Caso - Comparacion VZ y ATT

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9 1 8 -S 0 7
23 DE JUNIO DE 2017
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V.G. NARAYANAN
JOEL L. HEILPRIN
AT&T y Verizon: comparación financiera
yo
En febrero de 2015, Diane Tagert, en su primer año de empleo en la firma de administración de
capital llamada Danagger Capital Management, analizaba la industria de las comunicaciones. La
primera tarea que le habían asignado consistía en preparar un informe que comparara el desempeño
financiero y operativo de AT&T y Verizon. Si bien ambas compañías contaban con negocios
inalámbricos y de línea que ofrecían soluciones de voz, datos y video, sus resultados diferían
notablemente (ver los estados de resultados y balances de AT&T y Verizon que se presentan en los
Anexos 1A, 1B, 2A y 2B). Tagert consideraba que necesitaba entender la causa principal de las
op
diferencias encontradas a fin de presentar un informe que se pudiera incorporar a una tesis de inversión
ejecutable.
Panorama general de la industria de las comunicaciones

Durante las últimas dos décadas, la industria de las comunicaciones había evolucionado: había
tC
dejado de ser un conjunto fragmentado de tecnologías, sectores y compañías que utilizaban

plataformas individuales en la transmisión voz, datos y videos para convertirse en una industria
integral que ofrecía múltiples formas de comunicación a través de una sola plataforma. Muchas
tecnologías podían lograr estas metas, pero el factor de diferenciación más destacado radicaba en el
hecho de que la plataforma fuera inalámbrica o con línea.
El sector inalámbrico
No
La industria de las comunicaciones inalámbricas había resultado intensamente competitiva y

evolucionaba con rapidez. La mayoría de los proveedores de servicios inalámbricos habían migrado
de redes 3G a 4G, lo que les permitía maximizar la densidad de su espectro. a Al hacerlo, mejoraron su
capacidad y eficiencia, al tiempo que disminuyeron sus costos. Las mejoras resultantes habían
acelerado la creciente adopción de dispositivos de red 4G por parte de los consumidores. Los teléfonos
inteligentes representaban el grueso de las activaciones de teléfonos nuevos en Estados Unidos,
Do
aEl espectro inalámbrico se refiere a las bandas de radiofrecuencia resultantes de la radiación electromagnética. Debido a la
interferencia, dos estaciones no pueden ocupar la misma frecuencia dentro de la misma zona geográfica al mismo tiempo.
________________________________________________________________________________________________________________
El caso de LACC número 918-S07 es la versión en español del caso de HBS número 917-543. Los casos de HBS se desarrollan únicamente para su
discusión en clase y no como para servir de avales, fuentes de datos primarios, o ilustración de una gestión, adecuada o inadecuada, de una
situación determinada.
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918-S07 | AT&T y Verizon: comparación financiera
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mientras que las tabletas y los dispositivos de navegación y monitoreo continuaban su veloz
penetración en el mercado. 1
La evolución tecnológica también había generado cambios en el comportamiento de los clientes y

los competidores. La mayoría de los analistas de la industria creían que la continua convergencia de la
transmisión de voz, datos y video a través de plataformas inalámbricas constituía el próximo
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catalizador para el crecimiento de la industria. Los proveedores habían respondido a través de la
agrupación de servicios con el fin de atraer y retener clientes. Al mismo tiempo, la proliferación de los
productos habilitados por internet había alejado a la mayoría de los clientes de la compra de teléfonos
subsidiados que los ataban a contratos de servicio de largo plazo. 2 La mayor parte de los clientes
compraban aparatos en cuotas, lo que les permitía actualizar los modelos de sus teléfonos con mayor
frecuencia, mantener un menor nivel de cargos mensuales por servicio y eliminar los contratos de
abono. Para desalentar la deserción de los clientes, los proveedores de servicio exigían que los clientes
yo
pagaran el saldo total pendiente de sus equipos si cambiaban de compañía telefónica. El pasar de
dispositivos subsidiados a planes de cuotas también había modificado los modelos de ingresos de los
proveedores. Anteriormente, los operadores a menudo habían utilizado los equipos como artículos de
promoción (sin ganancia) y, en cambio, habían maximizado los ingresos y márgenes del servicio. Sin
embargo, cuando los clientes migraron hacia los planes de cuotas, los ingresos y márgenes de servicios
bajaron, mientras que los ingresos y márgenes de los equipos aumentaron. 3
El 94 % de la población de Estados Unidos vivía en zonas con por lo menos cuatro proveedores cada
op
una. 4 Apple, Google, Microsoft y Skype, al igual que los revendedores regionales y mayoristas,
permitían a los clientes realizar llamadas inalámbricas. 5 La mayor parte de la competencia se centraba
en el precio, la cobertura de la red, la confiabilidad, el servicio al cliente y la disponibilidad de
productos y servicios nuevos. 6 La utilización de la red y la eficiencia del espectro constituían factores
competitivos clave.
Sector de líneas alámbricas

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Las redes de líneas ofrecían servicios de voz, datos y video a los consumidores, empresas grandes
y pequeñas, así como al por mayor a otros operadores. b Las redes anteriores con conmutación de
circuitos habían seguido decayendo a medida que cada vez más clientes cortaban el cable y optaban
por el servicio inalámbrico o el Protocolo de Voz por Internet (VoIP, por sus siglas en inglés) y los
servicios de datos con cable o fibra óptica. c No obstante, el crecimiento de las plataformas de telefonía
móvil no implicaba la extinción de las redes de líneas fijas. La mayor parte del recorrido de un paquete
No
de datos se desarrollaba por cable; solo la transmisión entre el dispositivo y una torre celular o un
dispositivo de ruteo de Fidelidad Inalámbrica (WiFi) se realizaba en forma inalámbrica. d
Al igual que en el sector inalámbrico, las tendencias de comportamiento de los clientes y los
operadores se entrelazaban debido a los avances tecnológicos. Las tecnologías nuevas habían mejorado
la capacidad de las redes, lo que disminuía el costo marginal del traslado de paquetes de datos de un
punto a otro. A su vez, la mayor eficiencia y los costos menores generaban la disponibilidad de
Do
b Las líneas alámbricas o fijas son cables físicos que conectan dos extremos en una red de comunicación. Este término es sinónimo
de la telefonía tradicional que utiliza pares cruzados de cables de cobre.
c Las redes anteriores de conmutación de circuitos que utilizan pares se refieren al medio tradicional para establecer un canal de
telecomunicación con cables de cobre. Este tipo de operatoria de red establece una sola conexión física entre dos extremos que
se mantiene a lo largo de la duración de un llamado.
d Los paquetes son unidades de datos que se codifican en base al protocolo de internet (IP, por sus siglas en inglés) y se trasladan
a través de una red. Los paquetes de datos contienen información cruda, así como información de ruteo y ciertos tipos de
metadatos.
2 CASOS BREVES | HARVARD BUSINESS SCHOOL
AT&T y Verizon: comparación financiera | 918-S07
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productos y servicios nuevos. Este patrón resultaba más evidente en el avance hacia la transmisión de
datos y video por internet, ya que los servicios de entretenimiento de transferencia continua (streaming)
y el uso de aplicaciones basadas en la nube se habían vuelto más populares. Además, la migración
hacia redes de IP (Protocolo de Internet, por sus siglas en inglés) modificó la dinámica competitiva. En
la mayoría de los mercados, los proveedores de redes competían por precio en los servicios agrupados,
así como por la capacidad y la confiabilidad de la banda ancha. 7
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La neutralidad de las redes
El 26 de febrero de 2015, la Comisión Federal de Comunicaciones (FCC) de Estados Unidos
reclasificó los servicios de banda ancha de internet como servicios de telecomunicaciones. Esta
disposición favoreció la neutralidad de las redes, lo que implicaba que los proveedores de red de banda
ancha fija no podían utilizar diferentes precios o calidades de servicio en función de la aplicación, el
yo
lugar, el usuario o el contenido. El tráfico a través de las redes fijas debía manejarse con el esquema de
atención por orden de llegada. La nueva disposición ordenaba lo siguiente: (i) los proveedores de
internet de banda ancha no podían bloquear el acceso a contenidos, servicios o aplicaciones legales; (ii)
los proveedores de internet de banda ancha no podían discriminar o acelerar la transmisión del tráfico
de la red; (iii) los proveedores de banda ancha no podían ofrecer la priorización paga del tráfico, y (iv)
los proveedores de banda ancha fija debían manejar sus redes con transparencia. 8
op
Panorama general de AT&T 9
AT&T se desempeñaba como proveedor de redes de comunicación y ofrecía –tanto a consumidores
como empresas– servicios de transmisión de datos y videos inalámbricos, de línea y de banda ancha,
con servicios de gestión de redes y mayoreo. AT&T se dividía en dos unidades operativas: servicios
inalámbricos y servicios de línea. Su negocio inalámbrico abarcaba todas las principales áreas
metropolitanas de Estados Unidos y, a través de acuerdos de itinerancia (roaming), muchos países
tC
extranjeros. Su segmento de líneas alámbricas era el operador titular de telefonía (ILEC, por sus siglas
en inglés) en 21 estados, con operaciones minoristas y mayoristas. e
El sector inalámbrico
Las redes inalámbricas de AT&T atendían a 300 millones de personas y la base total de abonados
de la compañía había aumentado de 85.1 millones a fines de 2009 a 120.6 millones a fines de 2014 (ver
No
los datos sobre el negocio inalámbrico de AT&T que se presentan en el Anexo 1C). Su segmento de
clientes más importante –formado por suscriptores con abono pagado a mes vencido, que solían tener
contratos y cambiar de operadores con menor frecuencia– había crecido a una tasa anual compuesta
de apenas 3.3 % durante el mismo período. Tagert creía que, por esta razón, la compañía contaba con
un mix de clientes menos favorable, ya que disminuía el ingreso promedio por usuario (ARPU).
También observó que AT&T había mencionado ciertas limitaciones de espectro en sus declaraciones.
Para mitigar estas restricciones, AT&T planeaba liberar parte del espectro a través de la migración de
sus clientes del sistema 2G a las redes más rápidas de 3G y 4G.
Por el lado de los gastos, las crecientes ventas de equipos de AT&T y su continua penetración en el
Do
mercado de teléfonos inteligentes habían generado un incremento de USD 2 670 millones en el costo de
e Los operadores titulares de telefonía son las compañías telefónicas locales o regionales que tenían el monopolio de la provisión
de servicios de telecomunicaciones antes de la apertura de la industria a la competencia. En Estados Unidos, estas empresas eran
las Regional Bell Operating Companies (RBOCs) que comenzaron a operar cuando AT&T se dividió en entidades separadas.
HARVARD BUSINESS SCHOOL | CASOS BREVES 3
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mercadería vendida, lo que se reflejaba en los gastos de operaciones y soporte. f Los gastos más elevados
de mantenimiento de redes, energía y alquileres habían incrementado los costos de sistemas otros USD
578 millones. Los gastos de ventas, generales y administrativos también habían aumentado USD 1 100
millones debido a mayores costos de marketing y retención de clientes, gastos por morosidad y costos
más altos de servicios profesionales. Tagert consideraba que la confluencia del mix de clientes, el
ARPU, las limitaciones de la red y los costos crecientes habían achicado los márgenes operativos del
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negocio inalámbrico de AT&T un 2.5 % desde 2013.
Sector de servicios con línea

El negocio de operaciones con línea de AT&T ofrecía conexiones de voz tradicionales y por internet,
así como servicios de banda ancha y video a los mercados de consumo masivo y mayorista. Los
servicios de voz con conmutación de circuitos habían perdido popularidad, ya que los clientes
yo
migraron a las soluciones inalámbricas y de VoIP (ver los datos sobre el negocio de servicios con línea
de AT&T que se presentan en el Anexo 1D). Para frenar el éxodo, la gerencia de AT&T adoptó una
estrategia de agrupación de servicios que combinaba los servicios de banda ancha de internet y video
en su red U-verse con los servicios inalámbricos. Tagert observó que ambas propuestas de U-verse
habían registrado un crecimiento constante de clientes; según la gerencia de la compañía los servicios
avanzados de datos por internet representaban el 35 % de los ingresos por servicios de línea. Tagert se
preguntaba si esos servicios podrían compensar la caída del negocio de telefonía por conmutación de
circuitos.
op
Los servicios de banda ancha, video y VoIP ofrecidos a través de U-verse habían mostrado un
crecimiento constante y elevado durante varios años. U-verse ya se encontraba disponible en más de
57 millones de lugares a fines de 2014. Sin embargo, los márgenes operativos del segmento de línea
habían descendido desde 2010 y los costos de contenido de U-verse habían aumentado USD 621
millones en 2014. Tagert también creía que muchos de los clientes corporativos de la compañía que
tC
habían dejado sus servicios tradicionales de voz y datos se habían pasado a las redes de sus
competidores.
Por último, había algo de incertidumbre en relación con los servicios de video de U-verse, que se
encontraban regulados como servicios de televisión. Numerosas municipalidades y compañías de
cable habían pedido que U-verse cumplieran las normas regulatorias de los servicios de cable. Esta
disposición podría afectar la forma en la que AT&T abastecía la programación pública, educativa y
gubernamental. Según la gerencia de AT&T, podría producirse un efecto adverso importante en el
No
costo y el alcance de las propuestas de U-verse si la petición tenía éxito.
Adquisiciones recientes
• En julio de 2013, AT&T había acordado adquirir Leap Wireless, prestador de servicios inalámbricos
pre-pagos que operaba con la marca Cricket. La transacción se valuó en USD 1 260 millones, más
un pago posible por la venta de un espectro de 700 MHz en el mercado de Chicago. Leap contaba
con una red de CDMA (Acceso Múltiple por División de Código) que atendía a alrededor de 96
millones de personas y una red LTE (norma de comunicación celular 4G) que abarcaba a otros 21
Do
millones de personas. Tenía 4.5 millones de abonados.

• En septiembre de 2013, AT&T había aceptado adquirir Atlantic Tele-Network por USD 806
millones en efectivo. Atlantic Tele-Network contaba con 550 000 abonados a servicios inalámbricos.
f Nótese que la compañía no desglosa el costo de la mercadería vendida en forma independiente del costo del ingreso por
servicios o de otros gastos operativos.
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• En diciembre de 2013, AT&T había concretado una transacción con Crown Castle International por
9 675 torres celulares. En la transacción, valuada en USD 4 800 millones, AT&T había acordado
alquilar las torres a tasas de mercado durante un promedio de 10 años. Cuando vencieran los
alquileres, Crown Castle tendría la opción de comprar las torres. Las opciones de compra tenían
un valor aproximado de USD 4 200 millones.
• En mayo de 2014, AT&T acordó la compra de DIRECTV por una combinación de efectivo y
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acciones, con una valuación de DIRECTV de USD 48 500 millones. Se esperaba que la transacción
se cerrar durante el primer semestre de 2015. DIRECTV contaba con 20 millones de abonados a su
servicio de TV digital en Estados Unidos y otros 18 millones de abonados en América Latina.
Dentro de los tres años a partir del cierre de la operación, AT&T esperaba obtener USD 1 600
millones por sinergias anuales gracias al aumento de escala de video.
• En enero de 2015, AT&T había finalizado la adquisición de GSF Telecom. La transacción se valuó
en USD 2 500 millones, menos una deuda neta de USD 700 millones. GSF era un proveedor de
yo
servicios inalámbricos que operaba en México, con una red que atendía a alrededor del 70 % de los
120 millones de habitantes de ese país.
• En enero de 2015, AT&T también había realizado un acuerdo para comprar Nextel México a NII
por alrededor de USD 1 880 millones. Nextel México tenía 3 millones de abonados.
Panorama general de Verizon Communications 10

op
Verizon Communications, proveedor de redes de comunicación, ofrecía soluciones de voz, datos y
video a empresas, gobiernos y consumidores a través de redes inalámbricas y de línea. Su red
inalámbrica se encontraba disponible en más de 500 mercados y abarcaba al 98 % de la población de
Estados Unidos. Se trataba del mayor proveedor inalámbrico de ese país, en términos de ingresos y
cantidad de clientes. El negocio de líneas de la compañía ofrecía servicios de voz, datos, video, centro
de datos, trabajo en red, nube y seguridad a empresas, consumidores, gobiernos y otros operadores.
tC
En 2014, Verizon era el segundo ILEC más grande de Estados Unidos, con un ingreso operativo de
USD 38 400 millones.
Sector inalámbrico
Verizon Wireless era el proveedor inalámbrico más grande de Estados Unidos en términos de
ingresos. Ofrecía servicios de voz, datos y video a nivel nacional, con más de 108 millones de clientes.
El negocio había nacido como un emprendimiento conjunto, con una participación del 45 % en manos
No
de Vodafone, compañía del Reino Unido. Sin embargo, en septiembre de 2013, Verizon había acordado
la compra de la participación de Vodafone por USD 130 000 millones, en una transacción que se cerró
en febrero de 2014.
La base de 108.2 millones de abonados de Verizon Wireless consistía de 102 millones de usuarios
con pago a mes vencido y 6.1 millones de clientes con el sistema pre-pago (ver la información sobre el
negocio inalámbrico de Verizon que se presenta en el Anexo 2C). Además, Tagert observó que, si bien
el crecimiento anual compuesto de la cantidad total de suscriptores alcanzaba apenas un 2.3 %, el
crecimiento en el segmento de abonados con pago a mes vencido ascendía a 4.9 %. Por el contrario, la
Do
base de usuarios del sistema pre-pago de Verizon había disminuido un 17.5 %. Le pareció que este giro
en el mix de clientes resultaba favorable. En su última presentación de la declaración 10-K, la gerencia
había señalado al crecimiento de los teléfonos inteligentes y las tabletas 4G y al crecimiento en las
conexiones por cuenta de abono a mes vencido como factores de impulso de los ingresos por servicios
(la Tabla A continuación muestra este crecimiento).
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Tabla A Crecimiento de ingresos y cuentas de abono a mes vencido de Verizon, 2009–2014
2009 2010 2011 2012 2013 2014
Ingreso mensual promedio por cuenta con abono post-pago
(USD) n.d. 125.75 134.51 144.04 153.93 159.86
Cantidad de cuentas con abono post-pago
(en miles) n.d. 34 268 34 561 35 057 35 083 35 616
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Fuente: Verizon Communications, Inc., Declaración 10-K del 31 de diciembre de 2014, presentada el 23 de febrero de 2015.
El giro de las ventas subsidiadas a las ventas en cuotas había afectado a Verizon. Según la gerencia
de la compañía, el aumento de USD 5 300 millones en el costo de servicios y ventas se debía,
fundamentalmente, a los aumentos en las ventas de dispositivos y costos unitarios. Tagert notó que se
había producido un cambio en los costos operativos. Los costos de venta, generales y administrativos
habían bajado en términos de su porcentaje de los ingresos operativos, mientras que había aumentado
yo
el porcentaje de ingresos que representaban los costos de servicios. También observó que el margen
operativo del segmento había disminuido.
Sector de servicios con línea

Al igual que en el caso de AT&T, el negocio de operaciones con línea de Verizon ofrecía servicios
de voz, datos y video, así como soluciones de trabajo en red, centro de datos, seguridad y nube. Este
negocio había sufrido por el alejamiento de los clientes de los servicios tradicionales de voz y
op
conmutación de circuitos. La cantidad de conexiones con conmutación de circuitos había bajado en
forma sostenida, lo que había generado una caída de los ingresos (ver la información sobre el negocio
de servicios con línea de Verizon que se presenta en el Anexo 2D). En respuesta a estas tendencias, la
gerencia de Verizon se había concentrado en negocios de mayor crecimiento y margen, tales como los
servicios inalámbricos y con línea en base a internet –entre ellos, los servicios de banda ancha, video,
gestión de redes y nube. También había reducido su presencia en el sector de servicios con línea. En
tC
2010 y 2015, había dejado gran parte de su negocio ILEC en manos de Frontier Communications a
través de una serie de transacciones sucesivas (ver la lista de transacciones recientes a continuación).
Una vez más al igual que en el caso de AT&T, los servicios de banda ancha y video con Protocolo
de Internet de Verizon habían mejorado los resultados de este segmento. Los servicios de internet y
video FiOS de Verizon habían crecido a una tasa anual compuesta mayor al 15 % durante los cinco años
anteriores y la última declaración 10-K presentada por la compañía señalaba que estos servicios ya
constituían el 76 % de los ingresos minoristas de servicios de línea a fines de 2014. En ese momento, los
No
servicios FiOS se encontraban disponibles a casi 20 millones de instalaciones y los servicios de internet
y video tenían tasas de penetración de 41.1 % y 35.8 %, respectivamente. La gerencia creía que la
tecnología de red óptica pasiva de la compañía continuaría impulsando el crecimiento, ya que los
consumidores exigían más banda ancha para aplicaciones como streaming de videos, que requerirían
servicios más simétricos de almacenamiento y soluciones de nube. Sin embargo, Tagert notó que los
segmentos globales de empresas y mayoreo habían caído en los últimos años y se preguntó acerca de
la competencia y los márgenes en esos segmentos. Observó el comentario de la gerencia que atribuía
las recientes disminuciones en el costo de servicios y los gastos de ventas, generales y administrativos
a una reducción de la dotación.
Do
Transacciones recientes
• En julio de 2010, Verizon completó el desprendimiento de sus negocios ILEC en 14 estados a
Frontier Communications. Los accionistas de Verizon recibieron alrededor de USD 8 600 millones,
con USD 5 300 millones de ese total en acciones de Frontier.
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• En abril de 2011, Verizon adquirió Terremark Worldwide por un monto de aproximadamente USD
1 300 millones. Terremark, proveedor global de servicios de tecnología informática y nube,
apuntaba al mercado de entidades gubernamentales.
• En junio de 2012, Verizon compró Hughes Telematics en USD 600 millones. Telematics se usaba en
información, monitoreo y control vehicular.
• En febrero de 2014, Verizon completó la adquisición de la participación del 45 % de Verizon
rP
Wireless que poseía Vodafone PLC. La transacción se realizó en efectivo, acciones y otros
conceptos, por un total de aproximadamente USD 130 000 millones.
• En febrero de 2015, Verizon vendió sus negocios ILEC en los estados de California, Texas y Florida
a Frontier Communications por alrededor de USD 10 500 millones. Frontier aceptó adquirir los
clientes de FiOS correspondientes, que incluían 1.5 millones de clientes de internet y 1.2 millones
de clientes de video. Las unidades de negocios vendidas generaban ingresos de aproximadamente
USD 5 400 millones.
yo
• En febrero de 2015, American Tower aceptó pagar por adelantado a Verizon la suma de USD 5 000
millones a cambio del derecho a operar y alquiler 11 300 torres celulares durante 28 años. Verizon
se comprometió a alquilar las torres a tasas de mercado durante 10 años.
Cómo interpretar el desempeño histórico

Tagert también observó que ambas firmas tenían fuerzas laborales grandes y con un alto nivel de
op
sindicalización, además de obligaciones sustanciales de beneficios a empleados jubilados. Estas
obligaciones conllevaban importantes ganancias y pérdidas actuariales. Por esta razón, las
modificaciones en los supuestos correspondientes a los retornos de los activos de los planes (entre otras
cosas) podrían tener un impacto significativo en los resultados operativos, ya que esas ganancias y
pérdidas no en efectivo aparecían en el estado de resultados. 11 También por este motivo, Tagert debía
definir cómo manejar estas obligaciones de beneficios en su análisis. La Tabla B muestra las ganancias
tC
y pérdidas no en efectivo que afectaban el resultado operativo de AT&T y Verizon.
Tabla B Ganancias y pérdidas no en efectivo de AT&T y Verizon, 2009–2014 (en USD millones)
2009 2010 2011 2012 2013 2014
AT&T (215) (2 521) (6 280) (9 994) 7 584 (7 869)
Verizon (2 964) (3 988) (7 426) (8 198) 5 052 (8 130)
Fuentes: AT&T, Inc., Formulario 10-K del 31 de diciembre de 2014, presentado el 20 de febrero de 2015, y Verizon
No
Communications, Inc, Formulario 10-K del 31 de diciembre de 2014, presentado el 23 de febrero de 2015.
Tagert creía que los datos históricos podrían servir para entender cómo cada una de las firmas había
llegado a su posición en ese momento y cómo esas posiciones influenciarían el futuro de cada
compañía. Decidió que debía analizar el desempeño operativo, las inversiones en operaciones, la
generación de flujo de caja libre y la eficiencia operativa de cada una de las dos empresas.
Do
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Anexo 1A Estados de resultados de AT&T
Resultados operativos (en USD millones): 2010 2011 2012 2013 2014
Total de ingreso operativo 124 280 126 723 127 434 128 752 132 447
Menos: Costo de servicios (sin depreciación) 52 379 57 374 55 228 51 464 60 611
Menos: Gastos de venta, generales y administrativos 32 864 38 844 41 066 28 414 39 697
Menos: Deterioro y otros cargos 85 2 910 0 0 2 120
rP
EBITDA 38 952 27 595 31 140 48 874 30 019
Menos: Depreciación y amortización 19 379 18 377 18 143 18 395 18 273
EBIT 19 573 9 218 12 997 30 479 11 746
Menos: Gastos de intereses 2 994 3 535 3 444 3 940 3 613
Más: Capital en resultado neto de afiliadas 762 784 752 642 175
Más: Otros resultadosa 1 676 249 134 596 1 652
EBT 19 017 6 716 10 439 27 777 9 960
Menos: Impuestos (1 162) 2 532 2 900 9 224 3 442
Resultado neto 20 179 4 184 7 539 18 553 6 518
yo
Menos: Resultado atribuible a participación minoritaria 315 240 275 304 294
Resultado neto atribuible a accionistas de AT&T 19 864 3 944 7 264 18 249 6 224
a En 2010, otros resultados incluyen USD 779 millones de resultado de operaciones descontinuadas.
Fuente: adaptado de los Formularios 10-K de la compañía.
Anexo 1B Balances de AT&T

Activos (en USD millones): 2009 2010 2011 2012 2013 2014
op
Caja y equivalentes de caja 3 741 1 437 3 045 4 868 3 339 8 603
Cuentas a cobrar 14 845 13 610 13 231 12 657 12 918 14,527
Gastos pre-pagos 1 562 1 458 1 102 1 035 960 831
Impuestos diferidos 1 247 1 170 1 470 1 036 1 199 1,142
Otros activos corrientes 3 792 2 276 4 137 3 110 4 780 6,925
Total de activos corrientes 25 187 19 951 22 985 22 706 23 196 32 028
Bienes, plantas y equipos 99 519 103 196 107 087 109 767 110 968 112 898
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Licencias 48 741 50 372 51 374 52 352 56 433 60 824

Fondo de comercio y otros activos intangibles 78 276 79 041 76 054 74 805 75 052 75 831
Listas de clientes 7 393 4 708 2 757 1 391 0 0
Inversiones en afiliadas 2 921 4 515 3 718 4 581 3 860 250
Otros activos 6 275 6 705 6 467 6 713 8 278 10 998
Total de Activos 268 312 268 488 270 442 272 315 277 787 292,829
Pasivos y Patrimonio Neto (en USD millones):

Cuentas a pagar y pasivos devengados 21 260 20 055 19 956 20 911 21 107 23 592
No
Ingresos pre-pagos y depósitos de clientes 4 170 4 086 3 872 3 808 4 212 4 105
Impuestos diferidos 1 681 72 1 003 1 026 1 774 1 091
Dividendos a pagar 2 479 2 542 2 608 2 556 2 404 2 438
Porción actual de deuda a largo plazo 7 361 7 196 3 453 3 486 5 498 6 056
Total de pasivos corrientes 36 951 33 951 30 892 31 787 34 995 37 282
Deuda a largo plazo 64 720 58 971 61 300 66 358 69 290 76,011

Obligaciones post-jubilación 27 847 28 803 34 011 41 392 29 946 37 079
Impuestos diferidos 23 579 22 070 25 748 28 491 36 308 37,544
Otros pasivos a largo plazo 13 226 12 743 12 694 11 592 15 766 17 989
Patrimonio neto total 101 989 111 950 105 797 92 695 91 482 86 924
Do
Total de pasivos y patrimonio neto 268 312 268 488 270 442 272 315 277 787 292 829
t
os
Anexo 1C Datos sobre el segmento inalámbrico de AT&T
Resultados operativos del segmento inalámbrico
(en USD millones):a 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Ingresos por servicios 48 563 53 510 56 726 59 186 61 552 61 032
Ingresos por equipos 4 941 4 990 6 486 7 577 8 347 12 960
Total de ingresos operativos del segmento 53 504 58 500 63 212 66 763 69 899 73 992
rP
Menos: Gastos de operaciones y soporte 33 631 36 746 41 581 43 296 44 508 48 924
Menos: Depreciación y amortización 6 043 6 497 6 324 6 873 7 468 7 941
Resultado operativo total del segmento 13,830 15 257 15 307 16 594 17 923 17 127
Más: Resultado (Pérdida) neta de afiliadas 9 9 (29) (62) (75) (112)
Resultado total del segmento inalámbrico 13 839 15 266 15 278 16 532 17 848 17 015
Abonados a servicios inalámbricos (en miles): 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Con abono pago a mes vencido 64 627 68 041 69 309 70 497 72 638 75 931
Con sistema pre-pago 5 350 6 524 7 225 7 328 7 384 10 986
yo
Revendedores 10 439 11 645 13 644 14 875 14 028 13 855
Dispositivos conectados 4 704 9 326 13 069 14 257 16 326 19 782
Total de abonados a servicios inalámbricos 85 120 95 536 103 247 106 957 110 376 120 554
Incorporaciones inalámbricas netas (en miles):
Con sistema pre-pago (801) 952 674 128 (13) (775)
Revendedores 1 803 1 140 1 874 1 027 (1,074) (346)
Dispositivos conectados 2 077 4 608 3 722 1 171 2 032 3 439
Total de incorporaciones inalámbricas netas 7 278 8 853 7 699 3 764 2 721 5 608
op
Tasa total de bajas 1.47% 1.31% 1.37% 1.35% 1.37% 1.45%
Tasa de bajas de abonos de pago a mes vencido 1.13% 1.09% 1.18% 1.09% 1.06% 1.04%
a Los resultados del segmento son netos de ganancias y pérdidas actuariales de beneficios post-jubilación.
Anexo 1D Datos del segmento de operaciones con líneas de AT&T

Resultados operativos de líneas (en USD millones):a
tC
2009 2010 2011 2012 2013 2014

Ingresos por servicios N.D. N.D. N.D. 58 271 57 700 57 405
Ingresos por equipos N.D. N.D. N.D. 1 302 1 114 1 020
Total de ingresos operativos del segmento 63 621 61 300 59 765 59 573 58 814 58 425
Menos: Gastos de operaciones y soporte 42 439 41 096 40 879 41 207 41 638 42 471
Resultado operativo total del segmento 8 439 7 833 7 271 7 243 6 269 5 631
Más: Resultado (Pérdida) neta de afiliadas 17 11 0 (1) 2 0
Resultado total del segmento con líneas 8 456 7 844 7 271 7 242 6 271 5 631
No
Conexiones de banda ancha con línea (en miles): 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Internet de alta velocidad de U-verse N.D. N.D. N.D. 7 717 10 375 12 205
DSL y otras conexiones de banda ancha N.D. N.D. N.D. 8 673 6 050 3 823
Total de conexiones de banda ancha con línea 15 789 16 309 16 427 16 390 16 425 16 028
Conexiones de video con línea (en miles):
Conexiones de video de U-verse 2 065 2 987 3 791 4 536 5 460 5,943
Conexiones de voz con línea (en miles):
Acceso de consumidores por conmutador 26 378 22 515 18 954 15 707 12 403 9,243
Acceso de empresas por conmutador 18 486 17 006 15 613 11 483 10 363 8 939
Do
Acceso mayorista por conmutador 2 590 2 300 2 120 1 776 1 627 1 514
Total de líneas de acceso por conmutador 47 454 41 821 36 687 28 966 24 393 19 696
Conexiones VoIP de U-verse N.D. N.D. N.D. 2 905 3 849 4 759
Total de conexiones de vox con línea 47 454 41 821 36 687 31 871 28 242 24 455
a Los
resultados del segmento son netos de ganancias y pérdidas actuariales de beneficios post-jubilación.
t
os
Anexo 2A Estados de resultados de Verizon
Resultados operativos (en USD millones): 2010 2011 2012 2013 2014
Total de ingresos operativos 106 565 110 875 115 846 120 550 127 079
Menos: Costo de servicios (sin depreciación) 44 149 45 875 46 275 44 887 49 931
Menos: Gastos de ventas, generales y administrativos 31 366 35 624 39 951 27 089 41 016
EBITDA 31 050 29 376 29 620 48 574 36 132
rP
Menos: Depreciación y amortización 16 405 16 496 16 460 16 606 16,533
EBIT 14 645 12 880 13 160 31 968 19 599
Menos: Gastos de intereses 2 523 2 827 2,571 2,667 4,915
Más: Capital en resultado neto de afiliadas 508 444 324 142 1 780
Más: Otros resultados (gastos) 54 (14) (1 016) (166) (1 194)
EBT 12 684 10 483 9 897 29 277 15 270
Menos: Impuestos 2 467 285 (660) 5 730 3 314
Resultado neto 10 217 10 198 10 557 23 547 11 956
Menos: Resultado atribuible a participación minoritaria 7 668 7 794 9 682 12 050 2 331
yo
Resultado neto atribuible a accionistas de Verizon 2 549 2 404 875 11 497 9 625
Anexo 2B Balances de Verizon

Activos (en USD millones): 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Caja y equivalentes de caja 2 009 6 668 13 362 3 093 53 528 10,598
Inversiones a corto plazo 490 545 592 470 601 555
op
Cuentas a cobrar 12 573 11 781 11 776 12 576 12 439 13 993
Inventario 1 426 1 131 940 1 075 1 020 1 153
Gastos pre-pagos y otros activos corrientes 5 247 2 223 4 269 4 021 3 406 3 324
Total de activos corrientes 21 745 22 348 30 939 21 235 70 994 29 623
Bienes, plantas y equipos 91 985 87 711 88 434 88 642 88 956 89 947
Licencias inalámbricas 72 067 72 996 73 250 77 744 75 747 75 341
Fondo de comercio y otros activos intangibles 29 236 27 818 29 235 30 072 30 434 30 367
tC
Inversiones en negocios no consolidados 3 118 3 497 3 448 3 401 3 432 802

Otros activos 8 756 5 635 5 155 4 128 4 535 6 628
Total de activos 226 907 220 005 230 461 225 222 274 098 232 708
Pasivos y patrimonio neto (en USD millones):
Cuentas a pagar y pasivos devengados 15,223 15 702 14 689 16 182 16 453 16 680
Otros activos corrientes 6 708 7 353 11 223 6 405 6 664 8 649
Porción actual de deuda a largo plazo 7 205 7 542 4 849 4 369 3 933 2 735
Total de pasivos corrientes 29 136 30 597 30 761 26 956 27 050 28 064
No
Deuda a largo plazo 55 051 45 252 50 303 47 618 89 658 110 536
Obligaciones post-jubilatorias 32 622 28 164 32 957 34 346 27 682 33 280
Impuestos diferidos 19 190 22 818 25 060 24 667 28 639 41 578
Otros pasivos a largo plazo 6 765 6 262 5 472 6 092 5 653 5 574
Capital total atribuible accionistas 41,382 38 569 35 970 33 157 38 836 12 298
Más: Participación minoritaria 42 761 48 343 49 938 52 376 56 580 1 378
Patrimonio neto total 84 143 86 912 85 908 85 533 95 416 13 676
Total de pasivos y patrimonio neto 226,907 220 005 230 461 225 212 274 098 232 708

Do
t
os
Anexo 2C Datos del segmento inalámbrico de Verizon
Resultados operativos del segmento inalámbrico
(en USD millones): 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Ingresos por servicios 52 046 55 629 59 157 63 733 69 033 72,630
Ingresos por equipos y otros 8,279 7 778 10 997 12 135 11 990 15 016
Total de ingresos del segmento 60,325 63 407 70 154 75 868 81 023 87 646
rP
Menos: Costo de ingresos por servicios 19,348 19 245 24 086 24 490 23 648 28 825
Menos: Gastos de ventas, generales y administrativos 17,309 18,082 19,579 21 650 23 176 23 602
Menos: Depreciación y amortización 7,030 7,356 7 962 7 960 8 202 8 459
Resultado operativo del segmento 16,638 18 724 18 527 21 768 25 997 26 760
Abonados a servicios inalámbricos (en miles):b 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Con sistema pre-pago 16 000 19 121 20 416 5 700 6 047 6 132
Total de abonados a servicios inalámbricos 96 495 102 246 107 798 98 230 102 799 108 211
yo
Incorporaciones inalámbricas netas (en miles):c
Con sistema pre-pago 948 2 988 1 167 893 354 86
Total de incorporaciones inalámbricas netas 4 935 5 517 5 419 5 917 4 472 5 568
Tasa total de bajas 1.41% 1.38% 1.26% 1.19% 1.27% 1.33%
Tasa de bajas de abonos de pago a mes vencido 1.07% 1.02% 0.95% 0.91% 0.97% 1.04%
Ingreso mensual promedio por cuenta con abono (USD) N.D. 125.75 134.51 144.04 153.93 159.86
Cuentas con abono pago a mes vencido (en miles) N.D. 34 268 34 561 35 057 35 083 35 616
op
Conexiones de pago a mes vencido por cuenta N.D. 2.43 2.53 2.64 2.76 2.87
a Las pensiones y otros beneficios post-jubilación no se incluyen en los resultados del segmento.
b Al final del período.
c No incluye ajustes de adquisición.
Fuente: adaptado de los Formularios 10-K de la compañía de 2009 a 2014.
tC
Anexo 2D Datos del segmento de operaciones con líneas de Verizon

Resultados operativos de líneas (en USD millones)a 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Consumidores y pequeñas empresas 16 115 16 256 16 337 16 746 17 383 18 047
Empresa global 15 289 15 316 15 622 14 577 14 182 13 684
Mayoreo global 9 533 8 746 7 973 7 094 6 594 6 222
No
Otros ingresos 1 514 909 750 528 465 476

Ingreso total del segmento 42 451 41 227 40 682 38 945 38 624 38 429
Menos: Costo de servicios y ventas 22 693 22 618 22 158 21 657 21 396 21 332
Menos: Gastos de venta, generales y administrativos 9 947 9 372 9 107 8 860 8 571 8 180
Resultado operativo del segmento 1 573 768 959 4 330 1 035
Conexiones de banda ancha con línea (en miles): 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Abonados a Internet FiOS 3 286 4 082 4 817 5 424 6 072 6 616
Banda ancha por conmutación de circuitos 4 874 4 310 3 853 3 371 2 943 2 589
Total de conexiones de banda ancha con línea 8 160 8 392 8 670 8 795 9 015 9 205
Do
Suscriptores a video FiOS 2 750 3 472 4 173 4 726 5 262 5 649

Total de conexiones de voz 28 323 26 001 24 137 22 503 21 085 19 795
a Las pensiones y otros beneficios post-jubilación no se incluyen en los resultados del segmento.
Fuente: adaptado de los Formularios 10-K de la compañía de 2009 a 2014.
t
os
Referencias
1 AT&T Inc., Formulario 10-K del 31 de diciembre de 2014, presentado el 20 de febrero de 2015, consultado en
rP
junio de 2017.
2 Ídem.
3Verizon Communications, Inc., Formulario 10-K del 31 de diciembre de 2014, presentado el 20 de febrero de 2015,
consultado en junio de 2017.
4 Ídem.
5 Ídem.
yo
6 Ídem.
7 Ídem.
8 “FCC Adopts Strong, Sustainable Rules to Protect the Open Internet,” comunicado de prensa de la Comisión
Federal de Comunicaciones de Estados Unidos (Washington, DC, 26 de febrero de 2015),

http://transition.fcc.gov/Daily_Releases/Daily_Business/2015/db0226/DOC-332260A1.pdf, consultado en
mayo de 2017.
op
9Todas las referencias en la sección titulada “Panorama general de AT&T” provienen de AT&T Inc., Formulario
10-K del 31 de diciembre de 2014, presentado el 20 de febrero de 2015, consultado en junio de 2017.
10Todas las referencias en la sección titulada “Panorama general de Verizon” provienen de Verizon
Communications, Inc., Formulario 10-K del 31 de diciembre de 2014, presentado el 20 de febrero de 2015,
consultado en junio de 2017.
11 AT&T Inc., Formulario 10-K del 31 de diciembre de 2014, presentado el 20 de febrero de 2015, consultado en
tC
junio de 2017, y Verizon Communications, Inc., Formulario 10-K del 31 de diciembre de 2014, presentado el 20 de
febrero de 2015, consultado en junio de 2017.
No
Do

Caso - Comparacion VZ y ATT

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t

AT&T y Verizon: comparación financiera

Panorama general de la industria de las comunicaciones

dejado de ser un conjunto fragmentado de tecnologías, sectores y compañías que utilizaban

La industria de las comunicaciones inalámbricas había resultado intensamente competitiva y

La evolución tecnológica también había generado cambios en el comportamiento de los clientes y

Sector de líneas alámbricas

2 CASOS BREVES | HARVARD BUSINESS SCHOOL

HARVARD BUSINESS SCHOOL | CASOS BREVES 3

Sector de servicios con línea

costo y el alcance de las propuestas de U-verse si la petición tenía éxito.

millones de personas. Tenía 4.5 millones de abonados.

4 CASOS BREVES | HARVARD BUSINESS SCHOOL

Panorama general de Verizon Communications 10

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Sector de servicios con línea

6 CASOS BREVES | HARVARD BUSINESS SCHOOL

Cómo interpretar el desempeño histórico

y pérdidas no en efectivo que afectaban el resultado operativo de AT&T y Verizon.

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Anexo 1B Balances de AT&T

Licencias 48 741 50 372 51 374 52 352 56 433 60 824

Pasivos y Patrimonio Neto (en USD millones):

Deuda a largo plazo 64 720 58 971 61 300 66 358 69 290 76,011

Fuente: adaptado de los Formularios 10-K de la compañía.

8 CASOS BREVES | HARVARD BUSINESS SCHOOL

Anexo 1D Datos del segmento de operaciones con líneas de AT&T

2009 2010 2011 2012 2013 2014

HARVARD BUSINESS SCHOOL | CASOS BREVES 9

Fuente: adaptado de los Formularios 10-K de la compañía.

Anexo 2B Balances de Verizon

Inversiones en negocios no consolidados 3 118 3 497 3 448 3 401 3 432 802

Fuente: adaptado de los Formularios 10-K de la compañía.

10 CASOS BREVES | HARVARD BUSINESS SCHOOL

Anexo 2D Datos del segmento de operaciones con líneas de Verizon

Otros ingresos 1 514 909 750 528 465 476

Suscriptores a video FiOS 2 750 3 472 4 173 4 726 5 262 5 649

Fuente: adaptado de los Formularios 10-K de la compañía de 2009 a 2014.

HARVARD BUSINESS SCHOOL | CASOS BREVES 11

Federal de Comunicaciones de Estados Unidos (Washington, DC, 26 de febrero de 2015),

12 CASOS BREVES | HARVARD BUSINESS SCHOOL

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