Operativa en Earnings con opciones financieras.

Manual de uso
y disfrute.
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Este contenido tiene más de 4 años
Una de las operativas más conocidas y utilizadas por los que operamos opciones sobre acciones es la
operativa en Earnings.

Básicamente, se trata de aprovechar el más que previsible movimiento (al alza o a la baja) que sufrirá el
precio de la acción tras darse a conocer los resultados trimestrales de la empresa. En cierta forma, es un
evento binario del que tenemos la ventaja de conocer de antemano su fecha de ocurrencia.

En la siguiente gráfica de la cotización de Netflix del último año y medio, podemos comprobar cómo los
días de presentación de resultados (Earnings, marcados con una E en la gráfica), la cotización de NFLX
ha sufrido unos bandazos considerables (flechas naranjas)

Bien... ¿y cómo nos aprovechamos de ello?

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Pues como siempre ocurre, nunca sabremos de antemano hacia dónde va a tirar el precio ,a menos que
seamos un insider y queramos jugárnosla por uso de información privilegiada, (y aún sabiendo de
antemano los resultados, no sabremos cómo los interpretará el mercado).

Además del precio, otra componente fundamental a tener en cuenta cuando operemos con Earnings es
la volatilidad implícita de las opciones. Nunca insistiré lo suficiente sobre la importancia de la VI en la
valoración del precio de las opciones. Más información sobre la volatilidad implícita en este y este post.

Si echamos un vistazo a la gráfica de volatilidad implícita de las opciones de NLFX en el mismo periodo,
vemos los picos producidos justamente ante los Earnings.

Recordemos que a mayor VI, mayor precio de la opción. Por tanto, está gráfica está indicando que el
precio de las opciones se "hincha" hasta justo antes de los Earnings, y justo después implosiona. ¿Y qué
viene a indicar esto? Pues nos muestra de forma precisa lo que señalábamos en post anteriores: la
volatilidad implícita es una medida de las expectativas del mercado.

El mercado "sabe" que los Earnings producirán (previsiblemente) un movimiento en el precio de la

acción, y por tanto la demanda de calls y puts aumentará conforme se acerque la fecha del evento, por
lo que su precio/VI se irá hinchando progresivamente. Una vez conocidos los resultados de la empresa,
la demanda de calls y puts caerá bruscamente (con independencia de lo que haya hecho finalmente el
precio del subyacente/acción), por lo que su VI caerá en consecuencia.

Tenemos pues ya todos los ingrediente para poder operar. En función de nuestra estrategia y nuestra
visión, elegiremos alguna de estas 4 posibilidades :

un strangle comprado
un straddle comprado
un strangle vendido
un straddle vendido

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Recordamos que un strangle es una call y una put OTM, y hablamos de long strangle o strangle
comprado cuando lo que hacemos es comprar esas calls y esas puts, y un short strangle o strangle
vendido cuando lo que hacemos es vender esas calls y esas puts.

Igualmente, un straddle es una call y una put ATM. Y hablaremos de long straddle o straddle comprado
y short straddle o straddle vendido.

Si optamos una posición comprada (long straddle o strangle), intentaremos comprar antes de que
la VI empiece a hincharse (unas 2-3 semanas antes de Earnings), y desharemos la posición
(venderemos) el día anterior a Earnings (cuando teóricamente el valor de la VI esté en
máximos).
Si optamos por una posición vendida (short straddle o strangle), venderemos cuando la VI esté lo
suficientemente hinchada y desharemos la posición (compraremos) justo después de Earnings,
cuando la VI haya implosionado.

Como podréis suponer, cada estrategia tiene sus pros y sus contras. En realidad, estamos operando
principalmente volatilidad. El precio de la acción no nos ha importado tanto como los niveles de VI que
se vayan alcanzando. Pero el precio del subyacente es una componente vital, y en función de cómo y
hacia dónde se mueva finalmente, nos marcará el resultado final de la operativa.

Así, con un strangle contaremos con un margen dentro del cual el movimiento del precio no afectará
demasiado (mientras nuestras puts/calls continúen OTM), lo cual será positivo si nuestra posición es
vendedora, y negativo si vamos comprados, mientras que con un straddle, un movimiento muy brusco
será muy positivo si vamos comprados, y repercutirá muy negativamente si estamos vendidos.

Así que como decía la canción de Pau Donés...Depende, todo depende.

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3/4
1. #1

Seguir
21/06/17 18:08

Hola,

Y sabes si la subida de volatilidad compensa el time decay de dos semanas? Entiendo que la
volatilidad sube más en los vencimientos cercanos pero también son los que tienen mas time
decay

2. en respuesta a sartans
-
#2

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21/06/17 18:24

Pues ése es uno de los "quids" de la cuestión...No se sabe a priori cuánto más subirá la volatilidad
de forma que compense ese time decay que, como bien dices, es más acusado en las últimas 2-3
semanas. En bolsa todo es relativo y nadie puede anticiparse al futuro.
De hecho, puede ocurrir que la VI baje bruscamente incluso antes de Earnings, precisamente
porque muchos especuladores en ese subyacente, pueden decidir salirse antes y así, la demanda
de calls/puts puede caer días antes de lo previsto.
Echale un ojo a las Earnings de Oracle, que ésto último que te digo ha ocurrido muy a menudo en
los últimos tiempos.

4/4