ACTIVIDAD SEMANA 5-6

METODOS DE FINANCIACION PYME COLOMBIA

ASIGNATURA: FINANZAS A MEDIANO Y LARGO PLAZO

PRESENTADO POR
ALEXA LILIANA BOGOYA GUTIERREZ ID: 704221
LOREN DAYANA CARMONA ID: 653972

CORPORACION UNIVERSITARIA MINUTO DE DIOS

NRC: 8410
BOGOTA-COLOMBIA
2021
Normas aplicables a la emisión y oferta pública de bonos, la oferta pública
de papeles comerciales y la oferta de valores emitidos en desarrollo de
procesos de titularización.

Ser emisor de renta fija

El acceso al mercado de valores mediante la oferta pública de valores de renta

fija, principalmente bonos, papeles comerciales y valores emitidos como resultado
de un proceso de titularización, representa una excelente alternativa para financiar
diversos proyectos contrayendo obligaciones financieras directamente con los
inversionistas.

Bonos: Los bonos son valores representativos de deuda con un plazo mínimo de
un año. Como otros valores de renta fija, los rendimientos para el inversionista
están definidos como una tasa de interés que se determina de acuerdo con las
condiciones de mercado al momento en que la empresa adquiere las obligaciones
financieras. En el Artículo 6.4.1.1.1 y siguientes del Decreto 2555 de 2010, es
posible consultar normas aplicables a la emisión y oferta pública de bonos.

Papeles comerciales: Los papeles comerciales son pagarés ofrecidos

públicamente en el mercado de valores, emitidos de manera masiva o serial. El
plazo de los papeles comerciales debe ser superior a quince días e inferior a un
año, contado a partir de la fecha de suscripción. Es posible adelantar una oferta de
papeles comerciales bajo la modalidad de emisión única o emisión rotativa, esta
última modalidad con o sin posibilidad de prórroga. En el Artículo 6.6.1.1.1 y
siguientes del Decreto 2555 de 2010 es posible consultar normas aplicables a la
oferta pública de papeles comerciales

Valores emitidos como resultado de un proceso de titularización: Mediante

un proceso de titularización, es posible obtener recursos a través de la emisión de
títulos de contenido crediticio representativos de flujos futuros de un activo o grupo
de activos utilizados como subyacente. En esta operación interviene, el originador
propietario de los activos que son objeto de la titularización y un patrimonio
autónomo emisor. Usualmente, el plazo y la periodicidad de pago de intereses de
los valores emitidos están ligados a las características del subyacente. En el
Artículo 6.9.1.1.1 y siguientes del Decreto 2555 de 2010, es posible consultar
normas aplicables a la oferta de valores emitidos en desarrollo de procesos de
titularización.

REQUISITOS DE EMISION SEGÚN LA NORMATIVIDAD

ARTÍCULO 6.4.1.1.3 Requisitos para la emisión de bonos. Son requisitos para

la emisión de bonos los siguientes:

1. El monto de la emisión de bonos objeto de inscripción en el Registro Nacional

de Valores y Emisores- RNVE para realización de oferta pública o para inscripción
en bolsa, no debe ser inferior a dos mil (2000) salarios mínimos legales mensuales
vigentes, salvo que se trate de emisiones de bonos de riesgo, para las cuales no
aplicará esta limitante.

2. Cuando se trate de realizar la emisión de bonos convertibles en acciones o de

bonos con cupones para la suscripción de acciones, con el objeto de realizar
oferta pública, o con el de posterior inscripción en bolsa, se requerirá que las
acciones se encuentren inscritas en bolsa de valores. En tal caso, estos bonos
deberán inscribirse en bolsa.

No obstante, lo dispuesto en el inciso anterior, no se requerirá que las acciones

estén inscritas en una bolsa de valores cuando se cumpla una cualquiera de las
siguientes condiciones:

2.1. Que los bonos vayan a ser colocados exclusivamente entre los accionistas;

2.2. Que los bonos vayan a ser colocados exclusivamente entre acreedores con el
objeto de capitalizar obligaciones de la sociedad emisora, siempre y cuando se
trate de créditos ciertos debidamente comprobados y adquiridos con anterioridad a
la emisión de bonos.

2.3. Que se trate de bonos de riesgo.

3. Los bonos ordinarios que se vayan a colocar por oferta pública deberán ser
inscritos en una bolsa de valores con anterioridad a la misma. Estarán
exceptuados de esta obligación los bonos que hagan parte de una emisión de
Segundo Mercado, cuya inscripción será voluntaria de conformidad con lo
establecido en el artículo 5.2.3.2.1 del presente decreto.

(Decreto 1019 de 2014, art. 16)

4. Ninguna entidad podrá efectuar una nueva emisión de bonos cuando:

4.1. Haya incumplido las obligaciones de una emisión anterior, salvo que se trate
de entidades en proceso de reestructuración;

4.2. Haya colocado los bonos en condiciones distintas a las autorizadas;

4.3. Se encuentre pendiente el plazo de suscripción de una emisión, y

4.4. Tratándose de bonos convertibles que deban colocarse con sujeción al

derecho de preferencia, se encuentre pendiente una suscripción de acciones.

5. No podrán emitirse bonos con vencimientos inferiores a un (1) año. Sin

embargo, cuando se trate de bonos convertibles en acciones, en el prospecto de
emisión podrá preverse que la conversión puede realizarse antes de que haya
transcurrido un año contado a partir de la suscripción del respectivo bono.

PARÁGRAFO 1. Cuando la totalidad o parte de la emisión de bonos se vaya a

ofrecer públicamente en el exterior, la calificación de los mismos podrá ser
otorgada por una sociedad calificadora de valores extranjera de reconocida
trayectoria a juicio de la Superintendencia Financiera de Colombia.
PARÁGRAFO 2. Lo establecido en el numeral 4.3 del presente artículo no será
aplicable a las emisiones de bonos comprendidas en un programa de emisión y
colocación. Por consiguiente, el emisor podrá efectuar ofertas simultáneas de las
emisiones de bonos que hagan parte del programa de emisión y colocación.

La entidad emisora deberá indicar en cada aviso de oferta, que los bonos hacen
parte de un programa de emisión y colocación, señalando el monto máximo del
cupo global y los montos de las emisiones de bonos que se encuentren con plazo
de colocación vigente.

NORMA APLICABLE A LA OFERTA PUBLICA DE PAPELES

OFERTA PÚBLICA DE VALORES EMITIDOS EN DESARROLLO DE
PROCESOS DE TITULARIZACIÓN.

ARTÍCULO 6.9.1.1.1 PROSPECTO DE INFORMACIÓN.

Además de la información señalada en el artículo 5.2.1.1.4 del presente decreto,

en cuanto sean pertinentes, el prospecto de información de nuevos valores
emitidos en desarrollo de procesos de titularización deberá contener:

1. Una descripción de la naturaleza del patrimonio a cuyo cargo se emitirán

los nuevos valores, especificando las características de los activos que
lo conforman, el valor de los mismos y el método o procedimiento
seguido para su valuación.
2. Los flujos de fondos proyectados por el agente de titularización en
relación con el fondo o patrimonio que administra.
3. Mención de las garantías o seguridades que amparen los activos
movilizados, cuando ellas existan.
4. La proporción o margen de reserva existente entre el valor de los activos
objeto de movilización y el valor de los títulos emitidos, cuando sea del
caso.
5. La advertencia conforme a la cual el agente de manejo de la
titularización adquiere obligaciones de medio y no de resultado.
6. Características, condiciones y reglas de la emisión, y
7. Información general del agente de manejo del proceso de titularización.
Líneas de crédito que existen en Colombia para PYME (Superfinanciera)

1. ¿Cuáles son los instrumentos de financiación que ofrece los

Establecimientos de crédito, Sociedades de Capitalización, Sociedades de
Servicios Financieros, Bolsa de Valores y Entidades especiales?

Para aumentar la cobertura y reducir las barreras de acceso a servicios financieros

por parte de las MIPYMES, el Gobierno ha dispuesto para los empresarios varios
instrumentos e instituciones de apoyo. Entre estos se encuentran los
establecimientos de crédito de segundo piso como Bancóldex, la Financiera de
Desarrollo Territorial (Findeter) y el Fondo para el Financiamiento del Sector
Agropecuario (Finagro), que proporcionan financiamiento a través de líneas de
redescuento a tasas por debajo del mercado (préstamos de fomento). Asimismo,
las garantías parciales de crédito, normalmente alrededor del 50% de las pérdidas
de un préstamo incobrable, son proporcionadas por el Fondo Nacional de
Garantías (FNG) y el Fondo Agropecuario de Garantías (FAG).

- Bancóldex: Es el banco de desarrollo empresarial colombiano. Diseña y

ofrece nuevos instrumentos, financieros y no financieros, para impulsar la
competitividad, la productividad, el crecimiento y el desarrollo de las micro,
pequeñas, medianas y grandes empresas colombianas, ya sean
exportadoras o del mercado nacional. Según las cifras de 2013, Bancóldex
desembolsó 2,07 billones de pesos, de los cuales el 54% estuvieron
destinados a modernización y el 46% a capital de trabajo. A su vez, estos
desembolsos en su mayoría fueron de mediano y corto plazo. Según un
comunicado de prensa, Bancóldex desembolsó 4,07 billones de pesos en el
2015, de los cuales el 48% se dirigió a micro, pequeñas y medianas
empresas, en tanto que el 40% de los mismos se destinó a proyectos de
modernización.

- Financiera de Desarrollo Territorial (Findeter): Es el banco de desarrollo

para la infraestructura sostenible que otorga créditos de redescuento a
través de intermediarios financieros para financiar proyectos de
infraestructura públicos y privados en Colombia y provee asistencia técnica
para la ejecución de programas de infraestructura. De acuerdo con el último
informe de gestión, Findeter desembolsó 2,59 billones de pesos en el 2014,
cifra superior a las registradas en años anteriores.

- Garantías al crédito: El Fondo Nacional de Garantías S.A o FNG tiene

como objeto facilitar que las micro, pequeñas y medianas empresas puedan
acceder a la financiación de recursos que mejoren su competitividad. Este
instrumento busca respaldar las obligaciones contraídas por la Mi pyme a
través de los Intermediarios Financieros como bancos, corporaciones
financieras, compañías de financiamiento comercial, cooperativas
financieras, cooperativas de ahorro y crédito, cooperativas multiactivas,
 fondos de empleados, cajas de compensación entre otras entidades
especializadas en el otorgamiento de crédito a las Empresas.

- Garantías: Con el objeto de ampliar el número de Mi pyme beneficiadas con

la Garantía del FNG, el Plan Nacional de Desarrollo PND 2010 – 2014
Prosperidad Para todos, estableció una capitalización del Fondo Nacional
de Garantías. Esto permitirá que el FNG pueda respaldar un mayor número
de instrumentos de financiamiento a la Mi pyme para mejorar sus
condiciones como empresas y asumir el reto de competir en un mercado
globalizado y enfrentar los recientes tratados de libre comercio que está
adelantando el país.

Las Garantías Empresariales son un servicio financiero que respalda las

obligaciones contraídas por las micros, pequeñas y medianas empresas
con los Intermediarios Financieros como: bancos, corporaciones
financieras, compañías de financiamiento comercial, cooperativas
financieras, cooperativas de ahorro y crédito, cooperativas multiactivas,
fondos de empleados, cajas de compensación, entre otras entidades
especializadas en microcrédito.
A través de éstas, se garantizan operaciones de crédito y leasing, cuyo
destino sea exclusivamente financiar Capital de Trabajo; Inversión Fija;
Capitalización Empresarial; Investigación; Desarrollo Tecnológico o
Creación de Empresas que soliciten Mi pyme domiciliadas en Colombia,
calificadas en categoría de riesgo “A” o “AA” y que pertenezcan a cualquier
sector de la economía, excepto el agropecuario primario.

- Fondos de capital: Un fondo de capital es un instrumento de financiación de

largo plazo, el cual provee recursos de capital a las empresas, con el
objetivo de potencializar su gestión y por tanto su valor. Los recursos del
fondo son invertidos temporalmente en empresas que consideren
 atractivas, recibiendo a cambio generalmente un porcentaje de participación
accionaria.
El programa Bancóldex Capital es una iniciativa diseñada para promover
el desarrollo de la industria de fondos de capital privado y capital de riesgo
en Colombia.

- Inclusión financiera - Banca de las oportunidades: Banca de las

Oportunidades es la política del Gobierno que tiene como objetivo
promover la Inclusión financiera en el país, a través del diseño de
instrumentos que mejoren el acceso a servicios financieros como: crédito,
ahorro, pagos, manejo de remesas y seguros a toda la población del país,
con énfasis en los colombianos de menores ingresos, micro, pequeñas,
medianas empresas y emprendedores, con el fin de reducir la pobreza,
promover la igualdad social y estimular el desarrollo económico en
Colombia.
Para ello, el Gobierno Nacional, a través de la Banca de las Oportunidades,
crea las condiciones adecuadas y ofrece incentivos a los oferentes de
servicios financieros.

- En 2019 la Bolsa de Valores de Colombia lanzó a2censo. Se trata de

una plataforma colaborativa de inversión 100% digital para financiar a las
pequeñas y medianas empresas. A través de a2censo, las Pymes
colombianas pueden levantar recursos de los ciudadanos de a pie. Es decir,
cualquier persona puede invertir en ellas. Esta iniciativa significa una gran
oportunidad para quienes tienen ahorros guardados y buscan invertirlos en
alguna idea innovadora. a2censo les permite a las personas invertir desde
200 mil pesos. Con este dinero, las Pymes pueden apalancarse para llevar
a cabo sus iniciativas y planes de crecimiento.
 2. ¿Es posible la financiación de la PYME a través de instrumentos de renta
fija del mercado de capitales?

Las PYMES en Colombia cuentan con dos alternativas para acceder al mercado
de valores: una mediante el procedimiento general de oferta pública de valores a
través del mercado principal, y la segunda mediante la oferta pública de valores en
el denominado Segundo Mercado, incluido dentro del Decreto 2555 de 2010.

El Segundo Mercado es un vehículo de financiación creado con el objetivo de

facilitar el acceso al mercado de capitales local a un mayor número de emisores, y
busca ser una fuente alternativa de recursos para aquellas empresas que no han
podido emitir en el Mercado Principal, debido a estrictos requerimientos
financieros, de información y los costes que ello implica.

Dentro de las características principales de este segmento del mercado se

encuentran las siguientes:

- Los valores que se vayan a negociar en el Segundo Mercado, se

entenderán inscritos en el Registro Nacional de Valores y Emisores (RNVE)
para todos los efectos legales, y autorizada su oferta pública, siempre que
de manera previa se presente la documentación requerida por la normativa
de la Superintendencia Financiera de Colombia.

- La negociación de títulos que formen parte del Segundo Mercado y cuya

inscripción se encuentra en el RNVE solo puede ser realizada por
inversores calificados. Previa a la realización de la operación, será
obligación del adquirente certificar dicha condición, para tal efecto debe
entenderse como inversores calificados todas aquellas personas
comprendidas como “inversionista profesional”.

- Los valores que formen parte del Segundo Mercado no requerirán

calificación para efectos de su inscripción en el RNVE.
 - Podrán formar parte del Segundo Mercado, los valores emitidos por
entidades que por su naturaleza puedan realizar emisiones de títulos de
contenido crediticio, de participación, o mixtos, para ser colocados y
negociados en el mercado de valores.

- La existencia de criterios más flexibles a través del Segundo Mercado

permite que las PYMES tengan mejores condiciones de acceso al mercado
como puede observarse en el siguiente cuadro:

Así, también se evidencia que los costes en que deben incurrir los emisores en
una oferta pública en el Mercado Principal son mucho más altos de los que deben
incurrir en una oferta en el Segundo Mercado.
3. ¿Cuáles son las ventajas y desventajas de la financiación de la PYME en el
mercado de capitales? (específicamente en el mercado de renta fija) y la
financiación de la PYME en el mercado monetario (Establecimientos de
crédito, Sociedades de Capitalización, Sociedades de Servicios
Financieros, Entidades especiales si es el caso.

- Una ventaja que se ofrece a las pymes al momento de participar en el

“segundo mercado” y que se debe promocionar entre ellas para incentivar
su participación es, que al financiarse por emisión de títulos o bonos se
incurren en menores costos financieros que al hacerlo con otras fuentes
como son los créditos bancarios.

- Las opciones de financiamiento incluye ventajas como: el plazo de la

amortización es mayor al otorgado por una entidad bancaria, la tasa de
interés a pagar por los bonos es menor a la tasa activa promedio y mayor a
la tasa pasiva promedio del sistema financiero, se admiten distintos tipos de
garantías según el monto a emitir y las preferencias de los inversionistas,
pueden ser negociados en un mecanismo centralizado, en algunos casos
es factible la redención anticipada de los bonos, existe una demanda no
satisfecha por parte de los inversionistas institucionales, reconocimiento en
el mercado, es posible la colocación simultánea de dos o más emisiones
con condiciones diferentes cada una.

- Entre las principales diferencias se encuentra la Super intendencia

Financiera de Colombia por el articulo de Decreto 3139 de 2006 no
especifica con Detalle el total de la información necesaria a remitir por parte
de los emisores de valores con respecto a la información de fin de ejercicio,
como lo hacía en la resolución 400 de 1995, En el artículo 1.1.2.15 del
presente decreto solo se expresa que los emisores deberán presentar antes
la superintendencia financiera colombiana la información de fin de ejercicio
 que establezca dicha entidad para al efecto y que por lo menos deberá
incluir la documentación que debe someterse a consideración de la
asamblea general de accionistas o del órgano que haga de sus veces.
Adicional si las emisiones de las entidades emisoras de valores están
garantizadas, por entidades que no son emisores inscritos en el registro
nacional de valores y emisores, deberán enviar la información del garante,
incluyendo por lo menos los estados financieros de fin de ejercicio. Lo cual
genera una desventaja para las pequeñas y medianas empresas ya que
iguala las condiciones de información para los emisores del primer y
segundo mercado.

- Los procesos de titularización cuyos títulos se negocien en el segundo

mercado no tendrán que incorporar mecanismos de cobertura, debiendo en
todo caso ser calificados por una entidad autorizada al efecto o avalados o
garantizados por establecimiento de crédito o entidades aseguradoras
sujetas a la inspección y vigilancia de la superintendencia bancaria, lo que
significa otra desventaja para los ingresos de las pymes puesto que genera
mayores costos de acceso además de riesgos en bajas calificaciones, por
parte de estas entidades autorizadas.
BIBLIOGRAFIA:

20180829prewebinarccb.pdf

Bolsa de Valores de Colombia: un lugar para las Pymes (elvalordecolombia.com)

Líneas de crédito | Mi Pymes

estudiocompleto.pdf (iimv.org)