ESCUELA PROFESIONAL DE ECONOMÍA Y NEGOCIOS

INTERNACIONALES

CURSO DE MACROECONOMÍA

ENFOQUE MODERNO DEL

CONSUMO E INVERSIÓN

Ms. Eduardo Amaya Lau

 Eduardo Amaya Lau

CONSUMO Y AHORRO DESEADOS (Modelo Intertemporal)

Los consumidores racionales revisan sus flujos de consumo proyectados a
lo largo de su existencia en función de la información que van incorporando
según sus experiencias y expectativas

El consumo deseado (Cd) está estrechamente relacionado con el ahorro

nacional deseado (SD). El ahorro deseado se calcula a partir de la ecuación:
Sd = Y – Cd – G.

El consumo deseado es un agregado de todos los consumos individuales de

la población de una economía (de bienes durables y no durables). Si se
consume menos que todo el ingreso disponible en un periodo, el ahorro
será positivo. Si se consume más que todo el ingreso disponible, el ahorro
será negativo (aquí se requiere de endeudamiento o disminución del
ahorro).

Si la tasa de interés real sube, se sustituye consumo presente por ahorro

presente. Es decir, en el periodo presente se ahorra más y se consume
menos.

El precio de una unidad de consumo es igual a la tasa de interés que se deja

de ganar por no ahorrar el valor de esa unidad de consumo (es el costo de
oportunidad del consumo corriente). En términos matemáticos:
Ct+1 = St = (1+r) Ct,
es decir, el precio de una unidad de consumo presente es (1+r) unidades de
consumo futuro.

El consumo se caracteriza por tener un patrón de comportamiento

suavizado a largo plazo con respecto al PBI real o ingreso real. Véase la
gráfica siguiente para 10 años de Perú:
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Fuente: BCRP ____PBI real _____Consumo ____Gasto de gobierno

El consumo real en el Perú como porcentaje del PBI real (año base 2007)
para el periodo 1980-2015 fue el siguiente:
% 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2014 2015
C/PBI 61.8 64.8 69.8 69.7 64.4 60.8 61.6 63.8 63.8
Elaborado en base datos del BCRP
Observamos tanto en la figura como en la tabla, que el consumo como
porcentaje del PBI fue de 64.5% promedio anual para todo el periodo.

FORMALIZANDO EL MODELO DE CONSUMO Y AHORRO INTERTEMPORAL

Cualquier modelo de consumo y ahorro intertemporal debe contener dos
componentes: las restricciones que enfrentan los consumidores y también
sus preferencias. Nos centramos en primer lugar en sus restricciones.

Restricción presupuestaria
Considere una persona que vive dos períodos (el periodo 1 y el periodo 2).
Representamos los ingresos del trabajo en el primer período por Y1 y, en el
segundo período por Y2. Por ejemplo, si la persona es un estudiante en el
primer período su ingreso será cero: Y1 = 0, pero Y2 será positivo. Si en
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cambio la persona está actualmente trabajando, pero se jubila en el

próximo período, entonces Y1 es positivo y Y2 es cero. Designamos el
consumo en el primer período por C1 y en el segundo por C 2. Para facilitar
el análisis, también asumimos que la persona no tiene riqueza al comenzar
el primer período. Esto significa que al final del primer período su saldo
bancario (su ahorro) es Y1 – C1. Por tanto, si ahorra, su saldo bancario es
positivo (Y1>C1). Si, por el contrario, tomó dinero prestado para financiar
su mayor consumo (Y1 < C1], entonces, le debe dinero al banco.
Suponiendo que el banco paga por sus ahorros una tasa de interés real r, (o
cobra una tasa de interés real por los préstamos, r), entonces, al inicio del
segundo periodo su cuenta bancaria tiene fondos por valor de (1 + r) (Y1 –
C1). Por lo tanto, la cantidad máxima de dinero que la persona tiene que
gastar en el segundo período está dada por la siguiente restricción Y2 +
(1 + r) (Y1 – C1)
Suponiendo que la persona no quiere dejar ninguna herencia, ella
consumirá todo el monto de sus ingresos (incluida la riqueza) en el segundo
período, de manera que
C2 = Y2 + (1+ r) (Y1 - C1)
Ahora, con la finalidad de presentar el modelo formal requerimos igualar
los consumos intertemporal actualizados con los ingresos intertemporal
actualizados
(1+ r) C1 + C2 = (1 + r) Y1 + Y2,
luego dividimos todo por (1 + r) para hallar la restricción presupuestaria
intertemporal:
C1 + C2 / (1 + r) = Y1 + Y2 /(1 + r)
La restricción presupuestal intertemporal nos muestra lo que el consumidor
puede permitirse gastar, pero no nos dice nada acerca de sus preferencias.
Por lo tanto, debemos estudiar el otro componente del modelo de consumo
y ahorro intertemporal, es decir, las preferencias del consumidor (estudiada
en detalle en el curso de Microeconomía)..
Las curvas de indiferencia
Recordamos que las curvas de indiferencia nos señalan las canastas de
bienes que adquiere el consumidor y que le son indiferentes en cuanto a
obtener la misma satisfacción, y de otro lado, nos permiten caracterizar las
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preferencias por adquirir canastas de bienes en el periodo presente o

adquirirlos en el periodo futuro.

La optimización del consumidor

Dadas las curvas de indiferencia del consumidor (o de utilidad) y la
restricción presupuestaria intertemporal, sólo hay un lugar para que el
consumidor racional alcance la máxima satisfacción. Gráficamente lo
representamos cuando la recta de la restricción presupuestaria
intertemporal es tangente con alguna de las curvas de indiferencia del
mapa de indiferencia del consumidor. Allí elige la canasta óptima de
consumo en el periodo 1 y la canasta óptima en el periodo 2. Véase la
gráfica siguiente:

Ejemplo: Consideremos los siguientes datos para un horizonte de vida de 2

periodos de un trabajador promedio, al periodo 1 lo llamaremos Joven (E)
y al periodo 2 que lo llamaremos Mayor (M). Él recibe ingresos en el
periodo 1 (YE) y en el periodo 2 (YM). Cuenta con una riqueza inicial
representada por ahorros de herencia de la abuela (A). Este trabajador
reparte su consumo deseado por igual en cada periodo (CE y CM) y no deja
herencia. La tasa de interés real de mercado es r.
Formulemos la restricción presupuestaria intertemporal:
CE + CM /(1 + r) = A + YE + YM /(1 + r).
Supongamos las siguientes cifras en soles: A= S/. 18000, YE=S/.42000,
YM=S/. 33000, r=10%. No hay restricción crediticia para este trabajador
representativo.
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Resolvamos para encontrar los valores de CE, CM:

CE + CM /(1 + r) = A + YE + YM /(1 + r).
CE + CM/(1.10) = 18000 + 42000 + 33000/(1.10) = 90000. Se conoce que
CE=CM, por lo tanto:
CE + CE/ 1.10 = 90000 ó (2.10) CE= 99000 ó CE=CM= S/. 47142,86
Y el ahorro deseado (Sd) en el primer periodo será igual a:
SE= AE + YE – CE = 18000 + 42000 -47142,86 = S/. 12857,14
Esta parte del estudio toma únicamente en cuenta que el efecto sobre el
consumo de un cambio en el ingreso (actual o futuro) o la riqueza depende
sólo de cómo los cambios afectan al valor presente de todos los recursos
que posee el consumidor a lo largo de toda su vida, es decir del VARL. No
se considera la hipótesis de la Equivalencia ricardiana.
Problema 1 de consumo intertemporal:
La población de una economía posee bonos por 30 millones de soles,
ahorros por 70 millones de soles y propiedades inmuebles por 350 millones
de soles. Los ingresos laborales son de 60 millones de soles este año y se
espera que para el siguiente año sean de 62.4 millones de soles. Se paga
impuesto a la renta anual de 20%. La tasa de interés de la economía es de
5% anual. El periodo de análisis es de dos años. No se deja herencia. Los
consumidores racionales desean tener un consumo igual todos los años (su
consumo es homogéneo).
¿Cuál es su nivel de consumo por año y su nivel de ahorro en cada año?
Consumo por año:
Veamos la restricción presupuestaria para este problema:
C1 + C2/(1+r) = Ro + Y1(1-t) + Y2(1-t)/(1+ r)
C1 + C2/(1.05) = 450 + 60(1-0.2) + 62.4 (1-0.2)/1.05)
C1 + C2 = 450 + 60(0.8) + 62.4 (0.8)
1.05 1.05
1.05C1 + C2 = 450 + 48 + 47.54
1.05
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1.05C1 + C2 = 545.54 (1.05)

2.05C2 = 572.82
C2 =C1 = 279.42
Ahorro en el año 1:
Y1 + riqueza = 60 + 450 = 510
Consumo = 279.42
Ahorro 1= 510 – 279.42 = 230.58. Ahorro 2 = 0
Problema 2
Considerando el modelo de 2 periodos, analice que pasaría con el consumo
y el ahorro personal en los periodos 1 y 2 si:
a) El país A descubre enormes reservas de “tierras raras como el litio”
Esto significa que la riqueza del país aumenta en forma
permanente. Su efecto en el consumo y ahorro será:

C1 y C2 aumentan (hipótesis del ingreso permanente)

S1 disminuye ( Dado Y= Yo y C1 que aumenta)
S2 = 0 (no se deja herencia)

b) El país P tiene este año una cosecha muy buena pero inusual.
Esto significa que hay un aumento del ingreso actual. Su efecto en
el consumo y ahorro será:

S1 aumenta. C1 y C2 aumentan
S2=0.
Problema 3:
Si una persona es acreedora neta (ahorradora), ¿cuál es el efecto en su
consumo si la tasa de interés disminuye?
Una caída de la tasa de interés implica una disminución de la riqueza del
consumidor, lo que haría reducir su consumo.
Pero una tasa de interés baja induciría al consumidor aumentar su
consumo presente
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El consumo queda indeterminado.

ENFOQUE MODERNO DE LA INVERSIÓN

EL STOCK DE CAPITAL ÓPTIMO FUTURO DESEADO POR LOS EMPRESARIOS:
Los empresarios invierten en bienes de capital si esperan obtener
ganancias. Elijen un stock de capital futuro deseado que maximice sus
ganancias futuras. ¿Cuánto capital físico? Esta decisión depende de la
siguiente regla de maximización: PMKf = Cu, es decir, deben adquirir
capital hasta el nivel en que el producto marginal futuro esperado del
capital (PMKf) se iguale a su costo de uso real del capital (Cu).
Gráficamente tenemos:
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En representación matemática tenemos:

Para maximizar ganancias futuras deseadas, los empresarios deben igualar:

PMKf = Costo de uso real del capital (Cu)

PMKf = (r + d) pk, donde pk es el precio real del capital

En el caso que el Cu del capital esté ajustado por los impuestos:

PMKf = (r + d) pk / (1- t), donde t es la tasa de impuestos
sobre los ganancias de las empresas o a la inversión. Podría ocurrir que se
dé deducción fiscal por inversión.

La condición de demanda de capital está dada por:

(1 – t) PMKf = (r + d) pk

Es decir, el Producto marginal futuro deseado del capital neto de impuestos

se iguala al Costo de uso del capital para determinar el stock de capital
deseado que maximiza los beneficios esperados de los empresarios.

DEL STOCK DE CAPITAL ÓPTIMO FUTURO DESEADO A LA DEMANDA DE

INVERSIÓN
Como habíamos visto antes, la inversión bruta es igual a la variación del
stock de capital fijo más la depreciación del capital: It= Kt+1 – Kt + dKt.

Ahora podemos hacer que el stock de capital de comienzo del año t+1
(Kt+1) esté representado por el stock de capital futuro deseado K*,
entonces, la ecuación anterior queda como:
It= K* – Kt + dKt
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Problemas:
1) Una empresa tiene que determinar el costo de uso de tres máquinas
y saber cuál de ellas tiene el costo de uso menor. La máquina M1 cuesta
15,000 soles y su tasa de depreciación es del 25%, la máquina M2 cuesta
10,000 soles y su tasa de depreciación es del 20% y la máquina M3 cuesta
20,000 soles y tiene una tasa de depreciación del 10%. La tasa de interés
real esperada es del 5%.

SOLUCIÓN: el Cu= (r + d) pk , no se considera la tasa impositiva (t) en este

problema.
CuM1= (0.05 + 0.25) (15,000) = 4,500
CuM2= (0.05 + 0.20) (10,000) = 2,500 La máquina M2 tiene el Cu más bajo
CuM3= (0.05 + 0.10) (20,000) = 3,000

2) Se le pide que calcule el Cu de una máquina que cuesta 5,000 soles y

se deprecia a la tasa del 25%. La tasa de interés nominal es del 10% y la tasa
de inflación esperada es del 5%.
SOLUCIÓN:
Cu = (r + d) pk, y como: r = i – πe = 10% - 5% = 5% = 0.05, por lo tanto:
Cu= (0.05 + 0.25) (5,000) y Cu= 1,500

3) Se debe incrementar la capacidad de producción de la sociedad para

poder mejorar la situación de sus habitantes, ¿cuánto más de capital físico
tendrá que adquirir esta economía neoclásica?
Solución: Se contrata stock de capital físico hasta que el PMKf = Cu

4) Si ahora se incrementa la tasa de depreciación del capital en la

economía, ¿cuál es el efecto sobre el nivel de stock de capital deseado?
Solución: el stock de capital deseado disminuye, porque el Cu ahora es
mayor. Ver gráfico
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5) La producción de una economía depende mucho del stock de capital, tal

como observamos en la ecuación Y=20K- K2. Si la tasa de interés real es 1%
al año, la tasa de depreciación 10% al año y el precio de una unidad de
capital es 100 soles. Si cada unidad del producto se vende al precio de 1 sol,
se le pide que halle;
a) para los niveles de capital de 0 a 6, ¿cuánto es la producción y, ¿cuánto
el PMK?

Nivel de capital Producción PMK

0 0
1 19 19
2 36 17
3 51 15
4 64 13
5 75 11
6 84 9

b) ¿Cuánto de capital requiere esta economía?

Cu = (r + d) pk = (0.11) 100 = 11
A nivel de 5 unidades de capital el PMK=Cu= 11
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También podemos resolver la pregunta si igualamos el PMK con el Cu

PMK = 20 – 2K
Igualando PMK con el CU: 20 – 2K = 11………… K ≈ 5