La Crisis Financiera Asiatica

Duver Mauricio Avendaño Acevedo

Víctor H. Juárez Chacón

Mercado de Capitales

2022
Resumen

En la dinámica de los mercados financieros en el tiempo se han presentado diferentes crisis entre

ellas la conocida como la crisis financiera asiática que se desarrolló en el sudeste de Asia y tuvo su

origen en Tailandia en julio de 1997, la cual tuvo repercusiones a nivel internacional a diferentes

escalas. La crisis asiática se caracterizó por el fuerte impacto que tuvo en el ámbito internacional al

generar una caída significativa en el crecimiento económico mundial afectando la estabilidad del

sistema financiero con repercusiones para varios países.

Introducción

El constante incremento del crecimiento económico de los países del sudeste de en los años 90

derivo en una crisis que sorprendió a todas las naciones del mundo. Y genero un decrecimiento

económico para 1988 alrededor de -18.5% para Indonesia, -7% para Corea, -5.8% para Malasia, -

7% para Tailandia y -1.9% para Japón. Asimismo, presento igual comportamiento para los años

posteriores. Dejando una clara lección para los países y teóricos de los mercados financieros. El

objetivo de este caso de estudio es describir y analizar las causas y medidas tomadas para la el

desencadene y resolución de la crisis financiera presentada en los países en mención cuyo

escenario obedeció a un gran número de factores que se conjugaron dentro del contexto

internacional vigente en ese entonces.

Desarrollo

La crisis financiera asiática se consideró una deuda soberana, puesto que la banca internacional

para buscar rentabilidad de los petrodólares se dedicó a prestar grandes cantidades de dinero a

diferentes países creyendo que un país no se podía quebrar. Lo sucedido en su momento

desmintió el postulado, poniendo en evidencia que lo planteado hasta el momento para el sistema
financiero internacional debía ser reevaluado sobre todo en referencia al riesgo del crédito y el

riesgo político. Pues en 1997 la devaluación del baht moneda de Tailandia inició una crisis que

expuso que los bancos internacionales japoneses, estadounidenses y europeos no asimilaron

como evaluar el riesgo sufriendo las consecuencias reflejadas en sumas importantes de perdida. El

banco central de Tailandia pide prestado a la banca multilateral en yenes a una tasa de 4% y

otorga créditos a 14% en bahts. Este tipo de operación parecía no tener riesgo pues el tipo de

cambio establecido era fijo. Obteniendo para el banco u rentabilidad del 10%. El negocio se

convirtió en bueno que se implementó a mayor escala. El rasgo distintivo del escenario de

entonces era la disponibilidad de crédito cuantioso y abajas tasas de interés lo que acrecentó los

precios de los bienes raíces más allá del entender de los postulados y lineamientos económicos. En

escaso tiempo la compra de bienes raíces se convierte en una burbuja al extenderse al mercado

accionario. Empresas, países y perdonas naturales comienzan una oleada de solicitud de

préstamos a una tasa relativamente baja para posteriormente invertir en acciones cuyos precios

se presionan al alza, figuradamente sin un techo. Cuando la divisa de Tailandia (baht) pierde poder

adquisitivo, las especulaciones quedan a la orden del día en los diferentes mercados una tras otra

y los precios de los activos descienden rápidamente. Paralelamente el valor de los activos en bahts

disminuye, el valor de los pasivos asciende a razón de la devaluación. Bajo este esquema empresas

y países realizan declaratoria de mora sobre las deudas contraídas, y el gobierno tailandés no tiene

la capacidad de respuesta necesaria para determinar o fijar alternativas de rescate para todos. Por

otro lado, los bancos acreedores en una divisa fuerte se ven obligados a admitir que los créditos

otorgados no serán pagados totalmente y asumen formidables pérdidas. La situación vivida por

Tailandia se repite con algunas variantes diferentes en otros países del Sudeste Asiático.
Causas

- Causas Externas

1. Efecto Contagio.

Tras el embate especulativo sobre el baht, Tailandia deja libre la flotación de su moneda. A esta

devaluación le continuaron sucesos análogos semanas posteriores en Malasia e Indonesia. Este

último toma la decisión de renunciar la banda cambiaria el 14 de agosto de 1997 tras presentar

similar situación del Bath de Tailandia sobre la rupia. Las debilidades quedaron evidenciadas en el

sector financiero y el alto endeudamiento presentado por los diferentes participantes de los

mercados financieros y cambiario corren en contra de las diferentes económicas locales

ocasionando mayores devaluaciones. Para el caso específico de Malasia, para el periodo de julio y

agosto de 1997, el ringgit se deprecia un 50% aunado a lo anterior se presenta la caída de la bolsa

de valores de Hong Kong en octubre de 1997, lo cual desencadenó presiones especulativas sobre

el won de Corea y el yen japonés. Para el periodo de octubre - diciembre de 1997, el won se

deprecia 30% y el yen pierde valor frente al dólar en un 10% de su valor.

2. Endeudamiento Externo.

El endeudamiento externo de corto plazo se convierte en un problema especialmente para los

países del sudeste asiático puesto que los agentes económicos no lograron dar cobertura a sus

posiciones ante los cambios inesperados en el valor de la paridad. Sumado a lo anterior se dio una

aceleración en la amortización de las deudas que crearon dificultades de liquidez en las empresas

y en el sistema financiero. Para clarificar el tema la deuda externa de algunos de los países creció

significativamente y el plazo promedio de los créditos para la época era de 18 meses 3. Términos

de Intercambio. Aunados a los factores ya mencionados en año 1997 también los países en
mención padecen un detrimento en las políticas de intercambio, comenzando por Corea que se ve

afectada en un 20% debido a la pérdida de competitividad de la industria de semiconductores

seguido por Indonesia con un 30% a causa de la volatilidad de los precios del petróleo durante

1998, para el mismo espacio de tiempo Malasia soporta una disminución en el precio de los

productos electrónicos. Causas Internas 1. Aumento de precios de los Activos. El vertiginoso

acrecimiento en el valor de los activos derivado de las mayores ganancias de los sectores de

bienes raíces y mercados financieros, hizo que los inversionistas y los bancos destinaran más

recursos para el financiamiento presionando los precios de los bienes al obtener mayor liquides

provenientes en los créditos obtenidos. Este escenario de incumplimiento de compromisos

financieros trae como consecuencia la afectación en la calidad de los portafolios y cartera de

inversión de los bancos y la demanda agregada. La menciona burbuja tiene inicio en la política

monetaria adoptada por Japón a partir de 1986 hasta finales de la década que tuvo por finalidad

evitar la apreciación del yen, considerando que esto afectaría la competitividad del país. Para los

90´s un nuevo cambio en la política monetario de manera restrictiva dejo como consecuencia un

descenso en el precio de los activos y bienes raíces disminuyendo la demanda agregada a causa de

una sobreinversión y el incesante detrimento en la calidad de los activos del sistema financiero.

Esta tendencia se repite en cada uno de los países antes nombrados que se caracterizaron por el

aumento en los inmuebles en más de un 40%, el aumento en la bolsa de valores de más de un 25%

en el mismo periodo de tiempo, por otro en Tailandia la burbuja se caracterizó por el movimiento

al alza del tipo de cambio que incentivo el ingreso de capitales y el endeudamiento externo

presentándose aumento en los mismos ítem inmuebles y bolsa de valores en más de un 60% para

posteriormente caer aproximadamente en un 90%.

Acciones Tomadas
Se requirió al Fondo Monetario Internacional que concediera apoyo financiero a los países más

afectados por el estallido de las burbujas: Corea, Indonesia y Tailandia. Para ello, las acciones que

se adelantaron debían contener los presentes aspectos: Financiamiento. El otorgamiento de

financiamiento por unos US$35.000 millones para resguardar programas de ajuste; tendientes a

poner freno a la salida de capitales. Política macroeconómica. Se acogió una política económica

más restringida acorde a cada país para contener el colapso de los tipos de cambio de los países

para imposibilitar que la depreciación de la divisa llevara a un escenario inflacionario y una

depreciación aún mayor. Sin embargo, la medida fue de carácter temporal y en la medida que las

condiciones producidas por las burbujas cambiaron y se recuperó parte de la confianza en la

economía y se estabilizaron algunas condiciones de mercado se disminuyeron las tasas de interés

aunada a una política de restricción fiscal para frenar el déficit presentado años a atrás. Se

adoptaron reformas estructurales tendientes a subsanar los errores evidenciados en el sector

financiero y empresarial. De tal manera que se lograra sentar las bases para la impulsar la

economía. Acorde a lo anterior, se vislumbró el escenario de una posible desaceleración del

crecimiento económico, pero nuevamente los números contemplados se quedaron cortos frente a

la recesión que se dio y que se evidencio en cifras como: el PIB de Corea se redujo un 7% en 1998,

el de Tailandia un 6% y el de Indonesia un 14%. Por otro lado, el Fondo Monetario Internacional

extendió y acrecentó, en 1997, el monto de dinero destinado a la recuperación de Filipinas.

Además de la firma de un acuerdo de derecho de giro en 1998. Se realizó asesorías en materia de

política económica con las lecciones aprendidas de la crisis asiática y se replicó a varios países para

evitar un contagio. Según lo anteriormente expuesto se solicita responder a los presentes

cuestionamientos.

Cuestiones
1. ¿Qué reflexión crítica merece las medidas de política económica acogidas de cara a la crisis?

2. ¿Qué otras medidas económicas y financieras consideran que se pudieron adoptar para

conservar el crecimiento económico de los países sustentado en equidad?

3. En su concepto existe una relación entre el sistema productivo y el sistema financiero?

Argumentar cada una de las dos posturas

4. Según lo expresado a lo largo del texto ¿considera usted que la desregularización fue la

causante de la crisis?

Solución al caso práctico

Respuesta 1. Las medidas tomadas frente a una crisis deben siempre tender, no a aminorar el

problema, sino a aminorar sus efectos sobre la dinámica real y para hacerlo es importante definir

los límites y las dimensiones reales de la crisis, En este sentido si un país establece políticas de

racionamiento, de incentivos a algunos rubros económicos estratégicos, si se desregulan algunos

ámbitos y si se reforman las cargas impositivas, seguramente, se estará en la dirección correcta

para sobrellevar la crisis. Lo que se ha estado viviendo (y padeciendo), en por lo menos los últimos

doce meses es una recesión económica. Una cada vez más aguda y profunda crisis económica y no,

como con frecuencia se afirma, una crisis financiera. Desde luego que la crisis económica se ha

manifestado y ha afectado seriamente al sistema financiero en su conjunto que, además, vivió y

frágilmente prosperó al amparo de una muy intensa actividad especulativa (en algunos casos,

además fraudulenta), en muy poco - prácticamente en nada- relacionada con la producción y el

intercambio de bienes y de servicios.

Respuesta 2. Se puede señalar que la crisis de Tailandia y en menor medida la de Corea, se

explican por una política económica insostenible. En esos países las autoridades establecieron un
régimen de tipo de cambio predeterminado. La garantía cambiaria incentivó un excesivo

endeudamiento externo, en particular de corto plazo. La problemática descrita aumentó debido a

una regulación y supervisión financiera inadecuada que permitió a los bancos y otras instituciones

financieras asumir riesgos cambiarios y crediticios elevados. Además, la debilidad de la economía

japonesa y el deterioro de los términos de intercambio de los países descritos contribuyeron al

deterioro de su situación económica. La crisis en Indonesia fue más profunda dado que la crisis

financiera desembocó en una crisis política. Se trata de un país que inicia la crisis financiera en un

entorno en que las instituciones se debilitan con la incertidumbre política, alimentada en un inicio

por el deterioro de la salud del presidente Suharto; una sequía devastadora que empobreció a la

población rural y una sociedad fracturada por el resurgimiento de conflictos étnicos. Además,

Indonesia sufrió una importante disminución en sus ingresos por la caída en los precios del

petróleo. La crisis de Malasia se explica en buena medida por el contagio de las crisis de los países

vecinos. Malasia es un país que a raíz de la crisis que experimentó a mediados de los ochenta,

adecuó a estándares internacionales buena parte del marco regulatorio y de supervisión

financiero. Además, como resultado de la inestabilidad financiera del exterior, Malasia se vio

perjudicada por un deterioro en el precio de sus productos de exportación. Sin embargo, la crisis

financiera podía convertirse en una crisis política debido a la renuncia del Gobernador del Banco

Central Ahmad Mohamed Don y del Subgobernador Fong Weng Phak, así como la destitución y

encarcelamiento del ministro de Finanzas Anwar Ibrahim. Adicionalmente, el efecto de la

imposición de controles de capital y de la transición a un régimen cambiario rígido fue muy

incierto.

Respuesta 3. Las causas de la crisis en los países del Sudeste Asiático se pueden dividir en:

Macroeconómicas y Microeconómicas.
Los orígenes macroeconómicos: son tanto de índole interno como externo. Entre las causas

externas, la más importante es el efecto contagio y el gran endeudamiento externo de corto plazo

por parte de bancos y empresas. Entre las causas macroeconómicas internas, la más importante es

la gestación de burbujas en precios de activos (bienes raíces y acciones) que, junto con una

deficiente regulación y supervisión del sistema financiero, contribuyó al endeudamiento excesivo y

a una inadecuada diversificación de la cartera de los bancos. Aunado a lo anterior, varios países en

Asia sufrieron una creciente inestabilidad política que culminó en cambios de gobierno en

Indonesia y Tailandia durante 1997 y en Japón durante 1998. En particular, en Indonesia la

situación política y social se deterioró drásticamente, siendo éste el principal factor que explica la

magnificación de la crisis financiera. Esta inestabilidad tuvo el efecto de mantener las tasas de

interés en niveles elevados, y de retrasar la adopción de medidas para enfrentar la crisis. La parte

microeconómica: se puede dividir en una desregulación financiera que vino acompañada de una

supervisión y regulación inadecuada y en una mala administración interna de los bancos.

Respuesta 4. Si creo que esa fue una de las causas El efecto a los países analizados es el efecto

contagio. Tras un ataque especulativo sobre el baht, Tailandia deja flotar su moneda en julio de

1997. A esta devaluación siguieron episodios similares unas semanas después en Malasia e

Indonesia. Indonesia decide abandonar la banda cambiaria el 14 de agosto de 1997 tras un ataque

especulativo contra la rupía. A medida que se conocen las debilidades del sector financiero y el

alto endeudamiento externo e interno de las empresas, los participantes en el mercado cambiario

y de dinero corren en contra de la moneda local, lo que ocasionó una mayor devaluación. En

Malasia, entre julio y agosto de 1997, el ringgit se deprecia en un 50%. Esta situación se complica

con la caída de la bolsa de valores de Hong Kong en octubre de 1997, lo cual desató presiones
especulativas sobre el won de Corea y el yen japonés. Entre octubre y diciembre de 1997, el won

se deprecia 30% y el yen pierde contra el dólar un 10% de su valor.

Aplicación Práctica del Conocimiento

A partir del texto y cuestiones anteriores considero que la economía asiática a pesar de las grandes

devaluaciones que ha tenido su mercado de factores, en entorno a producción les ha dado una

recuperación enorme con respecto a los conflictos y guerras que la economía de occidente a sufrido

en las ultimas décadas, a partir de esto planteo que si los mercados de occidente aplicaran la

ideología asiática los mercados se estabilizarían, por ejemplo en el conflicto que se está

desarrollando entre Rusia y Ucrania a pesar de las afectaciones no se ha sentido en Europa caída de

mercados como pasa en América que depende directamente de insumos de dichos países.

A pesar de que las monedas asiáticos están por debajo del dólar esto esta por cambiar muchos

mercados ya no confían que el dólar prevalezca sus futuras inversiones dicho esto la guerra que

ahora mismo se desarrolla se presta para que las monedas como son los yenes y las rupias crezca de

manera abismal además con la nueva era de mercado electrónico todo este crecimiento aplicara

puntos positivos al crecimiento de estas culturas que de por si en la manufactura ya lo controlan

todo en el mercado de capitales electrónicos lo tendrán todo y será una economía más sustentable y

eficiente.

Referencias

“¿Cómo Le Ganó Occidente a Oriente?” BBC News Mundo, 10 Nov. 2010,

www.bbc.com/mundo/noticias/2010/11/101110_occidente_oriente_preponderancia. Accessed 29

May 2022.
Caribe, Y. COMISIÓN ECONÓMICA PARA AMÉRICA LATINA. Naciones unidas, 16 May

1998.

https://repositorio.cepal.org/bitstream/handle/11362/14951/S9800032_es.pdf.