Ejercicios Resueltos Tema 3 Micro OCW 2013 PDF

Ejercicios resueltos de Microeconoma.
Equilibrio general y economa de la informacin

Fernando Perera Tallo
Olga Mara Rodrguez Rodrguez

http://bit.ly/8l8DDu

Tema 3
La economa de la informacin

Ejercicio 1:
Una empresa de fertilizantes neutral al riesgo ha contratado a un director comercial averso al
riesgo para que gestione las ventas de sus productos. Los resultados pueden ser dos: xito
( 500 =
E
I u.m.) y fracaso ( 200 =
F
I u.m.) y dependen del esfuerzo del director comercial, que
puede ser alto (A) o bajo (B), as como de elementos aleatorios que no estn al alcance de
ninguna de las dos partes. Se conoce la siguiente informacin:
( ) 8 , 0 = E p
A
; ( ) 4 , 0 = E p
B
; ( ) | | ( ) e d w e d w U
A
=
2 1
, ; ( ) 5 = A d ; ( ) 0 = B d
a) Si la mejor alternativa del director comercial le permite obtener un salario de 64 u.m. y su
esfuerzo puede ser observado por el dueo de la empresa, obtenga el contrato ptimo que
ste le ofrecera.
b) Calcule el contrato ptimo si la mejor alternativa del director comercial le supone un
salario de 100 u.m. y su esfuerzo no puede ser observado.
c) Suponga que el esfuerzo del director comercial es verificable y que ( ) 0 = B d . Calcule el
valor de ( ) A d a partir del cual al empresario no le compensara incitar al director
comercial a realizar el esfuerzo alto. Suponga que 64 =
R
w .
d) Si todo el poder de negociacin lo tuviera el director comercial, obtenga la mxima
retribucin cierta que podra obtener. Determine si sera razonable esta posibilidad
teniendo en cuenta la actitud de ambas partes frente al riesgo. Suponga que 64 =
R
w .

Solucin:
Empresa de fertilizantes (principal): neutral al riesgo
Relacin de agencia

Director comercial (agente): averso al riesgo

500 =
E
I
Resultados
200 =
F
I

Alto: ( ) 8 , 0 = E P
A
( ) 2 , 0 = F P
A

Esfuerzo
Bajo: ( ) 4 , 0 = E P
B
( ) 6 , 0 = F P
B

Microeconoma. Equilibrio general y economa de la informacin Ejercicios resueltos del Tema 3

http://bit.ly/8l8DDu Perera-Tallo y Rodrguez Rodrguez
2

Funcin de utilidad del agente: ( ) | | ( ) e d w e d w U =
2 / 1
,
( ) 5 = A d
( ) 0 = B d

a) Si la mejor alternativa del director comercial le permite obtener un salario de 64 u.m. y su
esfuerzo puede ser observado por el dueo de la empresa, obtenga el contrato ptimo que
ste le ofrecera.

64 =
R
w y esfuerzo observable (salario uniforme).

Si 64 =
R
w 8
2 / 1
= =
R R
w U

- Esfuerzo bajo:

R B
U U > ; si se satura la restriccin:
R B
U U =
8 0
2 / 1
=
B
w 64 =
B
w 8 0 64
2 / 1
= =
B
U 8 =
B
U

Curva de indiferencia en la que se encuentra el agente:

0 6 , 0 4 , 0 8
2 / 1 2 / 1
+ =
F E
w w

( ) VE B
e
= t (ingresos esfuerzo bajo) retribucin esperada
( ) ( ) B B
e e
t t = = = + = 256 64 320 64 200 6 , 0 500 4 , 0
( ) 256 = B
e
t

Recta isobeneficio en la que est el principal:

F E
t t + = 6 , 0 4 , 0 256
E F
t t
6 , 0
4 , 0
6 , 0
256
=
- Esfuerzo alto:

R A
R A
U U =
8 5
2 / 1
=
A
w 169 =
A
w 8 5 169
2 / 1
= =
A
U 8 =
A
U

Curva de indiferencia en la que se encuentra el agente:

5 2 , 0 8 , 0 8
2 / 1 2 / 1
+ =
F E
w w
2 / 1 2 / 1
2 , 0 8 , 0 13
F E
w w + =

( ) VE A
e
= t (ingresos esfuerzo alto) retribucin esperada
( ) ( ) A B
e e
t t = = = + = 271 169 440 169 200 2 , 0 500 8 , 0
( ) 271 = A
e
t


3

Recta isobeneficio en la que se encuentra el principal:

F E
t t + = 2 , 0 8 , 0 271
E F
t t
2 , 0
8 . 0
2 , 0
271
=

( ) ( ) 256 271 = > = B A
e e
t t A la empresa de fertilizantes le conviene inducir el esfuerzo alto y
ofrecer un salario de 169 =
A
w al director comercial.

b) Calcule el contrato ptimo si la mejor alternativa del director comercial le supone un
salario de 100 u.m. y su esfuerzo no puede ser observado.

100 =
R
w y esfuerzo no observable.

Si 100 =
R
w 10
2 / 1
= =
R R
w U

- Esfuerzo bajo:

R B
U U = ; 10 0
2 / 1
=
B
w 100 =
B
w
( ) VE B
e
( ) ( ) B B
e e
t t = = = 220 100 320
( ) 220 = B
e
t

- Esfuerzo alto:

Restriccin de participacin:
R A
U UE > ; si se satura la restriccin:
R A
U UE =

10 5 2 , 0 8 , 0
2 / 1 2 / 1
= +
F E
w w

Restriccin de incentivos:
B A
UE UE > ; si se satura la restriccin:
B A
UE UE =

0 6 , 0 4 , 0 5 2 , 0 8 , 0
2 / 1 2 / 1 2 / 1 2 / 1
+ = +
F E F E
w w w w
| | 5 4 , 0
2 / 1 2 / 1
=
F E
w w | | 5 , 12
2 / 1 2 / 1
=
F E
w w

Cambio de variable:
E E
x w =
2 / 1

F F
x w =
2 / 1

15 2 , 0 8 , 0 = +
F E
x x 5 , 12 + =
F E
x x
5 , 12 =
F E
x x

| | 15 2 , 0 5 , 12 8 , 0 = + +
F F
x x 15 2 , 0 10 8 , 0 = + +
F F
x x
5 =
F
x 25 =
F
w
5 , 17 =
E
x 25 , 306 =
E
w


4

( ) VE A
e
( ) | | ( ) A A
e e
t t = = + = 190 25 2 , 0 25 , 306 8 , 0 440

( ) ( ) 190 220 = > = A B
e e
t t A la empresa de fertilizantes le interesar inducir un esfuerzo bajo
y ofrecer 100 =
B
w al director comercial.

c) Suponga que el esfuerzo del director comercial es verificable y que ( ) 0 = B d . Calcule el
valor de ( ) A d a partir del cual al empresario no le compensara incitar al director
comercial a realizar el esfuerzo alto. Suponga que 64 =
R
w .

Esfuerzo observable y ( ) 0 = B d .

( ) A d / inducir el esfuerzo bajo?
64 =
R
w 8
2 / 1
= =
R R
w U

- Esfuerzo alto:

R A
U U =
( ) 8
2 / 1
= A d w
A
( ) 8
2 / 1
=
A
w A d
( ) ( ) 256 = s B A
e e
t t
( ) VE A
e
( ) 256 440 s =
A
e
w A t 256 440 >
A
w 184 >
A
w
( ) ( ) A d w A d
A
= = = = 56 , 5 8 184 8
2 / 1 2 / 1

( ) 56 , 5 = A d La ( ) A d debera crecer de 5 a 5,56 para que 184 =
A
w y ( ) ( ) B A
e e
t t = .

d) Si todo el poder de negociacin lo tuviera el director comercial, obtenga la mxima
retribucin cierta que podra obtener. Determine si sera razonable esta posibilidad
teniendo en cuenta la actitud de ambas partes frente al riesgo. Suponga que 64 =
R
w .

Agente garantiza al principal ( ) 256 = B
e
t y realiza el esfuerzo alto.

( ) VE B
e
= t (IEA) 256
*
= w 184
*
= w Salario uniforme en caso de xito y fracaso.

440

S es razonable, ya que la empresa de fertilizantes es neutral al riesgo y el director comercial es
averso al riesgo, lo que implica que la distribucin eficiente de riesgos se encuentra en la lnea de
certeza del director comercial, recibiendo ste un salario uniforme en caso de xito y fracaso.

5

Ejercicio 2:
El propietario (neutral al riesgo) de un bar contacta con un tcnico electricista para que lleve a
cabo la instalacin elctrica del establecimiento. El tcnico electricista presenta aversin infinita
al riesgo, y su funcin de utilidad viene dada por la siguiente expresin:
( ) { } | | ( ) e d w w mn w w U
F E F E
= , , . Los trabajos realizados por el tcnico son supervisados
diariamente, por lo que su esfuerzo, que puede ser alto (A) o bajo (B), es observable. Los ingresos
del propietario del bar en caso de xito son de 5.000 y en caso de fracaso son 2.000. Determine el
contrato ptimo que le ofrecera el propietario al tcnico electricista dados los siguientes datos:
( ) 8 , 0 = E p
A
; ( ) 4 , 0 = E p
B
; 50 =
R
w ; ( ) 50 = A d ; ( ) 0 = B d .

Solucin:
Principal: propietario de un bar (neutral al riesgo)
Relacin de agencia
Agente: tcnico electricista (aversin infinita al riesgo)

( ) | | ( ) { } | | ( ) e d w w mn w w U e d w U
F E F E
= = , , ,

El esfuerzo, que puede ser alto o bajo, es observable.

000 . 5 =
E
I ; 000 . 2 =
F
I
( ) 8 , 0 = E P
A
( ) 2 , 0 = F P
A
y ( ) 4 , 0 = E P
B
( ) 6 , 0 = F P
B

50 =
R
w 50 =
R
U ; ( ) 50 = A d ; ( ) 0 = B d

- Esfuerzo bajo:

R B
R B
U U = ; salario uniforme en caso de xito y
fracaso:
B F E
w w w = = .
{ } 50 0 , =
B B
w w mn 50 =
B
w

( ) VE B
e
( ) ( ) = = = + = B B
e e
t t 150 . 3 50 200 . 3 50 000 . 2 6 , 0 000 . 5 4 , 0 ( ) 150 . 3 = B
e
t

- Esfuerzo alto:

R A
R A
U U = ; salario uniforme en caso de xito y fracaso.
{ } 50 50 , =
A A
w w mn 100 =
A
w

( ) VE A
e
( ) ( ) = = = + = A A
e e
t t 300 . 4 100 400 . 4 100 000 . 2 2 , 0 000 . 5 8 , 0 ( ) 300 . 4 = A
e
t

( ) ( ) 150 . 3 300 . 4 = > = B A
e e
t t Induce el esfuerzo alto y ofrece 100 =
A
w


6

Ejercicio 3:
El dueo de una editorial (principal) quiere contratar los servicios de un comercial (agente) cuyo
esfuerzo determina el resultado. El comercial puede elegir entre dos esfuerzos, alto (A) y bajo
(B), cuyas desutilidades son, respectivamente, ( ) 6 = A d y ( ) 4 = B d . La incertidumbre, en este
caso, est representada por tres estados de la naturaleza. Los resultados correspondientes estn
recogidos en la tabla siguiente:

Estados de la naturaleza:
j
s
Resultado en
1
s Resultado en
2
s Resultado en
3
s
Esfuerzo Alto 60.000 60.000 30.000
Esfuerzo Bajo 30.000 60.000 30.000
La probabilidad de cada uno de los estados de la naturaleza es
3
1
. La funcin de utilidad del
comercial viene dada por la expresin ( ) | | ( ) | |
2 2 1
, e d w e d w U = , donde w representa el pago
que recibe. El comercial solo acepta el contrato si obtiene al menos una utilidad esperada de 114.
a) Determine el esfuerzo y el pago que tendrn lugar en una situacin de informacin
simtrica.
b) En el caso de que el esfuerzo no fuera observable, obtenga el esquema de pago que induce
al comercial a realizar el esfuerzo bajo y el esquema de pago que le induce a realizar el
esfuerzo alto. Determine el contrato ptimo.

Solucin:
Principal: propietario de una editorial
Relacin de agencia

Agente: comercial

Alto ( ) 6 = A d
Esfuerzo
Bajo ( ) 4 = B d

Tres estados de la naturaleza probabilidad de ocurrencia de cada uno
3
1
= .
Estados de la naturaleza:
3 2 1
, , s s s

( ) | | ( ) | |
2 2 / 1
, e d w e d w U = Agente averso al riesgo
114 =
R
U

a) Determine el esfuerzo y el pago que tendrn lugar en una situacin de informacin
simtrica.

Informacin simtrica esfuerzo es observable.

Esfuerzo alto: 000 . 60
1
= I 000 . 60
2
= I 000 . 30
3
= I

7

Esfuerzo bajo: 000 . 30
1
= I 000 . 60
2
= I 000 . 30
3
= I

Llamemos: 000 . 60 =
MAYOR
I
000 . 30 =
MENOR
I

Por lo tanto:
Esfuerzo alto:
3
2
=
MAYOR
p ;
3
1
=
MENOR
p
Esfuerzo bajo:
3
1
=
MAYOR
p ;
3
2
=
MENOR
p

- Esfuerzo bajo:

R B
R B
U U =
114 4
2 2 / 1
=
B
w 130
2 / 1
=
B
w 900 . 16 =
B
w Salario uniforme en caso de xito y fracaso.

( ) VE B
e
( ) ( ) = = + = B B
e e
t t 100 . 23 900 . 16 000 . 30
3
2
000 . 60
3
1
( ) 100 . 23 = B
e
t

- Esfuerzo alto:

R A
R A
U U =
114 6
2 2 / 1
=
A
w 500 . 22 =
A
w Salario uniforme en caso de xito y fracaso.

( ) VE A
e
( ) ( ) = = + = A A
e e
t t 500 . 27 500 . 22 000 . 30
3
1
000 . 60
3
2
( ) 500 . 27 = A
e
t

Es ptimo inducir el esfuerzo alto: 500 . 22 =
A
w .
( ) 500 . 27 = A
e
t

b) En el caso de que el esfuerzo no fuera observable, obtenga el esquema de pago que induce
al comercial a realizar el esfuerzo bajo y el esquema de pago que le induce a realizar el
esfuerzo alto. Determine el contrato ptimo.

Informacin asimtrica esfuerzo no observable.

- Esfuerzo bajo: (igual que en el apartado a)

R B
R B
U U =
114 4
2 2 / 1
=
B
w 130
2 / 1
=
B
w 900 . 16 =
B
w
( ) 100 . 23 = B
e
t


8

- Esfuerzo alto:

R A
U UE > ; si se satura la restriccin:
R A
U UE =

( ) ( ) 114 36
3
1
3
2 2 / 1
2 / 1 1
= +
MENOR MAYOR
w w

( ) ( ) 150
3
1
3
2 2 / 1
2 / 1 1
= +
MENOR MAYOR
w w

B A
UE UE > ; si se satura la restriccin:
B A
UE UE =

( ) ( ) ( ) ( ) 16
3
2
3
1
36
3
1
3
2 2 / 1
2 / 1
2 / 1
2 / 1 1 1
+ = +
MENOR MAYOR MENOR MAYOR
w w w w
( ) ( ) 20
3
1 2 / 1
2 / 1 1
=
(

MENOR MAYOR
w w

( ) ( ) 60
2 / 1
2 / 1 1
=
(

MENOR MAYOR
w w

Cambio de variable: ( )
MAYOR MAYOR
x w =
2 / 1

( )
MENOR MENOR
x w =
2 / 1

150
3
1
3
2
= +
MENOR MAYOR
x x
MENOR MAYOR
x x + = 60
60 =
MENOR MAYOR
x x

( ) 150
3
1
60
3
2
= + +
MENOR MENOR
x x
150
3
1
3
2
40 = + +
MENOR MENOR
x x 110 =
MENOR
x 100 . 12 =
MENOR
w
170 =
MAYOR
x 900 . 28 =
MAYOR
w

( ) VE A
e
( ) ( ) = = =
(
+ + = A A
e e
t t 700 . 26 300 . 23 000 . 50 100 . 12
3
1
900 . 28
3
2
000 . 30
3
1
000 . 60
3
2
( ) 700 . 26 = A
e
t

( ) ( ) 100 . 23 700 . 26 = > = B A
e e
t t Induce el esfuerzo alto.

9

Ejercicio 4:
Una empresa multinacional, neutral al riesgo, desea contratar los servicios de un ingeniero para
disear las infraestructuras de un gran centro comercial. En caso de fracaso, los ingresos de la
multinacional sern 000 . 6 =
F
I u.m. El esfuerzo del ingeniero puede ser alto o bajo, siendo 0,2 la
probabilidad de xito cuando el esfuerzo que realiza es bajo. Adems, la funcin de utilidad del
ingeniero viene dada por la siguiente expresin: ( ) | | ( )
2 2 / 1
) ( , e d w e d w U = ;. La utilidad de
reserva es 50 y las desutilidades del esfuerzo alto y bajo son, respectivamente, ( ) 2 = A d y
( ) 0 = B d .
a) Calcule el valor de los ingresos en caso de xito para que los beneficios esperados de
inducir el esfuerzo bajo sean iguales a 4.000 u.m.
b) Si el esfuerzo del ingeniero fuera observable, calcule la mnima probabilidad de xito
cuando el esfuerzo es alto para que a la empresa multinacional le interese inducir este
esfuerzo.
c) Si el esfuerzo del ingeniero no es observable y la probabilidad de xito cuando el
esfuerzo es alto es 0,7, calcule el contrato ptimo que se ofrecera e indique la cuanta del
coste de la no observabilidad del esfuerzo. Explique si este contrato sera eficiente desde
el punto de vista de la distribucin del riesgo.

Solucin:
Empresa multinacional (principal) neutral al riesgo
( ) A P
E

Esfuerzo alto
( ) ( ) A P A P
E F
=1
Ingeniero (agente) averso al riesgo
( ) 2 , 0 = B P
E

Esfuerzo bajo
( ) 8 , 0 = B P
F

6000 =
F
I ; ?
E
I

( ) | | ( ) | |
2 2 / 1
, e d w e d w U =
( ) 2 = A d ; ( ) 0 = B d ; 50 =
R
U

a) Calcule el valor de los ingresos en caso de xito para que los beneficios esperados de

( ) 000 . 4 = B
e
t
( ) VE B
e
( ) 800 . 4 2 , 0 000 . 6 8 , 0 2 , 0 8 , 0 2 , 0 + = + = + =
E E F E
I I I I IEB VE

- Esfuerzo bajo:

R B
U U = ( ) | | 50 0
2 2 / 1 2 2 / 1
= = w B d w 50
2 / 1
= w 500 . 2 =
B
w Salario uniforme en caso
de xito y fracaso.

10

+ = 500 . 2 800 . 4 2 , 0 000 . 4
E
I = =
+
500 . 8
2 , 0
500 . 2 800 . 4 000 . 4
E
I 500 . 8 =
E
I

b) Si el esfuerzo del ingeniero fuera observable, calcule la mnima probabilidad de xito
cuando el esfuerzo es alto para que a la empresa multinacional le interese inducir este
esfuerzo.

Recordemos que: ( ) 000 . 4 = B
e
t y 500 . 2 =
B
w

- Esfuerzo alto:

R A
U U > ( ) | | 50 2
2 2 / 1 2 2 / 1
= = w A d w 54
2 / 1
= w 916 . 2 =
A
w Salario uniforme en caso
de xito y fracaso.

( ) VE A
e
( ) ( ) ( ) ( ) ( ) B A P A P A
e
E E
e
t t = > + = 000 . 4 916 . 2 000 . 6 1 500 . 8
( ) ( ) 000 . 4 916 . 2 000 . 6 000 . 6 500 . 8 > + A P A P
E E

( ) 916 500 . 2 > A P
E

( ) 3664 , 0 > A P
E

c) Si el esfuerzo del ingeniero no es observable y la probabilidad de xito cuando el
esfuerzo es alto es 0,7, calcule el contrato ptimo que se ofrecera e indique la cuanta del
coste de la no observabilidad del esfuerzo. Explique si este contrato sera eficiente desde
el punto de vista de la distribucin del riesgo.

Si ( ) 7 , 0 = A P
E
contrato ptimo si el esfuerzo es no observable?

- Esfuerzo bajo:

R B
U U > 50 0
2 2 / 1
> w 500 . 2 =
B
w
( ) VE B
e
( ) ( ) B B
e e
t t = = + = + = 000 . 4 500 . 2 800 . 4 700 . 1 500 . 2 000 . 6 8 , 0 500 . 8 2 , 0

- Esfuerzo alto:

R A
U UE >
50 2 3 , 0 7 , 0
2 2 / 1 2 / 1
> +
F E
w w
54 3 , 0 7 , 0
2 / 1 2 / 1
= +
F E
w w

B A
UE UE >
2 2 / 1 2 / 1 2 2 / 1 2 / 1
0 8 , 0 2 , 0 2 3 , 0 7 , 0 + > +
F E F E
w w w w
| | 4 5 , 0
2 / 1 2 / 1
=
F E
w w | | 8
2 / 1 2 / 1
=
F E
w w


11

54 3 , 0 7 , 0
2 / 1 2 / 1
= +
F E
w w
| | 8
2 / 1 2 / 1
=
F E
w w

Cambio de variable:
E E
x w =
2 / 1

F F
x w =
2 / 1

54 3 , 0 7 , 0 = +
F E
x x
8 =
F E
x x

( ) 54 3 , 0 8 7 , 0 = + +
F F
x x
54 3 , 0 6 , 5 7 , 0 = + +
F F
x x 4 , 48 =
F
x 56 , 342 . 2 =
F
w
4 , 56 =
E
x 96 , 180 . 3 =
E
w

( ) VE A
e
( ) 750 . 7 800 . 1 950 . 5 000 . 6 3 , 0 500 . 8 7 , 0 = + = + = IEA VE
Retribucin esperada
A
= 44 , 929 . 2 768 , 702 672 , 226 . 2 56 , 342 . 2 3 , 0 96 , 180 . 3 7 , 0 = + = +
( ) 56 , 820 . 4 44 , 929 . 2 750 . 7 = = A
e
t
( ) ( ) 4000 56 , 4820 = > = B A
e e
t t El principal inducir el esfuerzo alto.

Coste de la no observabilidad =(retribucin esperada informacin asimtrica)-(retribucin
esperada informacin simtrica) = 13,44 2.916 - 2.929,44 = (la resta sale con signo positivo
porque es un incremento de remuneracin esperada para el agente).

De otra forma:

( ) A
e
t con informacin asimtrica: 4.820,56
( ) A
e
t con informacin simtrica: 834 . 4 916 . 2 000 . 6 3 , 0 500 . 8 7 , 0 = +
Restamos ambos beneficios y obtenemos que el coste de la no observabilidad es 13,44 (la resta
sale con signo negativo porque es un coste para el principal).

12

Ejercicio 5:
Considere una empresa editorial neutral al riesgo que quiere contratar a un comercial, para
vender enciclopedias, cuya funcin de utilidad viene dada por la siguiente expresin:
( ) | | ( )
2 2 / 1
) ( , e d w e d w U = . El comercial puede esforzarse mucho (con una desutilidad de 4) o
poco (lo que no le reporta ninguna desutilidad) y no estara dispuesto a firmar el contrato si no se
le garantiza una utilidad mnima de 100. La probabilidad de xito en la venta de enciclopedias es
0,2 si el comercial se esfuerza poco. Los ingresos de la empresa editorial en caso de xito son
40.000 u.m.
a) Calcule el valor de los ingresos en caso de fracaso para que los beneficios esperados de
b) Calcule la mxima probabilidad de fracaso cuando el esfuerzo es alto para que al
principal le interese inducir este esfuerzo, en el caso de que haya informacin simtrica.
c) Si la probabilidad de xito cuando el esfuerzo es alto es 0,7, calcule el contrato ptimo
cuando hay informacin asimtrica e indique el coste que supone para la empresa no
poder observar el esfuerzo del comercial. Explique si este contrato sera eficiente desde el
punto de vista de la distribucin del riesgo.
d) Proponga un contrato donde el comercial que lo firma tenga incentivos a engaar a la
empresa editorial en el contexto de informacin asimtrica y justifique su respuesta.

Solucin:
( ) | | ( ) | |
2 2 / 1
, e d w e d w U =
( ) 4 = A d ; ( ) 0 = B d ; 100 =
R
U
( ) 2 , 0 = B P
E
( ) 8 , 0 = B P
F

000 . 40 =
E
I
Empresa editorial (principal): neutral al riesgo.
Comercial (agente): averso al riesgo.

a) Calcule el valor de los ingresos en caso de fracaso para que los beneficios esperados de

Si ( ) 000 . 20 = B
e
t
( ) VE B
e
R B
U U = 100 0
2 / 1
=
B
w 000 . 10 =
B
w
( ) 000 . 20 000 . 10 8 , 0 000 . 40 2 , 0 = + =
F
e
I B t
000 . 30 8 , 0 000 . 8 = +
F
I 500 . 27 =
F
I

b) Calcule la mxima probabilidad de fracaso cuando el esfuerzo es alto para que al

Mxima probabilidad de fracaso mnima probabilidad de xito

- Esfuerzo alto:

R A
U U = 100 4
2 2 / 1
=
A
w 116
2 / 1
=
A
w 456 . 13 =
A
w
( ) ( ) ( ) 000 . 20 456 . 13 500 . 27 1 000 . 40 = + A P A P
E E


13

( ) 956 . 5 00 . 12 > A P
E
( ) 476 , 0 > A P
E

( ) s 523 , 0 1 A P
E
( ) 523 , 0 s A P
F

( ) = + = 794 . 22 956 . 13 500 . 27 3 , 0 000 . 40 7 , 0 A
e
t ( ) 22.794 = A
e
t

c) Calcule la mxima probabilidad de fracaso cuando el esfuerzo es alto para que al

Informacin asimtrica y ( ) 7 , 0 = A P
E

- Esfuerzo bajo:

( ) 20.000 = B
e
t El beneficio esperado con el esfuerzo bajo es igual con informacin simtrica
que con informacin asimtrica.

- Esfuerzo alto:

R A
U UE >
100 4 3 , 0 7 , 0
2 2 / 1 2 / 1
= +
F E
w w
116 3 , 0 7 , 0
2 / 1 2 / 1
= +
F E
w w

B A
UE UE >
2 2 / 1 2 / 1 2 2 / 1 2 / 1
0 8 , 0 2 , 0 4 3 , 0 7 , 0 + > +
F E F E
w w w w
16 5 , 0 5 , 0
2 / 1 2 / 1
=
F E
w w | | 16 5 , 0
2 / 1 2 / 1
=
F E
w w 32
2 / 1 2 / 1
=
F E
w w

116 3 , 0 7 , 0
2 / 1 2 / 1
= +
F E
w w
32
2 / 1 2 / 1
=
F E
w w

Cambio de variable:
E E
x w =
2 / 1

F F
x w =
2 / 1

116 3 , 0 7 , 0 = +
F E
x x
F E
x x + = 32
32 =
F E
x x

( ) 116 3 , 0 32 7 , 0 = + +
F F
x x
116 3 , 0 7 , 0 4 , 22 = + +
F F
x x 6 , 93 =
F
x 9 , 760 . 8 =
F
w
6 , 125 6 , 93 32 = + =
E
x 36 , 775 . 15 =
E
w

( ) ( ) ( )
( ) 96 , 578 . 22 04 , 3671 . 1 250 . 36 288 , 628 . 2 752 , 042 . 11
250 . 8 000 . 28 96 , 760 . 8 3 , 0 36 , 775 . 15 7 , 0 500 . 27 3 , 0 000 . 40 7 , 0
= = +
+ = + + + = A
e
t

( ) 96 , 578 . 22 = A
e
t


14

El coste de la no observabilidad, desde el punto de vista del principal, lo obtenemos de la
siguiente manera:
04 , 215 794 . 22 96 , 578 . 22 . . . = = O N C El no poder observar el esfuerzo es un coste para el
principal, que ve reducido su beneficio esperado.

De otra forma (desde el punto de vista del agente):

04 , 215 456 . 13 04 , 671 . 13 . . . = = O N C La informacin privilegiada del agente se traduce en que
su remuneracin esperada aumenta.

Este contrato no es eficiente desde el punto de vista de la distribucin del riesgo, ya que no est
sobre la lnea de certeza del agente.

d) Proponga un contrato donde el comercial que lo firma tenga incentivos a engaar a la
empresa editorial en el contexto de informacin asimtrica y justifique su respuesta.

El punto Z representa un ejemplo de contrato donde se cumple la restriccin de participacin
pero no la de incentivos, es decir, donde el agente firmara el contrato pero engaara al principal.
A
P

Z

F
LCD
A

LCD
P

13.456

I
E
=40.000
13.456

U(R)
U(Z)
V
T
15.775,36
8.760,9
I
F
=27.500

15

Ejercicio 10:
Considere que el Club Deportivo Tenerife (CDT) quiere contratar a un entrenador cuya funcin
de utilidad es ( ) | |
D
p e d w e d w U 50 ) ( ,
2 / 1
= , donde
D
p es la probabilidad de ser despedido. El
esfuerzo que realice el entrenador puede ser alto (con desutilidad 5) o bajo (con desutilidad 0) y
su utilidad de reserva es igual a 90. Los ingresos del CDT pueden ser 35.000 u.m. en caso de
ascender a primera divisin (xito) y 10.000 u.m. en caso de permanecer en segunda (fracaso). El
CDT es neutral al riesgo y su funcin objetivo es el beneficio esperado. La probabilidad de
ascender es de 0,8 si el esfuerzo del entrenador es alto y de 0,6 si el esfuerzo es bajo. El CDT no
puede observar el nivel de esfuerzo del entrenador y, adems, la legislacin laboral impide que se
pueda poner un salario distinto en caso de xito o fracaso (por lo que w w w
F E
= = ). Lo nico
que puede hacer el CDT para incentivar el esfuerzo alto es despedir con probabilidad
D
p al
entrenador en caso de que el club permanezca en segunda, de tal manera que la utilidad del
entrenador en caso de que el CDT ascienda sera ) (
2 / 1
e d w , y en caso de que permanezca en
segunda sera
D
p e d w 50 ) (
2 / 1
.
a) Determine la restriccin que debe cumplirse para incentivar al entrenador a realizar el
esfuerzo alto (restriccin de incentivos).
b) Calcule la probabilidad mnima de ser despedido,
D
p , necesaria para incentivar al
entrenador a realizar el esfuerzo alto.
c) Suponiendo que
D
p es la del apartado b), obtenga la restriccin que tiene que satisfacer
el salario para que el entrenador acepte el contrato (restriccin de participacin).
Asimismo, calcule el salario mnimo necesario para que el entrenador acepte el contrato,
dada la probabilidad
D
p del apartado b).
d) Determine el contrato que ofrecera el CDT al entrenador.
e) Calcule cunto se ahorrara el CDT en costes laborales si tuviera informacin perfecta
sobre el esfuerzo del entrenador.

Solucin:
Club Deportivo Tenerife Principal: neutral al riesgo.
Entrenador Agente: Averso al riesgo: ( ) ( ) | |
D
P e d w e w U 50 ,
2 / 1
=
D
P : probabilidad de ser despedido.
( ) 5 = A d ; ( ) 0 = B d ; 90 =
R
U
000 . 35 =
E
I ; ( ) 8 , 0 = A P
E
( ) 2 , 0 = A P
F

000 . 10 =
F
I ; ( ) 6 , 0 = B P
E
( ) 4 , 0 = B P
F

Esfuerzo no observable:
w w w
F E
= = (por la legislacin laboral vigente)
Mecanismo de incentivos (para el esfuerzo alto):
Utilidad en caso de xito = ( ) e d w
2 / 1

Utilidad en caso de fracaso = ( )
D
P e d w 50
2 / 1


16

a) Determine la restriccin que debe cumplirse para incentivar al entrenador a realizar el
esfuerzo alto (restriccin de incentivos).

B A
UE UE >
( ) ( ) ( ) ( )
D D
P w w P w w 50 0 4 , 0 0 6 , 0 50 5 2 , 0 5 8 , 0
2 / 1 2 / 1 2 / 1 2 / 1
+ > +

b) Calcule la probabilidad mnima de ser despedido,
D
p , necesaria para incentivar al
entrenador a realizar el esfuerzo alto.

D D
P w w P w w 20 4 , 0 6 , 0 10 1 2 , 0 4 8 , 0
2 / 1 2 / 1 2 / 1 2 / 1
+ > +
D D
P w P w > 20 10 5
2 / 1 2 / 1

5 10 >
D
P
2
1
>
D
P

c) Suponiendo que
D
p es la del apartado b), obtenga la restriccin que tiene que satisfacer
el salario para que el entrenador acepte el contrato (restriccin de participacin).
Asimismo, calcule el salario mnimo necesario para que el entrenador acepte el contrato,
dada la probabilidad
D
p del apartado b).
Con
2
1
=
D
P , obtener w tal que el entrenador acepta el contrato:
R A
U UE >
( ) ( ) 90 25 5 2 , 0 5 8 , 0
2 / 1 2 / 1
> + w w
90 6 2 , 0 4 8 , 0
2 / 1 2 / 1
> + w w 100
2 / 1
> w 000 . 10 >
A
w

La restriccin de participacin conduce a que: 000 . 10 > w

d) Determine el contrato que ofrecera el CDT al entrenador.

( ) VE A
e
( ) ( ) A A
e e
t t = = + = + = 000 . 20 000 . 10 000 . 2 000 . 28 000 . 10 000 . 10 2 , 0 000 . 35 8 , 0
Para que el entrenador realice el esfuerzo bajo no habra que incentivarlo, solo es necesario que
acepte el contrato:
R B
U U > .
> 90 0
2
1
B
w 100 . 8 =
B
w
( ) VE B
e
( ) ( ) B B
e e
t t = = + = + = 900 . 16 100 . 8 000 . 4 000 . 21 100 . 8 000 . 10 4 , 0 000 . 35 6 , 0
Como ( ) ( ) B A
e e
t t > El principal inducir al agente a realizar el esfuerzo alto contrato
ptimo: 000 . 10 =
A
w ; ( ) 000 . 20 = A
e
t ;
2
1
=
D
P .

e) Calcule cunto se ahorrara el CDT en costes laborales si tuviera informacin perfecta
sobre el esfuerzo del entrenador.

R B
U U > 90 0
2 2 / 1
>
B
w 100 . 8 =
B
w

17

R A
U U > 90 5
2 / 1
>
B
w 025 . 9 =
A
w
( ) 900 . 16 100 . 8 000 . 25 ' = = B
e
t
( ) 975 . 20 025 . 9 000 . 30 ' = = A
e
t

Ahorro en costes laborales:

( ) ( ) 975 000 . 20 975 . 20 ' = = A A
e e
t t
975 000 . 10 025 . 9 ' = =
A A
w w

En el caso del principal, la diferencia de beneficios esperados es positiva porque es un ahorro de
costes, mientras que en el caso del agente, la resta sale con signo negativo porque supone una
reduccin de los salarios.

18

Ejercicio 11:
Suponga que en la economa los agentes pueden estar ocupados (xito) o parados (fracaso). La
probabilidad de que un individuo est ocupado depende del nivel de esfuerzo que realice, que
puede ser alto (A) o bajo (B). La probabilidad de estar empleado en caso de esfuerzo alto es igual
a 0,9, mientras que la probabilidad de estar empleado en caso de esfuerzo bajo es 0,4. En caso de
estar ocupados, los agentes reciben el salario w. Si estn desocupados, los agentes reciben el
subsidio de desempleo, S , del Instituto Nacional de Empleo (INEM), que se financia con
impuestos proporcionales a los salarios de las personas ocupadas (cuota de la Seguridad Social),
de tal manera que la restriccin presupuestaria del INEM sera: ) 1 ( u w u S =t , donde u es la
tasa de paro (que coincide con la probabilidad de estar en paro) y t es el tipo impositivo de la
cuota de la Seguridad Social. Por lo tanto, los agentes ocupados tendran una renta disponible
igual a ( ) t 1 w y los desocupados igual a S . La funcin de utilidad de los agentes es
) ( ) ln( e d c , donde 0 ) ( ;
3
7
ln ) ( =
|
.
|
\
|
=
B A
e d e d .
a) Calcule el tipo impositivo ptimo de la cuota de la Seguridad Social, t, si el esfuerzo de
los agentes es observable (Nota: para resolverlo maximice la utilidad esperada del
consumidor cuando hace el esfuerzo alto sujeto a la restriccin presupuestaria del INEM).
b) Suponga ahora que slo el agente conoce su esfuerzo (informacin asimtrica).
Determine la restriccin que tendra que cumplirse para que los agentes tuvieran
incentivos a hacer el esfuerzo alto (restriccin de incentivos).
c) Calcule el tipo impositivo, t , que hara que se cumplieran simultneamente la restriccin
de incentivos y la restriccin presupuestaria del INEM (Nota: para resolverlo quite
logaritmos de la restriccin de incentivos).
d) Explique cmo afecta la asimetra informativa a la eficiencia del seguro de desempleo.

Solucin:
a) Calcule el tipo impositivo ptimo de la cuota de la Seguridad Social, t, si el esfuerzo de
los agentes es observable (Nota: para resolverlo maximice la utilidad esperada del
consumidor cuando hace el esfuerzo alto sujeto a la restriccin presupuestaria del INEM).

Las probabilidades de que el agente est ocupado (xito) y de que est parado (fracaso) si realiza
un esfuerzo alto son: ( ) 9 , 0 = A p
E
( ) 1 , 0 = A p
F
. Por su parte, las probabilidades de que el
agente est ocupado (xito) y de que est parado (fracaso) si realiza un esfuerzo bajo
son: ( ) 4 , 0 = B p
E
( ) 6 , 0 = B p
F
. La restriccin presupuestaria del INEM es: ) 1 ( u w u S =t .
Como la tasa de paro coincide con la probabilidad de estar parado, si el agente realiza el esfuerzo
alto, esta tasa es de 0,1. Por lo tanto, la restriccin presupuestaria del INEM es, en este caso:
) 1 , 0 1 ( 1 , 0 = w S t
La funcin de utilidad del agente viene dada por la siguiente expresin:
( ) ( ) ( ) e d w e d w U = ln , .
Por lo tanto, la utilidad esperada del agente si realiza el esfuerzo alto es:
( ) ( )
|
.
|
\
|
+
3
7
ln ln 1 , 0 1 ln 9 , 0 S w t .

19

El problema de optimizacin que debemos resolver es, por tanto:
( ) ( )
w S a s
S w Max
t
t
9 .
3
7
ln ln 1 , 0 1 ln 9 , 0 .
=
|
.
|
\
|
+

Introduciendo la restriccin en la funcin objetivo, tenemos:
( ) ( ) ( )
|
.
|
\
|
+
3
7
ln 9 ln 1 , 0 1 ln 9 , 0 . w w Max t t
La condicin de primer orden de este problema de maximizacin (derivando la funcin objetivo
respecto de t ) es:

( )
0
9
9
1 , 0
1
9 , 0 = +
w
w
w
w
t t

Despejando t , tenemos que 1 , 0 = t . ste sera el tipo impostivo ptimo de la cuota de la
Seguridad Social si la informacin es simtrica (esfuerzo observable).

b) Suponga ahora que slo el agente conoce su esfuerzo (informacin asimtrica).
Determine la restriccin que tendra que cumplirse para que los agentes tuvieran
incentivos a hacer el esfuerzo alto (restriccin de incentivos).

Como en este caso la informacin es asimtrica, es necesario incentivar a los agentes a realizar el
esfuerzo alto. As, la restriccin de incentivos se obtendra haciendo que la utlidad esperada de
realizar el esfuerzo alto sea, como mnimo, igual a la utilidad esperada de realizar el esfuerzo
bajo, esto es:
B A
UE UE > .

Utilizando los datos del problema, esta restriccin sera:
( ) ( ) ( ) ( )
( ) ( )
( ) ( ) | |
( ) ( )
( )
2
2
3
7
ln
1
ln
3
7
ln
3
7
ln 2 ln 1 ln
3
7
ln ln 1 ln 5 , 0
3
7
ln ln 5 , 0 1 ln 5 , 0
0 ln 6 , 0 1 ln 4 , 0
3
7
ln ln 1 , 0 1 ln 9 , 0
|
.
|
\
|
> |
.
|
\
|
|
.
|
\
|
= |
.
|
\
|
>
|
.
|
\
|
>
|
.
|
\
|
>
+ >
|
.
|
\
|
+
S
w
S w
S w
S w
S w S w
ia
ia
ia
ia
ia ia
t
t
t
t
t t

Quitando logaritmos, tenemos:

( )
2
3
7 1
|
.
|
\
|
> |
.
|
\
|
S
w
ia
t
Restriccin de incentivos

Por lo tanto, si la restriccin de incentivos se satura, tenemos:

20

( )
2
3
7 1
|
.
|
\
|
= |
.
|
\
|
S
w
ia
t
Restriccin de incentivos saturada

c) Calcule el tipo impositivo, t , que hara que se cumplieran simultneamente la restriccin
de incentivos y la restriccin presupuestaria del INEM (Nota: para resolverlo quite
logaritmos de la restriccin de incentivos).

La restriccin de incentivos del agente y la restriccin presupuestaria del INEM son,
respectivamente, las siguientes:

( )
2
3
7 1
|
.
|
\
|
= |
.
|
\
|
S
w
ia
t

w S
ia
t 9 =

Resolviendo este sistema de ecuaciones, tenemos que 02 , 0 =
ia
t siendo
ia
t el tipo impositivo
bajo informacin asimtrica.

Como podemos observar, 02 , 0 1 , 0 = > =
ia
t t

d) Explique cmo afecta la asimetra informativa a la eficiencia del seguro de desempleo.

La situacin con informacin simtrica, al dejar al agente sobre su lnea de certeza, es eficiente
desde el punto de vista de la distribucin de riesgos (con agente averso y principal INEM -
neutral). Para comprobarlo, calculemos la renta del agente tanto si est empleado como parado,
teniendo en cuenta que 1 , 0 = t .

Renta del agente si est empleado: w w 9 , 0 ) 1 ( = t
Renta del agente si est parado: w w S 9 , 0 9 = = t

Como puede observarse, la renta del agente sera la misma (se sita sobre la lnea de certeza),
tanto si est empleado como si est parado.

Sin embargo, con informacin asimtrica, la situacin no es eficiente, ya que el agente estara
fuera de su lnea de certeza. Para comprobarlo, calculemos la renta del agente tanto si est
empleado como si est parado, siendo, en este caso, 02 , 0 =
ia
t .

Renta del agente si est empleado: w w
ia
98 , 0 ) 1 ( = t
Renta del agente si est parado: w w S
ia
18 , 0 9 = = t

Como puede observarse, la renta del agente es mayor si est trabajando que si est parado. Con
informacin asimtrica, el agente est dispuesto a situarse fuera de su lnea de certeza a cambio
de obtener una mayor renta disponible si trabaja (al ser menor el tipo impositivo que grava su
sueldo). Por lo tanto, la informacin asimtrica elimina la eficiencia del seguro de desempleo.

21

Ejercicio 12:
Los ingresos de una empresa en caso de xito son 4.400 u.m. y en caso de fracaso son 900 u.m.
La probabilidad de xito o fracaso depende del esfuerzo de su directivo. Si el esfuerzo es alto la
probabilidad de xito es del 80% mientras que si el esfuerzo es bajo es del 60%. La legislacin
laboral no permite los salarios contingentes (salarios en funcin de los resultados); aunque si
permite que parte de la retribucin del directivo sea una participacin de los beneficios. De esta
manera, la retribucin de los directivos sera H + w , donde w es el salario base, es el
porcentaje de los beneficios de la empresa que recibira el directivo como complemento salarial,
y w I = [ seran los beneficios de la empresa, donde los ingresos, I , dependeran de que
hubiera xito o fracaso.
a) Suponga que el directivo es averso al riesgo y que la empresa (neutral al riesgo) puede
conocer el nivel de esfuerzo del trabajador y pagarle conforme al mismo. Determine el
nivel ptimo de participacin del directivo en los beneficios de la empresa, .
b) Suponga que la empresa no conoce el nivel de esfuerzo que realiza su directivo
(informacin asimtrica), que la funcin de utilidad del directivo es ) ( ) (
2
1
e d w w U = ,
donde 0 ) ( , 2 ) ( = =
B A
e d e d , y que la utilidad de reserva del directivo es igual a 36.
Determine la restriccin que tendra que cumplir un contrato para que el directivo lo
aceptara (restriccin de participacin). Asimismo, especifique la restriccin que tendra
que cumplir un contrato para que el directivo realizara el esfuerzo alto (restriccin de
incentivos).
c) Teniendo en cuenta la informacin del apartado b), obtenga el contrato que inducira al
directivo a realizar el esfuerzo alto (Nota: para resolver el sistema de ecuaciones que
implica el contrato haga el cambio de variable
E E
w w [ + = y
F F
w w [ + = ).
d) Explique si la empresa ofrecera el contrato del apartado c).

Solucin:
a) Suponga que el directivo es averso al riesgo y que la empresa (neutral al riesgo) puede
conocer el nivel de esfuerzo del trabajador y pagarle conforme al mismo. Determine el
nivel ptimo de participacin del directivo en los beneficios de la empresa, .

Si el esfuerzo del directivo es observable, la participacin ptima en los beneficios debera ser
0 = . Es decir, el principal le pagara simplemente un salario base al directivo, cuyo importe
dependera del esfuerzo realizado, esto es un salario mayor si realiza un esfuerzo alto que si
realiza un esfuerzo bajo. Cuando la informacin es simtrica, los contratos ptimos estn sobre la
lnea de certeza del directivo, que es averso al riesgo, siendo el salario uniforme en caso de xito
que de fracaso.

b) Suponga que la empresa no conoce el nivel de esfuerzo que realiza su directivo
(informacin asimtrica), que la funcin de utilidad del directivo es ) ( ) (
2
1
e d w w U = ,
donde 0 ) ( , 2 ) ( = =
B A
e d e d , y que la utilidad de reserva del directivo es igual a 36.
Determine la restriccin que tendra que cumplir un contrato para que el directivo lo
aceptara (restriccin de participacin). Asimismo, especifique la restriccin que tendra
que cumplir un contrato para que el directivo realizara el esfuerzo alto (restriccin de
incentivos).

R
U UE > siendo
R
U la utilidad de reserva.

22

Restriccin de participacin: ( ) ( ) 36 2 2 , 0 8 , 0
2
1
2
1
> [ + + [ +
F E
w w

Si se satura la restriccin de participacin, tenemos:

( ) ( ) 38 2 , 0 8 , 0
2
1
2
1
= [ + + [ +
F E
w w

Restriccin de incentivos para que e directivo realice el esfuerzo alto:
B
UE UE >

Restriccin de incentivos para que el directivo realice el esfuerzo alto:

( ) ( ) ( ) ( ) 0 4 , 0 6 , 0 2 2 , 0 8 , 0
2
1
2
1
2
1
2
1
[ + + [ + > [ + + [ +
F E F E
w w w w

Si se satura la restriccin de incentivos, tenemos:

( ) ( ) ( ) ( )
2
1
2
1
2
1
2
1
4 , 0 6 , 0 2 2 , 0 8 , 0
F E F E
w w w w [ + + [ + = [ + + [ +

c) Teniendo en cuenta la informacin del apartado b), obtenga el contrato que inducira al
directivo a realizar el esfuerzo alto (Nota: para resolver el sistema de ecuaciones que
implica el contrato haga el cambio de variable
E E
w w [ + = y
F F
w w [ + = ).

Las restricciones de participacin y de incentivos saturadas son:

( ) ( ) 38 2 , 0 8 , 0
2
1
2
1
= [ + + [ +
F E
w w
( ) ( ) ( ) ( )
2
1
2
1
2
1
2
1
4 , 0 6 , 0 2 2 , 0 8 , 0
F E F E
w w w w [ + + [ + = [ + + [ +

Haciendo el cambio de variable:
E E
w w [ + = y
F F
w w [ + = , tenemos el siguiente sistema
de ecuaciones:

( ) ( ) 38 2 , 0 8 , 0
2
1
2
1
= +
F E
w w (1)
( ) ( ) ( ) ( )
2
1
2
1
2
1
2
1
4 , 0 6 , 0 2 2 , 0 8 , 0
F E F E
w w w w + = + (2)

De (2) podemos obtener:

( ) ( ) 2 2 , 0 2 , 0
2
1
2
1
=
F E
w w

As, con (1) y (2), tenemos:

( ) ( )
( ) ( ) 2 2 , 0 2 , 0
38 2 , 0 8 , 0
2
1
2
1
2
1
2
1
=
= +
F E
F E
w w
w w


23

Sumando estas dos ecuaciones, tenemos:

( ) = 40
2
1
E
w ( ) 600 . 1 = [ + =
E E
w w
( ) ( ) ( )
( )
=

= = 30
2 , 0
2 2 , 0
2 2 , 0 2 , 0
2
1
2
1
2
1
2
1
E
F F E
w
w w w ( ) 900 = [ + =
F F
w w

d) Explique si la empresa ofrecera el contrato del apartado c).

Para responder a este apartado debemos comparar los beneficios esperados del principal
correspondientes al contrato del apartado anterior (con el que el directivo realizara el esfuerzo
alto) y los beneficios esperados que obtendra el principal si el directivo realizara el esfuerzo
bajo.

- Beneficios esperados del principal si el agente realiza el esfuerzo bajo:

Para que el directivo realice el esfuerzo bajo simplemente debe cumplirse la restriccin de
participacin:
R B
U U > . En este caso 0 = . por lo que el contrato sera el siguiente:
= 36 0
2
1
B
w 296 . 1 =
B
w

Los beneficios esperados del principal seran, por tanto:

| | + = [ 200 . 1 900 4 , 0 400 . 4 6 , 0
B
E 704 . 1 = [
B
E

- Beneficios esperados del principal si el directivo realiza el esfuerzo alto:

Si el directivo realiza el esfuerzo alto, el contrato sera el obtenido en el aparatdo c), esto es:
600 . 1 =
E
w y 900 =
F
w . Por lo tanto, los beneficios esperados del principal seran, en este caso:

| | | | + + = [ 900 2 , 0 600 . 1 8 , 0 900 2 , 0 400 . 4 8 , 0
A
E 240 . 2 = [
A
E

Al principal le interesa inducir al directivo a realizar el esfuerzo alto, ya que obtendra mayores
beneficios esperados.

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