Caso Práctico Unidad 1

Enunciado

Los balances y las cuentas de resultados (pérdidas y ganancias) de ESMACA en los años X, X+1, X+2 son
los siguientes:

BALANCE (en miles de euros)

Años X X+1 X+2
ACTIVO
Inmovilizado 223 237 346
Amortización Acumulada -71 -89 -107
(Amortización anual incluida en
Amortización Acumulada) -18 -18 -18
Activo No Corriente 152 148 239
Existencias 266 455 825
Clientes 357 561 873
Caja 81 92 45
Activo Corriente 704 1108 1743

Total Activo 856 1.256 1.982

PASIVO
Capital y Reservas (Patrimonio Neto) 218 275 328
Créditos a Largo Plazo 0 0 0
Resultados del Ejercicio 57 53 53
Pasivo No Corriente 275 328 381
Créditos a Corto Plazo 261 403 516
Proveedores 320 525 1025
Póliza de crédito nueva 0 0 60
Pasivo Corriente 581 928 1601

Total Pasivo 856 1256 1982

Cuenta de resultados (pérdidas y ganancias)

Ventas 1214 1845 3100

Coste de las mercancías vendidas -1031 -1614 -2789
Margen 183 231 311
Gastos -61 -104 -178
Generales 122 127 133
EBITDA -18 -18 -18
Amortizaciones
BAIT 104 109 115
Intereses -19 -28 -35
BAT 85 81 80
Impuesto sobre beneficio -28 -28 -27
BDI 57 53 53
(Compras) -1082 -1803 -3161

Cuestiones

1. Calcula el BDI/Ventas en los años X y X+1 ¿Ha bajado? ¿Es peligroso? ¿Por qué?

Año X

BDI/Ventas
BDI=57
Ventas=1214
BDI/Ventas=57/1214=4,695%
BDI/Ventas=4,695%

Año X+1

BDI/Ventas
BDI=53
Ventas=1845
BDI/Ventas=53/1845=2,873%
BDI/Ventas=2,873%

Si ha bajado de un año al otro

Se considera riesgoso porque nos da a entender que la rentabilidad de la actividad económica de la
empresa en mención bajo 1.82% del año X al año X+1
Puede ser debido al elevado coste de las materias primas para la fabricación de los productos
 2. Calcula la Rentabilidad de los Fondos Propios de los años X y X+1. ¿Qué opinas?

Año X
RFP=BDI/FP
BDI=57
FP=218
RFP=57/218=26,147%
RFP=26,147%
RAN= BDI/AN Ó ROA=BAIT/AN
BDI=57
AN= Activo total - Pasivo son coste (proveedores)
Activo Total= 856
Pasivo sin coste (Proveedores)=320
AN=856-320= 536
RAN= (57/(856-320))=10.634%
RAN=10.634%

Año X+1
RFP=BDI/FP
BDI=53
FP=275
RFP=BDI/FP=53/275=19,273%
RFP=19,273%
RAN= BDI/AN Ó ROA=BAIT/AN
BDI=53
AN= Activo total - Pasivo son coste (proveedores)
Activo Total= 1256
Pasivo sin coste (Proveedores)=525
AN=1256-525= 731
RAN= (57/(1256-525))=7.250%
RAN=7.250%

Como podemos observar en ambos años la Rentabilidad de fondos propios es mayor que la
Rentabilidad del Activo Neto, con esto podemos asumir un poco más de deuda para aumentar la
Rentabilidad de Fondos Propios, Sin embargo hubo una disminución en la Rentabilidad de Fondos
Propios pasando de 26,147% a 19,273% y debemos tomar acciones para mantener la Rentabilidad de
Fondos Propios o Aumentarla
 3. Calcula el coeficiente de liquidez, de solvencia y de endeudamiento. ¿Cómo Evolucionan?
¿Van mejorando?

Coeficiente de Liquidez= Activo Corriente / Pasivo a Corto Plazo

Año X
Liquidez= Activo Corriente / Pasivo a Corto Plazo
Activo Corriente=704
Pasivo a Corto Plazo=581
Liquidez= 704/581=1.211704 Veces
Liquidez= 1.211704 Veces

Año X+1
Liquidez= Activo Corriente / Pasivo a Corto Plazo
Activo Corriente=1108
Pasivo a Corto Plazo=928
Liquidez= 1108/928=1.193966 Veces
Liquidez= 1.193966 Veces

Año X+2
Liquidez= Activo Corriente / Pasivo a Corto Plazo
Activo Corriente=1743
Pasivo a Corto Plazo=1601
Liquidez= 1743/1601=1.088695 Veces
Liquidez= 1.088695 Veces

Con respecto a la liquidez podemos afirmar que hay un comportamiento decreciente, no es mucha la
disminución pero nos puede indicar que tenemos problemas

Coeficiente de Solvencia= Fondos Propios / Fondos Ajenos

Año X
Solvencia= Fondos Propios / Fondos Ajenos
Fondos Propios = 218
Fondos Ajenos = 581
Solvencia= 218/581= 0.375215 Veces
Solvencia= 0.375215 Veces

Año X+1
Solvencia= Fondos Propios / Fondos Ajenos
Fondos Propios = 275
Fondos Ajenos = 928
Solvencia= 275/928= 0.296336 Veces
Solvencia= 0.296336 Veces

Año X+2
Solvencia= Fondos Propios / Fondos Ajenos
Fondos Propios = 328
Fondos Ajenos = 1601
Solvencia= 328/1601= 0.204872 Veces
Solvencia= 0.204872 Veces

La solvencia también está bajando cada año y si es preocupante

Coeficiente de Endeudamiento= Fondos Ajenos /Pasivo Total

Año X
Endeudamiento= Fondos Ajenos / Pasivo Total
Fondos Ajenos = 581
Pasivo Total = 856
Endeudamiento = 581 / 856 = 0.678738
Endeudamiento = 0.678738

Año X+1
Endeudamiento= Fondos Ajenos / Pasivo Total
Fondos Ajenos = 928
Pasivo Total = 1256
Endeudamiento = 928 / 1256 = 0.738854
Endeudamiento = 0.738854

Año X+2
Endeudamiento= Fondos Ajenos / Pasivo Total
Fondos Ajenos = 1601
Pasivo Total = 1982
Endeudamiento = 1601 / 1982 = 0.80777
Endeudamiento = 0.80777

El endeudamiento mejora considerablemente si tenemos en cuenta que debemos mejorar la

Rentabilidad de Fondos Propios por medio de préstamos a largo plazo
 4. ¿Cómo evoluciona el plazo medio de cobro de clientes?

Plazo medio de cobro de clientes= (Clientes / Ventas)*360 dias

Año X
Plazo medio de cobro de clientes= (Clientes / Ventas)*360 dias
Clientes = 357
Ventas = 1214
Plazo medio de cobro de clientes = (357 / 1214 )*360 = 105.8649
Plazo medio de cobro de clientes = 105.8649

Año X+1
Plazo medio de cobro de clientes= (Clientes / Ventas)*360 dias
Clientes = 561
Ventas = 1845
Plazo medio de cobro de clientes = (561 / 1845 )*360 = 109.4634
Plazo medio de cobro de clientes = 109.4634

Año X+2
Plazo medio de cobro de clientes= (Clientes / Ventas)*360 dias
Clientes = 873
Ventas = 3100
Plazo medio de cobro de clientes = ( 873 / 3100 )*360 = 101.3806
Plazo medio de cobro de clientes = 101.3806

De acuerdo a la informacion anterior se ha mantenido estable durante estos tres años con un
promedio de 105.5696 dias de cobro a sus clientes, Cabe recordar que lo recomendable es disminuir
estos tiempos para aumentar la liquidez de la empresa, lo ideal es cobrar antes de pagar

5. ¿Cómo puedo aumentar la rentabilidad de los fondos propios?

Hay varias opciones para lograr esto, lo más importante sería tratar de disminuir el costo de las materias
primas con las que fabrican los productos en la compañía, esto ayudaría de gran manera a aumentar la
rentabilidad de los fondos propios, por otro lado también se podría aportar bienes a la empresa en
especie no necesariamente en dinero; como vehículos, locales, propiedades o incluso una marca
registrada que se ceda a la organización.

6. ¿Para qué sirve el apalancamiento?

El apalancamiento financiero es la relación de capital propio y de terceros que componen un monto

total usado en una inversión u otra operación. Esta estrategia nos sirve para aumentar las utilidades de
tal manera que se superen las utilidades obtenidas con el capital propio.
 7. ¿Qué límites hay para este aumento?

El hecho de incorporar fondos ajenos en una operación puede hacer variar la rentabilidad financiera de
la compañía, porque la deuda adquirida genera intereses que se suman a los resultados de la
organización. Debemos tener cuidado ya que el apalancamiento puede ser positivo, cuando la
rentabilidad financiera aumenta; negativo cuando disminuye o neutro cuando queda inalterada.

8. ¿Cuáles son considerados valores sin riesgo?

Son todos aquellos valores que tienen muy poca variabilidad de la rentabilidad y por consiguiente su
riesgo es demasiado bajo o cero, por tanto su valor no cambia con el tiempo.

9. ¿Qué es el WACC?

Es pocas palabras el WACC lo podemos definir como la mínima rentabilidad que debe generar un
proyecto de inversión y a su vez es una tasa de descuento que se utiliza para evaluar los mismos, se
llama así por sus siglas en inglés (Weighted Average Cost Capital) o también en finanzas lo llaman Costo
de Capital Promedio Ponderado (CCPP).

Johny Calderón