UNIVERSIDAD NACIONAL DE INGENIERÍA

FACULTAD DE INGENIERÍA INDUSTRIAL Y DE SISTEMAS

Alicorp S.A.A
Diagnostico Contable Financiero

Curso: Gestió n Financiera

Profesor: Flores Cisneros, Ernesto

Alumnos:
 Almeida Cusi, Joe
 Barahona Silva, Eloy
 Flores Orozco, Gerald
 Tarazona Villafane, Juan

Mayo - 2013
  Alicorp S.A.A

CONTENIDO

1. OBJETIVO DE ESTUDIO Pág. 4

2. ACTIVIDAD QUE EJERCE LA EMPRESA Pág. 4
3. COMPOSICIÓN ACCIONARIA DE LA EMPRESA Pág. 5
4. ORGANIGRAMA DE LA GERENCIA FINANCIERA Pág. 7
5. CLIENTES O POLÍTICAS DE VENTAS Pág. 8
6. PRINCIPALES PROVEEDORES O POLÍTICAS DE COMPRAS Pág. 8
7. SISTEMA DE GESTIÓN Pág. 9
8. POLÍTICAS DE TRIBUTACIÓN Pág. 11
9. FUENTES FINANCIERAS - CUALITATIVA Pág. 12
 Línea de crédito - Corto , mediano, largo plazo
10. FUENTES FINANCIERAS - PROPIAS Pág. 13
 Bolsa de Valores
11. BALANCE DE ACTIVOS Y PASIVOS Y ESTADO DE GANANCIAS/PERDIDAS Pág. 15
12. INDICADORES FINANCIEROS Pág. 19
13. MOVIMIENTO DE FONDOS Pág. 24
 Ampliaciones y fuentes 2011/2012
14. RAZONES CONTABLES, ECONÓMICO FINANCIERO 2008/2012 Pág. 27
15. CONCLUSIONES Pág. 29
16. RECOMENDACIONES Pág. 30

 Página 2
 Alicorp S.A.A

INTRODUCCIÓN

El liderazgo de Alicorp, alcanzado en el Perú y en los mercados de Argentina, Colombia,

Ecuador y Centroamérica, se sustenta en la adopción de los principios de sostenibilidad en
todas nuestras actividades y relaciones con los agentes de interés.

El accionar socialmente responsable de Alicorp está siendo recompensado con la

confianza de nuestros consumidores, inversionistas y colaboradores. Hemos logrado satisfacer
sus expectativas con productos de alta calidad, con buenas prácticas de gobierno corporativo,
un estricto cuidado del entorno medioambiental y una adecuada gestión del clima laboral.

Desarrollamos relaciones ganar-ganar con nuestros proveedores a través de sinergias y

elevados estándares de calidad, creciendo de manera conjunta.

Estamos cada vez más enfocados en el desarrollo de las comunidades donde operamos.
En este contexto, Alicorp está concentrando sus esfuerzos en programas orientados a niños
menores de 3 años. Para ello creamos el programa de educación en nutrición “Recuperar”, en
alianza estratégica con Cáritas del Callao. Actualmente, estamos trasladando los aprendizajes
del programa “Recuperar” a la radio, a través de los programas “Lo que toda madre debe saber
sobre nutrición infantil” y “La Súper Mamá”, en alianza con Radio Programas del Perú y Cadena
Peruana de Noticias, respectivamente.

Como empresa nos comprometemos a seguir operando bajo los estándares de un Buen
Gobierno Corporativo y mantener relaciones sostenibles basadas en la transparencia y la
comunicación.

 Página 3
  Alicorp S.A.A

1. OBJETIVO DE ESTUDIO

El objetivo de este trabajo es poder realizar el diagnostico financiero para la empresa

Alicorp S.A.C. para los años 2008 – 2012, y así poder darnos una idea de cómo se va
proyectando la empresa para los años que vienen y puedan cumplir con las metas que se
han impuesto en su visión.

2. ACTIVIDAD QUE EJERCE LA EMPRESA

Alicorp es una empresa constituida por 3 grandes bloques marcados por los
productos que ofrece:

 Productos de consumo masivo: Negocio encargado de realizar todas las operaciones

requeridas para elaborar y potenciar los productos de consumo masivo. Fabrica las
mejores marcas de aceites, cereales, fideos, helados, galletas, jabones de lavar,
mantecas, margarinas y salsas.

 Productos Industriales: Línea dedicada a producir y comercializar grasas y harinas

industriales domésticas, fideeras y galletera.

 Nutrición Animal: Debido al tipo de clientes y los servicios especializados que requiere
el sector, Alicorp mantiene una división especial de alimentos balanceados llamada
Nutrición Animal. Bajo este departamento, produce el mejor alimento para camarones
de mar, ganado porcino y vacuno, pollos, truchas, tilapias y salmón.

 Página 4
 Alicorp S.A.A

3. COMPOSICIÓN ACCIONARIA DE LA EMPRESA

En el siguiente recuadro se podrá apreciar el porcentaje de la empresa que poseen

los grupos de accionistas.

Accionista Económico Nacionalidad % del Capital

Birmingham Merchant S.A. Panameña 11.042
AFP INTEGRA S.A. Peruana 10.943
PRIMA AFP S.A. Peruana 10.551
Compañía Almacenera S.A. Peruana 7.791
AFP HORIZONTE S.A. Peruana 6.884
ATLANTIC SECURITY BANK Panameña 5.684
PROFUTURO AFP S.A. Peruana 5.016
ACCIONISTAS INDEPENDIENTES. Peruana 42.089
Tabla 1. Composición de acciones de Alicorp S.A.

DIRECTORIO

 Presidente
Dionisio Romero Paoletti
 
 Vicepresidente
Luis Romero Belismelis

 Directores
José A. Onrubia Holder
Calixto Romero Guzmán
Ángel Irazola Arribas
 

 Página 5
  Alicorp S.A.A

 Directores independientes
José Raimundo Morales Dasso
Oscar Alfredo Romero Vega
Arístides de Macedo Murgel
José Alberto Haito Moarri

 Directores Suplentes
Manuel Romero Belismelis
Rafael Romero Guzmán

PLANA GERENCIAL

 Gerente General
Paolo Sacchi Giurato
 
 Vicepresidente de Finanzas Corporativo.
Diego Rosado Gómez de la Torre

 Vicepresidente de SupplyChain Corporativo.

Jaime ButrichVelayos
 
 Vicepresidente de Consumo Masivo Perú
Álvaro Campos Crosby

 Vicepresidente de Consumo Masivo Internacional

Salvador Renato Falbo
 

 Página 6
 Alicorp S.A.A

 Vicepresidente de Negocio Nutrición Animal

Martín Carrión Lavalle

 Vicepresidente de Negocio Productos Industriales

Hugo Carrillo Goyoneche

 Vicepresidente de Marketing Corporativo Consumo Masivo

Mario Rossi Velasco
 
 Vicepresidente de Recursos Humanos Corporativo
Anthony Middlebrook Schofield

4. ORGANIGRAMA DE LA GERENCIA FINANCIERA

 Los clientes de Alicorp a nivel nacional deben pasar por el mismo proceso de generar
una orden de pedido la cual va a tener que revisarse en las existencias programadas
para la fecha de entrega de la orden de venta.

 Este proceso asegura la satisfacción en la compra por parte de los clientes y marca a la
empresa Alicorp como una empresa que siempre cumple con los clientes de una
manera eficiente.

Gráfico 1. Organigrama de Alicorp S.A. Fuente: Alicorp S.A.

 Página 7
  Alicorp S.A.A

5. CLIENTES O POLÍTICAS DE VENTAS

La política de compras a los proveedores es sencilla pero a la vez es la más eficiente,

porque cuando Alicorp necesita comprar materia prima para comenzar sus procesos de
producción está con antelación esta sube sus requerimientos a su página web donde los
proveedores postulan enviando las proformas con los precios de las materias primas que
necesita la empresa. Con este proceso Alicorp solo debe escoger el proveedor con el precio
que más le convenga dentro de los proveedores que tiene en su base de datos que están
calificados como buenos proveedores.

6. PRINCIPALES PROVEEDORES O POLÍTICAS DE COMPRAS

POLÍTICA INTEGRADA DE LOS SISTEMAS DE GESTIÓN

 Política Integrada de los Sistemas de Gestión Como colaboradores de Alicorp,

apoyamos y sostenemos el crecimiento de nuestra Empresa asumiendo los
compromisos de:   Exceder las expectativas de nuestros clientes y consumidores
ofreciéndoles productos saludables y servicios en constante innovación, con la
aplicación de exigentes estándares de calidad.

 Prevenir la contaminación ambiental, asegurar el uso adecuado de recursos, promover

el comportamiento seguro para evitar que las personas sufran lesiones o daños a su
salud en nuestras instalaciones y a eliminar los daños materiales en general.

7. SISTEMA DE GESTIÓN

 Página 8
 Alicorp S.A.A

Al cierre de setiembre 2012 Alicorp contaba con una deuda financiera de S/. 945.9
millones, superior en un 85.0% respecto del cierre del 2011 debido a los mayores
requerimientos de financiamiento para la compra de materia prima.

Así, la deuda de corto plazo incrementó su participación de 15.1 a 43.2% del total de
obligaciones financieras en los primeros nueve meses del año. Bajo la estrategia de Alicorp
se espera que se extienda el plazo de la deuda mediante el uso del segundo desembolso del
préstamo de largo plazo obtenido con Bank of América y Citibank (US$40.0 millones), entre
otras fuentes de financiamiento de mayor plazo que la Empresa viene evaluando.

A setiembre 2012 la deuda financiera se encontraba compuesta principalmente por:

 Bonos corporativos por S/. 133.6 millones.

 Préstamos bancarios de mediano y largo plazo por S/. 453.2 millones; y.
 Préstamos de corto plazo y financiamientos de comercio exterior por S/. 352.1
millones.

En cuanto a la moneda, a setiembre 2012 se observó un incremento de la deuda

denominada en dólares y otras monedas extranjeras respecto de diciembre 2011 (de 70 a
84%), principalmente como resultado de la toma de deuda en dólares con BofA y Citibank
(segundo desembolso por US$40.0 millones). Si se consideran los contratos de cobertura
que mantiene la Empresa, la participación de la deuda en dólares se reduce a 75%. Así,
Alicorp mantiene una posición pasiva en dólares que dado el contexto de apreciación de la
moneda local, le ha generado una ganancia por diferencia de cambio.

Tal como se mencionó, si bien se mantiene el riesgo relacionado a la mayor

necesidad de financiamiento ante el potencial incremento en el costo de las materias

 Página 9
  Alicorp S.A.A

primas, como por otro lado la toma de deuda para una nueva adquisición empresarial, se
espera que: i) Alicorp mantenga relativamente controlados los compromisos de corto plazo,
de modo que cuente con más holgura en sus operaciones; y, ii) la generación de EBITDA se
fortalezca con los flujos asociados a las inversiones realizadas.

El incremento en los pasivos de corto plazo, generó una reducción de la liquidez

corriente, la cual pasó de 2.0 a 1.8 entre diciembre 2011 y setiembre 2012. Al respecto,
cabe mencionar que se observó un mayor período de conversión de caja, ante un mayor
nivel de existencias y cuentas por cobrar; así, se reconoce que la posición de liquidez de la
Empresa puede verse ajustada temporalmente debido a los requerimientos de capital de
trabajo y la estacionalidad de la compra de materia prima. Se esperaría que al cierre del
2012 un mayor dinamismo en las ventas contribuya a fortalecer la liquidez de la Empresa.

Cabe señalar que Alicorp mantiene importantes líneas de financiamiento con bancos
locales y extranjeros sin la necesidad de otorgar garantías, lo que le da la flexibilidad
necesaria para levantar fondos de así requerirlo.

Alicorp mantiene una adecuada cobertura en las próximas amortizaciones de su

deuda. Si bien en 2014 se cuenta con un importante compromiso (S/. 138.0 millones)
vinculado principalmente a la amortización total de la Tercera Emisión de Bonos
Corporativos, el EBITDA alcanzado en el período en análisis podría cubrir 2.6x dicha
amortización.

Tras la toma del financiamiento a largo plazo con Citibank y BofA (dos desembolsos
que suman US$110.0 millones), se contribuyó a la extensión del plazo de la deuda (se
espera que el segundo desembolso también se aplique para reducir la deuda de corto plazo)

 Página 10
 Alicorp S.A.A

8. POLÍTICAS DE TRIBUTACIÓN

La Ley del Impuesto a la Renta grava la ganancia de capital proveniente de la

enajenación, redención o rescate según sea el caso, de acciones y participaciones
representativas del capital, acciones de inversión, certificados, títulos, bonos y papeles
comerciales y otros valores mobiliarios.

La utilidad antes de intereses, impuestos y depreciación (EBITDA), muestra una

disminución de S/.20.9 millones (20.9%) con relación a la obtenida en el mismo periodo del
año 2008, pasando de S/.100.1 millones a S/.79.2 millones (12.5% y 8.8% sobre las ventas,
respectivamente).

El gasto financiero neto del 2009 al 2010 disminuyó en S/.31.2 millones, pasando de
S/.27.4 millones de gasto a S/.3.8 millones de ingreso (3.1% y 0.4% sobre las ventas,
respectivamente). Esta variación es consecuencia de la importante reducción de deuda de
la compañía así como del rubro diferencia de cambio, el cual a marzo del año 2009 fue una
pérdida de S/.14.2 millones y a marzo del año 2010 fue una ganancia de S/.7.6 millones.

La utilidad antes de intereses, impuestos y depreciación (EBITDA), muestra un

incremento de S/.69.5 millones (87.7%) con relación a la obtenida en el mismo periodo del
año 2009, pasando de S/.79.2 millones a S/.148.7 millones (8.8% y 16.9% sobre las ventas,
respectivamente).

Para el 2012 el gasto por impuestos subió significativamente (+72.4% YoY) afectando
la utilidad neta. Sin embargo, este efecto fue contrarrestado parcialmente al registrarse
una utilidad neta de operaciones discontinuadas por un monto de S/. 12.4 millones,
causado por la venta de un activo.

 Página 11
  Alicorp S.A.A

9. FUENTES FINANCIERAS - CUALITATIVA

El dinero que permite financiar las inversiones proviene de distintos grupos. Como
primer grupo tenemos el endeudamiento por personas o instituciones ajenas a la Empresa,
los mismos que esperan una retribución futura. Alicorp ha venido adquiriendo este tipo de
financiamiento a través de créditos, lo cuales han repercutido directamente sobre sus
actuales obligaciones financieras a corto plazo en un 22.19%.

El mismo comportamiento volátil lo presenta el rubro de Impuesto a la Renta, el cual

se va generando a medida que se producen las utilidad pero que su pago final se da al final
del ejercicio fiscal; con un mínimo de 0.77% y un máximo alcanzado de 3.30%; ello le ha
permitido cubrir ciertas inversiones para el mismo periodo pero ahora forma parte de sus
obligaciones más próximas a vencer al igual que las cuentas pendientes de pago que para
el último año mostraron un 9.42% de participación.

De manera general se aprecia que menos del 50% del financiamiento proviene de
terceros lo cual es positivo, pero el hecho de tener obligaciones con vencimiento menor a
un año, obliga a la empresa a contar con el disponible necesario para hacer frente a las
mismas como lo ha venido haciendo hasta el momento

Estructura de Financiamiento

Una segunda fuente de financiamiento es el aporte realizado por los accionistas ya

sea en efectivo o a través de algún activo de interés para la Empresa.

A lo largo de los 5 años este aporte de capital ha mostrado un decrecimiento lo cual

nos indica que los propietarios han limitado su participación hasta alcanzar un 33.63%,

 Página 12
 Alicorp S.A.A

pero ello es explicado a partir de los resultados acumulados. Lo que la Empresa Alicorp está
realizando es una reinversión de sus ganancias obtenidas durante el ejercicio, como parte
de sus propios aportes. Ello ha permitido seguir manteniendo la autonomía financiera, al
no depender de terceros para realizar sus actividades. Es así como las utilidades retenidas
se convierten en la principal fuente de fondos adicionales.

10. FUENTES FINANCIERAS – PROPIAS

Para la bolsa de valores de lima ve a Alicorp S.A. como La sociedad tiene por objeto
social dedicarse a la industria, exportación, importación, distribución y comercialización de
productos de consumo masivo, principalmente alimenticios y de limpieza, en sus más
variadas formas, en especial los que corresponden a la industria oleaginosa, de jabones,
detergentes, grasas industriales, café, productos cosméticos, de higiene y limpieza
personal, y productos afines y derivados de los citados. Igualmente, a la industria y
comercio del trigo y/o cualquier cereal, en sus más variadas formas de harinas, fideos,
galletas y toda clase de productos y subproductos harineros.

Fecha cotización Apertur Cierre Máxim Mínima Promedio Cierre

a a
01/04/2013 9.65 9.90 9.95 9.65 9.83 9.65
01/03/2013 9.05 9.25 9.25 9.05 9.20 9.00
01/02/2013 8.81 8.85 8.85 8.80 8.84 8.81
02/01/2013 8.32 8.40 8.40 8.32 8.34 8.30
03/12/2012 8.02 8.11 8.11 8.02 8.04 8.02
02/11/2012 7.40 7.52 7.60 7.40 7.58 7.35
03/10/2012 7.00 6.99 7.00 6.99 7.00 7.00
03/09/2012 6.73 6.77 6.77 6.73 6.76 6.73
01/08/2012 6.70 6.65 6.70 6.60 6.65 6.78
02/07/2012 7.01 7.05 7.05 7.01 7.05 7.00
01/06/2012 6.75 6.70 6.75 6.68 6.71 6.75
02/05/2012 7.14 6.93 7.14 6.92 6.98 7.14
Tabla 2. Cotización del Alicorp S.A.

 Página 13
  Alicorp S.A.A

Cotización
12
10
8
6
4
2
0

Grafico 4. Evolución histórica de la cotización

El Índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL) es un indicador que mide el

comportamiento del mercado bursátil y sirve para establecer comparaciones respecto de
los rendimientos alcanzados por los diversos sectores (industrial, bancario, agrario, minero,
de servicios públicos, etc.) participantes en la Bolsa de Lima, en un determinado período de
tiempo. Se determina a partir de una cartera formada por las acciones más significativas de
la negociación bursátil, seleccionadas con base en su frecuencia de negociación, monto de
negociación y número de operaciones. Para Alicorp tendremos el siguiente
comportamiento:

Gráfico 3. Comportamiento de la acción Fuente: BVL

 Página 14
 Alicorp S.A.A

11. BALANCE DE ACTIVOS Y PASIVOS Y ESTADO DE GANANCIAS/PERDIDAS

Toda Empresa realiza inversiones en los activos que le permitan operar y así generar
la rentabilidad esperada. Alicorp S.A es una empresa productora y comercial y como tal
requiere de insumos para poder transformarlos en sus productos finales pero a su vez
también requiere de la maquinaria necesaria que le permita llevar a cabo todo su proceso
de elaboración.

La primera inversión que normalmente se menciona es la Inversión en Activos Fijos,

destacando los Inmuebles, Maquinarias y Equipos:

Alicorp año tras año ha ido disminuyendo sus inversiones en tal rubro, lo que podría
explicarse como un adecuado mantenimiento de la maquinaria ya existente lo que reduce
su necesidad de adquirir una nueva. Continuando con las inversiones a largo plazo, un
comportamiento opuesto, la presentan las inversiones financieras, las cuales han ido
creciendo hasta alcanzar una participación del 26.41% del total de las inversiones.

Un segundo grupo se concentra en el nivel de Inventarios que la empresa debe

mantener, los mismos que están conformados por la materia prima o insumos que se
requiere para la producción, los productos que se encuentran en proceso y los productos
finales. Durante los 3 primeros años las existencias han mostrado un incrementado, lo cual
representa una mayor producción; sin embargo los 2 años siguientes ha ido disminuyendo
paralelamente que aumenta el efectivo dentro de la Empresa, en otras palabras, se ha
venido realizando un adecuado desarrollo de las ventas. A pesar de este buen indicador,
hoy en día, resulta muy difícil cobrar por adelantado las ventas, lo cual debe ser manejado
con cautela, ya que dependerá de él la correcta rotación de la cartera.

 Página 15
  Alicorp S.A.A

ALICORP S.A.A.

ESTADOS FINANCIEROS | INDIVIDUAL | ANUAL AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2012 ( EN MILES DE NUEVOS SOLES )

CUENTA 2012 2011

Activos 0 0
Activos Corrientes 0 0
Efecti vo y Equi va l entes a l Efectivo 427,363 68,754
Otros Acti vos Fina nci eros 426 419
Cuenta s por cobra r comercia l es y otra s cuenta s por cobra r 649,691 464,775
Cuenta s por Cobra r Comerci a l e s (neto) 534,953 423,426
Otra s Cuenta s por Cobra r (neto) 43,955 19,949
Cuenta s por Cobra r a Enti da des Rel a ci ona da s 42,553 1,047
Anti ci pos 28,23 20,353
Inve nta ri os 541,394 612,59
Acti vos Bi ol ógi cos 0 0
Acti vos por Impues tos a l a s Ga na nci a s 0 0
Otros Acti vos no fi na nci e ros 34,262 10,922
Tota l Acti vos Corri ente s Di s ti ntos de l os Acti vos o Grupos de Acti vos pa ra s u Di s pos ici ón Cl a s i fi ca dos como Ma ntenidos pa ra l a Ve nta o pa ra Di s tribuir a
1,653,136 1,157,460
l os Propi e ta ri os
Acti vos no Corrie ntes o Grupos de Acti vos pa ra s u Di s pos i ci ón Cl a s i fi ca dos como Manteni dos pa ra l a Venta 9,473 21,834
Acti vos no Corrie ntes o Grupos de Acti vos pa ra s u Di s pos i ci ón Cl a s i fi ca dos como Manteni dos pa ra Di s tribui r a l os Propi eta ri os 0 0
Acti vos no Corrie ntes o Grupos de Acti vos pa ra s u Di s pos i ci ón Cl a s i fi ca dos como Manteni dos pa ra l a Venta o como Ma nteni dos pa ra Dis tri bui r a los
9,473 21,834
Propi eta ri os
Total Activos Corrientes 1,662,609 1,179,294
Activos No Corrientes 0 0
Otros Acti vos Fina nci eros 0 0
Inve rs i one s e n s ubs i di a ri a s , negoci os conjuntos y a s oci a da s 691,246 471,137
Cuenta s por cobra r comercia l es y otra s cuenta s por cobra r 0 0
Cuenta s por Cobra r Comerci a l e s 0 0
Otra s Cuenta s por Cobra r 0 0
Cuenta s por Cobra r a Enti da des Rel a ci ona da s 0 0
Anti ci pos 0 0
Acti vos Bi ol ógi cos 0 0
Propi eda de s de Invers i ón 0 0
Propi eda de s , Pl a nta y Equi po (neto) 956,395 853,393
Acti vos i nta ngi ble s di s ti ntos de l a pl us va l i a 80,64 78,505
Acti vos por i mpues tos di feri dos 0 0
Pl us va l ía 291,172 246,651
Otros Acti vos no fi na nci e ros 2,282 4,368
Total Activos No Corrientes 2,021,735 1,654,054
TOTAL DE ACTIVOS 3,684,344 2,833,348
Pasivos y Patrimonio 0 0
Pasivos Corrientes 0 0
Otros Pa s i vos Fi na nci eros 387,559 12,967
Cuenta s por pa ga r come rci a l es y otra s cuenta s por pa ga r 475,086 412,699
Cuenta s por Pa ga r Come rci a l es 444,546 382,666
Otra s Cuenta s por Pa ga r 28,266 27,591
Cuenta s por Pa ga r a Enti da des Re l a ci ona da s 2,274 2,442
Ingres os di feri dos 0 0
Provi s i ón por Benefi ci os a l os Empl e a dos 76,42 75,646
Otra s provis i one s 6,045 6,045
Pa s i vos por Impues tos a l a s Ga na nci a s 3,987 23,016
Otros Pa s i vos no fi na nci eros 0 0
Tota l de Pa s i vos Corri entes di s ti ntos de Pa s i vos i ncl ui dos en Grupos de Acti vos pa ra s u Di s pos ici ón Cl a s i fi ca dos como Ma nteni dos pa ra l a Venta 949,097 530,373
Pa s i vos i ncl uidos en Grupos de Acti vos pa ra s u Di s pos i ci ón Cl a s i fi ca dos como Ma nteni dos pa ra l a Venta 0 0
Total Pasivos Corrientes 949,097 530,373
Pasivos No Corrientes 0 0
Otros Pa s i vos Fi na nci eros 633,84 321,289
Cuenta s por pa ga r come rci a l es y otra s cuenta s por pa ga r 0 0
Cuenta s por Pa ga r Come rci a l es 0 0
Otra s Cuenta s por Pa ga r 0 0
Cuenta s por Pa ga r a Enti da des Re l a ci ona da s 0 0
Ingres os Di feri dos 0 0
Provi s i ón por Benefi ci os a l os Empl e a dos 5,679 2,972
Otra s provis i one s 0 0
Pa s i vos por i mpues tos di feri dos 73,181 86,56
Otros pa s i vos no fi na nci e ros 0 0
Total Pasivos No Corrientes 712,7 410,821
Total Pasivos 1,661,797 941,194
Patrimonio 0 0
Ca pi ta l Emi ti do 847,192 847,192
Pri ma s de Emi s i ón 0 0
Acci ones de Invers i ón 7,388 7,388
Acci ones Propi a s en Ca rtera 0 0
Otra s Res erva s de Ca pi ta l 129,342 97,091
Res ul ta dos Acumul a dos 944,151 823,159
Otra s Res erva s de Pa tri moni o 94,474 117,324
Total Patrimonio 2,022,547 1,892,154
TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 3,684,344 2,833,348

Gráfico 4. Balance De Activos Y Pasivos

 Página 16
 Alicorp S.A.A

ALICORP S.A.A.
ESTADOS FINANCIEROS | INDIVIDUAL | ANUAL AL 31 DE DICIEMBRE DEL 2012 ( EN MILES DE NUEVOS SOLES )
CUENTA 2012 2011
Ingresos de actividades ordinarias 3,681,343 3,687,483
Costo de Ventas (2,737,443) (2,730,362)
Ganancia (Pérdida) Bruta 943,9 957,121
Gastos de Ventas y Distribución -367,903 -348,18
Gastos de Administración -174,198 -158,551
Ganancia (Pérdida) de la baja en Activos Financieros medidos al Costo Amortizado 171 0
Otros Ingresos Operativos 14,775 1,805
Otros Gastos Operativos 0 0
Otras ganancias (pérdidas) 0 0
Ganancia (Pérdida) por actividades de operación 416,745 452,195
Ingresos Financieros 6,348 4,174
Gastos Financieros -21,915 -22,474
Diferencias de Cambio neto 20,371 6,693
Otros ingresos (gastos) de las subsidiarias,negocios conjuntos y asociadas 0 0
Ganancias (Pérdidas) que surgen de la Diferencia entre el Valor Libro Anterior y el Valor Justo de Activos Financieros Reclasificados Medidos a Valor Razonable -14,194 -8,913
Diferencia entre el importe en libros de los activos distribuidos y el importe en libros del dividendo a pagar 0 0
Resultado antes de Im puesto a las Ganancias 407,355 431,675
Gasto por Impuesto a las Ganancias -149,342 -131,543
Ganancia (Pérdida) Neta de Operaciones Continuadas 258,013 300,132
Ganancia (pérdida) procedente de operaciones discontinuadas, neta del impuesto a las ganancias 57,6 22,378
Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio 315,613 322,51
Ganancias (Pérdida) por Acción: 0 0
Ganancias (pérdida) básica por acción: 0 0
Básica por acción ordinaria en operaciones continuadas 0.302 0.351
Básica por acción ordinaria en operaciones discontinuadas 0.067 0.026
Ganancias (pérdida) básica por acción ordinaria 0.369 0.377
Básica por Acción de Inversión en Operaciones Continuadas 0.302 0.351
Básica por Acción de Inversión en Operaciones Discontinuadas 0.067 0.026
Ganancias (Pérdida) Básica por Acción Inversión 0.369 0.377
Ganancias (pérdida) diluida por acción: 0 0
Diluida por acción ordinaria en operaciones continuadas 0.302 0.351
Diluida por acción ordinaria en operaciones discontinuadas 0.067 0.026
Ganancias (pérdida) diluida por acción ordinaria 0.369 0.377
Diluida por Acción de Inversión en Operaciones Continuadas 0.302 0.351
Diluida por Acción de Inversión en Operaciones Discontinuadas 0.067 0.026
Ganancias (Pérdida) Diluida por Acción Inversión 0.369 0.377

Gráfico 5. Estado de Ganancias y Pérdidas

Alicorp publicó resultados registrando una utilidad neta de S/. 74.9 millones, 16.4%
menor a los S/. 89.5 millones alcanzados en el 2011. A continuación los puntos más
importantes:

Ventas netas crecieron 1.0% YoY, impulsadas por el incremento en el volumen de

ventas (+3.3% YoY) de: i) aceites domésticos, harinas industriales y pastas en Perú; y, ii)
nutrición animal en Ecuador. Cabe señalar que en el 2011 los ingresos incluían las líneas de
negocio de helados y omega 3, las cuales fueron vendidas a terceros.

 Página 17
  Alicorp S.A.A

Utilidad operativa cayó 0.8% YoY debido a mayores gastos de ventas (+8.2% YoY) y
administrativos (+9.6% YoY). Esto también provocó que el EBITDA cayera 1.9% YoY en el
2012.

Utilidad bruta se incrementó en 1.4% YoY debido a las mayores ventas y un menor
costo de ventas por menores precios de commodities (maíz, soya y palma).

Actualización Ingresos financieros netos alcanzaron una pérdida de -S/. 8.2 millones
(versus una ganancia de S/. 0.8 millones en el 2011). Esto fue la consecuencia de mayores
gastos por operaciones de cobertura de materia prima (derivados) y un incremento en los
gastos financieros.

Gasto por impuestos subió significativamente (+72.4% YoY) afectando la utilidad

neta. Sin embargo, este efecto fue contrarrestado parcialmente al registrarse una utilidad
neta de operaciones discontinuadas por un monto de S/. 12.4 millones, causado por la
venta de un activo.

Actualmente, los resultados de la compañía difieren de nuestros estimados. Sin

embargo, esperamos que las ventas de Alicorp se incrementen en la segunda mitad del año
debido a: i) estacionalidad; el ritmo de crecimiento de las ventas se acelera en los últimos
trimestres de año, ii) la expansión de la planta de pastas en Lima (inicio de operaciones
2012); y, iii) el inicio de operaciones de la planta de nutrición animal en Ecuador (2012).

 Página 18
 Alicorp S.A.A

12. INDICADORES FINANCIEROS

Indicadores 2008 2009 2010 2011

Liquidez 1,1539 1,2909 1,6666 2,2227
Rotación de Activos 1,1729 1,2041 1,222 1,3015
Solvencia 0,4992 0,4146 0,3499 0,3322
Deuda / Patrimonio 0,9969 0,7081 0,5381 0,4974
Rentabilidad sobre Ventas Netas % 2,8034 7,3427
Rentabilidad de Patrimonio % 6,5661 15,1024 16,6646 17,0446
Rentabilidad de Actividades Ordinarias % (*) 8,866 8,7461
Tabla 3. Indicadores de Alicorp S.A.

Posición liquida y solvencia

Al analizar la posición líquida de la Empresa resulta interesante observar la tendencia

que han seguido sus principales ratios de Liquidez.

Así por ejemplo su liquidez general se ha mostrado altamente volátil, pero con
tendencia en promedio hacia la baja; donde inicialmente sus inversiones a corto plazo que
cubrían 1.50 veces de su financiamiento para el mismo periodo; pasó a cubrir en el 2009,
1.29 veces del mismo. Por su parte la disminución continua de los indicadores de la prueba
ácida es el resultado de un aumento en las cantidades de Inventarios que mantiene la
empresa para su funcionamiento. Mientras que, si bien, el monto en caja ha ido creciendo
año tras año explicado en mayor importancia por sus Ingresos Financieros, también lo ha
hecho el monto de las deudas más inmediatas, con lo que el ratio de defensa no muestra
mayores variaciones. Finalmente la evolución de cada una de las deudas han permitido a la
Compañía contar con los recursos necesarios para hacer frente a sus obligaciones
inmediatas de forma que para los 5 años presentados, se obtuvo un Capital de Trabajo

 Página 19
  Alicorp S.A.A

positivo, lo cual le da cierto respaldo de Liquidez; aspecto que no debe ser tomado como
requisito fundamental dentro las prioridades financieras.

Liquidez
2.5
2

1.5

1
0.5

0
2008 2009 2010 2011

Gráfico 6. Liquidez

Solvencia
0.6
0.5
0.4
0.3
0.2
0.1
0
2008 2009 2010 2011

Gráfico 7. Solvencia

Endeudamiento

Partiendo de análisis anteriores se puede afirmar que la Empresa mantiene su

autonomía financiera, al contar con un aporte mayor del 50% proveniente de los
accionistas o propietarios para poder financiar sus principales actividades. Esto ha
permitido que el grado de endeudamiento con relación al patrimonio de la empresa que es
el reflejo de la estructura del capital; durante los 4 primeros años crezca hasta alcanzar un

 Página 20
 Alicorp S.A.A

indicador de 99.69, pero para el 2009 éste se redujo hasta un 70.81 explicado por una
reinversión de las utilidades lo que produjo un aumento del patrimonio neto. Pero si bien
el financiamiento propio creció este fue destinado en mayor porcentaje hacia el pago de
las obligaciones, mientras que los activos fueron financiados en porcentajes cada vez
mayores por aportes de terceros, alcanzando un 49.92% del total de las inversiones.

Adicionalmente la empresa ha mostrado capacidad para atender a sus obligaciones

derivadas de sus deudas, por medio de indicadores de cobertura de gastos financieros en
aumento, al igual que su cobertura de gastos fijos que si bien se muestra muy variante (ver
cuadro N° 3.5), le ha permitido cubrir sus gastos por concepto de ventas, administración y
depreciación, hasta alcanzar en el 2009 un 1.82 soles.

Deuda / Patrimonio
1.2
1
0.8
0.6
0.4
0.2
0
2008 2009 2010 2011

Grafico 8. Deuda entre patrimonio

Rentabilidad

El fin de toda empresa es la de generar utilidades para todos los que en ella invierten,
pero fundamentalmente para los propietarios; como bien lo ha conseguido la Empresa
Alicorp S. A.; que ha logrado obtener un rendimiento sobre el Patrimonio y sobre la
Inversión misma del 15.10% y 8.84% respectivamente para el último año estudiado; lo que
demuestra que se está dando un correcto empleo a los recursos propios y las inversiones

 Página 21
  Alicorp S.A.A

totales. De la misma manera se ha logrado una grado de eficiencia positivo en realización al

empleo de los activos con un 14.98 % y de la ventas con un 12.44% y si a ello le añadimos
un margen de utilidad bruta y neta ascendente; el resultado es el cumplimiento del
objetivo de las finanzas, que es maximizar el valor de la Empresa en base a una rentabilidad
sostenida.

Rentabilidad
18
16
14
12
10
8
6
4
2
0
2008 2009 2010 2011

Gráfico 9. Rentabilidad

Posición financiera

Al analizar la posición financiera de la Empresa “Alicorp S.A” es de vital importancia

estudiar con detenimiento ¿cómo se ha venido comportando el funcionamiento interno de
la Empresa? Para dar respuesta a esta interrogante se hace necesario observar la tendencia
que han seguido sus principales Ratios en función a su Liquidez, Gestión, Endeudamiento y
Rentabilidad (ver en anexos: Cálculo de Ratios Financieros)

Por el lado de su Liquidez, podemos concluir que ésta se ha mostrado en crecimiento,

así por ejemplo para último año (2009) se logró un nuevo ingreso en concepto a Ingresos
Financieros lo que le dio a la Caja un aumento importante, al igual que permitió tener una
mayor capacidad para hacer frente a las obligaciones más inmediatas, mostrando de ésta
manera una buena imagen frente a los intermediarios financieros.

 Página 22
 Alicorp S.A.A

A raíz del análisis de liquidez se puede a apreciar que para el 2009 las existencias
disminuyeron al no haberse destinado un porcentaje del financiamiento hacia éste tipo de
inversión, como se hizo en el 2008, por lo que las ventas no se dieron en la misma
magnitud que años anteriores y lo que condujo a la reducción en la cantidad de las cuentas
por cobrar. Todo ello trajo consigo que en cuanto a los Indicadores de Gestión tanto la
rotación de Cartera como la Rotación de Inventarios se vean levemente reducidas en
comparación a los años transcurridos desde el 2005 al 2009. Pero dicho comportamiento
en las rotaciones a pesar de ser menores en razón al año anterior, se ve explicado por la
proporción de las ventas que también decreció. De esta manera la liquidez- gestión está
siguiendo un funcionamiento adecuado.

Para determinar el nivel óptimo de endeudamiento toda empresa debe considerar 2

puntos importantes: En primero lugar, la capacidad de generación operativa de caja de
parte de las Inversiones, evaluando la Rentabilidad de las mismas. Así como bien se aprecia
en los Estados Financieros donde el efectivo ingresado en la empresa se muestra en
aumento, lo que le permite cubrir sus obligaciones de corto plazo y obtener un Capital de
Trabajo positivo año tras año. En segundo lugar: Es preciso determinar la capacidad de
mantener el flujo de Caja en el tiempo, así como la variabilidad del mismo, de ésta manera
la inversión hecha en activos de largo plazo requiere de decisiones bien fundamentadas
asegurando el retorno de lo invertido en un futuras operaciones de la Empresa. Y Alicorp
ha pensado correctamente en sus políticas de manera que sus inversiones se encuentras
distribuidas correctamente, asegurando su funcionamiento más adelante.

De manera que el endeudamiento se determina pensando en soportar épocas

difíciles donde la economía no se muestra tan favorable y la empresa pueda no tener
buenos ingresos, ni recibir la utilidad esperara en sus inversiones, un punto más a favor de
“Alicorp S.A”.

 Página 23
  Alicorp S.A.A

13. MOVIMIENTO DE FONDOS

 Ampliaciones y fuentes 2011/2012
Estado de Situación Financiera Al 30 de Setiembre
del año 2012 y 31 de Diciembre del año 2011 (En
miles)
Al 30 de Al 31 de
APLICACIÓN FUENTES
Setiembre Diciembre

ACTIVOS
ACTIVOS CORRIENTES

Efectivo y Equivalentes al Efectivo 112.643 110.584 2.059 0

Otros Activos Financieros 35.218 409 34.809 0
Cuentas por Cobrar Comerciales (neto) 606.965 435.599 171.366 0
Otras Cuentas por Cobrar (neto) 142.007 137.897 4.110 0
Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas 316 246 70 0
Inventarios 824.783 735.276 89.507 0
Activos Biológicos - - - 0
Activos por Impuestos a las Ganancias - - - 0
Gastos Pagados por Anticipado 48.032 11.606 36.426 0
Otros Activos - - - 0
Total Activos Corrientes Distintos de los Activos o Grupos de Activos
para su Disposición Clasificados como Mantenidos para la Venta o
para Distribuir a los Propietarios
1.769.964 1.431.617 338.347 0

Activos no Corrientes o Grupos de Activos para su Disposición

Clasificados como Mantenidos para la Venta
15.082 21.834 - 6752

Activos no Corrientes o Grupos de Activos para su Disposición

Clasificados como Mantenidos para Distribuir a los Propietarios
- - - 0
Activos no Corrientes o Grupos de Activos para su Disposición
Clasificados como Mantenidos para la Venta o como Mantenidos para 15.082 21.834
Distribuir a los Propietarios
- 6752
TOTAL ACTIVOS CORRIENTES 1.785.046 1.453.451 331.595 0

 Página 24
 Alicorp S.A.A

ACTIVOS NO CORRIENTES APLICACIÓN FUENTES

Otros Activos Financieros 186.620 167.132 19488 0

Inversiones Contabilizadas Aplicando el Método de la Participación 29.185 32.866 0 3681

Cuentas por Cobrar Comerciales - - 0 0

Otras Cuentas por Cobrar 710 2.463 0 1753

Cuentas por Cobrar a Entidades Relacionadas - - 0 0

Activos Biológicos - - 0 0

Propiedades de Inversión - - 0 0

Propiedades, Planta y Equipo (neto) 1.272.352 1.147.827 124525 0

Activos Intangibles (neto) 89.375 85.875 3500 0

Activos por Impuestos a las Ganancias Diferidos - - 0 0

Plusvalía 341.387 294.114 47273 0

Otros Activos - - 0 0

TOTAL ACTIVOS NO CORRIENTES 1.919.629 1.730.277 189352 0

TOTAL DE ACTIVOS 3.704.675 3.183.728 520947 0

PASIVOS Y PATRIMONIO

PASIVOS CORRIENTES APLICACIÓN FUENTES

Otros Pasivos Financieros 408.872 77.040 0 331832

Cuentas por Pagar Comerciales 441.403 456.439 15036 0

Otras Cuentas por Pagar 64.870 56.926 0 7944

Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas 399 2.447 2048 0

Provisiones 9.545 9.438 0 107

Pasivos por Impuestos a las Ganancias 9.280 19.563 10283 0

Provisión por Beneficios a los Empleados 79.823 85.969 6146 0

Otros Pasivos - - 0 0

Total de Pasivos Corrientes distintos de Pasivos incluidos en Grupos

de Activos para su Disposición Clasificados como Mantenidos para la 1.014.192 707.822 0 306370
Venta

Pasivos incluidos en Grupos de Activos para su Disposición

Clasificados como Mantenidos para la Venta - - 0 0

TOTAL PASIVOS CORRIENTES 1.014.192 707.822 0 306370

 Página 25
  Alicorp S.A.A

PASIVOS NO CORRIENTES

Otros Pasivos Financieros 536.994 434.273 0 102721

Cuentas por Pagar Comerciales - - 0 0

Otras Cuentas por Pagar - - 0 0

Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas - - 0 0

Pasivos por Impuestos a las Ganancias Diferidos 110.777 108.106 0 2671

Provisiones - - 0 0

Provisión por Beneficios a los Empleados 5.012 2.972 0 2040

Otros Pasivos - - 0 0

Ingresos Diferidos (netos) 954 1.223 269 0

TOTAL PASIVOS NO CORRIENTES 653.737 546.574 0 107163

TOTAL PASIVOS 1.667.929 1.254.396 0 413533

PATRIMONIO APLICACIÓN FUENTES

Capital Emitido 847.192 847.192 0 0

Primas de Emisión - - 0 0

Acciones de Inversión 7.388 7.388 0 0

Acciones Propias en Cartera - - 0 0

Otras Reservas de Capital 129.342 97.091 0 32251

Resultados Acumulados 946.979 872.738 0 74241

Otras Reservas de Patrimonio 98.668 103.568 4900 0

Patrimonio Atribuible a los Propietarios de la Controladora 2.029.569 1.927.977 0 101592

Participaciones No Controladoras 7.177 1.355 0 5822

TOTAL PATRIMONIO 2.036.746 1.929.332 0 107414

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 3.704.675 3.183.728 0 520947

520.947 520947

 Página 26
 Alicorp S.A.A

14. RAZONES CONTABLES, ECONÓMICO FINANCIERO 2008/2012

Perspectivas futuras

Posición de liderazgo a nivel nacional, constante mejora en el mix de productos e

incremento en el potencial de diversificación a nivel regional: La Empresa es líder a nivel
nacional en casi todas sus líneas de productos, lo que es apoyado por su exclusiva red de
distribución, el posicionamiento de sus marcas y el mix de productos más diverso y con
mayor valor agregado; lo que genera una ventaja competitiva. Asimismo, ha mostrado una
comprobada habilidad para adquirir empresas y, generar sinergias y eficiencias, sin
incrementar su perfil de riesgo: Alicorp ha logrado contar con una sólida presencia en
países como Argentina, Ecuador, Colombia, Chile; y se espera que se dinamice más el
proceso de expansión regional, con el objetivo de incrementar de manera importante la
participación de las ventas en el extranjero dentro de los ingresos (26% a setiembre 2012).

Santa Amalia (Brasil) US$ 96 millones, Sayón (Perú) US$ 413.9 millones, UCISA (Perú)
S/. 17.9 millones, Salmoofood S.A y su subsidiaria Cetecsal S.A (Chile) US$ 62 millones,
Incalsa con la marca Alpesa (Perú) US$ 23.6 millones. Invirtió US$ 20 millones en su planta
de Ecuador.

Solida capacidad de generación operativa y adecuado nivel de apalancamiento

financiero: Apoyada por una mayor diversificación de productos, por las adquisiciones, así
como por la mayor presencia en el extranjero, la Empresa ha mostrado un crecimiento
sostenido en el EBITDA en los últimos años (13.2%). Si bien el crecimiento de ingresos fue
más lento en el 2012, se espera que el ingreso a nuevas categorías y mercados dinamice la
generación operativa en los próximos años. A pesar del proceso de adquisiciones iniciado
en 2006 el nivel de apalancamiento que ha mostrado la Empresa ha sido conservador

 Página 27
  Alicorp S.A.A

mostrando una capacidad de reducir alzas temporales en el apalancamiento con relativa

rapidez. Si bien se prevé que dentro de la estrategia de crecimiento se continuara con el
plan de compras de negocios en marcha, que elevarían el nivel de apalancamiento por la
necesidad de financiamiento; se espera que la empresa lo reduzca de manera gradual hacia
niveles adecuados a su perfil de riesgo. Por otro lado, la estrategia financiera de la Empresa
y el buen acceso a diversas fuentes de financiamiento le permitirían modificar la estructura
de sus obligaciones en términos de plazos y costo financiero de así requerirlo.

 Página 28
 Alicorp S.A.A

15. CONCLUSIONES

• Los indicadores y herramientas presentadas a lo largo del trabajo permiten realizar una
adecuada interpretación de los Estados Financieros de la Empresa “Alicorp S.A”, los mismos
que muestran a la Empresa en una posición favorable dentro del mercado, gracias a su
adecuado nivel de endeudamiento, acompañado de una buena liquidez; una rentabilidad
que cubre las expectativas de los inversionistas y finalmente como reflejo de su gestión
realizada. Todo ello en conjunto le ha permitido a Alicorp, lograr diferenciarse de otras
empresas, gracias al desarrollo de ventajas competitivas logrando obtener la preferencia
de los consumidores.

• Lo aconsejable en toda empresa es determinar un nivel de endeudamiento óptimo basado

en criterios técnicos y no determinado como una consecuencia de la escasez de recursos
propios para afrontar requerimientos de inversión. Alicorp a través de sus gerentes han
mostrado una adecuada toma de decisiones en cuanto al crecimiento de la Empresa sin
llegar a exponerla al riesgo de la deuda, dándole el correcto uso al Patrimonio de la
Empresa.

 Página 29
  Alicorp S.A.A

16. RECOMENDACIONES

• Uno de los temas que generan mayor preocupación en las inversiones y desembolsos de las
empresas es la determinación de la rentabilidad que se está obteniendo por el capital
invertido. Por ello se ha desarrollado una serie de indicadores con la finalidad de estimarla
y para todos los años analizados, muestra un comportamiento positivo al igual que la
Liquidez. Se sugiere seguir manteniendo la participación de los accionistas de manera que
se asegure la Autonomía Financiera y por el lado de la Gestión, establecer las políticas
correspondientes en materia de rotación de la Cartera y los Inventarios, a fin de obtener un
mayor dinamismo en las Inversiones.

• Es importante definir las políticas de nuevos proyectos para que la Empresa lleve adelante
los que le agreguen valor y rechace aquellos que lo destruyan, por ello se recomienda
tomar las decisiones adecuadas orientas hacia proyectos cuya Rentabilidad supere su
Costo del Capital., De la misma manera su participación dentro del Mercado Bursátil en
base a su buen desempeño ha mostrado buenos resultados, haciéndose necesario seguir
manteniendo el adecuado funcionamiento interno de la Empresa, mediante el reflejo
positivo de sus indicadores, labor en manos de quienes la dirigen. Personas que deberán
estar totalmente identificadas con la Empresa y conocedoras del entorno competitivo al
que se enfrentan.

 Página 30