaciones relacionadas en los
estados financieros o, sí tales reuelaciones son insuficientes, modifi.car
nuestra opinión. Nuestras conclusiones se bascn en Ia euidencia de
auditoría obtenida hasta la fecha de nuestro informe de auditoría. Sin
embargo, euentos o condiciones futuros pueden causar Ete la entidad no
pueda continuar como un negocio en marcha.
10.5 Eualuamos la presentación, estructura A contenido de los estados

financieros, inclugendo las reuelaciones, y si los estados financieros
representan razonablemente las transacciones g euentos subg acentes.
77, Hemos comunicado a la Administración, entre otros asuntos, eI alcance preuisto,

eI cronograma A los hallazgos signifi.catiuos de auditoría, así como las
deficiencias significatiuas de control interno que fueron idenüficadas durante
nuestra auditoría.
72, También le hemos proporcionado a la Administración una declaración sobre el

cumplimiento de los requerimientos éücos releuantes en relación con la
independencia, g hemos comunicado todas las relaciones g otros asuntos que
puedan razonablemente ser considerados para influir en nuestra independencia,
A en su caso, las saluaguardas colTespondientes.
73, De los asunúos comunicados a la Administración, determinamos aquellos asuntos

E)e eran de magor importancia en la auditoría de los estados financieros del
período actual U, por lo tanto, los asuntos claue de auditoría. Describimos esúos
asuntos en nuestro informe de auditoría a menos que Ia leg o el reglamento
impida la ditrulgación pública sobre el asunto o cuando, en cirannstancias
extremadamente inttsuales, determinamos que un asunto no debe ser
comunicado en nuestro informe, porErc de hacerlo, sería razonable pensar que
las consecuencias aduersas serían maAores que los beneficios de interés público
de dicha comunicación.
Informe sobre otros requlsltos legales g reglamentarios:

74. De conformidad con el artículo 102 de la Leg Orgánica de Régimen Tributario
Interno, estamos obligados a opinar sobre el cumplimiento de las obligaciones
tributarias de la entidad en su calidad de sujeto pasiuo. Nuestra opinión al
respecto se emitirá en un informe por separado.
98
Asunto de énfasís
75. La compañía, por eI pago de los diuidendos de años anteriores; realizó Ia

respectiua declaración sustitutiua del mes de Enero del 2016, de Retenciones en
Ia Füente del Impuesto a la Renta, en el mes de Marzo del 2017.
fuq*"
JOSÊ UGARTE A.
sc-RJvA.E O55
RiVC JVo. 3742
Guagaqri\ 12 de Abril del2017
99
AGRICOLA COIWERCIAL INDUSTRIAL AGRICOMI NSA S.A.
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIEN¿
AL 3T DE DICIEMBRE DDL 2076
En Dólares Amerlcanos
ACTIVOS Notr¡s 2076 2075

ACTTVO CORNIENTE
Efectiuo g EEtiualentes de Efectivo 5 210,489.80 231,780.39

Doqtmentos g Cuentas por Cobrar 6 2,926,965.90 3,117,609.92
Inventarios 7 1,409,855.09 1,197,229.90
Pagos Anticipados 8 443,745.18 693,030.94
T O TAL A C TIV O CORRTTJWTE 4,99O,955.97 5,239,65O.05
PROPTEDADES. PT.ANTA Y BQUTPOS
Maquinaiaq EEtipos g Moldes 28,952,142.43 27,429,856.49

Instalaciones 645,375.94 645,375.94
Muebles y Enseres 174,795.81 174,795.81
Eqipo de Computo 34,458.35 34,458.35
Vehíanlos 145,000.00 145,000.0O
Total Costo 29,957,772.53 28,429,486.59
M e no s D e p r e ciació n A cttmul ada -17,685,516.51 -15,347,144.40
73,O82,342,79
2,24
Gordilto Jíménez Eric

Conte.d.or
Las Notas que se acompañan son parte lntegrante d.e los Estados ?lnancleros
100
PAS'YOS Y PATRIMONIO J\foúcs 2076 2015
PAS'yO CORRIENIE
Ob lig acio ne s B ancarías ro$ 550,O00.00 600,000.00

Doanmentos g Cuentqs por Pagar 7T 6,150,508.93 7,333,713.13
Pasluos Acumulados 72 257,130.90 112,303.22
Impuestos por Pagar 73 255,979.81 257,218.07
TOTAL PASIVO CORa"IENTE 7,273,679.64 8,3O3,234.42
Pasiuo Largo Plazo 74 3,9O9,327.17 4,151,263.80

TOTAL PASII/O I.ARGO PI,AZO 3,9O9,327.77 4,757,263,9O
TOTAL PASIYOS 77,722,946.87 -@e&2f
PATRIMOMO
Capital Social 75 300,000.00 300,000.00

Reseruas de Capital 1,572,991.33 1,572,981.33
Reserua Legal 76 153,795.60 134,334.29
Reserua Facultatiua 5,476.08 5,476.08
Resultados Acumulados 77 4,102,O12.17 3,854,702.32
6,734,265.78 5,967,494.O2
#rz
G ord.illo Ji¡nénez Eríc

Contad.or
101
AGRICOT.A CO]WERCIAL INI'USTRIAL AGRICOMINSA S.A,
EsTAI'O DE RE.SI'LTAI'O INTEGRAL
AL 37 I'E I'ICIELIBRE DEL 2076
En Dólares Amerlcanos
JVotas 2076 2015
Ventas 78 19,864,146.05 24,3L6,326.69
Costo de Ventas -9,891,646.69 -13,697,791.34
UTILIDAI' BRUTA EN VE'NTAS 9,972,499.36 7O,678,535.35
CASTOS OPERACIONALES
Gastos de Operación -6,432,882.90 -6,503,30s.64

Gastos de Ventas g Administracíón -3,007,386.56 -3,607,829.35
WILIDAI' EN OPERACIÓN 532,229.9O 507,4OO.36
oTR OS ¡TVGRES OS/ECR.ESOS
Otros Ingresos/ Egresos 781,594.46 -104,864.58
WILII'AI' ANTES DE ITIPTJDSTO A I.A RE,NTA Y

7,3r3,824.36 4O2,535.78
PARTICIPACION DE TRABA.'A.DORES
(-) 1 5% Partícípación Trabajadores -197,073.65 -60,380.37
1,776,750.77 342,755.41
19 -361.9s2.70 -336,006.73
_?s!,7e8.o1 __gJ!9.68_
Gordíllo Jinénez Eric

Contad.or
Las Notas que se dcompdñan son parte lntegrante de los Estad.os Flnancleros
102
ESTADO DE EVOLUCIóN DEL PATRIMONIO DE I.AS ACC'O]IISÍ/IS
AL 3' DE DICIEMDRE DEL 2016
En Dóldtet Añ.rlcd ot
AÑO 2016
MWTADO
DEAc.RIPCIóN s@w cpn& ,rt:;"
CMT& MWVAADE ffiNYÁ N'ERVA
,ff;-Y;^h^ ffir;:H:^ ffi?nf TOfAL
Saldo inícidl al O 1 / O I / 20 I 6 3OO,OOO._OO 1,572,981.-33 134,334.29 5,476.08 3,848,559.64 6,148.68 5,867,494.02

Trureferencias de WMadx ' '6'148_68
Aumento de Reseruq lagdl 1s,461'31
Distribució n de Divide ndo s . . ':::i::
_541,875.85 -541,a75.85
ürc s Resuttado s Integmles 53,A49.OO
lkilid.ad Liqidd d.el Ekrcicío - 754,798.01 754,798.O1
TOTAL SOO,OOO,OO t,572,9AL33 153,795.60 5,476,0A 3947,274.76 754,79A,O' 6,t34,265,18
AÑO 2015
':Ht *:*ii:"'" Yzir ,E;"xr,^ *##?:

ffi
inicíal al O1/O1/2015 3OO,OOO.OO 1,572,981.33 t34,334.29 5,476.08 3,626,176.64 340,445.
Trcnsfe re ncías de ljtilidad6
Aprcpíoción de l ílídddes
SOO,OOO,OO 7,672,981.33 29 6,476.0A 3,A48,653.64
ae dcompañd^ ton pdrte lntegtqnt d.a los E tqd.ot Ftnqncl.ro,
103
ESTADO DE TLUJO DE DFECTNTO
AL 37 DE DICIEITIBRE DEL 2016
En Dóldres Amer¿cdnos
2076 2075
DFECTIVO EN ACTNNDADES DE OPEITACIóN:
Resultqdo del ejercício 754,798.01 6,148.68
A|ustes ¡nrd conclllqr ls utlltdqd del eJerclclo con el electluo neto proúenlente
en dctluldadea de operaelón
D epr eciació tt g Amo ttizació n 2,338,372.1 1 2,O95,764.57
Canblos en dctlúos g pasluos de operaclón :
Dbminucíón de Cuenta.s Por Cobrar 190,744.02 -285,O32.70
Aumento de Inuentaios -212,626.29 1,897,548.22
Dismínucíón de Pagos Anticípados 249,285.76 1,163,678.40
üsminución de Cuentas por Pagar 1,183,204.20 -2,167,353.13
Aumento de Preiws Acumulados 144,827.68 -400,616.17
Dísminución de Impuxtos Por Pagar -1,238.26 34,786.87
EFECUVO NETO PROVE¡{'ENTE EN ACTTWDADES DE OPERACIóN 2,240,958.a3 2,344,924,74
EFECNVO EN ACTNIDADES DE IjVVIRSTóJV,

Comprn de Actiuos f}jos -1,522,285.94 -2,137,979.54
EFDCUVO NETO UTII.IZADO EN ACTIVIDADES DE -7,522,245.94 .2,137,979.54
'JVYTRSÍóJV
ETECTIVO EN ACTIVIDADES DE FINANCIAilIIENTO:
Disminución de Obligaciones Banearias -50,oo0.00 30o,oo0.oo
Disminución de Pwiuos a Largo Plmo -241,936.63 -1,056,406.79
A pro piací6n de Utilídades -541,875.85
Gmancire por Provisíones Actuaríales 53,849.OO
EFECTIVO NETO UTIIJZADO EN ACTIWDADES DE FINANCIAXIIENTO -779,963,48 -756,4O6,79
I}ismlnucTón del "21,290.s9 -549,461.59

AL PRINCIPIO DEL AÑO
_____2]o,48e. 80_ ____23 ry8o:92_
Las Notas que se o.compoñon son parte Integrante d¿ los .Estddos ¡tnancleros
104
AGRICOMII'ÍSA, AeRICOLA COMERCIAL INDTISTRIAL S. A.
IVO:2lS A LOS .ES?}TDOS FINANCIEROS TYTEGRA¿ES
POR EL AÑO TERMINADO AL 37 DE DICIEMBRE DEL 2c.76
7. DES,CRIPCIÓN DE I.A COMPAÑTA
AGRICOMINSA, AGRICOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S, A.

fue consütuida
mediante escritura pública celebrad.a ante el Notario Décimo ociauo d.el Cantón
Guagaquil, Germán Castillo Sudrez, eI 20 d.e enero d.e 1976 debidamente
inscrita en eI Registro Mercantit eI 17 de Febrero d.e 1976 en la ciud.ad. d.e
Guagaquil A por resolución de la Superintend.encía d.e Compañías No. 4968.
El objetiuo social de la compañía es Ia importación, exporfación, produccióry

comercialización, distribución compra g uenta d.e productos d.e fh.tti"o" .n
todas sus caracterísficas.
El 6 de Julio del 2006, Ia Junta General d.e Accionistas, realiza eI último

aumento de capital, mediante Escritura Púbtica celebrad.a ante el Notario
Interino Décimo Tercero del Cantón Guagaquil, Dr. Virgitio Jarrín Acltnzo,
e
inscrita en eI Registro Mercantil eI 26 d.e Enéro d.et 2007, resoluió aumentar
el
capital social en USDt 296,000.00 (Doscientos nouenta y sers mil OO/ 1O0
dólares de los Estados tJnid.os d.e América).
BáS.E DE PREPARACIÓN
Declaraclón de cumpllmlento,- Los Estad.os Financieros d.e AGRICOMII,ISA.

AcRrcor"A coMERcIAL INDUSTRIAL s. á., aI 31 de diciembre aa
han sido preparados de conformid.ad. con ras Normas tnternac¡inal;;-;;
zliá.
Información Financiera Nnn emitidas por el International Accounting
standards Board (IASB por sus sigras en iiglés), las que han sid.o
ad.optad.Á
por Ia supeintendencia de compañías d.el Ecuad.or g i.pr"""ntan
ra ad.opción
integral, explícita g sin reseruas d.e las referíd.as loriot intemacioná."
aplicadas uniforme a los ejercicios v
que se presentan.
Los estados financieros terminad"os a"l 31 d"e diciembre del 2016

autorizados por la gerencia general serán presentad.os a Ia Junta
han sid.o
General d.e
Accionistas parq" su aprobación en los prazos estabrecidos por
preparación de los Estados Fínaneieros en conformid.ad.
Leg. La
Intemacionales de Información Financiera
coi las ñormas
Tunr), requiere crrc ra
Administración realice ciertas estimaciones g estábteíca algunos
suluesfos
inherentes a la acüuídad. económica d"e tá entid.ad, con
eI propósito d.e
determinar la ualuación a presentación d.e argunas portiao" que
de los Estados Financieros. En opinión d.e -Ia Administración, forman parte
tares
esümaciones a supuestos eshtuieron basad.os en Ia mejor
uüIización d.e la
información disponible aI momento, los cuares podrían uágar
a diferir de sus
efectos finales.
Bases de Medicrón,- Los estad"os financieros han sid.o preparad.as

sobre Ia
base del costo históico.
105
2. BASE DE PREPARACIÓN r(onttnuacíón)
2,7. Moneda Fltncíonal u de Presentaclón.- Lc.s partidas incluidas en los

estados ftnancieros de AG8]ICoMINSA, AGRÍqOLA coMBRcIAL
INDUSTRIAL S. á., se ualoran utilizando Ia moneda del entorno económico
en que la enüdad opera (moneda funcional). La moneda funcional de la
compañía es eI dóIar de los Estados Unidos de Améica (US$.) que constituge
además, la moneda de presentación de los estados financieros. La Reptlblica
del Ecuador no emite moneda propia a en su lugar se uüIiza et dóIar de los
Estados Unidos de América como moneda de curso legal.
2.2, uso de Julclos u Estlmaclones.- El proceso de preparación de los

Estados Financieros de conformidad con lc"s Normas Internacionales d.e
Información Financiera (NIIF), reEiere que Ia administración efectué ciertas
estimaciones, juicios a supuestos necesarios que pueden afectar a Ia
aplicación de políticas de contabilidad g los montos reportad"os de actiuos g
pasiuos, la exposición de actiuos g pasiuos contingentes a Ia fecha de los
estados financieros g a las cifras de 1os ingresos g gastos registrados g
correspondientes a los períodos informados. Entre tos príncipales juicios g
estimaciones aplicadas por la Compañía son:
(ü Juicio.- En el proceso de aplicar las políticas contabres, Ia

administración hn realizado los siguientes juicios, aparte d.e los juicios
inuolucrados en las estimaciones:
- La Administración aplica eI juicio profesional para la clasifi.cación
de las transacciones g saldos con partes reracionadas como
corrientes o no corríente.
- La Administración al aplicar las políticas contables contenidas en
Ia,s NIIF, uüIiza el juicio profesional aI considerar la materialid"ad.
de los efectos en Ia aplicación del costo amortizado en Ia medición
posterior de los acüuos g pasiuos financieros.
(iü Estimaciones u sunosiciones.- Las suposiciones g otras fuentes claue

de Ia incertidumbre de esümaciones a ra fecha d.el balance general,
que tienen un iesgo significatiuo de causar un ajuste significatiuo en
los ualores libro de actiuos g pasiuos d.entro d.et próxímo ejercicio
financiero son:
- La estimación de los ualores recuperables

- Las uidas útiles g los ualores residuares de los muebles, enseres a
equipos
- El costo de los planes de pensión de costo d.efinid.o g otros
beneficios post-empleo es determinado usando ualuaciones
actuaríales. La ualuación actuarial inuolucra supuestos respecto d.e
úasas de descuento, tasa esperada de retorno sobre los actiuos,
fufiros aumentos de sueldo, úasas de mortatid.ad" etc., Debido a Ia
nahtraleza de largo plazo de estos planes, tales estimaciones están
sujetas a una cantidad signifi.catiua de incertidumbre.
- La recuperabilídad de los actiuos por impuestos diferidos. se
reconocen actiuos por impuesto diferido para tod.as las diferencias
temporarias deducibles, en la medida que resulte probable que la
compañía disponga de ganancias fscafes futuras, contra las que
cargar esas diferencias temporales deducibles. se requiere el uso
significatiuo de juicio de parte de Ia administración para d.eterminar
106
2. BASE DE PREPARACIóN /l3onünuactón)
el ualor de los actiuos por impuesto diftrid.o que pueden ser

reconocidos, en base a la oportunid.ad. g niuet d,e utitid"ad.es
imponibles futuras junto con Ia ptanifi.cación d"e
fuhtras estrategias
tributarias o en base a lc's disposiciones tributarias uigentes Jn et
Ecuador.
- La necesidad de consühtir prouisiones a, en el caso d.e ser

requeridas, el ualor de las mismas.
.Osfas estimaciones se realizan en d"e la mejor información disponible

función
sobre los hechos analizados g
basad.os en la experiencia histórica. En
cualquier caso, es posible que acontecimientos que piedan tener lugar en el
futuro obliguen a modifi.carlas en los próximos perlotd"os, lo cual se iealizaría
deforma prospecüua.
3. RESUMEN DE PRINCIPALES POLITICAS DE CONIABILIDAD
3. 7, Instntmentos Flnancleros.- -Los instrumentos

financieros son contratos
qte dan lugar simultdneamente, a ttn actiuo financiero en una entid.ad" a un
pasiuo fi.nanciero o un instrumento d.e capital en otra. En eI casoad.e
la
compañía, los instrumentos financieros corespond.en a actiuos g pasiuos
fi.nancieros no deriuados, tales como efectiuo, préstamos g cuentas por cobrar
g anentas por pagar g obligaciones financieras.
Et efecüuo g equiualentes a
efecüuo se compone de los safdos d.el efecüuo en caja-g d.epósitos
a la
uista en bancos, que son uülizad.os por la compañia án h gestión d.e
sus compromlsos a corto plazo. La compañía considera tod.as lizs
inuersíones de alta liquidez, con uencimienio d.e 60 días o menos d.e
Ia
fecha de compra, como equiualentes d.e efectiuo.
Las cuentas por cobrar son

actiuos ftnancieros no deriuad.os con pagos
fiios o d.etárminabres Ete
no son cotizados en un mercado actiuo. surgen cuand.o ta compinía
prouee bienes o seruicios directamente a un d"eud.or sin intencián
d.e
negociar Ia cuenta por cobrar. se inclugen en eI acüuo corriente.
Las
cuentas por cobrar inclugen las cuentas por cobrar comerciales,
g otras
cuentas por cobrar. A esfos irstrumentos
financieros no se fes d.a d.e
baja lwsta que se haya transferid"o et rieigo inherente a Ia propied.ad.
de los mismos, hagan expirado sus d.erechos d.e cobranza o
aa no se
retenga control arguno. Er reconocimiento inicial de l,,s cuentas
por
cobrar es a su ualor nominal g d.e ser eI caso ruego son rleuad.as
aI
costo amortizado usando er métod.o de tasa d.e inteiés efectiua,
menos
Ia estimación por deterioro. EI cosfo amortizad.o es carculad.o
considerando caalquier descaento o primaincunid.a en Ia adquisición
g
comisiones g cosúos, que constitttgen una parte integral d.e
Ia tasa de
interés efectiua.
107
RESUMEN DE PRINCIPALES POLITICAS DE CONTABILIDAD
(Contínuación)
La compañía clasiftca sus acüuos financieros en las categorías:

"qtentes por cobrar". La clasificación depende del propósito para eI
anal se adquieren fos actiuos financieros o contrqtaron los
instrumentos financieros. La compañía determina la clasificación de
sus actiuos y pasiuos fi"nancieros a la fechn de su reconocimiento
inicial.
Al 31 de diciembre del 2016, la Administración estima que los ualores

en libros de las cuentas por cobrar no difieren significaüuamente de
sus ualores razonables debido a su uencimiento a corto plazo; ademó.s,
no tienen un interés contractual g el efecto de no achtalizar los flujos
de efectiuo no son significaüuo, razón por la caal se manüenen aI ualor
nominal.
.Los acüuos finaneieros se exponen como acüuos corrientes con

excepción de aqtellos con uencimiento originales superiores a 12
meses a partir de la fecha del estado de sihtación financiera, que son
clasifi.cados como acüuos no corrientes.
Al 31 de diciembre de|2016, Ia compañía, mantuuo actiuos financieros

en las categorías de "Cuentas por Cobrar".
El ualor razonable de las stentas por cobrar se reuela en la Nota 6 a

lo s estado s financiero s.
3.1.3. Otros Pasiuos Financieros.- La Enüdad clasifica sus pasiuos

financieros como "Cuentas por Pagar". Los instrumentos de deuda son
clasifi.cados como pasiuos financieros de conformidad a Ia sustancia
del acuerdo contrachtal. La compañía determina Ia ctasificación de
sus pasiuos financieros a Ia fecha de su reconocimiento iniciaL /,os
pasiuos financieros se exponen como pasiuos corrientes con excepción
de aquellos con uencimiento originales superiores q 72 meses a partir
de la fecha del estado de situación financiera, que son clasificad.os
como pasiuos no corrientes.
Las cuentas por pagar proueedores g otras anentas por pagar son
pasiuos ftnancieros, no deriuados con pagos fiios o determinables, que
no cotizan en un mercado acüuo, El periodo de crédito promedio para
las compras de bienes g servicios es de 60 días.
Las cuentas por pagar proueedores y otras cuentas por pagar se

clasifican en pasiuos corrientes, excepto los uencimientos superiores a
72 meses desde la fecha del estado de situación financiera, que se
clasifican como pasiuos no corrientes. Dichos saldos se rrutestran en stl
ualor nominal eI mísmo Erc se aproxima aI ualor razonable.
Después del reconocimiento inicial, a ualor razonable, se miden aI
costo amortizado utilizando el método de latasa de interés efectiua.
El ualor razonable de las cuentas por pagar proueed.ores y oúras

cuentas por pa.gar se reuelan en la Nota 7 r a los estados financieros.
108
3. RESUMEN DE PRINCIPALES POLrTICAS DE CONTABILIDAD
(Continuacíón)
3.2. BaJa de Actlaos g Pasiaos Flncincleros.- Acfiuos ftnancieros: Un actiuo

financiero es dado de baja cuando: (i) los derechos de recibir ftujos de efecüuo
del actiuo han terminado; o (tü La compañía ha transfendo sus d.erechos a
recibir flujos de efectiuo del actiuo o hn asumido una obtigacíón de pagar la
totalidad de los flujos de efectiuo recibidos inmediatamente a una tercera
parte bajo un acuerdo de traspaso; g (iii) también la compañía ha transfeid.o
sustancialmente todos los nesgos g beneficios del actiuo o, de no haber
transferido ni retenido sustancialmente todos los riesgos g benefi.cios del
actiuo, si ha transferido su control
Pasiuos financieros: Un pasiuo finqnciero es dado de baja cuando la obtigación

de pago se termina, se cancela o expira. Cuando un pasiuo financiero existente
es reemplazado por otro del mismo prestatario en condiciones
significatiuamente diferentes, o las condiciones son modificadas en forma
importante, dicho reemplazo o modificación se trata como 7tna. baja det pasiuo
oiginal, se reconoce de un nueuo pasiuo g la diferencia entre ambos en los
resultado s del ej ercicio.
3.3, Inaentqrios.- Los inuent:anos se presentan a su costo o a su ualor neto

de realización, el menor de los dos. El costo incluge todos los cosúos d.eriuad.os
de Ia adquisición, así como otros costos en los que se ha incunido para" d.arles
su condiciÓn g ubicación actuaL EI costo se determina por el método d"el costo
promedio, excepto por las importaciones en trdnsito clue se lleuan aI costo
específico de Ia factura mds los gasfos de importación.
El ualor neto realizable es el precio de uenta estimado en el curso normal d.el

negocio, menos los cosfos estimados para poner las existencias en condición
de uenta A para realizar su comercialización. La Administración para calcular
el ualor neto realizable considera. como factor, las comisiones, transporte,
entrega del producto y los gasúos de arriendo.
Por las reducciones del ualor en libros de las existencias a su ualor neto
realizable, se constituAe una estimación para desualorización d.e existencias
con cargo a resultados del ejercicío.
3.4, Propledades, Pl.anta g Equlpos.- Las propiedades, planta g Equipo son

registrados al cosúo histórico, menos las depreciaciones aanmulad.as g
perdidas por deterioro, en caso de producirse. Las propied.ad"es, ptanta g
Equipo se reconocen como actiuos probables que se d.eriuen d"e ellos beneficios
económicos futuros g su costo puede ser determinad.o de una manera
confiable; eI costo incluge los desembolsos directamente atribuibles a la
adquisición del actiuo. Los desembolsos posteriores a la compra o ad.quisición
solo son capitalizados cuando es probable que los beneficios ecomómicos
futuros asociados a Ia inuersión flugan hacia la compañía g los eostos pued"en
ser mediado s razonq.blemente.
109
RESUMEN DE PRINCIPALES POLITICAs' DE CONTABILIDAD
(Contlnuación)
Las mejoras A renouaciones maAores que incrementen Ia uid.a

útit d.el acüuo o
su capacidad productiua, son capitatizad.as sofo si es probable qrte
se d.eriuen
de ellos beneficios económicos futuros para ra gr si s, costo pued.e
ser confi.ablemente estimado. por otra "o^pánío -po,
mantenimiento de rutina en Acüuos Ffos _parfe tos cos¿os ,.porociones g
son ,."ono"i"d.o, en resurtad's
cuando ocurren.
Ios cosfos por reparaciones g mantenimientos d.e nttinas d.e

acüuos fiios son
reconocidos en resultados cuand.o se inatrren.
3.4.7. Método de Deprecracrón, urdas útiles g aarores resrduares.-

La depreciación de ro,s propied.ad.es, ptanta
{ nquipo, es calcurad.a
linealmente basada en ra uid.a útil estimad"á d; ros bienes
componentes signifícaüuos identificables que posean uidas
o d.e
úti?es
diferenciadas, u no consid.era uarores ,esíduatás, debid.o
a que ra
Administración de ra compañía estima que eI uaror de realización
de sus
propiedades g equipos al término d.e iu uid.a útil serd
irreleuante. Las
estimaciones de uidas útiles g ualores residuares de tos
actiuos fiios son
reuísadas, y ajustadas sl es necese.rio, a cad.a
fecha d.e cierre d.e ros
estados financieros.
Las uidas útiles estimadas d.e propied.ad.es g equipos para los period"os
actuales a comparatiuos, d.e aanerd.o at auátu6 á¡ecnaao o política
Iá
corporatiua de la compañía, son las siguientes:
Rubros %o Depreclaclón
Muebles g Enseres 10%
Maquinarias, H erramientas g Mold.es 70 o/o
Instalaciones 1O 0/6
Eqtipos de Computación 33.33 %

Vehíanlos 20 0Á
3'4'2' Rettro o uenta de propred,ad,es g equrpos.- La utilid.ad. o

pérdida que surja der reüro o uenta d.e un actiuo d.el
rubro d.e propied.ad.es,
planta g equipos, es calcurad"a como Ia diferencía entre
er precio d.e uenta
g eI ualor en libros der acüuo g reconocida en ros resuttad.oi
d.el año.
3,5. Beneficlos a. Empleado",-

Bene-fi.cios Dert.nídos.-
Et código a.t'rr"rsEllffiiîca
establece la obligación por parte d.e ros empread.ores
d.el Ecuador
d.á conced.er jubitación
patronal a todos aqueüos empread.os que hagan
camplido un tiempo mínimo
de seruicio de 2s años en una misma iompanía. Digho
beneficio carifica como
un plan de beneficios definid"os sin asignaiión de
fond'i ",áporoaor.
110
3. R]ESUMBN DE PRINCIPALES POLITICAS DE CONIABILIDAD
(Contlnuación)
Dicho Código además establece que en aquellos casos en que Ia retación

laboral termine, eI empleador debera reconocer aI empleado una bonificación
por desahucio equiualente al 25% de su ultimo salario multiplicado por eI
número de años de seruicio.
El costo det beneficio por jubilación patronal e indemnización por desahucio es

registrado mediante la consütución de una prouisión Ete es lleuada al gasto
del ejercicio, en base al cáIculo acütarial efectuado por un especialista
independiente.
Los pagos efectuados por estos beneficios se deducen de las prouisiones

constituidas.
(iil Beneficios a Corto Plazo.- Las obligaciones por beneficios a corto plazo de
los trabajadores son medidas sobre una base no descontada g son
contabilízadas como gastos a medida que eI seruicio relacionado se prouee.
Se reconoce un pasiuo si Ia Compañía posee una obligación legal o imptícita

actual de pagar este monto como resultado de un seruicio entregado por eI
empleado en eI pasado g la obligación puede ser estimada con confi.abilidad.
Las principales acumulaciones reconocidas por este concepto corresponden al

pago de Ia decimotercera remuneración, decimocuarta remuneración, fondos
de reserua, uacaciones g participación del 15% de los trabajadores en las
utilidades de la Compañía, los mismos que son contabilizados como gastos en
Ia medida que el seruicio relacionado es provisto por el empleado de
conformidad con lo establecido en el Código del Trabajo de Ia República del
Ecuador. EI gasto por Ia partícipación de los trabajadores en las utilidades se
calcula de Ia uüIidad contable g es reportado en eI estado de resultados como
una partida preuia aI del impuesto a las ganancias.
(iii) Benefrcios por Terminación.- Las indemnizaciones por terminación o cese

laboral son reconocidas como -gasto cuando se ha comprometido, sin
posibilidad realista de dar marcha atrd.s, a un plan formal detallado Ua sea
para, dar término aI contrato del empleado o para proueer beneficios por cese
como resultado de una oferla realizada paraincentiuar la renuncia uoluntaria.
3,6. Impuesto a las Go'nancÍas.- El gasto por el Impuesto a las ganancias

se reconocen en Ia cuenta de pérdidas g ganancias, excepto cuando sean
consecuencia de una transacción cuAos resultados se registran directamente
en el patrimonio neto, en cuAo supuesto, eI impuesto correspondiente también
se registra en el patrimonio neto.
(il Impuesto Corriente.- Representa el impuesto a Ia renta por pagar

establecido sobre la base de la utilidad grauable (tributable) a Ia fecha de
cierre de los estados financieros. La uüIidad grauabte difiere de ta uülidad
contable, debido a partidas conciliatorias producidas por gastos no deducibles
g otras deducciones de leg. El pasiuo de impuesto a la renta por el año 2016
fue calculado utilizando Iatasa corporatiua de impuesto del22%.
111
RESUMEN DE PRINCIPALES POLITICAS
(Continuación) DE CONIABILIDAD
A partir del ejercicio fi.scal 2010 entró en aplicacion

Ia norma que erige eI pago
de un anticipo mínimo d.e impuesto o" Ii renta,
cugo-ualor es catstlado en
función de ras cifras reportád"as er qño
ténninos generares, ""t"Áir"y fir. en
_ar
0,2o/o d.el patrimonio, 0,2%o"aá us"oo""oonden,
cosúos g gastos
deducibles, 0,4% d.e los ingresos gÁuabtes g 0,4%
d.e ?os actiuos totales.
(ii) Impuesto Difeid.o.- Los impuestos diferid.os
compañía espera, pagar o recuperar en er
son ?os impuestos que ra
temporales entre eI ualor en libros d.e ros actiuos futrtro
por ras d.iferencias
reporte jinanciero g ra correspondiente base i
páJuo" para propósitos d.e
pasiuos, utilizada en Ia d.eterminqción de
tibuto.ia d.e esios actiuos y
ras utilidades ,il"i"ií"r:;;;;;t"
impuesto.
Los actiuos y pasiuos por impuestos diferid.o.s

son generalmente reconocid.os
por todas las diferencias temporares g son calcurad.as
uigente a la fecha en que los pasiuos sean pagad.os
a Ia tasa que estard.
realizados.
g los actiuos sean
El.-impuesto diferid.o actiuo se reconoce por

ias pérdidas tributarias no
utilizadas, Ios créditos tributarios g ?as diferencias
táÁporarias d.educibles g
es reconocido únicamente cuand.o ." probobte que
?,.i utilid.ad.es grauabres
fufiras estarán disponibtes contra tás cuates' tas - ir¡erencias temporales
puedan ser utilizadas. AI 31 d.e diciembre
del 2016, Io's estad.os financieros
adjuntos no inclugen efectos de impuestos diferid.os.
3'7. ProaisÍones g contíngenciq.s.- L,.s prouisiones son pasiuos

exíste incerridumbre acerca d.e su cuanüa o en ros que
uencimiento. Las obrigaciones o
pérdidas asociadas con prouisiones
a contingencia", oríginod.as en recramos,
litigios, multas o penalid.ad.es en gáneral, se
reconoc"í
estado de sifuación financiera únicimente
cuand.o: "oô pasiuo en er
- 'Es una obligación presente (Iegal o constructiua) como resultad.o d.e un
euento pasado
- .os probabre que se requiera una salid.a d.e recursos para liquid"ar
obligación ta
- El importe puede ser estimad"o de
forma fiabte
un pasiuo contingente e-s tod"a obligación surgida
d.e hechos pasad.os cuga
existencia qued"ará confirmad.a sóro" sl llegan
a o"uo¡¡-uno o mds sucesos
futuros- inciertos a que no están bajo áI control d¿ ¡;
desembolso es menos que probabre, se compañía. si er
reuera en .as notas ar Estad.os
Financieros ros d.etarles anatltatiuos d.e
ra sifuación Etá originaría eI pasiuo
contingente.
112
RESUMEN DD PRINCIPALES POLITICAS DE COI,I'TABILIDAD
(Contínuactón)
3.a. Compensaclones de Saldos.- Só¿ó se compensan entre sí U,

consecuentemente, se presentan en los Estados Financieros por su importe
neto, los saldos deudores y acreedores con origen en transacciones que,
contractualmente o por exigencia de una NIIF o nolma legal, contemplan Ia
p o sibilidad de comp ensación.
3.9. Patritnonio.-
(il Capital Social.- Al 31 de diciembre del 2076, eI capital social de la
Compañía está constihtido por 300,000 acciones ordinarias, pagadas g en
circulación conun ualor nominal de US6. 7,00 cadauna.
(iil Reserua Legal- La Leg de Compañías de Ia República del Banador,

establece que saluo disposición estahttaria en contrario, de las utilidades
liqidas que resulten de cada ejercicio económico, se tomard un porcentaje no
menor de un 1O%, destinado a formar eI fondo de reserua legal, hasta que
alcance por lo menos el 5O% del capital social. En la misma forma debe ser
reintegrado el fondo de reserua legal sí éste, después de constituido, resultare
disminuido por cualquier causa.
(iiil Resultados acumulados prouenientes de la adopeión por primera uez de

Ias NIIF.- En esta subcuenta de resultados acumuladoq se registran los
ajustes prouenientes de Ia adopción por primera uez de las NIIF completas. De
resultar un saldo acreedor, solo podrá:
- Ser capitalizado en la parte Ete exceda al ualor de las pérdidas

aanmuladas y las del úlümo ejercicio económico concluido, si las
hubiera
- Utilizado en absorber pérdidas
- Deuuelfas a sus accionistas en eI caso de liquidación de la compañía.
De registrar un saldo deudor, este podrá ser absorbido por los resultados
acumulados y los det úItimo ejercicio económico concluido, si los hubiere.
3.7O. Reconocimiento de Ingresos.- -Los ingresos prouenientes de la uenta

de bienes en eI anrso de las actiuidades ordinarias son reconocidos al ualor
razonable de contrapartida recibida o por recibir, neta de deuoluciones,
des anento, b onificaciones o reb ajas comerciales.
Los ingresos por uenta de bienes se reconocen, según sea eI caso, cuando:
- Se transfiere aI comprador los iesgos g beneficios importantes de Ia

propiedad de los bienes;
- La Compañía no retiene ninguna clase de implicancia gerencial, en eI
grado generalmente asociado con la propiedad, ni el control efectiuo
sobre los bienes uendidos;
- EI importe de los ingresos puede anantifi.carse confiablemente;
- .Ds probable que los beneficios económicos relacionados con la
transacción fluirán a Ia Compañía; g,
113
3. RESUMEN DE PRINCIPALES POLíTICAS DE CONTABILIDAD
(Continuación)
- Los cosfos incurridos o por incurrir respecto a Iq transacción pueden

an anffi c ar s e co nfi ab I e me nte.
3.77. Reconoclmlento de Costos gl Gastos.- Los costos g gastos se

registran aI costo histórico. -Los cosfos y gastos se reconocen en la medida en
qr)e son incurridos, independientemente de la fecha en que se haga reali-z,o"do
el pago, g se registran en el período más cercano en el que se conocen.
3.72. Estlmacíones contables,- La preparación de los presentes estados

financieros en conformidad con NIIF reEiere que la Administración realice
ciertas estimaciones g establezca algunos supuesf os inherentes a la actiuidad
económica de la compañía, con el propósito de determinar Ia ualuación g
presentacíón de algunas partidas qte conforrnan parte de los estad.os
financieros. En opinión de Ia Administración, tales estimaciones g supuestos
estuuieron basq.dos en la. mejor uüIización de la infonnación disponible at
momento, los anales podrán llegar a diferir de sus efectos finales.
Las estimacíones g juicios subgacentes se reuisan sobre una base regular.

Las reuisiorles a las estimaciones contables se reconocen en eI período de Ia
reuisión g períodos futuros si la reuisión afecta tanto al período achtal como a
p erío do s sub secuente s.
3.I3. Normas nueaqs g reuisadas emitidas pero aún no efectiaas
Durante eI año 2016, la compañía no ha aplicado lc-s siguientes Normas

Internacionales de Información Financiera - NIIF nueuas g reuisadas que han
sido emitida.s pero aún no son efectiuas:
I,IIIE Título Efectlaa a

partir de
Ntr 9 Instrumento s Financiero s Enero 1, 2018
NItp 15 Ingreso s procedentes de Enero 1, 2017
contratos con clientes
Aclaraciones a la NIlp 15 Enero 1, 2018
NIIF 16 Arrendamientos Enero 1, 2019
NIC 12 Recono cimiento de actiuo s Enero 1, 2017
tributario s diferido s por
p érdidas no realizadas.
NIC 7 Iniciatiu a de reu elación Enero 1, 2017
La Administración de la Compañía no preué que la aplicación de estas

modifi.caciones en eI futuro tenga un impacto signifi.catiuo en los estados
financieros.
114
4.. POL|TICAS DE ADMI'fjSTRACTÓ¡,T DE RTESGOS DE I¡rS?RUMEJyTOS
^FTJVáJVC¡EROS
Un instrumento financiero es un contrato que origina un actiuo

financiero para
una de las partes g a la uez un pasiuo financiero o instrumento patrimonial
para Ia contraparte. EI estado de sifitación financiera d.e la compañía está
compuesto por instrumentos financieros no deriuad.os como deud.ores y
acreedores comerciales g obligaciones bancanas. Esfos actiuos g pasiuos
financieros por su uencimiento a corto plazo, están ualorados al valor nominat
a no generan intereses. La compañía a traués de Ia Gerencia, quien está
encargada de monitorear, controlar y adminístrar prud"entemente dichos
riesgos; establece límítes para cada uno d.e dichos ríesgos. La Ad"ministración
de Ia Compañía es conocedora de las condiciones existentes en eI mercado g
sobre Ia base de su conocimiento g experiencia controla los riesgos.
Durante eI curso normal de sus operaciones, Ia compañía está" expuesta a 1os

siguientes riesgos relacionados con eI uso d.e instrumentos
ft"nanciáros:
a) Riesgo de Crédito
b) Riesgo de Liquidez
c) Riesgo de Mercado
d) Riesgo Operacional
Amblente de Admlnistración de Riesgos.- La administración es

responsable por establecer g monitorear el ambiente de administración d.e
riesgos, así como también, es responsabte d.el desarrollo g monitoreo d"e las
políticas de administración de iesgos de Ia compañía.
Las políticas de administración d.e nesgos de la compañía son establecidas

con Ia finatidad de identifi.car a analizar aqueltoÁ nesgos que pudiera
enfrentar Ia compañía, determinar tímites d.e afectación tolerables-g d.ánnir 1os
controles de iesgos adeanados; así como también para monitor"ol los
nesgos
g eI cumplimiento de dichos límites. La administraiion es responsable tamiién
de reuisar periÓdicamente las políticas y los sísfemas d.e administración de
iesgo de la compañía a fin de que reflejen los cambios en las condiciones de
mercador a en sus actiuidades. La compañía, a traués d.e sus nolmas
procedimientos de administración, pretend.e d.esarrollar un ambiente a
d.e contróI
disciplinado g constructiuo en el que todos los empleados entiend.en
sus
funcio ne s g oblig acione s.
La administración monitorea er cumplimiento d"e /as políücas fos

procedimientos de administración d.e riesgos g reuisa sl su v
*orio
administración de riesgo es apropiado respecto d.e los riesgos a ros que
de
se
enfrenta Ia compañía.
Rlesgo de crédito.' EI riesgo de crédito es er riesgo d.e ta pérdid.a

que podría enfrentar Ia compañía si un grupg importante d.e financiera
clientes o ias
contrapartes en un instrumento financiero no cumplen con /as
obligaciones
pactadas, g se orígina principalmente d.e las cuentc,s por cobrar
comáciates g
Ios instrumentos de inuersión d"e Ia compañía.
115
4.. POLrTICAS DE ADMI¡f;STPIACTÓ¡,T DE RTESGOS DE ÍJVS?RUME]V]TOS
FI NA NCIERO S (Co ntinuacíó n)
AI monitorear el riesgo de crédito de 1os clientes, esfos se agrupan según sus

características de crédito, inclugendo si correspond"en a un indiuiduo o a una
entidad legal, sl son magori.stas o minoristas, su ubicación geográfi.ca,
industriaL perfiI de antigüedad, uencimiento g eristencia d.e át¡"uttoa."
fi'nancieras previas. Los clientes que se clasifican como "d"e alto riesgo,' son
monitoreados por Ia administración, g las uentas futuras a esos clieites, se
realizan con p ag o s adecuadamente g arantizad.o s.
Ríesgo de Llqutdez,- EI riesgo de tiquid.ez se refi.ere aI iesgo de que Ia

compañía tenga dificultades para cumplir con sus obligacíones asaciad.as con
sus pasiuos fi.nancieros, los cuales son líquid.os mediante la entrega d.e
efectiuo u otros actiuos financieros. Et enfoqte d.e la gerencia para administrar
Ia liquidez es Ia obtención y disgregación de los recursos suficientes para
cumplir con sus obligaciones cuando uerlzen, Aa sea bajo condiciones
normales como en caso de demandas judiciales o d"e negocia-ción necesaria,
sin incurrir en pérdidas inaceptables o arriesgar la reputación d.e la compañía.
La administración dispone de información que le permite monitorear 1os

requerimientos de flujos de efectiuo; normalmente Ia compañía tiene como
objetiuo contar con los recursos necesarios para soluintar los gastos
operacionales esperados durante un períod.o d"e un mes, inclugend,o et págo d.e
oblígaciones financieras stand.o uenzan; esto excluge et posttle imfacto d.e
cira.mstancias extremas que no pued.en pred.ecirse razonablemente.
Rlesgo de Mercado.' La exposición d,e la compañía aI riesgo d.e mercad.o se

presenta por los cambios en los precios d.e mercad.o d.e Ia competencia
por productos importados por producción nacional El -objetiuo Va. -d.esea
la
administración del riesgo de mercad.o es administrar g controlar 1as
exposiciones a este riesgo dentro de parámetros razonables g aI mismo tiempo
optimar Ia rentabilidad o mantenerla en rangos apropiad"os Árr operaciones.
Ríesgo operaclonal.- El riesgo operacional es eI riesgo d.e pérdid.a directa

o
indirecta originado de una ampilia uaied.ad. d"e causas asocíad.as con los
proceso de industrialización g comercialización, el personal, Ia infraestructura
de Ia compañía, g con los factores externos distinfos de tos ríesgos
d.e liquid.ez,
de mercado a de crédito como aquerlos iesgos que se originan de
requerimientos legales g regulatorios g d"e las nor á" generalmente
áceptad.as
de comportamíento corporatiuo. Los ríesgos operacíonales surgen d"e 1u,áas
operaciones de Ia compañía' EI objeüuo d.e Ia compañía es
bs
ad.ministrar eI
riesgo operacional de forrna tal que togre equilibrar Ia preuención
de pérdid.as
financieras g el daño a Ia reputación de ta iompañía con ta efectiuid.aá general
de costos, así como limitar los procedimientos d.e control qte puedan
restringir
Ia iniciatiua g Ia creatiuidad.
La administración tiene Ia responsabilid.aLd. básica d"e d.esarrollar

e
implementar los controles direccionad.os a eualuar g monitorear
operacional, esta responsabitidad estó. respaldad"a por el d.esarrollo
el riesgo
d.e normas
g procedimientos establecidos por la compañta para Ia administración
d.el
riesgo operacional enlas siguientes dreas:
116
4.- poLfTIcAs DE ADMIMSTRAcró¡,I DE R.tgscos DE INSTRUMENTos
FI NA NCI ERO S (C o ntinuació n)
Adecuada segreg ación de funciones.

Requerimientos de conciliación g monitoreo de transacciones.
Cumplimiento de requerímientos regulatorios g otros requerímientos legales
aplicables.
Documentación suficiente de controles y procedimientos.
- Requerimientos de euolución periódica del riesgo operacional identificado, g la
idoneidad de los controles g procedimientos para abordar tales riesgos.
- Desarrollo de planes de contingencia.
- Capacitación g desarrollo profesional.
- Norrnas éticas g de negocios.
- Mitigaciones de ríesgos, inclugendo seguros cuando son considerados
efectiuos.
El cumplimiento de Ia normas de Ia compañía estd respaldado por un

programa de reuisiones períódicas efectuadas por auditoría interna g externa.
Los resultados de las reuisiones de auditoría interna se discuten con Ia
administración de cada diuisión con Ia que se relacionan.
5. EFECTTVO Y EQWVALENTES DE EFECTTVO
At 31 de diciembre del 2016 esta cuenta está. constituida por los rubros que
descríb en a continuación:
2076 2075
(en U. S. dolares)
Efecüw 200.00 102.88

Bancos 210,289.80 231,677.51.
TOTAL 27O,489.8O 237,780.39
6. DOCUMENT0S Y CuE,NTAS POR COARAR
Al31 de diciembre del2016 esta cuenta estd consütrida por los rubros que se
describ en a continuación:
2076 2075
(en U. S. dolares)
Clientes 2,908,619.22 2,688,499.60

Empleados 9,439.30 15,060.01
Anücipo a Protnedores 15,207.38 416,422.37
Depósitos en Garantía 2,000.00 6,037.94
Prouisión de Cuentas Incobrables -8,400.00 (7) -8,400.00
TOTAL 2,926,865.9O 3,777,609.92
117
(1) La Compañía no ha realizado provisión para anentas incobrables dentro del
presente período.
7. TJVYEJYTARIOS
AI 31 de diciembre del2016 esta cuenta estq constituida por los rubros que se
2076 2075
(en U. S. dolares)
Materia Prima 480,099.80 452,997.79

Productos en Proceso 66,879.91 L55,151.22
Productos Terminados 248,516. L 1 223,934.31
Imp ortación en Trdnsito 9,967.93 27,082.89
Materiales y Herramientas 541,638.67 301,600.45
Insumos 62,752.67 36,462.14
TOTAL 7.409.855.O9 7.797.228.80
Nota.- At 31 de diciembre del 2016 los inuentaios estdn presentados aI costo

de adquisición, Ios cuales no exceden su ualor neto de realizaciÓn.
8. PÁGOS ANIICIPADOS
AI 31 de diciembre de|2016 esta anenta estd constituida por los rubros que se
de s críb en a co ntinuació n :
2076 2075
(en U. S. dolares)
Retención en la Fuente 345,791.64 (7) 636,170.91

Seguros Pagados por Anticipado 97,953.54 56,860.O3
TOTAL 443.745.74 693,O3O.94
(1) La empresa realizo un reclamo administratiuo por pago en exceso de

impuestos correspondientes al ejercicio fisca|2015. Véase Nota 2O
9. PROPTEDADES, PLANTA Y EQWPOS
Los mouimientos g saldos de propiedades, planta g eqipos por el año

tenninado al31 de diciembre del2016 se detallan a conünuación:
(Véase la página siguiente)
118
AGRICOLA COIWERCIAL INDUSTRIAL AGRICOIWINSA S.A.
IWOWMIENTO DE ACTIVO S.FIJOS
AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2076
En Dólares Americanos
AÑO 2076
SALDO AL SALDO AL
tt,^1'^^.- ADICjIONEi
Maquinariaq EEtipos g Moldes 27,429,856.49 1,522,285.94 28,952,142.43

Instalaciones 645,375.94 - 645,375.94
Muebles g Enseres 174,795.81 _ 174,795.81
Equipos de Computación 34,458.35 _ 34,458.35
Vehículos
_,1!rs,000.00 _ 14s,000.00
SUBTOTAL 28,429,486.59
D ep r e ci ació n A cttmul ad a -15,347,144,40 -2,338,372.11 _17,685,516.51
TOTAL 73,092,342.79 -gr 6,086.77 72,266,256.02
AÑO 2075
SALDO AL SALDO AL
ta ,â ,^â _ ADTCIONES
Maquinarias, Equípos g Moldes 25,516,093.89 1,913,762.60 27,429,856.49

Insta.laciones 421,159.00 224,216.94 645,375.94
Muebles A Enseres 174,795.81 _ 174,795.81
Equipo s de Co mputaciórt 34,458.35 - 34,458.35
Vehículos 145,000.00 _ 145,000.00
SWTOTAL
D e p r e cí ació n A cumul a d ct -13,251,379.83 -2,095,764.57 _15,g47,144.40

TOTAL 73,O4O,727,22
119
70. OB LIGACIO NES BANCARIAS
AI 31 d.e diciembre d.e|2016 esta cuenta está consütttida por los rubros que se
descríb en a continuación:
.l\Io. Fecha de Feclra de Saldo al

Instltuclón lltteres
Operaclón Conceslón Vencltnlento 37/72/7s
Butco PíchirrcLtoC.A. 2s271.O6-oo 19/ 8/2016 15/ 2/ 2O17 8.95o/o 20O'OOO.OO (1)
Bqtco Hchirtclw C.A. 2445199-01 3/1O/2016 sl/ 1/2O17 8.95o/o 35O'OO0'O0 (2)
TOTAL 55O,OOO.OO
(7) Esta obtigación correspond.e a un préstamo otorgado por parfe de Banco

pichíncha c.A., el 19 d"e Agosto det 2016, por un ualor de usD$ 200,000.00 g
una tasa de interés del 8.95o/o, Ia fecha de uencimiento de éste crédito es el 75
de Febrero del 2017.
(2) Esta obtigación corresponde a un préstamo otorgado por parte de Banco

Píchincha c.A., el 3 de octubre del 2016, por un ualor de usD$ 350,000.00 g
una ¿asa de interés del 8.95%, ta fecha de uencimiento de éste crédito es el 31
de Febrero del 2017.
77. DOCUMENTÚ.S Y CTTENTAS POR PAGAR
AI 31 d.e diciembre del2016 esta. arcnta estd constituida por los rubros que se
2016 2015
(en U. S, dolares)
Proueedores Locales 1,289,387,86 1,395,814.72

Pro ueedores del Exterio r 4,505,605.54 5,816,918.81
Intereses por Pagar 14,320.02 18,676,89
Otras Cuentas por Pagar 48,954.99 102,302.71
Diuidendos por Pa"gar 292,240.52
TOTAL 6,750,508.93 7,333,773.73
120
72. PáSÍYOS ACTTMULADOS
AI 31 de diciembre del2016 esta cuenta.está constituida por los rubros que se

de s crib en a continuación:
2076 2075
(en U. S. dolares)
Beneficios a Empleados 205,506.45 69,569.84

Instihtto de Seguridad Social 51,624.45 42,733.38
TOTAL 257,73O.9O 772,3O3,22
73. IMPUESTOS POR PAGAR
Al 31 de diciembre del 2016 esta cuenta estd. constituid.a por los rubros que se
2076 2015
(en U. S. dolares)
Ob ligacio nes Tributarias 255,979.81 257,218.07

TOTAL 255,979.87 257,278.O7
74. PASIVO I.ARGO PI.AZO
AI 31 de diciembre del2016 esta cuenta está. constituid"a por los rubros que se
de s crib en a c o ntinuació n :
2076 2075
(en U. S. dolares)
Proueedores del Exterior 3,480,704.17 (1) 3,661,267.59

Pro ui sión p or D e sahucio 96,552.00 99,308.72
Jubilación Patronal 332,071.00 390,687.49
TOTAL 3,909,327.77 4,757,263,9O
(7) Conesponde a créditos de proueedores del exteríor por ad.quisiciones

d.e
acüuos.
121
r5. CAPITAL SOCIAL
EI capital sociar aI sr d.e diciembre d.er 20i6,

asciend.e a trescientos mit
acciones ordinarias con ualor nominal unitario
de USD $ l.OO cad.a una.
76,
La leg de compañías reqtiere que por ro

menos et I0% de Ia uütidad anuar
sea apropiado como reserua Legat hásta que
esta como mlnimo alcance et s0%
del capitat social. Esta reserui no estd,lisponible
en efectiuo pero pued'e ser capitatizad.o án i;;" ;; p"go de diüdend.os
realizado prouisión por Reserui Legal para "u
niafía.ai.'Lo pr""a no ha
eI período. "
77. RESrJ¿TADOS ACUMUI.ADOS
esta cuenta estd consütuida por tos

!"::rt::::H,n:X#r6 rubros que se
2016 2015
(enU. S. doto;r*)
Resultado Años Anteriores 411,574.55 (1) 966,763.03

Resultodo Adopcion MIF
2,935,639.61 2,881,790.61
Resultado del Ejercicio
754,799.01 6,148.68
TOTAL 4,7O2,O72,77
É_
3,954,702,32
--_-
(7) Ver notq.2I
78. VE¡fjTAS
esta cuenta estd consütuida por tos rubros qrte se

!.::rt::::#in:::r1016
2016 2015
(en U, S, dotares)
Ventas Locales
14,429,933.69 19,996,151.19
Exportaciones 5,435,212.36 5,320,175.50
TOTAL 19,964,146,O5 24,376,326.69
-.
122
79. IMPUESTO A I.A REAI.TA
Lqs declaraciones de impuesto a Ia renta, retención en Ia

ualor agregado del año 2o13 aI 2015'están abiertas paía fuente e impuesto aI
autoridades tributarias, sobre los cuales podrían diferencias
n reuisión d.e las
d.e criterio en
ananto aI tratamiento fiscal de los ingresos g gastos.
con fecha 29 de abril g g d.e junio d.el 2016,

fue publicado ra Leg g eI
Reglamento a la Leg orgdnica para el Equilibño d.e7as Finanzas públicas,
cugo objetiuo es optimizar eI sistema tibutario que permita
d.efend.er la
progresiuidad, ra redistribución g Ia equid.ad. en eI Ecuador.
con fecha 2o de mago g 13 d.e junio 2016, fue pubticada ra Leg a eI

Reglamento a Ia Leg orgánica de -del Sotid.aridad" u de corresponsabilid.ad.
ciudadana para Ia Reconstrucción g Reactiuación d.e las zonas
Afectad.as por
el Terremoto del 16 de Abril d.el 2016, h stal üene como
objeto la recaud.ación
de contribuciones sotid.arias con eI propósito d.e permitir ta ptanificación,
construcción g reconstrucción d.e Ia infraeitrucfura pública
g priuád.a, ásí como
Ia reactiuación productiua en tas zonas grauemente afectadas
por eI terremoto
del 16 de Abril del2O16.
con fecha 12 de ocfitbre d.et,2016, fue publicada Ia Leg

orgánica d.e
Incentiuos Tributarios para vario.s secúores ioductiuos
.
Artículo 547 d.el código orgdnico d.e organizacíón Tenitorial,
míerprJtatiua d.el
Áutonomía g
DeseentralizaciÓn, con et objetiuo d.e ótorgar beneficios
tributarios para
aquellos contribugentes que se encaentren d.entro de
los sectores de salud,
transporfe, e importadores con ta
finatid.ad. d.e opümizar eI desemp.io a"
actiuidades, "u"
20' REcr'AMo ADMTNI9TRATIfiD poR pAco EJV.ExcEso
con fecha 14 de junio d.et 2016, er señor Andrés

Dassum Iningworth en su
calidad de presidente Ejecutiuo g como tal representante
legar d.e ra compañía
AeRrcoMrt'rsA AeRIcor.A coMERcIAL TNDUÍTRIAL
s.A., presentó una
solicítud administraüua d.e pqgo en exceso por concepto
d.e Retenciones en Ia
Fuente del Impuesto a Ia Renta e Impuesto a
Ia salid.a d.e Divisas d.el ejercicio
fiscal 2 0 1 5 signado con trámite No. I 0 90 I 2 0 I 60 8 2 2 S S.
En respuesta a este trdmite eI 30 d.e nouiembre

d.et 2016 mediante Resolución
No. 1090120r6RD8Vi"2r47g el seruicio de
Rentas Internas acepta d.e manera
parciar ra solicihtd administratiua presentad.a
por Ia compañta AeRrcoMrItsA
AGRTOOLA coMERcIAL INDU9TRTAL s,A.,
donde reconoce er derecho
tiene la compañla para que se Ie reintegre la cantidad. Ete
total d.e (JSD 243,g1g.67
más sus respectiuos intereses caIculad.os, por concepto
de Retenciones en Ia
F\tente del Impuesto a Ia Renta e Impuesto a
Ia sa!id.a. d.e Diuisas.
123
27. DIVIDENDOS
En Enero del 2016, mediante Acta General Extraordinaria de Accionistas.

Como punto único conocer g resoluer el destino de las UüIid.ad.es Acamutad"as
generadas en los ejercicios económicos de los años 2012 a una parte d.el
2013.
A partir del año 2011 los diuidendos distribuidos afauor de los accionistas
personas naturales residentes en eI Ecuador g de sociedades domicitiadas en
paraíso fiscal, o en jurisdicciones de menor imposición, se encuentran
grauados para efecto del impuesto a Ia renta.
22. PROPIEDAD INTELECTUAL
La compañía ha anmplido con la Leg de Propiedad Intelectual g de Derechos

de Autor.
23. COJYrI/VGE¡VCIAS
A la fecLn de emisión de este informe, Ias declaraciones de impuesto a la

renta correspondiente a los años 2013 al 2015, no han sido reuisadas por el
Seruicio de Rentas Internas (SRI}
24. HECHOS OCIIRRTDOS DESPUES DEL nEÑODO SOBR.E EL QW SE

INNONUE
Entre el 31 de diciembre del 2016 g hasta Ia fecha de emisión de este informe

del auditor independiente (12 de Abril del 2017) no se produjeron euentos, que
en opinión de la Administración pudieran tener un efecto importante g
significaüuo sobre los estados financieros que se adjuntan.
Et'lc Gordlllo,Iiménez
Contador General
124
Anexo No. 3.- Estados Financieros Internos al 31/dic/2019
AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S. A. AGRICOMINSA
DECLARACIÓN DE IMPUESTO A LA RENTA A DICIEMBRE 2019
BALANCE GENERAL ‐ ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
Efectivo y equivalentes al efectivo 311 + 427,200.10
Locales 312 + 0.00
Relacionadas
Del exterior 313 + 0.00
Cuentas y documentos por
Locales 314 + 3,073,493.85
cobrar comerciales corrientes No relacionadas
Del exterior 315 + 2,952,282.30
(‐) Deterioro acumulado del valor de ctas y docs x cobrar co 316 ‐ ‐8,400.00
Locales 317 + 0.00
CUENTAS Y
A accionistas, socios Del exterior 318 + 0.00
DOCUMENTOS POR
En efectivo 319 + 0.00
COBRAR CORRIENTES Dividendos x cobrar
En activos diferentes del efectivo 320 + 0.00
Otras cuentas y documentos por
Locales 321 + 0.00
cobrar corrientes Otras relacionadas
Locales 323 + 353,110.10
Otras no relacionadas
Del exterior 324 + 1,398,056.94
(‐) Deterioro acumulado del valor de otras ctas y docs x cobr 325 ‐ 0.00
OTROS ACTIVOS A costo amortizado 326 + 0.00
FINANCIEROS (‐) Deterioro acumulado del valor de otros activos financieros corrientes (provisiones para créd 327 ‐ 0.00
CORRIENTES A valor razonable 328 + 0.00
Porción corriente de arrendamientos financieros por cobrar 329 + 0.00
Importe bruto adeudado por los clientes por el trabajo ejecutado en contra construcción 330 + 0.00
Crédito tributario a favor del sujeto pasivo (ISD) 331 + 536,411.40
ACTIVOS POR IMPUESTOS Crédito tributario a favor del sujeto pasivo (IVA) 332 + 0.00
CORRIENTES Crédito tributario a favor del sujeto pasivo (Impuesto a la renta) 333 + 489,351.81
Otros 334 + 0.00
Mercaderías en tránsito 335 + 9,526.48
Inventario de materia prima (no para la construcción) 336 + 1,193,469.75
Inventario de productos en proceso (excluyendo obras/inmuebles) 337 + 376,660.22
Inventario de prod term y mercad en almacen (excluyendo obras/inmuebles) 338 + 353,448.32
INVENTARIOS Inventario de suministros, herramientas, repuestos y materiales (no para construcc) 339 + 876,705.94
Inventario de materia prima, suministros y materiales para construcción 340 + 0.00
Inventario de obras/inmuebles en construcción para la venta 341 + 0.00
Inventario de obras/inmuebles terminados para la venta 342 + 0.00
(‐) Deterior acumulado del valor de inventarios por ajuste a VNR 343 ‐ 0.00 125
ACTIVOS NO CRRTE MANT Costo 344 + 0.00
X VENTA (‐) Deterioro acumulado del valor de activbos no corrientes mantenidos para la venta 345 ‐ 0.00
A costo 346 + 0.00
Plantas vivas y frutos en
(‐) Deterioro acumulado del valor de activos biológicos med 347 ‐ 0.00
crecimiento
A valor razonable menos los costos de venta 348 + 0.00
ACTIVOS BIOLÓGICOS
A costo 349 + 0.00
Animales vivos (‐) Deterioro acumulado del valor de activos biológicos med 350 ‐ 0.00
Propaganda y publicidad prepagada 352 + 0.00
GASTOS PAGADOS POR
Arrendamientos operativos pagados por anticipado 353 + 0.00
ANTICIPADO
Primas de seguro pagadas por anticipado 354 + 155,606.87
(PREPAGADOS)
Otros 355 + 0.00
Otros activos corrientes 356 + 0.00
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 359 = 12,186,924.08
ACTIVOS NO CORRIENTES
Costo histórico antes de reexpresiones o revaluaciones 360 + 29,434.40
Terrenos
Ajuste acumulado por reexpresiones o revaluaciones 361 + 0.00
Costo histórico antes de reexpresiones o revaluaciones 362 + 0.00
Edificios y otros inmuebles
Naves, aeronaves y similares
Costo histórico antes de reexpresiones o revaluaciones 366 + 28,276,027.17
Maq equipo instalaciones
Ajuste acumulado por reexpresiones o revaluaciones 367 + 3,000,000.00
Plantas productoras
Construcciones en curso y otros activos en tránsito 370 + 569,521.67
Muebles y enseres 371 + 325,344.77
PROPIEDADES, PLANTA Y
Equipo de computación 372 + 208,251.80 2,148,084.90
EQUIPO
Vehículos, equipos de transporte y caminero móvil 373 + 0.00
Terrenos 374 + 0.00
Edificios y otros inmuebles (excepto terrenos) 375 + 0.00
Propiedades planta y equipo por Naves, areonaves, barcazas y similares 376 + 0.00
contratos de arrendamiento Maquinaría, equipo, instalaciones y adecuaciones 377 + 0.00
financiero Equipo de computación 378 + 0.00
Vehículos, equipos de transporte y caminero móvil 379 + 0.00
Otros 380 + 0.00
Otras propiedades planta y equipo 381 + 3,139,278.48
Del costo histórico antes de reexpresiones o revaluaciones 382 ‐ ‐20,642,081.82
(‐) Depreciación acumulada
Del ajuste acumulado por reexpresiones o revaluaciones 383 ‐ ‐2,700,000.00
(‐) Deterioro acumulado del valor de propiedades planta y equipo 384 ‐ 0.00 126
Plusvalía o Goodwill (derecho de llave) 385 + 0.00
Marcas patentes licencias y otros similares 386 + 0.00
Adecuaciones o mejoras en bienes arrendados mediante arrendamiento operativo 387 + 0.00
ACTIVOS INTANGIBLES Derechos en acuerdos de concesión 388 + 0.00
Otros 389 + 0.00
(‐) Amortización acumulada de activos intangibles 390 ‐ 0.00
(‐) Deterioro acumulado de activos intangibles 391 ‐ 0.00
A costo 392 + 0.00
Terrenos
A valor razonable 393 + 0.00
PROPIEDADES DE A costo 394 + 0.00
Edificios
INVERSIÓN A valor razonable 395 + 0.00
(‐) Depreciación acumulada de propiedades de inversión 396 ‐ 0.00
(‐) Deterioro acumulado del valor de propiedades de inversión 397 ‐ 0.00
A costo 398 + 0.00
Plantas vivas y frutos en (‐) Depreciación acumulada de activos biológicos medidos a 399 ‐ 0.00
crecimiento (‐) Deterioro acumulado del valor de activos biológicos med 400 ‐ 0.00
ACTIVOS BIOLÓGICOS
A costo 402 + 0.00
(‐) Depreciación acumulada de activos biológicos medidos a 403 ‐ 0.00
Animales vivos
(‐) Deterioro acumulado del valor de activos biológicos med 404 ‐ 0.00
Tangibles 406 + 0.00
ACTIVOS X EXPLORACIÓN Intangibles 407 + 0.00
Y EVAL RECUR MIN (‐) Depreciación / amortización acumulada de activos para exploración y evaluación 408 ‐ 0.00
(‐) Deterioro acumulado del valor de activos para exploración y evaluación 409 ‐ 0.00
Costo 410 + 94,419.32
En subsidiarias
Ajuste acumulado por aplicación del método de la participa 411 +/‐ 0.00
Costo 412 + 0.00
En asociadas
INVERSIONES NO Ajuste acumulado por aplicación del método de la participa 413 +/‐ 0.00
CORRIENTES Costo 414 + 0.00
En negocios conjuntos
Ajuste acumulado por aplicación del método de la participa 415 +/‐ 0.00
Otros derechos representativos de capital en sociedades que no son subsidiarias asociadas neg 416 + 0.00
(‐) Deterioro acumulado del valor de inversiones no corrientes 417 ‐ 0.00
Locales 418 + 0.00
Relacionadas
Ctas y docs x cobrar comerciales
Locales 420 + 0.00
no corrientes No relacionadas
(‐) Deterioro acumulado del valor de ctas y docs x cobrar co 422 ‐ 0.00
CUENTAS Y
Locales 423 + 0.00 127
DOCUMENTOS POR A accionistas socios
DOCUMENTOS POR A accionistas, socios
COBRAR NO CORRIENTES
Locales 425 + 0.00
Otras ctas y docs por cobrar no Otras relacionadas
corrientes
Locales 427 + 0.00
(‐) Deterioro acumulado del valor de otras ctas y docs x cobr 429 ‐ 0.00
OTROS ACTIVOS A costo amortizado 430 + 0.00
FINANCIEROS NO (‐) Deterioro acumulado del valor de otros activos financieros no corrientes (provisiones para c 431 ‐ 0.00
CORRIENTES A valor razonable 432 + 0.00
Porción no corriente de arrendamientos financieros por cobrar 433 + 0.00
Por diferencias temporarias 434 + 23,452.00
Por pérdidas tributarias sujetas a amortización en períodos siguientes 435 + 0.00
ACTIVOS POR IMPUESTOS
Crédito tributario a favor del sujeto pasivo (ISD) 436 + 0.00
DIFERIDOS
Por créditos fiscales no utilizados Crédito tributario a favor del sujeto pasivo (Impuesto a la re 437 + 0.00
Otros 438 + 0.00
Otros activos no corrientes 439 + 0.00
TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES 449 = 12,323,647.79
TOTAL DEL ACTIVO 499 = 24,510,571.87
Ajustes acumulados por reexpresiones o revaluaciones de otras partidas de PPE (informativo) 460 = 0.00

(‐) Deprec acumul de los ajustes acumul x reepresiones o revaluaciones de otras partidas de PP 461 = 0.00
Ajustes acumul x reexpresiones o revaluaciones de activos intangibles (informativo) 462 = 0.00
(‐) Amortización acumul de los ajustes acumul x reepresiones o revaluaciones de activos intang 463 = 0.00
REVALUACIONES Y
Ajustes acumul x reexpresiones o revaluaciones de propiedades de inversión (informativo) 464 = 0.00
REEXPRESIONES DE
(‐) Deprec acumul de los ajustes acumul x reexp o revalua de propiedades de inversión (inform 465 = 0.00
ACTIVOS (INFORMATIVO)
Ajustes acumul x reexp o revalua de activos x eploración y evaluación de recursos minerales 466 = 0.00
(‐) Depre/Amort acumul de ajustes acumul x reexp o reval de activos x eplor y eval de recursos 467 = 0.00
Total de reval y otros ajustes positivos producto de valoraciones financieras exluídos del cálcul 468 = 0.00
(‐) Total deprec acumul del ajuste acumul x reval y otros ajustes negativos producto de valorac 469 = 0.00
Total costo de terrenos en los que se desarrollan actividades agropecuarias (exclu sus reval o r 470 = 0.00
TERRENOS QUE SE
Total deterioro acumul del costo de terrenos en los que se desarrollan actividades agropecuari 471 = 0.00
EXCLUYEN DEL CÁLCULO
Total costo de terrenos en los que se desarrollan proyectos inmobiliarios x vivienda de interés 472 = 0.00
DEL ANTICIPO
Total deterioro acumul del costo de terrenos en los que se desarrollan proyectos inmobiliarios 473 = 0.00
Total del interés implícitos no devengados (futuros ingresos financieros en el P&G) por acuerdos que constituyen 474 = 0.00
Activos (fideicomisos y generados) en fideicomisos mercantiles o encargos fiduciarios donde el contribuyente es 475 = 0.00
Activos adquiridos por el valor de las utilidades reinvertidas generadas en el período anterior al declarado (informativo) 476 = 0.00
PASIVO CORRIENTE
Locales 511 + 0.00
Relacionadas
Ctas t docs por pagar comerciales Del exterior 512 + 0.00 128
corrientes Locales 513 + 1,393,746.55
No relacionadas
Del exterior 514 + 5,224,408.19
Locales 515 + 0.00
CUENTAS Y A accionistas socios
DOCUMENTOS POR
En efectivo 517 + 16,540.26
PAGAR CORRIENTES Dividendos por pagar
Otras cuentas y documentos por En activos diferentes del efectivo 518 + 0.00
pagar corrientes Locales 519 + 0.00
Otras relacionadas
Locales 521 + 0.00
Locales 523 + 0.00
OBLIGACIONES CON Relacionadas
INSTITUCIONES
Locales 525 + 1,316,525.65
FINANCIERAS CORRIENTES No relacionadas
Del exterior 526 + 766,204.91
Crédito a mutuo 527 + 0.00
Porción corriente de obligaciones emitidas 528 + 0.00
OTROS PASIVOS A costo amortizado 529 + 0.00
FINANCIEROS A valor razonable 530 + 0.00
porción corriente de arrendamientos financieros por pagar 531 + 0.00
Importe bruto adeudado a los clientes por el trabajo efectuado en contratos de construcción 532 + 0.00
Impuesto a la renta por pagar del ejercicio 533 + 0.00
Participación trabajadores por pagar del ejercicio 534 + 1,514.40
PASIVOS CORRIENTES POR
Obligaciones con el IESS 535 + 68,050.82
BENEFICIOS A LOS
Jubilación patronal 536 + 0.00
EMPLEADOS
Otros pasivos corrientes por beneficios a empleados 537 + 208,035.83
Por garantías 538 + 0.00
Por desmantelamiento 539 + 0.00
Por contratos onerosos 540 + 0.00
PROVISIONES Por reestructuraciones de negocios 541 + 0.00
CORRIENTES Por reembolsos a clientes 542 + 0.00
Por litigios 543 + 0.00
Por pasivos contingentes asumidos en una combinación de negocios 544 + 0.00
Otras 545 + 281,826.06
Anticipo de clientes 546 + 80,320.38
PASIVOS POR INGRESOS
Subvenciones del gobierno 547 + 0.00
DIFERIDOS
Otros 548 + 0.00
OTROS PASIVOS Transferencias casa matriz y sucursales (del exterior) 549 + 0.00
CORRIENTES Otros 550 + 0.00
TOTAL PASIVOS CORRIENTES 551 = 9,357,173.05 129
Locales 553 + 0.00
Relacionadas
Ctas y docs por pagar comerciales Del exterior 554 + 0.00
no corrientes Locales 555 + 0.00
No relacionadas
Del exterior 556 + 465,175.58
CUENTAS Y
Locales 557 + 0.00
DOCUMENTOS POR A accionistas socios
PAGAR NO CORRIENTES
Otras ctas y docs por pagar no Locales 559 + 0.00
Otras relacionadas
corrientes Del exterior 560 + 0.00
Locales 561 + 0.00
OBLIGACIONES CON Locales 563 + 0.00
Relacionadas
INSTITUCIONES Del exterior 564 + 0.00
FINANCIERAS NO Locales 565 + 1,707,826.01
No relacionadas
CORRIENTES Del exterior 566 + 875,483.41
Crédito a mutuo 567 + 0.00
Porción no corriente de obligaciones emitidas 568 + 0.00
OTROS PASIVOS FINANC A costo amortizado 569 + 0.00
NO CRRTES A valor razonable 570 + 0.00
Porción no corriente de arrendamientos financieros por pagar 571 + 0.00
Pasivo por impuesto a la renta diferido 572 + 0.00
Jubilación patronal 573 + 475,515.35
PASIVOS NO CRRTES X
Desahucio 574 + 142,298.80
BENEF A EMPLEADOS
Otros pasivos no corrientes por beneficios a empleados 575 + 0.00
Por garantías 576 + 0.00
Por desmantelamiento 577 + 0.00
Por contratos onerosos 578 + 0.00
PROVISIONES NO Por reestructuración de negocios 579 + 0.00
CORRIENTES Por reembolsos a clientes 580 + 0.00
Por litigios 581 + 0.00
Por pasivos contingentes asumidos en una combinación de negocios 582 + 0.00
Otras 583 + 0.00
Anticipos de clientes 584 + 0.00
PASIVOS POR INGRESOS
Subvenciones del gobierno 585 + 0.00
DIFERIDOS
Otros 586 + 0.00
OTROS PASIVOS NO Transferencias casa matriz y sucursales (del exterior) 587 + 0.00
CRRTES Otros 588 + 0.00
TOTAL PASIVOS NO CORRIENTES 589 = 3,666,299.15
TOTAL DEL PASIVO 599 = 13,023,472.20 130
Total de intereses implícitos no devengados (futuros gastos financieros en P&G) por acuerdos que constituyen efectivame 591 = 0.00
Pasivos incurridos en fideicomisos mercantiles de encargos fiduciarios dondel el contribuyente es constituyente o aportan 592 = 0.00
Capital suscrito y/o asignado 601 + 2,770,000.00

(‐) Capital suscrito no pagado, acciones en tesorería 602 ‐ 0.00
Aportes de socios accionistas partícipes fundadores constituyente etc para futura capitalización 603 + 2,694,249.43
Reserva legal 604 + 153,795.60
RESERVAS Reserva facultativa 605 + 5,476.08
Otras 606 + 0.00
Reservas de capital 607 + 72,981.33
Reservas por donaciones 608 + 0.00
Reserva por valuación (procedente de aplicación de NEC) 609 + 0.00
Superávit por revaluación de inversiones (procedente de aplicación de NEC) 610 + 0.00
RESULTADOS
Utilidades acumuladas de ejercicios anteriores 611 + 818,927.51
ACUMULADOS
(‐) Pérdidas acumuladas de ejercicios anteriores 612 ‐ 0.00
Resultados aumulados por adopción por pimera vez de las NIIF 613 +/‐ 3,140,091.13
Utilidad del ejercicio 614 + 2,097,925.11
(‐) Pérdida del ejercicio 615 ‐ 0.00
Propiedades planta y equipo 616 + 0.00
Superávit de revaluación
Activos intangibles 617 + 0.00
acumulado
Otros 618 + 0.00
OTROS RESULTADOS
Ganancias y pérdidas acumuladas x inversiones en instrumentos de patrimonio medido a valor 619 +/‐ 0.00
INTEGRALES
Ganancias y pérdidas acumuladas x la conversión de estados financieros de un negocio en el ex 620 +/‐ 0.00
ACUMULADOS
Ganancias y pèrdidas actuariales acumuladas 621 +/‐ ‐266,346.52
La parte efectiva de las ganancias y pérdidas de los instrumentos de cobertura en un cobertura 622 +/‐ 0.00
Otros 623 +/‐ 0.00
TOTAL PATRIMONIO 698 = 11,487,099.67
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 699 = 24,510,571.87
Dividendos declarados (distribuídos) a favor de titulares de derechos representativos de capital en el ejercicio fiscal 624 =
Dividendos pagados (liquidados) a titulares de derechos representativos de capital en el ejercicio fiscal (informativo) 624 =
131
AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S. A. AGRICOMINSA
DECLARACIÓN DE IMPUESTO A LA RENTA A DICIEMBRE 2019
ESTADO DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS
TOTAL INGRESOS VALOR EXENTO/NO OBJ
Gravadas con tarifa 12% de IVA 6001 + 18,086,199.53 6002 + 0.00

Ventas netas locales de bienes
Gravadas con tarifa 0% de IVA o exenta de IVA 6003 + 209,260.16 6004 + 0.00
Gravadas con tarifa 12% de IVA 6005 + 0.00 6006 + 0.00
Prestaciones locales de servicios
INGRESOS DE Gravadas con tarifa 0% de IVA o exenta de IVA 6007 + 0.00 6008 + 0.00
ACTIVIDADES De bienes 6009 + 9,623,960.49 6010 + 0.00
Exportaciones netas
ORDINARIAS De servicios 6011 + 0.00 6012 + 0.00
Por prestación de servicios de construcción 6013 + 0.00 6014 + 0.00
Obtenidos bajo la modalidad de comisiones o similares (relaciones de agencia) 6015 + 0.00 6016 + 0.00
Obtenidos por arrendamientos operativos 6017 + 0.00 6018 + 0.00
A residentes o establecidas en Ecuador 6019 + 0.00 6020 + 0.00
Por regalías y otras cesiones de derechos
A no residentes no establecidos en Ecuador 6021 + 0.00 6022 + 0.00
Procedentes de sociedades residentes o establecidas en Ecuador 6023 + 0.00 6024 + 0.00
Por dividendos
Procedentes de sociedades no residentes ni establecidas en Ecuado 6025 + 0.00 6026 + 0.00
Ganancias netas por mediciones en activos biológicos a valor razonable menos costo de venta 6027 + 0.00 6028 + 0.00
Ganancias netas por medición de propiedades de inversión a valor razonable 6029 + 0.00 6030 + 0.00
Ganancias netas por medición de instrumentos financieros a valor razonable 6031 + 0.00 6032 + 0.00
Ganancias netas por diferencia en cambio 6033 + 30,323.16 6034 + 0.00
Utilidad en venta de propiedades planta y equipo 6035 + 0.00 6036 + 0.00
Utilidad en enajenación de derechos representativos de capital 6037 + 0.00 6038 + 0.00
Ingresos devengados por subvenciones del gobierno y otras ayudas gubernamentales 6039 + 0.00 6040 + 0.00
De activos financieros (reversión de provisiones para créditos incob 6041 + 0.00 6042 + 0.00
De inventarios 6043 + 0.00 6044 + 0.00
De activos no corrientes mantenidos para la venta 6045 + 0.00 6046 + 0.00
De activos biológicos 6047 + 0.00 6048 + 0.00
Ganancias netas por reversiones de deterioro en De propiedades planta y equipo 6049 + 0.00 6050 + 0.00
el valor De activos intangibles 6051 + 0.00 6052 + 0.00
De propiedades de inversión 6053 + 0.00 6054 + 0.00
De activos de exploración y evaluación de recursos minerales 6055 + 0.00 6056 + 0.00
OTROS INGRESOS
De inversiones no corrientes 6057 + 0.00 6058 + 0.00
Otras 6059 + 0.00 6060 + 0.00
Por garantías 6061 + 0.00 6062 + 0.00
Por desmantelamientos 6063 + 0.00 6064 + 0.00
Por contratos onerosos 6065 + 0.00 6066 + 0.00
Por reestructuraciones de negocios 6067 + 0.00 6068 + 0.00
Ganancias netas por reversiones de provisiones
Por reembolso a clientes 6069 + 0.00 6070 + 0.00
Por litigios 6071 + 0.00 6072 + 0.00
Por pasivos contingentes asumidos en una combinación de negocio 6073 + 0.00 6074 + 0.00
Otras 6075 + 0.00 6076 + 132
0.00
Jubilación patronal y desahucio 6077 + 0.00 6078 + 0.00
Gananc por revers pasivos benef a empleados
Gananc por revers pasivos benef a empleados
Otros 6079 + 0.00 6080 + 0.00
De recursos públicos 6081 + 0.00 6082 + 0.00
Rentas exentas de donaciones y aportaciones
De otras locales 6083 + 0.00 6084 + 0.00
uso institucional
Del exterior 6085 + 0.00 6086 + 0.00
Por lucro cesante 6087 + 0.00 6088 + 0.00
Por reembolsos de seguros
Otros 6089 + 0.00 6090 + 0.00
Provenientes del exterior 6091 + 0.00 6092 + 0.00
Otros 6093 + 0.00 6094 + 0.00
Relacionad Local 6095 + 0.00 6096 + 0.00
o Del exterior 6097 + 0.00 6098 + 0.00
Arrendamiento mercantil
No Local 6099 + 0.00 6100 + 0.00
relacionado Del exterior 6101 + 0.00 6102 + 0.00
Comisiones bancarias honorarios o Del exterior 6105 + 0.00 6106 + 0.00
tasas No Local 6107 + 0.00 6108 + 0.00
Ingresos financieros
INGRESOS NO intereses con instituciones o Del exterior 6113 + 0.00 6114 + 0.00
OPERACIONALES financieras No Local 6115 + 894.97 6116 + 0.00
o Del exterior 6121 + 0.00 6122 + 0.00
intereses devengados con terceros
No Local 6123 + 0.00 6124 + 0.00
Intereses implícitos devengados por acuerdos que constituyen en e 6127 + 0.00 6128 + 0.00
Otros 6129 + 0.00 6130 + 0.00
Ganancias por medición de inversiones en asociadas y negocios conjuntos el método de la participación (VPP) 6131 + 0.00 6132 + 0.00
Otros 6133 + 25,752.67 6134 + 0.00
Ganancias netas procedentes de actividades discontinuadas 6135 + 0.00 6136 + 0.00
TOTAL INGRESOS 6999 = 27,976,390.98
Ventas netas de propiedades planta y equipo (informativo) 6140 = 0.00
Ingresos por reembolso como intermediario (informativo) 6141 = 0.00
Dividendos declarados (distribuídos) a favor del contribuyente en el ejercicio fiscal (informativo) 6142 = 0.00
Dividendos cobrados (recaudados) por el contribuyente en el ejercicio fiscal (informativo) 6143 = 0.00
Ing obtenidos por Utilidades (informativo) 6144 = 0.00
organizaciones pre en Escedentos (informativo) 6145 = 0.00
Monto total Correspondientes a los valores brutos de los bienes o servicios vendidos bajo la modalidad de comisiones o similares 6146 = 0.00
facturado por Valor total correspondiente a las comisiones descuentos primas y similares sobre los valores brutos por los bienes o s 6147 = 0.00
Ingresos generados por compañías de transporte internacional por sus operaciones habituales del transporte (informativo) 6148 = 0.00
Ingresos generados en fideicomisos mercantiles o encargos fiduciarios donde el contribuyente es constituyente o aportante (informativo) 6149 = 0.00
Ingresos no objeto de impuesto a la renta 6150 = 0.00
COSTOS Y GASTOS
COSTO GASTO VALOR NO DEDUCIBLE
Inventario inicial de bienes no producidos por el sujeto pasivo 7001 + 840,593.39
Compras netas locales de bienes no producidos por el sujeto pasivo 7004 + 932,864.52 7006 + 0.00
133
Importaciones de bienes no producidos por el sujeto pasivo 7007 + 36,112.55 7008 + 0.00 7009 + 0.00
(‐) Inventario final de bienes no producidos por el sujeto pasivo 7010 ‐ ‐876,705.94
Inventario inicial de materia prima 7013 + 1,114,461.93
Compras netas locales de materia prima 7016 + 160,938.61 7018 + 0.00
COSTO DE VENTAS Importaciones de materia prima 7019 + 13,153,481.09 7021 + 0.00
(‐) Inventario final de materia prima 7022 ‐ ‐1,193,469.75
Inventario inicial de productos en proceso 7025 + 406,258.78
(‐) Inventario final de productos en proceso 7028 ‐ ‐376,660.22
Inventario inicial de productos terminados 7031 + 516,424.08
(‐) Inventario final de productos terminados 7034 ‐ ‐353,448.32
(+/‐) Ajustes 7037 +/‐ 0.00 7038 +/‐ 0.00 7039 +/‐ 0.00
Sueldos salarios y demás remuneraciones que constituyen materia gravada de IESS 7040 + 1,631,960.67 7041 + 990,892.11 7042 + 0.00
Beneficios sociales indemnizaciones y otras remuneraciones que no constituyen mater 7043 + 218,195.38 7044 + 107,644.99 7045 + 0.00
Aporte a la seguridad social (incluye fondo de reserva) 7046 + 296,110.45 7047 + 188,966.37 7048 + 0.00
GASTOS POR
Honorarios profesionales y dietas 7049 + 0.00 7050 + 0.00 7051 + 0.00
BENEFICIOS A LOS
Honorarios y otros pagos a no residentes por servicios ocasionales 7052 + 0.00 7053 + 0.00 7054 + 0.00
EMPLEADOS
Jubilación patronal 7055 + 0.00 7056 + 0.00 7057 + 0.00
Desahucio 7058 + 0.00 7059 + 0.00 7060 + 0.00
Otros 7061 + 212,979.51 7062 + 18,547.80 7063 + 4,011.17
Acelarada 7064 + 0.00 7065 + 0.00 7066 + 0.00
Del costo histórico de PPE
No acelerada 7067 + 1,902,869.08 7068 + 70,590.73 7069 + 0.00
Del costo histórico de propiedades de inversión 7070 + 0.00 7071 + 0.00 7072 + 0.00
Del costo histórico de activos para exploración y evaluación de recursos minerales 7073 + 0.00 7074 + 0.00 7075 + 0.00
GASTOS POR Propiedades planta y equipo 7076 + 300,000.00 7077 + 0.00 7078 + 300,000.00
DEPRECIACIONES Del ajuste acumulado por reexpresiones o Propiedades de inversión 7079 + 0.00 7080 + 0.00 7081 + 0.00
revaluaciones Activos para exploración y evaluación 7082 + 0.00 7083 + 0.00 7084 + 0.00
Otros 7085 + 0.00 7086 + 0.00 7087 + 0.00
De activos biológicos 7088 + 0.00 7089 + 0.00 7090 + 0.00
Otras depreciaciones 7091 + 0.00 7092 + 0.00 7093 + 0.00
Del costo histórico de activos intangibles 7094 + 0.00 7095 + 0.00 7096 + 0.00
Del costo histórico de activos para exploración y evaluación de recursos minerales 7097 + 0.00 7098 + 0.00 7099 + 0.00
GASTOS POR Activos intangibles 7100 + 0.00 7101 + 0.00 7102 + 0.00
Del ajuste acumulado por reexpresiones o
AMORTIZACIONES Activos para exploración y evaluación 7103 + 0.00 7104 + 0.00 7105 + 0.00
revaluaciones
Otros 7106 + 0.00 7107 + 0.00 7108 + 0.00
Otras amortizaciones 7109 + 0.00 7110 + 0.00 7111 + 0.00
De activos financieros (reversión de provisiones para créditos incobrables 7113 + 0.00 7114 + 0.00
De inventarios 7115 + 0.00 7116 + 0.00 7117 + 0.00
De activos no corrientes mantenidos para la venta 7119 + 0.00 7120 + 0.00
De activos biológicos 7122 + 0.00 7123 + 0.00
PÉRDIDAS NETAS POR
De propiedades planta y equipo 7124 + 0.00 7125 + 0.00 7126 + 0.00
DETERIORO EN EL
De activos intangibles 7127 + 0.00 7128 + 0.00 7129 + 0.00
VALOR
De propiedades de inversión 7131 + 0.00 7132 + 0.00
De activos de exploración y evaluación de recursos minerales 7134 + 0.00 7135 + 0.00
De inversiones no corrientes 7137 + 0.00 7138 + 0.00
Otras 7139 + 0.00 7140 + 0.00 7141 + 0.00
Por garantías 7142 + 0.00 7143 + 0.00 7144 + 0.00
134
Por desmantelamientos 7145 + 0.00 7146 + 0.00 7147 + 0.00
Por contratos onerosos 7149 + 0.00 7150 + 0.00
GASTOS DE Por reestructuraciones de negocios 7152 + 0.00 7153 + 0.00
PROVISIONES Por reembolsos a clientes 7155 + 0.00 7156 + 0.00
Por litigios 7158 + 0.00 7159 + 0.00
Por pasivos contingentes asumidos en una combinación de negocios 7160 + 0.00 7161 + 0.00 7162 + 0.00
Otros 7163 + 0.00 7164 + 0.00 7165 + 0.00
PÉRDIDA EN VENTA Relacionadas 7166 + 0.00 7167 + 0.00 7168 + 0.00
DE ACTIVOS No relacionadas 7169 + 0.00 7170 + 0.00 7171 + 0.00
Promoción y publicidad 7173 + 53,948.04 7174 + 0.00
Transporte 7176 + 1,037,791.72 7177 + 1,430.00
Consumo de combustible y lubricantes 7179 + 0.00 7180 + 0.00
Gastos de viaje 7182 + 212,902.41 7183 + 30,915.44
Gastos de gestión 7185 + 0.00 7186 + 0.00
Arrendamientos operativos 7188 + 73,630.44 7189 + 0.00
Suministros herramientas materiales repuestos 7190 + 244,362.60 7191 + 82,971.19 7192 + 68.50
Pérdida en la enajenación de derechos representativos de capital 7194 + 0.00 7195 + 0.00
Mantenimiento y reparaciones 7196 + 810,180.20 7197 + 29,911.65 7198 + 5.71
Mermas 7199 + 0.00 7200 + 0.00 7201 + 0.00
Seguros y reaseguros (primas y cesiones) 7202 + 0.00 7203 + 0.00 7204 + 0.00
Gastos indirectos asignados desde el exterior por partes relacionadas 7205 + 0.00 7206 + 201,097.24 7207 + 0.00
Impuestos contribuciones y otros 7208 + 0.00 7209 + 108,957.25 7210 + 434.82
OTROS GASTOS
Comisiones y Local 7211 + 0.00 7212 + 0.00 7213 + 0.00
Relacionadas
similares Del exterior 7214 + 0.00 7215 + 0.00 7216 + 0.00
diferentes de Local 7217 + 0.00 7218 + 0.00 7219 + 0.00
No relacionadas
comis x operac Del exterior 7220 + 0.00 7221 + 0.00 7222 + 0.00
Operaciones de Local 7223 + 0.00 7224 + 0.00 7225 + 0.00
Relacionadas
regalías Del exterior 7226 + 0.00 7227 + 0.00 7228 + 0.00
servicios Local 7229 + 1,200.00 7230 + 301,524.68 7231 + 1,530.00
No relacionadas
técnicos Del exterior 7232 + 0.00 7233 + 0.00 7234 + 0.00
Instalación organización y similares 7235 + 0.00 7236 + 0.00 7237 + 0.00
IVA que se carga al costo o gasto 7238 + 0.00 7239 + 11,607.39 7240 + 0.00
Servicios públicos 7241 + 1,402,341.95 7242 + 48,195.92 7243 + 0.00
Pérdidas por siniestros 7245 + 0.00 7246 + 0.00
Otros 7247 + 94,903.26 7248 + 464,800.06 7249 + 271,808.02
Local 7251 + 0.00 7252 + 0.00
Relacionadas
Arrendamien Del exterios 7254 + 0.00 7255 + 0.00
to mercantil Local 7257 + 0.00 7258 + 0.00
No relacionadas
Del exterios 7260 + 0.00 7261 + 0.00
Costos de Local 7263 + 0.00 7264 + 0.00
Relacionadas
transacción Del exterios 7266 + 0.00 7267 + 0.00
comisiones Local 7269 + 57,697.88 7270 + 8,228.89
No relacionadas
bancarias Del exterios 7272 + 2,306.51 7273 + 2,306.51
Local 7275 + 0.00 7276 + 0.00
Gastos Intereses con Relacionadas
Del exterios 7278 + 0.00 7279 + 0.00
GASTOS NO financieros instituciones
Local 7281 + 198,431.98 7282 + 0.00
135
OPERACIONALES financieras No relacionadas
Del exterios 7284 + 120,059.68 7285 + 19,569.51
Local 7287 + 0.00 7288 + 0.00
Intereses Relacionadas
Del exterios 7290 + 0.00 7291 + 0.00
pagados a
Local 7293 + 0.00 7294 + 0.00
terceros No relacionadas
Del exterios 7296 + 9,288.04 7297 + 4,607.63
Reversiones del descuento de provisiones que fueron reconocidas a su valor presente 7299 + 0.00 7300 + 0.00
Intereses implícitos devendados por acuerdos que constituyen en efectivamente una 7302 + 0.00 7303 + 0.00
Otros 7305 + 0.00 7306 + 0.00
Pérdidas por medición de inversiones en asociadas y negocios conjuntos al método de la participación (VPP) 7308 + 0.00 7309 + 0.00
Otros 7311 + 10,747.97 7312 + 10,747.97
Pérdidas netas procedentes de actividades discontinuadas 7314 + 0.00 7315 + 0.00
TOTAL COSTOS 7991 = 21,475,953.82 655,664.17
TOTAL GASTOS 7992 = 4,402,512.05
TOTAL COSTOS Y GASTOS 7999 = 25,878,465.87
Baja de inventarios (informativo) 7901 = 0.00
Pago por reembolso como reembolsante (informativo) 7902 = 0.00
Pago por reembolso como intermediario (informativo) 7903 = 0.00
No de RUC del profesional que realizó el cálculo actuarial para el contribuyente (informativo) 7904 = 0.00
Costos y gastos generados en fideicomisos o encargos fiduciarios donde el contribuyente es constituyente o aportante (informativo) 7905 = 0.00
Gastos atribuídos a ingresos no objeto de impuesto a la renta 7906 = 0.00
CONCILIACIÓN TRIBUTARÍA
Utilidad del ejercicio 801 = 2,097,925.11
Pérdida del ejercicio 802 =
Cálculo de base (‐) Ingresos por mediciones de activos biológicos al valor razonable menos costos de venta 096 ‐
participación a (+) Pérdidas costos y gastos por mediciones de activos biológicos al valor razonable menos costos de venta 097 +
trabajadores (=) Base de cálculo de participación a trabajadores 098 =
DIFERENCIAS PERMANENTES
(‐) Participación a trabajadores 803 ‐ 314,688.77
(‐) Dividendos exentos y efectos por método de participación (VPP) (campos 6024+6026+6132) 804 ‐
(‐) Otras rentas exentas de ingresos no objetos de impuesto a la renta 805 ‐
(+) Gastos no deducibles locales 806 + 361,632.45
(+) Gastos no deducibles del exterior 807 + 294,031.72
(+) Gastos incurridos para generar ingresos exentos y gastos atribuídos a ingresos no objeto de impuesto a la renta 808 +
(+) Participación trabajadores atribuíble a ingresos exentos y no objeto de impuesto a la renta fórmula (804*15%)+(805‐808)*15%) 809 +
(‐) Deducciones especiales 810 ‐
(+) Ajuste por precios de transferencia 811 +
(‐) Ingresos sujetos a impuesto a la renta único 812 ‐
(+) Costos y gastos deducibles incurridos para generar ingresos sujetos a impuesto a la renta único 813 +
GENERACIÓN / REVERSIÓN DE DIFERENCIAS TEMPORARIAS (IMPUESTOS DIFERIDOS)
GENERACIÓN REVERSIÓN
Por valor neto realizable de inventarios 814 + 815 ‐
Por pérdidas esperadas en contratos de construcción 816 + 817 ‐
Por costos estimados de desmantelamiento 818 + 819 ‐
Por deterioros del valor de propiedades planta y equipo 820 + 821 ‐
Por provisiones (diferentes de cuentas incobrables desmantelamiento desahucio y jubilación patronal) 822 + 823 ‐ 136
Por mediciones de activos no corrientes mantenidos para la venta 824 + 825 ‐
Por mediciones de activos biológicos al Ingresos 826 ‐ 827 +
valor razonable menos costos de venta Pérdidas costos y gastos 828 + 829 ‐
Amortización pérdidas tributarias de años anteriores 831 ‐
Por otras diferencias temporarias 832 +/‐ 833 +/‐
UTILIDAD GRAVABLE 835 = 2,438,900.51
PÉRDIDA SUJETA A AMORTIZACIÓN EN PERÍODOS SIGUIENTES 839 =
¿Contribuyente declarante tiene fines de lucro y es administrador u operador de ZEDE? 840
Información relacionada con el deber ¿Cumple el deber de informar sobre la composición societaria? 841
de informar la composición societaria a Porción de la composición societaria no informada (dentro de los plazos establecidos) 842
la Adm tributaria Anexo accionistas Porción de la composición societaria correspondiente a paraísos fiscales al 31‐12 del ejercicio declar 843
Utilidad a reinvertir y capitalizar 844 1,200,000.00
Utilidad gravable 845 1,238,900.51
TOTAL IMPUESTO CAUSADO 849 = 416,558.11
(‐) Anticipo determinado correspondiente al ejercicio fiscal declarado 851 ‐ 0.00
(=) Impuesto a la renta causado mayor al anticipo determinado 852 = 416,558.11
(=) Crédito tributario generado por anticipo (Aplica para ejercicios anteriores al 2010) 853 = 0.00
(+) Saldo del anticipo pendiente de pago 854 + 416,558.11
(‐) Retenciones en la fuente que le realizaron en el ejercicio fiscal 855 ‐ 489,351.81
(‐) Retenciones por dividendos anticipados 856 ‐ 0.00
(‐) Retenciones por ingresos provenientes del exterior con derecho a crédito tributario 857 ‐ 0.00
(‐) Anticipo de impuesto a la renta pagado por espectáculos públicos 858 ‐ 0.00
(‐) Crédito tributario de años anteriores 859 ‐
(‐) Crédito tributario generado por Generado en el ejercicio fiscal declarado 860 ‐ 536,411.40
impuesto a la salida de divisas Generado en ejercicio fiscales anteriores 861 ‐ 0.00
(‐) Exoneración y crédito tributario por leyes especiales 862 ‐
SUBTOTAL IMPUESTO A PAGAR 865 =
SUBTOTAL SALDO A FAVOR 866 = ‐609,205.10
(+) Impuesto a la renta único (A partir del 2015, registre la sumatoria de los valores pagados mensualmente por concepto de impuesto único 867 +
(‐) Crédito tributario para la liquidación del impuesto a la renta único (A partir del 2015 casilla informativa) 868 ‐
IMPUESTO A LA RENTA A PAGAR 869 =
SALDO A FAVOR DEL CONTRIBUYENTE 870 = ‐609,205.10
137
Anexo No. 4.- Cifras e Indicadores: Análisis Vertical y Horizontal
AGRICOMINSA AGRICOMINSA
BALANCE GENERAL ‐ ANALISIS VERTICAL ANÁLISIS HORIZONTAL
2016 % partic. 2017 % partic. 2018 % partic. 2019 % partic. 16‐17 17‐18 18‐19
Efectivo y equivalentes de efectivo 210,490 1.22% 282,218 1.52% 253,882 1.24% 427,200 1.74% 34.08% ‐10.04% 68.27%
Documentos y Cuentas por cobrar clientes 2,900,219 16.81% 3,650,573 19.64% 5,237,931 25.52% 6,017,376 24.55% 25.87% 43.48% 14.88%
Anticipo a proveedores y otras cuentas por 26,647 0.15% 772,217 4.15% 2,120,375 10.33% 1,751,167 7.14% 2797.99% 174.58% ‐17.41%
Inventarios 1,409,855 8.17% 2,943,381 15.84% 2,916,837 14.21% 2,809,811 11.46% 108.77% ‐0.90% ‐3.67%
Activos por impuestos corrientes 345,792 2.00% 190,356 1.02% 471,166 2.30% 1,025,763 4.18% ‐44.95% 147.52% 117.71%
Gastos pagados por anticipado 97,954 0.57% 118,071 0.64% 126,354 0.62% 155,607 0.63% 20.54% 7.02% 23.15%
Activo corriente 4,990,956 28.92% 7,956,816 42.81% 11,126,545 54.21% 12,186,924 49.72% 59.42% 39.84% 9.53%
Propiedades y equipos 12,266,256 71.08% 10,628,526 57.19% 9,374,755 45.68% 12,205,776 49.80% ‐13.35% ‐11.80% 30.20%
Activos por impuestos diferidos ‐ 0.00% ‐ 0.00% 23,452 0.11% 117,871 0.48% ‐ ‐ 402.61%
TOTAL ACTIVO 17,257,212 100.00% 18,585,341 100.00% 20,524,752 100.00% 24,510,572 100.00% 7.70% 10.44% 19.42%
Obligaciones financieras 550,000 3.19% 670,763 3.61% 1,675,809 8.16% 2,082,731 8.50% 21.96% 149.84% 24.28%
Documentos y cuentas por pagar 6,150,509 35.64% 7,245,046 38.98% 7,052,123 34.36% 6,715,015 27.40% 17.80% ‐2.66% ‐4.78%
Impuestos por pagar 255,980 1.48% 305,431 1.64% 216,478 1.05% ‐ 0.00% 19.32% ‐29.12% ‐100.00%
Pasivos acumulados 685,754 3.97% 289,873 1.56% 331,988 1.62% 559,427 2.28% ‐57.73% 14.53% 68.51%
Total pasivo corto plazo 7,642,243 44.28% 8,511,112 45.79% 9,276,398 45.20% 9,357,173 38.18% 11.37% 8.99% 0.87%
Obligaciones financieras ‐ 0.00% ‐ 0.00% 344,309 1.68% 2,583,309 10.54% ‐ ‐ 650.29%
Cuentas por pagar largo plazo 3,480,704 20.17% 3,499,765 18.83% 1,084,427 5.28% 1,082,990 4.42% 0.55% ‐69.01% ‐0.13%
Total pasivo largo plazo 3,480,704 20.17% 3,499,765 18.83% 1,428,736 6.96% 3,666,299 14.96% 0.55% ‐59.18% 156.61%
TOTAL PASIVO 11,122,947 64.45% 12,010,878 64.63% 10,705,134 52.16% 13,023,472 53.13% 7.98% ‐10.87% 21.66%
Capital social 300,000 1.74% 1,800,000 9.69% 2,000,000 9.74% 2,770,000 11.30% 500.00% 11.11% 38.50%
Aportes para futura capitalización ‐ 0.00% 281,697 1.52% 3,604,499 17.56% 2,694,249 10.99% ‐ 1179.56% ‐25.25%
Reserva 1,732,253 10.04% 232,253 1.25% 232,253 1.13% 159,272 0.65% ‐86.59% 0.00% ‐31.42%
Resultados acumulados 4,102,012 23.77% 4,260,513 22.92% 3,982,865 19.41% 5,863,579 23.92% 3.86% ‐6.52% 47.22%
TOTAL PATRIMONIO 6,134,265 35.55% 6,574,464 35.37% 9,819,618 47.84% 11,487,100 46.87% 7.18% 49.36% 16.98%
PASIVO Y PATRIMONIO 17,257,212 100.00% 18,585,341 100.00% 20,524,752 100.00% 24,510,572 100.00% 7.70% 10.44% 19.42%
138
AGRICOMINSA AGRICOMINSA
ESTADO DE RESULTADOS ‐ ANALISIS VERTICAL ANÁLISIS HORIZONTAL
Ventas 19,864,146 100.00% 22,437,338 100.00% 24,004,068 100.00% 27,949,743 100.00% 12.95% 6.98% 16.44%
TOTAL VENTAS 19,864,146 100.00% 22,437,338 100.00% 24,004,068 100.00% 27,949,743 100.00% 12.95% 6.98% 16.44%
Costo de ventas 9,891,647 49.80% 10,864,958 48.42% 12,913,334 53.80% 14,360,851 51.38% 9.84% 18.85% 11.21%
UTILIDAD BRUTA 9,972,499 50.20% 11,572,381 51.58% 11,090,734 46.20% 13,588,893 48.62% 16.04% ‐4.16% 22.52%
Gastos de operación 6,432,883 32.38% 6,840,429 30.49% 6,567,112 27.36% 7,115,103 25.46% 6.34% ‐4.00% 8.34%
Gastos de ventas y administración 2,808,492 14.14% 3,635,819 16.20% 2,788,267 11.62% 4,014,728 14.36% 29.46% ‐23.31% 43.99%
UTILIDAD OPERATIVA 731,125 3.68% 1,096,133 4.89% 1,735,355 7.23% 2,459,062 8.80% 49.92% 58.32% 41.70%
Gastos financieros 198,895 1.00% 223,149 0.99% 359,133 1.50% 387,784 1.39% 12.19% 60.94% 7.98%
Otros ingresos 781,594 3.93% 571,936 2.55% 315,060 1.31% 26,648 0.10% ‐26.82% ‐44.91% ‐91.54%
UTILIDAD ANTES IMPUESTOS 1,313,824 6.61% 1,444,920 6.44% 1,691,282 7.05% 2,097,925 7.51% 9.98% 17.05% 24.04%
Participación Trabajadores 197,074 0.99% 216,738 0.97% 253,692 1.06% 314,689 * 1.13% 9.98% 17.05% 24.04%
Impuesto a la Renta 361,953 1.82% 564,052 2.51% 378,373 1.58% 445,809 * 1.60% 55.84% ‐32.92% 17.82%
UTILIDAD NETA 754,798 3.80% 664,129 2.96% 1,059,217 4.41% 1,337,427 4.79% ‐12.01% 59.49% 26.27%
* Proyección del pago de participación a trabajadores e impuesto a la renta
139
AGRICOMINSA
PLANILLA DE INDICADORES
INDICADORES DE LIQUIDEZ 2016 2017 2018 2019

Capital de trabajo neto (2,651,287) (554,297) 1,850,148 2,829,751
Índice de liquidez corriente 0.65 0.93 1.20 1.30
Activos reales/pasivos exigibles 1.40 1.34 1.55 1.58
INDICADORES DE ENDEUDAMIENTO
Pasivo Total / Activo Total (Endeudamiento) 64.45% 64.63% 52.16% 53.13%
Pasivo Total / Total Patrimonio 1.81 1.83 1.09 1.13
INDICADORES DE RENTABILIDAD
Costo de ventas / ventas 49.80% 48.42% 53.80% 51.38%
Margen bruto 50.20% 51.58% 46.20% 48.62%
Margen operacional 3.68% 4.89% 7.23% 8.80%
Gastos financieros / ventas 1.00% 0.99% 1.50% 1.39%
Margen neto 3.80% 2.96% 4.41% 4.79%
Utilidad neta / activo 4.37% 3.57% 5.16% 5.46%
Utilidad neta / caital suscrito y pagado 251.60% 36.90% 52.96% 48.28%
Utilidad neta / patrimonio 12.30% 10.10% 10.79% 11.64%
* Considera proyección del pago de participación a trabajadores e impuesto a la renta
INDICADORES DE ROTACION
Días de cobro 53 59 80 78
Días de inventario 52 99 82 70
Días de pago 227 243 199 168
Ciclo de recuperación de efectivo ‐122 ‐85 ‐37 ‐20
RAZONES DE ACTIVIDAD
Rotación sobre activos fijos 1.62 2.11 2.56 2.29
Rotación sobre activos totales 1.15 1.21 1.17 1.14
VENTAS POR LÍNEAS DE NEGOCIOS (US$)
Ventas locales 14,382,197 15,549,220 16,937,266 18,295,460
Exportaciones 5,431,837 6,772,246 7,007,760 9,623,960
Otros 50,112 115,872 59,042 30,323
Total General 19,864,146 22,437,338 24,004,068 27,949,743
RENTABILIDAD POR ACCIÓN
Número de acciones 300,000 1,800,000 2,000,000 2,770,000
Utilidad neta 754,798 664,129 1,059,217 1,337,427
Utilidad por Acción 2.52 0.37 0.53 0.48
COSTOS
Costos Variables 9,891,647 10,864,958 12,913,334 14,360,851
Costos Fijos 6,432,883 6,840,429 6,567,112 7,115,103
CONTINGENCIAS
Monto ‐ ‐ ‐ ‐
Deudor ‐ ‐ ‐ ‐
Vinculación ‐ ‐ ‐ ‐
140
Anexo No. 5.- Detalle de Inversiones, Adquisiciones y Enajenaciones
AGRICOMINSA
INVERSIONES, ADQUISICIONES Y ENAJENACIONES
DETALLE DE INVERSIONES 2016 2017 2018

Inversiones temporales ‐ ‐ ‐
Total Inversiones ‐ ‐ ‐
DETALLE DE ADQUISICIONES 2016 2017 2018

Maquinarias y equipos 583,436 437,963 3,551,524
Instalaciones ‐ 19,517 12,001
Muebles y enseres 57,458 5,731 87,360
Equipos de Computación 51,339 82,207 40,248
Vehículos ‐ 62,491 ‐
Moldes 32,873 175,862 1,113,278
Total Adquisiciones 725,107 783,770 4,804,410
DETALLE DE ENAJENACIONES 2016 2017 2018

Maquinarias y equipos 65,467 ‐ ‐
Vehículos ‐ 207,491 ‐
Total Enajenaciones 65,467 207,491 ‐
141
Anexo No. 6.- Activos Productivos e Improductivos al 31/dic/2019
AGRICOMINSA
CERTIFICACION DE ACTIVOS PRODUCTIVOS E IMPRODUCTIVOS
31 DE DICIEMBRE DEL 2019
2018 jul‐05
ACTIVOS PRODUCTIVOS
Efectivo y equivalentes de efectivo 253,882 427,200
Documentos y Cuentas por cobrar clientes 5,237,931 6,017,376
Anticipo a proveedores y otras cuentas por cobrar 2,120,375 1,751,167
Inventarios 2,916,837 2,809,811
Activos por impuestos corrientes 471,166 1,025,763
Gastos pagados por anticipado 126,354 155,607
Propiedades y equipos 9,374,755 12,205,776
Activos por impuestos diferidos 23,452 117,871
TOTAL ACTIVOS PRODUCTIVOS 20,524,752 24,510,572
ACTIVOS IMPRODUCTIVOS ‐ ‐
TOTAL ACTIVOS IMPRODUCTIVOS ‐ ‐
TOTAL ACTIVOS (Productivos + Improductivos) 20,524,752 24,510,572
La compañía considera a todos sus activos como productivos durante los años 2018 y 2019.
142
Anexo No. 7.- Cálculo del monto máximo a emitir al 31/dic/2019
AGRICOMINSA
CALCULO DEL MONTO MAXIMO A EMITIR
31 DE DICIEMBRE DEL 2019
2019
TOTAL ACTIVOS 24,510,572
(‐) Total Activos con Gravamen 7,925,086
Documentos y Cuentas por cobrar clientes 2,967,190
Inventarios 2,809,811
Propiedades y equipos 2,148,085
(‐) Total Activos Diferidos e Impuestos Diferidos 23,452
(‐) Total Activos en Litigio e Impugnaciones ‐
(‐) Total Emisiones en Circulación y REB ‐
(‐) Ctas. x Cobrar ‐ Derechos Fiduciarios en Garantía ‐
(‐) Inversiones en Compañías Relacionadas ‐
RESULTADO 16,562,034
CUPO DE EMISIÓN 13,249,627
143
Apéndice No. 1.- Informe de Calificación de Riesgos
Resumen Calificación Primera Emisión de Obligaciones (Estados Financieros septiembre 2019)
AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S.A.

Calificación Mariana Ávila Hernán López
Gerente de Análisis Gerente General
mavila@globalratings.com.ec hlopez@globalratings.com.ec
Instrumento Calificación Tendencia Acción de Calificación Metodología
Primera Emisión de Obligaciones AAA - Inicial Calificación de Obligaciones
Definición de categoría
Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen El signo más (+) indicará que la calificación podrá subir hacia su
excelente capacidad de pago del capital e intereses, en los inmediato superior, mientras que el signo menos (-) advertirá
términos y plazos pactados, la cual se estima no se vería afectada descenso en la categoría inmediata inferior
ante posibles cambios en el emisor y su garante, en el sector al que Las categorías de calificación para los valores representativos de
pertenece y a la economía en general. deuda están definidas de acuerdo con lo establecido en la
normativa ecuatoriana.
Fundamentos de Calificación
Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A., en comité No. 269- ▪ En lo que respecta a su posición financiera, la compañía
2019, llevado a cabo en la ciudad de Quito D.M., el día 15 de presentó, un manejo adecuado de la cartera, una cobertura
noviembre de 2019; con base en los estados financieros auditados satisfactoria del gasto financiero con la operación, buenos
de los periodos 2016, 2017 y 2018, estados financieros internos, índices de liquidez y un manejo prudente del
proyecciones financieras, estructuración de la emisión y otra endeudamiento. Por otro lado, han aumentado las ventas
información relevante con fecha septiembre 2019, califica en en el periodo analizado (2016 – sep. 2019), influyendo
Categoría AAA(-), a la Primera Emisión de Obligaciones positivamente en los resultados.
AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S.A. ▪ La compañía mantiene un adecuado calce de flujos, una
(aprobada por la Junta General de Accionistas el 27 de septiembre rotación adecuada de la cartera y una eficiencia en el
de 2019 por un monto de USD 4.000.000). manejo de los activos.
La calificación se sustenta en el crecimiento y desarrollo del ▪ La Emisión bajo estudio está adecuadamente
emisor que le han permitido ir posicionándose en su segmento, instrumentada, cumple con todos los requerimientos
evidenciando una tendencia creciente en los últimos años. Al formales en su estructuración y contempla una garantía
respecto: específica referente a un contrato de prenda de cartera y/o
inventario por el 125% del saldo en circulación.
▪ El sector de la manufactura constituye el principal ▪ Los flujos proyectados son más que suficientes como para
componente de la economía nacional, y afrontó un permitir a la empresa cumplir con todas las obligaciones
desarrollo importante durante los últimos años, impulsado derivadas de esta Emisión y con los demás requerimientos
por la recuperación de la demanda interna y la mejora en el propios de su operación normal.
acceso a los bienes de capital y materias primas. Los ▪ Es opinión de Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A.
indicadores de actividad y producción de la industria que AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL
manufacturera señalan una reactivación durante el último S.A. presenta una excelente capacidad de pago, la que
año, tendencia que se espera se sostenga hasta el próximo mejorará en la medida en que las estrategias de
año. comercialización presenten los resultados esperados.
144
Objetivo del Informe y Metodología
El objetivo del presente informe es entregar la calificación de la Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A. guarda estricta reserva
Primera Emisión de Obligaciones AGRICOMINSA, AGRÍCOLA de aquellos antecedentes proporcionados por la empresa y que
COMERCIAL INDUSTRIAL S.A. como empresa dedicada a la ésta expresamente haya indicado como confidenciales. Por otra
importación, exportación, producción y comercialización de parte, Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A. no se hace
productos plásticos, a través de un análisis detallado tanto responsable por la veracidad de la información proporcionada por
cuantitativo como cualitativo de la solvencia, procesos y calidad la empresa.
de cada uno de los elementos que forman parte del entorno, de
La información que se suministra está sujeta, como toda obra
la compañía en sí misma y del instrumento analizado.
humana, a errores u omisiones que impiden una garantía absoluta
Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A. a partir de la respecto de la integridad de la información.
información proporcionada, procedió a aplicar su metodología de
La información que sustenta el presente informe es:
calificación que contempla dimensiones cualitativas y
cuantitativas que hacen referencia a diferentes aspectos dentro ▪ Entorno macroeconómico del Ecuador.
de la calificación. La opinión de Global Ratings Calificadora de ▪ Situación del sector y del mercado en el que se desenvuelve
Riesgos S.A. respecto a éstas, ha sido fruto de un análisis realizado el Emisor.
mediante un set de parámetros que cubren: sector y posición que ▪ Información cualitativa proporcionada por el Emisor.
ocupa la empresa, administración de la empresa, características ▪ Información levantada “in situ” durante el proceso de
financieras de la empresa y garantías y resguardos que respaldan diligencia debida.
la emisión. ▪ Estructura del Emisor. (perfil de la empresa, estructura
Conforme el Artículo 3, Sección I, Capítulo II, Título XVI, Libro II de administrativa, proceso operativo, líneas de productos,
etc.).
la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de
Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación ▪ Prospecto de Oferta Pública de la Emisión.
Monetaria y Financiera, la calificación de un instrumento o de un ▪ Escritura Pública de la Emisión.
emisor no implica recomendación para comprar, vender o ▪ Estados Financieros Auditados 2016 - 2018, con sus
mantener un valor; ni una garantía de pago del mismo, ni la respectivas notas.
estabilidad de su precio sino una evaluación sobre el riesgo ▪ Estados Financieros no auditados con corte de máximo dos
involucrado en éste. Es por lo tanto evidente que la ponderación meses anteriores al mes de elaboración del informe y los
máxima en todos los aspectos que se analicen tiene que ver con correspondientes al año anterior al mismo mes que se
analiza.
la solvencia del emisor para cumplir oportunamente con el pago
de capital, de intereses y demás compromisos adquiridos por la ▪ Detalle de activos y pasivos corrientes del último semestre.
empresa de acuerdo con los términos y condiciones del Prospecto ▪ Depreciación y amortización anual del periodo 2016-2018.
de Oferta Pública, de la respectiva Escritura Pública de Emisión y ▪ Depreciación y amortización hasta el mes al que se realiza el
de más documentos habilitantes. Los demás aspectos tales como análisis.
sector y posición de la empresa calificada en la industria, ▪ Declaración Juramentada de los activos que respaldan la
administración, situación financiera y el cumplimiento de emisión con corte a la fecha del mes con el que se realiza el
garantías y resguardos se ponderan de acuerdo con la análisis.
importancia relativa que ellas tengan al momento de poder ▪ Acta de junta general de accionistas extraordinaria que
cumplir con la cancelación efectiva de las obligaciones. aprueba la Emisión
▪ Proyecciones Financieras.
De acuerdo con el Artículo 5, Sección I, Capítulo II, Título XVI, Libro
▪ Reseñas de la compañía.
II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de
▪ Otros documentos que la compañía consideró relevantes
Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación
Monetaria y Financiera, la calificación de riesgos de la Emisión en Con base a la información antes descrita, Global Ratings
análisis deberá ser revisada semestralmente hasta la remisión de Calificadora de Riesgos S.A. analiza lo descrito en el Artículo 10,
los valores emitidos. En casos de excepción, la calificación de Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II de la Codificación de
riesgo podrá hacerse en períodos menores a seis meses, ante la Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros
presencia de hechos relevantes o cambios significativos que Expedida por la Junta de Política y Regulación Monetaria y
afecten la situación del emisor. Financiera:
145
▪ El cumplimiento oportuno del pago del capital e intereses y ▪ Comportamiento de los órganos administrativos del emisor,
demás compromisos, de acuerdo con los términos y calificación de su personal, sistemas de administración y
condiciones de la emisión, así como de los demás activos y planificación.
contingentes. ▪ Conformación accionaria y presencia bursátil.
▪ Las provisiones de recursos para cumplir, en forma oportuna ▪ Consideraciones de riesgos previsibles en el futuro, tales
y suficiente, con las obligaciones derivadas de la emisión. como máxima pérdida posible en escenarios económicos y
▪ La posición relativa de la garantía frente a otras obligaciones legales desfavorables.
del emisor, en el caso de quiebra o liquidación de éstos. ▪ Consideraciones de riesgo cuando los activos que respaldan
▪ La capacidad de generar flujo dentro de las proyecciones del la emisión incluyan cuentas por cobrar a empresas
emisor y las condiciones del mercado. vinculadas.
▪ Consideraciones sobre los riesgos previsibles de los activos
que respaldan la emisión y su capacidad para ser liquidados.
Emisor
▪ AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S.A. procesos productivos. Estas incluyen: compresión,
fue constituida el 20 de enero de 1976, mediante Escritura inyección, soplado PET, estrución soplado e inyección PET.
Pública celebrada ante el Notario Décimo Octavo del ▪ Asimismo, la compañía brinda servicios y soluciones
cantón Guayaquil, Dr. Germán Castillo Suárez, e inscrita en adaptados a los requerimientos de cada cliente, marcando
el Registro Mercantil de la ciudad de Guayaquil el 17 de una diferenciación por tiempos de entrega.
febrero del mismo año. ▪ La compañía tiene la matriz ubicada en Km. 14 1/2 Vía a
▪ AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S.A. es Daule junto al nuevo Terminal Terrestre de Pascuales, en
una compañía innovadora, líder en el mercado dedicado a la provincia del Guayas. Actualmente, la compañía se
la manufactura de soluciones integrales en empaques encuentra sobre el 85% de la capacidad instalada en tres
plásticos. La empresa tiene como objeto social la de sus cinco líneas de producción. La planta de producción
importación, exportación, producción, comercialización, permite alcanzar un volumen de aproximadamente 25 mil
distribución, compra y venta de productos de plástico en botellas por hora, lo que le permite a la compañía
todas sus características. mantener stock para ventas entre 8 y 15 días. Asimismo,
▪ A la fecha del presente informe, AGRICOMINSA, AGRÍCOLA la compañía elabora alrededor de 57 millones de tapas
COMERCIAL INDUSTRIAL S.A. cuenta con 212 empleados anuales, de las cuales el 25% es impreso.
divididos en las distintas áreas operativas de la compañía. ▪ AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S.A.
▪ A la fecha del presente informe, la compañía no cuenta mantiene más de 1.100 clientes que adquieren productos
con prácticas de Buen Gobierno Corporativo genéricos y personalizados, de los cuales un alto
implementadas formalmente. No obstante, los órganos porcentaje se encuentra en el exterior. Para septiembre
administrativos mantienen reuniones periódicas para de 2019, existió una concentración de 8,02% en su cliente
garantizar el cumplimiento de los objetivos y la gestión principal, evidenciando que existe una diversificación
adecuada de los recursos de la compañía. adecuada de su portafolio de clientes.
▪ AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S.A. se ▪ AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S.A. se
encuentra altamente comprometida con la optimización enfoca principalmente en realizar inversiones orientadas a
de recursos, el mejoramiento continuo, la innovación equipos y maquinarias que le permitan incrementar el
constante, el respeto por el medio ambiente, la rendimiento y la productividad de sus líneas de negocio.
minimización de defectos y la satisfacción de sus clientes. Para esto, la compañía obtiene financiamiento a través de
Por esta razón, la compañía estableció una política de recursos propios, de endeudamiento con la banca
calidad, para asegurar el cumplimiento de estándares de tradicional y mediante el Mercado de Valores. Con esta
calidad en todos sus procesos productivos. emisión la compañía busca comprar maquinaria y
▪ AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S.A es reestructurar su pasivo con costo en mejores condiciones.
una empresa con más de 40 años de experiencia en el ▪ Durante el periodo de estudio, las ventas mantuvieron un
mercado de plásticos, que se adapta a las necesidades de comportamiento creciente, pasaron de USD 19,86
sus clientes, brindando asesoría, servicio y productos de millones en 2016 a USD 24,00 millones en 2018. Esto
calidad. La compañía cuenta con diversas líneas de representó un incremento del orden del 21% durante el
producción que se dividen de acuerdo con los distintos periodo analizado. El comportamiento de las ventas viene
146
dado por mayores ventas locales; así como, de la mayor bajas de maquinaria, equipos y vehículos); durante el
participación de la línea de exportación. periodo (2016- 2017) el EBITDA cubrió en 15,53 veces el
▪ La compañía busca constantemente nuevos mercados gasto financiero; para diciembre 2018 y fruto del impacto
internacionales, actualmente exportan a 7 países a nivel de EBITDA se presentó la cobertura más baja
distintos. Iniciaron operaciones en Colombia, donde alcanzando los 7,59; para septiembre 2019 la cobertura
exportan productos semi elaborados. retomó niveles normales y llegó a las 12,43 veces, la cual
▪ La línea de exportación gana importancia durante el se espera se mantenga.
periodo analizado, pasó de representar el 27,36% del total ▪ Fruto de lo anterior se evidenció una utilidad neta
de las ventas en 2016 al 29,20% en 2018. Hasta creciente en el periodo 2016- 2018, pasando de USD 755
septiembre 2019 la línea de exportación superó el nivel de mil (3,80% del total de las ventas) en 2016 a USD 664
ventas de 2018, donde se alcanzó el 34,48% del total de millones (2,96% del total de las ventas) en 2017 y
las ventas, denotando la mayor importancia que tiene esta finalmente USD 1,06 millones (4,41% del total de las
línea en el total de ventas. ventas) en 2018.
▪ La tendencia se acentuó para septiembre 2019. Una ▪ La tendencia del activo fue creciente en el periodo 2016 -
comparación entre los ingresos interanuales refleja un 2018, incrementó en promedio un 9,07% anual
incremento del 18,82%, efecto de mayores ventas de la alcanzando un valor de USD 20,53 millones en 2018. El
línea de ventas locales (+USD 1,25 millones) y de la línea aumento en el activo para 2017 se fundamentó en
de exportación (+USD 2,07 millones). Hasta septiembre mayores anticipos entregados a proveedores (+USD 731
2019 ya se superaron las ventas registradas en la línea de mil), mayores inventarios (+USD 1,53 millones),
exportación hasta diciembre 2018. correspondientes a incrementos en materia prima,
▪ El costo de ventas presentó una tendencia fluctuante coherente con el alza en ventas y mayores cuentas por
durante el periodo 2016- 2018 coherente con la cobrar comerciales (+USD 750 mil). Compensado
composición de las líneas de productos ofertados por la parcialmente por una disminución en propiedad, planta y
compañía. De esta manera, el costo de ventas pasó de equipos (-USD 1,64 millones) por efecto contable de la
representar el 49,80% de las ventas en 2016 al 48,42% en depreciación. Financiado principalmente a través de
el 2017 y finalmente el 53,80% en el 2018, participación cuentas por pagar comerciales.
más alta dentro del periodo de análisis. ▪ Para 2018 destacó un nuevo incremento en el rubro de
▪ Al 30 de septiembre de 2019, el costo de ventas de la anticipos a proveedores (+USD 1,27 millones),
empresa totalizó USD 10,99 millones y representó el principalmente valores por liquidar, entregados por la
52,47% de los ingresos, siendo marginalmente inferior al adquisición de maquinarias nuevas y en las cuentas por
registrado en septiembre de 2018 comportamiento que va cobrar comerciales (+USD 1,59 millones), coherente con el
atado a la composición de las ventas (sep. 2018: 52,79% vs incremento en las ventas para este año. Compensado
sep. 2019: 52,47%). parcialmente por una nueva disminución en la propiedad,
planta y equipos (-USD 1,25 millones), de acuerdo con el
▪ Por otro lado, los gastos operacionales para 2017
efecto contable por depreciación. Para lo que se
presentaron una mayor estructura operativa en términos
incrementó las obligaciones financieras en el corto plazo
monetarios, lo que obedece a mayores gastos de ventas.
con Banco Internacional S.A.
Una comparación de los resultados para diciembre 2018
demostró que, la compañía a pesar de haber ▪ El análisis interanual delata un incremento en el activo
incrementado sus ventas en un 6,98%, disminuyó su (+13,82% frente a septiembre 2018). Este incremento se
estructura operativa. Producto del incremento de las da en función mayores cuentas por cobrar comerciales
ventas, el peso que tienen los gastos operativos disminuyó (+USD 1,27 millones), de acuerdo con el nivel de ventas
alcanzando los 38,97%, valor más bajo con respecto al mantenido hasta septiembre 2019, así también, aumentó
histórico. la propiedad planta y equipos (+USD 2,56 millones) fruto
de adquisición de nueva maquinaria, equipo e
▪ Una comparación de los resultados interanuales a
instalaciones. Compensado parcialmente por la
septiembre de 2019 y septiembre de 2018 demuestra que
disminución de inventarios (-USD 629 mil), dada la mayor
la compañía incrementó su estructura operativa,
rotación durante el presente año y menores otras cuentas
principalmente en gastos por beneficio a empleados y
por cobrar (-USD 688 mil).
gastos de transporte; sin embargo, disminuyó el peso
relativo que tienen los gastos operativos (al incrementar ▪ Los activos están conformados principalmente por
las ventas), pasaron de representar el 40,10% sobre las cuentas por cobrar comerciales (26% del total de activos
ventas en septiembre 2018 a 38,95% en septiembre 2019. en 2018 y 24% a septiembre 2019), inventarios (14% del
total de activos en 2018 y 11% a septiembre 2019) y
▪ El EBITDA a diciembre 2018 mantuvo el valor más bajo con
propiedad, planta y equipos (46% del total de activos en
respecto al histórico, esto viene dado por la presencia de
2018 y 53% en septiembre 2019).
una menor depreciación registrada en el año (venta y/o
147
▪ Para diciembre 2018 el 52,87% de la cartera se encontró contabilizó en el largo plazo. Mediante la Primera Emisión
por vencer, la diferencia corresponde al 38,06% en rangos de obligaciones la empresa busca una mejor estructura de
entre 1 y 90 días vencidos y 9,07% en rangos vencidos la deuda y plazos de pago más beneficiosos. La compañía
mayores a 90 días. Existió una provisión para incobrables busca financiarse a tasas fijas para mitigar la exposición al
por USD 8.400, que cubre las cuentas más vencidas. riesgo de crédito.
▪ Para septiembre 2019 la cartera por vencer alcanzó el ▪ Las cuentas por pagar comerciales corto plazo tuvieron
60,90%, por su parte la cartera vencida en rangos mayores una participación promedio sobre el pasivo del 57,59%
a 90 días representó el 3,29% de la cartera total, cuenta (2016 - 2018). Al 30 de septiembre de 2019, este rubro
con provisión para cuentas incobrables por USD 8.400. corresponde exclusivamente a proveedores por pagar y
▪ La rotación de las cuentas por cobrar se vio desfavorecida, todas tienen plazos menores a un año, representó el
en 2018 estas cuentas rotaron cada 80 días. Hasta 51,64% de participación, llegando a los USD 6,43 millones.
septiembre 2019 la cartera rotó cada 90 días, es decir una ▪ La rotación de pago a proveedores disminuyó de acuerdo
rotación anual de 4,02 veces, siendo la rotación menor a con la liquidación de las cuentas por pagar largo plazo,
la del promedio histórico, retrasando de esta manera la hasta diciembre 2018 las cuentas por pagar rotaron cada
conversión de efectivo. 197 días, a la fecha de corte de la información los días de
▪ Los inventarios denotaron un incremento durante los rotación disminuyeron hasta 166 días, durante el periodo
últimos años, coherente con las mayores ventas de análisis la empresa logró un calce adecuado en cuanto
registradas, que, a su vez, se dio en respuesta a las a su operación.
mayores exportaciones registradas por parte de la ▪ La evolución del endeudamiento evidencia la menor
compañía. Con esto, los días de inventarios se vieron participación del pasivo corriente sobre los pasivos totales
favorecidos, para diciembre 2017 los inventarios rotaron para septiembre 2019, coherente con las nuevas
cada 98 días, mientras que para diciembre 2018 se alcanzó obligaciones financieras contraídas en el largo plazo. Para
los 81 días y para septiembre 2019 cada 62 días. septiembre 2019, crecieron los pasivos (así como la deuda
▪ El activo no corriente se encuentra compuesto financiera), efecto de la necesidad de la empresa de
principalmente por el rubro propiedad, planta y equipos, financiamiento de CAPEX y capital de trabajo.
representó el 57,98% promedio (2016- 2018) del activo ▪ Producto de lo anteriormente mencionado, los pasivos
total. Este rubro ha disminuido progresivamente durante pasaron de financiar el 64% de los activos en 2016 a
el periodo analizado, coherente con el gasto contable por financiar el 52% de los activos en 2018 (53% para
depreciación. La compañía mantiene niveles altos de septiembre de 2019) evidenciando que durante el periodo
propiedad, planta y equipos de acuerdo con el giro de analizado la empresa ha soportado en mayor proporción
negocio de la compañía. su operación con los pasivos. La empresa busca disminuir
▪ Hasta septiembre 2019 la propiedad, planta y equipos su dependencia en los pasivos de corto plazo mediante la
incrementó alrededor de USD 3 millones fruto de colocación de la Primera Emisión de Obligaciones. Hasta
adquisición de nueva maquinaria, equipo e instalaciones septiembre 2019 la relación pasivo corriente/pasivo total
de la compañía. alcanzó el 77%, mientras que la deuda financiera/pasivo
total llegó hasta niveles cercanos al 38% para septiembre
▪ La concentración del pasivo en los últimos 3 años ha sido
2019, frente al 19% que se mantenía en 2018.
en promedio, 75% en los pasivos corrientes y 25% en los
pasivos no corrientes, situación que se mantuvo para ▪ Para 2017 destacó el resultado del ejercicio por USD 664
septiembre 2019, donde el 77% de los pasivos son mil, distribución de dividendos por USD 411.575 y otros
corrientes. resultados integrales por - USD 94.054. El 12 de mayo de
2017, la Junta General de Accionistas autorizó la
▪ Para septiembre de 2019, la compañía presentó un
capitalización de USD 1,5 millones de la reserva de capital,
incremento marginal de USD 232 mil respecto al mismo
alcanzando un capital social de USD 1,8 millones.
periodo del año pasado, siendo sus principales fuentes de
financiamiento las cuentas por pagar (52% del total de ▪ La compañía AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL
pasivos) y las obligaciones financieras (38% del total de INDUSTRIAL S.A., realizó el proceso de reinversión de
pasivos). utilidades de acuerdo con el Art. 37 de la Ley de Régimen
Tributario Interno. Como consecuencia de la aplicación de
▪ La deuda con costo de la compañía a septiembre 2019
la normativa tributaria la compañía efectuó una
presentó un incremento del 134% respecto a diciembre de
reclasificación de USD 769.023,76 de la utilidad del
2018 (alza de USD 2,72 millones). Históricamente la
ejercicio a la cuenta aportes para futuras capitalizaciones,
totalidad de la deuda financiera se encontró concentrada
quedando una utilidad disponible para los accionistas por
en el corto plazo y consolidada en dos instituciones
el valor de USD 290.193,23. Adicionalmente, existió una
financieras (Banco Pichincha C.A. y Banco Internacional
distribución de dividendos por USD 400 mil.
S.A.); como se mencionó para 2019 se consiguió
financiamiento del exterior donde la gran mayoría se
148
▪ El patrimonio pasó de financiar el 36% de los activos en ▪ Históricamente se evidencia que la compañía mantiene un
2016 a financiar el 48% de los activos en 2018 y un 47% a mayor plazo de días de pago frente a los días de cobro,
septiembre de 2019. esta relación viene dada por la importancia histórica que
▪ En lo que respecta al índice de endeudamiento se han tenido las cuentas por pagar largo plazo, las que han
encontró en torno a 0,53 reflejando un nivel medio de disminuido progresivamente durante el periodo
deudas, considerando que la deuda financiera creció hasta analizado. Para septiembre 2019 los días de cobro (90
septiembre 2019, llegando a representar el 43,18% del días) son menores a los días de pago (166 días) motivo por
patrimonio. el que la compañía ha tenido un adecuado calce en cuanto
▪ El análisis de la combinación de activos corrientes y a sus flujos.
pasivos corrientes demuestra que el capital de trabajo ▪ La compañía mantiene una adecuada rotación de los
presentó una recuperación, para 2016 y 2017 se mantuvo activos, evidenciada al comparar el nivel de ventas para el
valores negativos, pero para 2018 y septiembre de 2019 total de activos en un periodo determinado, siendo esta
este indicador registro valores positivos, demostrando la relación para diciembre de 2018 de 1,17; es decir, que por
adecuada administración de la compañía. Debido a que la cada dólar de activos la compañía produjo alrededor de
empresa mantiene niveles de inventario altos, la prueba USD 1,17 de ventas. Con base al análisis realizado de las
ácida tuvo valores inferiores al índice de liquidez. ventas se prevé esta relación se acentúe hasta finalizar
este año.
Instrumento
Con fecha 27 de septiembre de 2019, la Junta General GARANTÍAS Y RESGUARDOS
Extraordinaria y Universal de Accionistas de la compañía Mantener semestralmente un indicador promedio de liquidez o circulante,
mayor o igual a uno, a partir de la autorización de la oferta pública y hasta
AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S.A. aprobó la la redención total de los valores.
Primera Emisión de Obligaciones de Largo Plazo por un monto de Los activos reales sobre los pasivos deberán permanecer en niveles de
hasta USD 4.000.000, de acuerdo con el siguiente detalle: mayor o igual a uno, entendiéndose como activos reales a aquellos activos
que pueden ser liquidados y convertidos en efectivo.
CLASE A No repartir dividendos mientras existan obligaciones en mora
Monto USD 4.000.000 Mantener durante la vigencia de la emisión, la relación activos libres de
Plazo 1.800 días gravamen sobre obligaciones en circulación, según lo establecido en
Tasa interés 8,00% Artículo 13, Sección I, Capítulo III, Título II, Libro II de la Codificación de
Valor nominal USD 1.000 Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros Expedida por
Pago intereses Trimestral la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera.
Pago capital Trimestral
La emisión está respaldada por una garantía general y específica GARANTÍA ESPECÍFICA
y se encuentra amparada por los siguientes resguardos: Contratos de prenda que, en todo momento, en su conjunto alcancen al
menos el 125% del saldo de las obligaciones en circulación.
Riesgos previsibles en el futuro
Según el Literal g, Numeral 1, Artículo 10, Sección II, Capítulo II, cumplir con las suyas, generando una cadena de fallos que
Título XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, puede terminar colapsando todo el funcionamiento del
Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política mecanismo, por lo que ante el incumplimiento de pagos
y Regulación Monetaria y Financiera., Global Ratings Calificadora por parte cualquiera de la empresas se verían afectados los
de Riesgos S.A. identifica como riesgos previsibles en el futuro, flujos de la compañía. El riesgo se mitiga por un análisis
tales como máxima pérdida posible en escenarios económicos y detallado del portafolio de clientes y con políticas de cobro
legales desfavorables, los siguientes: definidas.
▪ Promulgación de nuevas medidas impositivas, incrementos
▪ Riesgo general del entorno económico, que afecta a todo el
de aranceles, restricciones de importaciones u otras
entorno, y que se puede materializar cuando, sea cual fuere
políticas gubernamentales que son una constante
el origen del fallo que afecte a la economía, el
permanente y que generan incertidumbre para el
incumplimiento de las obligaciones por parte de una
mantenimiento del sector. De esta forma se incrementan
entidad participante provoca que otras, a su vez, no puedan
los precios de los bienes importados. La compañía
149
mantiene variedad de líneas de negocio y diversificación ▪ Uno de los riesgos que puede mermar la calidad de las
entre proveedores locales y del exterior, lo cual le permite cuentas por cobrar son escenarios económicos adversos que
mitigar este riesgo, se trata de un sector que tiende a ser afecten la capacidad de pago de los clientes a quienes se ha
propiciado por el Gobierno. facturado. La empresa mitiga este riesgo mediante la
▪ Cambios en la normativa y en el marco legal en el que se diversificación de clientes que mantiene.
desenvuelve la empresa son inherentes a las operaciones de ▪ Una concentración en ingresos futuros en determinados
cualquier compañía en el Ecuador. En el caso puntual de la clientes podría disminuir la dispersión de las cuentas por
compañía lo anterior representa un riesgo debido a que esos cobrar y, por lo tanto, crear un riesgo de concentración. Si la
cambios pueden alterar las condiciones operativas. Sin empresa no mantiene altos niveles de gestión de
embargo, este riesgo se mitiga debido a que la compañía recuperación y cobranza de la cartera por cobrar, podría
tiene la mayor parte de sus contratos suscritos con generar cartera vencida e incobrable, lo que podría crear un
compañías privadas lo que hace difícil que existan cambios riesgo de deterioro de cartera y por lo tanto de los activos
en las condiciones previamente pactadas. que respaldan la Emisión. La empresa considera que toda su
▪ La propiedad, planta y equipo pueden verse afectados por cartera es de fácil recuperación y para mitigar el riesgo le da
catástrofes naturales, robos, incendios, entre otros, lo cual un seguimiento continuo y cercano al comportamiento de la
generaría pérdidas económicas a la compañía. Para mitigar cartera.
este riesgo la compañía cuenta con pólizas de seguro que
cubren riesgos multirriesgo industrial, rotura de maquinaria, Al darse cumplimiento a lo establecido en el Literal h, Numeral 1,
robo y asalto y transporte, equipo electrónico. Artículo 10, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II de la
▪ La continuidad de la operación de la compañía puede verse Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores
en riesgo efecto de la pérdida de la información; la y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación
compañía mitiga este riesgo ya que posee políticas y Monetaria y Financiera, que contempla las consideraciones de
procedimientos para la administración de respaldos de riesgo cuando los activos que respaldan la emisión incluyan
bases de datos, cuyo objetivo es generar back up por medios cuentas por cobrar a empresas vinculadas:
magnéticos externos para proteger las bases de datos y Se debe indicar que dentro de las cuentas por cobrar que
aplicaciones de software contra fallas que puedan ocurrir y mantiene AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL
posibilitar la recuperación en el menor tiempo posible y sin
S.A., no se registraron cuentas por cobrar a compañías
la pérdida de la información.
relacionadas
▪ Posible impacto de la competencia debido a la introducción
de nuevas tecnologías con carácter exclusivo lo que El resumen precedente es un extracto del informe de la
impediría a la empresa competir en igualdad de condiciones, Calificación Inicial de la Calificación de Riesgo de la Primera
pudiendo disminuir las ventas y por ende los resultados de Emisión de Obligaciones AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL
la compañía. La empresa está siempre analizando y INDUSTRIAL S.A., realizado con base a la información entregada
estudiando tecnologías a nivel mundial lo que le permitiría por la empresa y de la información pública disponible.
competir ante cualquier circunstancia gracias a las
Atentamente,
relaciones sólidas que mantiene con diversas empresas a
nivel mundial.
Según el Literal i, Numeral 1, Artículo 10, Sección II, Capítulo II,

Título XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias,
Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política
y Regulación Monetaria y Financiera., Global Ratings Calificadora
de Riesgos S.A. identifica como riesgos previsibles de los activos Ing. Hernán Enrique López Aguirre PhD(c)
que respaldan la emisión y su capacidad para ser liquidados los Gerente General
siguientes:
Se debe indicar que los activos que respaldan la Emisión, de
acuerdo con la declaración juramentada son principalmente:
cuentas por cobrar. Los activos que respaldan la presente Emisión
tienen un alto grado de liquidez, por la naturaleza y el tipo. Al
respecto:
150
Informe Calificación Primera Emisión de Obligaciones (Estados Financieros septiembre 2019)
AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S.A. AGRICOMISNSA

Calificación Mariana Ávila Hernán López
Gerente de Análisis Gerente General
mavila@globalratings.com.ec hlopez@globalratings.com.ec
Instrumento Calificación Tendencia Acción de Calificación Metodología
Primera Emisión de Obligaciones AAA - Inicial Calificación de Obligaciones
Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A., en comité No. 269-2019, información relevante con fecha septiembre 2019, califica en
llevado a cabo en la ciudad de Quito D.M., el día 15 de noviembre Categoría AAA(-), a la Primera Emisión de Obligaciones
de 2019; con base en los estados financieros auditados de los AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S.A. (aprobada
periodos 2016, 2017 y 2018, estados financieros internos, por la Junta General de Accionistas el 27 de septiembre de 2019 por
proyecciones financieras, estructuración de la emisión y otra un monto de USD 4.000.000).
Entorno Macroeconómico
ENTORNO MUNDIAL
Las expectativas económicas globales se revisaron a la baja en internacional, y de presiones en los mercados financieros en
octubre de 2019, con una estimación de ralentización en el economías emergentes. Se estima un crecimiento disparejo entre
crecimiento del 70% de la economía mundial. De acuerdo con el países, en respuesta a la volatilidad en los precios de los
informe de Perspectivas Económicas Mundiales del Fondo commodities, tensiones comerciales, presiones de mercado sobre
Monetario Internacional1, después de un crecimiento sostenido ciertas monedas e incertidumbre geopolítica internacional.
durante 2017 y el primer semestre de 2018, la actividad económica
mundial se ralentizó a partir del segundo semestre de 2018. La 10%
economía mundial en 2018 creció a un ritmo de 3,6%, el cual se 8%
reducirá a 3,0% en 2019, previsión 0,3% inferior a la de abril de 2019, 6%
debido a una disminución en la producción y demanda industrial y a
las tensiones comerciales y políticas a nivel internacional. Se espera 4%
una posterior recuperación en 2020, para alcanzar una tasa de 2%

3,4%2, ritmo que se espera se mantenga en el mediano plazo. El 0%
Banco Mundial revisó sus proyecciones a la baja en su informe de 1997 2002 2007 2012 2017 2022
-2%
Prospectos Económicos Mundiales, pronosticando un crecimiento
mundial de 2,6% en 2019 y de 2,8% entre 2020 y 20213, reflejando -4%
los deterioros en el comercio internacional y la inversión durante el Mundo Economías Avanzadas Economías Emergentes
primer semestre de 2019, y las perspectivas favorables en los
Gráfico 1: PIB Real – Variación anual porcentual.
mercados financieros emergentes en el mediano plazo. Fuente: World Economic Outlook (oct. 2018) - Fondo Monetario Internacional
Elaboración: Global Ratings
Al cierre de 2019, se espera que las políticas de estímulo en China,
las mejoras en los mercados financieros internacionales, el Las economías avanzadas (principalmente la Zona Euro, EE. UU.,
debilitamiento de resistencias al crecimiento de la zona euro, y la Japón, Suiza, Suecia, Noruega y Australia), cerraron el año 2018 con
estabilización en las condiciones de las economías emergentes un crecimiento estimado de 2,20%, el cual se estabilizó durante el
impulsen la economía mundial al alza. Se pronostica una primer semestre de 20192. El Banco Mundial prevé una
ralentización del crecimiento mundial en los próximos años, como ralentización en el crecimiento de estas economías a 1,5% para los
consecuencia de una moderación en la inversión y el comercio
1 Fondo Monetario Internacional. (2018, octubre). World Economic Outlook: Challenges to 3 Banco Mundial. (2019, junio). Global Economic Prospects: Heightened Tensions, Subdued
Steady Growth. Washington D.C. Investment. Washington D.C.
2 Fondo Monetario Internacional (2019, octubre). World Economic Outlook: Global
Manufacturing Downturn,Rising Trade Barriers. Washington D.C.
151
próximos años, para alcanzar niveles previos a la crisis financiera de desarrollo presentarán una desaceleración en su crecimiento para
2008. Se espera que los impulsos de los estímulos fiscales en Estados 20193, alcanzando una tasa de crecimiento estimada de 3,9% para
Unidos se debiliten. Por su parte, el FMI proyecta un crecimiento de 2019. Se espera que el crecimiento económico promedio se
estabilice en torno al 5% en el mediano plazo, con diferencias
1,9% en 2019 y de 1,7% en 2020 para estas economías. El
significativas entre países y continentes. En general, el crecimiento
crecimiento de las economías europeas registró un crecimiento más en estas economías estará determinado por las variaciones en la
fuerte en el primer semestre de 2019, en comparación con el mismo actividad asiática, los altos niveles de endeudamiento y las
periodo de 2018. Se espera un crecimiento más bajo para los condiciones financieras ajustadas4.
próximos años, dada la normalización en su política monetaria, la
La tasa de producción industrial a nivel mundial afrontó una
volatilidad de los precios de la energía y los combustibles y el desaceleración a partir de 2018, reflejando menor gasto de las
debilitamiento de las exportaciones, lo cual disparó las expectativas firmas y hogares en bienes de capital y de consumo. En respuesta, el
de inflación y desincentivó el consumo privado. crecimiento del comercio internacional durante los dos próximos
años será moderado, a pesar del incremento en la demanda mundial
Sin embargo, de acuerdo con el FMI, existe un debilitamiento en la interna, debido a las recientes políticas comerciales que generaron
inflación generalizada a nivel mundial2, en línea con la disminución tensión entre los países avanzados y las economías emergentes4.
de los precios de la energía y el crecimiento económico moderado. 7%
En muchas de las economías avanzadas, la inflación se mantiene por
5%
debajo de los objetivos de los Bancos Centrales, lo cual ocasiona el
incremento en los tipos de interés, y por ende en los costos de 3%
endeudamiento de las economías emergentes (principalmente
China, Tailandia, India, América Latina, Turquía y África 1%
Subsahariana). Al cierre de 2018, estas economías alcanzaron un
-2%
crecimiento estimado de 4,2%, cifra inferior a las proyecciones
ene
abr
jul
ene
abr
jul
ene
abr
jul
ene
abr
jul
ene
abr
jul
oct
oct
oct
oct
previas debido a caídas en actividad y a presiones financieras en
2015 2016 2017 2018 2019
países con déficits fiscales elevados.
Producción industrial Volumen de comercio
La actividad económica en los países importadores de commodities Índice de gestión de compras
se ha desacelerado durante el último año, debido a la moderación
Gráfico 3: Crecimiento porcentual de indicadores de actividad económica.
de la demanda exterior y a restricciones en el incremento de su Fuente: Fondo Monetario Internacional; Elaboración: Global Ratings
capacidad productiva. Por su parte, se pronostica un debilitamiento
en el crecimiento de países exportadores de commodities, quienes Las tarifas comerciales que se introdujeron durante 2018 afectaron
han mantenido una actividad menor a la esperada2, debido a un a alrededor del 2,5% del comercio internacional, y el Banco Mundial
estima que, si todas las tarifas y aranceles bajo consideración se
bajo nivel de inversión. Los precios de la energía a nivel mundial
implementaran, podrían disminuir el nivel de comercio
afrontan un declive sostenido a partir de octubre de 2018, como
internacional en alrededor de un 5,0%, afectando así a distintas
consecuencia de la caída en los precios del petróleo. Por su parte, cadenas de valor internacionales y deteriorando la disposición de las
los precios de los metales incrementaron a partir del segundo firmas para invertir y exportar. Por su parte, Estados Unidos
semestre de 2018, debido a presiones de demanda. incrementó la imposición de tarifas arancelarias a ciertas
importaciones provenientes de China, medida que tuvo como
represalia la imposición de aranceles a un conjunto de
7%
importaciones provenientes de Estados Unidos por parte de China.
6%
5% Esto generó una amenaza para las cadenas productivas,
4% especialmente en el sector de tecnología2. De igual manera, habrá
3% una desaceleración global en el crecimiento de la inversión privada,
2% relacionado con las presiones y disrupciones en los mercados
1% financieros internacionales y las crecientes tasas de interés. La
0% inversión y demanda de bienes de consumo duraderos
-1% 2017 2018 2019 2017 2018 2019 2017 2018 2019 2017 2018 2019
disminuyeron en las economías avanzadas y emergentes, debido a
-2%
Exportadores de Exportadores de Exportadores de Exportadores que las firmas y hogares se resisten al gasto de largo plazo, lo cual
Commodities Energía Metales Agrícolas debilitó el comercio internacional y causó una disminución de 0,5%
Gráfico 2: Crecimiento Económico en Países Exportadores durante el primer semestre de 2019.
Fuente: Global Economic Prospects, junio 2018 – Banco Mundial
En los mercados emergentes y economías en desarrollo, el

crecimiento estará limitado por un monto de inversión moderado y
políticas desfavorables3. En 40% de las economías emergentes y en
4Fondo Monetario Internacional. (2019, abril). World Economic Outlook: Growth Slowdown,
Precarious Recovery. Washington D.C.
152
Mundial, los precios en el mercado bursátil internacional
6%
disminuyeron durante el último trimestre de 2018, lo cual refleja el
5%
deterioro en las percepciones de mercado acerca de la actividad
4% global y las tendencias comerciales. Sectores como
3% telecomunicaciones, servicios públicos e industria impulsaron los
2% índices al alza, mientras que los retrocesos de los sectores petróleo
y gas, tecnología y servicios al consumidor llevaron a los mercados a
1%
la baja. Según el FMI, los flujos de capital hacia las economías
0%
emergentes disminuyeron durante el último año, reflejando el alza
2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018* 2019* 2020*
en la percepción de riesgo. Para septiembre de 2019, los principales
Comercio Inversión índices bursátiles alcanzaron los siguientes valores promedio:
Gráfico 4: Crecimiento del volumen de comercio e inversión
Fuente: Global Economic Prospects, junio 2018 – Banco Mundial CAMBIO CAMBIO
ÍNDICE VALOR
Elaboración: Global Ratings MENSUAL ANUAL
DJIA 26.900,21 3,23% 2,54%
S&P 500 2.982,16 2,92% 2,78%
En respuesta a esta tendencia, el monto total de deuda corporativa NASDAQ 8.087,70 2,23% 1,31%
en las economías emergentes mantuvo una tendencia creciente NYSE 13.013,64 3,04% -0,32%
durante la última década, alcanzó niveles similares a los de la deuda IBEX 35 9.051,95 3,69% -3,68%
pública y presionó al alza las tasas de interés. Esta tendencia refleja Tabla 1: Cotizaciones de los principales índices del mercado bursátil
Fuente: Yahoo Finance; Elaboración: Global Ratings
la profundización de los mercados de capitales en las economías en
desarrollo, pero impone un riesgo a la estabilidad de los mercados
La nómina estadounidense incrementó en 136.000 posiciones
financieros y aumenta la vulnerabilidad del sector privado y bancario
ante choques externos. Adicionalmente, el incremento sostenido de laborales durante el mes de septiembre de 2019, mientras que la
la deuda corporativa puede mermar la expansión de la capacidad tasa de desempleo en E.E.U.U se redujo 3,5%.7 La desaceleración en
productiva debido a la proporción significativa de las ganancias el crecimiento de la fuerza laboral y la disminución del desempleo
destinadas al pago de intereses, lo cual reprimiría el crecimiento sugieren que la economía estadounidense está alcanzando el pleno
económico en dichas economías. empleo. El fortalecimiento de la fuerza laboral, junto con las
Los mercados financieros internacionales afrontaron una políticas monetarias internacionales, suponen una presión positiva
flexibilización durante los primeros meses de 2019. La tendencia para el dólar durante los próximos meses. No obstante, expectativas
mundial está marcada por la reducción de la tasa de fondos de disminución en la tasa de interés en Estados Unidos pueden
federales en Estados Unidos, que se dio en el mes de julio, por generar una devaluación para la moneda.
primera vez en la última década, como medida preventiva para
proteger a la economía estadounidense de la ralentización en el
REINO UNIDO
COLOMBIA
JAPÓN
CHINA
crecimiento de las economías en China y Europa, y de los efectos de
RUSIA
CHILE
PERÚ
U.E.
la guerra comercial antes descrita. El rendimiento promedio de los

Bonos del Tesoro Americano a 10 años para septiembre de 2019 fue
Peso Nuevo Sol Peso Libra Euro Yuan Rublo Yen
de 1,70%, y la tasa al cierre de 2018 fue de 2,70%5. Por su parte, el
jul-18 2.870,26 3,27 638.20 0,76 0,85 6,81 62,23 110,94
rendimiento promedio de los Bonos del Gobierno alemán fue de ago-18 3.031,22 3,31 677,97 0,77 0,86 6,84 68,12 111,18
0,57% durante el mes de septiembre de 20196. Asimismo, debido a sep-18 2.985,97 3,30 659,63 0,76 0,86 6,89 65,32 113,39
políticas en Japón y en ciertas economías europeas, alrededor de oct-18 3.206,16 3,36 693,39 0,79 0,88 6,97 65,56 112,99
USD 13 billones de deuda en circulación se cotizan a tasas negativas nov-18 3.236,25 3,38 669,21 0,78 0,88 6,94 66,21 113,42
en los mercados internacionales. dic-18 3.249,92 3,37 693,10 0,79 0,87 6,88 69,47 110,35
ene-19 3.162,56 3,35 667,24 0,76 0,87 6,72 65,48 108,96
Por su parte, la tasa de interés en las economías emergentes regresó feb-19 3.069,37 3,30 650,58 0,75 0,88 6,68 65,76 111,05
mar-19 3.175,61 3,32 683,20 0,77 0,89 6,74 64,95 110,59
a los niveles de octubre de 2018, tras sufrir una presión al alza en el
abr-19 3.250,98 3,31 679,35 0,77 0,89 6,73 64,46 111,68
último trimestre, en respuesta a las presiones inflacionarias y de tipo may-19 3.362,47 3,36 709,02 0,79 0,90 6,90 65,15 109,58
de cambio ocasionadas principalmente por la apreciación del dólar jun-19 3.195,91 3,29 679,76 0,79 0,88 6,88 63,07 107,75
jul-19 3.300,33 3,29 700,62 0,82 0,90 6,88 63,60 108,66
durante 2018. Según el Fondo Monetario Internacional, algunos
ago-19 3.454,23 3,39 719,58 0,82 0,90 7,14 66,53 106,49
bancos centrales en economías emergentes recortaron las tasas de sep-19 3.469,81 3,39 726,48 0,81 0,91 7,12 64,56 107,96
interés entre abril y octubre de 2019. De acuerdo con el Banco Tabla 2: Cotizaciones del Dólar estadounidense en el mercado internacional
Fuente: Banco Central Ecuador; Elaboración: Global Ratings
5 Departamento del Tesoro de Estados Unidos. Daily Treasury Yield Curve Rates. 6 Germany 10-year Bond Yield Historic Data. https://www.investing.com/rates-
https://www.treasury.gov/resource-center/data-chart-center/interest- bonds/germany-10-year-bond-yield-historical-data
rates/Pages/TextView.aspx?data=yieldYear&year=2019 7Bureau of Labor Statistics. Current Employment Statistics. https://www.bls.gov/ces/
153
ENTORNO REGIONAL
De acuerdo con el informe de Global Economic Prospects del Banco evidencien los efectos de reformas estructurales como la
Mundial, el crecimiento mundial en los próximos dos años estará recapitalización bancaria. No obstante, se espera un incremento en
impulsado por la región de Asia del Sur, seguido de Asia del Este y la deuda externa y en los déficits de cuenta corriente de la región,
Pacífico, al ser regiones con un mayor número de importadores de así como una erosión de las reservas internacionales,
commodities3. incrementando la vulnerabilidad externa3.
Se espera una recuperación en las tasas de crecimiento de la región

Promedio 1990-2018
de África Sub-Sahariana en los próximos dos años, pasará de 2,70%
10%
en 2018 a 2,9% en 2019, impulsada por una menor incertidumbre
8%
política y una mejora en la inversión privada en la región3.
La región de América Latina y el Caribe alcanzó un crecimiento de

6%
1,6% en 2018, inferior a las proyecciones, debido a la crisis
4% monetaria y a la sequía en el sector agrícola en Argentina, a los paros
de trabajadores en Brasil y a las condiciones económicas en
2% Venezuela. La economía Latinoamericana también se vio afectada
por la caída en los precios de los commodities, mientras que el
0%
incremento en los precios del petróleo impulsó el crecimiento en los
-2% países exportadores de crudo durante 2018, a pesar de la caída en
2021
2017
2017
2018
2019
2020
2017
2018
2019
2020
2021
2017
2018
2019
2020
2021
2017
2018
2019
2020
2021
2018
2019
2020
2021
2017
2018
2019
2020
2021
los precios a finales del año. El debilitamiento en la economía de

América Latina se extendió durante el primer trimestre de 2019.
Asia del Este Europa y América Medio Asia del Sur África Sub-
y Pacífico Asia Central Latina y el Oriente y Sahariana El Fondo Monetario Internacional disminuyó su previsión de
Caribe África del
crecimiento para la economía de América Latina y el Caribe a 0,2%
Norte
durante 20192, debido a una desaceleración en las economías más
Gráfico 5: Tasa de crecimiento económico, por región.
Fuente: Global Economic Prospects, junio 2019 – Banco Mundial grandes de la región, que incluyen a México y Brasil, y a las tensiones
Elaboración: Global Ratings políticas a nivel regional. Por su parte, el Banco Mundial espera una
En Asia del Este y Pacífico, el crecimiento económico se recuperación económica en la región durante los próximos años,
desacelerará entre 2019 y 2021, principalmente por el enfriamiento alcanzando una tasa estimada de crecimiento de 1,70% en 2019,
de la manufactura y las exportaciones en China dadas las crecientes 2,50% en 2020 y 2,70% en 2021, que se mantendrá por debajo del
restricciones comerciales. Adicionalmente, la región se caracterizará crecimiento mundial. De acuerdo con este último organismo, las
por la existencia de economías altamente apalancadas y con condiciones en las economías más grandes de la región son
necesidades de financiamiento crecientes. desiguales. Los indicadores de actividad en Brasil se mantienen
lentos, la actividad en Chile y México se ralentiza, y la economía
La región de Europa y Asia Central afrontará una ralentización en su argentina continúa en proceso de contracción. Por el contrario, la
crecimiento, pasando de 3,10% en 2018 a 1,6% en 2019, debido economía colombiana presenta señales de expansión continua3.
principalmente a la actividad moderada en Turquía y en las Estas perspectivas de crecimiento pueden verse afectadas por los
economías de Europa Central. La actividad económica en esta región ajustes de los mercados financieros, la ruptura en la negociación de
se caracterizará por el ajuste en las condiciones financieras de tratados comerciales, el proteccionismo impuesto por Estados
economías con amplios déficits externos3. Unidos y las consecuencias de fenómenos climáticos y naturales. No
En el Medio Oriente y África del Norte, se espera un crecimiento obstante, durante el primer semestre de 2019 las exportaciones de
tenue en la región, debido a la debilitación en la actividad del sector la región incrementaron a pesar del declive en el comercio mundial.
petrolero y las sanciones impuestas por E.E.U.U. en países de la
región. Los países importadores de petróleo de la región afrontan un
escenario frágil, pero se beneficiarán de reformas políticas y
administrativas en la región. Las tensiones y conflictos geopolíticos
y la volatilidad en los precios del petróleo representan una amenaza
para la región3.
El crecimiento económico en Asia del Sur estará impulsado por el

fortalecimiento de la demanda interna en India, conforme se
154
8% 4%
3%
6% 3%
2%
4%
2%
1%
2%
1%
0% 0%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 -1% 2016 2017 2018 2019 2020 2021
-2%
Consumo privado Consumo público
América Latina y El Caribe Economías Emergentes Mundo
Gráfico 6: Crecimiento Económico Gráfico 8: Crecimiento porcentual del consumo en América Latina y el Caribe
Fuente: Global Economic Prospects (junio 2019) – Banco Mundial; Fuente: Global Economic Prospects (junio 2019) – Banco Mundial;
Elaboración: Global Ratings Elaboración: Global Ratings
Los países exportadores de materia prima y commodities de la Esto ha reactivado la inversión privada en la región, que, sin
región, principalmente Brasil, Chile y Argentina, afrontaron un embargo, fue inferior a la esperada al cierre de 2018. La inversión
incremento significativo en la producción industrial durante la total en la mayoría de los países de la región se sitúa por debajo de
primera mitad de 2018, medido por los volúmenes de ventas. Sin la media de economías emergentes en Europa, Asia y Medio
embargo, el incremento en la volatilidad de mercado deterioró la Oriente. Esto se explica por la falta de ahorro nacional y de
actividad industrial en el segundo trimestre de 2018. La actividad de oportunidades de inversión rentables.
manufactura se desaceleró durante el primer semestre de 20193. 23% 20%
De igual manera, los países exportadores de servicios, ubicados
22% 15%
principalmente en Centroamérica y el Caribe, se vieron beneficiados
por el fortalecimiento de la demanda externa, alcanzando niveles de 21% 10%
turismo récord para la región. La actividad en el sector de servicios
20% 5%
presentó un crecimiento significativo durante el último año3. En
cuanto a los países importadores de commodities, como México, se 19% 0%
pronostica un crecimiento moderado del consumo privado dado el
18% -5%
estancamiento en los volúmenes de ventas.
17% -10%
6% 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
4% Ratio Inversión/PIB (Eje izq.) Crecimiento de inversión (Eje der.)
2% Gráfico 9: Inversión en América Latina y El Caribe

Fuente: Global Economic Prospects (enero 2019) – Banco Mundial;
0% Elaboración: Global Ratings
-2%
-4%
-6%
-8%
Manufactura Minería Servicios
Gráfico 7: Crecimiento del PIB Real en América Latina y el Caribe.
Fuente: Global Economic Prospects, junio 2018 – Banco Mundial
El consumo privado es el principal motor del crecimiento de la

economía de América Latina, e incrementó a un ritmo aproximado
de 1,3% en 2018. Su fortalecimiento durante los últimos años ha
sido consecuencia de reducciones en las tasas de interés y, con
excepción de Argentina y Venezuela, de la estabilidad en las tasas de
inflación.
155
por la imposición de ciertas tarifas bilaterales en Estados Unidos y
Panamá
China, lo cual benefició a algunos países en la región.
Surinam
Nicaragua
Haití 12%
Bahamas 10%
Honduras 8%
Colombia
6%
Ecuador
Rep. Dominicana 4%
México 2%
Perú 0%
Chile
-2%
Bolivia
Costa Rica -4%
Paraguay -6%
ene-14
sep-14
may-14
ene-15
sep-15
sep-16
may-15
ene-16
may-16
ene-17
sep-17
may-17
ene-18
sep-18
may-18
ene-19
Belice
Jamaica
Uruguay
Brasil Exportaciones Importaciones
Otros
Gráfico 12: Crecimiento de exportaciones e importaciones en América Latina y
-5% 5% 15% 25% 35% 45%
el Caribe
Gráfico 10: Tasa de inversión total como porcentaje del PIB, 2017. Fuente: Global Economic Prospects, junio 2019 – Banco Mundial
Fuente: Informe Macroeconómico de América Latina y el Caribe 2018 – BID Elaboración: Global Ratings
Debido al fortalecimiento del dólar estadounidense, la mayoría de
La cuenta de capitales de la región ha presentado, históricamente, los países en la región afrontaron una depreciación de su moneda,
saldos negativos, impulsados principalmente por inversiones netas la cual, a su vez, impulsó la inflación al alza. No obstante, las tasas
negativas, compensados parcialmente por cambios en los montos de inflación, con excepción de las de la economía en Venezuela y
de reservas. La región de América Latina presenta un déficit de Argentina, se mantuvieron relativamente estables. Se espera que las
cuenta de capitales superior al del resto de regiones en desarrollo, decisiones de política monetaria de la región presionen la tasa de
principalmente debido a montos menores de inversión directa.
inflación durante los próximos meses. En cuanto al mercado laboral,
50 la tasa de desempleo ha mantenido una tendencia creciente durante
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 el último año. Asimismo, el empleo informal constituye una de las
problemáticas más importantes de la región. Se estima que el
-50
tamaño del sector informal en la región es de cerca del 40% del PIB.
-150 10%
8%
-250 6%
4%
-350 2%
Asia - Países en desarrollo Europa - Países en desarrollo
América Latina y el Caribe Medio Oriente y Asia Central 0%
2014Q1
2014Q2
2014Q3
2014Q4
2015Q1
2015Q2
2015Q3
2015Q4
2016Q1
2016Q2
2016Q3
2016Q4
2017Q1
2017Q2
2017Q3
2017Q4
2018Q1
África Subsahariana
Gráfico 11: Inversión extranjera directa neta (miles de millones USD)
Fuente: Fondo Monetario Internacional; Elaboración: Global Ratings
Desempleo
Inflación Exportadores de Commodities
Durante 2018, el crecimiento de las exportaciones de la región fue Inflación importadores de commodities
inferior al esperado, en respuesta a las tendencias de comercio Gráfico 13: Inflación y Desempleo en América Latina y el Caribe
mundiales y a la desaceleración en la producción agrícola. Las Fuente: Global Economic Prospects, junio 2018 – Banco Mundial.
perspectivas comerciales de los países de la región de América
Latina y el Caribe son favorables, considerando que sus principales En cuanto a los mercados financieros de la región, los rendimientos
socios comerciales, Estados Unidos, Europa y China, han visto de los bonos soberanos incrementaron durante 2018, al igual que
revisadas al alza sus previsiones de crecimiento. Asimismo, el en el resto de los mercados emergentes a nivel mundial. No
fortalecimiento de la demanda mundial ha impulsado las obstante, existió una disminución general en los rendimientos de los
exportaciones y contribuido hacia la reducción de los déficits en bonos y en los spreads de las permutas de incumplimiento crediticio
cuenta corriente en varios de los países de la región. Durante la (CDS)3 durante los últimos meses. La deuda pública alcanzó niveles
primera mitad de 2019, los términos de comercio en la región se récord en algunos países de la región, dados los déficits fiscales
fortalecieron, con un crecimiento en las exportaciones impulsado elevados en los países exportadores de commodities. Durante el
primer semestre de 2019, los índices de los mercados accionarios de
156
la región alcanzaron valores superiores a los del cierre de 2018,
reflejando una mejora en el clima de inversión3.
ENTORNO ECUATORIANO
La economía ecuatoriana atraviesa un periodo de ralentización. El 18.200 4%

Banco Mundial estimó un crecimiento económico de 1,0% para el
18.000 3%
año 2018, y revisó a la baja su pronóstico de crecimiento para el
17.800 2%
país en 2019, situándolo en 0,0%8. Asimismo, el organismo
pronostica un crecimiento de la economía ecuatoriana inferior al 17.600 1%
de la región en los próximos años, con una variación anual de 0,4% 17.400 0%
en 2020 y 0,8% en 2021. Este comportamiento será consecuencia 17.200 -1%
de la disminución en el volumen de ventas y el consumo privado3. 17.000 -2%
El gobierno estimó un crecimiento de 1,90% en 2019.
16.800 -3%
3% 16.600 -4%
2%
1% Gráfico 15: PIB Real del Ecuador a precios constantes de 2007 (millones USD)
y tasa de variación interanual (%)
Fuente: Banco Central del Ecuador; Elaboración: Global Ratings
0%
2016 2017 2018 2019 2020 2021 Por su parte, el Índice de Actividad Coyuntural (IDEAC), que
-1%
describe la variación de la actividad económica a través de la
-2% medición de variables de producción en las distintas industrias,
Crecimiento real Proyección
refleja una estabilidad en la economía durante el último año.
Específicamente, a agosto de 2019, el IDEAC alcanzó un nivel de
Gráfico 14: Crecimiento del PIB real.
Fuente: Banco Mundial; Elaboración: Global Ratings 164,8 puntos10, lo cual refleja estabilidad frente al mismo período
de 2018, pero supone un alza de 2,01% frente al mes de julio de
Según datos del Banco Central del Ecuador, en 2016 el PIB real del 2019.
Ecuador totalizó USD 99.937 millones, mientras que en el 2017
La proforma presupuestaria para el 2019, alcanzó los USD 31.318
alcanzó los USD 104.295 millones. Para 2018, el PIB ecuatoriano
millones, cifra que demuestra una disminución de USD 3.534
alcanzó los USD 108.398 millones9, lo cual refleja un crecimiento
millones frente al presupuesto aprobado para 2018. La proforma
real de 1,38% durante el último año. Para el segundo trimestre de
para el presupuesto de 2019 se elaboró bajo los supuestos de un
2019, el PIB nacional alcanzó los USD 27.487,81 millones en
crecimiento económico de 1,43%, una inflación anual de 1,07%,
términos constantes. Esta cifra supone un incremento real de
un precio promedio del petróleo de USD 58,29 por barril y una
0,36% con respecto al primer trimestre de 2019 y un incremento
producción de 206,21 millones de barriles de petróleo11.
de 0,27% en comparación con el mismo periodo de 2018.
Para marzo de 2019, la deuda pública alcanzó un monto de USD
51.214,80 millones, lo cual representó el 45,30% del PIB. De este
monto, alrededor de USD 37.080,30 millones constituyeron
deuda externa con Organismos Internacionales, Gobiernos,
Bancos y Bonos, mientras que los restantes USD 14.134,50
millones constituyeron deuda interna por Títulos y Certificados y
con Entidades del Estado como el Instituto Ecuatoriano de
Seguridad Social y el Banco del Estado12.
8 World Bank. Global Economic Prospects: Heightened Tensions, Subdued Investment, 10 Banco Central del Ecuador. Serie bruta del Índice de Actividad Económica Coyuntural
junio 2019. (IDEAC).
9 Banco Central del Ecuador. Boletín No. 107 de Cuentas Nacionales Trimestrales del 11 Ministerio de Economía y Finanzas. Pro Forma Presupuestaria 2019.
Ecuador. 12 Ministerio de Economía y Finanzas, Subsecretaría de Financiamiento Público. Deuda
Pública al 31 de marzo de 2019.
157
60.000 45%
comparación con el segundo trimestre de 2018. Por su parte, la
45% inversión proveniente de América afrontó una disminución
50.000
45% significativa entre el segundo trimestre de 2018 y el segundo
40.000 45% trimestre de 2019, al pasar de USD 136,32 millones a USD 90,82
45% millones. Existió una desinversión por parte de países asiáticos
30.000
44%
por USD 11,59 millones durante el segundo trimestre de 2019.
20.000 44%
44%
10.000 180
44% 160
0 44% 140
120
100
80
60
Deuda Interna Deuda Externa Deuda /PIB 40
20
Gráfico 16: Deuda Pública (millones USD) y Relación Deuda/PIB (Eje der.). 0
Fuente: Ministerio de Finanzas del Ecuador; Elaboración: Global Ratings -20
Por su parte, la inversión extranjera directa al término de 2018

incrementó en 127,46% frente a 2017, alcanzando un monto de
USD 1.407,7 millones al cierre del año. De esta, el 33,38%
correspondió a nuevos capitales, el 16,49% a utilidades 2017.II 2018.II 2019.II
reinvertidas, y el 50,13% a préstamos de capital de empresas Gráfico 18: Origen de IED (millones USD).
relacionadas con sus afiliadas. Estos recursos se destinaron Fuente: Banco Central del Ecuador; Elaboración: Global Ratings
principalmente a actividades de explotación de minas y canteras,
Por otro lado, la recaudación tributaria durante 2018 fue de USD
servicios prestados a empresas, comercio, industria
15.145 millones, lo cual representa un aumento de 14,41% frente
manufacturera, construcción, agricultura, silvicultura, caza y
al periodo de 2017 y constituye el monto de recaudación más alto
pesca, transporte, almacenamiento y comunicación. La inversión
desde el año 2000. Las cinco actividades que impulsaron el
extranjera directa en el Ecuador durante 2018 se convirtió en la
incremento de la recaudación fiscal durante el último año fueron
cifra más alta registrada históricamente en el país. Durante el
la explotación de minas y canteras, la agricultura, el sector
segundo trimestre de 2019, la inversión extranjera directa fue de
financiero y de seguros, el comercio y las actividades de salud13.
257,89 millones, monto que representó el 0,94% del PIB nacional.
Entre enero y septiembre de 2019, la recaudación acumulada
700 2,5% alcanzó los USD 11.044,99 millones, cifra similar a la del mismo
600 periodo de 2018. Durante el mes de septiembre, el monto de
2,0%
500 recaudación disminuyó en 3,46% en comparación con agosto de
400 1,5% 2019, y en 6,34% en comparación con septiembre de 2018. El
300 1,0% impuesto con mayor contribución a la recaudación fiscal es el
200 Impuesto al Valor Agregado, que representa 45,89% de la
0,5% recaudación total. Durante septiembre de 2019, la recaudación
100
0 0,0%
del Impuesto al Valor Agregado fue de USD 542,04 millones, lo
cual constituye un incremento de 1,72% frente a septiembre de
2018, y una disminución de 4,47% en la recaudación del mes de
septiembre frente a la del mes de agosto de 2019.
IED % PIB
Adicionalmente, el Impuesto a la Renta recaudado durante
Gráfico 17: Evolución Inversión Extranjera Directa (millones USD) y
septiembre de 2019 fue de USD 328,78 millones, lo cual
porcentaje de participación en el PIB.
representa el 34,90% de la recaudación fiscal 14. Este monto es
19,52% inferior a la recaudación de Impuesto a la Renta de
Durante el segundo trimestre de 2019, la mayor cantidad de septiembre de 2018.
Inversión Extranjera Directa provino de países de Europa, entre
los cuales se encuentran principalmente Holanda, España,
Alemania, Francia, Suecia, Italia, entre otros. La inversión
proveniente de estos países incrementó significativamente en
13 Vistazo. (2019, enero 16). Récord de Recaudación Tributaria en el 2018. 14Servicio de Rentas Internas del Ecuador. Estadísticas de Recaudación del Periodo Julio
https://www.vistazo.com/seccion/pais/actualidad-nacional/record-de-recaudacion- 2019.
tributaria-en-el-2018
158
2.500 empleo y en el crecimiento de la producción. Cabe destacar que,
con fecha 21 de agosto 2019, Fitch Ratings mejoró la perspectiva
2.000
de Ecuador de negativa a estable, la firma del acuerdo con el FMI
ayudó a mitigar los riesgos de financiamiento soberano a corto
1.500
plazo. Sin embargo, el incumplimiento de emisor en moneda
1.000 extranjera (IDR) se mantuvo en B (-) por posibles riesgos
financieros que podrían reaparecer, políticas o “shocks”
500 económicos.16
1.000 160
0
800
110
600
Recaudación Total 2017 Recaudación Total 2018 60
400
Recaudación Total 2019
Gráfico 19: Recaudación Fiscal (millones USD) 10
200
Fuente: Servicio de Rentas Internas del Ecuador; Elaboración: Global Ratings
- -40
Adicional a los ingresos tributarios, los ingresos petroleros
jul-17
sep-17
jul-18
sep-18
jul-19
sep-19
nov-17
ene-18
mar-18
may-18
nov-18
ene-19
mar-19
may-19
constituyen la principal fuente de ingresos para el Ecuador, al ser
el quinto mayor productor sudamericano de crudo. Sin embargo,
Riesgo país (al cierre de mes)
su producción en los mercados internacionales es marginal, por lo
Riesgo país (promedio mensual)
cual no tiene mayor influencia sobre los precios y, por lo tanto,
Precio del barril de petróleo WTI (USD)
sus ingresos por la venta de este commodity están determinados Gráfico 20: Riesgo País (eje izq.) y Precio del Barril de Petróleo (USD) (eje
por el precio internacional del petróleo. Para agosto de 2019, el der.)
precio promedio mensual del barril de petróleo (WTI) fue de USD Fuente: Banco Central del Ecuador; Elaboración: Global Ratings
54,84, cifra 4,64% inferior a la del mes de julio de 201915, lo que Durante 2018, los precios generales en el país se mantuvieron
sugiere una disminución en los ingresos disponibles para el estables, con una inflación acumulada a diciembre de 2018 de
Estado. 0,27%, la cual constituye, con excepción del mismo periodo de
2017, el menor porcentaje desde 2005. La inflación mensual para
Esta condición se refleja en el riesgo país, que mide la
septiembre de 2019 fue de -0,01%, mientras que la inflación con
probabilidad de incumplimiento de las obligaciones extranjeras.
respecto al mismo mes de 2018 fue de -0,07%, y la inflación
Según cifras del Banco Central, el Riesgo País del Ecuador, medido acumulada a septiembre de 2019 fue de 0,13%. Entre enero y
a través del Índice Bursátil de Economías Emergentes (EMBI), septiembre de 2019, el índice de precios al productor incrementó
presentó una tendencia decreciente durante el primer semestre en 0,59%17. El incremento mensual en los precios para septiembre
de 2019, fruto de una mejor percepción de los inversionistas de 2019 fue impulsado por los precios de los alimentos y bebidas
sobre el Plan Económico del Ecuador y una mayor apertura hacia no alcohólicas, el transporte y la salud18.
el exterior. No obstante, para septiembre de 2019 el riesgo país
La estabilidad de precios, a su vez, permitió mantener una
cerró con 677 puntos15 y al 23 de octubre de 2019 se ubicó en
estabilidad relativa en el mercado laboral, que reacciona de
816 puntos. Este incremento en el riesgo país se explica por la baja
manera inversa a los cambios en el índice de precios. El porcentaje
del precio del petróleo, la reducción de metas de extracción de
de la población en el desempleo para septiembre de 2019 fue de
crudo hasta 2021, la lenta aplicación del Programa Económico
4,86%, cifra similar a la reportada en el mismo periodo de 2018.
acordado con el Fondo Monetario Internacional, el
De acuerdo con el Instituto Ecuatoriano de Estadística y Censo, no
fortalecimiento del dólar que afecta a las exportaciones
se registraron variaciones significativas en el desempleo de las
ecuatorianas, la volatilidad en los mercados locales y la coyuntura
principales ciudades del país entre septiembre 2018 y septiembre
política que afectó al país durante el último mes. La tendencia
201919. El deterioro en el mercado laboral en la ciudad de Quito
creciente en el riesgo país implica menores oportunidades de
se dio como consecuencia de la inserción de nuevas personas a la
inversión rentable para el país, así como mayores costos de
fuerza laboral, la disminución en la actividad del sector privado, y
financiamiento en los mercados internacionales. La subida en el
la desvinculación de personal que se ocupaba en el Estado20. Entre
riesgo país podría incidir de manera negativa en el nivel de
diciembre de 2018 y febrero de 2019, alrededor de 11.820
15 Banco Central del Ecuador. Información Estadística Mensual No. 2011 – Agosto 2019. 19 Instituto Nacional de Estadística y Censos. Encuesta Nacional de Empleo, Desempleo y
16 https://www.fitchratings.com/site/pr/10086917 Subempleo – Junio 2019.
17 Instituto Nacional de Estadística y Censos. (2019, julio). Índice de Precios al Productor 20 El Comercio. (2019, abril). Tres factores explican el incremento del desempleo en Quito.
de Disponibilidad Nacional – Septiembre 2019 https://www.elcomercio.com/actualidad/factores-incremento-desempleo-quito-

18 Instituto Nacional de Estadística y Censos. (2019, agosto). Índice de Precios al economia.html
Consumidor – Septiembre 2019.
159
personas fueron desvinculadas en el sector público21. El Gobierno Las exportaciones petroleras representaron el 40,74% de las
pretende vincular a 5 millones de desempleados y subempleados exportaciones, mientras que las exportaciones no petroleras
a través de políticas que generen plazas de empleo y dinamicen el representaron el 59,26% del total de exportaciones. Para
mercado laboral. diciembre de 2018, la balanza petrolera mantuvo un saldo
1% 7% positivo de USD 4.444 millones. Por el contrario, la balanza
6%
comercial no petrolera presentó un déficit de USD -4.959
5%
millones, con exportaciones por USD 12.804 millones e
0%
4%
importaciones por USD 17.763 millones23. El saldo negativo en la
3%
balanza comercial no petrolera fue consecuencia de la elevada
-1% importación de materias primas y bienes de capital utilizados
2%
como insumos productivos, así como la importación de bienes de
1%
consumo. Entre enero y agosto de 2019, la balanza comercial
-2% 0%
registró un saldo de USD 303,5 millones, con exportaciones por
ago-17
ago-18
ago-19
oct-17
dic-17
feb-18
oct-18
dic-18
feb-19
jun-17
jun-18
jun-19
abr-18
abr-19
USD 14.978,9 millones e importaciones por USD 14.675,4

millones24. Del total de exportaciones, el 40,35% fueron
Inflación anual Desempleo
exportaciones petroleras.
Gráfico 21: Tasa de Inflación Anual (eje izq.) y Tasa de Desempleo (eje der.)
Fuente: Banco Central del Ecuador e Instituto Nacional de Estadística y
Censos 14.000
11.725,0
Elaboración: Global Ratings 12.000
10.000 8.935,1
En cuanto a la distribución del empleo, según los datos del
8.000
Instituto Nacional de Estadística y Censos, la mayor proporción de 6.043,8
6.000
la población goza de un empleo adecuado. Para septiembre de
4.000 2.950,4 3.093,40
2019, la tasa de empleo adecuado alcanzó un nivel de 38,53% de
la población nacional, mientras que la tasa de subempleo para 2.000
septiembre de 2019 fue de 19,68%, inferior a la registrada en 0

-2.000 Exportaciones Importaciones Balanza Comercial
junio del presente año. El comportamiento de los índices de
empleabilidad concuerda con las tendencias regionales de -4.000 -2.789,90
informalidad. Petrolera No petrolera
100% Gráfico 23: Balanza comercial petrolera y no petrolera (millones USD)

90% Fuente: Banco Central del Ecuador; Elaboración: Global Ratings
80% La siguiente tabla resume los principales indicadores de interés
70% económico publicados por los diferentes organismos de control y
60% estudios económicos:
50%
MACROECONOMÍA
40%
PIB per cápita (2018) USD 6.293,60
30% Inflación anual (septiembre 2019) -0.07%
20% Inflación mensual (septiembre 2019) -0,01%
Salario básico unificado USD 394
10%
Canasta familiar básica (septiembre 2019) USD 713,75
0% Tasa de subempleo (septiembre 2019) 19,68%
Tasa de desempleo (septiembre 2019) 4,86%
Precio crudo WTI (agosto 2019) USD 54,84
Índice de Precios al Productor (julio 2019) 103,56
Empleo Adecuado/Pleno Subempleo
Riesgo país (promedio septiembre 2019) 648 puntos
Otro empleo no pleno Empleo no remunerado Deuda pública como porcentaje del PIB (marzo 2019) 45,30%
Gráfico 22: Evolución de Indicadores de Empleo Nacionales Tasa de interés activa (agosto 2019) 8,79%
Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos, Elaboración: Global Tasa de interés pasiva (agosto 2019) 6,03%
Ratings Deuda pública total, millones USD (marzo 2019) 51.214,80
*Última fecha de información disponible
En cuanto al sector externo, durante 2018 la balanza comercial Tabla 3: Principales indicadores económicos del Ecuador
registró un déficit de USD -514,50 millones, con exportaciones por Fuente: BCE, INEC, Ministerio de Finanzas; Elaboración: Global Ratings
USD 21.606 millones e importaciones por USD 22.121 millones22.
21 Bolsa de Valores de Guayaquil. http://noticiasbvg.com/unas-11-820-personas-han- 24 Banco Central del Ecuador. Evolución de la Balanza Comerial – Enero-Junio 2019.
sido-desvinculadas-desde-diciembre-segun-el-ministro-de-trabajo/
22
Banco Central del Ecuador. Evolución de la Balanza Comercial – Enero-Diciembre 2018.
23 Banco Central del Ecuador. Evolución de la Balanza Comercial – Enero-Diciembre 2019.
160
Para agosto de 2019, el sistema financiero nacional totalizó un 60.000,0
monto de captaciones a plazo igual a USD 30.338,05 millones. Este M2
monto es similar al de julio de 2019, y constituye un incremento 50.000,0
de 10,86% con respecto a agosto de 2018, lo cual refleja la 40.000,0

recuperación de la confianza de los inversionistas y de los cuenta
ahorristas. Los depósitos a plazo fijo constituyeron el 56,13% de 30.000,0
M1
las captaciones a plazo, seguidas de los depósitos de ahorro, cuya
20.000,0
participación en el total de captaciones a plazo fue de 37,72%.
Asimismo, los bancos privados obtuvieron el 64,73% de las 10.000,0
captaciones a plazo, seguido de las cooperativas, que obtuvieron
0,0
el 29,90% de las mismas. Por su parte, los depósitos a la vista en
2018.I 2018.II 2018.III 2018.IV 2019.I 2019.II
agosto de 2019 cayeron en 2,63% con respecto a agosto de 2018,
de USD 12.409 millones a USD 12.082 millones. Los bancos Cuasidinero Depósitos a la vista
Dinero Electrónico Moneda Fraccionaria
privados captaron el 71,96% de los depósitos a la vista, mientras Especies Monetarias en Circulación
que el Banco Central captó el 27,01% de los mismos15.
Gráfico 25: Oferta Monetaria (M1) y Liquidez Total (M2).
45.000 Fuente: Banco Central del Ecuador; Elaboración: Global Ratings
40.000
Para agosto de 2019, el volumen de colocación de crédito
35.000
particular del sistema financiero alcanzó los USD 42.959
30.000
millones25, lo cual constituye un incremento de 12,77% con
25.000 respecto a agosto de 2018. Este incremento representa la
20.000 creciente necesidad de financiamiento del sector privado para
15.000 actividades destinadas al consumo y a la inversión durante el
10.000 último año. La cartera por vencer del sistema financiero
5.000
ecuatoriano representa el 93,38% del total de colocaciones,
mientras que la cartera vencida representa el 3,82%.
0
43.000
41.000
Depósitos de ahorro Depósitos a plazo fijo Depósitos restringidos
Otros depósitos Depósitos a la vista 39.000
Gráfico 24: Evolución de las Captaciones del Sistema Financiero Ecuatoriano 37.000
(millones USD)
Fuente: Banco Central del Ecuador; Elaboración: Global Ratings 35.000
La oferta monetaria (M1) se entiende como la cantidad de dinero 33.000
a disposición inmediata de los agentes para realizar transacciones 31.000

sep-18
ago-18
nov-18
ene-19
mar-19
may-19
jul-19
dic-18
feb-19
ago-19
oct-18
jun-19
abr-19
y es la suma de las especies monetarias en circulación y los

depósitos en cuenta corriente. Para agosto de 2019, la oferta
monetaria fue de USD 25.034 millones, monto que representa un Cartera por vencer Cartera vencida
incremento de 3,03% con respecto a agosto de 2018. Por su parte, Títulos valores (repos) Otros activos
Gráfico 26: Evolución de las colocaciones del sistema financiero ecuatoriano
la liquidez total del sistema financiero incluye la oferta monetaria
(millones USD)
(M1) y el cuasidinero. Para agosto de 2019, la liquidez total del Fuente: Banco Central del Ecuador; Elaboración: Global Ratings
sistema financiero alcanzó los USD 55.372 millones, monto que
La tasa de interés activa referencial incrementó de 8,65% en
representa un incremento de 7,18% con respecto al mismo
septiembre de 2019 a 8,79% en octubre de 2019. Por su parte, la
periodo del año anterior.
tasa de interés pasiva referencial incrementó de 5,98% en
septiembre de 201 a 6,03% en octubre de 201915. Los techos a
las tasas de interés en el país impactaron en el microcrédito, por
lo cual el Gobierno revisará estas regulaciones durante el segundo
semestre del año26.
25 Banco Central del Ecuador. Información Estadística Mensual No. 2009 – Julio 2019. 26Bolsa de Valores de Guayaquil. (2019, junio). Techos a tasas de interés impactaron en
microcrédito en el Ecuador. http://noticiasbvg.com/techos-a-tasas-de-interes-
impactaron-en-microcredito-en-el-ecuador/
161
10% 6000
8% 5000
6% 4000
4% 3000
2%
2000
0%
1000
Tasa Activa Tasa Pasiva
Gráfico 27: Evolución de tasas de interés referenciales

Reservas Internacionales Reservas Bancarias
Las reservas internacionales en el Banco Central del Ecuador Gráfico 28: Reservas Internacionales y Reservas Bancarias en el BCE (millones
USD)
alcanzaron un total de USD 5.130 millones en septiembre de Fuente: Banco Central del Ecuador; Elaboración: Global Ratings
201915, monto que representa un incremento de 90,51% con
En cuanto al mercado bursátil, a julio de 2019, existieron 313
respecto a septiembre de 2018, y de 34,71% frente a agosto de
emisores, sin incluir fideicomisos o titularizaciones, de los cuales
2019. Ecuador acordó con el FMI terminar el año 2019 con un
77 fueron pymes, 206 fueron empresas grandes y 30
monto de reservas internacionales de USD 4.999 millones, cifra
pertenecieron al sector financiero27. Los emisores se
que se redujo a USD 4.679 millones en el mes de junio. No
concentraron en actividades comerciales, industriales, de
obstante, el Banco Central del Ecuador estima que se alcanzarán
servicios, agrícolas, financieras, de construcción, e inmobiliarias.
reservas internacionales por USD 3.500 millones al cierre de año,
Los montos negociados en el mercado bursátil nacional
incumpliendo la meta acordada. El monto de reservas
estuvieron compuestos por un 98,65% de instrumentos de renta
internacionales actual supone el cumplimiento de la meta
fija y un 1,35% de instrumentos de renta variable. El 89,49% de las
establecida.
negociaciones corresponde al mercado primario y el 10,51% al
Por su parte, las reservas bancarias en el Banco Central del mercado secundario. En este mes de análisis, se registró un monto
Ecuador para septiembre de 2019 fueron de USD 3.892, total negociado a nivel nacional de USD 1.291,51 millones28.
millones15, cifra inferior al monto de reservas bancarias en el BCE
Con lo antes expuesto se da cumplimiento a lo establecido en el
de septiembre de 2018 en 19,68%, y 11,12% inferior al mes de
Numeral 1, Artículo 11, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II
agosto de 2019. Esta situación evidencia un menor riesgo de
de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de
liquidez en el sistema financiero, y un mayor respaldo ante las Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación
reservas de los bancos privados en el Banco Central, pues las Monetaria y Financiera, es opinión de Global Ratings Calificadora
reservas internacionales presentaron, después de varios meses, de Riesgos S.A., que el entorno mundial, regional y del Ecuador
un comportamiento al alza y un monto superior a las reservas presentan tendencias de crecimiento conservadoras de acuerdo a
bancarias, que se encuentran cubiertas en un 131,80%. las estimaciones realizadas y publicadas por el Fondo Monetario
Internacional, Banco Mundial, CEPAL y Banco Central del Ecuador,
puntualmente la economía ecuatoriana tiene expectativas de un
crecimiento moderado para el presente año e ingresos suficientes
para cubrir las obligaciones en lo que resta de 2019.
Sector Manufactura
El sector manufacturero es uno de los principales motores de una la demanda interna y externa, así como del acceso a materias
economía, ya que se elaboran productos con mayor valor primas y bienes de capital necesarios para la producción, por lo
agregado y mayor diferenciación, y menor volatilidad en los cual es un componente central para el funcionamiento de la
precios. La industria de la manufactura depende directamente de economía. Asimismo, el sector manufacturero constituye una de
27Bolsa de Valores de Quito. INFORME BURSÁTIL MENSUAL SOBRE LAS NEGOCIACIONES 28 Bolsa de Valores de Quito. Pulso Bursátil Mensual - septiembre 2019
A NIVEL NACIONAL – septiembre 2019.
162
las principales fuentes de empleo de una economía, al requerir El sector manufacturero en el Ecuador afrontó un desarrollo
mano de obra para transformar la materia prima en productos importante durante las últimas décadas. A partir del año 2000, el
elaborados. Por esta razón, la tasa de crecimiento de la economía sector mantuvo un crecimiento sostenido, siendo en varios años
ecuatoriana se encuentra atada al crecimiento de sectores superior al del crecimiento del PIB Nacional, y alcanzó una
estratégicos como lo es el manufacturero. De esta forma, un variación anual máxima de 9,17% en el año 2008. Para el año
incremento en dicho sector genera un aumento en la 2009, el sector decreció en comparación con 2008,
productividad nacional. Con la introducción de nuevas y mejores comportamiento que se explicó dada la ralentización de la
tecnologías, el sector manufacturero afrontó un desarrollo economía mundial. La tendencia negativa se revirtió enseguida,
significativo durante los últimos años, y presenta un amplio alcanzando un crecimiento promedio de 4,82% entre 2010 y 2014.
potencial de crecimiento considerando las oportunidades de No obstante, para 2015 el sector manufacturero afrontó una
diversificación e innovación. caída anual de -0,44%, cifra que se profundizó en 2016,
alcanzando una variación anual de -2,60%. Esta tendencia es una
De acuerdo con el Instituto Nacional de Estadística y Censos, las consecuencia de la imposición de salvaguardas a las
industrias manufactureras incluyen a todas las actividades de importaciones, que, por un lado, restringieron el acceso a insumos
transformación física o química de materiales, sustancias o productivos, y, por otro, limitaron la demanda de ciertos
componentes en productos nuevos29. La actividad manufacturera productos al encarecer los costos de producción y, por ende, los
es el proceso mediante el cual se transforma la materia prima en precios. Para 2017, se evidenció un crecimiento de 3,10%,
un producto final, con la participación de diferentes recursos, alcanzando un PIB nominal de USD 13.866,08 millones, señal de
incluida la mano de obra, las materias primas y otros insumos dinamización y recuperación del sector. Al término de 2018, la
productivos. Normalmente, los materiales, sustancias o industria de la manufactura presentó un crecimiento real de
componentes que son transformados en nuevos productos son 0,82%, alcanzando un PIB nominal de USD 14.223,41 millones30.
materias primas procedentes de actividades agrícolas, ganaderas,
silvícolas, de pesca o de explotación de minas y canteras, así como 80.000 10%
de otras actividades manufactureras, que puedan ser
desarrollados. Asimismo, las actividades manufactureras incluyen
60.000
a aquellas de alteración, renovación o reconstrucción de 5%
productos, así como el montaje de componentes de los productos
manufacturados. De acuerdo con el INEC, las industrias 40.000
manufactureras incluyen las siguientes actividades:
0%
No. ACTIVIDAD
20.000
1 Elaboración de productos alimenticios
2 Elaboración de bebidas 0 -5%
2001
2018
2000
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
3 Elaboración de productos de tabaco
4 Fabricación de productos textiles
5 Fabricación de prendas de vestir PIB Manufactura PIB Nacional
6 Fabricación de cueros y productos conexos
Variación anual Manufactura Variación anual PIB
Producción de madera y fabricación de productos de madera y corcho,
7
excepto muebles; fabricación de artículos de paja y de materiales trenzables Gráfico 29: Evolución PIB Real (millones USD)
8 Fabricación de papel y de productos de papel Fuente: BCE; Elaboración: Global Ratings
9 Impresión y reproducción de grabaciones
10 Fabricación de coque y de productos de la refinación del petróleo Durante el último año, el sector presentó señales de estabilidad.
11 Fabricación de substancias y productos químicos
Para el cuarto trimestre de 2018, el valor agregado de las
Fabricación de productos farmacéuticos, sustancias químicas medicinales y
12
productos botánicos de uso farmacéutico actividades de manufactura, exceptuando la refinación de
13 Fabricación de productos de caucho y plástico petróleo, alcanzaron los USD 3.553,54 millones, monto que
14 Fabricación de otros productos minerales no metálicos constituye un incremento real de 0,02% frente al mismo trimestre
15 Fabricación de metales comunes de 201730. Durante 2019, este comportamiento se mantuvo; para
16 Fabricación de productos elaborados de metal, excepto maquinaria y equipo el segundo semestre del año el PIB de las actividades de
17 Fabricación de productos de informática, electrónica y óptica manufactura alcanzaron los USD 3.607,23, monto que representa
18 Fabricación de maquinaria y equipo Ncp un incremento real de 1,36% frente al mismo periodo de 2018, y
19 Fabricación de vehículos automotores, remolques y semirremolques
de 0,97% frente al primer trimestre de 2019.
20 Fabricación de otros tipos de equipos de transporte
21 Fabricación de muebles
22 Otras industrias manufactureras
23 Reparación e instalación de maquinaria y equipo
Tabla 4: Actividades de las industrias manufactureras
Fuente: INEC; Elaboración: Global Ratings
29 INEC. Manual de Usuario CIIU – Clasificación Industrial Internacional Uniforme. 30 Banco Central del Ecuador. (2019, marzo). Cuentas Nacionales Trimestrales del Ecuador
http://www.ecuadorencifras.gob.ec/documentos/web- Boletín No. 106; 2000.I – 2018.IV
inec/Poblacion_y_Demografia/CPV_aplicativos/modulo_cpv/CIIU4.0.pdf
163
variación anual de -2,08% pero un crecimiento mensual de
2.120
2.100 6,33%32, señal de recuperación. Por su parte, el Índice de
2.080 Producción de la Industria Manufacturera mide el
2.060 comportamiento de la producción generada por la industria
2.040 manufacturera en el corto plazo a través del valor de las ventas y
2.020 la variación de existencias de los bienes producidos. Para agosto
2.000 de 2019, este índice alcanzó un valor de 107,26, con una variación
1.980 anual de 12,10%, lo cual refleja la reactivación del sector durante
1.960 el último año.
1.940
1.920
2016.II
2014.II
2014.III
2014.IV
2015.II
2015.III
2015.IV
2016.III
2016.IV
2017.IV
2017.II
2017.III
2018.II
2018.III
2018.IV
2019.II
120,00
2014.I
2015.I
2016.I
2017.I
2018.I
2019.I
110,00
100,00
Gráfico 30: Evolución PIB Real Trimestral (millones USD)
90,00
Fuente: BCE; Elaboración: Global Ratings
80,00
Históricamente, el sector manufacturero ha sido el principal 70,00
componente del PIB nacional, con excepción de los años 2004 a
60,00
2006, en que el sector petrolero ganó una mayor participación
debido a la puesta en marcha del Oleoducto de Crudos Pesados 50,00
ago-17
dic-17
feb-18
ago-18
dic-18
feb-19
ago-19
oct-17
jun-18
oct-18
jun-19
abr-18
abr-19
que incrementó la capacidad petrolera del país. Entre 2000 y
2003, las actividades de manufactura representaron, en
promedio, el 12,17% del PIB nacional, cifra que disminuyó a INAR IPI-M
11,62% entre 2004 y 2006. Para 2007, la participación del PIB
manufacturero en la economía nacional fue de 11,64% y, desde Gráfico 32: Evolución Índice de Nivel de Actividad Registrada (INAR –
Industrias Manufactureras) e Índice de Producción de Industrias
entonces, ha mantenido niveles estables, por encima de ramas
Manufactureras
económicas como el comercio y el petróleo30.
9.000 14%
8.000 12% El Índice de Precios al Productor, encargado de medir la evolución
7.000 mes a mes de los precios del productor de los bienes ofrecidos
6.000 10%
5.000 8% para el mercado interno en su primer eslabón de
4.000 6% comercialización, reflejó una estabilidad en el sector
3.000 4%
2.000 manufacturero durante el último año. Específicamente, para
1.000 2%
septiembre de 2019, el Índice de Precios al Productor de las
0 0%
industrias manufactureras alcanzó 101,73 puntos, cifra similar a
2016 2017 2018 2016 2017 2018 2016 2017 2018
la de agosto de 2019 y a la de septiembre de 201833. Esto es señal
Manufactura Comercio Enseñanza y
de que los precios en la primera cadena de distribución son
servicios de salud
estables y varían de manera muy tenue en el tiempo, y que, por
PIB Real Tasa de participación lo tanto, el crecimiento del sector de manufactura está impulsado
por una dinamización de la actividad productiva. Los precios en la
Gráfico 31: Participación sobre el PIB Nacional.
manufactura de productos plásticos y de caucho revelan una
tendencia opuesta, con un índice de precios de 96,14 para
La actividad del sector manufacturera afrontó una dinamización septiembre de 2019 que no ha presentado variaciones
en los últimos años, que se ve reflejada en las métricas de la significativas durante el último año.
actividad y producción del sector. Por un lado, el Índice de Nivel
de Actividad Registrada indica el desempeño económico‐fiscal
mensual de los sectores y actividades productivas de la economía
nacional, a través de un indicador estadístico que mide el
comportamiento en el tiempo de las ventas corrientes para un
mes calendario comparadas con las del mismo mes, pero del
período base (Año 2002=100)31. A julio de 2019, el INAR de las
industrias manufactureras se ubicó en 101,49 puntos con una
31 Metodología INA-R, marzo 2017, extraído de: 33 INEC. (2019, febrero). Índice de Precios al Productor de Disponibilidad Nacional.
http://www.ecuadorencifras.gob.ec/indice-de-nivel-de-la-actividad-registrada/ http://www.ecuadorencifras.gob.ec/indice-de-precios-al-productor-de-disponibilidad-
32 INEC. (2019, enero). INA-R. http://www.ecuadorencifras.gob.ec/indice-de-nivel-de-la- nacional/
actividad-registrada/
164
103
Para el mes de agosto de 2019, este indicador alcanzó los 89,78
102 puntos35, que representa una disminución mensual de 4,62%% en
101 comparación con el mes de julio de 201935. Para las actividades de
100 elaboración de productos farmacéuticos, el índice fue de 120,28
99
puntos, lo cual sugiere que los procesos productivos en este
98
97 segmento de la industria emplean más tiempo que el promedio
96 de actividades de manufactura. Finalmente, el Índice de
95 Remuneraciones mide la evolución de las remuneraciones por
94 hora trabajada percibidas por el personal ocupado en las
93
industrias manufactureras. En el mes de agosto de 2019, este
índice fue de 1103,49 puntos35, cifra que representa un
incremento de 15,35% frente a diciembre de 2018. Esto
Manufactura Fabricación productos plástico y caucho constituye una señal de la tecnificación de procesos industriales
en el sector, y disminuye en los costos operativos para las
Gráfico 33: Índice de Precios al Productor
empresas dedicadas a las actividades manufactureras.
En cuanto a las condiciones laborales, las actividades de 140,00

manufactura constituyen uno de los principales generadores de 120,00
empleo a nivel nacional. Específicamente, en septiembre de 2019 100,00
el sector manufacturero empleó al 9,99% de la población ocupada 80,00
en el país34. Esto lo convirtió en el tercer generador de empleo en 60,00
el país, antecedido por las actividades de agricultura y de 40,00
comercio. Durante el último año, el porcentaje de población 20,00
empleada en actividades de manufactura disminuyó, debido
0,00
principalmente a mayor eficiencia en los procesos productivos
dic-17
feb-18
dic-18
feb-19
ago-17
ago-18
ago-19
oct-17
oct-18
jun-18
jun-19
abr-18
abr-19
dada la implementación de herramientas tecnológicas.
SEP 18 MAR 19 SEP 19
IPT IH IR
Agricultura, ganadería, caza y silvicultura y pesca 29,35% 30,11% 29,68%
Comercio 18,02% 17,52% 18,55%
Manufactura (incluida refinación de petróleo) 10,33% 10,48% 9,99% Gráfico 34: índice de puestos de trabajo, Índice de horas trabajadas e Índice
Construcción 6,09% 6,15% 5,76% de remuneraciones.
Enseñanza y Servicios sociales y de salud 6,78% 6,50% 6,60% Fuente: INEC; Elaboración: Global Ratings
Alojamiento y servicios de comida 6,47% 6,20% 6,55%
Transporte 5,30% 5,80% 5,38%
Actividades profesionales, técnicas y administrativas 4,77% 4,55% 4,96% En cuanto al financiamiento del sector, durante el segundo
Otros 12,89% 12,69% 12,53% trimestre de 2019, 14% de las empresas que operaron en
Total 100,00% 100,00% 100,00% actividades de manufactura demandaron nuevos créditos al
Tabla 5: Generación de empleo por sector.
sistema financiero. Del total de empresas grandes con actividades
en la industria manufacturera, 21% demandaron crédito durante
Las condiciones de trabajo en el sector reflejan una mejora en la el tercer trimestre de 2018, en comparación con el 8% de las
eficiencia y un deterioro en las remuneraciones de los pequeñas y medianas empresas y el 7% de las microempresas.
Estos nuevos créditos se destinaron en un 76% a capital de
trabajadores, relacionado en la mecanización de los procesos de
trabajo, en 12% a inversión y adquisición de activos, en 9% para
las actividades de manufactura. El Índice de Puestos de Trabajo,
reestructuración y pago de deudas, y el 2% restante a operaciones
que mide el número de personal ocupado, empleados y obreros
de comercio exterior. De las empresas de las industrias
en las industrias manufactureras a agosto de 2019 se ubicó en manufactureras que no demandaron crédito durante el segundo
90,34 puntos, con una variación anual negativa de 3,14%35, señal trimestre de 2018, el 33% no lo hizo porque la empresa se financia
de una mayor eficiencia que requiere de menos puestos de con fondos propios, el 35% debido a que no existió necesidad de
trabajo para incrementar la producción. Para la elaboración de financiamiento, 11% porque la empresa ya posee un crédito
productos farmacéuticos y sustancias químicas medicinales el IPT vigente, y el 11% restante por otros motivos. Se espera que,
para agosto 2019 fue de 122,01 puntos, lo cual sugiere que esta durante el tercer trimestre de 2019, el 28% de las empresas
actividad genera más puestos de trabajo que el promedio de la grandes de la industria manufacturera hayan demandado crédito,
industria manufacturera. Por su parte, el Índice de Horas en comparación con el 19% de las empresas medianas y pequeñas
Trabajadas mide el número de horas, tanto normales como y el 9% de las microempresas36.
extras, utilizadas por el personal de las industrias manufactureras.
34INEC. (2019). Encuesta Nacional de Empleo, Desempleo y Subempleo – diciembre 2018. 36Banco Central del Ecuador. (2018). Reporte Trimestral de Oferta y Demanda de Crédito
http://www.ecuadorencifras.gob.ec/empleo-diciembre-2018/ – Tercer Trimestre de 2018.
35 INEC. (2019, enero). IPT-IH-IR. http://www.ecuadorencifras.gob.ec/puestos-de- https://www.bce.fin.ec/index.php/component/k2/item/324-encuesta-trimestral-de-
trabajo-horas-trabajadas-y-remuneraciones/ oferta-y-demanda-de-cr%C3%A9dito
165
Según la Superintendencia de Bancos, el volumen de créditos característica perecible de los productos. Por lo tanto, su
colocado por el sistema financiero nacional para la industria capacidad de negociación con respecto a precios es baja, por lo
manufacturera entre enero y diciembre de 2018 totalizó un cual las empresas manufactureras tienen relativamente alto
monto de USD 4.057,44 millones37. Esto constituye una caída de control con respecto a los precios que pagan a sus proveedores.
4,31% frente al crédito colocado en la industria manufacturera en Por lo contrario, los bienes de capital provienen, en su mayoría,
2017, señal de una menor necesidad de financiamiento por parte del extranjero, por lo cual las empresas de manufactura dependen
de las empresas del sector.
altamente de las condiciones de compra y venta en mercados
internacionales. Por otro lado, debido a la cantidad de oferta de
30.000
productos diversificados en la industria de manufactura, los
25.000
compradores tienen un alto poder de negociación, por lo cual las
20.000
empresas productoras deben buscar ajustarse a las condiciones
15.000
de los clientes.
10.000
5.000 En cuanto a la competencia, de acuerdo con el último Directorio
- de Empresas del INEC, existen alrededor de 73.474 empresas que
2016 2017 2018 operan en 23 distintas actividades de manufactura. De estas, el
90,55% son microempresas, 6,89% fueron empresas pequeñas, y
Manufactura Total
el resto se dividen entre empresas grandes y medianas38. De
Gráfico 35: Volumen de crédito acuerdo con el último Censo Nacional Económico, las empresas
Fuente: SCVS; Elaboración: Global Ratings de manufactura se concentran en la región de la Sierra, y se
ubican principalmente en la provincia de Pichincha, con
En cuanto al análisis de las fuerzas competitivas del sector, el
aproximadamente 11.737 empresas. Es importante mencionar
grado de amenaza de nuevos participantes en la industria
que las empresas más grandes de la industria manufacturera
depende de la actividad de manufactura específica en la que se
controlan gran parte de la producción y ventas del mercado. No
enfoque la empresa. En general, las barreras de entrada a la
obstante, se debe considerar que, debido a la naturaleza de las
industria manufacturera son moderadas, considerando las
actividades, el grado de competencia difiere en cada una de las
necesidades de capital para adquirir maquinaria y materia prima
empresas específicas.
que permitan desarrollar los productos elaborados, a un nivel
competitivo en comparación con los demás participantes del Otras Pichincha
mercado. Adicionalmente, los grandes participantes en las 19% 24%
actividades de manufactura disfrutan de economías de escala, así
Los Ríos
como mejores tecnologías y procesos más desarrollados, que les 4%
permiten producir en mayor cantidad y a costos más bajos. No Chimborazo
4%
obstante, existe un amplio potencial de diferenciación en las El Oro
4%
diversas actividades de manufactura, lo cual presenta una Imbabura
4% Guayas
oportunidad para nuevos participantes en la industria. Las
Manabí 19%
regulaciones y normativa gubernamental también constituyen 6%
una barrera de entrada, debido a que existen ciertos Azuay
Tungurahua 10%
requerimientos y procedimientos específicos que se exigen a las 6%
empresas dentro del sector manufacturero.
Gráfico 36: Número de empresas en la industria manufacturera por
Con respecto a la amenaza de los sustitutos, no existen sustitutos provincia.
para la industria manufacturera, considerando que es esta Fuente: INEC; Elaboración: Global Ratings
industria la que se encarga de procesar materia prima y En cuanto a la participación competitiva de la compañía,
convertirla en productos de mayor valor agregado. Dentro de la AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S.A. se
industria manufacturera existen diversas ramas que se dedican a encuentra en la posición 15 en el ranking regional de
la elaboración de distintos productos que podrían ser sustitutos exportadores de preformas PET.
entre ellos. No obstante, los sustitutos no generan una restricción
RANKING VENDEDOR PAÍS USD- FOB
ni una amenaza para la industria como tal, que se beneficia de la 1 Cristalpet S.A. Uruguay 87.867.899
participación de estos actores. 2 Preformax Paraguay S.A. Paraguay 34.497.834
3 Industrias PET S.A. Paraguay 25.223.274
La industria manufacturera depende en gran medida del acceso a 4 San Miguel Industrias PET S.A. Perú 25.095.095
materia prima y a bienes de capital para la producción, por lo cual 5 Leb S.A. Uruguay 25.023.560
6 Alpha C.R. Sociedad Anónima Costa Rica 14.724.725
las relaciones con sus proveedores son importantes. Por un lado, 7 Multidimensionales S.A. Colombia 14.228.562
la oferta de materia prima es altamente inelástica, debido a la 8 PROENFAR S.A. Colombia 11.424.946
9 Syphon S.A. Argentina 9.802.150
37 Superintendencia de Bancos. (2019). Volumen de Crédito. 38 INEC. (2017). Directorio de Empresas 2017.
http://estadisticas.superbancos.gob.ec/portalestadistico/portalestudios/?page_id=327 http://www.ecuadorencifras.gob.ec/directoriodeempresas/
166
RANKING VENDEDOR PAÍS USD- FOB La compañía estima un market share de alrededor del 12,5% en
10 Envases Comerciales S.A. Costa Rica 9.332.243
11 Leapac Limitada Costa Rica 7.324.585
productos PET y alrededor del 4% en la línea de polietileno.
12 Inoac Polytec de Mexico S.A. Mexico 6.718.996
13 Cymplast SACI Paraguay 5.699.856
14 Industrias Termopásticas Argentinas S.A. Argentina 5.570.160 Numeral 1, Artículo 11, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II
15 AGRICOMINSA Agrícola Comercial de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de
Ecuador 5.216.255
Industrial S.A.
16 Amcor Rigid Plastics del Perú S.A. Perú 4.982.155 Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación
17 San Miguel Industria Ecuatoriana
Ecuador 4.131.857
Monetaria y Financiera, es opinión de Global Ratings Calificadora
SANMINDEC S.A.
de Riesgos S.A. que la compañía mantiene una buena
18 Polipet S.A. Paraguay 3.827.343
19 Interplast S.A. Colombia 3.186.115 participación de mercado, un buen nivel de ingresos por ventas y
20 Intecplast S.A. Colombia 2.808.035 los índices del sector indican estabilidad.
Tabla 6: Ranking exportadores proformas PET (2018)
Fuente: Pentatransation; Elaboración: Global Ratings
La Compañía
AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S.A. fue ACCIONISTA PAÍS MONTO PARTICIPACIÓN
Dulcisa S.A. Ecuador 1.918.235 69,25%
constituida el 20 de enero de 1976, mediante Escritura Pública Dassun Brussa Alfredo Xavier Ecuador 831.000 30,00%
celebrada ante el Notario Décimo Octavo del cantón Guayaquil, Dassum Illingworth Andrés
Ecuador 20.765 0,75%
Dr. Germán Castillo Suárez, e inscrita en el Registro Mercantil de Eduardo
Total 2.770.000 100,00%
la ciudad de Guayaquil el 17 de febrero del mismo año. La Tabla 7: Estructura accionarial
Compañía tiene un plazo de duración de 90 años a partir de su Fuente: SCVS.; Elaboración: Global Ratings
fecha de inscripción. El 20 de junio de 2019 se aumentó el capital
Por su parte, la compañía Dulcisa S.A. tiene la siguiente
social de la compañía en USD 770.000, por lo que, en composición accionarial:
consecuencia, el capital social de la compañía totaliza los USD
ACCIONISTA PAÍS MONTO PARTICIPACIÓN
2.770.000.
Dassum Illingworth Andrés
Ecuador 612 51,00%
Eduardo
AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S.A. es una
Illingworth Cabanilla María Teresa
compañía innovadora, líder en el mercado dedicado a la Ecuador 588 49,00%
del Carmen
manufactura de soluciones integrales en empaques plásticos. La Total 1.200 100,00%
Tabla 8: Composición accionarial DULCISA S.A.
empresa tiene como objeto social la importación, exportación, Fuente: SCVS; Elaboración: Global Ratings
producción, comercialización, distribución, compra y venta de
Es opinión de Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A. que los
productos de plástico en todas sus características.
accionistas denotan un alto nivel de compromiso con la compañía,
La compañía tiene como misión ser una empresa ecuatoriana hecho que se refleja a través de los distintos aumentos de capital
dedicada al desarrollo y producción de soluciones integrales e realizados durante los últimos años.
innovadoras de empaques plásticos; continuamente minimizando En cuanto a la referencia de empresas vinculadas, según lo
la utilización de recursos no renovables y generando ventajas establecido en el Numeral 3, Artículo 2, Sección I, Capítulo I, Titulo
competitivas y bienestar para sus clientes, colaboradores, socios XVIII del Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias,
y comunidad. Para el año 2020, AGRICOMINSA, AGRÍCOLA Financieras de Valores y Seguros expedidas por la Junta de Política
COMERCIAL INDUSTRIAL S.A. busca ser reconocida como el mayor y Regulación Monetaria y Financiera se detalla las compañías que
fabricante de empaques plásticos en el Ecuador y uno de los más presentan vinculación representativa en otras compañías, ya sea
importantes de la región. Para esto, busca internacionalizarse con por accionariado o por administración.
operaciones propias o conjuntas dentro de al menos 3 países en
La compañía presenta vinculación debido a que sus accionistas
la costa del Pacífico. Contará con una de las plantas más
presentan participación accionarial dentro de las siguientes
avanzadas de la región, con el apoyo de profesionales capacitados
compañías:
con la calidad y el servicio al cliente.
SITUACIÓN
A la fecha del presente informe, la compañía cuenta con un capital EMPRESA VINCULADO ACTIVIDAD
LEGAL
social de USD 2.770.000, dividido en acciones ordinarias y Dulcisa S.A. Manejo y administración de
Inmobiliaria
Dassum Illingworth Activa inmuebles urbanos o rurales,
Edoxa C.A.
nominativas de USD 1,00 cada una. La composición accionarial de Andrés Eduardo propios o arrendados.
Sociedad
la compañía es la siguiente: Anónima Civil Compraventa y administración
Dulcisa S.A. Activa
Inmobiliaria de bienes inmuebles.
Adidas S.A.
167
SITUACIÓN siempre que representen al menos el 25% del capital social. Las
EMPRESA VINCULADO ACTIVIDAD
LEGAL
Distribución de equipos principales atribuciones de la Junta General de Accionistas
designados a la práctica de
Ecuapaintball Disolución/ incluyen: a) la facultad para resolver todos los asuntos relativos a
Dulcisa S.A. paintball y deportes similares,
Cía. Ltda. Liquidación
así como organización de la política sobre negocios sociales y para tomar decisiones que
torneos y campeonatos.
Prestación de servicios
juzgue conveniente a la defensa de la compañía; b) nombrar y
administrativos de oficina, remover de su cargo al Presidente Ejecutivo, Gerente General y
preparación de documentos,
edición de documentos, Comisario; c) conocer el balance, inventarios y estado de pérdidas
Ocri S.A. Dulcisa S.A. Activa servicios de apoyo de secretaría, y ganancias; d) conocer el informe anual que presente el
transcripción o edición de
documentos, actividades de Presidente Ejecutivo y el Comisario; e) resolver sobre la
fotocopiado o copia de distribución de utilidades; f) Decidir la reposición del capital social
documentos.
Compra de acciones o en proporción a las acciones cuando tal situación se produjere;
Dassum Illingworth
Dulcisa S.A. Activa participaciones de otras
Andrés Eduardo
compañías
entre otras atribuciones detalladas en los estatutos.
Dassum Illingworth
Comercialización, importación, Por su parte, el Presidente Ejecutivo es designado por la Junta
Innovaecsa Andrés Eduardo Disolución/
exportación, fabricación o
S.A. Dassun Brussa Liquidación General de Accionistas y dura en sus funciones por un periodo de
industrialización.
Alfredo Xavier
Industria de la construcción, cinco años, pudiendo ser reelegido de manera indefinida. En caso
Industrial
Dassun Brussa para lo cual podrá importar
Inmobiliaria Activa de falta o ausencia del Presidente Ejecutivo, es reemplazado por
Alfredo Xavier materias primas o elaboradas,
Edolga S.A.
etc. el Gerente General, con las mismas atribuciones legales.
Vitrinas Fabricación, comercialización,
Dassun Brussa Disolución/
Frigoríficas S.A. venta y exportación de vitrinas A continuación, se presenta un resumen de la estructura
Alfredo Xavier Liquidación
Vifrigo frigoríficas.
Inmobiliaria Dassun Brussa Disolución/ Compra venta de bienes organizacional de la compañía:
Dassbru S.A. Alfredo Xavier Liquidación inmuebles.
Comercialización, importación,
Dassun Brussa exportación, fabricación o Presidente
Senetel S.A. Activa
Alfredo Xavier industrialización de agua
purificada.
Tabla 9: Compañías relacionadas por accionariado
Fuente: SCVS; Elaboración: Global Ratings Gerente Jefe de
Jefe Financiero
General Operaciones
La compañía presenta vinculación por administración debido a
que sus accionistas ocupan cargos administrativos en otras Asistentes Jefe de Jefe Asistente de
compañías, de acuerdo con el siguiente detalle: Contables Compras Administrativo logística
EMPRESA VINCULADO CARGO

Gerente Asistente de Asistente de Asistente de
Ocri S.A. Dassum Illingworth Andrés Eduardo
General Compras Nómina abastecimiento
Sociedad Anónima
Civil Inmobiliaria Dassum Illingworth Andrés Eduardo Presidente
Adidas S.A. Asistente Asistente de
Inmobiliaria Edoxa Gerente Administrativa operaciones
Dassum Illingworth Andrés Eduardo
C.A. General
Dulcisa S.A. Dassum Illingworth Andrés Eduardo Gerente Supervisor de
Industrial Inmobiliaria Gerente Trabajadora
corte
Dassun Brussa Alfredo Xavier Social
Edolga S.A. General mecanizado
Inmobiliaria Dassbru Gerente
Dassun Brussa Alfredo Xavier Jefe de
S.A. General Supervisor de
Productos Teko C. Seguridad
Dassun Brussa Alfredo Xavier Presidente corte manual
Ltda. Industrial
Tabla 10: Compañías relacionadas por administración
Fuente: SCVS; Elaboración: Global Ratings Supervisor de
despacho
De acuerdo con los estatutos sociales, la compañía está
gobernada por la Junta General y administrada por el Presidente
Ejecutivo y Gerente General. Las Junta General de Accionistas se Jefe de quema
reúne de manera ordinaria por lo menos una vez al año, durante
el primer trimestre, para considerar la aprobación del balance
Jefe de apañe
anual y el estado de pérdidas y ganancias, el informe del Gerente
General y el Comisario, la distribución de utilidades y cualquier Gráfico 37: Extracto estructura organizacional
otro asunto puntualizado en la convocatoria. Asimismo, la Junta Fuente: AGRIOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S.A.;
General de Accionistas se reúne de manera extraordinaria en Elaboración: Global Ratings
cualquier época del año, para tratar asuntos específicos a petición
de los representantes legales o cualquiera de los accionistas,
168
La empresa dispone de un equipo de personas cuyos principales Con la finalidad de mantener un adecuado manejo de sus
funcionarios poseen amplia experiencia y competencias procesos e información, AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERIAL
adecuadas en relación con sus cargos. Los principales ejecutivos INDUSTRIAL S.A. dispone de diversos sistemas operativos. La
de la compañía son: compañía cuenta con un sistema integrada en ambiente WEB
basado en ERP, desarrollado acorde a los requerimientos y
CARGO NOMBRE
necesidades de la empresa. Este permite gestionar procesos de
Presidente Ejecutivo Andrés Dassum
Gerente General Carlos Guevara producción, calidad, reciclado, ventas, facturación, crédito y
Tabla 11: Principales ejecutivos. cobranzas, bodega, repuestos, recursos humanos, compras,
Fuente: AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S.A.; contabilidad, tesorería, entre otros.
Con todo lo expuesto en este acápite, Global Ratings Calificadora
A la fecha del presente informe, AGRICOMINSA, AGRÍCOLA
de Riesgos S.A. sustenta que se da cumplimiento a la norma
COMERCIAL INDUSTRIAL S.A. cuenta con 212 empleados divididos
estipulada en los Literales e y f, Numeral 1, Artículo 10 y en los
en las distintas áreas operativas de la compañía. Es opinión de
Numerales 3 y 4, Artículo 11, Sección II, Capítulo II, Título XVI,
Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A. que el personal de Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias,
AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S.A. se Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política
encuentra altamente capacitado, tiene una amplia experiencia, y Regulación Monetaria y Financiera respecto del
cuenta con las competencias necesarias para ejecutar las comportamiento de los órganos administrativos. Es opinión de
funciones y desempeñarse en sus cargos respectivos, y sigue los Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A. que la compañía
principios y lineamientos corporativos. mantiene una adecuada estructura administrativa y gerencial,
ÁREA NÚMERO DE EMPLEADOS
que se desarrolla a través de adecuados sistemas de
Administración producción 8 administración y planificación que se han afirmado en el tiempo.
Producción 112
Matricería 11
Ventas 9
Logística 24
Administración oficina 24
Calidad 9
Mantenimiento 6
Proyectos 9
Total 212
Tabla 12: Número de empleados
Fuente: AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S.A.;
BUENAS PRÁCTICAS
A la fecha del presente informe, la compañía no cuenta con Con el objetivo de reducir el riesgo de pérdidas en sus
prácticas de Buen Gobierno Corporativo implementadas operaciones, AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL
formalmente. No obstante, los órganos administrativos S.A. mantiene vigentes diversas pólizas de seguro sobre sus
mantienen reuniones periódicas para garantizar el cumplimiento activos, de acuerdo con el siguiente detalle:
de los objetivos y la gestión adecuada de los recursos de la VALOR
RAMO ASEGURADORA VIGENCIA
compañía. ASEGURADO
Multiriesgo Industrial 39.062.000 Ecuatoriano Suiza 01/10/2020
Con todo lo expuesto en este acápite, Global Ratings Calificadora Rotura de Maquinaria 1.000.000 Ecuatoriano Suiza 01/10/2020
de Riesgos S.A. sustenta que se da cumplimiento a la norma Equipo Electrónico 464.000 Ecuatoriano Suiza 01/10/2020
Lucro Cesante 8.335.933 Ecuatoriano Suiza 01/10/2020
estipulada en el Numeral 4, Artículo 11, Sección II, Capítulo II, Robo y Asalto 86.500 Ecuatoriano Suiza 01/10/2020
Título XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Fidelidad 30.000 Ecuatoriano Suiza 01/10/2020
Vehículos 414.800 Ecuatoriano Suiza 01/10/2020
Responsabilidad Civil 120.000 Ecuatoriano Suiza 01/10/2020
y Regulación Monetaria y Financiera. Dinero y Valores 11.000 Ecuatoriano Suiza 01/10/2020
Equipo y Maquinaria 100.000 Ecuatoriano Suiza 01/10/2020
AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S.A. se Transporte Interno 10.091.000 Ecuatoriano Suiza 01/10/2020
encuentra altamente comprometida con la optimización de Transporte
20.000.000
Seguros
01/10/2020
importaciones Equinoccial
recursos, el mejoramiento continuo, la innovación constante, el
Seguro de Crédito Local 4.377.000 Seguros Confianza 30/11/2019
respeto por el medio ambiente, la minimización de defectos y la Seguro de Crédito del
3.498.000 Seguros Confianza 31/08/2010
satisfacción de sus clientes. Por esta razón, la compañía estableció Exterior
Tabla 13: Detalle de pólizas de seguro.
una política de calidad, para asegurar el cumplimiento de
estándares de calidad en todos sus procesos productivos. Elaboración: Global Ratings
169
Actualmente, la empresa ha presentado certificados de laborales, evidenciando que bajo un orden de prelación la
cumplimiento de obligaciones con el sistema de seguridad social, compañía no tiene compromisos pendientes que podrían afectar
con el Servicio de Rentas Internas y un certificado del buró de los pagos del instrumento en caso de quiebra o liquidación, dando
crédito, evidenciando que la compañía se encuentra al día con las cumplimiento al Literal c, Numeral 1, Artículo 10, Sección II,
instituciones financieras, no registra demandas judiciales por Capítulo II, Título XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones
deudas, no registra cartera castigada ni saldos vencidos. Cabe Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la
mencionar que a la fecha la compañía no mantiene juicios Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera.
OPERACIONES Y ESTRATEGIAS
AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S.A es una necesidades del cliente, así como la fabricación de moldes y
empresa con más de 40 años de experiencia en el mercado de la prueba industrial, para que estos sean posteriormente
plásticos, que se adapta a las necesidades de sus clientes, aprobados por el cliente.
brindando asesoría, servicio y productos de calidad. La compañía ▪ Fabricación de matrices y moldes con características y
cuenta con diversas líneas de producción que se dividen de funciones específicas a las necesidades del cliente.
acuerdo con los distintos procesos productivos. Estas incluyen: ▪ Control de calidad con equipos para el análisis de carga
vertical, de acetaldehídos y de presión interna.
▪ Compresión: proceso utilizado para la fabricación de tapas
▪ Exportación, para suplir las necesidades de diversos
con liner y linerless, para la industria de bebidas, aseo,
mercados internacionales entre los que se encuentran
alimentos y farmacéuticos.
Panamá, Perú, Colombia, entre otros.
▪ Inyección: proceso utilizado para la fabricación de tapas,
tarrinas, asas, productos promocionales y gavetas, de La compañía tiene la matriz ubicada en Km. 14 1/2 Vía a Daule
acuerdo con las necesidades del cliente. junto al nuevo Terminal Terrestre de Pascuales, en la provincia del
▪ Soplado PET: proceso utilizado para la fabricación de Guayas. Actualmente, la compañía se encuentra sobre el 85% de
envases para bebidas, aseo, agroquímicos, alimentos y la capacidad instalada en tres de sus cinco líneas de producción.
farmacéuticos, fabricados a partir de preformas PET. La planta de producción permite alcanzar un volumen de
▪ Estrusión Soplado: proceso utilizado para la fabricación de aproximadamente 25 mil botellas por hora, lo que le permite a la
envases para bebidas, ase, agroquímicos, alimentos y compañía mantener stock para ventas entre 8 y 15 días.
farmacéuticos. Asimismo, la compañía elabora alrededor de 57 millones de tapas
▪ Inyección PET: proceso utilizado para la fabricación de anuales, de las cuales el 25% es impreso.
preformas con diferentes cuellos para la posterior
Con el objetivo de establecer, asegurar y garantizar un debido
fabricación de envases PET.
control en el otorgamiento de créditos de tal modo que se
Por lo tanto, el catálogo de productos de la compañía incluye: reduzca el riesgo de la cartera, la compañía mantiene un manual
de aprobación de créditos. Este manual establece que cada
▪ Envases soplados: botellones redondos de hasta cinco
vendedor es responsable de investigar la captación de mercado
galones, envases de hasta un litro, envases de hasta 10 litros
de sus clientes y que el jefe de Crédito y Cobranzas es responsable
y envases industriales para agroquímicos, lubricantes, entre
de autorizar los créditos con un plazo máximo de 30 días y con
otros.
cupos que no sobrepasen la capacidad de pago investigada. Los
▪ Envases PET: envases y botellas de fondo plano y de fondo
créditos con plazos superiores a los 30 días son autorizados por la
petaloide, y envases ecológicos de hasta 500 cc.
Presidencia. Todas las operaciones de crédito aprobadas se
▪ Preformas PET: preformas plásticas de entre 26 a 48
encuentran respaldadas por con garantías según el monto que se
milímetros.
otorgue, con excepción de aquellos créditos a clientes especiales
▪ Tapas: tapas rosca, a presión, sport e industriales, de entre
que, mediante acuerdo comercial con la Presidencia,
26 a 120 milímetros, para usos diversos.
establecieron mantener un crédito abierto que no exige su
▪ Asas: asas para botellas, baldes, botellones y six pack, de 28
respaldo con garantías.
a 48 milímetros.
▪ Tarrinas: Tarrinas a presión de hasta un kilogramo, 500 Asimismo, la compañía mantiene un procedimiento de gestión de
gramos y vasos de hasta 250 mililitros. cobranzas establecido con el objetivo de controlar estrictamente
los saldos por cobrar a clientes, de tal manera que se reduzcan al
Asimismo, la compañía brinda servicios y soluciones adaptados a
máximo los días de atraso en el pago de vencimientos para agilizar
los requerimientos de cada cliente, marcando una diferenciación
el flujo de efectivo de la empresa. El Jefe de Crédito y Cobranzas
por tiempos de entrega. Estos incluyen:
es el responsable de monitorear diariamente los saldos
▪ Desarrollo y diseño de envases, tapas, asas, etc. que incluye pendientes de clientes y de gestionar su cobro en coordinación
la elaboración de planos y artes en función de las con los vendedores. Los vendedores son los responsables de
170
realizar las recaudaciones de su cartera de clientes y de revisar la generación para sus procesos de producción, consiguiendo mayor
integridad del pago que reciben. eficiencia, control y sostenibilidad. Sus nuevas líneas de
producción utilizan máquinas de inyección con robot, lo que
AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S.A. mantiene
permite automatizar procesos clave como la molienda y el
más de 1.100 clientes que adquieren productos genéricos y
embalaje. Asimismo, la compañía busca incursionar
personalizados, de los cuales un alto porcentaje se encuentra en
constantemente en nuevos mercados, creciendo
el exterior. Para septiembre de 2019, existió una concentración
internacionalmente. En la actualidad, AGRICOMINSA, AGRÍCOLA
de 8,02% en su cliente principal, evidenciando que existe una
COMERCIAL INDUSTRIAL exporta sus productos a un total de siete
diversificación adecuada de su portafolio de clientes.
países e inició con operaciones de producción en Colombia, por lo
CLIENTE TIPO VENTAS (USD) PARTICIPACIÓN que exporta productos semielaborados hacia allá.
Cliente 1 Exportación 1.672.837 8,02%
Cliente 2 Local 1.419.222 6,80% El análisis FODA es una herramienta que permite visualizar la
Cliente 3 Local 1.165.621 5,59% situación actual de la compañía, evidenciando los aspectos más
Cliente 4 Exportación 1.041.4481 4,99% relevantes, tanto positivos como negativos, así como factores
Cliente 5 Exportación 933.688 4,47%
externos e internos, de acuerdo con su origen..
Cliente 6 Local 893.236 4,28%
Cliente 7 Local 708.772 3,40% FORTALEZAS DEBILIDADES
Cliente 8 Local 571.363 2,74% ▪ Más de 40 años de experiencia ▪ Ausencia de Gobierno
Cliente 9 Exportación 546.511 2,62% en el mercado de elaboración Corporativo.
Cliente 10 Exportación 520.697 2,50% de productos plásticos. ▪ Ausencia de plan estratégico
Tabla 14: Detalle de clientes principales.
▪ Planta de producción con alta definido.
tecnología y procesos
automatizados que permiten
Por otro lado, la compañía mantiene un procedimiento de pago a alcanzar una mayor eficiencia.
proveedores, con el objetivo de revisar que los pagos que se ▪ Elevada utilización de
capacidad instalada.
realicen a proveedores estén conformes con las condiciones
comerciales establecidas, cumplan con los requisitos internos de
▪ Participación en mercados
internacionales.
la compañía y estén respaldados con la documentación vigente
▪ Diversificación de clientes.
exigida. La responsabilidad de este procedimiento aplica a la
▪ Personalización de productos
Presidencia, Gerencia Administrativa, Compras, Contabilidad y a con ventaja comparativa sobre
cada uno de los Jefes de las distintas áreas de la empresa. El la competencia.
departamento de Compras entrega diariamente todas las facturas OPORTUNIDADES AMENAZAS
con sus respectivos soportes, y el departamento de Contabilidad ▪ Crecimiento e incursión en ▪ Elevada competencia e
nuevos mercados incursión de nuevos
entrega a la Gerencia Administrativa y/o Presidencia a más tardar
internacionales. competidores en el mercado
los martes de cada semana, un presupuesto de pagos semanal. local.
Por su parte, la Gerencia Administrativa verifica el flujo disponible ▪ Promulgación de medidas
y escoge, en base al presupuesto de pagos semanal recibido, los reglamentarias frente al uso
pagos que se realizarán en la semana. de materiales plásticos.
Tabla 15: FODA
AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S.A. se enfoca Fuente: AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S.A.;
principalmente en realizar inversiones orientadas a equipos y Elaboración: Global Ratings
maquinarias que le permitan incrementar el rendimiento y la Con lo antes expuesto se da cumplimiento a lo establecido en el
productividad de sus líneas de negocio. Para esto, la compañía Numeral 2, Artículo 11, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II
obtiene financiamiento a través de recursos propios, de de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de
endeudamiento con la banca tradicional y mediante el Mercado Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación
de Valores. Con esta emisión la compañía busca comprar Monetaria y Financiera., es opinión de Global Ratings Calificadora
maquinaria y reestructurar su pasivo con costo en mejores de Riesgos S.A. que la compañía mantiene una adecuada posición
condiciones. frente a sus clientes y proveedores, manejando portafolios
Las principales estrategias de la compañía se centran, por un lado, diversificados, mitigando de esta manera el riesgo de
en la tecnología y automatización, y por otro lado, en la concentración. A través de su orientación estratégica pretende
comercialización. AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL mantenerse como líder en el sector en el que desarrolla sus
INDUSTRIAL S.A. invierte constantemente en máquinas de última actividades.
171
PRESENCIA BURSÁTIL
A la fecha del presente informe, AGRICOMINSA, AGRÍCOLA Libro II y en el Numeral 5, Artículo 11, Sección II, Capítulo II, Título
COMERCIAL INDUSTRIAL S.A. no mantiene presencia en Mercado de XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias,
Valores. En función de lo antes mencionado, Global Ratings Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y
Calificadora de Riesgos S.A., da cumplimiento a lo estipulado en el Regulación Monetaria y Financiera.
Literal f, Numeral 1, Artículo 10, Sección II, Capítulo II, Título XVI,
RIESGOS Y DEBILIDADES ASOCIADOS AL NEGOCIO
Según el Literal g, Numeral 1, Artículo 10, Sección II, Capítulo II, generaría pérdidas económicas a la compañía. Para mitigar
Título XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, este riesgo la compañía cuenta con pólizas de seguro que
Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política cubren riesgos multirriesgo industrial, rotura de maquinaria,
y Regulación Monetaria y Financiera., Global Ratings Calificadora robo y asalto y transporte, equipo electrónico.
de Riesgos S.A. identifica como riesgos previsibles en el futuro, ▪ La continuidad de la operación de la compañía puede verse
tales como máxima pérdida posible en escenarios económicos y en riesgo efecto de la pérdida de la información; la
legales desfavorables, los siguientes: compañía mitiga este riesgo ya que posee políticas y
procedimientos para la administración de respaldos de
▪ Riesgo general del entorno económico, que afecta a todo el
bases de datos, cuyo objetivo es generar back up por medios
entorno, y que se puede materializar cuando, sea cual fuere
magnéticos externos para proteger las bases de datos y
el origen del fallo que afecte a la economía, el
aplicaciones de software contra fallas que puedan ocurrir y
incumplimiento de las obligaciones por parte de una
posibilitar la recuperación en el menor tiempo posible y sin
entidad participante provoca que otras, a su vez, no puedan
la pérdida de la información.
cumplir con las suyas, generando una cadena de fallos que
puede terminar colapsando todo el funcionamiento del ▪ Posible impacto de la competencia debido a la introducción
mecanismo, por lo que ante el incumplimiento de pagos de nuevas tecnologías con carácter exclusivo lo que
por parte cualquiera de la empresas se verían afectados los impediría a la empresa competir en igualdad de condiciones,
flujos de la compañía. El riesgo se mitiga por un análisis pudiendo disminuir las ventas y por ende los resultados de
detallado del portafolio de clientes y con políticas de cobro la compañía. La empresa está siempre analizando y
definidas. estudiando tecnologías a nivel mundial lo que le permitiría
competir ante cualquier circunstancia gracias a las
▪ Promulgación de nuevas medidas impositivas, incrementos
relaciones sólidas que mantiene con diversas empresas a
de aranceles, restricciones de importaciones u otras
nivel mundial.
políticas gubernamentales que son una constante
permanente y que generan incertidumbre para el
Según el Literal i, Numeral 1, Artículo 10, Sección II, Capítulo II,
mantenimiento del sector. De esta forma se incrementan
Título XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias,
los precios de los bienes importados. La compañía
mantiene variedad de líneas de negocio y diversificación
y Regulación Monetaria y Financiera., Global Ratings Calificadora
entre proveedores locales y del exterior, lo cual le permite
de Riesgos S.A. identifica como riesgos previsibles de los activos
mitigar este riesgo, se trata de un sector que tiende ha ser
que respaldan la emisión y su capacidad para ser liquidados los
propiciado por el Gobierno.
siguientes:
▪ Cambios en la normativa y en el marco legal en el que se
desenvuelve la empresa son inherentes a las operaciones de Se debe indicar que los activos que respaldan la Emisión, de
cualquier compañía en el Ecuador. En el caso puntual de la acuerdo con la declaración juramentada son principalmente:
compañía lo anterior representa un riesgo debido a que esos cuentas por cobrar. Los activos que respaldan la presente Emisión
cambios pueden alterar las condiciones operativas. Sin tienen un alto grado de liquidez, por la naturaleza y el tipo. Al
embargo, este riesgo se mitiga debido a que la compañía respecto:
tiene la mayor parte de sus contratos suscritos con
▪ Uno de los riesgos que puede mermar la calidad de las
compañías privadas lo que hace difícil que existan cambios
cuentas por cobrar son escenarios económicos adversos que
en las condiciones previamente pactadas.
afecten la capacidad de pago de los clientes a quienes se ha
▪ La propiedad, planta y equipo pueden verse afectados por facturado. La empresa mitiga este riesgo mediante la
catástrofes naturales, robos, incendios, entre otros, lo cual diversificación de clientes que mantiene.
172
▪ Una concentración en ingresos futuros en determinados Al darse cumplimiento a lo establecido en el Literal h, Numeral 1,
clientes podría disminuir la dispersión de las cuentas por Artículo 10, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II de la
cobrar y, por lo tanto, crear un riesgo de concentración. Si la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores
empresa no mantiene altos niveles de gestión de y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación
recuperación y cobranza de la cartera por cobrar, podría Monetaria y Financiera, que contempla las consideraciones de
generar cartera vencida e incobrable, lo que podría crear un riesgo cuando los activos que respaldan la emisión incluyan
riesgo de deterioro de cartera y por lo tanto de los activos cuentas por cobrar a empresas vinculadas:
que respaldan la Emisión. La empresa considera que toda su
cartera es de fácil recuperación y para mitigar el riesgo le da Se debe indicar que dentro de las cuentas por cobrar que
un seguimiento continuo y cercano al comportamiento de la mantiene AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL
cartera. S.A., no se registraron cuentas por cobrar a compañías
relacionadas
Análisis Financiero
El informe de calificación se realizó con base a los Estados SEPTIEMBRE SEPTIEMBRE

CUENTAS 2016 2017 2018
2018 2019
Financieros auditados para los años 2016, 2017 y 2018 por José Activo 17.257 18.585 20.571 20.525 23.414
Activo corriente 4.991 7.957 10.662 11.127 10.932
Ugarte A. Además, se analizaron los Estados Financieros no
Activo no corriente 12.266 10.629 9.908 9.398 12.482
auditados al 30 de septiembre de 2018 y 2019. Pasivo 11.123 12.011 12.214 10.705 12.446
Pasivo corriente 7.642 8.511 8.767 9.276 9.525
Pasivo no corriente 3.481 3.500 3.447 1.429 2.921
Patrimonio 6.134 6.574 8.357 9.820 10.968
Capital Social 300 1.800 2.000 2.000 2.770
Ventas 19.864 22.437 17.629 24.004 20.946
Costo de ventas 9.892 10.865 9.307 12.913 10.990
Utilidad neta 755 664 1.362 1.059 1.562
Tabla 16: Principales cuentas (miles USD)
Fuente: Estados Financieros auditados 2016-2018 e internos septiembre
2018 y 2019; Elaboración: Global Ratings
ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES
Ventas y Costo de Ventas
incremento del orden del 21% durante el periodo analizado. El

30.000 12,95% 0,14
24.004 comportamiento de las ventas viene dado por mayores ventas
25.000 22.437 0,12
19.864 locales; así como, de la mayor participación de la línea de
20.000 0,1
0,08 exportación.
15.000
0,06
10.000 6,98% 0,04 La compañía busca constantemente nuevos mercados
5.000 0,02 internacionales, actualmente exportan a 7 países distintos.
0 0
2016 2017 2018
Iniciaron operaciones en Colombia, donde exportan productos
semi elaborados.
Ventas Costo de ventas Crecimiento ventas %
2016 2017 2018 SEP-19
Locales 14.429 15.664 16.996 13.723
Gráfico 38: Evolución ventas vs costo de ventas (miles USD) Exportación 5.435 6.773 7.008 7.223
Fuente: Estados Financieros Auditados 2016 - 2018; Total 19.864 22.437 24.004 20.946
Elaboración: Global Ratings Tabla 17: Composición ventas (2016- sep. 2019)
Fuente: Estados Financieros auditados 2016-2018 e internos septiembre
Durante el periodo de estudio, las ventas mantuvieron un 2019; Elaboración: Global Ratings
comportamiento creciente, pasaron de USD 19,86 millones en
La línea de exportación gana importancia durante el periodo
2016 a USD 24,00 millones en 2018. Esto representó un
analizado, pasó de representar el 27,36% del total de las ventas
173
en 2016 al 29,20% en 2018. Hasta septiembre 2019 la línea de 48,42% en el 2017 y finalmente el 53,80% en el 2018,
exportación superó el nivel de ventas de 2018, donde se alcanzó participación más alta dentro del periodo de análisis.
el 34,48% del total de las ventas, denotando la mayor importancia
Al 30 de septiembre de 2019, el costo de ventas de la empresa
que tiene esta línea en el total de ventas.
totalizó USD 10,99 millones y representó el 52,47% de los
AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S.A. mantiene ingresos, siendo marginalmente inferior al registrado en
una cartera de alrededor de 1.100 clientes, determinando que, no septiembre de 2018 comportamiento que va atado a la
existe un riesgo de concentración, sino más bien, los clientes se composición de las ventas (sep. 2018: 52,79% vs sep. 2019:
encuentran bastante atomizados. 52,47%).
La tendencia se acentuó para septiembre 2019. Una comparación 25.000 20.946

20.000 17.629
entre los ingresos interanuales refleja un incremento del 18,82%,
15.000
efecto de mayores ventas de la línea de ventas locales (+USD 1,25
10.000
millones) y de la línea de exportación (+USD 2,07 millones). Hasta 5.000 10.990
9.307
septiembre 2019 ya se superaron las ventas registradas en la línea 0
de exportación hasta diciembre 2018. septiembre 2018 septiembre 2019
Ventas Costo de ventas

El costo de ventas presentó una tendencia fluctuante durante el
periodo 2016- 2018 coherente con la composición de las líneas de Gráfico 39: Evolución ventas y costos (miles USD)
productos ofertados por la compañía. De esta manera, el costo de Fuente: Estados Financieros internos septiembre 2018 y 2019; Elaboración:
Global Ratings
ventas pasó de representar el 49,80% de las ventas en 2016 al
Resultados
peso que tienen los gastos operativos disminuyó alcanzando los

15.000 38,97%, valor más bajo con respecto al histórico.
11.572 11.091
9.972
10.000
15.000
9.956
5.000 10.000 8.322
1.096 664 1.735 1.059
731 755
0 5.000 1.797
2016 2017 2018 1.253 1.362 1.562
Margen bruto Utilidad operativa Utilidad neta
0
Gráfico 40: Evolución utilidad (miles USD) septiembre 2018 septiembre 2019
Fuente: Estados Financieros Auditados 2016-2018; Elaboración: Global Margen bruto Utilidad operativa Utilidad neta
Ratings Gráfico 41: Evolución utilidad (miles USD)
Fuente: Estados Financieros internos septiembre 2018 y 2019; Elaboración:
La consecuencia lógica del comportamiento variable del costo de Global Ratings
ventas fue la presencia de un margen bruto que presentó una
Una comparación de los resultados interanuales a septiembre de
participación sobre las ventas cambiante durante el periodo de
2019 y septiembre de 2018 demuestra que la compañía
estudio (50,20% en 2016, 51,58% en 2017). Para diciembre 2018
incrementó su estructura operativa, principalmente en gastos por
existió un margen bruto inferior al presentado históricamente,
beneficio a empleados y gastos de transporte; sin embargo,
alcanzó el 46,20% con respecto a las ventas, el promedio histórico
disminuyó el peso relativo que tienen los gastos operativos (al
(2016- 2017) fue de 50,89%.
incrementar las ventas), pasaron de representar el 40,10% sobre
Por otro lado, los gastos operacionales para 2017 presentaron una las ventas en septiembre 2018 a 38,95% en septiembre 2019.
mayor estructura operativa en términos monetarios, lo que
El EBITDA a diciembre 2018 mantuvo el valor más bajo con
obedece a mayores gastos de ventas. Una comparación de los
respecto al histórico, esto viene dado por la presencia de una
resultados para diciembre 2018 demostró que, la compañía a
menor depreciación registrada en el año (venta y/o bajas de
pesar de haber incrementado sus ventas en un 6,98%, disminuyó
maquinaria, equipos y vehículos); durante el periodo (2016- 2017)
su estructura operativa. Producto del incremento de las ventas, el
el EBITDA cubrió en 15,53 veces el gasto financiero; para
diciembre 2018 y fruto del impacto a nivel de EBITDA se presentó
174
la cobertura más baja alcanzando los 7,59; para septiembre 2019 ventas) en 2017 y finalmente USD 1,06 millones (4,41% del total
la cobertura retomó niveles normales y llegó a las 12,43 veces, la de las ventas) en 2018.
cual se espera se mantenga.
La evolución que tuvo el emisor respecto de sus resultados del
4000 20
ejercicio vislumbró una estabilidad en los indicadores de
3000 15
rentabilidad. Estos índices, ROA y ROE, tuvieron un desempeño
2000 10
aceptable durante el periodo analizado. Esta tendencia se
1000 5
acentuó para septiembre 2019, donde se alcanzó resultados muy
por encima de los históricos alcanzando un ROA de 8,89% y un
0 0
2016 2017 2018 sep 2019 ROE de 19,00%, se debe considerar que hasta septiembre 2019 se
trata de resultados no liquidados (no participación trabajadores y
EBITDA Gasto financiero Cobertura EBITDA/ GF
no impuesto a la renta).
Gráfico 42: Cobertura EBITDA/ gastos financieros
25% 21,74%
Fuente: Estados Financieros Auditados 2016- 2018, internos septiembre 18,99%
2019; Elaboración: Global Ratings 20%
15% 12,30% 10,79%
En cuanto a los gastos financieros, éstos presentaron una 10,10% 8,83% 8,89%
10% 5,16%
tendencia creciente tanto en términos porcentuales como 4,37% 3,57%
5%
monetarios, influenciados por la necesidad de inversión que tiene
0%
la compañía en capital de trabajo. 2016 2017 sep-18 2018 sep-19
ROE ROA
Fruto de lo anterior se evidenció una utilidad neta creciente en el
Gráfico 43: ROE vs ROA
periodo 2016- 2018, pasando de USD 755 mil (3,80% del total de
Fuente: Estados Financieros Auditados 2016- 2018, internos septiembre
las ventas) en 2016 a USD 664 millones (2,96% del total de las 2018 y 2019; Elaboración: Global Ratings
ESTADO DE SITUACIÓN FINANCIERA
Activos
correspondientes a incrementos en materia prima, coherente con

25.000 el alza en ventas y mayores cuentas por cobrar comerciales (+USD
20.525 750 mil). Compensado parcialmente por una disminución en
20.000 18.585
17.257 propiedad, planta y equipos (-USD 1,64 millones) por efecto
15.000
contable de la depreciación. Financiado principalmente a través
12.266
10.629 11.127 de cuentas por pagar comerciales.
9.398
10.000 7.957
4.991
Para 2018 destacó un nuevo incremento en el rubro de anticipos
5.000 a proveedores (+USD 1,27 millones), principalmente valores por
liquidar, entregados por la adquisición de maquinarias nuevas y
0 en las cuentas por cobrar comerciales (+USD 1,59 millones),
2016 2017 2018
coherente con el incremento en las ventas para este año.
Activo Activo corriente Activo no corriente Compensado parcialmente por una nueva disminución en la
propiedad, planta y equipos (-USD 1,25 millones), de acuerdo con
Gráfico 44: Evolución activos (miles USD)
Fuente: Estados Financieros Auditados 2016-2018; Elaboración: Global
el efecto contable por depreciación. Para lo que se incrementó las
Ratings obligaciones financieras en el corto plazo con Banco Internacional
S.A.
La tendencia del activo fue creciente en el periodo 2016 - 2018,
incrementó en promedio un 9,07% anual alcanzando un valor de
El análisis interanual delata un incremento en el activo (+13,82%
USD 20,53 millones en 2018. El aumento en el activo para 2017 se
frente a septiembre 2018). Este incremento se da en función
fundamentó en mayores anticipos entregados a proveedores
mayores cuentas por cobrar comerciales (+USD 1,27 millones), de
(+USD 731 mil), mayores inventarios (+USD 1,53 millones),
175
acuerdo con el nivel de ventas mantenido hasta septiembre 2019, La rotación de las cuentas por cobrar se vio desfavorecida, en
así también, aumentó la propiedad planta y equipos (+USD 2,56 2018 estas cuentas rotaron cada 80 días. Hasta septiembre 2019
millones) fruto de adquisición de nueva maquinaria, equipo e la cartera rotó cada 90 días, es decir una rotación anual de 4,02
instalaciones. Compensado parcialmente por la disminución de veces, siendo la rotación menor a la del promedio histórico,
inventarios (-USD 629 mil), dada la mayor rotación durante el retrasando de esta manera la conversión de efectivo.
presente año y menores otras cuentas por cobrar (-USD 688 mil).
Los inventarios denotaron un incremento durante los últimos
Los activos están conformados principalmente por cuentas por años, coherente con las mayores ventas registradas, que, a su vez,
cobrar comerciales (26% del total de activos en 2018 y 24% a se dio en respuesta a las mayores exportaciones registradas por
septiembre 2019), inventarios (14% del total de activos en 2018 y parte de la compañía. Con esto, los días de inventarios se vieron
11% a septiembre 2019) y propiedad, planta y equipos (46% del favorecidos, para diciembre 2017 los inventarios rotaron cada 98
total de activos en 2018 y 53% en septiembre 2019). días, mientras que para diciembre 2018 se alcanzó los 81 días y
para septiembre 2019 cada 62 días.
Por su parte, las cuentas por cobrar comerciales mantienen un
comportamiento coherente con la evolución del negocio, es decir, 120 98
han mantenido un comportamiento creciente en función del ya 91
100 81
señalado aumento en ventas. Esta relación se acentuó para 80 62
diciembre 2018, donde tras haber incrementado las ventas (alza 51
60
de 6,98%), el valor de las cuentas por cobrar comerciales aumentó 40
un 43,38%, alcanzando los USD 5,25 millones. 20
0
Para diciembre 2018 el 52,87% de la cartera se encontró por 2016 2017 sep-18 2018 sep-19
vencer, la diferencia corresponde al 38,06% en rangos entre 1 y
Gráfico 45: Días de inventarios
90 días vencidos y 9,07% en rangos vencidos mayores a 90 días.
Existió una provisión para incobrables por USD 8.400, que cubre 2018 y 2019; Elaboración: Global Ratings
las cuentas más vencidas.
El activo no corriente se encuentra compuesto principalmente por
RANGO 2018 PARTICIPACIÓN el rubro propiedad, planta y equipos, representó el 57,98%
Cartera por vencer 2.773.530 52,87%
Cartera vencida promedio (2016- 2018) del activo total. Este rubro ha disminuido
1 a 30 días 1.430.503 27,27% progresivamente durante el periodo analizado, coherente con el
31 a 60 días 546.104 10,41%
gasto contable por depreciación. La compañía mantiene niveles
61 a 90 días 20.404 0,39%
91 a 180 días 168.928 3,22% altos de propiedad, planta y equipos de acuerdo con el giro de
181 a 360 días 200.971 3,83% negocio de la compañía.
> 360 días 105.892 2,02%
Total 5.246.331 100,00%
Tabla 18:Vencimientos cartera 2018
Hasta septiembre 2019 la propiedad, planta y equipos incrementó
Fuente: Estados Financieros Auditados 2018; Elaboración: Global Ratings alrededor de USD 3 millones fruto de adquisición de nueva
maquinaria, equipo e instalaciones de la compañía.
Para septiembre 2019 la cartera por vencer alcanzó el 60,90%, por
su parte la cartera vencida en rangos mayores a 90 días 25.000 23.414
20.571
representó el 3,29% de la cartera total, cuenta con provisión para 20.000
cuentas incobrables por USD 8.400.
15.000 12.482
10.662 9.908 10.932
RANGO PARTICIPACIÓN 10.000
Cartera por vencer 60,90%
Cartera vencida 5.000
1 a 30 días 18,15% 0
31 a 60 días 13,61% septiembre 2018 septiembre 2019
61 a 90 días 4,04% Activo Activos corrientes Activos no corrientes
> 90 días 3,29%
Total 100,00% Gráfico 46: Evolución activos (miles USD)
Tabla 19:Vencimientos cartera septiembre 2019
Global Ratings
176
Pasivos
La concentración del pasivo en los últimos 3 años ha sido en La deuda con costo de la compañía a septiembre 2019 presentó
promedio, 75% en los pasivos corrientes y 25% en los pasivos no un incremento del 134% respecto a diciembre de 2018 (alza de
corrientes, situación que se mantuvo para septiembre 2019, USD 2,72 millones). Históricamente la totalidad de la deuda
donde el 77% de los pasivos son corrientes. financiera se encontró concentrada en el corto plazo y
consolidada en dos instituciones financieras (Banco Pichincha C.A.
14.000 12.011 y Banco Internacional S.A.); como se mencionó para 2019 se
12.000 11.123 10.705 consiguió financiamiento del exterior donde la gran mayoría se
9.276
10.000 8.511 contabilizó en el largo plazo. Mediante la Primera Emisión de
7.642
8.000 obligaciones la empresa busca una mejor estructura de la deuda
6.000 y plazos de pago más beneficiosos. La compañía busca financiarse
3.481 3.500
4.000
1.429 a tasas fijas para mitigar la exposición al riesgo de crédito.
2.000
0
Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A. con la información
2016 2017 2018
antes señalada ha verificado que el Emisor ha cancelado
Pasivo Pasivo corriente Pasivo no corriente oportunamente los compromisos pendientes propios de su giro
de negocio, según lo establecido en el Literal a, Numeral 1,
Gráfico 47: Evolución pasivo (miles USD)
Artículo 10, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II de la
Ratings Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores
Durante el periodo de estudio (2016- 2018) los pasivos corrientes y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación
Monetaria y Financiera.
mantuvieron un comportamiento creciente, fundamentado en
mayores cuentas por pagar comerciales, coherente con el nivel de
Las cuentas por pagar comerciales corto plazo tuvieron una
ventas y por lo tanto de inventarios mantenidos. Así también,
participación promedio sobre el pasivo del 57,59% (2016 - 2018).
incrementaron las obligaciones financieras en el corto plazo,
Al 30 de septiembre de 2019, este rubro corresponde
principalmente con Banco Internacional S.A.
exclusivamente a proveedores por pagar y todas tienen plazos
Por su parte, el pasivo no corriente disminuyó producto de la menores a un año, representó el 51,64% de participación,
llegando a los USD 6,43 millones.
cancelación de cuentas por pagar comerciales en el largo plazo,
correspondientes a créditos del exterior por adquisiciones de
La rotación de pago a proveedores disminuyó de acuerdo con la
activos. Esta cuenta pasó de USD 3,48 millones en 2016 a USD 436
liquidación de las cuentas por pagar largo plazo, hasta diciembre
mil en 2018 (USD 0 para septiembre 2019). Aparece por primera
2018 las cuentas por pagar rotaron cada 197 días, a la fecha de
vez dentro del periodo de análisis obligaciones financieras en el
corte de la información los días de rotación disminuyeron hasta
largo plazo; hasta septiembre 2019 aumentaron las obligaciones
166 días, durante el periodo de análisis la empresa logró un calce
en el largo plazo, efecto de nuevos prestamos principalmente del
adecuado en cuanto a su operación.
exterior con Elevate Export Finance Corp y Northstar Trade
Finance, los que mantienen condiciones beneficiosas para la La evolución del endeudamiento evidencia la menor participación
compañía. del pasivo corriente sobre los pasivos totales para septiembre
2019, coherente con las nuevas obligaciones financieras
Otro cambio de interés lo constituyen las provisiones sociales, que
contraídas en el largo plazo. Para septiembre 2019, crecieron los
para 2016 se encontraron consolidadas en el corto plazo, a partir
pasivos (así como la deuda financiera), efecto de la necesidad de
de 2017 se divide en porción de largo plazo.
la empresa de financiamiento de CAPEX y capital de trabajo.
Para septiembre de 2019, la compañía presentó un incremento
marginal de USD 232 mil respecto al mismo periodo del año
pasado, siendo sus principales fuentes de financiamiento las
cuentas por pagar (52% del total de pasivos) y las obligaciones
financieras (38% del total de pasivos).
177
80% 100% disminuir su dependencia en los pasivos de corto plazo mediante
la colocación de la Primera Emisión de Obligaciones. Hasta
80%
60% septiembre 2019 la relación pasivo corriente/pasivo total alcanzó
60% el 77%, mientras que la deuda financiera/pasivo total llegó hasta
40% niveles cercanos al 38% para septiembre 2019, frente al 19% que
40%
se mantenía en 2018.
20%
20%
0% 0% 15.000 12.214 12.446

2016 2017 sep-18 2018 sep-19 8.767 9.525
10.000
Pasivo total / Activo total Pasivo corriente / Pasivo total
5.000 3.447 2.921
Deuda financiera / Pasivo total
Gráfico 48: Evolución endeudamiento
0
Fuente: Estados Financieros Auditados 2016-2018, internos septiembre 2018
septiembre 2018 septiembre 2019
y 2019; Elaboración: Global Ratings
Pasivos Pasivos corrientes Pasivos no corrientes
Producto de lo anteriormente mencionado, los pasivos pasaron
de financiar el 64% de los activos en 2016 a financiar el 52% de los Gráfico 49: Evolución pasivo (miles USD)
activos en 2018 (53% para septiembre de 2019) evidenciando que
Global Ratings
durante el periodo analizado la empresa ha soportado en mayor
proporción su operación con los pasivos. La empresa busca
Patrimonio
12.000 La compañía AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL

9.820 S.A., realizó el proceso de reinversión de utilidades de acuerdo
10.000
con el Art. 37 de la Ley de Régimen Tributario Interno. Como
8.000 consecuencia de la aplicación de la normativa tributaria la
6.574
6.134
compañía efectuó una reclasificación de USD 769.023,76 de la
6.000
utilidad del ejercicio a la cuenta aportes para futuras
4.000 2.936 2.842 2.874 capitalizaciones, quedando una utilidad disponible para los
1.800 2.000
2.000
accionistas por el valor de USD 290.193,23. Adicionalmente,
755 664
300 290 existió una distribución de dividendos por USD 400 mil.
0
2016 2017 2018 El patrimonio pasó de financiar el 36% de los activos en 2016 a
Patrimonio Adopción NIIF primera vez
financiar el 48% de los activos en 2018 y un 47% a septiembre de
Capital social Resultado del ejercicio
Gráfico 50: Evolución patrimonio (miles USD) 2019.
Ratings En el comparativo interanual destacó principalmente el
comportamiento de los resultados del ejercicio, los que para
El patrimonio mantuvo un comportamiento creciente en el septiembre 2018 generaron una utilidad por USD 1,36 millones y
periodo 2016 - 2018. Históricamente el patrimonio se ha para septiembre 2019 una utilidad por USD 1,56 mil. Se mantuvo
conformado principalmente por el capital social y el rubro la misma estructura de reinversión de utilidades de acuerdo con
adopción por primera vez NIIF, representando en conjunto el 58% el Art. 37 de la Ley de Régimen Tributario Interno.
del patrimonio (2016- 2018).
Para 2017 destacó el resultado del ejercicio por USD 664 mil,
distribución de dividendos por USD 411.575 y otros resultados
integrales por - USD 94.054. El 12 de mayo de 2017, la Junta
General de Accionistas autorizó la capitalización de USD 1,5
millones de la reserva de capital, alcanzando un capital social de
USD 1,8 millones.
178
12.000 10.968
10.000 8.357
8.000
6.000
4.000 2.842 2.874 2.770
2.000 1.562
1.362
2.000
0
septiembre 2018 septiembre 2019
Patrimonio Adopción NIIF primera vez
Capital social Resultado del ejercicio
Gráfico 51: Evolución patrimonio (miles USD)
Global Ratings
PRINCIPALES INDICADORES FINANCIEROS
En lo que respecta al índice de endeudamiento se encontró en 2016 2017 2018 SEP2019

Índice de liquidez anual 0,65 0,93 1,20 1,15
torno a 0,53 reflejando un nivel medio de deudas, considerando Tabla 20: Índice de liquidez histórico
que la deuda financiera creció hasta septiembre 2019, llegando a Fuente: AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S.A.;
representar el 43,18% del patrimonio. Elaboración: Global Ratings
El análisis de la combinación de activos corrientes y pasivos El índice de liquidez durante los últimos 6 meses promedió 1,17,
corrientes demuestra que el capital de trabajo presentó una siendo junio su punto más alto (1,20). Esta relación se presentó
recuperación, para 2016 y 2017 se mantuvo valores negativos, fruto de la cancelación de cuentas por pagar comerciales del
pero para 2018 y septiembre de 2019 este indicador registro exterior.
valores positivos, demostrando la adecuada administración de la
compañía. Debido a que la empresa mantiene niveles de 1,21 1,20
inventario altos, la prueba ácida tuvo valores inferiores al índice 1,20 1,19
de liquidez. 1,19
1,18 1,17
1,17
1,17 1,16
3.000 1 1,16 1,15
2.000 1 1,15
1,14
1
1.000 1,13
1 1,12
0
abril
septiembre
julio
agosto
mayo
junio
2016 2017 sep-18 2018 sep-19 1

-1.000
0
-2.000 0
-3.000 0 Gráfico 53: Índice de liquidez
Capital de trabajo Prueba ácida
Índice de liquidez anual
De esta forma, queda demostrado que AGRICOMINSA, AGRÍCOLA
Gráfico 52: Capital de trabajo e índice de liquidez
Fuente: Estados Financieros Auditados 2016 – 2018 e internos a septiembre
COMERCIAL INDUSTRIAL S.A. cuenta con los recursos suficientes
2018 y 2019; para cumplir con sus obligaciones en el corto plazo. Se prevé esta
Elaboración: Global Ratings relación mejore con la colocación de la Primera Emisión de
Obligaciones, que tiene la mayor concentración en el largo plazo.
Durante los últimos años (2016 - 2018) la liquidez general de la
compañía presentó el mismo comportamiento que el capital de
trabajo, es decir, se mantuvo en números por debajo de la unidad
para 2016 y 2017, los que se recuperan para 2018 y septiembre
2019 superando la unidad.
179
400
por el que la compañía ha tenido un adecuado calce en cuanto a
350
336 sus flujos.
350
300 La compañía mantiene una adecuada rotación de los activos,
245
250 evidenciada al comparar el nivel de ventas para el total de activos
197
200 166 en un periodo determinado, siendo esta relación para diciembre
150 de 2018 de 1,17; es decir, que por cada dólar de activos la
98 90
80 compañía produjo alrededor de USD 1,17 de ventas. Con base al
100 53 59
50
análisis realizado de las ventas se prevé esta relación se acentúe
hasta finalizar este año.
0
2016 2017 sep-18 2018 sep-19
Días de cartera Días de pago Numeral 3, Artículo 11, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II
Gráfico 54: Días de pago- días cobro
2018 y 2019; Elaboración: Global Ratings Monetaria y Financiera. Es opinión de Global Ratings Calificadora
de Riesgos S.A. que la compañía mantiene una adecuada
Históricamente se evidencia que la compañía mantiene un mayor administración financiera. La empresa presentó una aceptable
plazo de días de pago frente a los días de cobro, esta relación cobertura del EBITDA para el gasto financiero, tuvo indicadores de
viene dada por la importancia histórica que han tenido las cuentas liquidez adecuados para cumplir con sus obligaciones en el corto
por pagar largo plazo, las que han disminuido progresivamente plazo y ha incrementado sus niveles de ventas a diciembre 2018 y
durante el periodo analizado. Para septiembre 2019 los días de septiembre 2019, así como su nivel de exportaciones, reflejando
cobro (90 días) son menores a los días de pago (166 días) motivo una acertada dirección de la empresa.
El Instrumento
Con fecha 27 de septiembre de 2019, la Junta General Primera Emisión de Obligaciones de Largo Plazo por un monto de
Extraordinaria y Universal de Accionistas de la compañía hasta USD 4.000.000, de acuerdo con el siguiente detalle:
AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S.A. aprobó la

Monto de la USD 4.000.000
emisión
Unidad monetaria Dólares de los Estados Unidos de América
CLASES MONTO PLAZO TASA FIJA ANUAL PAGO DE CAPITAL PAGO DE INTERESES
Características
A USD 4.000.000,00 1.800 días 8% Trimestral Trimestral
Tipo de emisión Títulos desmaterializados
Garantía Garantía General de acuerdo con el Art.162 Ley de Mercado de Valores.
Contarán con una garantía específica consistente en contratos de prenda que en todo momento, en su conjunto alcancen al menos el 125%
Garantía Específica
del saldo de las obligaciones en circulación.
Destino de los Los recursos captados se destinarán en un cincuenta por ciento (50%) a la reinversión para la compra de inventarios y maquinaria, para
recursos continuar con las actividades propias del del giro normal del negocio; mientras que el 50% restante para financiación de pasivos.
Valor nominal USD 1.000
Base de cálculos de
Base comercial 30/360: corresponde a años de 360 días. 12 meses y 30 días cada mes.
intereses
Sistema de
Se negociará de manera bursátil hasta por el monto indicado.
colocación
Rescates
No existe.
anticipados
Underwriting No existe.
Estructurador
Casa de Valores Advfin S.A.
financiero
Agente colocador Casa de Valores Advfin S.A.
Agente pagador Depósito Centralizado de Compensación y Liquidación de Valores DECEVALE.
Representantes de
Estudio Jurídico Pandzic & Asociados S.A.
obligacionistas
180
▪ Mantener semestralmente un indicador promedio de liquidez o circulante, mayor o igual a uno (1), a partir de la autorización de la
oferta pública y hasta la redención total de los valores
▪ Los activos reales sobre los pasivos exigibles deberán permanecer en niveles de mayor o igual a uno (1), entendiéndose como activos
reales a aquellos activos que pueden ser liquidados y convertidos en efectivo.
Resguardos
▪ No repartir dividendos mientras existan obligaciones en mora.
▪ Mantener durante la vigencia de la emisión, la relación activos libres de gravamen sobre obligaciones en circulación, según lo
establecido en Artículo 13, Sección I, Capítulo III, Título II, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores
y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera.
Tabla 21: Características del instrumento
Fuente: AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S.A., Elaboración: Global Ratings
A continuación, se detalla la tabla de amortización en un supuesto Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A. verificó que la escritura
de una colocación total del monto aprobado: de Emisión no presenta inconsistencias desde el punto de vista
CAPITAL PAGO DE PAGO DE TOTAL SALDO DE
legal. Al ser la calificación inicial todavía no se cuenta con
INICIAL CAPITAL INTERESES PAGO CAPITAL información necesaria para evaluar la liquidez de los títulos a
1 4.000.000 200.000 80.000 280.000 3.800.000
2 3.800.000 200.000 76.000 276.000 3.600.000
emitirse, se analizará en las revisiones de la presente calificación.
3 3.600.000 200.000 72.000 272.000 3.400.000
4 3.400.000 200.000 68.000 268.000 3.200.000
5 3.200.000 200.000 64.000 264.000 3.000.000
6 3.000.000 200.000 60.000 260.000 2.800.000
7 2.800.000 200.000 56.000 256.000 2.600.000
8 2.600.000 200.000 52.000 252.000 2.400.000
9 2.400.000 200.000 48.000 248.000 2.200.000
10 2.200.000 200.000 44.000 244.000 2.000.000
11 2.000.000 200.000 40.000 240.000 1.800.000
12 1.800.000 200.000 36.000 236.000 1.600.000
13 1.600.000 200.000 32.000 232.000 1.400.000
14 1.400.000 200.000 28.000 228.000 1.200.000
15 1.200.000 200.000 24.000 224.000 1.000.000
16 1.000.000 200.000 20.000 220.000 800.000
17 800.000 200.000 16.000 216.000 600.000
18 600.000 200.000 12.000 212.000 400.000
19 400.000 200.000 8.000 208.000 200.000
20 200.000 200.000 4.000 204.000 -
Tabla 22: Amortización Clase A (USD)
Fuente: AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S.A. Elaborado:
Global Ratings
ACTIVOS MENOS DEDUCCIONES
La presente Emisión de Obligaciones está respaldada por Garantía redimido de obligaciones en circulación; el monto no redimido de
General, lo que conlleva a analizar la estructura de los activos de titularización de derechos de cobro sobre ventas futuras
la compañía, al 30 de septiembre de 2019, la compañía posee un esperadas en los que el emisor haya actuado como originador; los
total de activos de USD 23,41 millones, de los cuales USD 23,39 derechos fiduciarios del emisor provenientes de negocios
millones son activos menos deducciones. fiduciarios que tengan por objeto garantizar obligaciones propias
o de terceros; cuentas y documentos por cobrar provenientes de
Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A. verificó la información
la negociación de derechos fiduciarios a cualquier título, en los
del certificado de activos menos deducciones de la empresa, con
cuales el patrimonio autónomo este compuesto por bienes
información financiera cortada al 30 de septiembre de 2019,
gravados; saldo de los valores de renta fija emitidos por el emisor
dando cumplimiento a lo que estipula el Artículo 13, Sección I,
y negociados en el mercado de valores; y, las inversiones en
Capítulo III, Título II, Libro II de la Codificación de Resoluciones
acciones en compañías nacionales o extranjeras que no coticen en
Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la
bolsa o en mercados regulados y estén vinculadas con el emisor
Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera, que señala
en los términos de la Ley de Mercado de Valores y sus normas
que el monto máximo de las emisiones amparadas con Garantía
complementarias”.
General no podrán exceder el 80,00% del total de activos libres de
todo gravamen, esto es: “Al total de activos del emisor deberá
restarse lo siguiente: los activos diferidos o impuestos diferidos;
los activos gravados; los activos en litigio y el monto de las
impugnaciones tributarias, independientemente de la instancia
administrativa y judicial en la que se encuentren; el monto no
181
ACTIVOS MENOS DEDUCCIONES demás obligaciones del Emisor, dando cumplimiento al Literal c,
Activo Total (USD) 23.413.633
Numeral 1, Artículo 10, Sección II, Capítulo II, Título XVI, Libro II
(-) Activos diferidos o impuestos diferidos (23.452)
(-) Activos gravados. - de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de
(-) Activos en litigio - Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación
(-) Monto de las impugnaciones tributarias. - Monetaria y Financiera.
(-) Saldo de las emisiones en circulación -
(-) Saldo en circulación de titularizaciones de - Según lo establecido en el Artículo 9, Capítulo I, Título II, Libro II
derechos de cobro sobre ventas futuras
esperadas.
(-) Derechos fiduciarios que garanticen - Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación
obligaciones propias o de terceros. Monetaria y Financiera .“El conjunto de los valores en circulación
(-) Cuentas y documentos por cobrar - de los procesos de titularización y de emisión de obligaciones de
provenientes de la negociación y derechos
fiduciarios compuestos de bienes gravados.
largo y corto plazo, de un mismo originador y/o emisor, no podrá
(-) Saldo de valores de renta fija emitidos y - ser superior al 200% de su patrimonio; de excederse dicho monto,
negociados en REVNI. deberán constituirse garantías específicas adecuadas que cubran
(-) Inversiones en acciones en compañías
los valores que se emitan, por lo menos en un 120% el monto
nacionales o extranjeras que no coticen en
- excedido”.
bolsa o mercados regulados y estén
vinculados con el emisor.
Total activos menos deducciones 23.390.181 Una vez determinado lo expuesto en el párrafo anterior, se pudo
80 % Activos menos deducciones 18.712.145 evidenciar que el valor de la Primera Emisión de Obligaciones de
Tabla 23: Activos menos deducciones (USD) AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S.A.
Fuente: AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S.A..; Elaborado:
representa el 18,24% del 200% del patrimonio al 30 de
Global Ratings
septiembre de 2019 y el 36,47% del patrimonio, cumpliendo de
Una vez determinado lo expuesto en el párrafo anterior, se pudo esta manera con lo expuesto anteriormente.
apreciar que la compañía, con fecha 30 de septiembre de 2019,
200% PATRIMONIO
presentó un monto de activos menos deducciones de USD 23,39 Patrimonio 10.967.563
millones, siendo el 80,00% de los mismos la suma de USD 18,71 200% patrimonio 21.935.127
millones, cumpliendo así lo determinado en la normativa. Primera Emisión de Obligaciones por colocar 4.000.000
Total emisiones 4.000.000
Adicionalmente, se debe mencionar que, al 30 de septiembre de Total emisiones/200% patrimonio 18,24%
2019, al analizar la posición relativa de la garantía frente a otras Tabla 24: 200% patrimonio
obligaciones del emisor, se evidencia que el total de activos Elaboración: Global Ratings
menos deducciones ofrece una cobertura de 1,88 veces sobre las
GARANTIAS Y RESGUARDOS
Mientras se encuentran en circulación las obligaciones, las GARANTÍAS Y RESGUARDOS

personas jurídicas deberán mantener resguardos a la emisión, Resoluciones Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros Expedida por
la Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera.
según lo señala el Artículo 11, Sección I, Capítulo III, Título II, Libro
Tabla 25: Garantías y resguardos
II de la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de Fuente: AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S.A.;
Valores y Seguros Expedida por la Junta de Política y Regulación Elaboración: Global Ratings
Monetaria y Financiera, por lo que la Junta General de Accionistas
Cabe señalar que el incumplimiento de los resguardos antes
resolvió:
mencionados dará lugar a declarar de plazo vencido todas las
GARANTÍAS Y RESGUARDOS emisiones, según lo estipulado en el Artículo 11, Sección I,
Mantener semestralmente un indicador promedio de liquidez o circulante, Capítulo III, Título II, Libro II de la Codificación de Resoluciones
mayor o igual a uno, a partir de la autorización de la oferta pública y hasta
Monetarias, Financieras, de Valores y Seguros Expedida por la
la redención total de los valores.
Los activos reales sobre los pasivos exigibles deberán permanecer en Junta de Política y Regulación Monetaria y Financiera.
niveles de mayor o igual a uno (1), entendiéndose como activos reales a
aquellos activos que pueden ser liquidados y convertidos en efectivo. GARANTÍA ESPECÍFICA
No repartir dividendos mientras existan obligaciones en mora Contratos de prenda que, en todo momento, en su conjunto alcancen al
Mantener durante la vigencia de la emisión, la relación activos libres de menos el 125% del saldo de las obligaciones en circulación.
gravamen sobre obligaciones en circulación, según lo establecido en Tabla 26: Cumplimiento Garantía Específica.
Artículo 13, Sección I, Capítulo III, Título II, Libro II de la Codificación de Fuente: AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S.A.;
182
PROYECCIONES
Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A., realizó la proyección 2024, reflejando la liquidez suficiente para cumplir con las
del Estado de Resultados Integrales y del Flujo de Efectivo en un obligaciones emanadas de la presente emisión y demás
escenario conservador. Se prevé un crecimiento de las ventas de compromisos financieros.
18% durante el 2019. Posteriormente, se proyecta un crecimiento
Global Ratings Calificadora de Riesgos S.A. da así cumplimiento al
de las ventas de 12% para 2020 y 2021, 10% para 2022 y 5% para
análisis, estudio y expresa criterio sobre lo establecido en los
2023 y 2024. La participación del costo de ventas, así como de los
Literales b y d, Numeral 1, Artículo 10, Sección II, Capítulo II, Título
gastos operativos se estimó en base al promedio histórico
XVI, Libro II de la Codificación de Resoluciones Monetarias,
reflejado en los Estados de Resultados de la compañía.
Con las premisas mencionadas se realizó la proyección del Estado y Regulación Monetaria y Financiera, señalando que la empresa
de Resultados Integrales, obteniendo una utilidad neta de USD posee una aceptable capacidad para generar flujos dentro de las
1,24 millones al cierre de 2019 y de USD 2,28 millones al término proyecciones establecidas con respecto a los pagos esperados;
de 2024. adicionalmente, dichas proyecciones señalan que el emisor
Asimismo, con las premisas mencionadas se realizó la proyección generará los recursos suficientes para cubrir todos los pagos de
del Flujo de Efectivo trimestral de forma acumulada, obteniendo capital e intereses y demás compromisos que adquiere con la
como resultado un flujo positivo para el año 2019 y al término de presente emisión.
Definición de Categoría
PRIMERA EMISIÓN DE OBLIGACIONES AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL S.A.
CATEGORÍA AAA (-)

Corresponde a los valores cuyos emisores y garantes tienen El Informe de Calificación de Riesgos de la Primera Emisión de
excelente capacidad de pago del capital e intereses, en los Obligaciones AGRICOMINSA, AGRÍCOLA COMERCIAL INDUSTRIAL
términos y plazos pactados, la cual se estima no se vería afectada S.A., ha sido realizado con base en la información entregada por
ante posibles cambios en el emisor y su garante, en el sector al que la empresa y a partir de la información pública disponible.
pertenece y a la economía en general.
Atentamente,
El signo más (+) indicará que la calificación podrá subir hacia su
inmediato superior, mientras que el signo menos (-) advertirá
descenso en la categoría inmediata inferior
Conforme el Artículo 3, Sección I, Capítulo II, Título XVI, Libro II de
la Codificación de Resoluciones Monetarias, Financieras, de
Ing. Hernán Enrique López Aguirre PhD(c)
Gerente General
Monetaria y Financiera, la calificación de un instrumento o de un
emisor no implica recomendación para comprar, vender o
mantener un valor; ni una garantía de pago del mismo, ni la
estabilidad de su precio sino una evaluación sobre el riesgo
involucrado en éste. Es por lo tanto evidente que la calificación de
riesgos es una opinión sobre la solvencia del emisor para cumplir
oportunamente con el pago de capital, de intereses y demás
compromisos adquiridos por la empresa de acuerdo con los
términos y condiciones de los respectivos contratos.
183
(miles USD)
2016 2017 2018
horizontal
horizontal
en monto
en monto
vertical %
vertical %
vertical %
Variación
Variación
Análisis
Análisis
Análisis
Análisis
Análisis
Valor Valor Valor
%
ACTIVO 17.257,21 100,00% 18.585,34 100,00% 7,70% 1.328,13 20.524,75 100,00% 10,44% 1.939,41
ACTIVOS CORRIENTES 4.990,96 28,92% 7.956,82 42,81% 59,42% 2.965,86 11.126,55 54,21% 39,84% 3.169,73
Efectivo y equivalentes de efectivo 210,49 1,22% 282,22 1,52% 34,08% 71,73 253,88 1,24% -10,04% (28,34)
Cuentas por cobrar comerciales 2.908,62 16,85% 3.658,97 19,69% 25,80% 750,35 5.246,33 25,56% 43,38% 1.587,36
(-) Provisión para cuentas incobrables -8,40 -0,05% -8,40 -0,05% 0,00% - -8,40 -0,04% 0,00% -
Cuentas por cobrar empleados 9,44 0,05% 22,91 0,12% 142,73% 13,47 13,07 0,06% -42,96% (9,84)
Otras cuentas por cobrar 2,00 0,01% 3,00 0,02% 50,00% 1,00 86,27 0,42% 2775,64% 83,27
Inventarios 1.409,86 8,17% 2.943,38 15,84% 108,77% 1.533,53 2.916,84 14,21% -0,90% (26,54)
Anticipo proveedores 15,21 0,09% 746,31 4,02% 4807,52% 731,10 2.021,04 9,85% 170,81% 1.274,73
Gastos anticipados 97,95 0,57% 118,07 0,64% 20,54% 20,12 126,35 0,62% 7,02% 8,28
Activos por impuestos corrientes 345,79 2,00% 190,36 1,02% -44,95% (155,44) 471,17 2,30% 147,52% 280,81
ACTIVOS NO CORRIENTES 12.266,26 71,08% 10.628,53 57,19% -13,35% (1.637,73) 9.398,21 45,79% -11,58% (1.230,32)
Propiedad, planta y equipo 12.266,26 71,08% 10.628,53 57,19% -13,35% (1.637,73) 9.374,75 45,68% -11,80% (1.253,77)
Activos por impuestos diferidos 0,00 0,00% 0,00 0,00% 100,00% - 23,45 0,11% 100,00% 23,45
PASIVO 11.122,95 100,00% 12.010,88 100,00% 7,98% 887,93 10.705,13 100,00% -10,87% (1.305,74)
PASIVOS CORRIENTES 7.642,24 68,71% 8.511,11 70,86% 11,37% 868,87 9.276,40 86,65% 8,99% 765,29
Obligaciones financieras 564,32 5,07% 670,76 5,58% 18,86% 106,44 1.675,81 15,65% 149,84% 1.005,05
Cuentas por pagar comerciales 5.794,99 52,10% 6.829,19 56,86% 17,85% 1.034,20 6.831,16 63,81% 0,03% 1,97
Cuentas por pagar accionistas 292,24 2,63% 220,71 1,84% -24,48% (71,53) 95,95 0,90% -56,53% (124,76)
Otras cuentas por pagar 48,95 0,44% 195,15 1,62% 298,62% 146,19 125,02 1,17% -35,94% (70,13)
Pasivo por impuesto corrientes 255,98 2,30% 305,43 2,54% 19,32% 49,45 216,48 2,02% -29,12% (88,95)
Provisiones sociales 685,75 6,17% 289,87 2,41% -57,73% (395,88) 331,99 3,10% 14,53% 42,12
PASIVOS NO CORRIENTES 3.480,70 31,29% 3.499,77 29,14% 0,55% 19,06 1.428,74 13,35% -59,18% (2.071,03)
Obligaciones financieras 0,00 0,00% 0,00 0,00% 0,00% - 344,31 3,22% 100,00% 344,31
Cuentas por pagar comerciales 3.480,70 31,29% 2.906,17 24,20% -16,51% (574,53) 436,25 4,08% -84,99% (2.469,92)
Provisiones sociales 0,00 0,00% 593,60 4,94% 100,00% 593,60 648,18 6,05% 9,20% 54,58
PATRIMONIO 6.134,27 100,00% 6.574,46 100,00% 7,18% 440,20 9.819,62 100,00% 49,36% 3.245,15
Capital social 300,00 4,89% 1.800,00 27,38% 500,00% 1.500,00 2.000,00 20,37% 11,11% 200,00
Reserva legal 153,80 2,51% 153,80 2,34% 0,00% - 153,80 1,57% 0,00% -
Reserva facultativa 5,48 0,09% 5,48 0,08% 0,00% - 5,48 0,06% 0,00% -
Reserva de capital 1.572,98 25,64% 72,98 1,11% -95,36% (1.500,00) 72,98 0,74% 0,00% -
Aporte a futuras capitalizaciones 0,00 0,00% 281,70 4,28% 100,00% 281,70 3.604,50 36,71% 1179,56% 3.322,80
Resultados acumulados 411,57 6,71% 754,80 11,48% 83,39% 343,22 818,93 8,34% 8,50% 64,13
Adopción NIIF primera vez 2.935,64 47,86% 2.841,59 43,22% -3,20% (94,05) 2.873,74 29,27% 1,13% 32,16
Resultado del ejercicio 754,80 12,30% 664,13 10,10% -12,01% (90,67) 290,19 2,96% -56,30% (373,94)
PASIVO MAS PATRIMONIO 17.257,21 100,00% 18.585,34 100,00% 7,70% 1.328,13 20.524,75 100,00% 10,44% 1.939,41
Fuente: Estados Financieros Auditados 2016, 2017 y 2018 del Emisor.
184
(miles USD)
SEPTIEMBRE 2018 SEPTIEMBRE 2019
horizontal
en monto
vertical %
vertical %
Variación
Análisis
Análisis
Análisis
Valor Valor
%
ACTIVO 20.570,87 100,00% 23.413,63 100,00% 13,82% 2.842,76
ACTIVOS CORRIENTES 10.662,37 51,83% 10.931,91 46,69% 2,53% 269,53
Efectivo y equivalentes de efectivo 518,95 2,52% 602,49 2,57% 16,10% 83,54
Cuentas por cobrar comerciales 4.413,36 21,45% 5.685,52 24,28% 28,83% 1.272,16
(-) Provisión cuentas incobrables -8,40 -0,04% -8,40 -0,04% 0,00% 0,00
Otras cuentas por cobrar 1.961,49 9,54% 1.273,62 5,44% -35,07% -687,87
Inventarios 3.138,33 15,26% 2.509,76 10,72% -20,03% -628,57
Gastos anticipados 43,80 0,21% 38,31 0,16% -12,55% -5,50
Activos por impuestos corrientes 594,85 2,89% 830,62 3,55% 39,64% 235,77
ACTIVOS NO CORRIENTES 9.908,50 48,17% 12.481,73 53,31% 25,97% 2.573,23
Propiedad, planta y equipo 9.908,50 48,17% 12.458,27 53,21% 25,73% 2.549,77
Activo por impuesto diferido 0,00 0,00% 23,45 0,10% 100,00% 23,45
PASIVO 12.213,95 100,00% 12.446,07 100,00% 1,90% 232,12
PASIVOS CORRIENTES 8.767,38 71,78% 9.525,45 76,53% 8,65% 758,07
Obligaciones financieras 1.906,89 15,61% 2.462,44 19,78% 29,13% 555,55
Cuentas por pagar comerciales 5.984,30 49,00% 6.426,92 51,64% 7,40% 442,62
Cuentas por pagar accionistas 295,62 2,42% 140,04 1,13% -52,63% -155,58
Otras cuentas por pagar 228,16 1,87% 200,10 1,61% -12,30% -28,07
Anticipo clientes 82,35 0,67% 108,30 0,87% 31,51% 25,95
Provisiones sociales 270,06 2,21% 187,64 1,51% -30,52% -82,41
PASIVOS NO CORRIENTES 3.446,56 28,22% 2.920,62 23,47% -15,26% -525,94
Obligaciones financieras 944,37 7,73% 2.273,67 18,27% 140,76% 1.329,30
Cuentas por pagar comerciales 1.923,91 15,75% 0,00 0,00% -100,00% -1.923,91
Provisiones sociales 578,28 4,73% 646,95 5,20% 11,88% 68,67
PATRIMONIO 8.356,93 100,00% 10.967,56 100,00% 31,24% 2.610,64
Capital social 2.000,00 23,93% 2.770,00 25,26% 38,50% 770,00
Reserva legal 153,80 1,84% 153,80 1,40% 0,00% 0,00
Reserva facultativa 5,48 0,07% 5,48 0,05% 0,00% 0,00
Reserva de capital 72,98 0,87% 72,98 0,67% 0,00% 0,00
Aporte a futuras capitalizaciones 1.101,70 13,18% 2.710,90 24,72% 146,07% 1.609,20
Adopción NIIF primera vez 2.841,59 34,00% 2.873,74 26,20% 1,13% 32,16
Resultados acumulados 818,93 9,80% 818,93 7,47% 0,00% 0,00
Resultado del ejercicio 1.362,46 16,30% 1.561,74 14,24% 14,63% 199,28
PASIVO MAS PATRIMONIO 20.570,87 100,00% 23.413,63 100,00% 13,82% 2.842,76
Fuente: Estados Financieros no Auditados septiembre 2018 y septiembre 2019 entregados por el Emisor.
185
(miles USD)
2016 2017 2018
horizontal %
horizontal %
Variación en
Variación en
vertical %
vertical %
vertical %
Análisis
Análisis
Análisis
Análisis
Análisis
monto
monto
Valor Valor Valor
Ventas 19.864,15 100,00% 22.437,34 100,00% 12,95% 2.573,19 24.004,07 100,00% 6,98% 1.566,73
Costo de ventas 9.891,65 49,80% 10.864,96 48,42% 9,84% 973,31 12.913,33 53,80% 18,85% 2.048,38
Margen bruto 9.972,50 50,20% 11.572,38 51,58% 16,04% 1.599,88 11.090,73 46,20% -4,16% (481,65)
(-) Gastos de operación (6.432,88) -32,38% (6.840,43) -30,49% 6,34% (407,55) (6.567,11) -27,36% -4,00% 273,32
(-) Gastos de ventas (2.808,49) -14,14% (3.635,82) -16,20% 29,46% (827,33) (2.788,27) -11,62% -23,31% 847,55
Utilidad operativa 731,12 3,68% 1.096,13 4,89% 49,92% 365,01 1.735,35 7,23% 58,32% 639,22
(-) Gastos financieros (198,90) -1,00% (223,15) -0,99% 12,19% (24,25) (359,13) -1,50% 60,94% (135,98)
Ingresos (gastos) no operacionales 781,59 3,93% 571,94 2,55% -26,82% (209,66) 315,06 1,31% -44,91% (256,88)
Utilidad antes de participación e impuestos 1.313,82 6,61% 1.444,92 6,44% 9,98% 131,10 1.691,28 7,05% 17,05% 246,36
Participación trabajadores (197,07) -0,99% (216,74) -0,97% 9,98% (19,66) (253,69) -1,06% 17,05% (36,95)
Utilidad antes de impuestos 1.116,75 5,62% 1.228,18 5,47% 9,98% 111,43 1.437,59 5,99% 17,05% 209,41
Gasto por impuesto a la renta (361,95) -1,82% (564,05) -2,51% 55,84% (202,10) (378,37) -1,58% -32,92% 185,68
Utilidad neta 754,80 3,80% 664,13 2,96% -12,01% (90,67) 1.059,22 4,41% 59,49% 395,09
Otros resultados integrales 0,00% 0,00% 0,00% - 0,00% 0,00% -
Resultado integral del año, neto de impuesto a la renta 754,80 3,80% 664,13 2,96% -12,01% (90,67) 1.059,22 4,41% 59,49% 395,09
Depreciación 2.338,37 11,77% 2.391,75 10,66% 2,28% 53,38 991,35 4,13% -58,55% (1.400,40)
EBITDA anualizado 3.069,50 15,45% 3.487,88 15,54% 13,63% 418,39 2.726,71 11,36% -21,82% (761,17)
Fuente: Estados Financieros Auditados 2016, 2017 y 2018 del Emisor.
186
(miles USD)
SEPTIEMBRE 2018 SEPTIEMBRE 2019
horizontal
en monto
vertical %
vertical %
Variación
Análisis
Análisis
Análisis
Valor Valor
%
Ventas 17.628,65 100,00% 20.946,18 100,00% 18,82% 3.317,52
Costo de ventas 9.306,88 52,79% 10.990,41 52,47% 18,09% 1.683,53
Margen bruto 8.321,77 47,21% 9.955,77 47,53% 19,64% 1.634,00
(-) Gastos operacionales (7.068,78) -40,10% (8.158,53) -38,95% 15,42% (1.089,75)
Utilidad operativa 1.252,99 7,11% 1.797,24 8,58% 43,44% 544,25
(-) Gastos financieros (247,57) -1,40% (277,92) -1,33% 12,26% (30,35)
Ingresos (gastos) no operacionales, neto 357,04 2,03% 42,42 0,20% -88,12% (314,62)
Utilidad antes de participación e impuestos 1.362,46 7,73% 1.561,74 7,46% 14,63% 199,28
Participación trabajadores - 0,00% - 0,00% 0,00% -
Utilidad antes de impuestos 1.362,46 7,73% 1.561,74 7,46% 14,63% 199,28
Gasto por impuesto a la renta - 0,00% - 0,00% 0,00% -
Utilidad neta 1.362,46 7,73% 1.561,74 7,46% 14,63% 199,28
Depreciación y amortización 1.636,38 9,28% 1.656,33 7,91% 1,22% 19,95
EBITDA 2.889,37 0,1639022 3.453,57 16,49% 19,53% 564,20
Fuente: Estados Financieros no Auditados septiembre 2018 y septiembre 2019 entregados por el Emisor.
187
ÍNDICES
(miles USD)
Cierre 2016 2017 SEPTIEMBRE 2018 2018 SEPTIEMBRE 2019
Meses 12 12 9 12 9
MÁRGENES
Costo de Ventas / Ventas 49,80% 48,42% 52,79% 53,80% 52,47%
Margen Bruto/Ventas 50,20% 51,58% 47,21% 46,20% 47,53%
Util. antes de part. e imp./ Ventas 6,61% 6,44% 7,73% 7,05% 7,46%
Utilidad Operativa / Ventas 3,68% 4,89% 7,11% 7,23% 8,58%
Utilidad Neta / Ventas 3,80% 2,96% 7,73% 4,41% 7,46%
FINANCIAMIENTO OPERATIVO
EBITDA / Ventas 15,45% 15,54% 16,39% 11,36% 16,49%
EBITDA / Gastos financieros 1543,28% 1563,03% 1167,12% 759,25% 1242,67%
EBITDA / Deuda financiera CP 543,93% 519,99% 202,03% 162,71% 187,00%
EBITDA / Deuda financiera LP - - 407,94% 791,94% 202,53%
SOLVENCIA
Activo total/Pasivo total 155,15% 154,74% 168,42% 191,73% 188,12%
Pasivo total / Activo total 64,45% 64,63% 59,37% 52,16% 53,16%
Pasivo corriente / Pasivo total 68,71% 70,86% 71,78% 86,65% 76,53%
Deuda financiera / Pasivo total 5,07% 5,58% 23,34% 18,87% 38,05%
Apalancamiento financiero 0,09 0,10 0,34 0,21 0,43
Apalancamiento operativo 13,64 10,56 6,64 6,39 5,54
Apalancamiento total 1,81 1,83 1,46 1,09 1,13
RENTABILIDAD/ ENDEUDAMIENTO
ROA 4,37% 3,57% 8,83% 5,16% 8,89%
ROE 12,3% 10,1% 21,7% 10,8% 19,0%
Índice de endeudamiento 0,64 0,65 0,59 0,52 0,53
EFICIENCIA
Días de inventario 51 98 91 81 62
Rotación de la cartera 6,82 6,10 3,69 4,50 4,02
LIQUIDEZ
Capital de trabajo -2.651 -554 1.895 1.850 1.406
Días de cartera 53 59 98 80 90
Días de pago 350 336 245 197 166
Prueba ácida 0,47 0,59 0,86 0,89 0,88
Índice de liquidez anual 0,65 0,93 1,22 1,20 1,15
Fuente: Estados Financieros Auditados 2016, 2017 y 2018 del Emisor. Estados Financieros no Auditados septiembre 2018 y septiembre 2019 entregados por el Emisor.
188
PROYECCIÓN ESTADO DE RESULTADOS INTEGRALES
(miles USD)
2019 2020 2021 2022 2023 2024
30/09/19 31/12/19 31/03/20 31/6/20 31/9/20 31/12/20 31/03/21 31/6/21 31/9/21 31/12/21 31/03/22 31/6/22 31/9/22 31/12/22 31/03/23 31/6/23 31/9/23 31/12/23 31/03/24 31/6/24 31/9/24 31/12/24
Ingresos de actividades ordinarias 22.791 28.325 7.931 15.862 23.793 31.724 8.883 17.765 26.648 35.531 9.771 19.542 29.313 39.084 10.259 20.519 30.778 41.038 10.772 21.545 32.317 43.090
Costo de ventas y producción 11.996 15.012 4.203 8.407 12.610 16.814 4.708 9.416 14.123 18.831 5.179 10.357 15.536 20.714 5.438 10.875 16.313 21.750 5.709 11.419 17.128 22.838
Margen bruto 10.795 13.313 3.728 7.455 11.183 14.910 4.175 8.350 12.525 16.699 4.592 9.185 13.777 18.369 4.822 9.644 14.466 19.288 5.063 10.126 15.189 20.252
(-) Gastos de administración (8.031) (7.648) (2.141) (4.283) (6.424) (8.565) (2.398) (4.797) (7.195) (9.593) (2.638) (5.276) (7.914) (10.553) (2.770) (5.540) (8.310) (11.080) (2.909) (5.817) (8.726) (11.634)
(-) Gastos de ventas (850) (3.399) (952) (1.903) (2.855) (3.807) (1.066) (2.132) (3.198) (4.264) (1.173) (2.345) (3.518) (4.690) (1.231) (2.462) (3.693) (4.925) (1.293) (2.585) (3.878) (5.171)
(+) Otros ingresos operacionales - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
(-)Otros gastos - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
Utilidad operativa 1.914 2.266 634 1.269 1.903 2.538 711 1.421 2.132 2.842 782 1.563 2.345 3.127 821 1.642 2.462 3.283 862 1.724 2.585 3.447
(-) Gastos financieros (317) (436) (105) (209) (314) (419) (107) (213) (320) (427) (74) (148) (222) (296) (40) (80) (120) (160) (14) (28) (43) (57)
Ingresos (gastos) no operacionales neto 43 44 11 23 34 45 12 23 35 46 12 24 36 48 12 25 37 49 13 25 38 51
Utilidad antes de participación e impuestos 1.640 1.874 541 1.082 1.623 2.164 615 1.231 1.846 2.462 720 1.439 2.159 2.879 793 1.586 2.379 3.172 860 1.720 2.581 3.441
Participación trabajadores (70) (281) (81) (162) (243) (325) (92) (185) (277) (369) (108) (216) (324) (432) (119) (238) (357) (476) (129) (258) (387) (516)
Utilidad antes de impuestos 1.569 1.593 460 920 1.380 1.839 523 1.046 1.569 2.093 612 1.223 1.835 2.447 674 1.348 2.022 2.697 731 1.462 2.194 2.925
Gasto por impuesto a la renta (88) (350) (101) (202) (304) (405) (115) (230) (345) (460) (135) (269) (404) (538) (148) (297) (445) (593) (161) (322) (483) (643)
Utilidad neta 1.482 1.242 359 717 1.076 1.435 408 816 1.224 1.632 477 954 1.431 1.909 526 1.052 1.578 2.103 570 1.141 1.711 2.281
Otros resultados integrales - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
Resultado integral del año, neto de impuesto a
la renta 1.482 1.242 359 717 1.076 1.435 408 816 1.224 1.632 477 954 1.431 1.909 526 1.052 1.578 2.103 570 1.141 1.711 2.281
Depreciaciones 1.741 1.993 538 1.077 1.615 2.153 578 1.157 1.735 2.313 598 1.197 1.795 2.393 618 1.237 1.855 2.473 628 1.257 1.885 2.513
EBITDA anualizado 3.655 4.259 1.173 2.346 3.518 4.691 1.289 2.578 3.867 5.156 1.380 2.760 4.140 5.520 1.439 2.878 4.317 5.756 1.490 2.980 4.470 5.961
189
PROYECCIÓN FLUJO DE CAJA
(miles USD)
2019 2020 2021 2022 2023 2024
30/09/19 31/12/19 31/03/20 31/6/20 31/9/20 31/12/20 31/03/21 31/6/21 31/9/21 31/12/21 31/03/22 31/6/22 31/9/22 31/12/22 31/03/23 31/6/23 31/9/23 31/12/23 31/03/24 31/6/24 31/9/24 31/12/24
ACTIVIDADES DE OPERACIÓN
Utilidad Neta 1.482 1.242 359 717 1.076 1.435 408 816 1.224 1.632 477 954 1.431 1.909 526 1.052 1.578 2.103 570 1.141 1.711 2.281
Depreciación/Amortización 1.741 1.993 538 1.077 1.615 2.153 578 1.157 1.735 2.313 598 1.197 1.795 2.393 618 1.237 1.855 2.473 628 1.257 1.885 2.513
Cambios en Activos Corrientes (309) (926) (470) (470) (470) (470) (316) (316) (316) (316) 182 182 182 182 (149) (149) (149) (149) (157) (157) (157) (157)
Cambios en Activos No Corrientes - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
Cambios en otros Pasivos Corrientes 297 890 (0) (0) 0 (0) 0 (0) 0 0 - - (0) - 0 0 (0) 0 - (0) - -
Cambios en otros Pasivos no Corrientes 488 1.463 - - - - (0) 0 0 (0) - (0) - - - - (0) - - - - -
Flujo Actividades de Operación 3.698 4.664 427 1.324 2.221 3.118 670 1.656 2.643 3.629 1.257 2.333 3.408 4.484 995 2.139 3.283 4.427 1.042 2.240 3.439 4.638
ACTIVIDADES DE INVERSIÓN
Cambios en Propiedad Planta y Equipo (1.741) (1.993) (788) (1.327) (1.865) (2.403) (828) (1.407) (1.985) (2.563) (723) (1.322) (1.920) (2.518) (743) (1.362) (1.980) (2.598) (691) (1.319) (1.947) (2.576)
Cambios en otras inversiones - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
Flujo Actividades de Inversión (1.741) (1.993) (788) (1.327) (1.865) (2.403) (828) (1.407) (1.985) (2.563) (723) (1.322) (1.920) (2.518) (743) (1.362) (1.980) (2.598) (691) (1.319) (1.947) (2.576)
ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO
Cambios Patrimonio (1.467) (1.197) - (359) (717) (1.076) - (408) (816) (1.224) 0 (477) (954) (1.431) - (526) (1.052) (1.578) - (570) (1.141) (1.711)
Emisiones MV: Colocaciones / Pagos - - 800 800 800 800 (200) (200) (200) (200) (200) (200) (200) (200) (200) (200) (200) (200) (200) (200) (200) (200)
Pago / Refinanciación créditos (552) (1.657) (384) (384) (384) (384) 261 261 261 261 (288) (288) (288) (288) (127) (127) (127) (127) (94) (94) (94) (94)
Cuentas por pagar accionistas/relacionadas - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -
Flujo Actividades de Financiamiento (2.019) (2.854) 416 58 (301) (660) 61 (347) (755) (1.163) (488) (965) (1.442) (1.919) (327) (853) (1.379) (1.904) (294) (864) (1.434) (2.005)
Saldo Inicial de Efectivo 602 541 357 412 467 521 576 478 381 283 185 232 278 324 370 294 219 143 68 125 182 239
Flujo del período (61) (184) 55 55 55 55 (98) (98) (98) (98) 46 46 46 46 (76) (76) (76) (76) 57 57 57 57
Saldo Final de efectivo 541 357 412 467 521 576 478 381 283 185 232 278 324 370 294 219 143 68 125 182 239 296
190
APENDICE No.2 DECLARACION JURAMENTADA DE ACTIVOS LIBRES DE GRAVAMEN
191
192
193
194
195
196
197
198
199
200
201
202
Apéndice No. 3.- Estados de Resultados y Flujo de Efectivo Proyectados
2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025

Proyección de Ingresos
Ingresos por servicios 27,928,237.0 33,125,150.1 38,433,246.0 41,742,542.2 42,417,780.3 43,844,732.5 45,118,751.6
Crecimiento Ingresos por servicios 16.3% 18.6% 16.0% 8.6% 1.6% 3.4% 2.9%
Gastos Operativos
Costos operativos 14,653,881.0 17,380,689.2 20,081,371.1 21,789,607.0 22,120,872.4 22,843,105.6 23,484,310.2
Costos operativos /Ingresos por servicios 52.5% 52.5% 52.3% 52.2% 52.2% 52.1% 52.1%
Gastos de venta y administrativos 10,892,012.4 12,918,808.5 14,988,966.0 16,279,591.5 16,542,934.3 17,099,445.7 17,596,313.1
Gastos de venta y administrativos/Ingresos totales 39.0% 39.0% 39.0% 39.0% 39.0% 39.0% 39.0%
Depreciación y amortización 1,939,649.4 2,272,489.2 2,907,441.2 3,014,101.8 2,651,563.4 2,354,282.0 1,996,010.5

Depreciación/Activos balance año anterior 20.7% 20.0% 20.0% 20.0% 20.0% 20.0% 20.0%
Tasa de Impuestos (Part. Trabajadores e IR) 36.25% 36.25% 36.25% 36.25% 36.25% 36.25% 36.25%
Supuestos de Capital de Trabajo

Cuentas por cobrar clientes 76.00x 76.00x 76.00x 76.00x 76.00x 76.00x 76.00x
Inventario 30.00x 30.00x 30.00x 30.00x 30.00x 30.00x 30.00x
Gastos pagados por anticipado 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00% 5.00%
Impuestos corrientes 3.25% 3.25% 3.25% 3.25% 3.25% 3.25% 3.25%
Cuentas por pagar proveedores 90.00x 100.00x 90.00x 90.00x 90.00x 90.00x 90.00x
Pasivo acumulado 7.00x 7.00x 7.00x 7.00x 7.00x 7.00x 7.00x
Capital Expenditures CAPEX

Capital Expenditures CAPEX 1,000,000.0 1,000,000.0 500,000.0 500,000.0 500,000.0 250,000.0 250,000.0
CAPEX/Ingresos totales 3.6% 3.0% 1.3% 1.2% 1.2% 0.6% 0.6%
203
2019 I 2020 II 2020 III 2020 IV 2020 2020 I 2021 II 2021 III 2021 IV 2021 2021
Estado de Resultados Proyectado
Ingresos por servicios 27,928,237 8,281,288 7,950,036 8,281,288 8,612,539 33,125,150 9,608,312 9,223,979 9,608,312 9,992,644 38,433,246
Total Ingresos 27,928,237 8,281,288 7,950,036 8,281,288 8,612,539 33,125,150 9,608,312 9,223,979 9,608,312 9,992,644 38,433,246
Costos operativos 12,714,232 3,777,050 3,625,968 3,777,050 3,928,132 15,108,200 4,293,482 4,121,743 4,293,482 4,465,222 17,173,930
Gastos de venta y administrativos 10,892,012 3,229,702 3,100,514 3,229,702 3,358,890 12,918,809 3,747,241 3,597,352 3,747,241 3,897,131 14,988,966
EBITDA 4,321,993 1,274,535 1,223,554 1,274,535 1,325,517 5,098,142 1,567,588 1,504,884 1,567,588 1,630,291 6,270,350
Depreciación y amortización 1,939,649 568,122 545,397 568,122 590,847 2,272,489 726,860 697,786 726,860 755,935 2,907,441
EBIT 2,382,344 706,413 678,157 706,413 734,670 2,825,652 840,727 807,098 840,727 874,356 3,362,909
Gastos financieros 395,893 169,559 162,777 169,559 176,341 678,236 157,715 151,407 157,715 164,024 630,861
EBT 1,986,451 536,854 515,380 536,854 558,328 2,147,416 683,012 655,691 683,012 710,332 2,732,048
Impuestos (Part. Trabajadores e IR) 720,088 194,610 186,825 194,610 202,394 778,438 247,592 237,688 247,592 257,495 990,367
Utilidad Neta 1,266,362 342,244 328,555 342,244 355,934 1,368,978 435,420 418,003 435,420 452,837 1,741,680
Flujo de Caja Proyectado (Método Directo)
Operaciones
Cuentas por cobrar ejercicio anterior 5,237,931 1,473,990 1,415,031 1,473,990 1,532,950 5,895,961 1,748,272 1,678,341 1,748,272 1,818,203 6,993,087
Cobrado servicios ejercicio en curso 22,032,276 6,533,016 6,271,695 6,533,016 6,794,336 26,132,063 7,579,890 7,276,695 7,579,890 7,883,086 30,319,561
Total cobrado 27,270,206 8,007,006 7,686,726 8,007,006 8,327,286 32,028,024 9,328,162 8,955,036 9,328,162 9,701,288 37,312,648
Cuentas por pagar ejercicio anterior 7,052,123 1,475,390 1,416,375 1,475,390 1,534,406 5,901,561 1,946,320 1,868,467 1,946,320 2,024,173 7,785,280
Cuentas por pagar ejercicio en curso 17,704,683 5,060,432 4,858,015 5,060,432 5,262,849 20,241,728 6,030,543 5,789,321 6,030,543 6,271,765 24,122,172
Inventario ‐ 589,484 108,269 103,938 108,269 112,600 433,076 110,585 106,162 110,585 115,009 442,341
Gastos pagados por anticipado ‐ 940,063 55,260 53,049 55,260 57,470 221,038 51,699 49,631 51,699 53,767 206,794
Impuestos corrientes 296,037 35,919 34,482 35,919 37,355 143,675 33,604 32,260 33,604 34,948 134,416
Pasivo acumulado ‐ 127,022 ‐ 21,490 ‐ 20,630 ‐ 21,490 ‐ 22,349 ‐ 85,959 ‐ 20,105 ‐ 19,301 ‐ 20,105 ‐ 20,909 ‐ 80,420
Gastos financieros 395,893 169,559 162,777 169,559 176,341 678,236 157,715 151,407 157,715 164,024 630,861
Impuestos 720,088 194,610 186,825 194,610 202,394 778,438 247,592 237,688 247,592 257,495 990,367
Total pagado 24,512,255 7,077,948 6,794,831 7,077,948 7,361,066 28,311,794 8,557,953 8,215,635 8,557,953 8,900,271 34,231,813
Flujo Operacional 2,757,951 929,058 891,895 929,058 966,220 3,716,230 770,209 739,400 770,209 801,017 3,080,835
Inversiones
Adquisición de activo fijo ‐ 4,189,835 ‐ 1,200,000 ‐ 1,152,000 ‐ 1,200,000 ‐ 1,248,000 ‐ 4,800,000 ‐ 750,000 ‐ 720,000 ‐ 750,000 ‐ 780,000 ‐ 3,000,000
Capital Expenditures CAPEX ‐ 1,000,000 ‐ 250,000 ‐ 240,000 ‐ 250,000 ‐ 260,000 ‐ 1,000,000 ‐ 125,000 ‐ 120,000 ‐ 125,000 ‐ 130,000 ‐ 500,000
Flujo de Inversión ‐ 5,189,835 ‐ 1,450,000 ‐ 1,392,000 ‐ 1,450,000 ‐ 1,508,000 ‐ 5,800,000 ‐ 875,000 ‐ 840,000 ‐ 875,000 ‐ 910,000 ‐ 3,500,000
Financiamiento
Nuevos préstamos 5,215,993 2,200,000 2,112,000 2,200,000 2,288,000 8,800,000 750,000 720,000 750,000 780,000 3,000,000
Pagos de capital ‐ 2,499,996 ‐ 1,625,000 ‐ 1,560,000 ‐ 1,625,000 ‐ 1,690,000 ‐ 6,500,000 ‐ 700,000 ‐ 672,000 ‐ 700,000 ‐ 728,000 ‐ 2,800,000
Flujo de Financiamiento 2,715,997 575,000 552,000 575,000 598,000 2,300,000 50,000 48,000 50,000 52,000 200,000
Saldo de caja del ejercicio 284,114 54,058 51,895 54,058 56,220 216,230 ‐ 54,791 ‐ 52,600 ‐ 54,791 ‐ 56,983 ‐ 219,165
Saldo inicial 253,882 537,996 592,054 643,949 698,006 537,996 754,226 699,435 646,835 592,044 754,226
Saldo final 537,996 592,054 643,949 698,006 754,226 754,226 699,435 646,835 592,044 535,061 535,061
Flujo de Caja Proyectado (Método Indirecto)
Utilidad Neta 1,266,362 342,244 328,555 342,244 355,934 1,368,978 435,420 418,003 435,420 452,837 1,741,680
Depreciación y amortización 1,939,649 568,122 545,397 568,122 590,847 2,272,489 726,860 697,786 726,860 755,935 2,907,441
Variación Cuentas por cobrar clientes ‐ 658,031 ‐ 274,282 ‐ 263,310 ‐ 274,282 ‐ 285,253 ‐ 1,097,126 ‐ 280,150 ‐ 268,944 ‐ 280,150 ‐ 291,355 ‐ 1,120,598
Variación Inventario 589,484 ‐ 108,269 ‐ 103,938 ‐ 108,269 ‐ 112,600 ‐ 433,076 ‐ 110,585 ‐ 106,162 ‐ 110,585 ‐ 115,009 ‐ 442,341
Variación Gastos pagados por anticipado 940,063 ‐ 55,260 ‐ 53,049 ‐ 55,260 ‐ 57,470 ‐ 221,038 ‐ 51,699 ‐ 49,631 ‐ 51,699 ‐ 53,767 ‐ 206,794
Variación Impuestos corrientes ‐ 296,037 ‐ 35,919 ‐ 34,482 ‐ 35,919 ‐ 37,355 ‐ 143,675 ‐ 33,604 ‐ 32,260 ‐ 33,604 ‐ 34,948 ‐ 134,416
Variación Cuentas por pagar proveedores ‐ 1,150,562 470,930 452,093 470,930 489,767 1,883,719 63,861 61,307 63,861 66,415 255,444
Variación Pasivo acumulado 127,022 21,490 20,630 21,490 22,349 85,959 20,105 19,301 20,105 20,909 80,420
Flujo Operacional 2,757,951 929,058 891,895 929,058 966,220 3,716,230 770,209 739,400 770,209 801,017 3,080,835
Inversiones
Adquisición de activo fijo ‐ 4,189,835 ‐ 1,200,000 ‐ 1,152,000 ‐ 1,200,000 ‐ 1,248,000 ‐ 4,800,000 ‐ 750,000 ‐ 720,000 ‐ 750,000 ‐ 780,000 ‐ 3,000,000
Capital Expenditures CAPEX ‐ 1,000,000 ‐ 250,000 ‐ 240,000 ‐ 250,000 ‐ 260,000 ‐ 1,000,000 ‐ 125,000 ‐ 120,000 ‐ 125,000 ‐ 130,000 ‐ 500,000
Flujo de Inversión ‐ 5,189,835 ‐ 1,450,000 ‐ 1,392,000 ‐ 1,450,000 ‐ 1,508,000 ‐ 5,800,000 ‐ 875,000 ‐ 840,000 ‐ 875,000 ‐ 910,000 ‐ 3,500,000
Financiamiento
Nuevos préstamos 5,215,993 2,200,000 2,112,000 2,200,000 2,288,000 8,800,000 750,000 720,000 750,000 780,000 3,000,000
Pagos de capital ‐ 2,499,996 ‐ 1,625,000 ‐ 1,560,000 ‐ 1,625,000 ‐ 1,690,000 ‐ 6,500,000 ‐ 700,000 ‐ 672,000 ‐ 700,000 ‐ 728,000 ‐ 2,800,000
Flujo de Financiamiento 2,715,997 575,000 552,000 575,000 598,000 2,300,000 50,000 48,000 50,000 52,000 200,000
Saldo de caja del ejercicio 284,114 54,058 51,895 54,058 56,220 216,230 ‐ 54,791 ‐ 52,600 ‐ 54,791 ‐ 56,983 ‐ 219,165
Saldo inicial 253,882 537,996 592,054 643,949 698,006 537,996 754,226 699,435 646,835 592,044 754,226
Saldo final 537,996 592,054 643,949 698,006 754,226 754,226 699,435 646,835 592,044 535,061 535,061
204
I 2022 II 2022 III 2022 IV 2022 2022 I 2023 II 2023 III 2023 IV 2023 2023
Ingresos por servicios 10,435,636 10,018,210 10,435,636 10,853,061 41,742,542 10,604,445 10,180,267 10,604,445 11,028,623 42,417,780
Total Ingresos 10,435,636 10,018,210 10,435,636 10,853,061 41,742,542 10,604,445 10,180,267 10,604,445 11,028,623 42,417,780
Costos operativos 4,693,876 4,506,121 4,693,876 4,881,631 18,775,505 4,867,327 4,672,634 4,867,327 5,062,020 19,469,309
Gastos de venta y administrativos 4,069,898 3,907,102 4,069,898 4,232,694 16,279,591 4,135,734 3,970,304 4,135,734 4,301,163 16,542,934
EBITDA 1,671,861 1,604,987 1,671,861 1,738,736 6,687,445 1,601,384 1,537,329 1,601,384 1,665,440 6,405,537
Depreciación y amortización 753,525 723,384 753,525 783,666 3,014,102 662,891 636,375 662,891 689,406 2,651,563
EBIT 918,336 881,602 918,336 955,069 3,673,344 938,493 900,954 938,493 976,033 3,753,974
Gastos financieros 119,111 114,347 119,111 123,876 476,445 79,267 76,097 79,267 82,438 317,070
EBT 799,225 767,256 799,225 831,194 3,196,899 859,226 824,857 859,226 893,595 3,436,904
Impuestos (Part. Trabajadores e IR) 289,719 278,130 289,719 301,308 1,158,876 311,469 299,011 311,469 323,928 1,245,878
Utilidad Neta 509,506 489,126 509,506 529,886 2,038,023 547,757 525,846 547,757 569,667 2,191,026
Operaciones
Cuentas por cobrar ejercicio anterior 2,028,421 1,947,284 2,028,421 2,109,558 8,113,685 2,203,079 2,114,955 2,203,079 2,291,202 8,812,314
Cobrado servicios ejercicio en curso 8,232,557 7,903,255 8,232,557 8,561,859 32,930,228 8,365,729 8,031,100 8,365,729 8,700,358 33,462,916
Total cobrado 10,260,978 9,850,539 10,260,978 10,671,417 41,043,913 10,568,808 10,146,055 10,568,808 10,991,560 42,275,230
Cuentas por pagar ejercicio anterior 2,010,181 1,929,774 2,010,181 2,090,588 8,040,724 2,190,944 2,103,306 2,190,944 2,278,581 8,763,774
Cuentas por pagar ejercicio en curso 6,572,831 6,309,917 6,572,831 6,835,744 26,291,323 6,752,296 6,482,204 6,752,296 7,022,387 27,009,182
Inventario 68,944 66,186 68,944 71,701 275,775 14,067 13,505 14,067 14,630 56,270
Gastos pagados por anticipado 36,153 34,706 36,153 37,599 144,610 11,964 11,486 11,964 12,443 47,857
Impuestos corrientes 23,499 22,559 23,499 24,439 93,997 7,777 7,466 7,777 8,088 31,107
Pasivo acumulado ‐ 14,059 ‐ 13,497 ‐ 14,059 ‐ 14,622 ‐ 56,237 ‐ 4,653 ‐ 4,467 ‐ 4,653 ‐ 4,839 ‐ 18,611
Impuestos 289,719 278,130 289,719 301,308 1,158,876 311,469 299,011 311,469 323,928 1,245,878
Total pagado 9,106,378 8,742,123 9,106,378 9,470,633 36,425,511 9,363,132 8,988,607 9,363,132 9,737,657 37,452,527
Flujo Operacional 1,154,600 1,108,416 1,154,600 1,200,784 4,618,402 1,205,676 1,157,449 1,205,676 1,253,903 4,822,703
Inversiones
Adquisición de activo fijo ‐ 125,000 ‐ 120,000 ‐ 125,000 ‐ 130,000 ‐ 500,000 ‐ 125,000 ‐ 120,000 ‐ 125,000 ‐ 130,000 ‐ 500,000
Capital Expenditures CAPEX ‐ 125,000 ‐ 120,000 ‐ 125,000 ‐ 130,000 ‐ 500,000 ‐ 125,000 ‐ 120,000 ‐ 125,000 ‐ 130,000 ‐ 500,000
Flujo de Inversión ‐ 250,000 ‐ 240,000 ‐ 250,000 ‐ 260,000 ‐ 1,000,000 ‐ 250,000 ‐ 240,000 ‐ 250,000 ‐ 260,000 ‐ 1,000,000
Financiamiento
Nuevos préstamos 125,000 120,000 125,000 130,000 500,000 125,000 120,000 125,000 130,000 500,000
Pagos de capital ‐ 700,000 ‐ 672,000 ‐ 700,000 ‐ 728,000 ‐ 2,800,000 ‐ 625,000 ‐ 600,000 ‐ 625,000 ‐ 650,000 ‐ 2,500,000
Flujo de Financiamiento ‐ 575,000 ‐ 552,000 ‐ 575,000 ‐ 598,000 ‐ 2,300,000 ‐ 500,000 ‐ 480,000 ‐ 500,000 ‐ 520,000 ‐ 2,000,000
Saldo de caja del ejercicio 329,600 316,416 329,600 342,784 1,318,402 455,676 437,449 455,676 473,903 1,822,703
Saldo inicial 535,061 864,662 1,181,078 1,510,679 535,061 1,853,463 2,309,139 2,746,588 3,202,263 1,853,463
Saldo final 864,662 1,181,078 1,510,679 1,853,463 1,853,463 2,309,139 2,746,588 3,202,263 3,676,166 3,676,166
Utilidad Neta 509,506 489,126 509,506 529,886 2,038,023 547,757 525,846 547,757 569,667 2,191,026
Variación Cuentas por cobrar clientes ‐ 174,657 ‐ 167,671 ‐ 174,657 ‐ 181,644 ‐ 698,629 ‐ 35,638 ‐ 34,212 ‐ 35,638 ‐ 37,063 ‐ 142,550
Variación Inventario ‐ 68,944 ‐ 66,186 ‐ 68,944 ‐ 71,701 ‐ 275,775 ‐ 14,067 ‐ 13,505 ‐ 14,067 ‐ 14,630 ‐ 56,270
Variación Gastos pagados por anticipado ‐ 36,153 ‐ 34,706 ‐ 36,153 ‐ 37,599 ‐ 144,610 ‐ 11,964 ‐ 11,486 ‐ 11,964 ‐ 12,443 ‐ 47,857
Variación Impuestos corrientes ‐ 23,499 ‐ 22,559 ‐ 23,499 ‐ 24,439 ‐ 93,997 ‐ 7,777 ‐ 7,466 ‐ 7,777 ‐ 8,088 ‐ 31,107
Variación Cuentas por pagar proveedores 180,763 173,532 180,763 187,993 723,050 59,822 57,429 59,822 62,215 239,287
Variación Pasivo acumulado 14,059 13,497 14,059 14,622 56,237 4,653 4,467 4,653 4,839 18,611
Inversiones
Adquisición de activo fijo ‐ 125,000 ‐ 120,000 ‐ 125,000 ‐ 130,000 ‐ 500,000 ‐ 125,000 ‐ 120,000 ‐ 125,000 ‐ 130,000 ‐ 500,000
Flujo de Inversión ‐ 250,000 ‐ 240,000 ‐ 250,000 ‐ 260,000 ‐ 1,000,000 ‐ 250,000 ‐ 240,000 ‐ 250,000 ‐ 260,000 ‐ 1,000,000
Financiamiento
Nuevos préstamos 125,000 120,000 125,000 130,000 500,000 125,000 120,000 125,000 130,000 500,000
Pagos de capital ‐ 700,000 ‐ 672,000 ‐ 700,000 ‐ 728,000 ‐ 2,800,000 ‐ 625,000 ‐ 600,000 ‐ 625,000 ‐ 650,000 ‐ 2,500,000
Flujo de Financiamiento ‐ 575,000 ‐ 552,000 ‐ 575,000 ‐ 598,000 ‐ 2,300,000 ‐ 500,000 ‐ 480,000 ‐ 500,000 ‐ 520,000 ‐ 2,000,000
Saldo inicial 535,061 864,662 1,181,078 1,510,679 535,061 1,853,463 2,309,139 2,746,588 3,202,263 1,853,463
Saldo final 864,662 1,181,078 1,510,679 1,853,463 1,853,463 2,309,139 2,746,588 3,202,263 3,676,166 3,676,166
205
I 2024 II 2024 III 2024 IV 2024 2024 I 2025 II 2025 III 2025 IV 2025 2025
Ingresos por servicios 10,961,183 10,522,736 10,961,183 11,399,630 43,844,732 11,279,688 10,828,500 11,279,688 11,730,875 45,118,752
Total Ingresos 10,961,183 10,522,736 10,961,183 11,399,630 43,844,732 11,279,688 10,828,500 11,279,688 11,730,875 45,118,752
Costos operativos 5,122,206 4,917,318 5,122,206 5,327,094 20,488,824 5,372,075 5,157,192 5,372,075 5,586,958 21,488,300
Gastos de venta y administrativos 4,274,861 4,103,867 4,274,861 4,445,856 17,099,446 4,399,078 4,223,115 4,399,078 4,575,041 17,596,313
EBITDA 1,564,116 1,501,551 1,564,116 1,626,680 6,256,463 1,508,535 1,448,193 1,508,535 1,568,876 6,034,139
EBIT 975,545 936,523 975,545 1,014,567 3,902,181 1,009,532 969,151 1,009,532 1,049,913 4,038,128
EBT 938,269 900,738 938,269 975,799 3,753,075 1,003,792 963,641 1,003,792 1,043,944 4,015,170
Impuestos (Part. Trabajadores e IR) 340,122 326,517 340,122 353,727 1,360,490 363,875 349,320 363,875 378,430 1,455,499
Utilidad Neta 598,146 574,220 598,146 622,072 2,392,585 639,918 614,321 639,918 665,514 2,559,671
Operaciones
Cuentas por cobrar ejercicio anterior 2,238,716 2,149,168 2,238,716 2,328,265 8,954,865 2,314,028 2,221,466 2,314,028 2,406,589 9,256,110
Cobrado servicios ejercicio en curso 8,647,156 8,301,269 8,647,156 8,993,042 34,588,622 8,898,420 8,542,484 8,898,420 9,254,357 35,593,682
Total cobrado 10,885,872 10,450,437 10,885,872 11,321,307 43,543,487 11,212,448 10,763,950 11,212,448 11,660,946 44,849,792
Cuentas por pagar ejercicio anterior 2,250,765 2,160,735 2,250,765 2,340,796 9,003,061 2,349,267 2,255,296 2,349,267 2,443,238 9,397,067
Cuentas por pagar ejercicio en curso 7,047,800 6,765,888 7,047,800 7,329,713 28,191,202 7,328,365 7,035,230 7,328,365 7,621,499 29,313,460
Inventario 29,728 28,539 29,728 30,917 118,913 26,542 25,480 26,542 27,604 106,168
Gastos pagados por anticipado 19,700 18,912 19,700 20,488 78,801 18,704 17,956 18,704 19,452 74,817
Impuestos corrientes 12,805 12,293 12,805 13,317 51,221 12,158 11,671 12,158 12,644 48,631
Pasivo acumulado ‐ 7,661 ‐ 7,355 ‐ 7,661 ‐ 7,968 ‐ 30,645 ‐ 7,274 ‐ 6,983 ‐ 7,274 ‐ 7,565 ‐ 29,096
Impuestos 340,122 326,517 340,122 353,727 1,360,490 363,875 349,320 363,875 378,430 1,455,499
Total pagado 9,730,537 9,341,316 9,730,537 10,119,759 38,922,149 10,097,376 9,693,481 10,097,376 10,501,271 40,389,505
Inversiones
Adquisición de activo fijo ‐ 28,471 ‐ 27,332 ‐ 28,471 ‐ 29,610 ‐ 113,885 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐
Flujo de Inversión ‐ 90,971 ‐ 87,332 ‐ 90,971 ‐ 94,610 ‐ 363,885 ‐ 62,500 ‐ 60,000 ‐ 62,500 ‐ 65,000 ‐ 250,000
Financiamiento
Nuevos préstamos 28,471 27,332 28,471 29,610 113,885 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐
Pagos de capital ‐ 587,500 ‐ 564,000 ‐ 587,500 ‐ 611,000 ‐ 2,350,000 ‐ 175,000 ‐ 168,000 ‐ 175,000 ‐ 182,000 ‐ 700,000
Flujo de Financiamiento ‐ 559,029 ‐ 536,668 ‐ 559,029 ‐ 581,390 ‐ 2,236,115 ‐ 175,000 ‐ 168,000 ‐ 175,000 ‐ 182,000 ‐ 700,000
Saldo inicial 3,676,166 4,181,501 4,666,622 5,171,956 3,676,166 5,697,504 6,575,076 7,417,545 8,295,117 5,697,504
Saldo final 4,181,501 4,666,622 5,171,956 5,697,504 5,697,504 6,575,076 7,417,545 8,295,117 9,207,791 9,207,791
Utilidad Neta 598,146 574,220 598,146 622,072 2,392,585 639,918 614,321 639,918 665,514 2,559,671
Variación Cuentas por cobrar clientes ‐ 75,311 ‐ 72,299 ‐ 75,311 ‐ 78,324 ‐ 301,245 ‐ 67,240 ‐ 64,550 ‐ 67,240 ‐ 69,929 ‐ 268,960
Variación Inventario ‐ 29,728 ‐ 28,539 ‐ 29,728 ‐ 30,917 ‐ 118,913 ‐ 26,542 ‐ 25,480 ‐ 26,542 ‐ 27,604 ‐ 106,168
Variación Gastos pagados por anticipado ‐ 19,700 ‐ 18,912 ‐ 19,700 ‐ 20,488 ‐ 78,801 ‐ 18,704 ‐ 17,956 ‐ 18,704 ‐ 19,452 ‐ 74,817
Variación Impuestos corrientes ‐ 12,805 ‐ 12,293 ‐ 12,805 ‐ 13,317 ‐ 51,221 ‐ 12,158 ‐ 11,671 ‐ 12,158 ‐ 12,644 ‐ 48,631
Variación Cuentas por pagar proveedores 98,502 94,562 98,502 102,442 394,006 93,521 89,781 93,521 97,262 374,086
Variación Pasivo acumulado 7,661 7,355 7,661 7,968 30,645 7,274 6,983 7,274 7,565 29,096
Inversiones
Adquisición de activo fijo ‐ 28,471 ‐ 27,332 ‐ 28,471 ‐ 29,610 ‐ 113,885 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐
Flujo de Inversión ‐ 90,971 ‐ 87,332 ‐ 90,971 ‐ 94,610 ‐ 363,885 ‐ 62,500 ‐ 60,000 ‐ 62,500 ‐ 65,000 ‐ 250,000
Financiamiento
Nuevos préstamos 28,471 27,332 28,471 29,610 113,885 ‐ ‐ ‐ ‐ ‐
Pagos de capital ‐ 587,500 ‐ 564,000 ‐ 587,500 ‐ 611,000 ‐ 2,350,000 ‐ 175,000 ‐ 168,000 ‐ 175,000 ‐ 182,000 ‐ 700,000
Flujo de Financiamiento ‐ 559,029 ‐ 536,668 ‐ 559,029 ‐ 581,390 ‐ 2,236,115 ‐ 175,000 ‐ 168,000 ‐ 175,000 ‐ 182,000 ‐ 700,000
Saldo inicial 3,676,166 4,181,501 4,666,622 5,171,956 3,676,166 5,697,504 6,575,076 7,417,545 8,295,117 5,697,504
Saldo final 4,181,501 4,666,622 5,171,956 5,697,504 5,697,504 6,575,076 7,417,545 8,295,117 9,207,791 9,207,791
206

Obligaciones Agricominsa

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Prospecto de Oferta Pública I Emisión de Obligaciones AGRICOMINSA

PROSPECTO DE OFERTA PÚBLICA

Calificación de Riesgos: AAA-

INDICE PROSPECTO OFERTA PÚBLICA

CONTENIDO PROSPECTO PAG No.

2.- Información General sobre el Emisor 3

3.- Descripción del Negocio del Emisor 8

4.- Características de la Emisión 17

5.- Información Económico – Financiera del Emisor 22

6.- Declaración Juramentada del Representante Legal 28

No. 1.- Declaración Representante Obligacionistas 29

No. 2.- Estados Financieros Auditados 2016, 2017 y 2018 30

No. 3.- Estados Financieros Internos al 31/dic/2019 125

No. 4.- Cifras e Indicadores: Análisis Vertical y Horizontal 138

No. 5.- Principales inversiones y adquisiciones 141

No. 6.- Detalle de activos productivos 142

No. 7.- Cálculo del monto máximo a emitir al 31/dic/2019 143

No. 1.- Informe de Calificación de Riesgos 144

No. 2.- Declaración Juramentada de Activos Libres de Gravamen

2.- INFORMACIÓN GENERAL SOBRE EL EMISOR

1.- NOMBRE DEL EMISOR:

2.- NUMERO DE RUC:

3.- DOMICILIO, DIRECCIÓN, TELEFONO, FAX Y CORREO ELECTRONICO DEL

4.-FECHAS DE OTORGAMIENTO DE LA ESCRITURA PÚBLICA DE

5.- PLAZO DE DURACIÓN:

6.- OBJETO SOCIAL:

7.- CAPITAL SUSCRITO Y PAGADO:

8.- NUMERO DE ACCIONES, CLASE Y VALOR NOMINAL DE CADA ACCION:

9.- PRINCIPALES ACCIONISTAS Y SU PARTICIPACION:

Nº Titular Monto (US$) Participación

10.- REPRESENTANTE LEGAL, ADMINISTRADORES Y DIRECTORES:

11.- NUMERO DE EMPLEADOS Y DIRECTIVOS:

12.- ORGANIGRAMA DE LA EMPRESA

13.- REFERENCIA DE EMPRESAS VINCULADAS DE CONFORMIDAD CON LO DISPUESTO EN EL ART.191 DE LA LEY DE

Función en la compañía SECTOR

1 0990235635001 Inmobiliaria Edoxa CA ACC/ADM

2 0990427887001 Sociedad Anonima Civil Inmobiliaria Adidas SA ADM

5 0991261524001 Dulcisa S.A. ACC/ADM

6 0990345538001 Industrial Inmobiliaria Edolga SA ACC/ADM

7 0991508600001 Senetel ACC

10 0991371508001 Vitrinas Frigoricas S.A. Vifrigo ACC

11 0991354530001 Ocri S.A. ACC

12 0992676132001 Ecuapaintball Cia Ltda. ACC

13 0990235635001 Inmobiliaria Edoxa CA 0991261524001 DULCISA S.A. ACC ACC X

15 0902193622 Illingworth Cabanilla Maria Teresa del Carmen ACC/ADM

14.- PARTICIPACIÓN EN EL CAPITAL DE OTRAS SOCIEDADES:

15.- GASTOS DE LA EMISIÓN:

Agente Estructurador: 1,25% del monto de la emisión (hasta US $50.000)

16.-NÚMERO Y FECHA DE LA RESOLUCIÓN EXPEDIDA POR LA

La oferta pública de obligaciones de la Compañía AGRICOMINSA, AGRÍCOLA

Detalle de inscripción en el Catastro Público del Mercado de Valores y de la Información

3.- DESCRIPCION DEL NEGOCIO DEL EMISOR

3.1.- DESCRIPCIÓN DEL ENTORNO ECONÓMICO EN QUE HA VENIDO

PRODUCTO INTERNO BRUTO

PIB Constantes Tasa de Variación

Fuente: Banco Central del Ecuador

Fuente: Banco Central del Ecuador

A continuación se muestra el histórico de la inflación hasta diciembre 2018:

Fuente: Ecuador en cifras

Sector Monetario y Financiero

En 2018 las Reservas Internacionales registraron un saldo promedio de US$3.651 millones, lo

En el periodo de enero-septiembre 2019, se observó una menor recaudación respecto al mismo