Análisis Detallado

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Banco Nacional de México S.A.

Fecha de publicación: 23 de mayo de 2017

Contactos analíticos:
Jesús Sotomayor, Ciudad de México, 52 (55) 5081-4486; jesus.sotomayor@spglobal.com
Arturo Sánchez, Ciudad de México, 52 (55) 5081-4468; Arturo.sanchez@spglobal.com
Alfredo E Calvo, Ciudad de México, 52 (55) 5081-4436; alfredo.calvo@spglobal.com

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Banco Nacional de México S.A.
Factores
SACP a- Respaldo 0 -1
adicionales

Ancla bbb Calificación de emisor

Respaldo ALAC 0
Posición del
Sólida +1
negocio
Respaldo
0
Capital y como ERG Escala global
Fuerte +1
utilidades BBB+/Negativa/A-2
Respaldo
Posición de 0 Escala nacional
Adecuada 0 del grupo
riesgo mxAAA/Estable/mxA-1+
Respaldo del
Fondeo Promedio gobierno por
0 0
importancia
Liquidez Adecuada sistémica

Principales factores de calificación

Fortalezas Debilidades
 Fuerte posición de negocio respaldada por su  Participación de mercado bajo presión durante los
sólida penetración de mercado en casi todas las últimos dos años desde que el banco reorganizó sus
líneas de negocio en las que opera, con una gran políticas de originación y controles de riesgo, lo cual
red comercial y un fuerte reconocimiento de dio como resultado un menor crecimiento crediticio.
marca.  Fuerte competencia entre los cuatro participantes
 Sólida generación interna de capital y un balance principales en el mercado que presiona su posición de
bien diversificado que mantienen su fuerte negocio y márgenes de intereses netos.
capitalización ajustada por riesgo.
 Perfil de fondeo respaldado por una amplia
operación minorista.
 Controles mejorados de riesgo y de gobierno
corporativo que mantienen una posición de
riesgo adecuada con calidad de activos en
línea con la de del sistema bancario mexicano.

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 Perspectiva: Negativa

La perspectiva negativa de S&P Global Ratings sobre la calificación en escala global de Banco Nacional de México S.A.
(Citibanamex) refleja que si bajamos la calificación soberana en los próximos 12 a 24 meses, podríamos tomar la misma a acción
de calificación sobre el banco. Raramente asignamos a las instituciones financieras una calificación de largo plazo por encima del
soberano, puesto que consideramos que en un escenario de estrés soberano, las potestades de regulación y supervisión pueden
restringir la flexibilidad financiera del banco.

La perspectiva estable de la calificación en escala nacional del banco refleja la perspectiva de la calificación soberana en escala
nacional de México.

Escenario negativo
Podríamos bajar las calificaciones de Citibanamex en los próximos 12 a 24 meses si tomamos una acción de calificación negativa
sobre México. Esto es posible si la deuda del gobierno o su carga de interés se deterioran más allá de nuestras expectativas. Si el
perfil crediticio individual (SACP) del banco se deteriora, sus calificaciones probablemente permanecerán sin cambio, ya que su
SACP está un nivel (notch) por encima de la calificación soberana.

Escenario positivo
Podríamos revisar la perspectiva de Citibanamex en los próximos 24 meses a estable de negativa, como resultado de una acción
similar sobre México. En el largo plazo, podríamos subir las calificaciones soberanas si la pronta aplicación de las recientes
reformas fortalece el crecimiento económico y el perfil fiscal de México, al tiempo que permiten mantener las vulnerabilidades
externas contenidas.

Fundamento
Las calificaciones de crédito de contraparte de Citibanamex continúan reflejando su posición de liderazgo en el mercado
como uno de los tres principales participantes en casi todas las líneas de negocio en las que opera, el gran tamaño de su red
comercial, su sólido reconocimiento de marca y su fuerte posición en el segmento minorista. Las calificaciones también
incorporan la estabilidad de negocio del banco gracias a su estrategia de crecimiento que esperamos se ubique ligeramente
por encima del promedio del sistema bancario nacional. Las calificaciones también consideran los estables indicadores de
capital con un índice de capital ajustado por riesgo (RAC, por sus siglas en inglés) proyectado en torno a 12.64% para los
próximos dos años, con pérdidas crediticias manejables e indicadores de calidad de activos en línea con el promedio del
sistema bancario mexicano. Por último, continuamos considerando que la gran base de depósitos minorista de Citibanamex
es una de sus fortalezas, así como sus obligaciones manejables a corto plazo y sus amplias fuentes de liquidez.

Ancla: ‘bbb’ para bancos que operan solo en México

Tabla 1
Banco Nacional de México S.A. -- Indicadores clave
--Año que concluye el 31 de diciembre--
(Millones de MXN) 2017* 2016 2015 2014 2013
Activos ajustados 1,130,893 1,115,122 1,151,707 1,100,719 1,150,860

Cartera total de crédito (bruta) 603,831 599,229 566,448 478,900 480,135

Capital común ajustado 156,471 156,239 147,869 143,197 130,318

Ingresos operativos 26,440 94,992 91,131 91,397 89,982

Gastos operativos 15,511 55,645 51,301 48,684 43,840

Utilidades fundamentales 3,191 10,461 9,817 8,095 13,359

MXN -- Pesos mexicanos. Datos al 31 de marzo.

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Nuestros criterios para calificar bancos usan nuestras clasificaciones de riesgo económico y riesgo de la industria del
Análisis de Riesgos de la Industria Bancaria por País (BICRA, por sus siglas en inglés) para determinar el ancla de un banco,
que es el punto de partida para asignar una calificación crediticia de emisor (ICR, por sus siglas en inglés). Nuestra ancla
para los bancos que operan en México es de ‘bbb’.

El riesgo económico de México refleja su bajo producto interno bruto (PIB) per cápita, que limita la capacidad del país para
resistir ciclos económicos adversos y la capacidad crediticia de los hogares para contraer deuda. Aunque México se ha
mantenido estable en el ámbito macroeconómico, su economía aún carece de dinamismo. Los bajos niveles de ingreso, una
gran parte de la fuerza de trabajo empleada en el sector informal y un ejercicio de la ley relativamente débil limitan las
expectativas de crecimiento del crédito y de la penetración bancaria. Estas condiciones se traducen en un riesgo crediticio
alto. Por el lado positivo, el riesgo en el sistema financiero mexicano por desequilibrios económicos sigue siendo limitado, a
pesar de que tanto los precios de la vivienda y el crecimiento del crédito han acelerado en los últimos meses. Seguiremos
vigilando de cerca la trayectoria de estas dos variables, ya que en nuestra opinión la expansión excesiva del crédito podría
derivar en mayor vulnerabilidad para el sistema financiero mexicano, dadas sus características.

Con respecto al riesgo de la industria, en nuestra opinión, los bancos tienen una sólida rentabilidad gracias a un entorno
competitivo sano y a estándares adecuados para el establecimiento de precios. El marco regulatorio del sector ha mejorado
de manera constante, con la reciente adopción de reglas de liquidez y requerimientos de capital adicionales para los bancos
sistémicamente importantes. Por otro lado, consideramos que el regulador se beneficiaría de una mayor cobertura del sistema
financiero y una regulación más estricta para las instituciones financieras no bancarias, particularmente enfocada en la
prevención de fraudes. Una base de depósitos de clientes adecuada y estable respalda el fondeo de todo el sistema bancario
de México.

Posición de negocio: Esperamos que el banco incremente su penetración de mercado para

respaldar su evaluación de posición de negocio durante el próximo par de años

Tabla 2
Banco Nacional de México S.A. – Posición de negocio
--Año que concluye el 31 de diciembre--
(%) 2017* 2016 2015 2014 2013
Ingresos totales de la línea de negocio 26,440 95,048 94,540 91,397 89,982
(moneda, en millones)
Banca comercial y minorista / ingresos 99.47 101.84 95.37 95.55 90.63
totales de la línea de negocios
Ingresos por ventas e intermediación / (2.15) 1.05 0.67 2.92 3.74
ingresos totales de la línea de negocios
Otros ingresos / ingresos totales de la 2.69 (2.89) 3.96 1.52 5.63
línea de negocios
Banca de inversión / ingresos totales de
la línea de negocios (2.15) 1.05 0.67 2.92 3.74
Retorno sobre capital
8.37 7.09 8.27 5.77 10.05
*Datos al 31 de marzo.

La evaluación de la posición de negocio de Citibanamex refleja la gran participación de mercado que concentra en casi todas
las líneas de negocio en las que opera, su sólido reconocimiento de marca y su gran red comercial. Asimismo, nuestra
evaluación incorpora nuestras expectativas de que el banco aumente su penetración en el mercado para respaldar su
estabilidad de negocio en el próximo par de años a fin de mantener su estatus como el segundo mayor banco privado de
México con un crecimiento ligeramente por encima del promedio del sistema bancario nacional. La cartera de crédito del
banco aumentó un 18% en 2015 y 6% en 2016, mientras que el sistema bancario reportó tasas de crecimiento de 13% y 14%,
respectivamente. En este sentido, la participación de mercado del banco en términos de créditos totales fue del 14% a finales
de 2016. Reconocemos la dura competencia entre los cuatro principales bancos de México, pero, tras las mejoras en el
control de riesgos de Citibanamex, su presencia nacional y reconocimiento de marca continuarán apoyando su posición líder

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en el mercado dentro del sistema financiero mexicano y el crecimiento del crédito en medio de niveles satisfactorios de
eficiencia.

Citibanamex mantiene su sólida diversificación de las actividades de negocio debido a su fuerte presencia en el segmento de
créditos minoristas. Los ingresos por comisiones y por intereses del banco proceden principalmente de sus actividades de
otorgamiento de crédito. En nuestra opinión, los créditos de consumo e hipotecarios, que representaron el 45% de la cartera
crediticia total de Citibanamex a finales de 2016, en comparación con el 35% para el sistema bancario mexicano, continúan
ampliando la diversificación de los ingresos del banco. Además, el banco se ha centrado en el segmento minorista, lo que
refleja una mejor mezcla de cartera de crédito y una base de clientes más diversificada que las de sus pares mexicanos.
Citibanamex recientemente cambió su imagen y marca y recibió $25,000 millones de pesos mexicanos (MXN) en inversión
de su controladora en Estados Unidos, Citigroup Inc. para actualizar la plataforma central del banco y mejorar el desempeño
bancario general, sus indicadores de eficiencia, la experiencia de servicio al cliente y para aprovechar la red global de
Citigroup. En este sentido, esperamos que la rentabilidad de Citibanamex se alinee con las de sus pares más inmediatos. La
administración se ha centrado en mejorar su gobierno corporativo y los controles de riesgo. Consideramos que las medidas
correctivas y la aplicación de controles de riesgo del banco lo ayudarán a mantener su fuerte posición de mercado.

Actualmente es incierto cómo las próximas renegociaciones del Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN)
afectarán el desempeño de negocio de Citibanamex. Sin embargo, consideramos que la exposición del banco a los sectores
económicos más expuestos a las renegociaciones, como los exportadores, es manejable, considerando el gran tamaño de
muchos de sus clientes corporativos y la diversificación en la composición de la cartera de crédito del banco. De tal manera,
nuestro escenario base no supone riesgos para el balance del banco derivados de esta situación, aunque daremos seguimiento
constante al impacto potencial que podría tener la renegociación en el sistema financiero mexicano.

Capital y utilidades: Evaluación sólida respaldada en nuestro índice de RAC proyectado de

12.64% para 2017 y 2018

Tabla 3
Banco Nacional de México S.A. – Capital y utilidades
--Año que concluye el 31 de diciembre--
(%) 2017* 2016 2015 2014 2013
Índice de capital básico Tier 1
14.07 14.36 13.96 15.50 13.65
Índice S&P RAC antes de
diversificación N.S. 12.87 12.11 12.51 N.S.
Índice S&P RAC después de
diversificación N.S. 13.45 12.95 13.43 N.S.
Capital común ajustado / Capital total
ajustado 100.00 100.00 100.00 100.00 100.00
Margen financiero neto / ingresos
operativos 77.39 77.13 74.67 72.00 68.40
Ingresos por comisiones / ingresos
operativos 22.08 24.77 24.27 23.56 22.23
Ingresos sensibles al mercado /
ingresos operativos (2.15) 1.05 0.69 2.92 3.74
Gastos operativos / Ingresos operativos
58.66 58.58 56.29 53.27 48.72
Ingresos operativos antes de
provisiones / Activos promedio 3.89 3.47 3.54 3.79 4.11
Utilidades fundamentales / Activos
promedio en administración
1.14 0.92 0.87 0.72 1.19
*Datos al 31 de marzo. N.S. – No significativo

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Mantenemos nuestra evaluación del capital y utilidades de Citibanamex sin cambio, como fuerte. Esta opinión refleja nuestro
índice de RAC proyectado de 12.64% para 2017 y 2018. Esta proyección se basa en los siguientes supuestos de nuestro
escenario base:

 Crecimiento esperado del PIB de México de 1.5% en 2017 y 2.0% en 2018, de acuerdo con nuestro reporte titulado
“Commodity Prices Give A Temporary Breath Of Fresh Air To Latin America, While U.S. Policy Uncertainty
Lingers" publicado el 4 de abril de 2017.
 Crecimiento de la cartera de crédito de Citibanamex de 11% en 2017 y 11.5% en 2018.
 Ligero incremento en los márgenes netos de interés, debido sobre todo al enfoque del banco de expandir su
participación en el segmento de préstamo a las pequeñas y medianas empresas (pymes) y a las crecientes tasas de
interés.
 Índice de capital regulatorio de al menos 14%. En este sentido, esperamos un pago de dividendos por MXN3,000
millones en 2017 y 2018, lo que se traduce en una distribución de dividendos del 25%.
 Castigos netos a total de cartera en torno a 3.6% al cierre de 2017 y durante 2018, lo que estaría en línea con
nuestra proyección para el sistema bancario mexicano.
 Activos improductivos de 1.50% en 2017 y 2018 a ser cubiertos por completo con reservas para pérdidas
crediticias.

El índice de capital regulatorio total del banco, al 31 de marzo de 2017, se ubicó en 14.4% y se componía de capital de nivel
1. La designación regulatoria de Citibanamex como banco sistémicamente importante implica un capital adicional de
protección. En este sentido, su nuevo índice de capital regulatorio mínimo aumentará a 11.7% desde 10.5%.

En nuestra opinión, la calidad de capital de Citibanamex es sólida. Esta refleja principalmente la base de capital del banco,
que es de alta calidad y se compone de capital pagado y reservas, así como de utilidades retenidas. No esperamos ningún
cambio en este sentido en el futuro. Además, el banco no tiene instrumentos híbridos en su balance para respaldar sus
indicadores de capital regulatorio. Los principales indicadores de rentabilidad han comenzado a mejorar con el repunte del
crecimiento del crédito del banco en 2015. Las utilidades fundamentales a activos ajustados promedio se ubicaron en 1.13%
al cierre del primer trimestre de 2017, desde el 0.94% a finales de 2016. Esperamos que las utilidades fundamentales a
activos ajustados promedio se ubiquen en torno a 1.00% en los próximos dos años, principalmente debido a las menores
provisiones, mayores márgenes netos de interés y mayores tasas de crecimiento de la cartera de crédito.

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Posición de riesgo: Mejoras en gobierno corporativo y controles reflejan una mejora gradual en la
calidad de activos

Tabla 4
Banco Nacional de México S.A. – Posición de riesgo
--Año que concluye el 31 de diciembre--
(%) 2017* 2016 2015 2014 2013
Crecimiento en la cartera de crédito
3.07 5.79 18.28 (0.26) 8.02
Ajuste por diversificación total / RWAs
de S&P antes de diversificación
N.S. (4.32) (6.47) (6.90) N.S.
Activos totales en administración /
Capital común ajustado (x) 7.23 7.14 7.79 7.69 8.85
Nuevas reservas para pérdidas
crediticias / Cartera total de crédito
promedio 4.32 3.87 4.77 6.04 6.67
Castigos netos / Cartera total de crédito
promedio 3.67 3.52 4.31 5.64 3.86
Activos improductivos brutos / créditos
+ otros bienes raíces propios 1.53 1.49 1.61 2.20 2.42
Reservas para pérdidas crediticias /
Activos improductivos brutos 272.89 280.63 261.87 224.90 213.62
*Datos al 31 de marzo.

Nuestra evaluación de la posición de riesgo del banco permanece sin cambio y refleja las mejoras en la gestión de riesgos y
controles, tras el fraude de Oceanografía S.A. de C.V. La evaluación también refleja una mejora gradual de los indicadores
de calidad de activos en los últimos años, que permanecen en línea con los de sus pares que operan en la misma posición de
riesgo económico que Citibanamex, y un perfil de activos similar al de sus pares más inmediatos en el sistema bancario
mexicano. Además, la exposición al riesgo manejable del banco a las empresas de petróleo y gas, y a préstamos
denominados en dólares y su diversificación del riesgo han dado protección al efecto negativo sobre su cartera,
especialmente después de la depreciación del peso. El banco registró una tasa de crecimiento anual compuesta de tres años
del 7.6%. Sin embargo, consideramos que el crecimiento crediticio del banco repuntará hasta 11% en los próximos dos años
en medio de una creciente eficiencia y la recuperación de la cuota de mercado perdida. Asimismo, esperamos que el
crecimiento del crédito sea interno entre los negocios fundamentales del banco y en los sectores tradicionales de experiencia
del banco, tales como los segmentos minorista y corporativo. En este sentido, esperamos una composición similar de la
cartera de crédito en los dos próximos años. Al 31 de marzo de 2017, los préstamos corporativos y comerciales –incluyendo
aquellos para instituciones financieras y gobiernos locales– representaron 54.5% del total de la cartera y el resto consistió en
créditos al consumo (31.5%) e hipotecas (14.0%).

Los activos improductivos y los castigos netos han disminuido constantemente durante los últimos años. Al 31 de marzo de
2017, los activos improductivos se situaron en 1.5%, con un promedio de tres años de 1.7%, muy por debajo de la industria
bancaria mexicana con niveles de 2.4% y 3.0%, respectivamente. Otro factor que respalda la calidad de activos del banco es
su sólida cobertura con reservas, la cual se ha mantenido de manera constante por encima de 2 veces (x), nivel más alto que
el de sus pares mexicanos. Por otro lado, los castigos netos se han ubicado por debajo del mercado en los últimos tres años.
Esperamos que estos mejoren una vez que el banco complete la eliminación de los créditos incobrables de Oceanografía y el
incumplimiento de los desarrolladores de vivienda. Los índices de castigos netos se situó en 3.67% al 31 de marzo de 2017,
en comparación el promedio de tres años de 4.9%. Esperamos que los índices de calidad de activos de Citibanamex sigan
mejorando en los próximos dos años, lo que reflejaría los nuevos controles de riesgo que podrían compensar el crecimiento
crediticio y cualquier desaceleración económica en México.

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Fondeo y liquidez: Depende de una base de depósitos minoristas grande y estable con adecuado
manejo de liquidez

Tabla
Tabla 55
Banco Nacional de México S.A. – Fondeo y liquidez

--Año que concluye el 31 de diciembre--

(%) 2017* 2016 2015 2014 2013

Depósitos fundamentales/Base de
fondeo 80.23 81.27 71.65 72.16 60.68
Créditos (netos)/Depósitos totales
83.26 83.02 88.40 81.41 88.19
Índice de fondeo de largo plazo
83.57 84.54 76.82 77.64 67.91
Índice de fondeo estable
100.11 101.30 98.21 95.39 88.06
Fondeo de mercado de corto
plazo/Base de fondeo 19.32 18.21 27.14 26.47 37.09
Activos líquidos/Fondeo de mercado de
corto plazo(x)
1.69 1.73 1.49 1.65 1.21
Activos líquidos netos/depósitos de
clientes de corto plazo 20.90 20.57 23.31 29.63 16.40
Fondeo de mercado de corto
plazo/fondeo mayorista total
97.77 97.21 95.73 95.09 94.32
*Datos al 31 de marzo.

Nuestra evaluación de fondeo de Citibanamex refleja una base de fondeo, 80.2% de la cual consistía en depósitos de clientes
al 31 de marzo de 2017 (75% en promedio durante los últimos tres años). El resto de la base de fondeo se componía de líneas
interbancarias, acuerdos de recompra y deuda de mercado. Los depósitos minoristas representan la mayor parte de los
depósitos del banco, mismos que consideramos son más estables ante el estrés del mercado. Esperamos que la participación
de los depósitos minoristas en el fondeo de Citibanamex aumente tras la reciente inversión en los servicios de atención al
cliente, su nueva marca, y la infraestructura digital del banco. De tal manera, esperamos que la composición de fondeo del
banco siga siendo similar a la de la mayoría de los bancos mexicanos. En este sentido, nuestro índice de fondeo estable
(SFR) fue de 100.1% en marzo de 2017, comparable con el promedio del sistema bancario mexicano de 98.7%, como
esperábamos. La expectativa en nuestro escenario base para el SFR del banco es que permanezca en torno al 100% para los
próximos dos años, ya que esperamos que el fondeo estable debe crecer para que un crecimiento similar en el fondeo estable
disponible lo respalde. Por razones relacionadas con el fondeo, el banco opera (y es administrado) independientemente de su
matriz.

Los activos líquidos totales a fondeo mayorista de corto plazo del banco se situaron en 1.69x en marzo de 2017, con un
promedio de 1.63x para los últimos tres ejercicios fiscales. Además, sus activos líquidos netos totales a depósitos de corto
plazo de sus clientes se ubicaron en 20.9% en marzo de 2017. Ambos indicadores respaldan nuestra evaluación sobre la
liquidez del banco. En línea con los lineamientos de su matriz, Citibanamex ha mantenido índices de liquidez más que
suficientes que han cubierto ampliamente los requisitos regulatorios y han reducido cualquier riesgo de refinanciamiento.
Para los próximos años, esperamos un uso más eficiente de la liquidez excedente del banco. Esperamos que Citibanamex
enfoque gradualmente una porción de sus inversiones en activos más rentables, con el objetivo de lograr índice préstamos a
depósitos por encima del 100%, en comparación con el 84% de marzo de 2017. Aunque este último podría disminuir
ligeramente nuestros índices de liquidez, no consideramos que esto genere una revisión de nuestra evaluación de liquidez del
banco. Dada la manejable posición de liquidez del banco y de su perfil de vencimientos, así como su acceso a depósitos
tradicionales a través de una sólida base de clientes, consideramos que Citibanamex será capaz de cumplir con cualquiera de
sus obligaciones actuales y futuras. Al 31 de marzo de 2017, la deuda total de mercado del banco representó el 1% del total
de su base de fondeo.

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Respaldo: Banco de elevada importancia sistémica en México, y entidad fundamental para su matriz,
Citigroup
La elevada importancia sistémica de Citibanamex para el sistema financiero mexicano no ha cambiado. Esta opinión refleja
su posición predominante de mercado en casi todas las líneas de negocio en las que opera, así como en su importancia dentro
del sistema de pagos del país. El año pasado, la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), el ente regulador
bancario mexicano, designó a Citibanamex como una institución financiera de importancia sistémica grado IV. En nuestra
opinión, esta designación respalda nuestra evaluación actual de una elevada importancia sistémica del banco. Al 31 de marzo
de 2017, tenía participaciones de mercado de 17% del total de depósitos (sin contar emisiones de deuda) y 21% de banca
minorista. Por lo tanto, consideramos que habría una probabilidad moderadamente elevada de respaldo extraordinario del
gobierno para Citibanamex, en caso de ser necesario. Sin embargo, las calificaciones no incorporan ningún tipo de respaldo
gubernamental, dado que el SACP de Citibanamex es ‘a-’, mayor que su calificación de emisor. Aunque la participación de
mercado del banco está deprimida en cierto grado, esperamos que Citibanamex mantenga su posición preponderante en el
sistema de pagos y en la banca minorista, y que siga siendo un captador de depósitos importante en el país. En consecuencia,
no esperamos que su importancia sistémica cambie en el futuro.

De igual manera, nuestra opinión sobre el estatus fundamental –core– de Citibanamex para su matriz estadounidense,
Citigroup Inc. (Citi), se mantiene sin cambio. En nuestra opinión, México tiene un alto potencial de crecimiento para Citi y
la capacidad de generación de utilidades de Citibanamex continúa proveyendo a Citi con un sano flujo de ingresos y
dividendos. Además, Citibanamex sigue operando en las mismas líneas de negocio que su matriz, y está estrechamente
vinculada con la reputación de Citi y con sus clientes globales, además de que mantiene su desempeño en línea con las
expectativas del grupo. La participación de Citibanamex en los ingresos totales del grupo se ha mantenido bastante estable en
los últimos cinco años, entre 7% y 9% de los ingresos operativos totales del grupo de acuerdo con nuestros cálculos. No
obstante, la calificación de riesgo de contraparte de Citibanamex no refleja ningún respaldo al alza por su estatus de
subsidiaria fundamental –core–, ya que la calificación en moneda extranjera de México limita la calificación del banco
derivado de la alta exposición de Citibanamex al gobierno mexicano en su cartera de crédito e instrumentos.

Factores adicionales de calificación: Ninguno

No evaluamos factores adicionales para esta calificación. Aunque el SACP es mayor que las calificaciones del banco,
consideramos que, dada la gran exposición de Citibanamex al soberano en forma de créditos y dentro de su cartera de
inversiones, será muy probable que el banco no supere una prueba de estrés relacionada con un incumplimiento soberano en
moneda extranjera. No aplicamos la prueba de estrés para asignar una calificación por encima del soberano.

Criterios

 General Criteria: Methodology For Linking Long-Term And Short-Term Ratings, 7 de abril de
2017
 Tablas de correlación de escalas nacionales y regionales de S&P Global Ratings, 1 de junio de
2016.
 Calificaciones crediticias en escala nacional y regional, 22 de septiembre de 2014.
 Metodología de Calificaciones de Grupo, 19 de noviembre de 2013.
 Calificaciones por arriba del soberano – Calificaciones de empresas y gobiernos: Metodología y
Supuestos, 19 de noviembre de 2013.
 Indicadores cuantitativos para calificar bancos: Metodología y supuestos, 17 de julio de 2013.
 Cargos revisados por riesgo de mercado para bancos dentro de nuestro marco de capital ajustado
por riesgo, 22 de junio de 2012.
 Bancos: Metodología y supuestos de calificación, 9 de noviembre de 2011.
 Metodología y supuestos para el Análisis de Riesgos de la Industria Bancaria por País (BICRA),
9 de noviembre de 2011.
 Metodología y supuestos para evaluar el capital de los bancos, 6 de diciembre de 2010
 Criterios: Uso del listado de Revisión Especial (CreditWatch) y Perspectivas, 14 de septiembre
de 2009.

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Algunos términos utilizados en este reporte, en particular algunos adjetivos usados para expresar
nuestra opinión sobre factores de calificación importantes, tienen significados específicos que se les
atribuyen en nuestros criterios y, por lo tanto, se deben leer junto con los mismos. Para obtener mayor
información vea nuestros Criterios de Calificación en www.standardandpoors.com.mx

Matriz ancla
Riesgo económico
Riesgo de la industria 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
1 a a a- bbb+ bbb+ bbb - - - -
2 a a- a- bbb+ bbb bbb bbb- - - -
3 a- a- bbb+ bbb+ bbb bbb- bbb- bb+ - -
4 bbb+ bbb+ bbb+ bbb bbb bbb- bb+ bb bb -
5 bbb+ bbb bbb bbb bbb- bbb- bb+ bb bb- b+
6 bbb bbb bbb- bbb- bbb- bb+ bb bb bb- b+
7 - bbb- bbb- bb+ bb+ bb bb bb- b+ b+
8 - - bb+ bb bb bb bb- bb- b+ b
9 - - - bb bb- bb- b+ b+ b+ b
10 - - - - b+ b+ b+ b b b-

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Calificaciones (al 23 de mayo de 2017)*
Banco Nacional de México S.A.
Calificación de crédito de contraparte BBB+/Negativa/A-2

CaVal (México) escala nacional mxAAA/Estable/mxA-1+

Deuda senior no garantizada
CaVal (México) escala nacional mxAAA

Historial de calificaciones de crédito de

contraparte
23 de agosto de 2016 BBB+/Negativa/A-2
20 de diciembre de 2013 BBB+/Estable/A-2
12 de marzo de 2013 BBB/Positiva/A-2
11 de julio de 2012 BBB/Estable/A-2
11 de mayo de 2009 CaVal (México) Escala Nacional mxAAA/Estable/mxA-1+

5 de mayo de 2009 mxAAA/ Rev.Esp.Neg./mxA-1+

16 de enero de 2009 mxAAA/Negativa/mxA-1+

Calificación soberana
México
Moneda extranjera BBB+/Negativa/A-2
Moneda local A/Negativa/A-1
Escala Nacional CaVal (México) mxAAA/Estable/--
Entidades relacionadas
Acciones y Valores Banamex, S.A. de C.V., Casa de Bolsa, Integrante del Grupo Financiero Banamex

Calificación de riesgo crediticio del emisor

Escala Nacional CaVal (México) mxAAA/Estable/mxA-1+
*A menos que se especifique lo contrario, todas las calificaciones en este reporte corresponden a la escala global de calificaciones. Las
calificaciones crediticias de Standard & Poor’s en escala global son comparables entre países. Las calificaciones en escala nacional se
refieren a emisores y emisiones dentro de un país específico.

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