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Finanzas Empresariales III

Lic. Jhobana Rocio Zanabria
Choque
Gestión 2021 - II

UNIDAD 6.
ESTABLECIMIENTO DE LA POLÍTICA DE DIVIDENDOS
Introducción.
Política de dividendos.
Tipos de políticas de dividendos.

ESTABLECIMIENTO DE LA POLÍTICA DE DIVIDENDOS

INTRODUCCIÓN

La política de dividendos, forma parte de la decisión a tomar en las empresas, por el impacto
financiero que estas pueden tener. El llevar a cabo una inversión siempre se realiza con el objetivo
de obtener rendimientos, en este caso traducidos en dividendos.

Existen vertientes de inversiones que pueden ser atractivas para el crecimiento de la empresa o en
su caso se debe atender las obligaciones contraídas, para tales efectos es necesario buscar fuentes de
financiamiento, por tanto, las utilidades son una forma de financiamiento, por ello la importancia de
la política de dividendos. Conocer las necesidades que tienen las empresas es el punto de partida
para el diseño de la política de dividendos, tomando en consideración que existen diferentes
políticas de dividendos.

Las políticas de dividendos, constituyen una parte importante a la hora de analizar los retornos que
puede generar una empresa. Cuando una empresa obtiene ganancias producto de su actividad,
dichas ganancias se acumulan en bajo “Retained Earnings” o “Ganancias Acumuladas” en el
balance. 

Si una empresa, cuenta con ganancias acumuladas en su balance puede optar por diferentes caminos
a la hora de decidir qué hacer con ese dinero. Puede sin dudas reinvertirlo en el negocio o puede
repartirlo a los accionistas en forma de dividendos. 

Los dividendos, son considerados como el pago a los accionistas por su contribución en la
aportación de fondos para una empresa y la compensación por soportar los riesgos inherentes al
negocio. En este sentido, el equipo directivo de la empresa formula una política de dividendos para
dividir y distribuir las ganancias en función de sus aportaciones a la empresa.

Esta política de dividendos tiene una influencia crucial sobre el valor de la compañía, ya que se
debe mantener un equilibrio entre las políticas de crecimiento de la empresa y las políticas de pago
de dividendos, ya que, por ejemplo, un pago de dividendos bajo puede conducir a la insatisfacción

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por parte de los accionistas, sin embargo, un elevado pago de los mismos puede dificultar el
crecimiento de la empresa.

Por tanto, la política de dividendos es un tema delicado, y su equilibrio pudiese ser influido de
forma determinante por la estructura de propiedad bajo la cual se encuentra la empresa, ya que, por
un lado, los dividendos pueden utilizarse para mitigar los problemas de agencia que pudiesen llegar
a surgir en la empresa, al considerarse como mecanismo de control de la parte directiva, pero, por
otra parte, los grandes accionistas podrían utilizar su poder de mayoritarios para expropiar recursos
en su propio beneficio a costa de las minorías, lo que podría limitar el pago de dividendos
generando conflictos de agencia.

POLÍTICA DE DIVIDENDOS

La política de dividendos, es el plan de acción que sigue una determinada empresa siempre que se
tomen decisiones en torno a la distribución entre sus accionistas de los dividendos.

Objetivos de la Política de dividendos

La política de dividendos, se establece teniendo en cuenta dos objetivos:

 Distribuir el beneficio de la empresa: es importante encontrar el equilibrio entre la cantidad

que se distribuye por dividendos y la cantidad que se destina a reservas.
 Proporcionar suficiente financiación.

Criterios que contempla la Política de dividendos

La política de dividendos, establece los criterios que la empresa va a seguir a la hora de aprobar un
reparto de dividendos. Dentro de dichos criterios, se contemplan, entre otros:

 Criterios para realizar el reparto de dividendos: que pueden ir desde qué porcentaje de
beneficios se obtienen, hasta cuántos años seguidos debe dar la compañía beneficios para
hacer el reparto.
 Criterios de la forma de realizar el reparto de dividendos: cuándo éstos se realizarán en
forma de efectivo, y cuándo en forma de acciones.
Cabe mencionar, que no hay políticas de dividendos mejores que otras, sino que hay políticas de
dividendos más o menos atractivas para el inversor.

De hecho, habrá inversores que prefieran recibir mucho dividendo por acción, mientras que otros
preferirán obtener la rentabilidad por la vía del incremento del precio del valor.

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Ambas posiciones son buenas, simplemente dependen de los criterios personales o más o menos
racionales de cada posible accionista.

Factores que influyen en la política de dividendos:

 Restricciones legales: hay restricciones legales que afectan a los dividendos, hay que tener
en cuenta estas restricciones en el momento de fijar la política de dividendos.
 Restricciones internas: muchas veces el reparto de dividendos se ve restringido por la
disponibilidad de recursos de la empresa.
 Perspectivas de crecimiento de la empresa: la empresa puede tener fuentes alternativas de
capital u oportunidades de inversión que afecten a los dividendos y los reduzcan.
 Consideraciones del mercado: el precio de las acciones de una determinada empresa se
puede ver afectado por las perspectivas que tengan los accionistas sobre su política de
dividendos.

Los dividendos

Son utilidades, cantidades fijas por acción, es decir, se decide el monto que se va a repartir entre sus
accionistas mediante los dividendos y se divide entre el total de acciones.

Fechas importantes en el proceso de dividendos

Existen tres fechas importantes en el proceso de dividendos:

 Fecha de declaración: La asamblea de accionistas declara el dividendo (es la única

que tiene esa facultad).
 Fecha d registro: Es la que define el periodo de antigüedad de los accionistas para
reclamar dividendos.
 Fecha de pagos: Es la fecha en que se entregan los cheques.

Ventajas de pagar o cobrar dividendos bajos son:

 Impuestos: los dividendos se suelen incluir en el impuesto a las ganancias, por eso, muchas
veces los accionistas prefieren menores dividendos para no tener que tributarlos.

 Capital de trabajo: la no distribución de dividendos o la distribución de dividendos más

reducidos, fortalecería el capital de trabajo de la empresa.

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Ventajas de pagar o cobrar dividendos altos son:

 Los accionistas, muchas veces prefieren empresas que reparte dividendos más altos porque
prefieren obtener más ingresos en el presente y así reducir la incertidumbre. 

 Los accionistas evalúan el desempeño de la empresa mediante los dividendos.

Importancia de los dividendos

Un aspecto importante de los dividendos, es que sirve como un indicativo para el inversionista, es
decir que sirve como fuente de información. Un pago alto de dividendo, puede significar un
aumento en la rentabilidad de la empresa. Por otra parte, cuando una empresa ha mantenido por
largo tiempo incrementar en el pago de dividendo y luego produce una baja en los mismos o no los
cancela, hará que los inversionistas vendan sus acciones ya que la empresa se está debilitando.

La importancia del “Pay Out” en las políticas de dividendos

Uno de los ratios en el que más de fija un inversor, y que tiene que ver con la política de dividendos
es el conocido como pay out, o salida de dinero o rentabilidad por dividendo.

Pay out = Dividendo por acción / Beneficio neto por acción

Si una empresa obtiene 115 millones de beneficio, y destina como dividendo por acción 60 de esos
millones a pagar a sus accionistas, a cuánto ascenderá su Pau out.

Pay out = Dividendo por acción / Beneficio neto por acción

Payo ut = 60 / 115
Pay out = 0,52173913 x 100
Pay out = 52,17 % de rentabilidad sobre su inversión inicial.

Por lo que su Pay out es de un 52,17%, es decir el inversor ganará el 52,17 % de su inversión
inicial.

Se estima que un pago de dividendos prudente debería estar entre el 50% y el 65% de los beneficios
netos.

TIPOS DE POLÍTICAS DE DIVIDENDOS

Existen muchas políticas de dividendos, pero solo se van a tomar en cuenta tres (3) que son:

 Políticas de dividendos según una razón de pagos constantes

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Mediante este tipo de política, se establece que cierto porcentaje de las utilidades será
distribuido a los propietarios en cada periodo de pago de dividendos. Uno de los
inconvenientes de esta política es que, si las utilidades de la compañía decaen, o si ocurre
una pérdida en un periodo determinado, los dividendos pueden resultar bajos o incluso
nulos,

afectando negativamente el precio de las acciones. Por lo que en este tipo de política
influye la situación económica que presente la empresa.

 Política de dividendos Regular

Esta política, se basa en el establecimiento fijo de un dividendo por período; es decir que fuere
cualquiera la situación de la empresa pagará sus dividendos establecidos. Es decir, en este tipo de
política no influye la situación económica que presenta la empresa. A menudo, las empresas que
se valen de este tipo de política incrementarán el dividendo regular una vez que se haya
probado un incremento en las utilidades.

 Política de Dividendos Bajos, regular y Extras

En este tipo de política se paga un dividendo bajo, y en el momento en el que existan buenas
utilidades se paga un dividendo extra. Se denomina extra, para que el inversionista tenga
conocimiento de que puede percibir un dividendo extra, pero la empresa no está obligada a
cancelarlo si ésta no logra generar una utilidad considerable.