Propuesta de Reglamento Europeo (ECSB) y

RJFC

Diogo Pereira Duarte

Primeras consideraciones sobre la
articulación entre el ECSB y el RJFC
 noción

• Método de financiación a través de Internet (plataforma para recaudación

de fondos);
• ¿Dónde se propaga (" tono ") Una campaña (oferta) dirigida a
una comunidad en red (" multitud ”) Con el objetivo de obtener
fondos para un proyecto;
• Para qué financiadores ( patrocinadores) enviar, aceptando la
oferta, fondos a los anunciantes ( propietarios del proyecto) -
entidades financiadas;
• Por una o más de las siguientes modalidades:
donaciones; recompensa; capital; préstamo
 crowdfunding en ECSB
facilitar el otorgamiento de préstamos y la recepción y transmisión de órdenes o la colocación de
instrumentos financieros sin suscripción (1 y 7 del apartado A del Anexo I de MiFID II), siempre que

• a través de una plataforma de crowdfunding y

• siempre que la oferta relacionada no supere los 1.000.000 €

La plataforma de crowdfunding es un sistema de información electrónico donde se prestan servicios

para la captación de capital u obtención de crédito y la puesta a disposición de los inversores de
ofertas.

Una oferta es una comunicación a los inversores destinada a permitirles comprender los beneficios de
establecer una transacción relacionada con un proyecto de financiación colectiva.

Un inversor será todo aquel que adquiera un valor transferible, o que otorgue un préstamo a
través de una plataforma de crowdfunding.
 ECSB: excepción a la intermediación
financiero
Nueva categoría de intermediarios autorizados por ESMA:
CSP

No pueden ser autorizados bajo MiFID II y MiFID II no les

aplica, aunque realizan actividades que califican como
servicios y actividades de inversión (recepción y

transmisión de órdenes y colocación de

instrumentos financieros)
 Definición de RJFC

La financiación colaborativa es el tipo de financiación de las

entidades, o de sus actividades y proyectos, a través de
plataformas electrónicas accesibles a través de Internet, de
donde obtener parcelas de inversión de uno o más inversores
individuales

• Capital: la entidad financiada remunera

financiación mediante participación en el capital social, distribución de
dividendos o participación en las utilidades
• Por préstamo: la entidad financiada paga la financiación
mediante el pago de los intereses fijados en el momento de la
captación
 RJFC: sin excepción a la intermediación
¿financiero?

• La emisión de instrumentos financieros depende de la

intermediación (artículo 10 del RJFC)

• La intermediación financiera depende de la autorización

legal (artículo 15º Reglamento)

• Las plataformas pueden ser agentes vinculados de

un intermediario financiero
CAMPAÑA DE CROWDFUNDING
 límites en las ofertas

ECSB
• Límite de 1.000.000 €. Cantidades mayores suponen
intermediación financiera
• No se impide la combinación de medios de financiación

RJFC:
• La oferta está sujeta a un límite máximo de recaudación de fondos (18/1) y solo puede
estar disponible en una plataforma de financiación colaborativa (18/3);

• El límite máximo total de recaudación de fondos es de 1.000.000 € o €

5,000,000 (si se dirige exclusivamente a las personas mencionadas en los párrafos.
a) yb) del nº 2 del artículo 12 del Reglamento;
• No se impide la combinación de medios de financiación
 deberes de información

ECSB:

• KIIS

• Prohibición de campañas publicitarias para CSP

RJIC:

• Deber de preparar la IFIFC (artículo 16 del Reglamento)

• Deberes especiales en publicidad (artículo 18)
PROTECCIÓN DEL INVERSOR
 prueba de idoneidad

ECSB:

• Prueba de conocimientos de entrada

• Acceso progresivo
 límites de inversión

RJFC:

Hay límites de inversión:

a) 3.000,00 € por oferta;
b) 10.000,00 € en inversiones totales mediante financiación
colaborativa en el plazo de 12 meses.

El cumplimiento del último de los límites se verifica mediante

declaración en el IFIC
 protección al inversionista

Las inversiones realizadas por el (12 ° Reglamento) no están

sujetas a límites:
a) Personas jurídicas;
b) Personas físicas con ingresos anuales superiores a
70.000 €;
c) Inversores calificados.

La verificación se realiza mediante una declaración adjunta a la IFIFC

(artículo 12/4 del Reglamento).
PROVEEDORES DE SERVICIOS DE
RECAUDACIÓN DE FONDOS
 alcance de los servicios de crowdfunding

ECSB

• Puede recibir órdenes de transmisión y colocar instrumentos financieros (sin suscripción) y

facilitar préstamos
• Pueden ejercer discreción con respecto a los parámetros de los pedidos de los clientes.

• Pueden proporcionar servicios de custodia, según los términos de la ley aplicable, incluso por un tercero.

• Puede establecer canales de comunicación para favorecer el mercado secundario.

• Puede proporcionar servicios de pago si está autorizado como institución de pago

• Debe hacer que KIIS esté disponible y supervisar su cumplimiento legal, ya que no pueden
• brindar asesoramiento sobre inversiones.
• Los CSP no pueden participar financieramente en ofertas de crowdfunding en su plataforma
 alcance de los servicios de crowdfunding

RJICSF

• La intermediación financiera depende de la autorización legal (artículo 15 del

Reglamento).
• Las plataformas pueden ser agentes vinculados de un
intermediario financiero.
• La recepción de fondos y transferencia es una actividad reservada a la
institución de servicios de pago, la cual debe ser autorizada y registrada en
el BdP, bajo el art. 4 del DL 317/2009, de 30 de octubre (artículo 20º
Reglamento);
• Las plataformas pueden ser agentes de entidades de pago e
instituciones de dinero electrónico (artículo 18 DL 317/2009) del
referido diploma.
 alcance de los servicios de crowdfunding

• las plataformas no pueden proporcionar

asesoramiento o recomendaciones sobre inversiones
(artículo 5/2);
• no pueden administrar fondos de inversión o
mantener valores y tener fondos o instrumentos
financieros de clientes (artículo 5/2 y 21/3);

• Tiene que hacer que IFIFC esté disponible

 acceso a actividad / medidas
organizativo
ECSB y RJFC:

• Exigir medidas de acceso y

organización de la actividad, de las cuales son significativas las

relacionadas con conflictos de interés

CONCLUSIÓN
 Gracias !

diogoduarte@fd.ul.pt
Facultad de Derecho Universitario
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