La Revolución Keynesiana y la política económica

Apéndice

I. El Modelo IS-LM para economías abiertas

Inicialmente, el modelo que se plantea no contempla explícitamente al tipo de cambio ni el

efecto de las tasas de interés externas sobre las tasas de interés domésticas, variables
importantes para las economías en desarrollo1. Posteriormente se introducirán algunas
consideraciones sobre estas variables.

La virtud del modelo, a pesar de su sencillez, radica en dos aspectos: su planteamiento teórico
de equilibrio general en el que se determinan simultáneamente el producto (y como
consecuencia el empleo2) y la tasa de interés, y su claro mensaje sobre cómo corregir el rumbo
de la economía cuando los recursos disponibles no están plenamente utilizados, cuando existe
desempleo involuntario.

La IS del modelo, el denominado equilibrio en el mercado de bienes, se construye a partir de las

siguientes ecuaciones:

1. C + I + G + X = Y, la identidad del ingreso, donde C es el consumo privado, I la

inversión privada, G el gasto de gobierno, X las exportaciones netas e Y el ingreso.

2. C = a + c(Y-T), 0 < c <1, donde a es el consumo autónomo (independiente del

ingreso), c es la propensión marginal a consumir y T los impuestos, así que Y-T es el
ingreso disponible.

3. T = T0 + T1Y, 0 < T1 <1, donde T0 representa los impuestos autónomos y T1 los

impuestos procíclicos, que dependen de la evolución del ingreso.

4. I = I0 – di, d mayor o igual a cero, en donde I0 es la inversión autónoma y d la

sensibilidad de la inversión a la tasa de interés.

5. X = X0 – mY, 0 < m < 1, donde X0 representa las exportaciones netas autónomas y m

la propensión marginal a importar.

6. G es exógeno, al igual que a, T0, T1, I0, X0, c, d y m.

Sustituyendo 2, 3, 4, 5 y 6 en 1, obtenemos:

1
Tampoco incorpora la formación de expectativas sobre variables importantes como la inflación.

2
Al modelo que aquí se presenta, habría que agregar la función de producción (con el acervo de capital
fijo en el corto plazo la producción sólo dependería del nivel de empleo) y el salario nominal
predeterminado para obtener como resultado que la demanda de trabajo determina el nivel de empleo
en un modelo keynesiano en el que se incorpora la oferta agregada explícitamente. Sobre este punto
ver B. T. McCallum (1989), Monetary Economics, Macmillan Publishing Company.

1
7. Y = {1/(1 - c(1 - T1)+m)}[a – cT0 + I0 + G + X0 – di], en donde el término en el paréntesis
{} indica el multiplicador del gasto autónomo en la economía abierta. Por cada peso
que aumente el gasto autónomo, el ingreso aumentará en {} pesos. El término
dentro del paréntesis {} usualmente se expresa como 1/(s + m), donde s = 1 – c(1 –
T1) indica la propensión marginal a ahorrar (ajustada por impuestos al ingreso). Se
asume que 0 < s + m < 1. Nótese que el multiplicador de la economía cerrada, 1/ [1
– c(1 – T1)] es mayor que el de la economía abierta ya que m > 0. Parte del gasto
autónomo, en la economía abierta, se fuga hacia el exterior y con ello se reduce su
impacto en la economía interna. Obsérvese que los impuestos al ingreso también
reducen el impacto del gasto autónomo sobre el ingreso.

8. La ecuación 7. puede reexpresarse en términos de la tasa de interés, lo que resulta

en:

i = [(1 – c(1 – T1) + m)/- d]Y + 1/d[a – cT0 + I0 + G + X0]. Esta ecuación se puede
representar en el siguiente diagram:

Dadas las constantes, un menor valor de la tasa de interés conduce a mayor

inversión y mayor demanda agregada (C + I + G + X aumenta). Por ello, el ingreso
debe aumentar para mantener el equilibrio en el mercado de bienes. Nótese que un
mayor ingreso a su vez elevará la demanda agregada, pero menos de uno a uno
debido a que la propensión marginal a consumir es menor que uno.

Respecto a la pendiente de la IS, debe notarse que la IS se vuelve más vertical

conforme d tiende a cero. Es decir, a medida que la inversión se vuelve menos
sensible a la tasa de interés. Por el contrario, cuando d tiende a infinito la IS se vuelve
2
más horizontal. En este caso, la inversión es sumamente sensible a la tasa de interés.
Estas dos situaciones podemos ilustrarlas en las siguientes gráficas:

3
La IS se desplaza hacia la derecha y hacia arriba cuando a, I0, G o X0 aumentan y
cuando T0 disminuye. La magnitud del desplazamiento de la IS puede medirse con
ayuda del multiplicador, como se observa en la siguiente gráfica (ver la ecuación 7):

Adicionalmente, de la ecuación 7 puede observarse que un mayor valor de T o de

m, y que un valor menor de c, hacen que la IS sea más vertical. Esta situación se

4
 ilustra en la siguiente gráfica:

La LM y el equilibrio entre la demanda y la oferta de dinero

9. M/P = kY – hi, k > 0 y h mayor o igual a cero, en donde M denota el acervo de dinero,
P el nivel general de precios, kY el componente correspondiente a transacciones de
la demanda de dinero y hi el componente sensitivo a la tasa de interés o
especulativo de la demanda de dinero.

La h mide la sensibilidad de la demanda de dinero a la tasa de interés. De 9

obtenemos:

10. i = (1/h)kY – (1/h)(M/P). En una gráfica:

5
Una descripción del equilibrio en el mercado de dinero puede ser la siguiente:
manteniendo constante M/P, una i mayor, en donde i representa el costo de
oportunidad de mantener dinero, reduce la demanda de dinero; para mantener esta
demanda igual a la oferta, se requiere mayor demanda por transacciones, esto es,
un mayor valor de Y.

Podemos observar, utilizando la ecuación 10, que un mayor valor de h y un menor

valor de k conducen a una LM más horizontal, como se ve en la siguiente gráfica:

6
Un incremento de M/P desplaza la LM a la derecha. No importa si el incremento se
debe a mayor M, manteniendo P constante, o a menor P manteniendo M constante.
Esto se ilustra en la siguiente gráfica:

7
El equilibrio simultáneo de los mercados de dinero y de bienes se ubica en la
intersección de las curvas IS-LM. Este punto representa la solución simultánea a las
ecuaciones 8 y 10 y puede ilustrarse en la siguiente gráfica:

8
Nótese que las curvas IS-LM representan a la demanda agregada. Esto es así porque
dada M, un menor P (P1 < P0 en la gráfica de abajo) implica un mayor acervo real de
dinero. Esto equivale a una política monetaria expansiva (mayor M para un P dado).
De esta forma, la LM se desplaza hacia la derecTha y hacia abajo, reduciendo la tasa
de interés de equilibrio y elevando el nivel de equilibrio del ingreso. De esta forma,
un menor P conduce a un mayor cociente M/P, a una mayor inversión y a un mayor
ingreso.

Esta situación se representa en las dos gráficas que siguen:

9
10
Analíticamente, la curva de demanda agregada se obtiene sustituyendo la ecuación
10 en el lado izquierdo de la ecuación 8 y resolviendo para P en términos de Y. Es
decir:

(k/h)Y – (1/h)(M/P) = -{[1 – c(1-T1) + m]/d}Y + (1/d)[a – cT0 + I0 + G + X0]

De donde se sigue que:

P = M/{[k + (h/d)(1 – c(1-T1) + m)]Y – (1/d)[ a – cT0 + I0 + G + X0]}

Política Monetaria

Un aumento en M, manteniendo P constante, desplaza la LM a la derecha, al igual

que la demanda agregada, como se observa en las siguientes dos gráficas:

11
12
Obsérvese que al mismo nivel de precios P0, el ingreso real de equilibrio IS-LM se
incrementa de Y0 a Y1, esto es, la curva de demanda agregada se desplaza a la
derecha.

Una pregunta importante que este modelo responde es: ¿cuándo es la política
monetaria completamente inefectiva para influenciar el ingreso real? Esto ocurre
cuando h tiende a infinito, es decir, cuando la demanda de dinero responde
infinitamente frente a un cambio en la tasa de interés (una reducción infinitesimal
en la tasa de interés provoca una demanda infinita de dinero). La LM es horizontal
y la demanda agregada vertical y no pueden ser desplazadas por la política
monetaria. A esto se le denomina la trampa de la liquidez, la cual se ilustra en las
dos siguientes gráficas:

13
14
 Política Fiscal

Un incremento en G (o una reducción en T0) desplaza la IS hacia la derecha y hacia

arriba, lo mismo que la demanda agregada. Esto se ilustra en las siguientes dos
gráficas:

15
16
 Se observa que al nivel de precios P0, la IS se desplaza a la derecha. El ingreso de
equilibrio del modelo IS-LM aumenta de Y0 a Y1. Así, la curva de demanda agregada
también se desplaza a la derecha.

El efecto de desplazamiento del gasto privado por el gasto público3

Al desplazarse la curva IS a la derecha producto de un mayor gasto público, a la tasa

de interés anterior al desplazamiento, el nivel de ingreso de equilibrio (ver gráfica
que sigue) es A1 (nótese que Y1 – Y0 = {1/[(1 – c(1-T1) + m]}(G1 – G0)). Sin embargo,
este ingreso no es consistente con el equilibrio en el mercado monetario: en A1, M/P
es igual que antes, i es la misma pero el ingreso es mayor. Por lo tanto, hay un exceso
de demanda de dinero en A1. Para restaurar el equilibrio en el mercado monetario
se requiere que i aumente de i0 a i1 y el nuevo equilibrio se alcanza en A2. Obsérvese
que si la tasa de interés no se alterara, el aumento en el gasto público se reflejaría

3
Este fenómeno se conoce en la literatura en inglés como “crowding out”.

17
 totalmente en el ingreso y no habría una reducción del gasto privado. Sin embargo,
como el aumento de la tasa de interés reduce el gasto privado, Y1 – Y2 mide el efecto
desplazamiento del gasto privado por el gasto público. La caída del ingreso que
ocurre se debe a la reducción del gasto privado por el aumento de la tasa de interés.
La gráfica que sigue muestra esta situación:

¿Cuándo es la política fiscal incapaz de afectar el ingreso?, ¿cuándo habrá un efecto

desplazamiento del 100 por ciento? Esto ocurre cuando la LM es vertical, cuando h
= 0. Es decir, cuando la demanda de dinero no responde a cambios en la tasa de
interés4. Este caso se ilustra en las siguientes dos gráficas:

4
Los monetaristas denominan a esta situación velocidad de circulación constante del ingreso (constant
income velocity of circulation case).

18
19
Nótese que si bien la política fiscal no afecta el nivel del ingreso, cuando la LM es
vertical, sí afecta su composición, ya que el consumo (C) y la inversión (I) disminuyen
mientras que G aumenta.

20