Revista Ciencia UNEMI

Vol. 10, Nº 23, Agosto 2017, pp. 30 - 39

ISSN 1390-4272 Impreso
ISSN 2528-7737 Electrónico

Importancia de la administración eficiente del

capital de trabajo en las Pymes
Juanita, García-Aguilar1; Sandra, Galarza-Torres2; Aníbal, Altamirano-
Salazar3
Resumen
En este trabajo se analiza la importancia de una eficiente administración del capital de trabajo, como estrategia para lograr la ope-
ratividad de las Pymes y su permanencia en el tiempo. El capital de trabajo es el efectivo mínimo que toda empresa necesita para
ejecutar con normalidad sus actividades operativas. Una gestión adecuada del mismo, permite contar con liquidez necesaria para
cubrir las obligaciones de corto plazo, como resultado de la eficiente aplicación del ciclo de conversión del efectivo. Para esto, se
aplicó una metodología de análisis documental tomando como referencia fuentes secundarias de investigación, tales como libros y
artículos científicos. A partir de lo anterior, se analizó los fundamentos teóricos del capital de trabajo, sus métodos de cálculo y una
revisión de investigaciones sobre la administración del capital de trabajo en Pymes latinoamericanas. Como resultado se determinó
que el capital de trabajo es una herramienta financiera a la que todo administrador debe prestarle atención y dedicarle tiempo,
debido a que determina la supervivencia de una empresa durante los primeros años de su existencia. Por otro lado, existen algunos
métodos de cálculo para estimar el capital de trabajo, cada uno tiene sus características esenciales y su aplicación, dependen de la
actividad a la que se dedique la entidad.

Palabras Clave: administración eficiente; capital de trabajo; Pymes.

Importance of efficient management of working

capital in SMEs
Abstract
This paper aims to analyze the importance of an efficient administration of working capital, as a strategy to achieve the operation of
SMEs and their permanence in time. Working capital is the minimum cash that every company needs to execute its operating activities
normally. Proper management of the asset enables to have the necessary liquidity to cover short-term obligations, as a result of the
efficient application of the cash conversion cycle. For this, a methodology of documentary analysis was applied taking as reference
secondary research sources, such as books and scientific papers. Based on the above, the theoretical foundations of working capital,
their methods of calculation and a review of research on the management of working capital in Latin American SMEs were analyzed.
As a result, it was determined that working capital is a financial tool that every manager must pay attention and spend time, because
it determines the survival of a company in the early years of its existence. On the other hand, there are some calculation methods to
estimate working capital, each has its essential characteristics and its application depends on the activity to which the organization is
committed.

Keywords: efficient management; working capital; SMEs.

Clasificación JEL: G110 Portfolio Choice; Investment Decisions

Recibido: 24 de agosto de 2016

Aceptado: 14 de mayo de 2017

1
Docente del Departamento de Ciencias Económicas, Administrativas y de Comercio, Universidad de las Fuerzas Armadas ESPE,
Ecuador. Ingeniera Comercial 1997.Master en Administración de Empresas. PhD (c) en Administración en la Universidad Nacional de la
Plata, Argentina. jcgarcia@espe.edu.ec - http://orcid.org/0000-0002-7418-6317

2
Docente del Departamento de Ciencias Económicas, Administrativas y de Comercio, Universidad de las Fuerzas Armadas ESPE,
Ecuador. Ingeniera en Finanzas y Auditoria 2006.Magíster en Auditoría de Sistemas de Gestión de la Calidad. PhD (c) en Administración
en la Universidad Nacional de la Plata, Argentina. spgalarza@espe.edu.ec - http://orcid.org/0000-0002-1686-3404

3
Docente del Departamento de Ciencias Económicas, Administrativas y de Comercio, Universidad de las Fuerzas Armadas ESPE,
Ecuador. Doctor en Contabilidad y Auditoría 1999.Master en Administración de Empresas. PhD (c) en Administración en la Universidad
Nacional de la Plata, Argentina. waaltamirano@espe.edu.ec - http://orcid.org/0000-0002-3808-2916

30 │
 García Aguilar et al. Administración eficiente del capital de trabajo en las Pymes
I. INTRODUCCIÓN
A lo largo de los años diversos estudios coinciden
en la investigación del capital de trabajo, dentro
de los cuales se menciona sus definiciones básicas,
conceptos claves, métodos y otras generalidades,
sin embargo, aún existe una brecha entre los
conocimientos generales del capital de trabajo
obtenidos y lo que realmente se aplica en las
empresas. El objetivo principal para el estudio del
capital de trabajo se fundamenta en la necesidad
de agregar valor a las empresas, que les permita
mantener un desarrollo y crecimiento económico
sostenible a lo largo de su ciclo de vida, a través de
la influencia que tiene sobre la toma de decisiones
de financiamiento y la gestión de sus operaciones.
Una óptima administración del capital de
trabajo proporciona un margen de seguridad, al
momento en que la empresa tiene la capacidad de
autogenerar efectivo para el financiamiento de sus
operaciones, y a su vez aporta a la generación de
valor, mitigando los riesgos de caer en problemas
financieros y en consecuencia, evitar la necesidad
de un financiamiento externo. El capital de trabajo
es necesario dentro de una empresa por el número
considerable de actividades que se realizan, lo que
genera una gran cantidad de efectivo moviéndose
en..Caja-Bancos,.mercaderías..abundantes
manejadas en Inventarios y recursos utilizados
en inversiones, en Cuentas por Cobrar y Activos
Circulantes (Castro, 2012).
El capital de trabajo, conocido también como
fondo de maniobra, es la inversión que realiza toda
empresa en activos circulantes o de corto plazo.
Gitman & Zutter (2012) plantean que “(…) el capital
de trabajo neto se define como la diferencia entre
los activos corrientes de la empresa y sus pasivos
corrientes” (pág. 544). En tanto que para Weston
& Brigham (2000) “(…) se define como los activos
circulantes menos los pasivos circulantes” (pág.
455).
Una de las decisiones financieras está relacionada
con la administración eficiente del capital de
trabajo en las pymes, por lo que diferentes autores
han investigado el tema a lo largo de los años. Los
resultados demuestran que una de las causas para
la quiebra de estas empresas, en los primeros cinco
años de su existencia, ha sido el mal manejo de su
capital de trabajo. Por lo expuesto, se comparte
el criterio de Gitman & Zutter (2012), quien
manifiesta, “por lo tanto, no debe sorprendernos
que la administración del capital de trabajo sea una
de las actividades financieras más importantes de
los gerentes y que más tiempo consumen”. (pág.
543)
El presente trabajo tiene como objetivo analizar
la importancia de una eficiente administración
del capital de trabajo, como estrategia para lograr
la operatividad de las Pymes y su permanencia
en el tiempo. También se contribuye a fortalecer
la teoría del capital de trabajo abordando temas
como su origen, importancia, administración y los
métodos más utilizados para su cálculo. Dichos
métodos pueden ser usados por los directivos de
las empresas en marcha, aportando tanto en las
decisiones y en la determinación cuantitativa de
los requerimientos de fondos económicos a corto
plazo, para el desarrollo normal de sus actividades.
II. DESARROLLO
1. Metodología
Esta investigación descriptiva y de tipo
documental, se basa en revisiones bibliográficas
documentadas referentes a la temática, obtenidas
de fuentes de información secundarias como libros
y artículos científicos. Se consultó a los siguientes
autores clásicos de Administración Financiera
y Finanzas Corporativas como Gitman y Zutter
(2012), Weston y Brigham (2000), Van Horne &
Wachowicz (2010), Brigham (1999). Para buscar
los documentos sobre capital de trabajo se recurrió
a las bases de datos Scielo, Scopus, Redalyc,
Latindex y Dialnet. En los criterios de búsqueda
se usaron los siguientes descriptores: capital de
trabajo, estrategias de financiamiento, las Pymes y
su operatividad, administración capital de trabajo,
fondo de maniobra, quiebra de Pymes. A fin de
ampliar los criterios de búsqueda los descriptores
se combinaron de distintas maneras al momento de
la indagación.
En cada una de las bases de datos se
seleccionaron solo aquellos artículos que hacían
referencia al núcleo temático. Con el propósito de
organizar la información se creó una base de datos
en Excel definiendo los siguientes campos: título
del artículo, autor, año de publicación, nombre de
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la revista, problema de investigación, objetivos,
metodología utilizada, resultados, conclusiones
y núcleo temático. Se agruparon los documentos
en dos núcleos temáticos: el primero todas las
revisiones teóricas respecto al capital de trabajo y los
métodos de cálculo, y el segundo las investigaciones
realizadas en las Pymes sobre la administración del
capital de trabajo y su relación con la quiebra de
éstas en sus primeros años de existencia.
Posteriormente se analizó la información,
definiendo los conceptos más relevantes y los
aspectos comunes de cada autor. Finalmente se
preparó el desarrollo del artículo iniciando con
la caracterización del capital de trabajo, luego los
métodos de cálculo, a continuación la revisión de
investigaciones y conclusiones.
2. Capital de trabajo
2.1. Origen Capital de Trabajo
La palabra capital tiene su origen con el legendario
pacotillero estadounidense, a quien se le relaciona
con un vendedor ambulante de puerta en puerta,
que realizaba viajes a pueblos (buhonero). Cargaba
su carreta con abundantes bienes y recorría una
ruta para venderlos, ésta mercadería era reconocida
como capital de trabajo pues al rotar por el camino
se convertía en utilidades. El carro y el caballo son
sus activos fijos financiados con capital contable
y solicitaba en préstamo los fondos para comprar
la mercadería. Estas deudas constituyen pasivos a
corto plazo que tenían que ser cancelados después
de cada viaje, para garantizar la solvencia de pago
y poder acceder a otro préstamo, según Brigham
(1999).
Por otro, lado existe el criterio de que el origen
y la necesidad del capital de trabajo se basa en la
generación de flujos de caja de la empresa, mismos
que pueden ser predecibles.
2.2. Necesidad del capital de trabajo en las
organizaciones
La necesidad que exista un capital de trabajo
dentro de la empresa, se puede evidenciar cuando
aparecen diferencias entre el ciclo operativo de la
empresa y su ciclo de efectivo (Rizzo, 2011). El ciclo
operativo de la empresa es el período comprendido
entre la compra de la materia prima, el proceso
de transformación (PPI), la venta del producto
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terminado (PPC) y el cobro al cliente. Por otra parte,
el ciclo de caja abarca los días de financiamiento
adicional que la empresa requiere para cubrir sus
obligaciones.
Figura 1. Ciclo de conversión del efectivo
Fuente: Elaboración propia en base a Gitman (2012).
El capital de trabajo es necesario en una empresa por
el número considerable de actividades que se realizan,
lo que genera una gran cantidad de efectivo moviéndose
en Caja-Bancos, mercaderías abundantes manejadas
en Inventarios y recursos utilizados en inversiones en
Cuentas por Cobrar y Activos Circulantes (Abreu &
Morales, 2012). También es necesario para dirigir las
actividades gerenciales utilizadas en la operación de los
activos circulantes, con el fin de lograr una utilidad de
las ventas y las inversiones realizadas en Inventarios y
Cuentas por Cobrar, durante del ciclo operativo de una
empresa (Rivera, 2010).
Esta necesidad recae en el requerimiento que tiene la
empresa de generar el efectivo necesario, para soportar
su Ciclo de Caja y mantener una eficiencia operativa
(Jiménez, Rojas, & Ospina, 2013).
2.3. Definición capital de trabajo
El capital de trabajo, conocido también como fondo
de maniobra, es la inversión que realiza toda empresa
en activos circulantes o de corto plazo. Los autores
consultados coinciden con el concepto propuesto por
Gitman & Zutter (2012), quien plantea que “(…) el
capital de trabajo neto se define como la diferencia
entre los activos corrientes de la empresa y sus pasivos
corrientes” (pág. 544). Según Weston & Brigham (2000)
“(…) el capital de trabajo neto se define como los activos
circulantes menos los pasivos circulantes”. (pág. 455).
 García Aguilar et al. Administración eficiente del capital de trabajo en las Pymes
El capital de trabajo comprende los recursos que
permiten a las organizaciones mantener el giro habitual
de su negocio de manera eficiente y eficaz; este capital
está integrado por cuentas principalmente de corto plazo
o también conocidas como cuentas de activo corriente
o circulante (López, Puertas & Castaño, 2011). En este
sentido, se relaciona con solicitar un préstamo por las
necesidades del ciclo económico de la empresa; que
funciona como un financiamiento de corto plazo, cuyos
reembolsos serán realizados en los períodos acordados
(Torres Garrido, 1965). En todas las definiciones
propuestas se puede reconocer un criterio común, el
cálculo del capital de trabajo es una decisión netamente
financiera.
2.4. Administración del capital de trabajo
La administración de capital de trabajo, se refiere a
la manera en la cual se va a controlar cada una de las
cuentas corrientes que utiliza la empresa, estas incluyen
los activos corrientes y los pasivos corrientes.
Los activos corrientes juegan un papel muy
importante en la administración del capital de trabajo. Si
el nivel de éstos es demasiado alto, el rendimiento de la
inversión estará por debajo de lo normal. Por otro lado,
si el nivel es demasiado bajo la empresa tendrá pérdida
y problemas de liquidez para continuar con su operación
normal. Los pasivos corrientes también son un punto
fundamental en él, éstos además son la principal fuente
de financiamiento externo.
Gitman & Zutter (2012) manifiestan, “por lo tanto,
no debe sorprendernos que la administración del capital
de trabajo sea una de las actividades financieras más
importantes de los gerentes y que más tiempo consumen”
(pág. 543). Así, “La administración del capital de trabajo
en la actualidad se ha hecho compleja en atención a
la dinámica del entorno económico financiero y las
exigencias del mercado en que operan las empresas,
especialmente aquellas radicadas en economías en
desarrollo” (Angulo, Berrio, & Caicedo, 2014, pág. 4).
Una adecuada administración del capital de trabajo
necesita la realización de una inversión previa, pero
que a veces esta se interrumpe por limitaciones de
financiamiento (Valencia Herrera, 2015). Por otra parte
Porlles, Quispe & Salas (2013) mencionan que una
correcta administración del capital de trabajo dependerá
de los pronósticos financieros que se realicen en la
empresa. Estos permiten conocer beneficios económicos
futuros y además ayudan a tomar acciones correctivas,
como la aplicación de políticas respecto a las cuentas por
cobrar, inventarios y cuentas por pagar.
Según Durán (2011), el uso de herramientas
financieras, tecnológicas y operativas son importantes
para mantener una adecuada administración del
capital de trabajo. El perfecto manejo de la información
financiera servirá como base fundamental para la toma
de decisiones, al final de un período.
2.5. Importancia de la administración del capital
de trabajo
Según Gitman & Zutter (2012), “La importancia de
una administración eficiente del capital de trabajo es
incuestionable, ya que la viabilidad de las operaciones
de la empresa depende de la capacidad del gerente
financiero para administrar con eficiencia las cuentas
por cobrar, el inventario y las cuentas por pagar” (pág.
543).
El principal objetivo de la administración del capital
de trabajo es tener un dominio sobre todas las cuentas
de los activos corrientes, así como de su financiamiento,
y conseguir un equilibrio entre el riesgo y la rentabilidad.
“Por estas razones, el director financiero y el personal
dedican una parte considerable de su tiempo a los
asuntos del capital de trabajo” (Van Horne & Wachowicz,
Jr., 2010, pág. 206).
“Una investigación realizada con gerentes
financieros de empresas alrededor del mundo indica
que la administración del capital de trabajo encabeza la
lista de las funciones financieras de más valor” (Servaes
& Tufano, 2006). Sobre esta premisa es importante
señalar que “la administración del capital de trabajo es
importante, tan sólo por la cantidad de tiempo que el
director financiero debe dedicarle” (Gitman & Zutter,
2012, pág. 543).
Para Jiménez et al (2013), la importancia del capital
de trabajo radica en conocer el tiempo que pasa el dinero
en cuentas por cobrar e inventario, hasta su recuperación.
El ciclo de caja es un indicador para saber si se tiene o
no solvencia para afrontar deudas, caso contrario, se
tendría la necesidad de obtener un crédito. Un buen
manejo del capital de trabajo sería posible siempre y
cuando las políticas de cobro, pago e inventario, que
tenga la empresa, se cumplan al pie de la letra.
2.6. Riesgo y rentabilidad
La toma de decisiones financieras influye directamente en
los niveles de liquidez y rentabilidad de la organización,
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por lo tanto la correcta gestión del capital de trabajo
busca incrementar la rentabilidad al máximo y disminuir
el riesgo (Selpa & Espinosa, 2009). Sin embargo, estos
factores son directamente proporcionales, lo cual
significa que el aumento del uno conlleva al incremento
del otro y viceversa, por lo tanto, es necesario encontrar
un equilibrio entre ambos (Albornoz & Cuello, 2013).
Por lo mencionado, es importante conocer el
significado de estas variables:
Gitman (2012), considera que la rentabilidad es el
residuo positivo entre lo ganado y lo gastado, para lo cual
se requiere incrementar las ventas y minimizar los costos
mediante la correcta selección de insumos, mano de
obra y cualquier costo indirecto. La rentabilidad también
puede ser definida como el beneficio generado por una
inversión, expresada en porcentaje. Sin embargo, el
valor monetario percibido como consecuencia de la
misma varía dependiendo del tiempo de colocación de
la inversión.
Por otra parte, el riesgo financiero es la probabilidad
de que la empresa por algún imprevisto no sea capaz
de cumplir con sus obligaciones en el corto plazo. En
la gestión empresarial, el riesgo está directamente
relacionado con las tasas de interés y su comportamiento,
así como el nivel de confiabilidad que tienen las entidades
del mercado financiero.
Respecto a la influencia que tiene en el capital de
trabajo, el riesgo es la falta de seguridad que se ocasiona
por no mantener niveles de liquidez óptimos para:
− Cancelar las obligaciones que se mantienen con
terceros, de acuerdo como se va cumpliendo su plazo
de vencimiento, y ocasionando que, finalmente, surja
el riesgo de tener que declararse insolvente (Gitman
& Zutter, 2012).
− Mantener niveles de ventas óptimos (Van Horne &
Wachowicz, Jr., 2010).
− Cubrir los gastos del giro del negocio.
− Afrontar imprevistos o emergencias, cuando las
entradas de efectivo sean inferiores a las planificadas.
− Aprovechar las oportunidades del mercado.
3. Métodos para calcular el capital de trabajo
3.1. Método contable-capital de trabajo neto
Según la literatura contable, existen dos criterios de
capital de trabajo, el primero es el capital de trabajo neto
y el segundo, el capital de trabajo bruto (Van Horne &
Wachowicz, Jr., 2010). El capital de trabajo neto es la
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diferencia entre activos corrientes y pasivos corrientes,
mientras que el capital de trabajo bruto es el valor de
los activos corrientes de la empresa (Gitman & Zutter,
2012).
En cuanto al capital de trabajo neto se debe analizar
el resultado que se va obtener, ya sea este positivo o
negativo, el mismo que tendrá distintas interpretaciones
(Durán, 2011). Debido a que es un mecanismo que sirve
para evaluar la rentabilidad y el riesgo de las empresas,
se procurará tener un equilibrio entre ambas variables
(Faxas del Toro & Atucha, 2011).
Un buen administrador financiero estará pendiente
de la gestión del capital de trabajo, a fin de determinar
oportunamente las entradas y salidas del efectivo, puesto
que sin este ninguna empresa puede llevar a cabo sus
operaciones habituales. Si el capital de trabajo neto es
alto, el riesgo disminuye, por cuanto la empresa cuenta
con recursos para cumplir con sus obligaciones de corto
plazo. Es decir, la liquidez aumenta pero al mismo tiempo
la rentabilidad disminuye por el alto costo del capital
invertido. En el caso que el capital neto de trabajo sea
bajo, aumentará el riesgo de que la empresa no pueda
cumplir con sus deudas de corto plazo, con los recursos
más líquidos. Si la liquidez disminuye, la rentabilidad
aumentará debido al bajo costo financiero.
Si como resultado se obtiene un capital de trabajo
positivo, este se interpreta como la porción del activo
corriente que está siendo financiada con fondos
permanentes (Rizzo, 2011). También se puede obtener
resultados negativos como neutros, es decir, igual a cero,
cuando es negativo, según la literatura contable quiere
decir que la empresa no cubre las obligaciones a corto
plazo con sus activos más líquidos. Por otro lado, cuando
se obtiene un capital de trabajo igual a cero se puede
interpretar que la empresa atraviesa una situación muy
ajustada de solvencia.
El objetivo de este método es administrar
correctamente cada una de las cuentas del activo y
pasivo corriente, para mantener un equilibrio entre el
riesgo y la rentabilidad, de modo que se logre maximizar
el valor de la empresa. En un escenario de riesgo existen
tres decisiones financieras que todo gerente debe tomar:
decisiones de administración del capital de trabajo, de
inversión relacionadas con presupuesto de capital y de
financiamiento referente a estructura de capital. Una
mezcla óptima de estas ayuda a cumplir con el objetivo
empresario de maximizar el valor de la empresa (Ross &
Jordan, 2006).
 García Aguilar et al. Administración eficiente del capital de trabajo en las Pymes
3.2. Método del ciclo de efectivo o ciclo de caja
Este método es utilizado para calcular el capital de
trabajo de una empresa en marcha, así como también
para estimar la cantidad de efectivo que se necesita, para
la operatividad del negocio en su etapa de arranque.
En este caso se debe calcular el ciclo de caja, este es el
tiempo en días que la empresa considera que se tardará
en recuperar el dinero de sus ventas, para pagar a los
proveedores. El objetivo es que las empresas cuenten
con un nivel apropiado de capital de trabajo al inicio
de sus actividades, de manera que puedan cumplir sin
dificultad las obligaciones adquiridas en el corto plazo.
En este método al capital de trabajo también se lo
conoce como efectivo mínimo de operaciones, EMO, y se
calcula utilizando la fórmula siguiente:
Los desembolsos anuales son el total de costos y
gastos en los que la empresa va a incurrir, 8 para ejecutar
las actividades del giro del negocio con normalidad
Tabla 1. Estrategias para la administración del efectivo y sus políticas
Estrategias de adm.
Políticas de cobro
del efectivo
Negociar cobros progresivos en
función del porcentaje de adelanto
del trabajo
Pagar comisiones sobre lo cobrado,
Cobrar las cuentas
no sobre lo vendido
pendientes en el
No surtir nuevos pedidos si existen
menor tiempo
saldos pendientes
posible
Eliminar a los clientes poco rentables
Ofrecer descuentos por pronto pago
Cargar intereses sobre cuentas
vencidas
Rotar el inventario
el mayor número de
veces
Pagar las cuentas
pendientes lo más
tarde posible
durante el primer año de operación. El ciclo de caja
es igual al plazo promedio del inventario más el plazo
promedio de cobro y menos el plazo promedio de
pago. Si se dificulta este cálculo porque no se cuenta
con información certera de los plazos, únicamente son
aproximaciones, según la teoría se puede considerar
un ciclo de caja de hasta 90 días. Un período superior
implicaría que la empresa no planificó adecuadamente
la producción, ventas y recuperación, provocando la falta
de recursos para cancelar las obligaciones, lo que haría
que los accionistas se vean en la necesidad de realizar
aportes de capital.
La necesidad de capital trabajo conlleva a buscar
fuentes de financiamiento, lo cual implica un costo
financiero e implícitamente el costo de oportunidad.
Una empresa puede disminuir la cantidad de capital
de trabajo si gestiona adecuadamente las estrategias de
administración del efectivo. La disminución tiene un
efecto positivo tanto en el financiamiento como en la
rentabilidad, se reduce el valor del préstamo y mejora la
rentabilidad de la empresa. En la Tabla 1 se muestran las
estrategias para una buena administración del efectivo y
sus respectivas políticas.
Políticas de inventario Políticas de pago
Mantener niveles óptimos de
inventarios
Eliminar o reducir líneas no
rentables o sin potencial de compra
Liquidar inventarios obsoletos
Reducir el número de modelos,
tamaños y modelos
Obtener plazos más amplios de
los proveedores
Evitar compras innecesarias
Negociar con proveedores
para que los pedidos se
despachen según el programa
de producción
Solicitar materiales en consig-
nación
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El efectivo existente en una empresa depende
del nivel de activos circulantes y pasivos circulantes
que mantengan, para generar ingresos. El flujo del
efectivo es la circulación del dinero en un tiempo
determinado que dependerá de las entradas y salidas
del mismo, se divide en flujos operativos, de inversión
y de financiamiento (Abreu Beristain & Morales
Castro, 2009).
Los flujos operativos están directamente
conectados con las ventas y la producción de bienes
y servicios; los de inversión están relacionados con
la compraventa de activos fijos e inversiones de largo
plazo; y, los de financiamiento obtienen recursos
mediante deuda y capital.
3.3. Método porcentaje de cambio en las
ventas
Para determinar las necesidades financieras, una
vez que se han obtenido los flujos de efectivo y
contables, se puede relacionar porcentualmente
las cuentas del balance general con las ventas. Al
conocer los recursos que se necesitan para financiar
un incremento en las ventas, se debe analizar si se
lo hace con endeudamiento de corto o largo plazo.
Existen dos alternativas para calcular la necesidad de
fondos, la primera, en el caso que la empresa trabaje
al 100 % de su capacidad instalada, se verá obligada
a realizar inversiones de capital, a fin de incrementar
su producción. En la segunda opción, si la entidad
trabaja por debajo de su capacidad, podrá lograr su
crecimiento con la propiedad, planta y equipo que
posee y realizará la inversión en activo circulante para
incrementar las ventas (Block, Hirt, & Danielsen,
2013).
Una empresa para crecer necesita financiamiento
para incrementar las ventas, y para alcanzar esto
requiere la realización de inversiones en cuentas
por cobrar, inventarios y activos fijos. A corto plazo,
este financiamiento se puede derivar de las ventas
adicionales, así como también de las utilidades
retenidas (Gonzales & Quizhpe, 2012).
Este método se caracteriza por las variaciones de
las cuentas: caja, clientes, existencias y proveedores
(Porlles et.al., 2013). La relación estrecha existente en
las cuentas es resultado de la ampliación que se dará
en las operaciones con relación a los volúmenes de
ventas que se desea obtener al momento de expandir
las actividades del negocio.
36 │
El proceso realizado en este método es el siguiente:
1. Considerando la información proporcionada por
el Estado de Pérdidas y Ganancias, se realiza una
estimación del incremento de las ventas, de los
costos de venta y compras adicionales, así como la
obtención de utilidades.
2. Se redefinen las condiciones financieras de
operación, en lo referente al promedio en días de
caja mínima, cuentas por cobrar, inventarios y
cuentas por pagar.
3. Calcular la necesidad de fondos adicionales que
puede requerir la empresa, sobre la base de
cómputo de las variaciones incrementales de
las cuentas clientes, inventarios, proveedores.
Al monto anterior se le descuenta los fondos
generados internamente y esto da como resultado
los recursos que deben ser financiados con fuentes
externas a la empresa, para cubrir las siguientes
partidas:
- Aumento de caja mínima,
- Aumento de cuentas por cobrar,
- Aumento de inventarios,
- Disminución de cuentas por pagar.
4. Revisión de investigaciones realizadas en
las Pymes de Latinoamérica
Una organización debería tomar en cuenta tanto
factores internos como externos, ya que estos son
los que alientan al desarrollo de estrategias con
el fin de mejorar el desempeño organizacional
(Porporato & Waweru, 2011). Además, Mondragón-
Hernández (2011) señala que la gerencia debe buscar
la maximización del valor de la empresa por encima
del aumento de la rentabilidad, enfocándose en la
responsabilidad social que posee. Es importante tener
en cuenta que la Teoría de la Contingencia ayuda a
las startups a adaptar sus estrategias al entorno, así
como a coordinar sus actividades internas. De esta
forma, si bien no se tiene una premisa de la mejor
organización, se entiende que la adecuada dependerá
del ajuste de la empresa al entorno.
Una Pyme es una empresa pequeña y mediana
que se caracteriza por su volumen de ingresos, o
por el número de trabajadores que se encuentren
allí. Tomando en cuenta la competitividad a la
que se enfrentan con grandes empresas, deben ser
generadoras de ideas innovadoras para alcanzar la
madurez en el mercado. El reto al que se enfrentan
 García Aguilar et al. Administración eficiente del capital de trabajo en las Pymes
particularmente, es que operan en entornos
dinámicos, sin embargo, el aprendizaje colectivo
y la difusión de sus competencias internas, les
ayudará a convertirse en empresas exitosas o fracasar
(Rodríguez, 2006).
Las Pymes se han convertido en la columna
vertebral de la economía, es decir que se depende
de ellas para obtener un desarrollo económico, son
las que generan nuevos empleos y producción de un
país. Sin embargo, la participación y el crecimiento
de estas empresas en mercados internacionales se
ve limitada, al no conocer los tratados de comercio
con el que cuenta cada país. Con las últimas políticas
que han surgido en las naciones, se ha dado paso a la
apertura de las fronteras y las pymes pasan a formar
parte de las empresas en crecimiento. Entonces,
detrás de cada Pyme existen personas preparadas
administrando con conocimientos académicos o
experiencia, o personas que cuenten con ambas
características; para crecimiento empresarial sería lo
óptimo.
Rotstein, Esandi, Barco y Briozzo (2004),
utilizando como técnica las encuestas, realizaron
una investigación de la gestión del capital de
trabajo en Pymes de capital local, en Bahía Blanca,
Argentina. El estudio concluyó que la ineficiencia en
la administración del capital de trabajo conlleva a
la baja rentabilidad de las empresas. Por otra parte,
esta ineficiencia las conduce a buscar fuentes de
financiamiento externo, con altos costos financieros.
Finalmente, los gerentes carecen de la formación
académica necesaria y están dispuestos a recibir
capacitación en temas referentes al capital de trabajo,
por considerarlo de suma importancia.
Torres (2006), aplicó entrevistas a empresarios
manufactureros de Engativá, Colombia, a de trabajo. Por otro lado, debido a la composición de
fin de comprobar si la administración del
capital de trabajo es determinante para lograr
competitividad y posicionamiento de los productos,
internacionalmente. El estudio concluyó que una
administración eficiente del capital de trabajo en las
Pymes, permite mantener su estabilidad financiera.
Por otro lado, la optimización del capital de trabajo
puede mejorar notablemente el sector manufacturero
de las Pymes. Finalmente, la adecuada gestión del
capital de trabajo es un factor determinante para
lograr la competitividad en ellas.
Durán (2011), realizó un estudio de las técnicas
de administración del capital de trabajo como
herramienta financiera para los gerentes de las
Pymes tradicionales venezolanas. Para esto aplicó
una metodología de análisis documental, a través
de revisión bibliográfica, usando datos obtenidos
por varios investigadores. A partir de lo anterior, se
determinó la importancia de la gestión eficiente del
capital de trabajo para que las empresas operen con
normalidad. Por otro lado, considerando las opiniones
de otros investigadores, existen muchas debilidades
en la administración del capital de trabajo, debido a la
incidencia de variables micro y macroeconómicas que
no pueden ser controladas por los gerentes.
Vera, Melgarejo y Mora (2013), realizaron una
investigación a 4168 Pymes colombianas, durante
los años 2004 a 2009. El objetivo fue examinar la
relación existente entre los indicadores y las fuentes
de financiación, para explicar la situación de ellas.
Como conclusión, se estableció que financiaron sus
actividades con recursos propios y pasivos de corto
plazo, por lo que sus indicadores de gestión, en este
caso, la liquidez, eficiencia y rentabilidad, tienen una
tendencia desfavorable. Estos resultados impiden que
puedan obtener recursos para poder seguir operando
y fomentar su crecimiento.
Angulo y Berrio (2014), investigaron a las
Mipymes colombianas de comercio textil, en el
Municipio de Maicao. El objetivo fue examinar
diferentes estrategias de inversión en capital de
trabajo, desde la óptica de la estructura financiera.
Se realizó un estudio de tipo descriptivo, documental,
usando como instrumento la Matriz de registro de
datos. Se llegó a la conclusión que en la mayoría de
éstas, el ciclo de conversión de efectivo es alto, lo cual
muestra que existe una inadecuada gestión del capital
los activos y pasivos corrientes, la solvencia de estas
empresas es baja.
Morales, Guardiola e Issa (2014), realizaron un
estudio a las Pymes de la ciudad de Santa Marta
Colombia. El propósito fue determinar los factores
críticos que han provocado el cierre de dichas
empresas en los primeros cinco años de su creación.
Utilizaron un estudio de tipo descriptivo en el que
se consideraron algunas dimensiones e indicadores.
Concluyeron que las principales causas de su
cierre fueron la falta de liquidez y no contar con un
respaldo financiero ocasionado por la premura de los
│ 37
 Volumen 10, Número 23, agosto 2017, pp. 30 - 39
empresarios, por crear su negocio sin al menos tener
conocimiento del mercado para su producto.
Ordoñez (2014), analizó los factores que causan
el éxito o fracaso de las Pymes en Andalucía. El
objetivo fue investigar las razones por las que se
crean dichas empresas y su desenvolvimiento en los
primeros cinco años de existencia. La metodología
implementada fue descriptiva, se identificó factores
casuales de dificultades, relacionados con el personal,
los procesos y la organización. El estudio concluyó en
que el principal problema es económico financiero,
por cuanto en el las se invierten ahorros familiares,
que provocan una falta de liquidez, difícil de sostener
en el tiempo.
De ésta revisión se puede concluir que las Pymes
financiaron sus actividades con recursos propios, en
su mayoría ahorros familiares, y pasivos de corto
plazo, por lo que sus indicadores de gestión, en este
caso, la liquidez, eficiencia y rentabilidad tienen una
tendencia desfavorable. Por otro lado, por considerar
al capital de trabajo una estrategia financiera de
suma importancia, y debido a que muchos gerentes
carecen de la formación académica necesaria,
están dispuestos a invertir recursos en capacitación
referente a la temática.
III. CONCLUSIONES
El Capital de Trabajo es parte fundamental del
financiamiento de corto plazo de una empresa, razón
por la cual debe administrarse cautelosamente para
asegurar la obtención oportuna y utilización óptima
de los recursos. En conclusión, se evidencia la
necesidad de que toda empresa disponga de un nivel
apropiado de él, al inicio de sus operaciones. De esta
manera podrá afrontar con holgura las obligaciones
que se presenten en el corto plazo, caso contrario,
forzosamente deberá recurrir a un financiamiento
externo.
El ciclo de efectivo se ve directamente relacionado
con el tiempo que la empresa tarda en recuperar su
inversión. Si existe una adecuada aplicación de las
estrategias de administración del efectivo, es muy
factible que una empresa no presente problemas
de liquidez y podrá determinar las necesidades de
efectivo, así como el tiempo en días en el que puede
operar sin quedarse sin capital.
De la revisión documental sobre la administración
del capital de trabajo en las Pymes, se concluye
38 │
que una eficiente administración del efectivo
mínimo de operación, les permitiría mantener su
estabilidad financiera, sostenibilidad en el tiempo
y competitividad en el sector que operen. Posibles
investigaciones futuras, pueden enfocarse a proponer
un modelo de administración del capital de trabajo
para Pymes, en el cual se considere factores del macro
y microambiente en el que se desenvuelven éstas
empresas.
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│ 39
 El ciclo de conversión de efectivo: una herramienta esencial para
evaluación financiera de la empresa
The cash conversion cycle: an essential tool for the financial evaluation of
the company
Morillo Rodriguez, Juan Bernardo a*, Llamo Santa Cruz Denis Ivan a, Marisol Yolanda Huamán
Espejo de Fernandez a
a
EP. Contabilidad, Facultad de Ciencias Empresariales, Universidad Peruana Unión

Resumen

El presente artículo de revisión es de método cualitativo descriptivo que pretende demostrar atraves de una revisión
bibliográfica la importancia del ciclo de conversión de efectivo, debido a que es herramienta esencial para la evaluación
financiera de la empresa. Para este estudio se recurrió a diferentes fuentes bibliográficas de reconocida trayectoria, se realizó una
lectura analítica y se consideró la información necesaria para su elaboración. El ciclo de conversión de efectivo es considerado
como una herramienta esencial debido que indica el tiempo que toma desde que se compra la materia prima, pasando por la
fabricación, hasta recoger el dinero de la venta de la mercadería. Por ello, existe la posibilidad de aumentar la rentabilidad atraves
de la reducción del período de cuentas por cobrar, disminución del período de conversión de inventarios, y alargando el período
de pago. Es decir, cuanto más corto sea su ciclo de conversión de efectivo, mayor liquidez tendría la entidad. Asimismo, una baja
rotación en las cuentas por cobrar indica que la empresa está tardando mucho en recuperar sus ventas a crédito, de allí que, el
éxito de la empresa también depende de la eficacia de la gestión de su inventario. Finalmente se concluye que, gracias a esta
herramienta del ciclo de conversión de efectivo, la empresa conocerá el plazo de tiempo que transcurre desde la compra de
materia prima hasta la cobranza generada por la venta del producto final; de tal manera que, una vez que se tiene conocimiento
de este periodo de tiempo, la empresa puede tomar las mejores decisiones; así como también un pago rápido permitirá que la
empresa pueda disfrutar del descuento y mantener una buena reputación con los proveedores.

Palabras clave: Ciclo de conversión efectivo, cuentas por cobrar, inventarios, período de pago, rentabilidad, liquidez

Abstract

This review article is a qualitative descriptive method that aims to demonstrate through a bibliographic review the importance
of the cash conversion cycle, because it is an essential tool for the financial evaluation of the company. For this study, different
bibliographic sources of recognized trajectory were used, an analytical reading was made and the information necessary for its
elaboration was considered. The cash conversion cycle is considered an essential tool because it indicates the time it takes from
buying the raw material, through manufacturing, to collecting the money from the sale of the goods. Therefore, there is the
possibility to increase profitability through the reduction of the receivables period, decrease in the inventory conversion period,
and by extending the payment period. That is, the shorter your cash conversion cycle, the more liquidity the entity would have.
Also, a low turnover in accounts receivable indicates that the company is taking time to recover its sales on credit, hence, the
company's success also depends on the effectiveness of managing its inventory. Finally, it is concluded that, thanks to this tool of
the cash conversion cycle, the company will know the time that elapses from the purchase of raw materials to the collection
generated by the sale of the final product; so that once this period of time is known, the company can make the best decisions; as
well as a quick payment will allow the company to enjoy the discount and maintain a good reputation with suppliers..

Keywords: Effective conver sion cycle, receivables, inventories, pay period, profitability, liquidity

Autor de correspondencia: Juan Morillo Rodríguez, Denis Llamo Santa Cruz

Km. 19 Carretera Central, Ñaña, Lima
Tel.: 927 392 814
E-mail: juanmorillo@upeu.edu.pe, denisllamo@upeu.edu.pe

4
Introducción

Las empresas grandes y pequeñas deben conocer la importancia de realizar un análisis financiero en sus actividades
empresariales (Porlles, Quilolspe, y Salas, 2013). Por lo tanto, existen varias formas de realizar un análisis financiero, todo
dependerá del área que se desee evaluar, en este caso se habla del análisis al ciclo de conversión de efectivo.
El propósito de la base de todas las empresas es ser lucrativo y tener suficiente dinero para pagar sus obligaciones a corto plazo y
mejor rendimiento de la compañía (Nazir, Khan, y Khan, 2016). Es por ello, que toda entidad busca eficacia en la gestión de
inventarios, cuentas por pagar, cuentas por cobrar y el efectivo, así como también una buena administración del efectivo para no
tener la necesidad de financiación. Por lo tanto, el rendimiento de toda entidad dependerá principalmente de la buena gestión de
sus recursos en todo momento.

Una empresa debe conocer el tiempo que los lleva en promedio para convertir sus bienes y servicios en dinero en efectivo.
Este periodo de tiempo se conoce como ciclo de conversión de efectivo (Zakari y Saidu, 2016); indicando la longitud del periodo
entre el pago de proveedores y ser pagados por los clientes; teniendo como determinantes, los días de proveedores pendientes,
días de inventario y días de crédito restante. En otras palabras, el ciclo de conversión de efectivo es la cantidad de tiempo
efectivo de una empresa que está atado en el capital de trabajo antes de que el dinero sea finalmente devuelto o cuando los
clientes paguen por los productos o servicios prestados (Calle, 2016).

Según Bermeo (2017) y Jiménez con Rojas (2013), el ciclo de conversión del efectivo nos indica el tiempo que toma desde
que se compra la mercadería, se vende y se vuelve a cobrar; el fallo en una de las tres áreas puede causar reducción del efectivo
debido a que el plazo de las cuentas por cobrar fueron extendidos; así como también una menor rotación afecta el inventario de
mercadería y las cuentas por cobrar tendrán la necesidad de ser financiadas con endeudamiento a corto plazo.

El ciclo de conversión de efectivo puede ser positivo o negativo. Por ello, se considera que cuando el ciclo de conversión del
efectivo es positivo, indica el número de días que la gestión de la empresa debe organizar prestar fondos y recurrir a sus activos
líquidos disponibles antes de que se les coleccione de sus cuentas por cobrar; pero si el ciclo de conversión del efectivo fuese
negativo se considera muy beneficioso para la empresa debido a que ha recibido de sus deudores antes de que tenga que cumplir
con sus obligaciones con sus acreedores (Muneeb y Kashif, 2012). De allí que muchas veces el ciclo de conversión de efectivo
suele variar según el rubro de la empresa ya que ello dependerá la rotación de sus cuentas. Mientras que las cuentas por cobrar y
los inventarios sean liberados en lo más posible, la entidad tendrá dinero en efectivo para invertir en otras vías más rentables y
mantener una ventaja competitiva en la industria.

Según Abadillo (2011), los resultados del ciclo de conversión de efectivo, determinan las necesidades de captación de
recursos de una empresa, debido a que los días que se retienen los recursos dentro de los inventarios y cuentas por cobrar, deben
obtenerse de los proveedores, de lo contrario tendrá que recurrirse a llamamientos de capital o endeudamiento externo. Por ello,
es muy importante realizar un diagnóstico financiero, ya que evalúa la salud financiera de la empresa, así como los resultados de
sus operaciones, con el fin de determinar una estimación sobre su situación y sus resultados futuros, posibilitando tomar
decisiones eficientes que garantizan el empleo nacional de los recursos materiales y financieros de la empresa. Por tal motivo la
presente investigación tiene como objetivo dar a conocer el ciclo de conversión de efectivo como una herramienta financiera
para la empresa; estudio que nos permitirá conocer la eficacia dentro de la empresa. El documento está estructurado por los
fundamentos teóricos sobre el ciclo de conversión de efectivo y sus respectivos componentes.

2. Metodología

La metodología tuvo como base de estudios diferentes fuentes documentales que contienen artículos publicados en revistas de
reconocida trayectoria. Esta revisión documental solo se centró en los artículos publicados en revistas del área de finanzas
divulgado por las universidades, página web y bibliotecas locales; así como también se recurrió a la base de datos Scielo, Google
académico Redalyc, Dialnet, etc. Se encontraron 25 artículos y se analizaron cada uno de ellos, especialmente los 20 artículos
que estaban relacionados con el objeto de estudio (García, Galarza, y Altamirano, 2017). Una vez definido el objeto de estudio y
de hacer una lectura analítica de los textos para conocer ideas que orienten el trabajo de investigación; fue necesario establecer
algunos criterios de ordenación y clasificación de la información. Para ello, se creó una base de datos en Excel definiendo los
siguientes campos: título del artículo, autor, año de publicación, nombre de la revista. Razón por la cual, sirvió para una mejor
preparación en el desarrollo del articulo; teniendo una iniciativa con la caracterización del ciclo de conversión de efectivo, sus
componentes, la revisión de las investigaciones y finalmente sus conclusiones.

5
3. Desarrollo o Revisión

Ciclo de conversión de efectivo

Según Manuebb y Kashif, (2012), ciclo conversión de efectivo se ha considerado una medida útil para la administración del
capital de trabajo de la empresa y sobre todo la gestión de efectivo. Este se determina a partir del tiempo necesario para la
compra de materias primas, pasando por la fabricación, hasta recoger el dinero de la venta de las mercadería vendida (Nguyen y
Sundaresan, 2018). Asimismo, el ciclo de conversión en efectivo se mide mediante la deducción del período de pago a
proveedores, del total de período de conversión de inventarios y cuentas por cobrar periodo de recogida. Por ello, tiene el mérito
de integrar el análisis de tres importantes cuentas del balance en las empresas comerciales (inventarios, cuentas por cobrar a
clientes y cuentas por pagar a proveedores. (Moreno, 2004)

Según estudios realizados, se demuestra que existe la posibilidad de reducir el ciclo de conversión de efectivo a través de la
reducción del inventario y la reducción en el número de días pendientes de cobro (Ali y Atif, 2012). Asimismo, ofrece de forma
fácil y útil para comprobar la gestión del capital de trabajo. También indica que las empresas puedan reducir su ciclo de conversión
de efectivo para aumentar la rentabilidad. Esto se puede hacer mediante la reducción del período de recolección de cuentas por
cobrar, disminuyendo el período de conversión de inventarios, y alargando el período de pago. (Nguyen y Sundaresan, 2018)

Por otro lado Ali y Atif, (2012) indican que la colección lenta de las cuentas por cobrar se correlaciona con una baja
rentabilidad; así como también la gestión eficiente de los inventarios mejora la rentabilidad de las empresas. De acuerdo con este
cuerpo de literatura un ciclo de conversión en efectivo más corto indica que una empresa gestiona el flujo de efectivo de manera
eficiente, ya que genera más ventas por unidad de capital invertido; razón por lo cual, conducirá a una mayor rentabilidad
(Emmanuel y Agyapong, 2016). Es por ello, cuanto más corto sea su ciclo de conversión en efectivo , mayor liquidez tendría la
firma que adquiere regularmente mercancías para su venta al público (Moreno, 2004). Asimismo tendrá una menor necesidad de
financiamiento externo durante el mismo ciclo (Moreno, 2004). Según, Nguyen y Sundaresan, (2018) el estudio de ciclo de
conversión en efectivo es variable de acuerdo a la actividad empresarial a realizar, es por ello que una empresa comercial va
tener el ciclo de conversión en efectivo en negativo, por el mismo hecho que sus actividades fluyen diariamente y los productos
que se tiene son ya terminados, a comparación con una empresa industrial su ciclo de conversión en efectivo va hacer positivo,
porque el proceso para obtener el producto terminado va a demandar de mayor tiempo en elaboración.

De tal manera para acortar el ciclo de conversión en efectivo en una firma, se debe primero disminuir el periodo de rotación
de inventarios esto se obtiene analizando los procesos de producción para así identificar los componentes innecesarios para dicho
proceso de producción; esto con el propósito de fabricar los productos de manera eficiente. Asimismo, en una empresa
comercial, lo que se busca es reducir los tiempos de viaje y de llegada de la nueva mercancía también reduciendo el tiempo en
almacenamiento. Segundo se debe disminuir el periodo de cobranza es por ello que se debe tener en cuenta dos cosas: la relación
de clientes al contado, creando un segmento estratégico de cobro, hay que tener en cuenta los clientes al crédito, asignando
descuentos en sus deudas, políticas de pago, con el fin de motivar a los clientes y cancelen incluso antes del plazo. Por otro lado,
se debe aumentar el periodo de las cuentas por pagar, negociando el crédito con los proveedores, sin llegar a perjudicar la misma
imagen y reputación crediticia de la empresa. Tal como se detalla en la Figura 1 el ciclo de conversión de efectivo comienza con
la compra de la materia prima y termina con el cobro por la venta realizada.

6
 Rotación cuentas

Rotación cuentas por cobrar

por pagar (menor tiempo )
(mayor tiempo)

Compra Momento Momento

Momento
materia de la del cobro
del pago
prima venta

Rotación
inventarios
(menor tiempo)

Figura 1: Ciclo de conversión en efectivo

Fuente: elaboración propia

Formula:

𝐶𝑖𝑐𝑙𝑜 𝑐𝑜𝑛𝑣𝑒𝑟𝑐𝑖ó𝑛 𝑑𝑒 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 = Rotación de inventarios + Rotación de cuenta por cobrar – Rotación cuenta por pagar

Rotación de cuentas por cobrar

Según Ghapar, (2018) este ratio financiero hacer referencia al tiempo necesario para recoger dinero en efectivo de los clientes.
Por ello, el éxito de una empresa depende de la gestión de los derechos de cobro en el efectivo. Es decir, si la empresa realiza una
recolección rápida de las cuentas por cobrar, no puede tener problemas de caja para los costos de operación. Gutiérrez (2012)
menciona que el objetivo principal de administrar las cuentas por cobrar es cobrarlas tan rápido como sea posible sin perder
ventas. Asimismo Barboza (2016) indica que una alta rotación revela que las ventas a crédito se recuperan de forma rápida, lo
cual da liquidez a la empresa. Por otro lado, una baja rotación indica que la empresa está tardando mucho en recuperar sus ventas
a crédito. Del mismo modo lo reconoce (Muñoz, 2013), al señalar que es deseable que el saldo de cuentas por cobrar rote
razonablemente, de tal manera que no implique costos financieros muy altos y permita utilizar el crédito como estrategia de
ventas. (Graziano, 2011). En la Figura 2 se puede apreciar algunas características para una mejor determinación de la rotación de
las cuentas por cobrar.

7
 Figura 2: Características para determinar una mejor rotación de cuentas por cobrar

Fuente: elaboración propia

Formula:

𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟

Rotación de cuenta por cobrar = 𝑥 360
𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠

Inventarios

Tal como se menciona en la rotación de cuentas por cobrar, el éxito de la empresa también depende de la eficacia de la
gestión de su inventario (Ghapar, 2018). Del mismo modo, una proporción baja rotación, implica ventas pobres y el exceso de
inventario. (Bus, 2016).
Actualmente existe una preocupación constante por las políticas de inventario por parte de las empresas; debido a que el costo
del dinero que se utiliza para comprar y mantener inventarios es de un 15% aproximadamente correspondiente a un gran número
de empresas en economía de mercado de determinado nivel de desarrollo. (Ceballos, 2015). Según Ceballos (2015), los
inventarios son esenciales para la venta, y las ventas necesarias para las utilidades. Es por ello que, en la actualidad, un gran
número de empresas están utilizando modelos computarizados para llevar a cabo el control de los inventarios con la finalidad de
coordinar los inventarios disponibles con los niveles pronosticados de ventas; así como también mantienen una coordinación más
estrecha con sus proveedores a efecto de reducir los niveles promedio de inventarios.
Según Luis, (2016) las existencias están compuestas por las partidas de los inventarios que posee la empresa en materias
primas, productos terminados en proceso y productos terminados. Asimismo, el inventario es considerado como una inversión
debido a que se espera un rendimiento en el corto plazo por el desembolso de efectivo realizado al comprar la materia prima.
Por su parte, Arango (2014) y Yera (1999) sostienen que los inventarios son bienes destinados principalmente para la venta
en forma directa o indirecta, donde se evalúan al costo o al valor neto realizable (Muñoz, 2013). Para Gutiérrez (2012) esto
significa la suma de aquellos artículos tangibles de propiedad personal los cuales están disponibles para la venta en una operación
ordinaria comercial y están en un proceso de producción para tales ventas, que es el tiempo que permanece en la bodega hasta
venderse (Barboza, 2016).
Sánchez (2011), menciona que la rotación del inventario mide el promedio durante todo el año, además de mostrar la rapidez
en que el inventario se convierte en cuentas por cobrar o en efectivo. A su vez, Manchego (2016) establece que indica con qué
frecuencia sale una existencia del almacén para ser vendida, con lo cual se debe propiciar que tenga un elevado nivel de rotación.
La rotación de los inventarios refleja el avance de las ventas proyectadas, por ello esto suele variar según el tipo de empresa por
ejemplo un supermercado con una empresa de camiones.
Finalmente, para Ponce, (2014) es controlar las salidas de referencia y cantidades del centro de distribución y se calcula indica
el número de veces que el capital invertido se recupera a través de las ventas. Por otro lado, es muy importante conocer los
diferentes sistemas que facilitan un mejor control de inventarios, tal como se muestra en la Figura 3.

8
 Rotación de Sistema óptimo de inventarios.
Inventarios

Sistema ABC.

Sistema JIT.

Stock fijo.

Figura 3: Sistemas de control de inventarios

Fuente: elaboración
propia Fuente: elaboración propia

Formula:

𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎
Rotación de inventarios = 𝑥 360
𝑒𝑥𝑖𝑠𝑡𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠

Rotación de cuentas por pagar

La rotación de cuantas por pagar es el tiempo necesario para liquidar los pagos de cuentas. Por ello, un pago rápido permite a
la empresa disfrutar del descuento y mantener una buena reputación con los proveedores. Por otro lado, retrasar el pago de las
cuentas por pagar, permite utilizar el dinero para generar beneficios, pero puede poner en peligro la relación con el proveedor y
perder el descuento por pronto pago. De tal forma que ambos enfoques pueden tener impacto en el rendimiento financiero de la
compañía (Nobanee, 2018). Según Akoto, Awunyo, Lawer, (2013) este ratio se calcula de la siguiente forma: promedio de las
cuentas, dividido por el costo de ventas multiplicado por 365 días. Se espera que las obligaciones se relacionen positivamente
con la rentabilidad de la empresa. Es decir, mientras aumenten los días de las cuentas por pagar la empresa tiende más tiempo a
reinvertir y ganar por los intereses del dinero de los acreedores o se utilizaría para la adquisición de otros activos a corto plazo.
Barboza (2016) y Guzmán (2006) consideran que este indicador se debe de contrastar con el plazo que brindan los proveedores a
la empresa, si el plazo es mayor a lo pactado. Para Yera (1999) significa que la empresa no cumple con los términos estipulados
y puede deteriorar la capacidad de su financiamiento con los proveedores. Asimismo Valero (2013) sugiere que hay diversas
formas de pulir el efectivo a través de las cuentas por pagar disponiendo los pagos lo más cerca posible a la fecha de
cumplimiento, adaptando todas las reducciones viables y custodiar que los pagos sean perpetrados a través de cheques.
(Graziano, 2011). Asimismo, para realizar una mejor rotación de cuentas por pagar se debe tener en cuentas las siguientes
características tal como se muestra en la Figura 4.

9
 Aprovechar los plazos de pago que ofrecen los proveedores.

Rotación cuentas por pagar

Elegir a los proveedores más allá de los precios.

Asegurar que los pagos se realicen a tiempo.

Fuente: elaboración propia

Figura 4: Características para determinar una mejor rotación de cuentas por pagar

Formula:

𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜 𝑑𝑒 𝑣𝑒𝑛𝑡𝑎
Rotación de cuentas por pagar = 𝑥 360
𝑐𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑝𝑎𝑔𝑎𝑟

Conclusiones

Para obtener una liquidez eficiente en una firma, es de vital importancia el manejo del ciclo de conversión en efectivo, para
ello la gerencia debe gestionar eficientemente los tres componentes: las cuentas por cobrar que deben ser a corto plazo, cuentas
por pagar que deben ser a largo plazo e inventarios a corto plazo. Por lo tanto, mientras el ciclo de conversión de efectivo sea
negativo o menor, aumenta la rentabilidad. Una entidad con una liquidez solida no va necesitar prestamos de terceros ya que
puede financiarse con sus propios recursos. Es por ello, que el ciclo de efectivo suele variar según a la operatividad de la
empresa; tal es el caso en las entidades comerciales que tienen la rotación de inventarios más acelerada; por el mismo hecho que
los productos a vender son ya terminados y es por ello que el resultado del ciclo de efectivo refleja un indicador a corto plazo; a
comparación de empresas industriales siendo su rotación del ciclo de efectivo extenso ya que el proceso de elaboración del
producto terminado demanda de mayor tiempo, es por ello que el ciclo de efectivo genera resultados con indicadores a largo
plazo. Asimismo, las investigaciones demuestran que los gerentes pueden crear valor reduciendo los días de cartera y los días de
inventarios. Por otro lado, el ciclo de conversión de efectivo es de vital importancia en la rentabilidad económica ya que
determina liquidez a corto plazo debido al manejo adecuado de la rotación de inventarios, lo cual se obtendrá una eficiente venta,
generando un porcentaje favorable de rentabilidad económica para la entidad.
El ciclo de conversión de efectivo varía de acuerdo a la actividad económica. Es decir, en una empresa comercial el ciclo de
conversión de efectivo es más acelerado debido a que su función primordial es compra y venta; mientras que en una empresa
industrial toma más tiempo debido a que el ciclo de conversión de efectivo comienza con la compra de materia prima, luego la
elaboración y termina en el cobro por la venta del producto final. En el caso de las entidades que brindan servicio, tales como: los
bancos, financieras, casas de empeño o de cambio; sus niveles de inventario son muy bajo porque dependen del capital humano
para entregarle valor a sus clientes. Por lo tanto, el ciclo de conversión de efectivo dependerá de los días de cuentas por cobrar y
los días de cuentas por pagar.

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