Mayo 31, N Mayo 31, N-1 Mayo 31, N-2

Precio de la acción (Mayo) $79.68 $59.00 $55.20

Número de acciones 1,624,369,748 1,656,250,000 1,701,357,466

Cuenta de resultados (millions of US $)

Mayo 31, N Mayo 31, N-1 Mayo 31, N-2
Ventas $36,397 $34,350 $32,376
Coste de las ventas (COGS) $20,441 $19,038 $17,405
Margen bruto $15,956 $15,312 $14,971
Gastos de Marketing $3,577 $3,341 $3,278
Gastos administrativos $7,934 $7,222 $7,191
SG&A $11,511 $10,563 $10,469
Gastos (ingresos) financieros, netos $54 $59 $19
Otros gastos (ingresos), netos $66 -$196 -$140
EBT $4,325 $4,886 $4,623
Impuesto sobre beneficios $2,392 $646 $863
Beneficio neto $1,933 $4,240 $3,760
EPS $1.19 $2.56 $2.21

Balances (millions of US $)
Mayo 31, N Mayo 31, N-1 Mayo 31, N-2
Activo corriente:
Caja y equivalentes $4,249 $3,808 $3,138
Inversiones financieras de corto plazo $996 $2,371 $2,319
Clientes $3,498 $3,677 $3,241
Inventarios $5,261 $5,055 $4,838
Otro activo corriente $1,130 $1,150 $1,489
Total activo corriente $15,134 $16,061 $15,025
Activo fijo tangible (PPE) $4,454 $3,989 $3,520
Activos intangibles $285 $283 $281
Goodwill $154 $139 $131
Otros activos no corrientes $2,509 $2,787 $2,439
Total activos no corrientes $7,402 $7,198 $6,371
TOTAL ACTIVO $22,536 $23,259 $21,396
Pasivo corriente:
Deuda financiera exigible en el corto plazo $6 $6 $44
Deuda financiera de corto plazo $336 $325 $1
Proveedores $2,279 $2,048 $2,191
Otras deudas a corto plazo $3,269 $3,011 $3,037
Impuestos a pagar $150 $84 $85
Total pasivo corriente $6,040 $5,474 $5,358
Deuda financiera de largo plazo $3,468 $3,471 $2,010
Otro pasivo exigible $3,216 $1,907 $1,770
TOTAL PASIVO EXIGIBLE $12,724 $10,852 $9,138
Patrimonio neto:
Capital $6,384 $5,710 $7,786
Otra renta acumulada -$92 -$213 $318
Beneficios acumulados $3,517 $6,907 $4,151
TOTAL PATRIMONIO NETO $9,812 $12,407 $12,258
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO NETO $22,536 $23,259 $21,396
Mayo 31, N-3
$54.01 a. ¿Cuál es la capitalización bursátil de Nike al final de cada periodo fiscal?
1,722,631,579 b. ¿Cuál es el market-to-book ratio de Nike al final de cada periodo fiscal?
c. ¿Cuál es el enterprise value (valor de negocio) de Nike al final de cada periodo fiscal?
d. ¿Cuál es el ratio de cobertura de interés EBIT/Intereses de Nike en el año N?
Mayo 31, N-3 e. En general, ¿creció o decreció la capacidad de Nike de afrontar sus intereses a lo largo d
$30,601 f. Calcula los ROA y ROE de Nike para cada periodo fiscal.
$16,534 g. Calcula los P/E ratios de Nike al final de cada periodo fiscal.
$14,067
$3,213
$6,679
$9,892 a-d y g. (aprox., dado que el dato de número de acciones es aprox.)
$28 Mayo 31, N Mayo 31, N-1
-$58 Cap. Bursátil (millones) $129,429.78 $97,718.75
$4,205 Market-to-book 13.19 7.88
$932 EV $127,994.78 $95,341.75
$3,273 EBIT/Interest 81.09 83.81

$1.90 P/E 66.96 23.05

e. Bajó, aunque los niveles de deuda (y de gastos de interés) son tan bajos que podemos co
De hecho, la deuda neta (ver el cálculo del EV) es negativa: Nike podría pagar toda su deud
Mayo 31, N-3

$3,852 f.
$2,072 Mayo 31, N Mayo 31, N-1
$3,358 ROA 19.12% 22.15%
$4,337 ROE 17.40% 34.38%
$1,968
$15,587
$3,011
$281
$131
$2,587
$6,010
$21,597

$107
$74
$2,131
$3,949
$71
$6,332
$1,079
$1,479
$8,890
 $6,773
$1,246
$4,685
$12,707
$21,597
 periodo fiscal?
periodo fiscal?
final de cada periodo fiscal?
de Nike en el año N?
rontar sus intereses a lo largo de este periodo?

Mayo 31, N-2 Mayo 31, N-3

$93,914.93 $93,039.33 (Número de acciones * precio de la acción)
7.66 7.32 =Cap. bursátil / valor contable del patrimonio
$90,512.93 $88,375.33 =Cap. bursátil + Deuda financiera neta = Cap. Bursátil + (Pasivos financieros - Caj
244.32 151.18 =(Ventas - COGS - S&A - Otros gastos) / Gastos financieros

24.98 28.43 =Precio de la acción / Beneficio por acción

son tan bajos que podemos considerar que Nike tiene cero deuda.
Nike podría pagar toda su deuda financiera inmediatamente con la tesorería que tiene en estos momentos.

Mayo 31, N-2 Mayo 31, N-3

21.59% =EBIT / Activo total (promedio) (ROA normalmente se calcula antes de impuest
30.12% =Beneficio neto / Patrimonio neto (promedio)
(Pasivos financieros - Caja y activos líquidos)

calcula antes de impuestos)

BALANCES

ACTIVO PASIVO Y PATRIMONIO NETO

9/26/N 9/27/N-1

Activo corriente $89,378.00 $68,531.00 Pasivos de CP

Efectivo y equivalentes $21,120.00 $13,844.00 Cuentas a pagar
Activos financieros (CP) $20,481.00 $11,233.00 Gastos generados
Cuentas a cobrar $16,849.00 $17,460.00 Otros pasivos de LP
Inventario $2,349.00 $2,111.00 Deuda financiera (CP)
Activos por impuestos diferidos $5,546.00 $4,318.00 Deuda financiera (LP) exigible
Otro activo corriente $23,033.00 $19,565.00
Pasivos de LP
Activo no corriente $201,101.00 $163,308.00 Cuentas a pagar a LP
Activos financieros (LP) $164,065.00 $130,162.00 Deuda financiera (LP)
Activo fijo tangible, neto $22,471.00 $20,624.00 Otros pasivos de LP
Goodwill/fondo de comercio $5,116.00 $4,616.00
Intangibles, neto $3,893.00 $4,142.00 Patrimonio neto
Otros activos $5,556.00 $3,764.00 Capital
Beneficios retenidos
OCI acumulada
TOTAL ACTIVO $290,479.00 $231,839.00 TOTAL

Memorandum:
Activo total en N-2 $207,000.00
Patrimonio neto en N-2 $123,549.00

CUENTA DE RESULTADOS
9/26/N 9/27/N-1 9/28/N-2

Ingresos $233,715.00 $182,795.00 $170,910.00

COGS $140,089.00 $112,258.00 $106,606.00
Gastos operativos $22,396.00 $18,034.00 $15,305.00
- R&D $8,067.00 $6,041.00 $4,475.00
- SG&A $14,329.00 $11,993.00 $10,830.00
EBIT $71,230.00 $52,503.00 $48,999.00
Otra renta, neta $1,285.00 $980.00 $1,156.00
EBT $72,515.00 $53,483.00 $50,155.00
Impuestos $19,121.00 $13,973.00 $13,118.00
Beneficio neto $53,394.00 $39,510.00 $37,037.00

Memorandum:
Depreciación (SG&A) $11,257.00 $7,946.00 $6,757.00
Ingresos financieros (Otra renta $2,921.00 $1,795.00 $1,616.00
Gastos financieros (Otra renta) -$733.00 -$384.00 -$136.00
 a. Halla medidas de liquidez de Apple en los años N-1 y N. Comenta la situación de
PASIVO Y PATRIMONIO NETO

9/26/N 9/27/N-1 Ratio de circulante = AC / Pasivos de CP

Quick ratio = (Activo corriente - Inventario) / Pasivos de CP
$80,610.00 $63,448.00 Ratio de tesorería = Activos líquidos / Pasivos de CP
$35,490.00 $30,196.00
$25,181.00 $18,453.00 Los comentarios pueden hacer referencia a que Apple tiene una buena posición de l
$8,940.00 $8,491.00 En principio, con su liquidez actual puede hacer frente a todos los pasivos a CP.
$8,499.00 $6,308.00
$2,500.00 $0.00 b. Halla medidas de endeudamiento de Apple en los años N-1 y N. Comenta la situ

$90,514.00 $56,844.00
$3,624.00 $3,031.00 Ratio de Deuda = Pasivo exigible / (Pasivo + Patrimonio)
$53,463.00 $28,987.00 Debt-to-equity = Pasivo exigible / Patrimonio neto
$33,427.00 $24,826.00 Calidad de la deuda = Pasivos de CP /Pasivos de LP
Distancia a la insolvencia = Activo total / Pasivo exigible
$119,355.00 $111,547.00
$27,416.00 $23,313.00 El nivel de deuda de Apple es relativamente alto, aunque gran parte de esa deuda es operati
$92,284.00 $87,152.00 La calidad de la deuda ha mejorado (proporción de CP es menor), pero la cantidad h
-$345.00 $1,082.00
$290,479.00 $231,839.00

c. Halla una aproximación al ratio cash-flow/deuda de Apple en los años N-1 y N. C

Capacidad de repago = Cash-flow / Pasivo exigible

Capacidad de repago (2) = Cash-flow / Deuda financiera

Hemos calculado el cash-flow como Beneficio neto + Depreciación. El ratio implica q

para generar suficiente cash-flow para pagar todos sus pasivos exigibles. Este valor e
Si nos centramos sólo en la deuda financiera (que podría generar la insolvencia), el r
toda su deuda financiera con el cash-flow generado en un año. Esto hace la deuda d

d. Calcula el ratio de gestión de activo total. Comenta su validez.

Gestión de activo total = Ventas / Activo total

Apple tiene una gran cantidad de activos que no son operativos (si sumamos caja y a
Así, un ratio de gestión de activo, que intenta medir la capacidad de los activos oper
De lo contrario, estaríamos dando una impresión "peor que la real" sobre la gestión

e. Calcula los ROA y ROE de Apple para el periodo N.

ROA = EBIT / Activo total (medio)
ROE = Beneficio neto / Patrimonio neto (medio)

Las operaciones de Apple se ven muy rentables (>20% antes de impuestos) y se gen
-1 y N. Comenta la situación de liquidez de Apple.

N N-1
1.11 1.08
1.08 1.05
0.52 0.40

e tiene una buena posición de liquidez (aunque no sabemos la composición de "Otro activo corriente").
te a todos los pasivos a CP.

s años N-1 y N. Comenta la situación de solvencia de Apple.

N N-1
0.59 0.52
1.43 1.08
0.89 1.12
1.70 1.93

gran parte de esa deuda es operativa, no financiera.

P es menor), pero la cantidad ha crecido.

de Apple en los años N-1 y N. Comenta sus implicaciones.

N N-1
0.38 0.36
1.00 1.24

Depreciación. El ratio implica que Apple necesitaría 2.5 años (aproximadamente) de operaciones
us pasivos exigibles. Este valor es suficientemente bueno.
dría generar la insolvencia), el ratio es 1 o mayor que 1, lo cual quiere decir que Apple podría cancelar
en un año. Esto hace la deuda de Apple muy sostenible.

ta su validez.

N N-1
0.80 0.74

operativos (si sumamos caja y activos financieros, tenemos approximadamente el 70% del balance).
a capacidad de los activos operativos de la empresa de generar ventas, debería calcularse utilizando en el denominador sólo activos opera
eor que la real" sobre la gestión de activos de Apple

N N-1
 27.3% 23.9%
46.2% 33.6%

% antes de impuestos) y se genera un retorno para los accionistas muy alto.

l denominador sólo activos operativos.