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S12-Indicadores Financieros VAN, TIR, BC
S12-Indicadores Financieros VAN, TIR, BC
Indicadores Financieros
La evaluación financiera de inversiones permite comparar los beneficios que genera ésta, asociado a
los fondos que provienen de los préstamos y su respectiva corriente anual de desembolsos de gastos
de amortización e intereses. Los métodos de evaluación financiera están caracterizados por
determinar las alternativas factibles u óptimas de inversión utilizando entre otros los siguientes
indicadores: VAN (Valor actual neto), TIR (Tasa interna de retorno) y B/C (Relación beneficio costo).
Los tres métodos consideran el valor del dinero en el tiempo.
VAN
El VAN mide la rentabilidad del proyecto en valores monetarios deducida la inversión. Actualiza a
una determinada tasa de descuento i los flujos futuros. Este indicador permite seleccionar la mejor
alternativa de inversión entre grupos de alternativas mutuamente excluyentes.
Debemos tener en cuenta que no conlleva el mismo riesgo, el invertir en deuda del Estado, que en
una compañía de comunicaciones o en una nueva empresa inmobiliaria. Para valorar estos tres
proyectos debemos utilizar tasas de descuento diferentes que reflejen los distintos niveles de riesgo.
Como las inversiones son normalmente a largo plazo, para actualizar los distintos flujos al momento
inicial utilizamos la fórmula [21] del descuento compuesto.
donde:
I0 : Inversión inicial en el momento cero de la evaluación
FC : Flujo de caja del proyecto (ingresos menos egresos)
i : Tasa de descuento o costo de oportunidad del capital
t : Tiempo
n : Vida útil del proyecto
Si el resultado es positivo, significa que el negocio rinde por sobre el costo de capital exigido.
Flujo
Año Desembolso Beneficios FUNCION VA
Neto
Como apreciamos en el flujo de caja el VAN de UM 52,639 es positivo, luego la inversión es aceptada.
Cuando evaluemos varios proyectos alternativos de inversión deberá seleccionarse aquel que tenga el
VAN mayor, siempre y cuando se trate de proyectos con inversión similar.
Considerando un costo de capital de 11%, determinar cuánto representaría al valor de hoy la suma
de todos los ingresos, menos la inversión inicial.
Solución:
INV = 800,000; i = 0.11; VAN = Flujo - INV
Sintaxis
VNA(tasa;valor1;valor2; ...)
0 1º 2º 3º 4º 5º 6º VAN 11%
-800.000 90.000 60.000 250.000 250.000 220.000 250.000 -58.521,48
Respuesta
El VAN es negativo (-58,521.48), luego el negocio debe ser rechazado.
VAN
[42] RATIO=
INVERSION
52,639.21
[42] RATIO= = 21.06%
250,000
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Facultad de Ciencias Empresariales
MATEMÁTICA FINANCIERA
Respuesta:
La rentabilidad es 21.06%. El resultado indica que por cada unidad monetaria invertida tenemos UM
0.2106 de VAN.
donde:
I0 : Inversión inicial en el momento cero de la evaluación
FC : Flujo de caja del proyecto (ingresos menos egresos)
i : Tasa de descuento o costo de oportunidad del capital
t : Tiempo
n : Vida útil del proyecto
Si compramos esta ecuación con la fórmula [41], nos damos cuenta que esta medida es equivalente a
hacer el VAN igual a cero y calcular la tasa que le permite al flujo actualizado ser cero.
La tasa obtenida la comparamos con la tasa de descuento de la empresa. Si la TIR es igual o mayor
que ésta, el proyecto es aceptado y si es menor es rechazado.
VAN = 0
Sintaxis
TIR( valores ;estimar)
0 1 2 3 4 5 6 TIR
-250,000 60,000 85,000 95,000 150,000 190,000 145,000 33.53%
Luego la TIR de esta operación es el 33.53%, muy superior al 12%, luego el proyecto es atractivo para
su ejecución.
Entre varias alternativas de inversión elegiremos aquel que presente la tasa TIR más elevada. Si los
diversos proyectos analizados presentan niveles de riesgo diferentes, primero determinamos el nivel
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MATEMÁTICA FINANCIERA
de riesgo que estamos dispuestos a asumir, seguidamente elegiremos la alternativa de TIR más
elevada.
En donde los Ingresos y los Egresos deben ser calculados utilizando el VAN, de acuerdo al flujo de
caja; o en su defecto, una tasa un poco más baja, llamada «TASA SOCIAL» ; tasa utilizada por los
gobiernos centrales, locales y regionales para evaluar sus proyectos de desarrollo económico.
El análisis de la relación B/C, toma valores mayores, menores o iguales a 1, esto significa que:
B/C > 1 los ingresos son mayores que los egresos, entonces el proyecto es aconsejable.
B/C = 1 los ingresos son iguales que los egresos, entonces el proyecto es indiferente.
B/C < 1 los ingresos son menores que los egresos, entonces el proyecto no es aconsejable.
La relación B/C sólo entrega un índice de relación y no un valor concreto, además no permite decidir
entre proyectos alternativos.
Solución:
1º Aplicando el método del VAN, tenemos:
25'000,000
2º Con la fórmula [36] de la serie infinita calculamos el VAN de los ingresos y egresos anuales:
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MATEMÁTICA FINANCIERA
7'200,000
[36] VAN = = UM 28'800,000
0.25
B 28'800,000
[42] UM 1.15
C 25'000,000
Respuesta:
Como el índice B/C es mayor a uno (1), el proyecto es aceptado.
Bibliografía
1. Administración Financiera, Van Horne James C., Prentice Hall, México
2. Administración Financiera de Empresas, Weston y Brigham, Interamericana, México
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4. Cálculo Con Aplicaciones a la Administración, Economía y Biología, Sullivan Mizrahi,
UTEHA, México
5. Casos en Administración de negocios, ESAN, Mc Graw Hill, México
6. Criterios de Evaluación de Proyectos, Sapag Chain Nassir, Mc Graw Hill, España
7. Compendio de Matemáticas Financieras en la Evaluación de Proyectos, Ratios
Financieros y Aritmética de la Mercadotecnia., César Aching G., 1º Edición CjA
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8. Curso de Matemáticas Financieras, Aula Fácil.com
9. Diccionario de Economía y Finanzas, Carlos Sabino Editorial Panapo, Caracas 1991.
10.Enciclopedia Encarta 2004, Microsoft Corporation
11.Evaluación de Proyectos, Baca Urbina Gabriel, Mc Graw Hill, Colombia
12.Evaluación estratégica de proyectos de inversión, Kafka Kiener Folke, Universidad del
Pacífico, Lima – Perú
13.Facilidades Financieras de Excel, Gutiérrez Carmona Jairo, Universidad Externado,
Colombia
14.Fundamentos Matemáticos y Cálculo Financiero, Márquez Yévenes Jorge W.,
Universidad de Concepción, Bolivia
15.Guía Completa de Microsoft Excel 2000, Dodge M. Y Craig Stinson, Mc Graw Hill, México
16.Guía informativa sobre Negocios en el Perú, Pricewaterhouse Coopers en Perú, 2002
17.Ingeniería Económica, Blank y Tarquin, Mc Graw Hill, Colombia
18.Ingeniería Económica, Taylor A. George, Limusa, México
19.Introducción al riesgo país, Santiago J. Alvarez, webmaster_alvarez@yahoo.com
20.La tasa de interés y sus principales determinantes, Richard Roca, Universidad Nacional
Mayor de San Marcos
21.Las Matemáticas Financieras en el Campo de los Negocios, César Aching G., Prociencia
y Cultura S.A., Lima – Perú