Índice

Objetivos 3
Preguntas a valorar a la hora de buscar recursos financieros 4
Dónde acudir: intermediarios e instituciones financieras 10
Productos financieros 10
Créditos (Póliza de crédito) 11
Descuento y anticipo sobre efectos 13
Leasing financiero 13
Renting 14
Factoring 14
Confirming 16
Aportación de capital: accionistas actuales o nuevos. Capital riesgo e inversores
ángeles 18
Resumen 21

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Objetivos

• Identificar los principales factores a cuestionar en el momento de acudir en la

búsqueda de soluciones de financiación.

• Conocer las instituciones e intermediarios financieros más importantes.

• Conocer los productos financieros más adecuados a la PYME.

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Preguntas a valorar a la hora de buscar recursos financieros

Existen muchas opciones para la financiación de las empresas, aunque este módulo se va a
centrar en las más habituales entre las adecuadas o adaptadas para las PYMES.

¿Para qué se necesitan los recursos financieros?

La necesidad de recursos financieros de una empresa puede producirse por distintas
circunstancias, las cuales afectan a la elección del producto financiero adecuado. ¿Cuál es tu
caso?

Para la financiación de la operativa diaria.

• Por realizar una actividad en la que los períodos medios de cobro a clientes son muy
elevados.
• Por realizar una actividad en la que los plazos de pago a proveedores son cortos.
• Por una combinación de los factores anteriores.

Para la financiación de la compra de mercaderías.

Para la financiación de la creación o expansión de la empresa.

Adquiriendo nuevos equipos o elementos de activo fijo:

• Ordenadores.

• Vehículos.
• Inmuebles.
• Maquinaria y equipos.
• Otros.

¿Qué volumen de financiación se precisa?

La cantidad de recursos necesaria puede afectar al tipo de producto financiero o combinación

de productos financieros a los que acudir.

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¿Cuál es el nivel de endeudamiento actual?

Valora la proporción que suponen hoy día los recursos ajenos frente al total de tus
recursos. Para ello toma tu último balance y suma todos los pasivos o recursos ajenos y
divídelos por los recursos propios o patrimonio neto.

El nivel actual de endeudamiento afecta a las posibilidades de obtener más préstamos o

deuda y al coste al que se podría obtener y podría condicionar la elección de qué forma de
financiación debe utilizar la empresa.

Un valor del ratio de endeudamiento inferior a 1 podría considerarse que la empresa está
poco endeudada y por tanto sus posibilidades de conseguir nuevos préstamos son elevadas.
Puedes acudir a productos que aumenten el nivel de endeudamiento o no.

Un valor superior a 2 significa que la empresa tiene un nivel importante de deuda y que
podría tener más dificultades para conseguir nuevos préstamos o que se le concedieran más
caros. Se podría explorar las fórmulas de financiación que no implican aumento de la deuda,
como el renting, factoring y confirming, entre otras. O las que aumentan la financiación por
recursos propios, como los aumentos de capital vía accionistas actuales o potenciales
(capital riesgo, inversores ángeles, etc).

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Ejemplo

Los activos representan los bienes y derechos propiedad de la empresa. El pasivo y el

patrimonio neto son las fuentes de financiación con las que la empresa se financia. Los
pasivos son las deudas y obligaciones que tiene la empresa con terceros y el patrimonio neto
es el valor de lo aportado por los accionistas de la empresa y que, por tanto, no es una
deuda a devolver.

Balance de la empresa Debussy, S.A. a 31 de diciembre de 2009.

PATRIMONIO NETO Y PASIVO 2009

A) PATRIMONIO NETO 1.840
A-1) Fondos propios
I. Capital.
1. Capital escriturado 1.256
III. Reservas 584
B) PASIVO NO CORRIENTE 1.883
II. Deudas a largo plazo
1. Deudas con entidades de crédito 413

3. Otras deudas a largo plazo 1.470

C) PASIVO CORRIENTE 2.336
II. Deudas a corto plazo
1.Deudas con entidades de crédito 1.023
IV. Acreedores comerciales y otras
cuentas a pagar
1. Proveedores 991

2. Otros acreedores 322

TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO 6.059

Para calcular el nivel de endeudamiento de esta empresa, puedes realizar la siguiente

operación:

Ratio de endeudamiento: (Pasivo no corriente más pasivo corriente)

Patrimonio neto

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En el caso del ejemplo, el cálculo sería como sigue:

Ratio de endeudamiento: (1.883 + 2.336) = 2,3

1.840

En este ejemplo, la empresa analizada tiene 2,3 veces más deudas que recursos propios o
patrimonio neto, lo que significa que su nivel de endeudamiento es significativo.

Un valor del ratio de endeudamiento inferior a 1 podría considerarse que la empresa está
poco endeudada y por tanto sus posibilidades de conseguir nuevos préstamos son elevadas.
Puedes acudir a productos que aumenten el nivel de endeudamiento o no.

Un valor superior a 2 significa que la empresa tiene un nivel

importante de deuda y que podría tener más dificultades para
conseguir nuevos préstamos o que se le concedieran más
caros. Se podría explorar las fórmulas de financiación que no
implican aumento de la deuda, como el renting, factoring y
confirming, entre otras. O las que aumentan la financiación
por recursos propios, como los aumentos de capital vía
accionistas actuales o potenciales (capital riesgo, inversores
ángeles, etc.)

¿Se dispone de garantías?

Las entidades financieras podrían solicitar la aportación de garantías u otras compensaciones
para la concesión de financiación. Por eso cabe valorar las siguientes circunstancias:
• Dispone de activos que pudieran ponerse como garantía (inmuebles,
solares, etc.).
• ¿Pertenece a una Sociedad de Garantía Recíproca?
• ¿Dispone de fondos para dejarlos depositados en otras cuentas o
inversiones o bien podría ceder a la entidad financiera otras operaciones
de su empresa como los pagos de nóminas, domiciliación de cobros de
clientes, etc.?

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Dónde acudir: intermediarios e instituciones financieras

La empresa puede acudir a distintos intermediarios financieros y otras instituciones buscando

los medios de financiación que necesita

Bancos
Ofrecen productos de financiación (como préstamos y créditos) y de inversión
(depósitos, imposiciones a plazo fijo, etc.) así como servicios de distinto tipo: gestión de
tesorería (haciéndose cargo de los pagos y cobros del cliente, compensación de cheques,
mantenimiento de cuentas de tesorería, etc.), alquiler de cajas fuertes, intermediación en
seguros, intermediación en operaciones en mercados financieros y muchos otros.

Cajas de ahorros
Mantienen un papel social y carácter benéfico, heredado de su historia, aunque en el
entorno actual compiten con los bancos y actualmente ofrecen prácticamente los mismos
productos y servicios que los bancos.

Cooperativas de crédito
Grupo de entidades que tradicionalmente han cubierto un campo importante en la
financiación de actividades relacionadas con el campo y la agricultura. Las más
populares son las llamadas cajas rurales, enfocadas en éste ámbito.

También las hay especializadas o vinculadas a colegios y agrupaciones profesionales.

Las cooperativas de crédito son simultáneamente cooperativas y entidades de crédito, por lo

que están sujetas a la normativa que afecta a ambos tipos de instituciones.

Sus actividades se centran, preferentemente, en los miembros de la cooperativa, a los que

ofrecen productos de activo, pasivo y servicios, pudiendo realizar un cierto volumen de
operaciones con personas ajenas a la Cooperativa.

Establecimientos Financieros de Crédito

Son entidades que realizan actividades de financiación más específicas y
especializadas como son factoring, leasing y otras de financiación al consumo y de
financiación hipotecaria.

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En muchos casos estos establecimientos financieros de crédito están vinculados a un grupo
bancario, por lo que puede que la misma oficina bancaria habitual ayude en la gestión de las
operaciones con ellos.

Otros intermediarios financieros

En los últimos años han surgido nuevas opciones para fomentar la financiación, sobre
todo para las PYMES. Entre estas opciones destacan las sociedades y fondos de capital riesgo
y las sociedades de garantía recíproca.

• Capital riesgo
Capital riesgo es una actividad que está teniendo un auge importante en los
últimos años, especializada en la financiación de pequeñas empresas.

Las empresas y fondos de capital riesgo se dedican a invertir en negocios y

empresas que se encuentran en fase de inicio o de expansión,
preferentemente de sectores tecnológicos y con proyección, participando en su
capital de forma temporal (también cabe financiarles vía préstamos participativos)
para después, una vez la empresa se ha desarrollado, vender sus títulos o liquidar
la deuda, con el ánimo de obtener una plusvalía.

• Sociedades de garantía recíproca

Las sociedades de garantía recíproca son un grupo de entidades apoyadas por
las Administraciones Públicas y que colaboran en la financiación de las
PYMES, facilitando su solicitud de préstamos a otras entidades financieras,
ofreciéndoles aval.

No aportan fondos, solamente avalan las peticiones que la empresa realiza a

otras instituciones.

Suele haber una o varias en cada Comunidad autónoma, pues tienen un

componente regional.

Otras formas de financiación

• Inversores Ángeles, que están adquiriendo un mayor protagonismo en la sociedad.

Se trata de profesionales y empresarios adinerados que arriesgan su propio

patrimonio para promover un proyecto empresarial de terceros.

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Suelen acudir en etapas muy tempranas de la vida de la empresa y su ayuda puede ser
incluso de cuantía muy reducida, aportando también al emprendedor sus conocimientos y
red de contactos.

Se agrupan en redes de inversores ángeles.

• Entidades de carácter público que ofrecen distintas ayudas, subvenciones,

préstamos, etc.

Productos financieros
Préstamos
Los préstamos bancarios son de tipos muy diversos, según su plazo, su finalidad, la forma
de fijación de sus intereses, etc.

Cabe destacar, por su importancia de cara a la PYME:

Préstamos hipotecarios
Son préstamos en los que al prestatario se le solicita una hipoteca.
La hipoteca es un derecho real de garantía que se materializa mediante contrato, con la
obligación de establecerse en escritura pública y la exigencia de inscripción en el Registro de
la Propiedad para que surta efecto. Será necesaria la tasación de los bienes y la vigilancia
y seguro de las garantías.

Préstamos personales
De características similares al hipotecario, en este caso no se solicita una garantía real.

Préstamos participativos
Los préstamos participativos son un instrumento financiero relativamente poco conocido y
utilizado, pero que sin embargo es uno de los más útiles para las PYMES. Pueden ser
concedidos por distintas entidades, incluyendo las de capital riesgo.

Se caracterizan principalmente porque devengan un interés que depende de los

resultados de la empresa beneficiaria, alineando así, de alguna manera, el beneficio del

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prestatario y del prestamista. A mayor beneficio obtenido por la empresa, mayor interés
pagará a la entidad financiera prestamista. También disponen de otras ventajas como el
hecho de que se pueden considerar como recursos propios a los efectos del cálculo de la
solvencia de la empresa en ciertas condiciones.

Aspectos a considerar a la concesión de un préstamo:

• Capital concedido.
• Tipos de interés (fijos o variables).
• Plazo.
• Posible carencia de devolución de principal o de pago de intereses.
• Comisiones: apertura, cancelación anticipada, estudio, etc.
• Posible coste de peritaje o valoración de los bienes cedidos en garantía.

Créditos (Póliza de crédito)

La flexibilidad del crédito es mayor que la del préstamo, siendo un producto ideal para
gestionar los desfases de liquidez y gestionar la tesorería.

Las diferencias principales entre las pólizas de crédito y los préstamos son las
siguientes:

1. En el crédito solamente se pagan intereses por el capital dispuesto, mientras que

en el préstamo se pagan por el total del principal concedido y a devolver.
Adicionalmente, en el crédito, la entidad financiera suele cargar una comisión sobre
la parte del crédito disponible pero no dispuesta.

2. El crédito puede ser dispuesto a decisión del prestatario durante su vigencia,

mientras que el préstamo se recibe completo al inicio y se devuelve el principal
en los plazos establecidos.

3. Al vencimiento, el titular del crédito devolverá el saldo vivo en ese momento y

el del préstamo, dependiendo del patrón de amortización (devolución) del
principal que haya seguido, deberá devolver todo, nada o parte del principal.

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 Los créditos son contratos por los que una entidad financiera pone fondos a
disposición del beneficiario hasta un límite señalado y por un plazo determinado,
cargando en cuenta periódicamente intereses por la cantidad dispuesta más las
comisiones fijadas, en particular la comisión por la parte no dispuesta del total
del crédito. A cambio, el beneficiario está obligado a devolver la cantidad
adeudada antes de finalizar el plazo estipulado.

EJEMPLO

Una empresa dispone de una línea de crédito concedida por 120.000 euros.

El tipo de interés aplicable es 5,7% anual sobre el saldo medio dispuesto y la comisión por
no disposición es del 0,70% trimestral. El saldo medio dispuesto en el último trimestre es de
108.000 euros. No tiene otras comisiones. ¿Cuál sería la liquidación trimestral de intereses y
comisión?

Intereses: capital*interés*plazo
Intereses: 108.000*5,7%*(90/360) = 1.539 euros
Comisión: (120.000 – 108.000) * 0,70% = 84 euros

Las diferencias principales entre las pólizas de crédito y los préstamos son las siguientes:

• En el crédito solamente se pagan intereses por el capital dispuesto,

mientras que en el préstamo se pagan por el total del principal
concedido. Adicionalmente, en el crédito, la entidad financiera suele
cargar una comisión sobre la parte del crédito disponible pero no
dispuesta.
• El crédito puede ser dispuesto a decisión del prestatario durante su
vigencia, mientras que el préstamo se recibe completo al inicio y se
devuelve el principal en los plazos establecidos.
• Al vencimiento, el titular del crédito devolverá el saldo vivo en ese
momento y el del préstamo, dependiendo del patrón de amortización
(devolución) del principal que haya seguido, deberá devolver todo, nada
o parte del principal.

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Descuento y anticipo sobre efectos

Existen varios tipos de descuento, siendo los más habituales:

Descuento comercial
El descuento comercial es el descuento o anticipo que efectúan las entidades de crédito
de efectos comerciales, letras, pagarés u otros efectos, con el fin de anticipar al acreedor
el precio de las operaciones de compra-venta de bienes y/o servicios.

Anticipo sobre certificaciones

Esta operación se realiza, sobre todo, en los contratos de obras y suministros públicos.
Se autoriza el pago mediante la presentación de certificados (bien por partes, bien por la
totalidad de las obras o el suministro). Las entidades de crédito suelen tomar estas
certificaciones a descuento concediendo entre el 80% y el 90% del nominal.

Leasing financiero

Permite a las empresas disponer de activos fijos necesarios en su explotación sin que sea
preciso que desembolse su valor de compra al inicio y manteniendo la posibilidad de
comprarlo a un valor residual, una vez transcurrido el plazo fijado.

En este tipo de leasing, que es el más conocido, intervienen tres partes:

1.-El establecimiento financiero de crédito, como arrendador del leasing.

2.-El cliente como arrendatario.
3.-Y un tercero, que es el industrial o empresa productora del bien que la entidad de leasing
compra para posteriormente alquilar al arrendatario.

Es un contrato de arrendamiento de bienes muebles o inmuebles que permite al

usuario su uso, explotación y finalmente adquisición, si es su deseo, a través de
una opción de compra, a cambio del pago de unas cuotas periódicas.

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Renting

El renting no es exactamente una opción de financiación en la empresa, dado que no

implica necesariamente la adquisición del bien sino el mero alquiler del mismo, y tampoco
implica anotar una deuda en el balance. Podría considerarse dicho componente financiero si
se entiende que el alquiler sustituye a la adquisición y posterior utilización en el proceso
productivo.

Se trata del alquiler de bienes por plazo variable, según contrato previo, mediante el
pago de una cuota de alquiler, siendo por cuenta del propietario la conservación y
mantenimiento del bien. La cuota de alquiler incluye dichos gastos de conservación y
mantenimiento.

Factoring
Existen dos tipos básicos de operaciones de factoring:

1.-Factoring con recurso (el riesgo final no lo soporta la empresa de factoring).

2.-Factoring sin recurso (en que sí lo soporta).

Las comisiones que carga la empresa de factoring por su servicio son diferentes dependiendo
del riesgo que se asume.

Existen tres figuras que participan en una operación de esta naturaleza.

• Factor. Es la entidad financiera o entidad de factoring que compra la
deuda de terceros a un vendedor o fabricante, su cliente en la operación
de factoring.
• Fabricante o vendedor. La firma fabricante industrial o comerciante
que contrata con el factor la cesión de las deudas de sus compradores.
• Deudor o comprador. Empresa que adquiere del fabricante o vendedor
(que es el que contrata el factoring) los productos de éste, mediante la
obligación del pago de un precio. Es el que finalmente soporta la deuda.

La relación entre estas tres figuras se produce como sigue: el fabricante o vendedor
produce y/o vende a otra empresa (comprador o deudor) el cual no paga al contado sino que
recibe crédito y un retraso en el pago de su deuda.

El vendedor decide anticipar el cobro de esta deuda y acude para ello a la empresa de
factoring o factor.

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En esta operación, el vendedor cede al factor sus créditos a cobrar sobre clientes y el factor
realiza el cobro a posteriori cubriendo, si así se pacta, el riesgo de impago. Es un producto
financiero pero también de servicios para la empresa que lo contrata.

Las ventajas que aporta a una PYME serían las siguientes:

Servicios administrativos
• El principal servicio que ofrece es la gestión del cobro de clientes, lo
que permite al empresario concentrar sus recursos en su negocio y no en
actividades administrativas de seguimiento de clientes. Esto es
particularmente ventajoso para PYMES con poco personal administrativo.

• Investigación de la clientela, ya que el factor dispone de personal y

medios muy especializados y acceso a bases de datos de morosidad, lo
que le permite conocer los posibles riesgos de impago.

• Contabilidad y estadística de ventas, ya que controla todo el proceso

de seguimiento del cobro de los clientes y dispone de aplicaciones
informáticas apropiadas para el seguimiento de la posible morosidad, así
como asesoría jurídica y procesos de cobro ejecutivo. El factor envía al
cliente extractos con los riesgos pendientes, informes de antigüedad de la
deuda, morosidad, etc.

Servicios financieros
El factoring es una operación principalmente de carácter financiero, en la que el factor
anticipa a la empresa el importe de las deudas de sus clientes pendientes de cobro. Es
por tanto particularmente útil para empresas con dilatados períodos medios de cobro. No
obstante, el factor normalmente realizará una tarea de selección de aquellas deudas de
clientes que les interesa asumir.

Servicios de gestión de riesgos

Si el cliente contrata la modalidad de factoring sin recurso, el riesgo de impago pasa a ser
soportado por el factor, con lo que la empresa no tiene que preocuparse por esta
circunstancia.

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Confirming

Es una actividad que se remonta al siglo XIX en el Reino Unido, donde existían ya las
llamadas confirming houses que ofrecían a exportadores el aseguramiento del cobro de las
mercancías exportadas a crédito, contra entrega de documentos de expedición, eliminando
así el riesgo de impago que ellas garantizaban.

El confirming, como ocurre con el factoring, incorpora características no solo de carácter

financiero sino de servicio prestado a la empresa cliente.

El esquema de funcionamiento es el siguiente y se produce en dos etapas.

1.-En primer lugar, la empresa cliente solicita a la entidad de confirming que se haga cargo
de la gestión de pago de sus facturas.

2.-En segundo lugar, la entidad financiera realiza ofertas a los proveedores de pago
anticipado. La entidad financiera tiene así una doble conexión con su cliente de confirming y
con los proveedores de éste.

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Existen una serie de ventajas para la empresa (comprador) y servicios para el
proveedor (vendedor).

Ventajas para la empresa

• Lleva la gestión de pagos y reduce la carga de trabajo administrativo de
la empresa, reduciendo llamadas telefónicas de proveedores en relación
con los pagos, costes de emisión de instrumentos de pago, seguimiento
de cuentas para confirmación de pagos, etc.
• Sistema de financiación adicional opcional, si se desea retrasar el pago a
proveedores.
• Ofrece información estadística de pagos.
• La entidad financiera puede bonificar al cliente con parte de los ingresos
obtenidos en las operaciones con proveedores, tales como los descuentos
por pronto pago.

Servicios para el proveedor

• Cobro anticipado de las facturas.
• El primer servicio es de carácter financiero, ya que se le anticipa el cobro.
• Puede cobrar al contado, previo descuento de los costes financieros,
eliminando el riesgo de impagados.

Es un servicio que presta una entidad financiera y que consiste en gestionar los
pagos de una empresa cliente a sus proveedores, ofreciendo a estos últimos la
posibilidad de cobrar sus facturas con anterioridad a la fecha de vencimiento.

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Aportación de capital: accionistas actuales o nuevos. Capital riesgo e
inversores ángeles

Las aportaciones de capital que puede recibir una empresa pueden proceder de distintas
fuentes. El capital puede ser aportado por:
Accionistas actuales.
Accionistas nuevos.
Accionistas profesionales: Capital Riesgo

La actividad de capital riesgo es una forma de financiación principalmente dirigida a

empresas de tamaño pequeño y mediano, con un plan de expansión o de nueva creación,
pero siempre innovadoras y en crecimiento y, con frecuencia, de carácter tecnológico. La
participación en la sociedad se realiza generalmente a nivel minoritario, por la adquisición de
acciones ordinarias, acciones preferentes o algún instrumento de deuda (frecuentemente
convertible en acciones) y, en algunos casos, a través de otros instrumentos, como los
préstamos participativos.

La financiación es de carácter temporal y, tras un cierto período de tiempo en el medio o

largo plazo, la entidad de capital riesgo abandona la sociedad financiada liquidando su
participación a través de distintas vías: por la salida al mercado de capitales de la
participada, por colocación privada a terceros, por venta a los antiguos accionistas, por venta
a otra entidad de capital riesgo, liquidación u otras.

La entidad de capital riesgo no sólo ofrece recursos financieros. También proporciona

consultoría en la gestión y reputación a la sociedad financiada, que queda señalada
positivamente por el hecho de estar apoyada por un grupo inversor externo.

Accionistas no profesionales: Inversores ángeles

Son particulares con el deseo y con suficiente patrimonio como para invertir parte del
mismo en proyectos empresariales con altos rendimientos potenciales y, a la vez,
riesgo considerable, a cambio de participación en el capital de la empresa y en su control, a
fin de obtener, en su caso, plusvalías o ganancias de capital.

Los inversores informales o ángeles se caracterizan por ser heterogéneos.

En resumen, las principales características que definen a los inversores ángeles son las
siguientes:
1. Orientación, en general, a inversiones de carácter incipiente (proyectos en fases
iniciales).

18
 2. Son inversores, con frecuencia antiguos emprendedores, que proporcionan capital y
red de contactos (tecnológicos, financieros, legales, etc.) y también experiencia y
know how.
3. Toman participaciones minoritarias en el capital de la empresa.
4. Por lo general, prefieren permanecer anónimos.
5. Su horizonte de inversión es más flexible en plazos que para el capital riesgo.
6. No tienen grandes expectativas en términos de dividendos o rendimientos anuales.
7. Generalmente se mueven por interés acerca de la obtención de plusvalías a la venta
de su participación.
8. Sus análisis de la empresa a financiar suele ser menos profundos que el de las
entidades de capital riesgo, posiblemente debido a que, al contrario que aquellas,
arriesgan su propio dinero.
9. La estrategia tanto de inversión como de desinversión está menos definida que en
las entidades de capital riesgo.

Garantía recíproca
El objetivo prioritario de las Sociedades de garantía recíproca es dotar de apoyo financiero
a las PYMES a través de la concesión de un aval que permita respaldar los créditos
solicitados por éstas.

Las principales ventajas que obtienen las PYMES como consecuencia del aval concedido por
las S.G.R. son que consiguen el respaldo financiero necesario para conseguir créditos
sin necesidad de presentar garantías personales, incluso aceleran los plazos de concesión
de créditos a menores tipos de interés y que reciben asesoramiento sobre su plan de
negocio e información sobre fuentes de financiación adicionales.

Las S.G.R. están fuertemente apoyadas por las Administraciones Públicas y además de
tener la faceta de apoyo a la financiación de las PYMES se las puede considerar un
instrumento de política económica al servicio de la PYME.

En definitiva se podría decir que las S.G.R. actúan como intermediarios financieros
dedicados a la concesión de avales y cuyas funciones principales consisten en, por una
parte, conceder avales a las PYMES para que estas puedan acceder más fácilmente a las
fuentes de financiación necesarias para desarrollar sus modelos de negocio, y por otra,
facilitar el acceso a líneas de financiación privilegiadas y obtener al mismo tiempo
mejores condiciones en la obtención de recursos financieros que los que obtendrían si
lo hicieran por sí mismos. También asesoran a sus empresas avaladas sobre nuevos

19
instrumentos financieros que podrían adaptarse a sus necesidades específicas así como sobre
nuevas oportunidades de negocio.

Se comportan como un instrumento de promoción empresarial, que facilita el crédito a

la empresa al permitir orientar, promocionar e incentivar la inversión.

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Resumen

• En este módulo se revisan las principales formas de financiación a las que puede
acudir la PYME, así como los intermediarios financieros que las conceden. Se plantea
el módulo de forma que la PYME puede orientar su decisión basándose en su
respuesta a una serie de preguntas iniciales sobre su situación financiera.

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