Apuntes Económico II

Valentina Castro- Constanza Retamal
DERECHO ECONÓMICO II
Profesora: Mabel Cándano / mcandanop@uft.edu
Año: 2021
Evaluaciones Porcentajes
Primera solemne oral - grupal 20%
Segunda solemne escrita- individual 30%
Reporte de lectura escrito- grupal 10%
Examen oral 40%
Prueba recuperativa oral. Eximición a partir de 5,5
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13 de agosto
Del Banco Central:

 Normas orgánicas y de carácter financiero nacional e internacional de la L.O.C. N° 18.840
del Banco Central. → El banco Central interactúa con los demás bancos de otros países del
mundo. La ley del Banco Central establece y regula todo lo referente a las atribuciones y
facultades del Banco Central, esta ley le da el carácter de autónomo al Banco Central y a su
vez, establece los mecanismos de intervención del Banco Central.
 Principales atribuciones y mecanismos de intervención del Banco Central.
 Dilemas éticos en cuanto a los mecanismos interventores del Banco Central .
De la Legislación Bancaria:
 Principios e instituciones del negocio y la contratación bancaria. → Los bancos que existen
en Chile y sus clasificaciones. Los principios de Basilea. → La importancia de que Chile se
haya acogido a estos principios desde el punto de vista bancario.
 Instituciones de supervisión del negocio bancario.
 Principales aspectos de la legislación bancaria en Chile.
 Operaciones bancarias: clasificación.
 Dilemas éticos y discusiones en cuanto a la legalización bancaria.
¿Qué es un banco?
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Banco: Es una Empresa financiera privada con fines de lucro. Existe una excepción en Chile
con respecto al Banco del Estado, que es propiedad del Estado de Chile.
Hay una excepción a este concepto:
Banco Central: Regulador de las divisas.

 No operan con personas ni con empresas, solo operan con otros bancos.
 Los demás bancos de Chile tienen cuentas en el Banco Central y en las bóvedas de éste
manejan el encaje.
 Además, regula el valor del dólar, emisión de bonos, deventures, ADR → recibos emitidos
por un banco autorizado, que amparan el depósito de acciones de emisoras.
La mayoría de los bancos operan con personas y con empresas, pero el Banco Central siempre
va a operar con otros bancos, el intercambio del Banco Central va a ser siempre con los otros
bancos tanto desde el punto de vista nacional como internacional, esto porque todos los bancos
de Chile tienen cuentas en el Banco Central y en las bóvedas del Banco Central es que se
manejan el encaje que es donde se regula el valor del dólar, existe la emisión de bonos, se
encuentran todos los recibidos emitidos por los bancos autorizados que son los ADR, que
consiste en recibo del depositario americano, se trata de un título físico que está respaldado por
un banco estadunidense en cuanto al depósito de acciones de compañías o sociedades
constituidas en el extranjero, esto permite realizar todo tipo de transacciones con las acciones
de esas compañías. El banco central tiene una interacción importante con todos los demás
bancos, pero sobre todo con los bancos de los demás países del mundo. El banco central solo
opera con otros bancos a diferencia de los otros bancos existentes en Chile que operan con
personas o empresas y con fines de lucro.
Clases de bancos
Según el origen del capital:

 Bancos públicos: El capital es aportado por el estado. (Por ejemplo: Banco Estado),
constituye una excepción al concepto general de banco.
 Bancos privados: El capital es aportado por accionistas particulares. (Por ejemplo: Banco
Santander, Banco Itaú, Banco BCI).
 Bancos mixtos: Su capital se forma con aportes privados y oficiales o del estado.
Según el tipo de operación:

 Bancos corrientes: Son los más comunes con que opera el público en general. Sus
operaciones habituales incluyen depósitos en cuentas corrientes, caja de ahorro, préstamos,
cobranzas, pagos y cobranzas por cuentas de terceros, custodia de títulos y valores,
alquileres de cajas de seguridad, financiación, etc.→ Los créditos hipotecarios, estas
operaciones son realizadas por la mayoría de los bancos, por ejemplo, los bancos corrientes.
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 Bancos especializados: Tienen una finalidad crediticia específica, solamente aquellos que
otorgan un crédito determinado.
 Bancos de emisión: Actualmente se preservan como bancos oficiales. Por ejemplo: Banco
Estado que opera a partir del capital del estado, pero también opera al público en general.
 Bancos Centrales: Es un organismo superior, son las casas bancarias de categoría superior
que autorizan el funcionamiento de entidades crediticias, las supervisan y controlan. Se
encarga de la supervisión y control a las demás entidades bancarias.
Sistema Bancario. Composición
El sistema bancario está compuesto por el Banco Central y por los demás Bancos Comerciales.
El banco central
 El Banco Central es la autoridad monetaria por excelencia en cualquier país que tenga
desarrollado su sistema financiero, que está presente en todos los países del mundo. En
todos los países del mundo y en Chile es una institución que por excelencia define el sistema
financiero de un estado determinado.
 Es una institución casi siempre estatal que tiene la función y la obligación de dirigir la política
monetaria del gobierno, constituyendo esta su principal importancia. Es por esto que las
decisiones que toma el Banco Central influyen en el desarrollo y crecimiento económico de
un país.
Funciones:
 Es la institución que emite la moneda de curso legal con carácter exclusivo.
 En este sentido se dice que el banco central es el "banco de los bancos", esto debido a
todas las atribuciones, obligaciones y la importancia que tiene en el crecimiento y desarrollo
de la economía de un país atendiendo a las decisiones que toma y, además porque todos
los bancos comerciales tienen una cuenta corriente en el Banco Central de igual f orma que
los individuos tienen las suyas en los comerciales.
 El Banco Central no es fiscalizado por esta Superintendencia.
 El Banco Central es el asesor financiero del gobierno y mantiene sus principales cuentas del
gobierno. Todos los demás bancos tienen cuentas en el banco central, pero el gobierno
también tiene su cuenta en el banco central como asesor financiero.
 El Banco Central se encarga de custodiar las reservas de divisas y oro del país.
 El Banco Central es el prestamista en última instancia de todos los demás bancos
comerciales.
 Determina la relación de cambio entre la moneda del país y las monedas extranjeras.
 Maneja la deuda pública.
 Ejecuta y controla la política financiera y bancaria del país.
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➔ ¿El banco central es supervisado por alguien atendiendo a su carácter autónomo?
Bancos Comerciales
Funciones:
 Aceptar depósitos, otorgar cuentas corrientes.
 Otorgar adelantos y préstamos.
 ¿Qué son los depósitos?
 Los depósitos son deudas del banco hacia el público y por las cuales el banco paga un
interés.
 Los préstamos son deudas del público al banco, por ellos el banco recibe un interés, la
diferencia entre depósitos y prestamos está en que ambos constituyen la ganancia que les
otorga la actividad de intermediarios financieros, esto porque los bancos comerciales se
entienden desde el punto de vista comercial como intermediarios financieros.
¿Cómo se creó el Banco Central?

 El Banco Central en Chile fue creado en virtud del decreto ley N° 486 del 21 de agosto de
1925, bajo el gobierno de don Arturo Alessandri Palma.
 El Banco Central surgió a partir de uno de los cuatro proyectos presentados ese año por la
misión Kemmerer y dentro de estos proyectos se pone en rigor la primera ley monetaria.
Proyectos
 Primera Ley Monetaria.
 Buscaba estabilizar el valor de la moneda.
 Establecer el patrón oro como base de la unidad monetaria del país (el oro como la base
del poder monetario).
La unidad monetaria en Chile

 En 1925, fue establecido el “peso” como unidad monetaria de Chile, con un contenido de
0,183057 gramos de oro fino.
 A su vez, diez pesos constituían un “cóndor” (ave nacional de Chile).
 El Banco Central de Chile abrió sus puertas al público el lunes 11 de enero de 1926.
 Comenzó sus actividades con un capital nominal de 150 millones de pesos y este capital
estaba distribuido en:
 El 13% era aportado por el Estado.
 El 40% era aportado por los bancos comerciales nacionales y extranjeros que
operaban en Chile.
 El 47% restante por el público en general, por ejemplo, por la compra de acciones.
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Los objetivos iniciales

 Velar por la estabilidad del valor de la moneda bajo el régimen de patrón oro de plena
convertibilidad, podía haber una conversión del oro.
 Regular el circulante que existía en el país de acuerdo con las necesidades del mercado
monetario de la época, para lo cual la ley orgánica le asignaba al Banco Central el monopolio
de la emisión de billetes, la emisión de billetes como atribución del Banco Central para
regular todo el circulante que existía en esta época en Chile y que viene desde el inicio de
la creación del Banco Central.
Funciones
1. Emisión: El Banco Central como función esencial tiene la potestad exclusiva para emitir
billetes y acuñar monedas.
2. Regulación de la cantidad de dinero en circulación y de crédito: El Banco Central puede
abrir líneas de crédito, otorgar refinanciamiento y descontar y redescontar documentos
negociables en moneda nacional o extranjera, a las empresas bancarias (bancos) y
sociedades financieras; fijar las tasas de encaje que, en proporción a sus depósitos y
obligaciones que tenían para con el Banco Central.
3. Regulación del sistema financiero y del mercado de capitales: El Banco Central está
facultado para regular las captaciones de fondos del público por parte de las empresas
bancarias, sociedades financieras y cooperativas de ahorro y crédito; esta la necesidad de
fijar los intereses máximos que puedan pagar las mismas entidades sobre depósitos a la
vista. → ¿Esta función se mantiene hasta la actualidad?
4. Facultades para cautelar la estabilidad del sistema financiero:
 Conceder créditos o adquirir activos a esas mismas entidades cuando hayan presentado
proposiciones de convenio o cuando hayan sido declaradas en liquidación forzosa (esto
tiene que ver con la estabilidad el sistema financiero nacional)
 Conceder a las empresas bancarias y a las otras sociedades financieras créditos en caso
de urgencias por un plazo no superior a noventa días, esto para que no sean declarados
en liquidación porque el hecho de que estas empresas o sociedades se declaren en
liquidación logra desestabilizar el sistema financiero.
5. Funciones del Banco como agente fiscal: El Banco Central, a solicitud del Ministerio de
Hacienda, puede actuar como agente fiscal.
6. Tiene atribuciones en materias internacionales: Son facultades del Banco, entre otras,
participar y operar con los organismos o entidades financieros extranjeros o internacionales.
Interactúa con los otros bancos nacionales, pero tiene relación e interactúa con los demás
bancos e instituciones financieras internacionales.
7. Facultades en materia de operaciones de cambios internacionales: El Banco Central
tiene como función la potestad para formular y administrar las políticas cambiarias, es quien
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decide como va a ser el cambio de la moneda, ya sea moneda nacional o extranjera, esto
hace que se logre estabilizar el sistema financiero chileno.
8. Funciones de estadísticas: El Banco Central debe publicar oportunamente las principales
estadísticas macroeconómicas nacionales. Por ejemplo, producto interno bruto, inflación,
crecimiento de la económico, todo esto depende de estas estadísticas que se publican por
el Banco Central.
Por ejemplo: Con un cuarto retiro del 10% y continuar con la entrega del IFE, esto según un
economista va a producir una inflación a largo plazo porque al haber mucha moneda circulante
subirán los precios y esto trae consigo una serie de efectos negativos como la inflación y que
suban las tasas de interés, si el Banco Central sube las tasas de interés esto repercute de forma
negativa en los créditos que otorgan los bancos, en el pago de arriendos, pago de dividendos,
esto es un impacto negativo desde el punto de vista macroeconómico, aun cuando sea positivo
para las personas y los hogares, cualquier decisión que se tome desde el punto de vista
macroeconómico puede traer aparejado consecuencias negativas → ¿Debería aprobarse el
cuarto retiro del 10% y el IFE universal? La mayoría de los productos han subido de precios,
por ejemplo, con el auge de los automóviles esto han subido de precio, la bencina, alimentos,
etc.
Normas orgánicas y de carácter financiero nacional e internacional de la L.O.C. N°
18.840 del Banco Central
Esta ley 18.840 establece todo lo relacionado con la institución del Banco Central, en cuanto a
su organización, su función, sus atribuciones, su domicilio, etc.
1. El Banco Central de Chile es un organismo autónomo, de rango constitucional, de carácter
técnico, con personalidad jurídica propia, patrimonio propio.
2. Duración indefinida. La ley establece su organización, composición, funciones y
atribuciones.
3. El Banco tendrá su domicilio en la ciudad de Santiago y
4. Podrá abrir o cerrar agencias, oficinas o sucursales dentro o fuera del territorio nacional.
Actividad independiente por grupos
Leer la Ley del Banco Central y extraer:

 Principales atribuciones del Banco Central → dispuesto en el título 1, 2 y 3 de esta ley (leer
artículos 1 al 57).
 Debatir lo que les parezca más interesante dispuesto en la ley.
¿El Banco Central tiene realmente autonomía con respecto al Consejo del Banco Central? ¿En
cuanto a las funciones del Banco Central en sus incisos, estas se amplían ? Se amplían en
función de los mismos objetivos que tuvo el Banco Central en sus inicios.
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¿El Banco Central tiene que ser el encargo de regular el sistema financiero y el mercado de
capitales? ¿En qué radica el carácter autónomo del Banco Central? ¿El Banco Central tiene
que ser un organismo autónomo? ¿Qué ocurre con la supervisión del Banco Central? ¿Quién
supervisa al Banco Central? ¿Qué ocurre si el Banco Central se equivoca en la toma de sus
decisiones?
El Banco Central durante los años ha demostrado que ha mantenido la política económico
estable, un equilibrio en la situación financiera nacional. El Banco Central tiene autonomia y a
partir de esa se le otorgan una serie de atribuciones, que hacen que tenga una responsabilidad
importante en cuanto a la regulación del sistema financiero. La ley Orgánica Constitucional que
le otorga al Banco Central la atribución de regular todo el sistema financiero y el mercado de
capitales.
19 de agosto
Compendio de normas financieras

 Recopilación de normativa dictada por el Banco Central de Chile, en uso de las facultades
que le confiere la Ley Orgánica Constitucional para regular el sistema fi nanciero y el mercado
de capitales, y otras normas legales.
 Contiene: normas sobre operaciones hipotecarias con letras de crédito o mediante bonos
hipotecarios sin garantía especial de la Ley General de Bancos y sobre sistemas de
reajustabilidad autorizados por el Banco Central.
 Comprende: normas de operación, intermediación y control del sistema financiero y
mercado de capitales. Destaca la regulación sobre captaciones e intermediación financiera
y la referida a instrumentos de captación o de ahorro a plazo o a la vista, pago de intereses
en cuentas corrientes bancarias y otorgamiento de créditos o sobregiros asociados.
El Banco Central realiza toda una recopilación de normas, dicta también esta recopilación de
normas las que tienen que cumplir todas las demás entiendas bancarias y financieras, esto se
conoce como el compendio de normas financieras, dentro de esta recopilación de normas
tenemos las normas sobre operaciones hipotecarias con letras de crédito, bonos hipotecarios
del decreto con fuerza legal número tres o la ley general de bancos de 1997, además dentro de
este compendio existen normas de operación, normas de intermediación, de control de sistema
financiero y de mercado de capitales.
El Banco Central a partir de estas n ormas regula todas las operaciones bancarias como las
captaciones e intermediación financiera y esto hace que el Banco Central tenga que regular
estas operaciones.
 Contiene normas sobre relaciones activas y pasivas de los bancos, gestión y medición
de la posición de liquidez de los mismos en materia de riesgos de mercado y liquidez;
sobre cesión de cartera de los bancos para fines de securitización; y sobre inversiones
financieras y operaciones de crédito hacia el exterior de las empresas bancarias.
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 Contiene normas sobre contratos de derivados bancarios en el mercado local y

reconocimiento de convenios marco de contratación de productos derivados para fines
de liquidación concursal o forzosa; el Sistema Integrado de Información sobre Transacciones
de Derivados (SIID); los Sistemas de Pago de Alto Valor (SPAV) operados o regulados por
el Banco Central (Cámaras de Compensación bancarias, Sistema LBTR y Procedimientos
de Contingencia para los SPAV); y los medios de pago minoristas correspondientes a
Tarjetas de Pago emitidas u operadas por entidades bancarias y no bancarias.
Dentro de este compendio tenemos otras normas las cuales son relativas a las relaciones
activas y pasivas de los bancos, a la gestión de los bancos, a la medición de la liquidez de los
bancos, el Banco Central tiene una atribución esencial tiene que marcar los riesgos de mercado
o de liquidez de las entidades bancarias, también el Banco Central regulo todo lo relacionado
con la cesión de cartera de los bancos, sobres las inversiones financieras y operaciones de
crédito.
Este compendio de normas financieras va encaminado a normas sobre contratos de derivados
bancarios esto en el mercado local, estas normas son con la finalidad en el caso de
procedimientos de liquidación concursal, ya sea liquidación voluntaria o forzosa donde las
empresas bancarias llegan a un estado de insolvencia que tiene que solicitar un procedimiento
de liquidación. Se habla también del sistema integrado de información sobre transacciones de
derivados, el sistema de pago de alto valor, las cámaras de compensación bancaria, los medios
de pagos minoristas cuando se refiere a tarjetas de pagos o aquellas que son operadas por
entidades bancarias o no bancarias.
→ El Banco Central tiene la atribución esencial de regular el sistema financiero de Chile.

Sistema Financiero de Chile
 En la actualidad existen 21 bancos establecidos y operando en el país.
 Hay 14 que se consideran como "Bancos Establecidos en Chile", que son los siguientes:
 Banco de Chile, Banco Internacional, Scotiabank Chile, Banco de Crédito e
Inversiones, Banco Bice, HSBC Bank (Chile), Banco Santander-Chile, Itaú-
Corpbanca, Banco Security, Banco Falabella, Banco Ripley, Banco Consorcio, Banco
Bilbao Vizcaya Argentaria, Chile (BBVA) y Banco BTG Pactual Chile.
Estos bancos tienen que regirse por todo el compendio de normas financieras que dicta el
Banco Central y por todas las resoluciones y decisiones que toma el Banco Central. Estos
bancos se relaciones directamente con el Banco Central, tienen cuentas en el Banco Central y
responden a los lineamientos del Banco Central, el Banco Central como banco de bancos con
autonomia propia.
 Además, hay 6 Sucursales de Bancos Extranjeros, que son:
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 Banco do Brasil S.A., JP Morgan Chase Bank, N. A., Banco de la Nación Argentina, MUFG,
LTD, China Construction Bank, Agencia en Chile y Bank Of China, Agencia en Chile. → Son
bancos extranjeros con sucursal en Chile.
 Finalmente, existe un Banco Estatal, que corresponde al Banco del Estado de Chile.
Estructura del sistema financiero chileno

Intermediarios financieros no bancarios (empresas financieras no bancarias), aquí se agrupan:
 Las compañías aseguradoras.
 Los fondos de pensiones.
 Las sociedades y los fondos de inversión mobiliaria.
 Las sociedades de leasing.
 Las sociedades de factoring.
 Las sociedades mediadoras en el mercado financiero.
 Las sociedades de fondos mutuos.
Supervisión ¿Lo consideran correcto?

 Todos los bancos señalados (con excepción del Banco Central de Chile) son sujetos a la
supervisión de esta Superintendencia y se rigen por el D.F.L. N° 3, de 26 de noviembre de
1997 que fijó el texto refundido de la Ley General de Bancos, así como por las normas
dictadas por este organismo, recogidas a través de su Recopilación Actualizada de
Normas.
 La Ley General de Bancos define lo que es un banco en su artículo N° 40.
 Esta definición señala que el giro básico es, captar dinero del público con el objeto de darlo
en préstamo, descontar documentos, realizar inversiones, proceder a la intermediación
financiera, hacer rentar esos dineros y, en general, realizar toda otra operación que la ley le
permita.
En cuanto a la recopilación normativa realizada por el Banco Central a partir de lo regulado en
la ley general de bancos (decreto con fuerza de ley número 3 de 1997), en este caso todos los
bancos que forman el sistema financiero en Chile a excepción del Banco Central están sujetos
a supervisión por la superintendencia. En el artículo 4 de la ley 18.840 establece y regula que
el banco central tiene el deber de informar al Presidente de la República y al Senado de todas
las políticas y normas generales financieras que dicta en el ejercicio de todas las atribuciones
que posee, también es el que asesora al Presidente de la República sobre todas las materias
relacionadas con su caución. El deber de informar no quiere decir que tenga que estar
supervisado (que tenga que rendir cuentas de sus funciones), en este sentido entonces se
critica el hecho de autonomia del Banco Central a partir de que toma decisiones importantes
dentro de la economía y no es supervisado.
¿El Banco Central tiene que estar supervisado? ¿Deben estar supervisadas las decisiones que
toma el Banco Central, así como lo están las de los demás bancos?
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Artículo 40: Banco es toda sociedad anónima especial que, autorizada en la forma prescrita
por esta Ley y con sujeción a la misma, se dedique a captar o recibir en forma habitual dinero
o fondos del público, con el objeto de darlos en préstamo, descontar documentos, realizar
inversiones, proceder a la intermediación financiera, hacer rentar estos dineros y, en general,
realizar toda otra operación que la ley le permita.
El rubro bancario, es un acto de comercio reservado porque no cualquier persona puede
dedicarse a ella, aun cuando la Constitución establece que toda persona tiene derecho a
realizar cualquier tipo de actividad económica hay excepciones a este derecho, solamente estos
actos de comercio reservados pueden ser autorizados a partir que se cree una sociedad
anónima especial (esta permite y la única autorizada para llevar a cabo este rubro desde el
punto de vista bancario).
Operaciones bancarias
 La Ley de Bancos enumera en su artículo N° 69 otra serie de operaciones que pueden
realizar los bancos en el país.
 Los bancos también pueden desarrollar actividades complementarias y de apoyo a su giro
bancario, mediante sociedades que están tratadas en los artículos N° 70 al N° 73 de la Ley
General de Bancos.
 Algunas de estas sociedades quedan sujetas a la supervisión de la Comisión para el
Mercado Financiero, en atención al tipo de actividad que desarrollan.
Transporte de valor, servicio de seguridad y vigilancia privada que se presta a las entidades
bancarias para transportar y custodiar todo tipo de valores como el dinero.
Swaps, permuta financiera.

Sociedad filial, aquella que es controlada y dirigida por la sociedad matriz, esta sociedad no
tiene autonomia.
Operaciones bancarias en Chile
Operaciones bancarias internas:

1. Generales
2. Diferenciados, los cuales tienen una taza, y esta a su vez debe dar puntos de diferencias
para poder el banco tener una utilidad.
Operaciones bancarias, todas las operaciones que realiza el banco, un banco que presta
servicios financieros a sus clientes, es por esto que las operaciones bancarias se pueden
clasificar en generales (todo tipo de operaciones) y diferenciadas (estas tienen unas tazas
específicas, hay diferencias en este tipo de operaciones para que el banco puede obtener una
utilidad).
Operaciones esenciales:
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 Captaciones.
 Colocaciones.
Captaciones
 Se refieren a todas las operaciones que realiza el banco, ya sea a la vista o a plazo, que
involucran recibir dinero del público, los bancos tienen el objetivo de recibir dinero del
público. La entidad bancaria recibe dinero de los clientes del público en general.
 Ejemplo: como depósito, mutuo, participación, cesión o transferencia de efectos de comercio
o en cualquiera otra forma.
Como operaciones de captación más importantes encontramos:

→ Cuentas corrientes, cuentas vistas, cuentas de ahorro y depósitos a plazo.
Cuentas Corrientes
 Se define como el servicio que un banco otorga a su cliente, a través del cual éste puede
manejar su dinero depositado en el banco y efectuar los pagos que necesita realizar a través
de una orden escrita (cheques), para que el banco pague el dinero que el cuentacorrentista
indique en dicha orden. Cuando se habla de cuentas corrientes estas se refieren a las
emisiones de cheques, el cheuque como un título de crédito y medio de pago importante en
las relaciones mercantiles.
 En el contrato de Cuenta Corriente las partes que intervienen son:
 Librador: es la persona que gira o emite el cheque, en otras palabras, es el titular de la
cuenta corriente que firma el cheque. También se le llama cuentacorrentista o girador.
 Beneficiario: es la persona a la cual está destinado o dirigido el dinero del cheque, es decir
aquel a cuyo favor se gira el cheque, es la persona que cobra el cheque.
 Librado: es el banco contra el que se gira el cheque.
Características del contrato de cuenta corriente:

 Es Consensual: quiere decir que exista contrato basta con el simple “consentimiento” de
las partes, no es necesaria ninguna solemnidad.
 Es de adhesión: no existe discusión ni negociación entre las partes acerca de las
condiciones del contrato, sino que una de las partes (cliente o consumidor) se “adhiere” a
las condiciones estipuladas por la otra parte (banco). El banco propone condiciones
generales de contratación y el cliente tiene que aceptar para que se dé por cumplido el
contrato. Si el consumido no acepta estas condiciones no puede tener acceso a esta cuenta
corriente.
 Es Unilateral: significa que el contrato obliga solo a una parte contratante y en el caso del
contrato de cuenta corriente, la obligación es solo del banco. Es el banco el que está
obligado a pagar las órdenes de pago (cheques del cliente). Sin embargo, existen
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excepciones que transforman el contrato de cuenta corriente en bilateral, es decir el cliente

también queda obligado en algunas cuestiones. Esto ocurre:
 Si se exige al cliente el pago de interés por saldo.
 Si se cobra al cliente comisión por pago de cheques.
 Si el cliente se excede de los fondos depositados, y se le otorga el sobregiro pactado,
firmando un contrato aparte.
 Es Nominado: el contrato de cuenta corriente es “nominado” porque es un contrato con
“nombre expreso en la ley” y que es regulado por ella.
 Es Principal: si se dice que un contrato es “principal”, cuando subsiste por sí mismo, sin
necesidad de otro contrato que lo respalde. Este es el caso del contrato de cuenta corriente.
20 de agosto
Las clases de cuentas corrientes
Estan dadas según el número de giradores las cuentas corrientes pueden ser divididos en:
 Cuentas corrientes individuales: cuando el titular de esa cuenta corriente es una sola
persona, la que actúa por sí mismo en el evento de firmar los cheques que se encuentra
adscritos a esta cuenta corriente.
 Cuentas corrientes bipersonales: cuando son dos titulares, donde pueden firmar los dos
y/o pueden firmar indistintamente cualquiera de ellos. Estas pueden traer una serie de
consecuencias, existen dos titulares, estos dos titulares pueden firmar indistintamente los
cheques y pueden tomar decisiones sobre esta cuenta corriente. En la práctica ha traído
muchos problemas, tiene que existir mucha confianza entre estas dos personas para abrir
este tipo de cuentas, además las dos personas pueden depositar y sacar el dinero de esta
cuenta.
 Cuentas corrientes pluripersonales: en este caso están las cuentas corrientes de
empresas, donde por razones de control, son designados dos o más giradores, para en el
caso de que uno no se pueda hacer cargo y exista otro.
Cuentas vistas
 Son similares a las cuentas corrientes, pero se diferencian en que no es posible acceder
a una chequera (cheques). Los empleados con pago de remuneraciones tienen cuentas
vistas.
 Cuenta bancaria donde la disponibilidad de los fondos a esta cuenta vista, por parte del
cliente, puede ser inmediata. Representa el mayor grado de disponibilidad.
Características:
 Se permite administrar el dinero utilizando una tarjeta de acceso a cajeros automáticos.
 Se pueden efectuar depósitos en efectivo o documentos bancarios o de créditos, a través
de cualquiera de las cajas de las sucursales del Banco.
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 Acceso a los equipos automatizados y servicios del Banco, para la obtención de información
de su cuenta.
 Permite realizar compras, con la tarjeta Redbanc y una clave secreta, en el comercio
adherido a la red Redcompra.
 Por ejemplo: la cuenta vista de Banco Estado, las cuentas vistas del Banco de Chile. Las
cuentas vistas son de más fácil acceso. En estas cuentas vistas se pueden depositar las
remuneraciones.
Cuenta de ahorro
 Es una opción que ofrece fundamentalmente la banca (pero también lo pueden ofrecer otras
instancias u organismos) para que el cliente deposite dineros o fondos que no serán
consumidos en el tiempo presente para depositar todo aquello que no se destina en
consumo actual en post de consumo futuro, por lo tanto, postergo consumo futuro o inversión
futura. Es una cuenta donde se depositan los ahorros del cliente y donde se generan
intereses y reajustes. No siempre se tiene acceso a los fondos en una cuenta de ahorro.
 Cuenta donde se depositan sus ahorros, y generan intereses y reajustes.
 Intereses: pagos por mantener el dinero en el banco.
 Reajuste: se puede reajustar valor del dinero en el tiempo.
Depósitos a plazo
 Es una cantidad de dinero que se deposita en el banco, con el fin de que a través de un
pacto de 30 días como mínimo me dé al cliente intereses.
 Deposito: Cualquier bien, valor o dinero confiado a un banco para su custodia. Se puede
depositar un bien de valor y el fundamento es que el banco se responsabiliza de la custodia
de ese dinero o bien.
Colocaciones
Colocación → una operación que involucra el ofrecimiento de un dinero al público a partir de la
promesa de la devolución en un tiempo determinado, la entidad bancaria otorga dinero al cliente
con la condición de que este sea devuelto con intereses en un tiempo futuro, es un préstamo
de dinero que el banco otorga a su cliente con la promesa de la devolución de este dinero en
un tiempo determinado, esta devolución puede ser en cuotas o en un solo pago, esto de acuerdo
a las condiciones establecidas.
➔ Créditos: Es un contrato por el cual una persona física o jurídica obtiene temporalmente
una cantidad de dinero de otra a cambio de una remuneración en forma de intereses.
Llegado el momento del vencimiento deberá devolver el monto inicial. El crédito es la figura
por esencia de la colocación. Promesa de pago.
Concepto: Es una promesa de pago, implica el cambio de riqueza presente por riqueza futura.
Hay diferentes modalidades:
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 La venta a plazo de un producto por el cual un individuo adquiere ahora lo que necesita y
promete pagarlo en un futuro determinado a partir de una promesa.
 Un individuo pide prestado dinero, efectúa su compra al contado y promete devolver el dinero
en el futuro, promesa de pago de ese dinero.
Clases de créditos
Según el otorgante:
 Bancario: Bancos tipo. Instituciones crediticias. Otorga el banco.
 No Bancario: Prestamistas particulares.
Según el beneficiario:
 Público: La Constitución Nacional autoriza al gobierno federal a contraer empréstitos y
operaciones de crédito.
 Privado: Los particulares y las empresas tienen libertad para recurrir al préstamo bancario
o no.
Según el destino:
 De producción: Crédito aplicado a la agricultura, ganadería, pesca, comercios, industrias y
transporte de las distintas actividades económicas.
 De consumo: Se concede para facilitar la adquisición de bienes.
Según el plazo:
 A corto y mediano plazo: Otorgados por Bancos a proveedores de materia prima para la
producción y consumo.
 A largo plazo: Para, por ejemplo, viviendas familiares e inmuebles, equipamientos,
maquinarias, etc. Créditos hipotecarios.
Según la garantía:
 Personal: Por ejemplo: créditos a sola firma sobre sus antecedentes personales y
comerciales del cliente que solicita el crédito.
 Real: Por ejemplo: hipotecas. Prenda cuando el acreedor pueda garantizar sobre un objeto
que afecta en beneficio del acreedor.
Existen otras operaciones bancarias más pequeñas:

Corredores de bolsa
 El corredor es el intermediario del comercio entre eferentes de recursos y requisentes de
recursos. El corredor de bolsa es el intermediario para intercambiar y hacer operaciones
como son los valores de bolsa e instrumentos de renta fija, por ejemplo, los bonos de
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empresas, créditos hipotecarios y depósitos a plazo. Los intermediarios son auxiliares del
comercio, su función está en intercambiar y hacer operaciones con los valores de la bolsa.
Seguros bancarios
 Mecanismo que cubre los efectos indeseados de un siniestro. Como, por ejemplo, el seguro
de gravamen y el seguro financiero. Las entidades tienen números seguros bancarios para
proteger sus operaciones, sus cuentas, etc. Por ejemplo: un fraude en un banco, fraude con
tarjeta bancaria. Se contrata por el cliente o el asegurado por si en un futuro ocurre un
siniestro incierto, el banco asume la responsabilidad cuando se paga una prima mensual. El
objetivo es cuidar el dinero del cliente que se encuentra en la entidad bancaria.
 Se va a proteger un determinado siniestro a partir del pago de una prima, es un contrato
incierto porque este siniestro puede ocurrir o no. Por ejemplo: un seguro de vida, todos los
meses se paga una prima por si en algún momento suceda algo, un seguro de un auto. Es
un contrato incierto y consensual porque genera derechos y obligaciones para ambas partes,
dentro de las obligaciones del asegurado está el pago de la prima y dentro de las principales
obligaciones del asegurador el hacerse cargo al momento de que ocurra el siniestro. Se
entiende como un contrato de adhesión, la entidad aseguradora impone las condiciones de
contratación.
Finalidades del seguro:

 Prevención de riesgos: Esta prevención se realiza mediante el estudio y el control de la
marcha económica y comercial de los clientes, lo que permite comprobar la capacidad
crediticia de sus clientes, es un buen control. El riesgo es el suceso incierto que puede o no
ocurrir.
 Recobro de los impagados: La compañía aseguradora adelanta al asegurado los gastos las
gestiones de cobro. En el caso de que no se consiga que el deudor se haga cargo de estos
gastos, soporta su importe al porcentaje de garantía establecido en la póliza.
 Facilidades para el descuento bancario: El seguro de crédito facilita la consecución de estos
descuentos, ya que contribuye a hacer más fuerte la estabilidad económica del asegurado
o cliente y proporciona una mayor garantía a las entidades bancarias, puesto que al cubrir
el seguro el riesgo de insolvencia de los clientes, se elimina una de las causas que con más
frecuencia producen la insolvencia de las empresas. Por ejemplo: las empresas en muchos
casos contratan estos seguros por riesgo de caer en insolvencia, hace que las empresas no
desaparezcan, es también un riesgo incierto. *Con la Pandemia muchas empresas han
caído en insolvencia.
El contrato de leasing
 Es un contrato de arrendamiento financiero con las opciones de entrega de bien o prestación
de servicios. Es un contrato mediante el cual el arrendador traspasa el derecho de uso de
un bien, a cambio del pago de un arrendamiento por un plazo determinado de tiemp o,
16
cuando se termine este contrato el arrendatario tiene la posibilidad de comprar el bien

arrendado pagando ese precio determinado.
 Cuando un cliente de una determinada entidad bancaria quiere adquirir un bien mediante
leasing, encarga al banco que lo compre y posteriormente se lo alquila, con la posibilidad de
quedarse con el bien transcurrido un determinado periodo de tiempo.
 Por ejemplo: en Chile se hace con los autos, se arriendan autos durante un periodo de
tiempo, el banco es el que financia la compra de este bien, los clientes usan un auto pagando
una renta por un tiempo determinado, al final de este contrato de arrendamiento de uso el
cliente tiene la opción de devolverlo, arrendar uno nuevo, de comprarlo, seguir pagando la
renta.
 Si el cliente no desea quedarse con el bien, éste pasará el banco, pero esta es una opción
poco usual ya que la diferencia entre poseer el bien y devolverlo suele ser una cantidad de
dinero muy pequeña.
 No es un préstamo para la adquisición del bien, puesto que durante el tiempo que dura el
leasing, el bien es del banco y no del cliente.
Dilemas éticos en cuanto a los mecanismos interventores del Banco Central.
 Expertos debaten si los quorum del Banco Central deben estar o no en la
Constitución.
 Constitución del Senado abrió un debate sobre qué temas deben ser considerados en la
reforma constitucional que permitirá al Banco Central (BC) comprar deuda del fisco en el
mercado secundario.
 Los senadores Andrés Allamand (RN), Pedro Araya, y el titular Alfonso de Urresti (PS)
preguntaron a los constitucionalistas invitados si era necesario incluir el quorum de cuatro
quintos en este cuerpo fundamental, o mantenerlo en la Ley orgánica del BC como está
proponiendo el gobierno.
 Este punto es esencial para el profesor de la Universidad Católica, Arturo Fermandois, quien
dijo darse por satisfecho si se incorporaba: “me parece indispensable que esta atribución
para que sea compatible con el núcleo de autonomía del BC, deba estar sometido al quorum
en la propia Constitución”.
 De hecho, explicó que varias atribuciones de organismos colegiados autónomos, como
acuerdos o decisiones extraordinarias están asociadas a quorum en la propia Constitución
como ocurre, por ejemplo: con el Consejo de Seguridad, el nombramiento de los titulares de
la Corte Suprema, el Tribunal Calificador de Elecciones, entre otros.
 “Creo que el quorum debe estar en la Constitución porque si no, es posible que se relajen o
desaparezcan, el parlamento puede alterar esto con una ley simple”.
→ Leer capítulo 4 libro derecho económico.
Debate:
17
El objetivo de la política monetaria es estabilizar los precios y controlar la inflación, esto es

atribución del Banco Central, la política monetaria como atribución esencial del Banco Central.
El Banco Central tienen distintos tipos de autonomia, también existen límites a esta autonomia,
el Banco Central tiene una autonomia que no es absoluta, tiene una serie de limitaciones. El
Banco Central tiene como atribución esencial estabilizar los precios, el objetivo de la política
monetaria es la estabilidad de los precios, este es el objetivo esencial que tiene como atribución
el Banco Central. El Banco Central no tiene un poder soberano independiente aun cuando tiene
autonomia.
¿Cuáles son los fundamentos económicos a partir del objetivo del Banco Central de mantener
una política monetaria que traiga consigo resultados en la economía? ¿Qué relación tiene la
política monetaria con el Banco Central? ¿Qué es lo que se logra controlando la inflación?
¿Cuáles son los objetivos del Banco Central? ¿Cómo se logra controlar el equilibrio en la política
monetaria? ¿Qué ocurre cuando un país cae en un fenómeno de inflación (aumento de los
precios)? ¿Cuáles son los fundamentos jurídicos del Banco Central? ¿Dónde se define al Banco
Central como una entidad autónoma? ¿En qué legislaciones se establece o regula? ¿Según la
ley 18.840 cuales son las principales atribuciones del Banco Central? ¿Cuál es la estructura del
Banco Central? ¿Cómo se organiza? ¿Dónde está regulado? ¿Es positivo que el Consejo sea
designado por el presidente?
En la Constitución los artículos 108 y 109 se establece al Banco Central como organismo
autónomo, esto se complementa con la ley 18.840 del Banco Central en su artículo 1. Entre las
atribuciones del Banco Central son fijar, regular la política monetaria y crediticia para lograr
establecer la cantidad de circulante que existe en la economía, también regula y fija la política
cambiaria, fija intereses, compilación normativa, genera toda una serie de normas en distintos
ámbitos. Las normas que dicta el Banco Central son obligatorias, son publicadas en el diario
oficial, son normas que se dictan a partir de un órgano con potestad autónoma, el Banco Central
tiene autonomia normativa.
¿Cómo la autonomía del banco central se encuentra limitada? ¿Cuáles son las limites regulados
en la 18.840? ¿Cómo estas limitaciones inciden en la autonomía del banco central? ¿Cuáles
son los límites que la ley 18.840 establece a esta autonomía del banco central? ¿Es una
limitación el hecho de que el Banco Central tenga que informar? → La autonomía del Banco
Central no es absoluta, hay disposiciones dentro de la ley 18.840 (ley orgánica constitucional
del banco central) que es una limitación a la autonomía del Banco Central.
26 de agosto
 Primera solemne, grupal, oral, primera unidad de aprendizaje (el Banco Central y la
legislación bancaria), todo lo relativo al Banco Central, la Ley Orgánica Constitucional del
Banco Central, las principales atribuciones del Banco Central, la autonomía del Banco
Central, los principales artículos de la Ley Orgánica Constitucional (18.840) y la Ley General
de Bancos, los primeros cinco Principios de Basilea.
18
 La solemne es en dos partes: El 50% de la evaluación es una exposición en grupos del

principio 24 de Basilea, 10 minutos como máximo. El otro 50% es una pregunta a cada
miembro del grupo de cualquier parte de la materia, 5 a 10 minutos como máximo.
 La presentación tiene que consistir: explicación del principio, criterios esenciales y
adicionales de este principio, ¿Este principio se aplica a las normas bancarias chilenas? ¿En
qué sentido se aplica? ¿En qué artículo de la Ley Orgánica Constitucional del Banco Central
o la Ley General de Banco se encuentra establecido este principio?
➔ Leer paper “supervisión y rendición de cuentas del Banco Central”, se relación con los
principios de Basilea.
Legislación Bancaria
 En 1997, se creó el Comité de Basilea - integrado por las autoridades monetarias y los
supervisores bancarios de los principales países industrializados – este comité de Basilea
elaboró los “Principios Básicos para una Supervisión Bancaria Efectiva”, que se han
convertido en el estándar global más relevante para la regulación y supervisión de los
sistemas bancarios. → Los principios de basilia, que son principios básicos para una
supervisión bancaria efectiva.
Recordemos
 La infraestructura pública que sirve de marco al sistema financiero chileno es sólida y eficaz.
 Sus instituciones reguladoras de este sistema financiero chileno poseen características
especiales.
 El Banco Central de Chile (BCCH) es una entidad u organismo autónoma, su autonomía
garantizada por la Constitución de la República y demás leyes especiales, desde 1990.
 La Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF), órgano responsable de
la vigilancia de toda entidad autorizada para recibir depósitos del público, es una agencia
independiente, que se relaciona con el Gobierno a través del Ministerio de H acienda, aunque
el Superintendente es nombrado y removido por el Presidente de la República, sin necesidad
de causas expresas y sin mandato de duración fijo.
 El marco regulatorio del sistema bancario chileno está compuesto: Por un conjunto o
compilación de leyes que definen en forma precisa:
1. El alcance de las actividades financieras,
2. Alientan a una gestión responsable de los dueños y administradores y
3. Refuerzan la disciplina de mercado, cautelando adecuadamente las situaciones de
conflictos de interés que puedan existir en el mercado a partir de intervención del estado
en la economía,
4. Generan entes reguladores con capacidades suficientes para intervenir en sus
respectivos mercados.
La SBIF (Superintendencia de bancos e instituciones financieras)
19
 Organismo autónomo. Ha venido emitiendo una rigurosa y abundante normativa prudencial

en los últimos años, según facultad que le confiere la propia Ley y que agrupa en su
“Recopilación de Normas para Bancos y Financieras”.
 Esta normativa cubre una amplia gama de áreas, entre las que destaca la calidad de las
normas relativas a la “Evaluación y Clasificación de Activos”, que se aplica con gran rigor, a
partir de esto se da la supervisión bancaria.
Las medidas básicas previstas en la legislación bancaria chilena para tratar los
problemas bancarios
Hay dos tipos de medidas:

1. Medidas cautelares (o preventivas) → Para prevenir que se produzca un determinado
problema en la esfera bancaria.
2. Medidas para la resolución de “bancos problema” → Surge el problema y como se va a
resolver, medidas para resolver los problemas que se produzcan en la esfera bancaria. En
el que caso de que ya se haya efectuado o dado una situación determinada, entonces como
es que se va a resolver.
 Las medidas preventivas se contienen básicamente en los artículos 19 y siguientes de la
Ley General de Bancos. → Para tratar o prevenir los problemas en la esfera bancaria
 Estos artículos facultan a la SBIF para amonestar, censurar o imponer sanciones a las
entidades o a sus directivos de estas entidades, la facultad de imponer temporalmente una
serie de prohibiciones operativas, y también para designar inspectores delegados y
administradores provisionales, con todas las facultades propias del giro ordinario de la
entidad. ix. Para la resolución de “bancos problema” y situaciones de iliquidez transitoria, la
Ley Orgánica Constitucional del BCCH, en su art. 36, se faculta a éste a otorgar préstamos
de urgencia a las demás entidades bancarias. También la legislación chilena establece un
cierto tipo de garantía de depósitos para casos de cierre de entidades bancarias. La Ley
General de Bancos establece también una serie de mecanismos alternativos para resolver
las situaciones de “bancos problema”, bajo los títulos de “Capitalización Preventiva”,
“Insolvencia y Proposiciones de Convenio”, “Liquidación forzosa” y “Capitalización de un
banco por el sistema financiero”. → Como se ve enfocado en los Principios de Basilea.
27 de agosto
Para la resolución de “bancos problema” y situaciones de iliquidez transitoria
 La Ley Orgánica Constitucional del BCCH (banco central), en su artículo 36, que faculta al
banco central a otorgar préstamos de urgencia para cualquier tipo banco problemas que se
den en alguna entidad bancaria.
 Legislación chilena (ley orgánica constitucional del banco central) establece un cierto tipo de
garantía de depósitos para casos de cierre de entidades bancarias. Se ofrecen garantías de
depósitos en el supuesto de que haya un procedimiento de liquidación y haya que cerrar la
20
entidad bancaria, un estado de insolvencia que sea necesario realizar un procedimiento de

liquidación (cierre de la entidad bancaria).
 La Ley General de Bancos establece también una serie de mecanismos alternativos para
resolver las situaciones de “bancos problema”, bajo los títulos de “Capitalización Preventiva”,
“Insolvencia y Proposiciones de Convenio”, “Liquidación forzosa” y “Capitalización de un
banco por el sistema financiero”. Liquidaciones forzosas, es cuando se presenta la demanda
por uno de los acreedores o cuando el tribunal de oficio dicta ya la resolución de liquidación.
El sistema bancario sigue siendo la principal fuente de financiamiento del sector
privado chileno
 El sistema bancario chileno está compuesto por 30 institu ciones (28 bancos comerciales, un
Banco del Estado y entidades financieras), y se le reconoce internacionalmente como mejor
desarrollado que el de los países de la región.
 A mediados de 1999, los depósitos del sistema financiero representaban el 48% del PIB,
comparados con el 28% y 29% de Argentina y Brasil, respectivamente. → En el año 1999
hubo un aumento considerable de los depósitos del sistema financiero en Chile, a partir de
este año aumento en un 48% el producto interno bruto, fue uno de los primeros años en que
se dio este aumento considerable a partir de los depósitos del sistema financiero, esto
represento un aumento importante en el producto interno bruto de Chile a comparación de
los otros países.
 Los bancos privados locales controlan el 40% del mercado; los bancos extranjeros,
fundamentalmente bancos españoles y norteamericanos de primera línea, el 46%; el banco
estatal, el 12% y las otras entidades financieras, el 2%.
 El mercado es altamente concentrado y fuertemente competitivo, lo que lleva a la banca a
mirar más allá de las fronteras chilenas, aprovechando su nivel patrimonial, su liquidez y sus
niveles de eficiencia. → Se visualiza el crecimiento de la economía chilena a partir de estos
indicadores.
 La Ley Orgánica Constitucional del Banco Central de Chile, que establece la autonomía del
ente emisor (Banco Central), se concentra en definir las características de los pasivos que
pueden tener los bancos → Existen límites a la autonomía del Banco Central.
 El resto del sistema financiero está regulado por un conjunto de cuerpos legales,
denominados del Mercado de Capitales, que incluyen las áreas de Valores, Pensiones,
Fondos Mutuos y de Inversión y otras, que le son aplicables a los bancos en la medida de
que éstos incursionan en actividades de dichos mercados.
 En el caso específico de los bancos, les es aplicable la Ley de Sociedades Anónimas, ya
que son considerados como si fuesen sociedades abiertas en la bolsa de valores, aunque
sus acciones no se transen y, por lo tanto, les son exigibles normas mínimas de trasparencia
y de registro contable compatibles con estándares internacionales. → Las entidades
bancarias solo se pueden constituir a partir de sociedades anónimas especiales, existen las
sociedades anónimas abiertas, cerradas, especiales.
21
La aplicación efectiva de las leyes que regulan el sistema financiero chileno

 Hay un conjunto de normas complementarias, dispuestas por el Banco Central, tales como
la Ley de Quiebras, el Código de Comercio, la Ley de Cheques y otras. → Autonomía
normativa que tiene el Banco Central. La ley de quiebra 20.720, es la ley de insolvencia. Son
normas complementarias en cuanto a la regulación del sistema financiero.
 Estas leyes son suficientemente funcionales y facilitadoras de un clima de negocios
adecuado desde el punto de vista del rubro bancario, las que, sumadas a un funcionamiento
efectivo de los sistemas de registro de propiedad y garantías, del sistema notarial y del
sistema judicial, en un clima de ética y profesionalismo, que trae consigo a partir de la
aplicación de este conjunto de leyes que los problemas de corrupción desde el banco central
no son significativos. → El Banco Central es una institución u organismo que mejor funciona,
no se visualizan evidentes problemas de corrupción contra él, esto es algo positivo. El Banco
Central además de velar por las políticas internas también lo hace a partir de la política
económica externa.
 El sistema judicial empero está siendo reformado para que pueda funcionar con más
agilidad.
Principios Básicos para una Supervisión Bancaria Eficaz (los principios básicos de
basilea)
¿Estos principios se aplican en la legislación bancaria chilena?

 Estos principios son Principios Básicos que conforman un marco de normas mínimas para
la adecuada supervisión de la institución bancaria que se considera de aplicación universal.
 El Comité redactó los Principios Básicos y su Metodología con el fin de contribuir al
fortalecimiento del sistema financiero mundial. → Estos principios tienen aplicación desde el
punto de vista internacional.
 Cualquier deficiencia en el sistema financiero de un país, ya sea desarrollado o en desarroll o,
esto puede poner en peligro la estabilidad financiera del país tanto dentro como fuera de sus
fronteras, en su relación con otros países del mundo, por esto, la laboral del Banco Central
es importante y primordial en mantener el equilibrio en el sistema financiero del país por las
relaciones que tiene en cuanto a los sistemas financieros de otros países del mundo.
 El Comité considera que la aplicación de los Principios Básicos era necesaria por todos los
países del mundo, esto supondría un avance considerable para la mejora de la estabilidad
financiera nacional e internacional, al tiempo que sentaría las bases para un mayor
desarrollo de sistemas de supervisión eficaces. → La aplicación de estos principios básicos
mejora la estabilidad financiera nacional e internacional y se sientan las bases para un mayor
desarrollo de los sistemas de supervisión eficaces, sistemas de supervisión que son
necesarios la labor de las entidades bancarias en un país determinado.
22
 Los Principios Básicos de Basilea constan de 25 preceptos necesarios para la eficacia del
sistema financiero, para la estabilidad del sistema financiero, la supervisión eficaz del
sistema financiero.
 Los Principios se agrupan en siete grandes categorías: Objetivos, independencia,
potestades, transparencia y cooperación de las diferentes entidades bancarias (PB 1),
Licencias y estructuras (PB 2 a 5), Regulación y requisitos prudenciales (PB 6 a 18), Métodos
para la supervisión bancaria continua (PB 19 a 21), Contabilidad y divulgación (PB 22),
Potestades correctivas del supervisor como ente individual (PB 23) y Supervisión bancaria
consolidada y transfronteriza (PB 24 y 25). Supervisión transfronteriza → Cuando se ven las
relaciones de un sistema financiero de un país con los de otros países del mundo.
Los principios de Basilea

¿De qué se trata este principio? ¿Cuáles son los criterios esenciales de este principio? ¿Esto
se aplica en la legislación chilena vigente?
Principio 1: Habla de un sistema eficaz de supervisión bancaria tendrá responsabilidades y
objetivos claros para cada una de las agencias involucradas en la supervisión de bancos. Cada
una de estas agencias debe poseer independencia operacional y recursos adecuados. También
es necesario un esquema legal adecuado para la supervisión bancaria, incluyendo
disposiciones relacionadas con la autorización de establecimientos bancarios y su continua
supervisión; poderes para asegurar el cumplimiento de las leyes, así como aspectos de
seguridad y solvencia; y protección legal para los supervisores. Deben existir mecanismos para
el intercambio de información entre supervisores para proteger la confidencialidad de dicha
información.
(1): Un sistema eficaz de supervisión bancaria tendrá responsabilidades y objetivos para cada
una de las agencias involucradas en la supervisión de bancos.
¿Cuáles son los criterios esenciales de este principio?
Criterios Esenciales:
1. Existen leyes para el sistema bancario y para cada una de las agencias involucradas en la
supervisión bancaria. Las responsabilidades y objetivos de cada una de estas agencias
están claramente definidos.
 El artículo 2 de la Ley General de Bancos de 19 de diciembre de 1997, establece claramente
que corresponderá a la Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF), “la
fiscalización del Banco del Estado, de las empresas bancarias, cualquiera sea su naturaleza,
y de las entidades financieras cuyo control no esté encomendado por ley a otra institución”.
 La SBIF debe ejercer la fiscalización sobre las empresas que emitan u operen tarjetas de
crédito u otra forma de pago, en la medida que esta operación involucre obligaciones de
dinero para con el público.
23
(Criterio esencial, se cumple).

2. Las leyes y/o regulaciones complementarias proporcionan un marco con estándares
prudenciales mínimos que los bancos deben cumplir.
 El marco regulatorio para el sector bancario en Chile, está constituido básicamente por la
Ley General de Bancos y por una amplia gama de disposiciones complementarias emitidas
por la SBIF. → El sistema bancario está constituido en esencial por la ley general de bancos.
 Este marco establece un conjunto de estándares prudenciales mínimos, que han recogido
las enseñanzas de la crisis bancaria de los años ochenta y que está básicamente acorde
con las recomendaciones del Comité de Basilea con estos principios. → Hay un marco
regulatorio específico para el sistema bancario en Chile con la ley general de bancos y la ley
orgánica constitucional del banco central.
→ Lo que recomienda el Comité de Basilea que tiene que existir en cada país un marco
regulatorio específico para el sector bancario, el cual si existe en nuestro país.
3. Existe un mecanismo definido para coordinar las actuaciones entre las agencias
responsables de la supervisión bancaria y puede comprobarse que es utilizado en l a
práctica.
 La Ley General de Bancos, en su Artículo 14, establece que la SBIF (Superintendencia)
deberá proporcionar información sobre las entidades fiscalizadas al Ministro de Hacienda y
al BCCH (Banco Central).
 Más allá del intercambio de información, existe desde hace años una eficaz coordinación de
hecho entre estos organismos, que coopera efectivamente en la mantención de la
estabilidad del sistema financiero chileno.
 Esta coordinación se ha formalizado aún más con la existencia del Comité de Mercado de
Capitales, que reúne a los responsables de las distintas superintendencias del sistema
financiero (banca, pensiones y valores y seguros) y al BCCH, bajo la coordinación del
Ministerio de Hacienda. → En este Comité se tratan todos los temas de importancia que
afectan al sector financiero.

Principio 2: Las actividades permitidas a las instituciones que obtienen una licencia y que son
supervisadas como bancos deben estar claramente definidas, y el uso de la palabra “banco” en
nombres comerciales debe ser controlado lo más posible.
Criterios esenciales:
1. El término “banco” está claramente definida en la ley o las regulaciones.
 El artículo 40 de la Ley General de Bancos establece que “banco” es toda sociedad anónima
que, autorizada en la forma prescrita por dicha Ley, se dedique a captar o recibir en forma
24
habitual dinero o fondos del público, con objeto de darlos en préstamo, descontar
documentos, realizar inversiones, proceder a la intermediación financiera, hacer rentar esos
dineros y, en general, toda otra operación que la Ley le permita.
2. Las actividades permitidas a aquellas instituciones que poseen licencia y que están sujetas
a supervisión como bancos, están claramente definidas por los supervisores, o en leyes y
regulaciones.
 El ordenamiento legal chileno es de inspiración napoleónica, por lo que los entes regulados
sólo pueden hacer aquello que les permite explícitamente la ley que los rige.
 La Ley General de Bancos, en su artículo 69 para los bancos y en su artículo 115 para las
financieras, establece en forma detallada las operaciones que pueden efectuar dichas
entidades.

Principio 3: La autoridad que otorga las licencias debe tener el derecho a establecer criterios
y a rechazar aquellas solicitudes de entidades que no cumplan con los estándares establecidos.
El proceso de otorgamiento de licencias, como mínimo, debe consistir en una evaluación de la
estructura de propiedad de la organización bancaria, de sus directores y de su administración
superior, de su plan de operación y de sus controles internos, así como de su situación
financiera proyectada, incluyendo su base de capital; cuan do el dueño propuesto a la
organización matriz sea un banco extranjero, debe obtenerse el consentimiento previo del ente
supervisor del país de origen.
1. La autoridad que otorga las licencias tiene derecho a fijar los criterios para autorizar bancos,
estos pueden estar basados en criterios establecidos por ley o por regulación.
 En Chile, los criterios mínimos y las causales de rechazo para el otorgamiento de licencias
bancarias están establecidos en la Ley General de Bancos, facultando al Superintendente
para la aplicación de estos criterios.
 El Título III de la Ley general de bancos, en sus artículos 27 al 30, establece que los bancos
deben constituirse como sociedades anónimas, presentar a la SBIF un prospecto que
incluya el plan de negocios a desarrollar por la nueva entidad y constituir una garantía de
seriedad, equivalente al 10% del capital mínimo que debe tener un banco, el cual está
establecido en la Ley.
 Alternativamente, un banco extranjero, tiene la opción de establecerse en el país sólo como
sucursal de éste.
(Criterio Esencial, se cumple).
25
Principio 4: Los supervisores bancarios deben estar facultados para revisar y rechazar
cualquier propuesta para transferir a terceras personas participaciones accionarias o de control
que sean significativas en bancos existentes.
1. La Ley o las regulaciones contienen una clara definición de “propiedad significativa”.
 La Ley General de Bancos, en su artículo 36, establece que “por exigirlo el interés nacional”,
ninguna persona podrá adquirir o ceder, directa o indirectamente, más del 10% del capital
de un banco, sin previamente haber obtenido la aprobación de la SBIF.
 El umbral del 10% puede parecer alto, ya que pueden dominarse bancos grandes con un
grado inferior de control.

Principio 5: Los supervisores bancarios deben estar facultados para establecer criterios para
examinar las adquisiciones e inversiones importantes efectuadas por un banco y para asegurar
que las filiales o estructuras corporativas del banco no le exponen a riesgos indebidos o
dificultan una supervisión efectiva. → Organismo supervisor (Superintendencia)
Criterios Esenciales:
1. La Ley o las regulaciones definen claramente los tipos y montos (en forma absoluta o en
relación con el capital del banco) de las adquisiciones e inversiones que requieren la
aprobación del supervisor.
 La Ley General de Bancos, en sus artículos 69 y 84, establece específicamente los tipos de
adquisiciones e inversiones que los bancos pueden efectuar, las cuales están sujetas a la
revisión de la SBIF.
 En Chile, los bancos tienen prohibición expresa de adquirir acciones, directa o
indirectamente, salvo en sociedades sean filiales o no, locales o en el extranjero, que
desarrollen exclusivamente actividades que complementen su giro bancario y sólo con la
previa autorización de la SBIF (de la superintendencia).
 Las adquisiciones, sean de bienes muebles o inmuebles, sólo pueden ser destinadas al
propio funcionamiento de la entidad bancaria.
 La suma global de estas inversiones y adquisiciones no puede superar en monto absoluto
el 100% del capital pagado y reservas de la institución financiera.
Actividad práctica
 Desarrollar los principios desde el 6 hasta el 25
 Por equipos.
26
La Superintendencia de Banco, órgano creado por ley y tiene dentro de las funciones
esenciales tiene la inspección, vigilancia y control, contrala y fiscaliza la actuación de la
actividades bancarias y financieras, excepto el Banco Central de Chile. No es lo mismo rendir
cuentas que estar sujeto a supervisión.
La Comisión de mercado financiero, supervisa los bancos en cuestiones específicas
atendiendo al mercado de valores, se encarga de supervisar los bancos, pero no solo los
supervisa, además de los bancos puede fiscalizar a cooperativas, todo lo que requiera una
asesoría financiera y dentro de ellos los bancos.
2 de septiembre
➔ Paper, mecanismo de rendición de cuentas, el autor teniendo en cuanto la autonomia del
Banco Central lo relaciona con el Congreso Nacional, establece que en el ordenamiento
jurídico chileno el Congreso tiene mucha relación con el Banco Central, esto hace que los
mantenga en contacto y que se cree un marco para la rendición de cuentas.
➔ El autor hace una diferencia entre la autonomia y rendición de cuentas, establece la

importancia de la autonomia del Banco Central, de contar con una institución bancaria con
carácter autónomo.
¿Por qué el Banco Central es autónomo? ¿Cuáles son los diferen tes tipos de autonomía del
Banco Central? ¿Cuál es la opinión en cuanto a la autonomia del Banco Central?
Se hace una evolución, esto a partir de la Constitución de 1980, cuando se logra incorporar esta
autonomía del Banco Central en la Constitución y luego se lleva a la práctica a partir de la ley
orgánica constitucional.
El autor manifiesta si precisamente esta autonomia significa o no una irresponsabilidad de
vulnerar los principios fundamentales de un estado de derecho.
La ley orgánica constitucional contempla instancias y mecanismos para la rendición de cuentas.
Hay un aumento en la circulación del dinero en la actualidad, esto está produciendo inflación.
¿Cuál es la importancia de la autonomia del Banco Central? ¿El Banco Central con carácter
autónomo porque es importante? ¿Es importante regular esta autonomia del Banco Central?
¿Cómo actúa el Banco Central con la inflación? ¿Qué otras atribuciones hacen que el Banco
Central tenga un carácter autónomo? ¿Qué ocurre con la rendición de cuentas? ¿El Banco
Central rinde cuentas? ¿Esto es bueno o no? ¿Cómo rinde cuentas el Banco Central? ¿Cuál
es el fundamento de la rendición de cuentas? ¿Con que objetivo? ¿Por qué el autor hace
mención y relación al Banco Central con el Congreso? ¿Debe mantenerse la autonomía del
Banco Central? ¿Con quién tiene que ser transparente el Banco Central?
27
Si no hay una política económica estable, no hay seguridad, por lo que, no hay inversiones
extranjeras o de individuos. La autonomia del Banco Central es indiscutible, rinde cuentas a la
población a partir de sus informes, esto da cuenta de la transparencia de las acciones que
realiza, el Banco Central no ha sido objeto de corrupción como ha pasado con otros organismos.
¿Qué ocurre con la supervisión? ¿Se supervisa la actuación del Banco Central? No es
supervisado, se supervisan las otras entidades bancarias, la superintendencia no supervisa el
Banco Central. La ley dice que el Banco Central informa al presidente. Es el presidente de la
república es el que puede elegir la comisión del Banco Central. El Banco Central tiene que rendir
cuentas en cuanto a la documentación.
¿Cuál es la diferencia entre supervisión y rendición de cuentas? El Banco Central rinde cuentas
en cuanto a sus decisiones, pero no es supervisado. La ley orgánica constitucional exige que el
Banco Central informe de sus decisiones al presidente y al senado respecto de sus políticas, el
Banco Central dicta compilación de normas, debe darle información. Por ejemplo: el Banco
Central de Europa, el presidente manifestó que tiene que presentarse 4 veces al año ante el
Congreso, se refleja la transparencia, uno de los principales bancos mundiales.
Las medidas que toma el Banco Central, estas son medidas preventivas y banco problemas,
dentro de estas medidas esta que las demás entidades bancarias caigan en un estado de
insolvencia que pueda traer consigo una liquidación, esto genera en el sistema bancario una
afectación, por lo que el banco realiza estos préstamos a estas entidades bancarias.
3 de septiembre
¿Quiénes son los que supervisan? ¿A quién se supervisa? ¿La rendición de cuentas es una
limitación a la autonomía del Banco Central? ¿Qué es la rendición de cuentas? ¿Quién rinde
cuentas? ¿Puede rendir cuentas en Banco Central? ¿Esto limita la autonomía de la voluntad
del Banco Central? ¿Porque no lo limita? ¿Sobre qué rinde cuentas el Banco Central? ¿Porque
el Banco debe mantener controlada la inflación? ¿La inflación con que atribución del Banco
Central se relaciona? ¿Cuáles son atribuciones esenciales del Banco Central (mencione al
menos tres)? ¿Porque se considera que el Banco Central es Banco de bancos? ¿Qué es lo que
hace el Banco Central con el sistema financiero? (estabilizar y controlar)
¿El Banco Central puede otorgar préstamos crediticios a los demás bancos? ¿Qué tipo de
medida era la de otorgar créditos? ¿Cuáles son las medidas? ¿Qué acciones realiza el Banco
Central para controlar y estabilizar el sistema financiero? ¿Qué atribuciones tiene el Banco
Central? ¿Esto está establecido en alguna parte? (artículo 3 de la ley 18.840) ¿Puede el Banco
Central dictar normas? ¿Qué es lo que autoriza al Banco Central a dictar normas financieras?
(autonomía normativa) ¿Qué tipo de normas dicta? ¿Porque se debate que el Banco Central
tenga esa autonomía normativa? ¿Cuál es el carácter de las normas que dicta? (carácter
general) ¿Esta autonomía genera obligatoriedad? ¿Qué otro tipo de autonomía tiene el Banco
Central?
28
¿Qué quiere decir autonomía financiera? ¿Esto está regulado en alguna parte? ¿Cuál es el
fundamento de esto desde el punto de vista legal? ¿Qué es la autonomía financiera? ¿Quiénes
son los que supervisan y los supervisados? (artículo 1, 2 y 12) ¿En la autonomía del Banco
Central como órgano autónomo? ¿Autonomía como órgano? ¿Qué quiere decir con que tenga
rango constitución? ¿Donde más se regula lo relativo a la Banco central? ¿Qué tipo de ley es?
¿Qué quiere decir con que sea regulada por esta ley? ¿El Banco Central le es aplicable alguna
otra disposición? ¿En qué artículo de la ley está la autonomía orgánica? (artículo 2) ¿Porque
está ahí su fundamento? ¿Hay una serie de límites a la autonomía del Banco Central,
mencione? ¿Qué tipo de políticas? ¿Como el Banco Central vela por la estabilidad del sistema
financiero? ¿Dónde están las facultades que se le otorgan al Banco Central para cautelar el
sistema financiero? (artículo 36) ¿De qué se trata este artículo?
¿Qué operaciones bancarias pueden realizar los bancos en el país? ¿Cuál es la diferente entre
capacitaciones y colocaciones? ¿En qué operación el Banco recibe dinero? ¿Una cuenta de
ahorro es captación o colocación? ¿Cuenta corriente es captación o colocación ? ¿Porque la
cuenta corriente es de captación? (hay una entrada de dinero) ¿Quiénes supervisan y quienes
son supervisados? ¿Se supervisa al Banco Central? ¿Porque no se supervisa el Banco Central?
¿Qué tipo de autonomía tiene el Banco Central? ¿A qué se refiere la autonomía normativa? ¿El
hecho de que el banco central tenga que informar al presidente de la república es una limitación
o no? ¿Cuál es la atribución que le da el Banco esta función de equilibrar la inflación del país?
¿La inflación con que atribución del banco central tiene que ver? ¿Esto con que atribución está
relacionado? ¿Con que política? (fijar la política monetaria) ¿Qué otra política tiene como
atribución el Banco Central? ¿Esto está regulado en alguna ley? ¿El sistema financiero, que
entidades está conformado? ¿Quiénes conforman el sistema financiero? ¿Entidades
financieras que no sean bancarias conforman el sistema financiero, nombre algun as? (un
ejemplo de instituciones financieras no bancarias) ¿La superintendencia de que se ocupa?
¿Qué ocurre si hay problemas con el banco? ¿La superintendencia puede sancionar en las
medidas de Banco problemas? ¿Cuál es la estructura del Banco Central?
29
24 de septiembre
 Concepto mercado de valores

 Clasificación
 Principios ordenadores del mercado de valores
 Los Partícipes dentro del mercado de valores
 Los Intermediarios
 Dilemas éticos en cuanto al Mercado de valores y sus principios ordenadores, principios
discutidos por parte de la doctrina y los economistas.
→ Profundizar en el libro derecho económico capítulo 3.
→ Reporte de lectura, grupal, escrito, entrega 5 de noviembre.
Concepto: El Mercado de Valores

En este mercado, los inversionistas buscan instrumentos en los cuales puedan invertir y las
empresas o emisores que requieren financiar sus proyectos.
Ambos grupos (inversionistas y las empresas o emisores) negocian valores, tales como
acciones, bonos y fondos mutuos, a través de intermediarios (agentes de valores, corredores y
bolsas de valores) → dentro del mercado de valores hay tres figuras esenciales: los
inversionistas que quieren invertir, las empresas o emisores que quieren que sus proyectos
sean financiados a partir de estas inversiones y los intermediarios (que no son los mismos que
los partícipes del mercado de valores).
¿Cuáles es la importancia del mercado de valores? Los mercados de valores pueden
proporcionar grandes beneficios a los inversores (que buscan invertir) y también sirven como
fuente de financiación de las empresas o sociedad, esto porque estos emisores quieren
financiar sus proyectos y, por tanto, estas in versiones sirven de fuente de financiamiento a estas
empresas. Esto realizando una emisión de acciones u obligaciones.
Existe una relación cíclica:
Existe una relación cíclica entre los mercados, las empresas,

los productos y servicios, los factores de producción y las
economías domésticas, todo está relacionado y todo fluctúa
en relación al mercado de valores.
30
Mercados de los factores productivos
Dentro de los mercados de factores productivos, tenemos o consiste en:

 Mercado de trabajo.
 Mercado de recursos naturales.
 Mercado del capital.
Mercado de trabajo
 Empresas y trabajadores.
 Está regulado por leyes especiales en la materia de derecho
laboral (Código del Trabajo, legislación que regula este
mercado).
 Hay una relación que está compuesto por la demanda y la
oferta de trabajo.
Los factores que influyen en la demanda y oferta de trabajo:
Demanda de trabajo Oferta de trabajo

Es la disposición de las empresas de Es el número de horas que desea trabajar la
contratar un número determinado de población en actividades remuneradas.
personas a un cierto nivel de remuneración
(especifica).
A mayor remuneración (precio factor trabajo) A mayor remuneración, aumenta la oferta,
menor es la demanda, son menos los estos individuos que están buscando trabajar
trabajadores que las empresas van a en un lugar determinado van a acceder en la
contratar. medida que tengan mayor remuneración o
salario.
Mientras más alto sea el precio de la Costo – oportunidad.
producción de la empresa, mayor es su Poder de elección, hay que elegir porque los
demanda de trabajo, más trabajadores va a recursos son limitados y hay necesidades
necesitar la empresa para alcanzar la ilimitadas, son más las necesidades que
producción para que esto traiga consigo tenemos que los recursos que están
utilidades, aumenta la posibilidad de que esta disponibles, por ejemplo, un recurso puede
empresa contrate más trabajadores. ser los ingresos, a partir de estos ingresos
tenemos que decidir qué es lo que podemos
adquirir con estos ingresos.
Nuevas tecnologías permiten maximizar el Tamaño de población adulta – factores
factor trabajo → productividad. demográficos.
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¿Si se adquieren nuevas tecnologías Si hay mayor cantidad de población adulta

aumenta o disminuye la demanda de trabajo? aumenta la oferta porque hay más personas
se puede reemplazar la mano de obra, pero buscando trabajo, los factores demográficos
también puede ocurrir que se necesite inciden en el aumento y disminución de la
personal capacitado para esta tecnología, oferta de trabajo.
entonces puede aumentar la demanda en el
sentido de que se requiera personal
capacitado, pero también puede reemplazar
la mano de obra y baja la demanda de trabajo.
También, con las nuevas tecnologías puede

aumentar la productividad y, por tanto, la
demanda de trabajo.
En la actualidad hay más demanda de trabajo que de oferta porque las empresas están
buscando contratar trabajadores y las personas no quieren trabajar en esas actividades
remuneraciones, ha aumentado la demanda de trabajo y disminuido la oferta.
Mercado de los recursos naturales

 Mercado de recursos: que es lo qu e necesita una empresa para funcionar, por ejemplo,
capital de trabajo, mano de obra, materia de prima.
 Mercado de recursos naturales: recursos naturales como agua, luz solar, minerales, gas
natural, madera, elementos de la naturaleza que se utilizan para mejorar la calidad de vida,
hay zonas en que tienen una mayor proporción de ese recurso natural, dentro de este
mercado de recursos naturalezas hay procesos de transformación que transforman este
recurso natural para que se pueda aprovechar por los individuos.
 ¿Qué es? → son elementos naturales que son aprovechados por el hombre para satisfacer
sus necesidades.
 Recursos renovables vs. Recursos no renovables
 Demanda y oferta.
Mercado del capital
Enfocado en los bienes de capital:

 Aquellos usados como parte del proceso de otros bienes y que, a su vez, pasan a formar
parte del capital de una empresa.
 Valorizables en dinero.
 Generadores de renta a través de su uso.
 Bienes depreciables y no despreciables.
32
➔ Activos tangibles vs. Activos financieros
Mercado de los activos financieros:

a) Mercado bancario → captación de fondos del público con la obligación de restituirlo
(Instituciones bancarias / clientes o ahorristas – proceso de intermediación).
b) Mercado de capitales → captación del ahorro del público a la inversión en títulos valores
(emisores / inversionistas).
c) Mercado de seguros → captación del ahorro para garantizar la indemnización de daños
mediante el pago de una prima (contratante / asegurado), la entidad aseguradora se obliga
a indemnizar el daño, por ejemplo, seguro de un auto, seguro de vida.
 Mercado bancario: productos financieros activos y pasivos, pago de tasas de interés activas
y pasivas, comisiones por servicios.
 Mercado de capitales: bonos públicos (títulos de deuda pública: bonos y pagarés Banco
Central de Chile, bonos soberanos, bonos de empresas estatales garantizados por la
República o Estado); bonos privados (debentures) y acciones. El mercado de capitales se
clasifica en: Mercado primario y secundario (bolsas de valores).
 Mercado de seguros: pago de prima (mensual) para obtener un seguro determinado contra
ciertos riesgos, por ejemplo, seguros de vida, seguro de auto, seguro de fraudes.
 ¡Se trata de mercados regulados! Existe legislación especial para regular la eficiente
asignación del ahorro a la inversión en estos mercados.
 Ejemplos de mercados regulados: el agua, la electricidad, las comunicaciones. Cuando se
habla de mercados regulados quiere decir que es el Estado el que va a controlar los precios
y condiciones en ese mercado a diferencia de los mercados desregulados en que no es el
Estado el que controla, el Estado no ejerce ningún control sobre ese mercado, es el propio
mercado quien fija los precios de los productos o servicios atendiendo a la oferta y demanda.
Leyes, reglamentos y normas que regulan los distintos sectores del mercado
de valores chileno
La Ley del Mercado de Valores (18.045), que contempla los fundamentos en que se basa el
funcionamiento del mercado chileno.
En cuanto al mercado de valores también hay otras leyes que hacen referencia a este tipo de
mercado:
 Las leyes referidas a sociedades anónimas.
 Reglamentos o normas en cuanto a la administración de fondos de terceros (fondos de
inversión).
 Los fondos mutuos.
 Los fondos de pensiones.
 Sobre depósito y custodia de valores.
33
¿Qué son los valores?

Valor(es): Son cualquier título transferible, como las acciones, opciones a la compra y venta de
acciones, bonos, debentures, cuotas de fondo mutuo, planes de ahorro, efectos de comercio y,
en general, todo título de crédito o inversión. Debentures: créditos a largo plazo utilizados por
las empresas, las empresas solicitan estos créditos a largo plazo para ampliar sus actividades,
para este tipo de crédito se emiten títulos de crédito que se adquieren por el público para obtener
un interés fijo sobre la inversión.
Ley N° 18.045- Ley de Mercado de Valores
Objetivos de la ley, fiscalización y definiciones:

Artículo 1°: A las disposiciones de la presente ley queda sometida la oferta pública de valores y
sus respectivos mercados e intermediarios, los que comprenden las bolsas de valores, los
corredores de bolsa y los agentes de valores; las sociedades anónimas abiertas; los emisores
e instrumentos de oferta pública y los mercados secundarios de dichos valores dentro y fuera
de las bolsas, aplicándose este cuerpo legal a todas aquellas transacciones de valores que
tengan su origen en ofertas públicas de los mismos o que se efectúen con intermediación por
parte de corredores o agentes de valores.
Las transacciones de valores que no sean de aquellas a que se refiere el inciso primero del
presente artículo, tendrán el carácter de privadas y quedarán excluidas de las disposiciones de
esta ley, excepto en los casos en que ésta se remita expresamente a ellas.
Artículo 2°: Corresponderá a la Comisión para el Mercado Financiero, en adelante la Comisión,
vigilar el cumplimiento de las disposiciones de la presente ley, de acuerdo con las facultades
que se le confieren en su ley orgánica y en el presente cuerpo legal → comisión que se encarga
de la fiscalización.
Artículo 3°: Para los efectos de esta ley, se entenderá por valores cualesquiera títulos
transferibles incluyendo acciones, opciones a la compra y venta de acciones, bonos,
debentures, cuotas de fondos mutuos, planes de ahorro, efectos de comercio y, en general,
todo título de crédito o inversión.
Las disposiciones de la presente ley no se aplican a los valores emitidos o garantizados por el
Estado, por las instituciones públicas centralizadas o descentralizadas y por el Banco Central
de Chile.
Artículo 4°: Se entiende por oferta pública de valores la dirigida al público en general o a ciertos
sectores o a grupos específicos de éste.
La Comisión, mediante norma de carácter general, podrá establecer que determinados tipos de
ofertas de valores no constituyen ofertas públicas, en consideración al número y tipo de
34
inversionistas a los cuales se dirigen, los medios a través de los cuales se comunican o
materializan y el monto de los valores ofrecidos.
Asimismo, la Comisión podrá eximir ciertas ofertas públicas del cumplimiento de alguno de los
requisitos de la presente ley, mediante normas de carácter general.
Los emisores que estén en liquidación (estado de insolvencia) no podrán hacer oferta pública
de valores excepto si se tratare de sus propias acciones (sus propias acciones si las pueden
ofrecer).
Oferta pública de valores: operación donde hay accionistas, se dice que es una operación
bursátil, que consiste en que una persona, ya sea física o jurídica anuncia, informa a los
accionistas y al mercado en general que va a efectuar la venta de determinados valores, es
como una invitación que se realiza a las personas, a sectores determinados para realizar actos
jurídicos en relación con los títulos de valores, es una operación donde accionistas o la propia
empresa pone a la venta activos financieros.
*Revisar la ley.
Clasificación de los mercados de valores
Tenemos el mercado primario y el mercado secundario.
El artículo 4 bis de la Ley 18.045 se hace mención al mercado secundario formal.

 Los mercados de valores se encargan de gestionar y negociar distintos tipos de activos
financieros. Un activo financiero es un instrumento que canaliza el ahorro, ayuda al ahorro
hacia la inversión como ganancia futura, otorga un derecho a recibir ingresos futuros, por
ejemplo, los bonos, letras de cambio, depósitos bancarios, prestamos, acciones. Un activo
no financiero son los activos tangibles, por ejemplo, un auto, una casa. Los activos
financieros no tienen un valor fijo a diferencia de los no financieros.
 Y su principal objetivo del mercado de valores es el de captar ahorro empresarial y personal.
 Hay dos tipos de mercados de valores: mercados primarios y mercados secundarios. A
continuación, vamos a aprender las diferencias, características y ejemplos de cada uno de
estos mercados.
Mercado primario
¿Qué es el mercado primario de valores?
 En el mercado primario de valores se realiza la emisión o colocación de valores de primera
emisión, estos títulos son transferibles.
 Esta primera emisión de títulos se lleva a cabo por parte de Estado o del Banco Central.
 También los demás bancos e instituciones financieras y las sociedades anónimas inscritas
en el Registro de Valores (para dedicarse al rubro de mercados de valores se tiene que
35
constituir en sociedad anómina) que mantiene la Superintendencia de Valores y Seguros

(SVS). Además, de las cuotas de fondos mutuos.
 La colocación de acciones u otros títulos puede realizarse: de forma directa o indirecta.
 De forma directa mediante subasta o negociación sin intermediarios y de forma indirecta con
intervención de agentes financieros como intermediarios. La emisión los títulos de las
empresas por primera vez, se denomina, Oferta Pública Inicial (IPO).
 Una vez que estos valores han sido colocados, ya se pueden transar u ofrecer en el mercado
secundario.
 Ejemplos de mercado primario de valores: cuando se realiza la oferta pública uncial, cuando
se venden las primeras acciones de una empresa, cuando se venden títulos de una
empresa, la emisión de bonos gubernamentales.
 Dentro de este mercado primario los títulos transferibles solo se negocian una sola vez, el
emisor y comprador son los participan en este mercado primario.
 Por ejemplo: si se quiere vender un título a un tercero se tiene que recurrir al mercado
secundario porque en este mercado es donde ya se comercializan los títulos que ya fueron
emitidos por primera vez, el mercado secundario es cuando se transfiere la propiedad de los
títulos que previamente se habían colocado en el mercado primario.
 En el mercado primario se da en la venta directa, cuándo los inversores compran títulos sin
participación de entidades o intermediarios.
 Las emisiones de valores en el mercado primario se dan de forma de oferta pública de
valores, para todo el público o una colocación privada, es solamente para un grupo
determinado de inversores.
 En la colocación privada es transmitida en grandes paquetes de acciones u obligaciones a
inversores institucionales: bancos o empresas de seguros, fondos de inversión, fondos de
pensiones entre otros, invirtiendo recursos financieros en valores mobiliarios, con la ventaja
de generar menos gastos en publicidad y comisiones, y flexibilidad de negociación y rapidez.
 La venta en la que participan los intermediarios financieros para participar de la emisión de
estos títulos. Los bancos de inversión funcionan como la parte intermediaria entre los
emisores de títulos y suscriptores de estos títulos (compradores de estos títulos). En dicha
emisión suelen participar bancos o un grupo conformando un sindicato, a través de
diferentes modalidades de venta:
 Venta en firme: Cuando la entidad intermediaria facilita la venta adquiriendo el compromiso
de mantener los títulos que no sean vendidos, siendo la modalidad elegida por las empresas
y la más cara.
 Venta a comisión: En este caso la entidad intermediaria cobra una comisión por título
vendido, aunque no garantiza la venta.
 Acuerdo stand by: Es la venta a comisión, con compromiso de adquirir a precio especial los
títulos no vendidos, este se da muy poco en la práctica.
 Los bancos de inversión en las operaciones funcionan como intermediarios entre los
emisores de títulos y los suscriptores y cumplen la función de consejeros financiero en el
36
precio de la emisión y a la hora de considerar cuál es el momento ideal para el lanzamiento

de estos títulos. La venta a través de un intermediario es mucho más ventajosa que la venta
directa.
Mercado secundario
¿Qué es el mercado secundario de valores?

 Donde se efectúa la transferencia de los títulos emitidos anteriormente en el mercado
primario.
 En este mercado los compradores y vendedores están simultáneamente participando en la
determinación de los precios de estos títulos.
 Pueden participar de forma directa o mediante un agente de valores o corredores de bolsa
(intermediarios).
 En el mercado secundario de valores todos los días se publica el volumen y el
precio de todas las transacciones efectuadas.
 Gracias a la existencia de mercados secundarios, los títulos de renta fija o variable son
negociados de forma reiterada en los mercados financieros, proporcionando una liquidez
muy alta al sistema financiero.
Diferentes mercados secundarios

 Los mercados secundarios tienen como principal respaldo y soporte a las bolsas de valores,
conformando el aspecto más importante y mejor organizada de los mercados secundarios,
como son las bolsas de valores.
 Si bien las bolsas de valores son importantes y organizada dentro de los mercados
secundarios, también podemos encontrar a las transacciones extrabursátiles (intercambios)
realizadas conforme los compradores y vendedores de títulos, cuyas operaciones se
denominan "Over The Counter", estas no se dan en un mercado organizado, se dan
particularmente entre vendedor y comprador.
Mercado primario y secundario de valores: Características
A continuación, observamos las principales características de los mercados de valores:

 Cuando un inversor compra acciones de una compañía, se convierte en socio de esta
empresa en parte proporcional a las acciones que ha comprado. Por ejemplo: cuando se
compran acciones de una sociedad se convierte en socio de esa sociedad y se van a recibir
ganancias a las acciones compradas, ya sea en un mercado primario o secundario.
 Debemos tener en cuenta que el éxito del mercado primario depende de lo líquidos que
puedan ser en el mercado secundario los títulos emitidos (el mercado primario depende del
mercado secundario). Por tanto, si este mercado secundario no está muy desarrollado y no
hay suficiente negociación de los títulos que están en el mercado, los inversores no estarán
37
interesados en adquirir un título en el mercado primario, que es aquel en que una sociedad
o una empresa lanza un título por primera vez al mercado.
→ Se va a lanzar un título por primera vez en un mercado (la empresa o sociedad actúa en un
mercado primario), luego ese título va a continuar emitiéndose por segunda o tercera vez (se
entra en un mercado secundario).
 En estos mercados secundarios hay mucha liquidez, no hay problema en vender y comprar
acciones, se prefiere al mercado secundario porque las acciones bajan un poco de precio.
 En los mercados de valores secundario no existe un plazo definido, cada inversor elige
cuándo comprar y cuando vender los títulos a diferencia del mercado primario en que hay
momento en el que es más beneficiosa la venta de esos títulos que en otros atendiendo al
interés que tengan los inversores en la compra de este título.
Mercado primario y secundario de valores: Diferencias

A continuación, enumeramos las principales diferencias entre el mercado primario y el
secundario de valores:
 En el mercado primario se negocian los títulos por primera vez, mientras en el mercado
secundario se negocian los títulos que ya han sido emitidos.
 El número de operaciones que se puede realizar con determinados títulos, es muy limitado
en el mercado primario, solo hay un intercambio entre el emisor y el comprador. Mientras
que, en el mercado secundario, es ilimitado, los títulos pueden ser intercambiados todas las
veces posibles, se pueden comprar y vender acciones todas las veces posibles.
 El objetivo del mercado primario es colocar los títulos entre los inversores por primera vez.
Mientras que en el mercado secundario el objetivo es dar liquidez a los títulos ya emitidos.
Los ejemplos del mercado primario de valores son:

 Cuando una empresa sale a cotizar a bolsa por primera vez, cuando una empresa por
primera vez vende sus títulos o acciones.
 La ampliación de capital de una empresa mediante la emisión de acciones por un
determinado valor para lograr esta ampliación de su capital.
 La emisión de bonos corporativos y gubernamentales.
Los ejemplos de mercado secundario de valores son:

 Son la Bolsas de Valores como:
 Bolsa de Comercio de Santiago (Chile)
 NYSE Euronext (US)
 NASDAQ OMX (US)
 Japan Exchange Group (Tokyo)
 London SE Group
 Hong Kong Exchanges (China)
38
 Shanghai SE
Bolsa de valores (resumen)

Tenemos, por un lado, los emisores de valores y los inversores que qui eren invertir en estos
valores. Estan también los intermediarios y los entes calificadores de valores.
Partícipes del Mercado de Valores

 En el Mercado de Valores interactúan los oferentes, demandantes, fiscalizadores e
intermediarios de instrumentos de inversión o valores.
 Los partícipes son todos aquellos que interactúan en el mercado de valores. *No confundir
partícipes e intermediarios.
 Demandantes- Oferentes o emisores (emiten las acciones, sacan a la venta las acciones o
los títulos)- Fiscalizadores- Intermediarios.
Los demandantes
 Son todas aquellas personas (naturales o jurídicas) o instituciones que poseen superávit de
recursos financieros (muchos recursos financieros), esto les permite renunciar a una parte
de sus ingresos, invirtiendo en los instrumentos financieros o valores que prefieran con el
objeto de recibir una ganancia en el futuro.
Oferentes o emisores
 Son todas aquellas personas o instituciones que poseen déficit de recursos financieros (no
les alcanza) y requieren financiar nuevos proyectos.
Fiscalizadores
Los entes que regulan los mercados son:

 La Comisión para el Mercado Financiero (CMF), que regula y supervisa los mercados de
valores y seguros en Chile.
 La Superintendencia de Pensiones (SP), que regula y fiscaliza el sistema de pensiones y el
seguro de cesantía.
 La Superintendencia de Bancos e Instituciones Financieras (SBIF), que regula y fiscaliza el
sistema bancario, y
 El Banco Central, que regula la estabilidad del valor de la moneda y el normal
funcionamiento de los pagos internos y externos, política cambiaria y monetaria.
Intermediarios
 Son personas o instituciones que prestan un servicio, que consiste en reunir a los oferentes
con los demandantes. Son agentes regulados. Las operaciones que realizan pueden ser
en bolsa y fuera de ésta.
 Los intermediarios son Corredores de Bolsa y Agentes de Valores, etc.
39
 Las razones de existencia de los intermediarios financieros son principalmente:

 Costo de información y análisis de inversiones.
 Diversificación.
 Proximidad de oferentes y demandantes, están en la búsqueda de estos intermediarios
porque su fin es obtener una ganancia futura a partir de una inversión.
Corredores de Bolsa
 Son los intermediarios de valores que actúan como miembros de una bolsa de valores y
pueden intermediar acciones y cualquier otro tipo de valores. También pueden operar fuera
de bolsa actuando por cuenta propia, aunque no son frecuentes.
Agentes de Valores
 Intermediarios de valores que operan fuera de las Bolsas de Valores, e intermedian valores
distintos de las acciones.
30 de septiembre
Sociedades anónimas abiertas y emisores de valores
 Los emisores de valores de oferta pública son principalmente las sociedades anónimas
abiertas que emiten acciones y títulos de deuda. También son emisores de valores los
bancos e instituciones financieras, fondos de terceros distintos a los Fondos de Pensiones,
y el Estado a través del Banco Central, la Tesorería y el Instituto de Previsión Social (IPS).
Rol en el mercado de valores: Emisores de valores

Características de los emisores de valores:
 Los emisores de valores de oferta pública (acciones o títulos de deuda) acuden al mercado
de capitales con la finalidad de financiar proyectos de inversión, ya sea por medio de la
emisión de acciones o por medio de la emisión títulos de deuda.
 Los emisores de valores de oferta pública son principalmente las sociedades anónimas
abiertas, sociedades anónimas que emiten títulos de deuda, los bancos e instituciones
financieras, los fondos de terceros distintos a los Fondos de Pensiones, y el Estado a través
del Banco Central, la Tesorería y el Instituto de Previsión Social (IPS).
 Las sociedades anónimas pueden emitir títulos de capitalización (acciones) y títulos de
deuda (bonos, y efectos de comercio).
 Las sociedades que deseen emitir y hacer oferta pública de sus valores, deben previamente
inscribirse (la sociedad) e inscribir sus títulos en un registro especial que para estos efectos
lleva la Comisión para el Mercado Financiero.
 Las emisiones de estas entidades se rigen por las disposiciones de la Ley de Mercado de
Valores, de Sociedades Anónimas, por la ley de cada uno de los fondos (mutuos o de
inversión) y por la normativa de la CMF (comisión mercado financiero).
40
Fondos de inversión
 Un Fondo es el patrimonio integrado por aportes realizados por partícipes destinados
exclusivamente para su inversión en valores y bienes que la ley permita, que administra una
sociedad anónima por cuenta y riesgo de los partícipes o aportantes (personas naturales o
jurídicas). Los partícipes o aportantes tienen una cierta cantidad de valores y lo que quieren
invertir para obtener ganancias.
Rol en el mercado de valores: Emisores de valores- Demandantes de valores

Características:
 Fondo es un patrimonio integrado por aportes de personas naturales y personas jurídicas,
denominadas partícipes o aportantes, para su inversión en valores y bienes que le permita
la Ley Única de Fondos (Ley N° 20.712).
 El fondo es administrado por cuenta y riesgo de los partícipes, por una sociedad anónima
especial, cuyo objeto exclusivo es la administración de recursos de terceros, sin perjuicio de
las actividades complementarias a su giro que les puede autorizar la Comisión del Mercado
Financiero, de acuerdo a la Ley N° 20.712 y su Reglamento, el Decreto Supremo N° 129 de
Hacienda. Su fiscalización corresponde a esta Comisión, la cual autoriza la existencia de la
sociedad, que se debe denominar como una Administradora General de Fondos (AGF), que
tiene encargada la administración de los recursos de esos partícipes que realicen aportes a
ese patrimonio.
 Los Fondos se definen como Fondos Mutuos o Fondos de Inversión. Los Fondos Mutuos
son aquellos que permiten el rescate total y permanente de las cuotas, que en el caso que
ese partícipe o aportante tenga una emergencia pueda recuperar lo que invirtió y las pagan
en un plazo inferior o igual a 10 días. En cambio, se denominan Fondos de Inversión aquellos
fondos que no cumplen la anterior definición, no es posible rescatar las cuotas que en un
momento determinado se aportó para crear ese fondo.
 Los fondos de inversión se pueden categorizar entre fondos rescatables y no rescatables.
 Los Fondos de Inversión Rescatables son aquellos que permiten el rescate total y
permanente de cuotas y su pago es entre 11 y 179 días. En cambio, los Fondos de Inversión
No Rescatables son aquellos que no permiten a los aportantes el rescate total y permanente
de sus cuotas, o que, si lo permiten, pagan a sus aportantes las cuotas rescatadas en un
plazo igual o superior a 180 días.
 Los aportes quedan expresados en cuotas del fondo, pudiendo existir distintas series de
éstas para un mismo fondo, lo que deberá establecerse en el reglamento interno respectivo,
las cuotas de un fondo o de sus series en su caso, deberán tener igual valor y características,
y su cesión se regirá por las formalidades y procedimientos que establece el reglamento
interno del fondo. Las cuotas de una serie de un fondo podrán ser canjeadas por cuotas de
otra serie del mismo fondo, rigiéndose por las normas que al respecto se establecen en el
reglamento interno.
41
 En el caso de los fondos no rescatables, los aportes quedan expresados en cuotas que
deben registrarse obligatoriamente en una bolsa de valores chilena o del extranjero,
autorizada por la Comisión del Mercado de Capitales, para permitir la formación de un
mercado secundario de forma permanente para dichas cuotas.
 El fondo deberá contar permanentemente con a lo menos 50 partícipes, salvo que entre
éstos haya un inversionista institucional, en cuyo caso no regirá ese número mínimo de
partícipes. Del mismo modo, deberá mantener un patrimonio no menor al equivalente a
10.000 unidades de fomento. La administradora lleva un Registro de Partícipes. En el caso
que disminuyan los partícipes nos encontramos frente a un fondo de inversión privado.
 También existen los fondos de inversión privados, tienen menos de 50 partícipes o
aportantes, que son aquellos que se forman por aportes de personas o entidades,
administrados por Administradoras Generales de Fondos o por Sociedades Anónimas
Cerradas, por cuenta y riesgo de sus aportantes y que NO hacen oferta pública de sus
valores. Se rigen exclusivamente por sus reglamentos internos, por las normas del Capítulo
V de la Ley N° 20.712 sobre Administración de Fondos de Terceros y Carteras Individuales,
y el Capítulo IV de su Reglamento, el DS N° 129, de Hacienda. Se trata de fondos no
fiscalizados por esta Comisión. Esta ley se refiere a la administración de fondo de terceros
por parte de las sociedades anónimas especiales, regula la organización, funcionamiento de
los fondos de inversión y mutuos y como esto esta relacionado con el mercado de valores.
 En cuanto al número de aportantes, en los Fondos de Inversión Privados no se puede
superar los cuarenta y nueve partícipes que no sean integrantes de una misma familia. En
caso de superar dicha cifra, éstos quedarán sujetos a las normas aplicables a los Fondos
fiscalizados por la Comisión, debiendo comunicar el h echo a la misma y teniendo que
adecuar sus reglamentos internos a la normativa establecida para los Fondos de Inversión
Públicos.
Revisar Ley N° 20.712:
Artículo 1º: Definiciones. Para efectos de la presente ley, debe entenderse por:
a) Administradora: sociedad anónima que, de conformidad a lo dispuesto por esta ley, es
responsable por la administración de los recursos del fondo por cuenta y riesgo de los
aportantes.
b) Fondo: patrimonio de afectación integrado por aportes realizados por partícipes destinados
exclusivamente para su inversión en los valores y bienes que esta ley permita, cuya
administración es de responsabilidad de una administradora.
c) Fondo no rescatable: aquel fondo que no permite a los aportantes el rescate total y
permanente de sus cuotas, o que, permitiéndolo, paga a sus aportantes las cuotas rescatadas
en un plazo igual o superior a 180 días. → no permite que sea devuelto la inversión al aportante.
42
d) Integrantes de una misma familia: quienes mantengan entre sí una relación de parentesco
hasta el tercer grado de consanguinidad o afinidad y las entidades controladas, directa o
indirectamente, por cada una de esas personas.
e) Inversionista Calificado: aquel a que se refiere la letra f) del artículo 4º bis de la ley Nº 18.045.
f) Inversionista Institucional: aquel a que se refiere la letra e) del artículo 4º bis de la ley Nº
18.045.
g) Normas de Carácter General: instrucciones de general aplicación dictadas por la
Superintendencia para normar aquellas materias que esta ley dispone que queden contenidas
en esos actos administrativos o que ésta determine como tales.
h) Partícipe o aportante: personas y entidades que, mediante sus aportes al fondo, mantienen
inversiones en éste.
i) Reglamento: el decreto supremo del Ministerio de Hacienda emitido para efectos de normar
aquellas materias que esta ley dispone que queden contenidas en él.
j) Reglamento interno del fondo: conjunto ordenado de reglas y normas que establece los
derechos, obligaciones y políticas respecto de la administradora, el fondo y los partícipes del
mismo.
k) Superintendencia: Superintendencia de Valores y Seguros.

l) Personas relacionadas: aquellas definidas en el artículo 100 de la ley Nº 18.045.
m) Acuerdo de actuación conjunta: aquel definido en el artículo 98 de la ley Nº 18.045.
Sobre su riesgo:
 Los inversionistas a menudo creen que, por ser partícipes en distintos fondos, están
protegidos del riesgo de mercado. No obstante, hay que tener claro que, si los fondos que
componen su cartera de inversión tienen las mismas características, la diversificación se
habrá diluido y el riesgo se habrá mantenido. → cada inversión tiene un riesgo determinado,
hay riesgo en el mercado, por ejemplo, riesgo país, riesgo de liquidez, riesgo cambiario, por
esto han disminuido las inversiones en nuestro país por la in certidumbre en cuanto a los
riesgos de las tasas de interés y el riesgo país por la situación económica de la Pandemia.
 Los fondos están sujetos a distintos tipos de riesgo: riesgo país, riesgo de liquidez, riesgo
de tasa de interés, riesgo cambiario. Por ejemplo:
 Los fondos que invierten en el mercado internacional están expuestos al riesgo de cambios
en la coyuntura económica, financiera, jurídica (con el cambio de la CPR) y política (cambios
de gobierno) del país en que invierten.
Fondos Mutuos
43
 Un Fondo es el patrimonio integrado por aportes realizados por partícipes destinados

exclusivamente para su inversión en valores y bienes que la ley permita, que administra una
sociedad anónima por cuenta y riesgo de los partícipes o aportantes, pueden ser recatados.
Rol en el mercado de valores: Emisores de valores- Demandantes de valores
Características:
 Es un patrimonio integrado por aportes de personas naturales y personas jurídicas,
denominadas partícipes o aportantes, para su inversión en valores y bienes que le permita
la Ley Única de Fondos (Ley N° 20.712).
 El fondo es administrado por cuenta y riesgo de los partícipes, por una sociedad anónima
especial, cuyo objeto exclusivo es la administración de recursos de terceros, sin perjuicio de
las actividades complementarias a su giro que les puede autorizar la Superintendencia, de
acuerdo a la Ley N° 20.712 y su Reglamento, el Decreto Supremo N° 129 de Hacienda. Su
fiscalización corresponde a esta Comisión, la cual autoriza la existencia de la sociedad, que
se debe denominar como una Administradora General de Fondos (AGF).
 Los Fondos se definen como Fondos Mutuos o Fondos de Inversión. Los Fondos Mutuos
son aquellos que permiten el rescate total y permanente de las cuotas, y las pagan en un
plazo inferior o igual a 10 días. En cambio, se denominan Fondos de Inversión aquellos
fondos que no cumplen la anterior definición.
 Los aportes quedan expresados en cuotas del fondo, pudiendo existir distintas series de
éstas para un mismo fondo, lo que deberá establecerse en el reglamento interno respectivo,
todas de igual valor y características, y su cesión se regirá por las formalidades y
procedimientos que establece el reglamento interno del fondo. Las cuotas de una serie de
un fondo podrán ser canjeadas por cuotas de otra serie del mismo fondo, rigiéndose por las
normas que al respecto se establecen en el reglamento interno.
 El fondo deberá contar permanentemente con a lo menos 50 partícipes, salvo que entre
éstos haya un inversionista institucional, en cuyo caso no regirá ese número mínimo de
partícipes. Del mismo modo, deberá mantener un patrimonio no menor al equivalente a
10.000 unidades de fomento. La administradora lleva un Registro de Partícipes.
Sobre sus inversiones:
 Los fondos mutuos tienen portafolios de inversión variados, de modo que se pueden
encontrar fondos que invierten en acciones, otros que invierten sólo en títulos de deuda,
como bonos, letras hipotecarias o instrumentos del Estado (Pagarés del Banco Central,
Bonos de Reconocimiento, Bonos Subordinados), y también están los que invierten en
ambos tipos de instrumentos.
A nivel general, los fondos invierten en tres tipos de instrumentos:
44
a) Instrumentos de deuda de corto plazo: son aquellos valores de oferta pública

representativos de deuda, cuyo plazo hasta su total extinción no excede los 365 días a la
fecha de valorización del fondo.
b) Instrumentos de deuda de mediano y largo plazo: son aquellos valores de oferta pública
representativos de deuda, cuyo plazo hasta su total extinción excede los 365 días a la fecha
de valorización del fondo.
c) Instrumentos de capitalización: son aquellos valores de oferta pública representativos de
capital, tales como acciones de sociedades anónimas abiertas, cuotas de fondos de
inversión, cuotas de fondos mutuos, entre otros.
 Los fondos mutuos diversifican sus inversiones, es decir, invierten en distintos instrumentos
del mercado de capitales, combinando instrumentos de deuda y de renta variable de
diferentes emisores. La diversificación no sólo se logra eligiendo diferentes activos de una
misma clase, sino que varios activos de distinta clase de riesgo; países, sectores industriales
y plazos de inversión.
Sobre su rentabilidad:
 El beneficio que la inversión en un fondo reportará a los partícipes o aportantes, será el
incremento que se produzca en el valor de la cuota como consecuencia de las variaciones
experimentadas por el patrimonio del fondo. El mayor valor que perciban los partícipes o
aportantes en el rescate de cuotas se calculará como la diferencia entre el valor de
adquisición y el de rescate. Para tales efectos, el valor de adquisici ón se expresará en
Unidades de Fomento según el valor que ésta represente al día de la adquisición,
convirtiéndolas en pesos según el valor de esta misma unidad al día que se efectúe el
rescate.
 La rentabilidad de los fondos es generada principalmente por dos factores:
 Ganancias o pérdidas de capital: se refiere al momento en que los activos que son
mantenidos por el fondo cambian su valor, se generan ganancias o pérdidas de capital para
el fondo que se ven reflejadas en un mayor o menor valor de la cuota.
 Ingresos por dividendos e intereses: corresponden a las ganancias que se generan a los
fondos a través de los intereses o dividendos pagados por los instrumentos que mantienen,
por ejemplo, inversiones en instrumentos de deuda o acciones de sociedades anón imas.
Sobre su riesgo:
 Los inversionistas a menudo creen que, por ser partícipes en distintos fondos, están
protegidos del riesgo de mercado. No obstante, hay que tener claro que, si los fondos que
componen su cartera de inversión tienen las mismas características, la diversificación se
habrá diluido y el riesgo se habrá mantenido.
 Los fondos están sujetos a distintos tipos de riesgo: riesgo país, riesgo de liquidez, riesgo
de tasa de interés, riesgo cambiario. Por ejemplo:
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 Los fondos de capitalización están sujetos a un riesgo debido a la variación del precio de las
acciones.
 Los fondos que invierten en el mercado internacional están expuestos al riesgo de cambios
en la coyuntura económica, financiera, jurídica y política del país en que invierten.
1 de octubre
Fondo de pensiones
 Fondos conformados con los aportes de las cuentas de capitalización individual para la
pensión de vejez, que son recaudados y administrados por las Administradoras de Fondos
de Pensiones (AFP) → las AFP son sociedades anónimas especiales.
Rol en el mercado de valores:
 Demandante de Valores.
Características
 Estos fondos están conformados con los aportes de las cuentas de capitalización individual
para la pensión de vejez, que son recaudados y administrados por las Administradoras de
Fondos de Pensiones (AFP).
 El valor de cada uno de los Fondos de Pensiones se expresará en cuotas.
 Todas las cuotas de un Fondo de Pensiones serán de igual monto y características, y serán,
además, inembargables (no se pueden embargar).
Sociedades Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP)

 Son Sociedades anónimas especiales que administran los Fondos de Pensiones. Estas
sociedades son demandantes de valores (dentro de los partícipes) a través de los fondos
que administran.
Rol en el mercado de valores
 Las AFP son Demandante de Valores porque administran estos fondos.
Características
 Las administradoras de Fondos de Pensiones son demandantes de valores, a través de los
fondos que administran.
 Las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) son las sociedades anónimas
especiales que administran los Fondos de Pensiones.
 Para ello, deben determinar la mejor cartera de inversión de cada uno de los cinco fondos
(multifondos) en los que se reparte el capital proveniente de las cuentas de capitalización
individual de sus afiliados, con el objeto de otorgarle la mayor rentabilidad posible a sus
ahorros para la pensión de vejez (jubilación). La AFP desde el punto de vista teórico no es
mala idea, pero en práctica esto cambia.
46
 Como sociedades anónimas especiales, tienen un objeto exclusivo y un patrimonio mínimo.

 Las AFP se financian a través del cobro de comisiones a sus afiliados.
*La administradora debería correr con los riesgos y no los afiliados.
¿Debería cambiarse totalmente la AFP? ¿Cuál fondo es más beneficios?
A partir de estos fondos existe una custodia.

Custodia o depósito de valores: Servicio que consiste en el resguardo de los títulos físicos
de activos financieros, desde el punto de vista de las entidades financiera bancarias y no
bancarias.
Contenidos relacionados con custodia:
Agentes de Valores
 Intermediarios de valores que operan fuera de las Bolsas de Valores, e intermedian valores
distintos de las acciones.
 Esta entidad se relaciona entre otros con los siguientes instrumentos de inversión: Bonos
corporativos - Bonos securitizados - Efectos de comercio

 Intermediarios de valores.
 Demandantes.
Características
 Actúan como intermediarios de valores entre un comprador y un vendedor.
 Son los intermediarios de valores que operan fuera de la Bolsa de Valores.
 Para operar deben inscribirse en el Registro de Corredores de Bolsa y Agentes de
Valores que mantiene la Comisión y cumplir los requisitos establecidos en los
artículos 26 y 27 de la Ley N° 18.045 de Mercado de Valores , que entre otros exige, ser
mayor de edad, acreditar los conocimientos suficientes de la intermediación de valores -la
acreditación se efectuará, en la forma y periodicidad que establezca la Comisión mediante
la Norma de Carácter General Nº 412 y modificaciones, debe mantener un patrimonio
mínimo de 6.000 UF, tienen que constituir una garantía que inicialmente será de 4.000 UF y
presentar una solicitud de acuerdo a las instrucciones establecidas por la Norma de Carácter
General N° 16.
 Los agentes de valores pueden ofrecer el servicio de custodia de valores, de manera que el
agente aparece registrado ante la Comisión del Mercado de Valores como accionista frente
a la sociedad y los títulos de las acciones, instrumentos de deuda, instrumentos de
intermediación financiera, etc., estos instrumentos quedan guardados o depositados, pero
siempre que el inversionista desee esta modalidad en vez de mantenerlos por sí mismo o
en otra institución autorizada.
47
 Los Agentes de Valores cobran comisiones por su actuar por lo que el inversionista debe
informarse al respecto.
Bonos corporativos
 Son instrumentos de deuda emitidos por sociedades anónimas y otro tipo de entidades.
 Los bonos se conocen como valores de renta fija porque se conoce cuál es la cantidad
exacta de dinero que se va a obtener de regreso si se mantiene ese bono hasta el
vencimiento de la deuda, por ejemplo, se compra un bono con un valor de 1 millón de pesos,
se le dará un vencimiento en 10 años, se sabrá cual es la ganancia exacta que tendrá una
vez que venzan estos 10 años. Cuando alguien invierte el bono, le está prestando dinero a
una determinada sociedad o empresa, esto es un bono corporativo, a cambio qu e se le
devuelva el dinero más un interés que esta pactados, los bonos corporativos son cuando se
le presta dinero a una empresa, son una fuente alternativa para el financiamiento de las
empresas.
 Es un instrumento de deuda que emite una empresa o sociedad para lograr financiarse, esta
empresa o sociedad que emite este bono tiene que prometer que devuelve este dinero con
intereses fijos o fijados previamente que se conoce como cupón.
 Los bonos son instrumentos de deuda emitidos por sociedades anónimas, y otro tipo de
entidades como por ejemplo una institución pública, un Estado, un gobierno, municipio, etc.,
con el objetivo de obtener recursos directamente de los mercados de valores.
 Estos instrumentos se emiten para financiar proyectos de inversión de largo plazo, o para
cumplir compromisos financieros del emisor, como es el refinanciamiento de pasivos.
 El valor nominal de los bonos se puede expresar en pesos, en moneda extranjera o en
cualquier unidad de cuenta autorizada por el Banco Central de Chile, como por ejemplo la
Unidad de Fomento.
 Para poder hacer oferta pública, las emisiones de bonos deben estar inscritas en el Registro
de Valores que lleva esta Comisión por el Mercado Financiero.
 Los bonos pueden ser o no reajustables, el plazo de la emisión debe ser superior a un año.
 Si se quiere vender el bono antes de su vencimiento, esto se puede realizar en el mercado
bursátil, al igual que una compra.
¿A quién está dirigido estos bonos?

 A todo tipo de inversionistas, como, inversionistas institucionales, intermediarios de valores,
inversionistas en general, inversionistas extranjeros.
¿Cómo funciona?
 Cuando alguien invierte en Bonos, le está prestando dinero a una empresa (Bonos
Corporativos), al Banco Central (Bonos del Banco Central) o a otra entidad, a cambio de la
devolución de su dinero más un interés.
48
 Se emiten por un plazo superior a un año. Los bonos, luego de colocados en el Mercado de
Valores, pueden transarse en las bolsas de valores y fuera de ellas, por lo que no es
necesario mantenerlos hasta su vencimiento. Su liquidez entonces puede ser inmediata, en
caso que se opte por liquidarlos en el mercado y se encuentre un comprador que pague un
precio justo por éste, o periódica y por parcialidades, si se conserva la inversión hasta el
final.
 El emisor del bono se compromete a devolver el capital principal (valor que tiene el bono)
junto con los intereses generados, a aquellos inversionistas que adquirieron parte del bono
(tenedores de bonos). Este interés puede tener carácter fijo o variable y es determinado
libremente por el emisor en el contrato de emisión.
 El emisor deberá indicar el lugar y fechas del pago de los intereses.
Montos involucrados
 El monto de la emisión del bono lo fija libremente cada emisor, puede ser un monto fijo o por
líneas de bonos. Se entenderá que la emisión de bonos es por líneas, cuando las
colocaciones individuales vigentes no superen el monto total y el plazo de la línea inscrita
en la Comisión del Mercado de Valores.
 Si los títulos o bono llevaran cupones para el pago de intereses y amortizaciones deberá
estar indicado, en caso que la tasa de interés esté establecida y sea fija, el valor de éstos
deberá ser señalado en una tabla de desarrollo, la cual se protocolizará en un anexo a la
escritura de emisión. Cupón=interés.
¿Con quién se contrata?

 Se compra directamente al emisor, en bolsa o fuera de bolsa, a través de intermediarios de
valores (corredores de bolsa y agentes de valores) y otros agentes.
Bonos securitizados
 Son instrumentos de deuda emitidos por sociedades anónimas securitizadoras, con el
objetivo de anticipar los flujos de ciertos activos financieros de una empresa o institución
financiera, tales como créditos hipotecarios, créditos automotores, contratos de leasing,
tarjetas de crédito, cuentas por cobrar, etc., que son cedidos por el originador de esos activos
o por el tercero que los detente, a esa sociedad securitizadora.
¿Por qué son instrumentos de deuda? Se adquiere una deuda con la sociedad anónima.
Características
 Los bonos securitizados son instrumentos de deuda emitidos por sociedades anónimas
securitizadoras, con el objetivo de anticipar los flujos de ciertos activos financieros de una
empresa o institución financiera, tales como créditos hipotecarios, créditos automotores,
contratos de leasing, tarjetas de crédito, cuentas por cobrar, peajes de las carreteras etc.,
49
que son cedidos por el originador de esos activos o por el tercero que los detente, a esa
sociedad securitizadora.
¿A quién está dirigido?
 La emisión puede estar dirigida al mercado general, inversionistas institucionales,
intermediarios de valores, inversionistas privados, inversionistas extranjeros o únicamente
al mercado de inversionistas calificados.
Efectos de comercio
 Son títulos emitidos por entidades inscritas en la CMF (comisión de mercado financiero),
que se transan como títulos de deuda de corto plazo en el mercado de valores.
 Este instrumento de inversión está relacionado con las siguientes entidades del mercado de
valores: Agentes de Valores / Sociedades anónimas abiertas y emisores de valores.
Características:
 Conocidos como pagarés de empresas (documento donde se hace una promesa de pago,
compromiso formal donde la persona que firma paga un determinado dinero a otra), son
documentos emitidos por entidades inscritas en el Registro de Valores de la Comisión para
el Mercado Financiero, con el propósito de captar dinero directamente del público, que
permita financiar la operación de corto plazo del emisor (capital de trabajo) pagando un
interés.
 Son títulos de deuda de corto plazo que se colocan y se transan en el mercado de valores.
 El plazo máximo es de 36 meses.
 Los emisores de efectos de comercio se pueden agrupar en tres clases:
➔ Emisores corporativos
➔ Entidades financieras
➔ Empresas factoring, factoring proceso que permite a las empresas adelantar el cobro
de sus deudas o cuentas, es como una alternativa de financiamiento donde a estas
personas naturales o jurídicas obtienen una liquidez inmediata, a partir de este
factoring ceden sus cuentas por cobrar y las convierten en efectivo, por ejemplo,
facturas, cheques, giros; es cuando una persona natural o jurídica transfiere las
facturas que ha emitido producto de una venta a cambio obtendrá un dinero en
efectivo, que también hay un interés o costo financiero. Estas empresas son
reguladas por la superintendencia de valores y seguros.
 Los emisores corporativos utilizan básicamente las emisiones de efectos de comercio para
financiar las operaciones a corto plazo de la compañía.
 Las empresas de factoring, en tanto, utilizan las emisiones para diversificar sus pasivos
(deudas) e incrementar las operaciones de su negocio, a través de un mayor volumen de
colocaciones.
50
 Los tenedores de efectos de comercio están compuestos principalmente por inversionistas

institucionales (bancos, AFP, Compañías de seguros, intermediarios de valores y fondos
mutuos).
¿A quién está dirigido?
 A inversionistas institucionales, intermediarios de valores, inversionistas privados e
inversionistas extranjeros.
Custodia de valores
 Mantención de los valores que se negocian en el mercado y resguardo de su integridad y
autenticidad.
 Las entidades que realizan esta actividad (de custodia de valores) deben mantener
información sobre la cantidad y el propietario de cada uno de los valores custodiados. Al
respecto, los valores sólo pueden ser usados en transacciones autorizadas por su respectivo
propietario. Esta custodia trae consigo una comisión adicional.
 Esta actividad puede ser realizada por entidades de depósito y custodia, agentes de
valores, corredores de bolsa, bolsas de valores y bancos comerciales.
 Los instrumentos susceptibles de ser custodiados son: acciones y cuotas de fondos; bonos
de bancos, empresas, Banco Central y Tesorería General de la República; depósitos a plazo
fijo, efectos de comercio, pagarés del Banco Central y letras hipotecarias, etc.
 La custodia de títulos es un servicio que ofrecen los Corredores y Agentes de valores, que
consiste en que las acciones quedan registradas en las sociedades a nombre de los
Corredores o Agentes de Valores. Los títulos físicos de las acciones, en caso que se
hubieran emitido, quedan guardados o depositados, pero siempre que el inversionista lo
desee.
 Si el inversionista prefiere aparecer como accionista en los registros de la sociedad y
mantener en su poder las acciones, cuando quiera transarlas estos valores en una bolsa de
valores, deberá entregárselas a su corredor de bolsa.
 Existen varias empresas que se dedican a la custodia física de los instrumentos del mercado
de valores, entre ellos se encuentran los intermediarios de valores, bancos, sociedades
financieras, las sociedades administradoras de sistemas de compensación y liquidación
de instrumentos financieros, entre otras. Éstas mantienen, resguardan y cuidan físicamente
todos los títulos que, de conformidad al contrato de depósito respectivo, le hayan sido
entregados en depósito.
Empresas de Depósito de Valores

 Estan constituida en sociedades anónimas especiales, que tienen como objeto exclusivo
recibir en depósito valores de oferta pública y facilitar las operaciones de transferencia de
dichos valores.
51
 Sociedades de apoyo a la intermediación.
Características
 Son sociedades anónimas especiales, se conocen como sociedades de apoyo a la
intermediación, que tienen como objeto exclusivo recibir en depósito, los valores de oferta
pública de los depositantes señalados en el art. 2 de la Ley N° 18.876, denominadas
depositantes, tales como, entre otras, el Fisco (Tesorería y Banco Central), Corfo, agentes
de valores, corredores de bolsa, bolsas de valores y los bancos, sociedades financieras, y
demás instituciones autorizadas para operar en Chile, de acuerdo a la Ley General de
Bancos, administradoras de fondos de terceros, compañías de seguros y las demás que
autorice la propia empresa de depósito y custodia.
 Las empresas de depósito y custodia facilitan las operaciones de transferencia de valores,
de acuerdo a los procedimientos contemplados en la Ley N° 18.876, disminuyendo los
costos de custodia y transporte de valores.
 Pueden ser objeto de depósito:
 Los valores de oferta pública inscritos en los registros de la Comisión para el Mercado
Financiero. Por ejemplo: acciones, oferta pública, títulos de deuda, bonos, efectos de
comercio.
 Los emitidos por los bancos o por el Banco Central.
 Los emitidos o garantizados por el Estado y, en general, cualquier otro valor que autorice la
Comisión.
 Las empresas de depósito y custodia de valores deben constituirse con un capital mínimo
equivalente a 30.000 Unidades de Fomento y mantener permanentemente un patrimonio no
inferior a este monto, rigiéndoles las normas aplicables a las sociedades anónimas abiertas
(exigen una cantidad de socios mayor y un capital superior).
 Cada depositante tiene una cuenta individual, en la cual se registra cada clase de valores
homogéneos que mantenga en el depósito.
 Actualmente existe sólo una empresa de Depósito de Valores registrada en la CMF
(comisión de mercado financiero): Depósito Central de Valores S.A. (sociedad anónima).
La ruta de los negocios en la Bolsa de Valores

 Para operar en la Bolsa de Valores debe contratar el servicio de un intermediario autorizado,
que puede ser un corredor de bolsa. Los agentes de comercio no intervienen dentro de la
bolsa de valores.
 Tenga presente que tanto las Bolsas de Valores como los Intermediarios de Valores, realizan
un cobro por las operaciones que se realizan (compra o venta).
 ¿Todas las operaciones del mercado de valores se realizan en bolsa?
 Los únicos instrumentos que por regla general son transados obligatoriamente en bolsa, por
los corredores de bolsa (actúan dentro de la bolsa de valores), son las acciones. Para los
demás instrumentos, las operaciones se pueden realizar tanto dentro como fuera de bolsa.
52
 Es importante que las operaciones las realice con un intermediario autorizado en lugar de
hacer una negociación privada, ya que éstos podrán asesorarlo, el intermediario que está
fuera de la bolsa de valores tiene que estar autorizado.
 En el caso de que la operación se realice en bolsa, están las llamadas operaciones en rueda,
las cuales tienen diferentes sistemas; ofertas a firme, telepregón, remate, etc. Las bolsas de
valores funcionan con sistemas computacionales a las cuales todos los corredores están
conectados, por lo que pueden ver las distintas órdenes de compra y venta
de acciones, bonos u otros, apenas son ingresados al sistema. Las acciones son
obligatorias.
 Cuando las operaciones son realizadas fuera de bolsa por intermediarios, están sujetas a
los precios de mercado atendiendo a la oferta y demanda.
Mercado de valores (resumen de los partícipes)
Operaciones extrabursátiles son las que se realizan fuera de la bolsa de valores.
Objetivos de los distintos cuerpos legales que rigen este mercado de valores en Chile
 Asegurar que este mercado de valores sea transparente, equitativo, ordenado y competitivo.
 Permite la participación de los distintos agentes económicos, bajo reglas claras, objetivas y
no discriminatorias, con estándares de información adecuados.
 En ese sentido, los cuerpos legales vigentes, la regulación y la fiscalización han otorgado
especial importancia a temas tales como, calidad en la información de los emisores de
valores (financiera, económica y legal), uso de información privilegiada, conflictos de interés,
valorización de activos y divulgación de información al inversionista (inversionistas
nacionales y extranjeros, estos tienen que tener información clara para poder invertir), entre
otros. La inversión trae consigo un crecimiento en la economía.
53
7 de octubre
➔ Segunda solemne escrita e individual, en horario de clases, mercado de valores, de
aplicación, formulario de preguntas: V o F justificar las falsas, alternativas y preguntas de
desarrollo breve, responder las preguntas con fundamento legal (ley de mercado de valores
y ley única de fondos). Para profundizar paper y libro derecho económico (capítulo 3).
8 de octubre
➔ Paper el mercado de capitales chileno: Un necesario Bing- Bang para el crecimiento.

En un inicio, el autor hace mención motivación, que es presamente el mercado de capitales,
porque es importante el mercado de capitales, cual es la esencia del mercado de capitales.
¿Qué es el mercado de capitales? ¿En qué consiste el mercado de capitales? ¿Cuál es su
importancia?
El mercado de capitales es dentro del sistema económico chileno uno de los mercados mas
importantes y esencial porque el aporte del mercado de capitales va directamente al PIB, den tro
de las variables que estudian la economía global el PIB es esencial para medir si hay un
crecimiento económico, esto va dirigido a proyectos de inversión, que trae consigo un
crecimiento económico y del mayor empleo, el hecho de que se creen empleados a partir de los
proyectos de inversión es también importante.
El autor a partir del análisis del mercado de capitales chileno y logrando manifestar que ha
habido un estancamiento y debilitamiento, el autor realiza una serie de propuestas que dan
impulso al mercado de capitales chilenos. Este análisis se ve en la realidad atendiendo a la
incertidumbre que existe desde el punto de vista económico, legislativo, político, la Pandemia a
afectado a la economía a nivel mundial.
¿Cómo podemos visualizar que el mercado de capitales esta debilitado o estancando? ¿Qué
consecuencias puede traer que haya un mayor grado de liquidez en el mercado de valores?
puede haber una baja en el nivel de las inversiones.
¿En la actualidad dentro del mercado de valores puede haber una liquidez y que puede traer
consigo un estancamiento?
El autor hace mención del control de capital, de la política cambiaria, esta caída de liquidez del
mercado de valores trae una serie de consecuencias, el autor da una propuesta en que se
requiere una nueva legislación, se podría ver un cambio generando un cambio en algún
reglamento interno o de gestión.
Propuestas concretas:
Propuesta 1: Liberalización cambiaria. Aplicación inmediata del régimen general de cambios
de la Ley Orgánica el Banco Central. El banco limita y restringe las operaciones de cambio de
54
moneda, estas operaciones tienen que ser ante una entidad registrada en el mercado cambiario,
esta entidad tiene que informar al Banco Cen tral de las operaciones, hay restricciones en las
operaciones de cambio.
¿Se debe continuar como se esta aplicando hasta el momento? ¿Se deben liberar estas
operaciones de cambio?
Propuesta 2: Revisar significativamente las restricciones de portafolio de los inversionistas
institucionales. Enfocado a los fondos de la AFP.
¿Es conveniente? ¿Dónde están los mayores problemas del fondo de pensiones?
Propuesta 3: Competencia por fondos de pensiones. Liberar a los afiliados para disponer que
sus fondos que exceden ciertos límites mínimos puedan ser administrados por diversas
instituciones con menor regulación, similar a las cuentas IRA (Individual Retirement Accounts)
de los EE.UU. Permitir también cuentas tipo 401 k de los EE.UU. para estos ahorros
previsionales. En que habrán diversos administradores.
¿Es bueno acoger esta propuesta?

Propuesta 4: Descentralizar en las bolsas de comercio los requerimientos de emisión de
instrumentos. La descentralización totalmente no es algo positivo. El hech o que sea
centralizado es que haya un mejor control.
Propuesta 5: Modificar concepto de Oferta Pública y permitir la Oferta Privada de instrumentos.
La oferta privada de instrumento no esta registrada, tiende a la incertidumbre de los
inversionistas, esto podría traer un descontrol.
Propuesta 6: Reinterpretar régimen impositivo de la venta corta de acciones. Este tipo de venta
permite una mayor liquidez en el mercado.
Propuesta 7: Eliminar el impuesto a las ganancias de capital para acciones que pagan primera
categoría y transan en bolsa, tanto para inversionistas residentes como no residentes.
Propuesta 8: Homologar el tratamiento impositivo de las personas por inversiones en activos
al de las empresas: impuesto único de 15%, permitir arrastrar pérdidas a años posteriores y
eliminación del concepto de habitualidad del SII.
Propuesta 9: Perfeccionar el artículo 57 bis del impuesto a la renta.

Propuesta 10: Otros específicos. Eliminar impuestos sin sentido económico que afectan al
mercado de capitales y las transacciones, como el impuesto de actos jurídicos y de cheques y
de transacciones de cajeros. Introducir incentivos tributarios a la industria de capital de riesgo.
Fortalecer la infraestructura del sistema de pagos
55
Sumario:
 Concepto y sistemas cambiarios
 Clasificaciones
 Régimen cambiario general establecido por el Banco Central, el Banco Central regula la
política cambiaria
 Controles
 Dilemas éticos relacionados con la política cambiaria y Mercado Internacional .
➔ Profundizar en el libro de derecho económico capítulo 5.

¿Qué es la política cambiaria?
 Son el conjunto de decisiones y acciones que se llevan a cabo para administrar el valor de
nuestra moneda nacional en relación a otras monedas del mundo,
 Mediante la elección de un Régimen cambiario
El marco de política cambiaria imperante desde septiembre de 1999
 Consiste en un régimen de anotación cambiaria;
 Las normas cambiarias del Banco Central de Chile en lo esencial establecen que
determinadas operaciones deben ser canalizadas a través del denominado Mercado
Cambiario Formal, y ser reportadas al Banco Central de Chile.
La Ley Orgánica Constitucional (LOC) del Banco Central de Chile

 Otorga a éste atribuciones para dictar normas en materia de cambios internacionales.
 Bajo el principio de libertad cambiaria establecido en la LOC toda persona puede efectuar
libremente operaciones de cambios internacionales,
 El Banco puede establecer limitaciones y restricciones cambiarias.
Régimen cambiario
 El concepto de régimen cambiario se refiere a todas las políticas asumidas por un país en
relación a la valoración de una moneda y determinación del tipo de cambio con respecto a
otras o patrones de referencia.
56
 En realidad, existen multitud de regímenes cambiarios, ya que la idiosincrasia de cada

moneda y país ha ido determinando qué régimen cambiario es mejor añadiendo cláusulas
propias.
 La caja de conversión es un buen ejemplo de ello, donde una moneda nacional se ancla a
la política económica de otro país cuya moneda respalda la moneda nacional y en la que
todos los activos y transacciones deben estar valorados en la moneda extranjera,
reduciendo su capacidad de decisión y no pudiendo emitir títulos de deuda, aunque el
principal objetivo es dotar de estabilidad un sistema que sin esta herramienta difícilmente
podría.
 Son el conjunto de decisiones y acciones que se llevan a cabo para administrar el valor de
nuestra moneda nacional en relación a otras monedas del mundo,
 Mediante la elección de un Régimen cambiario.
 Un sistema de tipos de cambio, o régimen cambiario, establece la forma en que se determina
el tipo de cambio.
 El valor de la moneda nacional frente a otras. Su elección tiene importantes repercusiones
sobre otros instrumentos de la política económica.
El régimen cambiario se sustenta en:

Tipo de cambios fijo.
Se produce cuando una moneda está anclada al valor de otra de manera directa y rígida,
impidiendo cambios en su relación y valoración y derivando la política monetaria de la moneda
principal.
Tipos de cambio flexible. Se produce cuando en una cesta de monedas éstas pueden producir
cambios en su valoración por la inflación o transacciones entre diversos países. Permiten
libertad en la convertibilidad, aunque suelen establecerse también restricciones para moderar
los cambios.
Bandas de fluctuación. Es un sistema mixto a los anteriores. Las bandas de fluctuación son
restricciones flexibles a las que una moneda puede someterse. En este caso, dos o más
monedas tiene un tipo de cambio flexible, puesto que se pueden producir ciertas variaciones en
su cotización con respecto a la contrapartida, pero sin salirse de unos márgenes previamente
establecidos, y que suelen ser del 1% al 3%, ayudando así a dotar de estabilidad el sistema
cambiario sin dejar realizar acciones encaminadas a mejorar los posibles desequilibrios
macroeconómicos.
 Un sistema de tipos de cambio, también denominado régimen cambiario, establece la forma
en que se determina el tipo de cambio, es decir, el valor de la moneda nacional frente a
otras.
 La elección de régimen cambiario es un elemento central dentro de las decisiones de política
económica que adopta el Gobierno de un país.
57
 No solo cuál sea el compromiso cambiario tiene importantes repercusiones como

consecuencia de la mayor o menor flexibilidad del tipo de cambio, sino también por los
efectos que esta decisión tiene sobre otros instrumentos de la política económica.
Regulación cambiaria del BCCh
 La Ley Orgánica Constitucional (LOC) del BCCh establece que éste tiene por objeto velar
por la estabilidad de la moneda y el normal funcionamiento de los pagos internos y externos.
 El Banco cuenta con atribuciones de dictar normas en materia de cambios internacionales,
entre otras.
 Asimismo, las facultades específicas que tiene el BCCh para regular las Operaciones de
Cambios Internacionales (OCI) están definidas en el Título III del Párrafo Octavo de la LOC.
 En base a estas facultades, el BCCh regula las OCI a través del Compendio de Normas de
Cambios Internacionales (CNCI), el que tiene asociado un Manual de Procedimientos y
Formularios de Información (Manual), en el que se establece con mayor detalle la forma en
que se debe dar cumplimiento a las normas del BCCh, en particular las que se refieren al
reporte de determinadas OCI.
¿Qué son las limitaciones y restricciones cambiarias?

 Las limitaciones cambiarias consisten principalmente en exigir que determinadas OCI se
realicen, exclusivamente, en el denominado Mercado Cambiario Formal (MCF) y/o que sean
reportadas al BCCh, utilizando los sistemas y formularios dispuestos para ello en su
regulación cambiaria.
 Por su parte, las restricciones cambiarias consisten en diversas medidas que puede imponer
el BCCh, respecto de OCIs que se realicen o deban realizarse en el MCF.
 Estas restricciones tienen por efecto imponer determinadas condiciones o requisitos a los
pagos o remesas de divisas efectuados por personas residentes o domiciliadas en Chile, o
a las cuales éstas tengan derecho, así como a las operaciones que tienen relación con ellas.
¿Qué restricciones cambiarias existen?

 El artículo 49 de la LOC establece las restricciones cambiarias que puede imponer el BCCh.
En lo esencial, estas consisten en:
 Obligación de retorno de pagos obtenidos en el exterior o de personas no residentes divisas.
 Constitución de encaje para créditos, depósitos o inversiones de moneda extranjera que
provengan o se destinen al exterior.
 Autorización previa del BCCh para realizar determinadas operaciones de pagos o remesas
al exterior o a no residentes.
 Exigencia para que entidades del MCF realicen sólo las OCI que el Banco expresamente
autorice.
58
 Límites a tenencias que empresas bancarias u otras entidades que forman parte del MCF
podrán mantener dentro o fuera del país de moneda extranjera o inversiones denominadas
en moneda extranjera.
¿Qué limitaciones cambiarias existen?
La LOC autoriza al BCCh a imponer las siguientes limitaciones cambiarias:

 Establecer que determinadas OCI sean efectuadas exclusivamente a través del MCF; y
 Que determinadas OCI sean reportadas al BCCh.
Ambas limitaciones se encuentran vigentes.

El detalle de cuáles son las operaciones que se deben canalizar a través del MCF y ser
reportadas al BCCh se encuentra en el nuevo Capítulo I del CNCI, que rige a contar del año
2020.
¿Qué es el Mercado Cambiario Formal (MCF)?

El artículo 41 de la LOC establece que el MCF está constituido por empresas bancarias y
aquellas entidades no bancarias que el Consejo del BCCh autorice.
Para ello, estas entidades deben cumplir con diversos requisitos que se establecen en el CNCI.
Las entidades no bancarias que actualmente forman parte del MCF están indicadas en el Anexo
N° 2 del Capítulo III del Manual del CNCI.
¿Cuándo una operación de cambios internacionales es realizada a través del MCF?
Se entiende que una OCI se realiza en el MCF cuando:

 Se efectúa por alguna de las personas o entidades que lo constituyen, o bien
 Se efectúa a través de alguna de ellas.
¿Qué operaciones están sujetas a limitaciones cambiarias?
En el Título V del nuevo Capítulo I del CNCI se indica que las operaciones que deben ser
canalizadas a través del MCF y reportadas al BCCh son las siguientes:
1. Operaciones con “instrumentos derivados” a realizar con personas domiciliadas o residentes
en el exterior y operaciones con “instrumentos derivados” a realizar en Chile con “Entidades
del M.C.F.” sobre “subyacentes extranjeros”. (Capítulo IX del CNCI).
2. Operaciones de inversiones, depósitos y créditos, que personas domiciliadas o residentes
en Chile, distintas de las empresas bancarias, realicen, constituyan u otorgu en al exterior.
(Capítulo XII del CNCI).
3. Operaciones de créditos e inversiones que realicen las empresas bancarias establecidas en
el país, con personas domiciliadas o residentes en el exterior. (Capítulo XIII del CNCI).
59
4. Operaciones de créditos, depósitos, inversiones y aportes de capital provenientes del

exterior. (Capítulo XIV del CNCI).
5. Operaciones efectuadas por las empresas marítimas y aéreas que realizan transporte
internacional de carga o de pasajeros. (Capítulo VIII del CNCI).
6. Operaciones realizadas por operadores de tarjetas de pago regulados por el Capítulo III.J.2
del Compendio de Normas Financieras (Capítulo VIII del CNCI).
¿Cómo una entidad puede formar parte del Mercado Cambiario Formal?
Por disposición del artículo 41 de la LOC, todas las empresas bancarias que operan en Chile
forman parte del MCF. Además, el BCCh está facultado para autorizar a otras entidades o
personas para formar parte del mismo. Los requisitos que deben cumplir las entidades no
bancarias para formar parte del MCF están contenidos en el Capítulo III del CNCI. Las
solicitudes al respecto son analizadas por el Consejo del BCCh.
Operaciones de cambios internacionales de personas naturales. Ejemplos

Una persona que residió o estuvo domiciliada mucho tiempo en el extranjero decide radicarse
en Chile, por lo que vende parte o todos sus activos en el exterior y desea transferir esas divisas
para llevar a cabo sus actividades en el país: ¿Cómo debe internar esas divisas?
La transferencia al país de recursos correspondientes a rentas obtenidas en el exterior se puede
realizar libremente. En caso de hacerlo a través de una entidad que forma parte del MCF, el
reporte al BCCh se debe realizar utilizando el código 10024 (jubilaciones, montepíos, ayudas
familiares, herencias y otras donaciones).
Una persona desea remesar fondos obtenidos en el exterior fruto de su trabajo en el
extranjero: ¿Cómo debe hacerlo?
La transferencia al país de recursos correspondientes a rentas obtenidas en el exterior se puede
realizar libremente. En caso de hacerlo a través de una entidad que forma parte del MCF, el
reporte al BCCh se debe realizar utilizando el código 10024 (jubilaciones, montepíos, ayudas
familiares, herencias y otras donaciones).
Una persona natural domiciliada o residente en Chile mantiene inversiones en el
exterior por sobre USD 5.000.000, ¿Cómo debe informar al Banco Central el estado de
su inversión?
Las operaciones de inversiones en el exterior están reguladas por el Capítulo XII del CNCI, en
virtud del cual deberá reportar trimestralmente el saldo de sus inversiones, a través del Anexo
N° 3.1 del Capítulo XII del Manual del CNCI. Esto debe ser entregado por las personas que
hubieren mantenido, en cualquier momento del período a informar, valores acumulados de
inversiones, depósitos o créditos otorgados, en el exterior, por un monto total superior a
5.000.000.- de dólares o su equivalente en otras monedas extranjeras, hayan o no realizado
nuevas operaciones en ese período, incluidas también aquéllas que hayan sido realizadas por
60
montos iguales o inferiores a 10.000 dólares. Esto es sin perjuicio que operaciones del Capítulo
XII deben informarse a través de la entidad MCF que realiza la operación o del Anexo N° 1 del
Capítulo XII del Manual del CNCI, en caso que se h aga directamente con fondos en el exterior.
Realicé una transferencia internacional en una divisa determinada hacia Chile, y la
entidad receptora me obliga a convertirla a alguna otra divisa o a pesos chilenos, ¿ Es
esto permitido?
La normativa cambiaria del BCCh no contempla disposiciones al respecto.

Operaciones de cambios internacionales de personas jurídicas. Ejemplos
Una persona jurídica establecida en Chile realiza un aporte de capital a una empresa extranjera
con fondos que dispone en el exterior. ¿Se debe informar esta operación?
Esta es una operación regulada por el Capítulo XII del CNCI, y debe ser reportada utilizando el
Anexo N° 1 del Capítulo XII del Manual del CNCI.
Los retornos de la inversión de una empresa chilena en el exterior (capital, intereses,
dividendos u otros) son recibidos directamente en el exterior: ¿cómo se informa esta
operación?
Esta es una operación regulada por el Capítulo XII del CNCI, y debe ser reportada utilizando el
Anexo N° 1 del Capítulo XII del Manual del CNCI. Este tipo de operaciones corresponde a pagos
percibidos directamente en el exterior. En caso que tales retornos se realicen a través de una
entidad del MCF, debe utilizar el código respectivo del Capítulo XII de ingreso, que son aquellos
comenzados en “112”, según el diccionario de códigos de operaciones de cambios
internacionales contenido en el Capítulo I del Manual del CNCI.
El esquema cambiario nacional ya no se basa en bandas de tope hacia arriba y abajo, como
limitantes a través de las cuales se puede mover el tipo de cambio. Aún así, la intervención del
Banco Central existe cada vez que hay un movimiento del tipo de cambio que amenace con
desordenar la estabilidad económica en un largo plazo.
Los esquemas cambiarios como el chileno, con flotación de por medio, tienen algunas ventajas
sobre la política de bandas que se aplicaba antes, como por ejemplo que permite ser al mercado
el que regule los movimientos del tipo de cambio y a la vez se interviene sólo cuando se ven
amenazadas las metas de inflación establecidas para el largo plazo. Los países que utilizan
este esquema cambiario logran bajar las tasas de inflación y crecer más. Aun así, mantener la
tasa de inflación meta ha sido difícil y este año 2017 ya en lo que va de avanzado se ha
superado la meta proyectada de un 17%, situándose por el 23% en agosto.
Clase práctica
61
Pregunta 1: En Chile, se entiende por redistribución del ingreso a toda estrategia utilizada para
disminuir la desigualdad económica en la sociedad, siendo fundamental la acción estatal. Para
alcanzar este objetivo el Estado de Chile ha adoptado, entre otras, la(s) siguiente(s) medida(s):
I. Disminución general de los impuestos.
II. Financiamiento de la educación pública.
III. Fijación de un salario mínimo.
A) Sólo II
B) Sólo III
C) Sólo I y II
D) Sólo I y III
E) Sólo II y III
Pregunta 2: El Presupuesto Fiscal en Chile considera, entre otros aspectos generales, el (los)
siguiente(s):
I. Los gastos que el Estado espera realizar en el período de un año.
II. Los ingresos que el Estado espera percibir durante un año.
III. Las diversas políticas fiscales que el Gobierno espera llevar a cabo.
A) Sólo II
B) Sólo III
C) Sólo I y II
D) Sólo II y III
E) I, II y III
Pregunta 3: El Banco Central de Chile es una institución económica estatal, de carácter

autónomo y que cumple funciones en una serie de ámbitos. Entre ellas, se destaca
A) La emisión de billetes y acuñación de monedas.
B) La aprobación de la Ley de Presupuesto de la Nación.
C) La aplicación de la política de redistribución de ingresos.
D) El cobro del Impuesto a la Renta a los trabajadores.
E) La administración de los Fondos de Pensiones.
Pregunta 4: En el sistema económico que rige actualmente en Chile, para que el mercado
funcione eficientemente, es necesario controlar la inflación. Ésta consiste en
62
A) La disminución en la calidad de los bienes.

B) El incremento en la demanda.
C) La reducción del nivel de ocupación.
D) La constante alza en el nivel de precios.
E) La pérdida de utilidades de las empresas.
Pregunta 5: En la ciencia económica es frecuente el uso de conceptos estadísticos que se

constituyen como indicadores del nivel de crecimiento económico de un país. Uno de estos
indicadores es el Producto Interno Bruto que se utiliza para medir
A) La capacidad laboral de la población económicamente activa.
B) La suma de los ingresos percibido por la población.
C) El valor de la totalidad de los bienes y servicios de una economía en un periodo determinado.
D) Las ganancias que generan las inversiones en el exterior.
E) La diferencia o saldo de las exportaciones e importaciones que realiza un país.
Pregunta 6: El Estado de Chile cumple una serie de roles en múltiples ámbitos. Uno de ellos
corresponde al denominado rol social, el cual se materializa, entre otros aspectos, a través
de
A) La capitalización de ganancias provenientes de los sistemas de previsión social.
B) El reparto de las utilidades a la población por concepto de venta de acciones estatales.
C) La rebaja de los impuestos cobrados a las personas por la compra de bienes.
D) La implementación de políticas públicas dirigidas a diferentes sectores sociales.
E) La fiscalización a las empresas en relación al destino dado a sus utilidades.
63

Apuntes Económico II

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Valentina Castro- Constanza Retamal

Profesora: Mabel Cándano / mcandanop@uft.edu

Del Banco Central:

Banco Central: Regulador de las divisas.

Según el origen del capital:

Según el tipo de operación:

Sistema Bancario. Composición

➔ ¿El banco central es supervisado por alguien atendiendo a su carácter autónomo?

¿Cómo se creó el Banco Central?

La unidad monetaria en Chile

Los objetivos iniciales

Actividad independiente por grupos

Leer la Ley del Banco Central y extraer:

Compendio de normas financieras

 Contiene normas sobre contratos de derivados bancarios en el mercado local y

→ El Banco Central tiene la atribución esencial de regular el sistema financiero de Chile.

Estructura del sistema financiero chileno

Supervisión ¿Lo consideran correcto?

Swaps, permuta financiera.

Operaciones bancarias en Chile

Operaciones bancarias internas:

Como operaciones de captación más importantes encontramos:

Características del contrato de cuenta corriente:

excepciones que transforman el contrato de cuenta corriente en bilateral, es decir el cliente

Hay diferentes modalidades:

Existen otras operaciones bancarias más pequeñas:

Finalidades del seguro:

cuando se termine este contrato el arrendatario tiene la posibilidad de comprar el bien

→ Leer capítulo 4 libro derecho económico.

El objetivo de la política monetaria es estabilizar los precios y controlar la inflación, esto es

 La solemne es en dos partes: El 50% de la evaluación es una exposición en grupos del

La SBIF (Superintendencia de bancos e instituciones financieras)

 Organismo autónomo. Ha venido emitiendo una rigurosa y abundante normativa prudencial

Hay dos tipos de medidas:

entidad bancaria, un estado de insolvencia que sea necesario realizar un procedimiento de

La aplicación efectiva de las leyes que regulan el sistema financiero chileno

¿Estos principios se aplican en la legislación bancaria chilena?

Los principios de Basilea

(Criterio esencial, se cumple).

(Criterio esencial, se cumple).

(Criterio esencial, se cumple).

(Criterio Esencial, se cumple).

(Criterio Esencial, se cumple).

➔ El autor hace una diferencia entre la autonomia y rendición de cuentas, establece la

La ley orgánica constitucional contempla instancias y mecanismos para la rendición de cuentas.

 Concepto mercado de valores

→ Profundizar en el libro derecho económico capítulo 3.

→ Reporte de lectura, grupal, escrito, entrega 5 de noviembre.

Concepto: El Mercado de Valores

Existe una relación cíclica entre los mercados, las empresas,

Mercados de los factores productivos

Dentro de los mercados de factores productivos, tenemos o consiste en:

Los factores que influyen en la demanda y oferta de trabajo:

Demanda de trabajo Oferta de trabajo

¿Si se adquieren nuevas tecnologías Si hay mayor cantidad de población adulta

También, con las nuevas tecnologías puede

Mercado de los recursos naturales

Mercado del capital

Enfocado en los bienes de capital:

➔ Activos tangibles vs. Activos financieros

Mercado de los activos financieros:

¿Qué son los valores?

Ley N° 18.045- Ley de Mercado de Valores