DyD//SEMÁFORO DE INVERSIONES
EN DETALLE
Débiles
garantías
De reducido alcance, muy genérico y en
coexistencia con otras escalas, el semáforo
de riesgo de la CNMV presta una ayuda
dudosa al inversor minorista.
Texto Dinero y Derechos
E
n los últimos años, muchas
personas han visto comprometidos
sus ahorros por haber invertido
en productos financieros
complejos de los que no comprendían
bien los riesgos. Ante la evidencia de que
era necesario proteger mejor a ese tipo
inversor minorista, en febrero de 2016
entró en vigor el semáforo del riesgo de
la Ley del Mercado de Valores. Se trataba
de contar con un sistema que indicara
de forma clara el riesgo que se asumía
en una escala numérica al contratar un
determinado producto bancario. Ahora
bien, este semáforo muestra carencias
muy acusadas, pues no contempla a
algunos de los más especulativos y
peligrosos para el minorista, que se
rigen por otras regulaciones. Y dado que
convive con los semáforos particulares de
fondos, planes de pensiones y etc., resulta
insuficiente para cumplir con su función.
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Exonera a productos con riesgo
En nuestro gráfico exponemos los
defectos más clamorosos que se detectan
en el sistema propuesto por la Ley del
Mercado de Valores. Pero hay más.
Por ejemplo, el hecho de que excluya
los títulos de deuda pública nacional,
autonómica o local, ya que se considera
que no necesitan de esta protección. Sin
embargo, no todos los emisores tienen
la misma solvencia y existen deudas
soberanas como la griega a largo plazo
que una agencia de calificación crediticia
como Moody’s, todavía califica como
bono basura. Así que la asunción de que
cualquier deuda pública está exenta de
riesgo resulta aventurada.
Asimismo, calificar con un 1 cualquier
depósito bancario puede dar a entender
que en ningún caso significará pérdidas.
Sin embargo, hay algunos que no solo
ofrecen rendimientos casi nulos, sino
Seis debilidades
del semáforo
de la Ley del
Mercado de
Valores
1 NO VALORA LOS GASTOS
Y COMISIONES
Los depósitos son una inversión de
bajo riesgo porque a vencimiento se
devuelve el dinero y hasta
100.000 euros están cubiertos por el
Fondo de Garantía de Depósitos. Por
ese motivo están calificados con un 1
en el semáforo. Sin embargo, hay que
tener en cuenta que sí pueden acarrear
gastos de mantenimiento y, por tanto,
producir mermas de la cantidad
invertida o comerse los intereses.
2  SU REPRESENTACIÓN
GRÁFICA NO ES
PROPORCIONAL
No existe el mismo incremento de
riesgo al pasar de un producto de nivel
1 a uno de nivel 2 que al pasar de un
producto de nivel 5 a uno de nivel 6.
No obstante, la representación
mediante escalones que crecen de
forma homogénea puede llevar a
equívoco y dar a entender que el
riesgo que se asume con cada
progresión es equiparable.
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3 
ES UNA ESCALA
POCO INTUITIVA
La numeración del 1 al 6 puede llevar a
confusión, porque no es una escala
demasiado natural para el inversor que
no conozca bien el mercado y use el
semáforo para orientarse. Y es que si
bien un 3 denota ya un riesgo medio,
puede parecer muy reducido al ser una
cifra baja. Un 6, en cambio, parece
moderado y, en cambio, incluye
productos en los que puede volar toda
la inversión.
4 
ES DEMASIADO
GENÉRICA
El nivel 6 es un cajón de sastre
demasiado variado, en el que lo mismo
se incluyen inversiones que garantizan
gran parte del capital inicial como
productos complejos en los que se
puede perder todo.
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5  DESPRECIA
EL FACTOR TIEMPO
Cuando medimos el riesgo, hay que
tener en cuenta también el plazo en el
que deseamos recuperar la inversión.
No son lo mismo 6 meses que 5 años.
Sin ir más lejos, a un fondo como el
Metavalor Global se le otorga un grado
4 en el semáforo de fondos. Sin
embargo, este fondo remeda nuestra
Cartera Global flexible en la que,
tomando períodos de 10 años, ningún
ahorrador ha perdido dinero desde
que viera la luz en 1993.
UN SISTEMA MERMADO
Las entidades deben entregar al
cliente, antes de contratar los
productos financieros de ahorro
e inversión incluidos en la Ley,
este semáforo de riesgo.
Representa gráficamente el lugar
que ocupan en una escala del 1 al
6, además de alertas según la
liquidez del producto (mediante
símbolos de candados) y su
complejidad (con signos de
exclamación). Sin embargo, los
productos como warrants,
futuros y derivados con
rentabilidad ligada a un índice o
activo, así como las deudas
soberanas, quedan fuera de esta
norma.
6  NO INCLUYE
PRODUCTOS CON SU
PROPIA ESCALA
Los fondos de inversión y planes de
pensiones disponen de su propia
escala aparte, que va del 1 al 7. Pero en
todos estos casos, aunque se incluyan
en la categoría 1 de su propia escala, se
puede perder dinero con ellos. Así,
inversiones que si estuvieran
contempladas en el semáforo
elaborado por el Banco de España y la
CNMV podrían alcanzar perfectamente
un nivel 6, pueden ver diluida la
percepción de su riesgo al alcanzar
solo un 2 o 3 en su propia escala.
mayo/junio 2020//DyD 23
DyD//SEMÁFORO DE INVERSIONES

DE MAYOR A MENOR RIESGO

Semáforo OCU
Un barómetro
más gradual,
4 OBLIGACIONES
DEL ESTADO
El Estado garantiza
9
Menor
CARTERA
DE ACCIONES

2 7 10
detallado y con DEPÓSITOS el pago de intereses CARTERA diversificación que ACCIONES
una escala mucho A PLAZO o cupones y DE FONDOS con una cartera de
más intuitiva. Recuperará el recuperar el dinero a Una cartera bien fondos. El riesgo es Invertir ahorros en
dinero depositado y vencimiento, pero su diversificada entre mayor, pero también un número reducido
cuenta con el FGD precio puede variar fondos de acciones la rentabilidad que de acciones es una
en caso de quiebra mucho según el tipo y obligaciones puede obtenerse. estrategia bastante
o insolvencia de la de interés. optimiza la relación arriesgada.
entidad. riesgo/rendimiento.

1 LETRAS DEL
TESORO
Deuda del Tesoro 3 SEGUROS
DE AHORRO
5 DEUDA
PRIVADA
Su seguridad 6 FONDOS DE
OBLIGACIONES
8 FONDOS
DE ACCIONES
El valor depende de 11 DERIVADOS
Es jugar a la
Público, se sabe de Garantiza un interés depende de la Su valor depende de la evolución de los ruleta: posibilidad
antemano su fijo hasta el final del solvencia del emisor la evolución de los mercados bursátiles, de suculentas
rendimiento, aunque plazo, pero no y, en algunos casos, títulos en la cartera. Si pero una cartera ganancias, pero
el precio de su cuenta con un fondo el riesgo es quiebra la gestora, no diversificada entre también de ver que
seguridad es que de garantía de equiparable a cuenta con ningún muchas compañías se esfuma la
sea casi nulo. depósitos. invertir en acciones. tipo de cobertura. diluye su riesgo. inversión.

que debido a sus costes asociados y puede ser difícil de comprender” no

anuales, nos ofrecerán en la mayoría de
casos un resultado negativo.
También sorprende que, pese a contar
con seis grados, pueda dividirse en dos,
pues del 1 al 5 se encuadran los productos
donde la devolución está garantizada
y la solvencia del emisor es alta según
las principales agencias de calificación
crediticia. Los que no cumplen estos
requisitos se incluyen a bulto en el escalón
6, entre ellos, muchos productos como los
derivados, los certificados de depósitos
para acciones o los fondos estructurados,
de los que la advertencia con el mensaje
“producto financiero que no es sencillo
EL SEMÁFORO DE LA
CNMV NO EVITA LA
COMERCIALIZACIÓN
DE PRODUCTOS
TÓXICOS
OCU EXIGE
Reformar semáforos
Creemos que los semáforos
actuales no sirven para aclarar
el riesgo que asume un
inversor cuando contrata un
producto “peligroso” . Por eso
pedimos:
● Una reforma de la ley que
regula los semáforos de riesgo,
que deberían incluir también
productos financieros como
futuros, opciones, swaps,
warrants, turbowarrants,
contratos por diferencias
(CFD), fondos de inversión
libre y un largo etcétera.
●  Que tengan en cuenta un
aspecto clave como es el plazo
de inversión.
●  El uso de una escala
del 1 al 10, más gradual y
comprensible para el inversor.
parece suficiente aviso del riesgo de
elevadas pérdidas que suponen.
Estrategia en tiempo de pandemia
Si en este momento no quiere asumir
riesgos y tiene un perfil ahorrador,
el semáforo le dará pocas pistas: le
recomendamos que consulte nuestro
comparador de cuentas y depósitos y
nuestras Compras Maestras según la
cantidad que quiera invertir y el plazo
para recuperar su dinero.
Por otro lado, en inversiones a largo
plazo, si no se ve capaz de asumir pérdidas
como las que acumulan los mercados
estos días siguiendo una estrategia como
la Global Flexible, opte por nuestra
Estrategia mixta defensiva, que intenta
limitar las pérdidas al 5 % en un año, y
para la que estimamos un rendimiento
medio anual del 2,6 %, aunque en ningún
caso puedan garantizarse esos objetivos.
Consulte su distribución actual en la
web de OCU Inversiones (www.ocu.org/
inversiones).

24 DyD//mayo/junio 2020 www.ocu.org