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Cartilla Ingenieria Economica 2020 PDF
Cartilla Ingenieria Economica 2020 PDF
MARCO TEÓRICO
INTRODUCCIÓN
Consiste en dibujar una línea horizontal que representa el tiempo que puede estar
representado en quinquenios, años, semestres, trimestres, meses, días o cualquier
otro período.
Y líneas verticales que equivalen a los valores, es importante tener en cuenta que
las líneas no son necesarias de graficar en su totalidad esto depende del tiempo del
problema.
1
En los problemas simples el gráfico no es tan importante, más en los problemas más
complejos nos permiten conocer y entender las variables. Es importante tener en
cuenta que el gráfico permite conocer donde está la pregunta.
INTERÉS
Se entiende por interés el rédito a costo que un capital prestado o invertido genera
en un tiempo determinado.
i N
INT$ = VA * *
100 P
2
El valor del interés es el producto de un capital multiplicado por un interés
determinado en una fracción de tiempo determinado.
En el mundo de las finanzas el tiempo (N) siempre debe ser real y el periodo (P)
normalmente se trabaja 360 y solo se utiliza 365 cuando se indique.
1 año
2 semestres
3 cuatrimestres
4 trimestre
6 bimestres
12 meses
24 /26 bimensualidades
48/52 semanas
360 días comerciales
365 días calendario
366 días calendario
Siempre que hablemos de interés simple debemos ver y entender la gráfica así:
VF=VA+Int$
INTERÉS
VA
3
El valor futuro debe ser mayor que el valor presente.
VF = VA + Int$
i N
VF = VA + VA * *
100 P
i N
VF = VA 1 +
100 P
DESCUENTO SIMPLE
DESCUENTO VF
VLiq
DescuentoMatemático = VF - VA
DescuentoComercial = VF - VLiq
4
VF
VA =
i N
1 + *
100 P
d% N
Dto$ = VF
100 P
VLiq = VF − Dto$
d% N
VLiq = VF − VF
100 P
d% N
VLiq = VF 1 −
100 P
i% N
• Mientras que el factor 1 − divide en el descuento matemático en el
100 P
descuento comercial esta como factor.
5
DESCUENTOS EN CADENA
Ejemplo:
8
@ 92
3
@
89.2
4
1
@ 88.35
1 − (1 − D1 ) (1 − D2 ) (1 − D3 ) = DT
Ejemplo:
Si tomamos un valor presente de 1'000.000 a una tasa del 20% anual. ¿Cuál será el
valor futuro a tres años de dicho valor aplicando interés simple e interés compuesto?
1. INTERÉS SIMPLE.
200 200 200
VF=1'600.000
VA=1'000.000
6
2. INTERÉS COMPUESTO
288
240
200
VF=1'728.000
VA=1'000.000
La fórmula es:
N
i
VF = VA 1 +
100 P
Al iniciar la solución de un problema de interés compuesto las tres variables tasa (i),
el plazo (N) y el periodo (P) deben estar homogenizadas, es decir, estar expresadas
en los mismos términos de tiempo.
Entre más rápido capitalice una tasa mayor será el valor futuro, es decir que entre
más pequeño el período de tiempo (mayor el p) de capitalización mayor número de
capitalizaciones existen.
TASAS DE INTERÉS
Si se pasa al interés compuesto los periodos de capitalización hacen que las tasas
operen de la misma forma (concepto tasa efectivo, tasa nominal, tasa periódica)
7
Las tasas fijas permanecen constantes durante la operación financiera establecida
(24%TV) y las tasas variables cambian o están en función de un mercado (IB3 +10).
• Tasa Efectiva es una tasa de comparación, es aquella tasa que se utiliza para
comparar diversos proyectos de financiación en la vida futura (año vencido),
la tasa efectiva es anual vencida debido a que el flujo de dinero es constante
en el sector financiero. Tomando el año como el momento en el cual se
evalúa. Esta tasa se representa con un número y se asume efectiva
si no se dice nada ó si esta precedida de EA ó efectivo.
• Tasa Periódica es la tasa del período resulta de tomar una nominal dividida
por el período. Su terminación gramatical es “–al”
iNOMINAL
ip =
P
Nota: Una tasa efectiva es equivalente a la tasa nominal año vencido y a su vez es
equivalente a la periódica anual.
8
• IPC Tasa de variación porcentual de IPC ó índice de precios al consumidor.
Para realizar conversiones de tasas variables es importante tener en cuenta que las
tasas UVR e IPC se expresan y operan matemáticamente, de la misma manera.
Ejemplo:
1. Si tenemos una IB3 del 12,41% TV y un Spread del 10%, ¿Cuál será la tasa
efectiva equivalente?
2. Si tenemos una tasa nominal del 25% MV. ¿Cuál será el valor equivalente en
IB3, si esta es del 12,41% TV?
9
TASAS DE INTERÉS CONTINUAS
Son aquellas que tienen un período superior a 365 días, normalmente cuando se
utiliza una tasa continua en periodo (P) es infinito.
TASANOMINAL − TASAINFLACION
TASAREAL =
TASAINFLACION
1+
100
10
Se clasifican en:
ANUALIDAD VENCIDA
1 − (1 + iP )−N
VP = CUOTA
ip
(1 + ip )N − 1
VF = CUOTA
ip
ANUALIDAD ANTICIPADA
1 − (1 + iP )−N
VP = CUOTA (1 + ip )
ip
(1 + ip )N − 1
VF = CUOTA (1 + ip )
ip
11
ANUALIDAD PERPETUA
Es aquella anualidad que tiene inicio, pero no fin. Tiene únicamente valor presente.
CUOTA
VP =
i
CUOTA
VP = CUOTA +
i
ANUALIDAD DIFERIDAS
La anualidad diferida es aquella que tiene un tiempo diferido después del cual se
inicia los pagos o el ahorro correspondiente. Este tiempo diferido puede ser un
periodo de gracia o muerto.
12
1 − (1 + i)−N
(1 + i)
−k
VA = CUOTA
i
k = periodo diferido
N = plazo
GRADIENTES ARITMÉTICOS
GRADIENTES GEOMÉTRICOS
GRADIENTES ESCALONADO
GRADIENTE ARITMÉTICO
1 − (1 + ip ) CRECI 1 − (1 + ip )
−N −N
−N
VP = CUOTA + − N(1 + iP )
iP
ip
iP
CRECI
(1 + ip ) − 1 (1 + iP ) − 1
N N
VF = CUOTA + − N
ip
ip
ip
13
GRADIENTE ARITMÉTICO INFINITO
CUOTA CRECI
VP = +
ip i2
GRADIENTE GEOMÉTRICO
VP =
CUOTA (1 + g)N (1 + i) −N − 1 SI g i
g−i
CUOTA N
VP = SI g = i
1+i
VF =
CUOTA (1 + g)N − (1 + i) N SI g i
g−i
VF = CUOTA N (1 + i) N−1 SI g = i
14
GRADIENTE ESCALONADO
VP
Los escalonamientos pueden ser trimestrales, semestrales o anuales dependiendo
de la modalidad de crédito y la forma como se determine el crecimiento de las cuotas
de amortización.
15
filas y columnas permite establecer de la cuota de amortización cuanto es interés y
cuanto se aplica a la amortización del capital o principal.
16
HERRAMIENTAS DE EVALUACIÓN FINANCIERA DE PROYECTOS
El número de veces que se recupera la inversión consiste en restar los ingresos del
flujo a los egresos y determinar cuánto tiempo se requiere para realizar esta
cobertura.
Una mejora de este sistema consiste en traer a valor presente los ingresos y los
egresos del flujo financiero teniendo una tasa de oportunidad y determinar el
número de periodos que se requiere para cubrir la inversión.
El valor presente neto o también llamado valor actual neto consiste en encontrar el
valor presente de los ingresos y el valor presente de los egresos a una tasa de
oportunidad obteniendo la diferencia que para que el proyecto sea viable se requiere
un valor positivo.
El valor futuro neto consiste en llevar a una tasa de oportunidad al futuro los ingresos
y los egresos del flujo financiero. Tiene la misma interpretación del valor presente
neto pero ubicado al final del flujo.
17
VALOR PRESENTE NETO (V P N)
En ocasiones utilizando una metodología se toma una decisión; pero si se utiliza otra
y la decisión es contradictoria, es porque no se ha hecho una correcta utilización de
los índices.
El método del Valor Presente Neto es muy utilizado por dos razones, la primera
porque es de muy fácil aplicación y la segunda porque todos los ingresos y egresos
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futuros se transforman a pesos de hoy y así puede verse, fácilmente, si los ingresos
son mayores que los egresos.
Cuando el VPN es menor que cero implica que hay una perdida a una cierta tasa de
interés.
Por lo general el VPN disminuye a medida que aumenta la tasa de interés, de acuerdo
con la siguiente gráfica:
VPN
19
Dentro de los factores más importantes que intervienen en la determinación de esta
tasa, se encuentran:
El tiempo.
El Flujo de Caja.
Tasa de Descuento o Tasa de Oportunidad
Valor de Mercado del Proyecto
El mercado donde opera la empresa.
Sector político y económico del país.
Sector bancario.
Mercado donde opera la empresa: Se debe tener en cuenta este aspecto, por
ejemplo, no genera el mismo rendimiento una empresa que se dedique a la venta
de metales preciosos, que una que se dedique a la venta de alimentos; además se
debe considerar el efecto que pueda producir la oferta y la demanda en la
determinación de la tasa. Esta tasa, se puede además establecer de otra manera,
tomando como parámetro la tasa bancaria, esperando tener por lo menos un
rendimiento equivalente a la tasa bancaria. También se podría considerar el uso de
un promedio de tasas de rendimiento obtenidas por un sector determinado en un
período de tiempo determinado.
20
Sector Político: Este sector es sumamente importante, ya que tiene gran influencia
sobre los demás factores. Las decisiones que tome el estado son determinantes en
el rendimiento de ciertos sectores de la economía.
Por ejemplo: Si el estado decide que se aumenten los impuestos a las importaciones,
todas las empresas que se dediquen a esta actividad se verán afectadas; ya sea por
que tengan que aumentar sus precios para poder soportar ese incremento
impositivo, o tal vez deban disminuir su rango de utilidades para conservar las
ventas. De cualquier manera, el rendimiento terminará afectado por las decisiones
tomadas por el gobierno.
En consecuencia, para el mismo proyecto puede presentarse que a una cierta tasa
de interés, el VPN puede variar significativamente, hasta el punto de llegar a
rechazarlo o aceptarlo según sea el caso.
Cuando se está evaluando un solo proyecto el índice del VPN se aplica según la
teoría generalizada:
21
EJEMPLO 1
SOLUCIÓN
Una forma de analizar este proyecto es situar en una línea de tiempo los ingresos y
egresos y trasladarlos posteriormente al Valor Presente, utilizando una tasa de
interés del 30%.
$1.200.000
INGRESOS 30%
EGRESOS
$800.000
Si se utiliza el signo negativo para los egresos y el signo positivo para los ingresos
se tiene:
VPN=-800.000+1.200.000(1.3)-1
VPN = 123.07
Como el Valor Presente Neto calculado es mayor que cero, lo más recomendable
sería aceptar el proyecto, pero se debe tener en cuenta que este es solo el análisis
matemático y que también existen otros factores que pueden influir en la decisión
como el riesgo inherente al proyecto, el entorno social, político o la misma naturaleza
que circunda el proyecto, es por ello que la decisión debe tomarse con mucho tacto.
EJEMPLO 2
Se presenta la oportunidad de montar una fábrica que requerirá una inversión inicial
de $4.000.000 y luego inversiones adicionales de $1.000.000 mensuales desde el
22
final del tercer mes, hasta el final del noveno mes. Se esperan obtener utilidades
mensuales a partir del doceavo mes en forma indefinida, de
A) $2.000.000
B) $1.000.000
SOLUCIÓN
En primera instancia se dibuja la línea de tiempo para visualizar los ingresos y los
egresos.
23
Si los proyectos tienen vidas útiles diferentes
Cuando los proyectos tienen vidas útiles iguales, el VPN se aplica de la siguiente
manera:
Tomar un ciclo de vida útil para cada proyecto y registrar los correspondientes flujos
de caja.
Cuando los proyectos tienen vidas útiles diferentes hay formas distintas de
solucionar o de tomar la mejor decisión.
Sean A y B dos proyectos con vidas útiles diferentes, si en cada ciclo de vida útil de
cada proyecto, el flujo de caja se repite, entonces se toma el mínimo común múltiplo
de las vidas útiles y en este tiempo se registran los flujos de caja de cada proyecto.
Comparando el VPN(a) y el VPN(b).
Cuando los flujos de caja no se repiten en los ciclos de vida útil, un método es
prolongar el ciclo menor hasta igualarlo con el mayor o viceversa. Este método
requiere de otros conceptos de diversas áreas que desbordan el objeto de este
análisis.
EJEMPLO 1
24
Haciendo la conversión 38% Anual, es equivalente a una periódica de 2.72%
mensual.
Para el Proyecto A:
Para el Proyecto B:
VPN B = $ 446.016.
Por lo tanto:
VPN B > VPN A se toma el proyecto B con el cual se obtiene una utilidad mayor Hoy.
25
3. MÉTODO DEL VALOR PRESENTE NETO INCREMENTAL (VPNI)
El Valor Presente Neto Incremental es muy utilizado cuando hay dos o más
alternativas de proyectos mutuamente excluyentes y en las cuales solo se conocen
los gastos. En estos casos se justifican los incrementos en la inversión si estos son
menores que el Valor Presente de la diferencia de los gastos posteriores. Para
calcular el VPNI se deben realizar los siguientes pasos:
La mejor de las dos se compara con la siguiente hasta terminar con todas las
alternativas.
EJEMPLO 1
Alternativas de inversión A B C
Costo inicial -100.000 -120.000 -125.000
Costa anual de operación Año 1 -10.000 -12.000 -2.000
Costa anual de operación Año 2 -12.000 -2.000 -1.000
Costa anual de operación Año 3 -14.000 -2.000 0
26
SOLUCIÓN
1.
A) Primero se compara la alternativa A con la B
Alternativas de inversión A B B-A
Costo inicial -100.000 -120.000 -20.000
Costa anual de operación Año 1 -10.000 -12.000 -2.000
Costa anual de operación Año 2 -12.000 -2.000 +10.000
Costa anual de operación Año 3 -14.000 -2.000 +12.000
C) El VPNI se obtiene:
VPNI = -20.000 - 2.000 (1+0.2)-1 + 10.000 (1+0.2)-2 + 12.000 (1+0.2)-3
VPNI = -7.777,7
2.
A) Al comprobar que la alternativa A es mejor, se compara ahora con la alternativa
C.
Alternativas de inversión A C C-A
Costo inicial -100.000 -125.000 -25.000
Costa anual de operación Año 1 -10.000 -2.000 +8.000
Costa anual de operación Año 2 -12.000 -1.000 +11.000
Costa anual de operación Año 3 -14.000 0 +14.000
27
B) La línea de tiempo para los dos proyectos A y C seria:
Como el Valor Presente Neto Incremental es menor que cero, se puede concluir que
la mejor alternativa de inversión es la A, entonces debe seleccionarse esta entre las
tres.
Alternativa
Simple
Esta debe aplicarse cuando se
evalúa y se tiene que decidir si un
proyecto individual es o no
conveniente
Para determinar una decisión de inversión, una empresa utiliza el Valor Presente
Neto (VPN) del ingreso futuro proveniente de la inversión. Para calcularlo, la
empresa utiliza el Valor Presente Descontado (VPD) del flujo de rendimientos netos
(futuros ingresos del proyecto) tomando en cuenta una tasa de interés, y lo compara
contra la inversión realizada. Si el Valor Presente Descontado es mayor que la
inversión, el Valor Presente Neto será positivo y la empresa aceptará el proyecto; si
el Valor Presente descontado fuera menor que la inversión la empresa lo rechazaría.
28
4. - Tiempo o fecha de los desembolsos futuros.
5. - Tasa de descuento.
Los administradores computan el valor actual descontado para evaluar los proyectos
de operaciones dentro de la empresa y las posibles compras de otras empresas. En
ciertos casos, el cálculo puede servir para valorar equipos especiales, aunque
solamente cuando la ganancia prevista provenga de ellos y pueda determinarse y
medirse en dinero.
4. COSTO CAPITALIZADO
Es el Valor Presente Neto del flujo de caja de un proyecto de vida perpetua. Cuando
un proyecto tiene vida útil indeterminada se considera que puede funcionar a
perpetuidad, se hace estimativo y proyección del flujo de caja y se calcula el costo
capitalizado o VPN para su evaluación. Se debe tener en cuenta que para esta clase
de proyectos el valor que se calcula como VPN es solo un estimativo dada la dificultad
real para la proyección tanto del flujo de caja como de la tasa de descuento. Por
esta razón, un método utilizado frecuentemente es el de hacer evaluaciones
periódicas o lo que comúnmente se conoce como evaluación EXPOST.
EJEMPLO
29
perpetuo, aplicando las fórmulas correspondientes a estas clases de series
variables, tenemos:
Es decir, que este proyecto da una utilidad que medida en pesos de hoy, equivaldría
a 169.5 millones.
5. RIESGO INTERNACIONAL
❖ Riesgo Político
La cantidad invertida por una compañía matriz en una subsidiaria extranjera esta
con frecuencia sujeta a interrogantes, aun cuando el valor de mercado de la
inversión en el país anfitrión se visualice a menudo como el “precio” relevante. La
medición de los flujos de efectivo de inversiones puede depender de diversos
factores, como los sistemas impositivos en los países anfitriones, regulaciones que
pueden bloquear la libre circulación de los flujos de empresas transnacionales, los
riesgos empresariales y financieros usuales, los riesgos inherentes a los fenómenos
inflacionarios y políticos impulsados por los gobiernos locales y, por último, la
aplicación de un costo de capital local.
30
Cubrirse ante esta contingencia es mucho más complicado, la incapacidad para
controlar este riesgo después de que ha ocurrido un cambio hace más importante el
hecho de que los gerentes tomen en cuenta los riesgos políticos antes de realizar
una inversión. Esto lo logran ajustando las entradas de efectivos esperadas de un
proyecto con el fin de considerar la posibilidad de interferencia política o utilizando
tasas de descuento ajustadas al riesgo. En general es mucho mejor ajustar de
manera subjetiva los flujos de efectivo de cada proyecto individual al riesgo político
que realizar un ajuste general de todos los proyectos.
6. CONCLUSIONES
Sobre una base puramente teórica, el VPN es la técnica más apropiada para la
elaboración de presupuestos de capital. La utilización del VPN supone que cualquier
entrada de efectivo intermedia generada por una inversión se reinvente al costo de
capital de la empresa. Debido a que el costo de capital suele representar una
estimación razonable de la tasa a la que la empresa podría reinvertir las entradas de
efectivo intermedias, el uso del VPN, cuya tasa de reinversión es más conservadora
y realista, es el más adecuado para evaluación de proyectos.
Los proyectos reales involucran algún grado de flexibilidad futura, por lo tanto, no
pueden ser evaluados correctamente con las técnicas tradicionales del Valor
Presente Neto (VPN) o de la tasa interna de retorno (TIR). La regla del VPN es
óptima cuando la oportunidad de inversión es del tipo "ahora o nunca", o cuando el
proyecto de inversión es completamente reversible.
En la práctica, sin embargo, pocas inversiones son del tipo "ahora o nunca". No sólo
porque los inversionistas tienen el derecho a decidir si invertir o no, sino porque
además tienen el derecho a decidir cuándo hacerlo en un nuevo proyecto.
Este segundo derecho, por lo tanto, es una opción a retrasar la inversión y es una
alternativa real, a diferencia de una alternativa financiera (americana). También hay
que tener presente que pocas inversiones son completamente reversibles. La puesta
en marcha de un nuevo proyecto siempre involucra costos hundidos, los cuales no
son recuperados si el proyecto es abandonado.
31
MÉTODOS DE DECISIÓN Y LA TIR
Definición: Son los mecanismos que utiliza el decisor para analizar flujos de caja
libre hacia le futuro que no siempre presentan dominación, esto es, que los ingresos
de una alternativa sean siempre superiores a los de otra y los egresos de esta sean
mayores que los de la primera, con el objeto e comparar las cifras de cada una de
ellas. Una forma de hacerlo es utilizar el concepto de equivalencia, para llevar los
flujos de caja libre a un período determinado y allí si comparar las cifras. Estos
métodos tienen en cuenta el valor del dinero en el tiempo, los más conocidos son:
Relación Beneficio/ Costo (RB/C): Es la relación entre los beneficios y los costos
o egresos de un proyecto. Los beneficios se definen como el valor presente de los
flujos netos de caja, cuando estos son positivos, Los costos se definen como el valor
presente de los flujos netos de caja, cuando estos son negativos.
Definición:
Son todos los ingresos por encima de la inversión, media en términos porcentuales.
Es la tasa de interés que hace equivalente los ingresos netos con los egresos netos.
32
Análisis de la Tasa Interna de Rentabilidad (TIR) Vs. Valor Presente Neto
(VPN).
Para entender este concepto conviene definir el valor presente neto (VPN) como el
valor que recibe en exceso un inversionista sobre su inversión, después de que se
le ha descontado el interés de la tasa de descuento. Este cálculo se realiza fijando
una tasa de interés, de modo que un VPN positivo a una determinada tasa de interés,
indica que el inversionista recibe del proyecto su inversión, un interés sobre su dinero
y una cantidad adicional.
4500
4000
3500
3000
2500
VPN
2000
1500
1000
500
0
0,0% 2,0% 4,0% 6,0% 8,0% 10,0% 12,0% 14,0% 16,0% 18,0% 20,0%
Tasa de interés en %
33
Los ingresos de un proyecto se pueden descomponer en tres partes:
Cuando se
lleva al
período cero
es el VPN
Remanente
Es el interés que
Costo del dinero reconoce el
proyecto por
(Tasa de haber recibido Expresado
descuento: Costo el préstamo de como un
la inversión porcentaje es
de oportunidad o la TIR
costo del capital)
Inversión Es la devolución
que hace el
proyecto del
dinero recibido
para hacer la
inversión
34
Ecuación de la TIR
Ij Ej
-------- - ---------- = 0
(1+i)j (1+i)j
Esta ecuación se resuelve por prueba y error. Para calcularla se define el valor
presente neto a una tasa de interés determinada, si el VPN resulta ser positivo se
utiliza una tasa de interés mayor hasta que el VPN sea igual a cero. Si el primer
cálculo indica que el VPN es negativo se utiliza una tasa de interés menor, hasta
encontrar un VPN igual a cero. Se puede aproximar el valor interpolando linealmente
entre dos tasas de interés que se encuentren suficientemente cercanas entre si y
que produzcan VPN de signo contrario.
Aplicación en Excel.
35
Como se aprecia, ante el mismo flujo de caja la función TIR arroja dos resultados
diferentes, dependiendo del valor que se utilice en el argumento Estimar. Esta
situación hace que sea de mucho cuidado la utilización de esta función pues puede
llevar a conclusiones erróneas.
Por otra parte, la tasa interna de retorno no tiene en cuenta los costos de
financiación de los egresos que se generan para llevar a cabo la inversión ni las
ganancias por reinvertir los ingresos que se deriven de la misma. Es decir que solo
está mostrando la rentabilidad que se obtendrá por mantener en un negocio el saldo
no recuperado de la inversión inicial, para resolver esta dificultad se utiliza otra forma
de calcular la TIR que se ha llamado la Tasa Verdadera de Rentabilidad (TVR) o la
Tasa Interna de Rendimiento Modificada (TIRM).
36
Devuelve la tasa interna de rentabilidad de un flujo de caja periódico teniendo en
cuenta el costo en que se incurre para financiar los egresos del negocio y el beneficio
obtenido por la reinversión de los ingresos que genera la inversión.
La TIR modificada está mostrando cuál será la rentabilidad del proyecto para un
inversionista en particular al relacionar el ingreso total que producirá (valor futuro
de los ingresos) y con el monto que es necesario tener disponible hoy (valor presente
de los egresos) para poder llevarlo a cabo.
El resultado que arroja la función TIRM es inferior al que se obtiene con la función
TIR, pues esta última solo refleja las características del proyecto, mientras que la
modificada incluye la subjetividad del inversionista al tener en cuenta el destino que
dará a los recursos que va obteniendo del proyecto, tal como se aprecia a
continuación:
37
TIR.NO.PER (valores, fechas, Estimar). Devuelve la tasa interna de retorno para
un flujo de caja que no tiene periodicidad constante.
Segundo, en el argumento valores se debe incluir todo el flujo de caja, no solo los
valores que se encuentran en períodos futuros.
Igual que le VPN la TIR es un modelo matemático y normativo que dice lo siguiente:
Esta regla de decisión coincide con la del VPN par aceptar o rechazar alternativas.
38
Es un método que involucra explícitamente las suposiciones del VPN en el cálculo de
rentabilidad. Con este procedimiento se elimina la contradicción entre el VPN y la
TIR, así mismo, sirve para eliminar el problema de las múltiples TIR.
Los proyectos de inversión se pueden componer de dos partes: una que se encuentra
invertida a la tasa interna de rentabilidad generalizada y otra parte que se halla
invertida a la tasa de oportunidad (tasa de descuento). Esto conlleva a calcular una
tasa de rentabilidad que pondera las dos partes de que se compone cada inversión.
Los fondos invertidos a cada tasa de rentabilidad indicarían el peso de cada una de
ellas. Esta ponderación se obtiene calculando la TIR del flujo de caja compuesto de
las dos inversiones.
1/n
VFI + VF K-I
TIRP = ------------------ -1
K
39
Convencional
No Convencional
En las gráficas anteriores, las flechas hacia abajo significan un flujo neto de fondos
identificable con un sacrificio de recursos y las flechas hacia arriba significan un flujo
neto de fondos identificable con un beneficio.
La TIR no es más que una de las raíces de un polinomio de grado (n), ya que lo que
se busca es aquel valor de (i) para el cual el VPN de una inversión es igual a cero.
Matemáticamente se puede establecer que un polinomio de grado (n), puede
presentar los siguientes casos:
Cuando un proyecto genera unos ingresos, y esos ingresos son reinvertidos, la tasa
que se calcula d este proyecto incluido la reinversión se denomina TIR con
reinversión.
40
Tasa Verdadera de Rentabilidad (TVR) o Tasa de Rendimiento Modificada
(TIRM)
El principio en que se basa esta función es el del valor del dinero en el tiempo, que
se desglosa en los dos puntos siguientes:
• Los ingresos que recibe el inversionista durante la vida del proyecto pueden
ser reinvertidos en otros negocios o en el mercado financiero. Para reconocer
este proceso, los ingresos se llevan a valor futuro con una tasa de interés que
refleje la tasa de oportunidad del inversionista, pues se supone que los
dineros liberados por el proyecto se pueden reinvertir en los negocios a que
normalmente tiene acceso el inversionista y no al rendimiento que genera
este proyecto en particular. La tasa de oportunidad está representada por el
argumento tasa _ reinversión
41
La TIR modificada está mostrando cuál será la rentabilidad del proyecto para un
inversionista en particular al relacionar el ingreso total que producirá (valor futuro
de los ingresos) y con el monto que es necesario tener disponible hoy (valor
presente de los egresos) para poder llevarlo a cabo.
El resultado que arroja la función TIRM es inferior al que se obtiene con la función
TIR, pues esta última solo refleja las características del proyecto, mientras que la
modificada incluye la subjetividad del inversionista al tener en cuenta el destino que
dará a los recursos que va obteniendo del proyecto. Devuelve la tasa interna de
rentabilidad de un flujo de caja periódico teniendo en cuenta el costo en que se
incurre para financiar los egresos del negocio y el beneficio obtenido por la
reinversión de los ingresos que genera la inversión.
Dado lo anterior, podemos definir la tasa interna de retorno como la tasa de interés
pagada sobre los saldos insolutos de dinero tomado en préstamo o la tasa de interés
ganada sobre el saldo no recuperado de una inversión (préstamo), de tal manera
que el pago o el ingreso final, lleva el saldo a cero, considerando el interés (ganado
o adeudado).
42
EJERCICIOS DESARROLLADOS
Ejercicio 1
Si se invierten $5.000 hoy en un fondo del cual se espera que produzca $100 anuales
durante 10 años y $7.000 al final de los 10 años ¿cuál es la tasa de retorno?
Solución.
$100
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
P = $5.000
Tercero: Se seleccionan los valores de (i) por ensayo y error, hasta lograr el balance
la ecuación.
P = $5.000
F = 10*(100) +7.000
F = $8.000
n = 10
Ahora podemos plantear:
5000 = 8.000 (P/F,i%,10)
(P/F,I%,10) = 0.625
Estamos pasados del lado positivo, lo cual indica que los ingresos reportan más del
5%, se tomará i = 6%, así:
43
0 = -5.000+100(P/A,6%,10) + 7.000(P/F,6%,10)
Una familia compra una casa vieja por $25.000 con la idea de hacerle mejoras y
luego venderla para negocio. En el primer año en que compraron la casa gastaron
$5000 en mejoras. En el segundo año gastaron $1.000 y $800 en el tercero. Además,
pagaron impuestos sobre la propiedad a $500 anuales, vendiéndola al final de los 3
años en $35.000 ¿qué tasa de retorno obtuvieron en su inversión?
Solución.
$35.000
0 1 2 3
O= -25.000+35.000(P/F,i%,3)-1.300(P/F,i%,3)-1500(P/F,i%,2)-
5.500(P/F,i%,1)
Tercero: Se seleccionan los valores de (i) por ensayo y error, hasta lograr el balance
la ecuación.
P = $25.000
F = 35.000 –5.500-1.500-1.300
F = $26.700
n=3
44
La tasa de interés está próxima a 2% utilizamos 2 %y 1.5% en la ecuación.
0= -25.000+35.000(P/F,2%,3)-1.300(P/F,2%,3)-1500(P/F,2%,2)-5.500(P/F,2%,1)
Estamos pasados del lado negativo, lo cual indica que los ingresos reportan menos
del 2%, se tomará i= 1.5%, así:
O=-25.000+35.000(P/F,1.5%,3)-1.300(P/F,1.5%,3)-1500(P/F,1.5%,2)-
5.500(P/F,1.5%,1)
0 352.66
Un terreno con una serie de recursos arbóreos produce por su explotación $100.000
mensual, al final de cada mes durante un año; al final de este tiempo, el terreno
podrá ser vendido en $800.000. Si el precio de compra es de $1.500.000, hallar la
tasa interna de retorno TIR.
Solución.
0 1 2 3 12
P = $1.500.000
45
Segundo: se establece la ecuación de la tasa de retorno.
0= -1.500.000 + 100.000(P/A,i%,12) + 800.000(P/F,i%,12)
Tercero: Se seleccionan los valores de (i) por ensayo y error, hasta lograr el balance
la ecuación.
P = $1.500.000
F = 100.000*(12) +800.000
F = $2.000.000
n = 12
Estamos pasados del lado positivo, lo cual indica que los ingresos reportan más del
3%, se tomará i = 4%, así:
Ejercicio 4
46
Solución.
$500.000
0 1 2 3 4 5
P= $1.000.000 $100.000
$400.000
0 1 2 3 4 5
P = $1.000.000
Tercero: Se seleccionan los valores de (i) por ensayo y error, hasta lograr el balance
la ecuación.
P = $1.000.000
F = 400.000*(5)
F = $2.000.000
n=5
Ahora como la TIO es del 2.5% efectivo mensual, equivalente al 30% MV, utilizamos
esta taza:
La tasa de interés está próxima a 30% utilizamos 30 %y 28% en la ecuación.
0= -1.000.000 + 400.000(P/A,30%,5)
0 = -1.000.000+ 400.000*2.4356
0 $-25.760
47
Estamos pasados del lado negativo, lo cual indica que los ingresos reportan menos
del 30%, se tomará i= 28%, así:
0= -1.000.000 + 400.000(P/A,28%,5)
0 = -1.000.000+ 400.000*2.53
0 $12.000
Interpolamos entre 30% y 28%.
Suponga que una persona adquirió un bono por la cantidad de $1.000.000 Si la vida
del bono es de 5 años al final de los cuales se recupera el valor de la inversión y los
intereses que se ganan al final de cada año son de $200.000, cual es la TIR que se
obtiene en esta inversión.
Solución.
0 1 2 3 4 5
P = $1.000.000
Tercero: Se seleccionan los valores de (i) por ensayo y error, hasta lograr el balance
la ecuación.
P = $1.000.000
F = 200.000*(5) +1.000.000
F = $2.000.000
n=5
Ahora podemos plantear:
1.000.000 = 2.000.000 (P/F,i%,5)
48
(P/F,I%,5) = 0.5
Estamos pasados del lado positivo, lo cual indica que los ingresos reportan más del
20%, se tomará i= 22%, así:
Ejercicio 6
Solución.
Primero: se dibuja el flujo de caja.
$21.000
0 1 2 3 4 5 …………12 ………………………………… 17
80 90
P= $6.000
49
Segundo: se establece la ecuación de la tasa de retorno.
0= 21.000(P/F,i%,17) - 80(P/A,i%,17) - 10(P/G,i%,17)
Tercero: Se seleccionan los valores de (i) por ensayo y error, hasta lograr el balance
la ecuación.
P = $6.000
F = 21.000-80*17-1360
F = $18280
n = 17
Ahora podemos plantear:
6000 = 18.280 (P/F,i%,5)
(P/F,I%,5) = 0.3282
Estamos pasados del lado negativo, lo cual indica que los ingresos reportan menos
del 7%, se tomará el un i= 6%, así:
50
Solución.
Primero: se dibuja el flujo de caja.
$25.000
$10.000
0 1 2 3 4 5
P= $50.000
Tercero: Se seleccionan los valores de (i) por ensayo y error, hasta lograr el balance
la ecuación.
P = $50.000
F = 25.000+10.000*5
F = $75.000
n=5
Estamos pasados del lado negativo, lo cual indica que los ingresos reportan menos
del 13%, se tomará el un i= 12%, así:
51
CONCLUSIONES
• La TIR es un método matemático que tiene en cuenta el cambio del valor del
dinero en el tiempo.
• La TIR es una tasa de interés que descuenta una serie de flujos anuales de
efectivo de tal manera que el valor presente neto (en el año cero) de la serie
sea igual a la inversión inicial.
• La TIR es la tasa de interés que hace equivalente los ingresos netos con los
egresos netos.
• La TIR es la tasa de interés donde la curva del VPN corta el eje horizontal, es
decir para un VPN =0.
52
MANEJO DE CALCULADORA FINANCIERA
53
2.- DETERMINE QUE REALIZA CADA CONJUNTO DE TECLAS:
AMARILLO - INPUT
DISP – FIJAR
MATH – TRIGO
AMARILLO - TECLA X
NUMERO – STO - 1
RCL - 5
ON (SOSTENIDO) - +
AMARILLO – EXIT
AMARILLO – DISP –
INTL – ESPAÑOL
EXIT
54
3.- DETERMINE QUE COMPRENDE CADA COMPONENTE DEL MENU PRINCIPAL:7
FIN
COM
SUMA
CALEN
RESOL
TEXTO
55
MANEJO DE LINEAS DE TIEMPO VALOR
56
VALOR DE DINERO EN EL TIEMPO - INTERÉS SIMPLE
1. Una Entidad Financiera nos hace un préstamo hoy para capital de trabajo de $
15.000.000, a un trimestre, con el 12% de interés simple. Al entregarnos el dinero
nos descuenta un 3% de comisión sobre el principal para cubrir el costo del
estudio del crédito. ¿A qué tasa de interés simple nos sale costando el préstamo?
4. Un amigo pasa por su oficina a ofrecer una ganga que consiste en que usted le
compra a él hoy 30 de enero 2020, un reloj por $1.580.000 y él le garantiza que se
la recompra el 27 de mayo del próximo año por $1.796.500. Si su tasa de
57
oportunidad es del 21 %, hace usted el negocio o no, atendiendo al criterio de
rentabilidad.
58
9. Si $ 500.000 se convierten en $ 600.000 con una tasa de interés simple del 18%
anual. ¿Cuánto tiempo en meses debe transcurrir?
59
13. Una deuda de $ 75.000, con vencimiento en 12 meses y otra de $x con
vencimiento en 18 meses, van a cancelarse mediante dos pagos iguales de $50.000
c/u con vencimiento en 9 meses y 15 meses, respectivamente. Determinar el valor
$x, con una tasa de interés del 12% suponiendo como fecha de análisis a los 9
meses.
14. Una empresa adquiere materia prima por un valor de $15.000.000 y conviene
pagar el 15% anual de interés sobre el saldo. Si paga $5.000.000 4 meses después
de la compra y $ 7.000.000 a los 9 meses de la compra. ¿Qué pago tendrá que hacer
un año después de la compra, para liquidar totalmente el saldo?
15. Una empresa recibe el 30 septiembre un préstamo por $15.000.000 a una tasa
de interés simple del 27% anual y un plazo de 450 días. Calcule el saldo en la
fecha de vencimiento de la obligación, si se efectuaron los siguientes abonos el
próximo año:
60
VALOR DE DINERO EN EL TIEMPO - INTERÉS COMPUESTO
3. Si usted invierte en una Financiera, a una tasa de interés del 18% TV, $ 500.000
hoy, $ 1.000.000 dentro de 6 meses y $ 1.500.000 dentro de 12 meses. ¿Cuál será
el valor acumulado dentro de año y medio?
4. ¿Cuál es el valor del dólar el 15 de agosto del 2020 si hoy tiene un valor de $3.368
y se espera una devaluación del 8%.
61
5. ¿Cuál es la tasa de devaluación efectiva si el 22 de enero del 2019 el dólar tenía
un valor del $3146,99 y hoy está en $3371,45?
6. Una persona debe pagar $ 3.000.000 dentro de dos años y $ 5.000.000 dentro
de 5 años.
a. ¿Qué pago único cancelando las dos deudas podría hacer hoy?
b. ¿Qué pago único cancelando las dos deudas podría hacer dentro de cinco
años?
62
8. Hallar el valor presente de $ 20.000.000 al 12% MV, en 18 meses, 12 meses y 6
meses.
A. Anual
B. Semestral
C. Trimestral
D. Mensual
63
11. Una persona debe $ 3.000.000, con vencimiento en 6 meses e interés del 18%
capitalización trimestral. Si el documento es vendido 2 meses antes del vencimiento
y el comprador desea ganar un interés del 2% mensual sobre el monto de su
inversión, calcular el precio de compra.
13. Una empresa tiene dos deudas con un banco, la primera deuda es de $1.000.000
con interés del 28% MV, se adquirió hace 6 meses y hoy se vence; la segunda deuda
por $2.000.000 al 21% MV, se contrató hace dos meses y vence en 8 meses, debido
a la incapacidad de cancelar la deuda, la empresa propone al banco refinanciar su
deuda, llegándose a una acuerdo entre las partes de la siguiente forma: hacer 3
pagos iguales con vencimiento en 6,9 y 12 meses con una tasa del 24% MV. ¿Cuál
es el valor de cada pago?
64
14. Un electrodoméstico tiene un valor de contado de $1.000.000 y se debe financiar
con dos pagos iguales en los meses 6 y 12. Hallar el valor de estos pagos, si la tasa
de interés que se cobra es del 2% mensual.
15. ¿Cuánto se debe depositar hoy en una cuenta de ahorros que paga un interés
del 2% mensual, para poder retirar $75.000 dentro de seis meses, $45.000 dentro
de ocho meses, la mitad de lo depositado dentro de diez meses y aún se tenga un
saldo de $300.000 dentro de doce meses?
16. Una obligación financiera que consta de 3 pagarés así: $100.000 para dentro de
4 meses, $250.000 para dentro de 1 año y $300.000 para dentro de 15 meses, se
debe sustituir por un único pagare para dentro de diez meses. Si el interés es del
3% EM hallar el valor del nuevo pagaré.
65
17. Calcular el valor de contado de un activo que financiado se paga de la siguiente
forma: una cuota inicial de $200.000, al final del mes 5 un pago igual a la tercera
parte de su valor y al final del mes 7 un pago igual a la mitad de su valor. La tasa
de interés que le cobraron fue del 3% mensual.
18. Por la compra de insumos una microempresa tiene pendiente con su proveedor
los siguientes pagos: $1.000.000 en 3 meses, $2.000.000 en 7 meses y $5.000.000
en 12 meses. Para mejorar su nivel de endeudamiento el gerente de la empresa le
solicita su proveedor refinanciar la deuda por dos pagos: $3.000.000 hoy y el resto
en un solo pago en el mes 6. Si los insumos fueron financiados a una tasa de interés
del 2,1% mensual hallar el valor del pago.
19. Diana quiere comprar un Televisor nuevo que de contado cuesta $1.800.000 y
se puede financiar en tres contados: $400.000 en dos meses y dos pagos iguales en
los meses 6 y 9. Hallar el valor de los pagos si la tasa de interés a la que le financian
es el 1.85% mensual.
66
20. Alejandra adquiere un carro nuevo y se lo financiaron con cuota inicial del 10%
del valor del carro y tres pagos en los bimestres 4, 8 y 12 por valor de $7.000.000
cada uno. Hallar el valor de contado del carro si lo financiaron a una tasa de interés
del 17.15% NTV.
21. Para viajar a Europa una pareja requiere acumular $20.000.000 en 18 meses.
Para tal fin abren una fiducia que les renta el 12.5% NSV con un depósito inicial de
$4.000.000. ¿Cuánto deben depositar en la fiducia en los meses 6 y 12 para poder
lograr su objetivo? Fecha Focal mes 5º.
22. Una deuda había acordado pagarse con tres pagos así: $800.000 hoy,
$1.200.000 en el mes 6 y $2.000.000 en el mes 14. Se decide entre las partes
modificar el acuerdo de pago por un pago único en el mes 12. Calcular el valor de
este pago si la tasa de interés es el 2,2% bimestral.
67
23. Hallar el valor del depósito con el que se abrió una cuenta de ahorros si en el
trimestre 3 se retiran $150.000, en el trimestre 7 se retira la mitad de lo depositado,
en el trimestre 15 se depositan $400.000 y se tiene en el trimestre 24 un saldo de
$780.000. La tasa de interés a la renta la cuenta es el 11,9% efectivo anual.
24. Colombina S.A acordó pagar una obligación con 60 cuotas mensuales de
$750.000 a una tasa de interés del 1,25% mensual. El nuevo vicepresidente
financiero de la compañía desea disminuir el nivel de endeudamiento de la empresa
y propone al banco modificar la serie de cuotas por tres pagos: $5.000.000 en el
mes 6, $7.000.000 en el mes 18 una cuota final el mes 24. ¿Si el banco mantiene la
misma tasa de interés cual es el valor de esa cuota?
68
CONVERSIÓN DE TASAS DE INTERÉS
25%
2% MENSUAL
20 TV
18 SA
22 EA
18% EA
7% SEMESTRAL
21 AV
19 ANUAL
22 MV
7% ANTICIPADA SEMESTRAL
20%
69
1. ¿CUÁL ES LA TASA EFECTIVA EQUIVALENTE A LAS SIGUIENTES TASAS
NOMINALES?:
70
5. ¿CUÁL ES LA TASA EFECTIVA O NOMINAL DE LAS SIGUIENTES TASAS
PRESENTADAS EN TÉRMINOS DE IB3?:
8.- UN CLIENTE DESEA SABER QUE TASA ES MÁS CONVENIENTE PARA OBTENER
RECURSOS DE CREDITO:
A.- UVR + 8%
B.- IB3 + 7
C.- 12% TV
D.- 13 % MV
E.- 14 % EFECTIVA
71
9.- ¿Cuál es la tasa neta mes vencida de un CDT al IB3 + 2, utilice la IB3 de la
semana?:
10. ¿Cuál es la tasa real de un crédito otorgado a la IB3 + 8%. ¿Si las cuotas se
cobran anualmente?
11. Un banco ofrece a sus clientes una tasa de IB3 + 5. ¿Cuál es la tasa equivalente
en UVR que la corporación puede ofrecer?, ¿Cuál es la tasa efectiva?, ¿Cuál es la
tasa en IB1?, ¿Cuál es la tasa equivalente mes vencida?
12. Una persona invirtió $1.000.000 el 1 de enero de 2020 y recibió un cheque con
capital más intereses netos del último trimestre de $1.009.800 el 31 de diciembre
pasado. ¿Qué tasa en términos de IB3 pagó el banco si se liquidaron y pagaron
trimestre vencido los rendimientos correspondientes? (Suponga que la IB3 no
cambio durante el plazo)
72
13. ELABORAR EL CUADRO A CONTINUACIÓN. Suponga de UVR, la IB3, y la IB1
a la fecha de la elaboración del ejercicio. Y tome el IPC del año anterior.
73
PAGOS PERIODICOS IGUALES - ANUALIDADES – CUOTA FIJA
74
4. Hallar la tasa de interés TV cobrada por un préstamo de $ 9.000.000 si se pagan
20 cuotas trimestrales vencidas de $800.000. Presente su respuesta en términos de
IB3.
6. Hace cinco años compre una casa pagando una cuota inicial del 25% y asumiendo
un crédito hipotecario a 15 años, tasa de interés del 24% mes vencido pagadero en
cuotas mensuales. Actualmente debo $ 48.000.000. ¿Cuál fue el precio original de
la casa?
75
7. Si conseguimos recursos con un plan que consiste en que recibimos en préstamo
$30.000.000 hoy y los devolvemos pagando 15 cuotas mensuales vencidas de a
$1.500.000 más un último pago de $10.000.000 al final de mes 18. ¿Cuál es el costo
efectivo de este dinero?
8. Una compañía está en difícil situación económica y está haciendo planes para
negociar sus deudas. Con el Banco X tiene pendiente una obligación por $ 1.850.000
mensuales, cuyo importe no ha podido cubrir en los últimos cinco meses, incluyendo
una cuota que vence hoy. Esta deuda se extiende por seis meses, y está liquidada
al 27% mes vencido.
76
9. Una empresa necesita comprar una máquina. La puede adquirir con una cuota
inicial de 3.000.000 y doce pagos mensuales de $1.200.000 cada uno, haciendo el
primer pago dentro de un año. Determinar el valor de contado de la máquina si la
tasa de interés cobrada es el 37% E.A.
10. Usted depositó 100.000 cada mes durante dos años en una entidad que paga el
30% Nominal Mes Vencido; a partir del segundo año empieza a retirar $100.000 por
mes vencido durante dos años; en los siguientes ocho trimestres deposita $500.000
en cada uno. Encuentre el acumulado total en la cuenta un año después del último
depósito trimestral.
77
12. Importaciones Panda compró en Panamá un lote de mercancía por valor de
$50.000.000 que acordó pagarlo con cuota inicial de $5.000.000, 36 cuotas
mensuales de $900.000 y dos pagos extraordinarios en los meses 12 y 24. Si la tasa
de interés cobrada es el 1.75% mensual calcular el valor de los pagos
extraordinarios.
13. Andrés compró un lote por valor de $30.000.000 el cual acordó pagarlo con 24
cuotas mensuales y dos abonos extraordinarios de $2.000.000 cada uno en los
meses 6 y 18. Si la tasa de interés cobrada es 1.87% efectiva mensual, ¿de qué
valor son los depósitos mensuales que debe realizar?
14. Jorge había pactado el pago de un préstamo a su banco con una cuota inicial de
$4.000.000 y 8 cuotas trimestrales vencidas de $1.550.000 y un abono extra de
$1.000.000 en el mes 6. La tasa de interés pactada fue del 36% capitalizable
trimestralmente. Se resuelve a última hora cancelarla con 24 cuotas mensuales
iguales. Calcula el valor de las nuevas cuotas.
78
15. Una obligación consta de 12 pagos por mes anticipado con una tasa de interés
del 2.5% mensual se debe sustituir por veinte pagos mensuales vencidos de $20.000
cada uno, debiendo hacer el primero dentro de cinco meses a una tasa de interés
del 2.5% mensual. Calcular el valor de los pagos de la primera obligación
16. El acreedor de una obligación de $40.000.000 que acordó cancelarse con cuota
inicial del 10% y 48 cuotas mensuales de $1.338.425 después de hecho el pago de
la cuota 19 decide pagar el saldo de la deuda con tres pagos iguales en los meses
24, 36 y 48. Si la tasa de interés pactada es el 32% Nominal Mes Vencido. Calcular
el valor de estos pagos.
17. Se debe pagar una deuda de $6.000.000 en 6 cuotas con el siguiente plan de
pago: cuotas mensuales iguales con una tasa de interés del 1.5% mensual y gracia
parcial durante los primeros tres meses. Construya la tabla de amortización.
79
PAGOS PERIODICOS VARIABLES - GRADIENTES – CUOTAS VARIABLES
2.- ¿Cuál es el valor futuro dentro de cinco años de un fondo de ahorros que crece
mensualmente en inflación del 8% anual; si la primera cuota es de $200.000 y paga
un interés del UVR + 2?
80
4. Se debe reunir la suma de $ 14 millones para dentro de seis años y con tal fin se
harán depósitos mensuales tales que cada uno sea igual a la mitad del anterior
durante el primer año; si estos mismos depósitos se repiten en cada uno de los tres
años siguientes determinar el valor del primer depósito de cada año, suponiendo
una tasa de interés del 6% anual.
5. Financiar $ 150 millones de hoy en cinco años con cuotas mensuales que
aumentan en $ 50.000 cada mes durante los cuatro primeros años luego se
mantengan constantes. La tasa de interés será del 2% mensual
81
7. Catalina desea reunir $5.000.000 mediante depósitos mensuales durante 2 años,
pero el depósito del segundo años debe ser el doble del primero. Si la tasa de interés
que le renta la cuenta de ahorros es el 2% efectivo mensual, determine el valor de
los depósitos del primer y segundo año.
8. Milena compró una propiedad que va a pagar con 24 pagos mensuales que
decrecen en 2% cada mes. De qué valor es la propiedad que adquirió si la tasa de
interés pactada es del 34% Mes Vencido y el valor de la primera cuota es de
$500.000.
9. Para montar una Panadería Andrea solicitó al banco un crédito por valor de
$50.000.000 que va a pagar con 36 cuotas mensuales que incrementan $50.000
cada mes. Si la tasa de interés acodada es el 2,8% bimestral calcular el valor de la
primera cuota y el valor de la cuota No. 30.
82
10. Mauricio compró un centro de entretenimiento y se lo financiaron con cuota
inicial de $1.000.000 y el resto en 18 cuotas mensuales que aumentan 3% cada
mes. Si la tasa de interés cobrada es 0,89% mensual y el valor de la primera cuota
es $250.000, ¿cuánto costó el bien?
11. Andrés desea cambiar su carro, para tal fin toma un préstamo por valor de
$20.000.000 para pagar con 12 cuotas mensuales con una tasa de interés del 31%
E.A. Si las cuotas decrecen mensualmente en $80.000, calcular el valor de la cuota
No. 8.
12. Un padre de familia está pagando 12 cuotas mensuales que decrecen $20.000
cada mes por un crédito para el semestre de su hijo. Cuánto costó el semestre si la
tasa de interés fue de 1.3% mensual y la primera cuota de $700.000.
83
13. El señor Sepúlveda desea comprar una tipografía que tiene un costo de
$80.000.000. Le plantean financiársela con una cuota inicial de 15% y el resto
financiado con pagos mensuales durante 5 años los cuales crecen un 1,5% mensual.
Si la tasa de financiación es el 2% mensual calcular el valor de la primera y última
cuota.
14. Una fábrica de zapatos compró maquinaria nueva la cual está pagando con 24
cuotas mensuales que aumentan $30.000 cada mes. Si el valor de la primera cuota
es $200.000 y la tasa de interés cobrada es el 1,7% mensual. ¿Cuánto costó la
máquina?
84
TABLAS DE AMORTIZACIÓN
85
3.- Cuota Creciente de Amortización
Valor préstamo: $ 15.000.000
Tasa de interés IB3 + 15
Períodos 12
Valor Cuota Uno _____________
% de Crecimiento Mensual 2%
Miles $
No. CUOTA INTERÉS AMORTIZACIÓN SALDO
0
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
11
12
86
EJERCICIOS DE TABLAS DE AMORTIZACION
0
1
2
3
4
..
18
0
1
2
3
4
..
18
87
4. - CALCULAR LA CUOTA Y ELABORAR LA TABLA DE AMORTIZACIÓN DE
$8.000.000 A LA IB1 + 9 CON UN PLAZO DE 18 MESES Y CUOTAS DE
AMORTIZACION FIJAS DURANTE EL TRIMESTRE SI SE AUMENTA EL VALOR DE LA
CUOTA EN UN 20% A PARTIR DEL SEGUNDO TRIMESTRE.
0
1
2
3
4
..
18
0
1
2
3
4
..
18
88
EVALUACIÓN DE PROYECTOS
89
3.- Luisa Fernanda decide adquirir un vehículo cuando advierte que ha logrado
ahorrar $3.800.000 el auto de su agrado lo encuentra en una concesionaria con
un precio de $17.100.000. Ante esta situación, consigue un préstamo de su
empleador por $ 4.100.000 y logra conmover a sus padres para que le presten
$ 7.200.000. La concesionaria está dispuesta a concederle un plazo de 4 meses
por los $2.000.000 que le faltan, con un interés simple del 3% mensual.
¿Cuál será el VPN del vehículo que adquirió si su tasa de interés de oportunidad
es del 1,5% y los prestamos tienen las siguientes condiciones:
A) Con su empleador plazo de 12 meses, cuotas mensuales iguales con un
interés compuesto del 2.5 % mensual
B) Con sus padres plazo de 18 meses cuotas mensuales iguales, con un interés
del 4% mensual.
A B
1 500.000 300.000
2 600.000 350.000
3 350.000
4 300.000
90
5. La empresa está analizando entre 2 modelos de máquinas prensadora que
permiten cubrir las necesidades de producción con las mismas prestaciones, con
los siguientes perfiles:
-- Modelo A tiene un costo de $5000, tiene una vida útil de 3 años, tendrá costos de
manteniendo de $1.200 anuales y al final de los 3 años la maquina tendrá un
valor de $1.000.
-- Modelo B tiene un costo de $6.000, tiene una vida útil de 4 años, tendrá costos
de mantenimiento de $1.000 anuales y al final de los 3 años la maquina tendrá
un valor de $500.
Con una tasa mínima de interés de oportunidad del 10% anual. Determine, ¿Cuál de
los dos modelos cubre las necesidades de producción de la empresa?
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7. Dos inversionistas están interesados en un proyecto que asegura los retornos
relacionados a continuación. Si la tasa de oportunidad del Inversionista 1 es 2.5%
mensual y la del Inversionista 2 es el 3% mensual, ¿a cuál de los dos le conviene
más aceptar el negocio?
Mes 0 1 2 3 4 5 6 7 8
Valor $ (110,000) $ - $ 15,000 $ 22,000 $ 25,000 $ - $- $ 35,000 $ 30,000
8. Viviana finalizó su curso como chef y quiere montar una empresa de postres y
cupcakes. Para tal fin requiere comprar un horno de panadería que tiene un costo
de $8.000.000. Ella espera obtener con el desarrollo del negocio un retorno mensual
de $830.000. Si al final del año vende la máquina en $5.000.000. ¿Fue buena opción
la compra? Si ella espera una tasa de oportunidad de 5% mensual.
9. Una empresa constructora desea adquirir una mezcladora para utilizarla en sus
construcciones, por un valor de $26.000.000. La empresa la utilizará durante 5 años,
cuando espera venderla por $15.000.000. Se esperan beneficios anuales de
$1.500.000 y unos costos de mantenimiento anuales de $500.000. Sí la tasa de
interés de descuento de la empresa constructora es de 18% EA ¿Se recomienda
comprar la mezcladora según su VPN?
92
10. Paola para incursionar en el negocio del transporte de carga compró una
tractomula por valor de $150.000.000, que acordó pagar en dos contados de
$75.000.000 uno al momento de la venta y otros seis meses después. Con el alquiler
de la mula espera obtener ingresos mensuales de $ 1.850.000 el primer año,
$1.930.000 el segundo año y $2.380.000 el tercer año. Al final de cada año ella debe
invertir en mantenimiento del vehículo $2.000.000. En cuánto debe vender la
tractomula al final del tercer año, ¿si espera obtener una rentabilidad del 1.1%
mensual?
11. Tecnología S.A está negociando con las fuerzas militares un contrato para
proveerles durante un año el servicio integral de telecomunicaciones. Este contrato
a precios de lista le generaría a la empresa un ingreso mensual de $15.000.000 y le
representa un costo mensual de $10.674.000. Adicionalmente Tecnología S.A
tendría que hacer una inversión al inicio del proyecto de $37.000.000 en
infraestructura para cumplir las condiciones del contrato. Las Fuerzas militares le
están solicitando a Tecnología un descuento en el valor del contrato. Calcule el precio
mínimo al que Tecnología S.A debe cobrar para tener un retorno del 11% E.A
93
Tasa Interna de Retorno
$ 5.000
$ 4.000
$ 3.000
$ 2.000
SEMESTRES
$ 11.687
2. Una máquina tiene un costo inicial de $18.000.000 y una vida útil de 6 años
al cabo de los cuales su valor de mercado es de $ 4.500.000. Los costos de
operación y mantenimiento cancelados al principio de cada año son
$300.000/año y cada año se ajustan en el 10% del mantenimiento del primer
año y se espera que los ingresos anuales por la explotación económica
asciendan a $5.000.000 durante la vida útil de la máquina. ¿Cuál es la TIR de
este proyecto de inversión? Si los recursos para comprar la maquina rentan
la IB3 menos la retención en una Entidad Bancaria es viable financieramente
el negocio.
94
3. Halle la TIR efectiva del siguiente proyecto de inversión (millones de pesos).
Indique si el proyecto es viable financieramente si la tasa de oportunidad es
la IB3.
3300
3000
2800
2600
2400
2200
2000
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 TRIMES TRES
$2.000
95
5. El Director Financiero de una empresa debe decidir si comprar un equipo para la
fábrica por $ 300.000. El equipo sólo duraría tres años, pero se espera que genere
150.000 dólares de beneficios anuales adicionales durante esos años. El equipo se
puede vender como chatarra después por valor de $ 10.000. Determinar si la compra
del equipo es una buena opción para la empresa teniendo en cuenta que la inversión
debe garantizar un retorno del 10% anual.
96
7. Se invierten $500 con la expectativa de recibir $80 al final de cada uno de los
siguientes 8 años. Calcular la TIR.
97
EVALUACIÓN FINAL
1. Un título al descuento base 365 con vencimiento en 285 días por $ 88.500.000
se descuenta hoy a una tasa de 3.8% anual, ¿cuál es el valor en dinero que
obtendrá el poseedor del título hoy?
a. 85.912.803,02
b. 85.959.923,85
c. 91.115.134,23
d. 91.165.108,39
e. 86.050.125,35
a. 21.907.788.75
b. 140.065.492,78
c. 21.791.005,34
d. 38.640.000
e. 35.212.452.85
3. Ismael Miranda recibe de herencia un CDT que vence hoy por un valor de $
150.850.000 y lo único que sabe es que el valor inicial de constitución del CDT
fue de $ 85.000.000 a una tasa de interés de 1.8% mensual. ¿Durante cuántos
meses se constituyó dicho CDT?
a. 81.12 meses
b. 45.21 meses
c. 10.33 meses
d. 32.15 meses
e. 131.11 meses
a. UVR - 0.15%
b. UVR + 0.15%
c. UVR - 0.10%
d. UVR - 0.93%
e. Ninguna de las anteriores
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5. Una deuda capitalizable trimestralmente había sido pactada inicialmente pagarse
así: en 9 meses $11.800.000 y en 15 meses un valor X cuyo pago saldaba
completamente la obligación. Dada una renegociación de las condiciones iniciales
se planteó pagarse mediante dos pagos iguales equivalentes de $15.000.000 en
12 y 18 meses respectivamente que de igual forma salda la deuda. Determinar
el valor de $X con una tasa de interés de 18% EA.
a. 18.405.258.85
b. 17.485.221.89
c. 18.800.000
d. 17.207.605.52
e. 16.412.008.85
99
8. El siguiente proyecto de inversión expresado en millones de pesos genera un
VPN de $ 482.37 a una tasa de descuento de 5%.
Uno de los socios aportantes se retiró de la inversión y los recursos deben ahora
pedirse prestados al sector bancario lo cual modifica la tasa de descuento a 8.1%,
de lo anterior se puede concluir que:
100