DERIVADOS FINANCIEROS SWAPS

PRESENTADO POR:

YORLENI RUIZ GUETTE

DOCENTE:

EMIR MOLINO MEZA

CORPORACION UNIVERSITARIA AMERICANA

CONTADURIA PÚBLICA

FINANZAS INTERNACIONALES

VIII SEMESTRE

BARRANQUILLA 25 DE MAYO 2021

 Un ejemplo de Swap sobre tipos de interés

Consideramos un Swap de 3 años empezado el 1 de marzo de 1999, donde la empresa B se

obliga a pagar a la empresa A un tipo de interés del 5% al año sobre el importe de 100 millones
de USD y a cambio la empresa A pagará a la empresa B los 6 meses LIBOR sobre el mismo capital.
Teniendo en cuenta que el acuerdo especifica que los pagos se deben intercambiar cada 6 meses
y el 5% de intereses se calcula con el interés compuesto semestral.

El primer intercambio de pagos tendrá lugar el 1 de septiembre de 1999, 6 meses después del
inicio del acuerdo. La empresa B pagará a la empresa A 2,5 millones de USD. Que es el interés
sobre 100 millones de USD por 6 meses a un tipo del 5% anual. La empresa A pagará a la empresa
B los intereses sobre 100 millones de USD de capital al tipo LIBOR 6 meses, fijado 6 meses antes
de 1 de septiembre de 1999, es decir, el 1 de marzo de 1999. Supongamos que el tipo LIBOR 6
meses el 1 de marzo de 1999 sea 61 del 4,2% anual. La empresa A paga a la empresa B 0,5 X
0,042 X USD 100 = USD 2.1 millones.

Es importante darse cuenta de que no hay dudas en este intercambio de pagos, porque está
determinado por el tipo LIBOR en el momento en el cual el contrato se ha celebrado.

El segundo intercambio de pagos tendrá lugar el 1 de marzo de 2000, un año después del
principio del acuerdo. La empresa B pagará 2,5 millones de USD a la empresa A. Ésta pagará los
intereses sobre 100 millones de USD de capital al tipo B LIBOR 6 meses fijados en los 6 meses
anteriores a 1 de marzo de 2000 (es decir, el 1 de septiembre de 1999). Si el 6 meses LIBOR el
día 1 de septiembre de 1999 estaba al 4,8% anual, la empresa A pagará a la empresa B 0,5 X
0,048 X USD 100 = USD 2.4 millones. Globalmente hay 6 intercambios de pago en el Swap. Los
pagos predeterminados son siempre de 2,5 millones de USD. Los tipos variables al vencimiento
se calculan utilizando los 6 meses LIBOR, fijado 6 meses antes de la fecha de pago. Un Swap
sobre tipos de interés está estructurado de manera que una parte ingresa la diferencia entre los
dos pagos a la otra. Si observamos el ejemplo anterior, B pagará a A 0,4 millones de USD (=USD
2,5 – USD 2,1) el 1 de septiembre de 1999 es USD 0,1 (=USD 2,5 – USD 2,4), el 1 de marzo de
2000.

El ejemplo abajo adjunto nos muestra que los pagos hechos bajo un Swap para un LIBOR 6
meses. El esquema nos muestra los cash flows de los Swaps desde el punto de vista de la
empresa B. Notamos que los 100 millones de USD de capital se usan solamente para el cálculo
del pago de los intereses.

Si el capital fuera intercambiado al final de la vida del Swap, la naturaleza del cambio no variaría
de ninguna manera. El capital es el mismo para los dos pagos, fijos y variables. Cambiar 100
millones de USD por 100 millones de USD en el final de la vida del Swap, es una transacción que
no tendría valor financiero. Esto nos confiere un interesante punto de mira del Swap.

Esquema 1. Los flujos (en millones de USD) de la empresa B en un Swap de 3 años, por 100
millones de USD a un tipo fijo del 5% que es pagado y el LIBOR recibido.
Fecha Tipo LIBOR (%) Flujo variable Flujo fijo pagado Flujo neto
recibido
1 Marzo 2002 4.2
1 Septiembre 2002 4.8 2.1 -2.5 -0.4
1 Marzo 2003 5.3 2.4 -2.5 -0.1

1 Septiembre 2003 5.5 2.65 -2.5 0.15

1 Marzo 2004 5.6 2.75 -2.5 0.25

1 Septiembre 2004 5.9 2.8 -2.5 0.3

1 Marzo 2005 6.4 102.95 -102.5 0.45

El flujo de la tercera columna de este esquema es el de una posición larga en un Bono a tipo variable.
El flujo de la cuarta columna es el flujo que viene de una posición corta de un Bono a tipo fijo. La
tabla evidencia que el Swap puede ser reglado como un cambio de un Bono a tipo fijo contra un
Bono a tipo variable. La empresa B, cuyas posiciones están descritas en este esquema, es largo de
tipo variable y corta al tipo fijo. La empresa A es largo de tipo fijo y corta de tipo variable.

Esta característica de los cash flows en el Swap ayuda a explicar porque el tipo variable en el
Swap es fijado 6 meses antes de que sea pagado. En el instrumento a tipo variable, el interés es
generalmente fijado al principio del periodo al cual se aplica y es pagado al final del periodo. El
"timing" del pago del tipo variable en un “plain vanilla” Swap sobre tipos de interés, como el
esquema lo refleja.

Esquema 2. Flujos (en millones de USD) del esquema 1, cuando hay un intercambio final de
capital.

Fecha Tipo LIBOR (%) Flujo variable Flujo fijo pagado Flujo neto
recibido
1 Marzo 2002 4.2

1 Septiembre 2002 4.8 2.1 -2.5 -0.4

1 Marzo 2003 5.3 2.4 -2.5 -0.1

1 Septiembre 2003 5.5 2.65 -2.5 0.15

1 Marzo 2004 5.6 2.75 -2.5 0.25

1 Septiembre 2004 5.9 2.8 -2.5 0.3

1 Marzo 2005 6.4 102.95 -102.5 0.45