Administrador de inversiones y Gestión de

Patrimonios Financieros
(Alcance Internacional)
Presentación
En esta primera unidad del curso, abordaremos los aspectos
formales y funcionales del Mercado de Capitales Argentino,
describiendo, cuáles son las entidades que participan y regulan
ese mercado.
En la segunda parte de la unidad, veremos los aspectos formales
más importantes que deben cumplir de las empresas que
cotizan, como por ejemplo, documentación, presentaciones e
información contable.
La última de las temáticas que desarrollaremos, se centrara en el
uso del simulador de operaciones bursátiles en tiempo real,
abordando la descripción de las funcionalidades del simulador,
para comprar y vender activos del mercado local y americano.

Unidad 1
Instituciones reguladoras del mercado.

Gestión de cotizantes, requisitos.

Uso del simulador de operaciones

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Objetivos
Que los alumnos:
Conozcan los aspectos fundamentales de las funcionalidades de
las entidades participantes, principalmente en lo que hace a las
regulaciones y la realización de las operaciones.
Aprendan a utilizar Herramientas de Gestión.

Temario
1. ¿Qué es el Mercado de Capitales?

2. ¿Qué instituciones conforman y regulan el sistema Bursátil

Argentino?

3. ¿Cuál es el marco legal que rige el Mercado de Capitales

Argentino?

4. ¿Qué es el Mercado de Valores de Buenos Aires S.A.?

5. ¿Cuál es la diferencia entre Bolsa de Comercio de Buenos Aires

y Mercado de Valores de Buenos Aires S.A.?

6. ¿Cuál es la diferencia entre Mercado de Valores de Buenos

Aires S.A. y Caja de Valores S.A.?

7. ¿Cuáles son los requisitos para ser agente – ALYC?

8. Condiciones para que una empresa cotice

9. Diferencias entre el MERVAL y CNV.

-¿La realidad impositiva desalienta la cotización?

-¿Las PyMEs están y pueden prepararse para cotizar?

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-Cotizar en bolsa es la mejor alternativa para financiar un
proyecto.

1. ¿Qué es el Mercado de Capitales?

El Mercado de Capitales es el ámbito en el que se negocian
activos financieros de corto, mediano y largo plazo.

En él se encuentran aquellos que ahorran y quienes buscan

financiamiento, los primeros comprando (demandantes) y los
segundos vendiendo (oferentes) dichos activos.

Quienes ahorran son los inversores, y quienes buscan

financiamiento en el Mercado de Capitales son las empresas y el
Estado.
Este flujo ahorro-inversión contribuye al desarrollo económico,
ya que los recursos de los ahorristas son puestos al servicio de
las inversiones productivas.
En un Mercado de Capitales existen dos sistemas de organización
de las operaciones:
I. El Autorizado –CNV-
II. El extra-bursátil o no Autorizado, OTC.

Existen dos grandes grupos participantes del mercado

A) Las empresas cotizantes
Son sociedades comerciales, que cotizan en la bolsa, con el fin de
abrir el capital societario a los distintos inversores (que puede
ser cualquier interesado) , a cambio de recibir dinero fresco para
realizar inversiones (ampliaciones de planta, mejoras, nuevos
negocios, etc.)

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B) Los Inversores
Son particulares o empresas que desean invertir en acciones de
las empresas listadas en la bolsa, como una modalidad de
ahorro, y con ventajas como la exención del impuesto a las
ganancias, participar en las ganancias de las grandes empresas
invirtiendo poco dinero ejemplo (Apple, Inc.)

2. ¿Qué instituciones conforman y regulan el

Sistema Bursátil Argentino?
El sistema bursátil es un marco institucional que brinda el
entorno operativo, administrativo y regulatorio adecuado para el
buen funcionamiento del Mercado de Capitales.
En el sistema bursátil argentino las distintas instituciones que
participan son las expuestas en el siguiente esquema,
dependiendo de la principal.

Comisión Nacional de Valores República Argentina

La Comisión Nacional de Valores (CNV) es una
entidad autárquica con jurisdicción en toda la República.
La CNV fue creada por la Ley de Oferta Pública Nº 17.811 y

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actualmente el marco normativo que rige su funcionamiento
está dado por la Ley Nº 26.831 y su objetivo es otorgar la oferta
pública velando por la transparencia de los mercados de valores
y la correcta formación de precios en los mismos, así como la
protección de los inversores.
La acción de la CNV se proyecta sobre las sociedades que emiten
títulos valores para ser colocados de forma pública, sobre los
mercados secundarios de títulos valores y sobre los
intermediarios en dichos mercados.
La acción de la CNV también se proyecta sobre la oferta pública
de contratos a término, de futuros y opciones, sobre sus
mercados y cámaras de compensación, y sobre sus
intermediarios.

Bolsa de Comercio de Buenos Aires

La Bolsa de Comercio de Buenos Aires (BCBA) es una asociación
civil creada en el año 1854 con el objeto de constituir y
administrar un centro de cotización.
Entre sus principales funciones, se encuentran las de establecer
los requisitos para la cotización de los valores negociables,
autorizar y suspender la cotización de éstos, difundir y registrar
las cotizaciones y la información de las empresas que cotizan.

3. Marco legal que rige el Mercado de Capitales

Argentino
El marco, legal lo constituye Fundamentalmente la Ley 26831
sancionada en 2012, que regula al mercado, es accesoria la ley
de Sociedades Comerciales la ley 19.550, por otro lado, toma
como fuente la ya derogada Ley 17.811.
La Ley 26831 tiene por objeto la regulación de los sujetos y
valores negociables comprendidos dentro del Mercado de
Capitales, sujeto a la reglamentación y control de la Comisión
Nacional de Valores.

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4. Mercado de Valores de Buenos Aires S.A.
Por su parte, el Mercado de Valores de Buenos Aires S.A.
(Merval), adherido a la BCBA, cumple un rol más operativo, pues
es donde se realiza la negociación de los valores negociables. Y
Garantiza las Operaciones.
El Merval SA por medio de la CNV, determina qué tipo de
operaciones que pueden efectuar ALYC, y puede reglamentar
algunas normas a las que éstos están sujetos.

5. Diferencias entre Merval y BCBA

Mientras la BCBA autoriza la cotización de valores negociables,
controla a las empresas cotizantes y difunde información sobre
las mismas, por otra parte en el Merval se negocian, liquidan y
garantizan las operaciones.

6. ¿Cuál es la diferencia entre Mercado de Valores

de Buenos Aires S.A. y Caja de Valores S.A.?
La Caja de Valores S.A. es una sociedad anónima creada en el año
1974, cuyos accionistas principales son la Bolsa de Comercio de
Buenos Aires y el Mercado de Valores de Buenos Aires S.A. es la
entidad donde se encuentran depositados los valores
negociables que se negocian, por lo que actúa como ente
depositario y de custodia.
También realiza el pago de dividendos, rentas y amortizaciones,
envía resúmenes de cuenta trimestrales con las tenencias del
inversor y los movimientos del período, entre otras funciones.
Es la entidad depositaria central de nuestro Mercado de
Capitales.

Responda –Autoevaluativo
-¿Cualquier sociedad puede cotizar en bolsa?
-¿El inversor en acciones participa en las ganancias de la
empresa?

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-¿Qué beneficios obtiene la empresa al abrir su capital
societario?
-Enumere las entidades del mercado bursátil argentino
-¿Cuál es la función principal de la Comisión Nacional de Valores
-¿Para ser Agente o Sociedad de Bolsa, cual es el requisito
principal?
-¿Quién establece los requisitos para que una empresa cotice?
-Enumere al menos tres operaciones que liquida la Caja de
Valores
-¿Cuál es la función principal de la Comisión Nacional de Valores?

7. Requisitos para ser agente – ALYC

1. Inscripción
Al momento de solicitar inscripción se deberá acompañar la
siguiente información:
Nota de solicitud de inscripción al MERVAL de parte de Agente,
con firma del Presidente con firma certificada ante escribano
público / entidad financiera.
Estatuto social y sus reformas.
Articulo 60 (Ley de Sociedades Comerciales).
Acta de Directorio de distribución de Cargos.
Constancia de inscripción ante la AFIP.
Estados Contables del último Ejercicio Económico Anual
finalizado, con su correspondiente dictamen profesional con
certificación en original.
Copia certificada de la Resolución de la Comisión Nacional de
Valores mediante la cual asigna el número de Registro para
actuar en la Categoría de Agente adjudicada.
En los casos de ALYC ya sea en su subcategoría de Propia o
Integral se deberá mencionar Número de Cuenta Depositante en
Caja de Valores S.A., a fin de vincular la misma a la actividad de
Negociación y Liquidación en MERVAL (indicar sólo una).
Los AN, deberán acompañar copia certificada del contrato de
liquidación efectuado con un ALYC Miembro MERVAL.

7|P á gin a
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 La presentación de la nota de solicitud de inscripción junto a la
información requerida y citada precedentemente implicará el
conocimiento de las normas que regulan la actividad en este
Mercado de Valores de Buenos Aires y su aceptación a cumplir
con todas y cada una de aquellas que se encuentren vigentes.
El Agente aspirante a Miembro MERVAL, designará persona
responsable y/o de contacto a los fines de la tramitación de la
solicitud, con mención de cargo, mail y teléfono.
2. Aceptación de Membresía
El MERVAL, en su calidad de Mercado y Cámara Compensadora
otorgada por CNV, rechazará o inscribirá a los Agentes
solicitantes de Membresías.
3. Provisión de Sistemas para la Negociación y Liquidación de
Operaciones en MERVAL
Según sea la categoría de Agente autorizado por CNV, MERVAL
proveerá a sus Agentes Miembro y como mínimo los siguientes
Sistemas de Comunicación y Registro para operar y liquidar.
1. Plataforma de Negociación -ALYC, propios e integrales y AN-
2. Registración -ALYC, propios e integrales y AN-
3. Liquidación de operaciones. -ALYC, propios e integrales
4. Caja de Valores SA. Padrón del depositante y Custodia -ALYC,
propios e integrales
5. Comunicaciones para operar entre Agentes y MERVAL -ACVN y
sus clientes Miembros MERVAL-

8. Condiciones para que una empresa cotice en

bolsa
Las empresas que buscan cotizar en bolsa, lo hacen para hacerse
de una financiación a tasa cero, es decir no pagan intereses por
el dinero que reciben, a cambio participan de sus negocios a los
nuevos inversores, ahora denominados accionistas, dándoles
derecho a voto en las asambleas y participándolos de los
dividendos distribuibles.
Entonces, para acceder a la oferta pública es necesario reunir
ciertos requisitos.
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Tanto la Gran empresa como las PyMEs, tienen acceso a cotizar
en bolsa, resulta más sencillo para una sociedad cuya
administración sea clara y prolija.
La mayor complejidad, dado por el poco desarrollo de sus
funciones administrativas, las tiene Las PyMEs, aunque estas
representan 40% del Producto Bruto Interno (PBI) y generan casi
80% de los puestos de trabajo.
Aún así, el ingreso de las pequeñas y medianas empresas a la
bolsa sigue siendo lento, existe actualmente una reglamentación
flexible para que las PyMEs, puedan concretar el sueño de lograr
una emisión y suscripción de sus acciones y obtener
financiamiento a un costo más competitivo.

Requisitos
Muchas PyMEs quedan afuera de cotizar en bolsa por
desconocimiento de las regulaciones, la falta de una gerencia
técnica profesionalizada de títulos en la empresa, ciertos
desórdenes administrativos y el temor a lo público del sistema.
Es necesario trabajar más sobre el control interno para brindar
mayor confiabilidad y transparencia a la información contable y
financiera.
Las empresas en regla con el fisco podrán cotizar en el panel de
las PyMEs y acceder a ser listada en la BCBA.

Obligaciones de la empresa
•Demostrar que posee una estructura administrativa que le
permita cumplir con los requerimientos de información.
•Permanecer dentro del régimen de oferta pública por lo menos
cinco años desde la admisión de las acciones.

Las obligaciones de las compañías no se agotan en estas

exigencias. Deberán entregar cierta documentación general y
acreditar que se trata de una empresa en marcha:
•Copia del estatuto social actualizado.

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•Copia del acta de asamblea extraordinaria que decidió solicitar
la cotización de las acciones.
•Dos ejemplares del prospecto.
•Últimos estados contables presentados a la respectiva
autoridad de contralor.

Solicitud de autorización para cotizar Acciones

Nota firmada en original por el Presidente o representante legal
del emisor, por duplicado, en la que se solicite la autorización de
listado de las Acciones y un detalle de la documentación que se
acompaña:
1. Nota en carácter de declaración jurada indicando su actividad
principal, domicilio legal, sede inscripta, número de CUIT,
domicilio donde se encuentran los libros sociales.
2. Nota donde se comunique la designación de un Responsable
de Relaciones con el Mercado, teléfono, fax y una dirección de
correo electrónico, considerándose válidas las comunicaciones
que se cursen a través de la misma.
3. Acreditar, a través de una certificación por contador público
independiente, que la emisora es una empresa en marcha y que
posee una organización administrativa que le permita satisfacer
los requerimientos informativos establecidos por la normativa de
Mercado de Capitales.
4. Copia del texto ordenado vigente del estatuto o del contrato
social con constancia de su inscripción en el Registro Público de
Comercio o autoridad competente.
5. Nota firmada en original por responsable autorizado, donde
conste la composición del capital, (suscripto, integrado, clases de
acciones) y los porcentajes de tenencia accionaria.
6. Copia del acta de asamblea extraordinaria que resolvió
solicitar el listado de Acciones, donde consten las razones que
han determinado tal solicitud. En su caso, copia del acta del
órgano de administración que completó las condiciones.
7. Estados contables de la Emisora correspondiente a los últimos
3 (tres) ejercicios o desde su constitución, si su antigüedad fuere

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menor, tal como fueron presentados a la respectiva autoridad de
contralor acompañado de la copia del Acta de Asamblea de
aprobación y su memoria.
8. Nómina de los auditores externos designados por asamblea
tanto titular como suplente y su constancia de inscripción en el
Registro de la Comisión Nacional de Valores.
9. Nómina de los integrantes de los órganos de administración y
fiscalización titulares y suplentes, con indicación del nombre y
apellido, DNI, cargo que ocupan, fecha de designación y fecha de
vencimiento de sus cargos.
10. Copia de las actas de asamblea y del órgano de
administración que designan y distribuyen los cargos del órgano
de administración y fiscalización vigentes.
11. Ficha de Datos Personales firmada en original con la
correspondiente certificación de firma realizada por Escribano,
de cada uno de los miembros de los órganos de administración,
fiscalización y apoderados, con carácter de declaración jurada en
formulario que suministrará la Bolsa.
12. Si los títulos son cartulares, numeración y bocetos por
duplicados, o boceto del certificado global. Si son escriturales,
documentación sobre el sistema de registro a utilizar.
13. Copia del Prospecto de Emisión Preliminar, cumpliendo con
las formalidades exigidas por la normativa vigente, a fin de poder
emitir las observaciones correspondientes, previas a la
autorización de oferta pública.
De existir:
14. Informe de la calificadora de riesgo emitido por una
Calificadora registrada en la Comisión Nacional de Valores
15. Copia del contrato de colocación.
Oportunamente:
16. Constancia de autorización de oferta pública ante la Comisión
Nacional de Valores.
17. Prospecto de emisión definitivo, autorizado por la Comisión
Nacional de Valores.
18. Aviso de Suscripción o de Colocación

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19.Aviso de Resultado del período de Suscripción o de
Colocación.

Se recuerda que las Actas, Estatuto y fichas personales deben

ser presentadas debidamente certificadas por Escribano
Público y en caso de corresponder, legalizada por Colegio de
Escribanos. Asimismo el resto de la información deberá ser
firmada por el Presidente o responsable debidamente
autorizado al efecto.

Prospecto de emisión
Es un documento que contiene básicamente la oferta pública de
las acciones que está proponiendo la sociedad, que debe
confeccionarse con un lenguaje simple que permita la
comprensión de los lectores y que resulte fácil de analizar.
Además, debe contener las principales revelaciones del negocio
como ser objeto social, actividades de la sociedad, historia de la
empresa, principales actividades de los productos o servicios
vendidos, volumen del negocio de los últimos tres ejercicios,
posición competitiva, información sobre los accionistas actuales,
información sobre la eventual dependencia del emisor respecto
de patentes y licencias, litigios o arbitrajes que pudiera tener la
sociedad, breve descripción de los activos fijos, y personal
empleado, entre otros requerimientos.

Información contable
En forma periódica, y una vez admitida la Sociedad en el
Régimen de la oferta pública, las empresas cotizantes deberán
presentar dentro de los 70 días de concluido el ejercicio anual los
estados contables respectivos.
Los estados contables deberán emitirse de acuerdo con las
normas de la Comisión Nacional de Valores y auditados por un
Contador Público Independiente. Autorizado por la CNV.

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A su vez, dentro de los 30 días siguientes de concluido cada
período trimestral, se deberá presentar:
-Un estado de movimientos de fondos.
-Autopista Financiera
-Un estado de situación patrimonial
-Un estado de resultados, con las correspondientes
aclaraciones y explicaciones necesarias para una mejor
interpretación por parte de los inversores.

Una visión de futuro

El marco normativo resulta un eje fundamental a considerar para
asegurar su viabilidad a futuro.
La CNV, creó un sistema muy atractivo y simplificado para que las
PyMEs Argentinas puedan acceder a la sección de cotización de
acciones emitidas por S.A. que califiquen como PyME

Criterios de tipificación para PyMEs

Los criterios para tipificar una PyME giran en torno al nivel de
ventas promedio en los últimos 3 ejercicios: debe ser inferior,
según el sector al que pertenece la empresa, a:

SECTOR MONTO
Agropecuario: $ 60,8 Millones
Industria y Minería: $ 93,2 Millones
Comercio: $ 146,4 Millones
Servicios: $ 61,6 Millones

Puntos por trabajar por las PyMEs

Dos puntos resultan clave en este marco de mayor flexibilidad
para las Pyme:
-La consciencia del empresario argentino: de que la oferta
pública implica administrar fondos que no son de él sino de los
inversores que confían en él.

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-En dotar de los recursos administrativos a la emisora: para que
pueda contar con una estructura organizativa, con adecuados
controles internos, que brinde confiabilidad y transparencia a la
información contable y financiera.

Las PyMEs están intentando lograr sumar socios a tasa de riesgo,

como es un accionista, en lugar de tener préstamos financieros
remunerados a tasas de intereses, que en la mayoría de los casos
son elevadas.
De esta manera se potencia un mecanismo para que las PyMEs,
que cuenten con un buen plan de negocio y no dispongan del
capital propio para financiarlo, puedan emitir acciones para
obtener fondeo de socios a riesgo.

Responda – Autoevaluativo-
¿A qué tasa se financia una empresa haciendo cotizar sus
acciones?
¿El inversor en acciones participa en las ganancias de la
empresa?
¿Qué beneficios obtiene la empresa al abrir su capital societario?
Enumere las entidades del mercado bursátil argentino
Cuál es la función principal de la Comisión Nacional de Valores
¿Cualquier sociedad puede cotizar en bolsa?
¿El inversor en acciones participa en las ganancias de la
empresa?
¿Qué beneficios obtiene la empresa al abrir su capital societario?
Enumere las entidades del mercado bursátil argentino
Cual es la función principal de la Comisión Nacional de Valores

Terminología Aplicable
Bolsa: En su mayoría entidades privadas, es el sitio físico o virtual
donde se realizan transacciones y negocian títulos valores, estas
bolsas proveen de seguridad, legalidad y eficiencia en las
operaciones de los inversores.

14 | P á g i n a
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Bursátil: Se refiere a todo lo relativo al mundo de la bolsa, y
también con todo lo relacionado a invertir, transacción, negociar
dentro del ámbito de bolsa.
Cotizar: Referente al valor de las acciones y títulos públicos, es el
valor que obtienen estos en los mercados financieros de oferta
pública.
Depositario: Es quien guarda la tenencia, de acciones, bonos o
fondos, de un inversor, ej. Caja de Valores SA
Extrabursátil: Operaciones concertadas fuera del recinto de
operaciones y no listadas, ajustadas al nivel de operaciones, ej. (
entre bancos, grandes clientes) son realizadas de forma
telefónica, y vía cable.
Oferta Pública: Son acciones y títulos que cotizan en bolsa, sus
valores cotizados son de acceso público, y aparecen publicados
en distintos medios.
Posición: Referido a la tenencia que posee el inversor a un
momento dado (Ej.: 100 acciones de Aluminios Argentinos SA
(ALUA), más $ 300 en efectivo.)
Tenedor: El titular del derecho, el que posee el título.
Tycker – Symbol: Conocido como abreviatura internacional del
Valor Negociado, Acciones, títulos y derivados (ej.: “K” es el
symbol de Coca Cola)
Valores Negociables: Son acciones, bonos o fondos, que pueden
tranzarse en el ámbito bursátil y extrabursátil, llevan cotización y
se diferencian unos de otros.

Investigación y ampliación de temas en la Web

Identifique sitios web de información y clasifíquelos de acuerdo a
sus contenidos y prestaciones; comience por
finance.google.com.
-Cualquier tipo de Sociedad puede cotizar en Bolsa. Justifique.
-Posee alguna ventaja impositiva invertir en bolsa.
-Cuál es la función principal de la Caja de Valores.
-Que se requiere para ser ALYC
-Que debe contener el prospecto de emisión de acciones.

15 | P á g i n a
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-Realice una muy breve síntesis de sus hallazgos y compártalo si
lo desea en el foro.

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