República Bolivariana De Venezuela

Introducción
El mercado de valores es uno de los mejores organizados que existe en una
sociedad donde la asignación de los recursos se rige por el sistema de precios.
Existe un consenso generalizado que los mercados financieros de los países más
desarrollados son muy competitivos y eficientes, con precios que rápidamente
reflejan la información disponible en ese momento.
En ellos se forman los precios de los activos financieros, los cuales son muy
sensibles a los diversos acontecimientos económicos o políticos que a diario se
producen en una sociedad moderna, donde algunas veces los hechos son de
carácter real y en otras oportunidades simplemente son imaginarios.
Las modificaciones en los precios para algunos operadores significan
incrementos de riqueza mientras que para otros ocurre exactamente lo contrario.
Justamente la posibilidad de cambiar el nivel de riqueza es el atractivo
fundamental que induce a las personas a buscar la “fórmula” que les permita
descifrar el rompecabezas que existe en torno a los pronósticos sobre el
comportamiento futuro de los precios de las acciones.
Por otro lado, dentro de los economistas uno de los desafíos que se mantuvo en el
tiempo fue la búsqueda de encontrar un modelo capaz de predecir los cambios en
los precios de los activos riesgosos. Los dos últimos aspectos mencionados son
una clara muestra de lo fascinante que resulta descubrir la forma de “resolver”
este paradigma financiero en virtud de la recompensa que se podría obtener.

UNIDAD II: RIESGO, EFICIENCIA Y DIVERSIFICACIÓN

RIESGO
Es la probabilidad de que ocurran acontecimientos, favorables o desfavorables,
asociados con los rendimientos, flujos de efectivo o el valor de un activo o de un
proyecto de inversión. En términos generales el riesgo es la probabilidad de que
cualquier cosa pueda ocurrir ante cualquier movimiento que se haga o decisión
que se tome.
A pesar de que los conceptos de riesgo e incertidumbre son tan viejos como la
humanidad misma, no es sino hasta el siglo XVI cuando Girolamo Cardano se
refiere al riesgo mediante la probabilidad como medida de frecuencia relativa de
eventos aleatorios que puedan ocurrir. A partir de allí, en los siglos XVII y
XVIII, con los avances de estudios sobre el algebra y el cálculo diferencia e
integral, se propician estudios y aplicaciones de la teoría del riesgo y de las
probabilidades de ocurrencia y se intensifica su aplicación en temas relacionados
con seguros, medicinas, inversiones y física.
Tipos de Riesgo
Existe una gran diversidad o tipos de riesgo, pero desde el punto de vista del
riesgo en la inversión, se utiliza la clásica división en operativo, financiero y
puro.
Riesgo Operativo: Es aquel relacionado con múltiples factores, tanto de carácter
interno como externo que pueden afectar a un negocio, como puedes ser la
cambiante estructura de los mercados productivos, la estrategia de la empresa, la
economía en general, condiciones económicas propias de la inversión, la
competencia, los desarrollos tecnológicos, las preferencias de los consumidores,
las variaciones de precios de los productos, entre otras.
Riesgo Financiero: también conocido como riesgo de crédito o de insolvencia.
Ha referencia a las incertidumbres financieras derivadas de la volatilidad de los
mercados financieros y de crédito. Es la incertidumbre asociada al rendimiento
de la inversión debida a la posibilidad de que la empresa no pueda hacer frente a
sus obligaciones financieras.
Riesgo Cambiario: riesgo de pérdida debido a movimientos de los tipos de
cambio. Se deriva del desconocimiento del precio de una divisa para realizar una
transacción.
Riego país: es el riesgo asociado a una inversión derivado únicamente de factores
concretos y específicos de un país determinado. En este sentido, se puede
entender que el riesgo país es el riesgo medio asociado a las inversiones
realizadas en un país concreto.
El riesgo No Sistemático: es aquella parte del riesgo total que no se relaciona en
sus movimientos con el portafolio del mercado y, por tanto, puede ser eliminado
por medio de la diversificación.
El riesgo Sistemático: que afecta, de alguna manera, a todos los activos del
mercado. El riesgo Sistemático sería, entonces, aquella parte del riesgo total de
una inversión que se mueve en relación directa con el portafolio del Mercado y,
por consiguiente, no puede ser eliminado por medio de la diversificación.
UTILIDAD
La teoría de la utilidad modela la toma de decisiones ante alternativas inciertas en
la inversión, presentándose de forma limitada pero sin sustraer los elementos
claves para la comprensión de la selección de carteras.
La teoría de la utilidad, es la derivación esperada y la herramienta para la
elección ante alternativas aleatorias a través de la utilidad esperada y del análisis
matemático.
FUNDAMENTOS DE ANÁLISIS DE CARTERAS
La cartera de inversiones o portafolio de inversiones, es el conjunto de activos
financieros en los cuales se invierte.
Una cartera de inversiones, en general, está compuesta por una combinación de
algunos instrumentos de renta fija y renta variable, de modo de equilibrar el
riesgo. Una buena distribución de la cartera de inversión reparte el riesgo en
diferentes instrumentos financieros como son: acciones, depósitos a plazo,
efectivo, monedas internacionales, bonos, bienes raíces, fondos mutuos entre
otros. A esto se le conoce como diversificar la cartera de inversiones.
Los instrumentos de renta fija aseguran un retorno "fijo" al momento de invertir,
pero normalmente con una rentabilidad menor a la de uno de renta variable, que
no asegura un retorno inicial pero puede ofrecer retornos más altos. La renta fija
históricamente ha tenido menores ratios de rentabilidad que otro tipo de activos
considerados de mayor riesgo (acciones, materias primas, etc.), de todas formas
la renta fija también está sujeta a variaciones de rentabilidad dependiendo de
situación macroeconómica, de países, de quiebra o impago, de plazos a corto,
medio o largo plazo, estatal o de empresas.
PREFERENCIA DEL INVERSIONISTA
En un principio básico de las inversiones es la conformación de portafolios con
fines de diversificación. En un momento dado, los inversionistas mantienen de
forma simultánea un conjunto de activos que conforman su portafolio de
inversión. En un principio básico en las finanzas es que un inversionista no
debería colocar todos sus recursos en un solo activo o en un número
relativamente pequeño de activos, sino en un número grande de instrumentos de
inversión. De este modo los posibles malos resultados en ciertos activos se verían
compensados por los buenos resultados de otras. La diversificación le permite al
inversionista disminuir el riesgo de su portafolio sin sacrificar rendimientos o,
alternativamente, aumentar el rendimiento de su portafolio sin
DIVERSIFICACIÓN DE MARKOWITZ
(Premio Nóbel de Economía 1990) demostró que la mejor forma de gerenciar el
riesgo es mediante la constitución de portafolios o carteras de inversiones, lo cual
no es más que la confirmación del viejo refrán de que no es conveniente poner
todos los huevos en la misma canasta. Un portafolio o cartera de inversiones es
una combinación de estas, bajo la premisa de que el grado de riesgo de una
inversión individual en forma aislada es diferente cuando está en combinación
con otras inversiones.
Harry Markowitz desarrolla en 1952 la teoría del portafolio, donde plantea que
mientras más diversificado sea el portafolio de inversión, menor será el riesgo no
sistemático. Desde entonces, el estudio del riesgo se convierte en algo
imprescindible cuando se hable de cualquier proceso de inversiones, dado que
desde 1970 la proliferación de instrumentos financieros ha sido notable y la
evolución de estos instrumentos requiere aplicación de técnicas más sofisticadas,
donde el riesgo de cambio de precios toma un particular interés.
DIVERSIFICACIÓN INGENUA
La diversificación ingenua se basa en el principio de que un mayor número de
activos tiende a disminuir el riesgo del portafolio; pero en la selección de estos
activos no se realiza mayor análisis de su comportamiento individual y conjunto,
simplemente se seleccionan de manera informal.
RENDIMIENTOS ESPERADOS DE UNA CARTERA
El rendimiento esperado de una cartera es el resultado que esperamos de distintos
escenarios, la inversión puede resultar atractiva o desastrosa dependiendo del
cual se produzca finalmente, podemos asignar ponderaciones a cada escenario en
función de la credibilidad e historial de cada inversión.
La medida que permite cualificar el grado de riesgo de una determinada inversión
es denominada volatilidad.
El rendimiento esperado de una inversión es una medida que permita comparar
dos o más inversiones.
PONDERACIÓN DENTRO DE LA CARTERA
En cuanto a la ponderación de cartera, lógicamente no es lo mismo tener una
cartera de 10 empresas en la que cada una represente un 10% de la inversión, que
tener una empresa que represente el 50% ella sola y el otro 50% se reparta entre
las restantes 9 empresas. Cuanto más equilibrados estén los porcentajes
invertidos en cada empresa menor es el riesgo del conjunto de la cartera. Debe
procurarse la mayor variedad posible de cartera teniendo siempre en cuenta que
no hay que comprar por comprar, sino sabiendo lo que se compra.

UNIDAD III: TECNICAS DE ANALISIS DE CARTERAS

ANÁLISIS FUNDAMENTAL DE VALORES
Frente al análisis fundamental de valores aparece el análisis técnico, también
conocido como análisis gráfico y chartismo, que se limita a estudiar la "actividad
del mercado", entendiendo como tal la serie de datos históricos de cotizaciones y
volúmenes de contratación.
Edwards y Magee, dos de sus ponentes más destacados lo definen como
"La ciencia que se ocupa de registrar, normalmente en forma de gráficos, la
historia real de las transacciones (cambios de cotizaciones, volúmenes de
negociación, etc.) para un cierto valor o índice de valores, deduciendo después a
partir de esta evolución gráfica la tendencia futura más probable".
El análisis técnico puede adoptar formas muy diversas, aunque la mayoría de
ellas tienen algo en común que las distingue del análisis fundamental. Las
diferencias entre estos dos tipos de análisis pueden resumirse en:

- El concepto de "tendencia".
Mientras los seguidores del análisis fundamental hablan del valor intrínseco para
paca valor, los analista técnico supone que la cotización viene determinada
únicamente por interacción de la oferta y la demanda, y que éstas están regidas
por un cúmulo de factores que pueden ser racionales o irracionales. Es decir,
debe estudiarse únicamente la evolución de las cotizaciones y volúmenes de
contratación y determinar con este estudio los momentos de compra y venta.
- Una base "práctica".
La base que justifica el análisis técnico o gráfico aparece poco clara. De hecho,
no es infrecuente que los proponentes de este tipo de análisis manifiesten
abiertamente que ignoran por qué funciona. La razón que se tiende a dar para
justificar su empleo es simplemente que produce buenos resultados mientras que
se tiene al análisis fundamental como inútil. Dicen, que se observa al estudiar la
evolución de las cotizaciones que la historia tiende a repetirse con frecuencia, y
se intenta aprovechar este hecho en beneficio propio sin pretender dar una
explicación del mismo.
- El Mercado se rige por factores "emocionales".
El analista fundamental tiende a suponer un mercado racional, contrariamente, el
analista gráfico cree en un mercado dominado básicamente por razones
psicológicas o emocionales.
Este último punto de vista fue defendido por Keynes.
Para los proponentes de estas ideas el valor de un título reside, básicamente, en la
posibilidad de que pueda ser vendido a alguien en un corto plazo de tiempo a un
precio superior al de su compra. Cualquier precio, por disparatado que parezca,
puede justificarse siempre que haya otros inversores dispuestos a pagar
posteriormente un precio todavía más elevado.
- El "análisis".
El analista gráfico estudia la actividad del mercado sin preocuparse de la
naturaleza de los títulos que son objeto de negociación.
Aunque los movimientos de las cotizaciones en el mercado se han estudiado
desde antiguo, el primer sistema que se popularizó para analizar y predecir las
cotizaciones desde una perspectiva técnica fue la Teoría de Dow, a principios del
siglo pasado.
De acuerdo con esta teoría, Teoría de Dow, existen tres movimientos en el
mercado de valores que se producen simultáneamente:
Movimiento primario: son las tendencias al alza o a la baja a largo plazo, pueden
durar uno o varios años.
Movimiento secundario: son desviaciones de la tendencia primaria, de una
duración entre tres semanas y tres meses.
Fluctuaciones diarias.
La Teoría Dow ha caído en desuso, pero fue la precursora de otras técnicas
desarrolladas con posterioridad.
La Teoría del Paseo Aleatorio (Random Walk) se ha venido empleando en
estadística desde principios de siglo, pero para designar el comportamiento de las
cotizaciones bursátiles no se usa hasta entrado los años 70. Esta teoría afirma que
la secuencia de los cambios en la cotización de un título se comporta como una
variable aleatoria independiente e idénticamente distribuida. Esta definición la
descomponemos en:
Los cambios en la cotización constituyen una variable aleatoria distribuida
idénticamente a lo largo del tiempo.-
Es difícil de comprobar empíricamente, pues para ello se requiere un nemero de
datos muy elevado.
Los cambios sucesivos en la cotización son estadísticamente independientes unos
de otros.
La verificación empírica es más fácil y sus implicaciones prácticas más
interesantes. En efecto, si los cambios en la cotización son independientes unos
de otros, tendría que concluirse que los datos de las cotizaciones pasadas no
ofrecen de un título no ofrecen ninguna información útil de cara a predecir la
evolución futura del mismo.
El análisis técnico se basa en los gráficos o charts, un chart es un gráfico que
puede recoger los movimientos de todo cuanto cotiza y no sólo de acciones. Es
decir, la base de un chart es la cotización, ésta es un dato básico y sin ella no hay
chart, que será más sofisticado si en él incluimos el volumen de contratación. En
efecto, es importantísimo saber si un movimiento se ha hecho con volumen o sin
él.
El volumen de negociación hace referencia al número de transacciones que
tienen lugar a lo largo de un determinado periodo. Si en los inicios del chartismo
no tuvo importancia, hoy día es fundamental, de ahí que en los gráficos se
incluya el mismo en la parte inferior, sobre el mismo ajista de abscisas. Este
parámetro nos proporciona información sobre la consistencia de una determinada
tendencia y de la actitud del mercado en relación con ese movimiento. Así, si se
observan unos precios al alza con un elevado número de transacciones, significa
que los demandantes superan a los oferentes y, están dispuestos a pagar
cantidades cada vez superiores, de forma que podríamos considerar que la
tendencia es fiable y podría continuar en el futuro. Si el precio es descendente y
el volumen elevado, la tendencia bajista tenderá a mantenerse. Si el precio sube y
el volumen es bajo, no hay confianza en el alza. Por último, una bajada de
precios con poco volumen significará que el mercado espera una nueva subida.
El análisis técnico y el análisis fundamental
El análisis técnico consiste en la búsqueda de caminos recurrentes y predecibles
de los precios de los activos financieros. Se reconoce la importancia de la
información sobre la perspectiva futura de la empresa, pero se estima que la
misma no es necesaria para establecer una estrategia exitosa. El ajuste del precio
a las nuevas condiciones del mercado es lento, por ende es posible “leer” una
tendencia que pueda ser explotada a favor del analista más habilidoso para
identificarla. Los analistas técnicos con frecuencia estudian gráficos o diagramas
de los precios históricos de las acciones en la esperanza de encontrar el camino
que los conduzca a obtener un beneficio extra. Aquí queda reflejado uno de los
supuestos básicos del análisis técnico: la historia tiende a repetirse. Por ello,
adquiere una gran importancia el hecho de familiarizarse con las trayectorias
pasadas de los comportamientos de los precios ya que de ese modo se puede
llegar a identificar situaciones de probable repetición (sí esto se da, se dice que
los cambios en los precios son dependientes). Otros de los instrumentos
comúnmente utilizados son los niveles de resistencia y de soporte y los
volúmenes negociados. En el primer caso un precio de resistencia es aquel difícil
de sobrepasar mientras que un precio de soporte es aquel por debajo del cual es
difícil que se baje aún más. Esos límites vienen determinados por la sicología del
mercado (consideran que el mercado está regido por emociones o en términos de
Keynes por el espíritu animal). En tanto la idea que hay detrás del volumen
transado es que si por ejemplo se produce una caída del precio acompañada por
un elevado monto negociado el mercado estaría dando una señal bajista y a partir
de ahí se construyen indicadores para tomar las “mejores” decisiones.
El análisis fundamental toma una empresa determinada y considera las
proyecciones de ingresos o de dividendos, las expectativas en torno a la tasa de
interés futura, los estados contables, la calidad de la gerencia, la probable
evolución de las principales variables macroeconómicas, etcétera para determinar
su valor intrínseco. El objetivo del análisis minucioso de la firma es encontrar
alguna veta que arroje luz sobre la evolución futura de la compañía, en la
esperanza de que la misma no sea advertida por el resto de los miembros del
mercado. De la comparación entre el valor intrínseco y el precio de mercado
surge la decisión de comprar o vender donde el secreto para obtener ganancias
extraordinarias pasa por identificar firmas que son mejores o peores de lo que
otros habían estimado. Este objetivo suele ser muy dificultoso de lograr debido a
la gran cantidad de profesionales que existen en el mercado buscando lo mismo,
donde todos utilizan la información públicamente disponible y por lo general
suelen tener habilidades analíticas similares. Los esfuerzos se realizan en virtud
de que se cree que el precio de un activo tiende a moverse buscando su valor
intrínseco, por tanto contar con un buen estimador de este último equivale a
predecir en forma exitosa el precio futuro de una acción.
El punto de coincidencia entre los técnicos y los fundamentalistas es que ambos
sostienen que en el presente existen tendencias que generan hechos o señales que
pueden guiar al inversor a obtener en un futuro inmediato un beneficio
extraordinario siempre que las sepa interpretar en la forma adecuada.
LA TEORÍA DEL “RANDOM-WALK”
Las contribuciones más destacadas en el modelo de random walk
Bachelier (1900) en su trabajo de tesis doctoral desarrolló un interesante modelo
matemático utilizando métodos estadísticos sobre el comportamiento de los
precios de los activos especulativos (bonos del gobierno francés) donde advirtió
que los mismos seguían un proceso del tipo random walk, a partir del supuesto de
ganancias esperadas igual a cero (juego justo). En su trabajo comparó la
distribución estadística de los precios esperados acorde a su teoría con la
distribución de frecuencia observada de los cambios en los precios de los bonos
del gobierno, encontrando una estrecha correspondencia entre ambas, derivando
así la idea de camino aleatorio.
Los sustanciales aportes efectuados por Bachelier en 1900 fueron ignorados u
olvidados durante muchos años. Hasta principios de la década de los cincuenta el
análisis de mercado fue ampliamente dominado por los instrumentos propuestos
por los técnicos y los fundamentalistas. Recién en los comienzos de los 50
aparecen los analistas cuantitativos, dando lugar a una gran discusión
metodológica y a importantes avances teóricos.
Kendall (1953) analizando las series del tiempo de los precios y las cotizaciones
de diferentes activos (acciones y mercancías) observó que en la gran mayoría de
ellas no era posible identificar patrones históricos que pudiesen servir para
predecir la evolución futura de los cambios. Para demostrar esto Kendall calculó
la correlación serial con hasta veintinueve rezagos de la diferencia primera de
veintidós series representativas de precios de activos especulativos. El
conocimiento de las modificaciones en los precios acaecidas en el pasado no le
brindaba al inversor suficiente información acerca de los cambios que se iban a
experimentar en el futuro. La correlación entre las variaciones en los precios en
los diferentes períodos considerados no era estadísticamente significativa. En el
caso concreto de las acciones las cotizaciones parecían seguir una trayectoria
aleatoria lo cual impedía trazar un paradigma específico del movimiento de
dichos valores (en un día en particular era igualmente probable que los papeles
subiesen o que bajasen de precio independientemente de lo que había sucedido
con anterioridad). Esto en un primer momento causó sorpresa e incluso se llegó a
creer que en el mercado accionario no había reglas lógicas. Esta visión del
mercado se prolongó durante un período de tiempo relativamente corto
advirtiéndose que comportamientos de esa naturaleza eran en realidad una señal
de que el mercado de acciones funcionaba en forma eficiente. Aquí había que
tener en cuenta que una vez que el mercado libre y competitivo fija el precio del
activo las partes que intervienen en una determinada negociación toman el
mismo como punto de partida para cerrar el valor final de la operación, donde el
cambio en el precio y no su valor absoluto es el elemento fundamental a tener en
cuenta. De esa manera, se advierte que no era posible predecir los movimientos
en los cambios semanales en los precios sin recurrir a información diferente a la
contenida en las series históricas.
Hipótesis centrales sobre la que se funda la teoría del Random Walk
La teoría del Random Walk requiere del cumplimiento de dos hipótesis centrales:
por un lado que los sucesivos cambios en los precios de las acciones sean
independientes entre sí y por otro lado que las variaciones en los precios
provengan de una determinada función de distribución de probabilidad. La
primera hipótesis, es decir la de independencia, reviste especial importancia
dentro de la teoría de las finanzas por las implicancias que de ella se derivan. En
cuanto a la segunda hipótesis, la teoría del random walk no necesita especificar la
naturaleza de la distribución de probabilidad de donde provienen las variaciones
observadas en los precios de los activos financieros. Sin embargo, a los efectos
de simplificar el análisis se suele considerar que la misma proviene de una
distribución normal (existe evidencia empírica que muestra que este supuesto no
suele darse y por tanto muchos modelos e investigaciones pierden fuerza).
VALORACION DE LOS BONOS

Características de los Bonos:

Pagan un cupón fijo (interés)
Los pagos son en intervalos temporales fijos (normalmente cada 6 meses)
Realizan un pago al vencimiento por el nominal
Valoración de Bonos
En general: El valor intrínseco de un activo = el valor presente de la estructura de
Flujos de Caja esperados descontados a una apropiada tasa de rentabilidad
requerida por el inversor.
¿Puede el valor intrínseco de un activo ser diferente de su valor de mercado?
Descontando la estructura de Flujos de Caja a una tasa de rentabilidad requerida
por el inversor.
1) La estructura de cupones como una renta o anualidad.
2) El valor nominal al vencimiento como un pago simple.

VALORACIÓN DE LAS ACCIONES

Los métodos comunes para evaluar las acciones -y en términos generales para
evaluar las empresas- se basan en la previsión de las utilidades y de los
dividendos futuros.
Las acciones representan una participación en la propiedad de la empresa; una
parte del valor total de esta, (en un fondo común de inversiones, una cuota-parte).
Pero para algunos inversionistas es simplemente un título que confiere al
propietario derechos sobre los dividendos; y la posibilidad de participar de las
ganancias de la empresa, conforme a la porción patrimonial que el accionista
ostente. Además depende de cuando la organización decida liquidar estas
ganancias, ya que podrían ser reinvertidas si el ejecutivo de la empresa así lo
determina.
Si bien la compra de acciones de una empresa, supone una cesión de capital a
favor de esta; dicho monto no tiene promesa de pago de intereses; las acciones
pueden venderse en el futuro buscando un precio de venta mayor al que se pagó
inicialmente; obteniendo así una ganancia de capital. Pero esto depende; al
menos inicialmente (pues existen cuestiones como la sobre o subvaluación de
acciones entre otras formas de especulación financiera), del desarrollo de la
empresa a lo largo del tiempo; y su valor en el mercado será consecuencia de si
dicha empresa experimentó un crecimiento o un deterioro en su situación
patrimonial; razón por la cual puede haber pérdidas reales de los capitales
aportados.
UNIDAD IV: TEORÍA DEL MERCADO DE CAPITALES
SUPUESTOS BÀSICOS DE LA TEORÍA
El mercado de capitales es el conjunto de mecanismos a disposición de una
economía para cumplir la función básica de asignación y distribución, en el
tiempo y en el espacio, de los recursos de capital (aquellos de mediano y largo
plazo destinados a financiar la inversión, por oposición a los recursos de corto
plazo que constituyen el objeto del mercado monetario), los riesgos, el control y
la información asociados con los procesos de transferencia del ahorro a la
inversión.
El mercado de capitales tiene los siguientes objetivos:
- Facilita la transferencia de recursos de los ahorradores o agentes con exceso de
liquidez, a inversiones en el sector productivo de la economía.
- Asigna de forma eficiente recursos a la financiación de empresas del sector
productivo.
- Reduce los costos de selección y asignación de recursos a actividades
productivas.
- Posibilita la diversificación del riesgo para los agentes participantes.
- Ofrece una amplia variedad de productos con diferentes características (plazo,
riesgo, rendimiento) de acuerdo con las necesidades de inversión o financiación
de los agentes participantes del mercado.
El mercado de capitales está dividido en intermediado, cuando la transferencia de
los recursos de los ahorradores a las inversiones se realiza por medio de
instituciones tales como bancos, corporaciones financieras, etc. y no
intermediado (o de instrumentos) cuando la transferencia de los recursos se
realiza directamente a través de instrumentos.
2. REGULACIÓN LEGAL
Los mercados de capitales están regidos por la Ley de Mercados de Capitales, la
cual establece lo siguiente:
- Regula la oferta pública de valores, cualesquiera que éstos sean, estableciendo a
tal fin los principios de su organización y funcionamiento, las normas rectoras de
la actividad de cuantos sujetos y entidades intervienen en ellos y su régimen de
control. (Art. 1 de la Ley de Mercado de Capitales)
- Crea a Comisión Nacional de Valores que es el encargado de promover, regular
y supervisar el mercado de capitales. (Art. 2)
- Establece un registro denominado Registro Nacional de Valores, donde se
anotarán o asentarán todos los documentos y actos que deban inscribirse. (Art.
18)
- La Comisión de valores tiene control sobre los valores objetos de oferta publica.
(Art. 21)
- La Comisión Nacional de Valores podrá dictar las normas para la emisión o
negociación de cualesquiera otros valores o derechos susceptibles de oferta
pública, que no estén expresamente regulados en esta Ley u otras leyes
especiales. (Art. 32)
3. OBLIGACIONES
a) La Ley de Mercados de Capitales establece que los administradores tienen la
facultad de emitir obligaciones, debiéndose establecer en la resolución de
asamblea, el monto máximo de esas obligaciones, dentro de los limites que fije la
Comisión Nacional de Valores. (Art. 33)
b) Las sociedades que hayan emitido obligaciones, solo podrán reducir el capital
social en proporción a las obligaciones que hubiere reembolsado. (Art. 35)
c) En las obligaciones se realizará un resumen de características, modalidades y
condiciones de emisión establecidas en las normas pertinentes. (Art. 36)
d) Se podrán emitir obligaciones convertibles en valores, en los términos y
condiciones fijados por la sociedad emisora. Cuando esto ocurra, la compañía
debe adoptar la modalidad de capital autorizado. (Art. 37 y 40)
e) Los obligacionistas son los encargados de autorizar a la sociedad para
modificar las condiciones de las obligaciones, realizar nuevas emisiones, decretar
dividendos extraordinarios, aumentar el capital o modificar el valor nominal de
sus acciones. (Art. 39)
f) La sociedad emisora designará un representante en común para los
obligacionistas, quien deberá:
- Ejercer las decisiones de la asamblea de accionistas.
- Comprobar el valor de los bienes dados en garantía de la emisión.
- Ejercer acciones legales y judiciales para defender los derechos de los
obligacionistas.
LA LINEA DEL MERCADO DE CAPITALES
La línea de mercado de capitales es una línea que se utiliza en los gráficos
producidos bajo el modelo de precios de activos. Es la intersección entre los
rendimientos de las inversiones que no conllevan ningún riesgo y del rendimiento
de todo el mercado. La línea de mercado de capitales se diferencia de la frontera
de eficiencia más conocida mediante la inclusión de las inversiones sin riesgo.
La idea del modelo de precios de activos es averiguar lo que la tasa de
rendimiento que se necesita de un activo para que valga la pena añadir a una
cartera. Esto tiene en cuenta el riesgo asociado a ese activo, específicamente en el
elemento de que el riesgo de que no puede ser mitigado mediante la
diversificación. Este riesgo incluye factores como la pérdida de dinero a través de
los efectos de la inflación o las fluctuaciones del cambio de moneda.
El modelo utiliza una fórmula que toma en cuenta el rendimiento esperado de los
activos, el rendimiento que se puede lograr sin el riesgo a través de inversiones,
como bonos del gobierno, el rendimiento esperado en el mercado, y la forma en
que estos tres factores se espera que interactúan . Aunque la fórmula parece
compleja, los resultados son claros cuando se muestra en un gráfico que el riesgo
de las parcelas contra el retorno. El riesgo está en la lista como una versión beta,
lo que significa una cifra de más de una muestra superior a la media de riesgo y
por debajo de una muestra de riesgo por debajo del promedio. El gráfico
resultante hace que sea fácil de comparar el precio y el retorno esperado de un
activo contra su riesgo para ver si la inversión tiene sentido en el papel. La línea
trazada en el gráfico que se conoce como la línea de mercado de la seguridad.
El mismo gráfico puede ser utilizado para mirar a todo el mercado. Esto se hace
por el trazado del punto para cada activo individual, donde la relación
rentabilidad-riesgo es más alto. Junto a estos puntos junto produce una línea, por
lo general una curva, que se conoce como la frontera eficiente.
La línea de mercado de capitales está diseñado para permitir al inversor a
considerar los riesgos de un activo añadido en el contexto de su actual cartera.
Esto se hace en primer lugar, trazar una línea de mercado de la seguridad y la
curva de frontera eficiente para el mismo mercado. La línea de mercado de
capitales a continuación, se extiende entre el punto en que las intersecciones de la
línea de frontera eficiente mercado de la seguridad, y el punto en que la
rentabilidad esperada del activo es el mismo que se puede lograr a partir de una
inversión libre de riesgo. La teoría es que todos los puntos de la línea de mercado
de capitales representa el mejor valor posible combinación de riesgo y retorno.
Esto es debido a que ofrecen un mejor valor que el mercado en su conjunto, sino
que también ofrecen un mejor valor de simplemente invertir en activos libres de
riesgo.
LA CARTERA DEL MERCADO
Cartera teórica que incluye todos los valores que se cotizan en el mercado y en la
misma proporción que el valor que cada uno de ellos guarda con relación al valor
total del mercado. Tanto su rendimiento como su riesgo suelen estimarse a partir
de algún índice de mercado.
El Mercado de Capitales en nuestro país está teniendo un alza importante en los
últimos años, impulsado por las fuertes inversiones privadas y la disminución del
riesgo país debido al crecimiento del nivel de la economía nacional. Tal
crecimiento no solo atrae a los grandes inversionistas, sino también a los micro -
inversionistas que invierten en el Mercado Secundario, directamente mediante las
Sociedades Agentes de Bolsa (SAB) o indirectamente mediante las Sociedades
Administradoras de Fondos (SAF), sean Fondos Mutuos o de Inversión.
El atractivo más importante que presenta este Mercado es que la rentabilidad
promedio que reporta un capital es mucho mayor que la tasa pasiva que ofrece el
Mercado Bancario; sin embargo el riesgo puede ser alto. Debido a ello una buena
administración de cartera debe mantener un nivel óptimo de rentabilidad -riesgo
que permita que el portafolio se mantenga en el tiempo de manera sostenible.
Teoría de Selección de Carteras de Harry Markowitz y la Línea del Mercado de
Capitales como parte del Modelo CAPM

La Teoría de la Selección de Carteras que H. Markowitz postulara en 1952 se

sustenta sobre las siguientes hipótesis:

1. La rentabilidad de cualquier valor mobiliario o cartera, es una variable

aleatoria, obtenida a partir de las cotizaciones de dicho valor o portafolio, cuya
distribución de probabilidad para el periodo histórico de base es conocida por el
inversionista. El modelo acepta como medida de rentabilidad de la inversión la
esperanza matemática de dicho activo.

2. La medida de riesgo es la dispersión de la serie de rentabilidad de un valor

mobiliario o cartera, medida por la varianza o la desviación estándar.

3. El inversionista tenderá a elegir aquellas carteras con una mayor rentabilidad y

menor riesgo.

Mediante esta teoría se obtiene la Frontera Eficiente, constituida por todas l as

carteras con una rentabilidad esperada máxima para un nivel de riesgo
determinado, en ausencia de una Tasa Libre de Riesgo. Todas las carteras que se
ubiquen bajo esta frontera serán consideradas ineficientes, ya que para un mismo
nivel de riesgo tienen una rentabilidad inferior a la que se encuentra sobre la
frontera.

Según la Teoría de la Línea del Mercado de Capitales basado en el CAPM como

una extensión del modelo de Markowitz con presencia de una Tasa Libre de
Riesgo, ésta constituye el intercepto con la ordenada de rentabilidad, y cuya
pendiente de la línea es el Ratio de Sharpe.

La interacción de ambas fronteras va a constituir un punto de equilibrio que se

conoce como la Cartera de Mercado. De este modo se puede hablar de carteras
con préstamo (Lending Portfolios) cuando una parte del presupuesto se invierte
otorgando un préstamo al tipo de interés del activo sin riesgo, y de carteras con
endeudamiento (Borrowing Portfolios) cuando se pide prestado fondos para
invertir en la cartera de Mercado, al mismo tipo de interés.
Entonces, en el primer caso se invierte parte del capital disponible en la “Cartera
de Mercado” y parte en un activo sin riesgo; en el segundo caso se invierte el
capital disponible más fondos recibidos a través de endeudamiento, en la Cartera
de Mercado.

En pro de seguir un marco teórico adecuado se prosigue a describir el

procedimiento a seguir para obtener una cartera que satisfaga la rentabilidad
esperada de un inversor frente a su nivel de aversión al riesgo. Esta cartera debe
de seguir un ejercicio de economía normativa según el “Teorema de la
Separación”.

El primer paso es obtener la Cartera de Tangencia Óptima del Mercado.

En esta etapa, el inversionista necesita estimar los rendimientos esperados y las

varianzas de todos los valores contemplados. Además, necesita estimar todas las
covarianzas entre estos valores, así como determinar la tasa libre de riesgo. Una
vez hecho esto, el inversionista puede identificar la composición de la cartera de
tangencia así como su rendimiento esperado y su desviación estándar (nivel de
riesgo). Al hacerlo, todos los inversionistas obtendrían en equilibrio la misma
cartera de tangencia, bajo las suposiciones siguientes:

Los inversionistas evalúan las carteras juzgando los rendimientos esperados y

desviaciones estándares de las carteras durante un horizonte de un período.

1. Los inversionistas nunca se sacian, de modo que cuando se da una opción entre
dos carteras con niveles de riesgo idénticas, elegirán la que tenga el rendimiento
esperado más alto (criterio de elección de la media varianza: máximo
rendimiento).

2. Los inversionistas son adversos al riesgo, de modo que cuando se da una

opción entre dos carteras con rendimientos esperados idénticos, elegirán la que
tenga nivel de riesgo más bajo (criterio de elección de la media varianza: mínimo
riesgo).

3. Los activos individuales son divisibles infinitamente, lo que significa que un

inversionista puede comprar una fracción de una acción si lo desea.

4. Hay una tasa libre de riesgo a la que el inversionista puede prestar dinero o
pedirlo prestado, es decir, la tasa es única para todos.

5. Los impuestos y los costos de transacción son irrelevantes.

6. Como todos los inversionistas tienen el mismo horizonte de un período,
enfrentan la misma tasa libre de riesgo, y obtienen la misma información. Tienen
expectativas homogéneas; es decir, comparten las mismas percepciones con
respecto a los rendimientos esperados, niveles de riesgo y covarianzas de los
valores.
Por consiguiente, el conjunto eficiente lineal es el mismo para todos los
inversionistas porque implica simplemente las combinaciones de la cartera de
tangencia y el endeudamiento libre de riesgo o el préstamo libre de riesgo
acordados.
El objetivo específico del presente trabajo es presentar el modelo y la resolución
de un ejemplo ilustrativo para la esta primera etapa.
El teorema de la separación afirma que “la combinación optima de activos
riesgosos y libre de riesgos para un inversionista cualquiera puede determinarse
sin conocimiento alguno acerca de las preferencias de riesgo y rendimiento del
inversionista”. Es decir, la combinación óptima de activos riesgosos es
determinada sin ningún conocimiento de la forma de las curvas de indiferencia de
un inversionista.
El segundo paso es la determinación de la Cartera Óptima de cada Inversor.
Puesto que todos los inversionistas enfrentan el mismo conjunto eficiente, la
única razón de que elijan carteras diferentes es que tienen preferencias distintas
hacia el riesgo y rendimiento, lo que da como resultado curvas de indiferencia
particulares.

Entonces puede identificar la cartera óptima del inversionista observando en qué

punto una de sus curvas de indiferencia toca pero no corta el conjunto eficiente.
En ese punto de tangencia queda determinada la inversión co n cierta suma de
endeudamiento o préstamo a la tasa libre de riesgo, porque el conjunto eficiente
es lineal.

No obstante, aunque las carteras elegidas serán diferentes, cada inversionista

escogerá la misma combinación de valores riesgosos, de acuerdo a lo
determinado en el paso anterior.
TITULOS DEFENSIVOS Y TITULOS AGRESIVOS
El modelo de mercado de Sharpe (1963) surgió como un caso particular del
modelo diagonal del mismo autor que, a su vez, fue el resultado de un proceso de
simplificación que Sharpe realizó del modelo pionero de su maestro Markowitz.
Sharpe consideró que el modelo de Markowitz implicaba un dificultoso proceso
de cálculo ante la necesidad de conocer de forma adecuada todas las covarianzas
existentes entre cada pareja de títulos. Para evitar esta complejidad, Sharpe
propone relacionar la evolución de la rentabilidad de cada activo financiero con
un determinado índice, normalmente macroeconómico, únicamente. Este fue el
denominado modelo diagonal, debido a que la matriz de varianzas y covarianzas
sólo presenta valores distintos de cero en la diagonal principal, es decir, en los
lugares correspondientes a las varianzas de las rentabilidades de cada título.
Como se ha indicado, el modelo de mercado es un caso particular del diagonal.
Dicha particularidad se refiere al índice de referencia que se toma, siendo tal el
representativo de la rentabilidad periódica que ofrece el mercado de valores.
De esta manera, el modelo de mercado tiene la siguiente expresión:
Tal que:
Rit indica la rentabilidad ofrecida por el título i en el período t.
RMt representa el rendimiento ofrecido por el mercado en el período t.
ai, como término independiente del modelo, expresa la parte del rendimiento del
título i que es independiente del mercado.
bi, por su lado, indica cómo se comporta la rentabilidad del título i ante
variaciones en el rendimiento del mercado.
eit es la perturbación aleatoria del modelo econométrico-financiero planteado por
Sharpe. Su sentido se refiere a la parte de rentabilidad restante que no se explica
por el modelo debida, por tanto, a otros factores no contemplados por el modelo.
Si el modelo se aplica a una serie histórica de rentabilidades correspondientes a n
períodos, el rango de variación de t irá desde 1 hasta n.
Dado que en este punto se pretende observar el tratamiento que del riesgo se hace
en este modelo, debe destacarse que el elemento básico, en este sentido es el
parámetro dependiente del modelo, bi, ya que, como se ha indicado, es
representativo del comportamiento del título ante la evolución de la variable
considerada como relevante, la rentabilidad periódica del mercado de valores.
Tal y como está enunciado el modelo, cuanto mayor sea el valor de este
parámetro dependiente más bruscas serán las variaciones soportadas por la
rentabilidad del activo analizado y, por tanto, mayor riesgo asociado tendrá el
título en cuestión.
En particular, Sharpe distingue cuatro tipos de activos en función del valor de bi
que tienen:
- Son títulos normales aquellos cuyo parámetro toma el valor unidad o uno
cercano a la misma. bi = 1
- Son títulos agresivos los que tienen un valor asociado de bi superior a la unidad.
bi >1
- Son títulos defensivos aquellos activos cuyo bi es positivo pero inferior a uno. 0
< bi < 1
- Son títulos contrarios a la evolución del mercado aquellos que tienen bi
negativos. Este extremo es importante, por un lado, ya que obliga a considerar
que el riesgo asociado a un título será mayor cuanto mayor sea el valor absoluto
del parámetro bi, ya que en el rango negativo de valores posibles cuanto más
negativo sea dicho valor mayor es la variación soportada por la rentabilidad del
título y, por tanto, mayor el riesgo asociado. Por otro lado, sin embargo, la
evidencia empírica indica que es francamente complicado encontrar activos
financieros que se comporten de forma contraria al mercado y mucho menos de
forma sistemática, es decir, en el largo plazo.
Todo está resumida explicación del modelo de mercado de Sharpe es aplicable a
las carteras formadas por títulos financieros, tal que:
Ecuación para el caso de una cartera de títulos
Donde los componentes de la expresión no varían de sentido, cambiando
únicamente el estudio de un título i por el de la cartera p.
En este sentido, el valor de bp será representativo del riesgo de la cartera p en
función de lo expuesto anteriormente. A este valor se le pueden extrapolar todos
los comentarios realizados para el parámetro bi de un título
EQUILIBRIO
Equilibrio del mercado de capitales (Efecto Internacional FISCHER)
Los capitales siempre fluyen hacia donde la rentabilidad es mayor. En equilibrio,
la rentabilidad real esperada del capital es la misma en los distintos países. Sin
embargo, las obligaciones no prometen una rentabilidad real fija, prometen un
pago fijo de dinero. De aquí que se tenga que pensar en cómo el tipo de interés
del dinero en cada país se relaciona con los tipos de interés reales.
Una respuesta a esta cuestión la ha proporcionado Irving Fisher, quien argumenta
que el tipo de interés del dinero reflejará la inflación esperada.
Dos países ofrecerán el mismo tipo de interés real esperado, y la diferencia entre
los tipos de interés nominales será igual a la diferencia esperada en las tasas de
inflación.
En otras palabras, el equilibrio del mercado de capitales requiere que el tipo de
interés real sea el mismo en dos países cualesquiera.
Los inversionistas buscan inversiones que ofrezcan el mayor rendimiento real
esperado, ajustado por el riego.
Ejemplo:
Sabemos que r£= 0,12, r$= 0,10, i£= 0,10 e i$= 0,08

UNIDAD V: MANEJO Y REVISIÓN DE CARTERAS

OBJETIVO DE LAS DIRECCIÓN DE CARTERAS

La estrategia financiera es parte de las denominadas estrategias funcionales que
tienen en las decisiones sobre la estructura del capital y si se afronta la misma
aplicación (inversión y financiación) y sobre la política de dividendos.
Las decisiones estratégicas deben, al final de proceso del negocio corporativo,
verse reflejadas en los estados económicos financieros.
El objetivo general que persigue cualquier economía es el de hacer una
asignación óptima de los recursos escasos con los que cuenta, entre las múltiples
necesidades
El objetivo puede referirse:
Maximizar las utilidades marginales (El valor actual neto de las acciones, los
beneficios, la rentabilidad, lo positivo, etc.)
Minimizar los costos totales (las pérdidas, los gastos, el riesgo, lo negativo, etc.)
La dirección de carteras requiere de criterios, políticas o directrices que se
constituyan en guías que permitan orientar las acciones de manera objetiva.
La dirección de carteras deberá tener en cuenta la política económica del país, la
razón es que él establece estrategias y directrices que habrán de normar el
entorno económico del país mientras dure el periodo. Y considerando que las
decisiones a tomar estarán sometidas que tales factores de presión y cambios
imprevistos que derivan de la economía cambiante, fácilmente podremos advertir
que la complejidad de tomar decisiones de inversión se acentúa.
Esta dirección deberá llevar a cabo por lo menos las siguientes actividades:
1) Formulación de presupuestos de ingresos y egresos.
2) Cálculo e interpretación de indicadores financieros que permitan conocer el
punto de equilibrio, así como el grado de liquidez y el rendimiento contable.
3) El cálculo e interpretación de indicadores que permitan conocer si el
rendimiento de la cartera así como el riesgo que involucran las operaciones,
satisfacen los objetivos de la Dirección.
4) Cálculo e interpretación de indicadores que permitan determinar el riesgo que
se tiene de que el precio de una acción cambie debido a variaciones del mercado
bursátil en general, debido a que los precios de todas las acciones tienen cierto
grado de correlación con las fluctuaciones generales del mercado de valores.
5) Elaboración de análisis que permitan conocer, los factores de riesgos de la
cartera, a fin de estar prevenido y actuar en consecuencia.
LIMITES DE DIVERSIFICACIÓN
Cada clase de activos está compuesta de subclases, o subcategorías, que exponen
a los inversionistas a diferentes niveles de riesgo y proporcionan los mejores
rendimientos en diferentes momentos de un ciclo económico. Por ejemplo,
algunas acciones, como las acciones de primera calidad, emitidas por compañías
grandes de buena reputación, son consideradas de menor riesgo que las acciones
de crecimiento agresivo, emitidas por nuevas compañías en nuevas áreas.
Algunas veces las acciones de primera calidad ("Blue Chip" en inglés)
proporcionan el mejor rendimiento, mientras que otras veces son las acciones de
crecimiento agresivo las que lo logran.
El punto es que ninguna subclase produce consistentemente el
mejor rendimiento cada año. Además, no hay manera de predecir la trayectoria
de rendimiento. Pero puede estar seguro que todas las subclases tendrán alzas y
bajas de la misma forma que las tienen las clases de activos.
Cree una combinación

Si bien no se puede eliminar completamente el riesgo, éste puede controlarse.

Una manera de administrar una parte del riesgo existente al desconocer que
subclase tendrá un rendimiento bueno o malo en un momento específico es
mediante la diversificación de su cartera, o la lista de sus inversiones. El
diversificar significa seleccionar inversiones en sectores diferentes, ofrecidas por
compañías de diferentes tamaños, y en el caso de bonos, con plazos y emisores
diferentes, dentro de una clase de activos, en lugar de concentrar el dinero en sólo
una o dos áreas.
La diversificación es el equivalente en inversión del antiguo refrán que dice: "No
ponga todos los huevos en la misma canasta". El diversificar le permite lo
siguiente:
1. Aprovechar al máximo las condiciones de mercado y los cambios en la
economía.
2. Protegerse contra las caídas de la economía y de la industria.
¿Cómo se logra la diversificación?
Al diversificar la cartera, es tan importante conocer las inversiones que ya posee
como las que considera añadir. Utilizando un ejemplo simplificado, digamos que
la cartera consiste completamente en acciones de la Compañía A, quizás la
compañía en la que usted trabaja. Si este es el caso, la cartera no estaría
diversificada y si la Compañía A fracasa, las pérdidas podrían ser significativas.
Pero si comprase acciones de las compañías B, M y Z, además de las de la
compañía A, la cartera estaría más diversificada, siempre que B, M y Z fueran
compañías de sectores económicos diferentes y tuvieran capitalizaciones de
mercado también diferentes. Si bien esto puede significar que limitaría sus
ganancias, también significa que usted se colocaría en una situación que limitaría
sus pérdidas, ya que es poco probable que los diferentes tipos de acciones pierdan
valor al mismo ritmo o al mismo tiempo.

UNIDAD VI: FONDOS DE INVERSIÓN. BATIR A LA BOLSA

FONDOS DE INVERSION
Un Fondo de Inversión es una sociedad de inversión colectiva en la cual los
participes reciben mayor rentabilidad por la suma de sus capitales que lo que lo
que ganarían de manera individual.
Una definición más técnica sería la de patrimonio perteneciente a una pluralidad
de inversores, cuyo derecho de propiedad se representa mediante un certificado
de participación, administrado por una sociedad gestora, con el concurso de un
depositario. Su objeto exclusivo es la adquisición, administración y enajenación
de valores mobiliarios y otros activos financieros, para compensar una adecuada
composición de sus activos, compaginando riesgos y rendimientos, es decir,
buscando la rentabilidad media cercana o incluso superior a la del mercado”
(Casas, 2003).
Hay dos tipos de clasificaciones para los Fondos de Inversión, la primera está en
función a su posición de distribución de los beneficios, de los cuales podemos
distinguirlos de la siguiente manera:
A. Fondos de Renta o de Reparto. Son aquellos en los que se distribuye con
carácter periódico los beneficios de la institución, vía dividendos a los participes.
B. Los Fondos de Capitalización o de Crecimiento. Que son aquellos en los que
la sociedad gestora acumula las rentas y reinvierte los ingresos en el patrimonio
del Fondo.
La segunda clasificación está en función del plazo de vencimiento de los
instrumentos a los que se ve materializado el activo.
Los F.I.M. (Fondos de Inversión Mobiliaria) son instrumentos de Largo Plazo y,
se diferencian a grandes rasgos de acuerdo a la temporalidad de los F.I.A.M.M.
(Fondos de Inversión en Activos del Mercado Monetario) ya que estos son
fondos de capitalización e invierten en activos financieros de corto plazo (inferior
a 24 meses) del mercado monetario, tales como Letras del Tesoro, Bonos del
Estado con pacto de recompra y pagarés de empresa, es decir, en activos líquidos,
para así poder facilitar la liquidez inmediata de las participaciones. Por esta razón
se les llama fondos de dinero.
El Fondtesoro: Este tipo de Fondo, tiene como peculiaridad que es el Estado el
responsable del pago de las participaciones.
El Fondtesoro es un fondo de inversión cuyo patrimonio está invertido,
exclusivamente, en Deuda del Estado (Letras de Tesoro, Bonos y Obligaciones
del Estado). Esta constituido en régimen de capitalización” (Beltrán, 1991).
Existen dos clases de Fondtesoros; los de corto plazo (Letras del Tesoro) y los de
largo plazo (Bonos y Obligaciones del Estado).
Ventajas de los Fondos de Inversión
El Fondo de Inversión es un producto financiero dirigido tanto al pequeño
inversor como al gran inversionista ya que no existe límite de suscripción.
Sirve de manera exclusiva a las necesidades de cada particular destinando una
parte de sus ahorros a este tipo de producto.
FONDOS NO EFICIENTES
Cuando los fondos de inversión activos venden las acciones, y nuestros fondos
obtienen ganancias en tales ventas, deberemos pagar el impuesto sobre tales
ganancias, aunque nuestra decisión sea la de hacer una reinversión de ganancias.
Todos los fondos de inversión cobran comisiones por el trabajo que hacen. Esas
comisiones serán las que les permitan pagar sus gastos administrativos, mantener
un equipo profesional apto, corredores, planificadores, etc.
Cuando invertimos en un fondo de inversión, estamos dependiendo de personas
ajenas a nosotros, que manejan nuestro dinero. Éstos pueden no tomar siempre
las decisiones correctas, y por lo tanto también existe la posibilidad que
perdamos algo del capital invertido.
Si la bolsa de valores tiene una caída estrepitosa, caerán también la mayoría de
las acciones, lo que provocará que caigan consecuentemente la mayoría de los
fondos de inversión ya que estos fondos son invertidos en un conjunto de
acciones. Es decir, por más que los fondos estén manejados por un equipo
profesional con gran experiencia, no tenemos garantías que nuestro capital
invertido vaya a ser siempre rentable. Debemos saber también que no siempre se
gana dinero con los fondos de inversión, sino que también podemos perder.
DIVERSIFICACION SUPERFLUA
Se llama superfluo porque las inversiones no están vinculadas al mismo mercado;
el objetivo de una política de diversificación es obtener el menor riesgo posible
de una cartera de inversión, tenemos dos tipos de estrategias no técnicas y
técnicas.
Diversificar es combinar activos ejemplo acciones, maquinarias, bonos, etc.
Estrategias de Diversificación
Estrategias no técnicas simples: Esta referida a la inversión de activos en los
mismos ramos como por ejemplo de repuestos automotor, compra accesorio de
automóviles, alerones, luces, audio (el riesgo es alto, ya que se ubican dentro de
un mismo portafolio de inversión.
Estrategias técnicas de diversificación, a través del análisis de la correlación entre
los rendimientos de los activos, o de markowithz, es de tipo normativo (como
debemos actuar), debemos invertir en industrias cuyo rendimiento sean inversos,
de forma que cuando las ganancias en una sube en la otra baja. Compensa los
rendimientos, el rendimiento del portafolio, se mantiene más o menos estable,
menos riesgoso.
BATIR EL MERCADO
Término utilizado en finanzas, bancos, títulos y valores financieros. Es una
gestión de valores que consigue una Rentabilidad superior o una pérdida inferior
al Índice del Mercado.
COMPORTAMIENTO DE PRECIOS BURSATILES
El comportamiento se determina a través del análisis de los mercados financieros
y de los valores que los constituyen. Con ese análisis se pretende conseguir
información relevante que ayude en las decisiones de inversión en situaciones de
incertidumbre. Implica un incremento o dimensión de la bolsa de valores
teniendo en cuenta el mercado fluctuante la oferta y la demanda en un tiempo
determinado. Lo cual permite mejorar y cerrar favorablemente las acciones.
Se divide en una doble categoría de análisis, en ocasiones contrapuestos, siendo:
Análisis técnico de valores.
Análisis fundamental también conocido como: Análisis Financiero.
Ambas categorías parten de suposiciones diferentes al interpretar el
comportamiento de los mercados financieros. Pueden ser utilizados tanto en los
mercados al contado como en los mercados de futuros, tanto de activos
financieros como de materias primas o bienes tangibles, y pretenden, en líneas
generales, determinar qué valores, activos, mercados pueden ser más atractivos
en nuestro afán inversor, pues pueden esconder mayores rentabilidades futuras, o
mejores perspectivas económicas.
BENEFICIOS ESPECULATIVOS
La especulación es el conjunto de operaciones comerciales o financieras que
tienen por objeto la obtención de un beneficio económico, basado en las
fluctuaciones de los precios. Una operación especuladora no busca disfrutar del
bien o servicio, sino obtener un beneficio de las fluctuaciones de su precio con
base en la teoría del arbitraje. En sentido extenso, toda forma desinversión es
especulativa; sin embargo, el término se suele aplicar a aquella inversión que no
conlleva ninguna clase de compromiso con la gestión de los bienes en los que se
invierte, limitándose al movimiento de capitales (mercado financiero),
habitualmente en el corto o medio plazo.