El análisis fundamental es una metodología de análisis bursátil, pretende

determinar el auténtico valor del título o acción, llamado valor fundamental. Este
valor se usa como estimación de su valor como utilidad comercial, que a su vez se
supone es un indicador del rendimiento futuro que se espera del título

Este tipo de análisis fue introducido por Benjamin Graham y David Dodd, en 1934 en
Security Analysis (que tuvo varias reediciones entre 1934 y 1962).1

Índice
1 Descripción
1.1 Herramientas de análisis
1.2 Modelo formal
1.3 Refinamientos
2 Predictibilidad
3 Referencias
3.1 Bibliografía
4 Vínculos externos
Descripción

Benjamin Graham
La hipótesis fundamental asume que cuando el precio de mercado es inferior al valor
esencial o fundamental, la acción o título está infravalorada y su precio se
elevará en el futuro cuando el mercado se ajuste propiamente. Es decir, en el medio
y largo plazo la cotización de una acción alcanza a su valor fundamental.

Por tanto, un analista fundamental debería ser capaz de calcular el valor esencial
del título o acción, y cual es el precio actual. El signo de la diferencia da una
idea si la tendencia a subir es positiva o negativa. Así el problema principal es
la tarea de estimar cuál debería ser el valor intrínseco del título o acción, y en
consecuencia lo que el mercado “debería” hacer. Otro problema mayor es predecir
cuando se van a producir los movimientos predichos. En general, el análisis se
aplica a inversiones a largo plazo, esperando que el mercado refleje el valor
esperado, aunque a corto plazo son importantes las noticias, si existen noticias
positivas en el momento eso es un indicador para que la acción suba.

Herramientas de análisis
A diferencia del análisis técnico, las herramientas de análisis, dado el objetivo
de obtener el "verdadero" valor de un título, son todos aquellos elementos que
pueden afectar al valor.

En principio:

Estados financieros periódicos: cálculo de ratios.

Técnicas de valuación o valoración de empresas: fundamentalmente, valoración por
descuento de flujo de caja y valoración por múltiplos
Previsiones económicas: análisis del entorno.
Información económica en general.
Cualquier tipo de información adicional que afecte al valor de un título.
Modelo formal
El modelo formal usualmente hace hipótesis adicionales:

La variación de precio {\displaystyle \scriptstyle p}\scriptstyle p es proporcional

al volumen de acciones negociadas.
La variación del volumen de acciones negociadas {\displaystyle \scriptstyle
V}\scriptstyle V es proporcional a la diferencia entre el valor fundamental y el
valor de mercado.
La primera hipótesis lleva a una ecuación diferencial del tipo:
(1a){\displaystyle {\frac {dp}{dt}}=k_{1}V}{\displaystyle {\frac {dp}{dt}}=k_{1}V}

De la segunda hipótesis se desprende que cuanto mayor sea la diferencia entre el

valor de mercado y el valor fundamental tan mayor será el desequilibrio y más
operadores venderán o comprarán hasta que se alcance un estado más equilibrado. El
volumen neto de acciones compradas será positivo si el valor fundamental es
superior al precio de mercado, y será volumen neto de acciones compradas será
negativo si las acciones están sobrevaloradas, matemáticamente esto podría
escribirse como:

(2a){\displaystyle {\frac {dV}{dt}}=k_{2}(p_{f}-p)}{\displaystyle {\frac {dV}

{dt}}=k_{2}(p_{f}-p)}

Donde {\displaystyle \scriptstyle p_{f}}{\displaystyle \scriptstyle p_{f}} es el

valor fundamental o intrínseco. Derivando la primera ecuación y substituyendo en el
resultado la segunda llegamos a que:

(3a){\displaystyle {\frac {d^{2}p}{dt^{2}}}+k_{1}k_{2}\cdot p(t)=k_{1}k_{2}\cdot

p_{f}}{\displaystyle {\frac {d^{2}p}{dt^{2}}}+k_{1}k_{2}\cdot p(t)=k_{1}k_{2}\cdot
p_{f}}

Si el valor fundamental se mantiene constante o crece muy lentamente a medio plazo,

el modelo predice el precio oscilará más o menos regularmente alrededor del valor
fundamental. De hecho, la predicción del modelo viene representada por la solución
de la ecuación (3a):

(4a){\displaystyle p(t)=p_{f}+A\cdot \cos \left({\sqrt {k_{1}k_{2}}}t+\phi \right)}

{\displaystyle p(t)=p_{f}+A\cdot \cos \left({\sqrt {k_{1}k_{2}}}t+\phi \right)}

Donde:

{\displaystyle k_{1},k_{2}\;}{\displaystyle k_{1},k_{2}\;}, son constantes

estructurales del mercado, que juntas dan una estimación del período de oscilación
del precio.
{\displaystyle A,\phi \;}{\displaystyle A,\phi \;}, son dos constantes de
integración que deberían determinarse empíricamente: la primera de ellas da una
noción de la amplitud de la oscilación.
Naturalmente en los casos reales las asunciones (1a) y (2a) que asumen
proporcionalidad perfecta son idealizaciones, por lo que la evolución temporal
resulta algo más compleja que una simple oscilación del valor alrededor del valor
fundamental.

Refinamientos
Las ecuaciones (1a) y (2a) pueden ser consideradas simplistas porque no tienen en
cuenta factores externos que pueden alterar el comportamiento del sistema. Esto
puede mejorarse introduciendo dos funciones de perturbación exterior o "shocks"
{\displaystyle \scriptstyle \delta _{p}(t)}{\displaystyle \scriptstyle \delta _{p}
(t)} y {\displaystyle \scriptstyle \delta _{V}(t)}{\displaystyle \scriptstyle
\delta _{V}(t)} de tal manera que el sistema de ecuaciones original sea:

( 1b,2b){\displaystyle {\begin{cases}{\cfrac {dp}{dt}}=k_{1}V+\delta _{p}(t)\\

{\cfrac {dV}{dt}}=k_{2}(p_{f}-p)+\delta _{V}(t)\end{cases}}}{\displaystyle
{\begin{cases}{\cfrac {dp}{dt}}=k_{1}V+\delta _{p}(t)\\{\cfrac {dV}{dt}}=k_{2}
(p_{f}-p)+\delta _{V}(t)\end{cases}}}

En este caso el equivalente de la función (3a)

( 3b){\displaystyle {\frac {d^{2}p}{dt^{2}}}+k_{1}k_{2}\cdot p(t)=k_{1}k_{2}\cdot

p_{f}+\overbrace {k_{1}\delta '_{p}(t)+\delta _{V}(t)} ^{\delta (t)}}{\displaystyle
{\frac {d^{2}p}{dt^{2}}}+k_{1}k_{2}\cdot p(t)=k_{1}k_{2}\cdot p_{f}+\overbrace
{k_{1}\delta '_{p}(t)+\delta _{V}(t)} ^{\delta (t)}}

Cuya solución resulta ser:

( 4b){\displaystyle p(t)=p_{f}+A\cdot \cos \left({\sqrt {k_{1}k_{2}}}t+\phi \right)

+\int _{0}^{t}\delta (\tau ){\frac {\sin({\sqrt {k_{1}k_{2}}}(t-\tau ))}{\sqrt
{k_{1}k_{2}}}}d\tau }{\displaystyle p(t)=p_{f}+A\cdot \cos \left({\sqrt
{k_{1}k_{2}}}t+\phi \right)+\int _{0}^{t}\delta (\tau ){\frac {\sin({\sqrt
{k_{1}k_{2}}}(t-\tau ))}{\sqrt {k_{1}k_{2}}}}d\tau }

Esta última ecuación permite encontrar el efecto a largo plazo de los "shocks"
{\displaystyle \delta _{p}(t),\delta _{V}(t)}{\displaystyle \delta _{p}(t),\delta
_{V}(t)}:

Predictibilidad
El análisis fundamental parece bien fundamentado teóricamente, y muchos analistas
en la actualidad lo usan. Sin embargo, la investigación académica estadística seria
ha concluido que el análisis fundamental no es mejor que el análisis técnico
bursátil a lo hora de predecir el precio futuro de las acciones.2 Por ejemplo el
profesor Burton G. Malkiel resume el estado de la cuestión así:
La comunidad académica pronunció su veredicto. El análisis fundamental no es mejor
que el análisis técnico a la hora de ofrecer a los inversores la oportunidad de
obtener beneficios por encima de la media
Un paseo aleatorio por Wall Street3
De hecho el propio Benjamin Graham uno de los creadores de este tipo de análisis
reluctantemente ha admitido que;
Ya no soy defensor de las técnicas elaboradas del análisis de inversión para
encontrar mejores oportunidades para los valores. Ésta era una actividad
gratificante hace unos cuarenta años, cuando se publicó por primera vez el Graham y
Dodd; pero la situación ha cambiado [... En la actualidad] dudo de que esfuerzos
tan amplios produzcan una selección superior que justifique los costes [...] Estoy
de parte de la escuela de pensamiento del «mercado eficiente»