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Tema: Caso de estudio Sirus Satellite Radio

Caso de estudio
El 6 de octubre de 2004, Sirius Satellite Radio anunció que había llegado a un acuerdo con Howard Stern pa
Como resultado del anuncio, el precio de las acciones de Sirius se incrementó. El lector es un analista de m
también es una empresa de radio por satélite, es una de las compañías que usted estudia. Su jefa quiere es
personalidad importante. Por tanto, ella quiere estimar los flujos de efectivo netos que el mercado ha prev
previsto por el mercado como el VPN del contrato, y luego trabaje hacia atrás a partir del VPN para determ
Habían rumores acerca del potencial contrato durante cierto tiempo antes del anuncio. Como resultado, el
anuncio. Por ello, su jefa le aconseja que la mejor manera de capturar todo el valor es tomar el cambio en
2004. Usted está de acuerdo, y trata de determinar cómo proceder. Usted es relativamente nuevo en el tra
1. Para determinar el cambio en el precio de las acciones durante este periodo, entre a Yahoo! Finance (htt
(SIRI). Después haga clic en “Historical Prices” y capture las fechas apropiadas. Utilice los precios al cierre a
2. A fin de determinar el cambio en el valor, multiplique el cambio del precio de las acciones por el número
dirección finance.google.com si escribe “SIRI” en la ventana “Search”. A continuación, seleccione el vínculo
lado izquierdo de la pantalla, y luego seleccione “Annual Data” que está en la esquina superior izquierda. E
Número de Acciones) se encuentra en el estado de resultados del 31 de diciembre de 2004, en esa página.
3. Debido a que el cambio en el valor representa el VPN “esperado” del proyecto, el lector tendrá que enco
análisis, se necesitará estimar el costo de capital de un proyecto. En capítulos posteriores se muestra cómo
Web de la Universidad de Nueva York, UNY, (http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar /New_Home_Page/da
derecho, para la industria de “Entertainment Tech”.
4. Use el costo de capital del sitio Web de UNY y el VPN que calculó para obtener el flujo de efectivo anual
horizontes de 5, 10 y 15 años.
5. Su jefa mencionó que cree que la contratación de Howard Stern por parte de Sirius era benéfica para XM
crecimiento. Para determinar si esta hipótesis es correcta, encuentre la reacción porcentual que hubo en e

1. Para determinar el cambio en el precio de las acciones durante este periodo, entre a Yahoo! Finance (http://fin
Sirius (SIRI). Después haga clic en “Historical Prices” y capture las fechas apropiadas. Utilice los precios al cierre a
2. A fin de determinar el cambio en el valor, multiplique el cambio del precio de las acciones por el número de ac
finance.google.com si escribe “SIRI” en la ventana “Search”. A continuación, seleccione el vínculo de ”Income Sta
pantalla, y luego seleccione “Annual Data” que está en la esquina superior izquierda. El “Diluted Weighted Avera
en el estado de resultados del 31 de diciembre de 2004, en esa página.

Diluted Weighted Average Shares $ 4,723,535.00

Precio en septiembre 11,847,835.00

Valor en el cambio 4,694,423.85

3. Debido a que el cambio en el valor representa el VPN “esperado” del proyecto, el lector tendrá que encontrar
necesitará estimar el costo de capital de un proyecto. En capítulos posteriores se muestra cómo calcular el costo
Nueva York, UNY, (http://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/wacc.html). Localice el co
Tech”.

Number of MARKET D/E

Industry Name Beta TAX RATE
Firms RATIO

Entertainment 31 1.39 7.8% 7.49%

WACC de la Industria 25.73%

WACC de la industria- Entertainment Tech = 9.02%

4. Use el costo de capital del sitio Web de UNY y el VPN que calculó para obtener el flujo de efectivo anual consta
10 y 15 años.

FLUJO DE EFECTIVO
5 AÑOS 10 AÑOS 15 AÑOS
0 $ 944,707.00 $ 472,353.50 $ 314,902.33
1 $1,102,567.54 $551,283.77 $367,522.51
2 $1,286,806.58 $643,403.29 $428,935.53
3 $1,501,831.95 $750,915.98 $500,610.65
4 $1,752,788.07 $876,394.04 $584,262.69
5 $2,045,678.96 $1,022,839.48 $681,892.99
6 $1,193,755.96 $795,837.31
7 $1,393,232.58 $928,821.72
8 $1,626,041.74 $1,084,027.83
9 $1,897,753.32 $1,265,168.88
10 $2,214,867.90 $1,476,578.60
11 $1,723,314.88
12 $2,011,280.80
13 $2,347,365.82
14 $2,739,610.65
15 $3,197,399.59

5. Su jefa mencionó que cree que la contratación de Howard Stern por parte de Sirius era benéfica para XM porq
Para determinar si esta hipótesis es correcta, encuentre la reacción porcentual que hubo en el precio de las accio

Valor de la acción de Sirus

radio 28 de septiembre de $2.51
2004

Variación $1.28
Variación % 51.00% La variación aumenta
un acuerdo con Howard Stern para transmitir su programa de radio, en exclusiva, a través de su sistema.
ntó. El lector es un analista de mercados en una importante empresa de inversiones, y XM Radio, que
e usted estudia. Su jefa quiere estar preparada por si XM imita a Sirius con respecto de contratar a una
vo netos que el mercado ha previsto por la contratación de Stern. Le aconseja que usted trate al valor
rás a partir del VPN para determinar los flujos de efectivo anuales necesarios para generar dicho valor.
del anuncio. Como resultado, el precio de las acciones de Sirius se incrementó durante los días previos al
o el valor es tomar el cambio en el precio de las acciones, del 28 de septiembre de 2004 al 7 de octubre de
es relativamente nuevo en el trabajo y el término VPN le resulta algo familiar.
odo, entre a Yahoo! Finance (http://finance.yahoo.com) e introduzca el símbolo de acciones para Sirius
das. Utilice los precios al cierre ajustados para ambas fechas.
io de las acciones por el número de acciones en circulación. Para esas fechas, éstas se encuentran en la
ntinuación, seleccione el vínculo de ”Income Statement” (estado de resultados) que se encuentra en el
la esquina superior izquierda. El “Diluted Weighted Average Shares” (Promedio Ponderado Diluido del
ciembre de 2004, en esa página.
oyecto, el lector tendrá que encontrar los flujos de efectivo netos anuales que lo produzcan. Para este
los posteriores se muestra cómo calcular el costo de capital; por el momento, use el que se da en el sitio
adamodar /New_Home_Page/datafile/wacc.htm). Localice el costo de capital en la columna del lado

btener el flujo de efectivo anual constante que produce dicho VPN. Encuentre los flujos de efectivo para

te de Sirius era benéfica para XM porque enviaba la señal de que la industria tenía potencial valioso de
acción porcentual que hubo en el precio de las acciones de XM (XMSR) en el mismo periodo.

ntre a Yahoo! Finance (http://finance.yahoo.com) e introduzca el símbolo de acciones para

as. Utilice los precios al cierre ajustados para ambas fechas.
as acciones por el número de acciones en circulación. Para esas fechas, éstas se encuentran en la dirección
ccione el vínculo de ”Income Statement” (estado de resultados) que se encuentra en el lado izquierdo de la
rda. El “Diluted Weighted Average Shares” (Promedio Ponderado Diluido del Número de Acciones) se encuentra

Precio en octubre 16,542,258.86

el lector tendrá que encontrar los flujos de efectivo netos anuales que lo produzcan. Para este análisis, se
muestra cómo calcular el costo de capital; por el momento, use el que se da en el sitio Web de la Universidad de
tafile/wacc.html). Localice el costo de capital en la columna del lado derecho, para la industria de “Entertainment

UNLEVERED BETA
UNLEVERED CASH/ FILM CORRECTED FOR
BETA VALUE CASH
1.29 16.71% 1.55

Entertainment Tech 16.71%

 el flujo de efectivo anual constante que produce dicho VPN. Encuentre los flujos de efectivo para horizontes de 5,

irius era benéfica para XM porque enviaba la señal de que la industria tenía potencial valioso de crecimiento.
ue hubo en el precio de las acciones de XM (XMSR) en el mismo periodo.

Valor de la acción de
Sirus radio 7 octubre de $3.79
2004

ariación aumenta
 ección
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e encuentra

isis, se
niversidad de
Entertainment
orizontes de 5,

ecimiento.