Unidad 2 / Escenario 4

Lectura fundamental

Cálculo e interpretación de los

indicadores financieros

Contenido

1 Razones financieras

Palabras clave: diagnóstico, análisis, análisis vertical, análisis horizontal, interpretación, incremento, decremento.
1. Razones financieras
Las razones o indicadores financieros se pueden definir como relaciones que se calculan entre
dos partidas tomadas de los estados financieros (estado de situación financiera y estado de
resultados). Para determinarlas se utilizan fórmulas aritméticas o geométricas, lo que significa que
los procedimientos son sencillos; las primeras son sumas y adiciones, y las segundas se refieren a
operaciones de división y multiplicación. Así las cosas, lo que interesa sobre los indicadores financieros
es la correcta interpretación de estos.

Es importante considerar que las razones financieras, también llamadas ratios o indicadores, por
sí solos no expresan nada y es necesario compararlos en todos los casos con otros indicadores
como, por ejemplo, los calculados en periodos anteriores o históricos con los indicadores del sector
económico al que pertenece la empresa; esto nos ayuda a determinar la posición de la empresa, lo
cual es materia de análisis en una industria. Es posible comparar los indicadores de un periodo con
respecto al competidor más fuerte o a aquel que consideremos como competidor directo.

Otro factor fundamental en el desarrollo de un diagnóstico financiero, apoyado en el uso de los

indicadores financieros, es seleccionar aquellos indicadores que realmente se involucren con los
resultados económicos de la empresa y sean representativos en sus finanzas en la medida que
presenten cambios, así estos sean mínimos.

Expresado de otra manera, el profesional en administración financiera debe determinar, según su

estudio, cuáles indicadores son los que conviene calcular para una empresa en atención a su actividad
económica, sus políticas internas, el sector económico y las perspectivas que se haya trazado la
gerencia para el futuro.

En el desarrollo del análisis financiero es de carácter estricto que los estados financieros usados
manejen siempre la misma periodicidad; lo que significa que al revisar o calcular los indicadores
financieros históricos se debe usar la misma fecha de cierre, por ejemplo, a diciembre 31. En general,
se utilizan estados financieros con periodos de un año, y se compara con los años anteriores. Lo
anterior genera una mayor comprensión de las cifras al usar periodos completos y no parciales, debido
a que muchos negocios suelen tener estacionalidad.

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Para citar un caso, mencionemos una empresa que comercializa trajes de baño y presenta ventas
durante todo el año, aunque existen unos picos importantes en las temporadas vacacionales; por tal
motivo, si se revisa un estado financiero de la empresa del periodo entre enero y marzo, es posible que
esté generando pérdida durante el primer trimestre, diferente a la situación que presentará al finalizar
el mes de diciembre de ese mismo año.

Los indicadores financieros se encuentran agrupados según la información que revelan y, a lo largo de
esta cartilla, vamos a estudiar los más usados en la actualidad:

»» Razones de liquidez

»» Razones de endeudamiento

»» Razones de rentabilidad

»» Razones de actividad

»» Razones de mercado

Para cada tipo de indicadores o razones financieras trataremos el concepto que maneja según la
información que permite conocer al evaluador, y estudiaremos cada uno de los indicadores por grupo,
así como el método de cálculo y posterior interpretación.

1.1. Razones de liquidez

En primer lugar, es necesario conocer el concepto de liquidez, que es de manejo común en el ámbito
financiero, tanto en las finanzas personales como en las corporativas. La liquidez es la capacidad de
una empresa para pagar sus obligaciones en el corto plazo, con los recursos que generan los activos
de corto plazo. Se debe entender el corto plazo como las obligaciones que se deben cancelar antes
de un año, entre las que podemos mencionar las que se tienen con entidades financieras, como cupos
de crédito rotativos y sobregiros. Entre los pasivos de corto plazo están los acreedores comerciales o
proveedores, los impuestos y el pago a los empleados.

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En el caso de los activos, el corto plazo aplica para aquellos que se convierten en ingresos de efectivo
en un plazo inferior a un año. Ejemplos de estos activos son los inventarios y la cartera.

Las razones de liquidez frecuentemente usadas son:

• Capital de trabajo neto

El capital de trabajo neto es un dato que se presenta en pesos ($), y resulta de tomar los activos
de corto plazo y restarle los pasivos de corto plazo.
Una vez calculado, el indicador define el dinero con el que cuenta la empresa para cubrir sus
compromisos de corto plazo y otras situaciones no previstas.

Denominación del resultado: pesos

Fórmula:

Capital de trabajo neto Activo corriente Pasivo corriente

• Razón corriente

La razón corriente determina la capacidad de pago de las obligaciones a corto plazo, expresada
en número de veces. Para obtener el resultado se toma el activo corriente y se divide sobre el
pasivo corriente.

Denominación del resultado: número de veces

Fórmula:

Razón corriente Activo corriente Pasivo corriente

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 • Prueba ácida

La prueba ácida, como su nombre lo dice, corresponde a un indicador más riguroso para
determinar la liquidez, el cual no tiene en cuenta el inventario. Su objetivo es establecer qué
tanto depende el pago de las obligaciones de corto plazo de la venta del inventario. Entre los
activos corrientes o de corto plazo, el inventario es el que más se demora en convertirse en
efectivo, máxime cuando la empresa les da financiación a sus clientes; así, el dinero retorna, por
una parte, una vez se venda el inventario y cuando, pasado el plazo de financiación, los clientes
cancelan sus deudas.

Denominación del resultado: número de veces

Fórmula:

Activo
Prueba Ácida Inventarios Pasivo corriente
corriente

• Pasivo corriente vs. inventarios

Este indicador le permite al analista financiero determinar la dependencia que tiene una empresa
de su inventario para pagar los pasivos de corto plazo.

Denominación del resultado: porcentaje %

Fórmula:

Pasivo
Pasivo vs. Inventarios Inventarios 100
corriente

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 1.2. Razones de endeudamiento

Este grupo de razones financieras son una parte significativa del diagnóstico financiero. La revisión de
la estructura de deuda que maneja una empresa es vital para tener certeza de poder cumplir con las
obligaciones de corto y largo plazo.

Con ayuda de estos indicadores podemos estimar la deuda exigible, que se define como los pasivos
con terceros que, tanto en el corto como en el largo plazo, se debe cancelar para no generar
intereses moratorios y otro tipo de inconvenientes a la empresa. Por otra parte, está la deuda con
los accionistas que esperan una retribución por su inversión, vía dividendos; sin embargo, el grado de
exigibilidad para estas obligaciones es menor, debido a que en momentos de iliquidez se puede decidir
no repartir dividendos, lo cual no representa riesgos para la compañía.

En este indicador juega un papel muy importante el grado de endeudamiento que se tiene, ya que a
más deudas la empresa se expone a un mayor riesgo de incumplimiento en el pago.

Las principales razones de endeudamiento son:

• Índice de endeudamiento:

El índice de endeudamiento mide la deuda total de la empresa con respecto a los terceros. Se
toma el total de los pasivos sobre el total de los activos para determinar cuál es el porcentaje de
deuda existente con terceros en el periodo estudiado.

Denominación del resultado: porcentaje %

Fórmula:

Total Total
Índice de endeudamiento 100
Pasivo Activo

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 • Concentración del endeudamiento a corto plazo

Este indicador nos señala, del total de las deudas que presenta una entidad con terceros, cuánto
debe a corto plazo. Se requiere comparar el pasivo corriente con respecto al pasivo total.

Denominación del resultado: porcentaje %

Fórmula:

Concentracion del Pasivo Pasivo

100
endeudamiento a corto plazo corriente Total

• Propiedad, planta y equipo vs. patrimonio

Esta razón indica qué nivel de recursos aportados por los socios se encuentran comprometidos
en propiedad, planta y equipo. Este indicador es importante debido a que una empresa debe
generar el mayor volumen de ventas con la menor inversión en activos fijos, y dejar dinero para
el capital de trabajo o fondo de maniobra de la empresa.

Denominación del resultado: porcentaje %

Fórmula:

Propiedad plata 100

PPy equipo Patrimonio
y Equipo vs. Patrimonio

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 • Endeudamiento vs. ventas

Este índice muestra el porcentaje de las ventas que se encuentran comprometidas con respecto
a las deudas de la empresa en un periodo determinado. Es importante relacionar estar partidas
para revisar qué tan productivas son las deudas contratadas.

Denominación del resultado: porcentaje %

Fórmula:

Total
Endeudamiento vs. Ventas Ventas 100
Pasivo

• Costos financieros vs. ventas

La cobertura de costos financieros es un indicador usado generalmente por las entidades

financieras en sus análisis de crédito para determinar la capacidad adicional de endeudamiento
que tiene una empresa en un periodo determinado; ayuda a medir qué porcentaje de las ventas
se comprometen para pagar intereses principalmente, pero también otros costos financieros
como comisiones.

Denominación del resultado: porcentaje %

Fórmula:

Costos
Costos financieros vs. Ventas Ventas 100
financieros

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 1.3. Razones de rentabilidad

Este grupo de indicadores ayuda al analista financiero a determinar el nivel de utilidades que genera
una compañía. Es importante conocer la rentabilidad producto de la operación del negocio y la
rentabilidad final del negocio, con el objeto de que los accionistas sigan interesados en mantener su
inversión en la empresa y se cree la posibilidad de atraer a nuevos inversionistas.

Las razones de rentabilidad, principalmente, se encuentran en el estado de resultados y se miden

según las utilidades obtenidas, pero también se pueden hallar otras medidas que estiman la
rentabilidad en relación con las cuentas del estado de situación financiera.

Los principales indicadores de rentabilidad son:

• Rentabilidad bruta

Esta razón nos dice cuál es el porcentaje de ganancia una vez deducido los costos de producción
o comercialización.

Denominación del resultado: porcentaje %

Fórmula:

Utilidad
Rentabilidad bruta Ventas 100
bruta

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 • Rentabilidad operacional

La rentabilidad operacional corresponde al porcentaje de ganancia de la empresa una vez se

resten todos aquellos costos y gastos que se relacionan directamente con la operación. Es decir
que tomamos los ingresos ordinarios y restamos los costos, los gastos de administración y los
gastos de ventas.

Denominación del resultado: porcentaje %

Fórmula:

Utilidad
Rentabilidad operacional Ventas 100
operacional

• Rentabilidad neta

La rentabilidad neta es el porcentaje de ganancia de la empresa una vez se resten todos aquellos
costos y gastos, pero además se sustraigan los costos financieros. Allí se deberán sumar las
ganancias y/o restar las pérdidas del periodo (recordemos que corresponden a ingresos o
egresos ocasionales según las NIIF), y finalmente restar los impuestos. De esta forma podemos
disponer del porcentaje de ganancia neta.
Denominación del resultado: porcentaje %

Fórmula:

Utilidad
Rentabilidad neta Ventas 100
Ventas

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 • Rentabilidad del patrimonio

La rentabilidad del patrimonio, también llamado ROE (por sus siglas en inglés: Return on
Equity), indica la rentabilidad de la inversión de los socios o accionistas. Este indicador se puede
hallar tomando la utilidad operacional en vez de la utilidad neta, con lo que se busca conocer la
rentabilidad que genera la operación del negocio para los accionistas.

Denominación del resultado: porcentaje %

Fórmula:

Utilidad
Rentabilidad del patrimonio Patrimonio 100
neta

• Rentabilidad del activo

Este indicador, también denominado ROA (Return on Assets por sus siglas en inglés), presenta
el porcentaje de rendimiento del activo. Los activos en una empresa son los que se encargan
de generar los ingresos, por lo que deben ser productivos al máximo o, de lo contrario, no se
requieren dentro de la empresa.

Denominación del resultado: porcentaje %

Fórmula:

Utilidad
Rentabilidad del activo Total activo 100
neta

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 1.4. Razones de actividad

Los indicadores o razones de actividad miden la eficiencia o rapidez de la empresa en el manejo de

partidas tanto del activo corriente como del pasivo corriente, que constituyen directamente el capital
de trabajo y, como consecuencia, son responsables del flujo de efectivo de la empresa.

En este grupo de indicadores se deben considerar partidas vitales de la entidad, tales como los
inventarios, las cuentas por cobrar a deudores comerciales (clientes o cartera) y las cuentas por pagar
a acreedores comerciales (proveedores).

Los principales indicadores de este grupo son:

• Rotación de deudores comerciales

Este índice corresponde al número de veces en el año que ingresan flujos de efectivo por
concepto de recaudo de la cartera.

Denominación del resultado: veces

Fórmula:

Rotación de Ventas Deudores

deudores comerciales netas comerciales

• Periodo de cobro a deudores comerciales

Indica el número de días que se demora la empresa para realizar el recaudo de la cartera.

Denominación del resultado: días

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Fórmula:

Periodo de cobro de Deudores

Total netas 360
deudores comerciales comerciales

• Rotación de inventarios

Corresponde al número de veces en el que el inventario es vendido.

Denominación del resultado: veces

Fórmula:

Costo de
Rotación de inventarios Inventarios
ventas

• Periodo de rotación de inventarios

Estima el número de días que demora la empresa en vender su inventario total.

Denominación del resultado: días

Fórmula:

Periodo de rotación Costo

Inventarios 360
de inventarios de ventas

• Rotación de acreedores comerciales

Esta razón indica el número de veces al año que se paga a los acreedores comerciales o proveedores.

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 Denominación del resultado: veces

Fórmula:

Rotación de Costo de Acreedores

acreedores comerciales ventas comerciales

• Periodo de pago a acreedores comerciales

Informa sobre cada cuántos días una compañía realiza el pago a sus proveedores.

Denominación del resultado: días

Fórmula:

Periodo de pago a Acreedores Costo

360
acreedores comerciales comerciales de ventas

• Ciclo operacional

Se refiere al número de días que requiere una empresa para que su venta se convierta en efectivo.
Por tal razón, para determinarlo se toma tanto la rotación de inventario en días como la rotación de
cartera; la primera indica el número de días que se demora la empresa en vender la mercancía, y la
segunda el número de días que se demora la empresa en cobrar la mercancía vendida. Al final de
estos dos procesos la empresa recupera el efectivo.

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 Denominación del resultado: días

Fórmula:

Periodo de rotación Periodo de cobro a

Ciclo operacional
de inventarios deudores comerciales

• Ciclo de conversión del efectivo

Teniendo en cuenta el ciclo de efectivo, también es necesario considerar que la empresa goza
de plazos para pagarle a sus acreedores comerciales la mercancía que vende; por este motivo,
se debe restar ese plazo que otorgan los acreedores comerciales para determinar el ciclo del
efectivo en la empresa.

Denominación del resultado: días

Fórmula:

Ciclo de conversión Periodo de rotación Periodo de cobro a Periodo pago a

del Efectivo de inventarios deudores comerciales acreedores comerciales

1.5. Razones de mercado

Las razones de mercado son aquellos índices de uso principal para los inversionistas, ya que
permiten medir la evaluación de la empresa en el mercado, relacionando la rentabilidad y el riesgo
que ofrece. Principalmente, se busca determinar la rentabilidad de las acciones con respecto
al riesgo que genera la inversión del accionista. Por supuesto, este tipo de indicadores es de uso
frecuente en grandes corporaciones, donde su capital se compone de acciones y su precio es de
fácil identificación en el mercado.

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 • Relación precio-ganancia

Este indicador nos muestra el número de veces que se contiene la utilidad en el precio de
mercado de la acción. Se determina generalmente tomando la ganancia promedio de los últimos
doce meses.

Denominación del resultado: veces

Fórmula:

Relación precio Precio de mercado Utilidad por acción

ganancia de una acción del periodo

Interpretación: este indicador evidencia el tiempo que un inversionista se puede tardar en recuperar
su inversión, considerando que las utilidades se mantengan constantes; es de anotar que los mercados
bursátiles suelen fluctuar de acuerdo con los cambios económicos y otros factores.

• Razón de mercado vs. libro

Este indicador informa al inversionista si la acción que ha adquirido está sobrevalorada con
respecto a su precio nominal o de libro o si, por el contrario, la acción ha bajado de precio en
relación con el precio de compra y se encuentra subvalorada.

Denominación del resultado: veces

Fórmula:

Razón de Precio de mercado Valor en libros

mercado vs. libro de una acción de la acción

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Referencias
Baena, D. (2014). Análisis financiero. Enfoque y proyecciones. Bogotá: ECOE Ediciones.

Córdoba, M. (2014). Análisis financiero. Bogotá: ECO Ediciones

Experian Byington. (2015). Estándares Financieros. Índices por sectores. Recuperado de http://www.
byington.net/estandares/index.php?accion=guia

Gitman, J. y Zutter, C. (2012). Principios de administración financiera. México: Pearson.

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 INFORMACIÓN TÉCNICA

Módulo: Administración Financiera

Unidad 2: Análisis e indicadores financieros
Escenario 4: Indicadores financieros

Autor: Yolanda Rocío Vargas Leguizamón

Asesor Pedagógico: Jeiner Leonardo Velandia

Diseñador Gráfico: Daniel Moreno
Asistente: José Nicolás Muñoz Sánchez

Este material pertenece al Politécnico Grancolombiano.

Prohibida su reproducción total o parcial.

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