Gerencia

de Recursos Financieros

Sesiones 9 y 10
Bonos y acciones

Prof. Pablo José Arana Barbier

Recordemos la clase anterior…
Objetivos de aprendizaje
•  Bonos
•  Acciones
Objetivos de aprendizaje
•  Bonos
•  Acciones
Bonos
Se comportan
Se utilizan
como
Emitidos por para recaudar
Instrumentos cualquier
empresas o grandes
de deuda fija instrumento
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de deuda del
dinero
sistema

Los bonos
Rige para ellos Las emisiones Se negocian
corporativos
una tasa de pueden ser como
pueden ser
interés más públicas o cualquier
simples o de
competitiva privadas titulo valor
cupón cero
Bonos
La empresa de servicios financieros Fincorp S.A. está evaluando la emisión de bonos al
mercado para financiar su crecimiento de largo plazo. No está segura si emitir bonos con
cupón o sin cupón. El monto a financiar es US$ 100’000,000.00, y espera que si los bonos
fueran con cupón, la empresa podría alcanzar una tasa de mercado de TNA 9%. Los cupones
se pagarían cada trimestre. Por otro lado, si los bonos no tuvieran cupón, se espera que
regiría una TNA de 8% con capitalización semestral. La operación debería durar 20 años.

1.  Construya el cronograma de pagos de los bonos con cupón.
2.  ¿Cuánto valdrían los bonos si las tasas de mercado fueran de TNA 10% con
capitalización semestral?
3.  ¿Cuánto valdrían los bonos si las tasas de mercado fueran de TNA 7.50% con
capitalización semestral?
4.  ¿A cuánto podría ser vendido el bono sin cupón luego de transcurridos 6 años si la tasa
que rige en el mercado es de TEA 8% capitalizable trimestralmente?
Objetivos de aprendizaje
•  Bonos
•  Acciones
Acciones
Se suelen
Son Se utilizan
Emitidas por negociar en la
instrumentos como fuente
empresas, Bolsa de
que de
tanto privadas Valores,
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como aunque hay
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No existe el Se negocian
principalmente vencimiento:
pago de como
tres: comunes, duran lo que la
intereses, sino cualquier
de inversión y empresa y sus
de dividendos preferentes accionistas titulo valor
decidan
Acciones
Una empresa emitió acciones hace unos años, y el último dividendo que pagó fue de US$
2.00 por acción. Se espera que la empresa pague dividendos crecientes del orden de 5%
superiores cada año. El costo de oportunidad de los accionistas es 13% anual.

1.  ¿Cuánto valen las acciones hoy?

Algunos analistas no confían en el precio anterior, y decidieron emprender una valorización
sencilla. Los flujos de caja esperados para los próximos 5 años en la empresa son de US$
160,000.00, US$ 240,000.00, US$ 320,000.00, US$ 352,000.00 y US$ 369,240.00. La tasa de
crecimiento esperada de dichos flujos de caja es de 2% anual, y el costo de oportunidad se
mantiene en 13%.

2.  ¿Cuánto vale cada una de las 100,000 acciones en circulación?

3.  ¿A cuánto ascendería el valor actual neto de la empresa, si el total de activos netos es
de US$ 2’000,000.00?

4.  ¿Qué pasaría en ambas valorizaciones si el costo de oportunidad de los accionistas sube
a 15%?

Resumen de aprendizaje
•  La anualidades son atajos financieros que permiten calcular rápidamente
el valor futuro o presente de una operación financiera que presenta
ciertos patrones: maneja flujos de caja constantes en monto y tiempo, y
se conoce la periodicidad y duración de la operación financiera.
•  Los bonos son instrumentos de deuda, parecidos a un préstamo bancario,
con la diferencia de que se utilizan para recaudar grandes cantidades de
dinero, pueden ser emitidos de forma pública y masiva, manejan tasas de
interés más competitivas, y se negocian en el mercado financiero como
cualquier titulo valor. Su precio depende no solo del interés involucrado,
sino del costo de oportunidad de los accionistas.
•  Las acciones son títulos valores que representan propiedad en una
empresa. Sin embargo, tienen un valor por representar no solo propiedad,
sino derecho a beneficiarse de los rendimientos futuros de la compañía.
Por ello, es necesario valorizar las acciones apropiadamente para saber si
se deben comprar o vender en un punto específico del tiempo. Los
dividendos pagados también influyen en su precio.
Referencias