FUNDACIÓN UNIVERSITARIA LOS LIBERTADORES

FACULTAD DE INGENIERÍA Y CIENCIAS BASICAS

FUNDAMENTOS DE INGENIERÍA ECONÓMICA

ALGUNOS INDICES PARA LA EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS DE INVERSIÓN

VALOR PRESENTE NETO

Dado el flujo de caja de un proyecto o alternativa de inversión, se define su valor presente neto VPN como:

𝑽𝑷𝑵 = 𝑽𝑷(𝑰) − 𝑽𝑷(𝑬)

Donde:
VP(I): valor presente de los ingresos
VP(E): valor presente de los egresos

Para calcular el valor presente neto debemos conocer:

a. El tiempo de duración del proyecto o alternativa, conocido como la vida útil;
b. El flujo de caja, es decir, los ingresos y egresos en el tiempo;
c. La tasa de descuento o tasa de oportunidad, o tasa de interés de oportunidad TIO que puede ser constante o variable.
d. En algunos casos el valor de mercado del proyecto, que corresponde al valor comercial o ingreso que se obtiene al final
de la vida útil del proyecto;

El VPN del flujo de caja de un proyecto o alternativa de inversión representa el valor, equivalente en pesos de hoy, de la
ganancia o pérdida que se obtendrá al llevar a cabo ese proyecto. Así, este índice puede interpretarse de la siguiente
manera:

Si VPN > 0, se obtendrá una utilidad que, medida en pesos de hoy, es igual al valor dado por el VPN de un proyecto.
Si VPN < 0, se obtendrá una pérdida que, medida en pesos de hoy, es equivalente al valor dado por el VPN.
Si VPN = 0, significa que al llevar a cabo ese proyecto no se obtendrá pérdida ni ganancia.

Sin embargo, lo anterior comúnmente se conoce como la teoría del índice del valor presente neto, pero lo que en la práctica
se hace, algunas veces, puede diferir de las afirmaciones anteriores, pues la decisión de tomar o no una alternativa de
inversión o proyecto en general depende en gran parte de que se cumpla o no el objetivo que se haya planteado inicialmente
el inversionista en el proyecto.

VPN para un solo proyecto

Cuando se está evaluando un solo proyecto, el índice del valor presente neto aplica, según la teoría generalizada, de la
siguiente manera:
I. Si VPN > 0, entonces el proyecto es aceptable
II. Si VPN < 0, entonces el proyecto no es aceptable
III. Si VPN = 0, entonces es indiferente aceptarlo o no.

VPN para dos o más proyectos

Dadas dos alternativas de inversión o proyectos A y B, para compararlos con el criterio del VPN se presentan dos situaciones:

1. Cuando los proyectos tienen vidas útiles iguales, el método del VPN se aplica de la siguiente manera:
a. Registrar los correspondientes flujos de caja en un ciclo de vida útil.
b. Calcular el VPN para cada proyecto.
c. Comparar los valores presentes netos y deducir cuál es el mejor, así:
Si VPN(A) > VPN (B), se escoge el proyecto A
Si VPN(A) < VPN (B), se escoge el proyecto B
Si VPN(A) = VPN (B), es indiferente la elección.

2. Si los dos proyectos tienen vidas útiles diferentes. Se puede solucionar así:
Se asume que en cada ciclo de vida útil de cada proyecto el flujo de caja se repite, entonces se toma el mínimo común
múltiplo de las vidas útiles y en este tiempo se registran los flujos de cada proyecto, se halla el VPN(A) y el VPN(B) y se
comparan.
 COSTO ANUAL UNIFORME EQUIVALENTE

Dado el flujo de caja de un proyecto durante un tiempo de n períodos, se llama costo anual uniforme equivalente, y se
denota por CAUE, a la cantidad neta periódica e igual que sustituya financieramente al flujo de caja dado.

El CAUE o PF del flujo de caja de un proyecto representa la cantidad que financieramente es el promedio, ya sea de ganancia,
si es positiva, o de pérdida, si es negativa, que se logra al llevar a cabo ese proyecto.

Para calcular el Costo Anual Uniforme Equivalente se puede aplicar cualquiera de los dos procedimientos siguientes:
1. Hallar el Valor Presente Neto y aplicar la expresión
𝑖
𝐶𝐴𝑈𝐸 = 𝑉𝑃𝑁 [ ]
1 − (1 + 𝑖)−𝑛

2. Determinar el Valor presente de los Ingresos y el Valor Presente de los Egresos y a cada uno de ellos hallarle el CAUE,
luego realizar la diferencia.

𝐶𝐴𝑈𝐸 = 𝐶𝐴𝑈𝐸(𝐼) − 𝐶𝐴𝑈𝐸(𝐸)

CAUE para dos o más proyectos

Si A y B son dos alternativas con vidas útiles iguales o diferentes y se van a comparar las dos por el método del CAUE se
siguen los pasos que se describen a continuación:
I. Tomar un ciclo de vida útil para cada alternativa y registrar en cada uno de ellos el flujo de caja correspondiente.
II. Hallar CAUE(A) y CAUE(B), cada uno en el ciclo de vida correspondiente.
III. Comparar los valores obtenidos en (II). Si son diferentes, seleccionar la de mayor CAUE, y si son iguales es
indiferente la selección que se haga.
IV. Se debe advertir que ambos CAUE deben corresponder al mismo período en ambas alternativas, es decir, ambos
deben ser mensuales, trimestrales, semestrales, etcétera.

TASA INTERNA DE RETORNO

Se tienen varios conceptos relacionados con la Tasa Interna de retorno TIR que se deben tener en cuenta, como son:
La tasa interna de retorno es la tasa de interés que ganan o devengan los dineros que permanecen invertidos en el
proyecto. Esto quiere decir que la tasa de retorno (o TlR) no siempre representa el rendimiento sobre la inversión inicial,
sino sobre la parte de la inversión no amortizada al comienzo de cada período.

La TIR como índice para evaluar inversiones. Recordemos que cuando se evalúa por el método del VPN (valor presente
neto), se necesita conocer una tasa de interés, o de descuento, para todo el tiempo del proyecto. Esta situación no se da en
todos los casos prácticos. Cuando se evalúa por el método de la TIR hay necesidad de hacer referencia a la llamada tasa de
oportunidad de decisión, para poder afirmar que “este proyecto se debe emprender”. Para un mejor resultado, se debe
unificar la tasa de oportunidad de quien evalúa con la de quien decide.

Desde el punto de vista puramente matemático, la tasa interna de retorno del flujo de caja de un proyecto es aquella tasa
que equilibra el valor presente de los ingresos con el valor presente de los egresos; o, lo que es lo mismo, es aquella que
anula el valor presente neto, es decir, aquella que hace: VPN = 0

Para su cálculo, lo más aconsejable es el uso de calculadoras programables o de paquetes o módulos financieros apropiados
y la ayuda de la computadora. Sin embargo, para casos de flujos de caja sencillos se utiliza el método manual de tanteo e
interpolación lineal.
EJERCICIOS

1.

Un proyecto consiste en una inversión hoy por $ 3 millones y costos mensuales de $ 95.000 el primer mes y
aumentarán en $ 5.000 cada mes. Los ingresos se estiman en $ 245.000 el primer mes y aumentarán en el 4% cada
mes. El proyecto tendrá una duración de dos años con un valor de mercado de $ 1.300.000 al cabo de este tiempo; si
la tasa de oportunidad del inversionista es del 36,07% anual, determinar, utilizando el índice del VPN, si es rentable o
no el proyecto. Adicionalmente determinar el CAUE mensual, y la TIR mensual.

2.

Un proyecto de inversión tiene la siguiente información:

a. Inversión inicial: $ 15 millones

Nuevas inversiones: $ 5 millones al cabo de un año y $ 2 millones al cabo de 1,5 años
b. Costos de operación/mes: $ 700.000 el primer mes y aumentarán en el 3% mensual
c. Ingresos trimestrales: $ 3.500.000 el primer trimestre y aumentarán en el 10% cada trimestre
d. Valor de mercado (al final de la vida útil): $ 8.500.000
e. Vida útil del proyecto: 3 años
f. Tasa de oportunidad del inversionista: 30% anual
g. El objetivo del inversionista es obtener una ganancia, en pesos de hoy, de por lo menos el 15% del valor
presente de las inversiones del proyecto. ¿Se debe llevar a cabo el proyecto o no?

3.

Se tienen dos proyectos de inversión, A y B, con la siguiente información:

El proyecto A requiere una inversión hoy por el valor de $ 4 millones, gastos mensuales de $ 80.000, ingresos de $
320.000 el primer mes y que disminuirán en el 3% cada mes, una vida útil de un año y medio y un valor de mercado
de $ 2.950.000.
7
El proyecto B requiere una inversión hoy de $ 5 millones, gastos mensuales de $ 40.000 el primer mes y que
aumentarán en $ 3.000 cada mes, ingresos de $ 450.000 mensuales, un valor de mercado nulo y una vida útil de un
año y medio. Si la tasa de oportunidad del inversionista es del 38% anual, seleccionar el proyecto más rentable.

4.
Usted debe asesorar a una empresa en la adquisición de una de las máquinas, A y B, cada una de las cuales produce
el mismo artículo, pero tienen vidas de servicio diferentes. Los flujos de caja son los siguientes y la tasa de descuento
es del 3% mensual.

MÁQUINA A MÁQUINA B
Costo inicial $ 5.000.000 $ 8.000.000

Beneficios mensuales $ 300.000 $ 300.000

$ 305.000
$ 310.000
.
.
.
Valor de mercado $ 1.500.000 $ 2.000.000

Vida útil (años) 2 3