UNIVERSIDAD NACIONAL DE PIURA

FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS

ESCUELA PROFESIONAL DE CIENCIAS
ADMINISTRATIVAS

INTEGRANTES:

AGURTO FIESTAS, AYRTON EMANUEL

CHUQUIHUANGA SANTOS, ELIAS DAVID
GARCIA REYES, ANGIE LISBETH
SANCHEZ GUEVARA, MARLON
POZO BERNAL, ANA LUCÍA

DOCENTE:

ELIZABETH NOEMI ALVAREZ IPARRAGUIRRE

CURSO:
GESTIÓN FINANCIERA AVANZADA

TEMA:
PRECISIONES ACERCA DE LOS FLUJOS DE EFECTIVO DEL PRESUPUESTO DE
CAPITAL

CICLO:
VII

PIURA - PERU
2022
 INTRODUCCIÓN
A nivel mundial las empresas tienen múltiples necesidades de inversión, ya sea por un
incremento en la demanda, por el auge tecnológico, por el proceso de globalización, por la
introducción de nuevos mercados, por niveles de competencias exigentes, por la lucha de su
posicionamiento, entre otros. Todos estos factores impulsan a las empresas a que inviertan
en nuevos proyectos, para poder mantenerse y subsistir en el mercado mundial.

El presupuesto del capital forma parte del presupuesto financiero conjuntamente con el
presupuesto de efectivo, complementando el presupuesto de operación que incluye el
presupuesto de ventas, producción, inventarios de productos terminados y en proceso,
consumos y compra de materiales considerando a su vez el presupuesto de inventario de
materiales, el presupuesto de mano de obra directa, de gastos de fabricación y gastos de
operación.

Las empresas usualmente utilizan el presupuesto de capital con el fin de planificar sus
inversiones por lo general a largo plazo, teniendo una salida de efectivo anual pero esperando
beneficios económicos futuros, evitando asi la descapitalización de la misma.

Por otro lado, los activos fijos tienen una vida mayor de un año y con el paso del tiempo
pueden volverse obsoletos o necesitar reparación, por lo que representan compromisos
financieros a largo plazo por parte de la empresa.
11.1 ¿Por qué es importante evaluar los proyectos de presupuesto de capital con base
en los flujos de efectivo incrementales?

Porque de esta manera se pude realizar una proyección y estimación de ingresos, costos y
gastos de un proyecto, y de esta manera evaluar el riesgo para tomar la decisión correcta de
llevar o no cabo dicho proyecto.

11.2 ¿Cuáles son los tres componentes del flujo de efectivo que pueden existir en un
proyecto determinado? Describa cada uno.

1. Inversión inicial: Es la salida de efectivo relevante e incremental en el tiempo cero.

2. Entradas y salidas operativas de efectivo: Son las entradas y salidas de efectivo netas,
después de impuestos, generadas durante la vida del proyecto.

3. Flujo final de efectivo: Es el fulo de efectivo no operativo después de impuesto, que se

genera en el último año del proyecto, se atribuye a la liquidación del proyecto.

11.3 Explique la diferencia entre las decisiones de expansión y las decisiones de

reemplazo, y explique por qué los proyectos de presupuesto de capital se pueden
visualizar como decisiones de reemplazo.

La diferencia se basa en que las decisiones de expansión no existen costo de activo viejo, es
decir la inversión inicial es igual a la salida de efectivo, mientras que en las de reemplazo la
inversión inicial es la suma de la salida de efectivo más el efectivo generado de la liquidación
del activo viejo. Los Proyectos de Presupuesto de Capital se pueden visualizar como
decisiones de reemplazo, porque son iguales a las de decisiones de expansión, con la
diferencia que el Activo viejo es igual acero.

11.4 ¿Qué efecto tienen los costos hundidos y los costos de oportunidad sobre los flujos
de efectivo incrementales de un proyecto?

Tomarlos en cuenta impide tomar una decisión actual, y alteraría nuestros flujos, ya que en
el caso de los costos hundidos son salidas de efectivo ya generadas, y los costos de
oportunidad son flujos de efectivo que no se generaran.
11.5 Explique cómo se usa cada uno de los siguientes datos para calcular la inversión
inicial:

a) Costo del activo nuevo: es igual a la inversión inicial.

b) Costos de instalación: es igual a los costos acumulados en que se incurre para poner
el activo en operación, se suma a la inversión

c) Ingresos derivados de la venta del activo viejo: disminuye la inversión inicial de la

empresa, ya que esta tendrá que ser menor debido a este ingreso

d) Impuesto sobre la venta del activo viejo: es el impuesto que se desprende de la venta
del activo, de acuerdo a las reglamentaciones fiscales vigentes, disminuyen los
ingresos derivados de la venta del activo.

e) Cambio en el capital de trabajo neto: es la diferencia entre el cambio en los activos

corrientes, y el cambio entre los pasivos corrientes, si el incremento es negativo, se
trata como parte de la inversión

11.6 ¿Cómo se calcula el valor en libros de un activo? ¿Cuáles son las dos formas
principales del ingreso gravable?

Es su valor estrictamente contable, es igual a Costo del Activo menos Depreciación

Acumulada.
Las dos formas principales del ingreso gravable son:
- Ganancia sobre la venta del Activo
- Pérdida sobre la venta del Activo
11.7 ¿Cuáles son las tres situaciones fiscales que se pueden presentar en la venta de un
activo que está en proceso de reemplazo?

El Activo se puede vender:

1. A una cifra mayor que su valor en libros.
2. Por su valor en libros.
3. A un monto menor que su valor en libros.

11.8 En relación con el formato básico para el cálculo de la inversión inicial, explique
cómo puede determinar una empresa el valor depreciable de un activo nuevo.
El valor depreciable de un Activo nuevo, es igual al costo de la maquina propuesta más el
costo de instalación del mismo.

11.9 ¿Cómo entra en juego la depreciación en el cálculo de las entradas de efectivo

operativas? ¿Cómo se relaciona el formato del estado de pérdidas y ganancias de la
tabla 11.6 con la ecuación 4.3 para calcular el flujo de efectivo operativo (FEO)?

La depreciación entra en juego como entradas de efectivo operativas porque en el estado de

pérdidas y ganancias no es una deducción real de efectivo.

Para calcular el flujo de efectivo operativo (FEO) y también la utilidad antes de interés e
impuestos (UONDI), se usa la misma técnica, por lo que se busca es el efectivo operativo, es
decir el efectivo disponible.

11.10 ¿Cómo se calculan las entradas de efectivo operativas incrementales que están
asociadas con una decisión de reemplazo?

Estas se calculan deduciendo de las entradas de efectivo que se tendrán si se lleva a cabo el
proyecto menos la entrada de efectivo que se tendrán si se mantienen las condiciones
existentes, es decir si no se lleva a cabo el proyecto.
11.11 Explique cómo se calcula el flujo de efectivo terminal en los proyectos de
reemplazo.

Es igual al valor residual, es decir los ingresos derivados por la compra del activo nuevo sin
impuestos, menos ingresos por las ventas del activo nuevo al final de la vida del proyecto sin
impuestos, más (o menos) el cambio en el capital de trabajo.

11.12 ¿Los proyectos mutuamente excluyentes son igualmente riesgosos? Si

consideramos que una compañía es un portafolio con muchas clases de inversiones
¿Cómo es que la aceptación de un proyecto podría modificar el riesgo general de la
empresa?

Sí, porque sea cual sea el tipo de proyecto que se pondrá en marcha, es la viabilidad y la
incertidumbre en torno a los flujos que generara el proyecto, los que representan el riesgo.

Si, se puede modificar ya que en dependencia del proyecto, de si la inversión generara o no

ganancia, la empresa se verá afectada ya sea positiva o negativamente.

11.13 Defina el riesgo en términos de flujos de efectivo de un proyecto de presupuesto

de capital. ¿Cómo se puede usar el cálculo de las entradas de efectivo de equilibrio para
evaluar el riesgo del proyecto?

Es el grado de variabilidad de los flujos de efectivo con poca probabilidad de aceptación

y un amplio margen de flujos de efectivo esperados son más riesgosas que proyectos que
tienen probabilidad de aceptabilidad y un margen estrecho de flujos de efectivo esperados.

11.14 Describa cómo se puede usar cada uno de los siguientes enfoques conductuales
para manejar el riesgo de un proyecto: a) análisis de sensibilidad y b) simulación.

 Análisis de sensibilidad: Es un método conductual en el cual los analistas

calculan el VPN de un proyecto considerando escenarios o resultados diversos. Un
enfoque común en el uso del análisis de sensibilidad es calcular los VPN asociados
con las entradas de efectivo pesimistas (peores), más probables (esperadas) y
optimistas (mejores). El intervalo se puede determinar restando el resultado
pesimista del VPN del resultado optimista.
  Simulación: este método de comportamiento basado en estadísticas el cual aplica
distribuciones de probabilidad predeterminadas y números aleatorios para estimar
resultados riesgosos. Las simulaciones permiten a los analistas especificar
distribuciones de probabilidad no solo de las entradas y salidas totales de flujos de
efectivo de un proyecto, sino también de los componentes subyacentes que
impulsan estos flujos de efectivo, tales como el volumen de ventas, los costos de
las materias primas y los salarios.

11.15 Describa los procedimientos básicos implicados en el uso de las tasas de descuento
ajustadas al riesgo (TDAR). ¿Cómo se relaciona este método con el modelo de fijación
de precios de activos de capital (MPAC)?

 El método de tasa de descuento ajustada al riesgo, Se puede aplicar usando

la tasa interna de rendimiento, así como el valor presente neto. Cuando se
usa la TIR, la tasa de descuento ajustada al riesgo se convierte en la tasa
límite que debe rebasar la TIR para que se acepte el proyecto. Cuando se
usa el VPN, las tasas de efectivo proyectadas simplemente se descuentan a
la TDAR.
 La mayoría de las empresas determinan la TDAR de manera subjetiva,
ajustando su rendimiento requerido existente. Ajustan la tasa de descuento
hacia arriba o hacia abajo, dependiendo de si el proyecto tiene más o menos
riesgo que las inversiones existentes de la empresa. Este método tipo
MPAC brinda un “cálculo aproximado” del riesgo y el rendimiento
requerido del proyecto porque tanto la medida del riesgo del proyecto
como la relación entre riesgo y rendimiento requerido son estimaciones.

11.16 Explique por qué una empresa cuyas acciones se negocian activamente en el
mercado de valores no necesita preocuparse por la diversificación. A pesar de esto,
¿cómo suele medirse el riesgo en los proyectos de presupuesto de capital? ¿Por qué?

El riesgo es una parte inherente de toda inversión, es más, generalmente existe una relación
directa entre el riesgo y el rendimiento, donde el tiempo juega un papel importante dentro de
la ecuación. Aunque no siempre el resultado es el mismo, las inversiones con mayor riesgo
tienen un mayor potencial de rendimiento, y viceversa, a menor riesgo, menor la recompensa.
No se pueden eliminar los riesgos al invertir, pero un inversor que conoce los diferentes tipos
de riesgo podría tomar los pasos necesarios para mantenerlos en un nivel aceptable. Al
conocer los riesgos se pueden formular estrategias que los contrarresten o lo mitiguen, y hasta
algunas veces convertirlos en oportunidades y de esta forma lograr alcanzar los objetivos de
inversión.

11.17 ¿Cómo se usan con frecuencia las clases de riesgo para aplicar las TDAR?

TDAR se usan con frecuencia en la práctica.

Su amplia aceptación se debe a dos factores:

 son congruentes con la disposición general que tienen los administradores

hacia las tasas de rendimiento.
 se calculan y aplican con facilidad.

La primera razón es, a todas luces, un asunto de preferencia personal, pero la segunda se
basa en la conveniencia de cálculo y en los procedimientos bien desarrollados que participan
en el uso de las TDAR. En la práctica, las empresas establecen con frecuencia varias clases
de riesgo, asignando una TDAR a cada una de ellas. Al igual que sucede con la relación entre
riesgo y rendimiento del tipo MPAC descrita anteriormente, la administración desarrolla las
clases de riesgo y las TDAR con base en el MPAC y en los comportamientos riesgo-
rendimiento de proyectos pasados. Luego, cada proyecto nuevo se coloca subjetivamente en
la clase apropiada de riesgo, y se usa la TDAR correspondiente para evaluarlo.
11.18 Explique por qué la sola comparación de los VPN de proyectos mutuamente
excluyentes, en curso y con vidas desiguales, es inadecuada. Describa el método del
valor presente neto anualizado (VPNA) para comparar proyectos mutuamente
excluyentes, con vidas desiguales.

Una comparación únicamente con el VPN de los proyectos no toma en consideración su

duración, esto podría hacer elegir de manera errónea.

Método del valor presente neto anualizado (VPNA): Método para evaluar proyectos con
vidas diferentes que convierte el valor presente neto de proyectos mutuamente excluyentes,
con vidas desiguales, en una anualidad equivalente (en términos del VPN).

Consta de los siguientes pasos:

1. Calcular el VPN de cada proyecto.

2. Convertir el VPN, en una anualidad con vida.
3. Seleccionar el proyecto con el VPNA más alto.

Virtual Prívate Network, VPN: es una tecnología de red de ordenadores que permite una
extensión segura de la red de área local (LAN) sobre una red pública o no controlada como
Internet. Permite que el ordenador en la red envíe y reciba datos sobre redes compartidas o
públicas como si fuera una red privada, con toda la funcionalidad, seguridad y políticas de
gestión de una red privada.

11.19 ¿Qué son las opciones reales? ¿Cuáles son los tipos principales de opciones reales?

Opciones reales: son oportunidades incorporadas en los proyectos de capital lo que permite
a los administradores modificar los flujos de efectivo y a la vez el riesgo de tal manera que
la aceptabilidad de los proyectos (VPN) resulte afectada. También se denominan opciones
estratégicas.

Tipo de opción:

- Opción de abandono
- Opción de flexibilidad
- Opción de crecimiento
- Opción de periodo de ocurrencia.
11.20 ¿Cuál es la diferencia entre el VPN estratégico y el VPN tradicional? ¿Los dos
llegan al mismo resultado de decisiones de aceptación o rechazo?

La diferencia es que en el VPN estratégico al utilizar este método se tiene más opciones de
decisión que el método tradicional, si ambos superan el porcentaje mayor a cero es aceptable.

11.21 ¿Qué es el racionamiento de capital? En teoría, ¿debería existir el racionamiento

de capital? ¿Por qué ocurre con frecuencia en la práctica?

Situación financiera en la que una empresa tiene solo una cantidad fija de dinero disponible
para inversiones de capital, y varios proyectos compiten por ese dinero, tiene más proyecto
independiente aceptable que los que puede financiar por lo tanto en razonamiento de capital
no debería de existir, por que las empresas mediante este medio buscan seleccionar el grupo
de proyectos que proporcione el valor presente neto global más alto y por lo tanto no requiera
más dinero que el presupuestado.

11.22 Compare el método de la tasa interna de rendimiento y el método del valor

presente neto del racionamiento de capital. ¿Cuál es mejor? ¿Por qué?

El método de la tasa interna de rendimiento implica graficar las TIR de los proyectos, en
orden descendente, contra la inversión monetaria total, con el propósito de determinar el
grupo de proyectos aceptables. La gráfica resultante recibe el nombre de programa de
oportunidades de inversión (POI).

Por otro lado el método del valor presente neto se basa en el uso de valores presentes para
determinar el grupo de proyectos que incrementan al máximo la riqueza de los propietarios.