SILVANA GONZALEZ GIRALDO

EJERCICIOS DE COSTO DE CAPITAL

1. La compañía el SABER Ltda. Planea la emisión de acciones preferentes CON un

dividendo del 10.% , las cuales espera vender a su valor nominal de $ 250 por
acción. El costo de la emisión y venta es de $ 15 por acción.
 La empresa desea saber el costo de las acciones

Kp = Dp / Pnet
Kp= 250*10% = 25 = 10.64%
250-15 235

R//: El costo acciones preferentes es del 10.64%

 Si se compara con una emisión de bonos con un costo de 16% cuál de las
dos opciones es la recomendable?

Emisión de acciones= 10.64%

Emisión de bonos= 16% = 16*0.67= 10.72%

R//: La opción más recomendable es la emisión de acciones con el 10.64%

2. la compañía el SABIO s.a desea determinar :

 cuál sería el costo de emisión de 50.000 acciones comunes, Ks , para el

año de 2.014 el valor de las acciones comunes es de $ 30.000 por
acción, al final del año la empresa espera pagar un dividendo de $3.100,
los dividendos pagados fueron :

2013 $ 2.900
2012 $ 2.700
2011 $ 2,550
2010 $ 2.250

Ks = D1/ Po + g

% variación relativa= (periodo actual / periodo anterior) – 1= x100

= (2.900 / 2.700) – 1 = 7.41%

Ks= 3.100 = 0.10 +0.0741= 17.41%

30.000

 se puede financiar el 35% de corto plazo con un costo del 18% y de largo
plazo un 65% con un costo del 22%

Se pide:

 Cuál es el valor del préstamo

Acciones comunes = 50.000 * 30.000 = 1´500.000.000
FINANCIACIÓN TOTAL= 1´500.000.000

R//: El valor del préstamo es de 1`500.000.000

  Cuál es el Ks

Ks= 3.100 = 0.10 +0.0741= 17.41%

30.000

 Cuál es el Kd después de impuestos

% participación Cost Particip*Costo
o
Corto plazo: 35 18% 6,3
525.000.000 % %
Largo plazo: 65 22% 14.3%
975.000.000 %
Total 1 Kd = 20.6 *0.67=
= ´500.000.000 13.80%

 Cuál es la mejor alternativa?

R//: La mejor alternativa es el Kd pues su costo es el 13.80%

 Como se puede combinar entre acciones comunes y obligaciones

financieras para disminuir el costo?

R//: Se podría utilizar el 35% en acciones comunes y el 65% en obligaciones

financieras.

3.
EMPRESA VALORIZABLE S.A.
SITUACI SITUACI SITUACI SITUACI
ÓN 0 ÓN 1 ÓN 2 ÓN 3
1.
$400 $700 $5 $600
Utilidad
00
operacio
nal
2.
18% 24% 22 20%
Cost
%
o
deud
a

3. $600 $800 $4 $500

Deuda 00
4.
$400 $300 $4 $400
Patrimon
00
io

TMR UAI UAII

> > wa
R PATRIMONI ACTIV cc
< O OS
 SITUACIÓN 0 %
participación
Ke = 28% Deuda = 600 60%
Kd = 18% Patrimonio = 400 40%
% e = 40% Total = 100%
Financiación 1000
% d = 60%

WACC= (%e * Ke) + (%d * Kd(0.67))

WACC = (0.40 * 0.28) + (0.60 (0.18*0.67)

0.112 + 0.07236 = 18.44%

ROA = UAII = 400 = 40% -- Rentabilidad de Activos

Activos 1000

ROE = UAI = 292 = 73% -- Rentabilidad Patrimonio

Patrimonio 400 Utilidad operacional = 400
- Gastos financieros = 108
UAI = $ 292

TMR UAI UAII

> > wa
R PATRIMONI ACTIV
cc
< O OS
28% < 73% > 40% > 18.44%

SITUACIÓN 1
%
participación
Ke = 28% Deuda = 800 72.72%
Kd = 24% Patrimonio = 300 27.28%
% e = 27.28% Total = 100%
Financiación 1100
% d = 72.72%

WACC= (%e * Ke) + (%d * Kd(0.67))

WACC = (0.2728 * 0.28) + (0.7272 (0.24*0.67)

0.076 + 0.1169 = 19.33%

ROA = UAII = 700 = 63.63% -- Rentabilidad de Activos

Activos 1100

ROE = UAI = 508 = 169.3% -- Rentabilidad Patrimonio

Patrimonio 300 Utilidad operacional = 700
- Gastos financieros = 192
UAI = $508

TMR UAI UAII

> > wa
R PATRIMONI ACTIV cc
< O OS

28% < 169.3% > 63.63% > 19.33%

 SITUACIÓN 2
%
participación
Ke = 28% Deuda = 400 50%
Kd = 22% Patrimonio = 400 50%
% e = 50% Total = 100%
Financiación 800
% d = 50%

WACC= (%e * Ke) + (%d * Kd(0.67))

WACC = (0.50 * 0.28) + (0.50 (0.22*0.67)

0.14 + 0.0737 = 21.37%

ROA = UAII = 500 = 62.5% -- Rentabilidad de Activos

Activos 800

ROE = UAI = 412 = 103% -- Rentabilidad Patrimonio

Patrimonio 400 Utilidad operacional = 500
- Gastos financieros = 88
UAI = $412

TMR UAI UAII

> > wa
R PATRIMONI ACTIV cc
< O OS

28% < 103% > 62.5% > 21.37%

SITUACIÓN 3
%
participación
Ke = 28% Deuda = 500 55.55%
Kd = 20% Patrimonio = 400 44.
45
% e = 44.45% Total = 100%
Financiación 900
% d = 55.55%

WACC= (%e * Ke) + (%d * Kd(0.67))

WACC = (0.4445 * 0.28) + (0.5555 (0.20*0.67)

0.1245 + 0.0745 = 19.89%

ROA = UAII = 600 = 66.66% -- Rentabilidad de Activos

Activos 900

ROE = UAI = 500 = 125% -- Rentabilidad Patrimonio

Patrimonio 400 Utilidad operacional = 600
- Gastos financieros = 100
UAI = $500

TMR UAI UAII

> > wa
R PATRIMONI ACTIV cc
 < O OS

28% < 125% > 66.66% > 19.89%

Supongamos que la TMRR de los socios es 28%. Cuál es la mejor situación?

UAI UAII wacc

TMR > >
Situacion R < PATRIMONI ACTIVO
es O S
0 28 < 73% > 40% > 18.44
% %
1 28 < 169.3% > 63.63% > 19.33
% %
2 28 < 103% > 62.5% > 21.37
% %
3 28 < 125% > 66.66% > 19.89
% %
La situación 1 sería la mejor opción para el inversionista y también en cuestión de
costos.

La situación 3 seria la mejor para la empresa, aunque los costos son un poco mas
elevados que la situación 1.

4. Si la empresa x tiene una estructura de pasivos del 40.000.000 y de patrimonio

del 120.000.000, el costo de la deuda es del 20%, la beta desapalancada del 1,10,
la rentabilidad libre de riesgo es del 10,65% y la prima por el riesgo es de 7,72 %

 Cuál es la rentabilidad del mercado

BA = BNA* (1+ ((1-t) * (Deuda/patrimonio)

BA = 1.10*(1+(0.67)* (40.000.000/120.000.000)
BA = 1.10 * (1+0.2233)
BA = 1.35

Ke= Rf+ B (Rm-Rf)

Ke = 0.1065 + 1.35 (0.0772)

Ke= 21.07%

 cuál es el WACC
WACC= (%e * Ke) + (%d * Kd (0.67))

Ke— B (Rf+Rm)
Ke = 1.35 (0.1065 +0.0772)
Ke= 1.35*0.1837 = 24.80%

% participación
Ke = 24.80% Deuda = 40.000.000 25%
Kd = 20% Patrimonio = 120.000.000 75%
% e = 75% Total Financiación = 160.000.000 100%
% d = 25%
WACC= (0.75*0.2480) + (0.25 (0.20*0.67)
= 0.186 + 0.0335 = 21.95%

 Si la estructura cambia a 35% de pasivos con el mismo costo de la deuda,

cual es el valor de los pasivos y su efecto el efecto en el WACC
 %

participación
Ke = 24.80% Deuda = 56.000.000 35%
Kd = 20% Patrimonio = 104.000.000 65%
% e = 65% Total Financiación = 160.000.000 100%
% d = 35%
WACC= (0.65*0.2480) + (0.35 (0.20*0.67)
= 0.1612 + 0.0469 = 20.81% Disminuye

 Si la estructura de pasivos es del 60% con un costo de la deuda del 18%

cual es el efecto WACC
% participaci
ón
Ke = 24.80% Deuda = 96.000.000 60%
Kd = 18% Patrimonio = 64.000.000 40%
% e = 40% Total = 100%
Financiación 160.000.000
% d = 60%

WACC= (%e * Ke) + (%d * Kd (0.67))

WACC= (0.40*0.2480) + (0.60 (0.18*0.67)

= 0.0992 + 0.07236 =17.16% Disminuye