Capítulo 17

LA PRODUCCIÓN NACIONAL Y EL TIPO DE CAMBIO A CORTO PLAZO

Las economías estadounidense y canadiense experimentaron tasas de crecimiento de la

producción negativas similares en 2009, un año de profunda recesión global. Pero, mientras que el
dólar estadounidense se depreció aproximadamente un 8 % frente a las divisas extranjeras
durante el año, el dólar canadiense se apreció en aproximadamente un 16 %. ¿Qué explica estas
experiencias opuestas? Este capítulo aclarará los complejos factores que hacen que cambien la
producción, los tipos de cambio y la inflación al completar el modelo macroeconómico construido
en los tres últimos capítulos.

Los Capítulos 15 y 16 presentaron las relaciones entre los tipos de cambio, los tipos de interés y los
niveles de precios, suponiendo siempre que el nivel de producción estaba dado. Esos capítulos
solo nos ofrecían una visión parcial de cómo afectan los cambios macroeconómicos a una
economía abierta, ya que los acontecimientos que afectan tanto a los tipos de cambio como a los
tipos de interés y a los precios también pueden afectar a la producción. Ahora completaremos el
modelo analizando cómo se determinan la producción y el tipo de cambio a corto plazo.

Nuestro análisis combina lo que hemos aprendido acerca del mercado de activos y del
comportamiento de los tipos de cambio a largo plazo, con un nuevo elemento, una teoría sobre el
ajuste del mercado de productos ante variaciones de la demanda cuando los precios de los
productos de la economía se ajustan lentamente. Como se vio en el Capítulo 15, los factores
institucionales, como los contratos nominales a largo plazo, pueden dar lugar a precios «rígidos» o
de ajuste lento en el mercado de productos. Considerando un modelo de mercado de productos a
corto plazo, junto con nuestros mercados de divisas y monetario (mercados de activos),
desarrollaremos un modelo que explica el comportamiento a corto plazo de todas las variables
macroeconómicas importantes que actúan en una economía abierta.

El modelo de tipos de cambio a largo plazo del capítulo anterior proporciona el marco de
referencia que utilizan los participantes en los mercados de activos para formar sus expectativas
acerca de los tipos de cambios futuros. Puesto que las variaciones de la producción pueden alejar
a la economía de la situación de pleno empleo, las relaciones entre la producción y otras variables
macroeconómicas, como la balanza comercial y la balanza por cuenta corriente, preocupan
seriamente a los responsables de la política económica. En la última parte de este capítulo
utilizamos nuestro modelo a corto plazo para analizar cómo afectan los instrumentos de política
macroeconómica a la producción y a la balanza por cuenta corriente, y cómo se pueden utilizar
estos instrumentos para mantener el pleno empleo.