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El Banco de España enfría las previsiones

económicas del Gobierno y rebaja el crecimiento
de 2023 al 1,4%
El supervisor mejora la previsión para este año en cuatro décimas hasta el 4,5%
pero empeora en punto y medio la del año que viene por el debilitamiento de la
actividad en la segunda mitad del año y en el primer trimestre del próximo

ANTONIO MAQUEDA
Madrid - 05 OCT 2022 - 13:02 CEST

22

El gobernador del Banco de España, Pablo Hernández de Cos.

JUAN BARBOSA (EUROPA PRESS)

El Banco de España deja en papel mojado la previsión que el Gobierno

acaba de actualizar para elaborar los Presupuestos de 2023. Solo un día
después de que el Ejecutivo presentase un cuadro macro que prevé un
crecimiento del 2,1% para el año que viene, el organismo supervisor
rebaja en siete décimas esa estimación hasta el 1,4%. La Autoridad Fiscal,
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que avaló la cifra de crecimiento del Gobierno porque entra dentro del
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rango de probabilidades, también publicó este martes que su proyección entrada

para el 2023 era del 1,5%. Y la semana pasada la OCDE vaticinó otro 1,5%
de avance del PIB para el mismo periodo. La previsión recogida en los
presupuestos parece haberse quedado algo desfasada al compararla con
las predicciones más recientes.

Las proyecciones del Banco de España mejoran algo el crecimiento de LO MÁS VISTO

este año, del 4,1% al 4,5%, por el buen comportamiento de la actividad y el 1. Claves | Así serán el cheque para
madres con hijos de hasta 3 años y
empleo durante la primera mitad del año, gracias en buena medida a la otras nuevas medidas sociales de los
Presupuestos
robusta recuperación del turismo y la hostelería tras el levantamiento de
las restricciones por la pandemia. Este factor compensó holgadamente las 2. Estados Unidos advierte de un timo
piramidal con criptomonedas dirigido
consecuencias de la crisis energética desatada por la guerra de Ucrania, a inversores latinos

señala el organismo. 3. Elon Musk tira la toalla y propone

seguir adelante con la compra de
Twitter al precio original

4. El Gobierno prevé subir las pensiones

Previsiones del Banco de España un 8,5% en 2023

! ! ! !! ! !! ! !! ! ! ! !!! ! !! 5. El ministro portugués de Economía:

“Europa no estaría en esta situación si
tuviese un mercado único energético”
Proyecciones octubre ! !!!!! ! ! !! ! ! ! !! !! ! !! ! ! ! ! !! !

!!!! !!!! !!!! !!!! !!!! !!!!

! !! 4,5% 1,4% 2,9% ! !! ! ! !! ! !!

!! ! 8,7% 5,6% 1,9% ! !! ! !! ! !!

!! ! !! ! ! ! ! !! ! ! ! 3,9% 3,5% 2,1% ! !! ! !! ! !!

! ! ! ! !! ! !! ! ! ! 12,8% 12,9% 12,4% ! ! !! ! !! ! ! !!

! ! ! ! !! !! ! !!! !
−4,3% −4,0% −4,3% ! !! ! !! ! !!
! ! ! !! !! ! ! ! ! !! ! ! !

! ! ! ! ! !! ! !!! !
113,3% 110,7% 109,9% ! ! !! ! ! !! ! ! !!
! ! ! !! !! ! ! ! ! !! ! ! !

! ! ! ! !! ! !! ! ! ! !!! ! !! !! ! !! ! ! !! ! !! ! !! ! ! !! ! !!! ! ! ! !! !! !! ! ! ! ! !!! ! !! !! ! !!! !!

! ! ! ! ! ! !!! ! ! ! ! !! ! !! ! ! ! ! ! !!! ! !! ! !!

Sin embargo, para 2023 el banco empeora su anterior previsión de junio

en torno a un punto y medio, del 2,8% al 1,4%, debido a la persistencia de
la inflación, unas condiciones financieras menos favorables, las
dificultades de las industrias y empresas afectadas por la crisis
energética, el aumento de la incertidumbre y el debilitamiento de la
demanda global, con una economía europea particularmente afectada
por las consecuencias del conflicto bélico en Ucrania. “En los trimestres
más inmediatos, los elevados precios del gas y la electricidad afectarán
adversamente a la actividad económica”, subraya la institución que dirige
Pablo Hernández de Cos. Pese a la interrupción del suministro de gas
ruso, el supervisor contempla que en este escenario no serán necesarios
racionamientos severos en la Unión Europea.

Aun así, el informe publicado hoy destaca “la debilidad” de la economía

española “en la segunda mitad de este año y en el primer trimestre del
próximo”. El banco observa, ya con datos del tercer trimestre, una
ralentización del empleo, una menor facturación empresarial, la
persistencia de una inflación que lastra el consumo y el rápido deterioro
de las condiciones de financiación y de la confianza.

De acuerdo con sus estimaciones, el PIB español solo repuntará un exiguo

0,1% entre julio y septiembre. Este peor comportamiento en el tramo final
del año limitará, por el efecto arrastre, el crecimiento del año que viene,
dice el supervisor. Si bien a partir de la primavera vaticina un mayor
dinamismo, empujado por el alivio gradual de los precios energéticos, la
consiguiente recuperación de las rentas y de la confianza de los agentes,
un desatascamiento paulatino de los cuellos de botella globales y una
mayor ejecución de los fondos europeos. Esta mejora se plasmaría en un
crecimiento del 2,9% en 2024. En todo caso, como resultado de estos
cambios en las proyecciones, se retrasa el momento en el que se
recobrarían los niveles de PIB previos a la pandemia hasta principios de
2024. Estas proyecciones se basan en que no hay una resolución temprana
del conflicto bélico en Ucrania y en que no se produzca una escalada
adicional.

Cuadro macroeconómico del Gobierno

! ! ! ! !! !! ! ! ! !! ! ! ! !! !!! ! ! !! ! ! ! !! ! !!! !! ! ! ! !! ! !!! ! ! !! ! !! ! !! ! !!

!!!! 2022 2023

PIB real 6,5% 4,4% 2,1%

! ! ! ! ! ! ! !! ! !! ! ! ! ! !! ! 1,2% 1,3%

! ! ! ! ! ! ! !! ! ! !!! ! ! !! ! −1,0% 0,4%

! ! ! ! !! !! ! ! ! !! ! ! !! ! 6,6% 9,5%

! ! ! ! !! ! ! ! ! ! ! ! ! !! ! 3,8% 8,4%

! ! ! ! ! ! ! ! !! ! ! ! ! ! !! ! 17,9% 7,3%

!! ! ! ! ! ! ! !! ! ! ! ! ! !! ! 9,9% 8,2%

De-actor del
7,7% 4,1%
consumo privado

Empleo 4,0% 2,9% 0,6%

Tasa de paro 15,2% 12,8% 12,2%

Capacidad de
2,5% 2,9%
.nanciación (%PIB)

! ! ! ! ! ! !!! ! ! !! ! ! ! !! ! !! ! ! ! ! ! !!! ! !! ! !!

En cuanto a los precios, estos siguieron sorprendiendo al alza, dice el

supervisor. Y añade que “una proporción cada vez más elevada de
rúbricas ha ido registrando tasas de inflación muy elevadas”. Destacan las
subidas en alimentos, bienes industriales no energéticos y ocio y
hostelería una vez terminadas las restricciones de la pandemia. Aunque
los precios de los carburantes se han moderado, esta desaceleración se ha
visto neutralizada por los fuertes incrementos en los precios del gas y, por
tanto, de la electricidad. Además, la acusada depreciación del euro frente
al dólar también ha provocado un mayor encarecimiento en Europa de
las materias primas compradas en los mercados internacionales.

No obstante, las medidas del Gobierno han contribuido a reducir la tasa

de inflación en unos tres puntos, de los que en torno a uno se
corresponde con el mecanismo ibérico para limitar el precio del gas en el
mercado eléctrico. La previsión del Banco de España es que la inflación se
sitúe este año de media en el 8,7%, y que en los dos años siguientes se
modere hasta el 5,6% en 2023 y el 1,9% en 2024. La persistencia de la
inflación es tal que el supervisor ha subido su estimación respecto a la de
junio en 1,5 puntos para este año y en 3,1 puntos para el que viene. Estos
cálculos se sustentan en que la asunción de que las empresas ya han
trasladado buena parte de sus subidas de costes y en que solo hay
aumentos de los salarios moderados que no retroalimentan la inflación.
Hasta el momento no está habiendo efectos de segunda ronda
significativos, apunta el documento. Mientras que los salarios en convenio
están repuntando un 2,6%, los márgenes de las empresas se mantienen
estables en términos nominales y con una pérdida una vez restada la
inflación, aunque con cierta heterogeneidad por sectores y tipos de
empresas. Es decir, el pacto de rentas se estaría produciendo por la vía de
los hechos.

Al tratarse de aumentos de precios de una magnitud inusitadamente

elevada, las empresas tienen menos margen para acomodarlos. Y
respecto a los efectos de la inflación en los colectivos más vulnerables, el
Banco de España insiste una vez más en que las ayudas públicas se
concentren en estos grupos.

El organismo recuerda que todas estas previsiones están sujetas a una

gran incertidumbre y que hay riesgos de que haya un menor crecimiento
y una mayor inflación. Entre estos riesgos, señala que un escenario más
desfavorable de precios, con las cotizaciones del gas en los máximos de
agosto, podría restar hasta un punto de PIB adicional a la proyección. Si
bien también reconoce que la economía podría crecer más en 2023 si se
produce un escenario favorable en los precios del gas. El banco ve además
riesgos de que se dé una menor ejecución de los fondos europeos y en la
posibilidad de que haya un aumento del ahorro por precaución. Y alerta
de que las subidas de tipos para reaccionar ante la inflación combinadas
con un empeoramiento de las perspectivas económicas están provocando
un endurecimiento de las condiciones de financiación que podría llegar a
provocar “algún episodio potencialmente disruptivo en los mercados de
capitales”.

El empleo se desacelerará transitoriamente. Pero el banco no contempla

cambios muy sustanciales en el mercado de trabajo y cree que los ajustes
se producirán más en las horas trabajadas. Así que la previsión de la tasa
de paro solo repuntará muy levemente hasta al 12,9% el año que viene. La
del Gobierno en cambio se sitúa ligeramente por debajo: en el 12,2%.

En relación con el déficit público, el banco no quiere hacer valoraciones

porque todavía tiene que analizar los Presupuestos. Dicho esto, hace
hincapié en el buen comportamiento que están exhibiendo los ingresos
tributarios. Y recuerda que ya ha dicho en numerosas ocasiones que las
pensiones, salvo las más bajas, deberían formar parte del pacto de rentas
en lugar de revalorizarlas con el IPC.

SOBRE LA FIRMA

Antonio Maqueda
Periodista de la sección de Economía. Graduado en Periodismo en la
Universidad de Navarra y máster por la Universidad de Cardiff, ha trabajado
en medios como Cádiz Información, New Statesman, The Independent,
elEconomista y Vozpópuli.

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