U1 Analisis de Financiamientos

Matemáticas para Negocios II | Análisis de Financiamientos
Matemáticas para
Negocios II
Análisis de
Financiamientos
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U1 ANALISIS DE FINANCIAMIENTOS
Contenido
Introducción ....................................................................................................................... 2
1.1 Concepto ................................................................................................................. 3
1.2 Clasificación ............................................................................................................. 4
1.3 Fuentes de financiamiento ....................................................................................... 6
1.4 Plan de Financiamiento ......................................................................................... 10
1.5 Fuentes de financiamiento a corto plazo .................................................................. 13
1.5.1 Financiamiento Bancario. ................................................................................... 14
1.5.2 Factoraje Financiero ........................................................................................... 31
1.5.3 Arrendamiento Financiero ................................................................................... 36
1.5.4 Financiamiento de Proveedores ........................................................................ 39
1.5.5 Pasivos Acumulados........................................................................................... 43
1.6 Fuentes de Financiamiento a Largo Plazo ............................................................... 43
1.6.1 Financiamiento Bancario .................................................................................... 43
1.7 Reestructuración financiera ....................................................................................... 48
Introducción
El financiamiento es una de las herramientas de apalancamiento más importantes para enfrentar los desafíos
a lo largo del inicio y desarrollo de las Pequeñas y Medianas Empresas (MIPYME), si bien en México el costo del
financiamiento se encuentra entre los más altos a nivel mundial, también se puede mencionar que han venido
existiendo diversos programas de apoyo gubernamentales y no gubernamentales, sin embargo existen algunos
obstáculos para su óptimo aprovechamiento entre los que se encuentra una falta de cultura financiera por parte
de los administradores de las pequeñas empresas. Contar con los conocimientos básicos que nos permitan
diseñar un plan de financiamiento adecuado nos ayudará a optimizar los resultados.
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Adquirir un préstamo, puede generar condiciones adversas, para la pequeña y mediana empresa debido al alto
costo que habrá que pagar, sobre todo si no se ha evaluado correctamente o si realmente se necesita más dinero
o capital o solo se requiere administrarlo de una manera más adecuada.
1.1 Concepto
De acuerdo a la Real Academia, se define al financiamiento como la “acción de financiar” y “financiar” es aportar
el dinero necesario para el funcionamiento de una empresa. También se define como sufragar los gastos de una
actividad o de una obra (RAE, 2019). Toda la empresa, tanto las públicas como las privadas, ante la falta de
liquidez requieren hacerse de dinero (recursos financieros) obteniéndolo mediante las diversas fuentes de
financiamiento, para poder continuar con el desarrollando sus funciones, para ampliarlas o bien iniciar nuevos
proyectos que necesiten inversión.
El financiamiento es una de las herramientas principales de las entidades económicas, “una palanca de apoyo”
ya que todas requieren de recursos humanos, materiales, técnicos y financieros para cumplir sus objetivos y
algunas veces se requiere dinero para solucionar la falta temporal del mismo, de esta forma el financiamiento
se puede entender como el proceso que permite obtener recursos financieros para la empresa, ya sean propios
o ajenos, analizando, como se obtienen, las instituciones financieras que los aportan, el incremento de los
costos por el financiamiento, los efectos del financiamiento sobre la estructura financiera de la empresa y como
se usan los fondos en el proceso de inversión.
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1.2 Clasificación
Financiamiento, se puede definir, como el proceso que permite la obtención y pago de recursos
financieros, provenientes de fuentes internas o externas, a corto, mediano o largo plazo, los cuales
requiere una empresa ante la falta de liquidez para poder continuar con el desarrollo normal de sus
operaciones, o bien con el propósito de crecer, expandir o desarrollar un nuevo proyecto.
Existen diversas fuentes de financiamiento, de manera general se puede clasificar de la siguiente manera:
Financiamiento Interno. Proviene de los recursos propios de la empresa, como lo son las aportaciones de los
socios o propietarios, la creación de reservas de pasivo y de capital, (retención de utilidades), uso de tiempo de
la diferencia entre la recepción de materiales y mercancías compradas y la fecha de pago de estas.
Financiamiento Externo. Cuando no es posible continuar trabajando con recursos propios, es decir cuando los
fondos generados por las operaciones normales más las aportaciones de los propietarios de la empresa son
insuficientes para cubrir los gastos que permitan mantener el curso normal de la empresa, se hace necesario
recurrir a préstamos bancarios, factoraje financiero, entre otros.
Financiamiento a corto plazo. Se utiliza para cubrir la falta temporal de numerario, como por ejemplo el pago
de la nómina o cubrir gastos imprevistos. Se contrata para ser pagado en un plazo que no mayor a un año. No
es adecuado para invertir en bienes permanentes o semi-permanentes de activo fijo tales como: maquinaria,
equipo, ya que estos activos generarán fondos en un plazo mayor al plazo en que debe liquidarse el crédito ya
que se considera un error financiero
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Financiamiento a mediano plazo. Se pacta para cubrirse en un plazo de uno a cinco años y se requiere para el
sostenimiento de los activos fijos y del capital de trabajo de la empresa.
Financiamiento a largo plazo. Se pacta para cubrirse en un plazo mayor a cinco años, de tal forma que sea
posible encontrar financiamiento con créditos a 8, 10, 15, 20 o más años, sirve para la adquisición de bienes de
capital para planes de expansión.
Financiamiento gratuito. Es aquel que, en teoría, no genera intereses, comisiones, impuestos, gastos, etc. por
ejemplo: donaciones, aportaciones de benefactores.
Financiamiento oneroso. Este tiene un costo, es decir, genera intereses, comisiones, gastos, impuestos,
garantías; por ejemplo: los préstamos bancarios, el factoraje financiero. (Perdomo M Abraham, 2000)
Interno
Externo
Financiamiento
Corto plazo
Mediano Plazo
Largo Plazo
Gratuito
Oneroso
Fig. 1 Clasificación del financiamiento
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1.3 Fuentes de financiamiento

Considerando lo anterior, las fuentes de financiamiento, son los medios por los cuales las personas físicas o
morales se hacen llegar recursos financieros en su proceso de operación, creación no expansión en lo interno o
externo, a corto o mediano y largo plazo. En general, las diferentes fuentes de financiamientos disponibles para
la empresa pueden ser:
I
Fuentes de financiamiento internas
• Son aquellas que se generan dentro de la
empresa,recursos propios, resultado de sus
operaciones y promocion, como la proveniemtes de
utilidades y venta de activos entre otros.
Fuentes de financiamiento externas

• Son aquellas que se obtienen con recursos de
terceros y pueden provenir de proveedores, créditos
bancarios, financiamiento bursatil y donaciones.
A continuación, se muestra las principales fuentes de financiamiento Donde se menciona de donde provienen
los fondos de financiamiento los cuales pueden ser de manera general, internas o externas con relación a la
empresa.
I. FUENTES INTERNAS
Cuando se utilizan los recursos internos o propios de la empresa, se dice que es un autofinanciamiento. Entre
las principales fuentes internas de financiamiento destacan las siguientes:
• IAportaciones de los socios
• Utilidades retenidas
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• Depreciación y Amortización
• Incremento de Pasivos Acumulados
• Venta de Activos
II. FUENTES EXTERNAS
Son otorgadas por recursos de terceras personas, son fondos exigibles según su duración en el corto, mediano
o largo plazo. Las modalidades del financiamiento son muy amplias, entre las que se encuentran las siguientes:
1) Proveedores. Es la más común y que se usa con más frecuencia, se genera por la adquisición de bienes y
servicios
2) Créditos Bancarios. Es el que otorga las instituciones financieras, como bancos y pueden ser a corto o largo
plazo.
Créditos bancarios en el corto plazo tenemos:
• El descuento. Se formaliza mediante la cesión de propiedad de un título de crédito.
• Préstamo quirografario y con colateral. Son préstamos directos respaldados con pagares.
• Préstamo prendario. Se otorga por una garantía real no inmueble.
• Crédito simple y en cuenta corriente. Se deben introducir condiciones especiales de crédito.
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Créditos Bancarios en el largo plazo podemos considerar
• Préstamo con garantía de unidades industriales. Puede usarse para pago de pasivos.
• Créditos de habilitación o avió. Buscan incrementar actividades productivas
• Préstamo con garantía inmobiliaria. Su plazo es mayor a 5 años. (hipotecarios)
• Descuento de crédito o en libros, Se otorgan en base a una cadena de clientes
• Tarjetas de crédito. Son otorgados a los principales funcionarios de la empresa
3) Crédito particular. Es el que proporcionan a la empresa los accionistas, los conocidos o las empresas filiales.
4) Financiamiento del sistema bursátil
Papel comercial. Es un pagaré sin garantía sobre los activos de la empresa emisora, en él se estipula una deuda
a corto plazo, que será pagada en una fecha estipulada, su emisión corresponde a una sociedad anónima inscrita
en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios (RNVI)
5) Aceptaciones bancarias AB’S
Son letras de cambio giradas por empresas, con domicilio en México, a su propia orden, aceptadas y custodiadas
por instituciones de banca múltiple, con financiamiento es de corto plazo. Entre las que se encuentran los Bonos
de prenda, Certificaciones de depósito en un documento.
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Certificados de participación Inmobiliaria (CPIS). Títulos de crédito nominativo, emitidos por una institución de
banca múltiple, para financiamiento a largo plazo
Emisión de Obligaciones. Títulos de crédito nominativos que representan un crédito colectivo, emitidos a
mediano plazo por personas morales.
Emisión de Acciones. Títulos nominativos, que representan cada una de las partes iguales en que es dividido el
capital social de una empresa, e incorpora los derechos y obligaciones de los socios, emitidos por personas
morales.
6) Financiamiento de las Sociedades de Inversión (SINCAS). Son financiamientos de alto riesgo, de empresas
que se encuentran en situación precaria y que al financiarlas es con el objeto de tomar control de su
administración y mejorar su posición y valor en el mercado.
7) Factoraje Financiero. Es un servicio financiero especializado, que ofrece servicios con alto nivel agregado,
como custodia, administración y gestión de la cobranza
8) Arrendamiento Financiero. Es un contrato en el que obliga a una persona física o moral (arrendador) a
otorgar el uso y goce de un bien a otra persona (arrendatario)
(Hernández Villalobos. 2001)
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1.4 Plan de Financiamiento

El plan de financiamiento es un documento que forma parte del plan económico financiero de la empresa, es
una herramienta básica que permite identificar de manera concreta las fuentes de financiación, señalando de
forma explícita las vías de acceso al capital preciso. El plan económico incluye la cuenta provisional de pérdidas
y ganancias, el plan de inversión, la previsión de ventas, los gastos, y el balance de situación provisional. Una
vez que se conoce la cantidad concreta de capital necesario se debe analizar con detenimiento las posibles
fuentes donde se conseguirá este capital, es importante resaltar que pueden existir en el proceso varios tipos
de financiación que se complementen para lograr los objetivos, dependiendo del momento en que se encuentre
la empresa. Dependiendo del tipo de Empresa, de su giro y tamaño, será́ la gama de fuentes de financiamiento
que se tenga disponible. De igual forma, dependerá́ de las necesidades específicas o del proyecto de la empresa,
sí la gama de fuentes de financiamiento se amplía o reduce, pues lo más conveniente es utilizar la fuente de
recursos que más se adecue.
Normas básicas
Existen algunas normas fundamentales al momento de seleccionar algún tipo de financiamiento en las que se
debe poner especial atención, entre las que se encuentran:
1. Una inversión a largo plazo debe ser financiada con recursos provenientes de créditos a largo plazo o de
capital propio, nunca debe ser financiado un proyecto a largo plazo con recursos circulantes.
2. La carga financiera que genere la fuente de financiamiento (amortizaciones de capital más los intereses),
siempre debe ser menor a los recursos producidos por el proyecto. Dichos recursos adicionales deberán
generarse en un plazo superior al crédito y cuando menos con la misma periodicidad que este mientras
esté vigente.
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3. Cuando se obtengan créditos, debe tenerse en cuenta, lo siguiente:
a) Que sean suficientes.
b) Que sean oportunos.
c) Que tengan el menor costo posible, dentro de la gama de créditos disponibles.
d) Que cubran cualitativamente las necesidades del proyecto.
Puntos a considerar
Entre los puntos más importantes a considerar para un plan de financiamiento son los siguientes:
a) Investigación de causas que dan origen a las necesidades de fondos para determinar si la causa es la
falta temporal de recursos, dentro del ciclo normal de las operaciones de la empresa, o bien, si la
necesidad de fondos obedece a situaciones tales como: proyectos de inversión, planes de expansión,
etc. Con el objeto de determinar si se necesita el financiamiento a corto, mediano o a largo plazo.
b) Monto del financiamiento. Si por la investigación y el análisis se determina la necesidad del

financiamiento a corto plazo, el monto será́ localizado con la elaboración de un presupuesto de caja y
bancos. Si se determina la necesidad del financiamiento a mediano o a largo plazo, será́ necesario
elaborar estados financieros proforma y así ́ localizar el monto del financiamiento.
c) Fecha en que se requerirán los fondos y el pago de capital e intereses. Al determinar el monto de
financiamiento, se debe determinar también la fecha exacta en que se requerirán los fondos y al mismo
tiempo se señalará la fecha en que podrá́ pagarse el capital y los intereses.
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Etapas del financiamiento.
Considerando las normas básicas y los puntos a considerar, podemos plantear al proceso del plan de
financiamiento a través de las siguientes etapas.
Primera etapa: Previsión de necesidades de fondos.
Segunda etapa: Previsión de la negociación que incluye:
a. Establecimiento de relaciones previas con instituciones nacionales de crédito.
b. Análisis de la situación económica del país, en cuanto al valor del peso mexicano, el costo del
dinero.
c. Análisis cuantitativo y cualitativo.
Tercera etapa: Negociación que incluye:
a. Contacto formal con dos o tres instituciones que otorguen crédito.
b. Proporcionar información requerida por las instituciones que otorguen crédito.
c. Discusión de las condiciones de financiamiento tales como: monto, plazo, etc.
d. Selección de la institución de crédito con la que se va a contratar el financiamiento y firma del

contrato.
Cuarta etapa: Mantenimiento en la vigencia del financiamiento que incluye:
a) Proporcionar información periódica que soliciten las instituciones de crédito.
b) Vigilar el tipo de cambio.
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c) Vigilar las garantías del crédito.
Quinta etapa. Pago del financiamiento.
Sexta etapa. Renovación planeada con toda oportunidad del financiamiento.
1.5 Fuentes de financiamiento a corto plazo

Esta fuente de financiamiento es la más conocida, aunque no significa que sea la más fácil de obtener y la más
barata, habrá que considerar varios factores antes de solicitarlos, como es el caso de las condiciones del
contrato, restricciones, plazo, tasa de interés, amortización, banco otorgante, etc.
En el momento de calcular los costos de financiamiento, es importante considerar que podemos encontrar
costos directos e indirectos. En el costo directo del dinero encontramos los intereses, las comisiones y los gastos
de cobranza que cobran las instituciones bancarias. Por otra parte, entre los costos indirectos podemos
encontrar:
• Gastos Notariales
• Gastos de Avaluó
• Gastos por la elaboración de información financiera
• Honorarios por el dictamen de estados financieros
• Costo de oportunidad sobre las garantías entregadas a la institución de crédito
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1.5.1 Financiamiento Bancario

La oferta de crédito a través de las instituciones bancarias representa la forma más usada de financiamiento, a
continuación, describiremos sus características básicas, como son: las garantías más solicitadas, el plazo de
contratación, el monto sujeto a financiamiento, la tasa de interés, la forma y el momento del pago de los
intereses y del capital.
Los préstamos otorgados por bancos comerciales aparecen generalmente en el Balance General de las empresas
como documentos por pagar, ocupando un lugar importante dentro del financiamiento a corto plazo.
Los préstamos a corto plazo se pueden obtener sin garantía y con garantía. Los préstamos sin garantía son por
lo general para aplicarlos al capital de trabajo, que por su naturaleza se financia a corto plazo. Los préstamos
con garantía a corto plazo tienen por lo general el mismo objetivo, pero debido a la fragilidad del sistema
financiero y las malas experiencias como la del FOBAPROA requieren de un colateral, que en la mayoría de los
casos son activos propios de la empresa o de sus accionistas.
Formas básicas de los préstamos bancarios a corto plazo sin garantía
Generalmente, al existir estacionalidad de las cuentas por cobrar o inventarios, las empresas recurrirán al
préstamo a corto plazo. Los bancos prestan fondos a corto plazo sin garantía en formas básicas entre las que se
encuentran las siguientes:
a) Documentos de Crédito o pagares.
Establecen las condiciones del préstamo, esto es, la duración o fecha de vencimiento, la tasa de interés,
la forma de pago, etc.
En estos documentos hay que poner especial atención en todas las clausulas y tratar de negociar el
contenido del documento.
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b) Líneas de crédito
Son un convenio entre el banco y la empresa, en la que se establece el monto de los préstamos a corto
plazo que el banco pondrá́ a disposición de la empresa siempre y cuando el banco cuente con suficientes
fondos.
Las líneas de crédito contienen medidas restrictivas entre las que destacan:
a. Cambios operativos, como revocar la línea en caso de que en la empresa ocurran cambios
de importancia en la situación financiera.
b. Saldos compensatorios, es común que se exija al deudor que mantenga un saldo de

reciprocidad en una cuenta de depósitos.
c. Cancelaciones anuales obligar al deudor a mantener el saldo del crédito en ceros durante
cierto periodo, para garantizar que los préstamos a corto plazo, no se conviertan en
préstamos a largo plazo.
c) Convenio de Crédito resolvente.
Línea de crédito garantizada en el sentido de que el banco involucrado en el convenio le garantiza a la

empresa que podrá́ disponer de una cantidad específica de fondos, independientemente de una
eventual insuficiencia de dinero. La diferencia con las líneas de crédito es la existencia de una comisión
que se aplica al saldo promedio sin uso de la línea de crédito del deudor.
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1.5.1.1 Costo Del financiamiento bancario

Casos prácticos.
Además de la tasa de interés pactada en cada operación conocida como el costo nominal del financiamiento, existe la tasa
real de interés, pues la tasa nominal no siempre es el costo real de la operación, debido a diversas razones entre las que
se encuentran las siguientes:
a) Se pacta el pago del capital y el pago de los intereses al final de la operación.
Para dicho cálculo podremos considerar las siguientes Formulas:
𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼𝐼é𝑠𝑠
I = 𝐶𝐶 𝑖𝑖 𝑡𝑡 𝑇𝑇𝑇𝑇 =
𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶 𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟 𝑜𝑜𝑜𝑜𝑜𝑜𝑜𝑜𝑜𝑜𝑜𝑜𝑜𝑜𝑜𝑜
Dónde:
Te= tasa efectiva
I=Interés i= tasa aplicada t =tiempo C= Capital
Ejemplo 1
Se pide un préstamo bancario por $ 300,000.00 a pagar en un año, con una tasa de interés del 24% anual simple.
Datos Datos Fórmula Operaciones

homogéneos
Capital= 300,000
tiempo 1 año 1
Interés (anual) 24% 0.24 I = 𝐶𝐶 𝑖𝑖 𝑡𝑡 I= 300,000 x 0.24 x 1 = 72,000
Capital realmente obtenido 300,000
72,000
𝑇𝑇𝑇𝑇 = =
300,000
0.24
24.0%
Como podemos observar en este caso, coinciden la tasa nominal y la tasa efectiva
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b) Se pacta el pago de intereses en forma anticipada y el pago del capital al final de la operación.
Ejemplo 1
Una empresa pide un préstamo bancario por $ 800,000.00 a una tasa de interés del 30% anual simple. La operación se
realiza en base a descuento (los préstamos cuyos intereses se pagan antes del vencimiento se denominan préstamos
descontados) y el plazo es de un año. Calcule la tasa efectiva de financiamiento.
Solución
Datos Datos Fórmula Operaciones

homogéneos
Capital=C 800,000 I= 800,000 x 0.30 x 1 = 240,000
tiempo 1 año 1 I = 𝐶𝐶 𝑖𝑖 𝑡𝑡
Interés (anual) 30% 0.3
Capital realmente obtenido 800,000-240,000 240,000 0.4286
𝑇𝑇𝑇𝑇 = =
=CRO 560,000 560,000 42.86%
Como podemos observar este procedimiento encarece considerablemente la operación, pues aún antes de utilizar los
fondos obtenidos, se está́ liquidando en el primer periodo los intereses, con lo que el importe disponible del crédito se
reduce, precisamente en esa cantidad pagada por anticipado.
c) Se pactan pagos parciales de capital y el pago de los intereses globales al final de la operación.
Aun cuando se liquide el capital mediante pagos parciales, la tasa de interés se aplica en forma global sobre el importe
nominal original del crédito.
Ejemplo1 1
Se pide un préstamo bancario por $ 100,000.00 a pagar en 12 mensualidades, a una tasa de interés del 12% anual.
Determine la tasa efectiva que se paga.
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Solución:
Datos: Homogéneos Formula Operaciones

mes
Capital=C 100,000 I= 100,000 x 0.12 x 1 = 12,000
tiempo 1 año 12 I = 𝐶𝐶 𝑖𝑖 𝑡𝑡
12,,000
Capital realmente obtenido = 100,000 / 2 𝑇𝑇𝑇𝑇 = = 2.4 0.2400
50,000
CRO 50,000 24.0%
Se efectuaran pagos parciales a capital 100,000/12= 8333.333333

No disponemos de la cantidad pactada durante todo el año, tomamos como supuesto que disponemos la mitad = 50,000.00
Como podemos observar en el resultado de la tasa efectiva es igual al 24% y la tasa nominal pactada es del 12%, la tasa
efectiva se duplica.
¿Qué crédito solicitar entonces, cuando nos cobran los intereses por anticipado?
En los préstamos que se paga el interés por anticipado y el capital al final de la operación, es útil conocer el capital a
solicitar sí se requiere de una cantidad exacta. Se puede ́ calcular el capital a solicitar en el préstamo usando la siguiente
formula.
𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶 𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛
Cantidad a Solicitar =
1 −𝑖𝑖 𝑡𝑡
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Ejemplo 1. La empresa La Previsora S. A de C.V. requiere $1000,000.00 el banco cobrará una tasa de interés del 24% anual
simple en el plazo de 1 año y deberá pagar los intereses al inicio de la operación. ¿Cuál es la cantidad que debe solicitar
en préstamo?
Datos D. Homogéneos Fórmulas Operaciones
Capital Necesario= 1,000,000

tiempo 1 año 1 CS=
𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶 𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛𝐶𝐶𝑛𝑛𝐶𝐶𝑛𝑛
𝐶𝐶𝑆𝑆 =
1000,000
= 1,315,789.47
1 −𝐶𝐶 𝐶𝐶 1 −0.24
Si calculamos el interés, podremos comprobar
I = 𝐶𝐶 𝑖𝑖 𝑡𝑡 = 1315,789.47 * 1*0.24 315,789.47
CN= capital solicitado - intereses =1315789.47-315789.47 = 1000000
315,789
𝑇𝑇𝑇𝑇 = 1000,000 = 0.315789474
⬚
31.58%
Como se puede ver en el resultado de la tasa efectiva es igual al 31.58% y la tasa nominal pactada es del 24%, la tasa
efectiva se eleva.
A continuación, analizaremos casos prácticos mostrando los cálculos las corridas financieras y los flujos de
efectivo correspondientes.
1.5.1.2 Crédito Simple
También llamado préstamo quirografario o directo, uno de los principales objetivos de este tipo de crédito es ayudar a
resolver a las empresas problemas de liquidez temporal de corto plazo. Las garantizas que se solicitan se limitan a la firma
de los títulos de crédito y de los avales. Las tasas de interés aplicadas en este tipo de crédito son normalmente más altas
que las de utilizadas en la forma de financiamiento conocidas como línea de crédito. El pago de los intereses se pacta en
forma mensual, con la posibilidad de pagar el total del crédito al final del plazo o de manera fraccionada. Las comisiones
son pagadas al inicio del contrato.
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Esquema de crédito con pago al final del plazo
Momento de la Plazo
Contratación Mes 1 Mes 2 Mes 3
Una empresa recibe Pago de intereses y

el importe del crédito Pago de intereses Pago de intereses 100% del crédito
Esquema de crédito con pago de capital fraccionado durante el plazo
Momento de la Plazo
Contratación Mes 1 Mes 2 Mes 3
Una empresa recibe

el importe del crédito Pago de intereses y Pago de intereses y Pago de intereses y
1/3 del crédito 1/3 del crédito 1/3 del crédito
Ejemplo 1
Grupo Financiero Banorte, S.A.B. de C.V., ofrece un crédito simple a 6 meses, por un monto
de $750,000.00, con una tasa de interés mensual a la tasa de CETES + 9 puntos (considere
la tasa de los CETES a 8% anual), y una comisión por apertura de 3% sobre el monto del
contrato, calcule:
a) El interés mensual pagado
b) La comisión por apertura
c) La corrida financiera
Datos
Datos homogéneos Fórmula Resultado
mensual
a) Interés mensual pagado
Capital=C 750,000
Tiempo=t 1 meses 1 I=Cit I = $750,000 * 1.0 * 0.0142
Tasa de interés=i 17.0% anual 0.0142 10,650
El interés mensual es de $10,650.00
b) Comisión por apertura
Capital=C 750,000
Tiempo=t 1 meses 1 I=Cit I = $750,000 * 1.0 * 0.0300
Tasa de interés=i 3.0% anual 0.03 22,500
La comisión es de $22,500.00
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Corrida financiera
Analizando los flujos de efectivo del crédito tenemos:
El importe total del financiamiento fue de $750,000.00, este monto se ve afectado por la comisión que tiene
que pagar al principio del crédito que es de $22,500.00, apareciendo un total financiado de $727,500.00, que
pasa a ser el monto efectivamente recibido.
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1.5.1.3 Línea de crédito simple
El objetivo de este tipo de contrato de crédito es que la empresa posea una fuente de financiamiento para
contingencias futuras y a corto plazo, no mayor de un año. El monto del crédito se entrega en cualquier
momento una vez contratado a solicitud de la empresa. Este monto puede ser utilizado en cualquier momento
en su totalidad o se puede hacer uso del el de manera parcial. Las garantiza requeridas son mayores que en el
tipo de crédito anterior, ya que los montos del crédito se pueden incrementar. Aun cuando el plazo del uso del
crédito es por un año, una vez concluido ese plazo la empresa deberá liquidar el monto utilizado en un plazo no
mayor a 90 días, algunas instituciones solicitan que exactamente al año se liquide la totalidad del monto
utilizado.
Momento Plazo total del contrato (en meses)

del contrato 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Primera Liquidación de la
disposición disposición
Se recibe crédito
Plazo de pago de lo
usado
Segunda Liquidación de la
disposición disposición
Plazo de pago de lo
usado
Conforme se va utilizando la línea de crédito va disminuyendo el monto disponible, por lo que en la segunda
disposición tendrá como monto máximo a solicitar el resultado de:
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 = 𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀 𝑑𝑑𝑑𝑑 𝑙𝑙í𝑛𝑛𝑒𝑒𝑒𝑒 − 𝑆𝑆𝑆𝑆𝑆𝑆𝑆𝑆 𝑑𝑑𝑑𝑑 𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑 𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟
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Ejemplo 1
GBBVA Bancomer, S.A.B. de C.V. ofrece una línea de crédito simple por un monto de $1, 500,000.00, con plazo de un año
y la posibilidad de realizar disposiciones en cualquier momento del mismo, y la obligación de liquidar las disposiciones a
los tres meses de su uso. La tasa de interés es fija a razón de TIIE (9 puntos) * 1.5 y los intereses se deben liquidar de
manera mensual, la comisión por apertura de crédito será del 1.5% sobre el monto total del contrato, las comisiones por
disposición de 1% sobre el monto parcialmente utilizado. Para efectos de este ejemplo se harán tres disposiciones
parciales de la siguiente forma:
a) 1era disposición $600,000.00, en el mes uno

b) 2da disposición $ 500,000.00, en el mes dos
c) 3era disposición en el mes 11 de $ 500,000.00
Datos importantes:
Plazo de la línea de crédito simple = 1 año
Monto de la línea de crédito autorizado $1.500.000
Plazo de vencimiento por cada disposición: 3 meses
Datos
Datos homogéneos Fórmula Resultado
años
a) Primera disposición $600,000
Capital=C 600,000
Tiempo=t 1 meses 0.083333333 I=Cit I = $600,000 * 0.1 * 0.1350
Tasa de interés=i 9*1.5 anual 0.135 6,750
b) Segunda disposición
Capital=C 1,100,000
Tiempo=t 1 meses 0.083333333 I=Cit I =$1,100,000 * 0.1 * 0.1350
c) Tercera disposición
Capital=C 500,000
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La corrida del crédito queda de la siguiente manera:
Calculo de intereses y pago de capital

Movimiento
Monto del mes (pago
Capital al Capital
acumulado de intereses y
Periodo Concepto inicio del Interés Disposiciones insoluto al
antes del pago capital, antes
periodo final del mes
del mes de la
disposición
0 Contrato 600,000.00 600,000.00
1 Mes 1 600,000.00 6,750.00 606,750.00 6,750.00 600,000.00
2 Mes 2 600,000.00 6,750.00 606,750.00 6,750.00 500,000.00 1,100,000.00
3 Mes 3 1,100,000.00 12,375.00 1,112,375.00 612,375.00 - 500,000.00
4 Mes 4 500,000.00 5,625.00 505,625.00 5,625.00 500,000.00
5 Mes 5 500,000.00 5,625.00 505,625.00 505,625.00 -
6 Mes 6
7 Mes 7
8 Mes 8
9 Mes 9
10 Mes 10
11 Mes 11 400,000.00 400,000.00
12 Mes 12 400,000.00 4,500.00 404,500.00 404,500.00
SUMAS 41,625.00 1,541,625.00 1,500,000.00
Nos podemos dar cuenta que, en la tercera disposición, el monto de la línea de crédito era insuficiente, por lo
que solo se tomó el saldo de la línea de crédito de $400,000.00
Tercera disposición por saldo insuficiente:
Capital=C 400,000
En la disposición del mes 11, aun cuando el plazo de pago de las disposiciones es a 3 meses, deberá ser liquidada
al mes siguiente, ya que vence el plazo total de la línea de crédito. Los interese se generan y pagan se calculan
son base al capital insoluto. Al finalizar el plazo se deben liquidar todas las disposiciones hechas.
24
Las comisiones generadas en esta modalidad se pagan en el momento de la contratación y cada vez que se
utilicen los fondos de la línea de crédito.
Los flujos del esquema de financiamiento quedan de esta forma:
Flujos de crédito
Monto
Monto
disponible
recibido por Comisión x Comision por
Periodo por Interés Pagos a Capital Total Efecto
financiamient apertura disposición
financiamient
o
o
1,500,000.00
0 900,000.00 600,000.00 - 22,500.00 - 6,000.00 571,500.00 Recibido
1 900,000.00 - 6,750.00 - 6,750.00 Pagado
2 400,000.00 500,000.00 - 6,750.00 - 5,000.00 488,250.00 Recibido
3 400,000.00 - 12,375.00 600,000.00 - 612,375.00 Pagado
4 400,000.00 - 5,625.00 - 5,625.00 Pagado
5 400,000.00 - 5,625.00 500,000.00 - 505,625.00 Pagado
6 400,000.00 - Pagado
7 400,000.00 - Pagado
8 400,000.00 - Pagado
9 400,000.00 - Pagado
10 400,000.00 - Pagado
11 - 400,000.00 - 4,000.00 396,000.00 Recibido
12 - - 4,500.00 400,000.00 404,500.00 Pagado
14 1,500,000.00 - 41,625.00 - 1,500,000.00 - 22,500.00 - 15,000.00 - 19,125.00
En la tabla anterior observamos que a medida que se va utilizando el crédito el monto disponible disminuye, de
tal forma que en la tercera disposición que era de $500,000.00, solo se dispusieron de $400,000. En relación a
los intereses se calculan con base al monto de capital insoluto que la empresa va utilizando.
1.5.1.4 Línea de Crédito Resolvente
Este tipo de crédito a corto plazo funciona de forma semejante a la Línea de Crédito Simple, la diferencia es que
a medida que la empresa paga el capital utilizado, éste vuelve a quedar a su disposición durante el plazo que
dure el contrato.
𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷𝐷 = 𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀𝑀 𝑑𝑑𝑑𝑑 𝑙𝑙𝑙𝑙 𝑙𝑙í𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛𝑛 − 𝑆𝑆𝑆𝑆𝑆𝑆𝑆𝑆 𝑑𝑑𝑑𝑑 𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑 𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟𝑟
25
Ejemplo 1
Con los datos del ejemplo anterior se podrá mostrar la diferencia en la tercera disposición de recursos, por
ejemplo, en el mes 11, se solicita una disposición de $ 500,000.00, y en la línea de crédito solo estaban
disponibles $400,000.00 y podemos ver a continuación la corrida de crédito resolvente, considerando la tercera
disposición de crédito.

Movimiento
Monto del mes (pago
Capital al Capital
acumulado de intereses y
Periodo Concepto inicio del Interés Disposiciones insoluto al
antes del pago capital, antes
del mes de la
disposición
0 Contrato 600,000.00 600,000.00
1 Mes 1 600,000.00 6,750.00 606,750.00 6,750.00 600,000.00
2 Mes 2 600,000.00 6,750.00 606,750.00 6,750.00 500,000.00 1,100,000.00
3 Mes 3 1,100,000.00 12,375.00 1,112,375.00 612,375.00 - 500,000.00
4 Mes 4 500,000.00 5,625.00 505,625.00 5,625.00 500,000.00
5 Mes 5 500,000.00 5,625.00 505,625.00 505,625.00 -
6 Mes 6
7 Mes 7
8 Mes 8
9 Mes 9
10 Mes 10
11 Mes 11 500,000.00 500,000.00
12 Mes 12 500,000.00 5,625.00 505,625.00 505,625.00
SUMAS 42,750.00 1,642,750.00 1,600,000.00
En este caso la tabla muestra que la empresa ya había liquidado las disposiciones parciales anteriores por lo tanto si se
puede disponer de la tercera disposición.
26
Flujos de crédito
Monto
Monto
disponible
recibido por Comisión x Comision por
Periodo por Interés Pagos a Capital Total Efecto
financiamient apertura disposición
financiamient
o
o
1,500,000.00
0 900,000.00 600,000.00 - 22,500.00 - 6,000.00 571,500.00 Recibido
1 900,000.00 - 6,750.00 - 6,750.00 Pagado
2 400,000.00 500,000.00 - 6,750.00 - 5,000.00 488,250.00 Recibido
3 1,000,000.00 - 12,375.00 600,000.00 - 612,375.00 Pagado
4 1,000,000.00 - 5,625.00 - 5,625.00 Pagado
5 1,500,000.00 - 5,625.00 500,000.00 - 505,625.00 Pagado
6 1,500,000.00 - Pagado
7 1,500,000.00 - Pagado
8 1,500,000.00 - Pagado
9 1,500,000.00 - Pagado
10 1,500,000.00 - Pagado
11 1,000,000.00 500,000.00 - 5,000.00 495,000.00 Recibido
12 1,500,000.00 - 4,500.00 500,000.00 504,500.00 Pagado
14 1,600,000.00 - 41,625.00 - 1,600,000.00 - 22,500.00 - 16,000.00 - 81,250.00
En este tipo de crédito también se debe liquidar el saldo al terminar el plazo del contrato.
1.5.1.5 El Costo Anual Total (CAT)
Como hemos venido analizando al momento de solicitar alguno de los diferentes tipos de crédito, se nos cobrará además
de la tasa nominal (tasa pactada) se aplican otros cargos como los gastos administrativos, las comisiones, las primas de
seguros y avalúos entre otros, los cuales incrementan el monto de la deuda y por lo tanto el costo financiero.
Por ejemplo, cuando un banco anuncia que cobra una tasa de interés fija del 12% para un tipo de crédito hipotecario, pero
al incorporar todos los cobros por comisiones, seguros y otros gastos se convierte en una tasa del 15.16% anual, este es
el costo anual total.
El costo anual total (CAT), es un indicador que se expresa en porcentaje, quien incluye todos los gastos y costos inherentes
a un crédito, considera en sus cálculos todos los flujos que están involucrados en un crédito contratado. Sirve para que los
27
solicitantes de crédito conozcan cual es el costo real de un financiamiento, para que puedan comparar los diferentes tipos
de crédito y elegir el más conveniente.
Por ley desde septiembre del 2006, los bancos, las tiendas y todos los intermediarios financieros que ofrecen algún tipo
de crédito están obligados a informar el sobre el CAT, el Banco de México (BANXICO) en su página (www.banxico.org.mx)
ofrece información sobre este indicador y proporciona como herramienta una calculadora financiera que permite
calcularlo.
El CAT de manera general se determina considerando la siguiente formula:
𝑀𝑀 𝑀𝑀
𝐴𝐴𝑗𝑗 𝐵𝐵𝑘𝑘
� 𝑡𝑡𝑗𝑗 =�
(1 + 𝑖𝑖) (1 + 𝑖𝑖)𝑆𝑆𝑘𝑘
𝑗𝑗=1 𝑘𝑘=1
i=CAT
M=Número total de disposiciones del crédito
J= Número consecutivo que identifica cada disposición del crédito
Aj=Monto de la j-ésima disposición del crédito
N=Número total de pagos
K=Número consecutivo que identifica cada pago
Bk= Monto del k-ésimo pago
tj= Intervalo de tiempo, expresado en años y fracciones de año, que transcurre entre la fecha en que surte efecto el
contrato y la fecha de la j-ésima disposición del crédito.
Sk= Intervalo de tiempo, expresado en años y fracciones de año, que transcurre entre la fecha en que surte efecto el
contrato y la fecha del k-ésimo pago.
28
La fórmula consiste en encontrar la tasa de interés que iguala los flujos de recursos recibidos con los pagos
realizados cada uno de ellos descontado según el momento en que ocurrieron.
Ejemplo 1
Con un crédito recibido por $300,000.00 a liquidar en tres pagos mensuales cada uno ello por $ 107,000.00;
adicionalmente a la comisión del contrato de crédito por un importe de $9,000.00 cubierto al inicio del plazo.
= $𝟗𝟗𝟗𝟗𝟗𝟗𝟗𝟗 $𝟏𝟏𝟏𝟏𝟏𝟏𝟏𝟏𝟏𝟏𝟏𝟏 $𝟏𝟏𝟏𝟏𝟏𝟏𝟏𝟏𝟏𝟏𝟏𝟏 $𝟏𝟏𝟏𝟏𝟏𝟏𝟏𝟏𝟏𝟏𝟏𝟏

$𝟑𝟑𝟑𝟑𝟑𝟑, 𝟎𝟎𝟎𝟎𝟎𝟎. 𝟎𝟎𝟎𝟎 = 𝟎𝟎 + 𝟏𝟏 + 𝟐𝟐 + 𝟑𝟑
(𝟏𝟏 + 𝐢𝐢)𝟏𝟏𝟏𝟏 (𝟏𝟏 + 𝐢𝐢)𝟏𝟏𝟏𝟏 (𝟏𝟏 + 𝐢𝐢)𝟏𝟏𝟏𝟏 (𝟏𝟏 + 𝐢𝐢)𝟏𝟏𝟏𝟏
Las tasas de interés que logra la igualdad es 81.04%. Éste es el Costo Anual Total del esquema de financiamiento analizado.
Para realizar esta operación es importante tomar en cuenta lo siguiente:
1. Identificar el tipo de periodicidad menos en los flujos positivos y negativos, ya sea esta mensual,
quincenal, semanal etc.
2. Diferenciar los flujos positivos y negativos
3. Si en un solo período hay varios flujos positivos e incluso negativos, se deberá considerar para ese
periodo el importe neto de los flujos.
4. El resultado que se obtiene de la función TIR corresponde al periodo menor de los flujos, si los flujos son
quincenales, la TIR obtenida será quincenal.
Una vez que se obtenido la TIR, deberá realizarse la conversión expresando esa TIR en términos de la capitalización anual.
Es decir:
CAT = (1 + TIR periódico)n – 1
29
Donde:
TIR periódico = Es el resultado obtenido en TIR
N = Es el número de periodos que hay en un año, considerando la periodicidad de la TIR calculada.
Ejemplo 2
Grupo Corporativo los Laureles, S.A. contrató un crédito con un monto de $ 400,000.00, por el cual pago una comisión de
$35,000.00 al momento del contrato, la liquidación del adeudo se realizó con 12 pagos mensuales de $40,000.00.
La empresa desea saber cuál fue el costo real de dicho esquema de crédito.
Los flujos de efectivo son:
Flujos negativos
Flujos
Periodo Concepto Pagos de Flujo neto
positivos
Comisiones
crédito
0 Contrato 400,000.00 - 35,000.00 365,000.00
1 Flujos del periodo 1 - 40,000.00 - 40,000.00
10 Flujos del periodo 10 - - 40,000.00 - 40,000.00
30
La periodicidad es mensual por lo que:
CAT = (1 + 0.0449)12– 1 = 69.35%
Es costo anual total de esta fuente de financiamiento es 69.35%
1.5.2 Factoraje Financiero

Una importante forma de hacerse de recursos económicos para la operación diaria es a través de la venta de los activos
de la empresa, en lugar de allegarse de fondos por la contratación de pasivos.
El factoraje es una operación de financiamiento a corto plazo por medio del cual, empresas y personas físicas con actividad
empresarial pueden tener acceso a capital de trabajo para impulsar su crecimiento a partir de la cesión de sus cuentas por
cobrar vigentes (facturas, contra recibos, títulos de crédito) a una empresa de factoraje.
El factoraje consiste en la venta de los derechos de crédito de la cartera no vencida de clientes (total o parcial) de la
empresa a otra especialmente constituida para tal efecto. La empresa de factoraje, Factor, compra los derechos de dicha
cartera con un descuento entre el 15 y el 30% del importe que queda en garantía de la operación y que se reintegra al
vendedor una vez cobrada la cuenta cedida.
Ventajas:
1. Se obtiene liquidez al convertir en efectivo inmediato una cuenta por cobrar a 20, 60 o más días de plazo.
2. No se eleva el endeudamiento de la empresa, dado que se está vendiendo un activo (la cartera), en lugar de
contratar un nuevo crédito.
3. Dependiendo de la empresa, se pueden obtener beneficios financieros superiores al costo del factoraje, al contar
con mayor liquidez en la empresa.
4. Al vender activos, no se congelan otras fuentes de financiamiento, ya que, con esta operación, no se contratan
nuevos pasivos, quedando abierta la posibilidad para hacerlo.
31
Desventajas:
1. El costo financiero es elevado, por la conjunción de los siguientes aspectos:
• Intereses sobre el monto neto cedido, los cuales son contratados a tasas similares a las bancarias.
• Comisión por administración sobre el total de la cartera cedida, la cual se puede calcular
proporcionalmente al plazo de la cartera como por ciento fijo sobre la mima. Intereses
moratorios que fluctúan entre 1.5 y 2 veces la tasa originalmente contratada, cuando no es
liquidada exactamente en la fecha de vencimiento.
2. Se puede crear una dependencia casi infinita de la casa de factoraje, ya que, al ceder la cartera, aun
cuando sea en forma parcial, se reciben, los recursos programados para un futuro cercano, pero cuando
llegue ese momento dichos recursos no se obtendrán, creando la necesidad de volver a ceder cartera
futura para cubrir los requerimientos presentes.
3. El factor selecciona la cartera que está dispuesto a descontar, en la que generalmente están incluidos
los clientes de pago puntual, y a menores plazos, lo cual crea una doble problemática, cobrar la cartera
difícil cuando se pueda cobrar y no contar con los recursos seguros de los clientes puntuales. 4. Se llega
a perder control sobre la puntualidad de los clientes cedidos, así ́ como la información inmediata y
oportuna de los clientes que no pagaron en tiempo, dado que la empresa de factoraje por su carga
administrativa no informa con oportunidad a su cliente de las cuentas con problemas.
Participantes en el Factoraje.
a. Empresa: Persona física o moral que contrata los servicios de una empresa de factoraje, con el
fin de cederle su cartera vigente.
b. Comprador: Persona física o moral que adquiere y recibe el bien y/o servicio por parte de su
empresa, obligándose a su pago de acuerdo con las condiciones pactadas.
32
c. Empresa de factoraje: Intermediario financiero autorizado por las dependencias oficiales para
prestar el servicio.
Modalidades del factoraje financiero.
Dentro del esquema de factoraje se pueden estructurar dos tipos de operaciones: Factoraje con recursos y el
Factoraje sin recursos.
a) El factoraje con recursos es el tradicional, en el que se cede parte de la cartera de clientes a una empresa
de factoraje. Por cesión de cartera se entiende “vender” los derechos que amparan los documentos
expedidos por sus clientes (facturas, contra recibos, pagarés, letras de cambio, etc.). Se llama con
recursos porque el documento cedido se convierte en el recurso de cobro de dicha cartera. Al poder ir
en vía de regreso de cobro contra el “vendedor” de la cartera en caso de que el cliente no pague el
documento descontado, pues la empresa de factoraje tiene el recurso de recurrir a su cliente y le cobre
dicho importe devolviéndole el documento en trámite.
b) El factoraje sin recursos es el otorgado a los clientes y proveedores de la empresa, o a la empresa misma,
por cuenta y riesgo de la empresa de factoraje. En este tipo de factoraje, la empresa de factoraje es la
que asume el riesgo de sí las cuentas por cobrar no se cobran se irán a la cartera de cuentas incobrables
de la empresa de factoraje.
Tipos de Factoraje.
Los principales productos que se ofrecen son los siguientes servicios.
1. Factoraje a Clientes. - Producto diseñado para que la empresa cedan sus cuentas por cobrar vigentes a
una empresa de factoraje y cuenten con el flujo de efectivo necesario para su operación.
33
2. Factoraje a proveedores. - Producto creado por las cadenas comerciales. Pueden pagar anticipadamente
a sus proveedores los adeudos por concepto de la proveeduría de bienes o servicios a través de la
empresa de factoraje.
3. Factoraje Internacional (exportación). - El factoraje internacional se refiere al financiamiento de cuentas

por cobrar provenientes de ventas de exportación.
Aplicaciones del Factoraje Financiero, casos prácticos
Ejemplo 1. Operación de factoraje a clientes.
1. La empresa “A” vende productos a crédito por un valor de $ 300,000.00 a la empresa “C” (comprador),
a un plazo de 45 días, documentándose la operación con una factura que ampara la entrega de
mercancías.
2. La empresa “A”, cuya línea ha sido previamente autorizada, acude a la empresa de factoraje, cediéndole
la factura sellada por la empresa “C” (comprador calificado).
3. Condiciones: Teóricas establecidas:
• Anticipo 90%
• Tasa de interés = TIIE 28 días + Diferencial de 7 puntos.
• Honorarios por administración y cobranza = 0.5% + IVA.
34
OPERACIONES
Valor nominal del documento: = $300,000.00
Valor financiado (90% del VN) = 300,000 x 0.90= $ 270,000.00
TIIE= 16.5 diferencial =7 TIIE +diferencia 23.15 % anual
CARGOS FINANCIEROS
i) Por concepto de intereses I= 𝐶𝐶𝑖𝑖𝑡𝑡
= 270,000 x( 0.2315 /360) = 173.625
x 45 dias 7813.125
ii) Por concepto de Honorarios

= 300,000 x 0.05 = 1500
= 1500 x 0.16 = 240 1,740.00
Total = 9,553.13 cargos financieros
Monto neto a depositar = Valor financiero - Cargos financieros

= 270,000 - 9553.13 = 260,446.87
El dia 45 la empresa de factoraje cobra el total de las cuentas y le devuelve al cliente $300,000
Reembolso= Valor cobrado - Valor Financiado

300,000 - 270,000= $ 30,000.00
Ejemplo 2. Operaciones de Factoraje a Proveedores.
1. La empresa “A” vende productos a crédito por un valor de $ 250,000.00 a la empresa “C” (cadena
comercial), a un plazo de 60 días, documentándose la operación con una letra de cambio que ampara la
entrega de mercancía.
2. La empresa “A” acude a la empresa de factoraje cediéndole la letra de cambio emitida por la empresa
“C” (comprador calificado)
3. Condiciones teóricas: Anticipo 100%
Tasa de interés = TIIE 28 días + diferencial de 7 puntos.
35
OPERACIONES
Valor nominal del documento: = $250,000.00
Valor financiado (100% del VN) = 250,000 $ 250,000.00
TIIE= 16.5 diferencial =7 TIIE +diferencia 23.15 % anual
CARGOS FINANCIEROS
i) Por concepto de intereses
= 250,000 x( 0.2315 /360) = 160.7638889
x 60 dias 9645.83
Total = I= 𝐶𝐶𝑖𝑖𝑡𝑡 9,645.83 cargos financieros
Monto neto a depositar = Valor financiero - Cargos financieros

= 250,000 - 9645.83 = $ 240,354.17
1.5.3 Arrendamiento Financiero
Este caso se da cuando la empresa requiere adquirir un activo fijo sin comprometer recursos de capital de
trabajo. Es un contrato mediante el cual el Arrendador financiero se compromete a dar en renta el uso de un
bien a la empresa, y esta se compromete a pagar una renta periódica y por un plazo obligatorio.
El arrendamiento financiero tiene las siguientes características:
• El importe de la renta debe ser por un valor mayor que el valor de renta pura
• Que el importe periódico de pago incluya intereses
• Que al finalizar el contrato la empresa arrendataria pueda elegir una de las siguientes operaciones:
a) Prorrogar el contrato de renta estableciendo pagos menores que los precios fijados
originalmente
b) Adquirir la propiedad del bien, pagando al arrendador financiero un monto menor al valor de
mercado de dicho bien.
c) Recibir parte del importe que se obtenga de la venta de dicho bien a
36
d) un tercero.
• Que el plazo forzoso del arrendamiento financiero sea igual o mayor que los plazos de deducción
que establecen las leyes fiscales.
Ejemplo 1.
La empresa el Lirio Azul, S.A. ha decidido contratar en arrendamiento una maquinaria que tiene un precio actual de
$300,000.00. El plazo es de un año, y la tasa de interés vigente es de 18.5% anual. La arrendadora financiera requiere que
se cubra una comisión por el contrato de 1.2% y que se pague anticipadamente el valor de dos rentas como depósito
adicional a la renta correspondiente al primer mes, el valor residual para ejercer la opción de compra al finalizar el contrato
será de $10,000.00.
37
Solución:
Determinación de la renta mensual.
Valor presente de $10,000

Datos
hom ogéneo
Datos s Fórmula Resultado
meses
Capital=C x 8,323 300000
Tiempo=t 1 años 12 291,677
Tasa de interés=i 18.50% anual 0.0154 C =10,000 / (1+ 0.015 )^12
Monto= M 10,000
P. capitalización= mensual Valor presente a los 12 meses $8,322.78
No. Periodos x año 12
Capital $300,000 menos valor presente $8,322.78 = Nuevo capital $291,677.22
Capital=C 291,677.22 26,810 Ci
Renta= R x R=
1 − (1 + i ) − n
Tiempo=t 1 años 12
Tasa de interés=i 18.5% anual 0.0154 R =291,677 * 0.015 / ( 1- (1+ 0.02 )^-12
P. capitalización= mensual
No. Periodos x año 12 Renta por 12 meses $26,810.42
TABLA DE AMORTIZACIÓN.
Años Pagos Interés Amortización Capital
0 0 0 0 300,000.00
1 26,810.42 4,625.00 22,185.42 277,814.58
2 26,810.42 4,282.97 22,527.45 255,287.13
3 26,810.42 3,935.68 22,874.74 232,412.39
80,431.26 12,843.65 67,587.61 232,412.39
4 26,810.42 3,583.02 23,227.40 209,184.99
5 26,810.42 3,224.94 23,585.49 185,599.51
6 26,810.42 2,861.33 23,949.10 161,650.41
7 26,810.42 2,492.11 24,318.31 137,332.10
8 26,810.42 2,117.20 24,693.22 112,638.88
9 26,810.42 1,736.52 25,073.90 87,564.98
10 26,810.42 1,349.96 25,460.46 62,104.52
11 26,810.42 957.44 25,852.98 36,251.54
12 26,810.42 558.88 26,251.54 10,000.00
38
Al final del pazo se realizará el pago del valor residual para ejercer la opción de compra de la maquinaria.
Flujo de efectivo del arrendamiento financiero

Opción de
Periodo Concepto Rentas Comisiones Pagos totales
compra
0 Contrato - 3,600.00 300,000.00
1 Mes 1 80,431.26 - 84,031.26
2 Mes 2 26,810.42 - 26,810.42
3 Mes 3 26,810.42 - 26,810.42
4 Mes 4 26,810.42 - 26,810.42
5 Mes 5 26,810.42 - 26,810.42
6 Mes 6 26,810.42 - 26,810.42
7 Mes 7 26,810.42 - 26,810.42
8 Mes 8 26,810.42 - 26,810.42
9 Mes 9 26,810.42 - 26,810.42
10 Mes 10 - -
11 Mes 11 - -
12 Mes 12 - - 10,000.00 - 10,000.00
1.5.4 Financiamiento de Proveedores

Este tipo de financiamiento es uno de los más usados por las empresas en operación, es el más inmediato
debido a la constante interrelación con los proveedores, se puede considera que es el más viable, ya que muchas
veces las empresas lo consideran como una fuente de financiamiento que no tiene costo, sin embargo es
importante analizar las operación que se realizan con el proveedor para identificar los costos que representa
para la empresa tomar dicho financiamiento, por lo tanto se recomienda considerar:
a) El proveedor tiene un precio de lista de los productos que vende en operaciones a crédito a corto plazo
b) Sobre el precio de lista que el proveedor maneja frecuentemente se incluye una lista de descuentos para
aquellos clientes que pagan de contado o anticipadamente antes del vencimiento.
39
Cuando el cliente decide no aprovechar los descuentos a cambio de utilizar el plazo ofrecido por el proveedor
para la liquidación de las operaciones realizadas, dicho descuentos constituye el costo de este tipo de
financiamiento.
La fórmula para calcular el costo de financiamiento de los proveedores es:
𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇 𝑑𝑑𝑑𝑑 𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑 360

𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶 = � ��
100% − 𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇 𝑑𝑑𝑑𝑑 𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑 𝑃𝑃𝑃𝑃 − 𝑝𝑝𝑝𝑝
Donde:
Tasa de descuento (t d) =Porcentaje aplicado como descuento
Pd = Plazo total del crédito
Pv = Plazo para aprovechar el descuento
Ejemplo 1.
Un proveedor ofrece a su cliente un esquema de venta a crédito a 60 días, considerando el precio de lista sin agregar
intereses, y un descuento del 10% si liquida dentro de los primeros 5 días, entonces tendríamos que el costo por usar
dicho plazo es ese descuento. Es decir: (10/5, neto 60) 10% de descuento si paga dentro de los primeros 5 días, o en su
caso su valor neto a los 60 días de crédito. El monto de la venta fue por $20,000.00, el descuento es de $2,000.00, en caso
de liquidar la deuda en máximo 5 días, por lo que a partir del día 6 hasta el 60, no tiene ningún descuento.
Podemos resolver este problema, contestando a la siguiente pregunta:
¿Cuál es el costo de no aprovechar los descuentos siguientes: 10/5 neto 60?
40
Solución:
DATOS Fórmula Desarrollo

tasa descuento =td 10%
( pd )=plazo del descuento 5
( pv )= plazo de vencimiento 60
0.10 360
𝐶𝐶𝐶𝐶𝐴𝐴𝐷𝐷 = =
1.0−0.10 60 −5
0.7273
El costo de no aprovechar el descuento = 72.73%
Ejemplo 2.
Cuál es el costo de no aprovechar los descuentos siguientes: 2/10 neto 30
DATOS Fórmula Desarrollo

tasa descuento =td 2%
0.10 360
𝐶𝐶𝐶𝐶𝐴𝐴𝐷𝐷 = =
1.0−0.10 60 −5
0.3673
El costo de no aprovechar el descuento = 36.73%
Una vez obtenido el porcentaje correspondiente al CNAD, y si se conoce el valor residual es posible obtener la cantidad
monetaria, del CNAD si se le multiplicamos por el valor residual y el tiempo esto es usando la fórmula:
𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇 𝑑𝑑𝑑𝑑 𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑 360

𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶𝐶 = � �� (𝑉𝑉𝑉𝑉) ∗ (𝑡𝑡) …
100 − 𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇𝑇 𝑑𝑑𝑑𝑑 𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑𝑑 𝑃𝑃𝑃𝑃 − 𝑝𝑝𝑝𝑝
Donde Vr es el valor residual y t es el tiempo
Ejemplo 3.
Una empresa necesita financiar un aumento en sus inventarios con valor de $ 250,000.00. Los fondos se requieren
durante 6 meses y la empresa está estudiando las siguientes posibilidades.
41
a) Un préstamo sobre recibo de almacén de una empresa financiera, las condiciones son: una tasa de
interés del 12% anual simple, solo se le dará́ el 80% del valor de los inventarios, los costos del almacén
son de $ 7,000.00 por el periodo de 6 meses, el valor residual tendrá́ que financiarse perdiendo los
descuentos por pronto pago, sobre las cuentas por pagar con las condiciones 2/10 neto 30.
b) Un convenio de garantía flotante del proveedor de los inventarios con una tasa de interés del 20% anual
simple, el proveedor adelantará el valor total de los inventarios.
¿Cuál es la forma menos costosa de financiamiento?
Solución:
Solución: compararemos las dos posibilidades a) y B)

a) Préstamo sobe recibo de almacén
1. Calculo del anticipo= (250,0000 *0.80)= $ 200,000.00

2. Calculo del interés a pagar = (200,000 * 0.12 *0.5 )= $ 12,000.00 I Ci t
3. Calculo del valor residual VR= 250,000 - 200,000 = $ 50,000.00
4. Calcular el costo de no aprovechar los descuentos
Cúal es el costo de no aprovechar los descuentos siguiente: 2/10 neto 30
DATOS
Fórmula
tasa descuento 2
(Vr) = 50,000 0.367
(t ) = 0.5 36.73%
El costo de no aprovechar el descuento (CNAD) es: = $ 9,183.673
5. Cálculo del costo total = Intereses + Costo de no aprovechar los descuentos + Costo de almacén
Costo de almacén= 7000
Cálculo del costo total = I 12,0000 + 9183.67 + 70000 = $ 28,183.67
b) Calculemos ahora para el convenio de garantía flotante
DATOS I = Ci t
$ 25,000.00
C= 250000
i= 0.2 anual I = 250,000 ∗ 0.20 ∗ 0.5 =
t = 6 meses 0.5 años
R= La mejor alternativa de financiamiento es el Inciso b) convenio de garantía flotante porque tiene el costo de financiamiento más bajo
R = La mejor alternativa de financiamiento es el inciso b, porque tiene el costo de financiamiento más bajo
42
1.5.5 Pasivos Acumulados

Este tipo de financiamiento se da por las operaciones cotidianas de las empresas, las cuales provocan que se
utilicen recursos de otras entidades, empresas o personas y que no pague por ello inmediatamente, como es el
caso de los sueldos que el personal recibe de manera semanal, quincenal e incluso mensualmente. Esto se da
considerando que el personal estuvo trabajando y generando ingresos por ventas, procesos productivos, labores
administrativas, etc., incluso si la empresa ya ha generado utilidades y es hasta la fecha del pago de nómina que
se hace esta erogación.
Otro tipo de pasivos acumulados como pago de impuestos, luz, teléfono y sistemas de comunicación, que se
utilizan y se erogan en el siguiente mes.
Sin embargo, si estas no son pagadas en tiempo y forma se pueden tener penalidades, incluso más altas que las
demás fuentes de financiamiento.
1.6 Fuentes de Financiamiento a Largo Plazo
1.6.1 Financiamiento Bancario
Las condiciones generales de este tipo de créditos son similares a las operaciones a corto plazo, las principales
diferencias que se dan, es en cuanto a que créditos a largo plazo son mayores, las tasas de interés tienden a ser
menores y por regular se exigen garantías adicionales o colaterales.
1.6.1.1 Crédito de Habilitación o Avío
Este tipo de financiamiento está destinado al apoyo y fortalecimiento del capital de trabajo; es decir a la adquisición de
materias primas, materiales, salarios, gastos directos de fabricación o de explotación de empresas manufactureras en los
43
sectores industrial, agropecuaria, forestal y pesquero. Su plazo máximo de pago es hasta 5 años. Los pagos pueden ser
periódicos, regularmente mensuales, incluyen capital e intereses.
1.6.1.2 Crédito Refaccionario
Normalmente se utiliza cuando la empresa requiere incrementar su planta productiva o adquirir activos, así
como para la liquidación de adeudos fiscales o los derivados de su operación normal. Su plazo máximo de pago
es a 10 años, con la condición de que este plazo sea menor a la vida útil del activo adquirido. Los pagos de hacen
en forma periódica, pudiendo ser mensuales, trimestrales, semestrales e incluso anuales. El monto del
financiamiento se puede entregar en forma total o en parcialidades de acuerdo a las necesidades de la empresa.
1.6.1.3 Crédito hipotecario industrial
Este tipo de financiamiento es similar al crédito refaccionario y puede ser utilizado cuando es crédito
refaccionario es insuficiente o aplicable para sus requerimientos. Se utiliza para la adquisición de activos fijos o
consolidación de pasivos. Las condiciones son similares también al refaccionario a excepción de las garantías,
ya que en esta modalidad es fundamental la garantía hipotecaria.
Ejemplos de opción de pagos periódicos iguales
Ejemplo 1.
Comercializadora del Durango, S.A. es una empresa que solicita un crédito refaccionario para la adquisición de
maquinaria nueva. El banco le ha ofrecido financiar el 80% del costo de la maquinaria, a un plazo de tres años con una
tasa de interés del 13.5% anual y una comisión por apertura de crédito de 1.8% sobre el monto del mismo. La liquidación
del crédito se realizará mediante pagos iguales mensuales. La maquinaria tiene un costo de $750,000.00, la empresa
deberá cubrir con sus propios recursos el 20%, ya que el banco solo le dará crédito por $600,000.00, que representa el
80% del costo de la maquinaria. La comisión por apertura será de $10,800.00 y deberá ser pagado por la empresa al
momento de su contratación o financiamiento.
44
Pagos mensuales:
Datos
Datos hom ogéneos Fórmula Resultado
meses
Capital=C 600,000.00 20,361 Ci
Renta= R x R=
Tiempo=t 3 años 36
1 − (1 + i ) − n
Tasa de interés=i 13.5% anual 0.0113
Monto= M R =600,000 * 0.011 / ( 1- (1+ 0.01 )^-36
P. capitalización= mensual Renta por 36 meses $20,361.17
No. Periodos x año 12
A los 10 pagos se realiza un pago anticipado de $50,000, como se puede observar en la tabla y se vuelve a
calcular la renta, pero ahora con 26 periodos. El resultado es de $18,132.43.
45
Tabla de amortización

Monto Movimiento
Capital al Capital
acumulado del mes (pago
Periodo Concepto inicio del Interés insoluto al
antes del pago de intereses y
del mes capital)
0 Contrato 600,000.00 600,000.00
1 Mes 1 600,000.00 6,750.00 606,750.00 - 20,361.17 586,388.83
2 Mes 2 586,388.83 6,596.87 592,985.70 - 20,361.17 572,624.53
3 Mes 3 572,624.53 6,442.03 579,066.56 - 20,361.17 558,705.39
4 Mes 4 558,705.39 6,285.44 564,990.83 - 20,361.17 544,629.66
5 Mes 5 544,629.66 6,127.08 550,756.74 - 20,361.17 530,395.57
6 Mes 6 530,395.57 5,966.95 536,362.52 - 20,361.17 516,001.35
7 Mes 7 516,001.35 5,805.02 521,806.36 - 20,361.17 501,445.19
8 Mes 8 501,445.19 5,641.26 507,086.45 - 20,361.17 486,725.28
9 Mes 9 486,725.28 5,475.66 492,200.94 - 20,361.17 471,839.77
10 Mes 10 471,839.77 5,308.20 477,147.97 - 20,361.17 50,000.00 406,786.80
11 Mes 11 406,786.80 4,576.35 411,363.15 - 18,132.43 393,230.72
12 Mes 12 393,230.72 4,423.85 397,654.57 - 18,132.43 379,522.14
13 Mes 13 379,522.14 4,269.62 383,791.76 - 18,132.43 365,659.33
14 Mes 14 365,659.33 4,113.67 369,773.00 - 18,132.43 351,640.57
15 Mes 15 351,640.57 3,955.96 355,596.53 - 18,132.43 337,464.10
16 Mes 16 337,464.10 3,796.47 341,260.57 - 18,132.43 323,128.14
17 Mes 17 323,128.14 3,635.19 326,763.33 - 18,132.43 308,630.90
18 Mes 18 308,630.90 3,472.10 312,103.00 - 18,132.43 293,970.57
19 Mes 19 293,970.57 3,307.17 297,277.73 - 18,132.43 279,145.30
20 Mes 20 279,145.30 3,140.38 282,285.69 - 18,132.43 264,153.26
21 Mes 21 264,153.26 2,971.72 267,124.98 - 18,132.43 248,992.55
22 Mes 22 248,992.55 2,801.17 251,793.72 - 18,132.43 233,661.29
23 Mes 23 233,661.29 2,628.69 236,289.98 - 18,132.43 218,157.55
24 Mes 24 218,157.55 2,454.27 220,611.82 - 18,132.43 202,479.39
25 Mes 25 202,479.39 2,277.89 204,757.28 - 18,132.43 186,624.85
26 Mes 26 186,624.85 2,099.53 188,724.38 - 18,132.43 170,591.95
27 Mes 27 170,591.95 1,919.16 172,511.11 - 18,132.43 154,378.68
28 Mes 28 154,378.68 1,736.76 156,115.44 - 18,132.43 137,983.01
29 Mes 29 137,983.01 1,552.31 139,535.32 - 18,132.43 121,402.89
30 Mes 30 121,402.89 1,365.78 122,768.68 - 18,132.43 104,636.25
31 Mes 31 104,636.25 1,177.16 105,813.40 - 18,132.43 87,680.97
32 Mes 32 87,680.97 986.41 88,667.38 - 18,132.43 70,534.95
33 Mes 33 70,534.95 793.52 71,328.47 - 18,132.43 53,196.04
34 Mes 34 53,196.04 598.46 53,794.50 - 18,132.43 35,662.07
35 Mes 35 35,662.07 401.20 36,063.27 - 18,132.43 17,930.84
36 Mes 36 17,930.84 201.72 18,132.56 - 18,132.43 0.13
46
Opción de pagos periódicos de intereses y pagos iguales de capital
Pago periódico de capital =600,000/36 =$16,6666.67 + intereses generados.
Mes 1= 16.666.67 + 6,750 = 23,416.67
Mes 10 = 383.333.33/26= $14,749.59 +4,312.50 = $19,046.19

Monto Movimiento
Capital al Capital
acumulado del mes (pago
Periodo Concepto inicio del Interés insoluto al
antes del pago de intereses y
del mes capital)
0 Contrato 600,000.00 600,000.00
1 Mes 1 600,000.00 6,750.00 606,750.00 - 23,416.67 583,333.33
2 Mes 2 583,333.33 6,562.50 589,895.83 - 23,229.17 566,666.67
3 Mes 3 566,666.67 6,375.00 573,041.67 - 23,041.67 550,000.00
4 Mes 4 550,000.00 6,187.50 556,187.50 - 22,854.17 533,333.33
5 Mes 5 533,333.33 6,000.00 539,333.33 - 22,666.67 516,666.67
6 Mes 6 516,666.67 5,812.50 522,479.17 - 22,479.17 500,000.00
7 Mes 7 500,000.00 5,625.00 505,625.00 - 22,291.67 483,333.33
8 Mes 8 483,333.33 5,437.50 488,770.83 - 22,104.17 466,666.67
9 Mes 9 466,666.67 5,250.00 471,916.67 - 21,916.67 450,000.00
10 Mes 10 450,000.00 5,062.50 455,062.50 - 21,729.17 50,000.00 383,333.33
11 Mes 11 383,333.33 4,312.50 387,645.83 - 19,056.09 368,589.74
12 Mes 12 368,589.74 4,146.63 372,736.38 - 18,890.22 353,846.15
13 Mes 13 353,846.15 3,980.77 357,826.92 - 18,724.36 339,102.56
14 Mes 14 339,102.56 3,814.90 342,917.47 - 18,558.49 324,358.97
15 Mes 15 324,358.97 3,649.04 328,008.01 - 18,392.63 309,615.39
16 Mes 16 309,615.39 3,483.17 313,098.56 - 18,226.76 294,871.80
17 Mes 17 294,871.80 3,317.31 298,189.10 - 18,060.90 280,128.21
18 Mes 18 280,128.21 3,151.44 283,279.65 - 17,895.03 265,384.62
19 Mes 19 265,384.62 2,985.58 268,370.19 - 17,729.17 250,641.03
20 Mes 20 250,641.03 2,819.71 253,460.74 - 17,563.30 235,897.44
21 Mes 21 235,897.44 2,653.85 238,551.28 - 17,397.44 221,153.85
22 Mes 22 221,153.85 2,487.98 223,641.83 - 17,231.57 206,410.26
23 Mes 23 206,410.26 2,322.12 208,732.37 - 17,065.71 191,666.67
24 Mes 24 191,666.67 2,156.25 193,822.92 - 16,899.84 176,923.08
25 Mes 25 176,923.08 1,990.38 178,913.46 - 16,733.97 162,179.49
26 Mes 26 162,179.49 1,824.52 164,004.01 - 16,568.11 147,435.90
27 Mes 27 147,435.90 1,658.65 149,094.55 - 16,402.24 132,692.31
28 Mes 28 132,692.31 1,492.79 134,185.10 - 16,236.38 117,948.72
29 Mes 29 117,948.72 1,326.92 119,275.64 - 16,070.51 103,205.13
30 Mes 30 103,205.13 1,161.06 104,366.19 - 15,904.65 88,461.54
31 Mes 31 88,461.54 995.19 89,456.73 - 15,738.78 73,717.95
32 Mes 32 73,717.95 829.33 74,547.28 - 15,572.92 58,974.36
33 Mes 33 58,974.36 663.46 59,637.82 - 15,407.05 44,230.77
34 Mes 34 44,230.77 497.60 44,728.37 - 15,241.19 29,487.18
35 Mes 35 29,487.18 331.73 29,818.91 - 15,075.32 14,743.59
36 Mes 36 14,743.59 165.87 14,909.46 - 14,909.46 0.00
47
La cantidad que se liquida en el primer mes incluye los intereses por $6 750.00 y el pago periódico de capital determinado
por $16,666.67 sumando ambas cantidades, tenemos $23,416.67, que resulta ser mayor que en la opción de pagos
mensuales iguales.
1.7 Reestructuración financiera

En épocas de crisis, las empresas pierden presencia en los mercados, reducen la capacidad de generación de efectivo,
incurren en incumplimiento de pagos de obligaciones de crédito, incrementan su carga financiera y fiscal, decrecen las
utilidades afectando seriamente el capital de los accionistas y de sus acreedores.
Actualmente, los drásticos y constantes cambios en los mercados globales con una competencia más fuerte, la aplicación
incorrecta de estrategias y circunstancias inesperadas en los negocios hacen que las empresas se vean afectadas por retos
y crisis importantes que demandan la necesidad urgente de una transformación financiera.
Algunas instituciones financieras como ofrecen apoyo a las empresas en su reestructuración crediticia hacia la
identificación de valor, negociaciones con acreedores, desinversión de activos, preparación y/o colocación en cartera,
procesos de concurso mercantil, liquidaciones y optimización de salida.
Concepto de reestructuración
• La reestructuración es un proceso de cambio de las relaciones entre los diferentes stakeholders de una empresa
que tiene como objetivo incrementar el valor total de la empresa.
• La creación de valor en la empresa responde a una serie de actuaciones en todas las áreas: operativa, comercial,
financiera, fiscal y también de liquidez y solvencia.
• El punto clave del éxito de una reestructuración es la reestructuración del activo.
48
Podemos resumir la necesidad de reestructuración financiera, mencionando algunos de los puntos relacionados
con el endurecimiento del acceso al crédito y los malos resultados de las empresas como en la siguiente imagen.
Endurecimiento de acceso al
Malos resultados de las empresas
credito
La reestructuaración
como alternativa
- Caída generalizada de la
demanda -Los bancos han cortado las vías
de financiación
- Mayor presión en márgenes
- Endurecimiento de las
- Estructuras de costos poco condiciones para la renovación y
flexibles aprobación de créditos
- Exceso de capacidad - Garantías
- Exceso de apalancamiento -Reposicionamiento de las
operativo exposiciones en términos de precio
volumen
La reestructuración financiera nos ofrece una alternativa a los problemas generando.
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A continuación, se presenta un ejemplo de restructuración financiera.
1. En la primera parte se presentan los datos de la deuda
2. El primer análisis que se va a realizar es el Cash Flow (Flujo de efectivo) vs Servicio de la Deuda y se
refiere a restarle a las utilidades, los impuestos, la inversión del circulante, inversión en activos fijos e
inversión de otros activos y pasivos.
3. Se presenta el Detalle servicio de la deuda, y se determina el % Excedente del servicio de la deuda y el

flujo de efectivo
4. Se muestra el Detalle del servicio de la deuda donde se calculan los intereses y el capital, que no es más
que el cálculo con el método de anualidades.
RESTRUCTURACIÓN DE LA DEUDA A UN PLAZO DE 10 AÑOS
Año de la Deuda Total actual 2018 Tipo de interés anual 4%

Deuda Total ( miles de pesos) 30,000 Plazo (años) 10
CCF vs SD 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028
Incremento 2%
EBITDA (Por sus siglas en ingles Utilidades antes de 10,150 10,353 10,560 10,771 10,987 11,206 11,431 11,659 11,892 12,130
intereses, impuestos, depreciación y amortización)
(-) Impuesto de sociedades 15% 1,523 1,553 1,584 1,616 1,648 1,681 1,715 1,749 1,784 1,820
(-) Inversión en circulante 20% 2,030 2,071 2,112 2,154 2,197 2,241 2,286 2,332 2,378 2,426
(-) Inversión en activos fijos 22% 2,233 2,278 2,323 2,370 2,417 2,465 2,515 2,565 2,616 2,669
(-) Inversión neta en otros A. y P. 4% 406 414 422 431 439 448 457 466 476 485
Suma inversiones e impuestos 6,192 6,315 6,442 6,570 6,702 6,836 6,973 7,112 7,254 7,399
Cash Flow 3,959 4,038 4,118 4,201 4,285 4,371 4,458 4,547 4,638 4,731
CCF (Cash Flow ) vs SD (Servicio de la Deuda) 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028
Cash Flow 3,959 4,038 4,118 4,201 4,285 4,371 4,458 4,547 4,638 4,731
Servicio de la Deuda 3,699 3,699 3,699 3,699 3,699 3,699 3,699 3,699 3,699 3,699
% Excedente del Servicio de la Deuda y el
1.07x 1.09x 1.11x 1.14x 1.16x 1.18x 1.21x 1.23x 1.25x 1.28x
Flujo de Efectivo
Detalle servicio de la deuda 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025 2026 2027 2028
Periodo 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Principal 2,499 2,599 2,703 2,811 2,923 3,040 3,162 3,288 3,420 3,556
Intereses 1,200 1,100 996 888 776 659 537 411 279 142
Servicio de la Deuda 3,699 3,699 3,699 3,699 3,699 3,699 3,699 3,699 3,699 3,699
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Referencias.
• Perdomo Moreno, Abraham, Análisis e Interpretación de Estados Financieros, International Thomson
Editores, S. A. de C. V., 2000 ISBN 9706862633, 9789706862631Longueur, 288 páginas.
• Hernández Hernández Abrahán; Hernández Villalobos, Abrahán, Formulación y evaluación de

proyectos de inversión, editorial ECAFSA. 2001
• Villalobos José Luis. (2008) Matemáticas Financieras México. Prentice Hall.
• Herrera Avendaño Carlos Eduardo (2003) Bolsa de Valores y Mercados Financieros. Editorial Gasca
sicco.
• Haimelevy. (2007). Reestructuración Integral de las empresas. México Editorial ISEF.
• Hernández, Celis y Hernández de la Portilla, (2008) Sistemas Actuales de Financiamiento, México.

Editorial ECASA.
• Vidaurri Aguirre Héctor (2012) Matemáticas financieras. México Editorial CENGAGE Learning
• Zendejas Núñez Hugo M. Matemáticas Financieras. Editorial Trillas
• García Padilla Víctor Manuel, Introducción a las Finanzas. Editorial Patria
• http://www.banxico.org.mx/divulgacion/sistema-financiero/sistema-financiero.html
• http://www.condusef.gob.mx/index.php/instituciones-financieras/bancos/inversiones/487-tipos-de-
sociedades-de-inversion
• http://www.banxico.org.mx/PortalesEspecializados/inflacion/inflacion.html
• http://www.comerciomexico.com/notas/inflacion.html
• http://www.economia.com.mx/devaluacion.htm
51
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Matemáticas para Negocios II | Análisis de Financiamientos

Fig. 1 Clasificación del financiamiento

1.3 Fuentes de financiamiento

Fuentes de financiamiento externas

• IAportaciones de los socios

• Incremento de Pasivos Acumulados

II. FUENTES EXTERNAS

Créditos bancarios en el corto plazo tenemos:

• El descuento. Se formaliza mediante la cesión de propiedad de un título de crédito.

• Préstamo prendario. Se otorga por una garantía real no inmueble.

• Crédito simple y en cuenta corriente. Se deben introducir condiciones especiales de crédito.

Créditos Bancarios en el largo plazo podemos considerar

• Créditos de habilitación o avió. Buscan incrementar actividades productivas

• Préstamo con garantía inmobiliaria. Su plazo es mayor a 5 años. (hipotecarios)

• Descuento de crédito o en libros, Se otorgan en base a una cadena de clientes

• Tarjetas de crédito. Son otorgados a los principales funcionarios de la empresa

4) Financiamiento del sistema bursátil

5) Aceptaciones bancarias AB’S

(Hernández Villalobos. 2001)

1.4 Plan de Financiamiento

3. Cuando se obtengan créditos, debe tenerse en cuenta, lo siguiente:

a) Que sean suficientes.

b) Que sean oportunos.

c) Que tengan el menor costo posible, dentro de la gama de créditos disponibles.

d) Que cubran cualitativamente las necesidades del proyecto.

b) Monto del financiamiento. Si por la investigación y el análisis se determina la necesidad del

Etapas del financiamiento.

Primera etapa: Previsión de necesidades de fondos.

Segunda etapa: Previsión de la negociación que incluye:

a. Establecimiento de relaciones previas con instituciones nacionales de crédito.

c. Análisis cuantitativo y cualitativo.

Tercera etapa: Negociación que incluye:

a. Contacto formal con dos o tres instituciones que otorguen crédito.

b. Proporcionar información requerida por las instituciones que otorguen crédito.

c. Discusión de las condiciones de financiamiento tales como: monto, plazo, etc.

d. Selección de la institución de crédito con la que se va a contratar el financiamiento y firma del

Cuarta etapa: Mantenimiento en la vigencia del financiamiento que incluye:

a) Proporcionar información periódica que soliciten las instituciones de crédito.

b) Vigilar el tipo de cambio.

c) Vigilar las garantías del crédito.

Quinta etapa. Pago del financiamiento.

Sexta etapa. Renovación planeada con toda oportunidad del financiamiento.

1.5 Fuentes de financiamiento a corto plazo

• Gastos por la elaboración de información financiera

• Honorarios por el dictamen de estados financieros

• Costo de oportunidad sobre las garantías entregadas a la institución de crédito

1.5.1 Financiamiento Bancario

Formas básicas de los préstamos bancarios a corto plazo sin garantía

a) Documentos de Crédito o pagares.

b. Saldos compensatorios, es común que se exija al deudor que mantenga un saldo de

c) Convenio de Crédito resolvente.

Línea de crédito garantizada en el sentido de que el banco involucrado en el convenio le garantiza a la

1.5.1.1 Costo Del financiamiento bancario

a) Se pacta el pago del capital y el pago de los intereses al final de la operación.

Para dicho cálculo podremos considerar las siguientes Formulas:

Datos Datos Fórmula Operaciones

Datos Datos Fórmula Operaciones

Datos: Homogéneos Formula Operaciones

Se efectuaran pagos parciales a capital 100,000/12= 8333.333333

Datos D. Homogéneos Fórmulas Operaciones

Capital Necesario= 1,000,000

Si calculamos el interés, podremos comprobar