CÁLCULO DEL VALOR RESIDUAL

MÉTODO CONTABLE
Valor de
adquisición (€)
Terrenos 20000
Construcciones 1ª etapa 50000
2ª etapa 40000
Equipamiento 1ª etapa máquina 8 años 10000
resto de máquinas 20000
2ª etapa máquina 8 años 10000
resto de máquinas 20000
TOTAL

MÉTODO COMERCIAL

Valor de
mercado (€) Valor según libro (€) Plusvalía
Terrenos y construcciones 100000 96800 3200
Equipamiento 34000 24500 9500
TOTAL 121300

MÉTODO ECONÓMICO
Flujo (€) 24000
Tasa (%) 12
Valor residual (€) 200000
 Años Amortización Valor residual
Vida útil transcurridos acumulada (€) (€)
0 20000
50 10 10000 40000
50 4 3200 36800
8 2 2500 7500
10 10 20000 0
8 4 5000 5000
10 4 8000 12000
121300

Efecto Valor residual

tributario (€) (€)
-1120 98880
-3325 30675
129555
 0 1 2 3 4 5 6 7
Terrenos -1,000 1,500
Edificio -1,500
Maquinaria -1,200 200
Capital circulante -150 -150 -300 600
FONDOS ABSORBIDOS -1,000 -1,500 -1,200 -150 -150 -300 0 2,300
Ingresos operación 3,750 7,500 15,000 15,000 15,000
Costes operación -2,500 -4,700 -8,800 -8,800 -8,800
Costes de lanzamiento -200 -100
Amortización -500 -500 -500 -500 -500
BAI (sin intereses) 550 2,200 5,700 5,700 5,700
Impuestos (35%) -193 -770 -1,995 -1,995 -1,995
BDI (sin intereses) 358 1,430 3,705 3,705 3,705
Amortización 500 500 500 500 500
FONDOS GENERADOS 858 1,930 4,205 4,205 4,205
FLUJO NETO DE CAJA -1,000 -1,500 -1,200 708 1,780 3,905 4,205 6,505
Acumulado -1,000 -2,500 -3,700 -2,993 -1,213 2,693 6,898 13,403
Actualizado -1,000 -1,250 -833 409 858 1,569 1,408 1,815
Actualizado acumulado -1,000 -2,250 -3,083 -2,674 -1,815 -246 1,162 2,978

Rentabilidad exigida 20.00% V.A.N. 2,978

T.I.R. 39%
Plazo de recuperación (años) sin actualizar 4.3
Plazo de recuperación (años) actualizando 5.2
TIRM 32%

Caso 3
 0 1 2 3 4 5 6 7 Análisis de sensibilidad
Variación
Terrenos -1,000 1,500 V.A.N VAN (%) TIR plaz. rec. act.
Edificio -1,500 Caso de referencia 2978 39.3% 5.2
Maquinaria -1,200 200 Disminución precio venta (-10%) 1611 -46% 31.3% 5.9
Capital circulante -150 -150 -300 600 Aumento costes operación (+10%) 2155 -28% 34.6% 5.6
FONDOS ABSORBIDOS -1,000 -1,500 -1,200 -150 -150 -300 0 2,300 Aumento capital circulante (+ 10%) 2966 -0.4% 39.2% 5.2
Ingresos operación 3,750 7,500 15,000 15,000 15,000 Aumento inversión maquinaria (10%) 2912 -2% 38.7% 5.2
Costes operación -2,500 -4,700 -8,800 -8,800 -8,800
Costes de lanzamiento -200 -100
Amortización -500 -500 -500 -500 -500
BAI 550 2,200 5,700 5,700 5,700
Impuestos (35%) -193 -770 -1,995 -1,995 -1,995
BDI 358 1,430 3,705 3,705 3,705
Amortización 500 500 500 500 500
FONDOS GENERADOS 858 1,930 4,205 4,205 4,205
FLUJO NETO DE CAJA -1,000 -1,500 -1,200 708 1,780 3,905 4,205 6,505
Acumulado -1,000 -2,500 -3,700 -2,993 -1,213 2,693 6,898 13,403
Actualizado -1,000 -1,250 -833 409 858 1,569 1,408 1,815
Actualizado acumulado -1,000 -2,250 -3,083 -2,674 -1,815 -246 1,162 2,978

Rentabilidad exigida 20.00% V.A.N. 2,978

T.I.R. 39%
Plazo de recuperación (años) sin actualizar 4.3
Plazo de recuperación (años) actualizando 5.2
TIRM 32%

Caso 3 Anal Sens

 Los flujos diferenciales se calculan en la hipótesis de continuar la inversión respecto a abandonarla

0 1 2 3 4 5 6 7
Terrenos + edif en const -1,200 1,600
Edificio -1,000
Maquinaria 100 -1,500 300
Inmov inmaterial -600
Capital circulante -200 -200 -500 900
FONDOS ABSORBIDOS -1,700 -1,000 -1,500 -200 -200 -500 2,800
Ingresos operación 3,375 6,750 13,500 13,500
Costes operación -2,750 -5,170 -9,680 -9,680
Costes de lanzamiento -200 -100
Amortización -800 -800 -800 -800
BAI -375 680 3,020 3,020
Impuestos (35%) 131 -238 -1,057 -1,057
BDI -244 442 1,963 1,963
Amortización 800 800 800 800
FONDOS GENERADOS 556 1,242 2,763 2,763
FLUJO NETO DE CAJA -1,700 -1,000 -1,500 356 1,042 2,263 5,563
Actualizado -1,700 -833 -1,042 206 503 909 1,863
Acumulado -1,700 -2,533 -3,575 -3,369 -2,866 -1,957 -94

Rentabilidad exigida 20.00% V.A.N. -94

T.I.R. 19.3%
Plazo de recuperación (años) no se recupera
(actualizando)

DECISIÓN: ABANDONAR LA INVERSIÓN

Caso 3 Revisión
 VAN
Escenario Probabilidad Proyecto Proyecto Proyecto Proyecto
1 2 3 4
Recesivo 5% -10000 0 -15000 -3000
Pesimista 15% -4000 6000 -8000 5000
Normal 40% 0 7000 1000 11000
Optimista 25% 6000 9000 9000 14000
Expansivo 15% 9000 10000 18000 17000
VAN esperado 1750 7450 3400 11050
 Apartado a) Apartado b) Apartado c)
PRIMER AÑO DE OPERACIÓN Opción 1 Opción 2 Opción 3 Opción 3 (crisis)
FINANCIACIÓN
Necesidades financieras 10,000 10,000 10,000 10,000
Ratio de endeudamiento 0.5 2.0 0.8 0.8
Recursos propios 6,667 3,333 5,556 5,556
Deuda 3,333 6,667 4,444 4,444
Devolución deuda 1,220 1,220
BAII 2,000 2,000 2,000 1,000
Intereses préstamo (15%) 500 1,000 667 667
BAI 1,500 1,000 1,333 333
Impuestos (35%) 525 350 467 117
BDII 975 650 867 217
Amortización 2,000 2,000 2,000 2,000
Fondos generados por las operaciones 4,000 4,000 4,000 3,000
Rentabilidad económica 20.0% 20.0% 20.0% 10.0%
Rentabilidad financiera 14.6% 19.5% 15.6% 3.9%
Ratio de cobertura de intereses 4.0 2.0 3.0 1.5
Ratio cobertura desembolsos deuda 1.7 1.5
Número años amortización deuda 3.6

RF = [RE+e(RE - i)](1-t) 14.6% 19.5% 15.6% 3.9%

Caso 9 Estruct Financ

Préstamo. Cuadro de Amortización.
Año 0 1 2 3 4
Deuda pendiente 4,444 3,225 2,005 786
Cuota 1,886 1,703 1,520 903
Intereses (15%) 667 484 301 118
Amortización (lineal) 1,219 1,219 1,219 786

0 1 2 3 4 5
FONDOS ABSORBIDOS -10,000 0 0 0 0 0
BAII 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000
Impuestos (35%) -700 -700 -700 -700 -700
BDI 1,300 1,300 1,300 1,300 1,300
Amortización 2,000 2,000 2,000 2,000 2,000
FONDOS GENERADOS 3,300 3,300 3,300 3,300 3,300
FLUJO NETO DE CAJA -10,000 3,300 3,300 3,300 3,300 3,300
Préstamo 4,444 -1,219 -1,219 -1,219 -786
Intereses préstamo -667 -484 -301 -118
Efecto fiscal (35%) 233 169 105 41
FLUJO DE LA DEUDA 4,444 -1,653 -1,534 -1,415 -862
FLUJO CAJA ACCIONISTAS -5,556 1,647 1,766 1,885 2,438 3,300

Rentab. exigida accionistas 17.00%

Tasa de descuento VAN TIR

Flujo neto de caja financiado sólo con rec. propios 17.00% 558 19.40%
Flujo de la deuda 17.00% 567 9.75% Tipo de interés efectivo de la deuda = 9,75% = 15%*(1-0,35)
Flujo de caja para accionistas 17.00% 1,125 24.51%

Caso 9 Movimiento Fondos

 I VAN VAN / I I
1 500 550 1.1 4 100
2 150 60 0.4 9 500
3 450 225 0.5 6 350
4 100 200 2 10 150
5 200 60 0.3 11 600
6 350 630 1.8 8 300
7 100 90 0.9 1 500
8 300 390 1.3 13 250
9 500 950 1.9 7 100
10 150 240 1.6 12 350
11 600 840 1.4 3 450
12 350 245 0.7 2 150
13 250 250 1 5 200
VAN VAN / I I acumulado
200 2 100
950 1.9 600
630 1.8 950
240 1.6 1100
840 1.4 1700
390 1.3 2000
550 1.1 2500
250 1 2750
90 0.9 2850
245 0.7 3200
225 0.5 3650
60 0.4 3800
60 0.3 4000
 VAN

VAN / I

### 2000

VAN / I 2
1.9
1.8

1.6

1.4
1.3
200
1.1
630 950 1
0.9 240
840
550 390 0.7

0.5 90 250
0.4 245
60 225 0.3
60
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
500 150 450 100 200 350 100 300 500 150 600 350 250
INVERSIÓN

VAN / I

2
1.9
1.8

1.6

200 1.4
950 1.3
630
240 1.1
840 1
390 0.9
550
250 0.7
90
245 0.5
0.4
225 0.3
60 60
4 9 6 6 10 11 8 1 13 7 12 3 2 5
100 500 350 150 600 300 500 250 100 350 450 150 200
INVERSIÓN
 Actual en 0 DATOS Ver gráficos
VAN0 Proyectos 0 1 2 3
62 1 -100 20.0 20.2 20.5
175 2 -200 36.0 38.0 40.1
239 3 -200 30.0 33.3 37.0
137 4 -100 14.0 15.9 18.0
151 5 -100 11.0 12.9 15.2
334 6 -200 20.0 24.0 28.8

EFECTO DEL RETRASO EN LOS PROYECTOS

Actual en 1 Actual en 0 Retraso de 1 año

VAN1 VAN1 Proyectos 0 1 2 3
58 53 1 -100.0 20.2 20.5
176 160 2 -200.0 38.0 40.1
253 230 3 -200.0 33.3 37.0
146 133 4 -100.0 15.9 18.0
165 150 5 -100.0 12.9 15.2
367 334 6 -200.0 24.0 28.8

Actual en 1 Actual en 0 Retraso de 2 años

VAN2 VAN2 Proyectos 0 1 2 3
49 45 1 -100.0 20.5
160 145 2 -200.0 40.1
241 219 3 -200.0 37.0
141 128 4 -100.0 18.0
163 148 5 -100.0 15.2
364 331 6 -200.0 28.8

VAN0 VAN de los proyectos si se realizan en el período 0

VAN1 VAN de los proyectos si se realizan en el período 1
VAN2 VAN de los proyectos si se realizan en el período 2
 4 5 6 7 8 9 10
20.7 21.0 21.2 21.5 21.7 22.0 22.3
42.4 44.8 47.3 49.9 52.7 55.7 58.8
41.1 45.7 50.8 56.4 62.7 69.6 77.4
20.4 23.1 26.1 29.6 33.6 38.0 43.1
17.9 21.1 24.8 29.2 34.4 40.5 47.7
34.5 41.3 49.6 59.4 71.2 85.4 102.4

4 5 6 7 8 9 10
20.7 21.0 21.2 21.5 21.7 22.0 22.3
42.4 44.8 47.3 49.9 52.7 55.7 58.8
41.1 45.7 50.8 56.4 62.7 69.6 77.4
20.4 23.1 26.1 29.6 33.6 38.0 43.1
17.9 21.1 24.8 29.2 34.4 40.5 47.7
34.5 41.3 49.6 59.4 71.2 85.4 102.4

4 5 6 7 8 9 10
20.7 21.0 21.2 21.5 21.7 22.0 22.3
42.4 44.8 47.3 49.9 52.7 55.7 58.8
41.1 45.7 50.8 56.4 62.7 69.6 77.4
20.4 23.1 26.1 29.6 33.6 38.0 43.1
17.9 21.1 24.8 29.2 34.4 40.5 47.7
34.5 41.3 49.6 59.4 71.2 85.4 102.4
 11 12 13 14 15
22.5 22.8 23.1 23.4 23.6
62.1 65.6 69.2 73.1 77.2
86.0 95.5 106.1 117.9 131.0
48.8 55.3 62.6 71.0 80.4
56.1 66.1 77.8 91.5 107.7
122.8 147.2 176.5 211.7 253.8

11 12 13 14 15
22.5 22.8 23.1 23.4 23.6
62.1 65.6 69.2 73.1 77.2
86.0 95.5 106.1 117.9 131.0
48.8 55.3 62.6 71.0 80.4
56.1 66.1 77.8 91.5 107.7
122.8 147.2 176.5 211.7 253.8

11 12 13 14 15
22.5 22.8 23.1 23.4 23.6
62.1 65.6 69.2 73.1 77.2
86.0 95.5 106.1 117.9 131.0
48.8 55.3 62.6 71.0 80.4
56.1 66.1 77.8 91.5 107.7
122.8 147.2 176.5 211.7 253.8
 Proyecto 1 Proyecto 2 Proyecto 3
40 100 200
20 150
50
0 100
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 50
-20 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
-50 0
-40
-100 -50 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
-60
-100
-80 -150
-150
-100 -200
-200
-120 -250 -250

Proyecto 4 Proyecto 5
Proyecto 6
100 150
300

100
200
50
50
100
0
0 0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16
-50 -50 -100

-100 -100 -200

-150 -300
-150
 D VAN 10 incremento de VAN de los proyectos si se realizan en el período 0 en vez de en el 1
D VAN 21 incremento de VAN de los proyectos si se realizan en el período 1 en vez de en el 2

Actual en 0 Actual en 1 Actual en 0 Actual en 1

Proyectos I D VAN 10 D VAN 21 D VAN 10 / I D VAN 21 / I
1 100 9 9 0.09 0.09
2 200 15 16 0.07 0.08
3 200 9 12 0.05 0.06
4 100 4 5 0.04 0.05
5 100 1 3 0.01 0.03
6 200 0 4 0.00 0.02

Selección año 0 por DVAN 10 / I

Proyectos I I acumulada D VAN 10 / I VAN 0 / I
1 100 100 0.09 0.62
2 200 300 0.07 0.87
3 200 500 0.05 1.20
4 100 600 0.04 1.37
5 100 700 0.01 1.51
6 200 900 0.00 1.67

Selección año 1 por DVAN 21 / I

Proyectos I I acumulada D VAN 21 / I VAN 1 / I
3 200 200 0.06 1.26
4 100 300 0.05 1.46
5 100 400 0.03 1.65
6 200 600 0.02 1.84
vez de en el 1
vez de en el 2

Actual en 0 Actual en 1
VAN 0 / I VAN 1 / I
0.62 0.58
0.87 0.88
1.20 1.26
1.37 1.46
1.51 1.65
1.67 1.84
con la selección de proyectos hecha en a) cambiando 1 y 2 al año 1, y 3 y 4 al a

actualizados en 0
Proyectos VAN0 VAN1 VAN2 Proyectos
1 62 53 45 1
2 175 160 145 2
3 239 230 219 3
4 137 133 128 4
5 151 150 148 5
6 334 334 331 6
VAN = 1078 VAN =

cambiando 3 y 4 al año 2, y 5 y 6 al año 1 cambiando 1 y 2 al año 2, y 5 y 6 al a

actualizados en 0
Proyectos VAN0 VAN1 VAN2 Proyectos
1 62 53 45 1
2 175 160 145 2
3 239 230 219 3
4 137 133 128 4
5 151 150 148 5
6 334 334 331 6
VAN = 1068 VAN =
ambiando 1 y 2 al año 1, y 3 y 4 al año 0

actualizados en 0
VAN0 VAN1 VAN2
62 53 45
175 160 145
239 230 219
137 133 128
151 150 148
334 334 331
1067

ambiando 1 y 2 al año 2, y 5 y 6 al año 0

actualizados en 0
VAN0 VAN1 VAN2
62 53 45
175 160 145
239 230 219
137 133 128
151 150 148
334 334 331
1038
 D VAN 10 incremento de VAN de los proyectos si se realizan en el período 0 en vez de en el 1

D VAN 21 incremento de VAN de los proyectos si se realizan en el período 1 en vez de en el 2

VAN 2 VAN de los proyectos si se realizan en el año 2

VAN 2 D VAN 10
VAN2 / I D VAN 10 / I D VAN 21 / I

I I

con la selección de proyectos hecha en a)

año 0 año 1 año 2
300 300 300

VAN = 1078

9 15 11 5

1 2 3 4 5 6

8 15
219 128

148
331

145
45
eríodo 0 en vez de en el 1 cambiando 1 y 2 al año 1 y 3 y 4 al año 0
año 0 -> año 1 año 1 -> año 0
eríodo 1 en vez de en el 2 300 300

D VAN = -11

D VAN 21
-9 -15 +
+9 4

1 2 3 4
I

cambiando 3 y 4 al año 2 y 5 y 6 al año 1

año 1 -> año 2 año 2 -> año 1
300 300

D VAN = -10

-11
-5 +
2 +3
3 4 5 6

cambiando 1 y 2 al año 2 y 5 y 6 al año 0

año 0 -> año 2 año 2 -> año 0
300 300

D VAN = -40

-9 -15 +
1 + 0

1 2 5 6
+
2 + 3

-8 -15
RENTABILIDAD DE UN CICLO COMBINADO EN COSTA RICA

DATOS DE ENTRADA: COSTES ANUALES REFERIDOS AL AÑO 2006 CÁLCULO TASA DE DESCUENTO
Potencia eléctrica bruta (MW) 800 % coste de gas sobre ingresos electricidad 75.00% Tipo de interés sin riesgo 4.5%
Precio de venta electricidad en 2006 ($ por kWh) 0.040 Costes personal (M de $) 3.10 Beta empresa eléctrica 0.8
Garantía de potencia y servicios en 2006 ($ por kWh) 0.010 Alquiler terreno (M de $) 2.10 Prima de riesgo del mercado 6.0%
Factor de disponibilidad de la planta 95.00% Otros costes fijos (M de $) 9.50 Prima riesgo país (Costa Rica) 4.88%
Horas máximas de operación comercial al año 8,760 Gastos mantenimiento (M de $) 11.00 Coste fondos propios 14.18%
Inflación anual 4.00% Seguros (M de $) 1.50 Endeudamiento (deuda/fondos propios) 0.70
Tasas e impuestos (M de $) 0.80 Coste de la deuda (interés nominal) 7.00%
Tipo impositivo 30%
Coste medio de capital 10.36%
CÁLCULOS INTERMEDIO DATOS DE LA INVERSIÓN AMORTIZACIÓN EN
Horas de operación comercial 8,322 Inversión en activo fijo (M de $) 300 20 AÑOS
Venta anual de electricidad (GWh/año) 6,658 Inversión puesta en marcha (M de $) 20 5 AÑOS
Periodo medio de cobro 45.0 DÍAS
Periodo medio de pago 30.0 DÍAS
MILLONES DE DÓLARES
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025
CUENTA DE RESULTADOS
Precio de venta electricidad ($ por kWh) 0.040 0.042 0.043 0.045 0.047 0.049 0.051 0.053 0.055 0.057 0.059 0.062 0.064 0.067 0.069 0.072 0.075 0.078 0.081 0.084
Garantía de potencia y servicios ($ por kWh) 0.010 0.010 0.011 0.011 0.012 0.012 0.013 0.013 0.014 0.014 0.015 0.015 0.016 0.017 0.017 0.018 0.019 0.019 0.020 0.021

CUENTA DE RESULTADOS
Ingresos 332.9 346.2 360.0 374.4 389.4 405.0 421.2 438.0 455.6 473.8 492.7 512.5 533.0 554.3 576.4 599.5 623.5 648.4 674.4 701.3
Coste del gas 249.7 259.6 270.0 280.8 292.1 303.7 315.9 328.5 341.7 355.3 369.6 384.3 399.7 415.7 432.3 449.6 467.6 486.3 505.8 526.0
Costes de personal 3.1 3.2 3.4 3.5 3.6 3.8 3.9 4.1 4.2 4.4 4.6 4.8 5.0 5.2 5.4 5.6 5.8 6.0 6.3 6.5
Alquiler terrenos 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 2.6 2.7 2.8 2.9 3.0 3.1 3.2 3.4 3.5 3.6 3.8 3.9 4.1 4.3 4.4
Otros costes fijos 9.5 9.9 10.3 10.7 11.1 11.6 12.0 12.5 13.0 13.5 14.1 14.6 15.2 15.8 16.5 17.1 17.8 18.5 19.2 20.0
Gastos mantenimiento 11.0 11.4 11.9 12.4 12.9 13.4 13.9 14.5 15.1 15.7 16.3 16.9 17.6 18.3 19.0 19.8 20.6 21.4 22.3 23.2
Seguros 1.5 1.6 1.6 1.7 1.8 1.8 1.9 2.0 2.1 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 2.6 2.7 2.8 2.9 3.0 3.2
Tasas e impuestos 0.8 0.8 0.9 0.9 0.9 1.0 1.0 1.1 1.1 1.1 1.2 1.2 1.3 1.3 1.4 1.4 1.5 1.6 1.6 1.7
Amortización 19.0 19.0 19.0 19.0 19.0 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0
Beneficio de explotación 36.2 38.4 40.7 43.1 45.6 52.2 54.9 57.7 60.6 63.6 66.7 70.0 73.4 76.9 80.6 84.4 88.4 92.6 96.9 101.3
Impuestos 30% 10.9 11.5 12.2 12.9 13.7 15.7 16.5 17.3 18.2 19.1 20.0 21.0 22.0 23.1 24.2 25.3 26.5 27.8 29.1 30.4
Beneficio después de impuestos 25.4 26.9 28.5 30.2 31.9 36.5 38.4 40.4 42.4 44.5 46.7 49.0 51.4 53.9 56.4 59.1 61.9 64.8 67.8 70.9

INVERSIONES (desembolsos) 90.0 200.0 30.0

Inmovilizado bruto 90.0 180.0 30.0
Gastos de puesta en marcha 20.0

ACTIVO NETO 90.0 290.0 321.5 303.3 285.2 267.1 249.0 235.0 221.0 207.0 193.1 179.2 165.4 151.6 137.9 124.2 110.5 97.0 83.4 70.0 56.6 43.2
Inmovilizado bruto 90.0 290.0 320.0 320.0 320.0 320.0 320.0 320.0 320.0 320.0 320.0 320.0 320.0 320.0 320.0 320.0 320.0 320.0 320.0 320.0 320.0 320.0
- Amortización acumulada -19.0 -38.0 -57.0 -76.0 -95.0 -110.0 -125.0 -140.0 -155.0 -170.0 -185.0 -200.0 -215.0 -230.0 -245.0 -260.0 -275.0 -290.0 -305.0 -320.0
+ Deudores 41.0 42.7 44.4 46.2 48.0 49.9 51.9 54.0 56.2 58.4 60.7 63.2 65.7 68.3 71.1 73.9 76.9 79.9 83.1 86.5
-Financiación proveedores -20.5 -21.3 -22.2 -23.1 -24.0 -25.0 -26.0 -27.0 -28.1 -29.2 -30.4 -31.6 -32.9 -34.2 -35.5 -37.0 -38.4 -40.0 -41.6 -43.2

FLUJO OPERATIVO FONDOS -90.0 -200.0 -6.2 45.1 46.7 48.3 50.0 50.6 52.4 54.3 56.3 58.4 60.5 62.8 65.1 67.5 70.1 72.7 75.4 78.3 81.2 127.5
Beneficio de explotación 0.0 0.0 36.2 38.4 40.7 43.1 45.6 52.2 54.9 57.7 60.6 63.6 66.7 70.0 73.4 76.9 80.6 84.4 88.4 92.6 96.9 101.3
- Impuestos 0.0 0.0 -10.9 -11.5 -12.2 -12.9 -13.7 -15.7 -16.5 -17.3 -18.2 -19.1 -20.0 -21.0 -22.0 -23.1 -24.2 -25.3 -26.5 -27.8 -29.1 -30.4
+ Amortización 0.0 0.0 19.0 19.0 19.0 19.0 19.0 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0 15.0
- Inversión en activo fijo -90.0 -200.0 -30.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0 0.0
- Inversión en activo circulante 0.0 0.0 -41.0 -1.6 -1.7 -1.8 -1.8 -1.9 -2.0 -2.1 -2.2 -2.2 -2.3 -2.4 -2.5 -2.6 -2.7 -2.8 -3.0 -3.1 -3.2 -3.3
+ financiación de proveedores 0.0 0.0 20.5 0.8 0.9 0.9 0.9 1.0 1.0 1.0 1.1 1.1 1.2 1.2 1.3 1.3 1.4 1.4 1.5 1.5 1.6 1.7
+ Valor residual 43.2

VALOR ACTUAL NETO (M $) 96

TASA INTERNA DE RENTABILIDAD 14.39%