PREGUNTA 1

1. CASO 1: ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO  

 
La empresa Comercial Integral S.A.C. muestra la siguiente información
financiera por los años 20X0 y 20X9, respectivamente:
 
Comercial Integral S.A.C.
Estado de Situación Financiera
Al 31 de diciembre de 20X0 y 20X9
En nuevos soles
           
  20X0 20X9   20X0 20X9
ACTIVO     PASIVO    
ACTIVO CORRIENTE     PASIVO CORRIENTE    
           
Efectivo             40,400              9,000 Sobregiros bancarios                      -               92,000
Cuentas por cobrar           290,600         330,400 Cuentas por pagar comerciales           114,600           168,600
Inventarios           247,200         113,000 Dividendos por pagar                      -               20,000
Gastos contratados por anticipado             48,000           72,000 Sueldos por pagar             68,040             64,000
Total activo corriente       626,200     524,400 Impuestos por pagar             13,400             37,840
      Total pasivo corriente      196,040      382,440
ACTIVO NO CORRIENTE          
Valores mobiliarios             90,000         100,000 Deuda a largo plazo           312,000           220,000
Inmueble, maquinaria y equipo       1,120,000         980,000      
Depreciación acumulada -           49,000 -         36,800 Total pasivo      508,040      602,440
Total activo no corriente    1,161,000  1,043,200      
      PATRIMONIO    
      Capital emitido       1,092,560           892,560
      Reserva legal             20,000               8,600
      Resultados acumulados           166,600             64,000
      Total patrimonio   1,279,160      965,160
           
Total activo    1,787,200  1,567,600 Total pasivo y patrimonio   1,787,200   1,567,600
 
 
 
Comercial Integral S.A.C.
Estado de resultados
Del 1 de enero del 20X0 al 31 de diciembre del
20X0
En nuevos soles
   
Ventas Netas           1,158,000
Costo de Ventas            (860,000)
Utilidad Bruta         298,000
   
Gastos operativos  
Sueldos            (112,000)
Alquileres              (24,000)
Depreciación              (18,000)
Utilidad en venta de valores                 64,000
Pérdida en venta de IME              (20,000)
Utilidad operativa         188,000
Gastos financieros              (29,000)
Utilidad antes de impuesto         159,000
Impuesto a la renta              (45,000)
Utilidad neta         114,000
 
Asimismo, durante el año 20X0 han efectuado las siguientes transacciones:
 
a. Vendió valores mobiliarios en efectivo con un costo en libros de
S/.10,000.
b. Compró al contado un activo fijo por S/.180,000.
c. Las variaciones de las partidas que se determinen se refieren a
movimientos de efectivo.
 
Se solicita:
 
Preparar el estado de Flujos de Efectivo por el año 20X0 bajo el
método indirecto.
 
 
INDUSTRIAS ALIMENTARIAS  
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO  
Por el período terminado el 31.12.x2  
Expresado en soles  
   
ACTIVIDADES DE OPERACIÓN  

UTILIDAD NETA

+ DEPRECIACIÓN

- UTILIDAD EN VENTA DE VALORES

+ PÉRDIDA EN VENTA DE ACTIVO FIJO

VARIACIONES DEL ESF  

VARIACIÓN CUENTAS POR COBRAR

VARIACIÓN DE MERCADERÍAS

VARIACIÓN DE GASTOS CONTRATADOS POR ANTICIPADO

VARIACIÓN DE CUENTAS POR PAGAR

VARIACIÓN DE SUELDOS POR PAGAR

VARIACIÓN DE IMPUESTOS POR PAGAR

Efectivo neto de actividades de operación  
   
ACTIVIDADES DE INVERSIÓN  
 Cobro por venta de valores

Cobro por venta de activo fijo

Pago por compra de activo fijo

Efectivo neto de actividades de inversión  
   
ACTIVIDADES DE FINANCIAMIENTO  

Pago de sobregiros

Pago de dividendos

Pago de deuda a largo plazo

Aporte de accionistas
Efectivo neto de actividades de financiamiento  
   

TOTAL FLUJO GENERADO EN EL AÑO

SALDO INICIAL DE EECTIVO  
SALDO FINAL DE EECTIVO  
 
 
5 puntos   
PREGUNTA 2
1. La Gerencia de la compañía “Pesquera Del Mar S.A.” está evaluando realizar en el
20X9 inversiones de capital por la suma de S/. 8,000,000, las alternativas que están
considerando desde el 01 de enero de 20X9, son las siguientes:
 
● Préstamo bancario a una tasa efectiva anual de 15% a 5 años.
● Emisión de 4,200 bonos a 2 años a una tasa cupón del 12%, con
pagos semestrales por los intereses. La tasa de mercado de colocación fue de
11.02%. Al vencimiento se paga el capital.
● Solicitar a los accionistas un aporte en efectivo de S/8,000,000, ellos
exigen un costo de capital de 25% por el riego que significa comprar estas
nuevas embarcaciones.
 
Estas tres alternativas de financiamiento servirán para comprar al contado más
embarcaciones para la Compañía, el saldo restante se utilizará para capital de trabajo.
Las embarcaciones están valorizadas en S/7,900,000, con una vida útil de 20 años y se
estima que entraran en funcionamiento el 1 de marzo de 20X9. (no considere el IGV).
 
Estas nuevas compras se realizan con la intención de incrementar su producción de
harina de pescado y pescado congelado y así crecer en ventas y llegar al objetivo
proyectado del 10% aproximadamente. Para tal fin, primero están evaluando la
evolución del costo del capital de los últimos 2 años, así como si la empresa está
generando valor para los accionistas. Uno de los directores mencionó que dado el
crecimiento de las ventas y de la utilidad operativa es el mejor momento para invertir en
la compra de las naves de pesca.
 
 El Gerente de Finanzas debe evaluar los años 20X7 y 20X8 y luego proyectar los
Estados Financieros para el 20X9, de acuerdo con las siguientes premisas:
 
● Incremento de ventas, costo de ventas y gastos de ventas en 10%
respecto a 20X8 (todas las otras cuentas de resultados se mantienen iguales a
20X8). El calculo del impuesto a la renta se obtiene de la utilidad antes de
impuesto multiplicado por la tasa vigente del 29.5% ya que no cuentas con
diferencias tributarias.
● Para el Estado de Situación Financiera al 31 de diciembre de 20X9,
solo se modificarán los efectos de las tres alternativas propuestas en las
obligaciones financieras y por la compra de las embarcaciones, las demás
partidas se mantienen iguales al cierre de 20X8. Tener en cuenta los efectos de
los resultados proyectados.
 
 A continuación de presentan los Estados Financieros de la empresa de los años 20X8
y 20X7 (en miles de nuevos soles) y se le pide a usted que analice dichos estados
financieros:
Estado de Situación Financiera
Al 31 de diciembre de 20X8 y 20X7
(Expresado en Miles de Nuevos Soles)
             
  20X8 20X7     20X8 20X7
Activos       Pasivos    
Activos corrientes       Pasivos corrientes    
Efectivo y equivalentes de 3,000 4,000 5,000 7,000
Bonos por pagar
efectivo  
Cuentas por cobrar comerciales 6,000 8,000 Arrendamiento 1,000 4,000
  financiero
Inventarios 7,000 7,000   Cuentas por pagar 4,500 3,600
Otras cuentas del activo no 2,500 0 1,075 1,000
Otras cuentas por pagar
financiero  
Total activos corrientes 18,500 19,000 Total pasivos 11,575 15,600
  corrientes
        Bonos por pagar 3,000 6,000
        Total Pasivos 14,575 21,600
             
Activos no corrientes       Patrimonio    
Propiedades, planta y equipo, 12,000 14,000 Capital emitido 10,000 10,000
neto  
Activos intangibles 2,000 3,000 Otras reservas de 2,000 2,000
  capital
Total activos no corrientes 14,000 17,000   Resultados acumulados 5,925 2,400
        Total Patrimonio 17,925 14,400
             
Total Activos 32,500 36,000 Total Pasivos y 32,500 36,000
  Patrimonio
 
 
Estado de Resultados Integrales
Por los periodos terminados el 31 de diciembre de 20X8 y de 20X7
(Expresado en Miles de Nuevos Soles)
     
  20X8 20X7
Ventas 50,000 45,000
Costo de Ventas                (20,500                 (18,000
) )
Ganancia bruta 29,500 27,000
     
Gastos administrativos                  (9,000                   (9,000
) )
Gastos de ventas                (12,500                 (13,500
) )
Otros ingresos                 1,000                     1,000
Otros gastos                  (3,500                   (2,500
) )
Ganancia operativa 5,500 3,000
Ingresos Financieros 500 1,600
                 (1,000                   (1,200
Gastos Financieros ) )
Utilidad antes de 5,000 3,400
impuestos
Gasto por impuestos                  (1,475                   (1,000
) )
Utilidad neta 3,525 2,400
 
Los costos las deudas financieras de corto y largo plazo para los años 20X8 y 20X7,
así como la tasa de impuesto a la renta son las siguientes:
 
Bonos pagar   12%
Arrendamiento financiero   14%
El retorno mínimo esperado de los accionistas asciende a 20%
Tasa teórica del impuesto a las ganancias 29,50%
 
● Se le pide: evalúe la evolución del costo promedio ponderado de
capital y del EVA de 20X7 y 20X8, completando el cuadro mostrado a
continuación:
 
Año 20X8 20X7

WACC

Capital Invertido

NOPAT 

EVA
 
Por otro lado, se le brinda información de los cronogramas de pagos de la alternativa 1
(préstamo bancario) y alternativa 2 – bonos:
 
Alternativa 1- Préstamo bancario:
 
Añ Amortizac
o S. Inicial . Intereses Cuota S. Final
1 8,000,000 1,186,524 1,200,000 2,386,524 6,813,476
2 6,813,476 1,364,503 1,022,021 2,386,524 5,448,972
3 5,448,972 1,569,179 817,346 2,386,524 3,879,794
 4 3,879,794 1,804,555 581,969 2,386,524 2,075,239
5 2,075,239 2,075,239 311,286 2,386,524 -
 
Bonos:
 
Fecha S. Inicial Amortizac. Intereses Cuota S. Final
30/06/20X9 8,177,190 439,115 480,000 8,136,305 8,177,190
31/12/20X9 8,136,305 436,920 480,000 8,093,225 8,136,305
30/06/2020 8,093,225 434,606 480,000 8,047,831 8,093,225
31/12/2020 8,047,831 432,169 8,480,000 - 8,047,831
 
● Considerando los cálculos dados y los efectos contables que resultan
de los mismos; elabore los respectivos Estado de Situación Financiera y
Estado de Resultados proyectados para el 20X9, incluyendo las tres
alternativas de financiamiento evaluadas:   
Estado de Situación Financiera
Por los periodos terminados el 31 de diciembre de 20X9
(Expresado en Miles de Nuevos Soles)
    Alternativa 1 Alternativa 2 Alternativa 3
  Activos      
  Activos corrientes      
  Efectivo y equivalentes al efectivo
  Cuentas por cobrar comerciales, neto 6,000 6,000 6,000
  Inventarios 7,000 7,000 7,000
  Otras cuentas del activo no financiero 2,500 2,500 2,500
  Total activos corrientes      
         
  Activos no corrientes      
  Propiedades, planta y equipo, neto
  Activos intangibles 2,000 2,000 2,000
  Total activos no corrientes      
         
  Total Activos      
        
 
 
Alternativa
  Alternativa 1 Alternativa 3
2
Pasivos      
Pasivos corrientes      
Bonos por pagar 5,000 5,000

Prestamos por pagar 0 0

Arrendamiento financiero 1,000 1,000 1,000

Cuentas por pagar 4,500 4,500 4,500
Otras cuentas por pagar 1,075 1,075 1,075
Total pasivos corrientes      
Prestamos por pagar    

Bonos por pagar 3,000 3,000 3,000

Total Pasivos      
       
Patrimonio      
Capital emitido 10,000 10,000

Otras reservas de capital 2,000 2,000 2,000

Resultados acumulados 4,395 4,720 5,596
Total Patrimonio 16,395 16,720  
       
Total Pasivos y Patrimonio      
 
Estado de Resultados Integrales
Por los periodos terminados el 31 de diciembre….
(Expresado en Miles de Nuevos Soles)
  Alternativa 1 Alternativa 2 Alternativa 3  
Ventas      

Costo de Ventas                 

 

Ganancia bruta        
Gastos administrativos                  
 

Gastos de ventas             (12,500)      

Otros ingresos                 1,000      
Otros gastos               (3,500)      
Ganancia operativa        
Ingresos Financieros 500      
                                           
 
Gastos Financieros
Utilidad antes de        
impuestos
Gasto por impuestos                                            
 

Utilidad neta        
 
● Con los Estados Financieros obtenidos en el punto 2, realice un
análisis del costo promedio ponderado de capital y del Valor Económico
Agregado, completando el cuadro mostrado a continuación:
 
  Alternativa 1 Alternativa 2 Alternativa 3

WACC
 Capital Invertido

NOPAT 

EVA
8 puntos   
PREGUNTA 3
1. Sobre la base del cálculo del WACC y el EVA al 31 de diciembre de 20X7 y
20X8 calculado en la Pregunta 1, explique las causas principales que originaron: (i)
la variación del WACC y (ii) el resultado del EVA.

VARIACION DEL WACC: La variación del WACC se debió a que la Participacion del Patrimonio aumento a 17,92
Por lo tanto, la Participación de las Deudas se redujeron. Como el patrimonio tiene un Costo Financiero alto del
20%, y no tiene beneficio de escudo tributario, entonces el WACC del año 20X8 llego a 16%, mientras que en el
Año 20X7 fue de solo 14%.

VARIACION DEL EVA: En el año 20X8 fue de -483 y en el 20X7 fue de -2260. Por lo que en ningún ejercicio se g
Un Valor agregado para la empresa. En el 20X8 hubo algo positivo que fue el aumento del EBIT 5,500 (en el 20X
Fue de 3000). Además el tener una menor inversión en el año 20X8 y generar un mayor EBIT, es algo positivo.
Sin embargo, el tener un WACC alto del 16% en el 20X8 provocó que el EVA fuera negativo en el 20X8.

2 puntos   
PREGUNTA 4
1. Sobre la base del EVA calculado para las tres (3) alternativas de financiamiento, ¿qué
alternativa será más conveniente para la compañía? Sustente su respuesta y explique
por qué mejora o empeora el EVA entre las alternativas evaluadas, Para su respuesta
también tenga en cuenta otros ratios financieros vistos en clases.
Para la barra de herramientas, presione ALT+F10 (PC) o ALT+FN+F10 (Mac).
Párrafo
Arial
10pt