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Administración Financiera - Administración de pasivos

  Las deudas de una empresa son una fuente de financiamiento que le permiten adquirir bienes de
capital, inventarios, pago de nóminas, entre otros. Sin embargo, este financiamiento se debe
analizar cuidadosamente, ya que compromete los recursos de la empresa a corto y largo plazo,
según sea el caso. Los pasivos generalmente se obtienen de las siguientes fuentes:

 Proveedores (crédito comercial)

 Banca
 Crédito hipotecario
 Crédito refaccionario
 Emisión de obligaciones
 Factoraje financiero
 Almacenes generales de depósito
 Préstamos personales

Entre los elementos que se deben analizar para la solicitud de un crédito están: naturaleza del
crédito, si satisface las necesidades de la empresa, plazo para pagarlo, tasa de interés que se
genera, descuentos por pronto pago y tipo de bien que se entrega en garantía.

El primer paso para una efectiva administración de los pasivos conlleva la clasificación de los
diversos tipos de deudas y obligaciones en grupos formados con valores homogéneos; y se debe
realizar atendiendo su mayor y menor grado de exigibilidad, entendida como el menor o mayor
plazo de que se dispone para liquidar una deuda o una obligación.

 Mayor grado de exigibilidad. Una deuda o una obligación tiene mayor grado de
exigibilidad, en tanto sea menor el plazo de que se dispone para liquidarla.

 Menor grado de exigibilidad. Una deuda o una obligación tiene menor grado de
exigibilidad, en tanto sea mayor el plazo de que se dispone para liquidarla.

En atención a su mayor y menor grado de exigibilidad, las deudas y obligaciones que forman el
pasivo se clasifican en:

Pasivo circulante o flotante. Este grupo está formado por todas las deudas y
obligaciones cuyo vencimiento se ubique en un plazo menor de un año; tales deudas y
obligaciones tienen como característica principal que se encuentran en constante movimiento o
rotación.

Para eliminar las posibilidades por falta de liquidez que pudieran presentarse al ejecutar una
estimación inadecuada, es recomendable obtener líneas de crédito superiores a los
requerimientos determinados con bases presupuestales. Por ello, este presupuesto debe estar
ligado a otros gastos que forman parte del presupuesto de operación y de gastos acumulados.

Las principales deudas y obligaciones que forman el pasivo circulante o flotante son:

Cuentas por pagar a proveedores. Generalmente representan una cantidad importante dentro
del pasivo de las empresas y su comportamiento está ligado a las compras que la empresa
efectúa, ya que por lo regular las obligaciones están distribuidas entre muchos proveedores,
complicando su cálculo individual para establecer el monto correspondiente a este financiamiento.
Si se cuenta con una política establecida para efectuar las compras y hacer frente a las ventas
futuras; se puede observar que su monto responde precisamente al costo de las ventas futuras,
lo que en la práctica es una forma confiable y segura para calcular su monto.

Es importante destacar que para obtener un cálculo más exacto, debe considerarse el costo de las
materias primas, incluido en el costo de ventas. Se toman en consideración estrategias especiales
en las compras, como pueden ser: compras por furgón o lote en determinadas fechas del año, o
bien pagos anticipados para obtener importantes descuentos financieros.

Gastos de operación e impuestos acumulados por pagar. Estos conceptos son manejados y
estimados mensualmente en las empresas de este giro y normalmente están ligados con otros
conceptos: la provisión del impuesto sobre la renta está relacionada con las cantidades mostradas
en resultados menos los anticipos detallados en el presupuesto del efectivo; los intereses
 acumulados están relacionados con los préstamos, por lo que es muy conveniente que estos
conceptos estén cruzados con otros, para dar al presupuesto una mayor seguridad numérica.

Pasivo fijo o consolidado. Este grupo está formado por todas las deudas y obligaciones
con vencimiento mayor de un año, contado a partir de la fecha del balance. Este concepto
representa la participación más importante que el financiamiento externo tiene sobre la empresa.
El presupuesto a largo plazo casi siempre no presenta problemas en su estimación, debido a que
su monto es estable y en particular es estudiado, analizado, y planeado, tomando en
consideración la estructura financiera que se requiere para cumplir con los objetivos de liquidez,
solvencia financiera y productividad. Las principales deudas y obligaciones que forman el pasivo
fijo o consolidado son:

 Capital social y utilidades retenidas

 Hipotecas por pagar o acreedores hipotecarios
 Documentos por pagar (a largo plazo)

Cuando existan créditos por pagar a largo plazo, como sería el caso para cinco años, de los cuales
se deba cubrir mensual o anualmente una parte determinada, dicha parte debe considerarse un
pasivo circulante y, el resto del crédito, un pasivo fijo o consolidado.

Pasivo diferido o crédito diferido. Este grupo lo forman todas aquellas cantidades
cobradas con anticipación, por las que se tiene la obligación de proporcionar un servicio, tanto en
el mismo ejercicio como en los posteriores.

Las cantidades cobradas por anticipado se deben considerar un pasivo, porque generan la
obligación de proporcionar un servicio equivalente a la cantidad que se ha cobrado. Los servicios
cobrados por anticipado tienen como característica que su valor disminuye con el transcurso del
tiempo o conforme se vayan proporcionando dichos servicios. De los servicios cobrados por
anticipado sólo se considera de utilidad la parte disminuida por el transcurso del tiempo y, el
resto, se distingue como un pasivo diferido. No debe olvidarse que todo servicio cobrado por
anticipado es convertible en utilidad al paso del tiempo en que se vayan proporcionando tales
servicios.
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Planificación del financiamiento

 

Pasivo
Es el grupo de obligaciones jurídicas por las cuales el deudor se
obliga con el acreedor a pagar con bienes, dinero o servicios.
Comprende obligaciones presentes que provengan de operaciones o
transacciones pasadas. El pasivo debe dividirse en circulante o
flotante y no circulante o consolidado. La distinción fundamental entre
ellos es el tiempo en que deben ser cubiertos.

Si la liquidación se produce dentro de un año o en el ciclo normal de

operaciones a corto plazo, se considera como circulante. Si es mayor
de dicho lapso se clasifica como no circulante.

Pasivos a Corto Plazo:

Los pasivos a corto plazo o circulantes proceden generalmente de las
operaciones de la empresa a corto plazo, tales como compras de
mercancías, préstamos para cubrirse a corto plazo, gastos e
impuestos acumulados por pagar.

Los conceptos que normalmente forman este grupo son: documentos

por pagar a bancos, a proveedores; deuda a largo plazo con
vencimiento a un año; anticipo a clientes; pasivos estimados.

Credito Comercial - Para hacer uso de este crédito se requiere

primeramente establecer un contrato para que los bancos
corresponsales paguen a un beneficiario por cuenta del acreditado,
contra documentación, el importe de los bienes específicos que se
hayan señalado en el contrato.

Puede ser revocable cundo se establezca que puede cancelarse por

alguna de las partes y también puede ser irrevocable cundo se
requiere para su cancelación el acuerdo de todos los relacionados en
la operación.

Credito Bancario - Las instituciones de crédito obtengan

préstamos para ser operados en cuenta correspondiente, mediante
disposiciones para cubrir sobregiros en cuenta de cheques o alguna
necesidad temporal de tesorería.

Es un crédito revolvente, y una desviación de éste es la tarjeta de

crédito, por medio de la cual la institución de crédito se obliga a pagar
por cuenta del acreditado los bienes y servicios que éste adquiera.. Se
han adoptado modalidades que permiten documentar operaciones con
el cobro de sus respectivos intereses; así como la transferencia
electrónica de fondos a través de este crédito. Su principal propósito
es proporcionar liquidez inmediata al acreditado.

Documentos Comerciales - Son aquellos a través de los

cuales se garantiza un crédito el cual se adquiere algún bien en un
periodo determinado.
Cuentas por Pagar - Representa una cantidad importante
dentro del pasivo de las empresas. Su comportamiento esta ligado a
las compras que la empresa efectúa, las cuales pueden ser estables
durante el año, o bien, pueden tener fluctuaciones importantes
dependiendo de la actividad de la empresa y de las estrategias que
haya fijado.

Por lo general las obligaciones no son a favor de uno o unos cuantos

proveedores; el pasivo está distribuido en muchos proveedores,
complicando se cálculo individual para establecer el monto
correspondiente a este financiamiento.

Pasivo a largo plazo:

Se establece por lo general para efectuar inversiones de carácter
permanente. El pago se establece en relación con la capacidad de
generación de fondos que origina la depreciación o amortización del
activo tangible no circulante.

La presentación en el estado de situación financiera debe efectuarse

señalando su procedencia; se deben indicar las garantías otorgadas,
las fechas de pago y el interés pactado, así como el monto en moneda
extranjera en el caso de ser un préstamo liquidable en moneda
diferente de la nacional. Dentro de este concepto se encuentran
hipotecas, emisión de obligaciones, préstamos refaccionarios, de
habilitación p avío y créditos recibidos de proveedores.

Mercado de valores
El mercado de valores tiene la función de colocar instrumentos de
corto plazo mediante una mayor colocación de acciones y
obligaciones en beneficio de un mercado de capitales a largo plazo.

El mercado de valores en México está formado por un conjunto de

instituciones y mecanismos mediante los cuales se ponen en contacto
oferentes y demandantes de recursos monetarios, a través de la
compraventa de valores inscritos, tanto en el Registro Nacional de
Valores e Intermediarios de la Comisión Nacional de Valores como en
la propia Bolsa Mexicana de Valores.
Las instituciones que forman el mercado de valores son la Bolsa
Mexicana de Valores, la Casas y Agentes de Bolsa, la Banca de
Inversión y el Instituto para el Depósito de Valores (INDEVAL).

El mercado de valores puede dividirse de acuerdo a las

características de los valores que en él se Intercambian 

 El mercado de capitales, donde se intercambian valores con un

plazo mayor a un año, los cuales se caracterizan por elevados
niveles de riesgo y rendimiento.
 El mercado de dinero, donde se realizan operaciones con
instrumentos con plazo menor a un año y se distinguen por
tener poco riesgo, alta liquidez y menor rendimiento.

Por su parte,los valores se pueden clasificar de acuerdo al tipo

de rendimiento que ofrecen en: 

* Valores de renta variable, cuyo rendimiento está en función a

ganancias de capital por diferencia entre precios de compra y venta,
así como de los resultados de la empresa emisora.

* Valores de renta fija, mediante los cuales se concede un crédito al

emisor, el cual se obliga a retribuir el capital más un interés periódico
que se establece al hacer la inversión.

Obligaciones
Esta fuente de financiamiento puede usarse para incrementar el
capital de trabajo adicional con carácter permanente o regular; así
como para financiar inversiones permanentes adicionales requeridas
para la expansión o desarrollo de las empresas. La colocación puede
ser puede ser pública o privada, y generalmente esta última se realiza
con los accionistas de la empresa.

Los bonos garantizados con hipoteca tienen un plazo mayor de

vencimiento que los que no están garantizados, las emisiones a más
largo plazo requieren un interés más elevado que os de plazo medio.
El interés puede ser variable y revisable periódicamente. Cuando las
obligaciones no tienen garantía se les denomina obligaciones
quirografarias ya que sólo están respaldadas con la firma de la
empresa que las emite.

Las obligaciones pueden ser nominadas al portador y nominativas con

cupones al portador con valor de 100.00 o sus múltiplos. Las
obligaciones deben contener la denominación, el objeto y domicilio de
la sociedad, su capital y el activo y pasivo que se determina según el
estado de situación financiera para efectuar la emisión, así como el
importe de ella, señalando el número de títulos y su valor nominal, el
interés, el término de pago del interés y del capital, los plazos,
condiciones y forma en que van a ser amortizadas las obligaciones y
el lugar de pago.

Para que las obligaciones pueden ser emitidas y colocadas en el

público, se requiere la autorización previa de la Comisión Nacional de
Valores

Arrendamiento Financiero
La ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares de Crédito,
en su Art. 25 señala:

"Por virtud del contrato de arrendamiento financiero la Arrendadora

Financiera se obliga a adquirir determinados bienes y a conceder su
uso o goce temporal, a plazo forzoso, a una persona física o moral
obligándose ésta a pagar como contraprestación, que se liquidará en
pagos parciales, según se convenga, una cantidad en dinero, la que
es determinada, que cubra el valor de adquisición de los bienes, la
carga financiera y demás accesorios y adoptar al vencimiento del
contrato algunas de las siguientes opciones a que se refiera el Art. 27
de dicha ley":

- La compra de los bienes a un precio inferior a su valor de

adquisición. Este valor de venta normalmente suele ser el 1%.

- Prórroga del plazo para continuar con el uso del bien pagando rentas
inferiores a las que se pactaron originalmente.

- Enajenación a un tercero. Participar del precio en que se venda a un

tercero el bien, quedando en favor de la arrendataria la diferencia
entre el precio de venta y el 1% de su valor.
El arrendamiento financiero tiene por objeto proporcionar a personas
morales o físicas, una fuente de financiamiento a largo plazo para la
obtención de activos fijos, mediante mecanismos ágiles y de simple
Implementación.

Arrendamiento puro
Es el instrumento ideal para aquellas empresas que no desean
adquirir la propiedad de los bienes arrendados, bien sea por que al
término del arrendamiento los bienes sean obsoletos, o por razones
de presupuesto.

Adquiere el derecho al uso y goce de los bienes y pagan una renta

adecuada al valor comercial de los mismos.

Capital Social
Es el conjunto de aportaciones de los socios, considerados en la
escritura constitutiva un o en sus reformas. El capital social esta
integrado como sigue:

 Capital autorizado y no emitido: Lo constituye la diferencia entre

el capital de la sociedad autorizado en escrituras y la cantidad
que se ha puesto en suscripción.
 Capital emitido no suscrito: Lo representa aquella parte del
capital emitido en las actas de Asambleas de accionistas y
pendiente de suscribir.
 Capital suscrito: representa la parte del capital emitido que los
socios o accionistas se comprometen a exhibir. Desde el punto
de vista de los estados financieros, si es parte integrante del
capital contable.
 Capital suscrito no exhibido: representa la parte del capital
suscrito por los socios o accionistas del cual se encuentra
pendiente de recibir la exhibición correspondiente y deberá
presentarse en el balance disminuyendo el capital suscrito.
 Capital exhibido: representa la cantidad que los socios o
accionistas han exhibido o aportado efectivamente.

 
Acciones Preferentes
Una manera fácil para que el público suscriba acciones es la emisión
de acciones preferentes. El accionista tiene derecho a recibir un
dividendo acumulativo o no acumulativo, convertible o inconvertible en
acciones ordinarias. En esos dividendos, el accionista tiene derechos
privilegiados con respecto a los accionistas ordinarios en
determinadas situaciones, principalmente en lo relativo a la obtención
de un rendimiento constante y garantizado, algunas de las
desventajas es que no participa con voz y voto en las decisiones de la
empresa.

Las acciones preferentes satisfacen las demandas de un sector

inversionista y por ello habrá que concederles ciertas ventajas, como
la de ser convertibles en acciones ordinarias, o que su dividendo
garantizado sea atractivo, para que la emisión sea suscrita con una
demanda apropiada.

Acciones Comunes
Son aquellas que no dan privilegios especiales o preferenciales a sus
propietarios, quienes poseen todos los activos de una corporación una
vez que los pasivos y otros reclamos de propiedad han sido
liquidados.

II. Fusión
Fusión implica la disolución de una o varias sociedades jurídicamente
independientes, con la subsistencia de una o nacimiento de otra
nueva que absorbe todos los derechos y obligaciones de las
sociedades fusionadas.

Tipos y beneficios de la fusión

La fusión implica la disolución de las sociedades más no su
liquidación, es decir los accionistas no recibirán los bienes o dinero
que sus acciones o sus aportaciones representen, sino acciones
nuevas a cambio de las existentes antes de la fusión.
EXISTEN 2 FORMAS DE FUSION:

  Que nazca una nueva entidad distinta a las que se fusionan,

disolviéndose estas últimas. Esta forma es la que puede
llamarse Fusión.

Empresa "A" Fusión con NACE

Disolución Empresa "C"

Empresa "B" emp. A y B

 Que una de las sociedades que se fusionan subsista

absorbiendo a las otras, las cuales desaparecerán por
disolución. Se llama Fusión por Incorporación o Absorción.

Empresa "A" Fusión con SUBSISTE

Disolución Empresa "A"

Empresa "B" empresa B

La fusión debe ser decidida por los accionistas a través de una

Asamblea Extraordinaria de Socios, formalizándose por escritura
pública en el Registro Público de Comercio, en la cual se hará constar
las condiciones del acuerdo relativo y los balances iniciales y finales
de cada una de las entidades fusionadas, así como el número y clase
de acciones de las entidades fusionadas.

III. Escision
La escisión se da cuando una sociedad denominada escindente
decide extinguirse y divide la totalidad o parte de su activo, pasivo y
capital social en 2 o más partes que son aportadas en bloque a otras
sociedades de nueva creación denominadas escindidas; o cuando la
escinden, sin extinguirse, aporta en bloque parte de su activo, pasivo
y capital social a otra u otras sociedades de nueva creación.

La escisión puede ser pura o parcial

Pura, la sociedad se divide o separa desapareciendo la empresa
escinden y naciendo nuevas empresas. La escisión es perfecta
cuando la totalidad de los socios de la sociedad escinden participan
en la misma proporción en el capital de las sociedades que nacen.

Puede ser imperfecta la escisión cundo en las sociedades escindidas

(nuevas) participan los socios o accionistas con una proporción
diferente a la que tenían en la sociedad escindente.

Parcial, la sociedad escindente divide un parte de sus activos o

capital o una parte de sus activos, pasivos y capital para formar una
nueva sociedad escindida subsistiendo la sociedad escindente con el
capital que no fue transferido a la empresa de nueva creación.

Causas que motivan la escisión:

Existen tres tipos de escisiones que pueden ser la base para tomar la
decisión de ser escondida, las cuales son:

1. la administración
2. la inversión
3. los impuestos

Las consideraciones administrativas son variadas, pero pueden

señalarse como principales: problemas de un dirección débil, disputas
internas, separación, muerte o retiro del personal clave, exceso de
personal en número, prestaciones y salarios, una carga sindical
excesiva, privatización, etc.

Las consideraciones relativas a la inversión son muy variadas; las

más frecuentes son originadas para alcanzar una alta competencia y
productividad, desconcentrando productos o líneas de productos en
otras empresas con alta especialización y alianzas estratégicas.

Las consideraciones relativas a impuestos se refieren principalmente

a la participación en una empresa escindida que está o estará
registrada en la Bolsa de Valores por tener la ventaja fiscal el
accionistas por estar exento de impuestos por las utilidades que
realice en el costo de la venta de sus acciones. Es la más extendida
fuente de financiamiento a corto plazo para que las empresas. En
lugar de pedir un préstamo para pagar por productos o suministros,
una compañía compra a crédito del proveedor. Es un trato a los
clientes, crédito sin garantía que dan los proveedores.