Examen Basico

1.
Conceptos Generales
1.1. Bolsas de Bienes y Productos Agropecuarios Agroindustriales o de Otros
Commodities. (Decreto 2555 de 2010)
1.1.1 Objeto
Artículo 2.11.1.1.1 (Artículo 1º del Decreto 1511 de 2006). Objeto.

Las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities son
sociedades anónimas que tienen como objeto organizar y mantener en funcionamiento un
mercado público de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities sin
la presencia física de los mismos, así como de servicios, documentos de tradición o representativos
de mercancías, títulos, valores, derechos, derivados y contratos que puedan transarse en dichas
bolsas.
En desarrollo de su objeto social las bolsas deben garantizar a quienes participen en el mercado y
al público en general, condiciones suficientes de transparencia, honorabilidad y seguridad. Para el
efecto, dichas bolsas deberán facilitar el acceso y garantizar la igualdad de condiciones de
participación para todos los oferentes y demandantes, así como desarrollar normas sobre las
características mínimas de los bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros
commodities y sobre las cláusulas básicas que deben incluir los contratos respectivos. De igual
manera, suministrarán información oportuna y fidedigna sobre las negociaciones y condiciones del
mercado.
Las juntas directivas de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros
commodities deberán establecer mecanismos adecuados tendientes a brindar la máxima seguridad
de cumplimiento de las operaciones que se realicen en el mercado.
1.1.2 Reglamentos
Artículo 2.11.1.1.5 (Artículo 5º del Decreto 1511 de 2006). Reglamentos generales de las bolsas. Las
bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities deberán
contar con reglamentos que rijan su organización, administración, funcionamiento, así como las
operaciones y actividades que se realicen por conducto de los mercados que administren.
Las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities que
administren sistemas de registro de operaciones, deberán establecer las normas que regulen la
organización, administración y funcionamiento de dichos sistemas.
Estos reglamentos y sus modificaciones deberán ser aprobados por la junta directiva y
autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia.
Parágrafo 1. (Adicionado por el artículo 1° del Decreto 2547 del 12 de diciembre de 2014.
Comenzó a regir a partir del 12 de diciembre de 2014). Cuando se trate de las subastas y los
servicios a cargo del gestor del mercado de gas natural realizados en desarrollo de la regulación
establecida por la Comisión de Regulación de Energía y Gas Combustible (CREG) respecto del
funcionamiento del mercado mayorista de gas combustible, no será necesario que las bolsas de
bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities tengan reglamentos
autorizados por la Superintendencia Financiera de Colombia
1.1.3 Órganos Internos
Artículo 2.11.1.1.7 (Artículo 7º del Decreto 1511 de 2006). Órganos internos de las bolsas de bienes
y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities.
Las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, además
de los órganos sociales que de conformidad con las normas mercantiles se encuentren obligadas a
conformar, deberán contar por lo menos con los siguientes comités:
1. Comité de estándares, que se encargará de determinar las calidades de los bienes, productos y
servicios agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, y los términos y condiciones de
los títulos, valores, derechos, derivados y contratos que se negocien en la respectiva bolsa.
2. Comité arbitral, que se encargará de solucionar los conflictos que pudieran derivarse de las
negociaciones que se hagan en la respectiva bolsa.
3. Comité de riesgos, que se encargará de hacer el seguimiento de los riesgos que afecten la
actividad de la respectiva bolsa y de formular recomendaciones para su manejo, dentro del
marco fijado por el sistema de control y gestión de riesgos.
Parágrafo. Los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de

otros commodities y los organismos de compensación y liquidación de las operaciones que se
celebren por su conducto, también deberán contar con el comité previsto en el numeral 3 del
presente artículo.
1.2. Valor (Ley 964 de 2005)
ARTÍCULO 2o. CONCEPTO DE VALOR. Para efectos de la presente ley será valor todo derecho de
naturaleza negociable que haga parte de una emisión, cuando tenga por objeto o efecto la captación de
recursos del público, incluyendo los siguientes:
a) Las acciones;
b) Los bonos;
c) Los papeles comerciales;
d) Los certificados de depósito de mercancías;
e) Cualquier título o derecho resultante de un proceso de titularización;
f) Cualquier título representativo de capital de riesgo;
g) Los certificados de depósito a término;
h) Las aceptaciones bancarias;
i) Las cédulas hipotecarias;
j) Cualquier título de deuda pública.
PARÁGRAFO 1o. No se considerarán valores las pólizas de seguros y los títulos de capitalización.
PARÁGRAFO 2o. Cuando concurran en un mismo emisor las calidades de acreedor y deudor de determinado
valor, solo operará la confusión si el título estuviere vencido o si ella fue prevista en el correspondiente
prospecto de emisión o, en su defecto, en las condiciones contractuales del respectivo valor.
PARÁGRAFO 3o. Lo dispuesto en la presente ley y en las normas que la desarrollen y complementen será
aplicable a los derivados financieros, tales como los contratos de futuros, de opciones y de permuta financiera,
siempre que los mismos sean estandarizados y susceptibles de ser transados en las bolsas de valores o en
otros sistemas de negociación de valores. Los productos a que se refiere el presente parágrafo solo podrán ser
ofrecidos al público previa su inscripción en el Registro Nacional de Valores y Emisores.
PARÁGRAFO 4o. El Gobierno Nacional podrá reconocer la calidad de valor a los contratos y derivados
financieros que tengan como subyacente energía eléctrica o gas combustible, previa información a la Comisión
de Regulación de Energía y Gas, para lo cual esta última tendrá en cuenta la incidencia de dicha determinación
en el logro de los objetivos legales que le corresponde cumplir a través de las funciones que le atribuyen las
Leyes 142 y 143 de 1994, así como aquellas que las modifiquen, adicionen o sustituyan.
PARÁGRAFO 5o. Los valores tendrán las características y prerrogativas de los títulos valores, excepto la
acción cambiarla de regreso. Tampoco procederá acción reivindicatoria, medidas de restablecimiento de
derecho, comiso e incautación, contra el tercero que adquiera valores inscritos, siempre que al momento de la
adquisición haya obrado de buena fe exenta de culpa.
PARÁGRAFO 6o. Las empresas públicas y privadas podrán emitir los valores a que se refiere el presente
artículo en los términos y condiciones que determine el Gobierno Nacional.
1.3. Emisores de Valores en el Mercado Público – SIMEV – RNVE
Ley964
ARTÍCULO 7o. EL SISTEMA INTEGRAL DE INFORMACIÓN DEL MERCADO DE VALORES. El Sistema

Integral de Información del Mercado de Valores, SIMEV, es el conjunto de recursos humanos, técnicos y
de gestión que utilizará la Superintendencia de Valores <1> para permitir y facilitar el suministro de
información al mercado y estará conformado así:
a) El Registro Nacional de Valores y Emisores, el cual tendrá por objeto inscribir las clases y tipos de
valores, así como los emisores de los mismos y las emisiones que estos efectúen, y certificar lo
relacionado con la inscripción de dichos emisores y clases y tipos de valores.
Las ofertas públicas de valores deberán estar precedidas por la inscripción en el Registro Nacional de Valores
y Emisores.
PARÁGRAFO 1o. El Gobierno Nacional establecerá los términos, requisitos y condiciones para la
homologación de registros de valores de otros países.
PARÁGRAFO 2o. El Gobierno Nacional podrá autorizar a las sociedades comisionistas de bolsa la realización
de operaciones sobre valores emitidos en el extranjero que no se encuentren inscritos en el Registro Nacional
de Valores y Emisores, en los términos y condiciones que este determine.
<Inciso modificado por el artículo 90 de la Ley 1328 de 2009. El nuevo texto es el siguiente:> Así mismo, podrá
autorizar a las bolsas de valores y a los sistemas de negociación de valores para que a través de ellos se
negocien valores emitidos en el extranjero que no se encuentren inscritos en el Registro Nacional de Valores y
Emisores, a través de sistemas de cotizaciones de valores del extranjero en los términos y condiciones que el
Gobierno Nacional determine.
PARÁGRAFO 3o. <Parágrafo adicionado por el artículo 91 de la Ley 1328 de 2009. El nuevo texto es el
siguiente:> La Superintendencia Financiera de Colombia no ejercerá funciones de inspección, vigilancia o
control sobre mercados de valores del exterior y sus agentes o sobre emisores extranjeros cuyos valores sean
listados en sistemas de cotizaciones de valores del extranjero. Lo anterior, sin perjuicio de las atribuciones que
en el ámbito de su competencia le correspondan respecto de los sistemas de cotizaciones de valores del
extranjero y los respectivos administradores de estos.
b) El Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores, el cual tendrá por objeto la inscripción de
las entidades sometidas a la inspección y vigilancia permanente de la Superintendencia de
Valores<1> así como las demás que determine el Gobierno Nacional, salvo los emisores de valores en
cuanto a su actividad de emisión de valores. Este registro será condición para actuar en el mercado de
valores y desarrollar las actividades a que se refiere el artículo 3o de la presente ley, salvo la prevista
en el literal a) de dicha disposición;
Decreto 2555
Emisores de Valores: las entidades que tengan valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y
Emisores -RNVE.Artículo 5.2.1.1.1 (Artículo 1.1.2.1. Resolución 400 de 1995 adicionado por el
artículo 1 del Decreto 3139 de 2006). Eventos de inscripción.
Las entidades a que se refiere el artículo siguiente que deseen realizar una oferta pública de sus
valores o que los mismos se negocien en un sistema de negociación, deberán inscribirse junto con
la emisión o emisiones del respectivo valor o valores en el RNVE.
Parágrafo. La inscripción en el RNVE no implicará calificación ni responsabilidad alguna por parte de
la Superintendencia Financiera de Colombia acerca de las personas jurídicas inscritas ni sobre el
precio, la bondad o negociabilidad del valor, o de la respectiva emisión, ni sobre la solvencia del
emisor.
1.3.1. Quiénes
Tal advertencia pueden
deberá constarser
enemisores
la información que se divulgue sobre el emisor, los valores o la
Artículo 5.2.1.1.2 (Artículo 1.1.2.2. Resolución 400 de 1995 adicionado por el artículo 1 del Decreto
3139 de 2006). Naturaleza jurídica de las entidades emisoras de valores.
Podrán ser emisores de valores:
a) Las sociedades por acciones;
b) Las sociedades de responsabilidad limitada;
c) Las entidades cooperativas;
d) Las entidades sin ánimo de lucro;
e) La Nación y las entidades públicas descentralizadas por servicios y territorialmente;
f) Los gobiernos extranjeros y las entidades públicas extranjeras;
g) Los organismos multilaterales de crédito;
h) Las entidades extranjeras;
i) Las sucursales de sociedades extranjeras;
j) Los patrimonios autónomos fiduciarios, constituidos o no como carteras colectivas;
k) Los fondos o carteras colectivas, cuyo régimen legal les autorice la emisión de valores;
l) Las universalidades de que trata de la Ley 546 de 1999.
1.3.2. Régimen de emisión
3139 de 2006). Eventos de inscripción.
Parágrafo. La inscripción en el RNVE no implicará calificación ni responsabilidad alguna por parte de

la Superintendencia Financiera de Colombia acerca de las personas jurídicas inscritas ni sobre el
emisor. Tal advertencia deberá constar en la información que se divulgue sobre el emisor, los
valores o la emisión, conforme a lo previsto en el presente decreto y a lo que establezca la
Superintendencia Financiera de Colombia para el efecto.
3139 de 2006). Requisitos para la inscripción.
Para inscribir al emisor y las emisiones de valores en el RNVE deberá remitirse a la

Superintendencia Financiera de Colombia una solicitud de inscripción suscrita por el representante
legal de la entidad, junto con la siguiente documentación, sin perjuicio de los requisitos previstos de
manera especial para cada valor o para ciertos emisores:
a) Formulario de Inscripción, según el formato establecido por la Superintendencia Financiera de
Colombia;
b) Cuando se trate de títulos diferentes a las acciones, reglamento de emisión y colocación y copia
del acta de la reunión del órgano competente, de acuerdo con los estatutos sociales, que los
aprobó;
c) Cuando se trate de acciones, copia del acta de la asamblea general de accionistas donde conste
la decisión de inscripción; La decisión de inscripción de acciones deberá adoptarse por la asamblea
general de accionistas con el quórum y las mayorías establecidas en la ley o los estatutos sociales
para las reformas estatutarias;
d) Dos ejemplares del prospecto de información;
e) Facsímile del respectivo valor o modelo del mismo;
f) Cuando el emisor sea una entidad pública, copia de los conceptos y autorizaciones expedidos con
el fin de dar cumplimiento a lo dispuesto en el parágrafo 2° del artículo 41 de la Ley 80 de 1993 y en
el artículo 22 del Decreto 2681 de 1993 o a las normas que lo modifiquen o sustituyan; g)
Certificado de existencia y representación legal de la entidad emisora, expedido por la entidad
competente, el cual no deberá tener una fecha de expedición superior a tres (3) meses. No
obstante, cuando se trate de entidades nacionales de creación constitucional o legal sólo será
necesario acreditar su representación legal;
h) Cuando los títulos estén denominados en moneda diferente al peso colombiano, copia de los
documentos que acrediten el cumplimiento del régimen cambiario y de inversiones
internacionales;
i) Cuando el emisor sea una entidad que se encuentre en etapa preoperativa o que tenga menos de
dos (2) años de haber iniciado operaciones, se deberá acompañar a la solicitud de inscripción el
estudio de factibilidad económica, financiera y de mercado;
j) Los documentos en que conste el otorgamiento y perfeccionamiento de las garantías especiales
constituidas para respaldar la emisión, si las hubiere;
k) Copia de los estatutos sociales;
l) Tratándose de procesos de privatización, copia del programa de enajenación y del acto mediante
el cual se aprobó;
m) Constancia sobre las personas que ejercen la revisoría fiscal en la sociedad emisora;
n) Calificación de la emisión, cuando sea el caso;
o) Los demás que con el fin de cumplir los cometidos establecidos en la ley, resulten indispensables
a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia.
Parágrafo 1. Tratándose de la inscripción de bonos pensionales a la solicitud de inscripción sólo se

deberán acompañar los documentos señalados en los literales a), d), f), i) y j) del presente artículo.
Parágrafo 2. La inscripción de valores para ser negociados en el mercado secundario requiere

además de los requisitos de inscripción previstos en este artículo, que cumplan con los requisitos
exigidos para que la misma clase de valores puedan ser ofrecidos en oferta pública en el mercado
primario.
Parágrafo 3. (Adicionado por el artículo 4° del Decreto 2510 del 04 de diciembre de 2014. Comenzó
a regir a partir del 04 de diciembre de 2014). La Superintendencia Financiera de Colombia podrá
determinar la forma y el procedimiento bajo los cuales se acreditarán los requisitos establecidos en
el presente artículo, para lo cual podrá atender las particularidades de ciertos tipos de emisores y
de valores, así como las condiciones específicas por las cuales se produce la inscripción.
3139 de 2006). Requisitos especiales para la inscripción tendiente a realizar oferta pública en el
mercado primario.
La inscripción del emisor y la emisión en el RNVE conllevan la autorización para realizar su oferta
pública. Para el efecto, además de los documentos previstos en el artículo 5.2.1.1.3 del presente
decreto, las entidades que soliciten la inscripción con el propósito de adelantar una oferta pública
de valores en el mercado primario, deberán remitir a la Superintendencia Financiera de Colombia
los siguientes documentos:
a) Copia del acto mediante el cual el organismo estatal competente autorizó la emisión para la
colocación de los valores, salvo que dicho organismo sea la Superintendencia Financiera de
Colombia;
b) Justificación del precio de los valores o los mecanismos para su determinación en la oferta de
títulos que no sean de contenido crediticio, y de la base de conversión, para los bonos opcional u
obligatoriamente convertibles en acciones. El precio de colocación de los valores que se vayan a
ofrecer públicamente en el mercado primario no será necesario para efectos de obtener la
autorización de la oferta, de tal forma que podrá ser determinado con posterioridad por la entidad
emisora y los agentes colocadores con base en la labor de premercadeo y las condiciones del
mercado, sin perjuicio de lo dispuesto en el numeral 4° del artículo 386 del Código de Comercio
para las instituciones financieras y en el literal d) del artículo 41 de la Ley 964 de 2005 para las
demás sociedades inscritas. No obstante lo anterior, el precio deberá ser comunicado a la
Superintendencia Financiera de Colombia en forma previa a la realización de la oferta pública.
c) Proyecto del aviso de oferta, en el cual deberá incluirse como mínimo: el reglamento de
colocación; los destinatarios de la oferta; cuando sea del caso, la calificación otorgada a los valores
objeto de la oferta con una síntesis de las razones expuestas por la sociedad calificadora para su
otorgamiento; cuando se trate de emisiones avaladas, la calificación obtenida por el avalista en
caso de contar con ella; la advertencia sobre cualquier autorización en caracteres destacados, de
suerte que resalte visiblemente en el texto del aviso, que la inscripción en el Registro y la
autorización de la oferta pública no implican calificación ni responsabilidad alguna por parte de la
Superintendencia Financiera de Colombia sobre el precio, la bondad o negociabilidad del valor, o de
la respectiva emisión, ni sobre la solvencia del emisor; cuando se trate de emisores de bonos
ordinarios o de garantía general de las instituciones financieras, la indicación en forma clara y
destacada dentro del texto de si dicha emisión se encuentra o no amparada por el seguro de
depósitos; la indicación de que el prospecto de información se encuentra a disposición de los
posibles inversionistas en la Superintendencia Financiera de Colombia, oficinas de la entidad
emisora, agentes colocadores y bolsas en que estén inscritos los títulos objeto de oferta. Si los
destinatarios de la oferta son personas determinadas, bastará con anexar a la solicitud de
autorización, el proyecto de la carta con que se enviará el prospecto de colocación, en el cual
deberá expresarse de manera general las características de la oferta;
d) Copia de los folletos y otros materiales publicitarios que se vayan a utilizar para la promoción de
los valores objeto de la oferta;
e) Copia auténtica de los contratos suscritos entre el emisor y los intermediarios con miras a la
colocación de los valores por parte de estos últimos, si fuere el caso;
f) Cuando una entidad diferente a la emisora vaya a administrar la emisión, copia del proyecto del
contrato de administración;
g) Copia del proyecto de contrato suscrito entre la sociedad emisora y la sociedad que actuaría
como representante legal de tenedores de bonos.
h) Copia del contrato suscrito entre el emisor y el colocador, en el cual se establecen los términos,
condiciones y obligaciones en los que se llevaría a cabo la estabilización de precios a la que se
refiere el Capítulo 2 Título 2 Libro 1 de la Parte 6 del presente decreto, si fuere el caso. (Adicionado
por el artículo 6° del Decreto 2510 del 04 de diciembre de 2014. Comenzó a regir a partir del 04 de
diciembre de 2014)
Parágrafo 1. Una vez se presente la solicitud de autorización de inscripción tendiente a realizar
oferta pública en el mercado primario, la Superintendencia Financiera de Colombia podrá informar
de este hecho al mercado, con indicación de la clase de título que se proyecta ofrecer y de las
condiciones generales de colocación.
Parágrafo 2. Tratándose de acciones que se encuentren inscritas en el RNVE, la autorización a que

se refiere el presente artículo sólo se referirá a la oferta pública de las mismas.
Parágrafo 3. La solicitud de inscripción para realizar oferta pública de valores en el mercado

primario, podrá estar suscrita por el representante legal de la entidad emisora o el banquero de
inversión a quien se le haya dado autorización para adelantar los trámites pertinentes antes la
Superintendencia Financiera de Colombia.
Parágrafo 4. La Superintendencia Financiera de Colombia podrá determinar la forma y

procedimiento bajo las cuales se acreditarán los requisitos establecidos en el presente artículo,
para lo cual podrá atender las particularidades de ciertos tipos de emisores y de valores, así como
las condiciones específicas por las cuales se produce la oferta pública. (Adicionado por el artículo 6°
del Decreto 2510 del 04 de diciembre de 2014. Comenzó a regir a partir del 04 de diciembre de
2014).
CAPÍTULO 1 REQUISITOS COMUNES Artículo 5.3.2.1.1 (Artículo 1.1.3.10. Resolución 400 de 1995
adicionado por el artículo 1 del Decreto 3139 de 2006). Requisitos para la inscripción de los
intermediarios de valores.
Todo aquel que pretenda inscribirse como intermediario del mercado de valores deberá cumplir los
siguientes requisitos:
1. Informar el o los organismos de autorregulación de los cuales sea miembro.
2. Informar acerca de las bolsas, los sistemas de negociación de valores y registro de operaciones
de los cuales sea miembro o afiliado, cuando a ello hubiere lugar.
3. Enviar la relación de empleados, funcionarios o personas vinculadas al agente, dedicados y/o
responsables del desarrollo de la actividad de intermediación, así como de las obligaciones de
reporte de información al RNAMV.
4. Informar los nombres y apellidos del revisor fiscal de la entidad, cuando a ello haya lugar.
5. Informar los nombres y apellidos del oficial de cumplimiento en materia de prevención y control
de actividades delictivas nombrado por su junta directiva o el órgano que haga sus veces.
6. Informar la política general establecida por la entidad en materia de cobro de tarifas y en
relación con su divulgación al público, cuando haya lugar a ello.
7. Enviar certificación suscrita por el representante legal y revisor fiscal de la entidad o por la
persona natural que actúe como intermediario, en la cual se haga constar que cuenta con:
7.1. Mecanismos apropiados, seguros y eficientes que garanticen:
a) La grabación de la totalidad de las comunicaciones telefónicas que tengan lugar para la
realización de operaciones de intermediación de valores, incluyendo las propuestas, celebración
y cierre de las mismas;
b) La advertencia previa a los clientes de que sus conversaciones serán grabadas, sin perjuicio del
cumplimiento de los requisitos establecidos para el efecto por la normatividad vigente;
c) El cumplimiento efectivo de la prohibición conforme a la cual en las mesas de negociación no se
podrán utilizar ningún tipo de teléfonos móviles, celulares, satelitales, radio teléfonos, beepers y
cualquier otro mecanismo que sirva para el envío de mensajes de voz o de datos, que no permita su
grabación o registro.
7.2. Procedimientos y mecanismos seguros y eficientes que permitan tomar copias de respaldo de
la información manejada en los equipos de computación (servidores, computadores de escritorio,
equipos móviles o portátiles) y en general cualquier dispositivo que se utilice en las mesas de
negociación de los intermediarios, a través de los cuales se pueda enviar o recibir datos.
Parágrafo. Los procedimientos y mecanismos internos de que tratan los numerales 7.1 y 7.2
deberán:
1. Permitir identificar como mínimo el día y la hora de la negociación (año, mes, día, hora, minutos
y segundos), la contraparte, los valores objeto del negocio, el monto, la tasa, el plazo y toda otra
circunstancia relacionada con la negociación.
2. Permitir la conservación de la información en forma fidedigna y verificable por un periodo
equivalente al previsto en la legislación comercial para los libros y documentos del comerciante y la
identificación del equipo o dispositivo y del usuario del mismo de donde proviene el registro o
grabación respectiva.
3. Constar en un reglamento de operación, que establezca como mínimo los siguientes aspectos:
a) Los cargos que ocupan o las actividades que desarrollan las personas cuyas conversaciones
telefónicas estarán sujetas a grabación;
b) La organización y funcionamiento de las mesas de negociación;
c) Los requisitos operativos para el funcionamiento de los mecanismos previstos en los numerales
7.1 y 7.2;
d) Los procedimientos de control y revisión de la información registrada mediante los mecanismos
previstos en los numerales 7.1 y 7.2;
e) Los procedimientos de conservación de la información;
f) La persona encargada de velar por el cumplimiento del reglamento de operación.
g) Los procedimientos para la divulgación del reglamento entre sus funcionarios y para el reporte
del cumplimiento del mismo a la administración y la junta directiva de la entidad o el órgano que
haga sus veces. Así mismo, deberá informarse el nombre de la persona designada para verificar el
cumplimiento del reglamento de operación de las mesas de negociación.
CAPÍTULO 2 INSCRIPCIÓN DE LOS INTERMEDIARIOS SOMETIDOS A INSPECCIÓN Y VIGILANCIA

PERMANENTE DE LA SUPERINTENDENCIA FINANCIERA DE COLOMBIA Artículo 5.3.2.2.1 (Artículo
1.1.3.11. Resolución 400 de 1995 adicionado por el artículo 1 del Decreto 3139 de 2006). Requisitos
especiales.
Además de los requisitos exigidos para su constitución en el artículo 53 del Estatuto Orgánico del
Sistema Financiero, los intermediarios del mercado de valores sometidos a la inspección y vigilancia
permanente de la Superintendencia Financiera de Colombia deberán cumplir con los requisitos
exigidos en el artículo anterior.
Parágrafo. En el caso de las sociedades comisionistas de bolsa además deberán informar los
nombres y apellidos del contralor normativo nombrado por su junta directiva o el órgano que haga
sus veces. Igual obligación tendrán todas aquellas entidades que, de conformidad con lo
establecido por el Gobierno Nacional, estén obligadas a contar con un contralor normativo.
1.3.3. Régimen de información de los emisores
TÍTULO 4 ACTUALIZACIÓN DEL REGISTRO NACIONAL DE VALORES Y EMISORESRNVE
Artículo 5.2.4.1.1 (Artículo 1.1.2.14. Resolución 400 de 1995 adicionado por el artículo 1 del
Decreto 3139 de 2006). Obligaciones generales.
Los emisores de valores deberán mantener permanentemente actualizado el Registro Nacional de

Valores y Emisores - RNVE remitiendo a la Superintendencia Financiera de Colombia las
informaciones periódicas y relevantes de que tratan los artículos 5.2.4.1.2, 5.2.4.1.3 y 5.2.4.1.5 del
presente decreto, las cuales deberán igualmente ser enviadas a los sistemas de negociación en los
cuales se negocien dichos valores, cuando a ello haya lugar, dentro de los mismos plazos
establecidos para el envío a la Superintendencia Financiera de Colombia.
No obstante, lo anterior, la Superintendencia Financiera de Colombia podrá establecer mecanismos
de transmisión de la información con los cuales se entienda cumplida la obligación anterior sin
tener que radicarla simultáneamente en los sistemas de negociación de valores y en la
Superintendencia.
Parágrafo. (Adicionado por el artículo 12 del Decreto 1019 del 28 de mayo de 2014. Comenzó a
regir a partir del 28 de mayo de 2014). Para efectos de actualización del Registro Nacional de
Valores y Emisores-RNVE, los emisores que hagan parte del Segundo Mercado, solo estarán
obligados a dar cumplimiento a las obligaciones establecidas en el artículo 5.2.3.1.9 de este
decreto, salvo que se trate de emisores que hayan emitido valores en el mercado principal, para lo
cual deberán seguir cumpliendo con las obligaciones establecidas en el presente Título, además de
aquellas especiales para la emisión realizada en el Segundo Mercado.
Decreto 3139 de 2006). Informaciones de fin de ejercicio.
Los emisores de valores deberán presentar ante la Superintendencia Financiera de Colombia la
información de fin de ejercicio que establezca dicha entidad para el efecto. Esta información deberá
incluir cuando menos la documentación que debe someterse a consideración de la asamblea
general de accionistas o del órgano que haga sus veces, dentro de los plazos que esa entidad
señale. Las entidades emisoras de valores que de acuerdo con sus estatutos sociales tengan
períodos contables diferentes al anual, deberán dar cumplimiento a lo establecido en este artículo
para cada período contable.
Parágrafo 1. Las entidades emisoras de valores, en el caso de que sus emisiones estén avaladas o
garantizadas por entidades que no sean emisores inscritos en el Registro Nacional de Valores y
Emisores - RNVE, o que dejen de serlo, deberán enviar la información del garante, en los términos y
condiciones que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia, la cual deberá incluir
cuando menos los estados financieros de fin de ejercicio del garante.
Parágrafo 2. La Superintendencia Financiera de Colombia podrá establecer requerimientos y plazos

de suministro de información de fin de ejercicio para las entidades públicas colombianas, las
entidades extranjeras, los organismos multilaterales de crédito, los gobiernos y las entidades
públicas extranjeras, y los emisores de bonos pensionales, así como en los casos de inscripción
temporal, diferentes a los que señale para el resto de emisores.
Decreto 3139 de 2006). Información de períodos intermedios.
Las entidades emisoras inscritas en el RNVE deberán remitir a la Superintendencia Financiera de
Colombia los estados financieros de períodos intermedios y demás información que para el efecto
establezca la misma, con la periodicidad y en los términos y condiciones que ella determine.
Los estados financieros de períodos intermedios deberán elaborarse como mínimo cada tres (3)
meses.
Parágrafo 1. La Superintendencia Financiera de Colombia podrá establecer requerimientos y plazos

de suministro de información de períodos intermedios para las entidades públicas colombianas, las
entidades extranjeras, los organismos multilaterales de crédito, los gobiernos y las entidades
públicas extranjeras, las entidades que hagan parte del Segundo Mercado y los emisores de bonos
pensionales, así como en los casos de inscripción temporal, diferentes a los que señale para el resto
de emisores, o excepcionarlos de tal obligación.
Parágrafo 2. Las entidades emisoras de bonos de riesgo inscritos en el Registro Nacional de Valores
y Emisores - RNVE deberán, además de cumplir con la información de períodos intermedios exigida
en el presente artículo, presentar trimestralmente a la Superintendencia Financiera de Colombia un
informe sobre la evolución del acuerdo de reestructuración, el cual deberá estar suscrito por el
representante legal, el revisor fiscal y el promotor del acuerdo. El contenido del citado informe será
el que señale la Superintendencia Financiera de Colombia.
Decreto 3139 de 2006). Información periódica de las entidades vigiladas por la Superintendencia
Financiera de Colombia.
Las entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia estarán exceptuadas de la
presentación de las informaciones de fin de ejercicio y de períodos intermedios de que tratan los
dos artículos anteriores, las cuales deberán cumplir con las obligaciones propias de su actividad en
la forma y con la periodicidad que se establezca para el efecto. Los estados financieros remitidos a
la Superintendencia Financiera de Colombia por parte de las entidades vigiladas por esta harán
parte del SIMEV y deberá estar presentada a nivel de cuenta.
Decreto 3139 de 2006). Información relevante. Todo emisor de valores deberá divulgar, en forma
veraz, clara, suficiente y oportuna al mercado, a través de la Superintendencia Financiera de
Colombia, en la forma establecida en este Libro, toda situación relacionada con él o su emisión que
habría sido tenida en cuenta por un experto prudente y diligente al comprar, vender o conservar los
valores del emisor o al momento de ejercer los derechos políticos inherentes a tales valores.
En tal sentido, el emisor deberá divulgar al mercado los hechos que se relacionan a continuación:
a) Situación financiera y contable:

1. Operaciones o actos que originen variaciones iguales o superiores al cinco por ciento (5%) en el
valor total de los activos, pasivos, ingresos operacionales, utilidad operacional o utilidad antes de
impuestos.
2. Aumentos superiores al diez por ciento (10%) en el pasivo corriente.
3. Aumento o disminución de capital.
4. Variación en el número de acciones en circulación.
5. La aprobación de distribución de dividendos por parte de la asamblea general de accionistas.
6. Enajenación o adquisición a cualquier título de bienes, cuyo valor sea igual o superior al cinco por
ciento (5%) del respectivo grupo del activo.
Al comunicar esta información deberán especificarse los bienes que se van a enajenar o adquirir, su
valor comercial y las condiciones bajo las cuales se pretende hacer la operación.
7. Cambios relevantes en las tasas de interés, plazos u otras condiciones de los créditos obtenidos o
préstamos otorgados, así como la capitalización de acreencias. En todo caso, se considerará que los
cambios son relevantes cuando la cuantía de las acreencias o deudas sea igual o superior al cinco
por ciento (5%) del respectivo grupo del activo o pasivo, según sea el caso. Lo previsto en el
presente numeral no le es aplicable a los establecimientos de crédito vigilados por la
8. Modificación de las cifras contenidas en los estados financieros trasmitidos previamente al
Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE, ya sea por orden de autoridad competente, por
decisión de la asamblea de accionistas u órgano que haga sus veces o de la administración, o
porque se haya detectado que la información transmitida adolece de errores aritméticos, contables
o de cualquier otro tipo. Tal hecho deberá ser comunicado en forma inmediata, indicando la
naturaleza del ajuste, su cuantía, causa y principales cambios que origina en los estados financieros
presentados anteriormente por el emisor. Las entidades emisoras de títulos inscritos en el Registro
Nacional de Valores y Emisores - RNVE que reporten la información financiera directamente a otra
autoridad, en todo caso deberán informar a la Superintendencia Financiera de Colombia las
modificaciones a los estados financieros que se realicen con posterioridad al envío de dicha
información, indicando la naturaleza del ajuste, su cuantía, causa y principales cambios que origina
en los estados financieros presentados anteriormente por el emisor.
9. Inversiones en el capital de sociedades, nacionales o extranjeras, que conlleven a una relación de
subordinación, sea que la inversión se vaya a hacer directamente, a través de sociedades filiales o
subsidiarias o por medio de patrimonios autónomos. En estos casos deberá indicarse cuál es el
valor de la inversión, el nombre del receptor, la actividad económica, su nacionalidad y la
participación con que quedará la inversora en la sociedad receptora. Igualmente deberá informarse
la enajenación de tales inversiones.
10. Inversiones en el capital de sociedades, temporales o permanentes, diferentes de aquellas que
conlleven a relación de subordinación, que representen el cinco por ciento (5%) o más del grupo del
activo “Inversiones”.
11. Cambios en la clasificación contable de las inversiones.
12. Cambios en las políticas contables. En este caso deberá informarse el órgano que tomó la
respectiva decisión, la fecha a partir de la cual surtirá efectos el cambio, las razones tenidas en
cuenta para ello y los efectos que se espera tendrán dichos cambios en los estados financieros.
13. Constitución de gravámenes hipotecarios, prendarios o cualquier otra garantía real, o limitación
de dominio, sobre bienes que representen el cinco por ciento (5%) o más del respectivo grupo del
activo. En este caso deberá especificarse el bien gravado, su valor comercial, la naturaleza y cuantía
de la obligación garantizada, si se trata de una garantía abierta, si la misma tiene límite de cuantía y
si la obligación amparada es propia o de terceros.
14. Otorgamiento o sustitución de avales, fianzas o cualquier otra garantía personal, cuyo valor sea
igual o superior al uno por ciento (1%) de los activos totales. En este caso deberá indicarse la
identidad de las personas avaladas, afianzadas o garantizadas, su vínculo con el emisor, el monto y
propósito de las respectivas obligaciones y la relación de la garantía con el objeto social principal
del avalista, fiador o garante.
15. Condonación parcial o total de deudas cuyo valor sea igual o superior al cinco por ciento (5%)
del grupo respectivo del activo o pasivo, según sea el caso. En este caso deberá indicarse la cuantía
de las deudas que se condonan, discriminando capital e intereses, la identidad del acreedor o
deudor, su vínculo con el emisor, la razón de ser de dicha condonación y su impacto en la situación
financiera.
16. Daciones en pago cuya cuantía sea igual o superior al cinco por ciento (5%) del grupo respectivo
del activo o pasivo, según sea el caso. En este caso deberá indicarse la cuantía de las deudas que se
pagan a través de la dación, discriminando capital e intereses, el bien que se entrega y su valor
comercial, la identidad del acreedor o deudor, su vínculo con el emisor, la razón de ser de dicha
dación y su impacto en la situación financiera.
17. Donaciones que representen un valor igual o superior al cinco por ciento (5%) del grupo
respectivo del activo o pasivo, según sea el caso. En este caso deberá indicarse el bien objeto de la
donación, su valor comercial, la identidad del donante o donatario, su vínculo con el emisor, la
razón de ser de dicha donación y el efecto tributario o de cualquier otra naturaleza que la donación
tendrá para el emisor.
18. Permutas de bienes que representen un valor igual o superior al cinco por ciento (5%) del
respectivo grupo del activo. En este caso deberá indicarse el bien objeto de la permuta, su valor
comercial, identificación del bien recibido a cambio y su valor comercial, nombre de la persona o
entidad con quién se realizó la permuta, su vínculo con el emisor y el efecto que se espera tendrá la
permuta sobre la situación financiera del emisor o sus negocios.
19. Aportes en especie a sociedades de bienes que representen un valor igual o superior al cinco
por ciento (5%) del respectivo grupo del activo. En este caso deberá indicarse el bien o bienes
objeto del aporte, su valor comercial, nombre de la sociedad receptora del aporte, su vínculo con el
emisor, el número de acciones recibidas por el aporte, la participación que dichas acciones
representan dentro del capital de la sociedad receptora del aporte, el valor intrínseco de las
acciones de la sociedad receptora, antes y después del aporte, y el efecto que dicha operación
tendrá en los estados financieros del aportante, en términos de utilidad o pérdida originada en la
enajenación de los activos;
b) Situación jurídica:
1. Convocatorias a reuniones de la asamblea de accionistas u órgano equivalente. Deberá
informarse el orden del día si es del caso, la fecha, lugar y la hora en que se realizará la reunión. 2.
Decisiones relevantes de la asamblea de accionistas y junta directiva u órganos equivalentes.
3. Nombramiento y remoción, así como renuncias, de los administradores o del revisor fiscal.
4. Reformas estatutarias. En estos casos deberá informarse, inmediatamente se produzcan cada
uno de los siguientes hechos: la decisión de convocar al máximo órgano social tomada por la junta
directiva o el órgano competente, la convocatoria al máximo órgano social, la decisión tomada por
el mismo, la solemnización de la reforma y la inscripción en el registro mercantil.
5. Cancelación voluntaria de la inscripción de los valores en el Registro Nacional de Valores y
Emisores - RNVE o en bolsa de valores.
6. Iniciación de procesos judiciales o administrativos relevantes, una vez la demanda o
requerimiento haya sido contestada por el emisor, y las decisiones que se dicten en ellos y que
puedan afectar a la entidad de manera significativa, aun cuando no se encuentren en firme.
7. Imposición de sanciones al emisor, sus administradores o revisor fiscal, por parte de organismos
de control del Estado, aun cuando no se encuentren en firme.
8. Cambios en la situación de control del emisor, de conformidad con lo previsto en los artículos 26
y 27 de la Ley 222 de 1995, ya sea que se trate de control exclusivo o de control conjunto.
9. Cambios en la composición accionaria, iguales o superiores al cinco por ciento (5%) de las
acciones en circulación de la sociedad, ya sea directa o indirectamente, a través de personas
naturales o jurídicas con las cuales se conforme un mismo beneficiario real.
10. Adquisiciones y enajenaciones de acciones por parte de los administradores, ya sea directa o
indirectamente, a través de sociedades de familia, de cónyuges, de familiares hasta el cuarto grado
de consanguinidad, segundo de afinidad o único civil o, en general, a través de personas naturales o
jurídicas con las cuales configuren un mismo beneficiario real. En estos casos deberá informarse si
la autorización respectiva fue otorgada por la junta directiva o la asamblea de accionistas, la
mayoría con que dicha decisión fue tomada y las condiciones en que fue autorizada la respectiva
adquisición o enajenación, de conformidad con lo previsto en el artículo 404 del Código de
Comercio.
11. Readquisición de acciones y enajenación posterior. En estos casos deberá divulgarse la
autorización impartida por el órgano social competente, precisando las condiciones en que se
realizará la readquisición o enajenación de acciones readquiridas, el precio de readquisición o
enajenación, la reducción o aumento que como resultado del proceso se produzca en el número de
acciones en circulación y, en el caso de sociedades inscritas, los supuestos, metodología y
resultados del estudio realizado de conformidad con procedimientos reconocidos técnicamente
para efectos de fijar el precio de readquisición, así como los mecanismos adoptados para garantizar
igualdad de condiciones a todos los accionistas en la readquisición o enajenación.
12. Acuerdos entre accionistas. En estos casos, deberá informarse el contenido completo del
acuerdo, tan pronto este sea depositado en la sociedad emisora. Tratándose de sociedades
inscritas, se estará a lo dispuesto por el artículo 43 de la Ley 964 de 2005.
13. Celebración, modificación o terminación de contratos que establezcan restricciones relevantes
para el emisor, como la prohibición de distribuir utilidades, o cuyo incumplimiento constituya
causal de aceleración de créditos o un evento de incumplimiento del respectivo contrato.
14. Otorgamiento o cancelación de concesiones o licencias relevantes por parte de entidades
estatales, así como su terminación.
15. Ejercicio, por parte de entidades estatales, de facultades concedidas por cláusulas
excepcionales o exorbitantes, así como la imposición de sanciones en el marco de la celebración,
ejecución o liquidación de contratos estatales, aún cuando las respectivas decisiones
administrativas no se encuentren en firme.
c) Situación comercial y laboral:
1. Cambios en la actividad principal actual, aunque no se produzca una reforma estatutaria que
modifique el objeto social. Para el efecto, se considerará que se presentó un cambio en la actividad
principal cuando la mayor cantidad de ingresos en un ejercicio determinado corresponda a una
cuenta diferente a aquella en la cual se registró el mayor valor de ingresos de la sociedad durante el
ejercicio inmediatamente anterior, según el catálogo de cuentas establecido en el artículo 14 del
Decreto 2650 de 1993, o las normas que lo sustituyan o adicionen, para la clase 4, cuentas 4105 a
4170.
2. Reorganizaciones empresariales tales como fusiones, transformaciones, adquisiciones,
escisiones, cesión de activos pasivos y contratos, o segregaciones. En estos casos deberá informarse
cada uno de los hechos relevantes para la realización del respectivo proceso, desde el momento en
que se presentan a consideración de la junta directiva hasta su culminación, inmediatamente se
produzcan.
3. Celebración, modificación o terminación de contratos relevantes. En este caso deberá informarse
el órgano que autorizó el contrato, las partes, el objeto, la cuantía, los plazos, los efectos
financieros de la operación y demás información relevante. En todo caso, se entenderá que un
contrato es relevante cuando su cuantía sea igual o superior al cinco por ciento (5%) de los ingresos
operacionales, costo de ventas o gastos de administración y ventas, según corresponda, obtenidos
en el ejercicio inmediatamente anterior a la celebración, modificación o terminación del contrato.
4. Celebración, modificación o terminación de contratos en los que sea parte el emisor, en forma
directa o indirecta, con su matriz, sus subordinadas o las subordinadas de la matriz, cuando el
monto sea igual o superior al uno por ciento (1%) de los ingresos operacionales, costo de ventas o
gastos de administración y ventas, según corresponda, obtenidos en el ejercicio inmediatamente
anterior a la celebración, modificación o terminación del contrato. En este caso deberá informarse
el órgano que autorizó el contrato, las partes y su vínculo con el emisor, el objeto, la cuantía, los
plazos, los efectos financieros de la operación, la relación del contrato con el objeto social principal
del emisor y demás información relevante.
5. Introducción de nuevos productos y servicios o su retiro del mercado cuando ello resulte
relevante en la estrategia comercial del emisor.
6. Cierre temporal o permanente de plantas de producción o de uno o varios establecimientos de
comercio que en su conjunto representen más del diez por ciento (10%) de la producción o las
ventas de la sociedad, según corresponda.
7. Otorgamiento, cancelación u oposición a derechos de propiedad industrial tales como marcas,
patentes, licencias o permisos de explotación u otros desarrollos, cuando ello resulte relevante. 8.
Celebración o denuncia de convenciones y pactos colectivos de trabajo, iniciación o terminación de
huelgas, expedición de laudos arbitrales para dirimir un conflicto colectivo de trabajo, despidos
colectivos o, en general, cualquier situación laboral relevante.
d) Situaciones de crisis empresarial:
1. Incumplimiento por un período igual o superior a sesenta (60) días de dos (2) o más obligaciones
o el temor razonable de llegar a dicho incumplimiento, siempre y cuando tales obligaciones
representen no menos del cinco por ciento (5%) del pasivo corriente de la entidad.
2. Procesos concursales tales como reestructuración empresarial, concordato, liquidación forzosa
administrativa, liquidación obligatoria o voluntaria o cualquier evento que pueda conducir a alterar
la continuidad de la entidad o llevarla a su disolución y liquidación.
3. Tomas de posesión.
e) Emisión de valores:
1. La emisión de valores en Colombia y en el extranjero, y los hechos relacionados con las emisiones
de valores en circulación, incluyendo, entre otros: la autorización del órgano competente; cambios
en el valor nominal de las acciones; división de acciones; prepagos o redenciones anticipadas;
cambios en los derechos de los tenedores de los valores; modificaciones a las calificaciones de
riesgo del respectivo valor; modificaciones en los plazos u otras condiciones de los títulos;
cancelación de la inscripción de los valores en bolsa o en el Registro Nacional de Valores y Emisores
- RNVE y demás eventos relevantes relacionados con la emisión respectiva.
2. Cualquier atraso en el cumplimiento de las obligaciones resultantes de la emisión de títulos de
deuda inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE indicando el valor en mora, si
corresponde a capital o a intereses, el vencimiento del plazo para el pago oportuno, la causa del
retraso, las medidas adoptadas para atender dichos compromisos y la fecha en que se realizará el
pago correspondiente.
3. Convocatoria a asambleas de tenedores de títulos. Cuando el emisor no haya participado en la
asamblea, las decisiones deberán ser informadas como información relevante por el representante
legal de los tenedores.
4. Decisiones tomadas por la asamblea de tenedores de títulos
5. Renuncia o remoción del representante legal de tenedores de títulos, así como la designación de
su sustituto.
f) Procesos de titularización: Adicionalmente a las situaciones relacionadas en los numerales
anteriores que les sean aplicables, los agentes de manejo de procesos de titularización deberán
divulgar al mercado como información relevante lo siguiente:
1. Disminución o aumento del valor del patrimonio autónomo en forma relevante, por razones
como el detrimento o valorización de los bienes que lo integran, modificaciones en su valor de
mercado, hechos que puedan afectar las condiciones de su comercialización, hurto, entre otros. 2.
Incumplimientos contractuales de cualquiera de los intervinientes en el proceso de titularización.
En estos casos deberá informarse las acciones que se adelantarán para afrontar el incumplimiento,
tales como la utilización de garantías o el inicio de acciones legales.
3. Celebración, modificación, terminación o no renovación de contratos relacionados con el proceso
de titularización.
4. Modificaciones en las condiciones de los títulos.
5. En los casos de titularización de cartera, deberá informarse cuando el índice de la cartera vencida
que integre el patrimonio se incremente de manera relevante con relación al último dato que se
haya suministrado.
Parágrafo 1. El emisor estará obligado a revelar las situaciones materiales que se refieran al garante
de la emisión, previstas en los numerales 1 y 2 del literal a); 2 y 8 del literal b); 1, 2, 6 y 8 del literal
c); el literal d) y los numerales 1 y 2 del literal e) del presente artículo. La garantía deberá prever la
obligación del garante de suministrar al emisor oportunamente la información correspondiente.
Parágrafo 2. Para efectos de medir las variaciones o participaciones en las cuentas del balance
general a que se refiere el presente artículo, se tomará como base el saldo que presentó la clase,
grupo o cuenta correspondiente, según la clasificación establecida en el Plan Único de Cuentas que
rige para cada sector económico, en los estados financieros más recientes que se hayan enviado al
Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE. Para efectos de medir las variaciones o
participaciones en las cuentas del estado de resultados a que se refiere el presente artículo, se
tomará como base el saldo que presentó la clase, grupo o cuenta correspondiente, en el estado de
resultados al cierre del ejercicio social inmediatamente anterior.
Parágrafo 3. El controlante del emisor estará obligado a divulgar, en los términos del presente
Libro, y por medio de la entidad emisora subordinada, cualquier información relevante que afecte o
pueda afectar los valores emitidos por ésta. Para los efectos previstos en el presente artículo se
entenderá que existe control cuando la situación de subordinación haya sido inscrita en el registro
mercantil correspondiente.
Parágrafo 4. Cuando el controlante, las subordinadas o los garantes del emisor sean, a su turno,
emisores de valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE, cada uno de los
emisores deberá cumplir la obligación de divulgar información relevante en los términos señalados
en el presente artículo.
Parágrafo 5. En todo caso, la Superintendencia Financiera de Colombia podrá requerir a cualquier
persona la información que estime pertinente para asegurar la transparencia en el mercado y
preservar los derechos de los inversionistas y ordenar su divulgación.
Parágrafo 6. Para el caso de los fondos o carteras colectivas deberá tenerse en cuenta la naturaleza
jurídica de las mismas, a efectos de evaluar la obligación de revelar la información relevante de que
trata el presente artículo.
Decreto 3139 de 2006). Forma y oportunidad de divulgar la información relevante.
La información relevante deberá ser divulgada a través de la página web de la Superintendencia
Financiera de Colombia, de conformidad con el procedimiento que establezca esta entidad,
inmediatamente se haya producido la situación o una vez el emisor haya tenido conocimiento de
esta, cuando esta se hubiere originado en un tercero.
En todo caso, la información deberá contener una descripción detallada de la situación relevante.
Parágrafo. Ningún emisor podrá divulgar a través de medios masivos de comunicación información
sobre situaciones objeto de información relevante, sin que previa o concomitantemente tal
información se haya revelado al mercado por los mecanismos propios de divulgación de la
información relevante.
Así mismo, de ser dado a conocer cualquier hecho susceptible de ser comunicado como relevante
por un medio masivo de comunicación, el emisor deberá informar al mercado sobre su veracidad
por los medios dispuestos para el suministro de información relevante.
Decreto 3139 de 2006). Autorización especial para no divulgar información relevante. En la
oportunidad prevista en el artículo anterior, el responsable del envío de la información relevante
podrá solicitar a la Superintendencia Financiera de Colombia autorización para que un evento de
información relevante no sea revelado, por considerar que su divulgación puede causarle un
perjuicio al emisor o puede poner en peligro la estabilidad del mercado de valores.
La solicitud deberá cumplir con los siguientes requisitos:
a) Una descripción clara y detallada del hecho respecto del cual se solicita la no publicación;
b) Justificación de las razones por las cuales se solicita la no publicación;
c) Lista completa de las personas que conocen la información que se pretende no publicar,
incluyendo también a personas no vinculadas al emisor. La lista deberá estar permanente
actualizada y deberá contener, como mínimo, el nombre completo y documento de identificación
de cada persona, la fecha en que cada una de ellas tuvo conocimiento de la información, así como
la constancia sobre que las personas relacionadas conocen su inclusión en la lista y las
consecuencias legales derivadas de la violación del deber de confidencialidad;
d) Plazo durante el cual se solicita la no publicación de la información;
e) Medidas adoptadas por el emisor para garantizar que la información respecto de la cual se
solicita la no publicación sea conocida exclusivamente por las personas incluidas en la lista a que se
refiere el literal 3 del presente artículo, así como aquellas medidas tendientes a evitar su
divulgación y uso indebido.
La Superintendencia Financiera de Colombia evaluará la razonabilidad de la solicitud y, en caso de
autorizar la no divulgación de la información, fijará un plazo máximo para ello. Cuando la solicitud
sea negada, el emisor deberá divulgar la información de forma inmediata, en los términos del
presente capítulo.
Antes del vencimiento del plazo concedido, el emisor podrá solicitar prórroga del mismo, en caso
de subsistir los supuestos de hecho que dieron lugar a la autorización. El plazo podrá prorrogarse,
cuantas veces sea necesario, por los términos que en cada caso fije la Superintendencia Financiera
de Colombia.
Se entenderá obligatoria la publicación de la información cuando haya transcurrido el plazo
concedido sin que se haya solicitado una prórroga, o cuando la misma haya sido solicitada pero no
haya sido otorgada, o cuando la respectiva información, o cualquier aspecto relevante de la misma,
se haga pública por cualquier medio. En estos casos el emisor deberá divulgarla al mercado, en los
términos previstos en el presente decreto.
Si antes del vencimiento del plazo otorgado desaparecieren las razones que justifican la no
divulgación de la información, el emisor deberá proceder a la divulgación de la misma en los
términos señalados en el presente Libre.
Parágrafo 1. La información respecto de la cual se solicita su no divulgación se considerará
privilegiada.
Parágrafo 2. La Superintendencia Financiera de Colombia deberá establecer un procedimiento
interno para garantizar el mantenimiento del carácter confidencial de la información por parte de
los funcionarios de la entidad.
Parágrafo 3. Los eventos relevantes de negociaciones en curso no tendrán que divulgarse al
mercado, cuando el desarrollo normal de esas negociaciones pueda verse afectado por la
revelación pública de dicha información, siempre y cuando el emisor pueda garantizar la
confidencialidad de la misma. En todo caso, esta información deberá revelarse de manera
inmediata a la Superintendencia Financiera de Colombia, en los términos del presente artículo, la
cual podrá ordenar la publicación de aquella información que resulte necesaria para asegurar el
funcionamiento ordenado del mercado, cuando el comportamiento del valor sea inusual o no
pueda explicarse razonablemente con la información pública disponible.
Decreto 3139 de 2006). Responsabilidad por el envío de información.
La responsabilidad por el envío de la información de que trata el presente Libro corresponde al
representante legal de la entidad emisora. En el evento de procesos de titularización, dicha
obligación recaerá en el representante legal del agente de manejo o de la sociedad titularizadora.
Así mismo, en el caso de las carteras colectivas que sean emisores de valores, la obligación estará
en cabeza del representante legal del administrador.
En los casos en los que exista pluralidad de representantes legales, deberá designarse a uno de
estos como funcionario responsable por el suministro de la información. Dicha designación, así
como cualquier modificación temporal o definitiva de la misma, deberá ser comunicada al Registro
Nacional de Valores y Emisores - RNVE, en la forma establecida para la divulgación de información
relevante.
El representante legal de la entidad emisora o del agente de manejo, o de la sociedad
titularizadora o del administrador de la cartera colectiva, deberá nombrar un agente de
cumplimiento quien será el encargado de transmitir la información relevante. Corresponde al
representante legal tomar las medidas necesarias para que el agente de cumplimiento pueda
cumplir cabalmente su función. Lo previsto en este inciso se entenderá sin perjuicio de la
responsabilidad que asiste al representante legal de la entidad emisora de conformidad con lo
dispuesto en el presente artículo.
TÍTULO 5 ACTUALIZACIÓN DE INFORMACIÓN AL REGISTRO NACIONAL DE VALORES Y EMISORES

Artículo 5.2.5.1.1 (Artículo 1.1.2.14.1. Resolución 400 de 1995 Adicionado por el artículo 5 del
Decreto 1340 de 2008) Régimen especial de información para valores transados a través de las
bolsas de productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities.
Con el objeto de dar cumplimiento a las obligaciones de actualizar la información prevista en el

artículo 5.2.4.1.3 del presente decreto y de divulgar la información de carácter relevante prevista
en el artículo 5.2.4.1.5 también del presente decreto, tratándose de certificados de depósito de
mercancías y de certificados fiduciarios transados en las bolsas de productos agropecuarios,
agroindustriales o de otros commodities, se aplicará el siguiente régimen:
1. Actualización de Información. Anualmente las bolsas en que se encuentren inscritos certificados
de depósito de mercancías y certificados fiduciarios enviarán a la Superintendencia Financiera de
Colombia la siguiente información:
a) El monto total de certificados de depósito de mercancías y certificados fiduciarios que hayan
sido negociados en el mercado en el año inmediatamente anterior;
b) Una relación pormenorizada de los productos y commodities con cargo a los cuales se expidieron
los certificados de depósito de mercancías y certificados fiduciarios, así como las calidades de los
mismos;
c) El estado actual de los productos y commodities con cargo a los cuales se expidieron los
certificados de depósito de mercancías y los certificados fiduciarios.
2. Información Relevante. Las sociedades fiduciarias voceras de los patrimonios autónomos con
cargo a los cuales se emiten los certificados fiduciarios, deberán reportar a la bolsa y al
administrador del sistema de compensación y liquidación respectivos, toda la información de
carácter relevante acerca de cualquier hecho o acto que afecte a los citados patrimonios
autónomos, o a los seguros que amparen los productos subyacentes.
El mencionado reporte será efectuado en un término no superior a 2 días comunes contados a
partir de la fecha de la ocurrencia del hecho o acto o de que se tuvo conocimiento de los mismos.
Tratándose de certificados de depósito de mercancías, en cumplimiento del deber de informar a los
tenedores de tales títulos respecto de los riesgos que puedan afectar a las mercancías depositadas,
previsto en el artículo 1189 del Código de Comercio, el almacén general de depósito deberá
informar a la bolsa y al administrador del sistema de compensación y liquidación respectivos,
cuando las mercancías corran el riesgo de deterioro o de causar daños a otros efectos depositados.
Los reportes a que se refiere el presente artículo tienen el carácter de información relevante, por lo
cual, inmediatamente sean recibidos, deberán ser divulgados en la página web y en el boletín de las
bolsas de productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities.
1.4. Sistema de inscripción en la Bolsa Mercantil de Colombia. (Titulo Cuarto
Reglamento BMC): Generalidades
1.4.1. Generalidades
Título Tercero. Sistema de Inscripción de la Bolsa Capítulo Primero. Generalidades.
Artículo 1.3.1.1.‐ Objeto. El Sistema de Inscripción de la Bolsa, en adelante “SIBOL”, cuyo objeto
consiste en llevar un registro de los bienes, productos, commodities, servicios, documentos de
tradición o representativos de mercancías, títulos, valores, derechos, derivados y contratos que
pueden ser transados a través de la Bolsa, funcionará de conformidad con los parámetros
establecidos en el Reglamento y en la presente Circular.
Las diferentes modalidades de operaciones, tales como operaciones de entrega inmediata,
operaciones sobre físicos disponibles, operaciones a término, forward, de futuros, opciones y las
demás que sean autorizadas en el Reglamento de la Bolsa no serán objeto de inscripción en SIBOL.
Artículo 1.3.1.2.‐ Responsabilidad. Corresponde a la Bolsa la administración del SIBOL, tarea que
adelantará a través de la Vicepresidencia de Operaciones o quien haga sus veces.
Artículo 1.3.1.3.‐ Forma de llevar el Sistema. El SIBOL podrá ser llevado de manera física y/o
electrónica.
Capítulo Segundo. Registro de Valores

Sección 1. Inscripción
Artículo 1.3.2.1.1.‐ Registro de valores. Tratándose de valores que requieran de autorización del
Comité de Estándares, a través de su Sala Especializada en valores, títulos, contratos y derivados,
para su inscripción en SIBOL, se generará un código de identificación alfanumérico o nemotécnico
único por cada valor, con base en el cual se desarrollarán las transacciones sobre los mismos.
Los CDM que se hayan negociado a través de la Bolsa, así como los demás que se negocien a partir
de la fecha, se encuentran inscritos automáticamente en el SIBOL, siempre y cuando hayan sido
expedidos por un Almacén General de Depósito autorizado por la Superintendencia Financiera de
Colombia y representen mercancías que cumplan con los siguientes requisitos:
1. Los activos que se representen en los certificados deben ser productos agropecuarios,
agroindustriales u otros commodities; no deben haber sido objeto de gravámenes o
medidas cautelares de ninguna naturaleza, ni de expedición de bono de prenda que los
afecte, encontrarse inscritos en SIBOL y tratarse de productos o commodities respecto de
los cuales se haya autorizado la negociación de operaciones Repo sobre CDM, de
conformidad con lo previsto sobre el particular en el Reglamento;
2. Los certificados deben contener, como mínimo, la siguiente información:
2.1. La mención de ser “certificado de depósito”;
2.2. La designación del Almacén General de Depósito, el lugar de depósito y la fecha de
expedición del documento;
2.3. Una descripción pormenorizada de las mercancías depositadas, con todos los datos
necesarios para su identificación, o la indicación, en su caso, de que se trata de mercancías
genéricamente designadas;
2.4. La constancia de haberse constituido el depósito;
2.5. Las tarifas por concepto de almacenaje y demás prestaciones a que tenga derecho al
almacén;
2.6. El importe del seguro y el nombre del asegurador;
2.7. El plazo del depósito;
2.8. La estimación del valor de las mercancías depositadas;
El señalamiento de las mermas naturales de las mercancías depositadas que el almacén
reconocerá, cuando sea del caso. Los requisitos a que se refiere el artículo 1.4.2.4.1 del
Reglamento de la Bolsa se entenderán cumplidos una vez se complemente la respectiva
operación.
1.5. Principales tipos de valores que pueden emitirse en el mercado de las Bolsas de
Productos: definición y características
CODIGO DE COMERCIO
SECCIÓN V CERTIFICADO DE DEPÓSITO Y BONO DE PRENDA Art. 757._ Definiciones. Los almacenes
generales de depósito podrán expedir, como consecuencia del depósito de mercaderías,
certificados de depósito y bonos de prenda. Los certificados de depósito incorporan los derechos
del depositante sobre las mercaderías depositadas y están destinados a servir como instrumento de
enajenación, transfiriendo a su adquirente los mencionados derechos. El bono de prenda incorpora
un crédito prendario sobre las mercaderías amparadas por el certificado de depósito y confiere por
sí mismo los derechos y privilegios de la prenda.
REGLAMENTO BMC
Artículo 1.4.2.1.4.- Requisitos para titularización. Aprobado por Resolución No. 482 de 2007 de la
Superintendencia Financiera de Colombia. Los emisores de valores que pretendan inscribir valores
emitidos como resultado de un proceso de titularización deberán acreditar ante la Bolsa:
1. La valoración del patrimonio autónomo con cargo al cual se emiten los valores, realizada con
métodos de reconocido valor técnico. Esta valoración deberá ser efectuada por avaluadores
independientes del emisor y del agente de manejo, de conformidad con lo establecido en el artículo
1.3.10.5.1 de la Resolución 400 de 1995 expedida por la Sala General de la Superintendencia de
Valores, o las demás normas que lo desarrollen, modifiquen, sustituyan o deroguen.
2. La determinación del índice de siniestralidad de los bienes o activos subyacentes por la que se
establezca el coeficiente de variación del flujo esperado y los mecanismos de cobertura internos o
externos que permitan cubrir en una vez y media el coeficiente de desviación del flujo ofrecido,
cuando aplique.
3. La calificación de los valores que se emitan, que debe ser impartida por una sociedad calificadora
autorizada por la Superintendencia Financiera de Colombia.
4. La proporción o margen de reserva existente entre el valor de los activos objeto de la
movilización y el valor de los títulos emitidos, cuando aplique.
5. El flujo de caja y los documentos de estructuración del patrimonio autónomo.
6. El plazo de redención final de los valores y las amortizaciones parciales, de ser el caso.
7. La actualización del avalúo técnico de los bienes objeto de titularización, en los casos de valores
emitidos en procesos de titularización con subyacente agropecuario o agroindustrial y cuando sea
obligatorio de acuerdo con la normatividad establecida en los artículos 1.3.10.5.1 y siguientes de la
Resolución 400 de 1995 expedida por la Sala General de la Superintendencia de Valores, hoy
Superintendencia Financiera de Colombia. Tal actualización deberá ser remitida a más tardar el día
hábil siguiente a la fecha su realización, y una vez recibida, la Bolsa inmediatamente informará al
mercado sobre el contenido del avalúo mediante su publicación en la página web de la Bolsa.
8. La constancia de depósito de los títulos ante un Depósito Centralizado de Valores autorizado por
la Superintendencia Financiera de Colombia, la cual deberá ser remitida con antelación mínima de
tres (3) días a la fecha de colocación de los títulos.
9. La constancia de haber publicado el aviso de negociación de los valores informando los términos
de la oferta respectiva en un periódico de circulación nacional y de conformidad con la
normatividad aplicable. El contenido de este aviso también se publicará en la página web de la
Bolsa de manera previa a la colocación de los títulos, advirtiendo el alcance de su responsabilidad.
Artículo 1.4.3.2.- Inscripción automática. Aprobado por Resolución No. 482 de 2007 de la
Las Facturas Cambiarias de Compraventa –FCC- que se negocien en Bolsa quedarán inscritas una
vez quede en firme su negociación y se haya realizado la complementación correspondiente, la cual
deberá incluir las características del título transado. Las características mínimas que deberá incluir
el registro serán aquellas que exige el Código de Comercio para la expedición de cada uno de dichos
títulos y las demás que se establezcan mediante Circular.
1.5.1. Certificados fiduciarios con subyacente agropecuario Agroindustrial u otros
commodities
Artículo 5.2.2.1.7 (Artículo 1.1.2.10.2. de la Resolución 400 de 1995. Adicionado por el artículo 4 del
Decreto 1340 de 2008) Inscripción de certificados fiduciarios con subyacente agropecuario,
agroindustrial o de otros commodities. Se entenderán inscritos en el Registro Nacional de Valores y
Emisores - RNVE y autorizada la oferta pública de certificados fiduciarios emitidos con cargo a
patrimonios autónomos conformados con productos agropecuarios, agroindustriales o de otros
commodities, que se negocien a través de las bolsas de productos agropecuarios, agroindustriales o
de otros commodities y que cumplan con los siguientes requisitos:
1. La mención de ser “certificado fiduciario con subyacente agropecuario, agroindustrial u otros
commodities”.
2. La designación de un operador logístico, el lugar del depósito, la sociedad fiduciaria vocera del
patrimonio autónomo y la fecha de expedición del documento.
3. Una descripción pormenorizada de los productos o commodities que integran el fideicomiso, con
todos los datos necesarios para su identificación, o la indicación de que se trata de bienes
genéricamente designados.
4. La constancia de haberse celebrado el contrato de fiducia mercantil irrevocable, la duración del
mismo y la estimación del valor del patrimonio autónomo, y
5. La mención de las tarifas que por concepto de honorarios deban pagarse a la sociedad fiduciaria
y de las demás comisiones y gastos a cargo del fideicomiso.
Para efectos de su inscripción en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE, la respectiva
bolsa deberá informar a la Superintendencia Financiera de Colombia el cumplimiento de estos
requisitos y de los demás requisitos establecidos en los reglamentos aprobados por dicho
organismo, para la inscripción y negociación de los certificados en estos escenarios bursátiles. La
inscripción automática y la autorización de oferta pública se entenderán efectuadas por el plazo del
respectivo contrato de fiducia mercantil.
Parágrafo. Las sociedades fiduciarias administradoras de patrimonios autónomos emisores de
certificados fiduciarios que se negocien por conducto de una bolsa de productos agropecuarios,
agroindustriales o de otros commodities, deberán llevar un libro de registro independiente en el
cual se inscriban los certificados emitidos en orden cronológico y de manera discriminada por tipos
de productos o commodities representados, así como su plazo, valor del patrimonio autónomo con
cargo al cual se expiden, participación representada en el certificado, los traspasos que se hayan
realizado en desarrollo de la negociación en la respectiva bolsa, y los demás que se requieran de
conformidad con los reglamentos de dicha bolsa.
1.5.2. Contratos estandarizados sobre productos agropecuarios agroindustriales u
otros commodities
Artículo 5.2.2.1.8 (Artículo 1.1.2.10.3. de la Resolución 400 de 1995. Adicionado por el artículo 4 del
Decreto 1340 de 2008) Inscripción de contratos que se transen a través de bolsas de productos
agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities.
Los contratos estandarizados que se transen a través de las bolsas de productos agropecuarios,
agroindustriales o de otros commodities, quedarán inscritos automáticamente en el Registro
Nacional de Valores y Emisores - RNVE una vez la respectiva bolsa haya reglamentado cada tipo de
contrato, para lo cual deberá remitir a la Superintendencia Financiera de Colombia el extracto del
acta de la Junta Directiva en la cual se hubiere impartido su aprobación, así como el acta respectiva
del Comité de Estándares en la cual conste la fijación de cada uno de los estándares del respectivo
contrato.
Parágrafo. La inscripción en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE de los contratos
estandarizados a que se refiere el presente artículo no da lugar al envío de la información a que el
Título 4 del Libro 2 de la Parte 5 del presente decreto.
1.5.3. Facturas Cambiarias de Compraventa
Código de comercio
SECCIÓN VII FACTURAS CAMBIARIAS Art. 772._ Factura Cambiaria de compraventa. La factura
cambiaria de compraventa es un título valor que el vendedor podrá librar y entregar o remitir al
comprador.
No podrá librarse factura cambiaria que no corresponda a una venta efectiva de mercaderías
entregadas real y materialmente al comprador.
Conc.: 619, 905 y ss., 944; C. Civil 740 y ss.; Ley 2a. de 1976 Art. 26 num. 8; Sentencia Consejo de
Estado Sala de Consulta y Servicio Civil expediente 1240-99.
Art. 773._ Aceptación de la factura cambiaria de compraventa.
Una vez que la factura cambiaria sea aceptada por el comprador, se considerará, frente a terceros
de buena fe exenta de culpa que el contrato de compraventa ha sido debidamente ejecutado en la
forma estipulada en el título. Conc.: 776, 778, 784, 922 y ss; Sentencia Consejo de Estado Sala de
Consulta y Servicio Civil expediente 1240-99.
1.5.4. Títulos emitidos en proceso de titularización
GUIA COLOMBIA DEL MERCADO DE VALORES
3.2.3. VALORES EMITIDOS EN DESARROLLO DE PROCESOS DE TITULARIZACIÓN. La titularización
consiste en la entrega de un activo que un sujeto, denominado originador, realiza a una entidad
administradora de un patrimonio autónomo, para que ésta emita valores que representan
derechos sobre dichos activos.
En esta sección se hace referencia a los valores que pueden ser emitidos en desarrollo de procesos
de titularización; aspectos generales de la titularización, tipos de valores que pueden ser emitidos
en desarrollo de procesos de titularización; cuáles son los activos que se pueden titularizar; reglas
aplicables a determinados procesos especiales de titularización; y tratamiento tributario de la
titularización.
3.2.3.1. ASPECTOS GENERALES DE LA TITULARIZACIÓN. En estos procesos intervienen los siguientes

agentes:
I) Originador. Es persona o personas que transfieren los bienes o activos base del proceso de
titularización. Pueden ser originadores las entidades públicas y privadas extranjeras, incluyendo
instituciones financieras.
II) Agente de manejo. Es la entidad que recauda los recursos provenientes de los valores emitidos
por el patrimonio autónomo y, por lo tanto, quien se relaciona jurídicamente con los inversionistas.
El agente de manejo así mismo tiene la función de solicitar la autorización correspondiente a la
Superintendencia Financiera para llevar a cabo la emisión, así como, en el evento de emisiones de
valores garantizadas, realizar las respectivas gestiones judiciales o extrajudiciales para defender los
intereses de los inversionistas. En Colombia pueden actuar como agentes de manejo las sociedades
fiduciarias, las sociedades titularizadoras y las demás entidades financieras de creación legal
autorizadas para desarrollar contratos de fiducia.
III) Administradora. Es la entidad encargada de la conservación, custodia y administración de los
activos titularizados, así como del recaudo y transferencia al agente de manejo de los flujos
provenientes de dichos activos.
Esta calidad la puede tener el originador, el agente de manejo o una entidad distinta. En cualquier
caso, la actuación de la administradora no exonera de responsabilidad al agente de manejo
respecto a la consecución de los fines de la titularización. Así mismo, según se describe en detalle al
hacer referencia a la titularización de crédito hipotecario, la Ley 546 de 1999 autoriza a los
establecimientos de crédito, las entidades del sector solidario, las cooperativas financieras y el
Fondo Nacional del Ahorro para emitir valores representativos de sus créditos de vivienda.
IV) Patrimonio autónomo. Es el conjunto de bienes entregado por el originador, los cuales son
objeto de titularización y los cuales constituyen un patrimonio separado del patrimonio del agente
de manejo y de la administradora.
V) Agente Colocador. Es la entidad que, en virtud de su objeto social, se encuentra facultada para
actuar como suscriptor profesional o underwriter. Sin embargo, la colocación de la emisión puede
ser efectuada directamente por el agente de manejo o mediante un contrato de comisión.
1.5.5. Certificados de depósito de mercancías
GUIA COLOMBIA DEL MERCADO DE VALORES
3.2.5. OTROS VALORES.
3.2.5.1. CERTIFICADOS DE DEPÓSITO DE MERCANCÍAS. Los certificados de depósito de mercancías
son valores expedidos por los almacenes generales de depósito con el objeto de hacer constar el
recibo de bienes que son depositados en ellos, los cuales están destinados a servir como
instrumento de enajenación de los bienes representados por los correspondientes valores.
Estos valores pueden ser nominativos, a la orden o al portador, pero, en todo caso, deben
representar bienes o productos determinados de forma individual o genérica que tengan una
misma naturaleza.
2. Intermediación en el mercado de valores
2.1. Definición de la actividad de intermediación en el mercado de valores
Artículo 7.1.1.1.1 (Artículo 1.5.1.1. de la Resolución 400 de 1995, subrogado por el Decreto 1121 de
2008) Definición de la actividad de intermediación en el mercado de valores.
Constituye actividad de intermediación en el mercado de valores la realización de operaciones que
tengan por finalidad o efecto el acercamiento de demandantes y oferentes en los sistemas de
negociación de valores o en el mercado mostrador, sea por cuenta propia o ajena, en los términos y
condiciones de la presente Parte, para:
1. La adquisición o enajenación en el mercado primario o secundario de valores inscritos en el
Registro Nacional de Valores y Emisores – RNVE;
2. (Modificado por el art. 7 del decreto 2241de 2015. Rige a partir del 24 de noviembre de 2015) La
adquisición o enajenación en el mercado secundario de valores listados en un sistema local de
cotizaciones de valores extranjeros por medio de las sociedades comisionistas de bolsa, así como la
adquisición o enajenación en el mercado primario o secundario de valores listados en sistemas de
cotización de valores del extranjero mediante acuerdos o convenios de integración de bolsas de
valores o de acuerdos o convenios de sistemas de negociación de valores o de registro de
operaciones sobre valores;
3. La realización de operaciones con derivados y productos estructurados que sean valores en los
términos de los parágrafos 3º y 4 ° del artículo 2 de la Ley 964 de 2005.
4. (Adicionado por el art. 7 del decreto 2241de 2015. Rige a partir del 24 de noviembre de 2015) La
adquisición o enajenación de valores extranjeros cuya oferta pública autorizada en el exterior haya
sido reconocida en los términos del Título 2 del Libro 23 de la Parte 2 del presente Decreto.
Parágrafo. Serán intermediarios de valores las entidades vigiladas por la Superintendencia
Financiera de Colombia con acceso directo a un sistema de negociación de valores o a un sistema
de registro de operaciones sobre valores para la realización o registro de cualquier operación de
intermediación de valores.
2.2. Actividades de intermediación en el mercado de valores
2008) Operaciones de intermediación en el mercado de valores. Son operaciones de intermediación
en el mercado de valores las siguientes:
1. Las operaciones ejecutadas en desarrollo del contrato de comisión para la adquisición o
enajenación de valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores – RNVE o de valores
extranjeros listados en un sistema local de cotizaciones de valores extranjeros; así como, las
operaciones de adquisición y enajenación de tales valores ejecutadas en desarrollo de contratos de
administración de portafolios de terceros y de administración de valores. Estas operaciones sólo
podrán ser desarrolladas por las sociedades comisionistas de bolsa de valores, sociedades
comisionistas independientes de valores y las sociedades comisionistas de bolsas de bienes y
productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, cuando estas últimas realicen
dichas operaciones sobre valores de conformidad con su régimen de autorizaciones especiales;
2. Las operaciones de corretaje sobre valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores
– RNVE o de valores extranjeros listados en un sistema local de cotizaciones de valores extranjeros.
Estas operaciones sólo podrán ser desarrolladas por las sociedades comisionistas de bolsa de
valores, sociedades comisionistas independientes de valores y las sociedades comisionistas de
bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, cuando estas
últimas realicen dichas operaciones sobre valores;
3. Las operaciones de adquisición y enajenación de valores inscritos en el Registro Nacional de
Valores y Emisores – RNVE o listados en un sistema local de cotización de valores extranjeros,
ejecutadas en desarrollo de contratos de fiducia mercantil o encargo fiduciario, que no den lugar a
la vinculación del fideicomitente o del constituyente respectivo a una cartera colectiva
administrada por una sociedad fiduciaria. Las operaciones señaladas en este numeral solamente
podrán ser desarrolladas por las sociedades fiduciarias;
Valores y Emisores – RNVE o de valores extranjeros listados en un sistema local de cotizaciones de
valores extranjero, ejecutadas por:
a. Las sociedades comisionistas de bolsa de valores en su calidad de administradoras de carteras
colectivas y de fondos de inversión de capital extranjero.
b. Las sociedades fiduciarias en su calidad de administradoras de carteras colectivas, de fondos de
pensiones voluntarias y de fondos de inversión de capital extranjero.
c. Las sociedades administradoras de fondos de pensiones y cesantías en su calidad de
administradoras de fondos de pensiones obligatorios, de fondos de pensiones voluntarias y de
fondos de cesantía.
d. Las compañías de seguros en su calidad de administradoras de fondos de pensiones voluntarias,
y
e. Las sociedades administradoras de inversión en su calidad de administradoras de carteras
colectivas;
5. (Modificado por el artículo 3° del Decreto 1850 de 2013. Comenzó a regir a partir del 29 de
agosto de 2013) Las operaciones de colocación de valores inscritos en el Registro Nacional de
Valores -RNVE o valores extranjeros listados en sistemas de cotización de valores del extranjero
mediante acuerdos o convenios de integración de bolsas de valores, en las cuales el intermediario
colocador garantice la totalidad o parte de la emisión o adquiera la totalidad o parte de los valores
de la misma por cuenta propia, para colocarlos posteriormente en el mercado según sea el caso; así
como, las operaciones de colocación de valores al mejor esfuerzo.
Estas operaciones podrán ser realizadas por las sociedades comisionistas de bolsa de valores,
sociedades comisionistas independientes de valores y corporaciones financieras, de conformidad
con su respectivo régimen normativo.
Igualmente, en adición a las demás operaciones sobre valores autorizadas, los establecimientos
bancarios, las corporaciones financieras y las sociedades comisionistas de bolsa de valores, obrando
como creadores de mercado y conforme a su respectivo régimen legal, podrán colocar títulos de
deuda pública emitidos por la Nación, pudiendo o no garantizar la colocación del total o de una
parte de tales emisiones, o tomando la totalidad o una parte de la emisión para colocarla por su
cuenta y riesgo, en los términos del Título 1 del Libro 29 de la Parte 2 del presente Decreto, la Ley
448 de 1998 y demás normas que los modifiquen o sustituyan, y
Valores y Emisores – RNVE o listados en un sistema local de cotización de valores extranjeros,
efectuadas por cuenta propia y directamente por los afiliados a un sistema de negociación de
valores o a un sistema de registro de operaciones sobre valores.
Parágrafo. Sólo podrán ser afiliados a un sistema de negociación de valores las entidades vigiladas
por la Superintendencia Financiera de Colombia y las entidades de naturaleza pública que puedan
acceder directamente a dichos sistemas de conformidad con el Decreto 1525 de 2008.
Adicionalmente, sólo podrán ser afiliados a un sistema de registro de operaciones sobre valores las
entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia.
Artículo 7.1.1.1.3 Servicios para la intermediación de valores (Modificado por el artículo 6º del
Decreto 661 de 17 de abril de 2018. Entró a regir el 17 de abril de 2018. Ver régimen de transición
previsto en el artículo 14) También se considera operación de intermediación en el mercado de
valores el ofrecimiento de servicios de cualquier naturaleza para la realización de las operaciones a
que se refiere el artículo 7.1.1.1.2 del presente Decreto, así como el ofrecimiento de servicios
orientados a negociar, tramitar, gestionar, administrar u ordenar la realización de cualquier tipo de
operación con valores, instrumentos financieros derivados, productos estructurados, fondos de
inversión colectiva, fondos de capital privado u otros activos financieros que generen expectativas
de beneficios económicos.
Los servicios para la intermediación de valores solo podrán ser prestados por personas naturales
inscritas en el Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores -RNPMV-, que cuenten
además con la modalidad de certificación que les permita realizar esta actividad.
Lo establecido en el presente artículo no se aplicará a las actividades de ofrecimiento que, sin
tipificarse como operaciones de intermediación, realicen de manera exclusiva las entidades
sometidas a la inspección y vigilancia de la Superintendencia Financiera de Colombia en desarrollo
de su respectivo objeto legal.
2.3. Clases de clientes
Artículo 5.2.3.1.4 (Art. 1.4.0.4. de la Resolución 400 de 1995) Inversionistas autorizados.
En las adquisiciones de valores que hagan parte del Segundo Mercado sólo podrán tener el
carácter de adquirentes los inversionistas calificados de que trata el artículo siguiente. Quedan
exceptuadas de lo establecido en el inciso anterior:
1. Las compraventas de acciones o bonos convertibles en acciones que efectúen entre sí los
accionistas de la sociedad emisora.
2. Las suscripciones de acciones o de bonos convertibles en acciones que se efectúen en uso del
derecho de preferencia.
3. Las readquisiciones de acciones que se realicen de conformidad con las disposiciones legales
establecidas para el efecto.
Parágrafo 1. Para los efectos del presente artículo y en forma previa a la realización de la operación,
será obligación del adquirente certificar su calidad de inversionista autorizado. Parágrafo 2. En las
operaciones que se efectúen sin atender lo dispuesto en el presente artículo, tanto el comprador
como el vendedor serán objeto de las sanciones de que tratan las normas vigentes.
Artículo 5.2.3.1.5 (Artículo. 1.4.0.5. de la Resolución 400 de 1995, modificado por el Decreto
1121 de 2008) Inversionistas calificados.
Para efectos del presente Decreto se consideran inversionistas calificados todas aquellas
personas calificadas como “inversionista profesional” en los términos de la Parte 7 Libro 2 del
presente Decreto.
Artículo 7.2.1.1.1 (Artículo 1.5.2.1. de la Resolución 400 de 1995, subrogado por el Decreto 1121
de 2008) Clientes.
Se denomina genéricamente cliente quien intervenga en cualquier operación de intermediación
en la que a su vez participe un intermediario de valores.
Parágrafo. Sólo se considerará que un intermediario es cliente de otro intermediario cuando éste
último actúe en desarrollo del contrato de comisión para la adquisición o enajenación de valores
inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores – RNVE o de valores extranjeros listados en
un sistema local de cotizaciones de valores extranjeros o en desarrollo del contrato de corretaje
sobre valores inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores – RNVE o de valores
extranjeros listados en un sistema local de cotizaciones de valores extranjeros.
2.3.1. Cliente Inversionista
2008) Definición de “cliente inversionista”.
Tendrán la categoría de “cliente inversionista” aquellos clientes que no tengan la calidad de
“inversionista profesional”.
2008) Solicitud de protección como “cliente inversionista”.
Al momento de clasificar a un cliente como “inversionista profesional”, los intermediarios de
valores deberán informarle que tiene derecho a solicitar el tratamiento de “cliente inversionista”,
de manera general o de manera particular respecto de un tipo de operaciones en el mercado de
valores.
En este último evento, el “inversionista profesional” podrá solicitar tal protección cada vez que se
inicie la realización del nuevo tipo de operaciones. El cambio de categoría deberá constar por
escrito.
2.3.2. Inversionista Profesional
2008) Definición de inversionista profesional.
Podrá tener la calidad de “inversionista profesional” todo cliente que cuente con la experiencia y
conocimientos necesarios para comprender, evaluar y gestionar adecuadamente los riesgos
inherentes a cualquier decisión de inversión.
Para efectos de ser categorizado como “inversionista profesional”, el cliente deberá acreditar al
intermediario, al momento de la clasificación, un patrimonio igual o superior a diez mil (10.000)
SMMLV y al menos una de las siguientes condiciones:
1. Ser titular de un portafolio de inversión de valores igual o superior a cinco mil (5.000) SMMLV, o
2. Haber realizado directa o indirectamente quince (15) o más operaciones de enajenación o de
adquisición, durante un período de sesenta (60) días calendario, en un tiempo que no supere los
dos años anteriores al momento en que se vaya a realizar la clasificación del cliente.
El valor agregado de estas operaciones debe ser igual o superior al equivalente a treinta y cinco mil
(35.000) SMMLV.
Parágrafo 1. Para determinar el valor del portafolio a que hace mención el numeral 1º del presente
artículo, se deberán tener en cuenta únicamente valores que estén a nombre del cliente en un
depósito de valores debidamente autorizado por la Superintendencia Financiera de Colombia o en
un custodio extranjero.
Parágrafo 2. Para determinar el período de sesenta (60) días calendario a que hace mención el
numeral 2º del presente artículo, se tendrá como fecha inicial la que corresponda a cualquiera de
las operaciones de adquisición o enajenación de valores realizadas.
2008) Otros clientes categorizados como “inversionista profesional”.
En adición a los clientes que cumplan las condiciones previstas en el artículo anterior, podrán ser
categorizados como “inversionista profesional”:
1. Las personas que tengan vigente la certificación de profesional del mercado como operador
otorgada por un organismo autorregulador del mercado de valores;
2. Los organismos financieros extranjeros y multilaterales, y
3. Las entidades vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia.
2. Miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios agroindustriales o
de otros commodities
Artículo 2.11.1.2.1 (Artículo 10 del Decreto 1511 de 2006). Adquisición de la calidad de miembro.
Para ser admitido como miembro de una bolsa de bienes y productos agropecuarios,
agroindustriales o de otros commodities, la entidad interesada deberá solicitar su ingreso a la junta
directiva, acreditando dentro del término que señalen los reglamentos, el cumplimiento de los
requisitos objetivos establecidos por los administradores de las mismas.
En ningún caso, una bolsa de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros
commodities permitirá que actúe por su conducto una persona que no se encuentre inscrita en el
Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores- RNAMV.
Artículo 2.11.1.2.2 (Artículo 11 del Decreto 1511 de 2006). Objeto social.

Los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros
commodities deberán constituirse como sociedades anónimas o entidades cooperativas y tendrán
como objeto social exclusivo el desarrollo del contrato de comisión para la compra y venta de
bienes, productos y servicios agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, títulos,
valores, derivados, derechos y contratos con origen o subyacente en tales bienes, productos y
servicios que se negocien por conducto de esas bolsas.
Los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros
commodities también podrán ejecutar operaciones de corretaje sobre bienes, productos,
documentos, títulos, valores, derechos, derivados, contratos con subyacente agropecuario,
agroindustrial o de otros commodities.
En todo caso, cuando la operación de corretaje o de comisión verse sobre títulos, valores, derechos
o contratos que se negocien en la bolsa respectiva, los miembros que realicen tales operaciones
tendrán, además de las obligaciones derivadas de los contratos de corretaje y comisión, las mismas
obligaciones y prohibiciones para con el cliente y el mercado, previstas en las normas vigentes para
cuando las sociedades comisionistas miembros de una bolsa de valores celebran estos contratos,
en todo lo que sea compatible con la naturaleza de los miembros de las bolsas de bienes y
productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities.
Artículo 2.11.1.2.3 (Artículo 12 del Decreto 1511 de 2006). Otras actividades.

Además de las actividades señaladas en el artículo anterior, los miembros de bolsas de bienes y
productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities podrán realizar operaciones por
cuenta propia en los mercados primario y secundario, siempre y cuando obtengan de manera
previa autorización de la Superintendencia Financiera de Colombia para ejercer dicha actividad.
3.1. Sociedades Comisionistas: Naturaleza obligaciones y deberes (Decreto 1511
articulo 10 y ss. Reglamento BMC)
Artículo 1.6.4.2.-. Deberes de las sociedades comisionistas miembros en materia de servicios
prestados.
En desarrollo de los deberes establecidos para las sociedades comisionistas miembros en el
numeral 9º del artículo 1.6.5.1. y en los numerales 1 y 2 del artículo 5.2.1.15, ambos del
Reglamento, éstas deben contar con mecanismos que permitan acreditar el cumplimiento de los
mismos y tenerlos a disposición permanente de la Bolsa y del Área de Seguimiento.
4. Proveedores de infraestructura y otros participantes
4.1. Bolsas de bienes y productos agropecuarios agroindustriales o de otros commodities:

Funciones y mercados administrados
Artículo 3.1.1.1.- Operaciones de Bolsa. Aprobado por Resolución No. 2023 de 2008 de la
Son operaciones de bolsa aquellas celebradas por las sociedades comisionistas miembros de la
Bolsa, a través de sus operadores, en los distintos mercados administrados por la Bolsa, las cuales
se realizarán de conformidad con lo dispuesto en el marco legal y normativo que regula el mercado
público de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, sin la
presencia física de los mismos, así como de servicios, documentos de tradición o representativos de
mercancías, títulos, valores, derechos, derivados y contratos que puedan transarse en las bolsas de
bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities y, en lo pertinente, del
mercado de valores y las demás disposiciones reglamentarias de la Bolsa.
En la forma, términos y condiciones previstas en el presente Reglamento, las sociedades

comisionistas miembros de la Bolsa efectuarán las operaciones para las cuales las habilita su objeto
social y el marco legal que gobierna su actividad.
Artículo 3.1.1.2.- Organización de la Bolsa como foro de negociación.
Para el cumplimiento de su objetivo de servir de foro de negociación de bienes y productos

agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities sin la presencia física de los mismos, así
como de servicios, documentos de tradición o representativos de mercancías, títulos, valores,
derechos, derivados y contratos, la Bolsa se organizará atendiendo a las siguientes clasificaciones:
1. Por escenarios de negociación. Las Ruedas de Negocios podrán adoptar las siguientes
modalidades: i. Rueda de viva voz, mediante el pregón de posturas en rueda.
2. Por metodologías de negociación. Las Ruedas de Negocios podrán organizarse mediante el uso
de las siguientes metodologías de negociación:
i. Metodología de negociación de mercado serializado;
ii. Metodología de negociación de mercado concurrente;
iii. Metodología de subasta.
3. Por Mercados. Son mercados administrados por la Bolsa los siguientes:
i. Mercado de comercialización entre privados;
ii. Mercado de compras públicas;
iii. Mercado de instrumentos financieros;
iv. Mercado de valores emitidos en titularización; v. Mercado de servicios.
Las referencias que en el presente Reglamento o en cualquier otro documento se efectúen al

“mercado abierto” de la Bolsa se entenderán realizadas a todos los mercados administrados por la
Bolsa.
4. Por modalidades de operaciones.
En los mercados administrados por la Bolsa podrán celebrarse operaciones: disponible o
forward; de contado o a plazo; a término; repos, y; las demás que conforme al régimen legal les
sean autorizadas.
Parágrafo. La Junta Directiva de la Bolsa podrá denegar la participación de las sociedades
comisionistas miembros en la Rueda de Negocios si existieren obligaciones exigibles pendientes de
satisfacción con la Bolsa, o estuviere en mora por concepto de pago de acciones suscritas, servicios
de registro y de compensación y liquidación, pago de indemnizaciones y demás costos derivados de
su condición de sociedad comisionista miembro y de la celebración de operaciones en los mercados
administrados por la Bolsa.
Artículo 3.7.1.1.1.- Concepto.

A través del Mercado de Comercialización entre Privados, en adelante “MERCOP”, se celebrarán
aquéllas operaciones sobre los bienes o productos agropecuarios, agroindustriales u otros
commodities y servicios que se encuentren inscritos en el SIBOL. Parágrafo: Siempre que en el
presente Reglamento, en la Circular Única de la Bolsa o en los Instructivos Operativos que esta
expida, se haga referencia o mención al Mercado de Físicos debe entenderse que es al Mercado de
Comercialización entre Privados – MERCOP.
Artículo 3.1.1.4.- Establecimiento de nuevos mercados.

Aprobado por Resolución No. 2023 de 2008 de la Superintendencia Financiera de Colombia. La
Bolsa organizará los mercados especializados que se consideren necesarios para satisfacer las
demandas de los partícipes, así como para promover la especialización y profesionalización de las
sociedades comisionistas miembros de la Bolsa y las personas vinculadas a éstas.
Para cada mercado deberán establecerse los siguientes parámetros, los cuales deberán ser fijados y
aprobados por la Junta Directiva mediante Reglamento:
1. Objeto del mercado y de las negociaciones que se pretendan celebrar;
2. Parámetros objetivos que deben cumplir las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa para
participar en el mercado. En caso en que dichos parámetros no sean establecidos de manera
particular para cada mercado, se entenderá que todas las sociedades comisionistas miembros de la
Bolsa pueden participar libremente en dicho mercado;
3. Obligaciones de los participantes;
4. Escenario de negociación, de conformidad con lo establecido en el numeral 1 del artículo 3.1.1.2;
5. Mecanismos de adjudicación de posturas y/o puja así como las reglas para el funcionamiento y
operación del mercado, las cuales deben aludir entre otros aspectos al proceso de formación de
precios, al proceso de negociación y ejecución de operaciones, al tipo de posturas que se pueden
colocar en el sistema, a la información que se debe ingresar al sistema sobre las posturas;
6. Cumplimiento, compensación y liquidación de las operaciones o el señalamiento expreso que su
compensación y liquidación se realizará a través de una entidad distinta de la Bolsa;
7. Garantías que deban constituirse o el señalamiento expreso que la constitución y administración
de las garantías se realizará a través de una entidad distinta de la Bolsa autorizada para administrar
sistemas de compensación y liquidación o la entidad que administre las garantías establecidas en el
presente Reglamento;
8. Procedimientos ante el incumplimiento de las operaciones o el señalamiento expreso que el
incumplimiento de las operaciones se regirá por lo dispuesto en los Reglamentos de la entidad a
través de la cual se realice la compensación y liquidación de las mismas.
Artículo 1.2.1.1.- Funciones de la Bolsa.

La Bolsa deberá garantizar a quienes participan en los mercados y en el sistema de compensación y
liquidación por ella administrados y al público en general condiciones suficientes de transparencia,
honorabilidad y seguridad. Asimismo, en desarrollo de su objeto social, la Bolsa deberá:
1. Facilitar el acceso y garantizar la igualdad de condiciones de participación para todos los
oferentes y demandantes de los bienes, productos, commodities, servicios, documentos de
pueden transarse en los mercados bajo su administración.
2. Desarrollar normas sobre características mínimas de los bienes, productos y commodities que se
pretendan negociar a través de la Bolsa.
3. Establecer los procedimientos para inscribir, suspender, cancelar o retirar los bienes, productos,
commodities, documentos de tradición o representativos de mercancías, títulos, valores, derechos,
derivados y contratos objeto de negociación y desarrollar sistemas de estandarización de los
mismos.
4. Estudiar las solicitudes de admisión de quienes pretendan ejercer como miembros de la bolsa. 5.
Establecer las características de los contratos que se celebren en los mercados bajo su
administración.
6. Suministrar información oportuna y fidedigna sobre las negociaciones y condiciones de los
mercados que administra a los Participantes del mercado y al público en general.
7. Establecer, a través de su junta directiva, mecanismos adecuados tendientes a brindar la máxima
seguridad de cumplimiento de las operaciones que se realicen en el mercado.
8. Prever la existencia del conjunto de actividades, acuerdos, agentes, normas, procedimientos,
mecanismos que tengan por objeto la confirmación, Compensación y Liquidación de operaciones
celebradas a través de la Bolsa, labor que podrá ejecutar directamente o a través de un tercero. 9.
Implementar los mecanismos que contribuyan a la organización y desarrollo de mercados de
bienes, productos o commodities sin la presencia física de los mismos, así como de servicios,
documentos de tradición o representativos de mercancías, títulos, valores, derechos, derivados y
contratos, incluyendo dentro de ellos la formación de mercados especializados de un determinado
bien, producto, commodity, servicio, documento de tradición o representativo de mercancías,
título, valor, derecho, derivado o contrato cuando así lo considere conveniente.
10. Determinar el área de supervisión y el órgano de disciplina de las sociedades comisionistas
miembros de la Bolsa y de las personas vinculadas a estas en relación con el cumplimiento de las
disposiciones legales, reglamentarias y contractuales de conformidad con lo dispuesto en el marco
legal y en las disposiciones previstas en el presente reglamento.
11. Facilitar y propiciar la solución de los conflictos que pudieren derivarse de las negociaciones
celebradas a través de la Bolsa, mediante un organismo que utilice mecanismos alternativos de
solución de conflictos.
12. Establecer sistemas de información y evaluación de mercados para brindar a sus miembros y a
terceros, información actualizada sobre las cantidades, precios y valores de los bienes, productos u
otros commodities transados en la Bolsa a nivel nacional y la información que sobre ellos tenga a
nivel internacional. Este mismo sistema deberá cubrir los servicios, documentos de tradición o
representativos de mercancías, títulos, valores, derechos, derivados y contratos que se transen a
través de la Bolsa.
13. Celebrar contratos y convenios que permitan la utilización de la Bolsa como mecanismo de
comercialización para todas las entidades públicas y privadas del país, o del extranjero, así como de
las actividades complementarias y conexas con su objeto, o cuya finalidad sea ejercer los derechos
o cumplir las obligaciones legales y convencionales derivadas de la existencia y objetivos de la
sociedad.
14. Participar en los programas gubernamentales para el desarrollo y apoyo de los sectores
agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, siempre y cuando estos tengan incidencia
en la comercialización de los commodities.
15. Reglamentar la negociación y las operaciones que se celebren a través de ella y las actuaciones
de sus miembros.
16. Reglamentar el sistema de compensación y liquidación que administre.
17. Organizar, reglamentar y realizar martillos, subastas públicas o similares para ventas al mejor
postor de bienes, productos o commodities, servicios, documentos de tradición o representativos
de mercancías, títulos, valores, derechos, derivados y contratos que pueden transarse en los
mercados bajo su administración.
18. Contar con los recursos y el personal necesario para implementar y mantener los planes de
contingencia y continuidad de negocio.
Artículo 1.2.1.4.- Comités.

Para el desarrollo de las funciones a su cargo la Bolsa contará con los siguientes comités:
4.2. Sociedades administradoras de sistemas de negociación de valores y sistemas de
registro de operaciones sobre valores: definición, funciones, características,
cuáles existen en Colombia.
Artículo 2.15.1.2.3 (Artículos 4.1.2.3 de la Resolución 400 de 1995, Subrogado por el artículo 1 del
Decreto 1120 de 2008) Deberes de la entidad administradora.
Las entidades administradoras de sistemas de negociación de valores y de sistemas de registro de
operaciones sobre valores tendrán los siguientes deberes:
a) Expedir el reglamento de funcionamiento del sistema o sistemas que administre;
b) Recibir, evaluar, tramitar y decidir las solicitudes de afiliación al sistema o sistemas que
administre. Para tal efecto, deberá establecer en su reglamento criterios de admisión que
garanticen la igualdad de condiciones para los postulantes;
c) Llevar el registro de los afiliados al sistema o sistemas administrados y mantenerlo
permanentemente actualizado;
d) Llevar y mantener actualizado un registro de los valores que podrán ser transados o registrados
por su conducto, que incluya las características e información necesaria para su correcta
identificación, negociación y registro;
e) Adoptar mecanismos eficaces para facilitar la compensación y liquidación eficiente de las
operaciones sobre valores ejecutadas o registradas por conducto de los sistemas bajo su
administración, en los términos del artículo 2.15.1.1.6 del presente decreto;
f) Llevar un registro de todas las operaciones sobre valores que se realicen o registren por conducto
del sistema o sistemas bajo su administración; de todas las posturas de oferta y demanda que se
coloquen en los sistemas de negociación de valores; así como la remisión de todos los mensajes y
avisos que se envíen a través de éstos;
g) Llevar un registro actualizado de los operadores autorizados;
h) Contar con mecanismos y procesos para el manejo de la información de los sistemas que
administran;
i) Velar por el correcto funcionamiento del sistema o sistemas bajo su administración;
j) Identificar, controlar y gestionar adecuadamente los riesgos a los que está expuesta la entidad y
los sistemas que administre;
k) Proveer información de precio o tasas y montos sobre las operaciones cerradas o registradas por
su conducto a los proveedores de precios que autorice la Superintendencia Financiera de Colombia,
atendiendo las instrucciones de carácter general que para el efecto imparta dicho organismo y en
los términos y condiciones que se acuerden con tales proveedores;
l) Prestar a los organismos de autorregulación aprobados por la Superintendencia Financiera de
Colombia la colaboración que resulte necesaria para el adecuado cumplimiento de sus funciones,
incluyendo el suministro de la información que éstos requieran para el desarrollo y cumplimiento
de tales funciones;
m) Propender por la integridad, transparencia y eficiencia del mercado de valores en el ámbito de
los sistemas que administre; y n) Guardar estricta confidencialidad sobre toda información
reservada de los afiliados y los antecedentes relacionados con las operaciones y los negocios
realizados, sean éstos pasados, presentes o futuros. Lo anterior sin perjuicio de aquella información
que deba reportar periódica o eventualmente a las autoridades o a los organismos de
autorregulación, en relación con los sistemas y sus respectivas operaciones realizadas o registradas,
o de aquella información que deba entregar por decisión judicial o administrativa;
CAPÍTULO 5 MONITOREO DE LOS SISTEMAS

Artículo 2.15.1.5.1 (Artículo 4.1.5.1. de la Resolución 400 de 1995, Subrogado por el artículo 1 del
Decreto 1120 de 2008 Modificado por el artículo 8 del Decreto 4808 de 2008) Deber de monitorear.
Los administradores de sistemas de negociación de valores o de registro de operaciones sobre
valores deberán adoptar y mantener mecanismos y procedimientos eficaces para monitorear las
ofertas, posturas y operaciones que se realicen o registren por conducto de sus sistemas, con el fin
de verificar el cumplimiento por parte de los afiliados de las obligaciones que les asistan en tal
calidad.
Los administradores de sistemas de negociación de valores o de registro de operaciones sobre
valores, también deberán adoptar y mantener mecanismos y procedimientos eficaces que les
permita verificar el cumplimiento de las operaciones realizadas o registradas en los sistemas que
administran.
De igual manera, deberán poner a disposición de la Superintendencia Financiera de Colombia y de
los organismos de autorregulación, la información que conozcan acerca de las posibles infracciones
que puedan haber cometido los afiliados al sistema y en general cualquier hecho que pueda ser
susceptible de investigación por parte de estas entidades.
Así mismo, cuando el supervisor o el autorregulador adelanten investigaciones, los administradores
de los sistemas deberán prestarles la colaboración necesaria y poner a su disposición la información
que de acuerdo con sus atribuciones legales estos requieran.
Parágrafo. Los administradores de los sistemas deberán implementar mecanismos para que los
afiliados informen, incluso con protección de identidad, acerca de las posibles infracciones que
puedan haber cometido otros afiliados al sistema y en general cualquier hecho que pueda ser
susceptible de investigación. La omisión del deber de informar por parte de los afiliados se
considerará en sí mismo una conducta contraria a la integridad del mercado de valores.
4.3. Sociedades administradoras de sistemas de compensación y liquidación de

valores: función características principio de finalidad en las operaciones sobre
valores (Ley 964/05 Título Tercero. Capítulo 1. Art. 10°) garantías entregadas por
cuenta de los participantes (Ley 964/05 Título Tercero. Capítulo 1. Art. 11°) y
cuáles existen en Colombia.
DECRETO 2555
TÍTULO 12 - OTORGAMIENTO DE GARANTIAS O AVALES Artículo 2.1.12.1.1 (Artículo 1 del Decreto
1516 de 1998). Autorización para otorgar garantías o avales. Los bancos, las corporaciones
financieras y las compañías de financiamiento sólo podrán otorgar garantías o avales destinados a
respaldar las obligaciones que expresamente se determinan a continuación: a) Obligaciones a favor
de entidades del sector público, de entidades sometidas al control y vigilancia de la
Superintendencia Financiera de Colombia, o de asociaciones gremiales de productores
debidamente reconocidas por el Gobierno Nacional; b) Obligaciones derivadas de la emisión de
bonos y de títulos provenientes de procesos de titularización; c) Obligaciones derivadas del
otorgamiento de cartas de crédito stand-by; d) Obligaciones derivadas de la emisión y colocación
de papeles comerciales mediante oferta pública previamente aprobada por la Superintendencia
Financiera de Colombia; e) Cualquier otra clase de obligaciones en moneda legal, salvo aquellas que
se deriven de contratos de mutuo o préstamos de dinero y siempre que no aseguren el pago de
títulos valores de contenido crediticio.
3139 de 2006). Requisitos especiales de inscripción para los proveedores de infraestructura y los
fondos de garantía.
Además de los requisitos exigidos para su constitución en el artículo 53 del Estatuto Orgánico del
Sistema Financiero, quien pretenda inscribirse como proveedor de infraestructura o fondo de
garantías en el mercado de valores deberá cumplir los siguientes requisitos de carácter especial:
1. Enviar los reglamentos generales y operativos, de acuerdo con el tipo de actividad que se
pretenda desarrollar, los cuales deberán ser aprobados por la Superintendencia Financiera de
Colombia.
2. Informar los nombres y apellidos del oficial de cumplimiento en materia de prevención y
control de actividades delictivas nombrado por su junta directiva o el órgano que haga sus
veces.
3. 3. Informar la política general establecida por la entidad en materia de cobro de tarifas y en
relación con su divulgación al público, cuando haya lugar a ello.
Parágrafo. Para los efectos del presente artículo se entienden por proveedores de infraestructura
las bolsas de valores, las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales y de otros
commodities, las bolsas de futuros y opciones, las sociedades administradoras de sistemas de
negociación de valores y divisas, las entidades administradoras de sistemas de registro, las
sociedades administradoras de depósitos centralizados de valores, las sociedades administradoras
de sistemas de compensación y liquidación de valores, de divisas, contratos de futuros, opciones y
otros, y las cámaras de riesgo central de contraparte.
LEY964
ARTÍCULO 10. PRINCIPIO DE FINALIDAD EN LAS OPERACIONES SOBRE VALORES. Las órdenes de

transferencia de fondos o valores derivadas de operaciones sobre valores, así como cualquier acto que, en los
términos de los reglamentos de un sistema de compensación y liquidación de operaciones deba realizarse para
su cumplimiento, serán firmes, irrevocables, exigibles y oponibles frente a terceros a partir del momento en que
tales órdenes hayan sido aceptadas por el sistema de compensación y liquidación.
Se entiende por orden de transferencia la instrucción incondicional dada por un participante a través de un
sistema de compensación y liquidación de valores para que se efectúe la entrega de un valor o valores, o de
determinada cantidad de fondos a un beneficiario designado en dicha instrucción.
Para efectos de esta ley, se entiende que una orden de transferencia ha sido aceptada cuando ha cumplido los
requisitos y controles de riesgo establecidos en los reglamentos del respectivo sistema de compensación y
liquidación, adoptados conforme a las disposiciones pertinentes. Tales reglamentos deberán ser aprobados por
la Superintendencia de Valores<1>.
PARÁGRAFO 1o. Una vez una orden de transferencia haya sido aceptada por el sistema de compensación y
liquidación en los términos señalados en esta ley, los valores y los fondos respectivos no podrán ser objeto de
medidas judiciales o administrativas incluidas las medidas cautelares, órdenes de retención o similares, así
como las derivadas de normas de naturaleza concursal, de toma de posesión, disolución, liquidación, o
acuerdos globales de reestructuración de deudas, que tengan por objeto prohibir, suspender o de cualquier
forma limitar los pagos que deban efectuarse a través de dicho sistema. Las órdenes de transferencia
aceptadas, los actos necesarios para su cumplimiento y las operaciones que de aquellas se derivan no podrán
impugnarse, anularse o declararse ineficaces. Estas medidas sólo surtirán sus efectos respecto a órdenes de
transferencia no aceptadas a partir del momento en que sean notificadas al administrador del sistema de
acuerdo con las normas aplicables. En el caso de medidas derivadas de normas de naturaleza concursal, de
toma de posesión, disolución, liquidación, o acuerdos globales de reestructuración de deudas dicha notificación
deberá hacerse de manera personal al representante legal del administrador del sistema.
PARÁGRAFO 2o. Lo dispuesto en este artículo se entiende sin perjuicio de las acciones que puedan asistir al
agente especial, el liquidador, los órganos concursales, a las autoridades pertinentes o a cualquier acreedor
para exigir, en su caso, las indemnizaciones que correspondan o las responsabilidades que procedan, por una
actuación contraria a derecho o por cualquier otra causa, de quienes hubieran realizado dicha actuación o de
los que indebidamente hubieran resultado beneficiarios de las operaciones realizadas.
PARÁGRAFO 3o. Lo previsto en el presente artículo será aplicable a las operaciones que se efectúen tanto en
el mercado mostrador como a las que se realicen en los sistemas de negociación de valores, a partir del
momento en que hayan sido aceptadas por el sistema de compensación y liquidación.
ARTÍCULO 11. GARANTÍAS ENTREGADAS POR CUENTA DE LOS PARTICIPANTES. Las garantías

entregadas por cuenta de un participante a un sistema de compensación y liquidación de operaciones, sean
propias o de un tercero, que estén afectas al cumplimiento de operaciones u órdenes de transferencia
aceptadas por el sistema, así como de la compensación y liquidación que resulten de estas, no podrán ser
objeto de reivindicación, embargo, secuestro, retención u otra medida cautelar similar, administrativa o judicial,
hasta tanto no se cumplan enteramente las obligaciones derivadas de tales operaciones u órdenes.
Los actos por virtud de los cuales se constituyan, incrementen o sustituyan las garantías a que hace referencia
el inciso anterior serán irrevocables y no podrán impugnarse, anularse o declararse ineficaces.
Las garantías entregadas por cuenta de un participante en un sistema de compensación y liquidación de

operaciones podrán aplicarse a la liquidación de las obligaciones garantizadas aun en el evento en que el
otorgante sea objeto de un proceso concursal o liquidatorio o de un acuerdo de reestructuración. Se entenderá,
sin embargo, que el sobrante que resulte de la liquidación de las obligaciones correspondientes con cargo a las
citadas garantías será parte del patrimonio del otorgante para efectos del respectivo proceso.
Las garantías a que se refiere el presente artículo se podrán hacer efectivas, sin necesidad de trámite judicial
alguno, conforme a los reglamentos del correspondiente sistema de compensación y liquidación de
operaciones.
PARÁGRAFO 1o. En el libro de anotación en cuenta podrán inscribirse prendas con o sin tenencia sobre
valores y otros negocios jurídicos dirigidos a garantizar o asegurar el cumplimiento de obligaciones.
PARÁGRAFO 2o. Las garantías entregadas al Banco de la República para asegurar el cumplimiento de las
operaciones que realice el Banco en cumplimiento de sus funciones, tendrán las prerrogativas establecidas en
el presente artículo.
4.4. Cámaras de Riesgo Central de Contraparte: función actividades y cuáles existen
en Colombia
LEY 964
CAPITULO TERCERO.
DE LAS CÁMARAS DE RIESGO CENTRAL DE CONTRAPARTE.
ARTÍCULO 15. LAS CÁMARAS DE RIESGO CENTRAL DE CONTRAPARTE. Las Cámaras de Riesgo

Central de Contraparte tendrán por objeto exclusivo la prestación del servicio de compensación como
contraparte central de operaciones, con el propósito de reducir o eliminar los riesgos de incumplimiento de las
obligaciones derivadas de las mismas. En ejercicio de dicho objeto desarrollarán las siguientes actividades:
a) Constituirse como acreedoras y deudoras recíprocas de los derechos y obligaciones que deriven de
operaciones que hubieren sido previamente aceptadas para su compensación y liquidación, de conformidad
con lo establecido en el reglamento autorizado por la Superintendencia de Valores<1>, asumiendo tal carácter
frente a las partes en la operación de forma irrevocable, quienes a su vez mantendrán el vínculo jurídico con la
contraparte central y no entre sí;
b) Administrar sistemas de compensación y liquidación de operaciones;
c) Exigir, recibir y administrar las garantías otorgadas para el adecuado funcionamiento de la Cámara de
Riesgo Central de Contraparte;
d) Exigir a las personas que vayan a actuar como sus contrapartes, respecto de las operaciones en las que se
constituya como deudora y acreedora recíproca, los dineros, valores o activos que le permitan el cumplimiento
de las obligaciones de aquellos frente a la misma, de conformidad con lo establecido en el reglamento
autorizado por la Superintendencia de Valores<1>;
e) Expedir certificaciones de los actos que realice en el ejercicio de sus funciones. Las certificaciones de sus
registros en las que conste el incumplimiento de sus contrapartes frente a la sociedad prestarán mérito
ejecutivo, siempre que se acompañen de los documentos en los que consten las obligaciones que les dieron
origen.
Las Cámaras de Riesgo Central de Contraparte estarán obligadas a incluir en su razón social y nombre
comercial la denominación "Cámara de Riesgo Central de Contraparte", seguida de la abreviatura S. A.
Ninguna otra persona o entidad podrá utilizar tales denominaciones o cualquier otra que induzca a confusión
con las mismas ni realizar la actividad prevista en el literal a) del presente artículo.
Las Cámaras de Riesgo Central de Contraparte sólo podrán realizar las tareas a que se refiere el literal a) del
presente artículo en relación con las contrapartes que cumplan los requisitos fijados por el Gobierno Nacional,
quienes participarán por su propia cuenta o por cuenta de terceros.
PARÁGRAFO 1o. El Gobierno Nacional podrá fijar por una sola vez el capital mínimo de las Cámaras de
Riesgo Central de Contraparte.
PARÁGRAFO 2o. Lo establecido en los artículos 10 y 11 de la presente ley será aplicable a las operaciones
que compensen y liquiden las Cámaras de Riesgo Central de Contraparte.
ARTÍCULO 16. SOCIOS. <Ver Notas del Editor> Podrán ser socios de las Cámaras de Riesgo Central de
Contraparte los intermediarios de valores, los establecimientos de crédito, las compañías de seguros, las
sociedades de servicios financieros, las sociedades de capitalización, las sociedades administradoras de
sistemas de negociación, las bolsas de valores, las bolsas de productos agropecuarios, agroindustriales o de
otros commodities, los intermediarios de estas últimas y los depósitos centralizados de valores. El Gobierno
Nacional podrá establecer por vía general que otras personas, en adición a las señaladas en el presente
artículo, podrán ser socias de las Cámaras de Riesgo Central de Contraparte.
También podrán ser socios de las Cámaras de Riesgo Central de Contraparte, las entidades del exterior cuya
actividad sea igual o similar a las señaladas en el inciso anterior, cuya participación sea autorizada por la
Superintendencia de Valores<1>.
Ninguna persona podrá ser beneficiario real de un número de acciones que representen más del diez por
ciento (10%) del capital social de una Cámara de Riesgo Central de Contraparte. El Gobierno Nacional podrá
señalar los casos de excepción en los cuales una persona podrá tener una participación que supere el límite
anterior.
ARTÍCULO 17. COMPENSACIÓN. Las obligaciones que las Cámaras de Riesgo Central de Contraparte
tengan con sus deudores y acreedores recíprocos, se extinguirán por compensación hasta el importe que
corresponda.
ARTÍCULO 18. GARANTÍAS ENTREGADAS A LAS CÁMARAS DE RIESGO CENTRAL DE

CONTRAPARTE. El patrimonio de las Cámaras de Riesgo Central de Contraparte estará afecto de forma
preferente al cumplimiento de las obligaciones asumidas por la propia Cámara de Riesgo Central de
Contraparte.
Los bienes y derechos entregados en garantía en favor de las Cámaras de Riesgo Central de Contraparte no
podrán ser objeto de reivindicación, embargo, secuestro, retención u otra medida cautelar similar, o de medidas
derivadas de la aplicación de normas de naturaleza concursal o de la toma de posesión, liquidación o acuerdo
de reestructuración. Tales garantías se liquidarán conforme a los reglamentos de la Cámara de Riesgo Central
de Contraparte, sin necesidad de trámite judicial alguno.
Los bienes patrimoniales y las garantías otorgadas a las Cámaras de Riesgo Central de Contraparte se
liquidarán conforme con sus reglamentos de operaciones, los cuales deberán ser autorizados por la
Superintendencia de Valores<1>.
PARÁGRAFO. El producto de la realización de las garantías otorgadas por las contrapartes de las Cámaras de
Riesgo Central de Contraparte así como los valores o cualquier otra activo objeto de compensación y
liquidación, serán destinados a la liquidación de las obligaciones asumidas dentro del ámbito de las Cámaras
de Riesgo Central de Contraparte. El remanente, cuando lo haya, será entregado a la correspondiente
contraparte.
DECRETO 2555
Artículo 2.13.1.1.1 (Artículo 1° Decreto 2893 de 2007). Constitución e inscripción de las Cámaras de
Riesgo Central de Contraparte.
Las cámaras de riesgo central de contraparte deberán establecerse como sociedades anónimas de
objeto exclusivo y cumplir con lo dispuesto en el artículo 53 del Estatuto Orgánico del Sistema
Financiero para su constitución.
Las cámaras de riesgo central de contraparte estarán obligadas a incluir en su razón social y nombre
comercial la denominación “cámara de riesgo central de contraparte”, seguida de la abreviatura S.
A. Ninguna otra persona o entidad podrá utilizar tales denominaciones o cualquier otra que induzca
a confusión con las mismas ni realizar la actividad prevista en el literal a) del artículo 15 de la Ley
964 de 2005.
Así mismo, estas sociedades deberán inscribirse en el Registro Nacional de Agentes del Mercado de
Valores - RNAMV en su calidad de proveedores de infraestructura del mercado de valores, en los
términos y condiciones establecidos en el presente decreto.
Las actividades que de conformidad con la ley corresponde desarrollar a las Cámaras de Riesgo
Central de Contraparte podrán realizarse respecto de valores nacionales o extranjeros, inscritos o
no en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE, derivados, contratos, productos o bienes
transables, incluyendo los que por su naturaleza se negocien a través de bolsas de bienes y
productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities. Las Cámaras de Riesgo Central
de Contraparte también podrán realizar las actividades que les permite la ley en relación con
4.5. Sociedades administradoras de depósitos centralizados de valores; función
actividades y cuáles existen en Colombia
Artículo 2.14.2.1.3 Funciones de las entidades administradoras de depósitos centralizados de

valores. (Modificado por el artículo 1° del Decreto 3960 del 25 de octubre de 2010)
Las entidades que, de conformidad con la Ley 27 de 1990, administren un depósito centralizado de
valores tendrán las siguientes funciones:
1. La administración de los valores que se les entreguen, si así lo solicita el depositante, su
representante, o apoderado. No obstante, en el reglamento del depósito se podrá establecer que
las labores propias de la administración podrán ser realizadas por las entidades que de acuerdo con
el reglamento actúan como mandatarios ante el depósito, estando legalmente facultadas para ello;
2. El registro de la constitución de gravámenes o la transferencia de los valores que el depositante
le comunique;
3. La compensación y liquidación de operaciones sobre valores depositados;
4. La teneduría de los libros de registro de títulos nominativos, a solicitud de las entidades
emisoras;
5. La restitución de los valores, para lo cual endosará y entregará el mismo título recibido o títulos
del mismo emisor, clase, especie, valor nominal y demás características financieras;
6. La inscripción de las medidas cautelares en los registros de la entidad. Cuando dichas medidas
recaigan sobre títulos nominativos, deberá comunicarlas a la entidad emisora para que proceda a la
anotación del embargo en el libro respectivo;
7. La adopción en sus reglamentos del régimen disciplinario a que se someterán los usuarios del
depósito, y
8. Las demás que les autorice la Superintendencia Financiera de Colombia que sean compatibles
con las anteriores.
TÍTULO 2 ENTIDADES ADMINISTRADORAS DE DEPOSITOS CENTRALIZADOS DE VALORES

Artículo 2.14.2.1.1 Entidades autorizadas. (Modificado por el artículo 1° del Decreto 3960 del 25 de
octubre de 2010)
Podrán administrar depósitos centralizados de valores las sociedades que con autorización de la
Superintendencia Financiera de Colombia se constituyan exclusivamente para tal objeto.
Artículo 2.14.2.1.2 Constitución de las sociedades administradoras. (Modificado por el artículo 1°

del Decreto 3960 del 25 de octubre de 2010)
Las sociedades que tengan por objeto la administración de un depósito centralizado de valores
serán sociedades anónimas constituidas de acuerdo con lo dispuesto en el Artículo 13 de la Ley 27
de 1990 y las normas contenidas en el presente Libro.
En su constitución se aplicará el procedimiento previsto por el Artículo 53 del Estatuto Orgánico del
Sistema Financiero.
La Superintendencia Financiera de Colombia establecerá el monto mínimo del capital pagado que
deben tener las sociedades que administren depósitos centralizados de valores.
Artículo 2.14.2.1.3 Funciones de las entidades administradoras de depósitos centralizados de

valores. (Modificado por el artículo 1° del Decreto 3960 del 25 de octubre de 2010) Las entidades
que, de conformidad con la Ley 27 de 1990, administren un depósito centralizado de valores
tendrán las siguientes funciones:
1. La administración de los valores que se les entreguen, si así lo solicita el depositante, su
representante, o apoderado. No obstante, en el reglamento del depósito se podrá establecer que
las labores propias de la administración podrán ser realizadas por las entidades que de acuerdo con
el reglamento actúan como mandatarios ante el depósito, estando legalmente facultadas para ello;
2. El registro de la constitución de gravámenes o la transferencia de los valores que el depositante
le comunique;
3. La compensación y liquidación de operaciones sobre valores depositados;
4. La teneduría de los libros de registro de títulos nominativos, a solicitud de las entidades
emisoras;
5. La restitución de los valores, para lo cual endosará y entregará el mismo título recibido o títulos
del mismo emisor, clase, especie, valor nominal y demás características financieras;
6. La inscripción de las medidas cautelares en los registros de la entidad. Cuando dichas medidas
recaigan sobre títulos nominativos, deberá comunicarlas a la entidad emisora para que proceda a la
anotación del embargo en el libro respectivo;
7. La adopción en sus reglamentos del régimen disciplinario a que se someterán los usuarios del
depósito, y
8. Las demás que les autorice la Superintendencia Financiera de Colombia que sean compatibles
con las anteriores.
Artículo 2.14.2.1.4 Integración de las juntas o consejos directivos de los depósitos centralizados de
valores. (Modificado por el artículo 1° del Decreto 3960 del 25 de octubre de 2010)
A partir del siguiente ejercicio anual en que sesione en forma ordinaria la asamblea de accionistas,
al menos el cuarenta por ciento (40%) de los miembros de la junta o consejo directivo de los
depósitos centralizados de valores tendrán la calidad de independientes. Su elección se deberá
llevar a cabo en una votación especial.
Para efectos de lo dispuesto en el presente Artículo se entenderán por independientes todas las
personas naturales, salvo las que se encuentren en las siguientes situaciones:
1. Empleado o directivo de los depósitos centralizados de valores o de alguna de sus filiales o
subsidiarias, incluyendo aquellas personas que hubieren tenido tal calidad durante el año
inmediatamente anterior a la designación, salvo que se trate de la reelección de una persona
independiente.
2. Accionistas que directamente o en virtud de convenio dirijan, orienten o controlen la mayoría de
los derechos de voto de los depósitos centralizados de valores o que determinen la composición
mayoritaria de los órganos de administración, de dirección o de control de la misma.
3. Socio o empleado de asociaciones o sociedades que presten servicios de asesoría o consultoría a
los depósitos centralizados de valores, cuando los ingresos por dicho concepto representen para
aquellos, el veinte por ciento (20%) o más de sus ingresos operacionales.
4. Empleado o directivo de una fundación, asociación o sociedad que reciba donativos importantes
de los depósitos centralizados de valores. Se consideran donativos importantes aquellos que
representen más del veinte por ciento (20%) del total de donativos recibidos por la respectiva
institución.
5. Administrador de una entidad en cuya junta directiva o consejo directivo participe un
representante legal de los depósitos centralizados de valores.
6. Persona que reciba de los depósitos centralizados de valores alguna remuneración diferente a los
honorarios como miembro de junta o consejo directivo o de cualquier comité creado por el mismo.
Parágrafo. Los depósitos centralizados de valores podrán establecer en sus estatutos sociales las
calidades generales y particulares de los miembros que no tengan la calidad de independientes; la
procedencia de suplencias en sus juntas o consejos directivos y el número máximo de miembros de
su junta o consejo directivo, sin perjuicio de lo establecido en el Artículo 44 de la Ley 964 de 2005.
4.6. Almacén General de Depósito
DECRETO 663 DE 2005
Capítulo IX
ALMACENES GENERALES DE DEPOSITO
Artículo 33.- OBJETO Y FUNCIONES

1. Operaciones relativas a las mercancías. Las empresas de almacenes generales de depósito ya
constituidas o que se constituyan en el futuro tienen por objeto el depósito, la conservación y
custodia, el manejo y distribución, la compra y venta por cuenta de sus clientes de mercancías y de
productos de procedencia nacional o extranjera.

2. Expedición de certificados de depósito y bonos de prenda. Si así lo solicitaren los interesados, los
almacenes generales de depósito podrán expedir certificados de depósito y bonos de prenda,
transferibles por endoso o destinados a acreditar, respectivamente, la propiedad y depósito de las
mercancías y productos, y la constitución de garantía prendaría sobre ellos.

3. Intermediación aduanera. Adicionalmente, los almacenes generales de depósito podrán
desempeñar las funciones de intermediarios aduaneros, pero solamente respecto a las mercancías
que vengan debidamente consignadas a ellos para algunas de las operaciones que están
autorizados a realizar. La Superintendencia Bancaria dictará la reglamentación para que esta
disposición tenga cumplido efecto, y podrá, en caso de violación por parte de alguna empresa de
almacenes, exigir de la Dirección General de Aduanas, la cancelación o suspensión temporal de la
respectiva patente.

4. Vigilancia de bienes dados en garantía. Los almacenes generales de depósito podrán, por cuenta
del acreedor, ejercer la vigilancia de los bienes dados en prenda sin tenencia y contratar por cuenta
de sus clientes el transporte de las mercancías.

5. Operaciones de crédito. Los almacenes generales de depósito podrán otorgar crédito directo a
sus clientes o gestionarlo por cuenta de éstos, sin responsabilidad, para suplir los gastos que se
produzcan y guarden relación con la prestación de sus servicios, diferentes de las tarifas de
almacenamiento, sin que el total del crédito otorgado por el almacén sobrepase el treinta por ciento
(30%) del valor de la respectiva mercancía, la cual se mantendrá depositada guardando siempre el
porcentaje citado en relación con el monto o saldo del crédito pendiente.

Los créditos sólo se otorgarán con recursos propios del almacén, el cual deberá exigir adecuadas
garantías a sus clientes.

Parágrafo.- La certificación que expida la Superintendencia Bancaria sobre la existencia y el monto
de los saldos que resulten a favor de los almacenes por cualquiera de los anteriores conceptos
prestará mérito ejecutivo, sin perjuicio de los derechos de retención y privilegio consagrados en el
numeral 3. del artículo 176 del presente Estatuto.
Artículo 34.- RESPONSABILIDAD POR SU GESTION

Los almacenes generales de depósito serán responsables por la conservación, custodia y oportuna
restitución de las mercancías que les hayan sido depositadas, pero en ningún caso responsables
por pérdidas, mermas o averías que se causen por fuerza mayor o caso fortuito; ni por pérdidas,
daños, mermas o deterioros que provengan de vicios propios de las mismas mercancías, salvo que
el depósito sea a granel; en silos o recipientes análogos; ni serán responsables por el lucro cesante
que ocasione la pérdida, daño, merma o avería de las mercancías quedando limitada, su obligación
a restituir especies iguales, cuando fuere el caso, en igual cantidad y calidad a las depositadas, o si
así lo prefieren los almacenes, el valor por el cual dichas especies se hubieren registrado en su
contabilidad.

Parágrafo.- En caso de que el almacén general de depósito opte por pagar el valor por el cual las
mercancías se encuentren registradas en su contabilidad, puede hacer el pago por consignación,
depositándolo en un banco legalmente autorizado para recibir depósitos judiciales, que funcione en
el lugar donde debe hacerse el pago, con obligación de dar aviso al beneficiario.
Artículo 35.- INVERSIONES

1. Inversiones en activos fijos. Las empresas de almacenes generales de depósito sólo podrán
poseer en propiedad aquellos inmuebles que sean necesarios para el logro adecuado de sus fines y
de su objeto social; los muebles e inmuebles que se vean obligados a recibir por cuenta de
obligaciones constituidas a su favor; los valores que deban adquirir conforme a sus disposiciones
legales, y las acciones en entidades que no persigan fines de lucro; los enseres, útiles,
herramientas, maquinaria y en general, el equipo necesario para el funcionamiento y para prestar un
adecuado servicio.

2. Inversiones de capital. Además de las inversiones de que trata el numeral 2. del artículo 110 del
presente Estatuto, los almacenes generales de depósito podrán poseer acciones en sociedades de
transporte de carga, portuarias, operadoras portuarias, operadoras aeroportuarias, terminales de
carga, comercializadoras, de agenciamiento de carga o de agenciamiento marítimo, siempre que
tengan por objeto exclusivo una cualquiera o varias de las actividades antes señaladas.

Estas inversiones no podrán exceder del cincuenta por ciento (50%) del patrimonio técnico del
almacén
4.6.1.general
Objetode ydepósito y para
Funciones su realización
(Decreto 663/93) se deberá obtener previa autorización de la
Artículo 33.- OBJETO Y FUNCIONES

1. Operaciones relativas a las mercancías. Las empresas de almacenes generales de depósito ya
constituidas o que se constituyan en el futuro tienen por objeto el depósito, la conservación y
custodia, el manejo y distribución, la compra y venta por cuenta de sus clientes de mercancías y de
productos de procedencia nacional o extranjera.

2. Expedición de certificados de depósito y bonos de prenda. Si así lo solicitaren los interesados, los
almacenes generales de depósito podrán expedir certificados de depósito y bonos de prenda,
transferibles por endoso o destinados a acreditar, respectivamente, la propiedad y depósito de las
mercancías y productos, y la constitución de garantía prendaría sobre ellos.

3. Intermediación aduanera. Adicionalmente, los almacenes generales de depósito podrán
desempeñar las funciones de intermediarios aduaneros, pero solamente respecto a las mercancías
que vengan debidamente consignadas a ellos para algunas de las operaciones que están
autorizados a realizar. La Superintendencia Bancaria dictará la reglamentación para que esta
disposición tenga cumplido efecto, y podrá, en caso de violación por parte de alguna empresa de
almacenes, exigir de la Dirección General de Aduanas, la cancelación o suspensión temporal de la
respectiva patente.

4. Vigilancia de bienes dados en garantía. Los almacenes generales de depósito podrán, por cuenta
del acreedor, ejercer la vigilancia de los bienes dados en prenda sin tenencia y contratar por cuenta
de sus clientes el transporte de las mercancías.

5. Operaciones de crédito. Los almacenes generales de depósito podrán otorgar crédito directo a
sus clientes o gestionarlo por cuenta de éstos, sin responsabilidad, para suplir los gastos que se
produzcan y guarden relación con la prestación de sus servicios, diferentes de las tarifas de
almacenamiento, sin que el total del crédito otorgado por el almacén sobrepase el treinta por ciento
(30%) del valor de la respectiva mercancía, la cual se mantendrá depositada guardando siempre el
porcentaje citado en relación con el monto o saldo del crédito pendiente.

Los créditos sólo se otorgarán con recursos propios del almacén, el cual deberá exigir adecuadas
garantías a sus clientes.

Parágrafo.- La certificación que expida la Superintendencia Bancaria sobre la existencia y el monto
de los saldos que resulten a favor de los almacenes por cualquiera de los anteriores conceptos
prestará mérito ejecutivo, sin perjuicio de los derechos de retención y privilegio consagrados en el
numeral 3. del artículo 176 del presente Estatuto.
4.6.2. Responsabilidad por su gestión (Decreto 663/93)
Artículo 34.- RESPONSABILIDAD POR SU GESTION

Los almacenes generales de depósito serán responsables por la conservación, custodia y oportuna
restitución de las mercancías que les hayan sido depositadas, pero en ningún caso responsables
por pérdidas, mermas o averías que se causen por fuerza mayor o caso fortuito; ni por pérdidas,
daños, mermas o deterioros que provengan de vicios propios de las mismas mercancías, salvo que
el depósito sea a granel; en silos o recipientes análogos; ni serán responsables por el lucro cesante
que ocasione la pérdida, daño, merma o avería de las mercancías quedando limitada, su obligación
a restituir especies iguales, cuando fuere el caso, en igual cantidad y calidad a las depositadas, o si
así lo prefieren los almacenes, el valor por el cual dichas especies se hubieren registrado en su
contabilidad.

Parágrafo.- En caso de que el almacén general de depósito opte por pagar el valor por el cual las
mercancías se encuentren registradas en su contabilidad, puede hacer el pago por consignación,
depositándolo en un banco legalmente autorizado para recibir depósitos judiciales, que funcione en
el lugar donde debe hacerse el pago, con obligación de dar aviso al beneficiario.
4.6.3. Participantes: Depositante, Depositario, Suscriptor, Emisor, Tenedor

Legítimo: Obligaciones y Derechos
CAPITULO II DEBERES DE LOS COMERCIANTES Art. 19._ Obligaciones de los comerciantes.

Es obligación de todo comerciante:
1o) Matricularse en el registro mercantil;
2o) Inscribir en el registro mercantil todos los actos, libros y documentos respecto de los cuales la
ley exija esa formalidad;
3o) Llevar contabilidad regular de sus negocios conforme a las prescripciones legales;
4o) Conservar, con arreglo a la ley, la correspondencia y demás documentos relacionados con sus
negocios o actividades;
5o) Derogado. (Ley 222 de 1995).
6o) Abstenerse de ejecutar actos de competencia desleal. Conc.: 26 y ss, 28 No. 1o. y 3o., 31, 48,
54, 60 No. 5o., 75, 86 ord. 3o., 271 No. 2o., 271, 1038, 1345, 1938, 1997 y ss.; C. de P. C. 277, 285;
Ley 256 de 1996 Art. 7.
5. Sociedades calificadoras de riesgos
5.1. Quiénes la pueden ejercer
LIBRO 22 - NORMAS APLICABLES A LAS SOCIEDADES CALIFICADORAS DE RIESGOS TÍTULO 1
ACTIVIDAD DE CALIFICACIÓN
Artículo 2.22.1.1.1 (Artículo 2.3.1.1 Resolución 400 de 1995, modificado por el Decreto 1076 de
2007, modificado por el artículo 1° del Decreto 1350 de 2008). Personas que pueden realizar la
calificación de riesgos.
Solamente podrán ejercer la actividad de calificación de valores o de riesgos en el mercado de
valores las personas jurídicas que hayan obtenido el respectivo permiso de funcionamiento por
parte de la Superintendencia Financiera de Colombia y se encuentren inscritas en el Registro
Nacional de Agentes del Mercado de Valores - RNAMV.
El contenido de los manuales y reglamentos de las sociedades calificadoras y sus modificaciones,
cuya información sea relevante para el Sistema Integral de Información del mercado de Valores,
SIMEV, deberán ser aprobados previamente por la Superintendencia Financiera de Colombia. Se
exceptúa de tal requerimiento a los manuales y reglamentos específicos, o los apartes incorporados
en un reglamento o en un documento general, que tenga relación con las metodologías,
procedimientos de calificación o demás temas analíticos propios de la actividad de calificación de
riesgos.
Parágrafo. Las referencias que se hagan en las normas vigentes a las sociedades calificadoras de
valores o a la actividad de calificación de valores se entenderán aplicables a la actividad de
calificación de riesgos.
5.2. Objeto Social
Artículo 2.22.1.1.2 (Artículo 2.3.1.2. Resolución 400 de 1995, modificado por el Decreto 1076 de
2007) Objeto social.
Las sociedades calificadoras de riesgos son sociedades anónimas cuyo objeto social exclusivo es la
calificación de valores o riesgos relacionados con la actividad financiera, aseguradora, bursátil y
cualquier otra relativa al manejo, aprovechamiento e inversión de recursos captados del público.
Las calificaciones se realizarán mediante estudios, análisis y evaluaciones que concluyan con una
opinión o dictamen profesional, de naturaleza institucional, el cual deberá ser técnico,
especializado, independiente, de conocimiento público y constar por escrito.
Parágrafo. Las sociedades calificadoras de riesgos deberán agregar a su denominación social la
expresión “calificadora de valores” y/o “calificadora de riesgos”.
Ninguna sociedad diferente a las sociedades calificadoras de riesgo podrá anunciarse, incluir en su
denominación social o utilizar en cualquier forma la expresión “calificadora de valores” o
“calificadora de riesgos”.
5.3. Actividades de calificación
2007). Actividades de calificación.
Dentro de las actividades autorizadas a las sociedades calificadoras de riesgo se entenderán
comprendidas, entre otras, las siguientes:
1. Calificación de emisor o contraparte.
2. Calificación de emisión de deuda.
3. Calificación sobre la capacidad de cumplir oportunamente con flujos futuros estimados en
proyectos de inversión.
4. Calificación de riesgos de portafolios de inversión colectiva.
5. Calificación de capacidad de pago de siniestros de las compañías de seguros.
6. Calificación sobre la habilidad para administrar inversiones o portafolios de terceros.
7. Homologación de calificaciones otorgadas por agencias calificadoras de riesgos o valores
extranjeras reconocidas por la Superintendencia Financiera de Colombia, que no cuenten con
presencia comercial en Colombia, y solo para aquellos casos en los cuales se acepte la calificación
por entidades del exterior.
8. Las calificaciones que se exijan mediante normas especiales.
9. Las demás que se establezcan en el reglamento de la calificadora.
5.4. Valores que se deben calificar
2007) Valores que deben calificarse.
Para efectos de su inscripción en el Registro Nacional de Valores y Emisores - RNVE, y la
autorización de su oferta pública, los valores que reúnan las condiciones que se señalan a
continuación deberán ser objeto de por lo menos una calificación en los términos del presente
Libro:
1. Que se trate de bonos ordinarios emitidos por entidades diferentes de los establecimientos de
crédito o de papeles comerciales, excepto los emitidos por el Fondo de Garantías de Instituciones
FinancierasFOGAFIN.
2. Que se trate de bonos ordinarios o de garantía general emitidos por establecimientos de crédito.
3. Que se trate de bonos emitidos por entidades públicas, excepto aquellos que emita el Fondo de
Garantías de Instituciones Financieras- FOGAFIN.
4. Que sean valores emitidos como resultado de un proceso de titularización.
Parágrafo 1. Los demás valores que sean objeto de oferta pública en el mercado podrán ser objeto
de calificación en los términos de la presente resolución, a solicitud de cualquier interesado o del
emisor.
Parágrafo 2. Tratándose de un programa de emisión y colocación, los valores a que se refiere el
presente artículo no requerirán calificación para efectos de su inscripción en el Registro Nacional de
Valores y Emisores - RNVE. No obstante lo anterior, de manera previa a la publicación del aviso de
oferta de la respectiva emisión, el emisor deberá acreditar la calificación de los valores objeto de la
misma, ante la Superintendencia Financiera de Colombia.
Parágrafo 3. (Adicionado por el artículo 1° del Decreto 1019 del 28 de mayo de 2014. Rige a partir
del 28 de mayo de 2014) Los valores que hagan parte del Segundo Mercado no requerirán
calificación para efectos de su inscripción en el Registro Nacional de Valores y Emisores –RNVE-.
5.5. Alcance de la calificación
2007, modificado por el artículo 2° del Decreto 1350 de 2008). Alcance de la calificación.
Los dictámenes u opiniones técnicas que emitan las sociedades calificadoras en desarrollo de su
actividad, constituyen una estimación razonable de la capacidad de pago de las obligaciones a cargo
del calificado, o del impacto de los riesgos que está asumiendo el calificado o de la habilidad para
administrar inversiones o portafolios de terceros, según sea el caso.
Todas las calificaciones deberán señalar expresamente que la calificación otorgada no implica
recomendación para comprar, vender o mantener un valor y que en ningún caso constituyen
garantía de cumplimiento de las obligaciones del calificado
5.6. Divulgación
2007, modificado por el artículo 5 del Decreto 1350 de 2008) Divulgación de las calificaciones
otorgadas.
La sociedad calificadora deberá informar cualquier calificación otorgada así como sus revisiones
periódicas o extraordinarias, a la Superintendencia Financiera de Colombia, a los sistemas de
negociación en donde se vaya a negociar el valor cuando a esto haya lugar, así como publicarla en
su página en Internet de manera simultánea.
Esta obligación se cumplirá en un término que en ningún caso podrá exceder las veinticuatro (24)
horas siguientes a la sesión del Comité Técnico en donde se haya aprobado la respectiva
calificación.
Sin perjuicio de lo anterior, antes del otorgamiento o decisión de una calificación, el Comité Técnico
de calificación podrá suspender el proceso con el objeto de que el calificado aclare lo pertinente, o
provea información suplementaria relevante para el proceso. No obstante, en ningún evento se
podrá informar o revelar al calificado la posible calificación.
Dentro de los ocho (8) días hábiles siguientes, contados a partir del día en que se haya otorgado la
calificación, se deberá remitir el documento que la sustente a la Superintendencia Financiera de
Colombia, a los sistemas de negociación de valores o de registro de operaciones sobre valores en
donde se vaya a negociar o registrar el valor, cuando a esto haya lugar, así como publicarla en su
página en Internet de manera simultánea, en los mismos términos del inciso primero de este
artículo. Parágrafo. Salvo las excepciones de que trata el artículo siguiente, la sociedad calificadora
de valores deberá revelar al público en una base no selectiva cualquier calificación referente a las
actividades de calificación de que trata el artículo 2.22.1.1.3 del presente Decreto.
6. Sistema Integral de Información del Mercado de Valores (SIMEV)
6.1. Definición
DECRETO 2555
3139 de 2006). Eventos de inscripción.
Parágrafo. La inscripción en el RNVE no implicará calificación ni responsabilidad alguna por parte
de la Superintendencia Financiera de Colombia acerca de las personas jurídicas inscritas ni sobre el
emisor.
Tal advertencia deberá constar en la información que se divulgue sobre el emisor, los valores o la
emisión, conforme a lo previsto en el presente decreto y a lo que establezca la Superintendencia
Financiera de Colombia para el efecto.
3139 de 2006). Naturaleza jurídica de las entidades emisoras de valores. Podrán ser emisores de
valores:
a) Las sociedades por acciones;
b) Las sociedades de responsabilidad limitada;
c) Las entidades cooperativas;
d) Las entidades sin ánimo de lucro;
e) La Nación y las entidades públicas descentralizadas por servicios y territorialmente;
f) Los gobiernos extranjeros y las entidades públicas extranjeras;
g) Los organismos multilaterales de crédito;
h) Las entidades extranjeras;
i) Las sucursales de sociedades extranjeras;
j) Los patrimonios autónomos fiduciarios, constituidos o no como carteras colectivas;
k) Los fondos o carteras colectivas, cuyo régimen legal les autorice la emisión de valores;
l) Las universalidades de que trata de la Ley 546 de 1999.
TÍTULO 3 INFORMACIÓN DEL REGISTRO NACIONAL DE AGENTES DEL MERCADO DE VALORES
Decreto 3139 de 2006). Información que formará parte del RNAMV. Hará parte del RNAMV la
siguiente información:
1. Identificación del agente, indicando nombre o razón social, NIT, domicilio, sitio web, dirección y
teléfonos.
2. Los estatutos sociales y sus reformas.
3. Los estados financieros intermedios y de fin de ejercicio, los cuales deberán ser presentados a
nivel de cuenta.
4. El proyecto de distribución de utilidades que se presentará a consideración de la asamblea
general de accionistas o al órgano que haga sus veces, así como las decisiones adoptadas por dicho
órgano al respecto.
5. Los representantes legales, miembros de junta directiva, revisores fiscales, contralores
normativos, oficiales de cumplimiento en materia de prevención y control de actividades delictivas,
según sea el caso.
6. Las actividades autorizadas.
7. Las sucursales, agencias y oficinas, cuando se trate de agentes sometidos a la inspección y
vigilancia permanente de la Superintendencia Financiera de Colombia.
8. Los reglamentos generales y operativos autorizados por la Superintendencia Financiera de
Colombia y sus modificaciones.
9. Las sanciones impuestas por la Superintendencia Financiera de Colombia y los organismos de
autorregulación, una vez se encuentren en firme.
10. Las bolsas de valores o de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros
commodities y los sistemas de negociación o registro de los cuales sea miembro o afiliado.
11. Las personas naturales a su servicio que se encuentren inscritos en el RNPMV y el tipo de
certificación.
12. El organismo u organismos de autorregulación de los cuales sea miembro.
Parágrafo. La Superintendencia Financiera de Colombia podrá exceptuar de algunos de los
requisitos de información previstos en este artículo a los organismos de autorregulación, las
sociedades calificadoras de riesgo o los proveedores de información al mercado de valores, para lo
cual evaluará en cada caso la pertinencia del requisito respectivo.
Decreto 3139 de 2006) Obligatoriedad de actualización.
La Superintendencia Financiera de Colombia establecerá los términos y condiciones para que los
agentes inscritos en el RNAMV mantengan permanentemente actualizado dicho registro. De la
misma manera, determinará si la información formará o no parte del RNAMV.
LEY 964 2005

Integral de Información del Mercado de Valores, SIMEV, es el conjunto de recursos humanos, técnicos y de
gestión que utilizará la Superintendencia de Valores<1> para permitir y facilitar el suministro de información al
mercado y estará conformado así:
a) El Registro Nacional de Valores y Emisores, el cual tendrá por objeto inscribir las clases y tipos de valores,
así como los emisores de los mismos y las emisiones que estos efectúen, y certificar lo relacionado con la
inscripción de dichos emisores y clases y tipos de valores.
y Emisores.
b) El Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores, el cual tendrá por objeto la inscripción de las
entidades sometidas a la inspección y vigilancia permanente de la Superintendencia de Valores <1> así como las
demás que determine el Gobierno Nacional, salvo los emisores de valores en cuanto a su actividad de emisión
de valores. Este registro será condición para actuar en el mercado de valores y desarrollar las actividades a
que se refiere el artículo 3o de la presente ley, salvo la prevista en el literal a) de dicha disposición;
c) El Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores, el cual tendrá por objeto la inscripción de las
personas naturales que desempeñen los cargos o funciones de tesorero o quien haga sus veces, las personas
naturales que realicen operaciones en las mesas de dinero, las personas naturales que gerencien o
administren fondos de valores, fondos de inversión, y fondos mutuos de inversión, las personas naturales que
ejerzan funciones relacionadas con las operaciones que se realizan en las mesas de dinero, así como las
demás personas naturales que desempeñen los cargos o funciones que determine el Gob ierno Nacional en las
entidades que desarrollen las actividades previstas en el artículo 3o de la presente ley, salvo la prevista en el
literal a) de dicha disposición. La inscripción en este registro será condición para actuar en el mercado de
valores.
PARÁGRAFO 1o. El Gobierno Nacional señalará el régimen de inscripción en el Registro Nacional de Agentes
del Mercado de Valores y en el Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores de las entidades
sometidas a la inspección y vigilancia de la Superintendencia Bancaria<1> que desarrollen alguna de las
actividades previstas en el artículo 3o de la presente ley, salvo la prevista en el literal a) de dicha disposición, y
de las personas naturales que presten sus servicios en estas.
PARÁGRAFO 2o. La información que repose en el SIMEV será pública. En consecuencia, cualquier persona
podrá consultarla, observando las reglas que para el efecto se establezcan.
PARÁGRAFO 3o. La veracidad de la información que repose en el SIMEV, así como los efectos que se
produzcan como consecuencia de su divulgación serán de exclusiva responsabilidad de quienes la suministren
al sistema.
PARÁGRAFO 4o. La inscripción en el Registro Nacional de Valores y Emisores no implicará calificación ni

responsabilidad alguna por parte de la Superintendencia de Valores<1> acerca de las personas naturales o
jurídicas inscritas ni sobre el precio, la bondad o la negociabilidad del valor, o de la respectiva emisión, ni sobre
la solvencia del emisor.
PARÁGRAFO 5o. En virtud del riesgo social y del interés público de las actividades que regula la presente ley,
el tesorero o quien haga sus veces, las personas que realicen operaciones en las mesas de dinero, las
personas que gerencien o administren fondos de valores, fondos de inversión, fondos mutuos de inversión,
fondos comunes ordinarios y fondos comunes especiales, y las personas que ejerzan funciones relacionadas
6.2. Cuál es el objeto de los siguientes registros:
6.2.1. Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores (RNAMV)
LEY 964 2005

Integral de Información del Mercado de Valores, SIMEV, es el conjunto de recursos humanos, técnicos y de
gestión que utilizará la Superintendencia de Valores<1> para permitir y facilitar el suministro de información al
mercado y estará conformado así:
a) El Registro Nacional de Valores y Emisores, el cual tendrá por objeto inscribir las clases y tipos de valores,
así como los emisores de los mismos y las emisiones que estos efectúen, y certificar lo relacionado con la
inscripción de dichos emisores y clases y tipos de valores.
y Emisores.
Notas de Vigencia
Legislación Anterior
Notas de Vigencia
b) El Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores, el cual tendrá por objeto la inscripción de las
entidades sometidas a la inspección y vigilancia permanente de la Superintendencia de Valores <1> así como las
demás que determine el Gobierno Nacional, salvo los emisores de valores en cuanto a su actividad de emisión
de valores. Este registro será condición para actuar en el mercado de valores y desarrollar las actividades a
que se refiere el artículo 3o de la presente ley, salvo la prevista en el literal a) de dicha disposición;
c) El Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores, el cual tendrá por objeto la inscripción de las
personas naturales que desempeñen los cargos o funciones de tesorero o quien haga sus veces, las personas
naturales que realicen operaciones en las mesas de dinero, las personas naturales que gerencien o
administren fondos de valores, fondos de inversión, y fondos mutuos de inversión, las personas naturales que
ejerzan funciones relacionadas con las operaciones que se realizan en las mesas de dinero, así como las
demás personas naturales que desempeñen los cargos o funciones que determine el Gob ierno Nacional en las
entidades que desarrollen las actividades previstas en el artículo 3o de la presente ley, salvo la prevista en el
literal a) de dicha disposición. La inscripción en este registro será condición para actuar en el mercado de
valores.
PARÁGRAFO 1o. El Gobierno Nacional señalará el régimen de inscripción en el Registro Nacional de Agentes
del Mercado de Valores y en el Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores de las entidades
sometidas a la inspección y vigilancia de la Superintendencia Bancaria<1> que desarrollen alguna de las
actividades previstas en el artículo 3o de la presente ley, salvo la prevista en el literal a) de dicha disposición, y
de las personas naturales que presten sus servicios en estas.
PARÁGRAFO 2o. La información que repose en el SIMEV será pública. En consecuencia, cualquier persona
podrá consultarla, observando las reglas que para el efecto se establezcan.
PARÁGRAFO 3o. La veracidad de la información que repose en el SIMEV, así como los efectos que se
produzcan como consecuencia de su divulgación serán de exclusiva responsabilidad de quienes la suministren
al sistema.
PARÁGRAFO 4o. La inscripción en el Registro Nacional de Valores y Emisores no implicará calificación ni

responsabilidad alguna por parte de la Superintendencia de Valores<1> acerca de las personas naturales o
jurídicas inscritas ni sobre el precio, la bondad o la negociabilidad del valor, o de la respectiva emisión, ni sobre
la solvencia del emisor.
PARÁGRAFO 5o. En virtud del riesgo social y del interés público de las actividades que regula la presente ley,
el tesorero o quien haga sus veces, las personas que realicen operaciones en las mesas de dinero, las
personas que gerencien o administren fondos de valores, fondos de inversión, fondos mutuos de inversión,
fondos comunes ordinarios y fondos comunes especiales, y las personas que ejerzan funciones relacionadas
con las operaciones que se realizan en las mesas de dinero, deberán aprobar exámenes de idoneidad para
inscribirse o para permanecer en el Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores. Aquellos que
hayan aprobado los exámenes de idoneidad deberán presentar exámenes de actualización con la periodicidad
que determine el Gobierno Nacional. De igual forma, quienes pretendan desarrollar funciones diferentes a
aquellas que ejercían en el momento de la aprobación de los exámenes y las cuales hagan parte de las
expuestas en este parágrafo, también tendrán que presentar el correspondiente examen. Dichos exámenes
podrán ser aplicados por personas que ejerzan funciones de autorregulación, por las bolsas de valores, por
organizaciones gremiales o profesionales o por instituciones de educación superior autorizadas por el Icfes, las
cuales deberán ser previamente aprobadas para el efecto por la Superintendencia de Valores<1>. La
Superintendencia de Valores<1> velará por el cumplimiento de lo aquí dispuesto para lo cual aprobará el
contenido y alcance de los exámenes que administren las personas antes mencionadas.
PARÁGRAFO 6o. Quienes se desempeñen o pretendan desempeñarse como administradores, directores y

revisores fiscales de las entidades sometidas a la inspección y vigilancia permanente de la Superintendencia
de Valores<1>, así como las personas que gerencien o administren fondos de valores, fondos de inversión y
fondos mutuos de inversión, deberán acreditar ante esta que gozan de buena reputación moral y profesional y
las exigidas en las normas vigentes para el caso específico de los revisores fiscales.
6.2.2. Registro Nacional de Profesionales de Mercado de Valores (RNPMV)
TÍTULO 3 INFORMACIÓN DEL REGISTRO NACIONAL DE AGENTES DEL MERCADO DE VALORES
Decreto 3139 de 2006). Información que formará parte del RNAMV. Hará parte del RNAMV la
1. Identificación del agente, indicando nombre o razón social, NIT, domicilio, sitio web, dirección y
teléfonos.
2. Los estatutos sociales y sus reformas.
3. Los estados financieros intermedios y de fin de ejercicio, los cuales deberán ser presentados a
nivel de cuenta.
4. El proyecto de distribución de utilidades que se presentará a consideración de la asamblea
general de accionistas o al órgano que haga sus veces, así como las decisiones adoptadas por dicho
órgano al respecto.
5. Los representantes legales, miembros de junta directiva, revisores fiscales, contralores
normativos, oficiales de cumplimiento en materia de prevención y control de actividades delictivas,
según sea el caso.
6. Las actividades autorizadas.
7. Las sucursales, agencias y oficinas, cuando se trate de agentes sometidos a la inspección y
vigilancia permanente de la Superintendencia Financiera de Colombia.
8. Los reglamentos generales y operativos autorizados por la Superintendencia Financiera de
Colombia y sus modificaciones.
9. Las sanciones impuestas por la Superintendencia Financiera de Colombia y los organismos de
autorregulación, una vez se encuentren en firme.
10. Las bolsas de valores o de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros
commodities y los sistemas de negociación o registro de los cuales sea miembro o afiliado.
11. Las personas naturales a su servicio que se encuentren inscritos en el RNPMV y el tipo de
certificación.
12. El organismo u organismos de autorregulación de los cuales sea miembro.
Parágrafo. La Superintendencia Financiera de Colombia podrá exceptuar de algunos de los
requisitos de información previstos en este artículo a los organismos de autorregulación, las
sociedades calificadoras de riesgo o los proveedores de información al mercado de valores, para lo
cual evaluará en cada caso la pertinencia del requisito respectivo.
Decreto 3139 de 2006) Obligatoriedad de actualización. La Superintendencia Financiera de
Colombia establecerá los términos y condiciones para que los agentes inscritos en el RNAMV
mantengan permanentemente actualizado dicho registro.
De la misma manera, determinará si la información formará o no parte del RNAMV.
7. Modalidades y tipos de operaciones celebradas en el mercado de las bolsas de Bienes

y productos agropecuarios agroindustriales o de otros commodities: definición
7.1. Según el momento de cumplimiento
REGLAMENTO BMC
Artículo 3.3.1.1.- Tipos de operaciones. Aprobado por Resolución No. 2023 de 2008 de la
Superintendencia Financiera de Colombia. Las operaciones celebradas a través de los mercados
administrados por la Bolsa deberán realizarse a través de las siguientes modalidades:
1. Según el tiempo para el cumplimiento: podrán ser de contado o a plazo.
La operación es de contado cuando su cumplimiento deba efectuarse dentro de los tres (3) días
hábiles siguientes a su celebración.
La operación es a plazo cuando al momento de ser celebrada se pacte que su cumplimiento se

realizará en una fecha posterior a la de contado.
La Bolsa podrá fijar mediante Circular plazos máximos para las operaciones sobre bienes y
productos agropecuarios, agroindustriales u otros commodities.
No obstante lo anterior podrán establecerse modalidades diferentes de cumplimiento para cada

uno de los mercados administrados por la Bolsa, de conformidad con lo establecido en el presente
Reglamento.
2. Según la forma de actuación del miembro: Podrán ser en contrato de comisión o en cuenta
propia.
La operación es en contrato de comisión cuando el interviniente en una operación actúa en el
mercado a nombre propio pero por cuenta de un tercero y en ejecución de un encargo o mandato
conferido por el comitente. De conformidad con las disposiciones del Código de Comercio que
regulan el contrato de comisión y las normas que integran el régimen del mercado de valores es
obligación del miembro que actúa en contrato de comisión, verificar que su comitente tenga
capacidad legal y económica para realizar las operaciones que ordena y para constituir garantías si
fuere el caso.
Sin perjuicio de lo anterior, la sociedad comisionista miembro de la Bolsa que celebre una
operación será el principal obligado respecto de la operación celebrada en el mercado y no será
admisible como excusa la renuencia, negativa o falta de provisión por parte de su comitente.
La operación será por cuenta propia según lo establezca la normatividad aplicable.
3. Según la forma de realizar la postura: Podrán ser cruzadas o convenidas.
Es operación cruzada aquella en la cual en una misma sociedad comisionista miembro de la Bolsa
concurren las puntas compradora y vendedora por haberle sido encomendada la realización de
dicha operación tanto por un comitente comprador como por un comitente vendedor.
Es operación convenida aquella que se celebre entre dos sociedades comisionistas miembros de la
Bolsa, una actuando por cuenta de la punta compradora y otra, por cuenta de la vendedora, previo
el cumplimiento del procedimiento de exposición al mercado previsto en el presente Reglamento.
Para los efectos previstos en el literal b) del artículo 50 de la Ley 964 de 2005, no se considera que
se afecte la libre concurrencia y la interferencia de otros, cuando las sociedades comisionistas
miembros de la Bolsa, de forma previa a la celebración de una operación sobre bienes y productos
agropecuarios, agroindustriales u otros commodities, compartan información relativa a los
elementos de la misma.
CIRCULAR UNICA BOLSA 3.2.1.6
Artículo 3.2.1.6.- Condiciones de la negociación susceptibles de modificación.

De acuerdo con lo dispuesto en el artículo 3.6.2.1.4.7 del Reglamento de la Bolsa, así como en el
artículo 3.2.1.5. de la presente Circular, se podrán modificar algunas de las condiciones de las
operaciones celebradas en el MCP, siempre que exista acuerdo entre las partes y antes de la fecha
en la que deban cumplirse las obligaciones propias de la operación, de conformidad con lo
siguiente:
A. Sitio de entrega
Se podrá modificar el sitio de entrega de conformidad con lo que acuerden las partes.
B. Fecha de entrega
Se podrá modificar la fecha de entrega, teniendo en cuenta que la misma no podrá implicar que el
plazo máximo de cumplimiento en la entrega de la operación sea superior a trescientos sesenta
(360) días calendario, salvo que la Bolsa autorice un plazo mayor.
C. Fecha de pago
Se podrá modificar la fecha de pago de la operación, efecto para el cual las partes deberán registrar
dicha modificación a través del “Módulo de Prórrogas en Pago” del SIB. Lo anterior, sin perjuicio de
lo dispuesto en el artículo 3.2.1.5. de la presente Circular.
La Sociedad Comisionista compradora, a más tardar a las 12:00 a.m. del día de cumplimiento de la
obligación de pago inicialmente acordada, indicará en el SIB la causal que da lugar a la solicitud de
modificación, así como la nueva fecha de pago.
La información registrada en el “Módulo de Prórrogas en Pago” del SIB por parte de la Sociedad
Comisionista compradora, constituye una orden irrevocable del representante legal de la misma,
debiéndose conservar por parte de ésta los soportes que den cuenta de que la información
registrada corresponde a instrucciones impartidas por su cliente; soportes que podrán ser
requeridos por la Bolsa cuando lo estime pertinente.
De conformidad con lo previsto en el Artículo 3.6.2.1.4.8. del Reglamento, cuando se utilicen
medios electrónicos para el pago de las operaciones celebradas en el MCP, se contará con cuatro
(4) días hábiles adicionales a la fecha de pago acordada para acreditar el ingreso efectivo de
recursos, y entender así como cumplida en tiempo la obligación, y por lo tanto, siempre que la
orden de giro por parte de la Entidad Estatal se ejecute en la fecha de pago acordada, se entenderá
que estos cuatro (4) días de plazo para el ingreso efectivo de recursos no implican ni requieren
solicitud de prórroga en la fecha de pago.
Por su parte, la Sociedad Comisionista Miembro vendedora deberá aceptar o rechazar la solicitud
de modificación de fecha de pago a través del “Módulo de Prórrogas en Pago” del SIB, a más tardar
a las 12:30 p.m. del día hábil correspondiente a la fecha de pago inicialmente acordada. En caso de
que la Sociedad Comisionista vendedora acepte la solicitud de modificación, la Bolsa procederá a
7.1.1. Operaciones de contado
REGLAMENTO BMC
Artículo 3.3.1.1.- Tipos de operaciones.
Aprobado por Resolución No. 2023 de 2008 de la Superintendencia Financiera de Colombia. Las
operaciones celebradas a través de los mercados administrados por la Bolsa deberán realizarse a
través de las siguientes modalidades:

Reglamento.
7.1.2. Operaciones a plazo

REGLAMENTO BMC
Artículo 3.3.1.1.- Tipos de operaciones.
Aprobado por Resolución No. 2023 de 2008 de la Superintendencia Financiera de Colombia. Las
operaciones celebradas a través de los mercados administrados por la Bolsa deberán realizarse a
través de las siguientes modalidades:
Reglamento.
7.2. Según la forma de actuación del miembro

7.2.1. Contrato de comisión
2. Según la forma de actuación del miembro: Podrán ser en contrato de comisión o en cuenta
propia.
La operación es en contrato de comisión cuando el interviniente en una operación actúa en el
mercado a nombre propio pero por cuenta de un tercero y en ejecución de un encargo o mandato
conferido por el comitente.
De conformidad con las disposiciones del Código de Comercio que regulan el contrato de comisión
y las normas que integran el régimen del mercado de valores es obligación del miembro que actúa
en contrato de comisión, verificar que su comitente tenga capacidad legal y económica para realizar
las operaciones que ordena y para constituir garantías si fuere el caso.
Sin perjuicio de lo anterior, la sociedad comisionista miembro de la Bolsa que celebre una
operación será el principal obligado respecto de la operación celebrada en el mercado y no será
admisible como excusa la renuencia, negativa o falta de provisión por parte de su comitente. La
operación será por cuenta propia según lo establezca la normatividad aplicable.
7.2.2. Operaciones por cuenta propia mercado primario y secundario
Capítulo tercero. Desarrollo de operaciones por Cuenta Propia

Sección 1. Disposiciones Generales
Artículo 4.2.3.1.1.- Autorización. Aprobado por Resolución No. 1624 de 2008 de la

Superintendencia Financiera de Colombia por el cual se derogan los Arts. 192, 193, 194, 196 y 198
aprobados por Resolución No. 330-1805 de 1998 de la Superintendencia de Sociedades y el artículo
268 aprobado por Resolución No. 0659 de 2004 de la Superintendencia de Valores. Las operaciones
por cuenta propia que celebren las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa sólo podrán
realizarse previa autorización de la Superintendencia Financiera de Colombia y estarán sujetas a las
condiciones generales que establece el presente Reglamento y demás disposiciones aplicables.
Solamente podrán realizar operaciones por cuenta propia las sociedades comisionistas miembros
de la Bolsa que acrediten los requerimientos de capital para operar como sociedades comisionistas
miembros de una bolsa de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros
commodities o demás normas que lo modifiquen o sustituyan.
Para desarrollar este tipo de operaciones, las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa
deberán designar por lo menos un (1) representante legal de la entidad, para que se encargue de
manera preferencial y prioritaria de las operaciones por cuenta propia.
Con antelación al desarrollo de tales operaciones, las sociedades comisionistas miembros de la
Bolsa deberán informar a la Superintendencia Financiera de Colombia y a la Bolsa, el nombre
del(os) representante(s) legal(es) que se designe(n) con el propósito señalado en el inciso anterior.
Parágrafo.- La Bolsa establecerá mediante Circular los parámetros para desarrollar las operaciones
que podrán celebrar las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa para actuar por cuenta
propia, los cuales se evaluarán de manera individual según los criterios objetivos que determine la
Bolsa.
La realización de las operaciones por cuenta propia estarán sujetas a la expedición de la circular de
la Bolsa de que trata el presente parágrafo.
7.3. Según la forma de realizar la postura.
7.3.1. Operaciones cruzadas

7.3.2. Operaciones convenidas

7.4. Operaciones según el subyacente
7.4.1. De productos Físicos, disponibles y Forward (Definición reglamento
aprobado por la Súper Sociedades art. 59 y Resolución CCBNA 14 de 2000)
Artículo 3.7.2.1.1.1.- Clasificación de las operaciones. Las operaciones del MERCOP se clasifican así:
1. Operaciones sobre disponibles: serán las operaciones sobre los bienes, productos o
commodities objeto de negociación en el MERCOP, cuya entrega deba efectuarse dentro de
los treinta (30) días calendario siguientes a la fecha en que se realizó la operación. Las
operaciones sobre disponible podrán celebrarse con o sin Garantías, de conformidad con lo
establecido al celebrarse la operación y previa autorización del cliente en tal sentido.
2.
2. Operaciones forward: serán las operaciones sobre los bienes, productos o commodities objeto de
negociación en el MERCOP cuya entrega deba efectuarse después de los treinta (30) días calendario
siguientes a la fecha en que se realizó la operación. Las operaciones forward podrán celebrarse con
o sin Garantías, de conformidad con lo establecido al celebrarse la operación y previa autorización
del cliente en tal sentido. Aquellas operaciones del MERCOP que comprendan varias entregas cuyos
plazos sean unos inferiores y otros superiores a treinta (30) días calendario, serán entendidas como
operaciones forward.
3. Operaciones sobre servicios: serán las operaciones sobre servicios cuya prestación se realiza
durante y dentro de un plazo de tiempo determinado.
7.4.1.1. En cuanto al momento de entrega. (Art. 60 Reglamento aprobado por la
Súper Sociedades)
1. Operaciones sobre disponibles: serán las operaciones sobre los bienes, productos o
commodities objeto de negociación en el MERCOP, cuya entrega deba efectuarse dentro de
los treinta (30) días calendario siguientes a la fecha en que se realizó la operación. Las
operaciones sobre disponible podrán celebrarse con o sin Garantías, de conformidad con lo
establecido al celebrarse la operación y previa autorización del cliente en tal sentido.
2.
7.4.1.1.1. Entrega inmediata
Artículo 3.7.2.1.3.1.- Entrega. La obligación de entregar, derivada de las operaciones celebradas en

el MERCOP, se ejecutará de conformidad con lo pactado en la operación, teniendo en cuenta los
siguientes lineamientos:
En la oportunidad correspondiente, de acuerdo al Proceso de Negociación que se utilice para
celebrar la operación, se deberá indicar:
1.En relación con la entrega de bienes, productos y commodities: Si la entrega deberá hacerse en el
lugar de origen o de destino, indicando el sitio de entrega o recibo. En aquellos eventos en que no
se indique si la entrega se realizará en lugar de origen o de destino, se presumirá que ésta debe
hacerse en lugar de origen.
La entrega de bienes, productos y commodities podrá realizarse en Colombia o en el exterior.
Para las entregas en el exterior, la Bolsa establecerá mediante Circular las reglas aplicables con base
en una Convención Internacional reconocida por Colombia, incluyendo lo relativo a las distintas
fases del proceso de transporte elegido y las condiciones acordadas para la entrega de las
mercancías.
Cuando la entrega se realice en el exterior será responsabilidad de las partes intervinientes el
cumplimiento de las disposiciones legales en relación con exportación de bienes y el Régimen de
Cambios Internacionales vigentes en Colombia, como del país en donde se realice la entrega.
2. En relación con la prestación de servicios: El sitio en Colombia en que se deben prestar los
servicios o el sitio en Colombia desde el cual se autoriza la prestación de los mismos, si ello aplicare.
7.4.1.1.2. Entrega a plazo
1. Operaciones sobre disponibles: serán las operaciones sobre los bienes, productos o commodities
objeto de negociación en el MERCOP, cuya entrega deba efectuarse dentro de los treinta (30) días
calendario siguientes a la fecha en que se realizó la operación. Las operaciones sobre disponible
podrán celebrarse con o sin Garantías, de conformidad con lo establecido al celebrarse la operación
y previa autorización del cliente en tal sentido.
7.4.1.1.3. Entrega futura (forward)
1. Operaciones sobre disponibles: serán las operaciones sobre los bienes, productos o commodities
objeto de negociación en el MERCOP, cuya entrega deba efectuarse dentro de los treinta (30) días
calendario siguientes a la fecha en que se realizó la operación. Las operaciones sobre disponible
podrán celebrarse con o sin Garantías, de conformidad con lo establecido al celebrarse la operación
y previa autorización del cliente en tal sentido.
7.4.1.2. En cuanto al pago
7.4.1.2.1. Anticipado
Artículo 3.7.2.1.1.7.- Anticipos del pago precio.
En las operaciones celebradas en el MERCOP podrán acordarse anticipos del pago del precio de la
operación. Para el efecto, será un anticipo el giro en dinero o entrega en especie que realiza la
sociedad comisionista compradora, con el fin de que sea entregado a la sociedad comisionista
vendedora en la operación, en forma previa a la recepción parcial o total de los bienes, productos o
commodities, o a la prestación del servicio a título de anticipo, para que el cliente vendedor los
aplique y destine exclusivamente a cubrir los costos necesarios para asegurar la producción de los
bienes, productos, commodities o para la prestación de los servicios objeto de la operación, y su
cumplimiento en las condiciones pactadas.
En caso de anticipos deberán tenerse en cuenta las siguientes reglas:
a. Los anticipos en especie deben corresponder a insumos físicos o productivos de cualquier
clase, necesarios para la producción de los bienes, productos o commodities, o para la
prestación de los servicios objeto de la operación.
b. b. Los insumos objeto de anticipo deben contar con Ficha SIBOL y contar con un precio de
referencia. En ausencia del precio de referencia en la Ficha SIBOL, el precio puede ser
determinado a partir de cotizaciones comerciales aceptadas por las partes intervinientes en
la operación.
c. c. Los anticipos en dinero o los anticipos en especie deben estar claramente establecidos en
la Ficha Técnica de Negociación, previo a celebrar la operación, o al momento de ingresar la
postura en la Rueda de Negocios, cuando no exista Ficha Técnica de Negociación, indicando
el plazo para la entrega del anticipo, su monto, si es en dinero, o la especie y cantidad. En
todo caso, la sociedad comisionista vendedora podrá renunciar a los anticipos en el
momento de la celebración de la operación en la rueda, y será un criterio de adjudicación
cuando un vendedor ofrezca un precio igual al anterior pero sin anticipos. No obstante, no
habrá lugar a pujar el valor de los anticipos.
d. d. La entrega del anticipo en dinero o en especie acordada en una operación en el MERCOP
deberá realizarse a través del Sistema de Compensación y Liquidación de la Bolsa en la
forma y términos que establezca mediante Circular.
e. e. El plazo para la entrega del anticipo podrá ser objeto de prórroga por acuerdo entre las
partes. La Bolsa establecerá mediante Circular la forma y términos para solicitar y autorizar
la prórroga.
f. f. Cuando la operación celebrada prevea anticipos y los mismos no se cumplan en el plazo
establecido, será una causal de incumplimiento de la operación de conformidad con el
numeral 4º del artículo 3.7.2.1.4.6 del presente Reglamento.
g. g. El valor del anticipo en especie deberá ser menor a la parte del precio pagado en dinero.
Parágrafo.- La Bolsa revisará que las condiciones para la celebración de operaciones con anticipos
de pago del precio se cumplan en la forma y términos indicados en el presente artículo y, en caso
de no cumplirse, no se permitirá la celebración de la operación con anticipo del precio.
7.4.1.2.2. Contado e inmediato
Artículo 3.7.2.1.3.8.- Pago.

El plazo o fecha de pago será acordado de manera clara y libremente por las partes en el Proceso
de Negociación de la operación y podrá hacerse antes de la entrega, con la entrega o después de la
entrega.
La Bolsa podrá estandarizar mediante Circular plazos de pago aplicables al MERCOP, atendiendo las
características del mercado y autorizar que, para efectos de la liquidación de la operación, los
clientes giren o reciban directamente hacia y desde las cuentas de compensación de la Bolsa. El
pago deberá realizarse mediante las instrucciones que para tal efecto señale la Bolsa a través de
Circular y de Instructivo Operativo.
La Bolsa calculará el valor de giro correspondiente y lo informará a las sociedades comisionistas
participantes en la operación. Sin perjuicio de lo anterior, para el establecimiento de las
obligaciones de pago, el valor final de la liquidación de las operaciones atenderá a los siguientes
criterios:
1. Deberá establecerse la cantidad efectivamente entregada.
2. Deberá determinarse por lo menos de manera general la calidad de las cantidades efectivamente
entregadas. De no existir un rechazo por calidad en los términos previstos en el presente título, se
entenderá que las cantidades entregadas cumplen con las calidades establecidas en la ficha técnica
o al momento de celebrar la operación.
3. Se harán los ajustes al precio pactado en la operación basándose en las bonificaciones o
penalizaciones pactadas.
4. Se procederá a calcular el valor de giro que corresponda a partir de la aplicación de las normas
descritas anteriormente.
7.4.1.2.3. A plazo
Artículo 3.7.2.1.3.8.- Pago.
El plazo o fecha de pago será acordado de manera clara y libremente por las partes en el Proceso
de Negociación de la operación y podrá hacerse antes de la entrega, con la entrega o después de la
entrega.
La Bolsa podrá estandarizar mediante Circular plazos de pago aplicables al MERCOP, atendiendo las
características del mercado y autorizar que, para efectos de la liquidación de la operación, los
clientes giren o reciban directamente hacia y desde las cuentas de compensación de la Bolsa. El
pago deberá realizarse mediante las instrucciones que para tal efecto señale la Bolsa a través de
Circular y de Instructivo Operativo.
La Bolsa calculará el valor de giro correspondiente y lo informará a las sociedades comisionistas
participantes en la operación. Sin perjuicio de lo anterior, para el establecimiento de las
obligaciones de pago, el valor final de la liquidación de las operaciones atenderá a los siguientes
criterios:
1. Deberá establecerse la cantidad efectivamente entregada.
2. Deberá determinarse por lo menos de manera general la calidad de las cantidades efectivamente
entregadas. De no existir un rechazo por calidad en los términos previstos en el presente título, se
entenderá que las cantidades entregadas cumplen con las calidades establecidas en la ficha técnica
o al momento de celebrar la operación.
3. Se harán los ajustes al precio pactado en la operación basándose en las bonificaciones o
penalizaciones pactadas.
4. Se procederá a calcular el valor de giro que corresponda a partir de la aplicación de las normas
descritas anteriormente
7.4.1.3. En cuanto al lugar de entrega
Artículo 3.7.2.1.3.1.- Entrega.

La obligación de entregar, derivada de las operaciones celebradas en el MERCOP, se ejecutará de
conformidad con lo pactado en la operación, teniendo en cuenta los siguientes lineamientos: En la
oportunidad correspondiente, de acuerdo al Proceso de Negociación que se utilice para celebrar la
operación, se deberá indicar:
1.En relación con la entrega de bienes, productos y commodities: Si la entrega deberá hacerse en el
lugar de origen o de destino, indicando el sitio de entrega o recibo. En aquellos eventos en que no
se indique si la entrega se realizará en lugar de origen o de destino, se presumirá que ésta debe
hacerse en lugar de origen.
La entrega de bienes, productos y commodities podrá realizarse en Colombia o en el exterior. Para
las entregas en el exterior, la Bolsa establecerá mediante Circular las reglas aplicables con base en
una Convención Internacional reconocida por Colombia, incluyendo lo relativo a las distintas fases
del proceso de transporte elegido y las condiciones acordadas para la entrega de las mercancías.
Cuando la entrega se realice en el exterior será responsabilidad de las partes intervinientes el
cumplimiento de las disposiciones legales en relación con exportación de bienes y el Régimen de
Cambios Internacionales vigentes en Colombia, como del país en donde se realice la entrega.
2. En relación con la prestación de servicios: El sitio en Colombia en que se deben prestar los
servicios o el sitio en Colombia desde el cual se autoriza la prestación de los mismos, si ello aplicare.
7.4.1.3.1. Entrega en lugar de origen
Artículo 3.7.2.1.3.2.- Operaciones para entrega en lugar de origen.

Se entiende por entrega en el lugar de origen cuando al momento de celebrar la operación se
establece que la sociedad comisionista vendedora cumple con la entrega en el lugar donde se
encuentran los bienes, productos o commodities y es ella quien informa el sitio de entrega.
Cuando en la operación se haya convenido la entrega en lugar de origen dentro de los tres (3) días
hábiles siguientes a la celebración de la operación, la sociedad comisionista vendedora deberá
informar a la sociedad comisionista compradora y a la Bolsa, por cualquier medio escrito y a más
tardar dentro del día hábil siguiente a la fecha en que se realizó la operación, el sitio exacto en
donde se encuentran los bienes, productos o commodities, a menos que dicha información haya
sido suministrada durante la complementación de la operación.
Cuando en la operación se haya convenido la entrega en lugar de origen con un plazo superior al
que se refiere el inciso anterior, ésta comunicación deberá enviarse a más tardar tres (3) días
hábiles anteriores a la fecha pactada para el inicio de la entrega de los bienes, productos o
commodities.
La información a que se refiere el inciso anterior deberá suministrarse a través de una
comunicación documental, indicando además la ciudad, dirección, localización exacta del lugar en
donde se entregarán los bienes, productos o commodities y los días de que dispone para su retiro
después de recibida la comunicación.
7.4.1.3.2. Entrega en destino
Artículo 3.7.2.1.3.3.- Operaciones para entrega en destino.
Se entiende por entrega en destino cuando al momento de celebrar la operación se establece que
la sociedad comisionista vendedora cumple con la entrega de los bienes, productos o commodities
en el lugar donde informe la sociedad comisionista compradora.
Cuando en la operación se haya convenido la entrega en destino de los bienes, productos o
commodities dentro de los tres (3) días hábiles siguientes a la celebración de la operación, la
sociedad comisionista compradora deberá comunicar por escrito a la sociedad comisionista
vendedora y a la Bolsa, a más tardar al día hábil siguiente a la celebración de la operación, la
dirección exacta del sitio donde deberán entregar los bienes, productos o commodities objeto de la
operación, a menos que dicha información haya sido suministrada durante la complementación de
la operación.
Cuando en la operación se haya convenido la entrega en destino con un plazo superior al que se
refiere el inciso anterior, ésta comunicación deberá enviarse por escrito tres (3) días hábiles
anteriores a la fecha pactada para el inicio de la entrega de los bienes, productos o commodities. En
aquellos casos en que la comunicación de que trata el presente artículo no sea remitida por la
sociedad comisionista vendedora, se presumirá que la entrega debe ser efectuada en el lugar de
origen.
Parágrafo.- Cuando la operación tenga por objeto la prestación servicios siempre se entenderá que
el mismo debe realizarse en el sitio de destino.
7.5. Operaciones especiales
Capítulo Quinto. Subastas

Sección 1. Condiciones para la subasta para el Mecanismo Público de Administración de
Contingentes Agropecuarios - MAC
Subsección 1. Definiciones
Artículo 3.1.5.1.1.1.‐ Mecanismo Público de Administración de Contingentes Agropecuarios.

Instrumento en virtud del cual se asigna un contingente que se distribuirá en condiciones de
competencia entre los participantes inscritos ante el MADR o la entidad que haga sus veces y que
consta de los siguientes elementos:
1. Contingente Anual;
2. Contingente con Asignación Estacional;
3. Arancel Intracuota;
4. Arancel Extracuota
5. Índice Base de Subasta Agropecuaria (IBSA);
6. Participantes.
Parágrafo primero.‐ Se entenderá por IBSA de referencia el índice de referencia fijado por el MADR.
Parágrafo segundo.‐ Las definiciones de estos elementos fueron adoptadas por el Gobierno
Nacional mediante Decreto 430 del 16 de febrero de 2004, modificado por el Decreto 1847 de
2005, adicionado por el Decreto 760 de 2009 y se entienden incorporadas a la presente Circular en
los términos de las citadas normas o en las que las modifiquen o adicionen.
Artículo 3.1.5.1.1.2.- Definiciones. En concordancia con lo señalado en el Decreto 430 de 2004 los
siguientes términos tendrán el siguiente significado.
1. Arancel Extracuota: es el arancel aplicable a las importaciones de cada una de las subpartidas
arancelarias incluidas en el artículo 1º del Decreto 430 de 2004, que no ingresen por el Contingente
con Asignación Estacional. El Arancel Extracuota no será superior al arancel consolidado por
Colombia ante la OMC para la respectiva subpartida arancelaria y cuyo nivel se determinará como
se indica a continuación:
a) Los productos de las subpartidas arancelarias 1005.90.11.00; 1005.90.12.00; 1007.00.90.00 y
1201.00.90.00 pagarán el mayor arancel entre 5% y el arancel total resultante de aplicar el Sistema
Andino de Franjas de Precios;
b) En el caso de las subpartidas arancelarias 1006.10.90.00, 1006.20.00.00, 1006.30.00.00,
1006.40.00.00, 5201.00.00.10, 5201.00.00.20 y 5201.00.00.90 el Arancel Extracuota será el
correspondiente al arancel de nación más favorecida.
2.Arancel Intracuota: es el arancel que pagará el importador que acceda al Contingente con
Asignación Estacional, el cual será recomendado por el Comité de Asuntos Aduaneros, Arancelarios
y de Comercio Exterior al Gobierno Nacional. Su nivel será menor o igual al arancel total resultante
de aplicar el Sistema Andino de Franjas de Precios (SAFP), para los productos sujetos a este sistema,
o menor al arancel de nación más favorecida, para los demás productos relacionados en el artículo
1° del Decreto 430 de 2004. Dicho nivel será el resultado de restar al Arancel Extracuota, que se
definió anteriormente, un número de puntos porcentuales.
En ningún caso la tarifa resultante para el Arancel Intracuota será superior al arancel notificado por
Colombia ante la Organización Mundial del Comercio (OMC) para el contingente de acceso mínimo
de los productos relacionados en el artículo 1° del Decreto 430 de 2004.
3. Contingente Anual: es el volumen estimado de importaciones para cada una de las subpartidas
arancelarias, que se distribuirá anualmente mediante Contingentes de Asignación Estacional entre
los importadores que participen en el Mecanismo Público de Administración de Contingentes
Agropecuarios.
4. Contingente con Asignación Estacional: es el volumen estimado de importaciones de cada una de

las subpartidas arancelarias para cada subasta cuyo tamaño y vigencia serán establecidos por la
Comisión Interinstitucional del MAC, creada en el artículo 5º del Decreto 430 de2004, de acuerdo
con las recomendaciones de los Consejos de las Cadenas Productivas. Dicho Contingente ingresará
al territorio aduanero nacional con el pago del Arancel Intracuota.
5.Índice Base de Subasta Agropecuaria (IBSA): Es la relación entre la demanda por importaciones y
la demanda de producción nacional. Se define como se indica a continuación:
IBSA = Qi / Qn
Donde:
Qi = Demanda de importaciones
Qn = Demanda de producción nacional
Los Consejos de las Cadenas Productivas de los productos a los que se refiere el Decreto 430 de
2004, recomendarán al Ministerio de Agricultura y Desarrollo Rural un IBSA de referencia.
En las subastas de los Contingentes con Asignación Estacional, el instrumento de puja será el IBSA.
Dichos contingentes se distribuirán entre los importadores que ofrezcan los menores IBSA de
acuerdo con la presente definición.
EI IBSA no será negociable ni transferible.
6. Índice máximo y mínimo: son los índices calculados por la Bolsa dentro de los cuales los
proponentes de la subasta deben celebrar sus posturas para que éstas sean consideradas como
válidas. Podrá no establecerse índice máximo y mínimo a solicitud del MADR.
7. Puja: tratándose de Subasta MAC, se entiende que hay puja entre las posturas que
individualmente se realizan por parte de cada proponente y, en todo caso, una vez el sistema
organiza cada una de las posturas, hay puja por el menor IBSA y la mayor asignación de
importaciones.
8. Postura: postura de IBSA que presenta cada proponente para participar en la Subasta.
9. Subasta MAC: es el mecanismo de negociación basado en la competencia directa y pública

desarrollado a través de los sistemas de negociación administrados por la Bolsa, mediante la
metodología de subasta para la asignación de contingentes agropecuarios, para lo cual se utiliza el
sistema de registro de posturas en firme y puja, que se realiza en ruedas especiales de negociación
en los días y horas señalados de conformidad con el artículo 3.2.2.4.3 del Reglamento.
Artículo 3.1.5.1.2.5.‐ Proponentes. Podrán participar en las subastas del MAC todos aquellos
interesados que se hayan inscrito ante el MADR en los términos establecidos en el numeral 6 del
artículo 3 del Decreto 430 de 2004, teniendo en cuenta que no podrán participar aquellos
7.5.1. Subastas
REGLAMENTO BMC
Sección 4. Subastas de apertura
Artículo 3.2.1.4.1.- Aplicación. Aprobado por Resolución No. 2023 de 2008 de la Superintendencia
Financiera de Colombia. Tratándose de operaciones sobre bienes y productos agropecuarios,
agroindustriales o de otros commodities, así como de los servicios, documentos de tradición o
representativos de mercancías, títulos, valores, derechos, derivados y contratos que no se hayan
realizado con anterioridad en Bolsa o sobre los cuales no exista o se considere que no existe
suficiente información para una adecuada y transparente formación de precios, la Bolsa podrá
aplicar el mecanismo de subasta de apertura según se regula en la presente sección para la fijación
de precios de referencia.
En aquellos casos en que la Bolsa haya establecido mediante Circular la utilización de manera
general del mecanismo de subastas de apertura para un determinado activo, la utilización del
mismo será de uso obligatorio previo al inicio de las negociaciones.
DECRETO 1511 DE 2006

Artículo 4º. Organización de subastas.Las bolsas de bienes y productos agropecuarios,
agroindustriales o de otros commodities podrán organizar subastas públicas de todo lo que sea
objeto de negociación en dichas bolsas, en la forma que lo determine el reglamento general de las
7.5.2. Mecanismo de Administración de Contingentes Agropecuarios (MAC)
(Decreto 430 de 2004 y Resolución BNA)
DECRETO 430
APITULO I
Definiciones del mecanismo público de Administración
de Contingentes Agropecuarios
Artículo 1°. Mecanismo Público de Administración de Contingentes Agropecuarios (MAC).

Créase el Mecanismo Público de Administración de Contingentes Agropecuarios (MAC), el
cual se aplica a los productos agrícolas clasificados por las siguientes subpartidas
arancelarias, procedentes y originarias de países distintos de los Miembros de la Comunidad
Andina:
1005.90.11.00 1005.90.12.00 1006.10.90.00 1006.20.00.00
1006.30.00.00 1006.40.00.00 1007.00.90.00 1201.00.90.00
5201.00.00.10 5201.00.00.20 5201.00.00.90
Artículo 2°. Definición del Mecanismo Público de Administración de Contingentes

Agropecuarios. El Mecanismo Público de Administración de Contingentes Agropecuarios es el
instrumento en virtud del cual se asigna un contingente, que se distribuirá en condiciones de
competencia. Dicho Mecanismo Público de Administración de Contingentes Agropecuarios
consta de los siguientes elementos:
1. Contingente Anual.
2. Contingente con Asignación Estacional.
3. Arancel Intracuota.
4. Arancel Extracuota.

5. Indice Base de Subasta Agropecuaria (IBSA), y
6. Participantes.
Artículo 3°. Definición de los Elementos del Mecanismo Público de Administración de

Contingentes Agropecuarios. Los elementos del Mecanismo Público de Administración de
Contingentes Agropecuarios (MAC) son:
1. Contingente Anual: Es el volumen estimado de importaciones para cada una de las

subpartidas arancelarias referidas en el artículo 1° del presente decreto, que se distribuirá
anualmente mediante Contingentes de Asignación Estacional entre los importadores que
participen en el Mecanismo Público que se crea mediante este decreto.
2. Contingente con Asignación Estacional: Es el volumen estimado de importaciones de cada

una de las subpartidas arancelarias referidas en el artículo 1° del presente decreto para cada
subasta cuyo tamaño y vigencia serán establecidos por la Comisión Interinstitucional del
MAC, creada en el artículo 5º de este decreto, de acuerdo con las recomendaciones de los
Consejos de las Cadenas Productivas. Dicho Contingente ingresará al territorio aduanero
nacional con el pago del Arancel Intracuota.
3. Arancel Intracuota: Es el Arancel que pagará el importador que acceda al Contingente con
Asignación Estacional, el cual será recomendado por el Comité de Asuntos Aduaneros,
Arancelarios y de Comercio Exterior al Gobierno Nacional. Su nivel será menor o igual al
arancel total resultante de aplicar el Sistema Andino de Franjas de Precios (SAFP), para los
productos sujetos a este sistema, o menor al arancel de Nación más Favorecida, para los
demás productos relacionados en el artículo 1° del presente decreto. Dicho nivel será el
resultado de restar al Arancel Extracuota, que se define más adelante, un número de puntos
porcentuales.
En ningún caso la tarifa resultante para el Arancel Intracuota será superior al arancel
notificado por Colombia ante la Organización Mundial del Comercio (OMC) para el
contingente de acceso mínimo de los productos relacionados en el artículo 1° del presente
decreto.
4. Arancel Ex tracuota: Es el arancel aplicable a las importaciones de cada una de las

subpartidas arancelarias incluidas en el artículo 1º del presente decreto, que no, ingresen
por el Contingente con Asignación Estacional. El Arancel Extracuota no será superior al
arancel consolidado por Colombia ante la OMC para la respectiva subpartida arancelaria y
cuyo nivel se determinará como se indica a continuación:
a) Los productos de las subpartidas arancelarias 1005.90.11.00; 1005.90.12.00;

1007.00.90.00 y 1201.00.90.00 pagarán el mayor arancel entre 5% y el arancel total
resultante de aplicar el Sistema Andino de Franjas de Precios;

b) En el caso de las subpartidas arancelarias 1006.10.90.00, 1006.20.00.00, 1006.30.00.00,

1006.40.00.00, 5201.00.00.10, 5201.00.00.20 y 5201.00.00.90 el Arancel Extracuota será
el correspondiente al arancel de Nación más favorecida.
5. Indice Base de Subasta Agropecuaria (IBSA): Es la relación entre la demanda por

importaciones y la demanda de producción nacional. Se define como se indica a
continuación:
IBSA = Qi / Qn, donde Qi es la demanda de importaciones y Qn es la demanda de

producción nacional.
Los Consejos de las Cadenas Productivas de los productos a los que se refiere el presente
decreto recomendarán al Ministerio de Agricultura y Desarrollo Rural un IBSA de referencia.
En las subastas de los Contingentes con Asignación Estacional, el instrumento de puja será
el IBSA. Dichos contingentes se distribuirán entre los importadores que ofrezcan los
menores IBSA de acuerdo con la presente definición.
6. Participantes: Podrán participar en el MAC todos los solicitantes que se inscriban ante el
Ministerio de Agricultura y Desarrollo Rural y que cumplan con los siguientes requisitos:
a) Diligenciar el Formulario de Registro de Importadores y Procesadores de Materias Primas

Agropecuarias, disponible en la página de la Internet de dicho Ministerio;
b) Las personas jurídicas adjuntarán el Certificado de Existencia y Representación Legal,

expedido con una anterioridad no mayor a treinta días calendario;
c) Las personas naturales adjuntarán copia de la Matrícula Mercantil y de la Cédula de

Ciudadanía.
El registro al que se refiere el presente numeral será válido por un año calendario, antes de
cuyo vencimiento deberá ser renovado mediante el cumplimiento de los requisitos
mencionados.
CAPITULO II
Operación del mecanismo público de Administración

Artículo 4°. El Mecanismo Público de Asignación de Contingentes Agropecuarios operará de

la siguiente manera:
1. Los Consejos de las Cadenas Productivas de los productos relacionados en el artículo 1°

de este decreto, recomendarán al Ministerio de Agricultura y Desarrollo Rural antes del
primero de diciembre de cada año, los elementos que permitan establecer el Contingente
Anual.
2. El Comité de Asuntos Aduaneros, Arancelarios y de Comercio Exterior recomendará al

Gobierno Nacional, antes del 31 de diciembre de cada año, el Arancel Intracuota y el
contingente anual sobre el cual se aplicará dicho arancel. El Gobierno Nacional adoptará el
Arancel Intracuota y el máximo Contingente Anual para efectos del MAC, previa aprobación
del costo fiscal máximo por parte del Consejo Superior de Política Fiscal (Confis).
3. Los Consejos de las Cadenas Productivas, recomendarán al Ministerio de Agricultura y

Desarrollo Rural, para cada subasta, los montos de los Contingentes con Asignación
Estacional para cada uno de los productos relacionados en el artículo 1° de este decreto.
4. Previa aprobación de la Comisión Intersectorial del MAC el Ministerio de Agricultura y

Desarrollo Rural adoptará el Contingente con Asignación Estacional correspondiente a cada
una de las subastas de los productos agropecuarios relacionados en el artículo 1° del
presente decreto. El Ministerio de Agricultura y Desarrollo Rural informará los elementos
definidos en el artículo 2° de este decreto y la vigencia del Arancel Intracuota a las bolsas de
productos agropecuarios, con una antelación no menor de veinticinco (25) días calendario a
la fecha de iniciación de las subastas.
5. El Ministerio de Agricultura y Desarrollo Rural publicará en su página de la Internet, diez

(10) días antes de la realización de cada subasta, la lista de los importadores inscritos para
participar en la siguiente subasta.
6. Las Bolsas de Productos Agropecuarios realizarán las subastas de los productos a los que
se refiere el artículo 1° del presente decreto de acuerdo con sus reglamentos, y
suministrarán la información relacionada con el resultado de las operaciones, mediante
comunicación escrita y magnética, a la Dirección de Impuestos y Aduanas Nacionales, al
Confis y a los Ministerios de Comercio, Industria y Turismo y de Agricultura y Desarrollo
Rural.
CAPITULO III
Instituciones que intervienen en el mecanismo público de Administración

Artículo 5°. Créase la Comisión Intersectorial del MAC, integrada por los Viceministros
Técnico de Hacienda y Crédito Público, de Desarrollo Empresarial del Ministerio de Comercio,
Industria y Turismo y el de Agricultura y Desarrollo Rural, quien lo presidirá, el cual se
reunirá por lo menos una vez cada semestre agrícola y tendrá como función aprobar el
Contingente con Asignación Estacional y el IBSA de referencia. Igualmente, aprobará dicho
contingente en caso de que los Consejos de las Cadenas Productivas no lleguen a un
acuerdo en su recomendación al Ministerio de Agricultura y Desarrollo Rural.
Artículo 6°. Corresponde al Ministerio de Agricultura y Desarrollo Rural encomendar a las

Bolsas de Productos Agropecuarios la realización de las subastas públicas de los
contingentes de los productos a los que se refiere este decreto. Dichas bolsas deberán estar
vigiladas por la Superintendencia de Valores, contar con Cámara de Compensación que
garantice el cumplimiento de los negocios y capacidad para verificar las operaciones de
compra de la producción nacional.
Artículo 7°. Para realizar la importación de los productos a los que se refiere el artículo 1°
del presente decreto con Arancel Intracuota, el declarante deberá anexar,a la Declaración de
Importación, la certificación que expida la bolsa de productos agropecuarios en la que conste
la siguiente información:
1. Bolsa en que se realizó la subasta
2. Fecha de la rueda
3. Descripción del producto
4. El Arancel Intracuota
5. El volumen máximo a importar con dicho arancel y vigenc ia del mismo.
Cuando practicada inspección aduanera física o documental, la Dirección de Impuestos y

Aduanas Nacionales establezca que el importador no aportó la certificación de la Bolsa de
Productos Agropecuarios, requerirá al declarante para que en el término de los cinco (5) días
siguientes lo acredite en debida forma o presente declaración de corrección pagando el
Arancel Extracuota y las sanciones a que haya lugar, de conformidad con lo previsto en el
numeral 2.2 del artículo 482 del Decreto 2685 de 1999 o constituya garantía en los términos
que establezca la Dirección de Impuestos y Aduanas Nacionales.
Vencido este término se aplicará lo previsto en el artículo 129 del Decreto 2685 de 1999.
Artículo 8°. Las Bolsas de Productos Agropecuarios informarán a la Dirección de Impuestos y

Aduanas Nacionales sobre el cumplimiento de los importadores que utilicen el Arancel
Intracuota para efectos de lo previsto en el número 2.2. del artículo 482 del Decreto 2685
de 1999, incluso si se trata de personas diferentes de quienes fueron beneficiarios del MAC.

CAPITULO IV
Disposiciones finales
Artículo 9°. Las preferencias arancelarias a las que tengan derecho las importaciones de los
productos relacionados en el artículo 1° de este decreto, originarias y provenientes de Chile
y los demás países miembros de la ALADI, se aplicarán sobre el Arancel Intracuota o
Extracuota según corresponda y en concordancia con los respectivos acuerdos.
Artículo 10. El Ministerio de Agricultura y Desarrollo Rural someterá a consideración del

Comité de Asuntos Aduaneros Arancelarios y de Comercio Exterior, al menos una vez al año,
la evaluación de la operación del Mecanismo Público de Administración de Contingentes
Agropecuarios y presentar, las recomendaciones pertinentes para el adecuado
funcionamiento del mecanismo.
CAPITULO V
Disposiciones transitorias
Artículo 11. Para los efectos de la primera subasta de cada uno de los productos
relacionados en el artículo 1° del presente decreto, el Ministerio de Agricultura y Desarrollo
Rural podrá informar a las Bolsas de Productos Agropecuarios con una antelación inferior a la
prevista en el numeral 4, del artículo 4° del presente decreto. Igualmente, para efectos de
las primeras subastas, no aplicará el numeral 2 del artículo 4°, en lo que se refiere a la fecha
prevista.
Artículo 12. Los aranceles a los que se refieren los numerales 3 y 4 del artículo 3° del
presente decreto entrarán en aplicación una vez se haya implementado el MAC para las
subpartidas arancelarias respectivas y relacionadas en el artículo 1º este decreto.
Parágrafo. Para las mercancías que estuviesen embarcadas antes de la primera subasta de
cada uno de los productos relacionados en el artículo 1° del presente decreto, se
mantendrán las condiciones de importación vigentes al momento del embarque, a menos
que el importador desee acogerse al MAC.
Artículo 13. El presente decreto rige a partir de la fecha de su publicación y deroga las
disposiciones que le sean contrarias.
8. Productos o actividades del mercado de valores

8.1. Contrato de comisión
REGLAMENTO BMC
Capítulo segundo. Desarrollo de operaciones de corretaje.
Artículo 4.2.2.1.- Autorización. Aprobado por Resolución No. 1624 de 2008 de la Superintendencia
Financiera de Colombia. Las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa sólo podrán celebrar
operaciones de corretaje con ajuste a lo dispuesto en el presente Reglamento.
Artículo 4.2.2.2.- Objeto. Aprobado por Resolución No. 1624 de 2008 de la Superintendencia
Financiera de Colombia por el cual se deroga parcialmente los Arts. 65 y 67 aprobados por
Resolución No. 330- 1805 de 1998 de la Superintendencia de Sociedades. Las operaciones de
corretaje deberán tener por objeto poner en relación a dos o más personas, con la finalidad de que
éstas celebren una operación sobre bienes y productos agropecuarios, agroindustriales u otros
commodities, documentos, títulos, valores, derechos, derivados, contratos con subyacente
agropecuario, agroindustrial o de otros commodities siempre que los mismos no se encuentren
registrados en el Sistema de Inscripción de la Bolsa.
Las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa deberán abstenerse de realizar operaciones de
corretaje sobre valores hasta tanto la Bolsa no haya implementado un sistema de registro de
operaciones sobre valores. Una vez implementado dicho sistema, las sociedades comisionistas
miembros de la Bolsa deberán registrar a través de éste todas las operaciones de corretaje en las
que participen y que tengan por objeto bienes y productos agropecuarios, agroindustriales u otros
agropecuario, agroindustrial o de otros commodities.
Artículo 4.2.2.3.- Prohibiciones. Aprobado por Resolución No. 1624 de 2008 de la Superintendencia
Financiera de Colombia. Las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa además de las
prohibiciones contenidas en el régimen general previsto por las normas legales y reglamentarias
que rigen su actividad, tendrán las siguientes en relación con el corretaje:
1. Intervenir en nombre propio en la celebración de los contratos que les han sido encargados
promover, en desarrollo de contratos de corretaje;
2. Intervenir en el cumplimiento o en la ejecución del contrato que se le ha encargado promover a
nombre de uno de los clientes o de ambos;
3. Estar vinculado a uno cualquiera de los clientes mediante relaciones de colaboración,
dependencia, mandato o representación;
4. Suministrar información ficticia, incompleta o inexacta con el propósito de que se concluya o
perfeccione el negocio que le encargaron promover;
5. Obrar a sabiendas de la existencia de un conflicto de interés;
6. Utilizar información privilegiada en el desarrollo de la actividad de corretaje.
Artículo 4.2.2.4.- Principios. Aprobado por Resolución No. 1624 de 2008 de la Superintendencia
Financiera de Colombia. Las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa que desarrollen
actividades de corretaje, deberán observar los principios rectores anotados a continuación:
1. Cumplir estrictamente con lo dispuesto en la normatividad aplicable, en especial con lo dispuesto
en los Títulos Segundo y Tercero del Libro V del presente Reglamento;
2. Actuar en relación con sus clientes con toda lealtad, claridad y probidad comercial, en el mejor
interés de los mismos y de la integridad del mercado. En seguimiento de estos principios deberán,
en forma previa a la iniciación del encargo de corretaje, informar a sus clientes las comisiones a
facturar o los criterios para su determinación y, si es del caso, los costos y gastos reembolsables que
se causarán por su intermediación;
3. Informar detalladamente a sus clientes de todos los pormenores que resulten indispensables,
necesarios y relevantes que puedan influir en la celebración del negocio. De igual forma, deberán
informar acerca del desarrollo de las tareas desplegadas en la realización de su labor de
intermediación;
4. Guardar estricta confidencialidad sobre toda aquella información que con carácter reservado le
haya sido confiada para adelantar su actividad;
5. Actuar con imparcialidad, cuando quiera que dos personas en forma simultánea le hayan
encargado desarrollar labores de corretaje que versen sobre el mismo objeto contractual; 6.
Informar expresamente al cliente que el corretaje no es una operación bursátil.
Artículo 4.2.2.5.- Libro Auxiliar. Aprobado por Resolución No. 1624 de 2008 de la Superintendencia
Financiera de Colombia. Las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa deberán mantener
debidamente actualizado el Libro Auxiliar en el que se llevará una relación detallada de todos y
cada uno de los contratos de corretaje. Dicho libro deberá contener al menos la siguiente
información:
1. Nombre y domicilio de las partes que celebraron el negocio;
2. Fecha del negocio;
3. Descripción de los bienes y productos agropecuarios, agroindustriales u otros commodities,
documentos, títulos, valores, derechos, derivados o contratos negociados, especificando, cuando
sea pertinente, el emisor, el plazo, las calidades, etc.;
4. Precio y monto del negocio;
5. Comisión facturada.
Artículo 4.2.1.3.- Ejecución de órdenes. Aprobado por Resolución No. 1624 de 2008 de la
Superintendencia Financiera de Colombia. Cuando una sociedad comisionista miembro de la Bolsa
reciba la orden para la celebración de una operación por su conducto, la misma tendrá la vigencia
que determine quien haya efectuado la orden; en ausencia de instrucción sobre el lapso en el cual
deba cumplirse o imposibilidad de especificar el término de ésta, se aplicará un término máximo de
cinco (5) días hábiles, que empezará a correr desde el día en que la misma sea ingresada al Libro (s)
Electrónico (s) de Órdenes.
Las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa deberán comunicar sin demora a sus clientes la
ejecución completa del encargo mediante la entrega del comprobante de negociación dentro del
término previsto en el presente Reglamento.
La sociedad comisionista miembro de la Bolsa únicamente podrá abstenerse de ejecutar las
órdenes de sus clientes, cuando circunstancias desconocidas que no puedan serle comunicadas a
éstos permitan suponer razonablemente que éstos habría dado la aprobación.
Estará igualmente obligada la sociedad comisionista miembro de la Bolsa a comunicar a sus clientes
a la mayor brevedad las circunstancias sobrevinientes que puedan determinar la revocación o la
modificación de la orden.
En los casos no previstos por el cliente, la sociedad comisionista miembro de la Bolsa deberá
suspender la ejecución de la orden, mientras consulta con aquél. Pero si la urgencia o estado del
negocio no permite demora alguna, o si a la sociedad comisionista miembro de la Bolsa se le
hubiere facultado para obrar a su arbitrio, actuará según su prudencia y en armonía con la orden
emitida para tal efecto.
Artículo 1.6.5.1. Obligaciones de los miembros. Son obligaciones de las sociedades comisionistas
miembros las siguientes:
10. Entregar oportunamente a la Bolsa la información que ésta les solicite, dentro de los términos
establecidos para cada caso. Dicha información debe ser veraz, clara, suficiente y oportuna,
requisitos cuyo cumplimiento deberá ser verificado por el representante legal de la sociedad
comisionista miembro o por el funcionario competente, antes de su entrega;
Artículo 4.2.1.8.- Rendición de cuentas. Aprobado por Resolución No. 1624 de 2008 de la
Superintendencia Financiera de Colombia. Las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa
deberán informar a sus clientes de la marcha de los negocios celebrados por su cuenta, rendirle
cuenta detallada y debidamente justificada de la gestión y entregarle todo lo que haya recibido por
causa de la comisión, para lo cual deberán entregar el comprobante de negociación de las
operaciones celebradas por cuenta de sus clientes dentro del término previsto en el presente
Reglamento y, además, remitir, como mínimo, mensualmente a la dirección registrada por éstos un
reporte acerca de las operaciones celebradas por su cuenta, el saldo, movimiento y estado de la
cuenta, sin perjuicio del deber de establecer los mecanismos tendientes a que los mismos puedan
consultar en cualquier momento sus saldos y estado, lo cual podrán hacer por escrito o a través de
la página de Internet de las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa, cuando éstas tengan
activado e implementado dicho servicio.
CIRCULAR UNICA DE BOLSA

8.1.1.
Artículo Libro
1.6.5.2.- Electrónico
Etapas. de Órdenes
El Libro Electrónico de(B.N. 05 deberá
Órdenes del 03 de sep. delas
reconocer 2008)
siguientes etapas: 1.
Capítulo Quinto. Libro de Órdenes de las Sociedades Comisionistas Miembros de la Bolsa
Artículo 1.6.5.1.- Libro de Órdenes.

Las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa deberán implementar uno o unos sistemas de
registro de órdenes sobre bienes y productos agropecuarios, agroindustriales u otros commodities,
servicios, documentos de tradición o representativos de mercancías, títulos, valores, derechos,
derivados o contratos.
Dicho sistema o el conjunto de sistemas se denominarán “Libro(s) Electrónico(s) de Órdenes”.
Todas las órdenes de compra y de venta que reciban las sociedades comisionistas miembros de la
Bolsa por cuenta de un tercero y las órdenes que correspondan a operaciones por cuenta propia,
cuando estén autorizadas para adelantar estas últimas, deberán quedar registradas el mismo día de
su recepción en el Libro Electrónico de Órdenes, que deberá asignar automáticamente y en estricto
orden cronológico, un número consecutivo a cada una de las órdenes ingresadas.
Cuando se presente algún hecho transitorio que impida que el Libro Electrónico de Órdenes
funcione de manera continua, la sociedad comisionista miembro de la Bolsa deberá contar con una
alternativa para operar ante dicha contingencia. El mecanismo de contingencia dispuesto, deberá
permitir auditar las condiciones y el orden cronológico en que fueron ejecutadas las órdenes, y que
corresponden en un todo a los términos señalados por los clientes de la firma.
Artículo 1.6.5.2.- Etapas. El Libro Electrónico de Órdenes deberá reconocer las siguientes etapas: 1.
Recepción de órdenes.
2. Registro de órdenes en el Libro Electrónico de Órdenes.
3. Transmisión de las órdenes a un sistema de negociación o de registro, a diferentes contrapartes
cuando se trate del mercado mostrador.
4. Ejecución de órdenes.
5. Procesos operativos posteriores a la ejecución.
Artículo 1.6.5.3.- Recepción de órdenes.

En la etapa de recepción de órdenes, las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa tendrán
que recibir sus órdenes a través de cualquier medio verificable. Para tal fin no podrán recibir
órdenes sin que quede registro de la misma en un medio verificable.
Las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa podrán recibir órdenes las veinticuatro (24)
horas, siempre que en sus manuales de Libro Electrónico de Órdenes hayan establecido políticas
para el tratamiento de las mismas en cada una de las etapas para el tratamiento de órdenes.
Así mismo, las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa deberán adoptar mecanismos que les
permitan verificar la realidad y consistencia de las órdenes impartidas por sus clientes.
Artículo 1.6.5.4.- Contenido de las órdenes. El contenido de las órdenes ingresadas al Libro
Electrónico de Órdenes deberá incluir toda la información necesaria para el cumplimiento de los
principios previsto en la normatividad aplicable y, en todo caso, deberá incluir, por lo menos, la
i. Fecha, hora y minutos en que la orden es ingresada, datos que serán asignados por el Sistema. ii.
Nombre del cliente y del ordenante o la indicación de si se trata de una operación por cuenta
propia.
iii. Indicación de si la orden es de compra o de venta.
iv. Subyacente u objeto de la operación incluyendo, la especie. v. Precio o tasa, cantidad o monto,
plazo, dependiendo del tipo de operación.
vi. Número de boletín de la Ficha Técnica de Producto y Ficha Técnica de Negociación, según el
proceso de negociación, en caso de que aplique.
vii. Tipo de orden, según su clasificación.
viii. Vigencia de la orden.
Las órdenes tendrán la vigencia que determine el cliente; en ausencia de instrucción sobre el lapso
en el cual deba cumplirse o imposibilidad de especificar el término de ésta, se aplicará un término
máximo de cinco (5) días hábiles, que empezará a correr desde el día en que la misma sea ingresada
al (los) Libro (s) Electrónico (s) de Órdenes.
En caso de órdenes con vigencia superior a un (1) día, y mientras éstas no sean ejecutadas, las
sociedades comisionistas miembros deberán transmitir las posturas correspondientes a cada una
de ellas, al inicio de cada sesión de negociación o, cuando sea aplicable, mantenerlas en el libro
electrónico de órdenes, durante la vigencia de la orden y hasta tanto concluya dicha vigencia o sean
ejecutadas, lo que suceda primero.
En todo caso, tratándose de los procesos de negociación en el MERCOP, las órdenes tendrán una
vigencia mínima igual al plazo establecido para cada uno de los Procesos de Negociación, Una vez
impartida la orden, deberá informarse al cliente el número asignado a ésta por el Libro Electrónico
de Órdenes. Lo anterior, sin perjuicio del cumplimiento de la obligación de llevar libros especiales
para el registro de órdenes sobre títulos de contenido crediticio y emitidos en procesos de
titularización.
Artículo 1.6.5.5.- Procesos operativos posteriores a la ejecución de órdenes. Para la realización de

cualquier proceso operativo posterior a la ejecución de órdenes, tanto por cuenta propia como por
cuenta de terceros, las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa deberán incluir en sus
políticas, una descripción de sus procesos operativos posteriores a la ejecución. Los procesos
mencionados tendrán una secuencia cronológica relacionada con el folio que corresponda a la
orden, salvo las excepciones contenidas en la normatividad vigente.
El proceso operativo posterior a la ejecución de complementación de información en la Bolsa
deberá efectuarse a la mayor brevedad posible, y máximo una (1) hora después de finalizada la
sesión de Rueda de Negocios en la que se ejecutó la orden.
Artículo 1.6.5.6.- Consolidación de órdenes y fraccionamiento de operaciones. Se podrán ejecutar

de manera consolidada órdenes de clientes previamente ingresadas al (los) Libro(s) Electrónico(s)
de Órdenes. Para la realización de este tipo de operaciones, las sociedades comisionistas miembros
de la Bolsa que ejecuten órdenes que después sean fraccionadas, deben establecer en sus
manuales reglas generales claras de prorrateo o distribución de las órdenes ejecutadas, que eviten
conflicto de interés en las operaciones que afecten a dos o más clientes, basados en el principio de
equidad. Así mismo, deberán determinar criterios claros de tiempo u otros para establecer qué
órdenes serán unidas en una operación que después será fraccionada.
Artículo 1.6.5.7.- Clasificación de las Órdenes.

1. Clasificación según el precio.
Orden con límite: Corresponde a aquella orden impartida por un cliente en la cual se especifica el
precio o tasa mínimo o máximo, según se trate de una orden de venta o de compra, al cual puede
ser ejecutada su orden, pudiendo ésta ser ejecutada a un precio o tasa mejor.
Orden condicionada: Corresponde a aquella orden impartida por un cliente en la cual se indica que
debe ser ejecutada una vez el mercado haya alcanzado el precio indicado en la orden.
Orden de mercado. Corresponde a aquella orden impartida por un cliente que tiene que ser
ejecutada lo más rápidamente posible al mejor precio que se obtenga en el mercado.
2. Clasificación según la modalidad de cumplimiento
Orden ordinaria: Corresponde a aquella orden impartida por un cliente para ser ejecutada en
cualquiera de los mercados administrados por la Bolsa, bajo la modalidad de contado. Tratándose
de operaciones sobre físicos se considerarán como operaciones de contado aquellas celebradas
para su cumplimiento en pago y entrega a más tardar dentro de los cinco (5) días hábiles siguientes
a la fecha de su celebración.
Tratándose de las demás operaciones, se considerarán como operaciones de contado aquellas
celebradas para su cumplimiento a más tardar dentro de los tres (3) días hábiles siguientes a la
fecha de su celebración.
Orden extraordinaria: Corresponde a aquella que por sus características especiales se clasifica en
uno de los siguientes casos:
1. Forward (FWD)
2. A plazo (PL)
3. Negociaciones de Mercado de Compras Públicas (MCP)
4. Servicios de transporte (ST)
5. Operaciones repo (RP)
6. Titularización de subyacente agropecuario, agroindustrial u otros commodities (TI)
7. Registro de facturas (RF)
8. Las que correspondan a órdenes de compra en Mercado Primario (MP)
9. Operaciones sobre disponibles (OD)
Artículo 1.6.5.8.- Numeración. Las órdenes impartidas por un cliente podrán ser canceladas del (los)
Libro (s) Electrónico (s) de Órdenes o corregidas mediante instrucción impartida por el cliente
mediante medio verificable que tenga como fin eliminar o variar una orden que haya sido
formulada con anterioridad, siempre y cuando no hayan sido ejecutadas.
La sociedad comisionista miembro de la Bolsa deberá establecer el procedimiento para realizar
cancelación o corrección de las órdenes y, en todo caso, se deberá conservar la información
necesaria para hacer trazabilidad de cualquier orden ingresada.
Únicamente se entenderá por corrección de una orden aquel acto que tenga que ejecutar la
sociedad comisionista miembro de la Bolsa con el objeto de solucionar los errores imputables a la
propia sociedad comisionista miembro de la Bolsa. Las demás modificaciones deberán tratarse
como cancelación de órdenes
Las órdenes de cancelación deberán ser ingresadas al Libro Electrónico de Órdenes incluyendo
como mínimo el nombre del ordenante que solicitó la cancelación.
Artículo 1.6.5.9.- Ingreso de correcciones. Las órdenes de corrección deberán ser ingresadas al Libro
Electrónico de Órdenes incluyendo como mínimo la siguiente información:
1. Número asignado por el sistema a la orden original;
2. Mención de que se trata de una orden de corrección;
3. Tipo de corrección y motivo de ésta;
4. Corrección solicitada;
5. Código y nombre del funcionario que autoriza la corrección de la orden.
Artículo 1.6.5.10.- Seguridad del Libro Electrónico de Órdenes. Las sociedades comisionistas
miembros de la Bolsa deberán proveer mecanismos de seguridad de la información contenida en el
Libro Electrónico de Órdenes, y contemplar los controles requeridos de forma tal que los datos
ingresados no puedan ser variados a menos de que se trate de una corrección.
Las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa deberán guardar reserva, respecto de terceros,
sobre las órdenes que se les encomienden, salvo que exista la autorización expresa del interesado,
o medie solicitud de cualquier autoridad administrativa o judicial legalmente autorizada para ello, y
en los demás casos determinados por la Constitución Política y la Ley.
Para tal efecto, las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa deberán implementar
mecanismos de seguridad para determinar que el Sistema de Registro de Órdenes pueda ser
auditado y, en todo caso, deberá ser identificable la persona que ingresó, corrigió o canceló una
orden y deberá prever la posibilidad de verificar y auditar las condiciones en las cuales se surten
cada una de las etapas para el procesamiento de las órdenes.
Artículo 1.6.5.11.- Manual e Información al cliente. Las sociedades comisionistas miembros de la

Bolsa deberán contar con manuales sobre el Libro Electrónico de Órdenes y deberán dar a conocer
a sus clientes las características generales de sus manuales respecto a éste y sus respectivas
modificaciones.
En los manuales del libro Electrónico de Órdenes, las sociedades comisionistas miembros de la
Bolsa establecerán la manera cómo se deben ejecutar las órdenes ingresadas en el Libro Electrónico
de Órdenes y que posteriormente se hayan transmitido, con el fin de dar cumplimiento al deber de
mejor ejecución. En dichos manuales se deberá establecer los casos en los cuales, de conformidad
con el tipo de cliente de que se trate, el volumen de la operación o el medio verificable a través del
cual se recibe la orden, no será necesario haber ingresado la orden previamente a su ejecución.
Artículo 1.6.5.12.- Otras obligaciones. Las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa se

abstendrán de ejecutar órdenes de sus clientes que carezcan de cualquiera de los siguientes
elementos: especie objeto del encargo y monto o cantidad a negociar, fecha de cumplimiento de la
obligación derivada del negocio encargado y la determinación de si se trata de una orden de
compra o de venta.
Las ofertas de negocios y posturas a las mismas que en desarrollo del contrato de comisión realicen
las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa a través de los mercados administrados por la
Bolsa, deberán sujetarse a la prelación correspondiente al registro en el libro de órdenes.
REGLAMENTO DE BOLSA
Artículo 51.1 Principios Los miembros deberán adoptar las políticas y procedimientos que establece
el presente Reglamento de acuerdo con los siguientes principios:
1. Trazabilidad. Consiste en la posibilidad de verificar y auditar las condiciones en las cuales se
surten cada una de las etapas para el procesamiento de las órdenes.
2. Equidad. Los sujetos de autorregulación tratarán equitativamente las órdenes impartidas por sus
clientes.
3. Revelación del sistema para el procesamiento de órdenes. Los sujetos de autorregulación
deberán informar a sus clientes acerca de las características generales del sistema de
procesamiento y registro de órdenes.
4. Integridad y seguridad en el manejo de documentación. Los sujetos de autorregulación deberán
propender por la integridad, veracidad y seguridad de la documentación institucional en materia de
órdenes.
Artículo 51.2 Obligatoriedad del manual Los miembros deberán contar con manuales sobre su (sus)
LEO y sus sistemas de procesamiento de órdenes, de acuerdo con los parámetros establecidos en el
Reglamento de AMV.
Parágrafo transitorio: Los miembros deberán remitir a AMV el proyecto de manual y el plan de
implementación correspondiente, de conformidad con lo establecido en el Título IX de la Circular
Básica Jurídica de la Superintendencia Financiera de Colombia, en la fecha en que AMV determine
mediante Carta Circular.
Artículo 51.3 Control Interno Los miembros adoptarán políticas de control interno para auditar el
cumplimiento de las disposiciones que se establezcan en los manuales del (los) LEO.
Artículo 51.4 Publicidad Los miembros darán a conocer a sus clientes las características generales
de sus manuales del (los) LEO y sus respectivas modificaciones. Los miembros deberán adoptar
políticas y procedimientos para la implementación y publicación de los manuales donde
establezcan el momento en que se dan a conocer éstos al cliente, así como sus modificaciones, los
mecanismos a través de los cuales se publican, y el sitio de consulta al cual se pueden acceder
permanentemente. Igualmente, se deberán establecer reglas para la publicación de un documento
de fácil comprensión donde se describan las características generales de los manuales LEO. En
cualquier caso, los miembros deberán publicar en la página de Internet copias actualizadas de los
manuales, las cuales deberán estar disponibles en todo momento.
Artículo 51.5 Alcance Las normas sobre procesamiento de órdenes contenidas en este Reglamento
serán aplicables a los miembros de AMV facultados legalmente para recibir órdenes en desarrollo
del contrato de comisión.
CAPÍTULO 2 REGLAS PARA EL PROCESAMIENTO DE ÓRDENES Artículo 51.6 Contenido de las órdenes
Las órdenes que se reciban deberán estar formuladas de manera completa, clara y suficiente a
través de un medio verificable, y contener la información necesaria para su transmisión. Al
momento de impartir la orden se deberá obtener como mínimo la siguiente información, la cual
deberá estar determinada o ser determinable a través de un medio verificable:
1. Fecha y hora en que la orden se recibe.
2. Identificación del cliente, y del ordenante en caso de que aplique.
3. La identificación de quien recibió la orden.
4. Tipo de orden (condicionada, límite, a mercado, de condiciones deteminables por el mercado
(VWAP)). En caso de que no se especifique el tipo de orden se presumirá que la orden es a
mercado.
5. Indicación de si la orden es de compra o venta, repo, simultánea o TTV.
6. Cantidad o monto, según aplique.
7. Fecha de cumplimiento de la operación. Si no se dice la fecha de cumplimiento se entenderá que
la orden es impartida para cumplimiento t+0 tratándose de valores de renta fija y t+3 tratándose de
valores de renta variable.
8. Identificación idónea del valor sobre la cual se imparte la orden.
9. Vigencia de la orden. En ausencia de instrucción sobre el lapso en el cual deba cumplirse o
imposibilidad de especificar el término de ésta, se aplicará un término máximo de cinco (5) días
hábiles, que empezará a correr desde el día en que la misma sea ingresada al LEO correspondiente.
10. En caso que aplique, si la orden se debe ejecutar durante una oferta pública de adquisición o
martillo.
Parágrafo: Toda orden límite deberá contener el precio o tasa límite. Toda orden condicionada
deberá contener el precio o tasa que sea condición para la ejecución de la orden.
Artículo 51.7 Etapas para el tratamiento de órdenes El miembro debe adoptar un manual del (los)
LEO en el que se regulen cada una de las etapas para el procesamiento de órdenes.
Para efectos del presente Reglamento se debe entender que el procesamiento de una orden tiene
las siguientes etapas:
1. Recepción de órdenes: etapa en la que el cliente imparte una orden y el miembro la recibe a
través de cualquiera de los canales establecidos para el efecto.
2. Registro de órdenes en el (los) LEO: etapa en la que el miembro registra la orden en el (los) LEO
correspondiente.
3. Transmisión de las órdenes a un sistema de negociación o a diferentes contrapartes cuando se
trate del mercado mostrador: momento en el cual se transmite la orden al sistema de negociación
o a una contraparte cuando se trate del mercado mostrador.
4. Ejecución de órdenes: momento en el cual la orden se cierra con una punta contraria en un
sistema de negociación o con una contraparte en el mercado mostrador.
5. Procesos operativos posteriores a la ejecución: etapa en la cual se desarrollan todos los procesos
asociados al cumplimiento de la operación. Para órdenes ejecutadas en el mercado mostrador se
refiere además a los procesos relacionados con el registro de las mismas.
6. Informe sobre el procesamiento de la orden: momento en que el miembro le informa al cliente
sobre las condiciones en que se procesó la orden y si ésta pudo ser ejecutada o no.
Artículo 51.8 Recepción de órdenes a través de un medio verificable Los sujetos de autorregulación
tendrán que recibir las órdenes, sus modificaciones o las cancelaciones de órdenes a través de un
medio verificable. Para los efectos del presente Reglamento, se entiende que no existe orden si no
fue impartida a través de medio verificable.
La información contenida en el medio verificable deberá ser almacenada de manera íntegra y
protegerse de alteraciones posteriores.
Los sujetos de autorregulación no podrán recibir órdenes, ni modificaciones o cancelaciones de
órdenes, sin que quede registro de la misma en un medio verificable.
Artículo 51.9 Registro en el LEO previo a la ejecución Ninguna orden podrá transmitirse sin haber
sido registrada previamente en el LEO correspondiente, salvo en los casos establecidos en el
presente Reglamento.
Artículo 51.10 Prelación de órdenes Todas las órdenes de un mismo LEO deben ser registradas y
transmitidas en el orden en que se reciben, sin perjuicio de la aplicación de las excepciones
establecidas en el presente Reglamento.
Artículo 51.11 Confirmación de valores o recursos del cliente Los miembros deberán adoptar
políticas sobre la forma y el momento en que verificarán que el cliente cuenta con los valores o
recursos suficientes para cumplir la orden impartida.
CAPÍTULO 3 RECEPCIÓN DE ÓRDENES Artículo

51.12 Ordenantes Los clientes podrán facultar a una o varias personas para que impartan órdenes
en su nombre. Esta facultad deberá constar por escrito y otorgarse de manera previa a la
realización de la primera operación.
Un miembro no permitirá que alguien sea ordenante de más de cinco (5) clientes de la respectiva
entidad. Para estos efectos no se tendrán en cuenta los casos en que el ordenante sea parte
relacionada de un cliente.
Parágrafo: Los miembros deberán adoptar todos los mecanismos necesarios, de acuerdo con sus
políticas y procedimientos, para que los clientes que actúan a través de ordenantes entiendan con
claridad que éstos no son funcionarios del respectivo miembro y las implicaciones que se derivan
de tal circunstancia en términos de su responsabilidad.
Artículo 51.13 Personas autorizadas para recibir órdenes Cada miembro deberá mantener un
listado actualizado con los nombres de los operadores con acceso directo, de los operadores sin
acceso directo, así como de las personas naturales vinculadas autorizadas para recibir órdenes por
la entidad.
Artículo 51.14 Momento de recepción de las órdenes Los miembros deberán adoptar políticas y
procedimientos en las cuales se establezcan de manera clara cuándo se entienden recibidas las
órdenes impartidas por los clientes u ordenantes, cuando se reciban a través de mecanismos que lo
ameriten en razón a su naturaleza y características.
Artículo 51.15 Órdenes verbales Cuando se trate de órdenes verbales, el medio verificable deberá
ser un mecanismo de grabación de voz que registre la orden directamente impartida por el cliente.
Las personas naturales vinculadas deberán informar a los clientes que no pueden recibir órdenes
verbales salvo en el caso establecido en el inciso anterior.
Artículo 51.16 Órdenes escritas en formato físico Los miembros podrán recibir órdenes escritas en
formato físico, en cuyo caso deberán adoptar formatos en los cuales deben existir espacios para
ingresar la información de la orden según lo establecido en este Reglamento. Los formatos para la
recepción de órdenes escritas deben estar firmados por el cliente u ordenante, y contener la fecha,
hora y minuto en que se imparte la orden.
Artículo 51.17 Órdenes escritas en medio digital Los miembros podrán recibir órdenes escritas en
medio digital, en cuyo caso deberán adoptar mecanismos que les permitan identificar con certeza
al cliente u ordenante. Para el efecto, en los formularios de vinculación o en los contratos, se
deberá determinar la dirección del correo electrónico o mecanismo similar que usará el cliente u
ordenante para el envío de órdenes por medio digital, los cuales deberán quedar registrados en una
base de datos al interior de la entidad.
Artículo 51.18 Órdenes incompletas Las personas naturales vinculadas no podrán procesar una
orden que no cumpla con los parámetros mínimos establecidos en el artículo 51.6 del presente
Reglamento. En caso de órdenes incompletas, los manuales deberán establecer el procedimiento
para notificarle al cliente tan pronto como sea posible sobre la información faltante y deberán
determinar un tiempo razonable para su remisión. La información faltante deberá ser recibida por
el miembro a través de un medio verificable.
Artículo 51.19 Órdenes con condiciones determinables por el mercado (VWAP) Los miembros
deberán contar con políticas y procedimientos sobre las órdenes determinables por el mercado.
Dentro de tales políticas y procedimientos deberán establecer las características especiales que
deben cumplir los clientes que pueden impartir tales órdenes, las personas naturales vinculadas
que pueden recibirlas, la aceptación de los clientes sobre las condiciones en que son procesadas y
ejecutadas tales órdenes, las políticas de riesgos aplicables a las mismas, así como cualquier otro
aspecto necesario para evitar situaciones que puedan afectar los intereses de la entidad o de
terceros en la ejecución de tales órdenes.
Artículo 51.20 Recepción de órdenes fuera del horario de negociación o fuera de las oficinas Las
personas naturales vinculadas que reciban órdenes por fuera del horario de negociación o por fuera
de las oficinas, deberán enviarlas a la mayor brevedad posible para su registro en el (los) LEO de
acuerdo con las políticas establecidas por el miembro, respetando la prelación. El envío deberá
hacerse por medio verificable y no será posible enviar una orden si se encuentra pendiente de
envío una orden recibida con anterioridad.
Artículo 51.21 Canales para la recepción de órdenes El miembro podrá recibir las órdenes a través
de cualquiera de los siguientes canales de recepción:
1. Recepción a través de funcionarios de redes de oficinas;
2. Recepción a través de un asesor comercial;
3. Recepción a través de operador con acceso directo;
4. Recepción a través de operador sin acceso directo;
5. Sistema electrónico de ruteo de órdenes.
Los clientes deberán impartir sus órdenes a través de cualquier canal de recepción. El miembro
deberá establecer criterios objetivos para determinar qué características o requisitos deben cumplir
los clientes para hacer uso de cada uno de los canales.
Los miembros deberán hacer público en los manuales de que trata el artículo 51.2 del presente
Reglamento, los canales que ofrece la entidad para la recepción de órdenes y los criterios objetivos
de que trata el inciso anterior.
Artículo 51.22 Envío de órdenes en grupos Las personas naturales vinculadas que reciban órdenes
por fuera de las oficinas y los funcionarios de redes de oficinas de terceros, podrán organizar las
órdenes en grupos para efectos de su envío al centro de transmisión, centro de acopio u operador,
siempre que el contenido mínimo de las órdenes esté completo y éstas se encuentren organizadas
dentro de cada grupo por fecha, hora y minuto de recepción. Las órdenes así recibidas deberán ser
registradas en el LEO por cualquiera de las personas autorizadas en el artículo 51.29 del presente
Reglamento, en el mismo orden en que estén organizadas en el grupo.
Artículo 51.23 Operador con acceso directo Los operadores con acceso directo podrán transmitir
órdenes sin registrarlas en el LEO siempre que se cumplan los dos requisitos siguientes: 1. Que la
transmisión de la orden al sistema de negociación se haga respetando la prelación de las órdenes
recibidas por el operador de acceso directo en cuestión, y 2. Que la transmisión de la orden se
realice inmediatamente después de su recepción.
Artículo 51.24 Estándares para la recepción de órdenes a través de redes de oficinas de un tercero
Cuando los miembros suscriban contratos mediante los cuales puedan utilizar una red de oficinas
de un tercero para la recepción de órdenes, el contrato correspondiente deberá incluir, como
mínimo:
1. Un intervalo de tiempo máximo de organización de grupos de órdenes, después del cual el
tercero debe transmitirlas al centro de transmisión;
2. El tipo de valores sobre los cuales el tercero está facultado para aceptar órdenes;
3. Un mecanismo principal para el envío de órdenes al centro de transmisión, el cual deberá
realizarse por un medio verificable;
4. Un mecanismo contingente para el envío por un medio verificable de las órdenes al centro de
transmisión;
5. La obligación en cabeza del tercero de mantener la información de la orden de manera completa,
accesible y confidencial;
6. La obligación del tercero de respetar la prelación de las órdenes de acuerdo con la hora de
recepción de las mismas;
7. La obligación en cabeza del tercero de entregar a los clientes la información de que trata el
artículo 51.4 del presente Reglamento;
8. La obligación del tercero de informar de manera clara e inequívoca el nombre del miembro por
cuenta de quien está actuando.
Parágrafo: Las entidades que cuenten con contratos vigentes a la expedición del presente
reglamento deberán ajustarlos para incorporar los estándares descritos en este artículo, dentro de
los tres meses siguientes a la entrada en vigencia del mismo.
Artículo 51.25 Centro de acopio Las órdenes canalizadas a través del centro de acopio deberán ser
enviadas para registro en el LEO de acuerdo con su hora de recepción a la mayor brevedad posible.
Los miembros deberán garantizar el debido funcionamiento de los centros de acopio, contando con
el recurso humano suficiente para registrar debida y oportunamente las órdenes en los LEO, de
conformidad con las políticas adoptadas para el efecto.
Artículo 51.26 Centro de transmisión Las órdenes canalizadas a través del centro de transmisión
deberán ser registradas en el LEO correspondiente y transmitidas al sistema de negociación
respetando la prelación de acuerdo con su hora de recepción. Los miembros deberán garantizar el
debido funcionamiento de los centros de transmisión, contando con el recurso humano suficiente
para transmitir debida y prontamente las órdenes a los sistemas de negociación, de conformidad
con las políticas adoptadas para el efecto.
Artículo 51.27 Sistema electrónico de ruteo de órdenes Los miembros que habiliten sistemas
electrónicos de ruteo de órdenes deberán garantizar que su utilización se ajuste a los principios de
que trata el artículo 51.1 del presente Reglamento y se cumpla el principio de prelación de órdenes
de que trata el artículo 51.10 del presente Reglamento. Las órdenes recibidas mediante el sistema
electrónico de ruteo de órdenes deben registrarse en el LEO antes de ser transmitidas a los
sistemas de negociación.
Artículo 51.28 Tarifas Los miembros deberán dar a conocer a sus clientes los costos asociados con el
uso de cada canal puesto a disposición del cliente de manera previa a la realización de la operación
correspondiente. Los miembros deberán establecer dentro de las políticas y procedimientos la
manera en que dichas tarifas y sus modificaciones se darán a conocer a los clientes. Dicha
información deberá estar publicada en la página de Internet de los miembros.
CAPÍTULO 4 REGISTRO DE ÓRDENES EN EL (LOS) LEO

Artículo 51.29 Personas facultadas para registrar órdenes en el (los) LEO Están facultados para
ingresar órdenes en el (los) LEO las personas que cuenten con la certificación en la modalidad de
directivos, digitadores, operadores, asesores comerciales, con la correspondiente especialidad
según el valor objeto de la orden.
Parágrafo: Lo anterior sin perjuicio de que sea el cliente quien directamente ingrese la orden a
través de un sistema electrónico de ruteo de órdenes.
Artículo 51.30 LEO por canal Cada miembro deberá contar con un único LEO por canal de recepción
que incorpore la información por cada oficina que cuente con una mesa de negociación, sin
perjuicio de la posibilidad de contar con un LEO nacional o regional por canal de recepción. Para tal
efecto las políticas y procedimientos deberán establecer criterios objetivos para determinar el tipo
de órdenes que deben registrarse en cada uno de los LEO.
Artículo 51.31 Contenido del registro de la orden en el LEO Salvo en los casos en que el cliente
ingrese directamente la orden a través de un sistema electrónico de ruteo de órdenes, el registro
del LEO deberá incluir, además de la información contenida en la orden, la identificación de quien
recibió la orden y la identificación de quien la registró en el LEO. El LEO deberá asignar a cada una
de las órdenes registradas un número consecutivo, de acuerdo con el momento de ingreso de cada
orden. La información que se registre en el LEO deberá ser consistente con aquella que conste en el
medio verificable a través del cual se recibió la orden.
Artículo 51.32 Integridad de la información del LEO La información ingresada en el LEO no podrá
modificarse. Los miembros deberán utilizar sistemas que garanticen la integridad de la información
ingresada en el LEO, y que eviten que ésta pueda ser alterada de alguna manera.
Artículo 51.33 Interrupciones del LEO Los miembros deberán contar con un plan de contingencia
para el caso en que el funcionamiento del LEO se interrumpa. Esta alternativa debe permitir la
continuidad del proceso de registro y deberá guardar la misma información que el LEO, de
conformidad con las normas sobre el Sistema de Administración de Riesgo Operativo - SARO
establecidas en la Circular Contable y Financiera, Capítulo XXIII, expedida por la Superintendencia
Financiera de Colombia y demás normas aplicables.
Artículo 51.34 Corrección de órdenes por parte del miembro en caso de error La información que
sea registrada en el LEO de manera errónea podrá corregirse siempre que quede registro del
cambio, las razones para la corrección, la persona que la realizó, la fecha y hora de la corrección, y
que exista una diferencia entre las condiciones de la orden contenida en el medio verificable y la
información efectivamente ingresada en el LEO. En todo caso, la información ingresada de manera
errónea no podrá eliminarse y deberá quedar registrada en el LEO.
Artículo 51.35 Cancelación o modificación de órdenes por parte del cliente Los miembros deben
establecer dentro de sus políticas los procedimientos que les permitan a sus clientes cancelar o
modificar las órdenes antes de su ejecución, dejando prueba de la petición en medio verificable.
Las órdenes modificadas por el cliente se deben considerar impartidas en el momento de la

modificación para efectos del cumplimiento de la prelación de órdenes.
Artículo 51.36 Auditoría AMV podrá requerir al miembro para que adelante una auditoría interna,
relacionada con el cumplimiento de lo dispuesto en el presente Reglamento, y establecer las
condiciones de la misma. El resultado de dicha auditoría deberá remitirse a AMV dentro del
término señalado para tal efecto.
CAPÍTULO 5 NORMAS COMUNES A LA TRANSMISIÓN DE LAS ÓRDENES AL SISTEMA DE

NEGOCIACIÓN O A UNA CONTRAPARTE EN EL MERCADO MOSTRADOR
Artículo 51.37 Personas facultadas para ingresar las órdenes en el sistema de negociación Están
facultados para ingresar órdenes a los sistemas de negociación las personas que estén
debidamente inscritos en el RNPMV para tales efectos.
Artículo 51.38 Prelación en la transmisión de las órdenes “a la mayor brevedad posible” La

transmisión de las órdenes al sistema de negociación o a una contraparte en el mercado mostrador
se deberá hacer de manera completa y en el mismo orden en que se encuentren registradas en el
LEO, salvo las excepciones de que trata el artículo 51.39 del presente Reglamento.
Los miembros deberán establecer políticas sobre el número de digitadores y/u operadores con el
que debe contar cada canal para la transmisión oportuna de las órdenes.
Artículo 51.39 Excepciones para la transmisión de órdenes “a la mayor brevedad posible” Los
miembros podrán ejecutar las órdenes sin aplicación del principio “a la mayor brevedad posible”,
haciéndolo de manera parcial o en un orden distinto al del registro en el LEO en los siguientes
casos, siempre que se hayan establecido políticas internas al respecto, y se cuente con autorización
expresa del cliente para el efecto a través de medio verificable, para todas las operaciones:
1. Órdenes con condiciones determinables por el mercado (VWAP);
2. Órdenes de Grandes Montos;
3. Consolidación de órdenes;
4. Cuando se trate de emisiones primarias de valores, procesos de democratización, OPAs, martillos
o cuando las normas vigentes requieran del lapso de un término para proceder con la transmisión.
5. Cuando se trate del evento contemplado en el artículo 51.42.
Artículo 51.40 Órdenes de grandes montos Las órdenes de grandes montos se podrán fraccionar o
ingresar parcialmente al sistema de negociación siempre que dicho fraccionamiento o ingreso
parcial estén en el mejor interés del cliente.
En todo caso, el miembro deberá propender por evitar que el fraccionamiento o ingreso parcial se
preste para incurrir en infracciones a la normatividad aplicable. El miembro deberá informar a AMV
las razones por las cuales calificó la orden como de gran monto, cuando AMV así lo solicite.
Artículo 51.41 Consolidación de órdenes y fraccionamiento de operaciones Los operadores podrán

consolidar órdenes de diferentes clientes que hayan sido registradas previamente en el(los) LEO,
siempre que cada cliente lo autorice y el miembro contemple dicha posibilidad dentro de sus
políticas y procedimientos.
Las políticas y procedimientos mencionados deberán establecer parámetros para el
fraccionamiento de las operaciones que se hayan consolidado. El miembro deberá establecer
mecanismos para identificar en el LEO las órdenes consolidadas y las ordenes pendientes de
consolidar.
Artículo 51.42 Confirmación de la orden por parte del cliente El miembro podrá abstenerse de
transmitir la orden a la mayor brevedad posible cuando razonablemente determine que el
inversionista puede verse materialmente afectado o cuando se presenten hechos que de ser
conocidos por el cliente implicarían que éste modifique la orden. En estos casos, el miembro
deberá comunicarse con el cliente a la mayor brevedad posible para que éste, una vez le sean
expuestas las razones de la abstención, expresamente ratifique o no la orden mediante medio
verificable. En caso de que ratifique, el miembro deberá procesar inmediatamente la orden.
Artículo 51.43 Transmisión de órdenes de manera errónea por parte del miembro El miembro
asumirá todas las consecuencias que se generen cuando la información transmitida por éste no
corresponda con la orden impartida por el cliente.
CAPÍTULO 6 ETAPAS OPERATIVAS POSTERIORES A LA EJECUCIÓN

Artículo 51.44 Complementación El miembro deberá ingresar la información que el administrador
del sistema de negociación o de registro le solicite para identificar los beneficiarios de la operación,
las condiciones de la misma, así como cualquier otra información que el administrador considere
pertinente.
CAPÍTULO 7 INFORME SOBRE EL PROCESAMIENTO DE LA ORDEN
Artículo 51.45 Deber de información Los miembros deberán establecer políticas y procedimientos
relacionados con el deber de remitir al cliente un reporte en el que se le informe sobre la ejecución
y el resultado de la gestión de su orden. Dentro de las políticas y procedimientos se deberá hacer
mención al momento así como el medio en que se debe remitir dicho reporte.
El reporte incluirá como mínimo la siguiente información:
1. Resultado de la gestión de la orden (se ejecutó la orden o no);
2. Si se ejecutó en el sistema de negociación o en el mercado mostrador;
3. Tipo de operación;
4. Si la operación fue cruzada contra otro cliente del miembro, o ejecutada contra la cuenta propia;
5. Valor de la comisión;
6. Precio o tasa efectiva a la que se ejecutó la orden;
7. Número consecutivo con el que se identificó la orden en el (los) LEO;
8. Cualquier otra información que deba darse de conformidad con la normatividad aplicable.
CAPÍTULO 8 DEBER DE ABSTENCIÓN

Artículo 51.46 Deber de abstención del miembro Los miembros deberán abstenerse de procesar
órdenes cuando:
1. Conozca que el cliente u ordenante está involucrado en cualquier tipo de actividad ilícita, o la
orden hace parte de una actividad ilícita;
2. Conozca que el cliente u ordenante imparten la orden haciendo uso de información privilegiada;
3. Conozca que el cliente u ordenante imparten la orden para manipular el mercado;
4. Conozca que la orden contravenga el régimen de inversiones de las entidades públicas;
5. La orden constituya una infracción a la normatividad aplicable.
Artículo 52 Transición La normatividad relacionada anteriormente entrará en vigencia a partir del

día hábil siguiente a su fecha de publicación en el respectivo boletín normativo de AMV, salvo:
a. La normatividad relacionada con el procesamiento de órdenes y libro electrónico de órdenes
contenida en el Título 5 del Libro 2, la cual entrará a regir a partir del 5 de junio de 2009, sin
perjuicio de la obligación establecida en el parágrafo del artículo 51.2
b. La normatividad que establece la obligación de adoptar políticas y procedimientos, la cual
8.2. Corretaje
REGLAMENTO BOLSA
Capítulo segundo. Desarrollo de operaciones de corretaje.
Artículo 4.2.2.1.- Autorización. Aprobado por Resolución No. 1624 de 2008 de la

Superintendencia Financiera de Colombia. Las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa sólo
podrán celebrar operaciones de corretaje con ajuste a lo dispuesto en el presente Reglamento.
Artículo 4.2.2.2.- Objeto. Aprobado por Resolución No. 1624 de 2008 de la Superintendencia
Financiera de Colombia por el cual se deroga parcialmente los Arts. 65 y 67 aprobados por
Resolución No. 330- 1805 de 1998 de la Superintendencia de Sociedades. Las operaciones de
corretaje deberán tener por objeto poner en relación a dos o más personas, con la finalidad de que
éstas celebren una operación sobre bienes y productos agropecuarios, agroindustriales u otros
agropecuario, agroindustrial o de otros commodities siempre que los mismos no se encuentren
registrados en el Sistema de Inscripción de la Bolsa.
Las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa deberán abstenerse de realizar operaciones
de corretaje sobre valores hasta tanto la Bolsa no haya implementado un sistema de registro de
operaciones sobre valores. Una vez implementado dicho sistema, las sociedades comisionistas
miembros de la Bolsa deberán registrar a través de éste todas las operaciones de corretaje en las
que participen y que tengan por objeto bienes y productos agropecuarios, agroindustriales u otros
agropecuario, agroindustrial o de otros commodities.
Artículo 4.2.2.3.- Prohibiciones. Aprobado por Resolución No. 1624 de 2008 de la
además de las prohibiciones contenidas en el régimen general previsto por las normas legales y
reglamentarias que rigen su actividad, tendrán las siguientes en relación con el corretaje:
1. Intervenir en nombre propio en la celebración de los contratos que les han sido encargados
promover, en desarrollo de contratos de corretaje;
2. Intervenir en el cumplimiento o en la ejecución del contrato que se le ha encargado promover
a nombre de uno de los clientes o de ambos;
3. Estar vinculado a uno cualquiera de los clientes mediante relaciones de colaboración,
dependencia, mandato o representación;
4. Suministrar información ficticia, incompleta o inexacta con el propósito de que se concluya o
perfeccione el negocio que le encargaron promover;
5. Obrar a sabiendas de la existencia de un conflicto de interés;
6. Utilizar información privilegiada en el desarrollo de la actividad de corretaje.
Artículo 4.2.2.4.- Principios. Aprobado por Resolución No. 1624 de 2008 de la Superintendencia
Financiera de Colombia. Las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa que desarrollen
actividades de corretaje, deberán observar los principios rectores anotados a continuación:
1. Cumplir estrictamente con lo dispuesto en la normatividad aplicable, en especial con lo
dispuesto en los Títulos Segundo y Tercero del Libro V del presente Reglamento;
2. Actuar en relación con sus clientes con toda lealtad, claridad y probidad comercial, en el mejor
interés de los mismos y de la integridad del mercado. En seguimiento de estos principios deberán,
en forma previa a la iniciación del encargo de corretaje, informar a sus clientes las comisiones a
facturar o los criterios para su determinación y, si es del caso, los costos y gastos reembolsables que
se causarán por su intermediación;
3. Informar detalladamente a sus clientes de todos los pormenores que resulten indispensables,
necesarios y relevantes que puedan influir en la celebración del negocio. De igual forma, deberán
informar acerca del desarrollo de las tareas desplegadas en la realización de su labor de
intermediación;
4. Guardar estricta confidencialidad sobre toda aquella información que con carácter reservado
le haya sido confiada para adelantar su actividad;
5. Actuar con imparcialidad, cuando quiera que dos personas en forma simultánea le hayan
encargado desarrollar labores de corretaje que versen sobre el mismo objeto contractual;
6. Informar expresamente al cliente que el corretaje no es una operación bursátil.
Artículo 4.2.2.5.- Libro Auxiliar. Aprobado por Resolución No. 1624 de 2008 de la
deberán mantener debidamente actualizado el Libro Auxiliar en el que se llevará una relación
8.3. Administración de valores con subyacente agropecuario agroindustrial o de otros
commodities
Artículo 4.2.4.5.- Obligaciones del administrador. Aprobado por Resolución No. 1624 de 2008 de
la Superintendencia Financiera de Colombia. Las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa
que celebren contratos de administración de valores, además de las dispuestas en el presente
Reglamento y en la normatividad aplicable, deberán cumplir con las siguientes obligaciones:
1. Remitir, como mínimo, mensualmente a la dirección registrada por sus clientes, reportes
acerca del saldo, estado y movimiento de sus cuentas sin perjuicio del deber de establecer los
mecanismos tendientes a que sus clientes puedan consultar en cualquier momento sus saldos,
estado y movimiento de sus cuentas, lo cual podrán hacer por escrito o a través de la página de
Internet de las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa, cuando éstas tengan activado e
implementado dicho servicio;
2. Mantener los mecanismos que permitan controlar el cobro oportuno de los rendimientos y del
capital;
3. Mantener los mecanismos que permitan controlar la entrega inmediata de los recursos a los
clientes en los casos en que no proceda la reinversión de los rendimientos y del capital. Para tal
efecto, las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa deberán acordar previamente con sus
clientes el medio a través del cual se hará la devolución de tales recursos.
Artículo 1.6.1.4.- Otras actividades. Aprobado por Resolución No. 482 de 2007 de la
Superintendencia Financiera de Colombia por el cual se modifican los Arts. 7 y 15 aprobado por
Resolución No. 330-1805 de 1998 de la Superintendencia de Sociedades. Además de las actividades
señaladas en el artículo anterior, los miembros de la Bolsa podrán realizar operaciones por cuenta
propia en los mercados primario y secundario, siempre y cuando obtengan de manera previa
autorización de la Superintendencia Financiera de Colombia para ejercer dicha actividad. Asimismo,
previa aprobación de la Superintendencia Financiera de Colombia podrán realizar las siguientes
actividades:
8.4. Asesorías en actividades relacionadas con el mercado propio de las bolsas de
Bienes y productos agropecuarios agroindustriales o de otros commodities
Capítulo quinto. Servicios de Asesoría
Artículo 4.2.5.1.- Servicios de asesoría. Aprobado por Resolución No. 1624 de 2008 de la
podrán ofrecer y prestar a sus clientes del sector agropecuario, agroindustrial o de otros
commodities, servicios de asesorías en actividades relacionadas con el mercado propio de las bolsas
de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, siempre que se
encuentren autorizados previamente por la Superintendencia Financiera de Colombia.
Artículo 1.6.1.4.- Otras actividades. Aprobado por Resolución No. 482 de 2007 de la
Superintendencia Financiera de Colombia por el cual se modifican los Arts. 7 y 15 aprobado por
Resolución No. 330-1805 de 1998 de la Superintendencia de Sociedades. Además de las actividades
señaladas en el artículo anterior, los miembros de la Bolsa podrán realizar operaciones por cuenta
propia en los mercados primario y secundario, siempre y cuando obtengan de manera previa
autorización de la Superintendencia Financiera de Colombia para ejercer dicha actividad. Asimismo,
previa aprobación de la Superintendencia Financiera de Colombia podrán realizar las siguientes
actividades:
1. Administración de valores con subyacente agropecuario, agroindustrial o de otros
commodities;
2. Asesorías en actividades relacionadas con el mercado propio de las bolsas de bienes y
productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities;
3. Celebración de contratos de liquidez.
La realización de las anteriores operaciones estará sujeta al cumplimiento de los requisitos

especiales que establezca la Superintendencia Financiera de Colombia. Las actividades y
operaciones autorizadas a los miembros de la Bolsa sólo podrán realizarse cuando hayan sido
objeto de reglamentación por parte de la Junta Directiva de la Bolsa y el respectivo reglamento sea
aprobado por la Superintendencia Financiera de Colombia.
8.5. Contratos de liquidez
Artículo 5.2.1.11.- Conflictos de interés y manejo de información privilegiada en contratos de

liquidez. Aprobado por Resolución No. 1377 de 2008 de la Superintendencia Financiera de
Colombia. Además de las disposiciones aplicables, cuando las sociedades comisionistas miembros
de la Bolsa actúen como promotores de liquidez deberán incluir en su manual de procedimiento de
contratos de liquidez las reglas, en forma precisa, que permitan evitar el conflicto de interés y el
uso indebido de información privilegiada. Para el efecto deberá distinguir entre las operaciones que
realice la sociedad comisionista en desarrollo del contrato de comisión y las que ejecute como
promotor de liquidez.
9. Superintendencia Financiera de Colombia
9.1. Conceptos básicos de inspección vigilancia y control de intermediación del
mercado de valores
Ley 964 2005
ARTÍCULO 75. ALCANCE, DEROGATORIAS E INTERPRETACIÓN. La presente ley deroga todas las
disposiciones que le sean contrarias y en particular las siguientes: los artículos 3o, 6o, 7o y 8o de la Ley 32 de
1979; la expresión: "En todo caso, las sociedades comisionistas miembros de la bolsa tendrán derecho a una
participación mayoritaria en el Consejo Directivo" del literal c) del numeral 2 del artículo 2o; el artículo 6o,
numeral 1 del artículo 15, el parágrafo del artículo 13, el artículo 20, el inciso 4o del artículo 23 y los incisos 1o
y 2o del artículo 26 de la Ley 27 de 1990; el artículo 4o y los incisos 3o, 4o y 5o del artículo 33 de la Ley 35 de
1993; los artículos 57 y 64 de la Ley 510 de 1999; los artículos 27 y 28 del Decreto 2969 de 1960; los artículos
3o, 15, 16 y 18 del Decreto 1167 de 1980; los artículos 5o, 6o, 7o y 18 del Decreto 1169 de 1980; los artículos
1o y 2o del Decreto 1688 de 1990; los numerales 3, 6, 7, 10, 14, 15, 16, 24, 25, 26, 27, 28, 36, 39 y 41 del
artículo 3o del Decreto 2739 de 1991; el literal a) del artículo 3o del Decreto 437 de 1992, los artículos 1o y 2o
del Decreto 1399 de 1993 <sic, es 1994>; el artículo 1o del Decreto 1168 de 1993; el inciso 3o <sic> del
artículo 12 del Decreto-ley 1299 de 1994, el inciso primero del artículo 102 y el artículo 103 del Decreto 2150
de 1995.
PARÁGRAFO 1o. Las expresiones "sociedades comisionistas de valores" o "comisionistas de valores" que se

encuentren contenidas en normas vigentes, se entenderán sustituidas por la expresión "sociedades
comisionistas". Igualmente, se entenderá que, cuando cualquier norma mencione el Registro Nacional de
Valores e Intermediarios, dicha mención corresponderá al Registro Nacional de Valores y Emisores, o al
Registro Nacional de Agentes del Mercado de Valores, según se trate de un valor o de un intermediario.
PARÁGRAFO 2o. Se sustituyen los términos "Registro Nacional de Valores", y "Registro Nacional de Valores e
Intermediarios" de los artículos 258 y 317 de la Ley 599 de 2000 por el término "Registro Nacional de Valores y
Emisores".
PARÁGRAFO 3o. Para los efectos de la presente ley se entenderá por:
1. Entidades sometidas a la inspección y vigilancia permanente de la Superintendencia de

Valores<1>. Las bolsas de valores, las bolsas de bienes y productos agropecuarios y agroindustriales y sus
miembros, las bolsas de futuros y opciones y sus miembros, las sociedades que realicen la compensación y
liquidación de valores, contratos de futuros, opciones y otros; las sociedades comisionistas de bolsa, los
comisionistas independientes de valores, las sociedades administradoras de fondos de inversión, las
sociedades administradoras de depósitos centralizados de valores, las sociedades calificadoras de valores, las
sociedades titularizadoras, los fondos mutuos de inversión que a 31 de diciembre de cada año, registren
activos iguales o superiores a cuatro mil (4.000) salarios mínimos mensuales legales vigentes a la fecha del
respectivo corte, los fondos de garantía que se constituyan en el mercado público de valores, las sociedades
administradoras de sistemas de negociación de valores, las cámaras de riesgo central de contraparte, las
entidades que administren sistemas de negociación y registro de divisas y las sociedades administradoras de
sistemas de compensación y liquidación de divisas.
El Gobierno Nacional, mediante normas de carácter general, podrá someter a la inspección y vigilancia
permanente de la Superintendencia de Valores<1> a los intermediarios de valores que se anuncien al público
como prestadores de servicios en el mercado de valores y/o los ofrezcan al público. Igualmente, el Gobierno
Nacional, mediante normas de carácter general, podrá someter a la inspección y vigilancia permanente de la
Superintendencia de Valores a las personas que realicen las actividades a que se refiere el artículo 3o de la
presente ley, salvo que se encuentren sujetas a la inspección y vigilancia de la Superintendencia Bancaria<1>.
El Gobierno Nacional podrá fijar por una sola vez el capital mínimo de las entidades sometidas a la inspección
y vigilancia permanente de la Superintendencia de Valores<1>, cuando dicho capital no esté determinado por la
Ley.
2. Emisores de valores sometidos al control exclusivo de la Superintendencia de Valores <1>. Aquellas

entidades que tengan títulos inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores que no se encuentren
sometidos por ley a la inspección y vigilancia de otra entidad del Estado.
3. Fondos de Inversión. Son los fondos a que se refiere el Decreto 384 de 1980.
PARÁGRAFO 4o. Se entenderá que las normas que ha emitido el Gobierno Nacional o la Sala General de la
Superintendencia de Valores<1> hasta la fecha de promulgación de la presente ley que no hayan sido
derogadas expresamente, continuarán vigentes hasta tanto el Gobierno Nacional emita regulación que
expresamente las derogue, modifique o adicione.
Asimismo, los reglamentos relacionados con el ejercicio de cualquier actividad relevante para el mercado de
valores colombiano que fueron aprobados por la Superintendencia de Valores <1> antes de la entrada en
vigencia de la presente ley, o aquellos que no requerían aprobación, continuarán vigentes, sin perjuicio de la
facultad de la Superintendencia de Valores<1> de requerir que se ajusten a normas expedidas con posterioridad
a esta ley.
PARÁGRAFO 5o. La presente ley deroga las siguientes disposiciones del Estatuto Orgánico del Sistema
Financiero: La expresión "y agencias colocadoras de seguros" del artículo 325, numeral 2o, literal a) y el
parágrafo 2o de dicho artículo, artículo 326 numeral 3 literales c), d), inciso 1 del literal e), f), g), h) y k); y
numerales 6 y 7; artículo 327 numerales 1, 3, 4, 5, 6 y 7; artículos 328, 329, 330, 331, 332, 333 y 334; y
artículo 337 numerales 1 y 7.
INTERVENCIÓN EN EL MERCADO DE VALORES.
ARTÍCULO 4o. INTERVENCIÓN EN EL MERCADO DE VALORES. Conforme a los objetivos y criterios

previstos en el artículo 1o de la presente ley, el Gobierno Nacional intervendrá en las actividades del mercado
de valores, así como en las demás actividades a que se refiere la presente ley, por medio de normas de
carácter general para:
a) Determinar las actividades que, en adición a las previstas en la presente ley, hacen parte del mercado de
valores por constituir manejo, aprovechamiento e inversión de los recursos captados del público mediante
valores, así como establecer su regulación. Igualmente, establecer la regulación aplicable a las actividades del
mercado de valores señaladas en las normas vigentes.
<Inciso modificado por el artículo 89 de la Ley 1328 de 2009. El nuevo texto es el siguiente:> En ejercicio de
esta facultad el Gobierno Nacional regulará el comercio transfronterizo de los servicios propios de las
actividades previstas en el artículo 3o de la presente ley, incluyendo la posibilidad de homologar o reconocer el
cumplimiento de los requisitos necesarios para el efecto.
En desarrollo de esta facultad el Gobierno Nacional igualmente podrá autorizar el acceso directo de agentes
del exterior al mercado de valores colombiano y homologar o reconocer el cumplimiento de los requisitos
necesarios que permitan el acceso a los servicios que prestan los proveedores de infraestructura del mercado
de valores colombiano.
Notas de Vigencia
b) Establecer la regulación aplicable a los valores, incluyendo, el reconocimiento de la calidad de valor a
cualquier derecho de contenido patrimonial o cualquier instrumento financiero, siempre y cuando reúnan las
características previstas en el inciso 1o del artículo 2o de la presente ley; lo relativo a las operaciones sobre
valores, la constitución de gravámenes o garantías sobre los mismos u otros activos con ocasión de
operaciones referidas a valores y su fungibilidad; la emisión de los valores; la desmaterialización de valores; la
promoción y colocación a distancia de valores; las ofertas públicas, sus diversas modalidades, las reglas
aplicables, así como la revocabilidad de las mismas; y la determinación de las actividades que constituyen
intermediación de valores.
En ejercicio de esta facultad el Gobierno Nacional solo podrá calificar como ofertas públicas aquellas que se
dirijan a personas no determinadas o a sectores o grupos de personas relevantes, o que se realicen por algún
medio de comunicación masiva para suscribir, enajenar o adquirir valores.
En desarrollo de esta facultad el Gobierno Nacional no podrá modificar las normas sobre títulos valores
establecidas en el Código de Comercio;
c) Establecer la regulación aplicable a las entidades sometidas a la inspección y vigilancia permanente de la

Superintendencia de Valores<1> incluyendo, su organización y funcionamiento; el mantenimiento de niveles
adecuados de patrimonio, de acuerdo con los distintos riesgos asociados a su actividad; definición, de manera
general y previa de las prácticas constitutivas de conflictos de interés, así como los mecanismos a través de los
cuales se manejen, revelen o subsanen dichas situaciones, cuando a ello hubiere lugar; la autorización para
que desempeñen actividades que no estén actualmente previstas en las normas vigentes, salvo aquellas que
correspondan al objeto exclusivo de instituciones financieras y aseguradoras; el control y el manejo del riesgo;
la separación de los activos propios de los de terceros; lo relacionado con el deber de actuar ante los clientes
como expertos prudentes y diligentes; el uso de redes de oficinas y redes comerciales; la adquisición de
participaciones en su propiedad; el régimen de inversiones y la publicidad.
En desarrollo de la facultad prevista en este literal el Gobierno Nacional no podrá modificar las normas del
Código de Comercio en materia societaria ni reducir los tipos de operaciones actualmente autorizadas por las
normas vigentes a las entidades sujetas a la inspección y vigilancia permanente de la Superintendencia de
Valores<1>, ni modificar los montos mínimos de capital señalados en la ley.
En ejercicio de la facultad prevista en este literal el Gobierno Nacional podrá autorizar a los depósitos
centralizados de valores para recibir en custodia y administración valores que se negocien en el mercado de
valores nacional e internacional;
d) Determinar los casos en los cuales las entidades vigiladas por la Superintendencia Bancaria <1> podrán
realizar nuevas actividades de intermediación en el mercado de valores, sin perjuicio de la realización de las
operaciones conexas a su objeto social.
En ejercicio de la facultad prevista en este literal, el Gobierno Nacional podrá determinar los casos en los
cuales las entidades vigiladas por la Superintendencia de la Economía Solidaria podrán realizar actividades de
intermediación en el mercado de valores, sin perjuicio de la realización de las operaciones conexas a su objeto
social.
En desarrollo de la facultad prevista en este literal el Gobierno Nacional no podrá autorizar a las entidades
vigiladas por la Superintendencia Bancaria<1> y la Superintendencia de la Economía Solidaria, operaciones que
correspondan al objeto exclusivo de entidades sujetas a la inspección y vigilancia permanente de la
Superintendencia de Valores<1>;
e) Definir quiénes tendrán la calidad de cliente inversionista y de inversionista profesional teniendo en cuenta
los volúmenes de inversión, la habitualidad, la profesionalidad, los conocimientos especializados y los demás
factores relevantes, así como las reglas aplicables a las relaciones entre dichos inversionistas y los emisores e
intermediarios.
En ejercicio de esta facultad, el Gobierno Nacional deberá solicitar a las personas que ejerzan actividades de
intermediación en el Mercado de Valores, que suministren a sus clientes la información necesaria para lograr la
mayor transparencia en las operaciones que realicen, de suerte que les permita a estos, a través de elementos
de juicio claros y objetivos, escoger las mejores opciones del mercado y poder tomar decisiones informadas.
De la misma manera, estas personas deberán remitir a sus clientes extractos de cuenta con la información y
periodicidad que determine el Gobierno Nacional;
f) Dictar las normas relacionadas con la organización y funcionamiento del Sistema Integral de Información del
Mercado de Valores, SIMEV, y establecer los requisitos de inscripción, actualización de la información y
cancelación voluntaria o de oficio. En desarrollo de esta facultad podrá, entre otros, ordenar la inscripción de
participantes del mercado en el sistema, excluir de la obligación de inscripción a algunos de los participantes
del mercado, disponer la delegación en terceros de la administración del sistema y establecer la información
que hará parte del mismo;
g) Establecer las normas dirigidas a la divulgación de información que se deba suministrar a la

Superintendencia de Valores<1>, al público, a los inversionistas o a los accionistas, así como aquellas
destinadas a la preservación de secretos industriales y de la información de carácter similar, así como dictar
normas en materia de uso indebido de información privilegiada dirigidas a los participantes del mercado y
servidores públicos con acceso a dicha información;
h) Dictar, con sujeción a la presente ley, las normas que desarrollen la autorregulación a que se refiere el
Capítulo Segundo del Título Cuarto de la presente ley, sin perjuicio de la autonomía que corresponde a los
organismos autorreguladores;
Jurisprudencia Vigencia
i) Regular la actividad en el mercado de valores de quienes desarrollen intermediación de valores;
j) Regular la emisión, suscripción y coloca ción de los títulos de deuda pública;
k) Dictar normas relacionadas con el gobierno corporativo de las bolsas de valores, de los sistemas de
negociación de valores, de las bolsas de futuros y opciones, de las bolsas de bienes y productos
agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, de los depósitos centralizados de valores y de las
cámaras de riesgo central de contraparte.
En ejercicio de esta facultad el Gobierno Nacional podrá establecer que la mayoría de los miembros del
consejo directivo, junta directiva y/o cámara disciplinaria, según corresponda, de las entidades antes dichas,
tendrán la calidad de independientes.
Para el efecto, el Gobierno Nacional determinará las calidades que deberán cumplir dichos miembros
independientes, así como el procedimiento que habrá de seguirse para su elección, para lo cual podrá disponer
que se prescinda del sistema de cuociente electoral previsto en el artículo 436 del Código de Comercio;
l) Determinar los casos en los cuales los intermediarios de valores, los emisores de valores y las carteras
colectivas deberán calificarse por una entidad previamente autorizada por el Estado. La calificación deberá
hacerse pública.
ARTÍCULO 5o. LIMITACIONES A LAS FACULTADES DE INTERVENCIÓN. En ejercicio de las facultades de

regulación previstas en la presente ley, el Gobierno Nacional no podrá modificar las normas relativas a la
estructura del mercado de valores y commodities, la constitución, objeto principal, forma societaria, y causales
y condiciones de disolución, toma de posesión y liquidación de las entidades sometidas a la inspección y
vigilancia permanente de la Superintendencia de Valores<1>.
9.2. Facultades o medidas preventivas en relación con el mercado de valores

ARTÍCULO 6o. FUNCIONES ADICIONALES DE LA SUPERINTENDENCIA DE VALORES. <1> La
Superintendencia de Valores<1> tendrá, en adición a las funciones que actualmente le han sido asignadas, las
siguientes:
c) Suspender preventivamente cuando hubiere temor fundado de que se pueda causar daño a los
inversionistas o al mercado de valores, una oferta pública en cualquiera de sus modalidades; la negociación de
determinado valor, la inscripción de valores, o de los emisores de los mismos en el Registro Nacional de
Valores y Emisores; la inscripción de determinada persona en el Registro Nacional de Agentes del Mercado de
Valores; la inscripción de determinada persona en el Registro Nacional de Profesionales del Mercado de
Valores;
9.3. Régimen sancionatorio de la SFC – ley 964 toda
9.3.1. Principios que orientan la facultad sancionatoria de la SFC
Decreto 2555
TÍTULO - 1 ASPECTOS GENERALES

CAPÍTULO - 1 NATURALEZA JURÍDICA
Artículo 11.2.1.1.1 (Artículo 2° del Decreto 4327 de 2005). Naturaleza Jurídica. La

Superintendencia Financiera de Colombia es un organismo técnico adscrito al Ministerio de
Hacienda y Crédito Público, con personería jurídica, autonomía administrativa y financiera y
patrimonio propio.
Artículo 11.2.1.1.2 (Artículo 3° del Decreto 4327 de 2005). Dirección. La dirección de la

Superintendencia Financiera de Colombia está a cargo del Superintendente Financiero, quien la
ejerce con la colaboración de los superintendentes delegados.
Artículo 11.2.1.1.3 (Artículo 4° del Decreto 4327 de 2005). Domicilio. La Superintendencia

Financiera de Colombia tiene como domicilio principal la ciudad de Bogotá, y desarrolla sus
competencias en el ámbito nacional.
CAPÍTULO 3 - OBJETO Y FUNCIONES GENERALES

Artículo 11.2.1.3.1 (Artículo 8 del Decreto 4327 de 2005). Objeto. El Presidente de la
República, de acuerdo con la ley, ejerce a través de la Superintendencia Financiera de Colombia, la
inspección, vigilancia y control sobre las personas que realicen actividades financiera, bursátil,
aseguradora y cualquier otra relacionada con el manejo, aprovechamiento o inversión de recursos
captados del público.
La Superintendencia Financiera de Colombia tiene por objetivo supervisar el sistema financiero
colombiano con el fin de preservar su estabilidad, seguridad y confianza, así como promover,
organizar y desarrollar el mercado de valores colombiano y la protección de los inversionistas,
ahorradores y asegurados.
Artículo 11.2.1.3.2 (Artículo 9° del Decreto 4327 de 2005). Funciones Generales. La
Superintendencia Financiera de Colombia ejerce las funciones establecidas en el Decreto 2739 de
1991 y demás normas que la modifiquen o adicionen, el Estatuto Orgánico del Sistema Financiero y
demás normas que lo modifiquen o adicionen, la Ley 964 de 2005 y demás normas que la
modifiquen o adicionen, las demás que señalen las normas vigentes y las que le delegue el
Presidente de la República.
9.3.2. Sujetos de sanción
LEY 964 DE 2005

TITULO SEGUNDO.
DE LA SUPERVISION DEL SISTEMA INTEGRAL DE INFORMACION DEL MERCADO DE VALORES Y DE

LAS CONTRIBUCIONES.
ARTÍCULO 6o. FUNCIONES ADICIONALES DE LA SUPERINTENDENCIA DE VALORES. <1> La

Superintendencia de Valores<1> tendrá, en adición a las funciones que actualmente le han sido asignadas, las
siguientes:
a) Instruir a las entidades sujetas a su inspección y vigilancia permanente o control acerca de la manera como
deben cumplirse las disposiciones que regulan su actividad en el mercado de valores, fijar los criterios técnicos
y jurídicos que faciliten el cumplimiento de tales normas y señalar los procedimientos para su cabal aplicación;
b) Vigilar el cumplimiento de las disposiciones del Banco de la República en relación con las personas sujetas a
su inspección y vigilancia permanente;
c) Suspender preventivamente cuando hubiere temor fundado de que se pueda causar daño a los
inversionistas o al mercado de valores, una oferta pública en cualquiera de sus modalidades; la negociación de
determinado valor, la inscripción de valores, o de los emisores de los mismos en el Registro Nacional de
Valores y Emisores; la inscripción de determinada persona en el Registro Nacional de Agentes del Mercado de
Valores; la inscripción de determinada persona en el Registro Nacional de Profesionales del Mercado de
Valores;
d) Imponer las medidas cautelares establecidas en el Código de Procedimiento Civil y las demás medidas
preventivas establecidas en la presente ley y en las normas que la desarrollen, complementen o modifiquen
dirigidas a salvaguardar los valo res, instrumentos financieros, recursos administrados y, en general, los activos
que estén en poder de personas investigadas, cuando existan motivos que razonablemente permitan inferir que
dichos activos se encuentran en riesgo y que se puede afectar el interés de los inversionistas. Estas medidas
incluyen la de ordenar la entrega temporal de los respectivos activos a un administrador profesional, en
condiciones similares a las prevalecientes en el mercado.
La función prevista en el presente literal únicamente se podrá ejercer frente a las entidades sujetas a la
inspección y vigilancia permanente de la Superintendencia de Valores<1>;
e) Ejercer, solo en cuanto a su actividad de intermediación, frente a los intermediarios que no estén sujetos a
su inspección y vigilancia permanente, las mismas funciones asignadas respecto de las entidades señaladas
en el numeral 1 del parágrafo 3o del artículo 75 de la presente ley.
9.3.3. Sanciones a aplicar

10. Prevención de lavado de activos en el mercado de valores
10.1. Requerimientos a nuevos clientes
CIRCULAR BASICA JURIDICA
4.2.2.1.1. Conocimiento del cliente

El SARLAFT debe contar con procedimientos para obtener un conocimiento

efectivo, eficiente y oportuno de todos los clientes actuales y potenciales, así
como para verificar la información y los soportes de la misma. El conocimiento
del cliente implica conocer de manera permanente y actualizada, cuando menos,
los siguientes datos:
a) Identificación. Supone el conocimiento y verificación de los datos exigidos

en el formulario que permiten individualizar plenamente la persona natural o
jurídica que se pretende vincular.
Tratándose de la vinculación de personas jurídicas, el conocimiento del cliente

supone, además de lo dispuesto en el formulario, conocer la estructura de su
propiedad, es decir, la identidad de los accionistas o asociados que tengan directa
o indirectamente más del 5% de su capital social, aporte o participación en la
entidad.
Respecto de las cuentas de ahorro electrónicas de que trata el Decreto 4590 de

2008 y demás normas que lo modifiquen, sustituyan o adicionen, las cuentas de
ahorro con trámite simplificado para su apertura y los depósitos de dinero
electrónico a los que se refieren los numerales 6 y 7 del Capítulo Cuarto del Título
II de la Circular Básica Jurídica, la identificación y verificación del cliente se
llevará a cabo según lo dispuesto sobre el particular en el inciso segundo y tercero
del literal g) del numeral 4.2.2. del presente capítulo.
b) Actividad económica.
c) Características, montos y procedencia de sus ingresos y egresos.
d) Respecto de clientes vigentes, las características y montos de sus

transacciones y operaciones.
Las metodologías para conocer al cliente deben permitir a las entidades cuando
menos:

I. Recaudar la información que le permita comparar las características de
sus transacciones con las de su actividad económica.
II. Monitorear continuamente las operaciones de los clientes.
III. Contar con elementos de juicio que permitan analizar las

transacciones inusuales de esos clientes y determinar la existencia de operaciones
sospechosas.
Para estos efectos, las entidades deben diseñar y adoptar formularios de solicitud
de vinculación de clientes que contengan cuando menos la información que más
adelante se indica, los cuales deben diligenciarse de acuerdo con las instrucciones
señaladas en el presente instructivo. Salvo en los casos expresamente exceptuados
en el presente capítulo, las entidades deben obtener de los potenciales clientes, el
diligenciamiento de los formularios de solicitud de vinculación para el suministro
de productos o prestación de servicios. Dicho formulario debe también ser
diligenciado por toda persona que se encuentre facultada o autorizada para
disponer de los recursos o bienes objeto del contrato, caso en el cual deberá la
entidad verificar el documento que acredita dicha facultad o autorización.
La recolección de la firma y la huella del potencial cliente podrán contratarse con

terceros.
Tratándose de clientes de los almacenes generales de depósito que depositen sus

mercancías en los Depósitos Públicos Habilitados de que trata el Decreto 2685 de
1999 (Estatuto Aduanero) y demás normas que lo sustituyan, modifiquen o
adicionen, las entidades vigiladas procurarán actuar con la mayor diligencia y
hacer el mejor esfuerzo con la finalidad de obtener la información necesaria para
conocer al cliente. En el evento que el cliente se rehúse a suministrar dicha
información, la entidad deberá evaluar las acciones que deba adelantar.
Igualmente, tratándose de relaciones de corresponsalía trasnacional, las entidades

vigiladas deberán establecer mecanismos que les permitan:
I. Obtener la aprobación de los funcionarios de alto nivel jerárquico

antes de establecer relaciones de corresponsalía trasnacional;
II. Reunir información suficiente sobre el establecimiento representado

que les permita comprender cabalmente la naturaleza de sus negocios, incluyendo
si ha sido objeto de sanción o intervención de la autoridad de control por lavado
de activos o financiación del terrorismo, así como cualquier otra información que
permita establecer una relación de corresponsalía trasnacional con transparencia
para ambas partes.
III. Determinar que la entidad tenga controles para prevenir y controlar

el lavado de activos y la financiación del terrorismo;
IV. Documentar las respectivas responsabilidades de cada institución

frente al LA/FT.
V. Aplicar procedimientos más estrictos para el seguimiento a tales

relaciones
VI. Asegurarse de que el establecimiento representado cumpla con las

medidas de conocimiento del cliente.
Los formularios de solicitud de vinculación de clientes que diseñen las entidades

vigiladas deben contener espacios para recolectar, cuando menos, los datos que a
continuación se señalan, sin perjuicio de la información adicional que cada
entidad haya determinado como relevante y necesaria para controlar el riesgo de
LA/FT.
PN: Vinculación de persona natural PJ: Vinculación de persona

jurídica
Descripción
PN
PJ
Nombre y apellidos completos o Razón Social.
X
Personas Nacionales: Número de identificación: NIT, registro civil de nacimiento,
cédula de ciudadanía y tarjeta de identidad.
Personas Extranjeras: Número de identificación: Cédula de extranjería, pasaporte

vigente para titulares de visa de turista o visitante u otra clase de visa con vigencia
inferior a tres (3) meses, o carné expedido por la Dirección de Protocolo del
Ministerio de Relaciones Exteriores para titulares de Visas Preferenciales
(diplomático, consular, de servicio, de organismos internacionales o
administrativo, según el caso, y de acuerdo con las normas migratorias vigentes).
Nacionales turistas de los países miembros de la Comunidad Andina de Naciones.

Número de identificación: Documento de identificación válido y vigente en el país
emisor con el cual ingresó a Colombia.
Nombre y apellidos completos del representante, apoderado y número de

identificación.
Dirección y teléfono del representante.
Lugar y fecha de nacimiento.
Dirección y teléfono residencia.

X
Ocupación, oficio o profesión.
Descripción actividad: - Independiente, dependiente, cargo que ocupa.
- Actividad económica principal: comercial, industrial, transporte, construcción,

agroindustria, servicios financieros, etc., acorde con lo establecido en el código
internacional CIIU.
Nombre, dirección, fax y teléfono de la oficina, empresa o negocio donde trabaja

si aplica.
Dirección, teléfono, fax y ciudad de la oficina principal y de la sucursal o agencia

que actúe como cliente.
Identificación de los accionistas o asociados que tengan directa o indirectamente

más del 5% del capital social, aporte o participación.
Tipo de empresa: privada, pública, mixta.
Declaración de origen de los bienes y/o fondos, según el caso (puede ser un
anexo).
X
Ingresos y egresos mensuales.
Detalle de otros ingresos, ingresos no operacionales u originados en actividades

diferentes a la principal.
Total activos y pasivos.
En el caso de fiducia, la clase de recursos e identificación del bien que se entrega.
Autorización para consulta y reporte a las centrales de riesgo.
Manifestación sobre la realización de actividades en moneda extranjera.
Firma y huella del solicitante.
X
Fecha de diligenciamiento.
Si la actividad del potencial cliente involucra transacciones en moneda extranjera,

el formulario debe contener espacios para recolectar la siguiente información:
Descripción
PN
PJ
El tipo de operaciones en moneda extranjera que normalmente realiza.
Productos financieros que posea en moneda extranjera especificando como

mínimo: Tipo de producto, identificación del producto, entidad, monto, ciudad,
país y moneda.
En el evento en que el potencial cliente no cuente con la información solicitada, se

deberá consignar dicha circunstancia en el espacio correspondiente.
La información soporte de la vinculación de los clientes deberá tenerse en cuenta

para el diseño e implementación de las metodologías, modelos e indicadores
cualitativos y/o cuantitativos de reconocido valor técnico para la detección
oportuna de operaciones inusuales.

Es deber permanente de las entidades vigiladas identificar al (os) beneficiario(s)
final(es) de todos los productos que suministren. En el caso de contratos de
seguros se debe solicitar la siguiente información adicional: a) vínculos existentes
entre el tomador, asegurado, afianzado y beneficiario; b) relación de las
reclamaciones presentadas e indemnizaciones recibidas por concepto de seguros,
respecto de cualquier asegurador, en los dos últimos años; c) inventario general de
los bienes objeto del seguro, salvo cuando se trate de pólizas flotantes o
automáticas.
En los contratos de seguros y capitalización, cuando el asegurado, afianzado y/o

beneficiario, sea una persona diferente al tomador o suscriptor, deberá recaudarse
la información al momento de la vinculación, salvo que el tomador o suscriptor
señale claramente las razones que le impiden suministrar la información de
aquellos y la entidad las encuentre justificadas, en cuyo caso tal información debe
recaudarse al momento de la presentación de la reclamación, vencimiento y pago
del titulo, rescisión del mismo, pago del sorteo o presentación de la solicitud de
préstamo sobre el título. En los eventos en que el asegurado, afianzado y/o
beneficiario, no suministren la información exigida en el presente instructivo, la
operación debe calificarse como inusual.
En todo caso, cuando por virtud de la naturaleza o estructura de un contrato en el

momento de la vinculación del cliente no sea posible conocer la identidad de otras
personas que se vinculan como clientes, (p. ej. beneficiarios de contratos de
seguro y fiducia, cuya identidad sólo se establece en el futuro) la información
relativa a ellos debe obtenerse en el momento en que se individualicen.
En el evento en que la contratación de los productos ofrecidos por las entidades

aseguradoras o de capitalización se lleve a cabo por parte de intermediarios de
seguros o de capitalización, el proceso de conocimiento del cliente podrá dejarse a
cargo del intermediario, siempre que se haga bajo los parámetros, procedimientos
y metodologías previamente establecidos por la entidad vigilada contratante y la
responsabilidad seguirá radicada en cabeza de ésta última.
Las instrucciones contenidas en el presente numeral deben aplicarse igualmente

respecto de las personas naturales o jurídicas que pretendan adquirir activos fijos
de una entidad.
4.2.2.1.1.3. Personas públicamente expuestas
El SARLAFT debe prever procedimientos más exigentes de vinculación de

clientes y de monitoreo de operaciones de personas nacionales o extranjeras
que por su perfil o por las funciones que desempeñan pueden exponer en mayor
grado a la entidad al riesgo de LA/FT, tales como: personas que por razón de su
cargo manejan recursos públicos, detentan algún grado de poder público o gozan
de reconocimiento público.
En tal sentido, el SARLAFT debe contener mecanismos efectivos, eficientes y

oportunos que permitan identificar los casos de clientes que responden a tales
perfiles, así como procedimientos de control y monitoreo más exigentes respecto
de las operaciones que realizan. En todo caso, el estudio y aprobación de la
vinculación de tales clientes deberá llevarse a cabo por una instancia o empleado
de jerarquía superior al que normalmente aprueba las vinculaciones en la entidad.
El evento en que un cliente o beneficiario final pase a ser una persona

públicamente expuesta en los términos señalados en el presente numeral, deberá
informarse a la instancia o empleado de jerarquía superior encargado de tales
vinculaciones.
4.2.2.1.1.4. Parámetros de los procedimientos de conocimiento del cliente
Los procedimientos que implementen las entidades vigiladas para el conocimiento

del cliente deben atender los siguientes parámetros mínimos:
a) Permitir la realización de todas las diligencias necesarias para confirmar

y actualizar como mínimo anualmente los datos suministrados en el formulario
de solicitud de vinculación de clientes que por su naturaleza puedan variar
(dirección, teléfono, actividad, origen de los recursos etc.). Para el caso de
productos inactivos la actualización se llevará a cabo cuando el producto deje de
tener tal condición. En el evento en que cambie la participación de los accionistas
o asociados en los términos exigidos en el formulario de vinculación,
corresponderá a las entidades determinar una periodicidad menor para la
actualización la información, atendiendo el nivel de riesgo de cada cliente.

b) Salvo lo dispuesto en el siguiente numeral, contemplar la realización de

una entrevista presencial al potencial cliente de la cual deberá dejarse constancia
documental, indicando el empleado de la entidad que la realizó, la fecha y hora en
que se efectuó, así como los resultados de la misma.
c) El diligenciamiento del formulario así como el recaudo de los

documentos y la firma de los mismos puede efectuarse de acuerdo con el
procedimiento señalado en la Ley 527 de 1999 o normas que la sustituyan,
modifiquen o adicionen. Sin embargo, el empleo de dichos procedimientos no
sustituye la entrevista al potencial cliente.
Los procedimientos de conocimiento del cliente deben ser incorporados en los

manuales y sistemas de administración del riesgo de lavado de las entidades
subordinadas en el extranjero.
Los procedimientos de conocimiento del cliente aplicados por otras entidades

vigiladas con relación al mismo cliente potencial, no eximen de responsabilidad a
la entidad de conocerlo, aún cuando pertenezcan a un mismo grupo.
Las entidades vigiladas no podrán iniciar relaciones contractuales o legales con el

potencial cliente mientras no se haya diligenciado en su integridad el formulario,
realizado la entrevista, adjuntados los soportes exigidos y aprobado la vinculación
del mismo, como mínimo.
10.2. Operaciones sospechosas e inusuales
4.2.2.1.3. Identificación y análisis de operaciones inusuales
El SARLAFT debe permitir a las entidades establecer cuándo una operación se

considera como inusual. Para ello debe contar con metodologías, modelos e
indicadores cualitativos y/o cuantitativos de reconocido valor técnico para la
oportuna detección de las operaciones inusuales, entendidas éstas como aquellas
transacciones que cumplen, cuando menos con las siguientes características: 1) no
guardan relación con la actividad económica o se salen de los parámetros
adicionales fijados por la entidad y, 2) respecto de las cuales la entidad no ha
encontrado explicación o justificación que se considere razonable.
En el caso de identificación y análisis de las operaciones de usuarios, las entidades

deberán determinar cuáles de éstas resultan relevantes, teniendo en cuenta el
riesgo al que exponen a la entidad y basados en los criterios previamente
establecidos por las mismas.
Las entidades deben dejar constancia de cada una de las operaciones inusuales
detectadas, así como del responsable o responsables de su análisis y los resultados
del mismo.
4.2.2.1.4. Determinación y reporte de operaciones sospechosas
La confrontación de las operaciones detectadas como inusuales, con la

información acerca de los clientes o usuarios y de los mercados, debe permitir,
conforme a las razones objetivas establecidas por la entidad, identificar si una
operación es o no sospechosa y reportarlo de forma oportuna y eficiente a la
UIAF.
Los procedimientos de detección y reporte de operaciones sospechosas deben

tener en cuenta que las entidades están en la obligación de informar a las
autoridades competentes de manera inmediata y eficiente sobre cada operación de
este tipo que conozcan.
10.3. Conductas a reportar al oficial de cumplimiento

4.2.7 Divulgación de la Información
Las entidades deben diseñar un sistema efectivo, eficiente y oportuno de reportes

tanto internos como externos que garantice el funcionamiento de sus
procedimientos y los requerimientos de las autoridades competentes.
En concordancia con el artículo 97 del Estatuto Orgánico del Sistema Financiero,

con sus modificaciones y/o adiciones y demás disposiciones legales vigentes
sobre la materia, las entidades deben suministrar al público la información
necesaria con el fin de que el mercado pueda evaluar las estrategias de
administración del riesgo de lavado de activos y financiación del terrorismo.
Los siguientes son los reportes mínimos que deber tener en cuenta las entidades en
el diseño del SARLAFT:
4.2.7.1 Reportes internos
Los reportes internos son de uso exclusivo de la entidad.
4.2.7.1.1 Transacciones inusuales
La entidad debe prever dentro del SARLAFT los procedimientos para que el
responsable de la detección de operaciones inusuales, reporte las mismas a la
instancia competente de analizarlas. El reporte debe indicar las razones que
determinan la calificación de la operación como inusual.
4.2.7.1.2 Operaciones sospechosas
De conformidad con el literal d del artículo 102 del EOSF, constituye una
operación sospechosa cualquier información relevante sobre manejo de activos,
pasivos u otros recursos, cuya cuantía o características no guarden relación con la
actividad económica de sus clientes, o sobre transacciones de sus usuarios que por
su número, por las cantidades transadas o por las características particulares de las
mismas, puedan conducir razonablemente a sospechar que los mismos están
usando a la entidad para transferir, manejar, aprovechar o invertir dineros o
recursos provenientes de actividades delictivas o destinados a su financiación.
El SARLAFT debe prever los procedimientos de reporte al funcionario o instancia

competente, con las razones objetivas que ameritaron tal calificación.
4.2.7.1.3 Reportes de la etapa de monitoreo
Como resultado del monitoreo deben elaborarse reportes trimestrales que permitan
establecer el perfil de riesgo residual de la entidad, la evolución individual y
consolidada de los perfiles de riesgo de los factores de riesgo y de los riesgos
asociados.
Los administradores de la entidad en su informe de gestión al cierre de cada

ejercicio contable, deben incluir una indicación sobre la gestión adelantada en
materia de administración de riesgo de LA/FT.
4.2.7.2 Reportes externos
Los reportes externos deben ser enviados a la UIAF y/o a las demás autoridades
competentes.
4.2.7.2.1 Reporte de operaciones sospechosas (ROS)
Corresponde a las entidades reportar a la UIAF en forma inmediata las

operaciones que determinen como sospechosas, de acuerdo con el instructivo y la
proforma del Anexo I del presente capítulo. Así mismo, las entidades deberán
reportar las operaciones intentadas o rechazadas que contengan características que
les otorguen el carácter de sospechosas. También deben reportarse como
operaciones sospechosas, las tentativas de vinculación comercial. Los reportes
sobre operaciones sospechosas deben ajustarse a los criterios objetivos
establecidos por la entidad.
En estos casos no se requiere que la entidad tenga certeza de que se trata de una
actividad delictiva, ni identificar el tipo penal o que los recursos involucrados
provienen de tales actividades.
En el evento en que durante el respectivo mes, las entidades no hayan

determinado la existencia de operaciones sospechosas, deben informar este hecho
a la citada Unidad, de acuerdo con las instrucciones establecidas en el instructivo
del Anexo I del presente capítulo.
En el caso de almacenes generales de depósito, los procedimientos de

determinación de operaciones sospechosas también deben versar sobre aquellas
sustancias importadas y/o almacenadas en la entidad.
De acuerdo con lo consagrado en el artículo 42 de la Ley 190 de 1995, el reporte

de operaciones sospechosas no dará lugar a ningún tipo de responsabilidad para la
persona jurídica informante, ni para los directivos o empleados de la entidad que
hayan participado en su detección y/o reporte.
4.2.7.2.2. Reporte de transacciones en efectivo
Además de lo dispuesto en el numeral 1º del artículo 103 EOSF, el cual impone a
las entidades vigiladas la obligación de dejar constancia en formulario
especialmente diseñado para el efecto, de la información relativa a las
transacciones en efectivo cuyo valor sea igual o superior a las cuantías
establecidas en el instructivo del Anexo II, las entidades deben remitir a la UIAF
el informe mensual sobre transacciones en efectivo diligenciando la proforma
citada, de acuerdo con los montos e indicaciones señaladas en su correspondiente
instructivo, ambos contenidos en el Anexo II del presente capítulo.

Se entenderá por transacciones en efectivo, todas aquellas transacciones que en
desarrollo del giro ordinario de los negocios de los clientes, involucren entrega o
recibo de dinero en billetes y/o en monedas nacional o extranjera.
El reporte de transacciones en efectivo se compone de (i) Reporte de

transacciones múltiples en efectivo y (ii) Reporte de transacciones individuales en
efectivo.
Se encuentran exceptuadas del reporte de transacciones múltiples en efectivo, las

siguientes:
a) Recaudo de impuestos nacionales, distritales y municipales.
b) Recaudo de Contribución de Valorización
c) Recaudo de aportes para salud y pensiones obligatorias
d) Recaudo de servicios públicos domiciliarios
e) Recaudo de telefonía móvil celular
f) Recaudo de aportes al sistema de riesgos profesionales (ARP)
A su turno, se encuentran exceptuadas del reporte de transacciones individuales en

efectivo, las transacciones enunciadas en los literales c), d), e) y f) del párrafo
anterior.
Cuando se celebre un contrato de uso de red entre un establecimiento de crédito y

alguna entidad autorizada en la Ley 389 de 1997 y el Decreto Reglamentario 2805
del mismo año, o se acuerde algún mecanismo para recaudar o manejar efectivo,
el reporte de transacciones individuales debe ser remitido tanto por la entidad
usuaria de la red, como por el establecimiento que presta el servicio. En este
último caso, el reporte debe realizarse a nombre del quien fue efectuada la
transacción en efectivo, esto es, la entidad usuaria de la red.
4.2.7.2.3. Reporte de clientes exonerados del reporte de transacciones en

efectivo

Las entidades deben informar a la UIAF los nombres e identidades de todos los
clientes exonerados del reporte a que se refiere el anterior numeral, diligenciando
la proforma del Anexo III, de acuerdo con las indicaciones señaladas en su
correspondiente instructivo.
Para tal efecto, se deben remitir los nombres e identidades todos los clientes
exonerados del reporte de transacciones en efectivo.
Copia del estudio que soporte la existencia de las condiciones de exoneración

debe ser conservado y archivado por la entidad de manera centralizada.
4.2.7.2.4. Reporte sobre operaciones de transferencia, remesa, compra y

venta de divisas.
Las entidades deben remitir a la UIAF la información correspondiente a las

siguientes operaciones, de acuerdo con las instrucciones establecidas en el
instructivo y la proforma del Anexo IV del presente capítulo:
(i) Operaciones individuales de transferencia de divisas desde o hacia el exterior.

Es decir, aquellas operaciones en virtud de las cuales salen o ingresan divisas al
país mediante movimientos electrónicos o contables. Los intermediarios del
mercado cambiario, también deben reportar bajo este concepto las operaciones de
monetización de divisas desde o hacia el exterior.
(ii) Remesas de divisas desde o hacia el exterior, las cuales corresponden a las
operaciones de traslado físico de divisas desde o hacia el exterior.
(iii) Operaciones de compra y venta de divisas por ventanilla. Corresponden a las

operaciones de compra y venta de divisas efectuadas por ventanilla, realizadas por
los intermediarios del mercado cambiario en las modalidades de efectivo o
cheque, las cuales no implican movimiento electrónico de divisas.
Para tales efectos, las entidades deben incluir en el reporte:
a. Las divisas que deben canalizarse en forma obligatoria a través de los

intermediarios autorizados, así como aquellas que, no obstante encontrarse
exentas de dicha obligación, se canalicen voluntariamente a través de los mismos;
y
b. Las divisas no monetizadas. Para los efectos de dicho reporte, se entiende por
divisas no monetizadas, aquellas que no se han convertido a moneda legal
colombiana.
Los intermediarios del mercado cambiario deben reportar bajo el concepto de

transferencias internacionales, las operaciones de recepción o envío de giros de
divisas desde o hacia el exterior. No se deben reportar operaciones de derivados
sobre divisas, ni aquellas celebradas con el Banco de la República o con otras
entidades vigiladas.
4.2.7.2.5. Reporte de Información sobre transacciones realizadas en

Colombia con tarjetas crédito o débito expedidas en el exterior
Las entidades vigiladas que administren o representen franquicias como: Visa,

Diners, Master Card, American Express, Credencial, entre otras, deberán reportar
a la UIAF de acuerdo con las indicaciones establecidas en el correspondiente
instructivo del Anexo V, las operaciones compensadas con tarjetas crédito o
débito expedidas en el exterior y realizadas a través de cajeros electrónicos o
sistemas de pago de bajo valor.
4.2.7.2.6. Reporte sobre productos ofrecidos por las entidades vigiladas
Las entidades vigiladas deberán remitir a la UIAF la información correspondiente

a la existencia de todos los productos vigentes, activos o inactivos, que
representen operaciones activas y/o pasivas, diligenciando la proforma del Anexo
VI del presente capítulo, de acuerdo con las indicaciones establecidas en su
correspondiente instructivo.
Se exceptúan del presente reporte, los productos constituidos con entidades

vigiladas por la Superintendencia Financiera de Colombia incluyendo el Banco de
la República.
4.2.7.2.7. Reportes de los Almacenes Generales de Depósito a otras

autoridades.
De acuerdo con las normas legales, los almacenes generales de depósito deben
efectuar un reporte sobre operaciones sospechosas vinculadas con sustancias
almacenadas, y remitirlo a la Sección de Control Químico de la Dirección
Antinarcóticos de la Policía Nacional, destacando los elementos esenciales en los
que se funda la presunción.
4.2.7.2.8. Reporte de patrimonios autónomos administrados por entidades

vigiladas.
Las sociedades fiduciarias que administren patrimonios autónomos en virtud de

los proyectos dispuestos por la ley 1508 de 2012, una vez constituido el
patrimonio autónomo, deberán dentro de los tres (3) días hábiles siguientes
reportar a la UIAF el nombre del fideicomitente, del beneficiario, el valor de los
recursos administrados a través del patrimonio autónomo constituido por el
contratista, diligenciando la proforma del anexo VII del presente capítulo, de
acuerdo con las indicaciones establecidas en el correspondiente instructivo.
4.2.7.2.9. Reporte de Información sobre Campañas Políticas y Partidos

Políticos
Sin perjuicio de lo señalado en el numeral 4.2.2.1.1.5 del presente capítulo, las

entidades vigiladas que manejen productos y servicios financieros para las
campañas políticas y partidos políticos, deben reportar a la UIAF la información
de que trata el Anexo VIII del presente capítulo, de conformidad con el instructivo
que allí se incorpora.
10.4. SARLAFT en las hojas

1. Concepto y objeto de la autorregulación
CAPITULO SEGUNDO.
DE LA AUTORREGULACIÓN DEL MERCADO Y DE SU DISCIPLINA.
ARTÍCULO 24. DEL ÁMBITO DE LA AUTORREGULACIÓN. La autorregulación comprende el ejercicio de las

siguientes funciones:
a) Función normativa: Consistente en la adopción de normas para asegurar el correcto funcionamiento de la

actividad de intermediación;
b) Función de supervisión: Consistente en la verificación del cumplimiento de las normas del mercado de
valores y de los reglamentos de autorregulación;
c) Función disciplinaria: Consistente en la imposición de sanciones por el incumplimiento de las normas del
mercado de valores y de los reglamentos de autorregulación.
PARÁGRAFO 1o. Estas funciones se deberán cumplir por las entidades autorizadas para actuar como
organismos autorreguladores, en los términos y condiciones que determine el Gobierno Nacional. En ejercicio
de esta facultad, el Gobierno Nacional deberá propender porque se eviten los arbitrajes entre las entidades que
deberán cumplir con las obligaciones de autorregulación previstas en la presente ley, así como establecer
medidas para el adecuado gobierno de los autorreguladores.
PARÁGRAFO 2o. Lo dispuesto en el literal a) del presente artículo, se entiende sin perjuicio de la facultad que
tienen las bolsas de reglamentar la negociación y operaciones que se celebren a través de ellas y las
actuaciones de sus miembros.
ARTÍCULO 25. OBLIGACIÓN DE AUTORREGULACIÓN. Quienes realicen actividades de intermediación de

valores están obligados a autorregularse en los términos del presente capítulo. Estas obligaciones deberán
atenderse a través de cuerpos especializados para tal fin. Podrán actuar como organismos autorreguladores
las siguientes entidades:
a) Organizaciones constituidas exclusivamente para tal fin;
b) Organizaciones gremiales o profesionales;
c) Las bolsas de valores;
d) Las bolsas de productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities;
e) Las Sociedades Administradoras de Sistemas de Negociación a que se refiere la presente ley.
PARÁGRAFO 1o. Las entidades a las que se refiere el presente artículo podrán ejercer algunas o todas las
funciones de autorregulación previstas en el artículo 24, en los términos y condiciones que determine el
Gobierno Nacional. Mientras no se establezca lo contrario, las bolsas de valores continuarán ejerciendo a
través de sus órganos las funciones a que se refiere el artículo 24, en los términos en que actualmente las
cumplen.
PARÁGRAFO 2o. La función de autorregulación no tiene el carácter de función pública.
PARÁGRAFO 3o. Los organismos de autorregulación a que se refiere el presente artículo responderán

civilmente solo cuando exista culpa grave o dolo. En estos casos los procesos de impugnación se tramitarán
por el procedimiento establecido en el artículo 421 del Código de Procedimiento Civil y solo podrán proponerse
dentro del mes siguiente a la fecha de la decisión de última instancia que resuelva el respectivo proceso.
PARÁGRAFO 4o. La Superintendencia de Valores<1>, en los términos que establece la presente ley,
supervisará el adecuado funcionamiento de los organismos de autorregulación.
PARÁGRAFO 5o. La Superintendencia de Valores<1> podrá suscribir acuerdos o memorandos de

entendimiento con los organismos autorreguladores, con el objeto de coordinar esfuerzos en materia
disciplinaria, de supervisión e investigación.
ARTÍCULO 26. REQUISITOS. La Superintendencia de Valores<1> podrá otorgar permiso a un organismo

autorregulador cuando cumpla con los siguientes requisitos:
a) Contar con el número mínimo de miembros que determine el Gobierno Nacional y demostrar su importancia
para el mercado;
b) Disponer de los mecanismos adecuados para hacer cumplir por sus miembros y por las personas vinculadas
con ellos las leyes y normas del mercado de valores y los reglamentos que la misma entidad expida;
c) Contar con un mecanismo de registro de las personas jurídicas y naturales para que sean miembros del
organismo autorregulador;
d) Demostrar que sus reglamentos prevén mecanismos para que en los diferentes órganos del organismo
autorregulador se asegure una adecuada representación de sus miembros, sin perjuicio de que en los mismos
se establezca una participación mayoritaria de miembros externos o independientes;
e) Demostrar que las normas del organismo autorregulador proveerán una adecuada distribución de los cobros,
tarifas y otros pagos entre sus miembros;
f) Garantizar que las reglas del organismo autorregulador estén diseñadas para prevenir la manipulación y el
fraude en el mercado, promover la coordinación y la cooperación con los organismos encargados de regular y
hacer posibles los procesos de compensación y liquidación, procesamiento de información y facilitar las
transacciones, así como eliminar las barreras y crear las condiciones para la operación de mercados libres y
abiertos a nivel nacional e internacional y, en general, proteger a los inversionistas y el interés público;
g) Garantizar que se prevenga la discriminación entre los miembros, así como establecer reglas que eviten
acuerdos y actuaciones que vulneren el espíritu y propósitos de la normativa del mercado de valores;
h) Demostrar que las normas del organismo autorregulador proveerán la posibilidad de disciplinar y sancionar a
sus afiliados de acuerdo con la normatividad del mercado de valores y sus propios reglamentos. Las sanciones
de carácter disciplinario podrán tener la forma de expulsión, suspensión, limitación de actividades, funciones y
operaciones, multas, censuras, amonestaciones y otras que se consideren apropiadas y que no riñan con el
ordenamiento jurídico legal.
ARTÍCULO 27. MEDIDAS. Los organismos de autorregulación deberán asegurar los mecanismos para el
ejercicio de la función disciplinaria, de la aceptación o de rechazo de sus miembros y de la provisión de los
servicios del organismo de autorregulación.
PARÁGRAFO. En este contexto, los organismos de autorregulación no deberán imponer cargas innecesarias
para el desarrollo de la competencia.
ARTÍCULO 28. REGLAMENTOS. Los organismos autorreguladores deberán adoptar un cuerpo de normas

que deberán ser cumplidas por las personas sobre las cuales tienen competencia. Este cuerpo de normas
deberá quedar expresado en reglamentos que serán previamente autorizados por la Superintendencia de
Valores<1>, serán de obligatorio cumplimiento y se presumirán conocidos por quienes se encuentren sometidos
a los mismos.
ARTÍCULO 29. FUNCIÓN DISCIPLINARIA. En ejercicio de la función disciplinaria, se deberán establecer

procedimientos e iniciar de oficio o a petición de parte acciones disciplinarias por el incumplimiento de los
reglamentos de autorregulación y de las normas del mercado de valores, decidir sobre las sanciones
disciplinarias aplicables e informar a la Superintendencia de Valores<1> sobre las decisiones adoptadas en
materia disciplinaria.
Quien ejerza funciones disciplinarias podrá decretar, practicar y valorar pruebas, determinar la posible
responsabilidad disciplinaria de las personas investigadas dentro de un proceso disciplinario, imponer las
sanciones disciplinarias establecidas en los reglamentos, garantizando en todo caso el derecho de defensa y el
debido proceso.
Las pruebas recaudadas por quien ejerza funciones disciplinarias podrán ser trasladadas a la Superintendencia
de Valores<1> en ejercicio de su facultad sancionatoria. Igualmente, las pruebas recaudadas por la
Superintendencia de Valores<1> podrán trasladarse a quien ejerza funciones disciplinarias, sin perjuicio del
derecho de contradicción.
Los procesos y acciones disciplinarias se podrán dirigir tanto a los intermediarios del mercado de valores como
a las personas naturales vinculadas a estos.
PARÁGRAFO. La función disciplinaria de que trata este artículo, podrá continuar ejerciéndose a través de
cámaras disciplinarias en los términos y condiciones que determine el Gobierno Nacional.
ARTÍCULO 30. FUSIONES. La Superintendencia de Valores<1> podrá promover y ordenar las fusiones,

alianzas estratégicas y otro tipo de acuerdos de los organismos de autorregulación con el fin de proteger el
interés público y la competitividad del mercado de valores colombiano.
PARÁGRAFO. Las normas actualmente prescritas para estos organismos también aplicarán para las entidades
que surjan de las mencionadas fusiones y acuerdos.
ARTÍCULO 31. PROHIBICIÓN. Ningún organismo de autorregulación aceptará como uno de sus miembros a
una persona jurídica o natural, que en los términos de la ley no se encuentre registrada como intermediario en
el mercado de valores.
Sin perjuicio de lo anterior, las personas naturales vinculadas a una entid ad que realice actividades de
intermediación en el mercado que se haya inscrito a un organismo autorregulador, estarán sujetos a las normas
disciplinarias, aun cuando tales personas no se encuentren inscritas previamente en el Registro Nacional de
Profesionales del Mercado de Valores.
ARTÍCULO 32. PROCESO DISCIPLINARIO. Cuando haya lugar a un proceso disciplinario, el organismo de
autorregulación que ejerza las funciones disciplinarias, deberá formular los cargos, notificar al miembro y dar la
oportunidad para ejercer el derecho de defensa. Igualmente, se deberá llevar una memoria del proceso.
Todo proceso disciplinario deberá estar soportado por:
a) La conducta que el miembro y/o las personas vinculadas a este desarrollaron;
b) La norma del mercado de valores o del reglamento del autorregulador que específicamente incumplieron;
c) En caso de que exista, la sanción impuesta y la razón de la misma.
PARÁGRAFO. En todo caso el proceso disciplinario que adelanten los organismos de autorregulación en
ejercicio de su función disciplinaria, deberá observar los principios de oportunidad, economía y celeridad, y se
regirá exclusivamente por los principios y el procedimiento contenidos en la presente ley y en las demás
normas que la desarrollen.
ARTÍCULO 33. ADMISIÓN. El organismo de autorregulación podrá negar la calidad de miembro a personas
que no reúnan los estándares de idoneidad financiera o capacidad para operar o los estándares de
experiencia, capacidad, entrenamiento que hayan sido debidamente establecidos por dicho organismo.
El organismo de autorregulación verificará las condiciones de idoneidad, trayectoria y carácter de sus

miembros y podrá requerir que los funcionarios de los mismos estén registrados en dicho organismo.
ARTÍCULO 34. SOLICITUDES DE INSCRIPCIÓN. El organismo de autorregulación podrá negar la solicitud de

inscripción, cuando no se provea la información requerida o formulada en los reglamentos de dicho organismo,
o cuando el solicitante no reúna las calidades para hacer parte del mismo, de conformidad con los requisitos
establecidos en su reglamento.
Igualmente, el organismo de autorregulación podrá negar la solicitud de inscripción a quienes no desarrollen las
actividades establecidas en su reglamento o a personas, en virtud de la cantidad de operaciones que celebran.
ARTÍCULO 35. MOTIVACIÓN DE LAS DECISIONES. En los casos en que se niegue la inscripción o se niegue
la prestación de un servicio a uno de los miembros, el organismo de autorregulación deberá notificar a la
persona sobre las razones de esta decisión y darle la oportunidad para que presente sus explicaciones.
ARTÍCULO 36. NEGACIÓN O CANCELACIÓN DE INSCRIPCIONES. El organismo de autorregulación podrá

negar o cancelar la inscripción de personas que hayan sido expulsadas de alguna bolsa o de otros organismos
de autorregulación o de un miembro que presente dificultades financieras o realice prácticas que pongan en
peligro la seguridad de los inversionistas, a otros agentes del mercado o a la misma entidad de autorregulación.
En estos eventos se deberá informar previamente a la Superintendencia de Valores<1>.
ARTÍCULO 37. SUMINISTRO DE INFORMACIÓN. El organismo de autorregulación que ejerza funciones

disciplinarias establecerá mecanismos para responder ante el público preguntas sobre las sanciones
disciplinarias que se encuentren en firme y que hayan sido impuestas a sus miembros. Estos requerimientos
deberán ser atendidos por escrito, en forma oportuna y ágil. Por esta labor, dicho organismo podrá cobrar una
tarifa.
2. Funciones de la autorregulación
LEY 964 DE 2005

ARTÍCULO 24. DEL ÁMBITO DE LA AUTORREGULACIÓN. La autorregulación comprende el ejercicio de las
siguientes funciones:
a) Función normativa: Consistente en la adopción de normas para asegurar el correcto funcionamiento de la

actividad de intermediación;
b) Función de supervisión: Consistente en la verificación del cumplimiento de las normas del mercado de
valores y de los reglamentos de autorregulación;
c) Función disciplinaria: Consistente en la imposición de sanciones por el incumplimiento de las normas del
mercado de valores y de los reglamentos de autorregulación.
PARÁGRAFO 1o. Estas funciones se deberán cumplir por las entidades autorizadas para actuar como
organismos autorreguladores, en los términos y condiciones que determine el Gobierno Nacional. En ejercicio
de esta facultad, el Gobierno Nacional deberá propender porque se eviten los arbitrajes entre las entidades que
deberán cumplir con las obligaciones de autorregulación previstas en la presente ley, así como establecer
medidas para el adecuado gobierno de los autorreguladores.
PARÁGRAFO 2o. Lo dispuesto en el literal a) del presente artículo, se entiende sin perjuicio de la facultad que
3. Sujetos susceptibles a ser autorregulados: de carácter obligatorio y de carácter voluntario
LEY 964 DE 2005


cumplen.


REGLAMENTO BMC
Capitulo Segundo. Personas sometidas al Régimen de Autorregulación
Artículo 2.1.2.1.- Competencia.

Las funciones de autorregulación se ejercerán respecto de las sociedades comisionistas miembros y
de las personas naturales vinculadas a estas, en relación con las normas, reglamentos y demás
disposiciones aplicables a los mercados de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de
otros commodities sin la presencia física de los mismos, así como de los servicios, documentos de
puedan transarse en tales mercados.
Las funciones de autorregulación se ejercerán en relación con los miembros y las personas
naturales vinculadas a estos, aun cuando no se encuentren inscritos en el Registro Nacional de
Agentes del Mercado de Valores o en el Registro Nacional de Profesionales del Mercado de Valores,
cuando a ello haya lugar. La omisión del deber de inscripción en los citados Registros no libera a los
miembros ni a las personas naturales vinculadas a estos, de su condición de autorregulados.
Respecto de los revisores fiscales de las sociedades comisionistas miembros, en el evento de
detectarse alguna omisión en el cumplimiento de los deberes a su cargo o cualquier irregularidad
relacionada con las disposiciones que rigen su actividad, el Jefe del Área de Seguimiento la pondrá
en conocimiento de la Superintendencia Financiera de Colombia, de la asamblea general de
accionistas de la respectiva sociedad comisionista miembro y de la Junta Central de Contadores o el
organismo que haga sus veces, para el ejercicio de sus respectivas competencias.
Parágrafo.- El proceso disciplinario podrá desarrollarse en contra de la sociedad comisionista
miembro o de la persona natural vinculada a esta, independientemente de que haya perdido tal
4. Entidades autorizadas para actuar como organismos autorreguladores.
LEY 964 DE 2005

cumplen.


ARTÍCULO 26. REQUISITOS. La Superintendencia de Valores<1> podrá otorgar permiso a un organismo

autorregulador cuando cumpla con los siguientes requisitos:
a) Contar con el número mínimo de miembros que determine el Gobierno Nacional y demostrar su importancia
para el mercado;
b) Disponer de los mecanismos adecuados para hacer cumplir por sus miembros y por las personas vinculadas
con ellos las leyes y normas del mercado de valores y los reglamentos que la misma entidad expida;
c) Contar con un mecanismo de registro de las personas jurídicas y naturales para que sean miembros del
organismo autorregulador;
d) Demostrar que sus reglamentos prevén mecanismos para que en los diferentes órganos del organismo
autorregulador se asegure una adecuada representación de sus miembros, sin perjuicio de que en los mismos
se establezca una participación mayoritaria de miembros externos o independientes;
e) Demostrar que las normas del organismo autorregulador proveerán una adecuada distribución de los cobros,
tarifas y otros pagos entre sus miembros;
f) Garantizar que las reglas del organismo autorregulador estén diseñadas para prevenir la manipulación y el
fraude en el mercado, promover la coordinación y la cooperación con los organismos encargados de regular y
hacer posibles los procesos de compensación y liquidación, procesamiento de información y facilitar las
transacciones, así como eliminar las barreras y crear las condiciones para la operación de mercados libres y
abiertos a nivel nacional e internacional y, en general, proteger a los inversionistas y el interés público;
g) Garantizar que se prevenga la discriminación entre los miembros, así como establecer reglas que eviten
acuerdos y actuaciones que vulneren el espíritu y propósitos de la normativa del mercado de valores;
h) Demostrar que las normas del organismo autorregulador proveerán la posibilidad de disciplinar y sancionar a
sus afiliados de acuerdo con la normatividad del mercado de valores y sus propios reglamentos. Las sanciones
de carácter disciplinario podrán tener la forma de expulsión, suspensión, limitación de actividades, funciones y
operaciones, multas, censuras, amonestaciones y otras que se consideren apropiadas y que no riñan con el
ordenamiento jurídico legal.
5. Área de Seguimiento
Título Segundo. Del Área de Seguimiento

Capitulo Primero. Conformación y funciones
Artículo 2.2.1.1.- Conformación del Área de Seguimiento. El Área de Seguimiento estará

conformada por el Jefe del Área y los funcionarios que dependan de éste.
Artículo 2.2.1.2.- Funciones del Área de Seguimiento. El Jefe del Área de Seguimiento es
responsable de la función de supervisión y, en lo pertinente, de la función disciplinaria, a cuyos
efectos le corresponde ejercer las siguientes actividades, sin perjuicio de las demás que contempla
el presente Reglamento:
1. Dirigir las labores de vigilancia y seguimiento de las sociedades comisionistas miembros y de las
personas naturales vinculadas a estas.
2. Adelantar con la diligencia y celeridad debidas las investigaciones y actuaciones disciplinarias que
sean de su competencia.
3. Establecer y cumplir un plan periódico de visitas a las sociedades comisionistas miembros.
4. Velar por el funcionamiento adecuado del área a su cargo.
5. Evaluar los informes correspondientes a las visitas adelantadas por los funcionarios del Área de
Seguimiento.
6. Formular recomendaciones para el adecuado desempeño de las sociedades comisionistas
miembros, conforme con las reglas que regulan su actividad, y verificar su cumplimiento.
7. Preparar y presentar con destino a la Junta Directiva, con una periodicidad trimestral o una
antelación inferior cuando así se requiera, informes generales que incluirán, entre otros aspectos,
indicadores de gestión, número de actuaciones, investigaciones y procesos iniciados, archivados o
concluidos, discriminando entre aquellos que hayan sido objeto de acuerdos de terminación
anticipada, actas de reconocimiento, aplicación del principio de oportunidad y decisiones de la
Cámara Disciplinaria, indicando el sentido de las mismas. Este informe no incluirá la revelación de
información sobre investigaciones que se encuentren en curso, ni podrá versar sobre los hechos
particulares de una determinada actuación y/o investigación, debiendo circunscribirse a las
gestiones mencionadas y ser de tipo meramente estadístico.
8. Velar porque las sociedades comisionistas miembros y las personas naturales vinculadas a estas,
ajusten su conducta al marco legal que regula su actividad.
9. Negociar y suscribir actas de reconocimiento y acuerdos de terminación anticipada, así como
decidir sobre la aplicación del principio de oportunidad y el archivo de las investigaciones, con
sujeción a lo dispuesto en el presente Reglamento.
10. Decidir sobre los impedimentos y recusaciones de los empleados del Área de Seguimiento a su
cargo, conforme con lo dispuesto en el presente Reglamento.
11. Suscribir convenios o memorandos de entendimiento con entidades públicas o privadas, con el
fin de coordinar o llevar a cabo actividades a su cargo que sean de mutuo beneficio o interés. 12.
Recibir y atender los reclamos que presenten los mandantes, clientes e inversionistas de las
sociedades comisionistas miembros, conforme al procedimiento de atención de quejas y reclamos
que la Bolsa adopte mediante Circular.
13. Ordenar la adopción de medidas preventivas, en los términos de este Reglamento.
14. Evaluar permanentemente la calidad de los esquemas de supervisión y estándares de
investigación de la Bolsa, y efectuar los ajustes necesarios para su adecuado funcionamiento.
15. Requerir el envío de información relacionada con el ejercicio de sus funciones a las sociedades
comisionistas miembros y a las personas naturales vinculadas a estas.
16. Recaudar pruebas, así como comisionar a los funcionarios a su cargo para la práctica de estas, si
así lo considera conveniente, y ejercer las demás funciones pertinentes para el recaudo del material
probatorio que resulte necesario.
17. Ejercer las demás facultades que le correspondan, de conformidad con la normatividad
aplicable, así como cualquier otra asociada con las anteriores.
Parágrafo primero. - El Jefe del Área de Seguimiento desarrollará estas actividades en coordinación
con las áreas de la Bolsa que administren o tengan acceso a información que se requiera para el
ejercicio de sus funciones, así como con la Defensoría del Cliente de las sociedades comisionistas
miembros. En cualquier caso, el Jefe del Área de Seguimiento y sus funcionarios deberán mantener
reserva y guardar confidencialidad sobre la información que conozcan en desarrollo de sus
funciones, sin perjuicio de la utilización de la misma para efectos del ejercicio de aquellas.
Parágrafo segundo. - Las sociedades comisionistas miembros y las personas naturales vinculadas a
estas, están obligadas a atender las citaciones para rendir testimonio, aportar documentos y, en
general, responder los requerimientos que en desarrollo de sus funciones les formule el Área de
Seguimiento, la cual sólo utilizará dicha información para el ejercicio de sus funciones.
Adicionalmente, para los efectos de su competencia, el Área de Seguimiento podrá solicitar el
testimonio o el envío de documentos, e incluso la práctica de otras pruebas, a los consumidores
financieros de las sociedades comisionistas miembros. También podrá requerir la colaboración de
las bolsas, de los administradores de sistemas de negociación, de los administradores de sistemas
de compensación y liquidación de operaciones, así como de cualquier tercero que pueda contar con
información relevante para efectos de las investigaciones o aportar elementos de juicio pertinentes
para el cabal desarrollo de sus funciones.
Parágrafo tercero. - Las sociedades comisionistas miembros y las personas naturales vinculadas a
estas, están obligadas a dar respuesta a los requerimientos de información del Área de
Seguimiento, bajo las siguientes condiciones:
i. Debe ser suscrita por el representante legal de la sociedad comisionista miembro o la persona
natural involucrada en la investigación, o por una persona facultada debida y expresamente para
esos propósitos;
ii. Debe estar acompañada de copia de los documentos que soportan la respuesta al requerimiento,
cuando a ello hubiere lugar;
iii. La información y documentación suministrada, en virtud de los requerimientos formulados por
el Área de Seguimiento, comprometen institucionalmente a la sociedad comisionista miembro o
personalmente a la persona natural involucrada en la investigación, según se trate, y;
iv. La información entregada se entiende auténtica y tiene la condición de prueba dentro de las
eventuales investigaciones disciplinarias que se adelanten.
Artículo 2.2.1.3.- Herramientas preventivas.

El Jefe del Área de Seguimiento podrá definir modelos de supervisión y con fundamento en ellos
utilizar herramientas para prevenir la reiteración de infracciones, como las siguientes:
1. Comunicaciones formales de advertencia a las sociedades comisionistas miembros y a las
personas naturales vinculadas a estas.
2. Comunicaciones de instrucción a las sociedades comisionistas miembros.
3. Planes de ajuste y desempeño.
4. Actas de compromiso con las personas naturales vinculadas a las sociedades comisionistas
miembros.
5. Las demás que el Jefe del Área de Seguimiento estime pertinentes a los fines antes indicados.
Artículo 2.2.1.4.- Medidas preventivas. En cualquier momento, con el objeto de prevenir que se
produzca o se continúe la producción de un perjuicio o de proteger el mercado, el Jefe del Área de
Seguimiento, previo concepto favorable de la Sala Plena de la Cámara Disciplinaria, podrá ordenar
la adopción de las siguientes medidas preventivas:
1. Constitución de garantías o la adopción de otra clase de medidas, orientadas a los fines
contemplados en este artículo.
2. Suspensión total o parcial de las operaciones y/o actividades por parte de las sociedades
comisionistas miembros o de las personas naturales vinculadas a estas.
Cuando la medida preventiva decretada se refiera a la suspensión total o parcial de las actividades
por parte de personas naturales vinculadas a las sociedades comisionistas miembros se entenderá
que incluye la imposibilidad de vincularse a otra sociedad comisionista miembro por el término de
vigencia de la medida preventiva.
Cuando se ejerza la facultad referida en el presente artículo, el Jefe del Área de Seguimiento deberá
señalar el término durante el cual estará vigente la medida adoptada o las condiciones que deben
reunirse para que la misma pueda ser levantada.
De los hechos y consideraciones que motivan la imposición de medidas preventivas, así como de las
condiciones para su levantamiento deberá dejarse constancia documental.
Las medidas preventivas deberán ser informadas a la Superintendencia Financiera de Colombia
para lo de su competencia, luego de su adopción.
Parágrafo primero. - Las medidas preventivas que se adopten serán de aplicación inmediata a partir
de su notificación. Sin perjuicio de lo anterior, contra la decisión podrá interponerse recurso de
reposición dentro de los cinco (5) días siguientes a su notificación. El recurso de reposición que se
interponga no suspende la ejecución de la medida. El Jefe del Área de Seguimiento deberá informar
de su interposición a la Sala Plena de la Cámara Disciplinaria y lo resolverá dentro de los diez (10)
días hábiles siguientes.
Parágrafo segundo. - Las garantías o medidas a que se refiere el numeral 1° del presente artículo
deben guardar relación directa con los hechos que las motiven y tener las siguientes características:
1. Provisoria: Se refiere a la temporalidad de la medida o garantía hasta el momento en que cesen
los hechos que se pretenden prevenir o enervar con la adopción de las mismas.
2. Instrumental: Las garantías o medidas que se adopten buscarán tener por efecto que no se
produzcan o se interrumpan los hechos que afecten al mercado, sin perjuicio de las actuaciones
sancionatorias a que hubiere lugar.
3. Admisibles: Las garantías deberán tener un valor, el cual debe poder establecerse con base en
criterios técnicos y objetivos; ser suficientes; ofrecer un respaldo jurídicamente eficaz; poderse
ejecutar o realizar fácilmente y en cualquier momento, y ser verificables. Las medidas, en cuanto
sean pertinente, de conformidad con su contenido, deberán reunir estas mismas características; 4.
Variable: Las garantías o medidas que se adopten podrán tener modificaciones en cuanto a su
forma, monto, bienes, destinatarios de la medida, entre otros, de tal suerte que podrán ser
modificadas o suspendidas cuando cambien las condiciones que dieron origen a las mismas.
Artículo 2.2.1.5.- Principio de oportunidad. En desarrollo del principio de oportunidad, el Jefe del
Área de Seguimiento evaluará el costo-beneficio de iniciar un proceso disciplinario frente a la falta
de materialidad y los efectos de la conducta reprochable.
La decisión de no iniciar el proceso disciplinario será motivada y a la misma se acompañarán los

soportes correspondientes. La decisión de aplicar el principio de oportunidad deberá someterse a
consideración de la Sala de Decisión de la Cámara Disciplinaria, para su aprobación. Este órgano
podrá objetar la aplicación de dicho principio por razones de conveniencia para el mercado o
6. Cámara Disciplinaria
LEY 964 DE 2005
ARTÍCULO 29. FUNCIÓN DISCIPLINARIA. En ejercicio de la función disciplinaria, se deberán establecer

procedimientos e iniciar de oficio o a petición de parte acciones disciplinarias por el incumplimiento de los
reglamentos de autorregulación y de las normas del mercado de valores, decidir sobre las sanciones
disciplinarias aplicables e informar a la Superintendencia de Valores<1> sobre las decisiones adoptadas en
materia disciplinaria.
Quien ejerza funciones disciplinarias podrá decretar, practicar y valorar pruebas, determinar la posible
responsabilidad disciplinaria de las personas investigadas dentro de un proceso disciplinario, imponer las
sanciones disciplinarias establecidas en los reglamentos, garantizando en todo caso el derecho de defensa y el
debido proceso.
Las pruebas recaudadas por quien ejerza funciones disciplinarias podrán ser trasladadas a la Superintendencia
de Valores<1> en ejercicio de su facultad sancionatoria. Igualmente, las pruebas recaudadas por la
Superintendencia de Valores<1> podrán trasladarse a quien ejerza funciones disciplinarias, sin perjuicio del
derecho de contradicción.
Los procesos y acciones disciplinarias se podrán dirigir tanto a los intermediarios del mercado de valores como
a las personas naturales vinculadas a estos.
PARÁGRAFO. La función disciplinaria de que trata este artículo, podrá continuar ejerciéndose a través de
cámaras disciplinarias en los términos y condiciones que determine el Gobierno Nacional.
REGLAMENTO BMC
Título Tercero. De la Cámara Disciplinaria

Capitulo Primero. Composición y elección de los miembros de la Cámara Disciplinaria
Artículo 2.3.1.1.- Composición de la Cámara Disciplinaria. La Cámara Disciplinaria estará compuesta

por ocho (8) miembros elegidos por la Asamblea General de Accionistas, de los cuales cinco (5)
deberán tener la calidad de independientes y tres (3) de no independientes, quienes serán elegidos
para períodos de dos(2) años. La Sala Plena de la Cámara Disciplinaria se conformará con la
totalidad de sus miembros.
Los miembros de la Cámara Disciplinaria podrán ser reelegidos hasta por tres (3) períodos sucesivos
adicionales.
Cumplidos los períodos de reelección a que se refiere el inciso anterior, el miembro de Cámara
Disciplinaria podrá ser postulado nuevamente para ser elegido miembro de la Cámara siempre que
haya transcurrido al menos dos (2) años desde la fecha de terminación del período máximo
señalado.
La Cámara Disciplinaria se organizará en salas de decisión que conocerán en primera instancia de
los pliegos de cargos que formule el Jefe del Área de Seguimiento. Las salas de decisión estarán
conformadas por tres (3) de los miembros de la Cámara Disciplinaria, efecto para el cual cada
miembro podrá participar en más de una sala de decisión. La conformación de las salas de decisión
se hará mediante sorteo efectuado por el Secretario de la Cámara Disciplinaria al momento de
recibir el pliego de cargos. En todo caso, las salas de decisión deberán estar conformadas por dos
(2) miembros independientes y un (1) miembro no independiente.
En aras de garantizar una adecuada protección jurídica de los derechos del investigado, así como
una aplicación del procedimiento conforme con las normas establecidas en el presente Reglamento
y con el fin de garantizar que profesionales del derecho puedan ilustrar la interpretación y
aplicación de las normas aplicables, por lo menos tres (3) de los miembros de la Cámara
Disciplinaria deberán ser abogados. Las salas de decisión deberán estar conformadas, por lo menos,
por un (1) abogado.
La remoción de los miembros de la Cámara Disciplinaria corresponde a la Asamblea General de
Accionistas.
Artículo 2.3.1.2.- Miembros independientes. Los aspirantes a ser elegidos miembros

independientes deberán acreditar los siguientes requisitos:
1. Tener título profesional en derecho, economía, administración de empresas, finanzas o similares
y tener posgrado en las modalidades de especialización o maestría en derecho comercial,
financiero, bursátil o en áreas económicas o financieras.
2. Tener experiencia mínima de once (11) años en materias bursátiles, financieras o afines.
3. No haber sido condenado por delitos dolosos o preterintencionales.
4. No haber sido sancionado, dentro de los ocho (8) años inmediatamente anteriores, con pena de
expulsión impuesta por una bolsa de valores, una bolsa de bienes y productos agropecuarios,
agroindustriales o de otros commodities, o por cualquier otro administrador de un mercado, así
como por un organismo de autorregulación, o con pena de suspensión que se encuentre vigente al
momento de ser elegido o de asumir el cargo.
5. No haber sido sancionado por la Superintendencia Financiera de Colombia dentro de los ocho (8)
años anteriores a su elección, ni encontrarse vigente alguna de las siguientes medidas: suspensión
en el ejercicio del cargo, inhabilitación para realizar funciones de administración, dirección o
control de las entidades sometidas a la inspección y vigilancia de la Superintendencia Financiera de
Colombia, suspensión o cancelación de la inscripción en cualquiera de los registros que componen
el SIMEV.
6. No tener la calidad de administrador o empleado de la Bolsa o de sus subordinadas, ni haber
tenido cualquiera de estas calidades en el año inmediatamente anterior, salvo cuando se trate de
reelección de un miembro independiente.
7. No ser funcionario, administrador o directivo de alguna sociedad comisionista miembro, de su
matriz o sus subordinadas, ni haber tenido tal calidad durante el año inmediatamente anterior a su
elección, independientemente del tipo de relación contractual que los vincule.
Parágrafo.- El título de posgrado podrá ser homologado por al menos cinco (5) años de experiencia
profesional adicionales a los establecidos en el numeral 2º de este artículo.
Artículo 2.3.1.3.- Régimen de inhabilidades e incompatibilidades de los miembros independientes.

Los miembros independientes estarán sujetos al siguiente régimen de inhabilidades e
incompatibilidades:
1. No ser beneficiario real de más del cinco (5%) por ciento del capital de la Bolsa.
2. No ser accionista de una sociedad comisionista miembro de la misma, ni haber tenido tal calidad
durante el año inmediatamente anterior a su elección.
3. No ser socio o empleado de personas jurídicas que presten servicios a las sociedades
comisionistas miembros, a la matriz o sus subordinadas, o a las personas naturales vinculadas a
estas, cuando los ingresos por dicho concepto representen para aquellos el veinte por ciento (20%)
o más de sus ingresos operacionales.
4. No ser funcionario o directivo de una persona jurídica que reciba donativos de una sociedad
comisionista miembro, de la Bolsa, o de la matriz o las subordinadas de éstas, que representen más
del veinte por ciento (20%) del total de donativos recibidos por la respectiva institución.
5. No encontrarse prestando, personalmente o por medio de una persona jurídica, asesoría a una
sociedad comisionista miembro, a su matriz o a sus subordinadas, o a una persona natural
vinculada a aquella, en un proceso disciplinario ante la Cámara Disciplinaria o en cualquier otro
tema relativo a los mercados administrados por la Bolsa, ni haberlo estado durante el año
inmediatamente anterior a su elección.
6. No ser administrador de una entidad en cuya junta directiva participe un representante legal de
la Bolsa o un representante legal o empleado de una sociedad comisionista miembro de la misma.
7. No ser cónyuge, compañero permanente o pariente hasta el segundo grado de consanguinidad,
primero de afinidad o único civil de algunas de las siguientes personas: (i) administrador, empleado
o vinculado de la Bolsa o de sus subordinadas; (ii) funcionario o directivo de alguna sociedad
comisionista miembro, de su matriz o subordinadas; (iii) beneficiario real de más del cinco (5%) por
ciento del capital de la Bolsa; (iv) accionista de una sociedad comisionista miembro; (v) socio o
empleado de personas jurídicas que presten servicios a las sociedades comisionistas miembros, a su
matriz, sus subordinadas o a las personas naturales vinculadas a estas, en las condiciones señaladas
en el numeral 5º del presente artículo; (vi) funcionario o directivo de una persona jurídica que
reciba donativos de una sociedad comisionista miembro, de la Bolsa, o de la matriz o subordinadas
de éstas, en las condiciones señaladas en el numeral 6º del presente artículo; (vii) quien se
encuentre prestando, personalmente o por medio de una persona jurídica, asesoría a una sociedad
comisionista miembro o a una persona natural vinculada a ésta en un proceso disciplinario ante la
Cámara Disciplinaria o en cualquier otro tema relativo a los mercados administrados, o (viii)
administrador de una entidad en cuya junta directiva participe un representante legal de la Bolsa o
un representante legal o empleado de una sociedad comisionista miembro de la misma.
Artículo 2.3.1.4.- Miembro no Independiente. Quien aspire a ser elegido miembro no

independiente deberá cumplir los siguientes requisitos:
1. Ser representante legal de una sociedad comisionista miembro que se encuentre activa.
expulsión impuesta por una bolsa de valores o bolsa de bienes y productos agropecuarios,
el SIMEV.
Parágrafo. - No podrán hacer parte de la Cámara Disciplinaria como miembros no independientes

dos (2) o más miembros que representen o se encuentren vinculados a la misma sociedad
comisionista miembro o a sociedades que tengan relación de control o subordinación, esto es, que
sean matrices, subordinadas o filiales entre sí.
Artículo 2.3.1.5.- Régimen de Inhabilidades e Incompatibilidades de los miembros no

independientes. Los miembros no independientes están sujetos al siguiente régimen de
inhabilidades e incompatibilidades:
1. No tener la calidad de administrador, empleado o vinculado de la Bolsa o de sus subordinadas, ni
haber tenido cualquiera de estas calidades en el año inmediatamente anterior, salvo cuando se
trate de la reelección de un miembro independiente.
2. No ser administrador de una sociedad en cuya junta directiva participe un representante legal de
la Bolsa.
primero de afinidad o único civil de algunas de las siguientes personas: administrador, empleado o
persona natural vinculada a la Bolsa o a sus subordinadas.
4. No ser consultor o asesor externo permanente de la Bolsa; no ser representante legal o
empleado de una persona jurídica que preste servicios de consultoría permanente a la Bolsa, sus
subordinadas, o a sociedades comisionistas miembros, su matriz o sus subordinadas; no tener la
calidad de apoderado de una persona que esté siendo objeto de investigación o que se encuentre
incursa en un proceso sancionatorio adelantado por la Cámara Disciplinaria o por la
Artículo 2.3.1.6.- Procedimiento de elección de los miembros de la Cámara Disciplinaria. La elección

de los miembros de la Cámara Disciplinaria se llevará a cabo de conformidad con el procedimiento
establecido a continuación:
1. Con no menos de diez (10) días hábiles de anticipación a la fecha en que deba reunirse la
Asamblea General de Accionistas para proceder a la elección de los miembros de la Cámara
Disciplinaria, los accionistas que tengan derecho a concurrir y votar en la reunión de la Asamblea de
Accionistas y quieran postular candidatos para ser elegidos como miembros de esa Cámara,
deberán presentarlos a la Secretaría General de la Bolsa, junto con la hoja de vida del postulado,
que debe entregarse en el formato que establezca la Bolsa, y los documentos que acrediten el
cumplimiento de los requisitos establecidos en el presente Reglamento. Adicionalmente, deberá
informarse si la postulación se hace como miembro independiente o no independiente.
Dentro de los cinco (5) días hábiles siguientes, la Secretaría General de la Bolsa verificará que los
postulados cumplan los requisitos establecidos en el presente Reglamento y publicará en la página
web de la Bolsa su hoja de vida.
2. Surtido el procedimiento anterior, la Asamblea General de Accionistas procederá a realizar

votaciones separadas para los miembros independientes y no independientes, de entre los
postulados.
3. Inicialmente se elegirán los miembros no independientes. El secretario de la Asamblea, de
conformidad con el resultado de la votación, elaborará una lista con los elegidos, ordenando los
candidatos en función de la mayor votación obtenida por cada uno de ellos. Los tres (3) candidatos
que obtengan la mayor votación serán elegidos miembros no independientes y los siguientes, en un
máximo de tres (3), que hayan obtenido una votación inferior, en orden descendente conformarán
la lista de miembros no independientes ad-hoc.
4. Finalizada la elección de miembros no independientes se llevará a cabo la votación para elegir los
cinco (5) miembros independientes. Para tal efecto, la Asamblea votará por los candidatos a ocupar
la posición de miembro independiente. Finalizada la votación, el secretario de la Asamblea, de
conformidad con el resultado de la misma, elaborará una lista con los elegidos, ordenando los
candidatos en función de la mayor votación obtenida por cada uno de ellos. Para determinar quién
resultará elegido de dicha lista se seguirá el procedimiento establecido a continuación, según haya
sido el resultado de la votación para miembros no independientes:
4.1. Si los tres (3) miembros no independientes elegidos son abogados, los cinco (5) candidatos
independientes con mayor votación serán elegidos miembros independientes.
4.2. Si con los miembros no independientes que hayan resultado elegidos no se cumple total o
parcialmente el requisito de contar con tres (3) abogados como miembros de la Cámara
Disciplinaria, de la lista de candidatos a miembros independientes se elegirán en el siguiente orden:
(i) primero serán elegidos los candidatos abogados que hayan obtenido el mayor número de votos
en la votación para miembros independientes, aun cuando otros candidatos no abogados obtengan
una mayor votación, hasta que se complete el mínimo de tres (3) miembros abogados, incluyendo
los miembros no independientes que tengan tal calidad; (ii) luego serán elegidos los candidatos que
hayan tenido la mayor votación aun cuando no sean abogados. Los candidatos que no sean
elegidos miembros independientes, en un máximo de cinco (5), que hayan obtenido una votación
inferior, en orden descendente conformarán la lista de miembros independientes ad-hoc.
5. En el evento en que se presente un empate entre dos (2) o más candidatos a ser miembros y sólo
pueda ser elegido uno de ellos, se realizará una votación en la que sólo participen los candidatos
que se encuentren en dicha situación. El candidato que obtenga el mayor número de votos
resultará elegido. En caso de que se produzca un nuevo empate en el número de votos obtenidos,
la elección se hará por sorteo.
Parágrafo.- La Asamblea General de Accionistas podrá ser convocada en cualquier momento, con el
propósito de que delibere y elija miembros ad-hoc de la Cámara Disciplinaria, ante ausencias
temporales o absolutas de los miembros principales, cuando quiera que no haya lista de miembros
adhoc. La elección de los miembros ad-hoc se hará por la Asamblea con sujeción a lo previsto en
este artículo.
Artículo 2.3.1.7.- Ejercicio del cargo. Los miembros de la Cámara Disciplinaria elegidos por la
Asamblea General de Accionistas ejercerán dicho cargo a partir de la fecha en que se hubiere
llevado a cabo la respectiva elección.
Artículo 2.3.1.8.- Faltas temporales y absolutas de los miembros de la Cámara Disciplinaria. Se

entiende que hay falta temporal de un miembro de la Cámara Disciplinaria cuando este se haya
declarado impedido; se haya aceptado su recusación; cuando no pueda ejercer sus funciones por
enfermedad, calamidad doméstica o por cualquier razón, siempre que se trate de faltas por
períodos superiores a veinte (20) días calendario, o en los eventos de faltas consecutivas a
reuniones de una misma Sala, dentro de un periodo de tiempo determinado, en la que se discuta
un mismo asunto, de conformidad con los criterios y parámetros establecidos en el reglamento
interno de la Cámara Disciplinaria.
Se entienden como faltas absolutas de un miembro de la Cámara Disciplinaria su muerte, renuncia,
incapacidad física permanente, cuando se produzca la pérdida de la calidad de miembro o el
abandono del cargo.
Artículo 2.3.1.9.- Miembros ad-hoc. Cuando por razón de la falta temporal o absoluta de uno o
varios integrantes de la Cámara Disciplinaria no se obtenga el quórum requerido para el ejercicio de
las funciones de la Sala Plena o de las salas de decisión, los miembros ausentes serán reemplazados
por miembros ad-hoc.
Las faltas temporales y absolutas se llenarán con la lista de miembros ad-hoc, siguiendo el orden
de la conformación de la lista. El Secretario de la Cámara Disciplinaria comunicará al miembro ad-
hoc que corresponda, su designación para el caso concreto de que se trate.
En caso de que se produzca un empate respecto de una decisión que se deba adoptar por la
Cámara Disciplinaria, dicho empate será dirimido por un miembro ad-hoc.
Cuando un miembro ad-hoc participe en una instancia de un proceso disciplinario continuará
conociendo del mismo en la respectiva sala hasta que el trámite de la instancia correspondiente se
dé por terminado.
El período de quien como miembro ad-hoc adquiera la condición de miembro de la Cámara
Disciplinaria por razón de una ausencia absoluta de uno de sus miembros será el que falte para
completar los dos (2) años previstos en este Reglamento.
Artículo 2.3.1.10.- Pérdida de la calidad de miembro de la Cámara Disciplinaria. La calidad de

miembro de la Cámara Disciplinaria se pierde de hecho, si durante el ejercicio del cargo se deja de
cumplir alguno de los requisitos establecidos para su elección o se configura alguna de las
inhabilidades o incompatibilidades previstas en este Reglamento.
También se perderá automáticamente por inasistencia injustificada, de conformidad con lo previsto
en el reglamento interno de la Cámara Disciplinaria, por renuncia o incapacidad absoluta para
ejercer sus funciones.
En cualquier momento por el incumplimiento de las funciones a su cargo, por el incumplimiento a
su deber de confidencialidad, o por violar el régimen de impedimentos y recusaciones, la Sala Plena
de la Cámara Disciplinaria determinará e informará a la Asamblea General de Accionistas la
situación, para que decida sobre la remoción del miembro de la Cámara. La decisión de la Sala
Plena deberá estar precedida de garantías constitucionales y derecho a la defensa.
Parágrafo.- El miembro no independiente que deje de ser representante legal de una sociedad
comisionista activa perderá la calidad de miembro de la Cámara Disciplinaria, salvo que, dentro de
los cuatro (4) meses siguientes a la fecha en que ello ocurra, acredite la calidad de representante
legal de otra sociedad comisionista miembro.
Capitulo Segundo. Secretaría de la Cámara Disciplinaria
Artículo 2.3.2.1.- Secretario de la Cámara Disciplinaria. La Sala Plena de la Cámara Disciplinaria

elegirá un Secretario, quien gozará de autonomía e independencia funcional y administrativa frente
a la administración de la Bolsa.
El Secretario no podrá participar en la etapa de investigación del proceso disciplinario. El Secretario
de la Cámara estará sujeto al régimen de inhabilidades e incompatibilidades previsto para los
miembros independientes de la Cámara Disciplinaria.
Artículo 2.3.2.2. Requisitos para ser designado Secretario de la Cámara Disciplinaria. El Secretario
de la Cámara Disciplinaria deberá acreditar y mantener los siguientes requisitos para ser designado
y ejercer como tal:
1. Ser abogado titulado.
2. Tener título de posgrado en las modalidades de especialización o maestría en derecho comercial,
financiero o bursátil.
3. Tener experiencia profesional mínima de ocho (8) años en áreas relacionadas con el cargo, de los
cuales por lo menos cinco (5) años deben ser acreditados en cargos directivos y en temas bursátiles,
financieros o afines.
agroindustriales o de otros commodities o por cualquier otro administrador de un mercado, así
como por un organismo de autorregulación.
6. No haber sido sancionado con pena de suspensión impuesta por cualquiera de los organismos
mencionados en el numeral anterior, que se encuentre vigente al momento de la elección o al
momento de asumir el cargo.
control de entidades sometidas a la inspección y vigilancia de la Superintendencia Financiera de
Colombia, o suspensión o cancelación de la inscripción en cualquiera de los registros que
componen el SIMEV.
7. Proceso disciplinario
7.1. Sujetos pasivos de los procesos disciplinarios
Título Tercero. De la Cámara Disciplinaria

Capitulo Primero. Composición y elección de los miembros de la Cámara Disciplinaria
Artículo 2.3.1.1.- Composición de la Cámara Disciplinaria. La Cámara Disciplinaria estará compuesta

por ocho (8) miembros elegidos por la Asamblea General de Accionistas, de los cuales cinco (5)
deberán tener la calidad de independientes y tres (3) de no independientes, quienes serán elegidos
para períodos de dos(2) años. La Sala Plena de la Cámara Disciplinaria se conformará con la
totalidad de sus miembros.
Los miembros de la Cámara Disciplinaria podrán ser reelegidos hasta por tres (3) períodos sucesivos
adicionales.
Cumplidos los períodos de reelección a que se refiere el inciso anterior, el miembro de Cámara
Disciplinaria podrá ser postulado nuevamente para ser elegido miembro de la Cámara siempre que
haya transcurrido al menos dos (2) años desde la fecha de terminación del período máximo
señalado.
La Cámara Disciplinaria se organizará en salas de decisión que conocerán en primera instancia de
los pliegos de cargos que formule el Jefe del Área de Seguimiento. Las salas de decisión estarán
conformadas por tres (3) de los miembros de la Cámara Disciplinaria, efecto para el cual cada
miembro podrá participar en más de una sala de decisión. La conformación de las salas de decisión
se hará mediante sorteo efectuado por el Secretario de la Cámara Disciplinaria al momento de
recibir el pliego de cargos. En todo caso, las salas de decisión deberán estar conformadas por dos
(2) miembros independientes y un (1) miembro no independiente.
En aras de garantizar una adecuada protección jurídica de los derechos del investigado, así como
una aplicación del procedimiento conforme con las normas establecidas en el presente Reglamento
y con el fin de garantizar que profesionales del derecho puedan ilustrar la interpretación y
aplicación de las normas aplicables, por lo menos tres (3) de los miembros de la Cámara
Disciplinaria deberán ser abogados. Las salas de decisión deberán estar conformadas, por lo menos,
por un (1) abogado.
La remoción de los miembros de la Cámara Disciplinaria corresponde a la Asamblea General de
Accionistas.
Artículo 2.3.1.2.- Miembros independientes. Los aspirantes a ser elegidos miembros

independientes deberán acreditar los siguientes requisitos:
1. Tener título profesional en derecho, economía, administración de empresas, finanzas o similares
y tener posgrado en las modalidades de especialización o maestría en derecho comercial,
financiero, bursátil o en áreas económicas o financieras.
2. Tener experiencia mínima de once (11) años en materias bursátiles, financieras o afines.
el SIMEV.
6. No tener la calidad de administrador o empleado de la Bolsa o de sus subordinadas, ni haber
tenido cualquiera de estas calidades en el año inmediatamente anterior, salvo cuando se trate de
reelección de un miembro independiente.
7. No ser funcionario, administrador o directivo de alguna sociedad comisionista miembro, de su
matriz o sus subordinadas, ni haber tenido tal calidad durante el año inmediatamente anterior a su
elección, independientemente del tipo de relación contractual que los vincule.
Parágrafo.- El título de posgrado podrá ser homologado por al menos cinco (5) años de experiencia
profesional adicionales a los establecidos en el numeral 2º de este artículo.
Artículo 2.3.1.3.- Régimen de inhabilidades e incompatibilidades de los miembros independientes.

Los miembros independientes estarán sujetos al siguiente régimen de inhabilidades e
incompatibilidades:
1. No ser beneficiario real de más del cinco (5%) por ciento del capital de la Bolsa.
2. No ser accionista de una sociedad comisionista miembro de la misma, ni haber tenido tal calidad
durante el año inmediatamente anterior a su elección.
3. No ser socio o empleado de personas jurídicas que presten servicios a las sociedades
comisionistas miembros, a la matriz o sus subordinadas, o a las personas naturales vinculadas a
estas, cuando los ingresos por dicho concepto representen para aquellos el veinte por ciento (20%)
o más de sus ingresos operacionales.
4. No ser funcionario o directivo de una persona jurídica que reciba donativos de una sociedad
comisionista miembro, de la Bolsa, o de la matriz o las subordinadas de éstas, que representen más
del veinte por ciento (20%) del total de donativos recibidos por la respectiva institución.
5. No encontrarse prestando, personalmente o por medio de una persona jurídica, asesoría a una
sociedad comisionista miembro, a su matriz o a sus subordinadas, o a una persona natural
vinculada a aquella, en un proceso disciplinario ante la Cámara Disciplinaria o en cualquier otro
tema relativo a los mercados administrados por la Bolsa, ni haberlo estado durante el año
inmediatamente anterior a su elección.
6. No ser administrador de una entidad en cuya junta directiva participe un representante legal de
la Bolsa o un representante legal o empleado de una sociedad comisionista miembro de la misma.
primero de afinidad o único civil de algunas de las siguientes personas: (i) administrador, empleado
o vinculado de la Bolsa o de sus subordinadas; (ii) funcionario o directivo de alguna sociedad
comisionista miembro, de su matriz o subordinadas; (iii) beneficiario real de más del cinco (5%) por
ciento del capital de la Bolsa; (iv) accionista de una sociedad comisionista miembro; (v) socio o
empleado de personas jurídicas que presten servicios a las sociedades comisionistas miembros, a su
matriz, sus subordinadas o a las personas naturales vinculadas a estas, en las condiciones señaladas
en el numeral 5º del presente artículo; (vi) funcionario o directivo de una persona jurídica que
reciba donativos de una sociedad comisionista miembro, de la Bolsa, o de la matriz o subordinadas
de éstas, en las condiciones señaladas en el numeral 6º del presente artículo; (vii) quien se
encuentre prestando, personalmente o por medio de una persona jurídica, asesoría a una sociedad
comisionista miembro o a una persona natural vinculada a ésta en un proceso disciplinario ante la
Cámara Disciplinaria o en cualquier otro tema relativo a los mercados administrados, o (viii)
administrador de una entidad en cuya junta directiva participe un representante legal de la Bolsa o
un representante legal o empleado de una sociedad comisionista miembro de la misma.
Artículo 2.3.1.4.- Miembro no Independiente. Quien aspire a ser elegido miembro no

independiente deberá cumplir los siguientes requisitos:
1. Ser representante legal de una sociedad comisionista miembro que se encuentre activa.
expulsión impuesta por una bolsa de valores o bolsa de bienes y productos agropecuarios,
el SIMEV.
Parágrafo. - No podrán hacer parte de la Cámara Disciplinaria como miembros no independientes

dos (2) o más miembros que representen o se encuentren vinculados a la misma sociedad
comisionista miembro o a sociedades que tengan relación de control o subordinación, esto es, que
sean matrices, subordinadas o filiales entre sí.
Artículo 2.3.1.5.- Régimen de Inhabilidades e Incompatibilidades de los miembros no

independientes. Los miembros no independientes están sujetos al siguiente régimen de
inhabilidades e incompatibilidades:
1. No tener la calidad de administrador, empleado o vinculado de la Bolsa o de sus subordinadas, ni
haber tenido cualquiera de estas calidades en el año inmediatamente anterior, salvo cuando se
trate de la reelección de un miembro independiente.
2. No ser administrador de una sociedad en cuya junta directiva participe un representante legal de
la Bolsa.
primero de afinidad o único civil de algunas de las siguientes personas: administrador, empleado o
persona natural vinculada a la Bolsa o a sus subordinadas.
4. No ser consultor o asesor externo permanente de la Bolsa; no ser representante legal o
empleado de una persona jurídica que preste servicios de consultoría permanente a la Bolsa, sus
subordinadas, o a sociedades comisionistas miembros, su matriz o sus subordinadas; no tener la
calidad de apoderado de una persona que esté siendo objeto de investigación o que se encuentre
incursa en un proceso sancionatorio adelantado por la Cámara Disciplinaria o por la
Artículo 2.3.1.6.- Procedimiento de elección de los miembros de la Cámara Disciplinaria. La elección

de los miembros de la Cámara Disciplinaria se llevará a cabo de conformidad con el procedimiento
establecido a continuación:
1. Con no menos de diez (10) días hábiles de anticipación a la fecha en que deba reunirse la
Asamblea General de Accionistas para proceder a la elección de los miembros de la Cámara
Disciplinaria, los accionistas que tengan derecho a concurrir y votar en la reunión de la Asamblea de
Accionistas y quieran postular candidatos para ser elegidos como miembros de esa Cámara,
deberán presentarlos a la Secretaría General de la Bolsa, junto con la hoja de vida del postulado,
que debe entregarse en el formato que establezca la Bolsa, y los documentos que acrediten el
cumplimiento de los requisitos establecidos en el presente Reglamento. Adicionalmente, deberá
informarse si la postulación se hace como miembro independiente o no independiente.
Dentro de los cinco (5) días hábiles siguientes, la Secretaría General de la Bolsa verificará que los
postulados cumplan los requisitos establecidos en el presente Reglamento y publicará en la página
web de la Bolsa su hoja de vida.
2. Surtido el procedimiento anterior, la Asamblea General de Accionistas procederá a realizar

votaciones separadas para los miembros independientes y no independientes, de entre los
postulados.
3. Inicialmente se elegirán los miembros no independientes. El secretario de la Asamblea, de

conformidad con el resultado de la votación, elaborará una lista con los elegidos, ordenando los
candidatos en función de la mayor votación obtenida por cada uno de ellos. Los tres (3) candidatos
que obtengan la mayor votación serán elegidos miembros no independientes y los siguientes, en un
máximo de tres (3), que hayan obtenido una votación inferior, en orden descendente conformarán
la lista de miembros no independientes ad-hoc.
4. Finalizada la elección de miembros no independientes se llevará a cabo la votación para elegir los
cinco (5) miembros independientes. Para tal efecto, la Asamblea votará por los candidatos a ocupar
la posición de miembro independiente. Finalizada la votación, el secretario de la Asamblea, de
conformidad con el resultado de la misma, elaborará una lista con los elegidos, ordenando los
candidatos en función de la mayor votación obtenida por cada uno de ellos. Para determinar quién
resultará elegido de dicha lista se seguirá el procedimiento establecido a continuación, según haya
sido el resultado de la votación para miembros no independientes:
4.1. Si los tres (3) miembros no independientes elegidos son abogados, los cinco (5) candidatos
independientes con mayor votación serán elegidos miembros independientes.
4.2. Si con los miembros no independientes que hayan resultado elegidos no se cumple total o
parcialmente el requisito de contar con tres (3) abogados como miembros de la Cámara
Disciplinaria, de la lista de candidatos a miembros independientes se elegirán en el siguiente orden:
(i) primero serán elegidos los candidatos abogados que hayan obtenido el mayor número de votos
en la votación para miembros independientes, aun cuando otros candidatos no abogados obtengan
una mayor votación, hasta que se complete el mínimo de tres (3) miembros abogados, incluyendo
los miembros no independientes que tengan tal calidad; (ii) luego serán elegidos los candidatos que
hayan tenido la mayor votación aun cuando no sean abogados. Los candidatos que no sean
elegidos miembros independientes, en un máximo de cinco (5), que hayan obtenido una votación
inferior, en orden descendente conformarán la lista de miembros independientes ad-hoc.
5. En el evento en que se presente un empate entre dos (2) o más candidatos a ser miembros y sólo
pueda ser elegido uno de ellos, se realizará una votación en la que sólo participen los candidatos
que se encuentren en dicha situación. El candidato que obtenga el mayor número de votos
resultará elegido. En caso de que se produzca un nuevo empate en el número de votos obtenidos,
la elección se hará por sorteo.
Parágrafo.- La Asamblea General de Accionistas podrá ser convocada en cualquier momento, con el
propósito de que delibere y elija miembros ad-hoc de la Cámara Disciplinaria, ante ausencias
temporales o absolutas de los miembros principales, cuando quiera que no haya lista de miembros
adhoc. La elección de los miembros ad-hoc se hará por la Asamblea con sujeción a lo previsto en
este artículo.
Artículo 2.3.1.7.- Ejercicio del cargo. Los miembros de la Cámara Disciplinaria elegidos por la
Asamblea General de Accionistas ejercerán dicho cargo a partir de la fecha en que se hubiere
llevado a cabo la respectiva elección.
Artículo 2.3.1.8.- Faltas temporales y absolutas de los miembros de la Cámara Disciplinaria. Se

entiende que hay falta temporal de un miembro de la Cámara Disciplinaria cuando este se haya
declarado impedido; se haya aceptado su recusación; cuando no pueda ejercer sus funciones por
enfermedad, calamidad doméstica o por cualquier razón, siempre que se trate de faltas por
períodos superiores a veinte (20) días calendario, o en los eventos de faltas consecutivas a
reuniones de una misma Sala, dentro de un periodo de tiempo determinado, en la que se discuta
un mismo asunto, de conformidad con los criterios y parámetros establecidos en el reglamento
interno de la Cámara Disciplinaria.
Se entienden como faltas absolutas de un miembro de la Cámara Disciplinaria su muerte, renuncia,
incapacidad física permanente, cuando se produzca la pérdida de la calidad de miembro o el
abandono del cargo.
Artículo 2.3.1.9.- Miembros ad-hoc. Cuando por razón de la falta temporal o absoluta de uno o
varios integrantes de la Cámara Disciplinaria no se obtenga el quórum requerido para el ejercicio de
las funciones de la Sala Plena o de las salas de decisión, los miembros ausentes serán reemplazados
por miembros ad-hoc.
Las faltas temporales y absolutas se llenarán con la lista de miembros ad-hoc, siguiendo el orden
de la conformación de la lista. El Secretario de la Cámara Disciplinaria comunicará al miembro ad-
hoc que corresponda, su designación para el caso concreto de que se trate.
En caso de que se produzca un empate respecto de una decisión que se deba adoptar por la
Cámara Disciplinaria, dicho empate será dirimido por un miembro ad-hoc.
Cuando un miembro ad-hoc participe en una instancia de un proceso disciplinario continuará
conociendo del mismo en la respectiva sala hasta que el trámite de la instancia correspondiente se
dé por terminado.
El período de quien como miembro ad-hoc adquiera la condición de miembro de la Cámara
Disciplinaria por razón de una ausencia absoluta de uno de sus miembros será el que falte para
completar los dos (2) años previstos en este Reglamento.
Artículo 2.3.1.10.- Pérdida de la calidad de miembro de la Cámara Disciplinaria. La calidad de

miembro de la Cámara Disciplinaria se pierde de hecho, si durante el ejercicio del cargo se deja de
cumplir alguno de los requisitos establecidos para su elección o se configura alguna de las
inhabilidades o incompatibilidades previstas en este Reglamento.
También se perderá automáticamente por inasistencia injustificada, de conformidad con lo previsto
en el reglamento interno de la Cámara Disciplinaria, por renuncia o incapacidad absoluta para
ejercer sus funciones.
En cualquier momento por el incumplimiento de las funciones a su cargo, por el incumplimiento a
su deber de confidencialidad, o por violar el régimen de impedimentos y recusaciones, la Sala Plena
de la Cámara Disciplinaria determinará e informará a la Asamblea General de Accionistas la
situación, para que decida sobre la remoción del miembro de la Cámara. La decisión de la Sala
Plena deberá estar precedida de garantías constitucionales y derecho a la defensa.
Parágrafo.- El miembro no independiente que deje de ser representante legal de una sociedad
comisionista activa perderá la calidad de miembro de la Cámara Disciplinaria, salvo que, dentro de
los cuatro (4) meses siguientes a la fecha en que ello ocurra, acredite la calidad de representante
legal de otra sociedad comisionista miembro.
7.2. Etapas del proceso disciplinario: finalidad
Capítulo Segundo. Sanciones
Artículo 2.4.2.1. Sanciones. Las sanciones que se pueden imponer a las personas sujetas al régimen
de autorregulación son las siguientes:
1. Amonestación.
2. Multas hasta por el monto que establece el presente Reglamento.
3. Limitación para participar en uno o más mercados y/o sistemas administrados por la Bolsa, o
prohibición temporal para celebrar determinado tipo de operaciones.
4. Suspensión.
5. Expulsión o prohibición definitiva para ejercer su actividad en la Bolsa.
Estas sanciones podrán imponerse a las sociedades comisionistas miembros, así como a las
personas naturales vinculadas a estas, sin importar el tipo de vinculación.
Así mismo, podrá imponerse una o varias de las sanciones previstas en este artículo de manera
concurrente, respecto de los hechos investigados.
El incumplimiento de una sanción impuesta se considerará una falta disciplinaria y dará lugar a la
imposición de sanciones adicionales.
Si la sanción impuesta consistiera en la suspensión de la sociedad comisionista miembro o de la
persona natural vinculada, y alguno de estos no se encontrare ejerciendo sus actividades por razón
de otra suspensión o de la inactividad de la sociedad comisionista miembro, la sanción se hará
efectiva a partir de la fecha de reactivación o reanudación de actividades por parte del miembro o
de la persona natural vinculada.
Artículo 2.4.2.2.- Principios sancionatorios. Para determinar las sanciones aplicables se tendrán en
cuenta los siguientes principios:
1. Razonabilidad y proporcionalidad. Conforme a estos principios las sanciones deben ser
proporcionales a la infracción cometida.
2. Efecto disuasorio. Se refiere a la necesidad de que la sanción sirva como ejemplo para evitar que
otros participantes del mercado vulneren la norma que dio origen a la misma.
3. Revelación dirigida. La Sala Plena de la Cámara Disciplinaria podrá determinar el momento en
que divulgará al público determinada sanción, en los casos en los cuales la revelación de esta pueda
poner en riesgo la estabilidad del mercado. Lo anterior, sin perjuicio del deber de informar las
sanciones a la Superintendencia Financiera de Colombia, de conformidad con lo establecido en el
Artículo 2.4.2.3. Criterios para la graduación de las sanciones. Los siguientes criterios, en cuanto
resulten aplicables, serán considerados a efectos de agravar o atenuar las sanciones a imponer: 1.
La reincidencia en la comisión de infracciones.
2. La resistencia, negativa u obstrucción frente a la acción investigadora, de supervisión o
disciplinaria de los órganos de autorregulación de la Bolsa.
3. La utilización de medios que induzcan a engaño, error, distracción o alteración, o la comisión de
la infracción por interpuesta persona, así como ocultar la comisión de esta o encubrir sus efectos.
4. El que la comisión de la infracción pudiera derivar en un lucro o aprovechamiento indebido, para
sí o para un tercero.
5. La dimensión del daño o peligro a los intereses jurídicos tutelados por las normas aplicables a los
mercados administrados por la Bolsa.
6. El grado de prudencia y diligencia con que se hayan atendido los deberes o se hayan aplicado las
normas pertinentes.
7. La oportunidad en el reconocimiento o aceptación expresos que haga el investigado sobre la
comisión de la infracción, y su colaboración en el esclarecimiento de los hechos investigados.
8. La gravedad de los hechos y de la infracción.
9. El peligro para la confianza del público en los mercados administrados por la Bolsa.
10. La adopción de soluciones en favor de los mandantes, clientes e inversionistas que hubieran
resultado afectados con ocasión de los hechos objeto de la función disciplinaria.
11. Los demás que la Cámara Disciplinaria considere pertinentes.
Parágrafo primero.- Se entenderá que hay reincidencia en los casos de la comisión de una segunda
infracción de la misma naturaleza en el término de dos años, cuando así haya sido declarada por la
Cámara Disciplinaria o en virtud de acta de reconocimiento o acuerdo de terminación anticipada.
Parágrafo segundo.- Los criterios que defina la Cámara Disciplinaria deberán ser previamente
divulgados para conocimiento del público en general.
Artículo 2.4.2.4. Multas. Se podrán imponer multas a las personas naturales hasta por cien (100)
salarios mínimos legales mensuales vigentes en Colombia al momento de la imposición de la
sanción. Las personas jurídicas podrán ser sancionadas con multas hasta por mil (1000) salarios
mínimos legales mensuales vigentes en Colombia al momento de la imposición de la sanción.
No obstante, si el beneficio económico percibido como resultado o con ocasión de la infracción por
parte del sancionado, ya sea directamente o a través de interpuesta persona, es superior a los
topes previstos en el inciso anterior, podrá imponerse una multa superior, hasta concurrencia del
doble del monto del beneficio económico percibido.
Parágrafo primero.- Las multas impuestas a las personas jurídicas deberán pagarse dentro de los
cinco (5) días hábiles siguientes al día en que quede en firme la respectiva decisión. Las impuestas a
las personas naturales deberán pagarse dentro los quince (15) días hábiles siguientes, contados
desde la fecha indicada.
El incumplimiento en el pago de una multa por parte de la sociedad comisionista miembro dará
lugar a la suspensión del servicio de acceso a los sistemas de la Bolsa. Para el caso de la persona
natural vinculada habrá lugar a la suspensión de sus actividades en la Bolsa. Estas medidas
operarán de forma automática, no tendrán el carácter de sanción y, por lo tanto, no requieren de
pronunciamiento alguno por parte de la Cámara Disciplinaria. En ambos casos, la suspensión
operará desde el día siguiente a aquel fijado como fecha límite para el pago de la multa y hasta el
día hábil siguiente en que se pague el monto adeudado y se acredite tal circunstancia ante la Bolsa.
Los efectos de la suspensión del servicio respecto de una sociedad comisionista miembro serán los
descritos en el numeral 1º del artículo 3.2.1.5.1 del Reglamento. Tratándose de una persona
natural, los efectos de la suspensión serán los siguientes: (i) no podrá celebrar operaciones a través
de los mercados administrados por la Bolsa, en calidad de profesional del mercado vinculado a una
sociedad comisionista miembro, y (ii) continuará sujeto a todas las obligaciones legales y
reglamentarias que no sean contrarias o riñan con la medida de suspensión de que sea objeto.
La aplicación de la medida de suspensión de que trata el parágrafo de este artículo, así como su
levantamiento, será informada a la sociedad comisionista miembro o a la persona natural
vinculada, según sea el caso, mediante comunicación escrita, y al mercado a través de Boletín
Informativo, conforme con las instrucciones que sobre el particular se dispongan mediante Circular.
Parágrafo segundo.- Sin perjuicio de lo anterior, el incumplimiento en el pago de una multa dará
lugar al pago de intereses moratorios, los cuales se liquidarán a la máxima tasa permitida en las
normas mercantiles.
Parágrafo tercero.- El documento mediante el cual se imponga una sanción de multa prestará
mérito ejecutivo respecto de las obligaciones allí contenidas, y así lo aceptan las personas sujetas al
régimen de autorregulación. Por lo tanto, una vez vencido el plazo para el pago de las multas
impuestas sin que se hubiera efectuado el pago de lo debido, incluyendo los intereses moratorios a
que haya lugar, las sumas adeudadas podrán ser cobradas mediante proceso judicial por la vía
ejecutiva.
Parágrafo cuarto.- Queda prohibido que las sanciones pecuniarias de carácter personal sean
pagadas, directamente o por interpuesta persona, por la persona jurídica a la cual se encuentra
vinculado el sancionado o por aquella a la que estuviere vinculado durante la ocurrencia o con
ocasión de los respectivos hechos, así como por la matriz o las subordinadas de cualquiera de éstas.
El pago realizado en contravención de lo establecido en el presente Reglamento será considerado
una falta disciplinaria y una conducta sancionable. Parágrafo quinto. Los recursos que se recauden
por concepto de multas se destinarán de manera exclusiva a programas de capacitación y
prevención dirigidos a los participantes del mercado con la finalidad de profesionalizar y mejorar los
estándares de las sociedades comisionistas miembros y de las personas naturales vinculadas a
éstas.
Artículo 2.4.2.5.- Limitación para participar en uno o más mercados. La sanción de limitación para
participar, directamente o a través de interpuesta persona, en uno o más mercados y/o sistemas
administrados por la Bolsa no podrá ser inferior a dos (2) días hábiles ni superior a un (1) año.
En la sanción se deberá determinar el mercado o mercados y/o sistemas en los cuales no podrá
actuar el sancionado durante la vigencia de la medida. En todo caso, no podrá prohibirse la
participación en todos los mercados; en este evento, la sanción a aplicar deberá ser la de la
suspensión.
Parágrafo.- La aplicación de la sanción se entiende sin perjuicio del deber de la sociedad
comisionista miembro sancionada de cumplir todas las obligaciones derivadas de las operaciones
celebradas hasta la fecha en que quede en firme la sanción, en especial aquellas contraídas con sus
clientes, la Bolsa, los miembros de la Bolsa, así como del cumplimiento de los demás deberes que el
marco legal y reglamentario le impongan.
Artículo 2.4.2.6.- Prohibición temporal de realizar actividades u operaciones. La sanción consistente

en la prohibición de celebrar determinado tipo de actividades u operaciones para las cuales el
sancionado se encuentre legalmente habilitado no podrá ser inferior a dos (2) días hábiles ni
superior a un (1) año.
En la sanción se deberá establecer las actividades u operaciones que no podrá realizar el
sancionado durante la vigencia de la medida.
Parágrafo. - La aplicación de la sanción se entiende sin perjuicio del deber de la sociedad
comisionista miembro sancionada de cumplir todas las obligaciones derivadas de las actividades u
operaciones celebradas hasta la fecha en que quede en firme la sanción, en especial aquellas
contraídas con sus clientes, la Bolsa y sus miembros, así como del cumplimiento de los demás
deberes que el marco legal y reglamentario le impongan.
Artículo 2.4.2.7. Suspensión. La sanción de suspensión no podrá ser inferior a dos (2) días hábiles ni
superior a un (1) año.
La sanción de suspensión que se imponga a una sociedad comisionista miembro, durante la
vigencia de la medida, tiene los siguientes efectos:
1. La privación de todos los derechos derivados de la calidad de miembro de la Bolsa.
2. La imposibilidad de celebrar, directamente o a través de interpuesta persona, operaciones y de
realizar actividades para las cuales se encuentre legalmente habilitado, durante el período de la
suspensión y conforme con los términos de la sanción impuesta. No obstante, continuará sujeto a
todas las obligaciones legales y reglamentarias que no resulten contrarias con la suspensión.
Asimismo, deberá cumplir todas las obligaciones derivadas de las operaciones celebradas hasta la
fecha en que quede en firme la sanción, en especial aquellas contraídas con sus clientes, la Bolsa y
las sociedades comisionistas miembros.
3. La imposibilidad de disponer del puesto de bolsa o de las garantías generales, básicas y
especiales, hasta tanto haya dado cumplimiento a todas las obligaciones contraídas con sus
clientes, la Bolsa y las sociedades comisionistas miembros.
La sanción de suspensión que se imponga a una persona natural vinculada a una sociedad
comisionista miembro, durante la vigencia de la medida, tiene los siguientes efectos:
1. La imposibilidad de realizar cualquier tipo de actividad dentro de una sociedad comisionista
miembro, durante el período de la suspensión y conforme con los términos de la sanción impuesta.
No obstante, continuará sujeta a todas las obligaciones legales y reglamentarias que no resulten
contrarias con la suspensión.
2. La imposibilidad de vincularse a otra sociedad comisionista miembro.
Artículo 2.4.2.8.- Expulsión. Tanto a las sociedades comisionistas miembros como a las personas
naturales vinculadas a estas podrá imponerse la sanción de expulsión. La expulsión sólo podrá ser
redimida pasados diez (10) años desde la imposición de la sanción. La decisión de la sala que
determine imponer la expulsión como medida sancionatoria deberá ser adoptada por unanimidad
de los miembros de la respectiva sala.
La expulsión de las sociedades comisionistas miembros conlleva la pérdida de la calidad de
miembro y, en consecuencia, el sancionado no podrá realizar ninguna actividad de las autorizadas a
los miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros
commodities.
La expulsión de las personas naturales vinculadas a las sociedades comisionistas conlleva para el
sancionado la imposibilidad de vincularse en cualquier calidad, directa o indirectamente, a una
sociedad comisionista miembro.
Una vez vencido el término de la expulsión, para adquirir un porcentaje superior al diez por ciento
(10%) del capital de una sociedad comisionista miembro, al igual que para ser miembro de la misma
o ser admitido como persona natural vinculada a una sociedad comisionista miembro, deberá
adelantarse la respectiva solicitud ante la Bolsa, de conformidad con lo previsto en el presente
Reglamento.
Cuando la Bolsa actúe como ente certificador se abstendrá de certificar a quien haya sido
sancionado con la expulsión de la Bolsa, mientras la respectiva sanción se encuentre vigente.
La cancelación de la inscripción de una sociedad comisionista miembro en el Registro Nacional de
Agentes del Mercado de Valores, o de una persona natural vinculada en el Registro Nacional de
Profesionales del Mercado de Valores, conlleva igualmente la desvinculación de la sociedad
comisionista como miembro y de la persona natural vinculada, según se trate.
La sociedad comisionista miembro que fuere expulsada debe cumplir todas las obligaciones
derivadas de las actividades u operaciones celebradas hasta la fecha en que quede en firme la
sanción, en especial aquellas contraídas con sus clientes, la Bolsa y sus miembros. No podrá
disponer del puesto ni de las garantías generales, básicas y especiales, hasta tanto haya dado
cumplimiento a todas las obligaciones contraídas con los clientes, la Bolsa y las sociedades
comisionistas miembros.
Artículo 2.4.2.9.- Efectividad de las sanciones. Las sanciones que se impongan de conformidad con
lo dispuesto en el presente Reglamento se harán efectivas el día hábil siguiente a aquel en que
quede en firme la decisión.
Capítulo Segundo. Proceso Disciplinario

Sección Primera. Principios orientadores del proceso disciplinario
Artículo 2.5.2.1.1.- Principios. El proceso disciplinario se debe adelantar con apego al debido
proceso y se regirá por los principios de economía, celeridad, igualdad, imparcialidad, contradicción
y doble instancia.
Artículo 2.5.2.1.2.- Debido proceso. En materia sancionatoria disciplinaria se deben observar los
principios de legalidad de las faltas y de las sanciones, de presunción de inocencia, de no reformatio
in pejus y el non bis in ídem. Ninguna persona sometida al régimen de autorregulación podrá ser
sancionada sin haber sido antes procesada, de acuerdo con las normas contenidas en el presente
Reglamento, en virtud de norma preexistente a la ocurrencia de los hechos, y con plena garantía de
los derechos de representación, defensa y contradicción.
Artículo 2.5.2.1.3.- Principio de economía. En desarrollo del principio de economía tanto la Cámara
Disciplinaria como el Área de Seguimiento interpretarán y aplicarán las normas de procedimiento
de tal forma que las actuaciones se adelanten de manera eficaz y sin incurrir en costos innecesarios.
Los miembros y funcionarios, según sea el caso, tendrán en cuenta que las normas de
procedimiento procuran racionalizar trámites y agilizar las decisiones, así como suprimir cargas
innecesarias para los investigados, de manera que no se exijan más documentos y copias que los
estrictamente necesarios, ni autenticaciones ni notas de presentación personal, sino cuando la ley
lo ordene de forma expresa.
Artículo 2.5.2.1.4.- Principio de celeridad. En virtud del principio de celeridad, tanto la Cámara
Disciplinaria como el Área de Seguimiento tendrán el impulso oficioso de los procedimientos y
evitarán dilaciones injustificadas de los procesos, sin que ello les releve de la obligación de respetar
los derechos y garantías de los investigados.
El retardo grave e injustificado en el cumplimiento de las funciones a cargo del Jefe del Área de
Seguimiento, de los miembros de la Cámara Disciplinaria y del Secretario de esta, configura causal
de remoción del cargo.
Artículo 2.5.2.1.5.- Principio de contradicción. De acuerdo con este principio, en los procesos
disciplinarios se deben tener en cuenta las explicaciones que rindan las personas a quienes se les
formule pliego de cargos y la contradicción de las pruebas allegadas regular y oportunamente al
proceso disciplinario. En garantía de ello el expediente del respectivo proceso se pondrá a
disposición de los investigados, para la efectividad del ejercicio del derecho de defensa y
contradicción.
Artículo 2.5.2.1.6.- Doble instancia. Todas las decisiones que se emitan en desarrollo de un proceso
disciplinario podrán ser impugnadas a través de la interposición del recurso de apelación por el
investigado, su apoderado o el Jefe del Área de Seguimiento.
Sección Segunda. Trámite del Proceso Disciplinario
Artículo 2.5.2.2.1.- Inicio del proceso disciplinario. Una vez radicado el pliego de cargos por el Jefe
del Área de Seguimiento ante la Cámara Disciplinaria, el Secretario convocará la sala de decisión
que conocerá del respectivo proceso.
Artículo 2.5.2.2.2.- Traslado del pliego de cargos. Recibido el pliego de cargos en la Secretaría se
correrá traslado de este a los investigados por un término de quince (15) días hábiles, para que
hagan los pronunciamientos que estimen pertinentes y los remitan directamente al Secretario de la
Cámara Disciplinaria. En todo caso, los investigados podrán solicitar al Secretario de la Cámara
Disciplinario la prórroga del término antes mencionado, previo el vencimiento de éste, quien podrá
concederla hasta por diez (10) días hábiles más. Las actuaciones, pruebas y, en general, los
documentos que conformen el expediente de un proceso disciplinario estarán a disposición del
investigado y de su apoderado, en el horario de atención de la Bolsa.
Artículo 2.5.2.2.3.- Descargos y oportunidad probatoria. La respuesta a los cargos podrá darse por
escrito o de manera verbal si así lo solicita el investigado dentro del término del traslado. En este
último evento se fijará fecha y hora para la realización de la audiencia ante la sala de decisión de la
Cámara Disciplinaria, a fin de que esta reciba los descargos del investigado. La audiencia será
grabada. La respuesta al pliego de cargos es la oportunidad para que el investigado allegue o
solicite las pruebas que en su defensa considere pertinente aportar al proceso disciplinario. El
investigado deberá acompañar con su respuesta todas las pruebas que tenga en su poder. Cuando
se demuestre la imposibilidad de aportar en la oportunidad probatoria señalada una determinada
prueba, el investigado podrá solicitar su decreto y práctica, en tanto se trate de una prueba
conducente, pertinente y útil para efectos de la decisión.
Artículo 2.5.2.2.4.- Libertad probatoria y apreciación de las pruebas. En los procesos disciplinarios
habrá libertad probatoria. Por lo tanto, son admisibles todos los medios de prueba. Las pruebas se
podrán decretar a petición de parte o de oficio.
Las pruebas deberán apreciarse en su conjunto, de acuerdo con las reglas de la sana crítica, sin
perjuicio de las solemnidades prescritas en la ley para ciertos actos.
Artículo 2.5.2.2.5.- Decreto de pruebas. La sala de decisión de la Cámara Disciplinaria tendrá

libertad para determinar la pertinencia, conducencia y utilidad del decreto y práctica de pruebas y
la solicitud de estas a quien las tenga en su poder. Contra el acto que deniegue total o parcialmente
las pruebas solicitadas procede únicamente el recurso de reposición ante la Sala que lo dictó, el
cual deberá interponerse dentro de los cinco (5) días hábiles siguientes a la fecha de su notificación.
Contra el que decrete todas las pruebas solicitadas no procederá ningún recurso. Tampoco
procederá ningún recurso en relación con las pruebas decretadas de oficio. Todos los costos que se
deriven de la práctica de pruebas serán sufragados por quien las solicite.
Artículo 2.5.2.2.6.- Práctica de las pruebas. Los miembros de las salas deberán practicar
personalmente todas las pruebas. Las salas podrán comisionar la práctica de las pruebas a uno o
varios miembros de la respectiva sala o, excepcionalmente, a quien esta designe. Las pruebas
podrán practicarse a través de videoconferencia, teleconferencia o por cualquier otro medio de
comunicación que garantice la inmediación, concentración y contradicción.
Artículo 2.5.2.2.7.- Citación a audiencia. Si la sala de decisión así lo determina se citará a audiencia
al Jefe del Área de Seguimiento o a los funcionarios a su cargo, a cualquier funcionario o
administrador de la Bolsa, o a los investigados, para que se pronuncien verbalmente sobre los
hechos objeto del proceso o sobre cualquier otro aspecto que la sala de decisión considere
pertinente para la toma de las decisiones que le competen. En las audiencias tanto los miembros de
la sala de decisión como el Jefe del Área de Seguimiento y el investigado tendrán la facultad de
formular preguntas directamente a quien exponga los hechos ante la respectiva sala.
Artículo 2.5.2.2.8.- Declaraciones de terceros. En las diligencias de la Cámara Disciplinaria en las

cuales se reciban declaraciones de terceros el investigado o su apoderado podrán formular
preguntas al declarante una vez los miembros de la sala lo hayan hecho. Así mismo, el Jefe del Área
de Seguimiento o el funcionario que este delegue podrán formular preguntas al declarante si así lo
consideran. Al iniciar la diligencia se advertirá al declarante que no está obligado a declarar contra
sí mismo o contra su cónyuge, compañero permanente o parientes dentro del cuarto grado de
consanguinidad, segundo de afinidad o único civil. No se podrán formular preguntas sugestivas, ni
se podrá insinuar el sentido de las respuestas.
Artículo 2.5.2.2.9.- Período probatorio. La sala de decisión tendrá un período probatorio máximo de
dos (2) meses contados a partir de la ejecutoria de la decisión que decrete la o las respectivas
pruebas. Sin perjuicio de lo anterior, por razones fundamentadas dicho término podrá ser
prorrogado hasta por un (1) mes adicional. Durante el período probatorio se suspenderán los
demás términos del proceso.
La sala de decisión deberá proferir el fallo con las pruebas que hayan sido recaudadas durante el
mencionado período. Parágrafo.- El proceso disciplinario y la decisión que en el mismo se adopte
no se verán afectados cuando quiera que no se puedan practicar una o varias pruebas porque no se
cuente con facultades para ordenar a terceros su comparecencia o para adelantar inspecciones
oculares o, en general, para ordenar el recaudo o práctica de una determinada prueba.
Artículo 2.5.2.2.10.- Término para decidir. La sala de decisión tendrá un término para decidir el
proceso disciplinario de dos (2) meses, contados a partir del vencimiento del período probatorio. El
vencimiento del término a que se refiere el inciso anterior no afecta la validez del procedimiento, ni
exime ni excusa a la sala de decisión del deber de decidir si existe o no mérito para imponer una
sanción.
Artículo 2.5.2.2.11.- Decisión. Demostrada la comisión de una conducta sancionable por parte de
una sociedad comisionista miembro o de persona natural vinculada a esta, la sala de decisión
impondrá una sanción, de acuerdo con los principios y criterios de graduación establecidos en el
presente Reglamento. En caso contrario, la sala de decisión deberá absolver al investigado.
Artículo 2.5.2.2.12.- Impugnación de las decisiones de las salas de decisión. Contra las decisiones
emitidas por las salas de decisión de la Cámara Disciplinaria procede el recurso de apelación ante la
Sala Plena de la Cámara Disciplinaria.
Artículo 2.5.2.2.13.- Interposición del recurso de apelación. El recurso de apelación podrá ser
interpuesto por el sancionado o por el Jefe del Área de Seguimiento, según se trate, dentro de los
ocho (8) días hábiles siguientes a la fecha de notificación de la providencia que contenga la decisión
respectiva, mediante escrito dirigido a la Sala Plena de la Cámara Disciplinaria, con indicación de los
motivos de inconformidad y las razones en que se funda. El recurso deberá ser radicado en la
Secretaría de la Cámara Disciplinaria. El recurso interpuesto por fuera del término antes indicado
será rechazado de plano por la Sala Plena de la Cámara Disciplinaria.
Artículo 2.5.2.2.14.- Pruebas en segunda instancia. La Sala Plena podrá decretar de oficio o a
petición de parte la práctica de las pruebas que considere pertinentes, conducentes y útiles,
siempre y cuando se refieran a:
1. Pruebas no decretadas o practicadas en las etapas de investigación y decisión respecto de los
hechos objeto de investigación.
2. Cuando decretadas en primera instancia se dejaron de practicar sin culpa de quien las pidió.
3. Cuando se trate de documentos que no pudieron aportarse en primera instancia por fuerza
mayor o caso fortuito, o por obra del investigado.
Parágrafo.- En la segunda instancia se aplicará, en lo que fuere pertinente, el mismo procedimiento

y reglas previstas en este Reglamento para la primera instancia en materia probatoria.
Artículo 2.5.2.2.15.- Término para decidir el recurso de apelación. Vencido el período probatorio o,
de no abrirse el mismo, una vez convocada e instalada la Sala Plena de la Cámara Disciplinaria, esta
contará con un término de dos (2) meses para decidir sobre el recurso interpuesto. El vencimiento
del término a que se refiere el inciso anterior no afecta la validez del procedimiento, ni exime ni
excusa a la Sala Plena del deber de decidir. Contra la decisión que resuelva el recurso de apelación
interpuesto no procede recurso alguno.
Artículo 2.5.2.2.16.- Contenido de las decisiones emitidas en desarrollo de los procesos

disciplinarios. Las providencias mediante las cuales se resuelvan los procesos disciplinarios deben
ser ajustadas a derecho, motivadas, congruentes y reflejar las discusiones y decisiones de la sala
correspondiente. Las decisiones no podrán contener salvamentos de voto o aclaraciones, y deberán
ser firmadas por la persona designada como Presidente de la sala y por el Secretario de la Cámara
Disciplinaria.
Artículo 2.5.2.2.17.- Doctrina vinculante. Constituirá doctrina la aplicación o interpretación

uniforme de los hechos investigados y de las normas legales o reglamentarias cuando la misma se
presente en un mismo sentido en tres (3) decisiones distintas confirmadas por la Sala Plena de la
Cámara Disciplinaria. Para que se produzca doctrina no podrá existir entre el período de
pronunciamiento del primer y el tercer fallo, un fallo en sentido contrario. La doctrina será
vinculante para la adopción de la decisión por parte tanto de la Sala Plena como de las salas de
decisión en casos posteriores que versen sobre hechos o circunstancias fácticas o materiales
similares o sobre la interpretación o aplicación de una norma legal o reglamentaria, salvo cambio
de doctrina adoptado por unanimidad de la Sala Plena.
Sección Tercera. Terminación Anticipada del Proceso Disciplinario
Artículo 2.5.2.3.1.- Naturaleza del acuerdo de terminación anticipada. El acuerdo de terminación

anticipada (ATA) es un mecanismo que permite ponerle fin anticipadamente al proceso
disciplinario, sin necesidad de surtir las etapas previstas en el Reglamento para su decisión.
El acuerdo de terminación anticipada implica que entre el investigado y el Jefe del Área de
Seguimiento haya consenso en relación con la sanción a imponer, por los hechos e infracciones
investigados.
El acuerdo de terminación anticipada, para todos los efectos legales y reglamentarios, tiene la
naturaleza jurídica de una transacción, en los términos y con los efectos previstos por el artículo
2649 y siguientes del Código Civil, y no se considera una instancia del proceso disciplinario.
Las sanciones que se establezcan en desarrollo de un acuerdo de terminación anticipada tienen el
carácter de sanción disciplinaria.
No será objeto de negociación en un acuerdo de terminación anticipada el deber de dar traslado a
las autoridades competentes de aquellos hechos o conductas cuya investigación y sanción sea de
competencia de estas.
Artículo 2.5.2.3.2.- Oportunidad de solicitar un acuerdo de terminación anticipada. El investigado o

su apoderado podrán solicitar la terminación anticipada del proceso disciplinario antes de que
venza el término concedido al investigado para dar respuesta al pliego de cargos.
La solicitud deberá presentarse mediante comunicación dirigida a la Secretaría de la Cámara
Disciplinaria, por el investigado o su apoderado; en este último caso, el apoderado debe estar
facultado expresamente para transigir a nombre del investigado.
En la celebración de los acuerdos de terminación anticipada se deberán atender los criterios de
graduación de las sanciones previstos en el presente Reglamento y los que en desarrollo del mismo
se establezcan, así como los pronunciamientos de la Cámara Disciplinaria respecto de hechos
similares, los antecedentes del investigado y la colaboración por parte de este para la terminación
anticipada del proceso, la cual se tendrá en cuenta como atenuante de la sanción que podría
corresponder por los hechos e infracciones investigadas.
Parágrafo.- La reincidencia en la realización de una conducta no podrá ser objeto de un nuevo
acuerdo de terminación anticipada.
Artículo 2.5.2.3.3.- Suspensión del proceso mientras se decide la solicitud de acuerdo de

terminación anticipada. Los términos del proceso disciplinario se suspenderán a partir del
momento en que el investigado radique la solicitud de negociar un acuerdo de terminación
anticipada del proceso disciplinario que se esté adelantando en su contra y hasta la fecha en que
sea aprobado o negado y se notifique esta decisión, o el Jefe del Área de Seguimiento manifieste
por escrito la imposibilidad de llegar a un acuerdo. Los plazos que venían corriendo dentro del
proceso disciplinario se reanudarán a partir del día hábil siguiente a la fecha en que se surta la
notificación de la decisión de la sala de decisión de no aprobar el acuerdo de terminación
anticipada o se informe al investigado la negativa a suscribirlo por parte del Jefe del Área de
Seguimiento. En el evento en que la solicitud que se presente para negociar un acuerdo de
terminación anticipada no se refiera a todos los hechos e infracciones objeto del proceso
disciplinario, la suspensión se dará exclusivamente en relación con los hechos e infracciones objeto
de dicha solicitud; en consecuencia, respecto de los demás continuará el proceso disciplinario.
Artículo 2.5.2.3.4.- Requisitos del acuerdo de terminación anticipada. El acuerdo de terminación

anticipada debe contener la indicación clara y sustentada de los hechos, de las infracciones y de la
sanción acordada.
Artículo 2.5.2.3.5.- Procedimiento del acuerdo de terminación anticipada. Una vez recibida una
solicitud de acuerdo de terminación anticipada, la Secretaría de la Cámara Disciplinaria la remitirá
al Jefe del Área de Seguimiento a más tardar el día hábil siguiente e informará de esto a la sala de
decisión. El Jefe del Área de Seguimiento contará con un término de treinta (30) días hábiles,
contados a partir del día hábil siguiente al recibo de la solicitud, para evaluar si es posible llegar a
un acuerdo.
Si el Jefe del Área de Seguimiento considera que no es posible llegar a un acuerdo, así se lo
informará al investigado y lo manifestará por escrito a la sala de decisión, a través de la Secretaría
de la Cámara Disciplinaria, para que continúe el proceso.
Si se llega a un acuerdo, el Jefe del Área de Seguimiento deberá radicar en la Secretaría de la
Cámara Disciplinaria el proyecto de acuerdo de terminación anticipada suscrito por el investigado.
La sala de decisión deberá pronunciarse sobre dicho proyecto en un término máximo de quince (15)
días hábiles, contados a partir de su radicación en la Secretaría. La sala de decisión podrá aprobar,
objetar o formular observaciones al proyecto de acuerdo de terminación anticipada. La decisión de
la sala debe ser motivada y referirse a las razones que sustenten, de ser del caso, su no aprobación.
Si la sala de decisión aprueba el proyecto de acuerdo de terminación anticipada, la Secretaría de la
Cámara deberá notificar la decisión al Jefe del Área de Seguimiento y al investigado, en los términos
del presente Reglamento. Dentro de los cinco (5) días hábiles siguientes a la notificación se enviará
firmado el acuerdo a la Secretaría de la Cámara Disciplinaria por el Jefe del Área de Seguimiento,
para fines informativos.
Si la sala de decisión no aprueba el acuerdo de terminación anticipada, el Jefe del Área de
Seguimiento y el investigado podrán interponer recurso de apelación ante la Sala Plena, dentro de
los cinco (5) días hábiles siguientes, contados a partir de la notificación. Del recurso de apelación el
Secretario de la Cámara Disciplinaria correrá traslado al Jefe del Área de Seguimiento o al
investigado, según fuere del caso, por el término de cinco (5) días hábiles para que, si lo consideran
pertinente, se pronuncien por escrito. La decisión que adopte la Sala Plena será definitiva y la
misma no tendrá recurso alguno. Si la sala de decisión formula observaciones al acuerdo de
terminación anticipada para que se realicen ajustes, el Secretario de la Cámara Disciplinaria
informará de ello al Jefe del Área de Seguimiento y al investigado, quienes podrán decidir si
efectúan las modificaciones pertinentes. Transcurridos diez (10) días hábiles desde la notificación
de la decisión de la sala de decisión sin que se hayan efectuado las correcciones, el acuerdo se
entenderá negado por la Cámara. Si se acogen las observaciones formuladas, se entenderá
aprobado el acuerdo sin necesidad de someterlo nuevamente a consideración de la Cámara
Disciplinaria. En este último caso se tomará por fecha de aprobación aquella en la que las partes
suscriban el acuerdo de terminación anticipada con las correcciones determinadas por la sala, y el
mismo deberá radicarse en la Secretaría de la Cámara Disciplinaria para fines informativos.
Parágrafo.- Transcurrido el término a que se refiere el inciso segundo del presente artículo sin que
se radique en la Secretaría de la Cámara Disciplinaria un proyecto de acuerdo, o transcurrido el
término a que se refiere el inciso final del presente artículo sin que se haya radicado el proyecto de
acuerdo de terminación anticipada corregido, se entenderá que el trámite relacionado con el
acuerdo de terminación anticipada no fue aceptado y, en consecuencia, se dará por terminado éste
y continuará el proceso disciplinario.
Artículo 2.5.2.3.6.- Calidad del acuerdo de terminación anticipada. El acuerdo de terminación
anticipada que sea negado no podrá ser utilizado como prueba dentro del proceso disciplinario.
Tampoco será causal de impedimento o recusación, ni implicará prejuzgamiento alguno, el
conocimiento que los miembros de la sala de decisión tengan de un acuerdo de terminación
anticipada, cuando quiera el mismo no haya sido aprobado por la Cámara Disciplinaria.
Artículo 2.5.2.3.7.- Firmeza de la sanción. La sanción impuesta mediante un acuerdo de terminación

anticipada quedará en firme a partir del día hábil siguiente a la fecha en que se suscriba el acuerdo
y se hará efectiva en los términos establecidos en el presente Reglamento.
Artículo 2.5.2.3.8.- Divulgación del acuerdo de terminación anticipada. El acuerdo de terminación

anticipada debidamente suscrito por el Jefe del Área de Seguimiento y el sancionado se divulgará
en la forma prevista en el presente Reglamento.
Artículo 2.5.2.3.9.- Renuncia a acciones posteriores. La suscripción de un acuerdo de terminación

anticipada pone fin al proceso disciplinario respecto de los hechos objeto de aquel. Una vez firmado
el acuerdo por el Jefe del Área de Seguimiento y el investigado, estos renuncian recíproca e
irrevocablemente a iniciar posteriormente cualquier otra actuación judicial o administrativa
relacionada con los hechos objeto del acuerdo y, en caso de hacerlo, la otra parte podrá presentar
dicho acuerdo como prueba de la existencia de una transacción previa y exigir la indemnización de
perjuicios que implique el desconocimiento de dicha renuncia.
Lo anterior no excluye la posibilidad que, en cumplimiento de las disposiciones legales vigentes, se
deba dar traslado a las autoridades competentes de aquellos hechos o conductas objeto del
acuerdo, cuya investigación y sanción sea de competencia de estas.
Sección cuarta. Actas de Reconocimiento
Artículo 2.5.2.4.1.- Reconocimiento de conductas. Antes de notificado el pliego de cargos, una

sociedad comisionista miembro o una persona natural vinculada podrán manifestar su interés de
suscribir un acta por medio de la cual reconozcan la ocurrencia de una conducta violatoria de las
normas, reglamentos y demás disposiciones aplicables a los mercados administrados por la Bolsa.
Artículo 2.5.2.4.2.- Acta de reconocimiento. El Jefe del Área de Seguimiento y la sociedad

comisionista miembro o la persona natural vinculada suscribirán un acta que contendrá la conducta
reconocida y la sanción que con ocasión de la misma se impone.
En la determinación de la sanción que podría corresponder por los hechos e infracciones
reconocidas se deberán atender los criterios de graduación de las sanciones previstos en el
presente Reglamento y los que en desarrollo del mismo se establezcan, así como los
pronunciamientos de la Cámara Disciplinaria respecto de hechos similares, los antecedentes del
investigado y la colaboración por parte de este para la terminación anticipada del proceso, la cual
se tendrá en cuenta como atenuante.
El deber de dar traslado a las autoridades competentes de aquellos hechos o conductas cuya
investigación y sanción sea de competencia de estas no será objeto de un acta de reconocimiento.
Artículo 2.5.2.4.3.- Procedimiento para decidir sobre el acta de reconocimiento. Recibida una
solicitud para suscribir un acta de reconocimiento, el Jefe del Área de Seguimiento tendrá treinta
(30) días hábiles para establecer su contenido y radicar el documento en la Secretaría de la Cámara
Disciplinaria, suscrito por quien hace el reconocimiento.
El Secretario de la Cámara Disciplinaria deberá convocar una sala de decisión para que esta decida
si aprueba, objeta o formula observaciones sobre la sanción o el contenido del acta de
reconocimiento. La decisión de la sala debe ser motivada y referirse a las razones que sustentan, de
ser del caso, su no aprobación.
La sala de decisión tendrá quince (15) días hábiles para formular dicho pronunciamiento, contados
a partir de la radicación del documento en la Secretaría. Si la sala de decisión aprueba el acta de
reconocimiento, la Secretaría de la Cámara deberá notificar la decisión al Jefe del Área de
Seguimiento y a quien hace el reconocimiento, en los términos del presente Reglamento. Dentro de
los cinco (5) días hábiles siguientes a la notificación se enviará firmada el acta a la Secretaría de la
Cámara Disciplinaria por el Jefe del Área de Seguimiento, para fines informativos.
En el evento en que la sala de decisión no apruebe el acta de reconocimiento, el Jefe del Área de
Seguimiento y quien hace el reconocimiento podrán interponer recurso de apelación ante la Sala
Plena, dentro de los cinco (5) días hábiles siguientes, contados a partir de la notificación. Del
recurso de apelación el Secretario de la Cámara Disciplinaria correrá traslado al Jefe del Área de
Seguimiento o al investigado, según fuere del caso, por el término de cinco (5) días hábiles para
que, si lo consideran pertinente, se pronuncien por escrito. La decisión que adopte la Sala Plena
será definitiva y la misma no tendrá recurso alguno.
Si la sala de decisión formula observaciones al acta de reconocimiento, el Secretario de la Cámara
Disciplinaria informará de ello al Jefe del Área de Seguimiento y al investigado, quienes podrán
decidir si efectúan las modificaciones requeridas. Transcurridos diez (10) días hábiles desde la
notificación de la decisión de la sala de decisión sin que se envíe el acta de reconocimiento con las
modificaciones del caso, el acta se entenderá negada. Si se acogen las observaciones formuladas, se
entenderá aprobada el acta sin necesidad de someterla nuevamente a consideración de la Cámara
Disciplinaria. En este último caso, se tomará por fecha de aprobación aquella en la que las partes
suscriban el acta de reconocimiento con los ajustes determinados por la sala, y la misma deberá
radicarse en la Secretaría de la Cámara Disciplinaria para fines informativos. Si el Jefe del Área de
Seguimiento y quien hace el reconocimiento no acogen la decisión de la sala, el Jefe del Área de
Seguimiento deberá iniciar el respectivo proceso disciplinario.
Artículo 2.5.2.4.4.- Calidad del acta de reconocimiento. El Área de Seguimiento y la Cámara

Disciplinaria no podrán utilizar como prueba dentro de un proceso disciplinario el reconocimiento
que haya hecho una persona en desarrollo de una actuación de esta clase, cuando quiera que la
misma no sea aprobada por la Cámara Disciplinaria. Igualmente, no será causal de impedimento o
recusación, ni implicará prejuzgamiento alguno, el conocimiento que el Jefe del Área de
Seguimiento y los miembros de la Cámara Disciplinaria tengan de los hechos reconocidos por una
persona en desarrollo de una actuación de esta clase, cuando quiera la misma no haya sida
aprobada por la Cámara Disciplinaria.
Artículo 2.5.2.4.5.- Naturaleza del acta de reconocimiento. El acta de reconocimiento, para efectos
legales y reglamentarios, tiene el carácter de sanción disciplinaria y no es una instancia del proceso
disciplinario.
Artículo 2.5.2.4.6.- Firmeza de la sanción. La sanción impuesta mediante acta de reconocimiento

quedará en firme a partir del día hábil siguiente a la fecha en que se suscriba el acta de
reconocimiento y se hará efectiva en los términos establecidos en el presente Reglamento.
Artículo 2.5.2.4.7.- Divulgación del acta de reconocimiento. Surtido el trámite previsto en esta
Sección, se divulgará el acta de reconocimiento en la forma prevista en el presente Reglamento.
Artículo 2.5.2.4.8.- Pérdida de vigencia de la aprobación del acta de reconocimiento. Cuando los
hechos reconocidos no se corresponden con la realidad en un aspecto material o cuando se
establezca que quien hizo el reconocimiento omitió mencionar aspectos de importancia para la
determinación de la conducta o su gravedad, habrá lugar a la pérdida de vigencia del acta de
reconocimiento. Corresponderá al Jefe del Área de Seguimiento, una vez conozca de ello, ponerlo
en conocimiento de la Cámara Disciplinaria, por intermedio de la Secretaría de esta, para que la
Sala Plena decida si la aprobación concedida perdió su vigencia. De presentarse la pérdida de
vigencia de la aprobación se deberá iniciar el respectivo proceso disciplinario. Contra la decisión de
la Sala Plena no procede recurso alguno.
7.2.1. Etapa de investigación
Título Quinto. Etapa de Investigación y Proceso Disciplinario

Capítulo Primero. Etapa de investigación
Artículo 2.5.1.1.- Inicio de la Investigación disciplinaria. El Jefe del Área de Seguimiento podrá
adelantar de oficio, por solicitud de la administración de la Bolsa, de cualquier sociedad
comisionista miembro de la misma, de personas naturales vinculadas a éstas o de un tercero que
demuestre interés, todas las indagaciones e investigaciones requeridas en desarrollo de la función
de supervisión que le ha sido asignada, para lo cual podrá practicar y recaudar las pruebas que
estime necesarias.
Artículo 2.5.1.2.- Solicitud de información sujeta a reserva. El Jefe del Área de Seguimiento podrá
solicitar de los investigados información sujeta a reserva, quienes tendrán el deber de
suministrarla. En este caso, se entenderá que los funcionarios del Área de Seguimiento se obligan a
usar la información obtenida a los fines de la función de supervisión y a manejarla de forma
reservada y confidencial. El Jefe del Área de Seguimiento podrá hacer valer dicha información
dentro del proceso disciplinario, asegurándose de que la misma no sea divulgada al público en
general.
Artículo 2.5.1.3.- Estudio y valoración de la investigación. En la etapa de investigación el Jefe del

Área de Seguimiento deberá recaudar las pruebas necesarias para el esclarecimiento de los hechos
que pudieren ser constitutivos de una violación a las normas, reglamentos y demás disposiciones
aplicables. Con fundamento en el análisis de los hechos y de las pruebas recaudadas, el Jefe del
Área de Seguimiento debe determinar si procede a formular pliego de cargos o a archivar el caso.
Artículo 2.5.1.4.- Formulación del Pliego de Cargos. El Jefe del Área de Seguimiento formulará
pliego de cargos cuando con ocasión de las pruebas recaudadas o practicadas encuentre mérito
para ello.
El pliego de cargos deberá contener una síntesis de los hechos constitutivos de las posibles
infracciones, de las normas que se consideren infringidas, exponiendo el concepto de su violación, y
de las pruebas que se pretenda hacer valer contra los investigados.
El Jefe del Área de Seguimiento deberá radicar el pliego de cargos ante la Secretaría de la Cámara
Disciplinaria, junto con el expediente correspondiente.
Artículo 2.5.1.5.- Archivo de la investigación. El Jefe del Área de Seguimiento podrá archivar la
investigación cuando considere que no existe mérito para iniciar un proceso disciplinario. En todo
caso, el archivo de la investigación deberá ser motivado y documentado.
Artículo 2.5.1.6.- Asuntos de competencia de otras autoridades. Cuando en desarrollo de una

investigación se obtenga información de hechos o conductas cuya investigación y sanción sea de
competencia de otras autoridades, se dará traslado de la misma a quien resulte competente.
7.2.2. Etapa de decisión
Capítulo Cuarto. Generalidades y Actuaciones
Artículo 2.5.4.1.- Firmeza de las decisiones. Las decisiones de la Cámara Disciplinaria quedarán en
firme en los siguientes eventos:
1. Cuando no se interponga recurso de apelación o cuando se renuncie expresamente a él.
2. Cuando los recursos interpuestos se hayan decidido.
3. Cuando contra ellas no proceda ningún recurso.
Artículo 2.5.4.2.- Notificaciones. El pliego de cargos, las decisiones de primera y de segunda

instancia, la aprobación o no de los acuerdos de terminación anticipada y las actas de
reconocimiento, se notificarán, según corresponda, al investigado, su apoderado o a la persona
debidamente autorizada por el investigado para notificarse, y al Jefe del Área de Seguimiento.
Si no hay otro medio más eficaz de informar al investigado o a su apoderado, se le enviará
comunicación escrita para que comparezca a la diligencia de notificación personal, a la última
dirección que la sociedad comisionista miembro o la persona natural vinculada tenga registrada en
la Bolsa, o a la dirección física o electrónica que haya sido informada en la respuesta al pliego de
cargos o en el curso del proceso disciplinario.
Si transcurridos cinco (5) días hábiles desde la fecha de envío de la comunicación el interesado no
compareciere a notificarse personalmente, la providencia se notificará por aviso, mediante el envío
de la misma a la dirección que corresponda, según lo indicado en el inciso anterior. En dicho aviso
se deberá indicar que la notificación se considerará surtida al finalizar el día siguiente al de la
entrega del aviso en el lugar del destino.
La notificación personal también podrá efectuarse por medio electrónico, efecto para el cual, en el
curso del proceso disciplinario o durante los cinco (5) días hábiles desde la fecha del envío de la
comunicación a que se hace mención en el presente artículo, el interesado deberá remitir
comunicación dirigida a la Secretaría de la Cámara Disciplinaria, en la cual manifieste su deseo que
así se le notifique la providencia de que se trate, con indicación de la dirección de correo
electrónico o el medio digital por medio del cual se debe hacer. En este caso, la providencia se
entenderá notificada cuando el sistema de certificación utilizado por la Cámara Disciplinaria
confirme la recepción del mensaje.
Al Jefe del Área de Seguimiento se le notificará por aviso, mediante la entrega de la providencia de
que se trate, en sus oficinas.
Parágrafo.- Las medidas preventivas se notificarán personalmente, sin perjuicio de que su parte
resolutiva se publique en el boletín diario de la Bolsa o en el medio que haga sus veces.
Artículo 2.5.4.3.- Documentos remitidos por medio electrónico. Se aceptarán los documentos
enviados por el investigado o su apoderado al correo electrónico que el Jefe del Área de
Seguimiento o la Cámara Disciplinaria dispongan para el efecto, siempre que hayan sido recibidos
dentro de los plazos definidos en este Reglamento. El receptor del mensaje deberá acusar, máximo
al día hábil siguiente, el recibo de la comunicación entrante, con indicación de la fecha.
Artículo 2.5.4.4.- Acumulación. Cuando cursen dos o más procesos contra el mismo investigado, la
sala de decisión que conozca de los mismos o la Sala Plena de la Cámara Disciplinaria, cuando se
trate de procesos que cursen en diferentes salas de decisión, mediante auto de simple trámite
podrá acumular los procesos, siempre que concurran los siguientes requisitos:
1. Que se estén tramitando en la misma instancia.
2. Que el investigado sea el mismo y las explicaciones propuestas por él se fundamenten en los
mismos hechos. Decretada la acumulación, los procesos continuarán tramitándose conjuntamente
en el expediente más antiguo. Se suspenderá el proceso que esté más adelantado, hasta que el o
los otros se encuentren en el mismo estado. En el cómputo del término previsto para la imposición
de sanciones se tendrán en cuenta las actuaciones del expediente más reciente.
Artículo 2.5.4.5.- Conexidad en los procesos disciplinarios. Cuando varios sujetos pasivos de un
proceso disciplinario participen en la comisión de uno o varios hechos que sean conexos, éstos se
podrán investigar y decidir en un mismo proceso.
Artículo 2.5.4.6.- Trámite prioritario de la etapa de investigación y del proceso disciplinario. En

situaciones en las que se evidencie la posibilidad de riesgo sistémico o que se pueda afectar
gravemente la trasparencia, seguridad y honorabilidad de cualquiera de los mercados
administrados por la Bolsa, el Área de Seguimiento evaluará y calificará la situación con el fin de
que se surta la etapa de investigación de manera prioritaria frente a otras investigaciones que se
estén adelantando. El mensaje de urgencia, de igual manera, será puesto en conocimiento de la
Cámara Disciplinaria, para garantizar la mayor celeridad en el desarrollo del proceso disciplinario.
Este trámite prioritario en la etapa de investigación y en el proceso disciplinario también se aplicará
en los eventos en que se haya ordenado una medida preventiva, en los términos del presente
Reglamento. En todo caso, el trámite mencionado se adelantará con sujeción al debido proceso y
garantizando el derecho de defensa del investigado.
Artículo 2.5.4.7.- Caducidad de la acción disciplinaria. Transcurridos tres (3) años desde la
ocurrencia de los hechos sin que se haya formulado y notificado el pliego de cargos, cesará la
facultad sancionatoria disciplinaria. Dicho término se contará en las conductas de ejecución
instantánea desde el día de su ocurrencia. A partir de la fecha de ocurrencia del último hecho,
tratándose de conductas sucesivas. En el caso de conductas omisivas, el término se contará a partir
de cuando haya cesado el deber de actuar.
Artículo 2.5.4.8.- Constancia de las actuaciones. De todas las actuaciones adelantadas en el proceso
disciplinario se dejará constancia y con ellas se conformará un expediente.
Artículo 2.5.4.9.- Divulgación. Una vez en firme las decisiones adoptadas por la Cámara
Disciplinaria, se informarán a través de la Secretaría de la Cámara Disciplinaria a la
Superintendencia Financiera de Colombia. Asimismo, la Secretaría de la Cámara Disciplinaria
adelantará los trámites necesarios para su publicación en el boletín de la Bolsa y en la página web
de esta.
Capítulo Quinto. Reserva de las actuaciones
Artículo 2.5.5.1.- Reserva. Las actuaciones adelantadas por el Área de Seguimiento y por la Cámara
Disciplinaria de la Bolsa, así como los expedientes que den cuenta de tales actuaciones, estarán
sometidos a reserva, salvo en virtud de solicitud o requerimiento formulado por la
Superintendencia Financiera de Colombia, por autoridad competente en ejercicio de funciones
jurisdiccionales o en los casos previstos en la Constitución Política.
Únicamente el investigado o su apoderado, a partir de la notificación del pliego de cargos, tendrán
acceso a las pruebas que se estén recaudando y al expediente contentivo de la actuación, y podrán
solicitar copia del mismo, con la obligación de guardar reserva y confidencialidad sobre su
contenido.
Parágrafo primero.- La violación del deber de guardar la reserva y confidencialidad del expediente
será considerada una falta sancionable.
Parágrafo segundo.- La reserva a que se refiere el presente artículo no será oponible a la Bolsa
cuando lo requiera a efectos de las reclamaciones de cualquier índole que reciba o se le formulen.
Artículo 2.5.5.2.- Levantamiento de la reserva. El levantamiento de la reserva respecto de un

determinado documento o investigación, en todo o en parte, está sujeta a que la misma se apruebe
por la Sala Plena de la Cámara Disciplinaria, previa solicitud del Jefe del Área de Seguimiento, si la
actuación se encuentra en la etapa de investigación, o por solicitud de alguna sala de decisión, si la
actuación se surte en el curso del proceso disciplinario.
El levantamiento de la reserva procede únicamente en los casos en los que se considere necesario
informar a terceros o al público en general de una situación particular, con la finalidad de proteger
la estabilidad, seguridad y regularidad del mercado y/o para garantizar la defensa de los intereses
de los mandantes, clientes e inversionistas de las sociedades comisionistas miembros.
La información que se deba suministrar luego de autorizado el levantamiento de la reserva
corresponderá entregarla al Jefe del Área de Seguimiento o al Presidente de la Cámara Disciplinaria,
según se trate de la etapa de investigación o del proceso disciplinario.
Los miembros de la Cámara Disciplinaria, la Secretaría de ésta y sus funcionarios, el Jefe del Área de
Seguimiento y los funcionarios a cargo de éste, no podrán suministrar información al público sobre
las investigaciones y los procesos disciplinarios en curso, respecto de los cuales no se haya dictado
decisión.
Tanto el material probatorio como los demás documentos que hagan parte del respectivo
expediente conservarán su reserva y confidencialidad, por lo que no podrán ser divulgados, ni
permitido su acceso o entregados, salvo para efectos de inspección y vigilancia, por solicitud de
autoridad competente en ejercicio de funciones jurisdiccionales, o en los casos previstos en la
Constitución Política.
Capítulo Sexto. Vigencia
Artículo 2.5.6.1.- Vigencia y aplicación. Las normas previstas en este Reglamento empezarán a regir
a partir de su publicación y sustituyen en su integridad el Libro II del Reglamento de
Funcionamiento y Operación de la BMC Bolsa Mercantil de Colombia S.A. Sin embargo, los términos
que hubieren empezado a correr y las actuaciones y diligencias que ya estuvieren iniciadas se
regirán por las normas vigentes al tiempo de su iniciación.
8. Sanciones
8.1. Principios
Título Cuarto. Conductas y sanciones

Capítulo Primero. Conductas sancionables
Artículo 2.4.1.1. Conductas objeto de investigación y sanción. Además de las conductas previstas en
las normas, reglamentos y demás disposiciones aplicables a las sociedades comisionistas miembros,
a las personas naturales vinculadas a estas y a los mercados administrados, serán objeto de
investigación y sanción las siguientes conductas:
1. No atender, dentro de los términos establecidos, los requerimientos que formulen las áreas u
órganos de dirección, control, operación, supervisión y disciplina de la Bolsa, o incumplir los
deberes de información previstos en las disposiciones aplicables.
2. No remitir oportunamente a la Bolsa o al organismo encargado de la compensación y liquidación
de las operaciones celebradas por su conducto, en los casos en que dicha función no sea cumplida
directamente por la Bolsa, la documentación e información a que esté obligado o que se le solicite.
3. Impedir la realización de visitas o la inspección de libros y documentos que el Área de
Seguimiento o la Cámara Disciplinaria requieran para el ejercicio de sus funciones.
4. La renuencia a colaborar con el Área de Seguimiento o la Cámara Disciplinaria en las
investigaciones o procesos disciplinarios, o a atender los requerimientos de estas.
5. No concurrir, salvo justa causa comprobada, a las citaciones del Comité Arbitral o del órgano que
haga sus veces, a las que sean convocados para dirimir controversias relacionadas con su actividad,
de acuerdo con las disposiciones legales y reglamentarias vigentes.
6. No llevar los libros de registro de órdenes, de registro de operaciones y demás libros y
documentos relacionados con las actividades y operaciones autorizadas, con sujeción a las
disposiciones aplicables.
7. Realizar o intervenir en operaciones por cuenta de un tercero sin contar con la respectiva orden.
8. Suministrar información ficticia, falsa o engañosa a la Bolsa, a las demás sociedades comisionistas
miembros de esta, o a los clientes, mandantes e inversionistas, relacionada con las operaciones y
actividades en que intervengan.
9. Suministrar o difundir información falsa, inexacta o engañosa sobre la Bolsa, sus accionistas,
administradores, empleados y demás órganos de la misma, así como sobre las sociedades
comisionistas miembros, los miembros de la Cámara Disciplinaria o el Comité Arbitral.
10. Utilizar indebidamente el nombre de la Bolsa o utilizar el nombre de sociedades comisionistas
miembro a las cuales no pertenezca o aparentar vinculación con las mismas.
11. Realizar operaciones en los mercados administrados por la Bolsa, pretermitiendo el
cumplimiento de las disposiciones legales y reglamentarias aplicables.
12. No constituir, mantener vigentes y libre de gravámenes, las garantías exigibles, en la
oportunidad y condiciones dispuestas en este Reglamento, o desatender los llamados al margen
efectuados por la Bolsa o por el administrador del sistema de compensación y liquidación.
13. Incumplir las operaciones celebradas a través de la Bolsa.
14. Incumplir los deberes exigibles en desarrollo de las operaciones y demás actividades
autorizadas.
15. Incurrir en conductas indecorosas u ofensivas para con los accionistas, administradores,
empleados y demás órganos de la Bolsa, así como con las sociedades comisionistas miembros de
esta, los miembros de la Cámara Disciplinaria o el Comité Arbitral.
16. Utilizar mecanismos o maniobras irregulares o engañosas tendientes a obtener ventajas para sí,
para terceros o para cualquier empleado de la Bolsa, en las relaciones con sus clientes, con los
responsables de la entrega o recibo de productos o del análisis de calidad de estos.
17. Encargar a otras sociedades comisionistas miembros el cumplimiento de las órdenes recibidas
de sus clientes, sin la previa autorización de estos.
18. Ceder a otras sociedades comisionistas miembros los contratos celebrados o la posición
contractual en las operaciones realizadas, excepto cuando dicha cesión estuviere autorizada legal o
reglamentariamente.
19. No entregar a sus clientes los comprobantes que den cuenta de las negociaciones celebradas
por su cuenta, así como los demás documentos relacionados con las operaciones realizadas para
ellos, en la forma y oportunidad previstos por la ley y por este Reglamento.
20. Incumplir la obligación de manejar de forma separada e independiente los recursos de sus
clientes, de conformidad con las disposiciones legales, reglamentarias y las instrucciones emanadas
de la Bolsa.
21. Realizar actos u operaciones contrarios a las normas de conducta, con información privilegiada
o que constituyan prácticas abusivas de mercado.
22. Incumplir cualquier otra norma, reglamento o disposición aplicable a los mercados
administrados o a las personas sometidas al régimen de autorregulación.
1. Amonestación.
4. Suspensión.
Artículo 2.4.2.2.- Principios sancionatorios. Para determinar las sanciones aplicables se tendrán en
cuenta los siguientes principios:
1. Razonabilidad y proporcionalidad. Conforme a estos principios las sanciones deben ser
proporcionales a la infracción cometida.
2. Efecto disuasorio. Se refiere a la necesidad de que la sanción sirva como ejemplo para evitar que
otros participantes del mercado vulneren la norma que dio origen a la misma.
3. Revelación dirigida. La Sala Plena de la Cámara Disciplinaria podrá determinar el momento en
que divulgará al público determinada sanción, en los casos en los cuales la revelación de esta pueda
poner en riesgo la estabilidad del mercado. Lo anterior, sin perjuicio del deber de informar las
sanciones a la Superintendencia Financiera de Colombia, de conformidad con lo establecido en el
8.2. Clases de sanciones
1. Amonestación.
4. Suspensión.
9. Deberes y Conductas
9.1. Deberes de los intermediarios del mercado de valores
LIBRO 3 - DEBERES DE LOS INTERMEDIARIOS DEL MERCADO DE VALORES Artículo 7.3.1.1.1

(Artículo 1.5.3.1.de la Resolución 400 de 1995, subrogado por el Decreto 1121 de 2008) Deberes
generales de los intermediarios de valores.
Los intermediarios de valores deben proceder como expertos prudentes y diligentes, actuar con
transparencia, honestidad, lealtad, imparcialidad, idoneidad y profesionalismo, cumpliendo las
obligaciones normativas y contractuales inherentes a la actividad que desarrollan.
9.1.1. Deberes generales
DECRETO 2555
LIBRO 3 - DEBERES DE LOS INTERMEDIARIOS DEL MERCADO DE VALORES Artículo 7.3.1.1.1
(Artículo 1.5.3.1.de la Resolución 400 de 1995, subrogado por el Decreto 1121 de 2008) Deberes
generales de los intermediarios de valores.
Los intermediarios de valores deben proceder como expertos prudentes y diligentes, actuar con
transparencia, honestidad, lealtad, imparcialidad, idoneidad y profesionalismo, cumpliendo las
obligaciones normativas y contractuales inherentes a la actividad que desarrollan.
9.1.1.1. Deberes generales en la actuación de los sujetos de autorregulación
REGLAMENTO BMC
Título Segundo. Deberes y obligaciones generales de las sociedades comisionistas miembros de la
bolsa y de las personas naturales vinculadas a éstas
Capítulo Primero. Deberes y obligaciones comunes
Artículo 5.2.1.1.- Cumplimiento de las normas. Aprobado por Resolución No. 1377 de 2008 de la
Superintendencia Financiera de Colombia. Las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa y las
personas naturales vinculadas a éstas deberán obrar en todo momento de buena fe, con lealtad y
como expertos prudentes y diligentes. Así mismo, deberán asegurar que las obligaciones impuestas
a éstas, por las normas legales, el reglamento de funcionamiento y operación de la Bolsa y el
reglamento de la CRCBNA sean observadas, acatadas y cumplidas en todo momento.
Artículo 5.2.1.2.- Deber de ejecución adecuada de órdenes. Aprobado por Resolución No. 1377 de
2008 de la Superintendencia Financiera de Colombia. Las sociedades comisionistas miembros de la
Bolsa y las personas naturales vinculadas a éstas deberán abstenerse de ejecutar órdenes que sean
contrarias a la normatividad vigente o al Reglamento de Funcionamiento y Operación de la Bolsa.
Artículo 5.2.1.3.- Operaciones a través de los sistemas de negociación. Aprobado por Resolución
No. 1377 de 2008 de la Superintendencia Financiera de Colombia. Las sociedades comisionistas
miembros de la bolsa y las personas naturales vinculadas a éstas deberán realizar o registrar las
operaciones que celebren en desarrollo de su objeto social por conducto de los sistemas de
negociación o de registro de la Bolsa, según corresponda, y dentro de los horarios establecidos en
el reglamento de funcionamiento y operación de la Bolsa o de los sistemas de negociación o
registro.
Artículo 5.2.1.4.- Libre competencia. Aprobado por Resolución No. 1377 de 2008 de la
personas naturales vinculadas a éstas deberán abstenerse de realizar prácticas o actos en contra de
la libre y leal competencia.
De igual forma, deberán abstenerse de realizar afirmaciones falsas, inexactas, engañosas,
deshonrosas u ofensivas o propagar rumores acerca de otras sociedades comisionistas miembros
de la Bolsa o de las personas naturales vinculadas a éstas o acerca de la forma cómo éstas celebren
o ejecuten sus negocios.
Artículo 5.2.1.5.- Comportamiento. Aprobado por Resolución No. 1377 de 2008 de la

personas naturales vinculadas a éstas deberán comportarse de manera decorosa.
En la rueda de negocios y en los recintos donde se encuentren sistemas informáticos que permitan
acceso a la misma, se encuentran prohibidas las siguientes conductas:
1. La posesión de armas de cualquier tipo;
2. Realizar actuaciones que atenten contra la integridad de cualquiera de los participantes de la
rueda, personas naturales vinculadas a miembros de la Bolsa o los administradores o funcionarios
de la Bolsa o de la CRCBNA;
3. Usar expresiones deshonrosas u ofensivas así como cualquier otra que tienda a intimidar,
degradar o poner en peligro a las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa, a las personas
naturales vinculadas a éstas, a los accionistas, administradores o funcionarios de la Bolsa o de la
CRCBNA;
4. El uso de celulares, radios, televisores y demás aparatos de telecomunicación distintos de los
autorizados expresamente por la Bolsa;
5. Consentir o permitir el acceso a los sistemas de transacción a personas que no estén autorizadas
para acceder a ellos personalmente;
6. Grabar, de cualquier forma, el desarrollo de la rueda, excepto cuando se trate de una obligación
legal;
7. Cuando la rueda de negocios se lleve a cabo de viva voz, estará prohibido el consumo de todo
tipo de bebidas y alimentos, así como el consumo de cigarrillos, alcohol o cualquier otra sustancia
psicoactiva, así como estar bajo el efecto de cualquiera de estos últimos; y,
8. Los demás actos que la Junta Directiva ordene al Presidente determinar mediante Circular.
Artículo 5.2.1.6.- Utilización de Información privilegiada. Aprobado por Resolución No. 1377 de
Bolsa y las personas naturales vinculadas a éstas deberán abstenerse de:
1. Realizar, directamente o por interpuesta persona, cualquier operación en el mercado utilizando
información privilegiada, en beneficio propio o de terceros.
2. Suministrar, directa o indirectamente, información de carácter privilegiada a un tercero que no
tenga derecho a recibirla.
3. Aconsejar la adquisición o venta de un determinado bien o producto agropecuario, agroindustrial
u otro commodity, servicio, documento de tradición o representativo de mercancías, título, valor,
derecho, derivado o contrato, con base en dicha información.
Se considera información privilegiada aquélla que esté sujeta a reserva; aquélla que no ha sido
dada a conocer al público existiendo deber para ello y aquélla de carácter concreto que no ha sido
dada a conocer al público y que de haberlo sido la habría tenido en cuenta un inversionista
medianamente diligente y prudente al realizar operaciones en el mercado.
Así mismo, las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa tienen la obligación de adoptar y
establecer, dentro de su sistema de control interno, mecanismos y medidas para evitar el uso
indebido de información privilegiada, los cuales serán de obligatorio cumplimiento para las
personas naturales vinculadas a éstas.
Artículo 5.2.1.7.- Confidencialidad respecto de la Información Privilegiada. Aprobado por Resolución

miembros de la Bolsa y las personas naturales vinculadas a éstas que tengan acceso a información
privilegiada en razón de su cargo, posición, actividad o relación con un emisor de valores, o
cualquier otra entidad dedicada a la producción, extracción, transformación o comercialización de
bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities, así como de servicios,
contratos que puedan transarse en la Bolsa, deberán guardar estricta reserva sobre la misma hasta
cuando sea divulgada al público.
Con el propósito de impedir que la información de carácter privilegiado circule o sea conocida por
quienes no deben tener acceso a la misma, las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa y las
personas naturales vinculadas a éstas deberán adoptar las medidas que sean necesarias para
garantizar que la información privilegiada no sea divulgada a menos que exista el deber legal o
reglamentario para ello y, como mínimo, las siguientes:
1. Tomar las medidas necesarias para prevenir la revelación de toda la información privilegiada; 2.
No revelar hechos, datos o circunstancias de los que se tenga conocimiento en el ejercicio de sus
actividades a menos que lo solicite una autoridad competente, en cuyo caso deberá advertirse
sobre el deber de preservar la reserva de dicha información;
3. Utilizar medios de comunicación que cuenten con sistemas de seguridad confiables para
transmitir información;
4. Tomar las medidas necesarias para asegurarse que los papeles de trabajo y los documentos
relacionados con el negocio sean producidos, copiados, enviados por fax, archivados, almacenados
y descargados por medios diseñados para evitar que personas no autorizadas pudieran obtener
acceso a la información de carácter privilegiado;
5. Tomar las medidas necesarias para asegurarse que el acceso a las áreas de trabajo y los
computadores se halla apropiadamente controlado;
6. No discutir asuntos relacionados con información privilegiada en sitios públicos tales como los
ascensores, pasillos, transporte público.
Parágrafo. La extinción del vínculo contractual con la Bolsa o con la sociedad comisionista miembro
de la Bolsa no exime de responsabilidad por la comisión de cualquiera de las conductas definidas en
el artículo 5.2.1.6 y en el presente artículo.
Artículo 5.2.1.8.- Utilización de Información reservada. Aprobado por Resolución No. 1377 de 2008
de la Superintendencia Financiera de Colombia. Salvo las excepciones consagradas en las normas
vigentes, las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa y las personas naturales vinculadas a
éstas deberán guardar reserva de las operaciones ejecutadas en desarrollo de la relación
contractual y de sus resultados; así como, cualquier información que de acuerdo con las normas
que rigen la intermediación sobre valores, tenga carácter confidencial, las cuales se entienden
aplicables a todas las operaciones sobre bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de
otros commodities, así como de servicios, documentos de tradición o representativos de
mercancías, títulos, derechos, derivados y contratos que puedan transarse en la Bolsa.
En desarrollo de lo anterior, las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa deberán adoptar
procedimientos y mecanismos para proteger la información confidencial de sus clientes, los cuales
deberán ser incorporados en el código de buen gobierno de cada entidad.
Artículo 5.2.1.9.- Confidencialidad respecto de la información reservada. Aprobado por Resolución

sometida a reserva en razón de su cargo, posición, actividad o relación con un emisor de valores, o
bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities así como de servicios,
contratos que puedan transarse en la Bolsa, deberán guardar estricta reserva sobre la misma.
Con el propósito de impedir que la información de carácter reservado circule o sea conocida por
personas naturales vinculadas a éstas deberán adoptar, como mínimo, las siguientes medidas:
1. Tomar las medidas necesarias para prevenir la revelación de toda la información reservada;
2. No revelar hechos, datos o circunstancias de los que se tenga conocimiento en el ejercicio de sus
actividades a menos que lo autorice el titular de la información, sea este un cliente o la misma
sociedad comisionista, o cuando lo solicite una autoridad competente, en cuyo caso deberá
advertirse sobre el deber de preservar la reserva de dicha información;
3. No comentar temas relacionados con las operaciones celebradas a través de la Bolsa con
personal ajeno a ésta o con otros clientes distintos de aquel que ha impartido la respectiva orden
con respecto a sus propias operaciones, incluyendo amigos o parientes, ni con el personal de la
Bolsa que no deba tener acceso a dicha información, en consideración a las labores que cumplen;
y descargados por medios diseñados para evitar que personas no autorizadas puedan tener acceso
a la información de carácter reservado;
6. Tomar las medidas necesarias para asegurarse que el acceso a las áreas de trabajo y a los
computadores se halle apropiadamente controlado;
7. No discutir asuntos relacionados con información de carácter reservado en sitios públicos tales
como ascensores, pasillos, transporte público.
el presente artículo, siempre que la información se hubiese obtenido como producto de la relación
mantenida, de forma tal que toda persona deberá abstenerse de utilizar información de la cual tuvo
conocimiento en ejercicio de sus funciones aún ante el evento de cesación de los efectos
contractuales con base en los cuales tuvo acceso a la misma.
Artículo 5.2.1.10.- Manejo de conflictos de interés. Aprobado por Resolución No. 1377 de 2008 de
la Superintendencia Financiera de Colombia. Presentado un conflicto de interés, las sociedades
comisionistas miembros de la Bolsa y las personas naturales vinculadas a éstas, deberán abstenerse
de realizar acto alguno que pueda ir en contravía de los intereses de sus clientes o de la
transparencia del mercado.
Se entiende por conflicto de interés la situación en virtud de la cual una persona en razón de su
actividad se enfrenta a distintas alternativas de conducta con relación a intereses incompatibles,
ninguno de los cuales puede privilegiar en atención a sus obligaciones legales o contractuales.
Entre otras conductas, se considera que hay conflicto de interés cuando la situación llevaría a la
escogencia entre (1) la utilidad propia y la de un cliente, (2) la de un tercero vinculado al agente y
un cliente, (3) la utilidad de una operación y la transparencia del mercado, o (4) la utilidad entre dos
clientes distintos.
En los casos (1), (2) y (3), las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa y las personas
naturales vinculadas a éstas deberán abstenerse de realizar cualquier operación. Cuando el
conflicto de interés se presente en desarrollo de operaciones por cuenta propia, la sociedad
comisionista miembro de la Bolsa se atendrá a lo dispuesto en el artículo 5.3.1.1 del presente
Reglamento.
Si se llegare a presentar un conflicto de interés en que la sociedad comisionista miembro de la
Bolsa deba decidir entre la utilidad de la operación de dos clientes distintos, está deberá poner de
presente a los clientes el conflicto de interés y, en todo caso, procederá a ejecutar la operación
respetando el orden de ingreso de las órdenes en el Libro de Ordenes establecido para el efecto.
Sin perjuicio de las demás normas que sean aplicables, las sociedades comisionistas miembros de la
Bolsa deberán establecer y aplicar consistentemente principios, políticas y procedimientos
aprobados por su junta directiva, o el órgano que desarrolle funciones equivalentes, para la
detección, prevención, manejo de conflictos de interés en la realización de las operaciones para las
cuales se encuentran autorizadas. Dichos principios, políticas y procedimientos deberán
incorporarse en el respectivo Código de Buen Gobierno corporativo de la entidad, serán aplicables a
las personas naturales vinculadas a éstas que desempeñen las actividades para las cuales se
encuentran autorizadas y deberán contener como mínimo lo siguiente:
1. Los mecanismos para que las áreas, funciones y sistemas de toma de decisiones susceptibles de
entrar en conflicto de interés, estén separadas decisoria, física y operativamente;
2. Las reglas y límites sobre operaciones con vinculados en los sistemas de negociación de bienes y
productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities así como de servicios,
contratos que puedan transarse en la Bolsa;
En adición de lo establecido para cada sociedad comisionista miembro de la Bolsa en sus normas de
gobierno corporativo, se entiende por “vinculado” a cualquier participante que sea:
2.1. El o los accionistas o beneficiarios reales del diez por ciento (10%) o más de la participación
accionaria en la sociedad comisionista miembro de la Bolsa;
2.2. Las personas jurídicas en las cuales, la sociedad comisionista miembro de la Bolsa sea
beneficiario real del diez por ciento (10%) o más de la participación societaria. Se entiende por
beneficiario real el definido en el artículo 1.2.1.3 de la Resolución 400 de 1995, o las normas que lo
modifiquen, adicionen o sustituyan;
2.3. La matriz de la sociedad comisionista miembro de la Bolsa y sus filiales y subordinadas;
2.4. Los administradores de la sociedad comisionista miembro de la Bolsa, de su matriz y de las
filiales o subordinadas de esta; y,
2.5. Las personas con quienes la sociedad comisionista miembro de la Bolsa haya celebrado un
contrato de asesoría en el año inmediatamente anterior a la celebración de la operación.
3. Los mecanismos y procedimientos para que la realización de operaciones por cuenta propia esté
separada de cualquier otro tipo de actividad que pueda generar conflicto de interés. En todo caso,
deberán observarse las instrucciones que para el efecto imparta la Superintendencia Financiera de
Colombia en materia de intermediación de valores las cuales se entenderán aplicables a las
operaciones que celebren sobre bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de otros
commodities así como de servicios, documentos de tradición o representativos de mercancías,
títulos, derechos, derivados y contratos.

Artículo 5.2.1.12.- Información sobre vinculaciones económicas. Aprobado por Resolución No. 1377
de 2008 de la Superintendencia Financiera de Colombia. Dentro de los tres (3) días hábiles
siguientes a aquel en el cual se concrete el hecho que las origine, las sociedades comisionistas
miembros de la Bolsa y las personas naturales vinculadas a éstas deberán comunicar a la
Superintendencia Financiera de Colombia y a la Bolsa todas aquellas vinculaciones económicas,
relaciones contractuales, y demás circunstancias que, en su actuación por cuenta propia o ajena,
puedan suscitar conflictos de interés.
Artículo 5.2.1.13.- Manipulación del mercado. Aprobado por Resolución No. 1377 de 2008 de la
personas naturales vinculadas a éstas deberán abstenerse de realizar, colaborar, cohonestar,
autorizar, participar de cualquier forma o coadyuvar con operaciones o cualquier otro acto
relacionado que tenga por objeto o efecto:
1. Afectar la libre formación de los precios en el mercado;
2. Manipular la liquidez de determinado commodity, servicio, documento, título, valor, derecho,
derivado o contrato;
3. Aparentar ofertas o demandas de commodities, servicios, documentos, títulos, valores, derechos,
derivados o contratos;
4. Disminuir, aumentar, estabilizar o mantener artificialmente el precio, la oferta o la demanda de
determinado commodity, servicio, documento, título, valor, derecho, derivado o contrato; y 5.
Obstaculizar la libre concurrencia y la interferencia de otros en las ofertas sobre commodities,
servicios, documentos, títulos, valores, derechos, derivados o contratos.
Artículo 5.2.1.14.- Libre concurrencia e interferencia en operaciones. No se considera que se afecte

la libre concurrencia y la interferencia de otros, cuando las sociedades comisionistas miembros, de
forma previa a la celebración de una operación sobre bienes o productos agropecuarios,
agroindustriales o de otros commodities, así como de servicios, documentos de tradición o
representativos de mercancías, títulos, valores, derechos, derivados o contratos que puedan
transarse en la Bolsa, compartan información relativa a los elementos de la misma. Igualmente, no
se considera que afecte la libre concurrencia y presencia de otros participantes, acordar
previamente los elementos esenciales de una operación sobre sobre bienes, productos,
commodities o servicios, siempre que la operación se realice bajo las reglas, controles y procesos de
negociación definidos por la Bolsa en el presente Reglamento.
Artículo 5.2.1.15.- Deberes especiales. Las sociedades comisionistas miembros y las personas
naturales vinculadas a éstas, además de las obligaciones especiales que les corresponden en virtud
de la normativa vigente y del presente Reglamento, deberán:
1. Prestar una adecuada asesoría a sus clientes, de conformidad con lo dispuesto en el Libro 40 de
la Parte 2 del Decreto 2555 de 2010, el cual se entenderá aplicable solamente a las actividades que
constituyan intermediación sobre valores que puedan transarse en la Bolsa, dependiendo de si se
trata de clientes inversionistas o inversionistas profesionales, o cuando éstos últimos soliciten la
protección como clientes inversionistas.
2. En relación con los clientes compradores y vendedores en el MCP y en el MERCOP, las sociedades
comisionistas miembros y las personas naturales vinculadas a ellas, deberán:
2.1. Conocer al cliente a la luz del sistema de administración y prevención de lavado de activos y
financiación del terrorismo, al momento de su vinculación.
2.2. Conocer las necesidades y expectativas de su cliente, así como informarle a éste acerca de la
naturaleza, alcance, obligaciones y contenido de la operación a realizar en la Bolsa, como del precio
de los servicios que le ofrece.
2.3. Hacer una debida diligencia en relación con la experiencia, capacidad e idoneidad del cliente
para el cumplimiento oportuno y adecuado de las obligaciones que adquiere con ocasión de la
operación a celebrarse en la Bolsa.
2.4. Establecer y mantener contacto con el cliente durante el plazo para el cumplimiento de la
operación, con el fin de tener información relacionada con el avance de las actividades necesarias
para el cumplimiento de sus obligaciones.
2.5. Informar al cliente de todo conflicto de interés que comprenda las relaciones entre el cliente y
la sociedad comisionista respectiva y entre éste y sus demás clientes, absteniéndose de actuar
cuando a ello hubiere lugar.
2.6. Prestar al cliente, con la debida diligencia, la asesoría necesaria para la mejor ejecución del
encargo.
2.7. Informar al cliente acerca de cualquier circunstancia sobreviniente que resulte relevante para
la ejecución y/o el desarrollo de la operación.
Parágrafo: Las sociedades comisionistas miembros deberán adoptar políticas, procedimientos y
controles para el cumplimiento de lo previsto en el presente numeral y contar con mecanismos que
permitan acreditar su cumplimiento.
3. Adoptar políticas y procedimientos para que la información dirigida a sus clientes o posibles
clientes sea objetiva, oportuna, completa, imparcial y clara. De manera previa a la primera
operación, la sociedad comisionista miembro deberá informar a su cliente, por lo menos:
3.1 La naturaleza jurídica y las características de la operación que se está contratando.
3.2. Las características generales de los bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de
otros commodities así como de los servicios, documentos de tradición o representativos de
mercancías, títulos, valores, derechos, derivados y contratos que puedan transarse en la Bolsa,
ofrecidos o promovidos así como los riesgos inherentes a los mismos.
3.3. La tarifa de las operaciones que pretendan realizarse.
4. Las sociedades comisionistas miembros que realizan operaciones sobre bienes y productos
agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities así como sobre servicios, documentos de
tradición o representativos de mercancías, títulos, valores, derechos, derivados y contratos,
deberán adoptar políticas y procedimientos para la ejecución de sus operaciones. En esta ejecución
se deberá propender por el mejor resultado posible para el cliente de conformidad con sus
instrucciones.
Las políticas deberán ser informadas previamente al cliente y corresponder al tipo de cliente,
cuando aplique el volumen de las órdenes y demás elementos que la sociedad comisionista
miembro considere pertinentes.
Siempre que se trate de ejecución de operaciones por cuenta de terceros se deberá anteponer el
interés del cliente sobre el interés de la sociedad comisionista miembro.
Cuando se trate de “clientes inversionistas” en operaciones sobre valores, el mejor resultado
posible se evaluará principalmente con base en el precio o tasa de la operación, en las condiciones
de mercado al momento de su realización, obtenido después de restarle todos los costos asociados
a la respectiva operación, cuando haya lugar a éstos. Para los demás clientes se deberá tener en
cuenta el precio o tasa, los costos, el tiempo de ejecución, la probabilidad de la ejecución y el
volumen, entre otros.
No obstante, cuando exista una instrucción específica de un “inversionista profesional”, previa a la
realización de la operación sobre valores, la sociedad comisionista miembro podrá ejecutar la orden
siguiendo tal instrucción, la cual se debe conservar por cualquier medio.
Cuanto se trate de operaciones sobre bienes, productos, commodities o servicios, el mejor
resultado posible se evaluará principalmente con base en el precio, en las condiciones del mercado
al momento de su realización, los costos, el tiempo de ejecución, la probabilidad de la ejecución y el
volumen.
La sociedad comisionista miembro deberá contar con los mecanismos idóneos que le permitan
acreditar que las órdenes y operaciones encomendadas fueron ejecutadas de conformidad con la
política de ejecución de la entidad y en cumplimiento del deber de mejor ejecución, cuando el
cliente, la Superintendencia Financiera de Colombia, el Jefe del Área de Seguimiento o la Cámara
Disciplinaria en desarrollo de sus funciones y las autoridades competentes se lo soliciten.
5. Las sociedades comisionistas miembros deberán documentar oportuna y adecuadamente las
órdenes que reciban y las operaciones que realicen en virtud de éstas.
Las sociedades comisionistas miembros pondrán a disposición de sus clientes, de la
Superintendencia Financiera de Colombia, del Jefe del Área de Seguimiento y de la Cámara
Disciplinaria, cuando éstos lo soliciten, los soportes, comprobantes y demás registros de las
órdenes y operaciones realizadas en desarrollo de la relación contractual.
Asimismo, deberán entregar oportunamente la documentación que dé cuenta de la celebración,
compensación y liquidación de los negocios realizados.
Artículo 5.2.1.16.- Categorización de clientes. Tratándose de operaciones de intermediación de

valores, las sociedades comisionistas miembros, al momento de la vinculación de un cliente y, en
todo caso, de manera previa a la celebración de una operación sobre valores, deberán clasificarlo
en cliente inversionista o inversionista profesional, de conformidad con lo previsto en el Decreto
2555 de 2010, e informarles oportunamente la categoría a la cual pertenecen y el régimen de
protección que les aplica.
Artículo 5.2.1.17.- Separación de activos. Aprobado por Resolución No. 1377 de 2008 de la
deberán mantener separados los activos administrados o recibidos de sus clientes de los propios y
de los que correspondan a otros clientes. Los bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o
de otros commodities, así como los servicios, documentos de tradición o representativos de
mercancías, títulos, valores, derechos, derivados, contratos y recursos que sean de propiedad de
terceros o que hayan sido adquiridos a nombre y por cuenta de terceros, no hacen parte de los
activos de la sociedad comisionista miembro de la Bolsa ni tampoco constituyen garantía ni prenda
general de sus acreedores. La sociedad comisionista miembro de la Bolsa en ningún caso podrá
utilizar tales recursos para el cumplimiento de sus operaciones por cuenta propia. De igual forma,
las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa deberán llevar su contabilidad de forma tal que
sean revelados los hechos económicos que reflejen las operaciones realizadas por cuenta de sus
clientes.
Así mismo, deberán preservar el manejo independiente de los recursos de clientes en cuentas
corrientes, para lo cual deberán disponer la apertura de cuentas en entidades financieras diferentes
a aquellas en las cuales la sociedad posea cuentas para el manejo de sus propios recursos, salvo
que en el evento de optar por la apertura de cuentas en la misma institución financiera, se prevea
expresamente que en ningún caso pueda tener lugar la compensación de las acreencias de la
respectiva entidad financiera respecto de la sociedad comisionista, con los saldos existentes en
cuentas abiertas para el manejo de los recursos de terceros.
Las personas naturales vinculadas a las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa deberán
abstenerse de ejecutar cualquier acto en contraposición a lo dispuesto en el presente artículo y
tomar todas las medidas necesarias para su efectivo cumplimiento.
9.1.1.2. Competencia Leal
registro.
la libre y leal competencia.
De igual forma, deberán abstenerse de realizar afirmaciones falsas, inexactas, engañosas,
deshonrosas u ofensivas o propagar rumores acerca de otras sociedades comisionistas miembros
de la Bolsa o de las personas naturales vinculadas a éstas o acerca de la forma cómo éstas celebren
o ejecuten sus negocios.

personas naturales vinculadas a éstas deberán comportarse de manera decorosa.
En la rueda de negocios y en los recintos donde se encuentren sistemas informáticos que permitan
acceso a la misma, se encuentran prohibidas las siguientes conductas:
CRCBNA;
legal;

mercancías, títulos, derechos, derivados y contratos que puedan transarse en la Bolsa.
En desarrollo de lo anterior, las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa deberán adoptar
procedimientos y mecanismos para proteger la información confidencial de sus clientes, los cuales
deberán ser incorporados en el código de buen gobierno de cada entidad.

ninguno de los cuales puede privilegiar en atención a sus obligaciones legales o contractuales.
Entre otras conductas, se considera que hay conflicto de interés cuando la situación llevaría a la
clientes distintos.
Reglamento.
contratos que puedan transarse en la Bolsa;
En adición de lo establecido para cada sociedad comisionista miembro de la Bolsa en sus normas de
gobierno corporativo, se entiende por “vinculado” a cualquier participante que sea:


encargo.
instrucciones.
volumen.

clientes.
9.1.1.3. Responsabilidad por actos de las Personas Naturales Vinculadas
Capítulo Tercero. Deberes y obligaciones de las personas naturales vinculadas a las sociedades
comisionistas miembros de la Bolsa
Artículo 5.2.3.1.- Deberes y Obligaciones Generales. Aprobado por Resolución No. 1377 de 2008 de
la Superintendencia Financiera de Colombia. Las personas naturales vinculadas a las sociedades
comisionistas miembros de la Bolsa además de las obligaciones y deberes que les corresponden en
virtud de la normatividad vigente y en el presente Reglamento, deberán:
1. Ajustar su conducta a las reglas establecidas en el presente Reglamento y en las demás
disposiciones vigentes, revelando oportunamente a la sociedad comisionista o a la
Superintendencia Financiera de Colombia, según sea el caso, toda la información necesaria para la
aplicación y efectividad de dichas disposiciones;
2. Revelar al mercado la información privilegiada o relevante sobre la cual no tengan deber de
reserva y que estén obligadas a suministrar.
3. Informar adecuadamente a los clientes previamente a la aceptación del encargo sobre su
vinculación cuando la orden tenga por objeto títulos, valores, derechos o documentos emitidos,
avalados, aceptados o cuya emisión sea administrada por la sociedad comisionista miembro, por su
matriz o por las filiales o subsidiarias de ésta.
4. Abstenerse de hacer declaraciones públicas o en medios masivos de comunicación con los que
puedan afectar de manera negativa la confianza de los inversionistas en el mercado de bienes y
productos agropecuarios, agroindustriales o de otros commodities administrado por la Bolsa, salvo
cuando exista el deber legal para ello.
5. Abstenerse de ofrecer, dar, solicitar o aceptar incentivos o beneficios para la realización de
negocios, por fuera de las condiciones normales de la remuneración propia de las actividades que
desarrolle. Están prohibidos todos aquellos estímulos otorgados por clientes de un miembro de la
Bolsa a éste o a cualquier persona vinculada a su labor. Tratándose de administradores de la
sociedad comisionista miembro de la Bolsa, abstenerse de negociar, directamente o por
interpuesta persona, bienes, commodities, servicios, títulos, valores, derechos o contratos que se
negocien en la Bolsa, excepto cuando el régimen legal lo permita expresamente y así lo revelen al
mercado de manera previa a dicha negociación.
6. Cumplir estrictamente las reglas establecidas en relación con la recepción, registro, plazo,
prioridad, ejecución, distribución y cancelación de las órdenes recibidas de sus clientes. Igualmente,
deberán mantener los registros y documentos relativos a la comprobación del recibo, transmisión y
ejecución de las órdenes recibidas de los clientes.
7. Realizar todos los actos necesarios para que el cliente tenga entendimiento cabal y adecuado de
la naturaleza, alcance, riesgos y demás elementos de las operaciones, contratos, servicios y
productos que solicita efectuar a través de la sociedad comisionista miembro de la Bolsa, así como
de las obligaciones y responsabilidades que en virtud de dichas operaciones, contratos, servicios y
productos se generan tanto para el cliente como para la sociedad comisionista miembro de la
Bolsa.
8. Abstenerse de:
8.1. Ejecutar órdenes desconociendo la prelación de su registro en el libro de órdenes o ejecutar
órdenes desconociendo la debida diligencia en la recepción y ejecución de las mismas.
8.2. Preparar, asesorar o ejecutar órdenes que según un criterio profesional y de acuerdo con la
situación del mercado, puedan derivar en un claro riesgo de pérdida anormal para el cliente, a
menos que, en cada caso, éste dé por escrito autorización expresa y asuma claramente el riesgo
respectivo.
8.3. Realizar operaciones que no sean representativas de las condiciones del mercado.
8.4. Utilizar para su propio beneficio o negocio los bienes o activos de sus clientes, o destinarlos
para fines diferentes del encargo conferido.
8.5. Actuar de modo tal que en cualquier forma pueda inducir en error a las partes contratantes, al
mercado, a las autoridades o al público en general.
8.6. Realizar operaciones prohibidas o contrarias a las normas que rigen los mercados
8.7. Divulgar las políticas comerciales, asuntos internos, y demás información relativa a la estrategia
operativa y comercial de la sociedad comisionista miembro de la Bolsa, con excepción de aquellas
que deban darse a conocer a los órganos competentes en virtud del presente Reglamento y la
demás normatividad aplicable.
Artículo 5.2.3.2.- Trato respetuoso. Aprobado por Resolución No. 1377 de 2008 de la
Superintendencia Financiera de Colombia. Las personas naturales vinculadas a las sociedades
comisionistas miembros de la Bolsa deberán observar un trato respetuoso en sus actuaciones como
profesionales del mercado, y en especial, hacia sus clientes, las demás personas naturales
vinculadas a las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa, los administradores o funcionarios
de la Bolsa o de sus filiales y subordinadas o de las autoridades de inspección y vigilancia.
En todo caso deberán abstenerse de referirse a otras sociedades comisionistas miembros de la
Bolsa, a las personas naturales vinculadas a éstas o a los administradores o funcionarios de la Bolsa
o de la CRCBNA utilizando expresiones deshonrosas u ofensivas así como cualquier otra que pueda
tener como efecto atentar contra el buen nombre o la reputación de cualquiera de ellas.
9.1.1.4. Inscripción en el RNPMV
Bolsa.
8. Abstenerse de:
respectivo.
En todo caso deberán abstenerse de referirse a otras sociedades comisionistas miembros de
la Bolsa, a las personas naturales vinculadas a éstas o a los administradores o funcionarios de la
Bolsa o de la CRCBNA utilizando expresiones deshonrosas u ofensivas así como cualquier otra que
pueda tener como efecto atentar contra el buen nombre o la reputación de cualquiera de ellas.
9.1.1.5. Tratamiento equitativo
Bolsa.
8. Abstenerse de:
respectivo.
9.1.2. Cumplimiento de la normatividad
9.1.2.1. Cultura de cumplimiento y control interno
Bolsa.
8. Abstenerse de:
respectivo.
9.1.2.2. Políticas y procedimientos
Bolsa.
8. Abstenerse de:
respectivo.
9.1.3. Deberes especiales de los intermediarios
Decreto 2555
Artículo 7.3.1.1.2 (Artículo 1.5.3.2. de la Resolución 400 de 1995, subrogado por el Decreto
1121 de 2008) Deberes especiales de los intermediarios de valores.
Los intermediarios de valores deberán cumplir con los siguientes deberes especiales:
1. Deber de información. (Modificado por el artículo 8º del Decreto 661 de 17 de abril de 2018.
Entró a regir el 17 de abril de 2018. Ver régimen de transición previsto en el artículo 14) Todo
intermediario deberá adoptar políticas y procedimientos para que la información dirigida a sus
clientes o posibles clientes en operaciones de intermediación sea objetiva, oportuna, completa,
imparcial y clara. De manera previa a la realización de la primera operación, el intermediario deberá
informar a su cliente por lo menos lo siguiente:
a) Su naturaleza jurídica y las características de las operaciones de intermediación que se están
contratando, y
b) Las características generales de los valores, productos o instrumentos financieros ofrecidos o
promovidos; así como los. riesgos inherentes a los mismos.
Adicionalmente, los intermediarios en desarrollo de cualquier operación de las previstas en los
numerales 1°, 2° y 5° del artículo 7.1.1.1.2 del presente decreto, deberán suministrar al cliente la
tarifa de dichas operaciones de intermediación.
La Superintendencia Financiera de Colombia establecerá los criterios y directrices que los

intermediarios deben tener en cuenta para suministrar a los clientes inversionistas la información
correspondiente a los productos complejos de que trata el artículo 2.40.2.1.2. del presente
Decreto.
2. Deberes frente a los conflictos de interés. Sin perjuicio de lo dispuesto en normas de naturaleza
especial, los intermediarios de valores deberán establecer y aplicar consistentemente principios,
políticas y procedimientos aprobados por su junta directiva, o el órgano que desarrolle funciones
equivalentes, para la detección, prevención, manejo de conflictos de interés en la realización de
operaciones de intermediación. Dichos principios, políticas y procedimientos deberán incorporarse
en el respectivo código de buen gobierno corporativo de la entidad, serán aplicables a sus
administradores, empleados o funcionarios que desempeñan actividades relacionadas con la
intermediación y deberán contener como mínimo lo siguiente:
a) Los mecanismos para que las áreas, funciones y sistemas de toma de decisiones susceptibles de
b) Reglas y límites sobre operaciones con vinculados en los sistemas de negociación de valores;
En adición de lo establecido para cada intermediario de valores en sus normas de gobierno
corporativo, para efectos de la presente Parte, se entiende por “vinculado” a cualquier participante
que sea:
(i) Él o los accionistas o beneficiarios reales del diez por ciento (10%) o más de la participación
accionaria en el intermediario.
(ii) Las personas jurídicas en las cuales, el intermediario sea beneficiario real del diez por ciento
(10%) o más de la participación societaria. Se entiende por beneficiario real el definido en el
artículo 6.1.1.1.3 del presente decreto.
(iii) La matriz del intermediario de valores y sus filiales y subordinadas. (iv) Los administradores del
intermediario, de su matriz y de las filiales o subordinadas de ésta.
Los intermediarios de valores no podrán realizar operaciones en el mercado mostrador con los
vinculados señalados en el presente literal, y
c) Los mecanismos y procedimientos para que la realización de operaciones por cuenta propia esté
separada de cualquier otro tipo de actividad que pueda generar conflicto de interés, observando las
instrucciones que para el efecto imparta la Superintendencia Financiera de Colombia.
3. Deber de documentación. Los intermediarios de valores autorizados legalmente para recibir

órdenes de clientes, deberán documentar oportuna y adecuadamente dichas órdenes y las
operaciones sobre valores que realicen en virtud de éstas.
Los intermediarios pondrán a disposición de sus clientes, de la Superintendencia Financiera de
Colombia y de los organismos de autorregulación, cuando éstos lo soliciten, los soportes,
comprobantes y demás registros de las órdenes y operaciones realizadas en desarrollo de la
relación contractual.
4. Deber de reserva. Salvo las excepciones expresas de las normas vigentes, los intermediarios de
valores, así como sus administradores, funcionarios y cualquier persona a ellos vinculada, estarán
obligados a guardar reserva de las operaciones sobre valores ejecutadas en desarrollo de la relación
contractual y sus resultados; así como, cualquier información que, de acuerdo con las normas que
rigen el mercado de valores, tenga carácter confidencial.
En desarrollo de lo anterior, los intermediarios de valores deberán adoptar procedimientos y
mecanismos para proteger la información confidencial de sus clientes, los cuales deberán ser
incorporados en el código de buen gobierno.
5. Deber de separación de activos. Los intermediarios de valores deberán mantener separados los
activos administrados o recibidos de sus clientes de los propios y de los que correspondan a otros
clientes.
Los recursos o valores que sean de propiedad de terceros o que hayan sido adquiridos a nombre y
por cuenta de terceros, no hacen parte de los activos del intermediario ni tampoco constituyen
garantía ni prenda general de sus acreedores. El intermediario en ningún caso podrá utilizar tales
recursos para el cumplimiento de sus operaciones por cuenta propia.
6. Deber de valoración. Los intermediarios de valores que realizan las operaciones previstas en el
numeral 1º del artículo 7.1.1.1.2 del presente decreto deberán valorar con la periodicidad que
establezca la Superintendencia Financiera de Colombia, a precios de mercado, todos los activos de
sus clientes. Este deber también es predicable de los valores entregados en operaciones repo,
simultáneas o de transferencia temporal de valores que efectúe el intermediario en nombre y con
los activos de su cliente.
Además, los intermediarios de valores deberán proveer mecanismos que permitan al cliente
consultar su portafolio con la última valoración, en los términos que establezca la Superintendencia
Financiera de Colombia.
7. Deber de mejor ejecución de las operaciones. Los intermediarios que realizan las operaciones
previstas en el numeral 1 del artículo 7.1.1.1.2 del presente decreto, deberán adoptar políticas y
procedimientos para la ejecución de sus operaciones. En esta ejecución se deberá propender por el
mejor resultado posible para el cliente de conformidad con sus instrucciones.
Las políticas deberán ser informadas previamente al cliente y corresponder al tipo de cliente, el
volumen de las órdenes y demás elementos que el intermediario considere pertinentes.
interés del cliente sobre el interés del intermediario.
Cuando se trate de “clientes inversionistas”, el mejor resultado posible se evaluará principalmente
con base en el precio o tasa de la operación, en las condiciones de mercado al momento de su
realización, obtenido después de restarle todos los costos asociados a la respectiva operación,
cuando haya lugar a éstos. Para los demás clientes, se deberá tener en cuenta, el precio o tasa, los
costos, el tiempo de ejecución, la probabilidad de la ejecución y el volumen, entre otros.
realización de la operación, el intermediario podrá ejecutar la orden siguiendo tal instrucción, la
cual se debe conservar por cualquier medio.
El intermediario de valores deberá contar con los mecanismos idóneos que le permitan acreditar
que las órdenes y operaciones encomendadas fueron ejecutadas de conformidad con la política de
ejecución de la entidad y en cumplimiento del deber de mejor ejecución, cuando el cliente, la
Superintendencia Financiera de Colombia, los organismos de autorregulación en desarrollo de sus
funciones y las autoridades competentes, se lo soliciten.
9.1.3.1. Deber de información

registro.
la libre y leal competencia. De igual forma, deberán abstenerse de realizar afirmaciones falsas,
inexactas, engañosas, deshonrosas u ofensivas o propagar rumores acerca de otras sociedades
comisionistas miembros de la Bolsa o de las personas naturales vinculadas a éstas o acerca de la
forma cómo éstas celebren o ejecuten sus negocios.

personas naturales vinculadas a éstas deberán comportarse de manera decorosa. En la rueda de
negocios y en los recintos donde se encuentren sistemas informáticos que permitan acceso a la
misma, se encuentran prohibidas las siguientes conductas:
CRCBNA;
legal;

mercancías, títulos, derechos, derivados y contratos que puedan transarse en la Bolsa. En desarrollo
de lo anterior, las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa deberán adoptar procedimientos
y mecanismos para proteger la información confidencial de sus clientes, los cuales deberán ser
incorporados en el código de buen gobierno de cada entidad.

ninguno de los cuales puede privilegiar en atención a sus obligaciones legales o contractuales. Entre
otras conductas, se considera que hay conflicto de interés cuando la situación llevaría a la
clientes distintos.
Reglamento.
contratos que puedan transarse en la Bolsa; En adición de lo establecido para cada sociedad
comisionista miembro de la Bolsa en sus normas de gobierno corporativo, se entiende por
“vinculado” a cualquier participante que sea:


encargo.
instrucciones.
volumen.

clientes.
9.1.3.2. Deberes frente a los conflictos de interés

registro.

CRCBNA;
legal;


clientes distintos.
Reglamento.


encargo.
instrucciones.
volumen.
clientes.
9.1.3.3. Deber de documentación

registro.

CRCBNA;
legal;


clientes distintos.
Reglamento.


encargo.
instrucciones.
volumen.

clientes.
9.1.3.4. Deber de reserva

registro.

CRCBNA;
legal;


clientes distintos.
Reglamento.


encargo.
instrucciones.
volumen.

clientes.
9.1.3.5. Deber de separación de activos
registro.

CRCBNA;
legal;


clientes distintos.
Reglamento.


encargo.
instrucciones.
volumen.

clientes.
9.1.3.6. Deber de valoración
registro.

CRCBNA;
legal;


clientes distintos.
Reglamento.


encargo.
instrucciones.
volumen.

clientes.
Las personas naturales vinculadas a las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa
deberán abstenerse de ejecutar cualquier acto en contraposición a lo dispuesto en el presente
artículo y tomar todas las medidas necesarias para su efectivo cumplimiento.
9.1.3.7. Deber de mejor ejecución de las operaciones
registro.

CRCBNA;
legal;


clientes distintos.
Reglamento.


encargo.
instrucciones.
volumen.

clientes.
9.1.3.8. Deber de asesoría profesional
Capítulo Segundo. Deberes y obligaciones de las Sociedades Comisionistas Miembros de la Bolsa
Artículo 5.2.2.1. Deberes y Obligaciones Generales. Las sociedades comisionistas miembros de la

bolsa, además de las obligaciones y deberes que les corresponden en virtud de la normatividad
vigente y en el presente Reglamento, deberán:
1. Capacitar adecuada y periódicamente a las personas naturales vinculadas a las sociedades
comisionistas miembros de la Bolsa en lo relacionado con las normas legales y reglamentarias que
regulan el mercado, las actividades autorizadas, sus obligaciones, deberes y responsabilidades, las
prácticas y conductas del mercado, administración de riesgos, entre otros. 2. Instruir
adecuadamente a las personas naturales vinculadas a la sociedad comisionista con la finalidad de
que puedan brindar una completa y adecuada asesoría a sus clientes, la cual incluye la información
específica que éstos requieran en relación con el tipo de operaciones que pretenden realizar así
como la relacionada con los alcances y responsabilidades de la comisionista.
3. Instaurar los controles internos que sean necesarios para garantizar que toda persona,
representante legal o no, que comprometa al miembro en un negocio determinado, tiene las
facultades necesarias para hacerlo.
4. Adoptar las medidas de control adecuadas y suficientes para conocer e investigar adecuada y
plenamente a sus clientes de manera previa a realizar operaciones por su cuenta, de conformidad
con las disposiciones que sobre el particular les resulten aplicables, contenidas en el Decreto 2555
de 2010 y la Circular Básica Jurídica de la Superintendencia Financiera de Colombia, entre otras, o
las normas que las adicionen, modifiquen o sustituyan, así como en el Marco Interno Normativo de
la Bolsa. En desarrollo de tal deber, las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa deberán
recopilar aquella información que le permita tener certeza de las calidades personales de su cliente
así como que la información que éste haya suministrado sea veraz, a fin de evitar que en la
realización de sus operaciones puedan ser utilizadas, sin su conocimiento ni consentimiento, como
instrumentos para el ocultamiento, manejo, inversión o aprovechamiento en cualquier forma de
dinero u otros bienes provenientes de actividades delictivas o para dar apariencia de legalidad a las
actividades delictivas o a las transacciones y fondos vinculados con las mismas.
5. Adoptar con claridad unas políticas de comisiones y tarifas bajo un régimen de libertad,
fundamentadas en los principios de suficiencia de las mismas y no discriminación entre clientes, sin
perjuicio de considerar factores basados en la relación comercial con el cliente, tales como
frecuencia y cuantía de las operaciones realizadas con él. En todo caso, se aplicarán a las sociedades
comisionistas miembros de las bolsas de bienes y productos agropecuarios, agroindustriales o de
otros commodities las normas sobre régimen de tarifas previstas en los artículos 2.9.24.1.1. y
siguientes del Decreto 2555 de 2010 o las normas que la modifiquen, sustituyan o adicionen.
6. Publicitar las actividades que desarrollan de tal manera que sus potenciales clientes siempre
tengan claro cuáles son sus obligaciones y derechos, el alcance del servicio prestado o el producto
ofrecido y los costos asociados con éste. De igual forma, las sociedades comisionistas miembros de
la bolsa deberán informar a sus clientes, de manera clara, completa y precisa, las condiciones que
resulten relevantes para la celebración de los contratos y la realización de las operaciones en el
mercado, incluyendo la información relacionada con los riesgos asociados a las mismas, la
naturaleza y alcance de los servicios que prestan así como los productos que ofrecen y sus deberes,
obligaciones y derechos.
En desarrollo de lo previsto en el presente numeral, las sociedades comisionistas miembros de la
Bolsa se abstendrán de ofrecer paquetes de servicios obligatorios para sus clientes. En cada caso, el
cliente deberá tener la opción de contratar por separado cada uno de los servicios, productos y
actividades que realizan u ofrecen las sociedades comisionistas miembros de la bolsa.
7. Establecer en su sistema de control interno las políticas, procedimientos y mecanismos para
prevenir los conflictos de interés, el uso indebido de información privilegiada, la manipulación del
mercado y la vulneración de las normas acerca de sanos usos y prácticas y en general de las normas
del mercado y con ajuste a lo dispuesto en el presente Reglamento.
8. Designar operadores y/o asesores comerciales diferentes para cada uno de sus clientes que
pretendan participar en una misma negociación.
Parágrafo.- Para efectos de lo dispuesto en el numeral 4° del presente artículo, se entenderá por
beneficiario real, en los términos de lo señalado sobre el particular en el artículo 6.1.1.1.3 del
Decreto 2555 de 2010, o la norma que lo modifique, adicione o sustituya, cualquier persona o
grupo de personas que, directa o indirectamente, por sí misma o a través de interpuesta persona,
por virtud de contrato, convenio o de cualquier otra manera, tenga respecto de una acción de una
sociedad, o pueda llegar a tener, por ser propietario de bonos obligatoriamente convertibles en
acciones, capacidad decisoria; esto es, la facultad o el poder de votar en la elección de directivas o
representantes o de dirigir, orientar y controlar dicho voto, así como la facultad o el poder de
enajenar y ordenar la enajenación o gravamen de la acción. Conforman un mismo beneficiario real
los cónyuges o compañeros permanentes y los parientes dentro del segundo grado de
consanguinidad, segundo de afinidad y único civil, salvo que se demuestre que actúan con intereses
económicos independientes. Igualmente, constituyen un mismo beneficiario real las sociedades
matrices y sus subordinadas. Una persona o grupo de personas se considera beneficiaria real de
una acción si tiene derecho para hacerse a su propiedad con ocasión del ejercicio de un derecho
proveniente de una garantía o de un pacto de recompra o de un negocio fiduciario o cualquier otro
pacto que produzca efectos similares, salvo que los mismos no confieran derechos políticos.
Artículo 5.2.2.2.- Cumplimiento de las operaciones. Aprobado por Resolución No. 1377 de 2008 de
la Superintendencia Financiera de Colombia. Las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa
deberán pagar el precio de compra o hacer o verificar la entrega de los bienes, productos, servicios,
títulos, valores, derechos o contratos negociados, cuando actúen por cuenta de sus clientes o por
cuenta propia, de conformidad con el procedimiento establecido para tal efecto en el presente
Reglamento, en las Circulares e Instructivos. Para el efecto, no podrán, en ningún caso, alegar falta
de provisión.
En desarrollo de la presente previsión las sociedades comisionistas miembros de la Bolsa deberán
cumplir estrictamente las obligaciones que contraigan con la Bolsa, la CRCBNA y con los demás
agentes del mercado.
9.1.3.9. Deberes en el mercado mostrador
registro.

CRCBNA;
legal;

clientes distintos.
Reglamento.


encargo.
instrucciones.
volumen.

clientes.
9.2. Infracciones y conductas sancionables en el mercado
9.2.1. Abusos del mercado
9.2.1.1. Información privilegiada

registro.

CRCBNA;
legal;


clientes distintos.
Reglamento.


encargo.
instrucciones.
volumen.
clientes.
9.2.1.2. Afectación indebida de precios
registro.

CRCBNA;
legal;


clientes distintos.
Reglamento.


encargo.
instrucciones.
volumen.

clientes.
9.2.1.3. Defraudación
registro.

CRCBNA;
legal;


clientes distintos.
Reglamento.


encargo.
instrucciones.
volumen.

clientes.
9.2.2. Administración de los conflictos de interés
registro.

CRCBNA;
legal;


clientes distintos.
Reglamento.


encargo.
instrucciones.
volumen.

clientes.
9.2.3. Otros
9.2.3.1. Prácticas inseguras y no autorizadas
DECRETO 2555
Artículo 2.9.21.1.2 (Art. 1.1.4.2. de la Res. 1200 de 1995). Prácticas inseguras y no
autorizadas y régimen sancionatorio.
Constituye práctica insegura y no autorizada el incumplimiento de cualquiera de las instrucciones

que se contienen en los Títulos 20 y 21 del Libro 9 de la Parte 2, en el Título 2 del Libro 10 de la
Parte 2 y en el Libro 6 de la Parte 7 del presente decreto, que no hayan sido tipificadas por normas
legales especiales.
Cuando sea del caso, la Superintendencia impondrá las sanciones administrativas a que haya lugar,
y adelantará las acciones necesarias para que se haga efectiva la responsabilidad civil prevista en el
artículo 76 de la ley 45 de 1990.
9.2.3.2. Exceso de mandato
9.2.3.3. Uso indebido del nombre o de los recursos de los clientes
CAPITULO II DERECHOS Y OBLIGACIONES DEL MANDATARIO Y DEL MANDANTE Art. 1266._Límites

del mandato y actuaciones. El mandatario no podrá exceder los límites de su encargo. Los actos
cumplidos más allá de dichos límites sólo obligarán al mandatario, salvo que el mandante los
ratifique. El mandatario podrá separarse de las instrucciones, cuando circunstancias desconocidas
que no puedan serle comunicadas al mandante, permitan suponer razonablemente que éste habría
dado la aprobación.
Conc.: 833, 838, 1336; C. Civil 2157 a 2160, 2174 y ss.
Art. 1267._Conducta ante casos no previstos por el mandante. En los casos no previstos por el
mandante, el mandatario deberá suspender la ejecución de su encargo, mientras consulta con
aquél.
Pero si la urgencia o estado del negocio no permite demora alguna, o si al mandatario se le hubiere
facultado para obrar a su arbitrio, actuará según su prudencia y en armonía con las costumbres de
los comerciantes diligentes.
9.2.3.4. Ejercicio indebido de un cargo dentro del mercado
9.3. Conductas delictivas que van ligadas a la operación en el mercado de valores
9.3.1. Lavado de activos en el mercado de valores
CIRCULAR JURIDICA BASICA
9.3.2. Manipulación de especies inscritas en el Registro Nacional de Valores y Emisores
9.3.3. Uso de información privilegiada
CODIGO PENAL
ARTICULO 258. UTILIZACION INDEBIDA DE INFORMACION PRIVILEGIADA. <Artículo modificado por el

artículo 18 de la Ley 1474 de 2011. El nuevo texto es el siguiente:> El que como empleado, asesor, directivo o
miembro de una junta u órgano de administración de cualquier entidad privada, con el fin de obtener provecho
para sí o para un tercero, haga uso indebido de información que haya conocido por razón o con ocasión de su
cargo o función y que no sea objeto de conocimiento público, incurrirá en pena de prisión de uno (1) a tres (3)
años y multa de cinco (5) a cincuenta (50) salarios mínimos legales mensuales vigentes.
En la misma pena incurrirá el que utilice información conocida por razón de su profesión u oficio, para obtener
para sí o para un tercero, provecho mediante la negociación de determinada acción, valor o instrumento
registrado en el Registro Nacional de Valores, siempre que dicha información no sea de conocimiento público.
9.3.4. Pánico económico
CODIGO PENAL
ARTICULO 302. PANICO ECONOMICO. <Penas aumentadas por el artículo 14 de la Ley 890 de 2004, a partir
del 1o. de enero de 2005. El texto con las penas aumentadas es el siguiente:> El que divulgue al público o
reproduzca en un medio o en un sistema de comunicación público información falsa o inexacta que pueda
afectar la confianza de los clientes, usuarios, inversionistas o accionistas de una institución vigilada o
controlada por la Superintendencia Bancaria o por la Superintendencia de Valores o en un Fondo de Valores, o
cualquier otro esquema de inversión colectiva legalmente constituido incurrirá, por ese solo hecho, en prisión
de treinta y dos (32) a ciento cuarenta y cuatro (144) meses y multa de sesenta y seis punto sesenta y seis
(66.66) a setecientos cincuenta (750) salarios mínimos legales mensuales vigentes.
En las mismas penas incurrirá el que utilice iguales medios con el fin de provocar o estimular el retiro del país
de capitales nacionales o extranjeros o la desvinculación colectiva de personal que labore en empresa
industrial, agropecuaria o de servicios.
La pena se aumentará hasta en la mitad, si como consecuencia de las conductas anteriores se produjere
alguno de los resultados previstos
9.3.5. Estafa
CODIGO PENAL
ARTICULO 246. ESTAFA. <Ver Notas de Vigencia en relación con el artículo 33 de la Ley 1474 de 2011>
<Penas aumentadas por el artículo 14 de la Ley 890 de 2004, a partir del 1o. de enero de 2005. El texto con las
penas aumentadas es el siguiente:> El que obtenga provecho ilícito para sí o para un tercero, con perjuicio
ajeno, induciendo o manteniendo a otro en error por medio de artificios o engaños, incurrirá en prisión de treinta
y dos (32) a ciento cuarenta y cuatro (144) meses y multa de sesenta y seis punto sesenta y seis (66.66) a mil
quinientos (1.500) salarios mínimos legales mensuales vigentes.
En la misma pena incurrirá el que en lotería, rifa o juego, obtenga provecho para sí o para otros, valiéndose de
cualquier medio fraudulento para asegurar un determinado resultado.
La pena será de prisión de dieciséis (16) a treinta y seis (36) meses y multa hasta de quince (15) salarios
mínimos legales mensuales vigentes, cuando la cuantía no exceda de diez (10) salarios mínimos legales
mensuales vigentes.
9.3.6. Abuso de confianza
CODIGO PENAL
CAPITULO V.
DEL ABUSO DE CONFIANZA
ARTICULO 249. ABUSO DE CONFIANZA. <Penas aumentadas por el artículo 14 de la Ley 890 de 2004, a
partir del 1o. de enero de 2005. El texto con las penas aumentadas es el siguiente:> El que se apropie en
provecho suyo o de un tercero, de cosa mueble ajena, que se le haya confiado o entregado por un título no
traslativo de dominio, incurrirá en prisión de dieciséis (16) a setenta y dos (72) meses y multa de trece punto
treinta y tres (13.33) a trescientos (300) salarios mínimos legales mensuales vigentes.
La pena será de prisión de dieciséis (16) a treinta y seis (36) meses y multa hasta de quince (15) salarios
mínimos legales mensuales vigentes, cuando la cuantía no exceda de diez (10) salarios mínimos legales
mensuales vigentes.
Si no hubiere apropiación sino uso indebido de la cosa con perjuicio de tercero, la pena se reducirá en la mitad.
Notas de Vigencia
ARTICULO 250. ABUSO DE CONFIANZA CALIFICADO. <Penas aumentadas por el artículo 14 de la Ley 890
de 2004, a partir del 1o. de enero de 2005. El texto con las penas aumentadas es el siguiente:> Las pena será
prisión de cuarenta y ocho (48) a ciento ocho (108) meses, y multa de cuarenta (40) a setecientos cincuenta
(750) salarios mínimos legales mensuales vigentes si la conducta se cometiere:
1. Abusando de funciones discernidas, reconocidas o confiadas por autoridad pública.
2. En caso de depósito necesario.
3. <Ver Notas de Vigencia en relación con el artículo 33 de la Ley 1474 de 2011> Sobre bienes pertenecientes
a empresas o instituciones en que el Estado tenga la totalidad o la mayor parte, o recibidos a cualquier título de
éste.
Notas de Vigencia
4. Sobre bienes pertenecientes a asociaciones profesionales, cívicas, sindicales, comunitarias, juveniles,
benéficas o de utilidad común no gubernamentales.
ARTÍCULO 250-A. CORRUPCIÓN PRIVADA. <Artículo adicionado por el artículo 16 de la Ley 1474 de 2011.
El nuevo texto es el siguiente:> El que directamente o por interpuesta persona prometa, ofrezca o conceda a
directivos, administradores, empleados o asesores de una sociedad, asociación o fundación una dádiva o
cualquier beneficio no justificado para que le favorezca a él o a un tercero, en perjuicio de aquella, incurrirá en
prisión de cuatro (4) a ocho (8) años y multa de diez (10) hasta de mil (1.000) salarios mínimos legales
mensuales vigentes.
Con las mismas penas será castigado el directivo, administrador, empleado o asesor de una sociedad,
asociación o fundación que, por sí o por persona interpuesta, reciba, solicite o acepte una dádiva o cualquier
beneficio no justificado, en perjuicio de aquella.
Cuando la conducta realizada produzca un perjuicio económico en detrimento de la sociedad, asociación o

fundación, la pena será de seis (6) a diez (10) años.
ARTÍCULO 250-B. ADMINISTRACIÓN DESLEAL. <Artículo adicionado por el artículo 17 de la Ley 1474 de

2011. El nuevo texto es el siguiente:> El administrador de hecho o de derecho, o socio de cualquier sociedad
constituida o en formación, directivo, empleado o asesor, que en beneficio propio o de un tercero, con abuso de
las funciones propias de su cargo, disponga fraudulentamente de los bienes de la sociedad o contraiga
obligaciones a cargo de esta causando directamente un perjuicio económicamente evaluable a sus socios,
incurrirá en prisión de cuatro (4) a ocho (8) años y multa de diez (10) hasta mil (1.000) salarios mínimos legales
mensuales vigentes.
ANÁLISIS ECONÓMICO
1. Conceptos Básicos
1.1. Bienes de Consumo y Bienes de Capital
Bien de consumo
Un bien de consumo es la mercancía final en un proceso de producción. Así,

satisface las necesidades de las personas de manera directa.
Es decir, los bienes de consumo no son como los bienes de capital, que a su vez
crean otros productos y servicios, sino que el cliente los utiliza para su beneficio.
En el mundo de la economía se distinguen varios tipos de bienes, según la función

que desarrollan. De ese modo, tenemos los bienes de capital, que son aquellos
activos (principalmente maquinaria) que desarrollan los procesos de producción;
los bienes intermedios, insumos que se transforman para obtener la mercancía
final; y los bienes de consumo, empleados por el consumidor.
Tipos de bienes de consumo

Para hablar de los diferentes tipos de bienes de consumo, podemos
clasificarlos principalmente de dos formas. Primero, según el tiempo de su uso,
contamos con las siguientes categorías:
Bienes duraderos: Como su nombre indica, pueden utilizarse

prolongadamente en el tiempo. Nos referimos, por ejemplo, a los
electrodomésticos, la maquinaria, etc. Cabe destacar que las viviendas de nueva
adquisición no estarían dentro de este grupo porque no se consideran un bien de
consumo, sino un bien de inversión (bien de capital).
Bienes no duraderos: Se caracteriza por agotarse en un pequeño periodo
de tiempo o inmediatamente. Por ejemplo, el jabón de manos. Dentro de este
grupo, pueden considerarse a los bienes perecederos, aquellos que cuentan con
un corto plazo para consumirse. En dicha subcategoría entran básicamente a los
alimentos.
Asimismo, los bienes de consumo pueden clasificarse según el grado de

terminación de los bienes de la siguiente forma:
Bienes finales: Son a los que les daremos un uso final, es decir, han sido
producidos directamente para ser utilizados por el consumidor final y satisfacer una
necesidad determinada (por ejemplo, una mesa, un jersey o un lápiz). Al tomar un
conjunto de estos bienes, podemos distinguir dos situaciones:
Bienes sustitutivos: Pueden consumirse indistintamente uno u otro.
Imaginemos que nos referimos a las mercancías A y B. Si son sustitutivas, cuando
el precio de A sube, la demanda de B aumenta, y viceversa. Nos referimos, por
ejemplo, a la mantequilla y la margarina, el café y el té, entre otros.
Bienes complementarios: Son productos que se usan de
manera conjunta. De nuevo, consideremos los bienes A y B. Si son
complementarios, cuando sube el precio de A, baja la demanda de B y viceversa.
Algunos ejemplos son el café y azúcar, o el automóvil y la gasolina.
Bienes intermedios: Se usan en un proceso productivo para su
transformación en un bien final. Un ejemplo es el algodón, que sirve para
confeccionar prendas.
Bienes de capital
Un bien de capital es aquel que forma parte del patrimonio de una compañía.

Asimismo, permite producir un bien de consumo que se venderá al público.
Es decir, los bienes de capital son aquellos utilizados para llevar a cabo el proceso
de producción. Nos referimos, por ejemplo, a la maquinaria que requiere una
fábrica y que pertenecerá a la compañía por un prolongado periodo.
A este tipo de activo también se le conoce como bien de equipo, bien de

producción o bien de inversión.
Es importante no confundir los bienes de capital con los bienes intermedios. Ambos
forman parte de un proceso de producción, pero su duración y consumo es
diferente.
Los bienes de capital tienen un tiempo de vida más largo y no dependen tanto de
los ciclos de producción. En cambio, los bienes intermedios serán transformados
durante el proceso para ser convertidos en bienes de consumo.
Continuando con el ejemplo anterior, un alto horno sería un bien de capital. En

tanto, las planchas de hierro destinadas a convertirse en acero se clasificarían
como bienes intermedios.
Función de los bienes de capital

Los bienes de equipo forman una parte esencial de la acumulación de capital que
en un sistema capitalista permite la producción de bienes, es decir, del proceso por
el cual las empresas invierten sus ahorros o beneficios en contar con los medios
adecuados para desarrollar sus actividades.
Este tipo de bienes pertenecería a lo que comúnmente denominamos “capital

físico”, que a su vez se distingue del capital humano. Así, entre ambos ponen en
marcha el proceso de acumulación de riqueza.
La producción de bienes de equipo en un país ha sido tradicionalmente (y sobre

todo a partir de la Segunda Revolución Industrial) una señal inequívoca de
desarrollo económico. Esto, debido a que revela la capacidad de contar con una
tecnología propia para producir bienes manufacturados (con mayor valor añadido
que las materias primas).
Esta actividad, de fabricar mercancías con valor agregado, además de generar

grandes volúmenes de empleo y de inversión, suele ir acompañado del desarrollo
de un sector financiero fuerte para apoyar sus actividades, además de otros
servicios auxiliares. Suele considerarse, por tanto, un pilar del sistema productivo
en la mayor parte de los países desarrollados.
1.2. Factores de Producción
Los factores de producción son los recursos que una empresa o una persona utiliza para crear
y producir bienes y servicios.
En la teoría económica se considera que existen tres factores principales de producción: el
capital, el trabajo y la tierra.
 El capital: Se refiere a todos aquellos bienes o artículos elaborados en los cuales se ha

hecho una inversión y que contribuyen en la producción, por ejemplo máquinas, equipos,
fábricas, bodegas, herramientas, transporte, etc. Todos estos se utilizan para producir otros
bienes o servicios. En algunas circunstancias, se denomina capital al dinero, sin embargo,
dado que el dinero por sí solo no contribuye a la elaboración de otros bienes, no se
considera como un factor de producción.
 El trabajo: Se refiere a todas las capacidades humanas, físicas y mentales que poseen
los trabajadores y que son necesarias para la producción de bienes y servicios.
 La tierra: Este factor de producción no se refiere únicamente a la tierra en sí (el área

utilizada para desarrollar actividades que generen una producción, cría de ganado, siembra
de cultivos, construcción de edificios de oficinas, etc.). En el factor tierra también se
incluyen todos los recursos naturales de utilidad en la producción de bienes y servicios, por
ejemplo los bosques, los yacimientos minerales, las fuentes y depósitos de agua, la fauna,
etc. El valor de la tierra depende de muchos factores, por ejemplo de la cercanía a centros
urbanos, del acceso a medios de comunicación, de la disponibilidad de otros recursos
naturales (como los que se mencionaron anteriormente), del área, etc.
Cada uno de estos factores tiene una compensación o un retorno. Por ejemplo, el capital tiene
como compensación los beneficios o ganancias del mayor valor que le añade a los productos,
el trabajo tiene como compensación los salarios, y la tierra tiene como compensación la renta
que se obtiene de ella al utilizarla.
En la actualidad, con los grandes cambios a nivel de producción, también se pueden considerar
como factores de producción la capacidad empresarial y el entorno tecnológico; sin embargo,
tradicionalmente, los tres factores explicados (capital, trabajo y tierra) son los que predominan
en la teoría económica. Con la combinación de los factores de producción, se busca eficiencia
en la producción para, así, obtener mayores utilidades en las empresas.
1.3. Mercado
Mercado
Myriam Quiroa
Lectura: 5 min
El mercado es un proceso que opera cuando hay personas que actúan como
compradores y otras como vendedores de bienes y servicios, generando la
acción del intercambio.
Tradicionalmente el mercado era entendido como un lugar donde se efectúan los

procesos de cambio de bienes y servicios, entre demandantes y oferentes, pero
con la aparición de la tecnología, los mercados ya no necesitan un espacio físico.
No obstante, por esa razón, hay mercado mientras haya intenciones de comprar y
de vender; y los participantes estén de acuerdo en efectuar los intercambios, a un
precio acordado.
Sin duda, el intercambio se lleva a cabo porque ambos participantes obtienen un

beneficio, es decir ambas partes ganan.
La base del mercado es el intercambio

En efecto, los seres humanos desde la antigüedad advirtieron la necesidad de
intercambiar, porque el intercambio mejoraba sus condiciones de vida.
1.4. Precio
1.5.
1.6. Capital
El capital es uno de los cuatro factores de producción, el cual está formado

por aquellos bienes durables destinados a la producción.
El capital es uno de los cuatro factores de producción junto con la tierra,

el trabajo y la tecnología. Se caracteriza por comprender todos los bienes
durables que se destinan a la fabricación de otros bienes o servicios. Así, por
ejemplo, un horno es parte del capital de un panadero ya que lo utiliza para cocinar
el pan (otro bien) y los servicios que le entrega durarán por varios años.
En esta línea, el capital sirve para generar valor. Esto, a través de la fabricación de
otros bienes o servicios o mediante la obtención de ganancias o utilidades sobre la
tenencia o venta de valores.
Para producir bienes o servicios, el capital debe combinarse con otros factores
productivos. La combinación precisa dependerá de la tecnología utilizada y de las
características del bien o servicio producido.
El capital aumenta la productividad de los otros factores productivos. Sin embargo,

si el capital se mantiene fijo y el resto de los factores aumenta, el alza de
productividad será decreciente (ley de productividad marginal decreciente).
El capital también se refiere a los recursos financieros que se invierten en un

determinado proyecto para fabricación o venta de servicios. Además, también se
considera capital a las ganancias de intereses u otras ganancias financieras.
Objetivo del capital

El capital tiene como objetivo la obtención de ganancias o intereses sobre la
actividad económica o instrumento financiero donde se invierte el dinero. Su
característica principal es que es un factor que se puede utilizar para generar más
valor. Aunque la mera tenencia o la inversión de este en un proyecto no asegura
que el resultado será exitoso.
En el caso de las empresas, los socios hacen un aporte de capital en forma de

dinero, bienes o conocimientos con la expectativa de obtener un beneficio en el
futuro.
Asimismo, en el caso de los instrumentos financieros, las personas invierten su

capital en ellos esperando obtener ganancias al revenderlo o por los intereses
generados durante el tiempo que mantengan el activo en su propiedad.
Tipos de capital
El capital puede agruparse en varias categorías. A continuación vemos algunos
ejemplos de estas categorías.
Según tipo de propietario:

Público: Propiedad del Estado o gobierno, por ejemplo, los edificios de las
entidades públicas.
Privado: Donde los propietarios son agentes privados como personas
particulares, empresas u organizaciones. Nos referimos, por ejemplo, a la maquinaria de
un agricultor.
Según constitución:
Físico: Significa que es tangible y visible, como maquinaria agrícola,
ordenadores, estructuras, edificios, etc.
Intangible: No es tangible, pero es real. Nos referimos a ideas, conceptos,
marcas, imágenes, entre otros, que generar valor.
Según plazo:
Corto plazo: Se espera obtener ganancias en el corto plazo (usualmente en
el período de un año). Este podría ser, por ejemplo, el capital que se invierte para la
reventa de productos que se esperan vender en su totalidad en un año. En contabilidad se
incluye en el activo corriente.
Largo plazo: El que se invierte con una perspectiva de ganancias en varios
años, por ejemplo, la inversión en la construcción de una infraestructura cuyos beneficios
se verán en cinco años. En contabilidad se incluye en el activo no corriente.
Otros tipos de capital:
Capital humano: Es una medida del valor económico de las habilidades
profesionales de una persona.
Capital financiero: Representa la totalidad del patrimonio de una persona a
precios de mercado.
Capital social: Son las aportaciones que los socios de una empresa
entregan y por las que obtienen una parte de la propiedad de la firma.
Capital riesgo: Se trata de la inversión en el capital de empresas privadas
(que no cotizan en bolsa).
Capital flotante: Es el porcentaje del accionariado en circulación de una
compañía susceptible de ser adquirido por los inversores minoristas.
1.7. Competencia Perfecta e Imperfecta
La competencia imperfecta es una situación en la que los vendedores

individuales tienen la capacidad de afectar de manera significativa sobre el
precio de mercado de sus productos o servicios.
En el caso contrario, cuando existe competencia perfecta, los vendedores no

pueden afectar el precio de mercado por lo que enfrentan una curva de
demanda horizontal. Esto significa que cualquiera sea la cantidad que ofrezcan
solo pueden vender al precio de mercado. En competencia imperfecta, en cambio,
los vendedores enfrentan una curva de demanda con pendiente negativa, lo que
significa que si un vendedor decide aumentar la cantidad ofrecida de su producto,
el precio caerá.
Tipos de competencia imperfecta

El hecho de que los vendedores puedan afectar al precio de mercado no
necesariamente implica que tengan un control absoluto sobre él. Existen varios
tipos de competencia imperfecta. El caso más extremo es el de monopolio, se
trata de una estructura de mercado en donde existe un único oferente que tiene el
control total del mercado. Los monopolios no son comunes en la práctica, los que
existen suele ser por regulaciones o protección del Estado.
Otras estructuras de mercado más comunes y que presentan un grado de control

sobre el precio más reducido que el monopolio son el oligopolio y la competencia
monopolística. En el primer caso existen unos pocos oferentes que venden
productos homogéneos o diferenciados. En el segundo caso, existen muchos
oferentes, pero que venden productos diferenciados.
A continuación, vemos un cuadro resumen de las estructuras de mercado en

competencia imperfecta:
COMPETENCIA PERFECTA
La competencia perfecta en un mercado significa que ninguno de los agentes

puede influir en el precio del bien o servicio, es decir, tanto los vendedores
como compradores son precio-aceptantes.
Se trata de un mercado en el que existen una gran cantidad de productores de una

mercancía muy homogénea, en donde la curva de demanda es perfectamente
elástica y el precio de mercado (o de equilibrio) surge de la ley de oferta y
demanda.
Cuando hablamos de competencia perfecta nos referimos a una situación

económica casi ideal y poco probable en la realidad.
No obstante, este modelo es muy útil en el estudio de ciertos mercados que

pueden acercarse a la competencia perfecta. Así, hay pocos sectores que puedan
considerarse total o perfectamente competitivos.
Podemos encontrar algunos mercados parecidos a la competencia perfecta en el

sector agrícola, en el mundo de las subastas o, en menor grado, en el mercado de
materias primas.
Características de la competencia perfecta

Entre las condiciones para que existan competencia perfecta se encuentran:
Libreconcurrencia
Las empresas de una competencia perfecta son «precio-aceptantes». Es decir,

existe un gran número de compañías y ninguna tiene capacidad para influir en el
precio, provocando una situación idílica en la que se maximiza el bienestar de
todos los participantes.
Producto homogéneo
La competencia perfecta exige la necesidad de que haya un producto homogéneo y

poco diferenciable entre competidores.
Estaríamos hablando, por lo tanto, de un mercado perfectamente competitivo

donde los compradores elegirán el producto de cualquiera de los oferentes.
Información perfecta
Para que exista un producto homogéneo es vital que la información sobre precios y
productos sea perfecta. En otras palabras, los datos deben ser transparentes y
claros.
Además, los costes de transacción y los costes de movilidad de los recursos son
insignificantes. Así, los consumidores pueden acceder a cualquier productor.
Ausencia de barreras de entrada o salida
La ausencia de barreras de entrada o barreras de salida en un entorno de

competencia perfecta deben ser prácticamente nulas. Es decir, cualquiera puede
entrar en el negocio si así lo desea, o abandonarlo, sin que ello suponga un gran
despliegue de recursos.
Aparte de las condiciones descritas hasta ahora, debe haber una realidad básica:
Todas estas empresas funcionan con la idea de maximizar su beneficio o bienestar.
Cuando esto ocurre, se produce un equilibrio de mercado donde la oferta de
productos se iguala a la demanda de los mismos.
1.8. Demanda
1.9. Oferta
1.10. Equilibrio de la oferta y la demanda
1.11. Definiciones básicas de contabilidad nacional
2. La Elasticidad de la Demanda y la Oferta
2.1. Elasticidad - Precio de la Demanda
2.2. Elasticidad - Precio de la Oferta
2.3. Aplicaciones de la oferta y la demanda
3. Demanda y Oferta Agregada
3.1. Demanda agregada
3.2. Oferta agregada
4. Mercado Monetario, financiero y cambiario
4.1. Mercado monetario
4.2. Mercado cambiario
4.3. Mercado Financiero
5. Políticas Macroeconómicas
5.1. Política Monetaria

5.2. Política cambiaria
5.3. Política fiscal
5.4. Política Laboral
6. Indicadores Económicos
6.1. Balanza de Pagos
6.2. PIB
6.3. IPC; IPP

6.4. Tasas de Interés: Definiciones
6.5. Inflación
6.6. Deflación, Estanflación, Hiperinflación

6.7. Desemple
7. El Sector Externo
7.1. Comercio Internacional
7.2. Tasa de Cambio
7.3. Balanza Comercial
7.4. Reservas Internacionales

8. Análisis de coyuntura económica
8.1. Actividad productiva, PIB, inflación

V
8.2. Tasas de interés, curvas de rendimiento
8.3. Déficit fiscal
8.4. Precio commodities, sector externo, tasa de cambio
ANÁLISIS FINANCIERO
1. Conceptos Básicos
1.1. Herramientas de Análisis
1.2. Los Estados Financieros
2. Análisis Vertical y Horizontal
2.1. Análisis Vertical
2.2. Análisis Horizontal
3. Razones financieras
3.1. Generalidades
3.2. Indicadores de Liquidez
3.2.1. Razón Corrientes
3.2.2. Prueba Ácida

3.3. Indicadores de Endeudamiento
3.3.1. Nivel de Endeudamiento
3.3.2. Endeudamiento Financiero
3.3.3. Indicadores de Leverage
3.3.4. Apalancamiento
3.4. Indicadores de Actividad

3.4.1. Rotación de Cartera
3.4.2. Rotación de Inventarios
3.4. Indicadores de Rendimiento

3.5.1. Margen Bruto
3.5.2. Margen Operacional
3.5.3. Rendimiento del Patrimonio

3.5.4. El Ebitda
3.5.5. Eficiencia
4. Indicadores Financieros
4.1. Relación de Solvencia
4.2. Capital Económico
5. Autoridades del Sector Financiero
5.1. Banco de la República
5.2. Ministerio de Hacienda y Crédito Público
5.3. Fogafín
1. Riesgo: conceptos básicos y clases
1.1. Riesgos no cuantificables
1.2.
1.1.1. Riesgo operacional

1.1.2. Riesgo estratégico
1.1.3. Riesgo reputacional

1.1.4. Riesgo legal
1.1.5. Riesgo de Lavado de Activos

1.2. Riesgos cuantificables
1.2.1. Riesgo de mercado
1.2.2. Riesgo de crédito

1.2.2.1. Riesgo de emisor
1.2.2.2. Riesgo de contraparte

1.2.3. Riesgo de liquidez
2. Gestión de riesgos: Identificación, instrumentos de manejo

3. Conceptos Básicos de medición de riesgo
3.1. Sensibilidad: duración, convexidad
3.3. Valor en riesgo (VaR): Conceptos Básicos
3.4. Gaps de Liquidez: Características
4. Conceptos básicos de: backtesting stress testing stop loss take profit
BACKTESTING
5.2.2.1 Pruebas de desempeño de los modelos internos
Las pruebas de desempeño (backtesting) de los modelos internos, que se establecen a

continuación, tienen como propósito determinar la consistencia, precisión y confiabilidad
de los valores en riesgo estimados, mediante la comparación de éstos con las ganancias o
pérdidas efectivamente realizadas.
Con base en los resultados que arrojen las pruebas de desempeño sobre la precisión y
consistencia de los modelos internos de medición de riesgo, la SFC podrá aumentar el
factor multiplicativo usado para calcular el requerimiento de capital con un factor de ajuste
que corrija las debilidades encontradas, de modo que los resultados reflejen
razonablemente el valor en riesgo de las entidades.
Las metodologías empleadas para la realización de las pruebas de desempeño, así como
los resultados de las mismas deben estar completamente documentadas y a disposición de
la SFC.
5.2.2.1.1 Pruebas sucias
Comparan los valores en riesgo estimados para el día T+1 usando el portafolio final del
día T contra las pérdidas y ganancias efectivamente obtenidas al finalizar el día T+1. Se
denominan pruebas sucias porque comparan dos valores derivados de portafolios
diferentes.
5.2.2.1.2 Pruebas limpias
Comparan los valores en riesgo estimados para el día T+1 usando el portafolio final del
día T contra las pérdidas y ganancias que se hubieran presentado en el día T+1 de haber
mantenido
el mismo portafolio final del día T. Estas pruebas eliminan el efecto de las actividades de
negociación ocurridas durante el día.
5.2.2.1.3 Periodicidad
Las pruebas mencionadas en los parágrafos anteriores deben tener una temporalidad
diaria. Las entidades vigiladas, según corresponda, deben estar en capacidad de realizar
las pruebas sucias diariamente y las pruebas limpias mensualmente.
5.2.2.2 Combinación de los modelos internos y la metodología estándar

Las entidades podrán utilizar una combinación entre sus modelos internos y la
metodología estándar para medir su exposición a riesgo de mercado. Para lo anterior,
deberán tener en cuenta las siguientes consideraciones:
a) Podrán escoger entre utilizar el enfoque metodológico interno o estándar para cada
uno de los módulos contemplados en el Anexo 1 o Anexo 3 según corresponda.
b) Surtir el procedimiento descrito en el caso de la implementación de un modelo
interno.
c) Cubrir todos los módulos por una u otra aproximación.
d) No podrán realizarse correlaciones entre los módulos calculados bajo la
aproximación estándar y aquellos calculados mediante la aproximación de los
modelos internos.
5.2.2.3 Cálculo de la exposición total al riesgo de mercado con los modelos internos
a) Si el modelo interno utilizado cubre, como mínimo, la totalidad de los módulos

contemplados en el modelo estándar, el valor en riesgo calculado diariamente por
la entidad corresponderá al monto obtenido de la estimación del modelo interno.
b) Si se utiliza una combinación de los modelos internos y la metodología estándar, el

valor en riesgo calculado diariamente por la entidad vigilada corresponderá a la
suma del monto obtenido de la estimación del modelo interno y los cargos
correspondientes a los módulos cubiertos con la metodología estándar.
5.2.1. Metodología para la medición del riesgo de mercado

Las entidades vigiladas deben aplicar metodologías para la medición del riesgo de mercado, de
acuerdo con las siguientes reglas:
a) Establecimientos de crédito, las instituciones oficiales especiales, organismos
cooperativos de grado superior
Estas entidades deben medir el riesgo de mercado que se derive de sus posiciones en el libro de
tesorería y de sus operaciones de contado.
Teniendo en cuenta que las corporaciones financieras tienen por objeto fundamental la movilización
de recursos y la asignación de capital para promover la creación, reorganización, fusión,
transformación y expansión de cualquier tipo de empresas, como también para participar en su
capital, los valores participativos clasificados como inversiones disponibles para la venta de estas
entidades, que se deriven de una estrategia de negocio y tengan vocación de permanencia, estarán
exceptuados de la medición de riesgo de mercado.
Para tal efecto se requerirá de la aprobación previa de la junta directiva, debidamente sustentada.
Dicha decisión deberá ser informada a la Superintendencia Financiera de Colombia dentro de los
diez (10) días comunes siguientes a su aprobación.
Cuando la Junta Directiva de la corporación financiera decida que una inversión en valores
participativos ya no debe considerarse como estratégica y con vocación de permanencia,
dicha decisión no implica que deba dejar de clasificarse como una inversión disponible para
la venta. Por lo tanto, en el evento que estas entidades decidan reclasificar los valores
correspondientes en otra categoría deberán observar los criterios y requisitos previstos en el
numeral 4.2 del Capítulo Primero de la Circular Básica Contable y Financiera.
b) Sociedades comisionistas de bolsa de valores
En el caso de las sociedades comisionistas de bolsa de valores se debe medir el riesgo de mercado
que se derive de sus operaciones por cuenta propia, de sus operaciones con recursos propios y de
sus operaciones de contado.
c) Instrucciones comunes
La medición del nivel de exposición de riesgo de mercado para las entidades citadas en los literales
a) y b) se debe realizar mediante la aplicación de las reglas del modelo estándar señaladas en el
Anexo 1 del presente capítulo. Así mismo las entidades de seguros generales en lo correspondiente
a los activos que respaldan las reservas técnicas aplicarán las reglas señaladas en el Anexo 3 del
presente Capítulo.
Las posiciones incluidas en el libro bancario asociadas a tipo de cambio, deberán tratarse de
acuerdo con los criterios señalados para este tipo de posiciones en los Anexos 1, 2 y 3 del presente
Capítulo.
No obstante, las entidades citadas podrán diseñar y aplicar modelos internos para la medición del riesgo de
mercado, siempre que los mismos cumplan con los requisitos mínimos establecidos en el numeral
STOP LOSS
TAKE PROFIT
5. Características y usos de límites regulatorios: patrimonio técnico margen de
solvencia
CAPÍTULO 1 DISPOSICIONES GENERALES SOBRE LAS RELACIONES DE SOLVENCIA DE LOS
ESTABLECIMIENTOS DE CRÉDITO
Artículo 2.1.1.1.1. Patrimonio Adecuado (Modificado por el Decreto 904 de 2013, artículo 2º). Los
establecimientos de crédito deberán cumplir las normas sobre niveles de patrimonio adecuado y
las relaciones mínimas de solvencia contempladas en este Capítulo, con el fin de proteger la
confianza del público en el sistema y asegurar su desarrollo en condiciones de seguridad y
competitividad. Parágrafo. La Superintendencia Financiera de Colombia determinará las
Instituciones Oficiales Especiales que deberán dar cumplimiento al presente Capítulo, analizando si
la naturaleza de las operaciones de la respectiva institución se ajustan a las de un establecimiento
de crédito, de acuerdo con lo previsto en el artículo 2° del Decreto 663 de 1993 y demás normas
pertinentes.
Artículo 2.1.1.1.2 Relación de solvencia total. La relación de solvencia total se define como el valor
del patrimonio técnico calculado en los términos de este Capítulo, dividido por el valor de los
activos ponderados por nivel de riesgo crediticio y de mercado. Esta relación se expresa en
términos porcentuales. La relación de solvencia total mínima de los establecimientos de crédito de
los que trata este Capítulo será del nueve por ciento (9%).
Artículo 2.1.1.1.3 Relación de solvencia básica La relación de solvencia básica se define como el
valor del patrimonio básico ordinario neto de deducciones, calculado en los términos de este
Capítulo, dividido por el valor de los activos ponderados por nivel de riesgo crediticio y de mercado.
Esta relación se expresa en términos porcentuales. La relación de solvencia básica mínima de los
establecimientos de crédito de los que trata este Capítulo será del cuatro punto cinco por ciento
(4.5%).
Artículo 2.1.1.1.4 Cumplimiento de las relaciones de solvencia. El cumplimiento de las relaciones de
solvencia se realizará en forma individual por cada establecimiento de crédito. Igualmente, las
relaciones de solvencia deberán cumplirse y supervisarse en forma consolidada. Para estos efectos,
los establecimientos de crédito de los que trata este Capítulo se sujetarán a las normas que,
conforme a sus facultades legales, expida la Superintendencia Financiera de Colombia en relación
con la obligación de presentar estados financieros consolidados y las entidades con las cuales debe
efectuarse la consolidación.
Independientemente de las fechas de reporte, las entidades deberán cumplir con los niveles
mínimos de las relaciones de solvencia en todo momento.
Artículo 2.1.1.1.5 Patrimonio Técnico. El cumplimiento de la relación de solvencia total se efectuará
con base en el patrimonio técnico que refleje cada entidad, calculado mediante la suma del
patrimonio básico ordinario neto de deducciones, el patrimonio básico adicional y el patrimonio
adicional, de acuerdo con las reglas contenidas en los artículos siguientes.
6. Sistema de Control Interno (SCI): Definición, Objetivo, Principios, Elementos,

áreas especiales dentro del SCI, Responsabilidades
1. Conceptos de Valor del dinero a través del tiempo:
1.1. Interés y tasa de Interés: Conceptos Teóricos
1.2. Interés Simple e Interés Compuesto
1.2.1. Interés Simple
1.2.1.1. Conceptos Teóricos
1.2.1.2. Conceptos Prácticos
1.2.2. Interés Compuesto

1.3. Tasas de Interés equivalentes
1.3.1. Interés Anticipado e Interés vencido

1.3.2. Tasa de interés nominal y efectiva

1.4. Factores de Conversión
1.4.1. Valor Presente (VP)

1.4.2. Valor Futuro (VF)

1.4.3. Cuotas (Pago)
1.4.4. Periodo (n)
1.4.5. Tasa de Interés (Tasa)
2. INVERSIONES Y PRESUPUESTO DE CAPITAL
2.1. Valor Presente Neto (VPN)
2.1.1. Conceptos Teóricos

2.1.2. Conceptos Prácticos
2.2. Tasa Interna de Retorno (TIR)
2.3. Relación Beneficio/Costo (RB/C)

3. INDICADORES ECONÓMICOS
3.1. DTF
3.1.2. Aplicaciones con Tasas Indexadas

3.2. UVR
3.3. IPC
3.3.2. Aplicaciones con Tasas Indexadas
3.4. IBR
4. ANUALIDADES
4.1. Vencidas
4.2. Anticipadas
4.3. Diferidas

Examen Basico

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3.2.3.1. ASPECTOS GENERALES DE LA TITULARIZACIÓN. En estos procesos intervienen los siguientes

2.3.2. Inversionista Profesional

Artículo 2.11.1.2.2 (Artículo 11 del Decreto 1511 de 2006). Objeto social.

Artículo 2.11.1.2.3 (Artículo 12 del Decreto 1511 de 2006). Otras actividades.

4. Proveedores de infraestructura y otros participantes

4.1. Bolsas de bienes y productos agropecuarios agroindustriales o de otros commodities:

En la forma, términos y condiciones previstas en el presente Reglamento, las sociedades

Artículo 3.1.1.2.- Organización de la Bolsa como foro de negociación.

Para el cumplimiento de su objetivo de servir de foro de negociación de bienes y productos

Las referencias que en el presente Reglamento o en cualquier otro documento se efectúen al

Artículo 3.7.1.1.1.- Concepto.

Artículo 3.1.1.4.- Establecimiento de nuevos mercados.

Artículo 1.2.1.1.- Funciones de la Bolsa.

Artículo 1.2.1.4.- Comités.

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4.6.3. Participantes: Depositante, Depositario, Suscriptor, Emisor, Tenedor

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