REPUBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA.

MINISTERIO DEL PODER POPULAR PARA LA EDUCACION UNIVERSITARIA.

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL SIMON RODRIGUEZ.
LA GRITA – ESTADO TACHIRA.
PARTICIPANTE
ANA MICHEL ZAMBRANO SANCHEZ C.I.V-25.921.116

RIESGOS, EFICIENCIA Y
DIVERSIFICACION.
EN PRIMER LUGAR, SE ENTIENDE POR CARTERA DE VALORES A LA
COMBINACIÓN DE VALORES MOBILIARIOS, ADQUIRIDOS POR UNA PERSONA FÍSICA
O JURÍDICA, QUE PASAN A FORMAR PARTE DE SU PATRIMONIO. EN ELLA SE INCLUYE
CUALQUIER TIPO DE ACTIVOS FINANCIEROS.
LOS PRINCIPALES OBJETIVOS DE UNA CARTERA SON:

 MAXIMIZAR UN BENEFICIO (RENTABILIDAD).

 CONTRARRESTAR LA EROSIÓN QUE CAUSA LA INFLACIÓN SOBRE EL
DINERO. 

 LA TEORÍA DE CARTERAS ES UN MODELO GENERAL PARA EL ESTUDIO DE LA

INVERSIÓN EN CONDICIONES DE RIESGO, BASADO EN QUE LA DECISIÓN SOBRE LA
CARTERA DE INVERSIONES ÓPTIMA SE FUNDAMENTA EN EL ESTUDIO DE LA MEDIA Y
LA VARIABILIDAD DE LOS DIFERENTES TÍTULOS QUE EXISTEN EN EL MERCADO. ESTA
TEORÍA INDICA QUE LOS INVERSIONISTAS RACIONALES SIEMPRE TRATARÁN DE
MINIMIZAR SU RIESGO Y MAXIMIZAR SUS GANANCIAS. ASÍ PUES, EL INVERSIONISTA
CONSTRUIRÁ SU CARTERA DIVERSIFICANDO SUS ACTIVOS ENTRE VARIAS
INVERSIONES DIFERENTES.  LA TEORÍA DE CARTERAS INDICA QUE NO SE DEBE
EXAMINAR EL RIESGO DE UNA SOLA ACCIÓN, SINO QUE SE DEBE ANALIZAR EN
COMPARACIÓN CON EL RIESGO DE LA CARTERA ENTERA. AL SER LA CARTERA
DIVERSIFICADA, LAS ACCIONES TIENEN NIVELES DE RIESGO DIFERENTES, Y
REACCIONAN EN DISTINTA FORMA A LAS CONDICIONES ECONÓMICAS. AUNQUE
EXISTEN DIFERENTES MODELOS O TEORÍAS, EL MODELO MÁS IMPORTANTE
HISTÓRICAMENTE EN TEORÍA DE CARTERAS HA SIDO EL MODELO DE
MARKOWITZ, TAMBIÉN CONOCIDO COMO TEORÍA MODERNA DE PORTAFOLIO

El riesgo de una cartera de inversión se refiere a las posibilidades de que

obtengas el retorno, beneficio o ganancia que esperas. Toda inversión
supone un riesgo, y cuánto más es lo que puedes ganar mayor es el riesgo.
Si pones tu dinero a un plazo fijo, el riesgo es mínimo, pero apenas te darán
un interés incluso menor que la inflación. Si inviertes en el mercado de
divisas, por ejemplo, puedes ganar mucho dinero, pero también el riesgo (de
que no lo logres e incluso de que pierdas lo invertido) es mucho mayor. Todo
inversor sabe que debe asumir algún riesgo, porque es algo inherente a la
inversión. En caso contrario no podrás nunca tener ganancias, y es cuestión
de conocimiento y experiencia adoptar buenos criterios para saber cuánto y
cuándo asumir un riesgo. El riesgo de portafolio de inversión es la posibilidad
que tiene uno de no lograr sus objetivos. Existe un número de factores que
contribuyen a esto y mientras estés dispuesto a minimizarlos, nunca serás
capaz de eliminarlos completamente. Puedes minimizar un poco de riesgo de
portafolio a través de la diversificación.

El riesgo de una cartera de

inversión se refiere a las
posibilidades de que
obtengas el retorno,
beneficio o ganancia que
esperas. Toda inversión
supone un riesgo, y cuánto
más es lo que puedes ganar
mayor es el riesgo.
Si pones tu dinero a un plazo
fijo, el riesgo es mínimo, pero
apenas te darán
un interés incluso menor
que la inflación. Si
inviertes en el mercado de
divisas, por ejemplo, puedes
ganar mucho dinero, pero
también el riesgo (de
que no lo logres e incluso de
que pierdas lo invertido) es
mucho mayor. Todo
inversor sabe que debe asumir
algún riesgo, porque es algo
inherente a la
inversión. En caso contrario
no podrás nunca tener
ganancias, y es cuestión
de conocimiento y experiencia
adoptar buenos criterios para
saber cuánto y
cuándo asumir un riesgo. El
riesgo de portafolio de
inversión es la posibilidad
que tiene uno de no lograr sus
objetivos. Existe un número
de factores que
contribuyen a esto y mientras
estés dispuesto a
minimizarlos, nunca serás
capaz de eliminarlos
completamente. Puedes
minimizar un poco de riesgo
de
portafolio a través de la
diversificación
DIVERSIFICACIÓN DE MARKOWITZ

CON UN PRINCIPIO CRUCIAL EN CUANTO A INVERSIÓN EN ACCIONES SE

REFIERE, EL PRINCIPIO DE DIVERSIFICACIÓN. POSTULADO POR MARKOWITZ EN SU
TESIS DOCTORAL, EL PRINCIPIO DE REDUCCIÓN DE RIESGO, MEDIANTE LA
APLICACIÓN DE LA TÉCNICA DIVERSIFICACIÓN DE LOS ACTIVOS QUE COMPONEN LA
CARTERA, ES HOY UN PUNTO DE PARTIDA BÁSICO E INELUDIBLE PARA TODO AQUEL
QUE SE ENFRENTE AL PROCESO DE DECISORIO DE DISEÑAR SU PORTFOLIO DE
INVERSIONES.

SIN NINGUNA INTENCIÓN DE INGRESAR EN UN ARTÍCULO ACADÉMICO, NI

MUCHO MENOS, LA CLAVE DEL PRINCIPIO SE CENTRA EN EL HECHO DE QUE LOS
RETORNOS DE LOS ACTIVOS NO SE ENCUENTRAN PERFECTAMENTE
CORRELACIONADOS ENTRE SÍ. PUESTO EN TÉRMINOS MÁS PRÁCTICOS, LOS PRECIOS
DE LOS ACTIVOS NO VARÍAN AL MISMO TIEMPO EN LAS MISMAS PROPORCIONES Y
SENTIDOS. ASÍ CUANDO LA CRISIS DE 2008 AZOTABA LOS MERCADOS BURSÁTILES
DEL MUNDO, POR OTRO LADO Y AL MISMO TIEMPO EL ORO NO SE CANSABA DE
MANERA ALGUNA DE SUPERAR RECORDS DE COTIZACIÓN DÍA TRAS DÍA. ES DECIR,
EL PRINCIPIO DE DIVERSIFICACIÓN, NOS REMITE INEVITABLEMENTE A AQUEL
ANTIGUO Y TRILLADO DICHO DE LA SABIDURÍA POPULAR, QUE REZA QUE NO HAY
QUE PONER TODOS LOS HUEVOS EN LA MISMA CANASTA.

POR LO TANTO, Y DADO QUE EN FINANZAS EL RIESGO SE MIDE EN TÉRMINOS

DE VARIABILIDAD DE RENDIMIENTO, CONSIDERADOS DOS ACTIVOS, A Y B, CON UN
PROMEDIO HISTÓRICO DE RENDIMIENTO IDÉNTICO DEL 10% ANUAL, SI POR
EJEMPLO, EL ACTIVO A HA REGISTRADO UN MÁXIMO HISTÓRICO DE 50% Y UN
MÍNIMO DE -20%, Y EL ACTIVO B CON IDÉNTICO PROMEDIO, Y EN IDÉNTICO
PERÍODO DE TIEMPO, HA REGISTRADO UN MÁXIMO HISTÓRICO DE14% Y UN
MÍNIMO DEL 7%, CLARAMENTE EL ACTIVO B ES INMINENTEMENTE MENOS
RIESGOSO, Y SU COMPORTAMIENTO, ES EN PRINCIPIO MÁS PREDECIBLE.

LA SUSTANCIA DE LA TEORÍA “MARKOVIANA” PUEDE RESUMIRSE EN POCAS

PALABRAS, DE LA SIGUIENTE MANERA: UN CONJUNTO DE VARIACIONES DE PRECIOS
QUE OCURREN EN UN MISMO MOMENTO, EN FORMA INDEPENDIENTE, EN
DISTINTAS PROPORCIONES Y SENTIDOS, SE COMPENSAN ENTRE SÍ UNAS A OTRAS,
DE MANERA TAL QUE LA VARIACIÓN TOTAL DEL VALOR DE LA CARTERA QUE LOS
CONTIENE, SERÁ INFERIOR A LA VARIABILIDAD DE CADA UNO DE SUS
COMPONENTES INDIVIDUALMENTE CONSIDERADOS. LAS ACCIONES DE LA CARTERA
QUE SUBEN, COMPENSAN A LAS QUE BAJAN, DOTANDO ASÍ DE MAYOR
ESTABILIDAD AL COMPORTAMIENTO GLOBAL DE LA MISMA.

PARA TERMINAR DE COMPRENDER LA IMPORTANCIA Y LOS LÍMITES DE LA

REDUCCIÓN DE RIESGO VÍA DIVERSIFICACIÓN, CABE DESTACAR QUE LAS FUENTES DE
RIESGO QUE AFECTAN A UN ACTIVO O ACCIÓN ESPECÍFICA PUEDEN AGRUPARSE EN
DOS CATEGORÍAS, A SABER:

EL RIESGO PROPIO O ÚNICO DE UN ACTIVO: SON FACTORES MICRO QUE

AFECTAN ESPECÍFICAMENTE A UN TÍTULO O A UNA ACCIÓN DETERMINADA, O
INCLUSO A UN SECTOR ESPECÍFICO DE LA ECONOMÍA, PERO NO A LA ECONOMÍA
CONSIDERADA EN SU CONJUNTO. POR EJEMPLO, VARIACIONES NORMALES DEL
PRECIO DEL PETRÓLEO CONSTITUYEN UN FACTOR DE RIESGO ESPECÍFICO DE LAS
COMPAÑÍAS PETROLERAS, MODIFICACIONES EN LA REGULACIÓN O EN LA POLÍTICA
DE TARIFAS DE SERVICIOS PÚBLICOS REPRESENTAN UNA FUENTE DE RIESGO PROPIO
DE LAS EMPRESAS QUE SE DEDICAN A LA EXPLOTACIÓN DE DICHAS CONCESIONES,
ASÍ COMO TAMBIÉN PODEMOS ENCONTRAR FACTORES MÁS ESPECÍFICOS AUN,
COMO LA ELECCIÓN DE UN DIRECTOR, O EL DISEÑO DE UNA ESTRATEGIA
COMERCIAL POR PARTE DE UNA EMPRESA, QUE PUEDEN AFECTAR DIRECTAMENTE
EL VALOR DE SU ACCIÓN EN EL MERCADO. EL RIESGO ÚNICO, POR LO TANTO, POR
SER INHERENTE A UN ACTIVO ESPECÍFICO O DETERMINADO, PUEDE SER ELIMINADO
INCORPORANDO NUEVOS Y DISÍMILES ACTIVOS EN LA CARTERA, ES DECIR,
MEDIANTE LA APLICACIÓN DE TÉCNICAS DE DIVERSIFICACIÓN.

EXISTEN DIFERENTES TIPOS DE DIVERSIFICACIÓN, ENTRE LOS CUALES

DESTACAMOS:

DIVERSIFICACIÓN NO INGENUA

TAMBIÉN DENOMINADA DIVERSIFICACIÓN EFICIENTE O INTELIGENTE,

CONSTITUYE UNO DE LOS PRINCIPIOS FUNDAMENTALES DE LA TEORÍA MODERNA DE
CARTERA. SOSTIENE QUE CUALQUIER INVERSOR AVERSO AL RIESGO PERSEGUIRÁ LA
MÁXIMA RENTABILIDAD ESPERADA PARA CUALQUIER NIVEL DE RIESGO. PARA ELLO,
TRATA DE REDUCIR EL RIESGO DE LAS CARTERAS, INCLUYENDO EN ELLAS ACTIVOS
CON CIERTAS CARACTERÍSTICAS DE RENTABILIDADES Y CORRELACIONES DISTINTAS.
EN ESTA CLASE DE DIVERSIFICACIÓN SE PUEDE LLEGAR INCLUSO A ELIMINAR EL
RIESGO.

DIVERSIFICACIÓN INGENUA

AQUELLA QUE TRATA DE REDUCIR EL RIESGO DE LAS CARTERAS DE VALORES,

AUMENTANDO EL NÚMERO DE TÍTULOS QUE INTEGRAN LAS MISMAS, SIN SEGUIR
NINGÚN CRITERIO DE SELECCIÓN CONCRETO. UNA CUESTIÓN FUNDAMENTAL A
RESOLVER EN ESTE TIPO DE DIVERSIFICACIÓN ES CUÁL ES EL NÚMERO ÓPTIMO DE
TÍTULOS QUE TIENEN QUE INTEGRAR LAS CARTERAS DISEÑADAS DE MANERA QUE EL
RIESGO SEA MÍNIMO.

RENDIMIENTO ESPERADO DE UNA CARTERA

EL RENDIMIENTO ESPERADO DE UNA CARTERA ES EL RESULTADO QUE

ESPERAMOS DE DISTINTOS ESCENARIOS, LA INVERSIÓN PUEDE RESULTAR
ATRACTIVA O DESASTROSA DEPENDIENDO DEL CUAL SE PRODUZCA FINALMENTE,
PODEMOS ASIGNAR PONDERACIONES A CADA ESCENARIO EN FUNCIÓN DE LA
CREDIBILIDAD E HISTORIAL DE CADA INVERSIÓN.

LA MEDIDA QUE PERMITE CUALIFICAR EL GRADO DE RIESGO DE UNA

DETERMINADA INVERSIÓN ES DENOMINADA VOLATILIDAD. 

EL RENDIMIENTO ESPERADO DE UNA INVERSIÓN ES UNA MEDIDA QUE

PERMITA COMPARAR DOS O MÁS INVERSIONES. 

PONDERACIONES DENTRO DE LA CARTERA

EN CUANTO A LA PONDERACIÓN DE LA CARTERA, LÓGICAMENTE NO ES LO

MISMO TENER UNA CARTERA DE 10 EMPRESAS EN LA QUE CADA UNA REPRESENTE
UN 10% DE LA INVERSIÓN QUE TENER UNA EMPRESA QUE REPRESENTE EL 50% ELLA
SOLA Y EL OTRO 50% SE REPARTA ENTRE LAS RESTANTES 9 EMPRESAS. CUANTO MÁS
EQUILIBRADOS ESTÉN LOS PORCENTAJES INVERTIDOS EN CADA EMPRESA MENOR ES
EL RIESGO DEL CONJUNTO DE LA CARTERA.

OTRO PUNTO A TENER EN CUENTA ES EL TIPO DE EMPRESAS QUE

COMPONEN LA CARTERA. SE TIENE UNA MEJOR DIVERSIFICACIÓN CON UNA
CARTERA DE 5 EMPRESAS COMPUESTA POR UN BANCO, UNA ELÉCTRICA, UNA
OPERADORA DE TELECOMUNICACIONES, UNA AUTOPISTA Y UNA CONSTRUCTORA
QUE CON UNA CARTERA DE 10 EMPRESAS COMPUESTA POR 10 BANCOS Ó 10
CONSTRUCTORAS O 10 ELÉCTRICAS, ETC. NO HACE FALTA QUE EN UNA CARTERA
ESTÉN REPRESENTADOS TODOS LOS SECTORES QUE COTIZAN EN LA BOLSA, PERO
DEBE PROCURARSE LA MAYOR VARIEDAD POSIBLE TENIENDO SIEMPRE EN CUENTA
QUE NO HAY QUE “COMPRAR POR COMPRAR”, SINO SABIENDO LO QUE SE
COMPRA. IGUAL QUE PASA CON EL NÚMERO DE VALORES ES PREFERIBLE TENER 4
SECTORES EN LA CARTERA DE LOS QUE SE TIENE UN BUEN CONOCIMIENTO QUE
TENER ESOS MISMOS 4 SECTORES Y OTRO MÁS DEL QUE SE TIENE REFERENCIAS
SUPERFICIALES.

LOS 3 FACTORES CITADOS HASTA AHORA (NÚMERO DE EMPRESAS,

PONDERACIÓN DE CADA EMPRESA EN LA CARTERA Y SECTORES REPRESENTADOS EN
LA CARTERA) SON IMPRESCINDIBLES A LA HORA DE DISEÑAR UNA CARTERA DE
VALORES, NO SE PUEDE PASAR POR ALTO NINGUNO DE ELLOS.

LOS 2 FACTORES QUE SE CITAN A CONTINUACIÓN (SUBSECTOR Y ZONA

GEOGRÁFICA) SON DESEABLES Y ES PREFERIBLE TENERLOS EN CUENTA, PERO NO
SON TAN IMPORTANTES COMO LOS 3 PRIMEROS.

DENTRO DE UN MISMO SECTOR TAMBIÉN SE PUEDE AFINAR MÁS TENIENDO

EN CUENTA LOS DISTINTOS TIPOS DE EMPRESAS QUE COMPONEN EL SECTOR. POR
EJEMPLO, SI SE TIENEN 2 EMPRESAS DE UN SECTOR DETERMINADO EN LA CARTERA
SE CONSIGUE UNA MAYOR DIVERSIFICACIÓN SI UNA DE ELLAS DESARROLLA LA
PRÁCTICA TOTALIDAD DE SU ACTIVIDAD EN EL MERCADO LOCAL Y LA OTRA TIENE
UN CARÁCTER MULTINACIONAL QUE SI SE COMPRAN 2 EMPRESAS LOCALES O 2
MULTINACIONALES DE ESE SECTOR. DENTRO DE LAS EMPRESAS ELÉCTRICAS, POR
EJEMPLO, PUEDE HABER ALGUNAS QUE SE DEDIQUEN A LA FASE DE TRANSPORTE Y
OTRAS A LA FASE DE GENERACIÓN. SE ALCANZARÍA MAYOR DIVERSIFICACIÓN CON
UNA ELÉCTRICA DEDICADA AL TRANSPORTE Y OTRA A LA GENERACIÓN QUE CON 2
DEDICADAS AL TRANSPORTE O 2 DEDICADAS A LA GENERACIÓN.

GESTIÓN DE CARTERAS ES UN PROCESO DE COMBINACIÓN DE ACTIVOS EN

UNA CARTERA DISEÑADA SEGÚN LAS PREFERENCIAS Y NECESIDADES DEL INVERSOR,
SEGUIMIENTO DE LA EVOLUCIÓN DE DICHA CARTERA, Y EVALUACIÓN DE SUS
RESULTADOS O PERFORMANCE.

LOS CRITERIOS PARA LA GESTIÓN DE CARTERAS TRATAN DE CREAR

UN SISTEMA QUE SEA COMPATIBLE CON LOS OBJETIVOS DEL CLIENTE Y EVITE LAS
DECISIONES ARBITRARIAS O REACCIONES DE PÁNICO O EUFORIA QUE PUEDEN
DARSE EN DETERMINADOS MOMENTOS EN LA TOMA DE DECISIONES EN
LOS MERCADOS FINANCIEROS. PARA ELLO, LAS ETAPAS QUE SE HAN DE CUBRIR DE
FORMA ESPECÍFICA EN TODA GESTIÓN DE CARTERAS SON LAS SIGUIENTES:

 DETERMINACIÓN DEL TIPO DE CLIENTE.

 OBJETIVOS CONCRETOS DE LA INVERSIÓN.
 ESTRATEGIA DE GESTIÓN A SEGUIR.
  SELECCIÓN ESTRATÉGICA DE ACTIVOS.
 SELECCIÓN DE VALORES.
 CONTROL Y MEDICIÓN DE RESULTADOS.