Unidad III Analisis Vertical y Horizontal Teoria

UNIDAD III: ANALISIS VERTICAL Y HORIZONTAL
INTRODUCCION
La información contenida en los estados financieros es de gran importancia para los

accionistas, acreedores y administradores, quienes con frecuencia necesitan tener una medida
relativa de la eficiencia operativa y la condición de la empresa. La palabra clave aquí es
relativo, ya que el análisis de estados financieros se basa en el conocimiento y uso de las
razones o valores relativos.
Partiendo de la utilidad de la información que muestran las empresas se hace necesario que
se produzca el tamizado a través de las formulaciones que miden proporcionalmente los
indicadores y su comparación de homologación en el mercado por afinidad.
OBJETIVO
Identificar los métodos de análisis aplicados a los estados financieros de una actividad
económica.
Resolver casos propuestos de análisis e interpretación de los indicies aplicando el método

Aritmético, Vertical y Horizontal.
Crear la base teórica y practica para resolver situaciones que puedan presentarse en un futuro
en el ámbito laboral.
TEMARIO
2.1 Concepto de análisis financieros.

2.2 Métodos de análisis
2.2.1 Proceso Aritmético.
2.2.2 Método Horizontal.
2.2.3 Método Vertical
2.3 Concepto e Interpretación de Estados Financieros.
2.4 Razones Financieras.
2.5 Usos y limitaciones del análisis de razones financieras.
2.6 Análisis a través de razones financieras
DESARROLLO
2.1 Concepto de análisis Financieros
Bases conceptuales para el análisis económico financiero
Lic. Guillermo Reynosa Página 1

Analizar: descomponer en elementos o partes constituyentes, separar o discriminar las partes
de algo en relación con un todo. Analizar es la técnica primaria aplicable para entender y
comprender lo que se trata de decir en los estados financieros.
Análisis Financiero: es el estudio de la realidad financiera de la empresa a través de los

estados financieros, el análisis financiero pretende la interpretación de los hechos sobre la
base de un conjunto de técnicas que conducen a la toma de decisiones.
El análisis de estados financieros, también conocido como análisis económico financiero,

análisis de balance o análisis contable, es un conjunto de técnicas utilizadas para diagnostica
la situación y perspectivas de la empresa con el fin de poder tomar decisiones adecuadas.
Análisis económico: es la descomposición de los fenómenos económicos en sus partes

integrantes y el estudio de cada uno en particular. Dentro del análisis de los estados
financieros, el análisis económico consiste principalmente en determinar el tanto por ciento
de rentabilidad del capital invertido en el negocio.
Interpretar: apreciación relativa de conceptos y cifras del contenido d ellos estados

financieros basados en el análisis y la comparación.
Técnicas para interpretar: analizar y comparar.
Analizar: descomponer el todo en cada una de sus partes con la finalidad de estudiar cada
uno de sus elementos.
Comparar: técnica secundaria aplicable por el analista para comprender el significado del
contenido de los estados financieros y así poder emitir juicios. Es el estudio simultaneo de
dos cifras o aspectos para determinar sus puntos de igualdad o desigualdad.
Los estados financieros constituyen una representación estructurada de la situación financiera

y del rendimiento financiero de la entidad; tienen como objetivo suministrar información
acerca de la situación financiera, desempeño y cambios en la posición financiera de la entidad
que sea útil a una amplia gama de usuarios a la hora de tomar decisiones económicas, así
como, mostrar los resultados de la actividad llevada a cabo por la administración, o dan
cuenta de la responsabilidad en la gestión de los recursos confiados a la misma.
El análisis de estados financieros, también conocido como análisis económico financiero,

consiste en utilizar un conjunto de técnicas que tiene como finalidad diagnosticar la situación
y perspectiva de la empresa, con el fin de poder tomar decisiones adecuadas.
Desde una perspectiva interna, la dirección de la empresa puede tomar decisiones que
corrijan los puntos débiles que puedan amenazar su futuro y al mismo tiempo aprovechar los
puntos fuertes para que la empresa alcance sus objetivos.

Desde una perspectiva externa, estas técnicas también son de gran utilidad para todas aquellas
personas interesadas en conocer la situación y evaluación previsible de la empresa.
Balance general: relaciona todos los activos, pasivos y capital de una entidad a una fecha
determinada, por lo general al final de un mes o un año, razón por la cual es considerado un
estado financiero estático. El balance general es como una fotografía de la entidad por lo que
también se le conoce como estado de situación.
Estado de resultado: representa un resumen de los ingresos u gastos de una entidad durante
un periodo especifico, puede ser un mes o un año, razón por la cual se considera un estado
financiero dinámico. El estado de resultado, también llamado estado de operaciones, es como
una película de las operaciones de la entidad durante el periodo. Este estado tiene lo que
quizás sea la información individual mas importante sobre un negocio: su Utilidad Neta
(Ingresos menos gastos).
Estado de capital: presenta un resumen d ellos cambios que ocurren en el capital de la entidad
durante un periodo especifico (un mes o un año). Al igual que el estado de resultado es
considerado un estado financiero dinámico.
Los ratios como parte esencial del análisis económico financiero constituyen una herramienta
vital para la toma de decisiones, facilitan el análisis, pero nunca sustituyen un buen juicio
analítico.
Los ratios o razones financieras permiten relacionar elementos que por si solo no son capaces
de reflejar la información que se puede obtener una vez que se vinculan con otros elementos,
bien del propio estado contable o de otros estados que guarden relación entre sí, ya sea de
forma directa o indirecta, mostrando así el desenvolvimiento de determinada actividad.
Los ratios se emplean para analizar el contenido de los estados financieros y son de gran
utilidad para indicar:
• Puntos débiles de una empresa

• Problemas y anomalías
• En ciertos casos como base para formular un juicio personal
Existe una gran gama de razones financieras que se utilizan en nuestras entidades a la hora
de realizar un análisis económico financiero, en nuestro caso, para analizar la situación
financiera de la entidad sujeta a análisis, emplearemos los siguientes ratios:
• Razón de liquidez
• Razón de actividad
• Razón de endeudamiento

• Razón de rentabilidad
2.2 Métodos de análisis
2.2.1 Proceso Aritmético
El promedio aritmético, es el cociente obtenido de dividir la suma de los datos que se

proporcionan entre el número de ellos.
La razón media o estándar se obtiene sumando los términos de la serie ya sean cifras o
razones simples y dividiendo el resultado de esta suma entre el número de términos.
𝑠𝑢𝑚𝑎 𝑑𝑒𝑙 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑙𝑜𝑠 𝑡é𝑟𝑚𝑖𝑛𝑜𝑠

𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑎𝑟𝑖𝑡𝑚𝑒𝑡𝑖𝑐𝑜 𝑠𝑖𝑚𝑝𝑙𝑒 =
𝑁𝑢𝑚𝑒𝑟𝑜 𝑑𝑒 𝑡é𝑟𝑚𝑖𝑛𝑜𝑠
2.2.2 Método Horizontal
El análisis horizontal muestra los siguientes resultados:
1. Analiza el crecimiento o disminución de cada cuenta o grupo de cuentas de un estado

financiero de un periodo a otro.
2. Sirve de base para el análisis mediante fuentes y usos del efectivo o capital de trabajo
en la elaboración del Estado de Cambios en la Situación Financiera.
3. En términos porcentuales, halla el crecimiento simple o ponderado de cada cuenta o
grupo de cuentas, que se conoce como la tendencia generalizada de las cuentas sin
pretender que sea ideal.
4. Muestra los resultados de una gestión porque las decisiones se ven reflejadas en los
cambios de las cuentas
5. Muestra las variaciones de las estructuras financieras modificadas por los agentes
económicos externos que se deben explicar las causas y efectos de los resultados,
tales como la inflación en los costos, la recesión por disminución en las ventas.
2.2.3 Método Vertical
El análisis vertical consiste en determinar la participación de cada una de las cuentas del
estado financiero, con referencia sobre el total de activos o total de pasivos y patrimonio para
el balance general, o sobre el total de ventas para el estado de resultados, permitiendo al
análisis financiero las siguientes apreciaciones objetivas:

1. Visión panorámica de la estructura del estado financiero, la cual puede componerse con
la situación del sector económico donde se desenvuelve, o a falta de información con la
de una empresa conocida que sea el reto de superación.
2. Muestra la relevancia de cuentas o grupo de cuentas dentro del estado, si el analista, lector
o asesor conoce bien la empresa, puede mostrar las relaciones de inversión y
financiamiento entre activos y pasivos que han generado las decisiones financieras.
3. Controla la estructura, puesto que se considera que la actividad económica debe tener la
misma dinámica para todas las empresas.
4. Evalúa los cambios estructurales, los cuales se deben dar por cambios significativos de la
actividad, o cambios por las decisiones gubernamentales, tales como impuestos, sobre
tasas, así como va acontecer con la política social de precios, salarios y productividad.
5. Evalúa las decisiones gerenciales, que han operado esos cambios, los cuales se puedan
comprobar mas tarde con el estudio de los estaos de cambios.
6. Permiten plantear nuevas políticas de racionalización de costos, gastos y precios, como
también de financiamiento.
7. Permite seleccionar la estructura optima, sobre la cual exista la mayor rentabilidad y que
sirva como medio de control, para obtener el máximo de rendimiento.
El análisis de porcentajes también puede utilizarse para mostrar la relación de cada uno de
los componentes con el total dentro de un solo estado. Este tipo de análisis se denomina
análisis vertical.
Entradas y salidas de efectivo
TABLA 3.3
Entradas (Fuentes) Salidas (Uso)

Disminución de cualquier activo Aumento de cualquier activo
Aumento de cualquier pasivo Disminución de cualquier pasivo
Utilidad neta después de impuestos Pérdida neta
Depreciación y otros gastos no en efectivo Dividendos pagados
Venta de acciones Readquisición o retiro de acciones
2.3 Concepto e interpretación de Estados Financieros.
La contabilidad es la ciencia que controla las actividades y hechos económicos en las

empresas, entidades y unidades, con el fin de presentar registros, ofrecer información exacta
y confiable en cuanto a los resultados de un periodo y la situación financiera de la entidad.
Estas observaciones son de gran importancia pues permiten evaluar alternativas que facilitan
la toma de decisiones mediante la aplicación de técnicas, métodos, procedimientos de la

planeación, registros, cálculos, análisis comprobación y presentación de la situación
económica-financiera de la empresa.
2.4 Razones Financieras
Las razones financieras más comunes, se agrupan en cinco categorías: razones de

liquidez, de actividad, de deuda, de rentabilidad y de mercado.
Razones de liquidez
Las razones de liquidez miden la capacidad de una empresa para satisfacer sus
obligaciones a corto plazo conforme se vencen. En vista de que un precursor común
de las dificultades financieras o la quiebra es la liquidez reducida o decreciente, las
razones de liquidez son buen indicadores líderes de problemas con el flujo de
efectivo. Las dos medidas básicas de liquidez son la razón circulante y la razón de
liquidez (prueba del ácido o prueba rápida).
La razón circulante, una de las razones financieras que se mencionan más
comúnmente, mide la capacidad de la empresa para satisfacer sus obligaciones a corto
plazo. Se define como activo circulante dividido entre pasivo circulante.
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒
𝑅𝑎𝑧𝑜𝑛 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 =
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒
La razón de liquidez (prueba del ácido o prueba rápida) es parecida a la razón

circulante, salvo porque excluye el inventario, que por lo general es el activo
circulante menos líquido. La liquidez generalmente baja del inventario es resultado
de dos factores. Primero, muchos tipos de inventarios no pueden venderse con
facilidad porque son artículos parcialmente terminados, artículos para un propósito
especial, etc. Segundo, el inventario por lo general se vende a crédito, por lo que es
una cuenta por cobrar antes de convertirse en efectivo. La razón de liquidez se calcula
como sigue:
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 − 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜

𝑅𝑎𝑧𝑜𝑛 𝑑𝑒 𝑙𝑖𝑞𝑢𝑖𝑑𝑒𝑧 =
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒
Razones de actividad
Las razones de actividad miden la velocidad con que la empresa convierte varias
cuentas en ventas o efectivo. Los analistas utilizan las razones de actividad como
guías para evaluar la eficiencia con que la empresa administra sus activos y cuentas
por pagar.

La rotación de inventarios proporciona una medida de la rapidez con que la empresa
vende sus bienes.
𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑜𝑠 𝑏𝑖𝑒𝑛𝑒𝑠 𝑣𝑒𝑛𝑑𝑖𝑑𝑜𝑠

𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜𝑠 =
𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜
La rotación de inventarios se puede convertir con facilidad en antigüedad promedio

del inventario. Para ello se divide la cifra de rotación entre 365 (el número de días
que hay en un año).
El periodo promedio de cobro, o antigüedad promedio de las cuentas por cobrar, es

útil para evaluar las políticas de crédito y cobranza. Para calcular esta medida, se
divide el promedio diario de ventas de la empresa entre el saldo de las cuentas por
cobrar.
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙𝑒𝑠
𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑑𝑖𝑎𝑟𝑖𝑎𝑠 =
365
𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝐶𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟

𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑜 =
𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑑𝑖𝑎𝑟𝑖𝑜
Las empresas utilizan el periodo promedio de pago para evaluar el desempeño de

sus pagos. Este indicador mide el tiempo promedio que tarda la empresa en pagar a
sus proveedores. El periodo promedio de pago es igual al promedio de compas diario
de la empresa dividido entre el saldo de las cuentas por pagar.
𝐶𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎𝑠 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙𝑒𝑠
𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎𝑠 𝑑𝑖𝑎𝑟𝑖𝑜 =
365
𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟
𝑃𝑒𝑟𝑖𝑜𝑑𝑜 𝑝𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑝𝑎𝑔𝑜 =
𝑃𝑟𝑜𝑚𝑒𝑑𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑐𝑜𝑚𝑝𝑟𝑎𝑠 𝑑𝑖𝑎𝑟𝑖𝑜
La rotación del activo fijo mide la eficiencia con que la empresa usa sus activos
fijos. La razón indica a los analistas cuantos dólares de ventas genera la empresa por
dólar de inversión en activo fijo. La razón es igual a ventas dividido entre activo fijo
neto:
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠
𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛 𝑑𝑒𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑓𝑖𝑗𝑜 =
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑓𝑖𝑗𝑜 𝑛𝑒𝑡𝑜
La razón de rotación del activo total indica la eficiencia con que una empresa utiliza
todos sus activos para generar ventas. Como en el caso de la razón de rotación del
activo fijo, la rotación del activo fijo, la rotación del activo total indica cuantos
dólares de ventas genera una empresa por dólar de inversión en activos. Si todos los
demás factores permaneces constantes, los analistas favorecen una razón de rotación
alta: indica que la empresa genera más ventas (e, idealmente, más flujo de efectivo
para los inversionistas) de una inversión dada en activos.

𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛 𝑑𝑒𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 =
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙
Razones de deuda
Existen dos fuentes generales de financiamiento de los activos de las empresas:
capital contable y deuda. El capital contable procede de los accionistas, en tanto que
la deuda tiene muchas formas y procede de muchos acreedores distintos. Las
empresas piden préstamos a proveedores, bancos e inversionistas que compran los
bonos que se negocian públicamente. Las razones de deuda miden el grado al que una
empresa utiliza dinero de los acreedores, en lugar d ellos accionistas, para financiar
sus operaciones. Debido a que los derechos de los acreedores deben satisfacerse antes
de que las empresas puedan distribuir sus utilidades entre los accionistas actuales y
prospectos prestan mucha atención a la deuda en el balance general. Cuanto más
endeudada este la empresa, tanto mayor será la probabilidad de que no pueda cumplir
las obligaciones que tiene con todos sus acreedores.
Las fuentes de financiamiento de costo fijo, como la deuda y las acciones preferentes,
crean apalancamiento financiero que aumenta tanto el riesgo como el rendimiento
esperado de los valores de la empresa. En general, cuanta más deuda emplee una
empresa en relación con sus activos totales, mayor será su apalancamiento financiero.
Es decir, cuanto más se endeude una empresa, tantos más riesgos presentarán sus
acciones y bonos en circulación y mayor el rendimiento que los inversionistas
exigirán de esos valores.
En términos generales, hay dos tipos de razones de deuda. Uno se centra en las
medidas del balance general de la deuda pendiente de pago en relación con otras
fuentes de financiamiento. El otro tipo, conocido como razones de cobertura, se
centra más en las medidas del estado de resultados de la capacidad de la empresa
para generar flujo de efectivo suficientes para efectuar los pagos programados del
principal y los intereses. Los inversionistas y las agencias calificadoras de crédito
emplean los dos tipos de razones para evaluar la solvencia de una empresa.
La razón de deuda mide la proporción de los activos totales financiados por los
acreedores de la empresa. Cuanto más alta sea esta razón, tanto mayor será la
dependencia de dinero prestado a la empresa para financiar sus actividades. La razón
es igual al pasivo total dividido entre el activo total.
𝑃𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙
𝑅𝑎𝑧𝑜𝑛 𝑑𝑒 𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎 =
Un indicador cercano de la razón de deuda es la razón de activo a capital accionario

(A/E), a veces conocida como multiplicador del capital accionario:

𝑅𝑎𝑧ó𝑛 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑎 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 =
𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑒𝑛 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑐𝑜𝑚𝑢𝑛𝑒𝑠
Esto se calcula como activo total dividido entre capital en acciones comunes.
Otra medida que se centra en exclusiva en la deuda a largo plazo de la empresa es la

razón de deuda a capital contable. Se calcula como la deuda a largo plazo dividida
entre el capital contable.
𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑎 𝑙𝑎𝑟𝑔𝑜 𝑝𝑙𝑎𝑧𝑜

𝑅𝑎𝑧ó𝑛 𝑑𝑒 𝑑𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑎 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑟𝑖𝑜 =
𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑐𝑜𝑛𝑡𝑎𝑏𝑙𝑒
Advertencia: tanto la razón de deuda como la razón de deuda a capital se basan en el

valor en libros de la deuda, el capital y los activos. Los analistas deben tomar en
cuenta que los valores de mercado de estas variables pueden diferir sensiblemente de
los valores en libros.
La razón de veces que se gana el interés mide la capacidad de la empresa para

efectuar pagos de intereses contractuales. Es igual a la utilidad antes de intereses e
impuestos dividida entre los gastos por intereses. Una razón alta indica mayor
capacidad para cumplir con los pagos programados.
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 𝑒 𝐼𝑚𝑝.

𝑅𝑎𝑧𝑜𝑛 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑐𝑒𝑠 𝑞𝑢𝑒 𝑠𝑒 𝑔𝑎𝑛𝑎 𝑒𝑙 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠 =
𝐺𝑎𝑠𝑡𝑜𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠
Razones de rentabilidad
Varias medidas de rentabilidad relacionan la utilidad de una empresa con sus ventas,
activos o capital. Las razones de rentabilidad figuran entre las razones financieras
que mas se vigilan y mencionan. Numerosas empresas relacionan los bonos de sus
empleados con las razones de rentabilidad y los precios de las acciones reaccionan
marcadamente ante los cambios inesperados en estas medidas.
El margen de utilidad bruta mide el porcentaje de cada dólar de ventas que queda
después de que la empresa ha pagado sus bienes. Mientras mas alto sea el margen de
utilidad bruta, mejor.
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑏𝑟𝑢𝑡𝑎
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 =
El margen de utilidad de operación mide el porcentaje de cada dólar de ventas que

queda después de deducir todos los costos y gastos, con excepción de los intereses e
impuestos. Como ocurre con el margen de utilidad bruta, mientras más alto sea el
margen de utilidad de operación, mejor. Esta razón indica a los analistas el monto de

utilidad neta (bottom line) antes de las deducciones por pagos a acreedores y a las
autoridades fiscales.
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑒 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛
𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑢𝑡𝑖𝑙𝑑𝑖𝑎𝑑 𝑑𝑒 𝑜𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛 =
El margen de utilidad neta mide el porcentaje de cada dólar de ventas que queda
después de deducir todos los costos y gastos, incluidos los intereses, impuestos y
dividendos de las acciones preferentes.
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛𝑏𝑙𝑒 𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑙𝑜𝑠 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑐𝑜𝑚𝑢𝑛𝑒𝑠

𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎 =
Quizá la razón financiera más vigilada y estudiada de todas sea la de utilidad por
acción (UPA), que el público inversionista considera un indicador del éxito
corporativo. La medida de utilidad por acción repr3esenta el número de dólares
ganados sobre cada acción común en circulación.
Muchas empresas relacionan los bonos de la gerencia con objetivos específicos de

UPA, la utilidad por acción se calcula como sigue:
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛𝑖𝑏𝑙𝑒 𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑙𝑜𝑠 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑖𝑠𝑡𝑎𝑠 𝑐𝑜𝑚𝑢𝑛𝑒𝑠

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑝𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛 =
𝑁𝑢𝑚𝑒𝑟𝑜 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑐𝑜𝑚𝑢𝑛𝑒𝑠 𝑒𝑛 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛
El rendimiento sobre el activo total (ROA), a menudo llamado rendimiento sobre

la inversión (ROI), mide la eficacia total de la gerencia en el uso de los activos de la
empresa para generar rendimientos para los accionistas comunes.
𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑏𝑟𝑒 𝑒𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛𝑖𝑏𝑙𝑒 𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑙𝑜𝑠 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑖𝑠𝑡𝑎𝑠 𝑐𝑜𝑚𝑢𝑛𝑒𝑠
=
Una medida estrechamente relacionada de la rentabilidad es el rendimiento sobre el

capital accionario común (ROE), que capta el rendimiento ganado sobre la
inversión d ellos accionistas (propietarios) comunes en la empresa. En el caso de una
empresa que usa solo acciones comunes para financiar sus operaciones, las cifras
ROE y ROA serán idénticas. Con deuda o acciones preferentes en el balance general,
estas razones suelen diferir. Cuando la empresa obtiene utilidades, incluso después
de efectuar los pagos de intereses a los acreedores y pagar dividendos a los accionistas
preferentes, el ROE de la empresa será superior que el ROA. Por el contrario, si las
utilidades de la empresa no alcanzan a pagar la cantidad que se adeuda a acreedores
y accionistas preferentes, el ROE será inferior al ROA.

𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑏𝑟𝑒 𝑒𝑙 𝑐𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑎𝑟𝑖𝑜 𝑐𝑜𝑚ú𝑛
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛𝑖𝑏𝑙𝑒 𝑝𝑙𝑎𝑟𝑎 𝑙𝑜𝑠 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑖𝑠𝑡𝑎𝑠 𝑐𝑜𝑚𝑢𝑛𝑒𝑠
=
𝐶𝑎𝑝𝑙𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑒𝑛 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑐𝑜𝑚𝑢𝑛𝑒𝑠
Sistema de análisis Dupont los analistas financieros en ocasiones realizan un

análisis más a fondo de las razones ROA y ROE usando el sistema Du Pont. Este
método utiliza información tanto del estado de resultados como del balance general
para disgregar las razones ROA y ROE, en sus partes componentes. Recalca la
influencia del margen de utilidad neta y la rotación del activo total en la rentabilidad
de una empresa. En el sistema Du Pont, el rendimiento sobre el activo total es igual
al producto del margen de utilidad neta y la rotación del activo total:
𝑅𝑂𝐴 = 𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎 × 𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛 𝑑𝑒𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙
Por definición, el margen de utilidad neta es igual a la utilidad disponible para los
accionistas comunes dividida entre ventas, y la rotación del activo total es igual a
ventas dividido entre activos totales. Cuando multiplicamos estas dos razones, la cifra
de ventas se cancela, dando por resultado la medida familiar de ROA.
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛𝑖𝑏𝑙𝑒 𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑖𝑠𝑡𝑎𝑠 𝑐𝑜𝑚𝑢𝑛𝑒𝑠 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

𝑅𝑂𝐴 = ×
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛𝑖𝑏𝑙𝑒 𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑖𝑠𝑡𝑎𝑠 𝑐𝑜𝑚𝑢𝑛𝑒𝑠

𝑅𝑂𝐴 =
Para ir un paso más allá del sistema Du Pont, se multiplica el ROA por la razón de
activo a capital accionario (A/E), o multiplicador del capital accionario. El producto
de estas dos razones es igual al rendimiento sobre el capital común:
𝑅𝑂𝐸 = 𝑅𝑂𝐴 × 𝐴/𝐸
En el caso de una empresa que no usa deuda y no tiene acciones preferentes, la razón
de activo a capital es igual a 1 y, por tanto, el ROA es igual al ROE. Para todas las
demás empresas, la razón de activo a capital es superior a 1.
𝑈𝑡𝑖𝑙. 𝑑𝑖𝑠𝑝 𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑛𝑖𝑠𝑡𝑎𝑠 𝑐𝑜𝑚𝑢𝑛𝑒𝑠 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙

𝑅𝑂𝐸 = ×
𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙 𝐶𝑎𝑝𝑖𝑡𝑎𝑙 𝑒𝑛 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑐𝑜𝑚𝑢𝑛𝑒𝑠
𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛𝑖𝑏𝑙𝑒 𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑖𝑠𝑡𝑎𝑠 𝑐𝑜𝑚𝑢𝑛𝑒𝑠

𝑅𝑂𝐸 =

Razones de mercado
Las razones de mercado relacionan el valor del mercado de la empresa, medido por
el precio actual de las acciones, con ciertos valores contables. Estas razones ayudan
a entender cómo cree los inversionistas que se está desempeñando la empresa, y
también reflejan la evaluación de los accionistas comunes del desempeño pasado y
esperado para el futuro de la empresa. Aquí consideramos dos razones del mercado
conocidas: una que se centra en las utilidades y otra que considera el valor en libros.
La razón precio a utilidades (P/U) mide la cantidad que los inversionistas están
dispuestos a pagar por cada dólar de utilidad de la empresa. Los inversionistas
acostumbran utilizar la razón P/U, la razón de mercado que más se menciona, como
barómetro de las perspectivas de crecimiento a largo plazo de la empresa y de la
confianza de los inversionistas en el desempeño futuro de la misma. Una razón P/U
alta indica la creencia de los inversionistas que la empresa lograra un rápido
crecimiento de las utilidades en el futuro; por tanto, las que tienen razones P/U altas
se conocen como acciones de crecimiento. Dicho en términos llanos, los
inversionistas que creen que las utilidades futuras serán mayores que las actuales
están dispuestos a pagar mucho por las utilidades de hoy y viceversa.
𝑃 𝑃𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑑𝑒 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜 𝑝𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛 𝑐𝑜𝑚ú𝑛

𝑅𝑎𝑧ó𝑛 𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑜 𝑎 𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠 ( ) =
𝑈 𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑝𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛
La razón de valor de mercado a valor en libros (M/B) ofrece otra evaluación de

cómo ven los inversionistas el desempeño de la empresa. Relaciona el valor de
mercado de las acciones de la empresa con su valor en libros. Las acciones de las
empresas que los inversionistas esperan que se desempeñen bien en el futuro (mejoren
las utilidades, aumenten su participación de mercado, lancen productos exitosos, etc.)
típicamente se venden a razones M/B más altas que las de otras perspectivas menos
atractivas. Las empresas que los inversionistas esperan que ganen altos rendimientos
en relación con el riesgo, por lo general se venden a múltiplos M/B más altos que las
que se espera que ganan rendimientos bajos en relación con el riesgo.

𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑒𝑛 𝑙𝑖𝑏𝑟𝑜𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛 =
𝑁𝑢𝑚𝑒𝑟𝑜 𝑑𝑒 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑐𝑜𝑚𝑢𝑛𝑒𝑠 𝑒𝑛𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛
A continuación, se calcula la razón M/B. para ello se divide el valor en libros entre el
precio corriente de las acciones de la empresa:
𝑀
𝑅𝑎𝑧ó𝑛 𝑑𝑒 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜 𝑎 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑙𝑖𝑏𝑟𝑜𝑠 ( )
𝐵
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑚𝑒𝑟𝑐𝑎𝑑𝑜 𝑝𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖ó𝑛 𝑐𝑜𝑚ú𝑛
=
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑒𝑛𝑙𝑖𝑏𝑟𝑜𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑎𝑐𝑐𝑖ó 𝑐𝑜𝑚ú𝑛

2.5 Usos y limitaciones del análisis de Razones financieras.
Las distintas partes constitutivas de la empresa se centran en tipos diferentes de

razones financieras. A los acreedores les interesan principalmente las razones que
miden la liquidez a corto plazo de la empresa y su capacidad para efectuar pagos de
intereses y capital. Una segunda preocupación de los acreedores es la rentabilidad;
desean tener la certeza de que la empresa tiene finanzas sanas y seguirá siendo
exitosa. Los accionistas presentes y prospectos se centran en las razones que miden
los niveles actuales y futuros de riesgo y rendimiento de la empresa, porque estas dos
dimensiones afectan directamente el precio de las acciones. Los gerentes de la
empresa usan las razones para generar una visión general de la salud financiera de la
empresa y monitorear su desempeño de un periodo a otro. Examina con cuidado los
cambios inesperados para aislar problemas en desarrollo.
Una complicación adicional del análisis de razones es que una razón normal en una
industria puede ser muy poco común en otra. Por ejemplo, la razón de margen de
utilidad neta mide la utilidad neta generada por cada dólar de ventas. Los márgenes
de utilidad neta varían radicalmente entre industrias. Un margen de utilidad neta
extraordinario en la industria de abarrotes al detalle (o al menudeo) se consideraría
insignificante en la industria de software.
Por lo tanto, cuando emiten juicios subjetivos sobre la salud de una empresa
determinada, los analistas suelen comparar las razones de la empresa con dos
parámetros de referencia (benchmarks). Con ello, esperan identificar las tendencias
que ayudaran a evaluar las perspectivas de la empresa. Segundo, los analistas
comparan las razones de una empresa con las de otras empresas “benchmark” en la
misma industria (o con un promedio industrial obtenido de una asociación profesional
o proveedor externo)
2.6 Análisis a través de razones financieras.
La evaluación de los estados financieros de una empresa es de interés para los

accionistas, acreedores y la propia gerencia de la empresa. Una empresa necesita a
menudo comparar su situación financiera con la de otras empresas parecidas, pero
hacerlo puede ser muy delicado. Para analizar los estados financieros, necesitamos
medidas relativas que, en efecto, normalicen las diferencias en tamaño. El análisis
eficaz de los estados financieros se basa, por tanto, en el de razones o valores
relativos. El análisis de razones quiere calcular e interpretar razones financieras para
evaluar el desempeño y la situación de una empresa.
El punto en este caso es que las cifras de ventas, utilidades y otras partidas que
aparecen en los estados financieros de una empresa son difíciles de interpretar, a
menos que tengamos alguna forma de colocarlas en perspectiva. Para analizar los
estados financieros, necesitamos medidas relativas que, en efecto, normalicen las
diferencias en tamaño. El análisis eficaz de los estados financieros se basa, por tanto,
en el de razones o valores relativos. El análisis de razones requiere calcular e

interpretar razones financieras para evaluar el desempeño y la situación de una
empresa.
Bibliografía:
https://www.gestiopolis.com/analisis-e-interpretacion-de-estados-financieros/
http://www.tesoem.edu.mx/alumnos/cuadernillos/2007.004.pdf
Gitman, L.J Administración Financiera. México, D.F.: HARLA,S.A. de C.V.
Graham, J.R.; Smart, B.S.; Megginson, W.L. (2011), Finanzas Corporativas. México, D.F.: Cengage
Learning Editores, S.A. de C.V.

Unidad III Analisis Vertical y Horizontal Teoria

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UNIDAD III: ANALISIS VERTICAL Y HORIZONTAL

La información contenida en los estados financieros es de gran importancia para los

Resolver casos propuestos de análisis e interpretación de los indicies aplicando el método

2.1 Concepto de análisis financieros.

2.1 Concepto de análisis Financieros

Bases conceptuales para el análisis económico financiero

Lic. Guillermo Reynosa Página 1

Análisis Financiero: es el estudio de la realidad financiera de la empresa a través de los

El análisis de estados financieros, también conocido como análisis económico financiero,

Análisis económico: es la descomposición de los fenómenos económicos en sus partes

Interpretar: apreciación relativa de conceptos y cifras del contenido d ellos estados

Técnicas para interpretar: analizar y comparar.

Los estados financieros constituyen una representación estructurada de la situación financiera

El análisis de estados financieros, también conocido como análisis económico financiero,

Lic. Guillermo Reynosa Página 2

• Puntos débiles de una empresa

Lic. Guillermo Reynosa Página 3

2.2 Métodos de análisis

2.2.1 Proceso Aritmético

El promedio aritmético, es el cociente obtenido de dividir la suma de los datos que se

𝑠𝑢𝑚𝑎 𝑑𝑒𝑙 𝑣𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑑𝑒 𝑙𝑜𝑠 𝑡é𝑟𝑚𝑖𝑛𝑜𝑠

2.2.2 Método Horizontal

El análisis horizontal muestra los siguientes resultados:

1. Analiza el crecimiento o disminución de cada cuenta o grupo de cuentas de un estado

2.2.3 Método Vertical

Lic. Guillermo Reynosa Página 4

Entradas y salidas de efectivo

Entradas (Fuentes) Salidas (Uso)

2.3 Concepto e interpretación de Estados Financieros.

La contabilidad es la ciencia que controla las actividades y hechos económicos en las

Lic. Guillermo Reynosa Página 5

2.4 Razones Financieras

Las razones financieras más comunes, se agrupan en cinco categorías: razones de

La razón de liquidez (prueba del ácido o prueba rápida) es parecida a la razón

𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑖𝑟𝑐𝑢𝑙𝑎𝑛𝑡𝑒 − 𝐼𝑛𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑟𝑖𝑜

Lic. Guillermo Reynosa Página 6

𝐶𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑙𝑜𝑠 𝑏𝑖𝑒𝑛𝑒𝑠 𝑣𝑒𝑛𝑑𝑖𝑑𝑜𝑠

La rotación de inventarios se puede convertir con facilidad en antigüedad promedio

El periodo promedio de cobro, o antigüedad promedio de las cuentas por cobrar, es

𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝐶𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟

Las empresas utilizan el periodo promedio de pago para evaluar el desempeño de

Lic. Guillermo Reynosa Página 7

Un indicador cercano de la razón de deuda es la razón de activo a capital accionario

Lic. Guillermo Reynosa Página 8

Otra medida que se centra en exclusiva en la deuda a largo plazo de la empresa es la

𝐷𝑒𝑢𝑑𝑎 𝑎 𝑙𝑎𝑟𝑔𝑜 𝑝𝑙𝑎𝑧𝑜

Advertencia: tanto la razón de deuda como la razón de deuda a capital se basan en el

La razón de veces que se gana el interés mide la capacidad de la empresa para

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑎𝑛𝑡𝑒𝑠 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟𝑒𝑠𝑒𝑠 𝑒 𝐼𝑚𝑝.

El margen de utilidad de operación mide el porcentaje de cada dólar de ventas que

Lic. Guillermo Reynosa Página 9

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛𝑏𝑙𝑒 𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑙𝑜𝑠 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑒𝑠 𝑐𝑜𝑚𝑢𝑛𝑒𝑠

Muchas empresas relacionan los bonos de la gerencia con objetivos específicos de

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛𝑖𝑏𝑙𝑒 𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑙𝑜𝑠 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑖𝑠𝑡𝑎𝑠 𝑐𝑜𝑚𝑢𝑛𝑒𝑠

El rendimiento sobre el activo total (ROA), a menudo llamado rendimiento sobre

𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 𝑠𝑜𝑏𝑟𝑒 𝑒𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙

Una medida estrechamente relacionada de la rentabilidad es el rendimiento sobre el

Lic. Guillermo Reynosa Página 10

Sistema de análisis Dupont los analistas financieros en ocasiones realizan un

𝑅𝑂𝐴 = 𝑀𝑎𝑟𝑔𝑒𝑛 𝑑𝑒 𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎 × 𝑅𝑜𝑡𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛 𝑑𝑒𝑙 𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑡𝑜𝑡𝑎𝑙

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛𝑖𝑏𝑙𝑒 𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑖𝑠𝑡𝑎𝑠 𝑐𝑜𝑚𝑢𝑛𝑒𝑠 𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

𝑈𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑑𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛𝑖𝑏𝑙𝑒 𝑝𝑎𝑟𝑎 𝑎𝑐𝑐𝑖𝑜𝑛𝑖𝑠𝑡𝑎𝑠 𝑐𝑜𝑚𝑢𝑛𝑒𝑠

𝑅𝑂𝐸 = 𝑅𝑂𝐴 × 𝐴/𝐸