Unidad 2 El Mercado Bursátil

PROGRAMA DE CONTADURÍA PÚBLICA FAEDIS
UNIDAD 2. EL MERCADEO BURSATIL
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Introducción
Dentro del tema financiero, éste es una de las variantes que ofrece el mercado de capitales;
instituciones especializadas que regidas bajo una legislación propenden el sano ejercicio de
la inversión, protegiendo a sus aplicantes a los que se orienta e informa de las múltiples
opciones de inversión.
Como extensión de la bolsa de valores se erige una institución; los fondos de valores,
administrados por sociedades comisionistas de bolsa, de quien se conocerán sus
parámetros de operación y legislación, así como la novedosa forma de operación por el
medio virtual.
El desarrollo del curso, se acondicionó a las necesidades de nuestro medio latino, donde el
contador está en la obligación de servir como soporte a la administración financiera, que
como parte de su desarrollo profesional genere ideas, propuestas y soluciones a las
necesidades de tipo económico. Con el aprendizaje adquirido por el estudiante, el cliente o
asesorado podrá contar con el concurso y capacidad de un facilitador de opciones de
inversiones, en un medio financiero con múltiples y posibles soluciones.
Objetivo general
Conocer los elementos relacionados con la bolsa de valores reseñando el origen, las
funciones, el sistema de negociación, mercados, tipos de operaciones, tarifas, etc., así como
la intermediación financiera por la bolsa, y fondo de valores.
Objetivos específicos
Al terminar la unidad, el estudiante estará en capacidad de:
 Identificar qué es y cómo funciona una bolsa de valores.
 Identificar los comisionistas de bolsa y relacionar las operaciones que ofrecen.
 Conocer sobre los fondos de valores.
 Relacionar e identificar los diferentes tipos de operaciones posibles en bolsa de

valores.
 Ilustrar sobre la existencia y seguridad del Mercado Electrónico Colombiano.
Generalidades
El término bursátil se origina de la palabra “bolsa”, todo lo que es posible relacionar en ella
como: “negociable”, “crediticio”, “operativo”. Como es conocido, en el mundo existen
muchas bolsas de valores que distribuidas en países podemos mencionar las más
importantes por su lugar de ubicación: La bolsa de Tokio, la bolsa de New York, la bolsa de
Londres, etc.
Para iniciar se verá como la bolsa de valores tiene un significado y una importancia en el
mercado de capitales, tal que sin ellos, éste se vería en un alto índice, disminuidas las
negociaciones y operaciones de tipo inversión y crédito.
Las bolsas de valores desarrollan el mercado bursátil, poniendo en contacto a oferentes y

demandantes de títulos valores mediante la intervención de entidades especializadas y
autorizadas para este tipo de operaciones llamadas sociedades comisionistas de bolsa.
Es prudente recalcar que el instrumento primordial de negociación en bolsa es el “título

valor”, documento contentivo de derechos que son transferidos por diferentes
modalidades.
Los títulos valores pueden ser de renta fija o variable. En los de renta fija se conoce desde
un principio la tasa de rendimiento de la inversión, la cual es pactada para todo el periodo.
En ésta categoría se encuentran los CDT, bonos y papeles comerciales. En los de renta
variable, la rentabilidad de la inversión depende de las utilidades que la empresa obtenga
en el periodo correspondiente; también depende de la variación en los precios de los títulos
por la oferta y la demanda en el mercado. En esta categoría ese encuentran las acciones y
su rentabilidad se muestra a través de los dividendos (en el caso de utilidades) o aumento o
disminución en el capital invertido (en el caso de oferta y demanda variables del mercado).
Existe un momento (periodo de tiempo), en el que se transan los títulos en la bolsa; ese
transcurrir de tiempo es el que se conoce con el nombre de “rueda o sesión bursátil”. A esa
rueda o sesión bursátil confluyen los comisionistas de bolsa para cumplir los deseos
(órdenes) de sus clientes o asesorados.
En Colombia todas las operaciones se registran a través del sistema de negociación de la

Bolsa de Valores de Colombia en la denominada “rueda electrónica”.
El mercado bursátil realiza variedad de operaciones dentro de las cuales se pueden

clasificar su modalidad, el plazo de cumplimiento, por pactos, formatos como carrusel,
swap y fondeo. Serán estudiados independientemente en un capítulo posterior.
Bolsa de valores
La Bolsa es el lugar de encuentro entre la oferta y la demanda de capitales. La oferta es

desplegada por los inversionistas cuyo objetivo es obtener rentabilidad de sus dineros, la
demanda se emana de las sociedades emisoras de títulos de propiedad y de títulos de
crédito, fundadas con el objeto de captar financiamiento para proyectos rentables de
inversión.
El financiamiento de inversiones que tienen un período de maduración relativamente

prolongado, requiere obtener capitales a largo plazo mediante la emisión de valores de
largo plazo, como bonos o debentures. Asimismo, la creación o ampliación de una empresa
requiere el aporte de capitales a plazo definido, no exigibles, a través de la emisión de
acciones. Ambas formas de captación de recursos necesitan la existencia de ahorradores
dispuestos a comprometer su capital por un plazo relativamente largo. Sin embargo, pocos
son los dispuestos a adquirir tales instrumentos, si no se les asegura previamente su

liquidez a precios favorables, ante la casual necesidad de recuperar los dineros aportados.
Esta liquidez sólo la puede asegurar un mercado eficiente, donde concurran libremente
vendedores y compradores, y en el cual los precios establecidos correspondan a un justo
equilibrio entre la oferta y la demanda.
La Bolsa cumple un papel sumamente útil, al proveer a compradores y vendedores de

acciones, un lugar físico de reunión para que puedan efectuar sus transacciones, a través de
los servicios que prestan los corredores de la Bolsa. La Bolsa es complementaria del
sistema bancario, el cual otorga créditos de corto, mediano y largo plazo.
De ser un simple mecanismo de financiamiento, la Bolsa se ha convertido hoy en un

instrumento de estrategia fundamental al servicio del poder económico del país. La Bolsa
es considerada también como una institución que ayuda a gestionar la liquidez del ahorro.
La confrontación entre las órdenes de compra y las órdenes de venta de acciones, como en
un remate, expresa la diversidad de las opiniones que se materializan finalmente en las
transacciones.
La Bolsa, por otra parte, tiene un papel social al asegurar la difusión de los títulos de
propiedad entre los múltiples inversionistas. La Bolsa favorece la movilidad del capital
permitiendo que el dinero colocado en títulos accionarios sea fácilmente transferible. Los
productos son movedizos y líquidos, pudiendo ser utilizados inclusive como medio de pago
en transacciones, como por ejemplo, la participación en la propiedad de una empresa. El
mercado participa así en la reestructuración del capital de las sociedades y en los cambios
que se producen en las estructuras industriales y comerciales.
Todas las acciones de una empresa forman lo que se denomina, la sociedad anónima (S.A.).
Con su adquisición, los inversionistas colocan su dinero a disposición de las grandes

empresas para la realización de nuevos proyectos rentables. Pero también entre ellos se
encuentran quienes desean dinamizar su capital, cambiando sus acciones de acuerdo a la
coyuntura y fluctuaciones que presentan las cotizaciones, es decir, los llamados
“especuladores”.
La Bolsa es el sitio de remate de expectativas futuras del comportamiento de las empresas.

Para muchos, la Bolsa es un Montecarlo sin música, un casino de juego en el cual uno se
puede jugar, en una tarde, una importante suma de dinero, en medio del ajetreo de las
ruedas. Para los “especuladores” concienzudos, no es un juego de azar.
Entretanto, con el avance de las comunicaciones y la globalización de los mercados, todas

las Bolsas del mundo funcionan cada vez más intercomunicadas. Los acontecimientos en
cualquier parte del mundo pueden conmover los mercados bursátiles y hacer tambalear
por un momento el mundo financiero.
Ahora y siempre detrás de todo ese movimiento enardecido de la Bolsa, ha permanecido la

ambición de poder y el deseo de ganar dinero. Esto se realiza con inventos, informaciones
secretas, inteligencia, pero también con ideas, y también aprovechándose de la ingenuidad
de otros.
Ese mundo de la bolsa nunca descansa, gira día y noche sin parar. Tras el cierre de la Bolsa
de New York, la gente se acumula en la Bolsa de Tokio, para luego seguir en Milán,
Francfort y Londres. Y cuando llega el final de la jornada en París, ya hay miles de agentes
norteamericanos preparándose para un nuevo día de confrontación bursátil en Wall Street.
Historia de la bolsa
La Bolsa de valores es un organismo muy antiguo, parece tener sus orígenes en Roma, en el
muy célebre Collegium Mercatorium, evocado por el historiador Tito Livio, como lugar de
especulación financiera. Esta práctica no sobrevivió al caos político que caracterizó al ocaso
del Imperio Romano y se debió esperar a las ferias comerciales de la Edad Media y el
Renacimiento, para que la Bolsa reviviera definitivamente.
Entre las diversas explicaciones del origen de la palabra Bolsa, la más probable se remonta
al siglo XIV, en Bélgica, en la ciudad de Brujas donde se reunían los negociantes en el hotel
del caballero Van der Buerse y sus parientes venecianos Della Bursa. Esta familia usaba un
escudo de armas donde figuraban tres bolsas de oro.
Ese nombre fue luego utilizado, luego en la asamblea y más adelante adoptado por otros
mercaderes de las grandes ciudades belgas y extranjeras, como Amberes, Amsterdam y
Lyón, a partir del siglo XV.
En 1694 fue creado en Inglaterra el centro bursátil de la City, el cual jugó un papel
fundamental en el desarrollo de los mercados financieros.
En 1724, Francia se dota de una moderna Bolsa, por decreto real, la cual se ubicaba en calle
Vivienne, en París. En 1808 se puso la primera piedra del palacio Brongniart, ordenado por
Napoleón I, donde funciona la Bolsa de París hasta los días de hoy.
Las restantes Bolsas aparecen a partir del siglo XVIII. La Bolsa de fondos públicos de
Bruselas fue creada en 1801.
La Bolsa de Norteamérica, el New York Stock Exchange Board, ubicado en la célebre calle
llamada Wall Street, de New York, nace en 1817. Wall Street es una calle que va desde
Roosevelt Drive, cerca del East River, hasta la vieja iglesia de La Trinidad. Esta calle
adquirió ese nombre debido a un muro construido a lo largo de ella con el objeto de
mantener encerrado el ganado e impedir el ingreso de los indios, poco tiempo después de
que New York fuera fundada como un centro de comercio holandés, en el año 1609. Esta
calle se convirtió rápidamente en un centro de actividad comercial, debido a que conectaba

los muelles que prestaban servicio al comercio por el río Hudson en un extremo y al
negocio de importación del río East, en el otro. Los primeros comerciantes tuvieron
muchos negocios, compraban y vendían productos del sector agropecuario, tales como
pieles de osos, melaza y tabaco, comercializaban monedas extranjeras, aseguraban
mercancías y especulaban con la tierra.
El primer congreso de Estados Unidos se reunió en 1789, en el Federal Hall localizado en

Wall Street y autorizó para absorber el costo de la guerra, la primera orden de una emisión
de U$ 80 millones en bonos del gobierno.
Dos años más tarde, se adicionaron a los bonos del gobierno, las acciones de bancos cuando
Alexander Hamilton, secretario del Tesoro, fundó el primer Banco de la nación, llamado
Banco de los Estados Unidos y ofreció las acciones al público. Los empresarios de Wall
Street pronto empezaron a programar remates de acciones y bonos, de la misma manera
como lo hacían para los productos agrícolas y posteriormente, formalizaron esta
organización fundando La Bolsa de Valores de New York (NYSE).
La edad de oro de la Bolsa comienza a finales del siglo XIX y llega hasta la Primera Guerra
Mundial. En 1914, la City (situada al este de Londres), se convierte en el centro financiero
del mundo, seguido de cerca por la plaza de París. La enérgico inflación de los períodos
entre la Primera Guerra Mundial, la crisis de 1929 y después la Segunda Guerra Mundial,
asientan duros golpes a los mercados europeos, permitiendo a New York ocupar el primer
lugar, puesto que mantiene hasta hoy.
La Bolsa de Chile
Los primeros ensayos de crear una Bolsa en este país, se efectuaron en 1840, con poco
éxito, debido al bajo desarrollo económico del país, en aquellos años.
En 1884 se comienza a consolidar el desarrollo de las sociedades anónimas, por lo que se

justifica la creación de un mercado de valores que permite transar las acciones de estas
empresas que fueron reglamentas por el estado en 1854. Posteriormente el 27 de
noviembre de 1893, se instituyó la Bolsa de Comercio de Santiago, cuyo edificio centenario
se ubica en la esquina de las calles Moneda y Bandera, en la ciudad de Santiago.
Este fue un paso trascendental para inyectar energía y laboriosidad a la economía nacional.
En esos años, ya existían 329 sociedades anónimas, la mayoría dedicadas a la minería,
además de 44 sociedades extranjeras que, si bien eran pocas en número, representaban el
81% del capital nominal de las sociedades nacionales.
Actualmente, Chile cuenta con una Bolsa ágil y moderna y en donde se transan títulos de
más de 360 empresas.
Igualmente, en los últimos años se ha dotado de una Bolsa Electrónica a la altura de los
centros bursátiles más desarrollados, en cuanto a sus sistemas informáticos.
Principales plazas Financieras Mundiales
El llamativo desarrollo de los mercados financieros durante los años ochenta, ha favorecido
la globalización de las redes financieras entre los grandes mercados.
Actualmente existen tres Bolsas internacionales: New York, Tokio y Londres. Los demás
mercados actúan en función de estas plazas.
 Nueva York
Es el centro financiero más importante del mundo, por su volumen transado y la
influencia en las demás Bolsas. Está ubicado en la famosa calle Wall Street, y en él se
manejan tres mercados.
El más importante:--‐ El New York Stock Exchange (NYSE), en el cual son admitidas
aproximadamente 1500 sociedades de primer orden. Agrupa al 70% de las
transacciones realizadas en ese país.
El segundo: --‐ El American Stock Exchange (AMEX), donde se transan títulos de más de
2.000 sociedades.
Finalmente, --‐La National Association of Securities Dealers Automated Quotations

System (NASDAQ), Bolsa electrónica en la que son cotizadas de forma continua más
de 3.000 sociedades no admitidas en los grandes mercados, aunque esto último está
cambiando y se pueden encontrar hoy en día acciones de empresas de prestigio tales
como Microsoft y otras.
 Tokio
La Bolsa de Tokio, denominada Kabuto--‐cho, es el segundo centro mundial de
capitalización. A pesar de que cada vez ingresan más inversionistas extranjeros, de las
1.600 sociedades transadas, la gran mayoría son japonesas.
 Londres
El London Stock Exchange, situado en la City, es la primera plaza financiera de
Europa. En ella se transan alrededor de 2.000 sociedades. De todas las Bolsas del
mundo, Londres es la plaza que cuenta con más sociedades internacionales inscritas
en su cotización.
 Alemania
Las Bolsas de Franckfort y Dusseldorf, al igual que el sistema financiero, se
encuentran en manos de los bancos, los cuales poseen los títulos de las sociedades y
están facultados para recibir órdenes de compra y venta por parte de los
inversionistas. En 1991 se instauró un sistema informático moderno para operar las
transacciones, se le denomina IBIS. Frankfort pretende igualar el nivel de la Bolsa de
Londres, para ello deberá dotarse de los instrumentos necesarios. A pesar de todo, la
clientela financiera europea sigue prefiriendo la plaza de Londres.
 Suiza
Cuenta este pequeño país con siete Bolsas, las transacciones principales se efectúan
en tres mercados: Zurich, Ginebra y Basilea. Desde Mayo de 1988, existe un gran
mercado electrónico de opciones y futuros denominado SOFFEX, muy eficiente.
 Bélgica
La Bolsa de Bruselas está en una etapa de modernización, al igual que la de París. En
1991 lanzó un nuevo indicador de tendencia a tiempo real, denominado BEL 40. La
Bolsa de Bruselas comparte con la de Londres el privilegio de tener un alto número de
sociedades internacionales en sus transacciones.
 Luxemburgo
Este mercado es famoso por las ventajas fiscales que proporciona. Los organismos de
inversiones colectivas establecidos en Luxemburgo no pagan impuestos sobre
ganancias y capital. Además, no se aplica ninguna retención sobre los dividendos
distribuidos.
 Holanda
Amsterdam es una de las plazas financieras más antiguas. Hasta 1945 se encontraba
situada en el tercer lugar mundial, detrás de New York y Londres.
Las Bolsas de Extremo Oriente y América Latina
Durante la década de los años noventa surgieron en la esfera financiera internacional

plazas interesantes desde el punto de vista de sus altas rentabilidades, pero con mercados
inestables y de mayor volatilidad, las cuales fueron afectadas directamente por los
acontecimientos políticos de esos países. A pesar de ello, muchos inversionistas arriesgan
su fortuna especulando en éstos, tras las prometedoras ganancias.
Entre los países de estos continentes se destacan las Bolsas de Hong Kong, Seúl, y Bangkok,
en Extremo Oriente; y Chile, Brasil, Perú, Argentina y México, en América Latina.
Cómo funciona la bolsa
La primera impresión que obtiene un principiante de la Bolsa es que se trata de un “juego”

de azar y buena suerte.
Afortunadamente, ese “juego” social está dominado por la naturaleza del comportamiento
humano, por decisiones tomadas con base en las emociones que se producen frente a la
ambición por ganar mucho rápidamente, o frente al pánico de sufrir grandes pérdidas en
forma inesperada. Lo anterior hace que concluyentemente no sea un juego de azar y esté
dominado por el equilibrio de la oferta y la demanda a lo largo de las evoluciones de precio
durante los ciclos.
Históricamente, la rentabilidad de la Bolsa, como puede demostrarse, es mucho mayor que

la rentabilidad del sistema financiero, pero tiene el inconveniente de estar caracterizada
por ciclos formados por momentos de gran auge, seguidos luego de grandes catástrofes.
Boom y crash, bullish y bearish; son términos inseparables. El uno no puede existir sin el
otro. Amparado bajo el contexto del auge va creciendo convenientemente el boom. Ya al
final del período, la situación parece un globo a punto de reventar, y bastará cualquier
acontecimiento para desatar de modo fatal, el crash, la catástrofe esperada por todos.
En la historia de la Bolsa, una de sus leyes es que no se producirá nunca una catástrofe
bursátil de gran nivel que no haya sido precedida de un período de un auge excepcional, y
que no existe boom que no termine en un crash.
Para entender la Bolsa, en conjunto hay que conocer el mecanismo de los movimientos al
alza y a la baja, los bulls and bears, cómo se producen los ciclos, cómo se desarrollan y
cómo llegan a su maduración. De acuerdo a la lógica de la Bolsa, no puede considerarse
como un principio (sentencia, aforismo, axioma o proposición) que las acciones buenas
suben y las que no lo son bajan. Tampoco puede considerarse como axioma (sentencia,
aforismo principio o proposición) el que todas las acciones bajan de precio cuando la
situación económica es mala y que cuando es buena, tienden a subir.
Para colocarlo en términos de entendimiento se puede decir que el “juego” de la Bolsa es un

remate de expectativas futuras del comportamiento de las empresas y el precio de la acción
no es más que el reflejo, entre otros factores, del valor esperado de las empresas que ellas
representan. Por lo tanto, el valor de las acciones estará afectado por la apreciación y el
sentimiento que tenga el público, el cual muchas veces no es estrictamente razonado y se
deja llevar por euforias (optimismos) y depresiones (hundimientos) típicas del
comportamiento humano.
La Bolsa es un fenómeno social en el cual participan vigorosamente las emociones justo al

momento del remate de las acciones. Los individuos se sumarán a la euforia del alza,
impulsándolas más arriba aún de su verdadero valor, o se sumarán al pánico de venta, para
ponerse a salvo frente a una caída del precio, acelerando aún más su caída. Siempre tras la
euforia llega el desencanto.
Desde el punto de vista nacional (entiéndase como sociedad integrante de una nación), los
sociólogos han realizado experimentos ingeniosos por reproducir las condiciones del
comportamiento de una multitud en un laboratorio, con fines de investigación, pero
dificultosamente ha podido ser logrado. La Bolsa es el mejor laboratorio que se pueda

encontrar en forma natural, para observar el comportamiento colectivo humano. Los
sociólogos Milgram y Toch definen el comportamiento colectivo como aquel que se origina
espontáneamente, es comparativamente desorganizado, impredecible, sin un plan en el
curso de su desarrollo y depende de la motivación mutua de los participantes. Una de las
formulaciones teóricas acerca del comportamiento colectivo es la Teoría de la
convergencia, la cual se centra en las características culturales y de personalidad de los
miembros de una colectividad, señalando cómo estas similitudes alientan una respuesta
colectiva a una situación dada. Esta teoría considera el comportamiento colectivo como
algo más que un impulso insensato y admite que puede ser racional y dirigido hacia una
meta.
El colectivo o agrupado de una bolsa también transporta a la Teoría del Contagio, y lo

define como “una difusión relativamente rápida, involuntaria y no racional de un estado de
ánimo, impulso o forma de conducta...” Esta teoría hace hincapié en forma exagerada en los
aspectos no racionales del comportamiento grupal. Resultante de lo anterior, aparece
entonces otro comportamiento que se conoce como el “efecto manada”.
Ha sido continuamente predecible la forma de reaccionar de los individuos frente a la

ambición y al miedo a la bancarrota. El mercado asume que el público o la masa seguirán
comportándose de la misma manera como lo ha hecho casi siempre, de acuerdo a su
naturaleza íntima.
A pesar de su nombre, la Bolsa debe analizarse no como una bolsa o conjunto de acciones
sino a partir de cada acción en particular. Por esta razón, los indicadores generales de
evolución de rentabilidad bursátil, tales como el IPSA para la Bolsa chilena o el Dow Jones
para Wall Street, no tienen significado práctico para los pequeños inversionistas que
desean especular (teorizar). El indicador general es un índice que mide solamente el valor
del conjunto de acciones que se transan en la Bolsa de Comercio y permite observar sus
variaciones como un todo.
Sin detrimento de lo expresado anteriormente, sucede con frecuencia que, cuando el

indicador general refleja un incremento se produce una especie de euforia colectiva que
arrastra como en una marea al alza a “todas” aquellas acciones que aún no se encuentran
sobrecompradas o caras. Las acciones que estén ya en la condición de sobrecompradas, a
pesar del incremento del indicador, pueden incluso descender, para ajustar su precio a
valores razonables de mercado.
Al contrario, cuando el indicador refleja una baja, se producirá una estampida, acelerando
la caída de precio de todas las acciones que se encuentran sobrecompradas. Las acciones
que no estén en esa condición, pueden incluso subir, a pesar del descenso del indicador
general.
Comisionistas de bolsa
Los comisionistas de Bolsa son personas o estamentos miembros de las Bolsas de Valores.
Son los únicos autorizados para actuar en los negocios que la Bolsa provea al público. Se
pueden definir como “profesionales especializados en la compra y venta de valores,
consagrados a cumplir, por cuenta de otra persona (partiendo de una orden), operaciones a
nombre propio de acuerdo con las oportunidades que ofrezca el mercado, indicando con
precisión a sus clientes las mejores alternativas para el manejo de su dinero”.
La labor esencial del comisionista de Bolsa, es asesorar a sus clientes en la toma de

decisiones sobre cómo realizar sus inversiones.
Para ser comisionista de Bolsa debe cumplir con requisitos tales como:
 Tener un título profesional.

 Haber realizado el curso de Operación Bursátil.
 Ser presentado por una Sociedad Comisionista de Bolsa.
 Someter a aprobación su hoja de vida al Consejo Directivo de la Bolsa de Valores de
Colombia y a la Superintendencia de Valores.
El comisionista de Bolsa, es un profesional especializado en la compra y venta de valores de

terceros mediante el denominado «contrato de comisión», quien le dará a conocer la gama
de alternativas de inversión que le brinda el mercado de valores. Este profesional cobra
una comisión por las operaciones realizadas, la cual deberá ser previamente acordada con
el cliente como inversionista. Dicha comisión quedará registrada en el comprobante de
liquidación que expide la bolsa.
Se debe tener en cuenta que la comisión que cobran las firmas comisionistas no está fijada
por la Superintendencia de Valores; sin embargo, ésta ha establecido los principios que
rigen su cobro, tales como:
 La no--‐discriminación entre clientes

 La suficiencia, es decir, que el valor de la comisión alcance para cubrir los costos de
la operación;
 La libre competencia y el deber de informarla antes y después de realizada una
operación.
En el caso de la renta fija (deuda), la comisión deberá ser expresada en términos de

rentabilidad efectiva. Por tales razones, el inversionista se encuentra en capacidad de
acordar con el comisionista el precio que le cobrará por sus servicios. El inversionista debe
exigir siempre que el valor de la comisión le sea informado con anticipación.
Otra actividad del comisionista de bolsa desarrolla, es la realización de operaciones por

cuenta propia, esto es, la adquisición o venta, en favor y en nombre propio, de valores
inscritos. Este tipo de operaciones las puede efectuar con el objeto de imprimirle liquidez y
estabilidad al mercado y pueden ser realizadas a través de un ambiente bursátil o en el
mercado mostrador (OTC--‐ Over The Counter). Cuando se está actuando bajo esta
modalidad, el comisionista debe informarlo a sus clientes.
Asimismo, el comisionista de bolsa puede administrar portafolios de terceros, financiar la

adquisición de valores, administrar valores, administrar fondos de valores, negociar divisas
y desarrollar contratos de corresponsalía.
En la administración de fondos de valores, el comisionista debe manejar los recursos como

lo haría un experto prudente, es decir, debe obrar con habilidad, diligencia y tener los
cuidados necesarios, como quiera que está manejando recursos captados del público. De la
misma manera, el administrador, debe mantener permanentemente informados a los
suscriptores, sobre todos los aspectos relevantes del fondo, para que les permita a éstos
realizar evaluaciones, de manera objetiva, eficiente y oportuna, y tomar las mejores
decisiones sobre estas inversiones.
Finalmente y como parte de los servicios incluidos en el contrato de comisión, el

comisionista de bolsa debe asesor al inversionista--‐cliente en todos sus proyectos de
inversión, brindándole los elementos que un inversionista razonable tendría en cuenta al
momento de tomar decisiones de adquirir, conservar o enajenar un título o valor; esta
asesoría debe ser oportuna, clara, suficiente y buscando siempre obtener la mayor utilidad
para el cliente.
Los fondos de valores
Un fondo de valores es una cartera mobiliaria constituida y administrada por una sociedad
comisionista de bolsa, intérprete por excelencia del mercado bursátil, cuyo objeto consiste
en estimular y desarrollar el mercado de valores, ofreciendo al público alternativas de
inversión. Los fondos de valores pueden invertir sus recursos en los mismos valores
autorizados a las sociedades comisionistas de bolsa.
Respecto de su concepción, daremos algunas definiciones sencillas, éstas que nos

permitirán asimilar la complejidad de la principal así:
Un fondo de valores es un portafolio constituido por una diversidad de activos y

administrada por una sociedad comisionista de Bolsa.
Un fondo de valores es la forma más adecuada de canalizar la inversión de ahorradores

medios y pequeños.
Cada ente o individuo suscriptor del fondo, es propietario del porcentaje correspondiente
al monto de dinero que aportó. La persona natural o jurídica que aporta un dinero con el
objeto de que sea invertido en un fondo de valores adquiere la calidad de ¨suscriptor¨ y al
conjunto de inversiones de un fondo de valores se le denomina ¨portafolio¨.
Los inversionistas que depositan sumas de dinero en el fondo, participan de los

rendimientos del universo de los activos que lo integran, en forma proporcional a su aporte
o a través de la promesa de pago de un rendimiento específico sobre el aporte. Dichos
aportes son denominados ¨derechos¨ y en algunos casos están representados en
documentos negociables.
Los fondos de valores son un mecanismo de conducción del ahorro hacia la inversión en el
mercado de valores. Por disposición legal están organizados como un “patrimonio
autónomo”, conformado por una cartera de activos o inversiones, el cual es administrado
por una Sociedad Comisionista de Bolsa.
En razón de estas disposiciones legales, surgen dos situaciones:
 Hay aislamiento patrimonial entre los activos del fondo y el patrimonio de la

Sociedad Comisionista que lo administra, esto quiere decir que, que aún en el evento
de insolvencia de la Sociedad Comisionista, el fondo ni sus activos hacen parte de los
bienes a liquidar.
 Asignar a profesionales en la intermediación de valores, es decir, a las sociedades

comisionistas de Bolsa, la administración y gestión del fondo. Por lo que a la
sociedad comisionista de bolsa, se le hace responsables ante los inversionistas por el
adecuado y procedente manejo del fondo de valores.
Los Fondos de Valores se convierten de esta manera en mecanismo de inversión de medio

y no de resultado.
Reseña histórica
Los fondos de valores tienen su origen en los clubes de inversión que se conformaron en
los Estados Unidos, más específicamente en el estado de Texas, hacia finales del siglo XIX
(el año de 1898).
Fueron definidos como una comunidad de personas cuyo objeto era la inversión común en
valores mobiliarios mediante diversos aportes, dichos clubes constituirían lo que hoy es
considerado como uno de los principales negocios de las firmas comisionistas de bolsa:
“Los fondos de Inversión”.
“Hacia 1940, en Detroit --‐ Estados Unidos --‐ capital del automóvil, Frederick Russell, con el
objeto de adquirir un pequeño negocio, decide invertir en bolsa una cantidad fija mensual,
para lo que se pone en contacto con un agente de bolsa de esa ciudad; este agente bursátil
lo pone en contacto con 5 amigos que podrían invertir otro tanto, y de este modo se
asociaron. Fue tal el éxito que alcanzaron con su alianza, que la proliferación de estas
uniones, e incluso de un organismo regulador, no se hizo esperar, por lo que nace la
National Association of Investment Clubs (N.A.I.C.)"1
De esa manera, se propagó la noticia por todo el mundo, quien fue contagiado por la
efectividad de los clubes de inversión. En Europa que fue más escéptica y conservadora,
solo fueron implantados hacia 1948 (18 años más tarde). Este escenario colectivo favoreció
la introducción de este tipo de fondos en Colombia, cuando se emitió la primera
reglamentación hacia los años 60 (D.R. 2368).
Actualmente donde el mercado de inversiones en bolsa está a la orden del día, La Bolsa de
Valores de Colombia S.A., a través de sus firmas comisionistas, cuenta con un considerable
número de fondos de valores para ofrecer y atender las necesidades de inversión del
público en general, bajo los más rigurosos parámetros de seguridad y transparencia.
Beneficios de invertir en un fondo de valores
Como ya dijimos, los fondos de valores se encuentran perfectamente reglamentados en

Colombia, por tanto el riesgo de aplicar un dinero como inversión sólo implica el “de
inversión como tal” es decir en la búsqueda del rendimiento, de tal manera que
enumeraremos además algunos beneficios extra--‐currículo:
La Experiencia de las Sociedades Comisionistas de Bolsa: En la compra, venta y

administración de inversiones, que es lo que hacen estas sociedades; al administrar un
fondo de valores, garantiza una gestión profesional y diligente de su patrimonio.
Diversificación: Los fondos de valores, por los volúmenes de dinero que manejan,
diversifican y permiten acceder a altas inversiones que sólo estarían al alcance de los
grandes inversionistas del mercado bursátil, beneficio que no puede lograr el pequeño y
mediano inversionista de manera individual.
Flexibilidad en la Inversión: El inversionista tiene la opción de mover su dinero tanto en

renta fija (Títulos) como en variable (acciones), con una alta flexibilidad en el plazo de la
inversión, acorde con sus necesidades.
Inversión Extranjera: El inversionista puede optar por alternativas de inversión en el

exterior, en caso de que desee diversificar la colocación de sus recursos.
1 WWW.BVC.COM.CO
Seguridad: Tanto las sociedades comisionistas de Bolsa como los fondos de valores, son
vigilados por la Superintendencia de Valores.
Clasificación de los fondos
Atendiendo a la operatividad y necesidades de oferta, se clasifican de dos maneras:
 Por el tipo de portafolio

 Por el plazo.
Por el tipo de portafolio
Se clasifican en fondos de valores de renta variable, de renta fija y mixtos.
 Los fondos de renta variable están constituidos principalmente por acciones que se
cotizan en los diferentes mercados.
 Los fondos de renta fija tienen en su cartera títulos de deuda y certificados de
depósitos, tanto de los bancos como estado y compañías de financiamiento
comercial, entre otros.
 Los fondos mixtos combinan títulos de renta variable y de renta fija.
Cuando los Fondos destinan los aportes de los suscriptores de manera predominante, a
inversiones que no conforman un portafolio de inversión técnicamente establecido, aún
tratándose de valores, la denominación del fondo corresponde a la del activo en el que,
según el contrato de suscripción de derechos deben invertirse los aportes.
Por el plazo
En consideración al plazo de redención de los aportes y a los documentos representativos

de los derechos que cada uno de ellos posee. Los fondos, se clasifican en abiertos,
escalonados y cerrados,
 Los Fondos Abiertos son aquellos en los que su reglamento, permite a los
suscriptores redimir sus derechos en cualquier momento, con intervalos iguales o
inferiores a un mes o en una combinación de estas alternativas.
 Los Fondos Escalonados son aquellos que permiten a sus suscriptores redimir sus
derechos una vez transcurra el plazo que para el efecto se hayan determinado
previamente en el contrato. Es este caso, el fondo expide títulos con diferentes
fechas de vencimiento, en función del flujo de caja que generan los títulos o valores
de contenido crediticio que integran su portafolio de inversiones.
 Los Fondo Cerrados son aquellos que permiten a sus suscriptores redimir los
aportes o derechos que el suscriptor tenga en el Fondo. Estos fondos, sólo pueden
recibir suscriptores durante un término que no exceda del 20% del plazo previsto
para su duración.
Atendiendo a su circulación, los títulos que emita el Fondo se clasifican en:
 Cerrado o Escalonado que pueden ser nominativos o títulos a la orden, conforme a

las reglas particulares de los mismos. De tal manera que son negociables como los
títulos valores y tienen todas sus prerrogativas.
Es de gran importancia resaltar respecto de los documentos emitidos por los Fondos, la
obligatoriedad de inscribir aquellos títulos que emita un Fondo Cerrado o Escalonado en la
Bolsa de Valores.
Es importante también, señalar que las sociedades comisionistas pueden administrar

varios Fondos, si además de cumplir con los requisitos de capital adecuado, cumple con
alguna de las siguientes condiciones:
 La composición de los activos de cada Fondo difiera fundamentalmente en su

naturaleza
 La diferencia entre uno y otro Fondo radique en la estructura de los plazos de
redención de los títulos de cada fondo.
 El reglamento de operaciones del Fondo hubiere limitado hasta un monto máximo
los aportes que recibiría el Fondo o el plazo determinado o determinable hasta el
cual se reciban los mismos.
Por la administración de cada Fondo, tales sociedades comisionistas de bolsa perciben a

título de remuneración el valor que por este concepto se establezca en el respectivo
estatuto, el cual se liquidará de acuerdo con las condiciones definidas para cada Fondo.
De otra parte, las Sociedades Comisionistas de Bolsa pueden percibir comisiones por las
operaciones realizadas por cuenta del Fondo, en aquellos sucesos en que la remuneración
de la sociedad administradora constituya un gasto para el mismo.
Normas
Hacia los años 60 el Gobierno Nacional introdujo la primera reglamentación de los Fondos
de Valores con el Decreto Reglamentario 2368 que posteriormente fue modificado con el
Decreto 384 del Ministerio de Hacienda y Crédito Público del 22 de febrero de 1980; se
regularon en el Decreto 1172 del Ministerio de Hacienda y Crédito Público, en el mismo año
de 1980.
Actualmente la normatividad vigente para los fondos de valores se encuentra recopilada en

la Resolución 70 de 2001 y la Resolución 804 de 2001.
Normas de la Supervalores Asociadas a los Fondos
 CIRCULAR EXTERNA 008 DE 2001/12/14: Sobre el Registro vía E--‐Mail de la

información diaria sobre los Fondos de Valores y los Fondos de Inversión.
 RESOLUCION 804 DE 2001/11/20: Por la cual se modifica la Resolución 400 de
1995, referente a Fondos de Valores.
 RESOLUCION 454 DE 2001/07/31: por la cual se modifica la Resolución 070 de
2001, referente a la entrada en vigencia de la misma.
 RESOLUCION 070 DE 2001/02/12: Por la cual se modifica la Resolución 400 de
1995, referente a Fondos de Valores y Fondos de Inversión
Un fondo de valores es un portafolio constituido por una diversidad de activos y

administrada por una sociedad comisionista de Bolsa. Un fondo de valores es la forma más
adecuada de canalizar la inversión de ahorradores medios y pequeños.
Títulos que se pueden negociar en bolsa
En la bolsa de valores de Colombia se pueden negociar únicamente aquellos documentos

denominados títulos y estos tienen que cumplir con las siguientes características:
 Ser un Título Valor de acuerdo con la definición consagrada en el Régimen del

Mercado Público de Valores.
La definición técnica de TÍTULO VALOR es la siguiente: “Son documentos necesarios para

legitimar el ejercicio del derecho literal y autónomo que en ellos se incorpora. Pueden ser
de contenido crediticio, corporativos o de participación y de tradición o representativos de
mercancías” 2
 Estar inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios --‐ RNVI y en la

Bolsa de Valores de Colombia.
Los títulos valores son un documento negociable en el cual están incorporados los derechos
que una persona o ente posee. Pueden ser negociados en el mercado primario o en el
mercado secundario.
El mercado primario es aquel en el que la entidad emisora vende los títulos por primera
vez a personas naturales o jurídicas a cambio de dinero, a esto se le llama colocación de
títulos.
2 www.bvc.com.co.
El mercado secundario es aquel en el que se compran y venden títulos que ya han sido
situados y se encuentran en movimiento, es decir, permite que los tenedores de títulos
puedan obtener su dinero en el momento en que lo necesiten incluso antes de su
vencimiento.
Este mercado proporciona liquidez (facilidad de compra y venta) a los títulos y a los
propietarios de los mismos.
Por otro lado, los títulos valores se clasifican en forma diferente, dependiendo del criterio
que se utilice.
Así, según la “Ley de Circulación” se dividen en:
 Títulos nominativos
 A la orden
 Al portador
Títulos nominativos
Cuando en el documento o en la norma que rige su creación se exija la inscripción del

tenedor o dueño del titulo en el registro que lleva su emisor o creador. Solo se reconoce
como dueño del titulo a quien figure en dicho registro. La transferencia de estos títulos, se
realiza por el medio de endoso y da derecho al nuevo dueño a ser inscrito en el registro del
creador o emisor del título.
Títulos a la orden
Son aquellos que se expiden a favor de determinada persona, agregando la cláusula a la

orden enunciando que es negociable o transferible por endoso. Para la transferencia de la
propiedad sólo requiere el endoso y la entrega física del título.
Títulos al portador
No se expiden a nombre de persona determinada y su traspaso se efectúa únicamente

mediante la entrega física del título.
Y según su rentabilidad, pueden ser:
 Títulos de renta fija

• Títulos de renta variable.
Títulos de Renta Fija
Son aquellos en que la rentabilidad de su inversión está dada por una tasa fija de interés
que se pacta para todo el periodo que dure la inversión. Algunos de estos títulos son: CDTs,
Bonos (públicos y privados), Aceptaciones Bancarias y Financieras, Papeles Comerciales y
otros títulos emitidos por el Estado. Las transacciones realizadas por compra y venta
(oferta y demanda) de estos títulos son lo que se conoce como Mercado de Renta Fija.
Títulos de Renta Variable
Son aquellos en que la rentabilidad de su inversión está ligada a las utilidades obtenidas
por la empresa en la que se invirtió, así como en las posibles variaciones en los precios de
los títulos que de ellos existan por la oferta y demanda en el mercado. Estos títulos son las
acciones ordinarias, privilegiadas o con dividendo preferencial. Todas las transacciones
realizadas por compra y venta (oferta y demanda) de estos títulos son lo que se conoce
como Mercado de Renta Variable.
Cómo se Negocian los Títulos
La Rueda o Sesión Bursátil
La rueda es el lugar y momento en que se transan los títulos valores en bolsa. Es el lugar al
que confluyen los Comisionistas de Bolsa para dar curso a las órdenes dadas por sus
clientes.
Rueda electrónica
Actualmente, las operaciones se registran a través de un Sistema Electrónico de

Negociación de la Bolsa de Valores de Colombia. Los Comisionistas de Bolsa ingresan al
sistema todas las órdenes de compra y venta encargadas por sus clientes. Es a través de
este sistema que se efectúa la negociación por medio del remate y posterior adjudicación
del título.
Rueda a viva voz
Sólo es utilizada como alternativa de contingencia para la rueda electrónica y por

normatividad para efectuar operaciones especiales como Martillos y OPAs (Ofertas
Públicas de Adquisición).
Para cada tipo de mercado se han diseñado diferentes indicadores que muestran su
comportamiento y son una guía para los inversionistas en el momento de tomar sus
decisiones de compra o venta de títulos, eso es lo que se ha denominado indicadores para
medir el mercado y que presenta la BVC (Bolsa de Valores de Colombia) a sus posibles
inversionistas.
Tipo de operaciones que se pueden realizar en bolsa
La Bolsa de valores de Colombia en su diversidad de operaciones permite al inversionista

realizar la que más le convenga acorde con sus necesidades y oportunidades tales como:
• Operaciones según su modalidad

• Operaciones según el plazo de cumplimiento
• Operaciones de venta con pacto de recompra--‐repos
• Operaciones carrusel
• Operaciones swap
• Operaciones de fondeo
Por los diferentes títulos que se negocian en el mercado de la Bolsa de Valores de Colombia
S.A., como vimos anteriormente sea por su circulación: Títulos nominativos, títulos al
portador o títulos a la orden; o por su rentabilidad: De renta fija y de renta variable, es
indispensable identificar las diversas operaciones que se pueden realizar con ellos.
Operaciones Según su Modalidad
Las transacciones susceptibles de realización en Bolsa, pueden clasificarse según su

modalidad en:
 Operación Convenida
Es aquella en la cual el comprador y vendedor de un título están representados por
diferentes sociedades comisionistas.
Por ejemplo el comisionista que representa la sociedad comisionista No.1 tiene un

inversionista que desea comprar títulos, a quien le indica las diferentes opciones de
inversión.
Una vez recibida la asesoría del comisionista, el inversionista decide en qué títulos va
a invertir y acuerda el valor de la comisión. El comisionista lleva a cabo la operación
con la sociedad comisionista No.2, que está ofreciendo en venta unos títulos por
orden de su inversionista. La operación es realizada por los dos comisionistas que
buscan las mejores condiciones para su respectivo cliente.
 Operación Cruzada
Es aquella en la que el comprador y vendedor están representados por la misma
sociedad comisionista. La función de esta es asesorar a las dos puntas para ponerlas
de acuerdo en el negocio, se tiene igualmente que acordar el valor de la comisión,
buscando siempre el mejor precio y las mejores condiciones para los clientes.
Operaciones según el plazo de cumplimiento
Según el plazo de cumplimiento, las operaciones se pueden dividir en

 Operaciones de contado
Son aquellas operaciones cuyo cumplimiento se realiza el mismo día de negociación o
dentro de los 5 días siguientes para renta fija y 6 días para acciones. El
incumplimiento da lugar a sanciones y hasta al cierre de la Sociedad Comisionista.
 Operaciones a plazo
La compra y venta de valores en Bolsa será una operación a plazo cuando al momento
de ser celebrada se pacte su cumplimiento y liquidación en una fecha posterior y
superior a 5 días para renta fija o 6 para acciones después del día de registro y no
superior de 365 días calendario.
Su cumplimiento puede ser:
 De cumplimiento efectivo
Situación en el cual el vendedor se obliga a entregar el título y el comprador se obliga
a entregar el dinero de los valores vendidos en la fecha de cumplimiento.
 De cumplimiento financiero
El cumplimiento no constituye la entrega del título sino la entrega del diferencial en
dinero entre el precio establecido en el contrato y el precio de mercado el día de
cumplimiento. Las OPCF (operaciones a plazo de cumplimiento financiero) pueden
realizarse sobre indicadores de rentabilidad (DTF), tasas de cambio (TRM) o índices
bursátiles.
Operaciones de Venta con Pacto de Recompra - Repos
Son operaciones de crédito consistente en dos operaciones: Venta y Compra, donde el

vendedor inicial, es el recomprador final al comprador inicial del título objeto del repo,
éste vendedor inicial se compromete a otorgar una rentabilidad al comprador inicial,
revendedor final del título objeto de la operación repo, por un plazo no superior a 90 días.
Figura 1
Las condiciones del negocio se definen desde el día en que se registra la operación en bolsa.
Se realiza sobre títulos de renta fija y sobre acciones de alta bursatilidad. Causa comisión
en la operación de compraventa inicial, más no en la de recompra. Demanda de la
constitución de garantías y de cartas de compromiso de venta y compra, siendo la garantía
principal el título objeto de la operación.
Operaciones Carrusel
Consiste en el compromiso de varios inversionistas de turnarse la posesión de un título de

renta fija, de manera que la suma de los períodos de posesión de cada uno de los
participantes en la operación, coincide con el plazo de maduración del título.
En bolsa se registra la operación inicial e informa los demás compromisos futuros, donde el
valor futuro de los compromisos va a depender de la percepción de tasa de interés a futuro
por parte de los inversionistas y del plazo de tenencia, dichos precios se pactan desde el día
de registro de la primera operación en bolsa. Se deben constituir cartas de compromiso
entre los inversionistas que intervienen en la cadena. La operación se realiza por un plazo
máximo de 365 días.
Operaciones SWAP
Las operaciones SWAP corresponden a un conjunto de transacciones individuales mediante

las cuales se concreta el intercambio de flujos futuros de títulos valores, asociados con
dichas operaciones individuales, siendo posible mediante tal mecanismo, efectuar la
reestructuración de uno de estos títulos colocándolo en condiciones de mercado. El
intercambio de tales flujos futuros, tiene como propósitos disminuir los riesgos de liquidez,
tasa, plazo o emisor y permite la reestructuración de portafolios, en donde se logra aportar
un valor agregado para el usuario que origina la reestructuración.
Se pueden realizar intercambios de títulos valores de un plazo mayor por varios títulos de
corto plazo; tasas de interés de una tasa variable a una fija; o intercambio de deudas por
acciones. Esto se hace con la finalidad de generar liquidez, incrementar la tasa, disminuir el
plazo o reemplazar emisores del portafolio, dependiendo el riesgo que se pretende reducir.
Operaciones de Fondeo
Son operaciones de crédito que buscan proveer liquidez al tenedor inicial del título,
mediante el registro de dos compraventas en Bolsa; que implican manejos especiales de
conceptos tales como tasas de interés y de transacciones vinculadas a una misma operación
financiera, que van mas allá de transacciones simples e individuales entre dos clientes.
Se compone de una primera operación de contado y de una operación posterior de regreso

la cual se registra dentro del plazo de contado. Se realizan solamente entre dos partes, de
forma tal que el comprador de la primera operación será el vendedor de la segunda y
viceversa. No requiere de garantías, pero el comprador y el vendedor constituyen cartas de

compromiso.
Las dos operaciones se convienen en forma simultánea y se celebran sobre un mismo valor.
El precio de la primera operación se determina con base en el precio de valoración que
tenga el título en el portafolio del vendedor. El precio de la operación de regreso, se
determina con base en la tasa de interés que se compromete a pagar el vendedor inicial por
los recursos líquidos obtenidos en la operación plazo del fondeo y del capital o monto
incorporado en la primera operación.
Como vemos esta operación tiene parecido con el repo, pero varían algunas condiciones de
costo de la inversión, rentabilidad, plazo y registro.
El mec – mercado eletrónico colombiano
El Mercado Electrónico Colombiano es un sistema mecánico (electrónico) que el mercado

de capitales se ha inventado para facilitar y agilizar y garantizar la transparencia de las
operaciones en bolsa en nuestro país. No sobra decir que este medio es resultante de un
proceso de actualización y ofrecimiento de facilidades para el inversionista que no posee
además un comisionista propio, optimice su tiempo de análisis e inversión.
La Bolsa de Valores de Colombia pone a disposición del inversionista, el sistema MEC,

diseñado con el apoyo de los protagonistas del mercado de valores de Renta Fija del país.
Este sistema electrónico aglutina un conjunto inmejorable de herramientas que le permiten

negociar títulos de renta fija inscritos en la Bolsa de Valores de Colombia, obtener completa
y oportuna información del mercado y acceder al sistema de registro y complementación
de operaciones INVERLACE.
Para entender mejor cómo funciona y qué ofrece El MEC se tomarán cinco puntos básicos a
saber:
• Sistema Transaccional
• Sistema de Información
• Sistema de Cumplimiento y Registro
• Contacto Permanente
• Normatividad, afiliación y Manuales de Usuario del MEC
El MEC ofrece un Sistema para realizar transacciones bajo modalidades de negociación

completa y oportuna, información del mercado, acceso a los módulos de Registro y
Complementación Deceval del Sistema INVERLACE y cumplimiento de operaciones entrega
contra pago.
Adicionalmente provee al interesado un medio de atención y soporte permanentes.
Sistema Transaccional
“La red transaccional del MEC es un eficiente canal de distribución para transar
electrónicamente cualquier título valor inscrito en la Bolsa de Valores de Colombia” 43
Por intermedio del MEC el inversionista puede comprar y vender títulos a los mejores
precios del momento. Además El MEC le ofrece tres modalidades de Negociación
• CONTINUA: Para cotizaciones de compra y/o venta de títulos estandarizados.
• SERIALIZADA: Para cotizaciones de venta de títulos no estandarizados.
• SUBASTAS: Para operaciones en el mercado primario.
Los afiliados al MEC pueden transmitir en línea y en tiempo real sus pautas de negociación
a sociedades comisionistas de bolsa, entidades financieras y entidades públicas. Es por ello
que El MEC permite contactar a más entidades en el menor tiempo, realizando
transacciones con agilidad y seguridad.
El MEC le permite negociar fracciones de un título para obtener mejores precios. Esto
quiere decir que cada cual puede definir por este medio, su estrategia de negociación.
A través de la asignación de cupos globales de negociación para operaciones de contado y a

plazo, que se actualizan al cumplimiento de las mismas, el MEC permite el control de
riesgos de la contraparte.
Mediante la modalidad de negociación continua, el MEC le ofrece la posibilidad de colocar o

demandar recursos a corto plazo. Esto es efectuar operaciones de venta con pacto de
recompra.
El MEC le permite visualizar rápidamente opciones específicas de inversión para facilitar su

negociación, pudiendo definir y ejecutar filtros para obtención de información particular y
personal.
Mediante una metodología única, el MEC valoriza cualquier título y mantiene la

información de los mismos en el sistema, para agilizar su negociación; así el usuario no
tendrá que recurrir a otros medios para conocer el valor real de sus inversiones.
4 www.bvc.com.co
Sistema de Información
El MEC posee un sistema de información adicional en donde el usuario puede consultar

todas las operaciones históricas y diarias del mercado de renta fija en Colombia; asocia así
las redes de otras bolsas en el país.
Con el sistema de información, cada inversionista posee una completa información sobre
las operaciones de renta fija le permite analizar volatilidad en tasas, precios y
negociabilidad de títulos. Así mismo consultar información financiera de los emisores
inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios, con la que podrá evaluar la
calidad de sus inversiones; así minimiza los riesgos tanto de mercado como del emisor de
los títulos.
Permite realizar comparaciones de tasas, plazos y títulos para decidir sobre la bondad de
una negociación. Las decisiones de inversión que se tomen serán en su oportunidad.
Los calculados por el sistema o llamados estudios de benchmarking, le permiten valorizar

su portafolio y comparar la gestión de su tesorería con el promedio del mercado.
El sistema de información concede consultar en cualquier momento, los corredores de

tasas y precios de referencia. Estos indicadores calculados por el MEC, se constituyen en
una herramienta ideal para establecer tendencias y comparar frente al mercado las
condiciones de negociaciones.
Además, provee información de las bases de datos y boletines así como la más completa y
amplia información histórica que sobre características de los títulos inscritos en el Registro
Nacional de Valores, operaciones, indicadores de mercado, resúmenes por especie,
mercado, tipo de operación y emisor. De otra manera, permite efectuar análisis del
mercado y su comportamiento.
Sistema de Cumplimiento y Registro
A través del MEC Los procesos de cumplimiento y registro de las operaciones, son
efectuados de una manera rápida, segura y sencilla.
El MEC utiliza un mecanismo denominado entrega contra pago, para efectuar la

transferencia automática de títulos y pago de las operaciones, previa confirmación de las
partes, mediante su conexión con el Banco de la República y Deceval S.A., agilizando el
cumplimiento de sus operaciones.
Manejando unos procedimientos de compensación del MEC, asegura la transferencia de la

propiedad del título del vendedor al comprador, una vez se haya confirmado la
disponibilidad de los recursos. Así asegura el cumplimiento o si se prefiere el riesgo de
incumplimiento.
El MEC permite ingresar al módulo de registro de INVERLACE que es el acceso a los

módulos de registro y complementación, para efectuar de una manera ágil y amigable, el
reporte de operaciones a la Superintendencia de Valores. De la misma manera obtener la
liquidación oficial de las operaciones y su transmisión a DECEVAL S.A. en concordancia con
las resoluciones 994 y 644 de la Superintendencia de Valores.
Las reglas de operación del MEC, aprobadas por la Superintendencia de Valores, han sido
establecidas con criterios de objetividad, claridad y sencillez, avaladas con la seriedad y
experiencia de la bolsa de valores de Colombia.
Contacto Permanente
Para obtener un mayor conocimiento del MEC, es posible obtener otra información acerca
de él, comunicándose a través de los siguientes medios y para las principales Bolsas de
Valores del país:
En Bogotá: 313 9800 Ext. 1189, 1137 y 1151.

Dra. Elizabeth Dussán Meléndez.
Dra. Beatríz Eugenia Díaz Saldarriaga.
Dra. Patricia Posada Restrepo.
En Medellín: 3112244 Ext. 107.

Dra. Carolina Restrepo.
En Cali: 8898400
Dr. Carlos Humberto González.
Electrónicamente se podrá contactar a través de la página WEB correo electrónico--‐

consultas y otros y la respuesta se produce en un tiempo menor a 2 horas.
Normatividad, Afiliación y Manuales del Usuario del MEC
Como cualquier sistema de información organizado y seguro, el MEC también tiene sus
reglas, afiliados y manuales de funcionamiento públicos.
Normatividad
Con el fin de facilitar el trámite de vinculación, uso y demás del sistema MEC Mercado
Electrónico Colombiano que administra la Bolsa de Valores de Colombia, se normatiza en
los siguientes documentos, los cuales podrán ser consultados, copiados o impresos y que
sirven de guía del usuario del mercado de valores nacional o internacional.
• Circular única del sistema centralizado de operaciones de negociación y registro del

mercado de renta fija administrado por la Bolsa de Valores de Colombia
• MEC--‐ Mercado Electrónico Colombiano.

Última Actualización: 2005--‐ENE--‐03
• Reglamento del sistema centralizado de operaciones de negociación y registro del

mercado de renta fija administrado por la bolsa de valores de Colombia --‐ MEC--‐
mercado electrónico colombiano.
Última Actualización: 2003--‐MAY--‐27
• Reglamento de operaciones simultáneas.

Última Actualización: 2002--‐JUL--‐08
• Especificaciones
Este documento contiene las especificaciones operativas y técnicas mínimas para
operar en el sistema MEC.
Última Actualización: 2002--‐DIC--‐03
• Oferta de servicios
Este documento contiene el modelo de oferta de servicios para la afiliación al
sistema MEC. Última Actualización: 2004--‐MAY--‐26
• Orden de compra
Este documento contiene el modelo de orden de compra de servicios.
• Declaración
Este documento contiene el modelo de declaración a suscribir por representante
legal y revisor fiscal (si este existiere) en donde se acredita que el usuario cuenta
con las especificaciones técnicas y operativas establecidas por la bolsa para la
conexión al MEC.
• Solicitud
Este documento contiene el modelo de solicitud de vinculación al sistema MEC.
Afiliación
Para este proceso se normatiza 4
• Diligenciar la solicitud de afiliación al MEC, la cual agradecemos enviar con la mayor

brevedad posible, junto con la documentación prevista en el artículo 1.1.3.3 del
Reglamento. Para facilitar el proceso de expedición de certificaciones, estas serán
4 www.bvc.gov.co
solicitadas por la Bolsa a los depósitos centralizados de valores y el Banco de la

República .
• Una vez recibida su solicitud, La Bolsa le enviará la oferta de Servicios de Afiliación

al MEC.
• Diligencia la orden de compra de servicios y envíela a la Bolsa.
Manuales de Usuario
Cumpliendo con la filosofía de información para un correcto uso de los medios y sus
cometidos está a disposición del ciudadano inversor los siguientes:
• Manual de administración del afiliado.

• Manual operaciones simultáneas.
• Manual de subastas
• Manual para la administración de cupos de contraparte y del usuario.
• Manual del usuario para operar el sistema continúo del MEC.
• Manual del usuario para operar el sistema serializado del MEC.
• Manual bolsa--‐deceval--‐banco república de cumplimiento y compensación.
Un aparte a la información entregada se adiciona a resolver cualquier inquietud por

cualquiera de los medios enunciados, dejando de manifiesto la total trasparencia que el
MEC promueve respecto de información, normatividad y manejo para unas adecuadas
operaciones de inversión.
Resumen
El mercado bursátil se refiere a la realización de operaciones que tengan por finalidad o

efecto el acercamiento de demandantes y oferentes para la adquisición o enajenación de
valores inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios, sea que estas
operaciones se realicen por cuenta propia o ajena, en el mercado de la Bolsa de Valores.
El instrumento básico de negociación en bolsa es el “título valor”. Los títulos valores

pueden ser de renta fija o variable. La “rueda o sesión bursátil” es el sitio y momento de
operaciones en la Bolsa de Valores, a esa rueda o sesión bursátil acuden los comisionistas
de bolsa para cumplir las órdenes que les imparten sus clientes o asesorados.
La Bolsa es un organismo muy antiguo, se origina Roma donde ya se especulaba con las
finanzas; decae con la caída del imperio Romano y resurge en la edad media y el
renacimiento con las ferias comerciales. El origen de la palabra Bolsa, se remonta al siglo
XIV, en Bélgica, en la ciudad de Brujas donde se reunían los negociantes de la época en el
hotel del caballero Van der Buerse y sus parientes venecianos Della Bursa. El escudo de
armas que identificaba la familia donde mostraba tres bolsas de oro.
A finales del siglo XVII (1694) se inicia el auge de las bolsas de valores en el mundo con la
creación en Europa de las de Inglaterra (Londres) y Francia (París), en Norteamérica la de
E.U. (New york); en Suramérica la de chile ya en el siglo XIX (1884); en medio y extremo
oriente se destacan las Bolsas de Hong Kong, Seúl, y Bangkok; y América Latina. Chile,
Brasil, Perú, Argentina y México.
Los comisionistas de Bolsa son entes miembros de las Bolsas de Valores. Son los únicos
autorizados para actuar en sus negocios. Se definen como profesionales especializados en
la negociación de valores, destinados a cumplir por cuenta de otra persona (ordenador),
operaciones a nombre propio de acuerdo con las coyunturas que ofrezca el mercado,
indicando con exactitud a sus clientes las mejores alternativas para el manejo de su dinero.
Los fondos de valores se encuentran reglamentados en Colombia, por tanto el riesgo de

aplicar un dinero como inversión sólo implica el de una inversión como tal. Se clasifican de
dos maneras: Por el tipo de portafolio (renta variable, de renta fija y mixta) y por el plazo
(abiertos, escalonados y cerrados). La normatividad está parametrizada dentro de las
normas de la bolsa de valores (Comisionistas).
En la Bolsa de valores sólo se pueden negociar aquellos denominados Títulos Valores, que
son calificados como tal por sus características y registro previo en el RNVI (Registro
Nacional de Valores e Intermediarios) de la BVC. Algunos de esos títulos: Certificados de
Depósito a Término (CDTs), Bonos (públicos y privados), Papeles Comerciales,
Aceptaciones Financieras y Bancarias y otros títulos emitidos por el Gobierno.
Por su circulación se dividen en títulos nominativos, a la orden y al portador.
Según su rentabilidad, pueden ser títulos de renta fija y títulos de renta variable. Su
negociación es a través de la rueda bursátil electrónica y en su defecto por fallas técnicas en
la rueda a viva voz. Para su inversión existe información de la bolsa en unos reportes al
público denominados indicadores para medir el mercado.
El MEC--‐ Mercado Electrónico Colombiano, es un sistema electrónico sofisticado pero

sencillo, creado por los operadores del mercado de capitales colombiano, para facilitar y
agilizar sus operaciones. Es administrado bajo el aval de la BVC, normatizado, con un
congregado de herramientas y seguridades que facilitan la ágil operatividad de los
inversionistas y comisionistas de bolsa en el país.
LECTURA RECOMENDADA
HISTORIA DE LA BOLSA DE VALORES DE COLOMBIA
Generalidades
Es una entidad privada constituida como sociedad anónima y cuyos accionistas son las
Sociedades Comisionistas de Bolsa.
La Bolsa de Valores de Colombia tiene entre sus funciones: --‐ Servir de lugar de negociación
de títulos valores a través de las ruedas (reuniones públicas de negociación en Bolsa)
establecidas para ello. --‐ Inscribir títulos o valores para ser negociados en la Bolsa
realizando previamente la revisión de los requisitos legales establecidos para tal fin. --‐
Mantener en funcionamiento un mercado organizado que ofrezca a sus participantes
condiciones de seguridad, honorabilidad, corrección, transparencia (información) y
formación de precios de acuerdo con la compra y venta de títulos y la reglamentación
establecida para tal fin. --‐ Fomentar las transacciones de títulos valores. --‐ Reglamentar y
vigilar las actuaciones de sus miembros y velar por el cumplimiento de las disposiciones
legales que permitan el desarrollo favorable del mercado y de las operaciones bursátiles.
Las inversiones en la Bolsa de Valores de Colombia se realizan directamente con las

empresas del sector productivo que emiten los títulos, dejando a un lado el elevado costo
del margen de intermediación que cobra el sistema bancario. Por otro lado, si los títulos
están depositados en un Depósito Centralizado, no se incurre en el costo del 2 x 1000. Así
mismo, la inversión y los correspondientes dividendos son exentos del impuesto de renta,
al igual que las utilidades obtenidas por la venta de acciones de alta y media bursatilidad.
Algunas ventajas de invertir en la bolsa, es que otorga liquidez a los títulos y a los
poseedores de los mismos. --‐ Transparencia (en información) a las negociaciones --‐
Seguridad a los Inversionistas. --‐ Disminución de costos financieros para las empresas --‐ Los
inversionistas pueden obtener una remuneración más atractiva
Participan en la bolsa, Las Sociedades Comisionistas de Bolsa --‐ Los Inversionistas

Institucionales --‐ Las Empresas (privadas o públicas) Emisoras de Títulos Valores --‐ Los
Inversionistas --‐ Los Organismos de Vigilancia y Supervisión --‐ Las Sociedades Calificadoras
de Riesgo --‐ Depósitos Centralizados de Valores --‐ Registro Nacional de Valores e
Intermediarios (RNVI) --‐ Cámara de Compensación y Liquidación
Se negocian en la bolsa:
• Títulos de renta variable --‐ Acciones --‐ Bonos Obligatoriamente Convertibles en

Acciones (BOCEAS).
• Títulos de renta fija --‐ Bonos --‐ Papeles comerciales --‐ CDT --‐ Aceptaciones Bancarias --‐
CERT --‐ CEV --‐ Cédulas Hipotecarias BCH --‐ Certificados de Desarrollo Turístico --‐ TIDIS
--‐ TES --‐ Títulos de Desarrollo Agropecuario --‐ Títulos emitidos en procesos de
titularización 3. Derivados --‐ Contrato DTF90 --‐ Contrato TRM.
Puede invertir Cualquier persona natural o jurídica que tenga interés en colocar su dinero a
producir la mejor rentabilidad posible dentro del mercado de capitales y con la mayor
seguridad. La única manera para que una persona natural pueda invertir en la Bolsa de
Valores de Colombia es a través de una Firma comisionista de bolsa.
LA Bolsa de Valores de Colombia cuenta con numerosas publicaciones que mantienen

informado al mercado de todos los aspectos relevantes: operaciones, precios, demandas,
ofertas, cantidades negociadas, información de emisores, etc. Además cuenta con un
sistema de información en tiempo real con el cual se puede seguir el mercado segundo a
segundo.
La historia del mercado de valores cambió el 3 de julio de 2001. Ese día, como producto de
la integración de las bolsas de Bogotá, Medellín y Occidente, nació la Bolsa de Valores de
Colombia, institución que hoy por hoy se encuentra consolidada en una sola plataforma y
administra los mercados accionario, cambiario, de derivados y de renta fija. La nueva
sociedad cuenta con la participación de todas las sociedades comisionistas de las antiguas
bolsas y opera en un mercado nacional.
Las antiguas Bolsas de Bogotá, Medellín y Occidente entraron en proceso de liquidación y

de ellas, la naciente Bolsa de Valores de Colombia heredó no sólo la experiencia y
conocimiento de 143 años de historia en el mercado de capitales nacional sino su interés
por desarrollar y consolidar un mercado de capitales bajo estándares internacionales de
calidad en beneficio de todos los actores que en ella participan.
La Bolsa de Valores de Colombia S.A., BVC, con oficinas en Bogotá, Medellín y Cali, es una
institución que impulsa el desarrollo y crecimiento del mercado de activos financieros en el
país.
La Bolsa de Valores de Colombia es una entidad privada que nació el 3 de julio de 2001 y
contribuye al crecimiento y desarrollo de la economía colombiana porque facilita el
financiamiento de empresas industriales, comerciales y de servicios, las cuales requieren
de manera continua recursos para adelantar su tarea productiva.
Para lograrlo, cuenta con un personal comprometido, competente, con altos estándares
éticos y de valores y con un amplio sentido de liderazgo y actitud de servicio.
La Bolsa de Valores de Colombia trabaja con calidad y se preocupa día a día por satisfacer
las necesidades de sus clientes y ser más eficaz y eficiente en la prestación del servicio.
Para lograrlo, implementó un Sistema de Gestión de Calidad que logró en diciembre de

2004, la certificación ISO 9001 versión 2000, cubriendo todos los procesos y sedes de la
organización.
Trabajar con calidad, es decir, en función de la satisfacción de los clientes, significa para la
Bolsa de Valores de Colombia, construir procesos sencillos, estandarizados y eficientes,
proveer una plataforma tecnológica segura, confiable y amable para el desarrollo de los
mercados, innovar permanentemente ofreciendo más y mejores productos.
La Bolsa de Valores de Colombia opera a través de procesos que facilitan la ejecución eficaz
y especializada de sus funciones, generando mayores interacciones y trabajo en equipo, y
permitiendo el cumplimiento de los objetivos del negocio
Procesos Estratégicos
A través de ellos se analizan los resultados del negocio, las potencialidades y riesgos, así
como las debilidades y fortalezas. Dichos análisis, permiten determinar la orientación de la
organización hacia el mediano y largo plazo, la definición de objetivos, la determinación de
acciones y recursos para alcanzarlos, la detección y satisfacción de requisitos en materia de
nuevos productos y mejoras a los existentes.
Procesos Operacionales
Representan el conjunto de operaciones y actividades necesarias para brindar un entorno

tecnológico adecuado, administrar las operaciones de negociación, cumplimiento,
compensación y garantías, proveer información a clientes y partes interesadas y
desarrollar actividades relacionadas con operaciones especiales.
Procesos de Control
Los procesos de control se orientan fundamentalmente a apoyar el mejoramiento de los

procesos, velar a nivel interno y externo por el cumplimiento de normas, políticas y
procedimientos y fomentar la transparencia y la eficaz gestión de los riesgos.
En este sentido y para brindar un escenario acorde con las necesidades del mercado, en
septiembre de 2003, la asamblea general de accionistas separó el proceso de gestión de
supervisión de los demás procesos de la BVC. Esta separación permite una mayor eficiencia
e independencia de la actividad regulatoria respecto de las demás actividades llevadas a
cabo por la organización
Procesos de Soporte
Incluyen todas las actividades necesarias para brindar apoyo al negocio en materia
tecnológica, jurídica, administrativa y organizacional.
Estos procesos se encuentran documentados, el desempeño de los mismos es medido a

través de indicadores.
En el marco del sistema de gestión se han identificado las competencias técnicas y

organizacionales de los cargos y las brechas de los colaboradores frente a los mismos,
generando planes de formación.
En el marco del SGC se ha identificado los riesgos operacionales de los procesos, se ha

trabajado en las oportunidades de mejora continua. Estrategia de mejora continúa, Esto ha
permitido cerrar hallazgos de auditoria y gestionar los riesgos de más alto impacto para la
organización.
LECTURA RECOMENDADA
CAMBIO A TODA MARCHA
La Globalización toco las puertas de los Comisionistas de Bolsa. Nuevas

Oportunidades y Amenazas
Capitalización, alianzas globales, tecnología, son las palabras claves del nuevo entorno de
negocios de las firmas comisionistas.
Las firmas comisionistas de bolsa enfrentan uno de los momentos más interesantes de su
historia. La crisis de la economía, el marchitamiento del mercado de acciones y el
estancamiento del mercado de capitales las están obligando a reinventarse y a reorientar
sus estrategias de negocio. Atrás quedaron los tiempos de auge de los inversionistas
extranjeros de portafolio que invertían en acciones y el negocio de renta fija, su principal
fuente de ingresos, es cada vez más competido.
Las condiciones cambiaron. Los inversionistas extranjeros se han salido paulatinamente

del mercado de acciones como resultado de diversos eventos como la crisis de Brasil y las
dificultades económicas y políticas del país que han aumentado considerablemente la
percepción de riesgo.
Hoy, las empresas de corretaje se han concentrado mucho más en negociación de papeles
de renta fija y especialmente de títulos oficiales TES, lo que hace que sus estructuras de
ingresos sean vulnerables por estar atadas a un solo negocio. Se han producido
consolidaciones y fusiones de firmas y algunas han desaparecido. Solo en el año 99 ocho
firmas desaparecieron en Bogotá. Además, las casas de bolsa se han visto obligadas a
reducir costos y a ser más eficientes en su operación básica, pero con un impacto adverso:
la necesidad de reducir inversiones en desarrollo, investigación y banca de inversión.
No obstante, para todos los actores del negocio, es claro que esta tendencia es insostenible.
Que las mesas de dinero para transacción de papeles de renta fija entre instituciones no
representan la sostenibilidad de largo plazo. "Nuestras mesas de dinero generan ingresos
de corto plazo y han sido rentables, pero el verdadero valor para el futuro está en nuevos
nichos, en la masificación de los productos de inversión, en la banca de inversión y en
internet", cree Juan Camilo Vallejo, socio de Corredores Asociados y presidente del Consejo
Directivo de la Bolsa de Bogotá.
El Cambio en Marcha
Durante los últimos diez años, ha estado en el ambiente el tema del poco desarrollo del
mercado de capitales colombiano y que sus principales intermediarios, los comisionistas,
no han evolucionado hacia verdaderas firmas asesoras de inversión. El foco de estas
empresas ha estado en la compra y venta de papeles de renta fija para inversionistas
institucionales. Es decir, empresas de traders más que de verdaderos asesores. Sin
embargo, los actores ya reconocen que en ese negocio no se construyen ventajas
competitivas de largo plazo y la firma que no se transforme, posiblemente desaparecerá.
"El trading de renta fija depende de un equipo de gente y sus contactos y relaciones... el día
que el equipo se va, el negocio queda golpeado", dice Vallejo. De hecho, se estima que el
portafolio total de los fondos de pensiones de cerca de $8 billones, solo el 10% pasa por las
bolsas de valores. El resto se hace de manera directa entre los fondos. Por otro lado, las
mesas de dinero de los bancos son cada vez más fuertes y su participación en el negocio de
títulos valores ha crecido de manera notable.
¿Por qué no han evolucionado más rápidamente las firmas comisionistas? Posiblemente
porque la urgencia de hacerlo no ha sido evidente. El mercado de renta fija sigue existiendo
y esa es la fuente principal de utilidades: casi el 100% de los $20.000 millones que
generaron las firmas en comisiones entre enero y mayo del 2000 responden a renta fija y
especialmente TES del gobierno. No obstante, esta vaca no va a durar para siempre y
menos para sostener a todos los jugadores que hay. La crisis de la economía y la
globalización están cambiando las prioridades. La presencia cada vez más fuerte de bancos
internacionales y el crecimiento del mercado de banca personal hará que muy pronto
ingresen casas de corretaje extranjeras con grandes presupuestos de inversión en
publicidad y tecnología y economías de escala globales en el manejo de costos y capital
humano. Estos hechos van a obligar a que las empresas locales se transformen, busquen
aliados internacionales o desaparezcan.
"Las firmas de hoy ven claramente la necesidad de aumentar sus patrimonios para poder
entrar en nuevos negocios. Las nuevas firmas tienen que agregar más valor a los clientes,
convertirse en verdaderos asesores y en generadores de ideas para responder a las
necesidades de empresas e individuos", dice Federico Suárez, de Inversionistas de
Colombia.
El reto
¿Dónde está el futuro de los comisionistas de bolsa? Para algunos, la clave del negocio está
en el mercado individual de inversionistas y en las pequeñas y medianas empresas. Nichos
a los que muchos bancos no llegan porque sencillamente no les resulta rentable. Cuando
una empresa pequeña o mediana necesita una valoración, el manejo de portafolio o una
estrategia de inversión, los grandes bancos no son la solución. Igual ocurre con las
necesidades de inversión y ahorro de las personas naturales. Ese mercado tiene un
potencial aún por explotar.
No obstante, para llegar a él, los comisionistas tendrían que reinventarse totalmente,
invertir en tecnología, en back office, servicio al cliente y entrar muy fuertes en el tema del
e--‐business. Internet ha demostrado ser un canal eficiente de venta y asesoramiento de
personas naturales y los modelos de empresas en Estados Unidos como Charles Schwab, E--‐
trade.com o Patagon.com en Argentina son una muestra clara del poder de internet en el
mundo del corretaje de bolsa.
Una nueva oportunidad
En medio de las transformaciones que se avecinan, el reto más inmediato para las
comisionistas será la posibilidad de participar en el mercado cambiario, en la
intermediación de divisas. Los cálculos son atractivos: cada día se negocian en Colombia
cerca de US$60 o US$70 millones y las firmas podrían acceder al 10% de esas transacciones
diarias. Esto representaría intermediar divisas por un valor anual de US$1.440 millones, lo
que les generaría comisiones cercanas a los US$7 millones, unos $15.000 millones en el
año, una cifra superior al equivalente al 20% del total de comisiones de las firmas en el 99.
En otras palabras, las firmas podrían aumentar su volumen de ingresos con la oportunidad
de participar en divisas.
Además, la entrada a este nuevo negocio tiene otras ventajas en términos del desarrollo de
mercado. "Las firmas comisionistas de bolsa contribuirán a oxigenar el mercado cambiario
por una mejor formación de precios y una mayor liquidez", dice Moisés Junca, de Acciones
de Colombia.
Los retos del negocio de corretaje son enormes. Con un mercado de capitales aún por
desarrollar, la amenaza de la globalización y la irrupción acelerada de la tecnología de
internet, los comisionistas definitivamente están viendo que sus viejas estructuras
competitivas son cada vez más frágiles. No obstante, las firmas ya han empezado a
moverse, a transformarse en la dirección adecuada y seguramente en los próximos dos
años Colombia tendrá menos y mejores jugadores, muchos de ellos extranjeros o con
alianzas internacionales.
"Las firmas necesitan mayor patrimonio para enfrentar los nuevos retos",
Federico Suárez, de Inversionistas de Colombia.
"Tenemos dos negocios, uno de corto plazo en las mesas de dinero y otro que
realmente debe generar valor de largo plazo: la masificación",
Juan Camilo Vallejo, socio de Corredores Asociados.
"En el ambiente de globalización, las firmas necesitarán alianzas y corresponsalías

para poder competir",
José Pablo Mesa, de Su valor.
"Los comisionistas contribuirán a la competencia y la formación de precios en el

nuevo mercado cambiario",
Moisés Junta, de Acciones de Colombia.
El reto
Las firmas comisionistas de bolsa están obligadas a reinventarse totalmente. El negocio

tradicional de la renta fija no durará para siempre y no permite consolidar ventajas
competitivas.
Futuro Las nuevas casas de corretaje tienen que convertirse en verdaderos asesores de
inversión con alianzas internacionales, capital y tecnología de punta.
Nuevo mercado
La posibilidad de participar en el mercado cambiario abre un mercado nuevo para los

comisionistas que les podría representar comisiones por casi $7.000 millones al año.

Unidad 2 El Mercado Bursátil

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PROGRAMA DE CONTADURÍA PÚBLICA FAEDIS

UNIDAD 2. EL MERCADEO BURSATIL

Tomada de: http://lpconsultoreslegales.com/admin/imgnot/117.jpg

Al terminar la unidad, el estudiante estará en capacidad de:

 Identificar qué es y cómo funciona una bolsa de valores.

 Identificar los comisionistas de bolsa y relacionar las operaciones que ofrecen.

 Conocer sobre los fondos de valores.

 Relacionar e identificar los diferentes tipos de operaciones posibles en bolsa de

 Ilustrar sobre la existencia y seguridad del Mercado Electrónico Colombiano.

Las bolsas de valores desarrollan el mercado bursátil, poniendo en contacto a oferentes y

Es prudente recalcar que el instrumento primordial de negociación en bolsa es el “título

En Colombia todas las operaciones se registran a través del sistema de negociación de la

El mercado bursátil realiza variedad de operaciones dentro de las cuales se pueden

La Bolsa es el lugar de encuentro entre la oferta y la demanda de capitales. La oferta es

El financiamiento de inversiones que tienen un período de maduración relativamente

son los dispuestos a adquirir tales instrumentos, si no se les asegura previamente su

La Bolsa cumple un papel sumamente útil, al proveer a compradores y vendedores de

De ser un simple mecanismo de financiamiento, la Bolsa se ha convertido hoy en un

Con su adquisición, los inversionistas colocan su dinero a disposición de las grandes

La Bolsa es el sitio de remate de expectativas futuras del comportamiento de las empresas.

Entretanto, con el avance de las comunicaciones y la globalización de los mercados, todas

Ahora y siempre detrás de todo ese movimiento enardecido de la Bolsa, ha permanecido la

calle se convirtió rápidamente en un centro de actividad comercial, debido a que conectaba

El primer congreso de Estados Unidos se reunió en 1789, en el Federal Hall localizado en

En 1884 se comienza a consolidar el desarrollo de las sociedades anónimas, por lo que se

Principales plazas Financieras Mundiales

Finalmente, --‐La National Association of Securities Dealers Automated Quotations

Las Bolsas de Extremo Oriente y América Latina

Durante la década de los años noventa surgieron en la esfera financiera internacional

Cómo funciona la bolsa

La primera impresión que obtiene un principiante de la Bolsa es que se trata de un “juego”

Históricamente, la rentabilidad de la Bolsa, como puede demostrarse, es mucho mayor que

Para colocarlo en términos de entendimiento se puede decir que el “juego” de la Bolsa es un

La Bolsa es un fenómeno social en el cual participan vigorosamente las emociones justo al

dificultosamente ha podido ser logrado. La Bolsa es el mejor laboratorio que se pueda

El colectivo o agrupado de una bolsa también transporta a la Teoría del Contagio, y lo

Ha sido continuamente predecible la forma de reaccionar de los individuos frente a la

Sin detrimento de lo expresado anteriormente, sucede con frecuencia que, cuando el

La labor esencial del comisionista de Bolsa, es asesorar a sus clientes en la toma de

 Tener un título profesional.

El comisionista de Bolsa, es un profesional especializado en la compra y venta de valores de

 La no--‐discriminación entre clientes

En el caso de la renta fija (deuda), la comisión deberá ser expresada en términos de

Otra actividad del comisionista de bolsa desarrolla, es la realización de operaciones por

Asimismo, el comisionista de bolsa puede administrar portafolios de terceros, financiar la

En la administración de fondos de valores, el comisionista debe manejar los recursos como

Finalmente y como parte de los servicios incluidos en el contrato de comisión, el

Los fondos de valores

Respecto de su concepción, daremos algunas definiciones sencillas, éstas que nos

Un fondo de valores es un portafolio constituido por una diversidad de activos y

Un fondo de valores es la forma más adecuada de canalizar la inversión de ahorradores

Los inversionistas que depositan sumas de dinero en el fondo, participan de los

En razón de estas disposiciones legales, surgen dos situaciones:

 Hay aislamiento patrimonial entre los activos del fondo y el patrimonio de la

 Asignar a profesionales en la intermediación de valores, es decir, a las sociedades

Los Fondos de Valores se convierten de esta manera en mecanismo de inversión de medio

Beneficios de invertir en un fondo de valores

Como ya dijimos, los fondos de valores se encuentran perfectamente reglamentados en

La Experiencia de las Sociedades Comisionistas de Bolsa: En la compra, venta y

Flexibilidad en la Inversión: El inversionista tiene la opción de mover su dinero tanto en

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Clasificación de los fondos

Atendiendo a la operatividad y necesidades de oferta, se clasifican de dos maneras: