ADMINISTRACION FINANCIERA II SEMESTRE I/2020

UNIVERSIDAD MAYOR DE SAN SIMÓN

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
INGENIERIA FINANCIERA

DESICIONES DE
INVERSIÓN Y FLUJOS DE
EFECTIVO
INCREMENTALES
DOCENTE: RIVERA CLAROS WILDER OMAR

ESTUDIANTES: Antezana Garcia Mery

Iriarte Alvarez Jose
Lujan Prado Anneth Blanca
Montero peralta Lucelia
Ponce Hidalgo Nadeyda
Ramos Rodriguez Wendy
Sanchez Carita María Olivia

MATERIA: Administración Financiera II

GRUPO: 12

FECHA: 17/07/2020

COCHABAMBA -BOLIVIA
 ADMINISTRACION FINANCIERA II SEMESTRE I/2020

ANTEZANA GARCIA MERY

EJERCICIOS DE DESICIONES DE INVERSION-FLUJOS

DE EFECTIVO INCREMENTALES

1. EJERCICIO DE FLUJO DE EFECTIVO INCREMENTAL EN PROYECTOS DE EXPANSION

Faversham Fish Farm está considerando la introducción de una nueva instalación de
descamado de pescado. Para hacerlo, necesitará gastar $90,000 en equipo especial. El equipo
tiene una vida útil de cuatro años y se considera una propiedad dentro de la clase de tres años
para fines fiscales. Los gastos de envío e instalación ascienden a $10,000 y la maquinaria tiene
un valor de rescate final esperado, dentro de cuatro años, de $16,500. La maquinaria debe
instalarse en una bodega abandonada junto a la planta del proceso principal. La antigua
bodega no tiene otro uso económico.
No se necesita capital de trabajo “neto” adicional. El departamento de marketing calcula que el
uso de la nueva instalación generará los siguientes flujos de efectivo de ingresos operativos
netos adicionales, antes de considerar la depreciación y los impuestos:

FINAL DEL AÑO

AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4
Flujos de $35.167 $36.250 $55.725 $32.258
efectivo
netos
Suponiendo que la tasa de impuestos marginal es del 40%, ahora necesitamos estimar los
flujos de efectivo incrementales relevantes del proyecto.
La depreciación se realizara mediante la depreciación acelerada para fines fiscales, conocido
como Sistema Modificado Acelerado de Recuperacion de Costos (SMARC).

CLASE DE PROPIEDAD: 3 AÑOS

Depreciación AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4
33,33% 44,45% 14,81% 7,41%

Extraído del libro:

FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA DECIMO TERCERA EDICION
PAG 315, CAPITULO 12 ‘Presupuesto de capital y estimación de los flujos de efectivo’

2. EJEMPLO FLUJOS DE EFECTIVO INCREMENTALES EN PROYECTOS DE REEMPLAZO

La empresa ABC está considerando la compra de un nuevo molde para vidrios de automóviles
que sustituirá uno antiguo y que debemos obtener la información de flujo de efectivo para
evaluar la conveniencia de este proyecto. El precio de compra del nuevo molde es de $18,500
y se requieren $1,500 adicional de instalación, con lo que el costo total sería de $20,000. El
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antiguo molde, que tiene una vida útil de cuatro años, se puede vender en su valor en libros
(fiscal) depreciado de $2,000, pero no tendrá valor de rescate si se conserva hasta el final de
su vida útil. Observe que como el valor de rescate es igual al valor en libros, los impuestos por
la venta del antiguo molde son cero.
La nueva máquina debería reducir los costos de mano de obra y mantenimiento, y generar
otros ahorros de efectivo por un total de $7,100 al año antes de impuestos durante los
siguientes cuatro años, después de lo cual tal vez no genere ahorros ni tenga valor de rescate.
Estos ahorros representan los ahorros de ingresos operativos netos de la empresa si remplaza
el antiguo molde por el nuevo.
Recuerde, estamos preocupados por las diferencias en los flujos de efectivo entre el hecho de
continuar utilizando el antiguo molde y el de remplazarlo por el nuevo. La vida útil del nuevo
molde es de 4 años. La tasa fiscal es del 40%.
Suponga que el nuevo molde que estamos considerando se ubica en la categoría de propiedad
de tres años para la depreciación SMARC. Más aún, suponga lo siguiente con respecto al
antiguo molde:
1. La base depreciable original era de $9,000.
2. El modelo está en la categoría de propiedad de tres años.
3. La vida depreciable restante es de 2 años.
Calcular el flujo de efectivo incremental del proyecto.
Extraído del libro:
FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACIÓN FINANCIERA DECIMO TERCERA EDICION
PAG 316, CAPITULO 12 ‘Presupuesto de capital y estimación de los flujos de efectivo’

3. COSTO ANUAL EQUIVALENTE

El Ingenio Manuelita S.A. está analizando la compra de una maquinaria para optimizar sus
procesos productivos de caña. Para ello dispone de la siguiente información:
ALTERNATIVAS ALTERNATIVA ‘A’ ALTERNATIVA ‘B’
Maquinaria USA Maquinaria Alemana

Costo de inversión $500.000 $485.000

Costo anual de operación y $90.000 $97.000
mantenimiento
Vida útil 10 años 7 años
Considerando un costo de oportunidad del 10% y una tasa fiscal del 25%. Determine que
alternativa es más conveniente para la empresa. Considere método de depreciación de línea
recta.
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Iriarte Alvarez Jose

Ejercicio 1
FLUJO DE EFECTIVO NETO EN PROYECTOS EN EXPANSION
Considere que Eléctrica del Norte, dedicada a la fabricación de aparatos electrónicos
está interesada en extender sus operaciones a través de un proyecto de expansión.
Este proyecto consiste en introducir al mercado un nuevo tostador de pan a base de
microondas que competiría con los tostadores tradicionales a base de resistencias
eléctricas.
La maquinaria y equipo para fabricar el nuevo producto costará 900,000 y se
requerirán otros 100,000 para instalarlos, con una vida útil de 5 años. Además, la
inversión neta de capital de trabajo será de 50,000.
El aumento capital de trabajo neto de 150,000 requerido para el proyecto de
tostadores de microondas.
La empresa espera que el proyecto dure cinco años y que genere ingresos por ventas
por 650,000.
Valor de rescate del activo 250,000 y el valor en libros 200,000.

Datos adicionales
Tasa de rendimiento 15,00%
Costos fijos 200.000,00
Costos variables (30% de las ventas) 195.000,00
Tasa de depreciación 12,50%

Se pide:
a) Valor de la depreciación
b) Valor de rescate de la maquinaria
c) Flujo de efectivo del proyecto
d) Valoración de VAN y TIR

Ejercicio 2
FLUJO DE EFECTIVO NETO EN PROYECTOS EN EXPANSION
En un proyecto de reemplazo existen dos circunstancias posibles: una con el nuevo
activo y otra con el activo existente. Considere, por ejemplo, que se desea comprar un
equipo de alta tecnología para reemplazar a otro activo que, aunque todavía funciona,
ya es tecnológicamente obsoleto. Suponga también que el nuevo equipo es capaz de
producir 3,600 de unidades por año, que el equipo existente puede producir
solamente 3,000 unidades anualmente y que, por supuesto, la empresa puede
encontrar un mercado para esta producción adicional. Si se hace el reemplazo no se
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venderían 3,600 unidades más, sino solamente 600 unidades más. Por lo tanto, el
cálculo del ingreso adicional se haría sobre esta cantidad de unidades. Dicho de otra
forma, con el reemplazo se pueden producir y vender 3,600 unidades por año, pero se
dejarían de fabricar las 3,000 que se producen con el equipo actual.
Multi-Mayolic empresa dedicada a la fabricación de pisos de cerámica, está
considerando el reemplazo de una máquina. Este reemplazo tiene el atractivo de que
le permitirá a la empresa reducir sus costos de operación por concepto de mano de
obra y consumo de energía. La máquina que tiene actualmente en uso se compró hace
seis años en 1000,000, pero tiene una vida útil de cuatro años más. Dicha máquina se
está depreciando en línea recta a lo largo de diez años y se podría vender actualmente
en 550,000. Los gerentes de la empresa estiman que la nueva maquinaria podría
usarse durante cuatro años y también estaría sujeta a una depreciación en línea recta
por diez años. La nueva máquina tiene un costo de 1500,000 incluyendo los gastos de
instalación. Además se necesitará capital de trabajo adicional por 275,000 y una valor
de rescate de 900,000. Se espera que los costos operativos por obra de mano y el uso
más eficiente de los materiales se reduzcan de 250,000 a 190,000, con una tasa de
rendimiento del 16%.

Se pide:
a) Cuadro resumen de la depreciación
b) Valor de rescate de la maquinaria antigua
c) Valor de rescate de la maquinaria nueva
d) Valoración del flujo de efectivo incremental
e) Determinación del VAN y TIR

Ejercicio 3
Costo Anual Equivalente
El Ingenio Manuelita S.A. está analizando la posibilidad de reemplazar la cosecha
mensual de la caña por cosecha mecánica. Para ello dispone de la siguiente
información:
• Alternativa "A": Una máquina recolectora de caña tiene un costo de 8.000.000, se
estiman 1.000.000 los gastos de operación. La máquina tiene una vida útil de 7 años
• Alternativa "B": La máquina recolectora de caña tiene un costo de 6.000.000, se
estiman 800.000 los gastos de operación. La máquina tiene una vida útil de 5 años.
Utilizando el criterio del CAE, ¿cuál de las dos alternativas recomendaría usted, si el
costo de oportunidad de la empresa es del 18%?
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Ponce Hidalgo Nadeyda

EJERCICIO 1-2
Desarrollo de flujos efectivos relevantes para la decisión de renovación o reemplazo de una
máquina de Clark Upholstery Company.
Bo Humphries, director financiero de Clark Upholstery Company, espera que las utilidades
netas después de impuestos de la empresa durante los próximos 5 años sean como
se muestra en la tabla siguiente:

Bo está comenzando a desarrollar los flujos de efectivo relevantes necesarios para

analizar si se debe renovar o reemplazar el único activo depreciable de Clark, una
máquina que costó 30,000 dólares, que tiene un valor en libros actual de cero y que se
puede vender ahora en 20,000 dólares. Nota: puesto que el único activo depreciable
de la empresa está completamente depreciado (su valor en libros es de cero), sus
entradas de efectivo operativas esperadas son iguales a su utilidad operativa neta
después de impuestos. Bo calcula que, al término de los 5 años, la máquina actual
podrá venderse para obtener 2,000 dólares antes de impuestos y planea usar la
siguiente información para desarrollar los flujos de efectivo relevantes de cada
alternativa.
Alternativa 1: Renovar la máquina actual a un costo total depreciable de 90,000
dólares. La máquina renovada tendría una vida útil de 5 años y se depreciaría con el
MACRS, mediante un periodo de recuperación de 5 años. La renovación de la máquina
generaría los siguientes ingresos y gastos proyectados (excluyendo la depreciación y
los intereses):

La máquina renovada produciría un aumento de la inversión en capital de trabajo neto

de 15,000 dólares. Al término de los 5 años, la máquina podría venderse para obtener
8,000 dólares antes de impuestos.
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Alternativa 2. Reemplazar la máquina actual por una máquina nueva que cuesta
100,000 dólares y requiere costos de instalación de 10,000 dólares. La nueva máquina
tendría una vida útil de 5 años y se depreciaría con el MACRS, mediante un periodo de
recuperación de 5 años. Los ingresos y gastos proyectados de la empresa (excluyendo
la depreciación y los intereses), si adquiere la máquina, serían los siguientes:

La nueva máquina produciría un aumento de

la inversión en capital de trabajo neto de 22,000 dólares. Al término de los 5 años, la
nueva máquina podría venderse para obtener 25,000 dólares antes de impuestos. La
empresa está sujeta a una tasa fiscal del 40 por ciento.
RESOLVER
a) Calcule la inversión inicial relacionada con cada una de las alternativas de Clark
Upholstery.
b) Calcule las entradas de efectivo operativas incrementales relacionadas con
cada una de las alternativas de Clark. Nota: asegúrese de tomar en cuenta la
depreciación del año 6.
c) Calcule el flujo de efectivo terminal al final del año 5 relacionado con cada una
de las alternativas de Clark.
d) Con base sólo en su comparación de los flujos de efectivo relevantes, ¿qué
alternativa parece ser la mejor? ¿Por qué?

Extraído del libro:

PRINCIPIOS DE LA ADMINISTRACION FINANCIERA “Lawrence J.GITMAN”
PAG 349, CAPITULO 8 “Flujos de efectivo del presupuesto de capital”

EJERCICIO 3

El gerente de una planta de procesamiento de comida enlatada está tratando de decidir entre
dos máquinas de rotulación diferentes. La máquina A tendrá un costo inicial de $15000, un
costo de operación anual de $2800 y una vida de servicio de 4 años. La compra de la máquina
B costará $21000 y tiene un costo de operación anual de $900 durante su vida de 5 años.
Costo de capital del 9%.
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LUJAN PRADO ANNETH BLANCA

EJERCICIO N°1
Estimaciones de Powell Corporation de sus ingresos y gastos (excluyendo
depreciación e intereses), con y sin la máquina nueva propuesta descrita en el
ejemplo anterior. Observe que tanto la vida útil esperada de la máquina propuesta
como la vida útil restante de la máquina actual son de 5 años. El monto a depreciar de
la máquina propuesta se calcula sumando el precio de compra de $380,000 y los
costos de instalación de $20,000. La máquina propuesta se va a depreciar durante un
periodo de recuperación de 5 años .4 La depreciación resultante de esta máquina
para cada uno de los 6 años, así como los 3 años restantes de depreciación (años 4,
5 y 6) de la máquina actual, Las entradas de efectivo operativas de cada año se
pueden calcular usando el formato del estado de pérdidas y ganancias. Observe que
se excluyeron los intereses porque nos estamos enfocando solamente en las
“decisiones de inversión”. Los intereses son relevantes en las “decisiones de
financiamiento”, las cuales se consideran por separado. Como excluimos los gastos
por intereses, “las utilidades antes de intereses e impuestos (UAII)” son equivalentes a
las “utilidades netas antes de impuestos”, y el cálculo de las “entradas de efectivo
operativas” Con una tasa de descuento de 10%

EJERCICIO N°2

Cálculo del flujo de efectivo operativo Mont Blanc Livestock Pens, Inc., ha proyectado
un volumen de ventas de 1 650 dólares para el segundo año de un proyecto de
expansión propuesto. En general, los costos representan 60% de las ventas, que en
este caso son 990 dólares. El gasto por depreciación será de 100 dólares y la tasa de
impuestos es de 35%. ¿Cuál es el flujo de efectivo operativo? Calcule la respuesta
mediante todos los enfoques descritos en el capítulo (descendente, ascendente y de
protección fiscal).

EJERCICIO N°3
Una empresa compra una máquina por $ 600,000 y la explota durante cinco años sin
problemas , al final la vende por $300,000. ¿Si los costos anuales de operación y
mantenimiento empiezan en $100,000 y crecen con una tasa de 10%. ¿Cual es el
CAE?

MONTERO PERALTA LUCELIA

 EJERCICIO DE FLUJO DE EFECTIVO EN PROYECTOS DE INVERSION
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CRITERIOS DE INVERSION
Una empresa maderera desea reemplazar una vieja máquina fresadora, la que costó
hace 6 años $ 48.000 y tiene actualmente un valor de libros de $ 24.000 con una
depreciación lineal anual de $ 4.000. La máquina alternativa tiene una vida útil de sólo
4 años pero significará un ahorro de costos de operación pasando de $ 142.000
actuales a $ 120.000 anuales con la nueva máquina. El valor de adquisición de la nueva
máquina es de $ 40.000 y requiere de terrenos adicionales por un valor adicional de $
40.000 si se hace el negocio, la empresa vendedora acepta la máquina antigua en
parte de pago cotizándola en $8.000. Al cabo de 4 años, la máquina tendrá un valor
residual igual a cero. Las ventas anuales son actualmente de $ 400.000, pero con la
nueva máquina aumentarían en $ 5.000 el primer año, $ 6.000 el segundo, $ 9.000 el
tercero, y $ 10.000 el cuarto año. Considere una tasa del 10%. Determine si la decisión
de reemplazo es conveniente
Nota: No existe impuestos por tanto la pérdida por la venta del activo no es
considerada.
BIBLIOGRAFIA
EVALUACION ECONOMICA DE PROYECTOS EJERCICIO RESUELTOS (VERSIÓN
CORREGIDA) PROFESORES : JOSE FUENTES V. FERNANDO SEPULVEDA P.
 EJEMPLO FLUJOS DE EFECTIVO INCREMENTALES EN PROYECTOS DE
REEMPLAZO

 1- Valor en libros, impuestos e inversión inicial Irvin Enterprises esta considerando la

compra de un equipo nuevo para reemplazar el equipo actual. El equipo nuevo cuesta
$75,000 y requiere $5,000 de costo de instalación. Se depreciará bajo el MACRS
usando un periodo de recuperación de 5 años. El equipo antiguo se compró hace 4
años a un costo histórico de $50,000; se ha estado depreciando bajo el MACRS
usando un periodo de recuperación de 5 años. El equipo antiguo se puede vender
ahora en $55,000 libres de cualquier costo de eliminación y limpieza. Como resultado
del reemplazo propuesto se espera que la inversión de la empresa en el capital de
trabajo neto se incremente $15,000. La empresa paga impuestos a una tasa de 40%
sobre ingresos ordinarios y ganancias de capital.

 BIBLIOGRAFIA
administración financiera de Gitman -Resolución de capítulos 8

 COSTO ANUAL EQUIVALENTE

Una empresa desea adquirir una máquina expendedora de bebidas y

tiene dos propuestas de proveedores. La primera máquina tiene un
costo de USD $100.000 y ofrece una vida útil estimada de 3 años,
siempre que se realice un mantenimiento anual valorado en USD
$10.000. En cambio, la segunda máquina es más costosa. Por USD
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$150.000 se obtiene el equipo y un servicio de mantenimiento gratuito

de por vida. La vida útil estimada de esta expendedora de bebidas es
de 5 años, un poco más elevada que la primera opción.
Ante este escenario, ¿cuál máquina expendedora sería la mejor
inversión? 
SANCHEZ CARITA MARIA OLIVIA
EJEMPLO 1
El vehículo actual se compró hace tres años en $ 1.000. Hoy tiene un valor de mercado
de $ 500 y una vida útil de cinco años más, al cabo de los cuales tendrá un valor de
mercado de $60. El costo de funcionamiento anual se estima constante en $400.
El nuevo vehículo tiene un valor de $1.200, pero permite reducir los costos de
funcionamiento a solo $300.
Ambos vehículos se deprecian linealmente en un total de cinco años. El vehículo actual
se ha revalorizado contablemente en el pasado; registra un valor libro actual de $440 y
le restan dos años por depreciar. La tasa de impuesto a las utilidades es de 15%.
Considerando que el vehículo actual tiene una vida útil máxima de otros cinco años, se
comprara la convivencia de quedarse por ese periodo con el vehículo actual o con el
nuevo. Si el activo nuevo tuviese una vida útil estimada de siete años, se debe calcular
su valor de desecho al final del periodo de evaluación, ya que no se proyecta venderlo
al final del quinto año. Para ello, suponga que se espera un valor de mercado de $320
si tuviese cinco años de uso.

RAMOS RODRIGUEZ WENDY.

EJERCICIO 1
Fresno Finial Fabricating Works está considerando automatizar su departamento de
moldeo y ensamblaje. El gerente de planta, Mel Content, ha acumulado la siguiente
información: l El resultado de la propuesta de automatización será una reducción de
costos de mano de obra de $150,000 anuales. l Se espera que el costo de los defectos
siga en $5,000 incluso si se acepta la propuesta de automatización. l Deberá comprarse
nuevo equipo con un costo de $500,000. Para fines del reporte financiero, el equipo se
depreciará linealmente durante su vida útil de cuatro años. No obstante, para fines
fiscales, el equipo se ubica en la clase de propiedad de tres años y se depreciará con
base en los porcentajes de depreciación del SMARC. El valor de rescate final del nuevo
equipo se estima en $50,000. l Los costos anuales de mantenimiento aumentarán de
$2,000 a $8,000 si se compra el nuevo equipo. l La compañía está sujeta a una tasa de
impuestos marginal del 40 por ciento. ¿Cuáles son los flujos de efectivo de entrada
incrementales durante la vida útil de la propuesta y cuál es el flujo de efectivo de salida
incremental en el tiempo 0?
EXTRAIDO
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FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACIÒN FINANCIERA DPF

EJERCICIO 2
Costo de equivalencia

Pueblo Enterprises está considerando invertir en uno de dos proyectos mutuamente

excluyentes, X y Y. El proyecto X requiere una inversión inicial de $30,000; el proyecto
Y requiere $40,000. Las entradas de efectivo de cada proyecto son anualidades
durante 5 años: las entradas de efectivo del proyecto X son de $10,000 anuales; las del
proyecto Y son de 15,000. La empresa tiene fondos ilimitados y, en ausencia de
diferencias en el riesgo, acepta el proyecto que tenga el mayor VPN. El costo de capital
es del 15%.
EXTRAIDO
PRINCIPIOS DE ADMINISTRACIÒN FINANCIERA PDF “Lawrence J.GITMAN”