POLITICA FISCAL RESTRICTIVA

INTRODUCCIÓN

Política tiene su origen etimológico en el griego y concretamente en el vocablo polis que puede
traducirse como “ciudad”. Pero no sólo de este emana aquel sino también de lo que se conocía
en aquel tiempo como “La Politeia” que era el nombre que los griegos utilizaban para referirse a
la llamada “Teoría de la Polis”.

Lo que se conoce como política fiscal, por lo tanto, es una división enmarcada en la política
económica que se encarga de establecer el presupuesto de un Estado, con los impuestos y la
variable del gasto público como puntos a considerar para conservar la estabilidad financiera.

La actividad de vandalismo del Estado desempeñaba en las sociedades antiguas tiene tres
funciones básicas, una función de asignación de recursos, una función redistributiva, y una
función estabilizadora. Mediante la función de asignación, el Estado suministra bienes que, en
determinadas circunstancias, el mercado no proporciona adecuadamente debido a la existencia
de los denominados fallos del mercado.

MACROECONOMIA
 POLITICA FISCAL RESTRICTIVA

Principales fundamentos.

 Negación de norma clásica de equilibrio presupuestario.

 Reducción de la brecha entre el PIB real y el potencial.

 El papel del sector público centrado en la estabilizar la economía.

 Eliminación de los problemas derivados de la existencia de un sistema de tributario

flexible.

Objetivos.
Es frenar la demanda agregada, por ejemplo cuando la economía está en un período de
excesiva expansión y tiene necesidad de frenarse por la excesiva inflación que está creando.
Como resultado se tiende al superávit.

Los objetivos principales de toda política fiscal son:

 Estabilizar el crecimiento económico.

 Plena ocupación de todos los recursos productivos de la sociedad, tanto humanos,
como materiales y capitales.
 Plena estabilidad de los precios, entendida como los índices generales de precios para
que no sufran elevaciones o disminuciones importantes.

Propósito de la Política fiscal

El propósito de la política fiscal es posibilitar el crecimiento de la economía, amortiguar los
vaivenes de los periodos económicos y garantizar la administración adecuada de los recursos
del Estado. Las medidas de la política fiscal tienen incidencia en el corto plazo en el nivel de
empleo, la producción y los precios de mercado.

FUNDAMENTOS DE POLITÍCA FISCAL.

La actividad enfocada a la toma de decisiones grupales para lograr cumplir diversos objetivos
se conoce como política. Se trata de hacer uso del poder que se ha logrado para resolver los
conflictos de intereses que existen en una población o sociedad.
Fiscal, procedente del latín fiscālis, es aquello que pertenece o guarda relación con el fisco (tal
como se denomina al conjunto de organismos públicos destinados a la recaudación de
impuestos o el tesoro público en general).

MACROECONOMIA
 POLITICA FISCAL RESTRICTIVA

INTRUMENTOS DE LA POLITICA FISCAL

 Variación del gasto público.

 Variación de los impuestos.

Gasto público (inversión pública) es cuánto dinero gasta el Estado en pagar los proyectos
públicos, como carreteras y otras construcciones. Conjunto de gastos realizados por el
gobierno en bienes y servicios para el Estado. Cuando un gobierno altera las compras de
bienes y servicios del Estado, logra desplazar la curva de demanda agregada. Supongamos,
por ejemplo, que el Ministerio de Fomento de un país contrata la construcción de una nueva
autopista a una empresa constructora por valor de 3.000 millones de euros.

El efecto multiplicador
Según el mecanismo keynesiano del multiplicador, un aumento de la inversión eleva la renta de
los consumidores, provocando una cadena de aumentos del gasto en cascada pero cada vez
menores. Las variaciones de la inversión se multiplican, pues, traduciéndose en aumentos
mayores de la producción.

Variación de los impuestos

La otra gran herramienta de la política fiscal es el nivel de tributación. Cuando el gobierno de un
país baja los impuestos, aumentan los ingresos netos de los hogares. Éstos ahorran parte de
esta renta adicional, pero también gastan alguna en bienes de consumo.
Si aumenta la renta de los consumidores (el dinero que la gente tiene disponible para
gastar), entonces pueden gastar más, y es probable que lo hagan. Hay medidas para
saber qué porcentaje de la renta se gasta; son la propensión marginal al consumo y la
propensión marginal al ahorro

TIPOS DE POLÍTICA FISCAL

•Política fiscal expansiva: 
•Política fiscal restrictiva

MACROECONOMIA
 POLITICA FISCAL RESTRICTIVA

Política Fiscal Restrictiva

Aquella que pretende controlar la inflación. El mecanismo de actuación será disminuir el gasto
público y subir los impuestos, frenando el consumo y la inversión, provocando una bajada en
los precios. Estas medidas pueden afectar negativamente al empleo.

La política fiscal restrictiva se emplea cuando el objetivo es frenar la demanda agregada, por
ejemplo cuando la economía está en un período de excesiva expansión y tiene necesidad de
frenarse por la excesiva inflación que está creando. Como resultado se tiende al superávit.

Los mecanismos son los contrarios que en la expansiva: Reducir el gasto público, para bajar la
demanda agregada y por tanto la producción. Subir los impuestos, para que los ciudadanos
tengan una renta menor y en consecuencia disminuyan su consumo y así la demanda
agregada se desplaza hacia la izquierda.

De esta forma, al disminuir el gasto público, y aumentar los impuestos, el presupuesto del
Estado, tiende a generar un superávit o disminuir el déficit.

Existe también otro tipo de política fiscal, la contractiva, es la que hace disminuir la demanda
agregada, a fin de generar un exceso de oferta agregada de bienes, lo que finalmente hará
reducir el nivel de ingreso.

Una Política Fiscal Restrictiva o Contractiva (G <T) se produce cuando el gasto neto del
gobierno se reduce ya sea a través mayor recaudación fiscal o reducción del gasto público o
una combinación de los dos. Esto llevaría a un déficit fiscal menor o un mayor superávit que el
gobierno se había, o un superávit si el gobierno se había un presupuesto equilibrado. Política
de contracción fiscal se asocia generalmente con un superávit. La idea de utilizar la política
fiscal para luchar contra la recesión fue presentada por John Maynard Keynes en la década de
1930, en parte como respuesta a la Gran Depresión.

CAPITULO I: EVALUACION DEL MERCADO DE BIENES

MACROECONOMIA
 POLITICA FISCAL RESTRICTIVA

Composición del PBI

 En una política fiscal restrictiva afecta a la consumo e inversión

El Estado aplica una política fiscal contractiva, aumentando los impuestos y

disminuyendo los gastos públicos. En esta ocasión los efectos en cadena que se van a
producir serán al contrario que anteriormente. 

Las medidas adoptadas provocarán una disminución de la renta disponible de las familias, en
consecuencia, éstas consumirán menos. Esto dará lugar a malas expectativas en las
empresas, por lo que éstas disminuirán su inversión. Al bajar consumo e inversión cae la DA
(gráficamente se produciría un desplazamiento de la misma hacia la izquierda), con lo que
disminuirá la producción y el empleo (consecuencias negativas) pero se habrá logrado contener
la inflación (bajarán los precios). 
Si el Gobierno decide aumentar los impuestos, el ingreso disponible de las personas
disminuye,  la inversión (I)  y el consumo (C) disminuyen por lo que se puede decir que la
absorción disminuye (A=C+I+G) y la tasa de interés aumenta (ver grafica 2).

MACROECONOMIA
 POLITICA FISCAL RESTRICTIVA

Si la absorción (A) disminuye, la producción (Y) disminuye, el desempleo aumenta y el déficit

de la balanza comercial disminuye (ver grafica 3).

MACROECONOMIA
 POLITICA FISCAL RESTRICTIVA

2
Si la producción (riqueza) disminuye la curva de demanda de los títulos valores (bonos)  se va
a desplazar hacia la izquierda presionando una disminución en los precios de los bonos  y un
alza de sus rendimientos (ver grafica 4).

En una economía que enfrenta una situación de déficit comercial con inflación. Como se
afectaría el mercado de valores, si las Autoridades Económicas deciden aplicar:
·         Política Monetaria.
·         Política Fiscal. ……
En cada caso cite las medidas a tomar y describa el proceso de ajustes.
Se presenta  un déficit comercial cuando la cantidad de bienes y servicios que un país exporta
es menor que la cantidad de bienes que importa. Suponiendo una economía en esta situación,
podríamos apreciar el grafico de la siguiente manera:

MACROECONOMIA
 POLITICA FISCAL RESTRICTIVA

Ahora bien, suponiendo una expectativa de crecimiento en los índices de inflación, implicaría
que el consumo en general disminuye debido a un menor poder adquisitivo por parte de las
personas al contar con el mismo salario pero una tasa de inflación superior, esto a la vez
elevaría las tasas de interés. Dicho comportamiento se ilustra en el grafico número 2:
Grafico 2. Disminución del consumo y aumento de tasas de interés.

Una disminución en el consumo, significaría una disminución en la curva de absorción, la cual

se desplaza a la izquierda, el desempleo aumenta, la inflación disminuye y el déficit comercial
disminuye.

MACROECONOMIA
 POLITICA FISCAL RESTRICTIVA

4
Grafico 3. Disminución de la producción.

Un incremento en las tasas de interés generaría una disminución en la demanda de los títulos
valores en el mercado debido al atractivo que toman los activos físicos o activos reales y otros
medios de inversión como los depósitos a plazo por ejemplo. Igualmente la curva de oferta de
títulos valores se desplazaría a la derecha ante un aumento en la inflación lo que implicaría un
aumento en los rendimientos de los mismos.

MACROECONOMIA
 POLITICA FISCAL RESTRICTIVA

5
 Política Fiscal restrictiva en función del gasto
Un país donde buena parte de la población depende del estado, ya sea como empleados,
contratistas o como beneficiario de subsidios, no es capaz de asimilar adecuadamente una
reducción considerable en el gasto público. El resultado será una caída de los ingresos de
la población, de su capacidad de consumo, que al final afectarán el crecimiento económico.
La caída del PIB por cuenta de la disminución del gasto público, a la larga afectará el déficit
fiscal por cuanto los ingresos del estado están directamente relacionados con el PIB, de
suerte que si este disminuye o no crece, igual suerte tendrán los ingresos del estado.
Si la disminución del gasto público no va de la mano con una política que incentive de
alguna forma la inversión privada que compense la caída de la inversión o gasto público, el
efecto en el déficit fiscal de un recorte del gasto público podría ser nulo o incluso negativo,
sobre todo en un país como el nuestro donde la economía es movida en gran medida por
los dineros del estado.
1. Suponga que el nivel actual del ingreso es igual a $700, que el consumo de las familias
es de $570, la inversión igual a $70, los gastos gubernamentales a $60 y los impuestos
$60.

 a. Encuentre los multiplicadores de los impuestos y de los gastos cuando la propensión

marginal a consumir es de 0.80.
 b. Qué efecto tendrá un aumento de $10 en los gastos del gobierno sobre el nivel de
equilibrio del ingreso?
 c. Para evitar un déficit, suponga que un aumento de $10 en impuestos acompaña el
incremento de $10 en los gastos gubernamentales. ¿Qué efecto tendrán esas medidas
sobre el nivel de equilibrio del ingreso?

 Solución:

a. Si b = 0.80 y t = 0, entonces:

Multiplicador del gasto:

6

MACROECONOMIA
 POLITICA FISCAL RESTRICTIVA

Multiplicador de los impuestos:

b. Si se da un aumento del gasto de 10, entonces se emplea el multiplicador del gasto para
calcular el efecto sobre el ingreso: 5 * 10 = 50. Es decir, el ingreso aumenta en $50.

c. Para responder a esta pregunta se puede emplear el multiplicador del presupuesto

equilibrado (o el multiplicador del gasto más el multiplicador de los impuestos):

Luego se multiplica por la variación en el ingreso y en el gasto: 10 * 1 = 10. Esto significa que el
ingreso de equilibrio aumentará en $10.

3. Valiéndose de los gráficos pertinentes, para una economía cerrada de tres sectores, explique
en qué caso se aplica una política fiscal expansionista y en qué caso una política fiscal 7
restrictiva.

Respuesta: Contra el desempleo (o contra una brecha recesiva) se aplica una política fiscal
expansiva, que consistiría en un aumento del gasto real del estado en bienes y servicios,
aumento de las transferencias y/o reducción de los impuestos.

MACROECONOMIA
 POLITICA FISCAL RESTRICTIVA

Para cerrar una brecha inflacionaria se aplica una política fiscal restrictiva, que podría ser una
reducción del gasto real del estado en bienes y servicios, reducción de las transferencias y/o
aumento de los impuestos.

 Política restrictiva en fusión de las XN

En las exportaciones se venden productos a otros países
X: X (Tipo de cambio, Ingreso externo Yx, Costos locales, Inflación local, Inflación
internacional, Productividad local, otros)
En una economía también se compran bienes de procedencia extranjera, estas son
las importaciones:
M: M (TCR, Y, Aranceles, otros)
Las relaciones que existen entre las variables y las importaciones son las siguientes: Un alza 8
en el ingreso local eleva las importaciones o el consumo de bienes importados, una expansión
del ingreso local eleva la demanda en general, en este caso la empresa ofertante que usa
insumos y equipos importados, eleva la compra de estos bienes.

MACROECONOMIA
 POLITICA FISCAL RESTRICTIVA

En una economía abierta es importante el saldo de exportaciones menos importaciones, este

saldo equivale a la relación entre gasto e ingreso nacional.
El ingreso o producto de la economía se gasta en consumo, en inversión, lo gasta el gobierno,
cada uno de estos agentes consume bienes importados, asimismo producen bienes que se
venden fuera del país.
Para tener una idea clara de lo producido en el país, debemos sumarle bienes vendidos afuera
y restarle lo consumido de fuentes extranjeras. Ese modelo se muestra a continuación:
Y=C+I+G+X–M

Si bien las exportaciones netas XN, suben con el cambio real o el aumento del ingreso externo,
estas se reducen cuando sube el ingreso nacional.
A partir del modelo XN, podemos plantear la siguiente ecuación:
XN: a Y* - b Y + d TCR
Dónde:
XN: Exportaciones netas
Y*: Ingreso internacional
Y: Ingreso nacional
TCR: Tipo de cambio real 9
Si insertamos la relación XN en el modelo IS, obtenemos:
Y = C + c ( 1 - t ) Y + I - b i + G + aY* - bY+ dTCR.
El modelo de demanda agregada resultante es:

MACROECONOMIA
 POLITICA FISCAL RESTRICTIVA

Y = [ 1 / (1- c ( 1 - t ) + b ] * [ C + I - b i + G + aY* + dTCR ]

Del modelo de demanda agregada podemos determinar la curva IS:
Y / i = [ - b / ( 1- c ( 1 - t ) + b ].
Una expansión fiscal eleva la curva IS, eleva el producto y eleva el interés local. Esta alza del
interés local, hace que las tasas nacionales sean mayores a las internacionales. Cuando esto
sucede, los capitales internacionales se orientan al mercado en donde obtendrán mayores
ganancias, este mercado es ahora el local.
La subida del tipo de interés provoca una reducción del tipo de cambio, es decir, una
apreciación. Por lo tanto, un incremento del gasto público provoca un aumento de
la producción, una subida del tipo de interés y una apreciación.
Un incremento del gasto público provoca un aumento de la demanda, y por lo tanto, un
aumento de la producción. Al aumentar la producción, también aumenta la demanda de dinero,
presionando al alza sobre el tipo de interés. La subida del tipo de interés, que aumenta el
atractivo de los bonos y activos financieros nacionales, también provoca una apreciación de la
moneda nacional. La subida del tipo de interés y la apreciación reducen, ambos, la demanda
interior de bienes, contrarrestando en parte la influencia del gasto público en la demanda y en
la producción.
Tanto la apreciación como el aumento de la producción reduce conjuntamente las
exportaciones netas: la apreciación reduce las exportaciones y eleva las importaciones y el
aumento de la producción eleva aún más las importaciones. El déficit presupuestario provoca
un empeoramiento de la balanza comercial. Si el comercio estaba equilibrado inicialmente, el
déficit presupuestario (El gasto es mayor que el ingreso y desplaza la tasa de interés,
generando apreciación cambiaria) provoca un déficit comercial.
Podemos concluir dos efectos básicos, la política fiscal no es efectiva cuando el tipo de cambio
es libre, sin embargo es efectiva cuando el tipo de cambio es fijo. La efectividad en este caso
se mide por el crecimiento del producto o ingreso.

10
ANÁLISIS DE LA POLÍTICA FISCAL RESTRICTIVA

MACROECONOMIA
 POLITICA FISCAL RESTRICTIVA

Cuando la demanda agregada es elevada y la capacidad productiva es limitada, las empresas

son incapaces de satisfacer el requerimiento de bienes. Se genera así la denominada

Brecha inflacionista; el exceso de demanda dará cabida a un aumento de los precios en forma
generalizada. La política que debería implementarse sería inequívocamente la fiscal restrictiva,
la cual implica una reducción en el gasto público suficiente para hacer retroceder la curva de
demanda agregada hasta igualar la cantidad del producto nacional tal y como se muestra en el
gráfico. Durante un periodo de inflación, la demanda agregada excesiva puede ser eliminada
mediante una reducción del gasto público igual a la brecha INFLACIONISTA.

La brecha inflacionista El exceso de demanda dará lugar a la inflación, al ser la demanda

agregada mayor que lo que la economía es capaz de producir. Para reducir la demanda
agregada

Hasta DA* se debería hacer una reducción del gasto público igual a la brecha inflacionista

11

MACROECONOMIA
 POLITICA FISCAL RESTRICTIVA

Un tema que también es importante abordar es el de los impuestos sobre el consumo. Estos
afectan a la demanda agregada indirectamente reduciendo el consumo: los impuestos dejan a
las personas con menos renta disponible y por consiguiente gastan menos en consumo.
Cuando se establecen los impuestos y se reduce el gasto de consumo la demanda agregada
también se reduce (recordar que la demanda agregada es una función del gasto de consumo
DA=C+I*+G). Así cuando la demanda agregada es demasiado elevada y los precios están
subiendo, un aumento en los impuestos es una medida adecuada. Al observar la función de
demanda agregada nos damos cuenta de algo muy importante, tanto como los impuestos a la
hora de pensar en una política fiscal restrictiva: el gasto público es también una muy importante
herramienta a la horade controlar la demanda agregada (el objeto de una política restrictiva) tal
como se señalaba en la nota del gráfico. El gasto público se suma en la ecuación y los
impuestos dependen de la propensión marginal a consumir (PMC). Entonces una reducción de
x pesos de gasto público provoca una disminución de x pesos de la demanda agregada, pero si
un aumento de los impuestos es de x pesos este provocará una disminución de la demanda
agregada de x*PMC donde PMC es generalmente un factor menor que 1, por tanto los
impuestos son superados por el gasto público en cuanto a importancia a la hora de reducir la
demanda agregada. Pero no está todo dicho al respecto, los cambios impositivos (relativos a
los impuestos) son más fáciles de aplicar que llevar a cabo una variación del gasto público, es
más se dice que son más fácilmente reversibles que el gasto público pues los cambios de este
último son lentos y requieren preparación que puede demorar mucho, en cambio los impuestos
son menos comprometidos y de aplicación mucho más expedita.

12

MACROECONOMIA
 POLITICA FISCAL RESTRICTIVA

CAPITULO II: Evaluación Del Mercado Financiero

LA OFERTA DE DINERO

La oferta de dinero es la cantidad de dinero en circulación (en manos del público) en un

determinado momento. Generalmente se fija por los objetivos de la política monetaria, como
reacción a perturbaciones exógenas que se desea contrarrestar, o debido a cambios en las
necesidades de liquidez del sistema financiero. El Banco Central controla la oferta monetaria
con independencia de la tasa de interés.

Cuando el Banco Central recorta la oferta monetaria se dice que está aplicando una política
monetaria restrictiva. En caso contrario, cunado expande la oferta monetaria se dice que aplica
una política monetaria expansiva.

13
LA DEMANDA DE DINERO

MACROECONOMIA
 POLITICA FISCAL RESTRICTIVA

En términos simples, la demanda de dinero es la cantidad de dinero que los distintos agentes
económicos desean mantener en un momento dado. En general la sociedad demanda dinero
con tres motivos distintos:

1. Realizar transacciones
2. Precaución
3. Especulación

Así se podría expresar a la demanda de dinero (Md) como función de ciertos elementos:

Md = f(Y, P, Ct, It, l, r)

En donde:

 Y es el nivel de ingreso real, el cual es el principal determinante de la necesidad de

saldos líquidos.
 P es el nivel general de precios.
 Ct hace referencia al costo de las transacciones (comisiones, etc.)
 It es en relación a las instituciones económicas (por ejemplo el uso de tarjetas de
crédito, la periodicidad de los pagos, etc.)

 Estos cuatro primeros factores (Y, P, Ct, It) se refieren todos la demanda de dinero con
motivo de transacciones.
 l se refiere a la incertidumbre en la que los agentes económicos deciden y actúan. Esto
determina la demanda de dinero con motivo de precaución.
 r es la tasa de interés, es decir el costo de oportunidad de mantener dinero en vez de
activos financieros rentables. Si r disminuye, entonces el precio de los bonos se
incrementa y disminuye la demanda de dinero.

De los factores anteriores los más importantes son: el ingreso real (Y), el nivel de precios (P) y
la tasa de interés (r), por lo que se puede resumir la función de demanda de dinero de la
manera siguiente:

Md = f(Y, P, r)
14

MACROECONOMIA
 POLITICA FISCAL RESTRICTIVA

Gráficamente:

Si aumentara el ingreso real (Y) se tendría:

El mercado monetario encuentra su punto de equilibrio cuando Ms = Md. Así si r es alta,

entonces Ms > Md, es decir el costo del dinero es alto y el precio de los bonos es bajo, lo cual
hará disminuir los saldos de efectivo y aumentar la tenencia de activos rentables. La compra de
bonos (aumento en la demanda de bonos) influirá para que suba su precio, con lo que la tasa
de interés disminuye, haciendo aumentar la demanda de dinero hasta llegar a la tasa de interés
de equilibrio.

MACROECONOMIA
 POLITICA FISCAL RESTRICTIVA

15
Por el contrario, si la tasa de interés r es baja, de modo que Ms < Md, entonces los agentes
venderán bonos, haciendo caer su precio, y con eso incrementando la tasa de interés, lo que
provoca una menor demanda de dinero hasta llegar el punto de equilibrio.

Ajustes en el mercado monetario:

Si por alguna razón aumentara la demanda de dinero (por ejemplo, si aumenta el ingreso real),
entonces se daría una falta de liquidez, por lo que los agentes venderían sus bonos, haciendo
caer su precio y elevando, en consecuencia, las tasas de interés.

Supóngase ahora que aumenta la oferta monetaria. Esto provocaría un exceso de liquidez, con
lo que los agentes tratarían de comprar bonos, haciendo descender las tasas de interés.

MACROECONOMIA
 POLITICA FISCAL RESTRICTIVA

16

CAPITULO III: Evaluación Mercado De Bienes Y Financiero

3.1 Análisis de las relaciones IS- LM

La curva IS representa los distintos niveles de renta y tipo de interés para los cuales
el mercado de bienes y servicios está en equilibrio.

La curva LM representa los distintos niveles de renta y tipo de interés para los cuales
el mercado de dinero está en equilibrio.

Sabemos ya (al menos eso espero) que el tipo de interés es el que interrelaciona ambos
mercados:

El tipo de interés se fija en el mercado monetario y afecta directamente al volumen de

inversión, y por tanto a la demanda de bienes.

Si representamos ambas curvas, el punto de corte determina la renta y el tipo de

interés para los cuales tanto el mercado de bienes y servicios como el de dinero están en
equilibrio.

MACROECONOMIA
 POLITICA FISCAL RESTRICTIVA

17
La Política Fiscal en el Modelo IS LM

Suponiendo que el nivel del déficit fiscal de un gobierno es demasiado elevado, las autoridades
económicas deciden realizar una contracción fiscal o consolidación fiscal. Dicha contracción
puede llevarse a cabo manteniendo el mismo nivel de gasto y aumentando los impuestos;
disminuyendo el gasto público al mismo tiempo que se mantiene constante el nivel de los
impuestos; o mediante una combinación de ambas medidas, es decir una disminución del gasto
público y en forma simultánea un aumento de los impuestos.
Por el contrario, si las autoridades económicas consideran necesaria una estimulación del
producto, pueden llevar a cabo una expansión fiscal. Esta política puede materializarse
mediante un aumento en el gasto, una disminución en los impuestos o una combinación de
ambas medidas de política.
Retomando entonces, el caso en el que las autoridades deciden realizar una contracción fiscal,
manteniendo constante G, el gasto público, y aumentando los impuestos, T. Debemos resolver
cómo afecta el aumento en T a la curva IS, es decir al equilibrio en el mercado de bienes.

MACROECONOMIA
 POLITICA FISCAL RESTRICTIVA

Tomando un punto cualquiera de la figura 5A,  y recordando la forma en que se construye la

figura IS, vemos que el punto B indica que el mercado del producto se encuentra en equilibrio 18
cuando para el nivel de ingreso YB prevalece en el mercado la tasa de interés iB.  Ahora bien,
qué ocurre con la producción al tipo de interés iB si suben los impuestos de T a T´. Como se
mostró en el apartado anterior, un aumento de los impuestos implica un desplazamiento hacia
la izquierda de la curva IS a IS¨. Es decir que, a cualquier tipo de interés corresponde un nivel
de producción inferior. Esto se debe a que la subida de los impuestos implica una disminución
en la renta disponible de los individuos y por lo tanto disminuye el consumo y a través del
multiplicador disminuye la producción. Por este motivo, al tipo de interés iB la producción
disminuye a YC.

MACROECONOMIA
 POLITICA FISCAL RESTRICTIVA

Observemos ahora la figura 5B donde se graficó la curva LM, correspondiente al equilibrio del
mercado de dinero antes de la subida de los impuestos. Si realizamos el mismo ejercicio
practicado sobre la curva IS veremos que en la LM no sucede desplazamiento alguno. Veamos,
tomemos un punto cualquiera sobre esta curva, D, por ejemplo. Este punto indica que al nivel
de interés iD y con la renta YD la oferta y la demanda monetaria son tales que el mercado de
dinero se encuentra en equilibrio. Ahora bien, como los impuestos no aparecen en la relación
LM el aumento en los mismos no altera su posición, por lo tanto la curva LM no se desplaza.

19

Ahora veamos qué sucede con el equilibrio conjunto, IS LM. Veamos la figura 5 C, el equilibrio
se encuentra en la intersección de las curvas, es decir en el punto A. Luego de la subida de los
impuestos la curva IS se desplaza hacia la izquierda y el nuevo equilibrio se encuentra en la
nueva intersección de la curva IS´ y la curva LM, que no se desplazó, es decir, en el punto A´.
La producción disminuye de Y a Y´. El tipo de interés baja de i a i´.
En síntesis, la subida de los impuestos (contracción fiscal) provocó una reducción en la renta
disponible, por lo que disminuyó el consumo de los individuos. A través del efecto multiplicador,
se reducen la producción y la renta, esta última reduce la demanda de dinero y provoca un

MACROECONOMIA
 POLITICA FISCAL RESTRICTIVA

descenso del tipo de interés. Este descenso atenúa en forma parcial (no anula) el efecto que
produce la subida de los impuestos en la demanda de bienes. Si el tipo de interés no
disminuyera, la economía se trasladaría del punto A al F de la figura 5 C, pero como
consecuencia del descenso del tipo de interés, que fomenta la inversión, la reducción de la
actividad se detiene en el punto A´.
Cómo queda conformada la demanda agregada luego del cambio. Por hipótesis el gasto
público G no ha variado, ya que se supuso que la consolidación fiscal se llevaba a cabo 20
mediante un aumento en los impuestos. La subida de los impuestos disminuyó la renta
disponible y por ende el consumo. No podemos saber en forma exacta qué ocurre con la
inversión ya que hay dos efectos opuestos actuando sobre ella. Por una parte, la disminución
de la producción la afecta en forma negativa, pero por otra parte el descenso en la tasa de
interés estaría provocando un incremento en la inversión.

CAPITULO IV: Análisis En Una Economía Abierta

DEMANDA AGREGADA (QD)

Es el nivel de demanda total en la economía para un nivel dado de precios, resulta de sumar el
consumo, la inversión y el gasto público, por tanto calculamos la demanda agregada para un
nivel de precios P.
La demanda agregada QD, puede ser vista a partir de una identidad básica que expresa el
nivel de demanda como suma del consumo, la inversión y el gasto público en una economía
cerrada.
QD = C + I + G + XN = (X-M)
En cada variable se tiene la siguiente relación:
 Consumo: C = C + c Y
 Inversión: I = I - B i
 Gasto de Gobierno: G = G (Gasto autónomo, decisión independiente del gobierno).

FUNCIÓN DE LA DEMANDA AGREGADA.

La demanda agregada representa el total de gasto de la economía, sin embargo para saber el
nivel de ingreso de equilibrio, debemos igualar al gasto con el ingreso de la economía (o PBI).

MACROECONOMIA
 POLITICA FISCAL RESTRICTIVA

Cuando la Demanda Agregada QD, se cruza con el ingreso Y, se tiene el punto de

equilibrio (Ye) de la economía nacional.

21
Cada variable de la demanda agregada puede representarse mediante el gráfico
siguiente:

MACROECONOMIA
 POLITICA FISCAL RESTRICTIVA

OFERTA AGREGADA.
Es la oferta total de bienes y servicios que el conjunto de las empresas planean poner a la
venta en la economía nacional durante un período de tiempo específico.
Esta curva recoge la relación existente entre el nivel de producción ofrecido por las empresas y
el nivel de precios.

22

POLITÍCA FISCAL Y LA CURVA DE INVERSIÓN AHORRO IS.

CURVA DE INVERSIÓN AHORRO IS:
Representa la relación entre el tipo de interés y el nivel de demanda Agregada manteniendo
fijas las otras variables como G e I.
El equilibrio en el mercado de bienes implica que un incremento en el tipo de interés lleva a una
caída en la producción. La curva IS tiene pendiente negativa.

MACROECONOMIA
 POLITICA FISCAL RESTRICTIVA

Un alza en la tasa de interés deprime la demanda agregada a través de sus efectos sobre el
consumo y la inversión, lo que supone una caída de la producción o del ingreso, evidenciando
una relación negativa entre interés y producción.

POLÍTICA FISCAL
Es el conjunto de medidas implementadas esencialmente a través de variaciones en el gasto
público (G), los impuestos (I) y/o las transferencias (TR), cuando éstas se consideran. Tiene
como finalidad afectar a la renta de equilibrio (y eventualmente al desempleo y al nivel general
de precios).

Cuando un país pone en funcionamiento el sector externo, los efectos de las políticas
económicas en los sectores reales y monetarios cambian; esto se debe a que la economía se 23
abre y busca comercializar sus viene y derivados con otros países del mundo. Cuando esto se
logra la política económica pasa a otro ámbito en el que puede alterar el comportamiento de los
consumidores de tal manera que estos demanden más bienes extranjeros y además influye
también el mercado de dinero de modo que los agentes demanden monedas extrajeras. El
resultado de este cambio puede provocar un gran impacto y a su vez una desconcertación en
los precios en el producto, el ingreso y otras variables que se manejen internamente.
Todas estas consecuencias derivadas de dicho cambio, deben ser conocidas por quienes
buscan hacer política económica nacional y aquellos que buscan predecir los efectos de estas
políticas en la empresa.

Muestra la oferta y demanda de dólares.

MACROECONOMIA
 POLITICA FISCAL RESTRICTIVA

Un aumento de la oferta de dólares traslada la curva O$ incrementando el número de dólares

tranzados y reduciendo el tipo de cambio Tc.
Ante la abundancia de dólares, esta moneda reduce su valor representado por el tipo de
cambio, esta reducción se denomina apreciación cambiaria. Esto se debe a que la moneda
extranjera reduce su valor y por contraparte eleva el valor o aprecia la moneda local.

Cuando el tipo de cambio es fijo TCF, es decir que es fijado por el gobierno los agentes solo
pueden comprar o vender moneda al precio ya expuesto, lo que conlleva a que se genere un 24
exceso de demanda de dólares en el nivel $D. Al producirse este exceso se debe cubrir
continuamente por un ofertante de dólares, el cual sería el Banco Central. Por otro lado si el
banco no llega a cubrir dicho exceso de demanda los comisionistas o agentes recurrirán a un
mercado negro, en donde compraran los dólares a su valor de equilibrio TCO e incluso a un
valor mucho mayor. Por su parte si el TCF, se fija por encima del nivel de equilibrio, entonces
se tendrá un exceso de oferta de dólares, en este caso el Banco Central es el encargado de ser
demandado para evitar que la moneda salga o rompa el predio que ya fue establecido.

MACROECONOMIA
 POLITICA FISCAL RESTRICTIVA

Este tipo de cambio debe mantenerse entre el nivel máximo o mínimo, esto depende del
manejo de las políticas monetarias Ms, la velocidad del dinero V, de las expectativas de los
agentes y otras variables que afectan al mercado encargado del cambio.
Analizando el grafico observamos que, si el tipo de cambio llega al nivel mínimo se verá como
un tipo de cambio fijo, y para evitar que siga disminuyendo el Banco Central debe comprar los
dólares en exceso. En el caso contrario, que llegue al máximo el Banco Central debe vender
dólares para que el precio de la demanda baje.
En resumen el tipo de cambio depende de la demanda y oferta de dólares. La oferta de dólares
es manejada por el Banco Central con sus operaciones de mercado abierto. Si el Banco
Central vende dólares estará reduciendo sus activo a en moneda extranjera pero obtendrá
circulación reduciendo la oferta monetaria, lo contrario sucede si compra dólares.
Por su parte la demanda de dólares depende de la situación económica.
Si en un país se refleja una economía inestable, los empresarios preferirían vender en dólares
o sustituir la moneda local, este proceso es conocido como dolarización de la economía.
La demanda de dólares puede elevar el tipo de cambio cuando existe una economía
importadora, ya que esta requiere de dólares para pagar los productos que son importados.
Cuando los gastos realizados por el Estado superan a los ingresos (Déficit Fiscal) suben,
presiona al mercado financiero, la tasa de interés se incrementa y atrae capitales a corto plazo,
con esto se observa el tipo de cambio y se genera un déficit en cuenta corriente.
Esto perjudica más que todo a los endeudados en dólares ya que requieren más dinero para
sus pagos; una ventaja del alza cambiaria es la reducción de importaciones, beneficiando a los 25
productores del mercado local. Por lo tanto se puede concluir que un alza cambiaria no es del
todo mala, pues también trae consigo algunos beneficios.
Existen casos donde hay una igualdad cambiaria, es decir un dólar equivale a una moneda
local teniendo ambas monedas el mismo precio; cuando país refleja este sistema se dice este
adopto regímenes cambiarios fijos por acuerdo monetario o también conocido como caja de
conversión. No obstante, para que este sistema coexista la economía debe mantenerse en
equilibrio.
Para entender las relaciones cambiarias y el sector real, es necesario conocer la definición de
tipo de cambio real, la cual es una relación entre la inflación local e internacional.
El diseño del tipo de cambio real tiene las siguientes bases:
Si las exportaciones netas XN, suben con el cambio real o el aumento de ingreso externo,
estos reducen cuando sube el ingreso nominal. Por ello el grafico muestra esta relación
inversa.

MACROECONOMIA
 POLITICA FISCAL RESTRICTIVA

A partir del modelo XN, podemos plantear la siguiente ecuación:

A partir de las relaciones DA e IS, se encuentra que el impacto de las variables de política fiscal
o externa, tienen menores efectos en el ingreso o producto de equilibrio. Este menor efecto se
debe a que parte de los incentivos internos se trasladan a la demanda de importaciones,
reduciendo de ese modo los impactos en el mercado local.

26
LOS CAPITALES INTERNACIONALES Y EL MERCADO DE DINERO LOCAL

Los fondos internacionales pueden ser de corto plazo o largo plazo.

Los fondos de corto plazo o también llamados capital "golondrina", son los depósitos que hacen
los extranjeros en la banca local, la compra secundaria de acciones y otros valores
Los fondos de largo plazo son las inversiones en valores de negociación primaria, la compra
directa de empresas, los créditos otorgados a largo plazo que pueden ser públicos o privados.
Los incentivos para la llegada de fondos internacionales en el caso de capitales de largo plazo
son: estabilidad económica, social, política, reglas claras y permanentes, desarrollo del

MACROECONOMIA
 POLITICA FISCAL RESTRICTIVA

mercado, costo de capital internacional o bajo riesgo país, mercado financiero creciente, entre
otros.
Por su parte para la llegada de capitales de corto plazo las principales motivaciones
son: rentabilidad en la bolsa (variabilidad de precios), rentabilidad en el sistema financiero (tasa
de interés) y rentabilidad en otras inversiones especulativas.
Los fondos de corto plazo llegan por un alza de interés, comparado con lo que se paga en otros
mercados y por lo tanto afectan el tipo de cambio.
Los fondos de largo plazo elevan inversión y el producto lo que genera mayores exportaciones,
aun cuando generen apreciación cambiaria. No obstante sus beneficios superan esos costos,
sobre todo si la inversión se orienta a generar empresas exportadoras de productos con valor
agregado. Sin duda las empresas exportadoras de materia prima traen consigo muchos
beneficios, pues no añaden valor a los procesos, su impacto al empleo es mínimo y logran altas
apreciaciones cambiarias por su magnitud de exportación.
Estos movimientos de capitales y los movimientos comerciales del país configuran una cuenta
externa denominada Balanza de Pagos.
La Balanza de Pagos se estructura así:
 Balanza Comercial
Exportaciones - Importaciones = Saldo de la Balanza Comercial
 Balanza de servicios
Remesa Financiera - Pagos financieros = Saldo de la Balanza de Servicios
 Balanza de capitales
Ingreso Capitales (Corto y largo plazo) - Salida de Capitales (Corto y largo plazo) = Saldo de la
Balanza de Capitales
 Saldo de Balanza de pagos = S.B. Comercial + S.B. Servicios + S.B. Capitales
 Saldo de Balanza de pagos = - Reservas internacionales netas RIN
El movimiento de los capitales internacionales se debe a la dinámica del mercado financiero 27
local comparado con el internacional. La dinámica a su vez depende de la tasa de interés,
cuando la tasa de interés local sube se hace mayor los niveles internacionales y ello hace que
los capitales ingresen al país, aumenta la oferta de dólares y bajan el tipo de cambio nominal
llevando a una apreciación real. Además esto hace decrecer el valor de las exportaciones lo
que implica que la demanda agregada y el producto caen.

POLITICA FISCAL EN ECONOMIA ABIERTA.

MACROECONOMIA
 POLITICA FISCAL RESTRICTIVA

La curva IS se eleva cuando existe una expansión Fiscal, esto con lleva a elevar el producto y
el interés local. Cuando ocurre este aumento de interés local las tasas nacionales serán
mayores a las internacionales, trayendo como consecuencia la disposición al mercado de los
capitales internacionales.
El flujo de capital internacional eleva la oferta de moneda extranjera y reduce el tipo de cambio.
Con la caída del tipo de cambio, las exportaciones se reducen y ello hace decrecer la curva IS,
de modo que la política fiscal no es efectiva.

EXPANSION FISCAL EN EL MODELO IS- LM, MUNDELL FLEMING

La dinámica de los cambios fiscales y externos puede verse en detalle siguiendo, por ejemplo,
una variación del gasto público. Supongamos que partiendo de un equilibrio presupuestario, el
gobierno decide elevar el gasto y, por lo tanto, incurrir en un déficit presupuestario.

EJEMPLO DE EQUILIBRIO EN UNA ECONOMIA ABIERTA 28

MACROECONOMIA
 POLITICA FISCAL RESTRICTIVA

En este contexto, debemos distinguir entre equilibrio interno –situación en la que IS=LM- y
equilibrio externo –situación en la que SBP=0-. La figura 4 nos muestra gráficamente estas
situaciones.

Equilibrio inte rior y exterior

r r
Equilibrio exterior
LM SBP=0

r0 Equilibrio interior
r0=r* SBP=0
IS=LM

IS
Y0 Y Y

r
LM Equilibrio interior
y exterior

r0=r* SBP=0

IS
Y0 Y

Figura 6: Equilibrio interior y exterior

En este modelo, por tanto, diremos que la economía alcanza un equilibrio cuando se encuentra
en una situación de equilibrio interior y exterior. Partiendo de una situación inicial de equilibrio
interno y externo, el siguiente epígrafe analiza los efectos de la política económica en este
marco.

La política fiscal en un sistema de tipos de cambio fijos con movilidad perfecta de capital

Para analizar los efectos de la política fiscal en una economía con un sistema de tipos de
cambio fijos y movilidad perfecta de capital supongamos, por ejemplo, que se lleva a cabo una
política fiscal expansiva. Así, supongamos que partiendo de una situación inicial de equilibrio
interno y externo se produce un aumento del gasto público, lo que provoca un desplazamiento
a la derecha de la curva IS.

Sea el punto 0 el punto de equilibrio inicial. Ante un desplazamiento a la derecha de la IS,

pasamos a un punto como el 1. En este nuevo punto de equilibrio interno -IS’=LM- no estamos 29
en cambio ante una situación de equilibrio externo. En el punto 1, el saldo de la balanza de

MACROECONOMIA
 POLITICA FISCAL RESTRICTIVA

pagos es positivo, puesto que al ser r 1 mayor que r* se habrá producido una entrada masiva de
capitales. Así, la demanda de divisas será inferior a la oferta de divisas, debido a que los
inversores extranjeros desean tener moneda nacional para acometer las inversiones que
componen la entrada de capitales anterior. Este exceso de oferta de divisas hará que haya que
pagar menos moneda nacional por cada unidad de moneda extranjera. Dicho de otra forma,
provocará una tendencia a la apreciación de la moneda nacional y una tendencia a la
depreciación de la moneda extranjera. ¿Por qué hablamos de tendencia a la
apreciación/depreciación? Porque realmente esta apreciación/depreciación no se lleva a cabo
debido a que la autoridad monetaria, de acuerdo con su objetivo de mantenimiento del tipo de
cambio (recuerde que estamos ante un sistema de tipos de cambio fijos), debe intervenir sobre
el mercado de divisas para que el tipo de cambio no varíe. Por ello, el Banco Central debe
conseguir que aumente la demanda de divisa. ¿Cómo? Comprando divisa a cambio de moneda
nacional. Al sacar más moneda nacional al mercado, lo que provoca es un aumento de la oferta
monetaria y, por tanto, un desplazamiento de la LM hacia la derecha, que nos lleva a alcanzar
el punto 2, en el que la renta ha crecido manteniéndose constante el tipo de interés real.

Por tanto, cualquier política o cambio que nos desplace la IS a la derecha será, en el marco de
un sistema de tipos de cambio fijos, plenamente efectiva en el sentido de que consigue que
aumente la producción.

La política e conómica
EFECTO DE UNA POLÍTICA FISCAL EXPANSIVA EN UN SISTEMA DE TIPOS DE CAMBIO FIJOS

r
LM
LM’

1
r1
0 2
r2= r0=r* SBP=0

IS’
IS

Y0 Y1 Y2 Y

CON TIPOS DE CAMBIO FIJOS, LA POLÍTICA FISCAL ES EFECTIVA

Figura 7: El efecto de una política fiscal expansiva en un sistema de tipos de cambio fijos.
30

MACROECONOMIA
 POLITICA FISCAL RESTRICTIVA

Recalquemos la secuencia de cambios con ayuda de la siguiente cadena de razonamientos:

En 0 ¿ { Equilibrio interno: IS=LM ¿ ¿¿ ¿

¿
La política fiscal en un sistema de tipos de cambio flexibles con movilidad perfecta de
capital

Al igual que en el apartado 3.3.1 anterior, supongamos que partiendo de una situación inicial de
equilibrio interno y externo se lleva a cabo una política fiscal expansiva. La diferencia con
respecto al apartado citado en el sistema de tipos de cambio considerado, que ahora es
flexible.

Sea el punto 0 el punto de equilibrio inicial. Ante una política fiscal expansiva, consistente, por
ejemplo, en un aumento del gasto público, se produce un desplazamiento a la derecha de la IS.
Pasamos, por tanto, a un punto intermedio, el 1. En este nuevo punto de equilibrio interno
-IS’=LM- no estamos, en cambio, ante una situación de equilibrio externo. En el punto 1, el
saldo de la balanza de pagos es positivo, puesto que al ser mayor que r* se habrá producido
una entrada masiva de capitales. Por tanto, la demanda de divisas será inferior a la oferta de
divisas, debido a que los inversores extranjeros desean tener moneda nacional para acometer
las inversiones que componen la entrada de capitales anterior. Este exceso de oferta de divisas
hará que haya que pagar menos moneda nacional por cada unidad de moneda extranjera.
Dicho de otra forma, provocará una apreciación efectiva de la moneda nacional y una
depreciación de la moneda extranjera. Esta apreciación nos hará ser menos competitivos por lo
que aumentarán nuestras importaciones y disminuirán nuestras exportaciones. La reducción de
las exportaciones netas contraerá la IS de forma que volveremos al nivel de renta inicial. La
política fiscal en este caso, es completamente inefectiva.

31

MACROECONOMIA
 POLITICA FISCAL RESTRICTIVA

La política económica
EFECTO DE UNA POLÍTICA FISCAL EXPANSIVA EN UN SISTEMA DE TIPOS DE CAMBIO FLEXIBLES

r
LM

1
r1
0
r2= r0=r* SBP=0
2

IS’
IS

Y2= Y0 Y1 Y

CON TIPOS DE CAMBIO FLEXIBLES, LA POLÍTICA FISCAL ES INEFECTIVA

Figura 9: El efecto de una política fiscal expansiva en un sistema de tipos de cambio flexibles

Recalquemos la secuencia de cambios con ayuda de la siguiente cadena de razonamientos:

En 0 ¿ { Equilibrio interno: IS=LM ¿ ¿¿ ¿

¿

32

MACROECONOMIA
 POLITICA FISCAL RESTRICTIVA

CONCLUSION

Hemos aprendido que el Gobierno tiene un papel fundamental en establecer normas de acción
para influir en su quehacer económico, debe hacer un análisis exhaustivo y extraer un
diagnóstico oportuno para poder aplicar con eficiencia una política fiscal, cuyo objetivo más
principal es mejorar la economía global de su estructura. El estado se basa en variables
exógenas para poder modificar sus fuentes endógenas en pos de afectar el nivel de demanda
agregada.

Existe un organismo estatal, pero desvinculado y autónomo, con patrimonio propio que intenta
regular el mercado global a través de Políticas Monetarias (que afectan y se encarga de
controlar la oferta monetaria), El Banco Central. Ente al cual la Ley le ha dado atribuciones para
que de acuerdo a su juicio exclusivo aplique operaciones al sistema financiero del país.

Concluimos que el principal objetivo de una Política Fiscal, es estimular a la demanda

agregada. Estabilidad en los precios (nivel) a través de Metas de Inflación.

33

MACROECONOMIA