TALLER N°3 - INDICADORES FINANCIEROS

EVALUACIÓN FINANCIERA Y ECONÓMICA

2.
Considere los flujos de fondos de los proyectos A,B,C: Solución

Años 0 1 2 3 4 5 Procedemos a calcular para cada una de las

A -1000 100 100 100 100 1100 interés de oportunidad (Iop) según sea el ca
B -1000 264 264 264 264 264 Utilizamos para el cálculo la función de exce
C -1000 0 0 0 0 1611
(Cifras en millones de dólares constantes)
Ítem Descripción
Compare los proyectos según los siguientes criterios: a) VPN
〖 𝑎 ) 𝑉𝑃𝑁, 𝑖 〗 _𝑜𝑝 =5% b) VPN
1000 c) TIR
〖 𝑏 ) 𝑉𝑃𝑁, 𝑖 〗 _𝑜𝑝=10%
d) RBC
c) 𝑇𝐼𝑅
e) PRI (años)
d) 𝑅𝑒𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛 𝑏𝑒𝑛𝑒𝑓𝑖𝑐𝑖𝑜 −𝑐𝑜𝑠𝑡𝑜:𝑖_𝑜𝑝 = 5%
e) 𝑃𝑒𝑟í𝑜𝑑𝑜 𝑑𝑒 𝑟𝑒𝑐𝑢𝑝𝑒𝑟𝑎𝑐𝑖ó𝑛 De los resultados obtenidos podemos conclu

1_ La alternativa más rentable, según el crit

Se obtiene un VPN mayor.
2_ Para cuando la tasa de interés de oportu
3_ Bajo el criterio de la TIR cualquier alterna

4_ Si tenemos en cuenta la relación benefic

mayor a uno, lo que nos indica que los bene
de 1,26, en ese sentido sería la mejor altern
5_ Para el periodo de recuperación de la inv
inversión en el año 4, mientras que para las
En definitiva, si evaluamos todos los proyec
alcular para cada una de las alternativas el Valores Presente Neto (VPN), teniendo en cuenta la tasa de
nidad (Iop) según sea el caso. Además calcular la TIR y la relación costo beneficio. A continuación se detallan dichos cálculos.
el cálculo la función de excel VNA para el cálculo de valor presente neto y la función TIR para la Tasa Interna de Retorno.

〖 𝒊〗 _𝒐 Alternativas - Proyectos
𝒑 A B C
5% $ 216 $ 143 $ 262
10% $ 0.00 $ 0.77 $ 0.30
10% 10% 10%
5% 1.22 1.14 1.26
5 4 5

s obtenidos podemos concluir que:

más rentable, según el criterio de VPN sería la alternativa C, para cuando la tasa de interés de oportunidad es de 5%.
PN mayor.
a tasa de interés de oportunidad es del 10% resultaría más rentable la alternativa B
o de la TIR cualquier alternativa es viable siempre y cuando sea mayor a la tasa de interés de oportunidad.

n cuenta la relación beneficio - costo, cualquier alternativa podría tomarse desde el punto de vista que el RBC es
que nos indica que los beneficios son mayores a los costos. No obstante, la alternativa C tiene un mayor indice que es
entido sería la mejor alternativa o proyecto a llevar a cabo.
o de recuperación de la inversión resultaría más conveniente la alternativa o el proyecto B, por cuanto se recupera la
ño 4, mientras que para las alternativas A y C su recuperación se da solo hasta el año 5.
evaluamos todos los proyectos bajos los indicadores resultaría más viable el proyecto C
llan dichos cálculos.
a de Retorno.
6.
Considere el siguiente flujo de fondos, para un proyecto agrícola que no está sujeto al pago de
intereses sobre la renta

Años 0 1 2 3 4 5
Ingresos, ventas 300 400 500 500 500
Costos de producción 200 250 320 320 320
Costos de inversión 600
Valor de salvamento 180

a) Calcule el VPN del proyecto, si la tasa de interés de oportunidad es del 10% anual
b) Calcule la TIR del proyecto
c) Ahora suponga que se recibe un prestamo por 500 mil dolares en el año 0. Se repaga en
cinco cuotas iguales de US$100 mil, del año 1 al año 5. Anualmente se pagan intereses del
10% (tasa efectiva) sobre saldos. Construya el flujo del proyecto financiado. Recuérdese que
el proyecto no está sujeto a impuestos sobre la renta.
d) Calcule el VPN del proyecto financiado con el préstamo descrito en c). Suponga que la
tasa de interés de oportunidad es del 10%
e) Compare el resultado de a) con el de d). Explique.
f) Calcule la TIR del proyecto financiado.
g) Compare el resultado de b) con el de f). Explique.
Solución

Para responder el inciso a, se hace necesario calcular primero el flujo de fondos netos del proyecto. Los datos de acuerdo al
miles de dólares (US$). El flujo de fondos se indica en la tabla siguiente:

HORIZONTE/AÑO 0 1
INGRESOS $ 300
(-) COSTOS $ 200
UTILIDAD $ 100
(-) IMPUESTO A LA RENTA $ -
INGRESO DE VENTA DE ACTIVOS (NO GRAVABLE) $ -
UTILIDAD NETA $ 100
(-) COSTO DE INVERSIÓN $ 600
FLUJO DE FONDOS NETO -$ 600 $ 100

a) Con una tasa de interés de oportunidad anual del 10%

b) Calculamos la Tasa interna de retorno (TIR), arrojando como resultado
c) Calculamos el flujo de fondos para el proyecto financiado

HORIZONTE/AÑO 0 1
INGRESOS $ 300
(-) COSTOS $ 200
UTILIDAD $ 100
(-) IMPUESTO A LA RENTA $ -
INGRESO DE VENTA DE ACTIVOS (NO GRAVABLE) $ -
UTILIDAD NETA $ 100
(+) PRESTAMO RECIBIDO $ 500
(-)PAGO INTERESES CREDITO $ 50
AMORTIZACIÓN $ 100
(-) COSTO DE INVERSIÓN $ 600
FLUJO DE FONDOS NETO -$ 100 -$ 50

d) Calculamos el VPN del proyecto financiado teniendo en cuenta una Tasa de interés de oportunidad del
e) Da el mismo VPN. Quiere decir, que si el proyecto es financiado o no los inversionistas obtendrán el mismo beneficio finan
f) Calculamos la TIR para el proyecto financiado, arrojando como resultado:
g) Cuando el proyecto es financiado se obtiene una mayor TIR del 24,67%, en este caso comparando los resultados, es má
financiado, ya que se obtiene un mayor beneficio.
 Los datos de acuerdo al planteamiento del problema estan dados en

2 3 4 5
$ 400 $ 500 $ 500 $ 500
$ 250 $ 320 $ 320 $ 320
$ 150 $ 180 $ 180 $ 180
$ - $ - $ - $ -
$ - $ - $ - $ 180
$ 150 $ 180 $ 180 $ 360

$ 150 $ 180 $ 180 $ 360

el Valor Presente Neto será : $ 96.59

15.04%

2 3 4 5
$ 400 $ 500 $ 500 $ 500
$ 250 $ 320 $ 320 $ 320
$ 150 $ 180 $ 180 $ 180
$ - $ - $ - $ -
$ - $ - $ - $ 180
$ 150 $ 180 $ 180 $ 360

$ 40 $ 30 $ 20 $ 10
$ 100 $ 100 $ 100 $ 100

$ 10 $ 50 $ 60 $ 250

ad del 10% $ 96.59

n el mismo beneficio financiero visto desde el VPN.
24.67%
ndo los resultados, es más significativo que el proyecto sea
13.
La compañía "tal cual" está estudiando la conversión de sus hornos eléctricos en hornos que
queman carbón como combustible. El precio del proceso de conversión es de $60.000 (incluye
compra, instalación, ajuste). La operación y mantenimiento de los hornos de carbón costarán
anualmente $2.675,40 más de lo que cuesta operar y mantener los eléctricos. Los beneficios por
reducción del costo del combustible son de $15.000 anuales. Los hornos tienen una vida útil de
siete años; al final de estos años los hornos carecerán completamente de valor. Tenga en cuenta
que no hay inflación.
" Tal cual" no está sujeto a impuestos sobre la renta.

a) Calcule el VPN de la conversión, si la tasa de interés de oportunidad es del 8% anual efectiva

b) Calcule el VPN de la conversión, si la tasa de interés de oportunidad es del 12% anual efectiva

c) Calcule la TIR
d) Interprete estos resultados. ¿La conversión es rentable? ¿Es aconsejable que la compañía la
realice?

Datos:
Inversión $ 60,000
Ingresos por reducción costo combustible (anual) $ 15,000
Vida del proyecto (años) 7
Costos de operación y mantenimiento (anual) $ 2,675
No hay inflación
Impuesto sobre la renta
Sin valor de salvamento 0
Tasa de interés de oportunidad 8%
Tasa de interés de oportunidad 12%
 Solución
Procedemos primero a calcular el flujo de fondos netos para el proyecto en estudio.

HORIZONTE/AÑO 0 1 2
INGRESOS $ 15,000 $ 15,000
(-) COSTOS $ 2,675 $ 2,675
UTILIDAD $ 12,325 $ 12,325
(-) IMPUESTO A LA RENTA $ - $ -
INGRESO DE VENTA DE ACTIVOS (NO GRAVABLE)
UTILIDAD NETA $ 12,325 $ 12,325
(-) COSTO DE INVERSIÓN $ 60,000
FLUJO DE FONDOS NETO -$ 60,000 $ 12,325 $ 12,325

a) Calculado el Flujo de fondos netos, y con una tasa de interés de oportunidad del 8% anual efectiva que nos
b) Calculamos el VPN variando la tasa de interes de oportunidad al 12%
c) Procedemos a calcular la TIR

d) De los resultados podemos concluir que:

Con una tasa de interés de oportunidad del 8% el VPN es mayor a cero y la alternativa de convertir sus hornos
Ahora bien si la tasa de interés de oportunidad es del 12% el proyecto no sería viable, ya que el VPN es neg
valor de la compañía "Tal cual" si ejecutara el proyecto.
Finalmente, la TIR da un resultado del 10%, esto nos indica que para una tasa de interés de oportunidad supe
conversión financieramente.
o.

3 4 5 6 7
$ 15,000 $ 15,000 $ 15,000 $ 15,000 $ 15,000
$ 2,675 $ 2,675 $ 2,675 $ 2,675 $ 2,675
$ 12,325 $ 12,325 $ 12,325 $ 12,325 $ 12,325
$ - $ - $ - $ - $ -
$ - $ - $ -
$ 12,325 $ 12,325 $ 12,325 $ 12,325 $ 12,325

$ 12,325 $ 12,325 $ 12,325 $ 12,325 $ 12,325

l 8% anual efectiva que nos plantea el problema el VPN será: $ 4,166

-$ 3,754
10%

tiva de convertir sus hornos eléctricos en hornos que queman carbón sería viable.
able, ya que el VPN es negativo de -$3.754, que sería el monto en el que disminuiría el

interés de oportunidad superior la compañía "Tal Cual" no debería realizar la