Guía 01

INSTITUTO PROFESIONAL AIEP
Vicerrectoría Académica
Dirección de Desarrollo Curricular y Evaluación
GUÍA DE ALTO CONTENIDO PRÁCTICO
ESCUELA: NEGOCIOS
MÓDULO: FINANZAS CORPORATIVAS
CARRERAS: INGENIERÍA EN ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS
TALLER N.º: 1
TÍTULO: COSTO DE CAPITAL
TIEMPO DE EJECUCIÓN: 8 HORAS PEDAGÓGICAS.
ACTIVIDAD Nº1: CÁLCULO DE WACC PARA OIL SEA S.A.
1.1.- Aprendizajes Esperados

Analizan concepto de Costo de Capital en función de su relevancia en la toma de decisiones de una
empresa.
1.2.-Criterios de Evaluación.
Identifica el concepto de costo de capital en función de su composición.
Relaciona costo de capital, riesgo y rentabilidad en función de la toma de decisiones de una empresa.
1.3.- Sugerencias Metodológicas

Se sugiere al docente seguir las siguientes orientaciones metodológicas:
- El docente lee y presenta el caso propuesto.
- El docente explica en qué consiste la actividad y cómo se va a desarrollar.
- El docente forma grupos de 3 a 4 personas para desarrollo de actividad.
- Los estudiantes desarrollan el caso de estudio siguiendo el paso a paso indicado en la guía.
- El docente observa el desempeño de cada estudiante y evalúa.
1.4.- Descripción de la Actividad

En esta actividad los estudiantes deberán analizar una problemática de la empresa OIL SEA S.A. en
torno al Costo de Capital aportado por fondos propios (CAPM) y el costo de capital cuando se realiza
un mix de financiamiento por fondos propios y de terceros (WACC).
Al finalizar la actividad se espera que los estudiantes relacionen el costo de capital, riesgo y
rentabilidad para la toma de decisiones de una empresa.
1.5.- Tiempo Asignado a la Actividad

● 4 horas pedagógicas.
1.6.-Materiales por Grupo de Trabajo o por Estudiante.

● Hojas de cuadernillo o cuaderno para resolución de caso.
● Lápiz.
● Calculadora.
1.7.- Propuesta de Trabajo: Estudio del Costo de Capital de OIL SEA S.A.
La empresa Oil Sea S.A. se dedica a la producción de hidrocarburos, cotiza en la bolsa de valores
local bajo el nemotécnico de OIL SEA S.A., según el desempeño de sus acciones durante
los últimos 10 años acumula una covarianza con el indicador SPCLXIGPA del 0,00008090, y la
varianza del indicador SPCLXIGPA en 10 años es 0,00005775.
Elaboró: David Gutiérrez Validó Técnicamente: Sebastián Ducassou Validó Pedagógicamente: Óscar Tirado
Cargo: Docente Cargo: Docente Especialista Cargo: Analista de Desarrollo Curricular
Fecha: julio 2020 Fecha: agosto 2020 Fecha: julio 2020
EL banco central de Chile informa la estadística diaria de las tasas de interés de los Bonos en pesos
a 10 años BCP10, que a diciembre 2019 era de 3,14%. La rentabilidad promedio del portafolio de
mercado informada por la bolsa de valores local del indicador SPCLXIGPA en dichos 10 años fue del
40,66%. Además, el instituto Nacional de Estadísticas (INE), informa un IPC acumulado en el periodo
enero 2010 a diciembre 2019 del 36,33%.
La empresa posee un Leverage D/E= 0,8. La deuda que paga intereses corresponde a
una emisión de tres bonos calificados por AAA según la clasificadora de riesgos Feller-
Rate, con nemotécnicos BOIL SEA S.A.1, BOIL SEA S.A.2 y BOIL SEA S.A.3 según el registro en el
CMF. Pagan en promedio respectivamente 7,12%, 7,13% y 7,18%. La empresa paga un impuesto a
la renta de un 27% de sus utilidades.
Según estos datos proporcionados por OIL SEA S.A. le pide a usted elabore las respuestas a las
siguientes interrogantes:
1. ¿Cuál es el Beta apalancado de OIL SEA S.A. según su estructura de capital?

2. ¿Cuál será el premio por riesgo de invertir en el portafolio de mercado asociado al
SPCLXIGPA entre los años enero 2010 y diciembre 2019?
3. ¿Cuál es la tasa de costo de capital de fondos propios mediante el CAPM de OIL SEA
S.A. denominada Ke?
4. ¿Cuál es la tasa de costo de la deuda con terceros de OIL SEA S.A. denominada Kd?
5. ¿Cuál es el coste medio ponderado del capital (WACC) de OIL SEA S.A.?
6. De acuerdo con los resultados obtenidos si otra empresa de la industria “X” tiene un Wacc de
25% ¿Esta última será más o menos riesgosa que la empresa OIL SEA S.A.?
7. ¿Qué puede decir de la rentabilidad de OIL SEA S.A. con respecto a la rentabilidad de la
empresa “X” al observar las tasas Wacc de cada una?
1.8.- Paso a Paso o Procedimiento de la Técnica
Antes de la Actividad: (20 minutos)

El docente prepara a sus estudiantes mediante preguntas aleatorias refuerza a los estudiantes del
módulo Finanzas Corporativas en los contenidos a trabajar: Beta, CAPM, WACC, para aplicar en la
Guía de alto contenido práctico, que relaciona el costo de capital, riesgo y rentabilidad en función de
la toma de decisiones de una empresa. En esta etapa los estudiantes Identificarán el concepto de
costo de capital en función de su composición.
Durante el desarrollo de la actividad: (130 minutos)

- El docente formará grupos de 3 a 4 personas, los que deberán analizar el Problema presentado y
dar respuesta a las interrogantes que en él se presenta.
- Los estudiantes deberán extraer, del problema presentado, los datos necesarios para responder las
interrogantes planteadas.
- Con los datos, utilizan las fórmulas de Beta, CAPM y Wacc para resolver las preguntas planteadas.
- Reflexionar en la relación existente entre el CAPM y WACC sus diferencias técnicas (fórmulas) y de
aplicación (valoración de empresas con o sin deuda).
- Finalmente relacionar las tasas CAPM, WACC con el riesgo y rentabilidad de la empresa OIL SEA
S.A.
Al final de la actividad: (30 minutos)

Se sugiere una dinámica grupal (por ejemplo, llevar una pelota plástica pequeña, el estudiante
seleccionado por el profesor responde la primera pregunta del caso, luego lleva o lanza la pelota a
otro grupo para que el estudiante así elegido responda la siguiente pregunta hasta terminar con la
última pregunta del caso), donde los integrantes de cada grupo comenten los resultados y opiniones
acerca de la actividad.
ACTIVIDAD Nº2: CÁLCULO DEL COSTO DE CAPITAL PARA UNA INVERSIÓN.
2.1.- Aprendizajes Esperados

Analizan concepto de Costo de Capital en función de su relevancia en la toma de decisiones de una
empresa.
2.2.-Criterios de Evaluación.
Realiza el cálculo de costo de capital de una inversión a partir de aplicación de WACC.
Analiza efectos del costo de capital en función del valor de una empresa.
2.3.- Sugerencias Metodológicas

Se sugiere al docente seguir las siguientes orientaciones metodológicas:
- El docente lee y presenta el Problema propuesto.
- El docente explica y orienta en qué consiste la actividad y cómo se va a desarrollar.
- El docente forma grupos de 3 a 4 personas para desarrollo de actividad.
- Los estudiantes desarrollan el Problema de estudio siguiendo el paso a paso indicado en la guía.
- El docente observa el desempeño de cada estudiante y evalúa.
-El estudiante se autoevalúa al finalizar la actividad.
2.4.- Descripción de la Actividad

En esta actividad los estudiantes Realiza el cálculo de costo de capital de una inversión a partir de
aplicación de WACC, analizan la problemática de la empresa OIL SEA S.A. en torno al Costo de Capital
aportado por fondos propios (CAPM) y el costo de capital cuando se realiza un mix de financiamiento
por fondos propios y terceros (WACC).
Al finalizar la actividad se espera que los estudiantes analicen efectos del costo de capital en función
del valor de una empresa.
2.5.- Tiempo Asignado a la Actividad

● 4 horas pedagógicas.
2.6.-Materiales por Grupo de Trabajo o por Estudiante.

● Hojas de cuadernillo o cuaderno para resolución de caso.
● Lápiz.
● Calculadora.
2.7.- Propuesta de Trabajo: Proyecto de inversión Costa Azul Ltda.

La empresa OIL SEA S.A. desea embarcarse en un nuevo proyecto denominado “Costa Azul ltda”
asociados a la industria de hidrocarburos, para ello evalúa una estructura de capital objetivo de 60%
aporte propio y 40% correspondiente a un préstamo a 5 años con cuotas iguales anuales y
vencidas, con un Carga Anual Equivalente (CAE) informado por la institución bancaria del 19%.
Se sabe además que la empresa competidora de la industria “Salitre S.A.” cuyo nemotécnico es SAA
tiene una covarianza con el indicado SPCLPXIGPA de 0,00004580 y la tercera empresa
que también cotiza en la bolsa de valores denominada “Pampa Sea S.A.” cuyo nemotécnico es PAS
tiene una covarianza de 0,00007812 con el indicador antes mencionado. Se recuerda que OIL SEA
S.A. según el desempeño de sus acciones durante los últimos 10 años acumula una covarianza con
el indicador SPCLXIGPA del 0,00008090, y la varianza del indicador SPCLXIGPA en 10 años es
0,00005775.
Se considera que el impuesto a la renta que paga las empresas de la industria es del 27% y el proyecto
Costa Azul Ltda., estará afecto al mismo impuesto corporativo.
Además, según el flujo operacional (OPEX) y de capitales (CAPEX), el flujo de caja (tabla 1) del
proyecto resultante es:
Tabla 1
Fuente: OIL SEA S.A.
Se pide:
1. ¿Cuál es el Beta Apalancado de la industria correspondiente a OIL SEA S.A., SAA y PAS?
2. ¿Cuál es el Beta desapalancado de la industria?
3. Utilizando los datos del riesgo de mercado (RM) y tasa libre de riesgo (Rf) del problema 1.
¿Cuál es el costo de capital de fondos propios del proyecto de inversión CAPM. (Ke)?, usando un
beta apalancado con la estructura de capital de Costa Azul Ltda. Ltda.
4. ¿Cuál es el costo de capital promedio ponderado (Wacc), del proyecto de inversión mostacho
Ltda.?
5. Calcule el Van y la tir del proyecto usando la tasa de descuento WACC.
6. Si el Wacc fuera mayor a la tir ¿sería viable el proyecto?
7. Un Wacc más alto que el obtenido de Costa Azul Ltda.s Ltda. ¿aumenta o disminuye la
creación de valor del proyecto?
2.8.- Paso a Paso o Procedimiento de la Técnica

Antes de la Actividad: (20 minutos)
El docente prepara a sus estudiantes mediante preguntas aleatorias refuerza a los estudiantes del
módulo Finanzas Corporativas en los contenidos a trabajar: Beta, CAPM, WACC, para aplicar en la
Guía de alto contenido práctico, que relaciona el costo de capital, riesgo y rentabilidad en función de
la toma de decisiones de una empresa.
Durante el desarrollo de la actividad: (130 minutos)

- El docente formara grupos de 3 a 4 personas, los que deberán analizar el Problema presentado y
dar respuesta a las interrogantes que en él se presenta.
- Los estudiantes deberán extraer, del problema presentado, los datos necesarios para responder las
interrogantes planteadas.
-Usando la fórmula de R. Hamada desapalancan el Beta de cada empresa de la industria, sacan el
beta unleverage promedio y calculan el Beta leverage según el D/E del proyecto.
-Con el Beta leverage calculan el CAPM, con el CAPM calculan el Wacc del proyecto
-Usando el Wacc del proyecto calculan en VAN y Tir estableciendo su viabilidad
- Analizan la relación existente entre el CAPM y WACC y la creación de valor del proyecto de
inversión, para luego analizar efectos del costo de capital en función del valor de una empresa.
Al final de la actividad: (30 minutos)
Se sugiere una dinámica grupal (ejemplo, el profesor marca en la pizarra 35 espacios para poner sobre
ellos letras de un concepto”Costo medio Ponderado de Capital” “C _ _ _ _ _ _ _…”, cada
estudiantes que responda una de las preguntas del caso podrá escribir 5 letras del concepto
reflexionando en lo aprendido, finalmente se completa el concepto y se termina con un aplauso) ,
donde los integrantes o el vocero de cada grupo comenten los resultados con el curso y entreguen
sus opiniones acerca de la actividad.
2.9.-Evaluación Formativa.
Ámbitos Indicadores de evaluación Si No Observaciones
¿Establecí comunicación oral con sus
interlocutores?
¿Establecí comunicación escrita con sus
interlocutores?
Autoevaluación ¿Logré realizar trabajo en equipo?
¿Reconocí información que se requirió para
desarrollo de actividad?
¿Cumplí con el objetivo de la actividad?
¿Identificó conceptos claves para realización
de actividad?
¿Argumentó de manera eficiente su análisis
de la actividad?
Desempeño ¿Calculó correctamente datos para
realización de actividad?
¿Analizó datos claves para resolución de
problema?
¿Distinguió los conceptos principales con los
secundarios en el desarrollo de la actividad?
GLOSARIO DE TÉRMINOS:
WACC Weighted Average Cost of Capital, o coste medio ponderado del capital, y es utilizado como
tasa de descuento para valorar empresas o proyectos de inversión mediante el método del descuento
de flujos de caja esperados.
CAPM (Capital Asset Pricing Model) es un modelo financiero vincula la rentabilidad de cualquier activo
financiero con el riesgo de mercado de ese activo.
Leverage es un indicador del nivel de endeudamiento de una organización en relación con sus activos
o patrimonio.
AAA es la máxima calificación que una agencia le puede otorgar a un emisor de bonos.
CMF (Comisión Mercado Financiero)
CAPEX (Capital expenditure) son inversiones de capital que crean beneficios, Los capex son utilizados
por una compañía para adquirir o mejorar los activos fijos tales como equipamientos, propiedades o
edificios industriales.
OPEX Operational expenditures", es un costo permanente para el funcionamiento de un producto,

negocio o sistema.

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ACTIVIDAD Nº1: CÁLCULO DE WACC PARA OIL SEA S.A.

1.1.- Aprendizajes Esperados

1.3.- Sugerencias Metodológicas

1.4.- Descripción de la Actividad

1.5.- Tiempo Asignado a la Actividad

1.6.-Materiales por Grupo de Trabajo o por Estudiante.

1. ¿Cuál es el Beta apalancado de OIL SEA S.A. según su estructura de capital?

1.8.- Paso a Paso o Procedimiento de la Técnica

Antes de la Actividad: (20 minutos)

Durante el desarrollo de la actividad: (130 minutos)

Al final de la actividad: (30 minutos)

ACTIVIDAD Nº2: CÁLCULO DEL COSTO DE CAPITAL PARA UNA INVERSIÓN.

2.1.- Aprendizajes Esperados

2.3.- Sugerencias Metodológicas

2.4.- Descripción de la Actividad

2.5.- Tiempo Asignado a la Actividad

2.6.-Materiales por Grupo de Trabajo o por Estudiante.

2.7.- Propuesta de Trabajo: Proyecto de inversión Costa Azul Ltda.

Fuente: OIL SEA S.A.

2.8.- Paso a Paso o Procedimiento de la Técnica

Durante el desarrollo de la actividad: (130 minutos)

CMF (Comisión Mercado Financiero)

OPEX Operational expenditures", es un costo permanente para el funcionamiento de un producto,

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